導(dǎo)語(yǔ)：談?wù)撟C券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

2007年美國(guó)次貸危機(jī)以及本次歐債危機(jī)嚴(yán)重?cái)_亂了全球金融秩序,對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成了重創(chuàng),在這種背景下研究風(fēng)險(xiǎn)管理在證券公司的發(fā)展具有現(xiàn)實(shí)和指導(dǎo)意義。本文從以下三個(gè)方面對(duì)國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)這一問(wèn)題的研究成果進(jìn)行綜述。

一、證券公司風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)這一問(wèn)題的研究有很多,其中較有代表性的文獻(xiàn)如,金福壽(1999)從業(yè)務(wù)種類角度出發(fā)把風(fēng)險(xiǎn)分為證券承銷風(fēng)險(xiǎn),重組并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn),自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn),管理風(fēng)險(xiǎn)和人才流失風(fēng)險(xiǎn)。張鴻羽、彭中明等(2000)認(rèn)為,中國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源主要有:行業(yè)特點(diǎn)構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)因素;市場(chǎng)要素不成熟構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)因素;證券公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、行業(yè)集中度低、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)以及證券行業(yè)本身的高風(fēng)險(xiǎn)特征構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn);政策性因素、業(yè)務(wù)廣度狹窄、外部約束弱化等構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)。楊鴻(2001)指出券商的資產(chǎn)特性和業(yè)務(wù)特征決定了券商所面臨的主要金融風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。姜國(guó)芳(2000)年指出,證券公司的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和證券公司經(jīng)營(yíng)行為風(fēng)險(xiǎn)。宋光輝（2000）認(rèn)為,證券公司風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于資產(chǎn)流動(dòng)性業(yè)務(wù)定位、人員流動(dòng)、信息管理和制度執(zhí)行等方面。畢秋香、何榮天(2002)按照證券公司風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源的特征將證券公司面臨的全部風(fēng)險(xiǎn)劃分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)五大類。帥寧(2005)認(rèn)為控制權(quán)性質(zhì)構(gòu)成不合理、內(nèi)部權(quán)利制衡機(jī)制缺失、缺乏必要的控制權(quán)內(nèi)部市場(chǎng)和外部市場(chǎng)監(jiān)督是證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理失控的主要原因。肖新華、劉冬榮(2009)以證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)為著眼點(diǎn),分析得出由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,政府的制度政策及證券公司自身的經(jīng)營(yíng)狀況等各方面因素使其面臨著政策法律風(fēng)險(xiǎn)、證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、交易方式風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)等六大類風(fēng)險(xiǎn)。謝勝?gòu)?qiáng)等(2009)以2002年8月至2006年12月間南方證券等39家券商違規(guī)事實(shí)為樣本,運(yùn)用因子模型從實(shí)證的角度對(duì)我國(guó)證券公司真實(shí)發(fā)展歷程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素量化成歷史因子、人物因子、監(jiān)管因子、投資風(fēng)險(xiǎn)因子、治理缺失因子、盈利缺失因子和融資路徑因子等七大因子,從而得出風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。李子煜(2009)認(rèn)為,隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展,證券公司的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)可以細(xì)化為等待風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和促銷風(fēng)險(xiǎn)涉及信息安全、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、隱私權(quán)、數(shù)字簽字和認(rèn)證等許多法律問(wèn)題的新興風(fēng)險(xiǎn)。

