目前,國(guó)內(nèi)多數(shù)高校金融學(xué)專業(yè)都是不分方向的,最終培養(yǎng)出的是一批批“樣樣通、樣樣松”型的人才。針對(duì)這種狀況,本課題組

就金融學(xué)專業(yè)的建設(shè)提出了如下的改革方案:在大金融的平臺(tái)上,探索符合市場(chǎng)需要的銀行、保險(xiǎn)、證券等專業(yè)方向,構(gòu)建出“一個(gè)專業(yè)多

個(gè)方向”的金融學(xué)專業(yè),最終把金融學(xué)專業(yè)的本科學(xué)生培養(yǎng)成“一專多能”的復(fù)合型、市場(chǎng)急需的高級(jí)應(yīng)用型人才。本文對(duì)設(shè)立證券期貨

方向的必要性和可行性方面進(jìn)行了系統(tǒng)的研究。

金融學(xué)證券期貨

一、引言

摘要：伴隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的不斷革新，社會(huì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域不斷加強(qiáng)開(kāi)放政策，統(tǒng)計(jì)學(xué)在全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)以及經(jīng)濟(jì)管理等領(lǐng)域發(fā)揮了重要的作用。近幾年來(lái)，受到經(jīng)濟(jì)全球化的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制也隨之實(shí)行開(kāi)放發(fā)展，證券期貨市場(chǎng)迎來(lái)了新的挑戰(zhàn)。我國(guó)的證券期貨市場(chǎng)相比英國(guó)、美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，起步比較晚，目前正處于初步發(fā)展階段。證券期貨市場(chǎng)是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制形成良好格局的重要手段，因此，為了實(shí)現(xiàn)證券期貨市場(chǎng)的快速發(fā)展，要加強(qiáng)對(duì)統(tǒng)計(jì)工作的嚴(yán)格規(guī)范。本文闡述了我國(guó)目前證券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，主要研究了統(tǒng)計(jì)學(xué)及相關(guān)學(xué)科在證券期貨市場(chǎng)的應(yīng)用，并根據(jù)證券期貨市場(chǎng)的發(fā)展情況對(duì)統(tǒng)計(jì)學(xué)的價(jià)值進(jìn)行了分析。

關(guān)鍵詞：統(tǒng)計(jì)學(xué)；應(yīng)用；證券期貨市場(chǎng)

一、統(tǒng)計(jì)學(xué)以及相關(guān)學(xué)科在證券期貨市場(chǎng)中的應(yīng)用

隨著經(jīng)濟(jì)金融的不斷發(fā)展，MBA人才已經(jīng)不再是金融界的頂梁柱，而統(tǒng)計(jì)學(xué)和數(shù)理邏輯強(qiáng)的人才才是新的具有競(jìng)爭(zhēng)力的人才。在美國(guó)華爾街，許多鉆研于統(tǒng)計(jì)學(xué)以及數(shù)學(xué)的中國(guó)留學(xué)生都被聘任到金融部門，成就了一批年輕的年薪百萬(wàn)的“白領(lǐng)”貴族。比如，在中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)少年班的黃沁，在1988年提前畢業(yè)后到美國(guó)麻省理工學(xué)院就讀研究生，畢業(yè)后直接進(jìn)入到華爾街證券公司工作。由于他出色的統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)和數(shù)學(xué)思維邏輯，他逐漸建立了自己的投資體系，現(xiàn)已經(jīng)成為該證券公司的副總次，成為了華人進(jìn)入華爾街高層領(lǐng)導(dǎo)的少數(shù)人才之一。華爾街是目前世界上金融證券業(yè)最發(fā)達(dá)的地方，華爾街對(duì)人才的需求，正體現(xiàn)出金融證券市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。在變化莫測(cè)的金融市場(chǎng)環(huán)境下，數(shù)字成為了在傳遞信息方面最為直接的載體，因此，金融證券交易已成為市場(chǎng)交易中的重要手段。隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)字化經(jīng)濟(jì)，統(tǒng)計(jì)學(xué)及數(shù)學(xué)邏輯在分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r中起到重要的作用。

二、統(tǒng)計(jì)學(xué)在證券市場(chǎng)中的具體應(yīng)用

經(jīng)濟(jì)發(fā)展中數(shù)學(xué)思維以及統(tǒng)計(jì)理論的研究，使經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更加數(shù)量化。金融領(lǐng)域中定價(jià)公式和組合體系的應(yīng)用，也證明了統(tǒng)計(jì)學(xué)和數(shù)學(xué)理論的重要作用。據(jù)調(diào)查，在西方金融市場(chǎng)中，投資者一般運(yùn)用組合理論、技術(shù)分析管理來(lái)進(jìn)行投資，還有一部分人依然在堅(jiān)持基礎(chǔ)的分析。不管投資者依靠哪一種分析手段來(lái)進(jìn)行決策，組合理論和技術(shù)分析中已經(jīng)被廣大投資者所認(rèn)同，代表了統(tǒng)計(jì)工具在金融市場(chǎng)中不可替代的作用。目前對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的研究，揭示了其發(fā)展之間的數(shù)量依存關(guān)系，這種客觀存在的關(guān)系成為投資以及管理的重要手段。統(tǒng)計(jì)學(xué)可以比較全面的對(duì)金融數(shù)據(jù)中的各種因素進(jìn)行分析和統(tǒng)計(jì)。其主要體現(xiàn)在：

