1馬來西亞基本情況

馬來西亞的基礎(chǔ)設(shè)施比較完善，政府向來重視對(duì)高速公路、港口、機(jī)場(chǎng)、通信網(wǎng)絡(luò)和電力等基礎(chǔ)設(shè)施的投資和建設(shè)。馬來西亞現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施能較好地為各類投資者服務(wù)，同時(shí)政府未來的基礎(chǔ)建設(shè)計(jì)劃也為外國(guó)投資基礎(chǔ)建設(shè)和開展工程承包提供了契機(jī)。陸路運(yùn)輸方面，公路總長(zhǎng)13．7萬公里，主要城市中心、港口和重要工業(yè)都有高速公路連接溝通；鐵路貫穿半島南北，具備運(yùn)送多鐘貨物能力?？者\(yùn)方面，馬來西亞有8個(gè)國(guó)際機(jī)場(chǎng)和若干國(guó)內(nèi)航線，是東南亞重要空中樞紐之一，2011年空運(yùn)旅客6310萬人次，貨物97．8萬噸。水路運(yùn)輸方面，有7個(gè)主要國(guó)際港口，馬來西亞95％的貿(mào)易通過海運(yùn)完成。通信方面，固定電話、移動(dòng)電話、互聯(lián)網(wǎng)、郵政局均得到普及。

2當(dāng)前中馬經(jīng)貿(mào)狀況和國(guó)家發(fā)展規(guī)劃

2．1產(chǎn)業(yè)政策

2011年，馬來西亞GDP總額為5883億馬幣，全年批準(zhǔn)的制造業(yè)直接投資561億馬幣，出口總額為6945億馬幣。工業(yè)和服務(wù)業(yè)是馬來西亞重要支柱產(chǎn)業(yè)。馬來西亞農(nóng)業(yè)以經(jīng)濟(jì)作物為主，主要有油棕、橡膠、可可、椰子、胡椒等。原棕油產(chǎn)量1891萬噸，儲(chǔ)量107萬噸；天然橡膠產(chǎn)量99．6萬噸，進(jìn)口66．7萬噸，出口94．6萬噸。制造業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要?jiǎng)恿χ?，主要有電子、石油、機(jī)械、鋼鐵、化工、汽車制造。服務(wù)業(yè)是其最大產(chǎn)業(yè)部門，其中旅游業(yè)重要性突出。采礦業(yè)以開采石油、天然氣為主。2011年日產(chǎn)原油57萬桶，出口額達(dá)319．8億馬幣；全年液化天然氣，產(chǎn)量2．6億噸，出口2．5億噸，是世界第三大液化天然氣出口國(guó)。2011年建筑業(yè)產(chǎn)值為189億馬幣，占GDP的3．2％。

2．2當(dāng)前中馬雙邊經(jīng)貿(mào)合作

一、研究現(xiàn)狀分析

三位學(xué)者對(duì)外國(guó)直接投資與加工貿(mào)易的關(guān)系進(jìn)行了研究，證實(shí)了兩者之間的確存在相互促進(jìn)的關(guān)系。但研究中沒有深人考察不同行業(yè)內(nèi)加工貿(mào)易和FDI的關(guān)系。潘悅和楊鐳(2002)在前人的基礎(chǔ)上，對(duì)不同行業(yè)的貿(mào)易和外資之間的關(guān)系進(jìn)行了探究，發(fā)現(xiàn)兩者的關(guān)系在不同行業(yè)中存在一些差異，本文忽視了對(duì)一般均衡狀態(tài)的研究。李享(2008)實(shí)證探究出：FDI對(duì)我國(guó)產(chǎn)品內(nèi)貿(mào)易有著重要影響，尤其體現(xiàn)在加工貿(mào)易份額和貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面。與此同時(shí)，他發(fā)現(xiàn)外資企業(yè)逐漸增加加工技術(shù)含量高的產(chǎn)品出口，這將大大促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及技術(shù)創(chuàng)新。孟祺(2009)研究了美國(guó)和日本對(duì)中國(guó)的直接投資與母國(guó)進(jìn)出口的關(guān)系，日本主要投資于工序復(fù)雜的制造業(yè)，帶動(dòng)了中間產(chǎn)品對(duì)中國(guó)的大量出口，而美國(guó)主要投資于金融等服務(wù)行業(yè)。

本文得出：投資結(jié)構(gòu)的不同導(dǎo)致直接投資貿(mào)易效應(yīng)的差異。戴翔(2010)以中國(guó)為例，實(shí)證分析FDI在產(chǎn)品內(nèi)分工和貿(mào)易中的作用，運(yùn)用相關(guān)數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了外國(guó)直接投資對(duì)產(chǎn)品內(nèi)貿(mào)易的影響。得出結(jié)論：FDI對(duì)產(chǎn)品內(nèi)貿(mào)易具有顯著影響，但是對(duì)總貿(mào)易具有更為顯著的促進(jìn)作用。劉楊(2010)在碩士學(xué)位論文中，進(jìn)一步擴(kuò)展了小島清模型，并結(jié)合產(chǎn)品價(jià)值鏈理論進(jìn)行研究。他認(rèn)為外國(guó)直接投資對(duì)加工貿(mào)易份額的增長(zhǎng)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化起到促進(jìn)效應(yīng)。外國(guó)直接投資不斷增加，資本積累相應(yīng)的不斷增加，進(jìn)而將改變加工貿(mào)易方式，繼而加工貿(mào)易份額也將不斷增長(zhǎng)。另外，外國(guó)直接投資的行業(yè)分布、技術(shù)先進(jìn)性及技術(shù)擴(kuò)散等方面也將影響加工貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)有研究不僅僅定性地指出FDI與產(chǎn)品內(nèi)分工和貿(mào)易的關(guān)系，很多學(xué)者開始從某個(gè)特定領(lǐng)域和層面進(jìn)行實(shí)證分析。但研究中，大多數(shù)是基于宏觀角度來探究產(chǎn)品內(nèi)貿(mào)易和外國(guó)直接投資的相關(guān)關(guān)系。若想探索跨國(guó)公司的FDI具體在哪些特定的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品內(nèi)分工及其貿(mào)易發(fā)展中起到不可忽視的促進(jìn)效應(yīng)，就不得不聚焦在微觀層面上的數(shù)據(jù)來做相關(guān)的理論以及實(shí)證分析。

