導(dǎo)語：如何才能寫好一篇微小企業(yè)經(jīng)營范圍，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

中小企業(yè)融資難、融資貴的問題，一直制約著小微企業(yè)的發(fā)展。而近半年來銀行間貨幣市場資金面驟緊也導(dǎo)致中小企業(yè)經(jīng)營雪上加霜。此前，為小微企業(yè)提供小額信貸在國外往往只是一種扶貧方式，但隨著經(jīng)濟發(fā)展，作為融資服務(wù)金字塔的底端，小額信貸出現(xiàn)了多樣化、差別化的探索和演繹，逐步形成更大范疇的微金融領(lǐng)域，而該種金融服務(wù)方式也被越來越多的人看作是金字塔底部的財富。

然而目前小額信貸行業(yè)的發(fā)展同樣面臨著諸多瓶頸：一是融資規(guī)模的限制?，F(xiàn)有政策，只容許在小額貸款公司在注冊資本金50%范圍內(nèi)對外進行融資。二是監(jiān)管部門對行業(yè)的行政管制。政府對小額貸款企業(yè)的經(jīng)營范圍及服務(wù)對象有一定限制，規(guī)定其不得跨區(qū)域經(jīng)營和設(shè)立分支機構(gòu)。

小額貸款的受眾主要是中低收入人群、微小企業(yè)主以及個體戶，這部分人口約占國內(nèi)人口比例的70%～80%。長期以來，這部分人群被排斥在主流金融機構(gòu)的服務(wù)之外，針對他們的金融服務(wù)嚴重缺失。

微金融行業(yè)的發(fā)展前景如何？我們需要為資金需求者和投資者構(gòu)造一個自我循環(huán)的造血式金融模式，不僅盤活民眾手中的閑散資金，還為投資者提供了便利、安全的金融服務(wù)。

作為微金融服務(wù)機構(gòu)，受資金、能力所限，我們也無力服務(wù)于中小企業(yè)，只能竭盡全力去服務(wù)個人以及微小企業(yè)。我認為我們有必要去滿足這部分人群的需求，培養(yǎng)他們成為中產(chǎn)階層，幫助他們捍衛(wèi)自己的財富，同時實現(xiàn)財產(chǎn)的增值。投資，不是有錢^的特權(quán)，每個人都要從小做起，平民大眾更要投資理財。

如何在國內(nèi)建立更廣泛的普惠金融體系，把第三方理財做大做強。由于發(fā)展微金融所投入的成本相當高，工作量也非常大，金融服務(wù)機構(gòu)很難盈利、活下來。如果我們不活下來，企業(yè)無法壯大，也不可能更好的為別人服務(wù)。所以，我們希望將微金融與最前沿互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合在一起，這樣既能突顯微金融的特點，服務(wù)廣泛人群，又能降低企業(yè)運營成本。所以，互聯(lián)網(wǎng)金融也是我們未來發(fā)展的重點。

此外，我們還致力于成為全國小額信貸咨詢服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，打造微金融領(lǐng)域知名品牌。我們不僅要服務(wù)于有投資、理財需求的客戶，還要輔導(dǎo)小額貸款機構(gòu)、微金融機構(gòu)，為他們提供小額信貸咨詢服務(wù)，推動小額信貸、微金融行業(yè)朝著更專業(yè)、更規(guī)范、更有價值的方向發(fā)展。

篇2

小額貸款公司作為農(nóng)村金融和小企業(yè)、微小企業(yè)融資的一股力量，在我區(qū)剛剛萌生，為了切實貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀、解放思想、深化投融資體制改革。積極探索破解“三農(nóng)”及小企業(yè)融資難題，正確引導(dǎo)、積極規(guī)范民間融資，完善**區(qū)城鄉(xiāng)金融服務(wù)體系，更好地支持“三農(nóng)”，促進區(qū)域經(jīng)濟又好又快發(fā)展，我們通過對轄區(qū)金融機構(gòu)的調(diào)查了解和我區(qū)兩個小額貸款公司近段時間經(jīng)營情況的調(diào)研，提出以下報告，力求在客觀分析對于小額貸款資金供給與需求現(xiàn)狀的前提下，繼續(xù)推動我區(qū)小額貸款工作，壯大針對“三農(nóng)”與小企業(yè)、微小企業(yè)的資金供給。