改革開(kāi)放四十載，中國(guó)資本市場(chǎng)也隨之風(fēng)起潮涌四十年，從無(wú)到有，星火燎原。但與此同時(shí)，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展壯大，各類證券期貨糾紛案件也日益增多，并且由于此類糾紛具有極高的專業(yè)性和較高的公眾關(guān)注度，相關(guān)執(zhí)法機(jī)關(guān)、司法機(jī)關(guān)的處置工作在實(shí)踐中實(shí)際操作難度較大，處置的時(shí)效性也難以得到保證。為促進(jìn)此類證券期貨糾紛的依法、公正、高效化解，中國(guó)證監(jiān)會(huì)協(xié)同最高人民法院在現(xiàn)行《民事訴訟法》已有民事調(diào)解、民事和解制度、《行政訴訟法》已有行政調(diào)解以及證監(jiān)會(huì)證券期貨領(lǐng)域行政和解制度的基本框架基礎(chǔ)上，對(duì)證券期貨領(lǐng)域的糾紛處理機(jī)制提出了更有針對(duì)性的具體解決方案:第一，2016年5月，兩部門聯(lián)合《最高人民法院、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于在全國(guó)部分地區(qū)開(kāi)展證券期貨糾紛多元化解機(jī)制試點(diǎn)工作的通知》(法〔2016〕149號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《通知》)①，要求在全國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的36個(gè)城市試點(diǎn)開(kāi)展關(guān)于證券期貨糾紛多元化解機(jī)制工作，并指定8家試點(diǎn)調(diào)解組織共同參與試點(diǎn)工作;第二，在試點(diǎn)工作初見(jiàn)成效后，2018年11月，兩部門再次聯(lián)合《最高人民法院、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于全面推進(jìn)證券期貨糾紛多元化解機(jī)制建設(shè)的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)②，標(biāo)志著該項(xiàng)工作由從創(chuàng)新試點(diǎn)走向全面推進(jìn)，由點(diǎn)到面，推向全國(guó)。本文將從國(guó)外已有同類制度介紹，我國(guó)民事及行政調(diào)解和解機(jī)制介紹，我國(guó)證券期貨糾紛多元化解機(jī)制的發(fā)展情況，該機(jī)制對(duì)于執(zhí)法司法機(jī)關(guān)、當(dāng)事方的影響，未來(lái)需要重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題五個(gè)方面進(jìn)行闡述。

一、境外相關(guān)證券期貨調(diào)解和解機(jī)制介紹

1.香港以《證券與期貨條例》為框架的證券期貨和解制度香港《證券與期貨條例》于2003年4月1日生效，它兼容吸納香港過(guò)去10條證券期貨市場(chǎng)的法律法規(guī)的精華，是目前香港證券與期貨市場(chǎng)的“基本法”地位的法律之一。根據(jù)其相關(guān)規(guī)定，香港證監(jiān)會(huì)只要認(rèn)為和解行為有利于維護(hù)投資大眾或公眾利益，就可以與相對(duì)人進(jìn)行和解，而且和解的程序和時(shí)間要求相當(dāng)靈活，在采取紀(jì)律處分、啟動(dòng)案件前或是移送司法機(jī)關(guān)的各個(gè)程序中均可采用。較之中國(guó)大陸以證監(jiān)會(huì)《行政和解試點(diǎn)實(shí)施辦法》為標(biāo)志的證券期貨領(lǐng)域行政和解制度，香港證券期貨和解制度的適用范圍更為廣泛，提出和解的主體不只限于當(dāng)事人，也包括香港證監(jiān)會(huì)，各項(xiàng)具體操作也更為靈活①。2.美國(guó)行政執(zhí)法和解制度行政執(zhí)法和解制度在美國(guó)屬于非訴訟代替性糾紛解決方法的范疇。美國(guó)在1946年《聯(lián)邦行政程序法》中正式規(guī)定行政執(zhí)法和解制度，就證券領(lǐng)域的行政和解制度提出了一些具體的操作要求。1990年，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)《行政爭(zhēng)議解決法》，1996年，美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)該法案進(jìn)行修訂。2002年美國(guó)為避免“安然案”類似案件再次發(fā)生而起草通過(guò)的《薩班斯—奧克斯利法》規(guī)定通過(guò)和解或其他執(zhí)法程序沒(méi)收的違法所得和罰款，可以由相關(guān)行政機(jī)構(gòu)向法院提出申請(qǐng)或自主設(shè)立一項(xiàng)專門的公平基金(fairfund)作為投資者的補(bǔ)充補(bǔ)償?？睢?007年，美國(guó)設(shè)立金融業(yè)監(jiān)管局，這一機(jī)構(gòu)實(shí)際上也是美國(guó)證券領(lǐng)域調(diào)解的專門機(jī)構(gòu)。近年來(lái)，行政和解等諸多ADR措施在美國(guó)行政機(jī)關(guān)執(zhí)法活動(dòng)實(shí)踐中得到了廣泛和充分的運(yùn)用，行政和解在美國(guó)已經(jīng)被認(rèn)為是一種非常行之有效的訴訟外糾紛解決路徑。3.英國(guó)金融申訴專員服務(wù)署從1981年開(kāi)始，英國(guó)在銀行、保險(xiǎn)業(yè)中嘗試開(kāi)始設(shè)置申訴專員制度，如保險(xiǎn)申訴專員署、銀行申訴專員等，目的是給投資者提供傳統(tǒng)訴訟程序之外的糾紛解決程序。為克服不同金融行業(yè)申訴專員制度共存所造成的混亂，英國(guó)整合原有金融業(yè)中的諸多申訴專員組織，由金融服務(wù)管理局成立金融申訴專員服務(wù)署，形成一個(gè)統(tǒng)一的金融業(yè)糾紛解決機(jī)構(gòu)。若雙方當(dāng)事人均接受金融申訴專員服務(wù)署的裁定，則該裁定對(duì)糾紛雙方均產(chǎn)生拘束力，其中金融機(jī)構(gòu)一方不得向法院起訴，而出于保護(hù)投資者的目的，投資者一方在金融機(jī)構(gòu)不履行決定的情況下還可向法院申請(qǐng)執(zhí)行;兜底條款是如果投資者不接受金融申訴專員服務(wù)署的裁定，仍可采取訴訟途徑解決爭(zhēng)議糾紛。4.德國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)解專員歐洲各國(guó)在普通民事訴訟制度的基礎(chǔ)上，傾向于依托銀行業(yè)協(xié)會(huì)等行業(yè)協(xié)會(huì)或設(shè)立專門的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)，建立專門化的糾紛調(diào)解組織，承擔(dān)調(diào)解特定金融糾紛的職能，如德國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)的調(diào)解專員。1992年德國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)出臺(tái)《德國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)客戶調(diào)解條例》，正式建立德國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)主導(dǎo)的調(diào)解專員制度，將其作為專門協(xié)調(diào)處理自然人、法人及其他組織與銀行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員之間相關(guān)金融糾紛的民間機(jī)構(gòu)。對(duì)于銀行等機(jī)構(gòu)與投資者之間小額糾紛，可由調(diào)解員使用簡(jiǎn)易快速裁決程序處理，一般在5000歐元以下的糾紛可適用該快速程序。該制度非依據(jù)明確的成文法法律規(guī)定來(lái)推進(jìn)，而是主要依據(jù)銀行等行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員自愿加入，并承認(rèn)其裁決的約束力來(lái)維持。②