二、實(shí)證分析

1數(shù)據(jù)及來源主要數(shù)據(jù)有：2002年、2005年、2007年投入產(chǎn)出表；2002年、2005年、2007年投入產(chǎn)出直接消耗系數(shù)；2001年至2011年，美國(guó)對(duì)華直接投資流量及中美工業(yè)貿(mào)易量(數(shù)據(jù)來源于中華人民共和國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站、聯(lián)合國(guó)數(shù)據(jù)庫)。

2采用Hummels等人估算垂直專門化(VS)比率的方法本文搜集了中國(guó)2002年、2005年以及2007年投入—產(chǎn)出表，結(jié)合聯(lián)合國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)中國(guó)2001～2011年11年間中國(guó)對(duì)美出口貿(mào)易中的垂直專門化程度(VS)作分年度的計(jì)算。

摘要：隨著中國(guó)輪胎行業(yè)的快速發(fā)展，國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，作為世界第一的輪胎生產(chǎn)大國(guó)，在國(guó)外投資建廠勢(shì)在必行。本文通過在泰國(guó)投資建設(shè)輪胎企業(yè)項(xiàng)目的介紹，針對(duì)國(guó)外投資建廠工程項(xiàng)目管理特點(diǎn)，建設(shè)模式和過程管理的創(chuàng)新進(jìn)行了研究。為輪胎企業(yè)實(shí)施國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略打下了良好的基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：國(guó)外；投資建廠；工程項(xiàng)目管

改革開放以來，我國(guó)輪胎行業(yè)經(jīng)過三十多年的發(fā)展已取得了巨大的成就。2015年我國(guó)輪胎生產(chǎn)產(chǎn)量接近全球產(chǎn)量的1/5，成為世界第一大輪胎生產(chǎn)國(guó)。然而隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和中國(guó)加入WTO后對(duì)外的開放程度越來越高，市場(chǎng)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，各國(guó)為了維護(hù)自身的眼前利益，展開了一場(chǎng)又一場(chǎng)沒有硝煙的技術(shù)貿(mào)易戰(zhàn)。2009年美國(guó)首次引發(fā)了針對(duì)中國(guó)輪胎生產(chǎn)企業(yè)的輪胎特保案，其后不斷推出“雙反政策”，致使中國(guó)輪胎企業(yè)本土出口美國(guó)輪胎嚴(yán)重受阻，產(chǎn)能過剩，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力不斷加大。面對(duì)如此嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)積極響應(yīng)中央“一帶一路”發(fā)展號(hào)召，紛紛走出國(guó)門，走向世界，布局全球化發(fā)展，在國(guó)外建設(shè)新工廠。充分利用當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)，規(guī)避輪胎出口貿(mào)易壁壘，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，做大做強(qiáng)，取得了較好成果，國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，經(jīng)濟(jì)效益顯著，為中國(guó)輪胎工業(yè)的發(fā)展，為實(shí)現(xiàn)中國(guó)輪胎制造強(qiáng)國(guó)夢(mèng)打下了良好的基礎(chǔ)。筆者以中策橡膠在泰國(guó)投資建廠為例圖1與同行探討國(guó)外投資建廠的工程項(xiàng)目管理。

1建設(shè)模式與過程管理

1.1項(xiàng)目特點(diǎn)

新建輪胎企業(yè)具有投資大、涉及專業(yè)領(lǐng)域廣，且對(duì)能源消耗、環(huán)境保護(hù)、動(dòng)力供應(yīng)、交通運(yùn)輸?shù)染休^高的要求，專業(yè)化特色明顯，同時(shí)建廠占地面積大，建設(shè)周期短。在國(guó)外投資建廠，還需符合所在國(guó)家地區(qū)的政策、法律、法規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)等，工程管理難度更大。

一、透視美國(guó)投資基金“衰退”中需求旺盛的原因

2001年，美國(guó)投資基金面臨著極為不利的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融環(huán)境，生產(chǎn)和消費(fèi)都延續(xù)了2000年以來的下降趨勢(shì)，股市從2000年3月開始進(jìn)入熊市，股價(jià)和企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)下滑。另外，“9.11”事件也給股市和債市以沉重的打擊。經(jīng)濟(jì)下滑和股市下挫對(duì)投資基金的負(fù)面影響主要集中在股票基金。美國(guó)股價(jià)持續(xù)下跌造成了股票基金資產(chǎn)的大幅縮水，從1999年底的40419億美元減少到2001年底的34182億美元，而股票基金資產(chǎn)的大幅縮水又導(dǎo)致了基金業(yè)績(jī)的大幅下滑——因?yàn)橥顿Y基金業(yè)績(jī)中的相當(dāng)一部分是20世紀(jì)90年代股市上漲所積累起來的未兌現(xiàn)分配的資產(chǎn)增值，而股票基金的業(yè)績(jī)下滑又降低了投資者的需求，從而致使流入股票基金的資金大幅減少。但是，投資基金整體的資產(chǎn)規(guī)模與上年基本持平，凈現(xiàn)金流創(chuàng)下了新的紀(jì)錄。這從一個(gè)側(cè)面反映出，盡管經(jīng)濟(jì)環(huán)境不甚理想，但投資者對(duì)投資基金還是有著較強(qiáng)的需求，因而投資基金也能在整體經(jīng)濟(jì)的“衰退”中保持較強(qiáng)的生命力。