一、**區(qū)金融機構(gòu)及小額貸款機構(gòu)的現(xiàn)狀

（一）區(qū)域內(nèi)金融機構(gòu)現(xiàn)狀

通過區(qū)金融與相關(guān)部門對轄區(qū)金融機構(gòu)基本情況進行了摸底調(diào)查，其基本情況為：駐轄區(qū)銀行金融單位19家，網(wǎng)點布局187個，其中：中國人民銀行1個，工商銀行31個，建設(shè)銀行33個，中國銀行16個，農(nóng)業(yè)銀行6個，國家開發(fā)銀行1個，交通銀行8個，富滇銀行19個，農(nóng)村信用合作聯(lián)社33個，廣東發(fā)展銀行2個，華夏銀行6個，上海浦東發(fā)展銀行3個，招商銀行3個，中信銀行3個，光大銀行5個，民生銀行1個，深圳發(fā)展銀行2個。中國郵政儲蓄銀行12個。

（二）區(qū)域內(nèi)小額貸款公司現(xiàn)有數(shù)量及放貸情況

“**區(qū)小額貸款公司工作領(lǐng)導(dǎo)小組”成立后，區(qū)金融辦積極主動配合省市部門做好小額貸款公司招標資格預(yù)審工作，共審核投標單位9家，最終成立了兩家小額貸款公司：**市**區(qū)和諧小額貸款公司和**市**區(qū)**小額貸款有限公司。兩家公司的經(jīng)營情況如下：

1、**市**區(qū)和諧小額貸款公司

該公司注冊成立于20xx年元月7日, 注冊資本金1000萬元，截至3月31日，共貸出款項12筆，金額1026萬元，嚴格執(zhí)行國家相關(guān)金融方針和政策,在法律、法規(guī)規(guī)定的范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù),自主經(jīng)營、自負盈虧、自擔風險。作為常規(guī)融資渠道的補充,該公司積極響應(yīng)國家政策,針對小企業(yè)“短、頻、急”的特點發(fā)放小額貸款,以解小企業(yè)發(fā)展的燃眉之急,為其提供一個合法、快捷、有效的融資途徑,將為**市區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展提供資金支持。公司開業(yè)以來截止5月12日，累計發(fā)放貸款1313萬，其中涉農(nóng)貸款12筆，金額813萬，占比為61.91%，中小企業(yè)貸款3筆，金額300萬，占比為22.85%。

2、**市**區(qū)**小貸公司

該公司經(jīng)批準于20xx年2月27日成立，注冊資本金5200萬元，3月3日正式開業(yè)，自開業(yè)以來，該公司嚴格遵守相關(guān)規(guī)定，嚴格審批和發(fā)放貸款，截止5月12日，共累計發(fā)放貸款3190.5萬元，其中，支農(nóng)貸款占比為62.79%，中小企業(yè)貸款占比為8.20％；累計收回貸款400萬元，貸款收息率為100%，不良貸款率為0，各項業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，但在近2個月的運行中也遇到了一些問題和團難。

兩個小貸公司貸款主要發(fā)放方向為農(nóng)村種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)以及小企業(yè)貸款，用途主要是種植業(yè)方面的樹苗采購、養(yǎng)殖業(yè)的魚苗購買，小企業(yè)的流動資金周轉(zhuǎn)以及少量的個人貸款，在貸款方式上主要采取私人房產(chǎn)抵押、擔保、個人擔保和應(yīng)收賬款擔保幾種方式。利率按照要求都控制在基準利率的0.9倍到4倍之間，主要集中在3.5-4倍之間，從前期已發(fā)生的款項分析，支農(nóng)方面的貸款利率水平相對較低，月利率在4-10‰之間，而小企業(yè)貸款和個人貸款則利率水平相對較高，月利率基本為16‰。同時，和普通銀行貸款相比較，貸款期限主要集中在3個月以內(nèi)。

從兩個試點小貸公司成立以來的經(jīng)營情況來看，均能認真執(zhí)行對貸款發(fā)放方向、利率水平的監(jiān)管要求，也未發(fā)生吸收社會存款的現(xiàn)象，至今經(jīng)營狀況正常。