二、我國(guó)民事及行政調(diào)解和解機(jī)制介紹

(一)《民事訴訟法》確立的民事調(diào)解、和解制度2017年修訂的《民事訴訟法》第九條規(guī)定，法院審理民事案件時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)當(dāng)事人自愿和合法的原則進(jìn)行調(diào)解;如調(diào)解不成，應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行判決③;第九十三條規(guī)定，人民法院審理民事案件，根據(jù)當(dāng)事人自愿的原則，在案件基本事實(shí)清楚的基礎(chǔ)上，進(jìn)行調(diào)解;第五十條規(guī)定雙方當(dāng)事人可以自行和解，第五十三條規(guī)定，當(dāng)事人一方人數(shù)眾多的共同訴訟案件，可以由當(dāng)事人自主推選若干代表人進(jìn)行訴訟。代表人的行為對(duì)其所代表的所有當(dāng)事人發(fā)生法律效力，但變更、放棄訴訟請(qǐng)求或者承認(rèn)對(duì)方當(dāng)事人的訴訟請(qǐng)求，進(jìn)行和解，必須經(jīng)被代表的當(dāng)事人同意。民事調(diào)解、和解制度作為民事訴訟制度的有效補(bǔ)充，一直在實(shí)踐中發(fā)揮著不可或缺的作用。(二)《行政訴訟法》及相關(guān)司法解釋確立的行政調(diào)解制度、和解要求在現(xiàn)行《行政訴訟法》中，對(duì)行政糾紛中適用調(diào)解的范圍進(jìn)行了界定，第六十條規(guī)定，人民法院審理行政案件，原則上不適用調(diào)解。但行政賠償、行政機(jī)關(guān)依法行使法律、法規(guī)規(guī)定的自由裁量權(quán)的案件可以調(diào)解。調(diào)解工作應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵循自愿、合法原則，不得損害國(guó)家、社會(huì)公益和其他公民的合法權(quán)益。而在《最高人民法院關(guān)于適用〈中華人民共和國(guó)行政訴訟法〉的解釋》法釋〔2018〕1號(hào)(以下簡(jiǎn)稱《解釋》)第八十四條中再次明確人民法院審理行政訴訟法第六十條第一款規(guī)定的行政案件，認(rèn)為案件法律關(guān)系清晰、基本事實(shí)清楚，在征得雙方當(dāng)事人同意后，也可以進(jìn)行調(diào)解。關(guān)于行政糾紛的自行和解在一定范圍內(nèi)允許，《解釋》第一百二十四條第二款“人民法院在審查抗訴材料期間，當(dāng)事人之間已經(jīng)達(dá)成和解協(xié)議的，人民法院可以建議人民檢察院撤回抗訴”。(三)證監(jiān)會(huì)《行政和解試點(diǎn)實(shí)施辦法》為標(biāo)志的證券期貨領(lǐng)域行政和解制度2015年2月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)《行政和解試點(diǎn)實(shí)施辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)，這標(biāo)志著證券期貨領(lǐng)域試點(diǎn)行政和解制度的正式創(chuàng)立。1.確立證券期貨領(lǐng)域試點(diǎn)行政和解的適用范圍《辦法》第六條、第七條對(duì)行政和解的適用范圍進(jìn)行了界定:第一，屬于實(shí)施虛假陳述、欺詐客戶、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等行為。第二，符合以下全部條件，方可適用行政和解程序:一是中國(guó)證監(jiān)會(huì)已正式立案，經(jīng)過(guò)充分有效的調(diào)查程序，案件基本事實(shí)或法律關(guān)系仍難完全明確;二是該案件采取行政和解方式結(jié)案更有利于保護(hù)投資者的合法權(quán)益，實(shí)現(xiàn)主要監(jiān)管目的;三是行政相對(duì)人愿意給予有效補(bǔ)償給因其行為受到損失投資者;四是以行政和解方式結(jié)案不違反法律、法規(guī)的禁止性規(guī)定，不損害社會(huì)公共利益和他人合法權(quán)益。①2.明確證券期貨領(lǐng)域試點(diǎn)行政和解的實(shí)施程序《辦法》第三章“行政和解的實(shí)施程序”中明確證券期貨領(lǐng)域試點(diǎn)行政和解的實(shí)施程序。行政和解基本程序由當(dāng)事人申請(qǐng)受理環(huán)節(jié)、雙方和解協(xié)商環(huán)節(jié)、達(dá)成和解協(xié)議環(huán)節(jié)、行政和解協(xié)議執(zhí)行等組成。證監(jiān)會(huì)內(nèi)部由行政和解辦公室具體負(fù)責(zé)執(zhí)行，與案件調(diào)查、案件審理部門相互隔離獨(dú)立。證監(jiān)會(huì)實(shí)施行政和解，要嚴(yán)格遵循公平、自愿、協(xié)商、效能原則，同時(shí)明確了中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)機(jī)構(gòu)不得主動(dòng)或者變相主動(dòng)向行政相對(duì)人提出行政和解的要求，或者強(qiáng)制要求行政相對(duì)人采用行政和解程序。