分析美國(guó)投資基金能夠保持一定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，有以下幾方面的原因：一是有效的制度安排。美國(guó)投資基金在資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，有關(guān)的制度建設(shè)也及時(shí)跟進(jìn)且不斷更新。規(guī)章制度的健全、公司治理的完善、信息披露的嚴(yán)格等都極大地促進(jìn)了投資基金的健康發(fā)展，并且這些制度不斷更新以適應(yīng)新的變化。二是發(fā)達(dá)且結(jié)構(gòu)合理的金融市場(chǎng)為投資基金的發(fā)展提供了豐富的投資品種和分散風(fēng)險(xiǎn)的渠道。美國(guó)的投資基金可以投資于股票、債券、貨幣市場(chǎng)工具、衍生金融產(chǎn)品等，即使股票基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，也還有貨幣市場(chǎng)基金和債券基金業(yè)績(jī)作為一種補(bǔ)充，由于有這種此消彼漲，所以能夠保證基金總資產(chǎn)的相對(duì)穩(wěn)定。三是投資者投資理念的成熟。一般來看，美國(guó)的基金投資者具有較為成熟的投資理念，他們以長(zhǎng)期投資為目標(biāo)，對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)反應(yīng)合理。大多數(shù)投資者購買基金，是把它當(dāng)作一種類似養(yǎng)老計(jì)劃或教育儲(chǔ)蓄的長(zhǎng)期工具或目標(biāo)，并且愿意承擔(dān)適中的風(fēng)險(xiǎn)以獲得適中的收益，而不是集中關(guān)心市場(chǎng)的短期波動(dòng)。這種投資理念在實(shí)踐中的具體表現(xiàn)就是在市場(chǎng)短期大幅波動(dòng)時(shí)，投資者沒有出現(xiàn)瘋狂拋售等不理智行為。

二、美國(guó)投資基金給我們的啟示

1.切實(shí)保護(hù)基金投資者的利益

投資基金最初的制度安排就是向個(gè)人投資者提供投資理財(cái)服務(wù)并且以實(shí)現(xiàn)投資者的利益最大化為惟一直接目的。因此，投資基金必須建立完善的法律制度框架、健全的激勵(lì)與約束機(jī)制、有效的分散投資風(fēng)險(xiǎn)及公開披露信息的渠道以切實(shí)保護(hù)投資者的利益。這成為投資基金持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵和根本。

【摘要】改革開放三十年，尤其是在加入WTO之后，我國(guó)越來越的企業(yè)開始走出國(guó)門進(jìn)行海外投資，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，在海外投資事業(yè)取得可喜進(jìn)展的同時(shí)，海外政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)的海外投資的危脅是不容忽視的，因而，與國(guó)際接軌建立海外投資保險(xiǎn)勢(shì)在必行。建立海外投保險(xiǎn)制度國(guó)際通行的模式一般有三種：?jiǎn)芜吥Ｊ?、雙邊模式、混合模式。我國(guó)的海外投資保險(xiǎn)制度立法模式選擇應(yīng)該根據(jù)具體國(guó)情而定。

【關(guān)鍵詞】海外投資保險(xiǎn)制度；單邊模式；雙邊模式；混合模式

一、海外投資保險(xiǎn)制度的概念

海外投資保險(xiǎn)制度（overseasinvestmentinsurancescheme）又稱海外投資保證制度（investmentguaranteeprogram），是資本輸出國(guó)政府對(duì)本國(guó)海外投資者在國(guó)外可能遇到的政治風(fēng)險(xiǎn)，提供保險(xiǎn)或保證，投資者向本國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)保險(xiǎn)后，若承保的政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，致使投資者遭受損失，則由國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)賠償其損失的制度。投資者向本國(guó)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)保險(xiǎn)，在獲得批準(zhǔn)后，若承保的政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，致使投資者蒙受損失，則由國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)補(bǔ)償其損失。國(guó)際法條文中，通常用“海外投資保證制度”代替“海外投資保險(xiǎn)制度”，從嚴(yán)格意義上講，海外投資保險(xiǎn)制度與海外投資保證制度是既有區(qū)別又有聯(lián)系的。承保范疇的區(qū)別：海外投資保險(xiǎn)制度，是國(guó)家政府支持下的一種特殊的保險(xiǎn)制度，承保范圍只限于政府指定的政治風(fēng)險(xiǎn)；海外投資保證制度，不僅包括對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的承保，而且也包括對(duì)非政治性的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的承保。賠償方式上的區(qū)別：投資保證，一般對(duì)所受損失進(jìn)行全部補(bǔ)償；投資保險(xiǎn)，只按投資的一定比例并且基于一定條件進(jìn)行補(bǔ)償。從功能的聯(lián)系上講，二者是一致的，都是為了鼓勵(lì)、促進(jìn)、保護(hù)本國(guó)海外投資而建立的保障制度。

二、海外投資保險(xiǎn)制度立法模式的幾種類型介紹

（一）雙邊模式

A、B股價(jià)差形成原因及B股市場(chǎng)未來投資前景分析自B股對(duì)國(guó)內(nèi)自然人開放的政策出臺(tái)以來，投資者表現(xiàn)出對(duì)B股市場(chǎng)的極大的熱情，新聞媒體也極為關(guān)注。但期間出現(xiàn)了一些非理性的認(rèn)識(shí)和一些偏頗的觀點(diǎn)。所以有必要對(duì)A、B股市場(chǎng)進(jìn)行一些理論和實(shí)證分析，以探求A、B股價(jià)差形成的真正原因以及B股市場(chǎng)未來的走勢(shì)和投資前景。首先我們從理論和實(shí)證角度來分析A、B股價(jià)差的形成原因。

一、A、B股價(jià)差形成的原因分析

為了分析A、B股價(jià)差形成的原因，我們從理論角度提出幾種假說，并在此基礎(chǔ)上做出實(shí)證驗(yàn)證。

第一、流動(dòng)性差異假說，我們認(rèn)為對(duì)股票溢價(jià)最簡(jiǎn)單的解釋是流動(dòng)性假說，結(jié)合該假說，我們考慮中國(guó)股市的情況是，相對(duì)于B股，A股存在溢價(jià)，反映了相對(duì)于交易不甚活躍的B股，A股有著更低的交易成本和更高的流動(dòng)性。這種溢價(jià)現(xiàn)象的存在并不要求，國(guó)內(nèi)投資者或國(guó)外投資者有不同的資產(chǎn)基礎(chǔ)價(jià)值和不同的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度。