二、**區(qū)小企業(yè)及涉農(nóng)企業(yè)的基本情況及存在問題

全區(qū)個私企業(yè)戶數(shù)近320xx戶，占全市個私企業(yè)戶數(shù)的13％左右。其中：個體工商戶近25000戶，私營企業(yè)近7000戶。

通過相關(guān)部門的了解與數(shù)據(jù)分析，全區(qū)中小企業(yè)與涉農(nóng)企業(yè)有如下特點：

一是總體發(fā)展水平較低，缺乏龍頭企業(yè)。我區(qū)小企業(yè)、非公經(jīng)濟雖然近年來取得了較大發(fā)展，但與沿海地區(qū)，特別是江浙等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)相比，在經(jīng)濟總量、稅收貢獻、企業(yè)質(zhì)量等方面仍存在較大差距。并且由于我區(qū)非公經(jīng)濟起步晚，基礎(chǔ)差，自我積累能力較弱，對技改和新產(chǎn)品開發(fā)的投入不足。突出表現(xiàn)為產(chǎn)品科技含量低，名特優(yōu)拳頭產(chǎn)品少，自主名特優(yōu)品牌少，大企業(yè)、大集團少。因而在日益激烈的市場競爭中，競爭力仍不夠強。

二是行業(yè)分布和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不夠合理。**區(qū)的非公有制經(jīng)濟由于受地理位置、可用土地的制約，一直以來都以傳統(tǒng)的商貿(mào)業(yè)、餐飲業(yè)為主，雖然區(qū)劃調(diào)整后地域面積擴大，但商貿(mào)業(yè)仍然在全區(qū)的非公經(jīng)濟總量中占據(jù)了絕對的主導(dǎo)地位。全區(qū)非公經(jīng)濟過于集中于批發(fā)、零售、餐飲行業(yè)，而從事農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化與農(nóng)產(chǎn)品加工、高新技術(shù)和高附加值的生產(chǎn)型企業(yè)較少，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的比例不夠合理。中心城區(qū)與城郊鄉(xiāng)鎮(zhèn) 之間發(fā)展不平衡的情況較突出。

三是發(fā)展資金不足、融資渠道不暢。資金短缺是制約廣大中小企業(yè)、非公經(jīng)濟發(fā)展的主要問題之一，雖然黨的十五大、十六大以后，中央明確指出要鼓勵和支持非公有制經(jīng)濟的發(fā)展，對非公有制企業(yè)要一視同仁。但由于國有銀行加快向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變，加強對不良資產(chǎn)和金融風險的防范，而個體私營企業(yè)又難覓資產(chǎn)雄厚的擔保者。盡管近年**區(qū)也成立了融資擔保公司，但由于僧多粥少，并且擔保條件過高，遠遠不能滿足企業(yè)的需要。因此真正能夠得到銀行貸款支持的企業(yè)并不多。在資本市場融資方面，更是步履艱難。資金短缺使一些市場前景好，科技含量高的項目不能及時上馬，影響了企業(yè)的進一步發(fā)展和壯大。

四是非公企業(yè)自身存在一定的缺陷和局限性。從總體上說，我區(qū)非公有制經(jīng)濟普遍存在著規(guī)模小、水平低、科技含量不高；企業(yè)經(jīng)營決策水平低，盲目發(fā)展，急功進利，在宏觀調(diào)控和激烈的市場競爭中容易陷于困境；同時，由于一些非公有制企業(yè)內(nèi)部管理，企業(yè)理念、誠信的規(guī)范化、制度化尚不健全。這就難于對企業(yè)做出一個相對公平、合理的評估，給政策的有效執(zhí)行也帶來了一定的難度。

三、小額貸款資金供給與需求現(xiàn)狀分析

對于小企業(yè)和涉農(nóng)企業(yè)而言，由于基層金融格局的失衡，造成了貸款資金的需求一直與各類金融機構(gòu)所能提供的資金供給存在較大矛盾。

（一）網(wǎng)點分布上的失衡。四大國有銀行先后逐漸淡出了農(nóng)村市場，而市場上的股份制銀行考慮到管理能力、風險控制和成本因素，往往在城郊結(jié)合部設(shè)置少量的點做零售業(yè)務(wù)，不涉足對公貸款，農(nóng)村則不在考慮范圍之內(nèi)。而許許多多的小企業(yè)考慮業(yè)務(wù)性質(zhì)和成本因素，特別是涉農(nóng)企業(yè)的經(jīng)營場所基本上座落在城郊結(jié)合部甚至農(nóng)村，這樣的現(xiàn)實造成了企業(yè)與銀行在服務(wù)對接上的極度不對稱。