3.創(chuàng)造性地提出一系列新機(jī)制行政和解制度的建立是證券期貨領(lǐng)域執(zhí)法實(shí)踐的重大創(chuàng)造，《辦法》還創(chuàng)造性地提出了一系列新機(jī)制:第一，行政和解金制度?！掇k法》第四章“行政和解金的管理和使用”中規(guī)定:行政和解金由行政和解金管理機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)專戶進(jìn)行專門管理。投資者認(rèn)為自己因行政相對(duì)人的可能違法行為而造成損失的，可以向行政和解金管理機(jī)構(gòu)申請(qǐng)補(bǔ)償。行政和解金管理使用的具體辦法由中國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)同財(cái)政部另行制定②。第二，專家咨詢機(jī)制。《辦法》第二十五條還規(guī)定，證監(jiān)會(huì)在行政和解協(xié)商的過(guò)程中，可以就該案件所涉及的重大實(shí)踐問(wèn)題或疑難學(xué)術(shù)問(wèn)題，征求各家證券期貨交易所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員的建議，也可以征詢各教學(xué)科研機(jī)構(gòu)有關(guān)專家學(xué)者的意見(jiàn)。③(四)上述制度為證券期貨糾紛多元化解機(jī)制提供上位法依據(jù)如前文所述，現(xiàn)行《民事訴訟法》《行政訴訟法》中已有民事調(diào)解、和解和行政調(diào)解制度的基本框架，對(duì)于行政和解也做出了一定的規(guī)定，這為證券期貨糾紛具體領(lǐng)域的多元化解細(xì)化規(guī)定提供了上位法依據(jù)。而證監(jiān)會(huì)《辦法》關(guān)于行政和解的有關(guān)規(guī)定也為證券期貨糾紛未來(lái)的特有糾紛化機(jī)制的產(chǎn)生提供了有力的理論支持和實(shí)踐導(dǎo)向。證券期貨領(lǐng)域的糾紛較之普通民事、行政糾紛更為復(fù)雜，專業(yè)性更強(qiáng)，涉及自然人與法人、法人與法人之間因證券、期貨、基金、股權(quán)投資等資本市場(chǎng)新型業(yè)務(wù)產(chǎn)生的各種合同糾紛和侵權(quán)責(zé)任糾紛，處理難度極大，司法執(zhí)法實(shí)踐對(duì)于證券期貨特有糾紛化機(jī)制的需求十分迫切。

三、中國(guó)證券期貨糾紛多元化解機(jī)制的發(fā)展情況分析

摘要：李從珠，丁紹芳，王靈華，孫大寧.統(tǒng)計(jì)學(xué)在證券期貨制場(chǎng)中的應(yīng)用.

本文較系統(tǒng)地介紹了統(tǒng)計(jì)學(xué)在證券期貨市場(chǎng)中的應(yīng)用，其中包括作者的一些最新研究成果，如：證券期貨市場(chǎng)指標(biāo)體系的研究；新華財(cái)經(jīng)指數(shù)的編制；證券投資組合的研究與應(yīng)用等。

關(guān)鍵詞：統(tǒng)計(jì)學(xué)證券市場(chǎng)期貨市場(chǎng)

分類號(hào)：O212C8F832.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1002-1566(2000)01-0054-04

TheApplicationofStatisticsonSecuritiesandFuturesMarkets

一、我國(guó)自九十年代初建立證券期貨市場(chǎng)以來(lái)，短短幾年，得到了迅猛發(fā)展，方興未艾。僅拿股市來(lái)看(截至1999年07月13日)，在滬深兩市上市的境內(nèi)公司已達(dá)900家，滬深市場(chǎng)的A，B股股數(shù)是981只，上市公司900家，其中滬市501只(461家)，深市480只(439家)，滬深A(yù)股股數(shù)874只，B股股數(shù)107只。這與1991年滬市8家深市6家上市公司相比，可見(jiàn)發(fā)展速度之快。市價(jià)總值21083億元人民幣，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重超過(guò)25%；開(kāi)辦證券90家，兼營(yíng)證券業(yè)務(wù)的信托投資公司237家，下屬證券營(yíng)業(yè)部2400多家；現(xiàn)有43家境內(nèi)企業(yè)海外上市，累計(jì)籌集資金100多億美元；已有107家公司成功發(fā)行了B股，籌集資金近50億美元；股民已達(dá)4000多萬(wàn)。自1999年五月十九日井噴式行情以來(lái)，滬深兩市的日成交量猛增，至六月二十五日高達(dá)800多億(1998年8月18日香港股市一天的成交量為790億港元)，創(chuàng)下空前的天量。證券市場(chǎng)的作用愈來(lái)愈大，并逐漸成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。

