導(dǎo)語(yǔ)：我國(guó)證券公司國(guó)際化政策探討論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

明確證券公司國(guó)際化戰(zhàn)略的主要約束因素和有利條件，在當(dāng)前的制度條件下設(shè)計(jì)國(guó)際化戰(zhàn)略，是我國(guó)證券公司國(guó)際化的首要任務(wù)。本文通過(guò)分析我國(guó)證券公司國(guó)際化戰(zhàn)略的制約因素、有利條件和一般框架，提出了當(dāng)前我國(guó)證券公司國(guó)際化戰(zhàn)略實(shí)施的主要內(nèi)容以及相應(yīng)的政策建議。

證券公司的國(guó)際化，一是業(yè)務(wù)的國(guó)際化，包括以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為依托的國(guó)際業(yè)務(wù)和以國(guó)外市場(chǎng)為依托的國(guó)際業(yè)務(wù)；二是機(jī)構(gòu)的國(guó)際化，包括國(guó)外證券公司在中國(guó)開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)和中國(guó)證券公司到國(guó)外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。加入WTO后，外國(guó)證券公司已從在華只能設(shè)立代表處，發(fā)展到參股設(shè)立中外合資的證券公司和基金管理公司、QFII等，從間接登陸轉(zhuǎn)為直接進(jìn)場(chǎng)。與之相比，我國(guó)證券公司無(wú)論是業(yè)務(wù)的國(guó)際化還是機(jī)構(gòu)的國(guó)際化都比較滯后，處于發(fā)展的初期階段。中外合資模式一方面對(duì)我國(guó)證券公司的國(guó)際化發(fā)展構(gòu)成了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，另一方面也在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為我國(guó)證券公司的國(guó)際化提供了一個(gè)獨(dú)特的平臺(tái)。抓住這一契機(jī)，認(rèn)清我國(guó)證券公司當(dāng)前業(yè)務(wù)發(fā)展和未來(lái)國(guó)際化的關(guān)系，明確實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略的主要約束因素和有利條件，從而制定國(guó)際化戰(zhàn)略，是我國(guó)證券公司走向國(guó)際化的首要任務(wù)。

一、我國(guó)證券公司制定國(guó)際化戰(zhàn)略的約束因素

1.我國(guó)證券公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)單一，國(guó)際業(yè)務(wù)的開(kāi)展近乎空白。

國(guó)內(nèi)證券公司收入來(lái)源高度集中在經(jīng)紀(jì)、投行、自營(yíng)三個(gè)傳統(tǒng)領(lǐng)域，創(chuàng)新型業(yè)務(wù)尚在起步階段。而國(guó)際投資銀行早已突破了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，涉及了現(xiàn)資銀行的幾乎所有領(lǐng)域。特別是近20年來(lái)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)全球化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的形勢(shì)下，國(guó)際投資銀行業(yè)務(wù)國(guó)際化、多樣化和專(zhuān)業(yè)化并行發(fā)展。其中投資銀行各種新型國(guó)際業(yè)務(wù)在競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。而我國(guó)券商國(guó)際業(yè)務(wù)，除了日益萎縮的B股業(yè)務(wù)外，其他業(yè)務(wù)近乎空白。

2.以中資銀行為背景的金融控股集團(tuán)的國(guó)際投資銀行業(yè)務(wù)對(duì)證券公司形成較大的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)壓力。

在嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管模式下，隨著金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的探索步伐加快，證券公司不僅在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上面臨著銀行、保險(xiǎn)、基金、信托機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)滲透和競(jìng)爭(zhēng)，而且面臨著以中資銀行為背景的金融控股集團(tuán)的國(guó)際投資銀行業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)。目前這類(lèi)機(jī)構(gòu)包括中國(guó)建設(shè)銀行與摩根·斯坦利等5家金融投資機(jī)構(gòu)合資組建的中國(guó)國(guó)際金融公司、中國(guó)工商銀行在香港收購(gòu)東亞證券后成立的合資投資銀行——工商?hào)|亞、中國(guó)銀行在倫敦籌建的中銀國(guó)際、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行在香港設(shè)立的全資子公司農(nóng)銀證券，標(biāo)志著國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行已經(jīng)擁有從事投資銀行國(guó)際業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，對(duì)欲開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)的證券公司有著相當(dāng)?shù)膲毫Α?/p>

3.國(guó)外投資銀行不斷深入我國(guó)證券市場(chǎng)，對(duì)我國(guó)證券公司也形成較大的國(guó)際化壓力。

加入WTO之前，代表處是國(guó)外投資銀行在國(guó)內(nèi)的唯一窗口。包括美林、高盛、法國(guó)巴黎百富勤、里昂證券、JP摩根等外資證券機(jī)構(gòu)，已經(jīng)在國(guó)內(nèi)設(shè)立了70多家代表處，在熟悉市場(chǎng)、了解法律、培訓(xùn)人才等方面發(fā)揮了重要作用，部分高管人員實(shí)現(xiàn)了本土化。加入WTO后，外資又有了中外合資公司和QFII的選擇。從這些國(guó)際投資銀行涉及的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)來(lái)看，主要是參與國(guó)內(nèi)的B股市場(chǎng)交易，參與中國(guó)政府和企業(yè)的對(duì)外舉債業(yè)務(wù)，幾乎壟斷了我國(guó)企業(yè)海外上市股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)、發(fā)債融資業(yè)務(wù)、大型企業(yè)海外并購(gòu)業(yè)務(wù)，中外合資公司可以從事國(guó)內(nèi)A股承銷(xiāo)、外資股經(jīng)紀(jì)、債券承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)以及基金管理等業(yè)務(wù)。