這種假說可以放在擴(kuò)充的CAMP模型來考慮，考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，CAPM模型變?yōu)椋篟=Rf+β（Rm-Rf）+ω，其中ω為由于流動(dòng)性成本存在投資者所要求的額外收益。從該模型來看，由于存在流動(dòng)性成本（一般流動(dòng)性越低，則成本越高），投資者必然要求更高的收益，從而對(duì)價(jià)格較低的股票才有需求。同時(shí)、相對(duì)于A股投資，B股投資的交易成本更高也是眾所周知的事實(shí)。

我們也可以從實(shí)證角度來論證該假說，我們用同一公司A股價(jià)格與B股價(jià)格之比來反映A股溢價(jià)水平，用同一公司A股的月平均交易量和B股的月平均交易量來測(cè)量A、B股流動(dòng)性差異。實(shí)證的結(jié)果是A、B股流動(dòng)性差異顯著地影響到他們的價(jià)差。B股相對(duì)于A股的流動(dòng)性越低，則B股投資者就會(huì)承擔(dān)額外的流動(dòng)性成本，僅從這一點(diǎn)看，B股的投資者要求的收益必然要高于A股投資者所要求的收益，而收益和價(jià)格成負(fù)相關(guān)關(guān)系，所以A股相對(duì)于B股有更高的溢價(jià)。

A、B股價(jià)差形成原因及B股市場(chǎng)未來投資前景分析自B股對(duì)國(guó)內(nèi)自然人開放的政策出臺(tái)以來，投資者表現(xiàn)出對(duì)B股市場(chǎng)的極大的熱情，新聞媒體也極為關(guān)注。但期間出現(xiàn)了一些非理性的認(rèn)識(shí)和一些偏頗的觀點(diǎn)。所以有必要對(duì)A、B股市場(chǎng)進(jìn)行一些理論和實(shí)證分析，以探求A、B股價(jià)差形成的真正原因以及B股市場(chǎng)未來的走勢(shì)和投資前景。首先我們從理論和實(shí)證角度來分析A、B股價(jià)差的形成原因。

一、A、B股價(jià)差形成的原因分析

為了分析A、B股價(jià)差形成的原因，我們從理論角度提出幾種假說，并在此基礎(chǔ)上做出實(shí)證驗(yàn)證。

第一、流動(dòng)性差異假說，我們認(rèn)為對(duì)股票溢價(jià)最簡(jiǎn)單的解釋是流動(dòng)性假說，結(jié)合該假說，我們考慮中國(guó)股市的情況是，相對(duì)于B股，A股存在溢價(jià)，反映了相對(duì)于交易不甚活躍的B股，A股有著更低的交易成本和更高的流動(dòng)性。這種溢價(jià)現(xiàn)象的存在并不要求，國(guó)內(nèi)投資者或國(guó)外投資者有不同的資產(chǎn)基礎(chǔ)價(jià)值和不同的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度。

這種假說可以放在擴(kuò)充的CAMP模型來考慮，考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，CAPM模型變?yōu)椋篟=Rf+β（Rm-Rf）+ω，其中ω為由于流動(dòng)性成本存在投資者所要求的額外收益。從該模型來看，由于存在流動(dòng)性成本（一般流動(dòng)性越低，則成本越高），投資者必然要求更高的收益，從而對(duì)價(jià)格較低的股票才有需求。同時(shí)、相對(duì)于A股投資，B股投資的交易成本更高也是眾所周知的事實(shí)。

我們也可以從實(shí)證角度來論證該假說，我們用同一公司A股價(jià)格與B股價(jià)格之比來反映A股溢價(jià)水平，用同一公司A股的月平均交易量和B股的月平均交易量來測(cè)量A、B股流動(dòng)性差異。實(shí)證的結(jié)果是A、B股流動(dòng)性差異顯著地影響到他們的價(jià)差。B股相對(duì)于A股的流動(dòng)性越低，則B股投資者就會(huì)承擔(dān)額外的流動(dòng)性成本，僅從這一點(diǎn)看，B股的投資者要求的收益必然要高于A股投資者所要求的收益，而收益和價(jià)格成負(fù)相關(guān)關(guān)系，所以A股相對(duì)于B股有更高的溢價(jià)。

摘要：為了進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的完善和發(fā)展，推動(dòng)中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)國(guó)際化，并在國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)中具有世界影響力，對(duì)影響中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)效率的國(guó)際化因素進(jìn)行了具體分析。指出當(dāng)前中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)在國(guó)際化、開展跨境業(yè)務(wù)等方面存在的一些問題。提出逐步允許更多的國(guó)內(nèi)公司直接參與國(guó)際期貨交易，逐步拓展國(guó)內(nèi)期貨公司國(guó)外期貨交易以及探索國(guó)外投資者參與國(guó)內(nèi)期貨交易的途徑等具體政策建議。

關(guān)鍵詞：農(nóng)產(chǎn)品；期貨市場(chǎng)；效率

一、國(guó)際化因素對(duì)中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨效率影響成因的分析

中國(guó)已經(jīng)加入WTO六年了，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同國(guó)際市場(chǎng)之間的聯(lián)系越來越緊密，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)也同樣如此。在新的歷史條件下，國(guó)際市場(chǎng)因素對(duì)于中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)效率的影響越來越顯著。

1.農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)國(guó)際化與市場(chǎng)效率

農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的國(guó)際化與市場(chǎng)效率之間有著緊密地聯(lián)系。市場(chǎng)效率理論認(rèn)為，有效率的期貨價(jià)格是反映當(dāng)前所有已知信息的價(jià)格，市場(chǎng)的參與者越多，所帶來的有效信息就越多，所產(chǎn)生的價(jià)格就越能反映真實(shí)的價(jià)格。市場(chǎng)價(jià)格是期貨參與者的價(jià)格，如果一個(gè)市場(chǎng)的參與者僅限于一個(gè)地區(qū)，那么市場(chǎng)價(jià)格往往就是這個(gè)地區(qū)的價(jià)格，即使受到其他地區(qū)價(jià)格的影響，二者之間往往不會(huì)完全相同。