統(tǒng)計(jì)學(xué)及其相關(guān)學(xué)科在證券期貨交易中有什么作用呢?我們先從世界范圍談起。

據(jù)有關(guān)報(bào)道，當(dāng)今華爾街最搶手的不再是傳統(tǒng)的MBA，而是有統(tǒng)計(jì)背景、數(shù)理能力強(qiáng)的人才。一些在美國(guó)獲得統(tǒng)計(jì)或數(shù)學(xué)博士學(xué)位的中國(guó)留學(xué)生被華爾街錄用，轉(zhuǎn)眼間便當(dāng)上了年薪百萬(wàn)美元的“白領(lǐng)”貴族。如，1984年入中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)少年班的黃沁于1988年提前畢業(yè)，赴美國(guó)麻省理工學(xué)院就讀研究生，畢業(yè)后受聘到華爾街某大型證券公司工作。在這個(gè)世界上金融證券業(yè)最發(fā)達(dá)的地方，他以統(tǒng)計(jì)和數(shù)學(xué)為基礎(chǔ)，建立了自己的投資理論，現(xiàn)已升任該公司副總裁，主管對(duì)外投資工作。年僅27歲的黃沁是進(jìn)入華爾街金融界高層領(lǐng)導(dǎo)的少數(shù)華人之一。

華爾街取才原則的轉(zhuǎn)向，從一個(gè)側(cè)面反映出證券期貨等金融業(yè)目前發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)和未來(lái)的潮流。證券金融交易是信息量最大，信息敏感度最強(qiáng)、信息變化頻度最高的領(lǐng)域。隨著市場(chǎng)日趨復(fù)雜，數(shù)字已成為傳遞信息最直接的裁體，加上未來(lái)的經(jīng)濟(jì)是被網(wǎng)絡(luò)覆蓋與籠罩的數(shù)字化經(jīng)濟(jì)，大量的數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)工具將在分析研究中發(fā)揮不可或缺的重要影響。能否把握那看似枯燥無(wú)味的數(shù)字所隱含的精微變化，成為決定未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)成敗的關(guān)鍵因素之一。

前年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予在期權(quán)定價(jià)方面做出開(kāi)拓性貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和統(tǒng)計(jì)學(xué)家。他們?cè)诙嗄昵熬吞剿鞒鼍哂袆潟r(shí)代意義的定價(jià)模型——布萊克.斯科爾期定價(jià)公式。本世紀(jì)20年代開(kāi)設(shè)了股票期權(quán)品種，由于采用柜臺(tái)交易方式和缺乏標(biāo)準(zhǔn)化的設(shè)計(jì)合約，很難轉(zhuǎn)讓對(duì)沖，交易量不足稱道。1973年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊克和斯科爾斯，引進(jìn)概率統(tǒng)計(jì)上隨機(jī)變量函數(shù)的一些定理和積分求值，推導(dǎo)出不支付紅利的股票期權(quán)定價(jià)公式，從此期權(quán)有了明確科學(xué)的價(jià)格定位依據(jù)，很快形成一個(gè)完整的市場(chǎng)，并迅速推廣到全世界，直至現(xiàn)在，期權(quán)占據(jù)著金融王國(guó)的重要位置。定價(jià)公式成為整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。這個(gè)期權(quán)公式的定價(jià)思想所引發(fā)的金融革命表現(xiàn)在，預(yù)測(cè)遠(yuǎn)期價(jià)格成為可能，不僅使期權(quán)為指數(shù)、貨幣、利率、期貨交易提供了全新的保值，投資手段，極大地豐富了金融市場(chǎng)，而且進(jìn)一步推動(dòng)了對(duì)各種金融產(chǎn)品的價(jià)值研究，提高了操作的理論水平。由此可以推斷，沒(méi)有布萊克.斯科爾斯定價(jià)模型，期權(quán)就不可能發(fā)展這么快，全球金融衍生品市場(chǎng)也就不可能有今天的高度發(fā)達(dá)，如今國(guó)外大型金融機(jī)構(gòu)在總結(jié)金融交易失利原因時(shí)，總是首先追究最初的定價(jià)是否存在漏洞和錯(cuò)誤

建立一個(gè)模型就摘取經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的桂冠這一事實(shí)，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)與統(tǒng)計(jì)數(shù)學(xué)密不可分的關(guān)系。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自1969年設(shè)立諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)以來(lái)的40多位獲獎(jiǎng)?wù)咧?，著名的?jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家有23位，10位擔(dān)任過(guò)世界計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)，有六位直接靠計(jì)量經(jīng)濟(jì)的研究和應(yīng)用成果獲獎(jiǎng)。借用統(tǒng)計(jì)數(shù)學(xué)，將經(jīng)濟(jì)理論數(shù)學(xué)公式化，將經(jīng)濟(jì)行為定量化，已成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)的熱門課題。

摘要：李從珠，丁紹芳，王靈華，孫大寧.統(tǒng)計(jì)學(xué)在證券期貨制場(chǎng)中的應(yīng)用.