我國(guó)證券公司實(shí)力弱小，缺乏國(guó)際分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、缺少?lài)?guó)際化人才和國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、缺乏在國(guó)際資本市場(chǎng)的影響和聲譽(yù)，在與這些外資投資銀行的競(jìng)爭(zhēng)中明顯處于下風(fēng)。以香港為基地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)開(kāi)展國(guó)際化業(yè)務(wù)的國(guó)內(nèi)證券公司（如申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)泰君安等），意味著機(jī)構(gòu)國(guó)際化已經(jīng)起步，但無(wú)論在數(shù)量、區(qū)域分布還是在國(guó)際性分支機(jī)構(gòu)的作用上，都根本無(wú)法與國(guó)外著名的證券公司相提并論。其他大型證券公司也有一些建立海外分支機(jī)構(gòu)的探索，但僅處于與境外機(jī)構(gòu)交流、了解層面，因政策障礙無(wú)法深入下去，也無(wú)益于國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)的積累和國(guó)際化人才的鍛煉。

4.證券公司拓展國(guó)際化生存空間受到當(dāng)前政策限制。

我國(guó)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)人民幣還不能自由兌換，境內(nèi)國(guó)際證券投資受到嚴(yán)格的政策管制。另外，中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的歷史較短，其法律架構(gòu)、監(jiān)管制度與國(guó)際證券市場(chǎng)存在較大的差距。這直接導(dǎo)致我國(guó)證券公司缺乏開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)的動(dòng)機(jī)和整體戰(zhàn)略規(guī)劃，沒(méi)有具體的國(guó)際化戰(zhàn)略及其實(shí)施步驟。有些券商采取繞過(guò)政策壁壘的形式在海外注冊(cè)合資公司，或由其大股東在海外收購(gòu)機(jī)構(gòu)交由其托管經(jīng)營(yíng)，無(wú)形中增大了風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)證券公司實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略的有利條件

1.政策環(huán)境開(kāi)始趨于寬松。

2002年3月1日開(kāi)始實(shí)施的《證券公司管理辦法》為我國(guó)“證券控股集團(tuán)”的誕生提供了法規(guī)依據(jù)，有利于證券公司做大做強(qiáng)，加快“引進(jìn)來(lái)、走出去”的國(guó)際化步伐。該辦法還規(guī)定證券公司經(jīng)批準(zhǔn)可申請(qǐng)?jiān)O(shè)立或參股、收購(gòu)境外證券公司，從原則上允許國(guó)內(nèi)券商走出國(guó)門(mén)，從而為我國(guó)券商的國(guó)際化鋪平了道路，在戰(zhàn)略上構(gòu)建了我國(guó)證券公司國(guó)際業(yè)務(wù)的組織框架。一批擁有子公司、分公司、合資公司和海外分支機(jī)構(gòu)，從事證券、期貨、證券投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金等多業(yè)經(jīng)營(yíng)的大型證券控股集團(tuán)將涌現(xiàn)。

2.證券公司的國(guó)際化具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)示范效應(yīng)。

無(wú)論是在境外設(shè)立子公司的國(guó)內(nèi)證券公司，還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的合資證券公司，其國(guó)際化運(yùn)作的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)示范效應(yīng)十分明顯。國(guó)泰君安較早地把“國(guó)際化”作為公司發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，于1993年7月成立了國(guó)泰君安香港集團(tuán)，2000年組建了全資控股的國(guó)泰君安香港金融控股公司，目前已經(jīng)取得在香港開(kāi)展證券業(yè)務(wù)的所有牌照，并連續(xù)最近三年盈利，正謀求在香港上市。其母公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、融資業(yè)務(wù)、國(guó)際業(yè)務(wù)等在國(guó)內(nèi)同行業(yè)中都位居前列。中國(guó)國(guó)際金融公司2001年底拿到A股經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照，2002年即獨(dú)占內(nèi)地券商股票市場(chǎng)總承銷(xiāo)的三分之一，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上顯示出中外合資的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

3.當(dāng)前我國(guó)證券公司國(guó)內(nèi)國(guó)際業(yè)務(wù)存在著一定的發(fā)展空間。

（1）服務(wù)于中國(guó)企業(yè)的外資并購(gòu)。我國(guó)加入WTO后，外商直接投資將由主要設(shè)立新公司的方式向主要采取收購(gòu)、兼并等投資銀行手段的方式轉(zhuǎn)變，這為國(guó)內(nèi)證券公司開(kāi)展外資并購(gòu)等投資銀行業(yè)務(wù)提供了基礎(chǔ)。盡管現(xiàn)在國(guó)內(nèi)證券公司還難以與海外投行競(jìng)爭(zhēng)，但國(guó)內(nèi)投行對(duì)相關(guān)的法律制度、企業(yè)制度以及政治人文等各方面都要比境外投資銀行熟悉得多，在外資國(guó)內(nèi)中小并購(gòu)項(xiàng)目上更具優(yōu)勢(shì)。