（二）資金需求與供給上的失衡。近年來，隨著金融管理的進一步規(guī)范，各大商業(yè)銀行出于規(guī)避風險，提高利潤和降低不良資產(chǎn)率的需要，在從事貸款業(yè)務(wù)方面對于貸款對象、貸款項目往往“嫌貧愛富”，“重大輕小”，從貸款結(jié)構(gòu)上看，又主要集中于中長期項目貸款，對于企業(yè)流動資金貸款增量較小，造成在城郊結(jié)合部、農(nóng)村區(qū)域資金供給無法滿足現(xiàn)實需要。

（三）涉農(nóng)貸款管理較難。各大商業(yè)銀行作為金融支持主體，主要集中在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目上，涉及農(nóng)村的，主要是一些小型農(nóng)田水利工程。在實際工作中，支農(nóng)中存在諸多困難，制約了支農(nóng)工作的正常開展，作為農(nóng)村金融的主力軍農(nóng)信社多年來的實踐經(jīng)驗，其難點主要集中在貸前調(diào)查實施、貸款風險規(guī)避、貸款擔保落實、貸款責任承擔、貸后管理、貸款催收、收貸效果幾個方面。

四、兩家小額貸款公司面臨的困難

目前，兩家小額貸款公司經(jīng)營狀況正常，但據(jù)其反映，面臨許多自身難以克服的困難。

（一）稅負較重收益偏低。盡管小額貸款公司從事金融服務(wù)業(yè)，但性質(zhì)上并不屬于金融機構(gòu)，必須按照工商企業(yè)來納稅。這就是說，小額貸款公司要負擔5.56%的營業(yè)稅及附加，25%的企業(yè)所得稅。如以一家注冊資本規(guī)模為5000萬元、可融資規(guī)模為2500萬元的公司為例，如果能保持全年85%的資金使用率，按照平均15%的利率，全年利息收入為956萬元，需繳納53萬元的營業(yè)稅及附加，再去除120萬元的人員成本、130萬元的房租等，另有2500萬元融資的年利息，需133萬元。不僅如此，小額貸款公司還需提取1%至3%的壞賬準備金，如按1%提取即68萬元。照此計算，這家小額貸款公司可得利潤為452萬元，再扣除25%的所得稅113萬元，企業(yè)最終的凈利潤僅有339萬元，資金年收益率為6.78%。就算按照資金100%的使用率計算，收益率也只有7.8%左右，比傳統(tǒng)的制造業(yè)還低?！币虼税凑漳壳暗那闆r分析，小額貸款公司在未來1-3年難以產(chǎn)生很好的經(jīng)濟效益，

（二）只貸不存難引“活水”。融資難、成本高。“只貸不存”，造成小額貸款公司資金來源緊張，流動性也大打折扣。根據(jù)規(guī)定，小額貸款公司可以向兩家以下金融機構(gòu)融入不超過注冊資本50%的資金。但事實是，受限于“非金融機構(gòu)”的身份，他們?nèi)谫Y不能享受銀行間同業(yè)拆借利率，相反，只能依照企業(yè)貸款利率，從大銀行“批發(fā)”貸款額度進行“零售”，從中賺取“利差”。這樣一來，小額貸款公司融資的顯性和隱性成本均偏高，轉(zhuǎn)而增加“三農(nóng)”和中小企業(yè)的融資成本。而目前從我們掌握的情況看，**尚未有哪家銀行出臺關(guān)于小貸公司貸款的政策，小貸公司若需要貸款同樣面臨提供擔保或抵押的難題，小額貸款公司向銀行融資渠道的不通暢，將直接影響到融資規(guī)模和應(yīng)有效能的發(fā)揮。