本文較系統(tǒng)地介紹了統(tǒng)計(jì)學(xué)在證券期貨市場(chǎng)中的應(yīng)用，其中包括作者的一些最新研究成果，如：證券期貨市場(chǎng)指標(biāo)體系的研究；新華財(cái)經(jīng)指數(shù)的編制；證券投資組合的研究與應(yīng)用等。

關(guān)鍵詞：統(tǒng)計(jì)學(xué)證券市場(chǎng)期貨市場(chǎng)

分類號(hào)：O212C8F832.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

TheApplicationofStatisticsonSecuritiesandFuturesMarkets

LICong-zhu,DINGShao-fang,WANGLing-hua,SUNDa-ning

摘要：李從珠，丁紹芳，王靈華，孫大寧.統(tǒng)計(jì)學(xué)在證券期貨制場(chǎng)中的應(yīng)用.

本文較系統(tǒng)地介紹了統(tǒng)計(jì)學(xué)在證券期貨市場(chǎng)中的應(yīng)用，其中包括作者的一些最新研究成果，如：證券期貨市場(chǎng)指標(biāo)體系的研究；新華財(cái)經(jīng)指數(shù)的編制；證券投資組合的研究與應(yīng)用等。

關(guān)鍵詞：統(tǒng)計(jì)學(xué)證券市場(chǎng)期貨市場(chǎng)

分類號(hào)：O212C8F832.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1002-1566(2000)01-0054-04

TheApplicationofStatisticsonSecuritiesandFuturesMarkets

同志們：

在我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)深刻變化和更大發(fā)展的新形勢(shì)下，全省證券期貨工作會(huì)議今天勝利召開(kāi)了。為了適應(yīng)新形勢(shì)的需要，就在本次會(huì)議前的3月1日，原中國(guó)證監(jiān)會(huì)武漢證管辦按照全國(guó)的統(tǒng)一安排部署，正式更名為中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)湖北監(jiān)管局，簡(jiǎn)稱湖北證監(jiān)局。因此，我首先要代表湖北證監(jiān)局黨委和全局干部職工，向多年來(lái)關(guān)心和支持我們工作的湖北省委、省政府、省直各部門和各市州黨委、政府的領(lǐng)導(dǎo)以及全省上市公司、證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、相關(guān)中介機(jī)構(gòu)和媒體的同志們表示衷心的感謝！

今年新春伊始，國(guó)務(wù)院以國(guó)發(fā)3號(hào)文件，了關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)，同時(shí)又召開(kāi)了全國(guó)銀行、證券、保險(xiǎn)工作會(huì)議；中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)了全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議。我們這次會(huì)議就是在這一新形勢(shì)的要求下召開(kāi)的。剛才，超良副省長(zhǎng)代表省政府作了題為《抓住機(jī)遇，加快發(fā)展，開(kāi)創(chuàng)全省資本市場(chǎng)新局面》的重要講話。根據(jù)會(huì)議安排，我主要結(jié)合這幾年來(lái)湖北資本市場(chǎng)的實(shí)際情況，圍繞全面貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院《若干意見(jiàn)》精神，大力推進(jìn)我省證券期貨市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展這一主題，和大家一起領(lǐng)會(huì)精神，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，查找問(wèn)題，分析形勢(shì)，制定措施，推動(dòng)發(fā)展。下面我講3個(gè)方面的問(wèn)題，供大家討論。

一、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，找準(zhǔn)差距，正確認(rèn)識(shí)湖北資本市場(chǎng)當(dāng)前面臨的形勢(shì)

近年來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)受市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性矛盾和體制性原因共同作用的影響，經(jīng)歷了32個(gè)月的持續(xù)低迷，市場(chǎng)外部環(huán)境和內(nèi)部結(jié)構(gòu)都出現(xiàn)了一些深刻的變化。在這種弱市情況下，湖北區(qū)域證券市場(chǎng)歷經(jīng)體制轉(zhuǎn)軌和結(jié)構(gòu)調(diào)整的劇烈變化和戰(zhàn)斗洗禮，克服了去年上半年突如其來(lái)的"非典"影響和長(zhǎng)期股市低迷等不利因素，在結(jié)構(gòu)調(diào)整和規(guī)范發(fā)展方面都取得了新的成績(jī)。