（2）中外合資基金管理公司、中外合資證券公司的國(guó)際業(yè)務(wù)。通過(guò)控制的基金公司對(duì)外合資是證券公司國(guó)際經(jīng)營(yíng)的起步?；鸷腺Y可以賦予證券公司國(guó)際化的投資管理、營(yíng)銷(xiāo)組織、風(fēng)險(xiǎn)控制、產(chǎn)品設(shè)計(jì)，利用外資公司全球投資分析平臺(tái)、投資模型和研究報(bào)告等國(guó)際化優(yōu)勢(shì)。合資證券公司主要集中于A股的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，包括中國(guó)公司國(guó)內(nèi)上市、中國(guó)公司海外上市的中國(guó)業(yè)務(wù)部分，以及外資公司在中國(guó)上市的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)部分，外資公司在海外龐大的客戶(hù)網(wǎng)絡(luò)也會(huì)支持合資公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，為證券公司的國(guó)際化提供了業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

（3）與QFII相關(guān)的國(guó)際業(yè)務(wù)。QFII作為資金實(shí)力雄厚、投資理念先進(jìn)的大型跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)，國(guó)內(nèi)證券公司從中受益最大、最直接的將是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。此外，QFII的介入，一方面將為境內(nèi)券商承銷(xiāo)國(guó)企大盤(pán)股提供國(guó)際性的戰(zhàn)略配售對(duì)象；另一方面，也為券商拓展并購(gòu)重組和證券咨詢(xún)業(yè)務(wù)提供了重大機(jī)遇。

（4）與QDII、CDR相關(guān)的國(guó)際業(yè)務(wù)。QDII是在資本項(xiàng)目下未完全開(kāi)放的國(guó)家，允許本國(guó)投資者通過(guò)特許的機(jī)構(gòu)投資者投資境外證券市場(chǎng)的一種制度。有關(guān)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)必須通過(guò)該制度，才可進(jìn)行外國(guó)證券買(mǎi)賣(mài)，以便國(guó)家監(jiān)管資金的流向及規(guī)模。CDR的實(shí)質(zhì)是間接允許外國(guó)公司或機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)融資的一種制度，使A股市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)間建立起更加緊密的聯(lián)系。可見(jiàn)，QDII、CDR是我國(guó)投資主體走出國(guó)門(mén)和開(kāi)放境外籌資主體進(jìn)入我國(guó)證券市場(chǎng)的過(guò)渡性措施，有助于我國(guó)證券公司拓展國(guó)際業(yè)務(wù)空間。

從以上約束因素和有利條件來(lái)看，我國(guó)證券公司國(guó)際化戰(zhàn)略制定應(yīng)注意以下問(wèn)題：

1.證券公司國(guó)際化不能一蹴而就。由于投資銀行業(yè)務(wù)與證券市場(chǎng)發(fā)展水平、對(duì)外投資管理、外匯的兌換等問(wèn)題密切相關(guān)，應(yīng)根據(jù)需要和可能有計(jì)劃地進(jìn)行，有步驟地推進(jìn)。

2.證券公司國(guó)際化也不能坐等政策允許。必須明確當(dāng)前公司發(fā)展與國(guó)際化是一脈相承的，認(rèn)識(shí)到可能的政策突破，抓住當(dāng)前條件下蘊(yùn)藏的國(guó)際業(yè)務(wù)機(jī)遇，在當(dāng)前的制度條件下設(shè)計(jì)國(guó)際化戰(zhàn)略，并從國(guó)際化戰(zhàn)略高度提升證券公司各方面競(jìng)爭(zhēng)力。

3.目前階段證券公司的國(guó)際化，主要是以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為依托的國(guó)際化，即為外國(guó)投資者與籌資者在本國(guó)證券市場(chǎng)的投資與籌資提供服務(wù)。不管是中外合資證券公司、QFII制度，還是研究中的QDII、CDR制度，都為證券公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的國(guó)際化業(yè)務(wù)發(fā)展提供了很好的機(jī)會(huì)，并形成證券公司發(fā)展以國(guó)外市場(chǎng)為依托的國(guó)際化業(yè)務(wù)的橋梁、中介。

三、我國(guó)證券公司國(guó)際化戰(zhàn)略的一般框架

結(jié)合國(guó)外投資銀行國(guó)際化的戰(zhàn)略特征，我國(guó)證券公司國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)機(jī)遇，以及我國(guó)資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，證券公司必須首先對(duì)國(guó)際化戰(zhàn)略的一般框架有一個(gè)總的認(rèn)識(shí)，并在此基礎(chǔ)上結(jié)合各自的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)制定國(guó)際化戰(zhàn)略。

（一）證券公司國(guó)際化的戰(zhàn)略定位

1.除早已進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)的歐美投資銀行外，根據(jù)參與國(guó)際業(yè)務(wù)的程度，可以把國(guó)內(nèi)證券公司分為以下幾類(lèi)：

（1）以香港為基地開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)的證券公司，如國(guó)泰君安、申銀萬(wàn)國(guó)等；

（2）中外合資類(lèi)投資銀行，如中金公司、中銀國(guó)際以及剛剛建立的華歐國(guó)際、長(zhǎng)江巴黎百富勤等，中資證券公司憑借國(guó)外知名投行的合作而擁有某些領(lǐng)域?qū)ｉL(zhǎng)和國(guó)際化的優(yōu)勢(shì)；