（三）征信缺位風險難控。由于小額貸款公司爭取的多是一些銀行不愿做的客戶，通過信用擔保、房產(chǎn)再抵押等創(chuàng)新的方式進行交易，潛在的壞賬風險要高得多。加之征信體系的缺位，小額貸款公司在規(guī)避風險上自身也有著“先天不足”，由于不屬于金融機構(gòu)，還未加入人民銀行企業(yè)征信系統(tǒng)，小額貸款公司無法獲得申請貸款的企業(yè)以往的誠信記錄。因此每做一筆業(yè)務(wù)，小額貸款公司都要多花很多精力，對客戶的社會背景等詳加調(diào)查。這在很大程度上加大了公司風險控制的難度。

（四）業(yè)務(wù)創(chuàng)新受政策條件制約。小額貸款公司為拓展市場力圖在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面做積極嘗試，但在辦理業(yè)務(wù)中我們遇到這樣的情況：一是如對采礦權(quán)開采抵押的問題，據(jù)了解未在**省國土資源局備過案的銀行一律不得辦理抵押登記，若要通過備案必須具有采礦資質(zhì)的認證。很多銀行尚未取得該項資格，小貸公司就更不易了。二是小額貸款公司在辦理抵押物抵押登記時需要做二次公證、手續(xù)麻煩、延誤時間降低效率。三是小額貸款公司的本金和利息的回收受到基本結(jié)算賬戶的制約，對其客戶的貸款項目派生的存款，以及同城票據(jù)交換等條件尚未解決，也制約其業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新。四是受跨區(qū)和超限業(yè)務(wù)額度的限制，也制約著小額貸款公司的發(fā)展。

五、**區(qū)小額貸款公司發(fā)展規(guī)劃的建議和意見

從區(qū)域內(nèi)金融機構(gòu)的數(shù)量、前期已成立的小額貸款公司經(jīng)營情況和區(qū)域內(nèi)中小企業(yè)、涉農(nóng)企業(yè)的特點來看，中小企業(yè)與涉農(nóng)企業(yè)發(fā)展所帶來的融資需求與現(xiàn)有金融體系的資金供給矛盾分析上來看，我們提出以下區(qū)域內(nèi)小貸公司發(fā)展規(guī)劃方面的建議和意見：

（一）增加小額貸款公司數(shù)量。由于商業(yè)銀行融資服務(wù)的政策性限制，短期內(nèi)希望有較大政策突破和依靠金融產(chǎn)品創(chuàng)新解決問題是不現(xiàn)實的，在小企業(yè)、涉農(nóng)企業(yè)的資信評估、授信、抵押擔保、發(fā)放周期上較難實現(xiàn)突破，因此，適當增加小額貸款公司數(shù)量，可以從一定程度上緩解相關(guān)方面的供求矛盾，進一步完善農(nóng)村金融服務(wù)體系，同時，小額貸款公司數(shù)量的增加，可以在小貸公司之間、小貸公司與銀行之間形成競爭，一方面提升小貸公司的服務(wù)質(zhì)量與管理水平，另一方為銀行融資提供借鑒。因此，我們提出：在未來幾年內(nèi)繼續(xù)爭取上級部門的支持，新增多家小額貸款公司。

（二）擴大小額貸款公司的規(guī)模。由于小貸公司只貸不存，資金來源成為其規(guī)模擴大和可持續(xù)發(fā)展的最關(guān)鍵問題，同時，其資本金規(guī)模也相應(yīng)限制了其服務(wù)能力的規(guī)模。因此，一方面，對于新成立小貸公司，我們應(yīng)該優(yōu)先考慮注冊資本金大的企業(yè)參與；另一方面，對于已成立的小貸公司，我們要鼓勵他們增資擴股，不斷擴大資金本規(guī)模。

（三）小額貸款公司的主要服務(wù)對象與規(guī)模問題。按照《**省小額貸款公司管理辦法（試行）》的要求，對小額貸款公司的經(jīng)營范圍和主要服務(wù)對象都作了明確規(guī)定，比如“貸款的投向主要用于支持農(nóng)民、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展，面向‘三農(nóng)’發(fā)放的貸款不得低于貸款總額的50%”，“為廣大農(nóng)戶和小企業(yè)提供短期小額貸款服務(wù)”等等，因此，就其服務(wù)對象而言，已確定為：小企業(yè)和農(nóng)戶，而兩者中涉農(nóng)企業(yè)與農(nóng)戶發(fā)放貸款必須要過半。