一是上市公司質(zhì)量有所改善。第一，上市公司規(guī)范化程度有所提高。****年，轄內(nèi)上市公司不斷完善法人治理結(jié)構(gòu)，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高了規(guī)范運(yùn)作水平，公司質(zhì)量也有所改善。長(zhǎng)期以來(lái)困擾上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)不完善、募集資金使用不當(dāng)、關(guān)聯(lián)欠款、關(guān)聯(lián)擔(dān)保等問(wèn)題都有所改善。目前全省58家上市公司均已按照要求建立了獨(dú)立董事制度，共計(jì)聘請(qǐng)獨(dú)立董事184名。80%左右的上市公司董事會(huì)中獨(dú)立董事人數(shù)都達(dá)到了1/3以上，獨(dú)立董事的作用正在逐步發(fā)揮。與此同時(shí)，上市公司內(nèi)部控制和監(jiān)督機(jī)制也有所完善。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，有48家公司按照《上市公司章程指引》的規(guī)定，建立了對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)的內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)；36家公司根據(jù)《上市公司治理準(zhǔn)則》的要求在董事會(huì)下設(shè)了專門的審計(jì)委員會(huì)，負(fù)責(zé)監(jiān)督公司的內(nèi)部審計(jì)制度及其實(shí)施，并對(duì)公司的財(cái)務(wù)信息及其披露進(jìn)行審核；部分上市公司已初步形成了具有自身特色的公司治理文化，如東風(fēng)汽車的投資者關(guān)系管理、長(zhǎng)源電力的信息呈報(bào)單制度、精倫電子的累積投票制度等。截至****年三季度末，全省存在關(guān)聯(lián)方資金占用的上市公司減少了19家，從年初的46家降至27家，關(guān)聯(lián)欠款總額也由年初的56.72億元降至38.5億元，下降了18.22億元。第二，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。去年前三季度，轄內(nèi)57家上市公司共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入387.70億元，較上年同期增長(zhǎng)9.76%；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)66.42億元，較上年同期增長(zhǎng)5.26%。與此同時(shí)，轄內(nèi)共有41家上市公司盈利能力較上年同期有不同程度的增長(zhǎng)，其中有2家公司凈利潤(rùn)增幅在100%以上。武鋼股份、東風(fēng)汽車等一批上市公司以其優(yōu)良的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和良好的發(fā)展勢(shì)頭躋身藍(lán)籌股行列。根據(jù)各公司盈利預(yù)測(cè)的情況來(lái)看，預(yù)計(jì)****年全年轄內(nèi)將有7家上市公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，6家上市公司業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)較大幅度的上升。第三，上市公司整體業(yè)績(jī)第四季度已出現(xiàn)拐點(diǎn)。目前上市公司****年年報(bào)還未完全公布。從初步摸底的情況看，全省上市公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入將達(dá)到506億元以上，較上年增長(zhǎng)4.77%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)達(dá)到22億元以上，比上年增長(zhǎng)59.76%。全省上市公司平均凈利潤(rùn)、平均每股收益、平均凈資產(chǎn)收益率等各項(xiàng)指標(biāo)與上年同期相比，呈現(xiàn)了50%以上的大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，明顯呈現(xiàn)出拐點(diǎn)跡象，表明湖北上市公司的整體業(yè)績(jī)正在走出低谷。

一、序言

我國(guó)自九十年代初建立證券期貨市場(chǎng)以來(lái)，短短幾年，得到了迅猛發(fā)展，方興未艾。僅拿股市來(lái)看(截至1999年07月13日)，在滬深兩市上市的境內(nèi)公司已達(dá)900家，滬深市場(chǎng)的A，B股股數(shù)是981只，上市公司900家，其中滬市501只(461家)，深市480只(439家)，滬深A(yù)股股數(shù)874只，B股股數(shù)107只。這與1991年滬市8家深市6家上市公司相比，可見(jiàn)發(fā)展速度之快。市價(jià)總值21083億元人民幣，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重超過(guò)25%；開(kāi)辦證券90家，兼營(yíng)證券業(yè)務(wù)的信托投資公司237家，下屬證券營(yíng)業(yè)部2400多家；現(xiàn)有43家境內(nèi)企業(yè)海外上市，累計(jì)籌集資金100多億美元；已有107家公司成功發(fā)行了B股，籌集資金近50億美元；股民已達(dá)4000多萬(wàn)。自1999年五月十九日井噴式行情以來(lái)，滬深兩市的日成交量猛增，至六月二十五日高達(dá)800多億(1998年8月18日香港股市一天的成交量為790億港元)，創(chuàng)下空前的天量。證券市場(chǎng)的作用愈來(lái)愈大，并逐漸成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。

統(tǒng)計(jì)學(xué)及其相關(guān)學(xué)科在證券期貨交易中有什么作用呢?我們先從世界范圍談起。

據(jù)有關(guān)報(bào)道，當(dāng)今華爾街最搶手的不再是傳統(tǒng)的MBA，而是有統(tǒng)計(jì)背景、數(shù)理能力強(qiáng)的人才。一些在美國(guó)獲得統(tǒng)計(jì)或數(shù)學(xué)博士學(xué)位的中國(guó)留學(xué)生被華爾街錄用，轉(zhuǎn)眼間便當(dāng)上了年薪百萬(wàn)美元的“白領(lǐng)”貴族。如，1984年入中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)少年班的黃沁于1988年提前畢業(yè)，赴美國(guó)麻省理工學(xué)院就讀研究生，畢業(yè)后受聘到華爾街某大型證券公司工作。在這個(gè)世界上金融證券業(yè)最發(fā)達(dá)的地方，他以統(tǒng)計(jì)和數(shù)學(xué)為基礎(chǔ)，建立了自己的投資理論，現(xiàn)已升任該公司副總裁，主管對(duì)外投資工作。年僅27歲的黃沁是進(jìn)入華爾街金融界高層領(lǐng)導(dǎo)的少數(shù)華人之一。

華爾街取才原則的轉(zhuǎn)向，從一個(gè)側(cè)面反映出證券期貨等金融業(yè)目前發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)和未來(lái)的潮流。證券金融交易是信息量最大，信息敏感度最強(qiáng)、信息變化頻度最高的領(lǐng)域。隨著市場(chǎng)日趨復(fù)雜，數(shù)字已成為傳遞信息最直接的裁體，加上未來(lái)的經(jīng)濟(jì)是被網(wǎng)絡(luò)覆蓋與籠罩的數(shù)字化經(jīng)濟(jì)，大量的數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)工具將在分析研究中發(fā)揮不可或缺的重要影響。能否把握那看似枯燥無(wú)味的數(shù)字所隱含的精微變化，成為決定未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)成敗的關(guān)鍵因素之一。