（3）積極與境外市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)開(kāi)展交流，尋求國(guó)際業(yè)務(wù)突破和機(jī)構(gòu)設(shè)立的證券公司，主要是在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)上處于領(lǐng)先地位、并通過(guò)增資擴(kuò)股、公開(kāi)上市而實(shí)力不斷壯大的證券公司；

（4）基本未開(kāi)展任何國(guó)際業(yè)務(wù)探索或交流的經(jīng)紀(jì)類(lèi)的中小證券公司和注重網(wǎng)上交易的新興券商。

2.不同類(lèi)別證券公司的國(guó)際化戰(zhàn)略定位。

（1）區(qū)域投資銀行及跨國(guó)投資銀行。對(duì)于已有國(guó)際業(yè)務(wù)的證券公司和具有中資背景的中外合資類(lèi)投資銀行，最有可能率先發(fā)展成為亞太區(qū)的區(qū)域投資銀行，并在條件成熟時(shí)建立全球性的分支網(wǎng)絡(luò)，真正成為跨國(guó)投資銀行。受政策限制還沒(méi)有實(shí)質(zhì)性國(guó)際業(yè)務(wù)的大型證券公司，宜先確立區(qū)域投資銀行的戰(zhàn)略目標(biāo)，政策放開(kāi)后以逐步拓展區(qū)域國(guó)際市場(chǎng)為主要任務(wù)。

（2）國(guó)際性專(zhuān)業(yè)投資銀行。側(cè)重發(fā)展某一項(xiàng)業(yè)務(wù)的國(guó)際化。一些規(guī)模不大的新興券商可以以此為戰(zhàn)略目標(biāo)。

（二）證券公司國(guó)際化的階段

1.我國(guó)證券公司國(guó)際化應(yīng)隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場(chǎng)的開(kāi)放程度漸進(jìn)實(shí)施，在階段上應(yīng)表現(xiàn)為：國(guó)內(nèi)國(guó)際化→區(qū)域國(guó)際化→全球跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。

（1）國(guó)內(nèi)國(guó)際化。即國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的延伸，立足于國(guó)企改革，主要是國(guó)內(nèi)企業(yè)的海外上市業(yè)務(wù)、中外合資證券公司允許經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)、QFII業(yè)務(wù)；

（2）區(qū)域國(guó)際化。突破國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)擴(kuò)展到區(qū)域性國(guó)際市場(chǎng)，在海外設(shè)立代表處或分公司直接開(kāi)展業(yè)務(wù)。同時(shí)擴(kuò)大國(guó)際融資，推薦更多企業(yè)境外上市，在境外建立立足于中國(guó)概念的投資基金；

（3）全球跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。一方面讓外國(guó)投資者進(jìn)入國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，國(guó)際企業(yè)國(guó)內(nèi)上市，另一方面國(guó)內(nèi)證券公司也逐步在全球各大金融中心設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，與世界投資銀行巨頭既合作又競(jìng)爭(zhēng)，形成國(guó)內(nèi)外投資銀行相互交織、國(guó)內(nèi)外資本自由流動(dòng)的國(guó)際化局面。全球化的階段是與本土化高度融合的階段，國(guó)際化業(yè)務(wù)在資源利用、人才使用、服務(wù)方式以及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方式等方面充分體現(xiàn)本土化的特色。

2.證券公司國(guó)際化過(guò)程中必須慎重選擇要進(jìn)入的境外市場(chǎng)。大致可遵循文化相近市場(chǎng)→客戶(hù)導(dǎo)向市場(chǎng)→未發(fā)展市場(chǎng)或新興市場(chǎng)→國(guó)際業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)的市場(chǎng)選擇路徑。

（1）文化相近市場(chǎng)。要考慮當(dāng)?shù)赝顿Y者和資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的熟悉程度，這正是香港地區(qū)成為首選的原因。只要新環(huán)境和目前環(huán)境在關(guān)鍵方面保持一致，證券公司就可以利用它原有的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)。

（2）客戶(hù)導(dǎo)向市場(chǎng)。跟隨或領(lǐng)導(dǎo)國(guó)內(nèi)客戶(hù)的境外業(yè)務(wù)發(fā)展，境外業(yè)務(wù)內(nèi)容是它所服務(wù)的大公司在境外經(jīng)營(yíng)的反映。即使市場(chǎng)環(huán)境是新的，但客戶(hù)是熟悉的。

（3）新興市場(chǎng)或未發(fā)展市場(chǎng)。以區(qū)域國(guó)際化為戰(zhàn)略目標(biāo)的證券公司，可以考慮開(kāi)拓亞洲新興市場(chǎng)，除香港以外，如中國(guó)臺(tái)灣、菲律賓、泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞、印度等，甚至是資本市場(chǎng)還沒(méi)有發(fā)育的國(guó)家，如北朝鮮、越南、緬甸等，進(jìn)入這類(lèi)市場(chǎng)主要目的是學(xué)習(xí)當(dāng)?shù)胤?，積累當(dāng)?shù)亟?jīng)驗(yàn)，等其市場(chǎng)開(kāi)放時(shí)搶占先機(jī)。