針對上述問題，我們認為，小額貸款公司對于經(jīng)營范圍與服務(wù)對象上的考慮主要問題集中在支持的方式和程序上，即：采取什么樣的方式介入到農(nóng)村生產(chǎn)生活；如何創(chuàng)新產(chǎn)品有效填補銀行在支農(nóng)方面的不足；如何降低經(jīng)營風險的同時靈活經(jīng)營，拓寬放款渠道、簡便貸款程序；小貸公司如何與農(nóng)戶、小企業(yè)進行有效溝通，政府相關(guān)部門其中的定位與作用等等。

我們的建議是：

一是通過與小額貸款公司的積極對接，提供相關(guān)信息，把中小企業(yè)、農(nóng)村投資需求及時反饋給公司，通過經(jīng)貿(mào)、工商聯(lián)、就業(yè)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、水務(wù)等相關(guān)部門的配合與探索，找準需求，發(fā)現(xiàn)小貸公司的經(jīng)營切入點，這樣，公司的服務(wù)對象、貸款規(guī)模才能有較好的拓展。

二是積極向省市反映，爭取給予政策扶持。結(jié)合小貸公司實際困難，積極向省市反映如下情況：

1、一方面政府應(yīng)結(jié)合小額貸款公司予以更多政策扶持，并促使其經(jīng)營模式盡快成熟，降低金融風險；另一方面，在嚴格監(jiān)管、控制風險的前提下，適當提高小額貸款公司資金杠桿率，并協(xié)調(diào)銀行對一些資質(zhì)好的公司給予同業(yè)拆借優(yōu)惠利率。

篇3

摘要公司的目標是追求價值最大化，而公司融資規(guī)模和融資方式會對公司這一目標有怎樣的影響，怎樣融資才是合理的。本文通過分析風神輪胎股份有限公司行業(yè)背景和自身變革發(fā)展，主要針對性地研究公司的融資結(jié)構(gòu)。并從這些研究中發(fā)現(xiàn)公司在債權(quán)融資和股權(quán)融資方面存在的問題，總結(jié)出各種融資方式對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的影響?；谘芯康慕Y(jié)果，本文相應(yīng)地提出一些利于公司實現(xiàn)經(jīng)營和發(fā)展目標的債權(quán)融資和股權(quán)融資的建議。

關(guān)鍵詞資本結(jié)構(gòu)負債股權(quán)結(jié)構(gòu)融資

一、風神輪胎股份有限公司案例背景

風神輪胎股份有限公司，簡稱“風神股份”（股票代碼為600469），主要經(jīng)營范圍有輪胎生產(chǎn)和銷售輪胎進出口業(yè)務(wù)。2003年10月，公司股票在上海證券交易所上市，為公司募集資金3.05億元，為加快公司高新技術(shù)產(chǎn)品全鋼載重子午胎項目建設(shè)奠定了基礎(chǔ)。目前，公司已成為全國全鋼載重子午胎重點生產(chǎn)企業(yè)之一。

風神輪胎股份有限公司的資金由短期債務(wù)，長期債務(wù)和股權(quán)融資所籌資金組成。根據(jù)公司報出的2012年度資產(chǎn)負債表，其中流動資產(chǎn)為32.46億元，流動負債為36.38億元，非流動負債為10.91億元。根據(jù)2012年度的利潤表，企業(yè)全年利潤總額為27.30億元，所得稅率為25%。凈資產(chǎn)收益率為12.91%。

二、風神輪胎股份有限公司融資結(jié)構(gòu)

（一）負債融資分析

風神股份2012年度資產(chǎn)負債率為0.68，負債總額相比資產(chǎn)較少，長期償債能力較強。流動比率為0.89，小于1，而通常情況下，生產(chǎn)企業(yè)的流動比率在2時資金流動性較好，此時資金流動性較差。從而可以看出公司應(yīng)提高長期債務(wù)的比率，適當減少短期債務(wù)融資。以緩解企業(yè)短期償債壓力。風神股份選擇債務(wù)融資，則交易成本相對較低，不會產(chǎn)生股權(quán)融資帶來的分散股權(quán)的問題，利用財務(wù)杠桿可以起到抵稅效應(yīng)，但是對短期債務(wù)的依賴程度較大，抗御風險的能力低,易受經(jīng)濟環(huán)境和市場變化的影響。從流動負債與總負債的比率看,在債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)上,流動負債占總負債的比率高,意味著企業(yè)的財務(wù)杠桿大，相應(yīng)其財務(wù)風險也要高。