二、證券公司內(nèi)部控制與治理的相關(guān)研究

曾欣(2000)運(yùn)用委托-理論分析了證券公司的內(nèi)部和外部治理結(jié)構(gòu)缺陷,認(rèn)為在內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制方面除建立法人所有權(quán)、股權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)三權(quán)分離的運(yùn)作機(jī)制外,還應(yīng)在激勵(lì)機(jī)制方面引入經(jīng)理層預(yù)期報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制。針對(duì)這一問(wèn)題,劉增學(xué)、張欣(2002)認(rèn)為證券公司應(yīng)建立股權(quán)激勵(lì)模式以有效解決內(nèi)部控制問(wèn)題。而祝雪茄,崔新園(2003)通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)由于我國(guó)證券公司內(nèi)部控制機(jī)制建設(shè)起步較晚,在制度建設(shè)上還存在著管理理念未立足于公司生存發(fā)展的戰(zhàn)略高度上等問(wèn)題,亟待加強(qiáng)和完善,提出了應(yīng)完善法人治理結(jié)構(gòu),建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理體系等建議。孟焰、孫麗虹(2004)則結(jié)合我國(guó)證券公司在經(jīng)營(yíng)上暴露出的治理結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)不健全、缺乏現(xiàn)代企業(yè)三權(quán)分立的管理監(jiān)督機(jī)制等問(wèn)題,提出了應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部控制環(huán)境的建設(shè)、樹(shù)立內(nèi)控優(yōu)先的理念,完善公司的法人治理結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu),強(qiáng)化以董事會(huì)為中心的內(nèi)控組織等對(duì)策建議。陳共炎(2004)提出證券公司存在經(jīng)營(yíng)管理重點(diǎn)錯(cuò)位、內(nèi)部控制意識(shí)薄弱、無(wú)視政策及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)違法違規(guī)操作等問(wèn)題,并提出了應(yīng)培育誠(chéng)信為本的企業(yè)文化和加快公司內(nèi)部管理信息系統(tǒng)建設(shè)等若干建議。趙玉華(2004)探討了HACCP（HazardAnalysisandCriticalControlPoint,即危害分析與關(guān)鍵控制點(diǎn)）體系對(duì)證券公司基本業(yè)務(wù)中的操作結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部失控風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制。王學(xué)峰(2007)結(jié)合內(nèi)部控制的國(guó)際慣例和中國(guó)證券公司的實(shí)際情況,從證券公司內(nèi)部控制體系建設(shè)的必要性、構(gòu)成要素及控制目標(biāo)、控制主體及層級(jí)、控制客體與范圍等方面進(jìn)行了分析,從而為我國(guó)證券公司構(gòu)建了較完整的內(nèi)部控制體系。陰秀生(2008)從新的視角出發(fā),他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化使得證券公司金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)由單一的證券買賣向復(fù)雜金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)發(fā)展,金融資產(chǎn)品種結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)的變化以及業(yè)務(wù)多元化使得證券公司風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜化。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則條件下通過(guò)對(duì)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移過(guò)程中金融資產(chǎn)分類以及資產(chǎn)和收益的確認(rèn)和計(jì)量可以比較有效地反映證券公司風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合管理業(yè)績(jī)。岳云飛、黨君鵬(2009)從兩方面分析了這一問(wèn)題。

1.我國(guó)證券公司的業(yè)務(wù)主要集中于經(jīng)紀(jì)、承銷、自營(yíng)三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域,業(yè)務(wù)內(nèi)容趨同,尚未形成適當(dāng)分工,應(yīng)在以后的發(fā)展中應(yīng)依靠依靠多樣化的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng),有效分散風(fēng)險(xiǎn)。

2.很多回報(bào)率高的投資項(xiàng)目往往伴隨著更高的風(fēng)險(xiǎn),因此應(yīng)該嚴(yán)格控制自營(yíng)業(yè)務(wù)占總資產(chǎn)的比重,擴(kuò)大中間業(yè)務(wù)所占的比重,控制好投資比重爭(zhēng)取以相對(duì)較小的風(fēng)險(xiǎn)獲取較大的盈利。史明坤(2010)認(rèn)為應(yīng)促進(jìn)金融理論和IT技術(shù)的應(yīng)用,將國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織的資本充足率、框架模型、VaR模型、壓力測(cè)試和敏感性分析方法等廣泛應(yīng)用到我國(guó)證券公司中。并綜合運(yùn)用信息技術(shù),依托原有的信息平臺(tái),建立風(fēng)險(xiǎn)控制平臺(tái),實(shí)行遠(yuǎn)程實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控,以防范風(fēng)險(xiǎn)和加強(qiáng)內(nèi)部控制從而建構(gòu)一個(gè)科學(xué)有效、功能齊備的綜合性風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)劉增學(xué)(2010)指出在努力推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展時(shí),要控制好各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),也就是正確處理好業(yè)務(wù)發(fā)展和公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力之間的關(guān)系,從而做好內(nèi)部控制。