印度支那三國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展及開放狀況

(一)越南2000年7月，胡志明市證券交易中心開始運(yùn)營(yíng)，首批上市的公司僅有2家，2007更名為胡志明證券交易所(HOSE)。由于越南宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好、政治比較穩(wěn)定，股票的市盈率、市凈率比很多發(fā)展中國(guó)家要低，引起了許多國(guó)外投資者的關(guān)注，資金紛紛涌入越南，促進(jìn)了越南股票市場(chǎng)不斷發(fā)展。2005年越南又適時(shí)推出了二板市場(chǎng)———河內(nèi)證券交易中心，順應(yīng)了中小企業(yè)的融資需求;2008年河內(nèi)市店頭市場(chǎng)的設(shè)立，為未取得上市資格的公司提供交易平臺(tái)，打造出滿足多樣化投融資與交易需求的多層次證券市場(chǎng)。越南股市在設(shè)立之初就向外資開放，允許外國(guó)組織、個(gè)人在越南證券市場(chǎng)購買、出售證券，其吸引外資的措施主要有:第一，2003年以前，外國(guó)投資者持有上市公司股權(quán)比例不能超過20%，到2003年7月，為了提高證券市場(chǎng)的吸引力，越南政府決定將國(guó)外投資者的股權(quán)限制提高到30%。2005年進(jìn)一步放寬外資持股比例，將外國(guó)投資者的股權(quán)投資上限增加到49%，但對(duì)銀行的持股比例仍然設(shè)限［5］。2009年6月，越南放開外資對(duì)各類越南企業(yè)的投資，允許外資持有越南公司100%股權(quán)。第二，取消國(guó)外資本投資越南須“停留12個(gè)月”的限制，允許國(guó)外投資者在任何時(shí)候轉(zhuǎn)入或轉(zhuǎn)出投資于越南證券市場(chǎng)的貨幣。第三，一方面重視向國(guó)外投資基金進(jìn)行宣傳推介越南的企業(yè)和上市公司，另一方面逐步增加股票供應(yīng)量，加快上市審批工作，將一系列規(guī)模較大的關(guān)鍵性國(guó)有企業(yè)、銀行培育上市，為外國(guó)間接資本提供更多的投資機(jī)會(huì)。第四，允許外資企業(yè)在本國(guó)上市，允許外國(guó)證券公司參與本國(guó)證券市場(chǎng)的投融資活動(dòng)。2010年，越南上市公司總市值占GDP的比重為19．15%。截至2011年底，胡志明證券交易所上市公司的總市值為183．16億美元，上市公司為301家，在印度支那三國(guó)中獨(dú)占鰲頭。自交易所設(shè)立以來，雖然受到世界金融風(fēng)暴和本國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，外國(guó)投資者在匹配交易和協(xié)議交易的參與度仍然逐步提高，2011年在匹配交易和協(xié)議交易中外國(guó)投資額的占比約為15%和24%，各年度外國(guó)投資者買入股票的金額均大于賣出金額，資金呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)(見表1)。(二)老撾2010年10月老撾證券交易所(LSX)成立，2011年1月12日股票開始上市交易，首批上市的是兩家國(guó)有控股企業(yè)，交易時(shí)間從8∶30到11∶30，其間通過六次集合競(jìng)價(jià)達(dá)成交易價(jià)格。老撾證券交易所允許外國(guó)投資者直接開戶進(jìn)行交易，但為了保持外匯流入和流出穩(wěn)定，外國(guó)投資者的交易活動(dòng)受到一些限制:一是外國(guó)人(非居民)獲得證券交易委員會(huì)頒發(fā)的投資者注冊(cè)登記證書，才可以在取得會(huì)員資格的證券公司開戶和下達(dá)交易指令。二是外國(guó)個(gè)人投資者持有上市公司的股票不超過發(fā)行量的1%，外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者不超過5%。目前上市交易的老撾外貿(mào)銀行和老撾電力公司，對(duì)外國(guó)投資者的最高持股比例限定分別為5%、20%，截至2012年7月末，這兩家公司外資實(shí)際持股比例為約為4．5%、13．6%。由于老撾本地居民對(duì)股票市場(chǎng)的作用普遍缺乏了解，在8000個(gè)股票投資賬戶中，本國(guó)居民的開戶數(shù)只占50%，2011年的日平均交易量只有150000股，參與度不足導(dǎo)致市場(chǎng)交易非常不活躍。2011年1月12日，老撾證券交易所股價(jià)指數(shù)從開盤的993點(diǎn)一舉上升到2011年2月2日的歷史高點(diǎn)———1864點(diǎn)，成交金額到達(dá)歷史天量的275．6億基普，隨后下滑到1000點(diǎn)附近進(jìn)入盤整階段(見圖4)。從開市至今，老撾證券交易所依然只有兩只股票可供交易，其中老撾外貿(mào)銀行已跌破發(fā)行價(jià)8000基普，目前價(jià)格為7000基普;老撾電力公司昔日發(fā)行價(jià)4700基普，目前也只有4750基普左右。整個(gè)市場(chǎng)近期日交易量為2．88億基普，比2011年2月最高的275．6億基普大幅萎縮。數(shù)據(jù)來源:Wind數(shù)據(jù)庫圖4老撾證券交易所股價(jià)指數(shù)及成交金額(2011年1月到2012年6月)(三)柬埔寨2011年11月，柬埔寨證券交易所(CSX)正式成立，2012年4月18日第一只股票———金邊稅務(wù)局上市。柬埔寨目前是東盟貧困的國(guó)家之一，2010年的GDP總值為112．42億美元，從1994年到2008年，柬埔寨GDP的平均增長(zhǎng)速度為8．4%，增長(zhǎng)速度平穩(wěn)保持在每年5%以上。2009年受到世界金融危機(jī)的沖擊，柬埔寨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，GDP同比增長(zhǎng)僅0．09%，但2010年又迅速回到6%的增長(zhǎng)水平(見圖1)?；趯?duì)柬埔寨經(jīng)濟(jì)前景的樂觀預(yù)期，許多國(guó)外投資者對(duì)柬埔寨股市表現(xiàn)出極大的興趣，同時(shí)，新成立的柬埔寨股票市場(chǎng)也具有很大的開放度:首先，在開設(shè)合法證券投資賬戶方面，柬埔寨證券交易委員會(huì)規(guī)定，無論外籍還是柬籍人士都享有開設(shè)證券投資賬戶、從事證券交易業(yè)務(wù)的權(quán)利。投資者若要取得合法證券投資賬戶可以直接到證交委或通過證券公司申請(qǐng)投資者代碼。個(gè)人投資者申請(qǐng)代碼，需要攜帶身份證(柬籍公民)或護(hù)照(外籍公民)、照片、個(gè)人簡(jiǎn)歷。在獲得此代碼后，投資者方可申請(qǐng)開設(shè)證券投資賬戶。其次，在新股申購方面。柬埔寨股票市場(chǎng)對(duì)外國(guó)投資者不設(shè)限制，直接憑護(hù)照就可以開戶投資，外國(guó)人可以獲得國(guó)民待遇，在法律上與本國(guó)人并無不同。在金邊水務(wù)局的申購中，來自中國(guó)的資金最多，并以自然人為主［6］。第三，模仿西方體制制定證券市場(chǎng)交易規(guī)則。股票首次公開發(fā)行采用的是注冊(cè)制，聘請(qǐng)國(guó)際知名會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)上市公司進(jìn)行審計(jì)，符合國(guó)際會(huì)計(jì)核算要求。第四，對(duì)國(guó)外證券中介機(jī)構(gòu)開放本國(guó)證券市場(chǎng)。柬埔寨目前發(fā)出7張主承銷商、2張自營(yíng)商和4張經(jīng)紀(jì)商牌照，其中，7家承銷商資本分別來自韓國(guó)、日本、馬來西亞、越南、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)和柬埔寨。