（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)分析

從2003年公司首次公開發(fā)行股票上市后，公司沒有再向社會募集資金，而是單純依靠債務(wù)支撐其經(jīng)營投資活動，公司增發(fā)非公開發(fā)行的股票之前，風神股份的資產(chǎn)負債率已高達81%?？刂乒景霐?shù)以上的股權(quán)的是河南輪胎集團有限責任公司。2007年，焦作市政府將河南輪胎集團有限責任公司控股風神輪胎的股份無償轉(zhuǎn)與昊華化工集團。2008年，公司非公開發(fā)行股票后，資產(chǎn)負債率的下降到73%，很大程度上緩解了風神股份的債務(wù)壓力。

股權(quán)變動不僅只是股票發(fā)行數(shù)量的增減，還有持有公司股權(quán)的各股東的變化情況。根據(jù)廣義的資本結(jié)構(gòu)，控股股東自身的狀況也能體現(xiàn)公司資本結(jié)構(gòu)的好壞。一個擁有優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，良好的融資環(huán)境，突出競爭能力，高效的管理，豐厚的人力資源，廣闊的市場的控股股東會可以為公司的全面良好的發(fā)展帶來良機，提供各種支持和豐富經(jīng)驗。風神輪胎通過這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，實際上是優(yōu)化了公司的資本結(jié)構(gòu)。公司擁有了更優(yōu)質(zhì)的資本，更有力的資金和技術(shù)保證。

（三）資本結(jié)構(gòu)的分析

風神股份有限公司的資本結(jié)構(gòu)中，既有長期債權(quán)融資，又有股權(quán)融資。利用債權(quán)融資和股權(quán)融資組合的方式是合理的，但對于風神輪胎來說，哪種比例是合適的，需要根據(jù)企業(yè)自身情況而定。在2012年度，風神股份企業(yè)：市場價值=股權(quán)價值+凈債務(wù)價值=76.27億元。

在最佳資本結(jié)構(gòu)的計算中應(yīng)注意不同財務(wù)杠桿下的權(quán)益資本成本Ks和債務(wù)資本成本Kb和的確定是關(guān)鍵問題。一是因為企業(yè)價值和資本成本對債務(wù)資本成本Kb和權(quán)益資本成本Ks比較敏感，債務(wù)資本成本Kb和權(quán)益資本成本Ks的微小變化會引起企業(yè)價值和加權(quán)平均資本成本較大的變化。二是融入債務(wù)金額的區(qū)間選擇也很重要，不一樣的區(qū)間選擇會測算出不同的最佳資本結(jié)構(gòu)三是融入債務(wù)金額的區(qū)間選擇也很重要，不一樣的區(qū)間選擇會測算出不同的最佳資本結(jié)構(gòu)。三是企業(yè)在不同債務(wù)結(jié)構(gòu)時的債務(wù)資本成本Kb和權(quán)益資本成本Ks難以估計準確。。假設(shè)一個公司債務(wù)資本成本Kb、β系數(shù)和報酬率不變、權(quán)益資本成本Ks以及公司加權(quán)資本成本不變，其融入長期債務(wù)分別為0， 15， 35億元，則最佳資本結(jié)構(gòu)測算如下，見表1：

表1公司市場價值和資本成本（單位：億元）

債務(wù)的市場價值B 股票的市場價值S 公司市場價值V 稅前債務(wù)資本成本Kb 權(quán)益資本成本Ks 加權(quán)平均資本成本 負債比率

12.83 37.12 49.96 5.45% 7.09% 6.32% 25.68%

0 48.99 48.99 ― 6.43% 6.43% 0

15 33.90 48.90 6.00% 7.30% 6.44% 30.67%

35 6.10 41.10 10.00% 8.60% 7.67% 85.16%

因此企業(yè)要測出準確的使企業(yè)價值最大加權(quán)平均資本成本最小的債務(wù)比率最優(yōu)價值是不太可能的，只能測出一個大致的范圍。公司可將一個點左右的一段負債比率范圍看作最佳資本結(jié)構(gòu)。