（4）在全球主要金融中心市場(chǎng)都設(shè)立有分支機(jī)構(gòu)，形成國(guó)際性的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，有龐大的機(jī)構(gòu)和零售業(yè)務(wù)，高質(zhì)量的投資銀行業(yè)務(wù)能力。

3.證券公司國(guó)際化業(yè)務(wù)大致遵循國(guó)內(nèi)市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)→國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)際化業(yè)務(wù)→國(guó)內(nèi)企業(yè)國(guó)際化業(yè)務(wù)→國(guó)際市場(chǎng)非主流業(yè)務(wù)的路徑。

（1）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)。國(guó)內(nèi)證券公司當(dāng)前必須首要發(fā)展創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，改變傳統(tǒng)業(yè)務(wù)單一競(jìng)爭(zhēng)力弱小的局面；

（2）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)際化業(yè)務(wù)。在創(chuàng)新業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，抓住市場(chǎng)機(jī)遇開(kāi)展以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為依托的國(guó)際業(yè)務(wù)，熟悉國(guó)際業(yè)務(wù)的運(yùn)作規(guī)則，培養(yǎng)國(guó)際業(yè)務(wù)人才，從管理、技術(shù)、組織、人才等各方面為走出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)準(zhǔn)備條件；

（3）國(guó)內(nèi)企業(yè)國(guó)際化業(yè)務(wù)。在條件具備時(shí)，國(guó)內(nèi)從事跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)將是我國(guó)證券公司業(yè)務(wù)國(guó)際化的突破點(diǎn)和重點(diǎn)長(zhǎng)期服務(wù)對(duì)象，如代表國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)行各種存托憑證、設(shè)立海外基金、海外買(mǎi)殼上市、兼并與轉(zhuǎn)讓企業(yè)、發(fā)行海外債券與股票等，并努力形成獨(dú)特的業(yè)務(wù)品牌。

（4）國(guó)際市場(chǎng)非主流業(yè)務(wù)。由于投資銀行業(yè)務(wù)明顯的規(guī)模、品牌、專(zhuān)業(yè)化等獨(dú)特特征，一個(gè)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局很難被打破，如果我國(guó)證券公司走出國(guó)門(mén)，可行的選擇應(yīng)是進(jìn)入國(guó)際大投資銀行非主流的、無(wú)暇顧及的項(xiàng)目和業(yè)務(wù)領(lǐng)域立足。如資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)個(gè)性化強(qiáng)而又品種豐富，最重要的是投資者對(duì)晶牌的認(rèn)同，盡管?chē)?guó)際金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有重要地位，但我國(guó)證券公司在境外市場(chǎng)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不具有優(yōu)勢(shì)。發(fā)展中國(guó)家現(xiàn)階段對(duì)金融服務(wù)的要求還不是很高，我國(guó)與這些國(guó)家有著廣泛的聯(lián)系，可重視與這些潛在客戶(hù)建立聯(lián)系。

不過(guò)，國(guó)際投資銀行經(jīng)驗(yàn)表明，一方面要發(fā)展國(guó)際業(yè)務(wù)，但最關(guān)鍵的還是立足當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。所以，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)際化業(yè)務(wù)和國(guó)內(nèi)企業(yè)國(guó)際化業(yè)務(wù)應(yīng)是相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期我國(guó)證券公司國(guó)際業(yè)務(wù)的重點(diǎn)。

（三）證券公司國(guó)際化的市場(chǎng)進(jìn)入方式和組織形式

1.證券公司國(guó)際化的境外市場(chǎng)進(jìn)入的大致路徑：技術(shù)合作→聯(lián)盟→合資→并購(gòu)／新設(shè)。

（1）加強(qiáng)與國(guó)外機(jī)構(gòu)的技術(shù)合作、聯(lián)盟和合資。加入WTO，中國(guó)證券業(yè)逐步融入國(guó)際市場(chǎng)的最可行方式和必然路徑就是與國(guó)外機(jī)構(gòu)尤其是國(guó)際性投資銀行、全能金融集團(tuán)展開(kāi)不同層面的合作。在初期，可以通過(guò)技術(shù)合作、外部戰(zhàn)略聯(lián)盟方式建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，學(xué)習(xí)外方先進(jìn)的專(zhuān)業(yè)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，摸索雙方進(jìn)一步深化合作的可能性；在條件成熟時(shí)組建合資的證券公司或基金管理公司。我國(guó)證券公司可以拓寬合作的國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的類(lèi)型，包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等，獲取混業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，為下一步通過(guò)收購(gòu)兼并組建證券控股集團(tuán)或金融控股公司奠定基礎(chǔ)。

（2）并購(gòu)／新設(shè)。允許證券公司在一定條件下首先在香港地區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，真正融入國(guó)際市場(chǎng)。設(shè)立分支機(jī)構(gòu)可以采取并購(gòu)和新設(shè)的方式，兩種方式各有利弊。國(guó)內(nèi)一些大型證券公司如廣發(fā)證券、海通證券等正在為主要通過(guò)收購(gòu)?fù)赓Y證券公司的方式設(shè)立香港分公司開(kāi)展國(guó)際投資銀行業(yè)務(wù)做準(zhǔn)備。在香港分支機(jī)構(gòu)運(yùn)作的基礎(chǔ)上，再適時(shí)與臺(tái)灣地區(qū)、新加坡等的證券公司合并，逐步發(fā)展成為亞太地區(qū)的區(qū)域投資銀行。在此基礎(chǔ)上，再通過(guò)并購(gòu)方式拓展歐美市場(chǎng)分支機(jī)構(gòu)，成長(zhǎng)為能與野村、美林抗衡的跨國(guó)投資銀行。