印度支那三國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展給中國(guó)帶來的機(jī)遇

(一)為我國(guó)投資主體參與區(qū)域及國(guó)際金融市場(chǎng)投資活動(dòng)提供更多的機(jī)會(huì)證券市場(chǎng)的投資者普遍認(rèn)為，新開辟的市場(chǎng)通常會(huì)有比較好的投資機(jī)會(huì)，例如，越南股市成立的第一年內(nèi)，胡志明股市指數(shù)從100點(diǎn)上升至500多點(diǎn);在老撾證交所運(yùn)營(yíng)的前三周中，老撾證交所綜合指數(shù)由993．77點(diǎn)漲至歷史最高水平1864．98點(diǎn)，漲幅達(dá)87%;柬埔寨金邊水務(wù)局的股價(jià)在上市后出現(xiàn)連續(xù)三天觸及漲停，帶來極大的賺錢效應(yīng)，積極參與這些市場(chǎng)的新股發(fā)行并在新興市場(chǎng)投資的人嘗到了“炒新”的甜頭。但是這些投資者一般以個(gè)人為主體，他們繞過金融管制，將資金通過貿(mào)易或非貿(mào)易、合法或非法的渠道，取道外資銀行、地下錢莊去往國(guó)外，兌換成當(dāng)?shù)刎泿?，用自己或假借?dāng)?shù)厝说纳矸葸M(jìn)行股票買賣。而大的機(jī)構(gòu)投資者如證券公司、保險(xiǎn)公司、投資基金、資產(chǎn)管理公司、工商企業(yè)受到中國(guó)法律和對(duì)外投資審批條例的限制、復(fù)雜申報(bào)程序的影響，參與區(qū)域及國(guó)際金融市場(chǎng)的程度低，沒有將自身的發(fā)展?jié)B透到新興市場(chǎng)的培育和發(fā)展過程中。撇去剛剛發(fā)展起來、市場(chǎng)規(guī)模和容量較小的老撾、柬埔寨股票市場(chǎng)不談，在有十多年發(fā)展歷史、規(guī)模比較大的越南證券市場(chǎng)中，我國(guó)國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者鮮有參與到越南上市公司股權(quán)投資活動(dòng)當(dāng)中。對(duì)我國(guó)居民個(gè)人而言，合法的對(duì)外金融投資渠道是通過QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)，按照我國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，QDII投資的地區(qū)必須和中國(guó)證監(jiān)會(huì)簽訂雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄(MOU);沒有簽訂MOU的地區(qū)的投資比例不能超過基金資產(chǎn)總值的3%，QDII主要投資于成熟證券市場(chǎng)國(guó)家或地區(qū)公開上市的股票，對(duì)新興市場(chǎng)的投資較少。投資者要走出國(guó)門，不但要具備能力和經(jīng)驗(yàn)，還需要獲得國(guó)家進(jìn)一步開放資本市場(chǎng)政策的支持。(二)增加了金融市場(chǎng)技術(shù)交流與合作的機(jī)會(huì)老撾證券交易所與柬埔寨證券交易所在組建模式上非常相似，都有韓國(guó)證券交易所參股并主要提供技術(shù)支持，老撾證券交易所51%的股權(quán)屬于老撾銀行，49%的股權(quán)屬于韓國(guó)證券交易所。柬埔寨證券交易所目前分別由柬埔寨財(cái)經(jīng)部(占55%股份)與韓國(guó)證券交易所(占45%股份)出資組成。韓國(guó)把發(fā)展金融作為一個(gè)重要的國(guó)家戰(zhàn)略，注重在亞洲地區(qū)擴(kuò)張金融勢(shì)力，競(jìng)爭(zhēng)亞洲金融中心的地位，在周邊國(guó)家搶灘新興而稀缺的交易所資源時(shí)不遺余力。新建成的老撾和柬埔寨證券交易所還比較簡(jiǎn)陋，沒有網(wǎng)絡(luò)化的交易平臺(tái)，交易與結(jié)算過程煩瑣，市場(chǎng)效率低下。我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間比印度支那三國(guó)長(zhǎng)，通信技術(shù)和交易手段較為先進(jìn)，完全實(shí)現(xiàn)了電子化交易，并且同屬于新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)，有很多值得印度支那三國(guó)學(xué)習(xí)與借鑒的經(jīng)驗(yàn)，因此我們應(yīng)該依托中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)所帶來的合作機(jī)遇，加強(qiáng)證券市場(chǎng)管理技術(shù)手段的輸出和合作。(三)促進(jìn)我國(guó)跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展和金融服務(wù)業(yè)水平的提升我國(guó)的中國(guó)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行已相繼在越南開設(shè)分支機(jī)構(gòu)，2011年中國(guó)銀行獲準(zhǔn)在柬埔寨開設(shè)分行。這些銀行為中國(guó)商人、企業(yè)在印度支那國(guó)家發(fā)展業(yè)務(wù)提供了各種金融服務(wù)，加強(qiáng)了跨境金融同業(yè)合作，同時(shí)也為當(dāng)?shù)毓ど唐髽I(yè)的發(fā)展提供資金支持。相比之下，其他的非銀行金融機(jī)構(gòu)，如證券公司、基金管理公司進(jìn)入這些國(guó)家的步伐比較緩慢。