三、證券公司風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)及系統(tǒng)的相關(guān)研究

景睿(2000)采用模糊數(shù)學(xué)中綜合評(píng)價(jià)的最大貼近度法對(duì)其所建立的證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警指標(biāo)體系進(jìn)行量化,并提出了具體的預(yù)警方法。劉增學(xué)等(2004)構(gòu)建了證券公司風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)監(jiān)控表,期望各證券公司根據(jù)自身實(shí)際情況來(lái)確定各指標(biāo)的預(yù)警系數(shù)及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警總系數(shù),以建立更為有效的風(fēng)險(xiǎn)控制預(yù)警監(jiān)控體系。楊麗敏等(2006)運(yùn)用基于數(shù)值優(yōu)化的方法（L-M算法）,構(gòu)建了投資銀行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)評(píng)價(jià)體系,并通過(guò)BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對(duì)檢驗(yàn)樣本進(jìn)行了預(yù)測(cè)判別,結(jié)果顯示出神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對(duì)我國(guó)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的預(yù)測(cè)能力。封思賢(2006)設(shè)計(jì)了一套反映證券公司風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警指標(biāo)體系。該預(yù)警體系預(yù)先設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)的4種狀態(tài),根據(jù)其提供的方法可計(jì)算出各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的分?jǐn)?shù)值和公司整體風(fēng)險(xiǎn)的分?jǐn)?shù)值,然后對(duì)照預(yù)先確定的風(fēng)險(xiǎn)狀況表,就能清楚知道公司的風(fēng)險(xiǎn)狀況處于什么等級(jí),主要是哪些指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)較大,因而就能及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。南鳳蘭(2007)在方法論上進(jìn)行大膽探索,創(chuàng)設(shè)了灰色模糊馬爾柯夫狀態(tài)轉(zhuǎn)移概率矩陣并以此對(duì)證券公司的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)進(jìn)行預(yù)測(cè)。但只是一種方法的探索,其在文獻(xiàn)最后對(duì)該方法的運(yùn)用提出了研究展望。俞時(shí)權(quán)、胡翠華(2008)通過(guò)對(duì)我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理的業(yè)務(wù)、技術(shù)問(wèn)題分析,給出了風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)方法的雷達(dá)網(wǎng)狀圖,提出了我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理BI系統(tǒng)設(shè)計(jì)框架,并對(duì)系統(tǒng)建設(shè)中數(shù)據(jù)格式的標(biāo)準(zhǔn)化、邏輯模型設(shè)計(jì)、自適應(yīng)性等關(guān)鍵問(wèn)題進(jìn)行了探討。武昊威(2010)指出1.由于金融產(chǎn)品和服務(wù)的外部效應(yīng),證券公司的安全性也是一種公共產(chǎn)品,證券公司的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理必須接受外部監(jiān)督。2.證券公司有可能在內(nèi)部盈利動(dòng)機(jī)的驅(qū)動(dòng)和外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力的迫使下承擔(dān)過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn),這樣,需要來(lái)自于外部的力量對(duì)證券公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行監(jiān)督和約束。他從這兩點(diǎn)出發(fā),建立層次分明的外部監(jiān)管體系。尹蘅(2010)分析了發(fā)興銀行交易員科維爾交易欺詐的案例,該銀行在發(fā)現(xiàn)苗頭后迅速采取了系列措施,并在發(fā)現(xiàn)巨虧后,迅速成立了應(yīng)急小組,并做好了與政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的及時(shí)溝通匯報(bào)。同時(shí),迅速成立專案調(diào)查小組,樹(shù)立公開(kāi)、透明的形象,避免出現(xiàn)投資者恐慌。對(duì)我國(guó)的證券公司而言,應(yīng)當(dāng)建立風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)急措施,以便在出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠有效地應(yīng)對(duì)。