2.證券公司國(guó)際化的組織形式的大致路徑是：代表處→分公司／子公司／區(qū)域總部→國(guó)際證券控股集團(tuán)。

（1）代表處。在涉足境外市場(chǎng)的初期，以設(shè)立代表處為宜；

（2）分公司／子公司／區(qū)域總部。證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展必須依托于機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)。國(guó)際投資銀行在世界所有的國(guó)際或區(qū)域金融中心構(gòu)建了分支機(jī)構(gòu)。而國(guó)內(nèi)證券公司營(yíng)業(yè)網(wǎng)絡(luò)基本上在國(guó)內(nèi)，大證券公司基本上覆蓋全國(guó)，而眾多中小證券公司只是在當(dāng)?shù)負(fù)碛袔准易C券營(yíng)業(yè)部。無(wú)論是代表處、分公司、子公司還是區(qū)域總部，這些境外分支機(jī)構(gòu)形式在運(yùn)作的難易程度、成本的高低、對(duì)公司整體發(fā)展的重要性以及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受等方面各不相同，具體采取哪一種機(jī)構(gòu)形式，并不存在一個(gè)嚴(yán)格的先后順序，而要看本國(guó)及進(jìn)入國(guó)的政策規(guī)定，在我國(guó)市場(chǎng)逐步開(kāi)放的情況下，應(yīng)主要根據(jù)證券公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、規(guī)模實(shí)力、組織結(jié)構(gòu)等自身?xiàng)l件設(shè)立。

（3）國(guó)際證券控股集團(tuán)。金融控股公司已成為國(guó)際投資銀行組織結(jié)構(gòu)形式的主流。走證券控股集團(tuán)之路，并以此為平臺(tái)逐步推進(jìn)人才、機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)的國(guó)際化，是我國(guó)證券公司的必然選擇。國(guó)內(nèi)券商應(yīng)根據(jù)自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，適時(shí)成立經(jīng)紀(jì)公司、投資銀行公司、資產(chǎn)管理公司、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、研究機(jī)構(gòu)等專(zhuān)業(yè)化子公司，分步以專(zhuān)業(yè)子公司與境外券商共同出資成立中外合資證券公司或基金管理公司，設(shè)立境外子公司，建立以證券業(yè)為主體的金融控股公司，奠定證券公司參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的組織基礎(chǔ)。公務(wù)員之家

（四）證券公司國(guó)際化的人才培養(yǎng)

證券公司的國(guó)際化最關(guān)鍵的是人才的國(guó)際化。我國(guó)證券公司當(dāng)前已經(jīng)積聚了國(guó)內(nèi)許多的優(yōu)秀人才，今后應(yīng)更進(jìn)一步注重國(guó)際人才的培養(yǎng)。加速中國(guó)證券公司人才的國(guó)際化進(jìn)程，培育一支適應(yīng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的專(zhuān)業(yè)化人才隊(duì)伍，有以下重要途徑：一是“合作中培養(yǎng)”，通過(guò)與國(guó)外證券公司在人員、技術(shù)、業(yè)務(wù)上的合作交流，在中外合資公司中的密切配合鍛煉自己的國(guó)際化人才隊(duì)伍；二是“引進(jìn)來(lái)”，在國(guó)際范圍內(nèi)招聘專(zhuān)業(yè)人才，尤其是吸引在國(guó)外投資銀行業(yè)有豐富經(jīng)驗(yàn)的海歸人員加盟；三是“送出去”，有目的地選送相關(guān)業(yè)務(wù)人員和管理人員到國(guó)外大投資銀行培訓(xùn)或工作，同時(shí)通過(guò)國(guó)際業(yè)務(wù)的逐步開(kāi)展，在競(jìng)爭(zhēng)中培養(yǎng)國(guó)際型人才；四是“本地化”，隨著境外業(yè)務(wù)的逐步開(kāi)展，實(shí)現(xiàn)中高級(jí)管理人員和業(yè)務(wù)人員的本地化，而人事、資金、財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)控制等重要管理崗位的人員可由母公司派駐。

（五）證券公司國(guó)際化的風(fēng)險(xiǎn)管理

證券公司未來(lái)國(guó)際化業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)設(shè)置，必將帶來(lái)比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更復(fù)雜的系統(tǒng)性國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、衍生工具風(fēng)險(xiǎn)、境外子公司風(fēng)險(xiǎn)等，反過(guò)來(lái)影響國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)及公司整體的發(fā)展。國(guó)際投資銀行已形成一套非常繁雜的、公司內(nèi)部、政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)、國(guó)際監(jiān)管組織、社會(huì)監(jiān)督體系等多層次協(xié)調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)管理網(wǎng)絡(luò)。百富勤、巴林、山一等投資銀行失敗的事實(shí)說(shuō)明，投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制必須與公司規(guī)模和業(yè)務(wù)的擴(kuò)張同步發(fā)展，有效運(yùn)行。因此，我國(guó)證券公司建立和完善一個(gè)適合當(dāng)前需要和未來(lái)國(guó)際發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)管理體系還任重道遠(yuǎn)。