這與我國(guó)金融市場(chǎng)還未開放，資本項(xiàng)目還未實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換，國(guó)內(nèi)資金不能直接投資海外資本市場(chǎng)有很大關(guān)系。要讓我國(guó)資本市場(chǎng)獲得更大的發(fā)展，必須有一批能夠具備參與國(guó)際資本市場(chǎng)角逐的金融機(jī)構(gòu)。新興的印度支那三國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展還比較稚嫩，需要經(jīng)驗(yàn)豐富的金融機(jī)構(gòu)提供更為專業(yè)的投資、理財(cái)、咨詢、投資者教育服務(wù)，這為我國(guó)證券公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)走出國(guó)門提供了機(jī)會(huì)。(四)有助于推動(dòng)人民幣的國(guó)際化印度支那三國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中飽受通貨膨脹的影響，當(dāng)?shù)刎泿艓胖岛懿环€(wěn)定，人們偏好比較堅(jiān)挺的國(guó)際貨幣，如美元等。在證券市場(chǎng)中，以柬埔寨股市為例，股票用本國(guó)貨幣瑞爾標(biāo)價(jià)，可用瑞爾和美元共同進(jìn)行交易結(jié)算。近年來，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)力增強(qiáng)、人民幣相對(duì)穩(wěn)定，在邊境貿(mào)易往來中，人民幣成為許多鄰國(guó)包括東南亞國(guó)家貿(mào)易往來中通用的結(jié)算貨幣。但是，作為貿(mào)易大國(guó)，人民幣在全球外匯市場(chǎng)中的交易占比在過去五年沒有得到提升，國(guó)際影響力的世界排名仍然在20位左右。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，一國(guó)貨幣國(guó)際化必需具備雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、健全的金融體系和發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，而人民幣衍生產(chǎn)品、以人民幣標(biāo)價(jià)的有價(jià)證券市場(chǎng)發(fā)展滯后阻礙了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程［7］。印度支那三國(guó)的證券市場(chǎng)對(duì)國(guó)外投資者施行開放政策，吸引著來自世界各地的投資客，中國(guó)投資者成為當(dāng)中重要的一員。在柬埔寨股票市場(chǎng)中，中國(guó)企業(yè)和個(gè)人甚至成為主要的投資力量，人民幣也隨之進(jìn)入了這些國(guó)家的金融市場(chǎng)，這為創(chuàng)造以人民幣標(biāo)價(jià)的金融工具提供了可能，有利于促進(jìn)人民幣實(shí)現(xiàn)從貿(mào)易貨幣到投資貨幣再到儲(chǔ)備貨幣的轉(zhuǎn)變。(五)促進(jìn)證券市場(chǎng)監(jiān)管的跨國(guó)合作印度支那三國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間短，對(duì)外開放程度雖高，但制度還很不完善，金融監(jiān)管任務(wù)十分艱巨。首先，外國(guó)投資者除了面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外，還可能存在政策風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂可能使其投資操作以短線為主，對(duì)這些國(guó)家股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期平穩(wěn)發(fā)展帶來了不利影響。其次，新興市場(chǎng)一般交易規(guī)則、技術(shù)手段與成熟市場(chǎng)的差距比較大。例如柬埔寨證券交易所每個(gè)交易日分為兩個(gè)交易時(shí)段，第一個(gè)交易時(shí)段為當(dāng)?shù)貢r(shí)間上午8時(shí)至9時(shí)，第二個(gè)交易時(shí)段為上午9時(shí)至11時(shí)30分，每天只有兩個(gè)成交價(jià);電子化交易系統(tǒng)比較落后，股民們不能通過電話、互聯(lián)網(wǎng)直接完成交易，需在證券公司營(yíng)業(yè)廳通過手工填委托單方式下達(dá)交易指令。第三，市場(chǎng)規(guī)模和容量小，股價(jià)容易劇烈波動(dòng)，老撾證券交易所上市公司僅有2家，柬埔寨僅有1家，短時(shí)間內(nèi)無法改變上市公司數(shù)量過少的現(xiàn)狀。對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂導(dǎo)致國(guó)外投資者的傾向于采取短期操作行為。第四，金融市場(chǎng)的全球化、自由化使金融危機(jī)更加容易蔓延。因此加強(qiáng)金融監(jiān)管部門的合作成為當(dāng)務(wù)之急。中國(guó)與印度支那三國(guó)山水相連、唇齒相依、歷史文化相互交融、經(jīng)濟(jì)交往日益密切，建立區(qū)域性的證券監(jiān)管合作機(jī)制，適度的開放、嚴(yán)密的監(jiān)控、嚴(yán)格的管理，是避免國(guó)際投機(jī)資本沖擊證券市場(chǎng)的有效措施［8］。