前年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予在期權(quán)定價(jià)方面做出開(kāi)拓性貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和統(tǒng)計(jì)學(xué)家。他們?cè)诙嗄昵熬吞剿鞒鼍哂袆潟r(shí)代意義的定價(jià)模型——布萊克.斯科爾期定價(jià)公式。本世紀(jì)20年代開(kāi)設(shè)了股票期權(quán)品種，由于采用柜臺(tái)交易方式和缺乏標(biāo)準(zhǔn)化的設(shè)計(jì)合約，很難轉(zhuǎn)讓對(duì)沖，交易量不足稱道。1973年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊克和斯科爾斯，引進(jìn)概率統(tǒng)計(jì)上隨機(jī)變量函數(shù)的一些定理和積分求值，推導(dǎo)出不支付紅利的股票期權(quán)定價(jià)公式，從此期權(quán)有了明確科學(xué)的價(jià)格定位依據(jù)，很快形成一個(gè)完整的市場(chǎng)，并迅速推廣到全世界，直至現(xiàn)在，期權(quán)占據(jù)著金融王國(guó)的重要位置。定價(jià)公式成為整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。這個(gè)期權(quán)公式的定價(jià)思想所引發(fā)的金融革命表現(xiàn)在，預(yù)測(cè)遠(yuǎn)期價(jià)格成為可能，不僅使期權(quán)為指數(shù)、貨幣、利率、期貨交易提供了全新的保值，投資手段，極大地豐富了金融市場(chǎng)，而且進(jìn)一步推動(dòng)了對(duì)各種金融產(chǎn)品的價(jià)值研究，提高了操作的理論水平。由此可以推斷，沒(méi)有布萊克.斯科爾斯定價(jià)模型，期權(quán)就不可能發(fā)展這么快，全球金融衍生品市場(chǎng)也就不可能有今天的高度發(fā)達(dá)，如今國(guó)外大型金融機(jī)構(gòu)在總結(jié)金融交易失利原因時(shí)，總是首先追究最初的定價(jià)是否存在漏洞和錯(cuò)誤

國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場(chǎng)宏觀管理的通知》下發(fā)以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展迅速，取得了舉世矚目的成就。資本市場(chǎng)初具規(guī)模，市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施不斷改善，法律法規(guī)體系逐步健全，市場(chǎng)規(guī)范化程度進(jìn)一步提高，已經(jīng)成為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，為國(guó)有企業(yè)、金融市場(chǎng)改革和發(fā)展，優(yōu)化資源配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，作出了重要貢獻(xiàn)。為貫徹落實(shí)黨的*和*屆三中全會(huì)精神，圍繞全面建設(shè)小康社會(huì)的戰(zhàn)略目標(biāo)，積極推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展，現(xiàn)提出如下意見(jiàn)。

一、充分認(rèn)識(shí)大力發(fā)展資本市場(chǎng)的重要意義

大力發(fā)展資本市場(chǎng)是一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略任務(wù)，對(duì)我國(guó)實(shí)現(xiàn)本世紀(jì)頭20年國(guó)民經(jīng)濟(jì)翻兩番的戰(zhàn)略目標(biāo)具有重要意義。一是有利于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，更大程度地發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能，將社會(huì)資金有效轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期投資。二是有利于國(guó)有經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略性改組，加快非國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展。三是有利于提高直接融資比例，完善金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高金融市場(chǎng)效率，維護(hù)金融安全。

我國(guó)資本市場(chǎng)是伴隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程逐步發(fā)展起來(lái)的。由于建立初期改革不配套和制度設(shè)計(jì)上的局限，資本市場(chǎng)還存在一些深層次問(wèn)題和結(jié)構(gòu)性矛盾，制約了市場(chǎng)功能的有效發(fā)揮。這些問(wèn)題是資本市場(chǎng)發(fā)展中遇到的問(wèn)題，也只有在發(fā)展中逐步加以解決。黨的*提出了全面建設(shè)小康社會(huì)的戰(zhàn)略目標(biāo)，*屆三中全會(huì)通過(guò)了《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》，對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展作出了部署，為我國(guó)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展指明了方向。要認(rèn)清形勢(shì)，抓住機(jī)遇，轉(zhuǎn)變觀念，大力發(fā)展資本市場(chǎng)，提高直接融資比例，創(chuàng)造和培育良好的投資環(huán)境，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在促進(jìn)資本形成、優(yōu)化資源配置、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、完善公司治理結(jié)構(gòu)等方面的作用，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展和全面建設(shè)小康社會(huì)作出新的貢獻(xiàn)。

二、推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的指導(dǎo)思想和任務(wù)

推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的指導(dǎo)思想是：以鄧小平理論和“三個(gè)代表”重要思想為指導(dǎo)，全面落實(shí)黨的*和*屆三中全會(huì)精神，遵循“公開(kāi)、公平、公正”原則和“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的方針，堅(jiān)持服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)全局，實(shí)現(xiàn)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展；堅(jiān)持依法治市，保護(hù)投資者特別是社會(huì)公眾投資者的合法權(quán)益；堅(jiān)持資本市場(chǎng)改革的市場(chǎng)化取向，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用；堅(jiān)持改革的力度、發(fā)展的速度與市場(chǎng)可承受程度的統(tǒng)一，處理好改革、發(fā)展、穩(wěn)定的關(guān)系；堅(jiān)持用發(fā)展的辦法解決前進(jìn)中的問(wèn)題，處理好加快資本市場(chǎng)發(fā)展與防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系；堅(jiān)持循序漸進(jìn)，不斷提高對(duì)外開(kāi)放水平。