四、當(dāng)前我國(guó)證券公司國(guó)際化戰(zhàn)略實(shí)施的主要內(nèi)容

從以上分析來(lái)看，無(wú)論是國(guó)際化的發(fā)展階段、市場(chǎng)進(jìn)入方式、組織形式還是人才準(zhǔn)備、風(fēng)險(xiǎn)控制，我國(guó)證券公司都只是處于國(guó)內(nèi)國(guó)際化——以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為依托的國(guó)際化的初級(jí)階段，大規(guī)模地拓展國(guó)外市場(chǎng)的國(guó)際化的條件還不具備。但是，我國(guó)證券公司國(guó)際化戰(zhàn)略的制定和實(shí)施已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。所以，現(xiàn)階段我國(guó)證券公司國(guó)際化既要立足當(dāng)前，也要放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)。

1.根據(jù)當(dāng)前政策、社會(huì)環(huán)境、自身?xiàng)l件，明確自身國(guó)際化戰(zhàn)略的定位，制定國(guó)際化戰(zhàn)略的具體實(shí)施步驟。

通過(guò)在合資中積極研究熟悉國(guó)際投資銀行國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的游戲規(guī)則和國(guó)際經(jīng)營(yíng)管理特點(diǎn)，結(jié)合國(guó)內(nèi)政策和證券公司規(guī)模、品牌、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等自身?xiàng)l件，確定區(qū)域投資銀行乃至跨國(guó)投資銀行、國(guó)際專(zhuān)業(yè)投資銀行（或者根本不發(fā)展國(guó)際業(yè)）的戰(zhàn)略定位，制定出切實(shí)可行的戰(zhàn)略實(shí)施步驟，進(jìn)行階段、業(yè)務(wù)、人才、組織結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理等的全面部署。

2.面向國(guó)際化的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和拓展。目前的業(yè)務(wù)重點(diǎn)應(yīng)放在國(guó)內(nèi)，全面融入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，業(yè)務(wù)目標(biāo)則是為國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展拓展空間，提升實(shí)力。一，加大業(yè)務(wù)深化的力度。要抓住兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)、基金業(yè)務(wù)以及國(guó)際業(yè)務(wù)等重大商機(jī)，積極開(kāi)拓基金、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，大力探索資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，這是今后業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展的主要戰(zhàn)略目標(biāo)。二，尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。探索與銀行、信托、期貨、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的交叉和合作；三，抓住當(dāng)前市場(chǎng)機(jī)會(huì)，選準(zhǔn)國(guó)際業(yè)務(wù)的切入點(diǎn)，發(fā)展國(guó)內(nèi)國(guó)際化業(yè)務(wù)。

3.規(guī)模壯大和組織結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。要抓準(zhǔn)時(shí)機(jī)通過(guò)改制、上市、發(fā)債等方式擴(kuò)大規(guī)模，建立適應(yīng)證券公司發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)制度和法人治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)通過(guò)設(shè)立專(zhuān)業(yè)子公司向集團(tuán)化控股公司模式轉(zhuǎn)型；在政策允許的條件下，根據(jù)國(guó)際化戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，設(shè)立海外業(yè)務(wù)分支機(jī)構(gòu)，合理安排海外分支機(jī)構(gòu)的組織形式及與投資銀行總部之間的關(guān)系。

4.建立一套國(guó)際化人才引進(jìn)、培養(yǎng)、使用、評(píng)價(jià)、考核、激勵(lì)機(jī)制，并從現(xiàn)在起著手國(guó)際化人才引進(jìn)、遴選、培養(yǎng)、儲(chǔ)備、鍛煉的工作。

5.根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)放的不同階段確定風(fēng)險(xiǎn)防范的重點(diǎn)?，F(xiàn)階段對(duì)證券公司國(guó)際化的限制還很?chē)?yán)格，一旦證券市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放，證券公司被允許在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)，證券公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)恐怕主要是決策、激勵(lì)、控制、監(jiān)督、組織結(jié)構(gòu)等不適應(yīng)國(guó)際化要求的內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)力弱小的風(fēng)險(xiǎn)，所以改革證券公司內(nèi)部控制制度，完善法人治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)采取措施加快壯大證券公司資本實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

6.公司文化塑造。公司文化的包容性、開(kāi)放性、創(chuàng)新性、團(tuán)隊(duì)精神，是公司發(fā)展戰(zhàn)略、核心業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)理念的反映，也在一定程度上影響到公司在擴(kuò)張過(guò)程中與并購(gòu)公司的整合、與合資公司的合作、人才隊(duì)伍的素質(zhì)和穩(wěn)定性、業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力的高低等。塑造一種開(kāi)放、進(jìn)取、合作、創(chuàng)新、面向國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)、具有國(guó)際視野的公司文化，是我國(guó)證券公司國(guó)際化戰(zhàn)略實(shí)施的一部分。