本文作者：滕莉莉潘永工作單位：廣西大學(xué)

一、中國(guó)對(duì)外投資的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析

中國(guó)要在本世紀(jì)實(shí)現(xiàn)全面建設(shè)小康社會(huì)的宏偉目標(biāo)，必須解決好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)這兩個(gè)重要問題。一方面，保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速健康發(fā)展是解決我國(guó)所有問題的關(guān)鍵，要高度重視影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素；另外，我國(guó)是人口眾多的發(fā)展中大國(guó)，就業(yè)問題始終是國(guó)家關(guān)注的一件大事，所以我們一定要充分利用對(duì)外投資創(chuàng)造的各種效應(yīng)來增加就業(yè)機(jī)會(huì)、解決就業(yè)問題。于是，下文擬從促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)兩方面來探討對(duì)外投資的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

1.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)

(1)生產(chǎn)要素配置效應(yīng)。生產(chǎn)要素是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉，而我國(guó)生產(chǎn)要素結(jié)構(gòu)比例嚴(yán)重失衡，一定程度上制約了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，于是，必須通過國(guó)際交換，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的合理配置。為此，對(duì)外投資將發(fā)揮重要作用，這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：①更好地利用國(guó)外自然資源。中國(guó)是一個(gè)自然資源比較短缺的國(guó)家，耕地和水，石油天然氣、森林、橡膠、銅鐵礦、等重要資源的人均擁有量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均水平，特別是石油天然氣則是我國(guó)未來發(fā)展的戰(zhàn)略稀缺資源，現(xiàn)在已經(jīng)在大比例地進(jìn)口，有人估算到2010年，中國(guó)石油天然氣的進(jìn)口依存度將接近或超過50%（江小娟，2004），這是一個(gè)十分嚴(yán)峻的問題，我們不能完全依賴進(jìn)口，因?yàn)樗艿街T多不確定性因素的影響，通過對(duì)外投資參與國(guó)際資源開發(fā)，與那些資源豐富但缺少開發(fā)能力的國(guó)家合作，并且擁有對(duì)稀缺資源的股份，以保證我國(guó)重要資源供給的長(zhǎng)期安全性。②更好地利用國(guó)外先進(jìn)技術(shù)。作為發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)的綜合技術(shù)實(shí)力還是比較低的，人均技術(shù)水平也急待提高。到目前為止，我國(guó)利用國(guó)外技術(shù)資源的主要方式是引進(jìn)資金與技術(shù)，但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的發(fā)展壯大，僅憑國(guó)外引進(jìn)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，對(duì)外投資可通過兩種方式來利用國(guó)外技術(shù)資源。一種是國(guó)內(nèi)有實(shí)力的大企業(yè)到海外人力資源密集的地方設(shè)立研發(fā)中心或者設(shè)計(jì)中心，這不僅可以利用和發(fā)展原有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，還能夠保持和尋求新的技術(shù)優(yōu)勢(shì)（馬亞明等，2003）。另一種是到海外收購或兼并有核心技術(shù)的國(guó)外企業(yè)，通過利用已有的核心技術(shù)、顧客資源和品牌優(yōu)勢(shì)，我們可以提高技術(shù)效率和技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而縮短時(shí)間、降低風(fēng)險(xiǎn)，迅速獲取經(jīng)濟(jì)效益（李蕊，2003）。③獲得更多國(guó)外資本。中國(guó)對(duì)外投資極大地拓寬了利用國(guó)外資本的渠道，因?yàn)樗粌H增加了我國(guó)的外匯收入，而且從東道國(guó)或國(guó)際金融市場(chǎng)上籌措到大量資金，由于實(shí)現(xiàn)了資本積累，從而突破了企業(yè)發(fā)展的資本瓶頸，結(jié)果企業(yè)可以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、促進(jìn)技術(shù)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)良性發(fā)展。

(2)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)

結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)是當(dāng)前及今后一段時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，由于我國(guó)還未實(shí)現(xiàn)工業(yè)化、信息化與現(xiàn)代化，加上我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡，我們必須抓住對(duì)外開放的契機(jī)利用對(duì)外投資來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。①促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造與升級(jí)。現(xiàn)在國(guó)內(nèi)有相當(dāng)一部分產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)能力過剩，經(jīng)濟(jì)效益不好，企業(yè)發(fā)展滯緩，這主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)商品的供給與需求之間的失衡所致，并非完全歸因與產(chǎn)品的質(zhì)量、層次與水平。其實(shí)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的大部分產(chǎn)品適應(yīng)一些發(fā)展中國(guó)家甚至發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)需求。通過對(duì)外投資，在全球范圍內(nèi)重新配置這些生產(chǎn)能力，將使這些資產(chǎn)繼續(xù)發(fā)揮作用、促進(jìn)國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，減輕國(guó)內(nèi)企業(yè)困境。②促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。面對(duì)世界科技的迅猛發(fā)展，一國(guó)的綜合國(guó)力在很大程度上取決于科技發(fā)展水平，而高新技術(shù)則是其集中體現(xiàn)。然而，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)需要大量的技術(shù)開發(fā)投入，許多生產(chǎn)項(xiàng)目需要巨額投資，如果小批量生產(chǎn)，不能彌補(bǔ)前期的大量投資，企業(yè)就不會(huì)有投資的積極性。我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)雖然容量巨大，但相對(duì)于一些高新技術(shù)產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)需求不足，必須以全球市場(chǎng)為目標(biāo)，才能進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。因此，通過對(duì)外投資到國(guó)外市場(chǎng)與對(duì)手一起競(jìng)爭(zhēng)將加速我國(guó)企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，與此同時(shí)，國(guó)外企業(yè)的技術(shù)擴(kuò)散也為我們高新技術(shù)發(fā)展提供了示范作用。