三、啟示與建議

（一）我國上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

一，資本結(jié)構(gòu)偏好股權(quán)資本。一是從長期資金來源的構(gòu)成看，企業(yè)長期負債比率極低，特別是在數(shù)次降息，債務(wù)成本不斷下降的條件下，長期債務(wù)比例不升反降，然后維持在較低水平上，這說明我國上市公司明顯偏好股權(quán)融資方式。由于銀行貸款審批制度的逐步健全與完善，加上國家對原有國有企業(yè)逐步推向市場，有市場機制來決定企業(yè)盈虧，企業(yè)不得不提高自身的經(jīng)營業(yè)績，而股權(quán)融資成本相對較低，成為上市公司的主要融資手段。二是在我國流通股股份持有人分散并且也不穩(wěn)定，則不能滿足較大的上市流通股的需求，大股東有權(quán)決定公司的股利分配政策，可以不派股利或派發(fā)較少微利，使股權(quán)融資的成本和財務(wù)風險大大降低，造成了我國上市公司比較偏好股權(quán)融資。我國上市公司的債券融資額遠遠低于股權(quán)融資額，與西方現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論不同，從近幾年我國上市公司的融資情況看，則是盡量避免借債，在上市時多剝離負債，在再融資時多推薦配股。

二，資本市場發(fā)展不成熟。我國大多數(shù)上市公司擁有比其他企業(yè)較低的資產(chǎn)負債率，而只靠權(quán)益融資來實現(xiàn)企業(yè)的融資，債券融資還本付息的硬約束和權(quán)益融資的軟約束相比，從而增加了上市公司的信用風險和流動性風險。我國對規(guī)范權(quán)益融資的法律還不夠完善。所以證券市場發(fā)展不均衡也是企業(yè)債券融資不暢，偏好股權(quán)融資的原因之一。我國上市公司整體流動比率偏低，一般認為流動比率接近于2是合理的,低于1則容易出現(xiàn)財務(wù)危機，使上市公司具有較大的還債壓力和還債風險。

（二）基于風神輪胎案例分析的建議

第一，短期負債的融資規(guī)模和對公司的債務(wù)狀況影響要引起關(guān)注。短期負債成本雖然較長期負債成本低，但短期負債過多會降低企業(yè)的資金流動性，增加企業(yè)短期內(nèi)還款壓力，使企業(yè)陷入資金短缺的財務(wù)狀況。還會影響提高企業(yè)的整體資產(chǎn)負債率。因此建議風神股份在進行債權(quán)融資時，應(yīng)適當多考慮對長期負債融資的使用。公司根據(jù)經(jīng)營情況和資金狀況，合理調(diào)節(jié)長期負債與短期的結(jié)構(gòu)比例。

第二，風神輪胎自首次公開發(fā)行股票上市以來，這期間只有在2008年發(fā)行非公開發(fā)行股票。公司沒有再向社會籌集公司經(jīng)營發(fā)展所需資金是公司負債率偏高的主要原因。公司可以在適當?shù)臈l件下增發(fā)股票，聚集社會閑散資金為己用，既可以增加公司的股權(quán)資本，實現(xiàn)股權(quán)分置和分散化，調(diào)節(jié)資產(chǎn)負債率，優(yōu)化企業(yè)的財務(wù)狀況，增大流通股的比例，保護非國有股東即中小股東的合法權(quán)益，進而改善公司的融資結(jié)構(gòu)加快國有股的減持。

第三，發(fā)展并完善債券市場。其他融資方式的創(chuàng)新我國上市公司在內(nèi)源融資債務(wù)融資和權(quán)益融資的同時，還可以采取其他融資形式，如租賃融資及風險融資等興起的物流金融也給企業(yè)拓寬了融資渠道，促進了我國經(jīng)濟的健康多元發(fā)展。實現(xiàn)債券市場的多元化市場化，增加短期債券和長期付息券，推進債券衍生品種市場的發(fā)展推出分離交易可轉(zhuǎn)換債券等新品種債券，減輕中企業(yè)融資壓力，拓寬中小企業(yè)的融資渠道。風神輪胎轉(zhuǎn)讓股權(quán)后，昊華化工集團為其提供了許多有利發(fā)展條件。風神輪胎要利用其股權(quán)結(jié)構(gòu)中有利的各種資源來為自己贏得更廣闊的發(fā)展空間和更強大的競爭能力。

參考文獻：

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