7.為在香港市場(chǎng)開(kāi)展業(yè)務(wù)、建立分支機(jī)構(gòu)做充分準(zhǔn)備。在QnI取得一定經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，QDⅡ的推出將是我國(guó)對(duì)外證券投資的可行方式，屆時(shí)我國(guó)證券公司在香港開(kāi)展業(yè)務(wù)、設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的條件也基本趨于成熟。為此，目前就需要從在香港分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立方式、人員配備、業(yè)務(wù)流程和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面做充分準(zhǔn)備。五、促進(jìn)我國(guó)證券公司國(guó)際化戰(zhàn)略制定和實(shí)施的政策建議

制度環(huán)境、制度安排與國(guó)際市場(chǎng)的接軌，是國(guó)際化戰(zhàn)略制定和實(shí)施必不可少的條件。當(dāng)前，我國(guó)已經(jīng)開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)的證券公司，由于運(yùn)行在制度框架之外，承擔(dān)了極大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和制度風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何引導(dǎo)和支持證券公司的國(guó)際經(jīng)營(yíng)，為其提供制度規(guī)范和政策供給，是證券監(jiān)管部門(mén)的一個(gè)重要任務(wù)。

1.只有那些在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力或核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，才有可能在國(guó)際化的過(guò)程中取得成功。因此，正確有效的政策選擇應(yīng)是進(jìn)一步培育國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，破除所有阻礙國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步發(fā)育成熟的制度障礙。像券商融資渠道、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、激勵(lì)約束機(jī)制等方面的多樣化、合規(guī)化都非常急迫和重要，應(yīng)該有明確而寬松的政策和法律法規(guī)的支持、保護(hù)。

2.制定與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資本市場(chǎng)發(fā)展相適應(yīng)的證券公司國(guó)際化進(jìn)程時(shí)間表，循序漸進(jìn)地推進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程，并帶動(dòng)證券公司國(guó)外業(yè)務(wù)開(kāi)展和國(guó)際業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建。逐步放寬對(duì)外證券投資的限制，推進(jìn)證券投資的國(guó)際化。如在完善QFII的基礎(chǔ)上，研究QDII、CDR的操作和管理辦法，支持證券公司充分發(fā)揮國(guó)內(nèi)投資主體和境外籌資主體的服務(wù)中介和顧問(wèn)作用，以此帶動(dòng)證券公司國(guó)外業(yè)務(wù)開(kāi)展和國(guó)際業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建。

3.加速大型甚至超級(jí)證券公司的培育。證監(jiān)會(huì)應(yīng)從融資渠道、組織形式、業(yè)務(wù)范圍、機(jī)構(gòu)分布等方面支持大型和超大型證券公司的迅速成長(zhǎng)。近期將出臺(tái)的《證券公司債券管理暫行辦法》（征求意見(jiàn)稿），允許符合條件的券商發(fā)行債券融資，即是在券商上市、組建控股集團(tuán)之后的又一個(gè)實(shí)質(zhì)性促進(jìn)大型券商成長(zhǎng)的舉措。另外，在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的管理體制下，一些證券公司也在摸索繞過(guò)體制壁壘的種種辦法，一方面表明了證券公司的現(xiàn)實(shí)需求，另一方面也蘊(yùn)藏著各種風(fēng)險(xiǎn)，需要監(jiān)管部門(mén)研究制訂相關(guān)引導(dǎo)和規(guī)范措施。

4.加緊研究制定證券公司機(jī)構(gòu)國(guó)際化的管理辦法，研究證券公司國(guó)際化的一系列運(yùn)作規(guī)范。證券公司機(jī)構(gòu)的國(guó)際化是業(yè)務(wù)國(guó)際化的需要，也是證券公司提高自身知名度，進(jìn)行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的前提條件。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)盡快研究制定證券公司設(shè)立境外分支機(jī)構(gòu)的管理辦法，盡快制定國(guó)內(nèi)證券公司購(gòu)并外資證券公司的法規(guī)，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)證券公司走出國(guó)門(mén)，開(kāi)展國(guó)際證券業(yè)務(wù)。同時(shí)，也必須研究證券公司國(guó)際化的一系列運(yùn)作規(guī)范，如進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的資格規(guī)范、國(guó)際業(yè)務(wù)設(shè)立和機(jī)構(gòu)運(yùn)作的規(guī)范、國(guó)際業(yè)務(wù)資金規(guī)范、境外子公司或分支機(jī)構(gòu)信息披露規(guī)范、國(guó)際業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)范等。

5.探索加強(qiáng)證券公司和證券市場(chǎng)國(guó)內(nèi)監(jiān)管和國(guó)際監(jiān)管的合作。面對(duì)證券市場(chǎng)不斷開(kāi)放和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)，證券業(yè)監(jiān)管規(guī)則的確立就不僅要考慮現(xiàn)階段證券業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中的地位，也要考慮未來(lái)國(guó)際化進(jìn)程中的監(jiān)管，還要考慮國(guó)際證券市場(chǎng)監(jiān)管一體化的要求。目前證券公司業(yè)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)跨越證券、基金、信托、保險(xiǎn)等幾個(gè)行業(yè)的現(xiàn)象，亟需探討監(jiān)管部門(mén)之間的權(quán)限如何清晰界定以及通力合作的問(wèn)題。為確?，F(xiàn)有或未來(lái)設(shè)立的國(guó)外子公司或分支機(jī)構(gòu)的規(guī)范發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)控制，必須加強(qiáng)全球監(jiān)管的合作。

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