導(dǎo)語：價(jià)值投資人的核心特點(diǎn)研究一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

我以為理性投資人至少有幾條典型特征：

1、該投資人始終堅(jiān)持對(duì)投資品進(jìn)行嚴(yán)格的價(jià)值分析，守舊的評(píng)估它的內(nèi)在價(jià)值，注重事實(shí)的完備性及邏輯推理的嚴(yán)謹(jǐn)性。有一個(gè)最基本的檢驗(yàn)：該投資人堅(jiān)持用私人市場(chǎng)里面的思維來評(píng)估投資品的內(nèi)在價(jià)值，而不是什么“目標(biāo)價(jià)”、“預(yù)期的價(jià)格”

2、該投資人的全部精力用在尋找有吸引力的低估資產(chǎn)，而盡不是猜測(cè)市場(chǎng)會(huì)怎么走、會(huì)給什么PE水平的估值、哪些板塊可能有逾額回報(bào)及較好的短期表現(xiàn)。該投資人也不是在猜測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而猜測(cè)整體市場(chǎng)的動(dòng)向。

投資人專注于單只證券是否被嚴(yán)重低估，并試圖證實(shí)這種邏輯推理的假設(shè)條件、事實(shí)依據(jù)、邏輯法則是否正確。

3、該投資人買進(jìn)資產(chǎn)的理由只有一個(gè)，就是：堅(jiān)信該投資品當(dāng)前的交易價(jià)格遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值，該投資品具有充足的安全邊際，隨時(shí)間推移將被證實(shí)能修復(fù)到一個(gè)公道的價(jià)格，并獲得滿足的回報(bào)。

該投資人多數(shù)時(shí)候并不知道價(jià)值在何時(shí)、以何種方式實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)，少數(shù)套利情形的投資分類除外。

4、該投資人堅(jiān)持獨(dú)立思考，聚焦于價(jià)值本身及價(jià)格-價(jià)值缺口，進(jìn)行守舊估計(jì)。像自己不做分析，跟風(fēng)巴菲特或者其他投資大家往追買股票，這本質(zhì)上還是投機(jī)，由于他本人并沒有親身進(jìn)行嚴(yán)格的價(jià)值分析。

（當(dāng)然了，跟風(fēng)賺錢也是人之常情，主動(dòng)跟風(fēng)投機(jī)并不違法，也無損于貿(mào)易道德，但喪失了“獨(dú)立思考”的精神。）

該投資人非常注重投資過程的嚴(yán)謹(jǐn)性及邏輯推理的嚴(yán)格性，是依據(jù)正確的事實(shí)、確定的邏輯法則來找到答案，投資過程中也會(huì)運(yùn)用概率思維方法盡量將各種可能性下的風(fēng)險(xiǎn)降到最低，但這種推測(cè)是公道推測(cè)，本身并不是直接針對(duì)股價(jià)的臆測(cè)、幻想、短期預(yù)期。

5、價(jià)值投資，本質(zhì)上是巴菲特所說的守舊投資，直接目的是“利用安全邊際保護(hù)自己，避免永久性資本損失，并通過修正價(jià)格與價(jià)值的偏離獲得滿足的回報(bào)”。

哪些特征并不是價(jià)值投資人固有的？

1、一時(shí)的投資結(jié)果證實(shí)不了是不是價(jià)值投資，尤其是那些經(jīng)常宣稱高收益的人。結(jié)果只是結(jié)果，它可能由很多種因素造成，短期之內(nèi)一切皆有可能。價(jià)值投資本身并不追求一時(shí)的暴利。“我賺了大錢，因此我是價(jià)值投資人”這是靠不住的說法，可以說任何一個(gè)時(shí)間段都是投機(jī)者的收益率最高。

盡管投資終極要看結(jié)果、終極?？吹玫胶玫耐顿Y結(jié)果。但一時(shí)賺錢了或者一時(shí)浮虧了，這本身與是否采用了價(jià)值投資策略無關(guān)。價(jià)值投資人就市值收益而言，在很多時(shí)候也是落后的，甚至落后很多。（瘋牛市里面，價(jià)值投資人會(huì)選擇“主動(dòng)敗給市場(chǎng)”）

不要將自己一時(shí)賺錢了回功于“采用了價(jià)值投資策略”，那只是市值在增加而已，可能與價(jià)值投資策略沒有一丁點(diǎn)關(guān)系；同樣也不要將一時(shí)落后于市場(chǎng)乃至浮虧回咎于價(jià)值投資，由于那可能同樣與價(jià)值投資策略沒有一丁點(diǎn)關(guān)系，尤其是一些模棱兩可的、膚淺的基本面分析。

2、從投資人本人宣稱的投資目標(biāo)也看不出是不是“價(jià)值投資”。

“熊市中取得優(yōu)秀成績(jī)，牛市中取得均勻成績(jī)”只是一種投資目標(biāo)（很公道），守舊投資的一個(gè)基本檢驗(yàn)就是“在指數(shù)大幅下跌時(shí)的表現(xiàn)”。

守舊投資的一個(gè)副產(chǎn)品就是“熊市中取得優(yōu)秀成績(jī)、牛市中取得均勻成績(jī)”。但某人實(shí)現(xiàn)了“熊市中少虧、不虧+牛市中不差”本身并證實(shí)不了什么，還是要看投資過程。（注：代客理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)治理人，當(dāng)然需要一個(gè)基準(zhǔn)，不然的話就不知道他干得好不好，這是任何一個(gè)行業(yè)都需要的）

可以說，很多時(shí)候各類投資人的投資目標(biāo)都差未幾，差別在于投資方法、投資組合不同，這才是內(nèi)核之差異所在。

3、價(jià)值投資人一定是使用嚴(yán)格的基本面分析，但是基本面分析并不必然是價(jià)值投資。

價(jià)值投資人一定是使用嚴(yán)格的基本面分析。但是很多基本面分析本質(zhì)是預(yù)期法，是直接針對(duì)價(jià)格運(yùn)動(dòng)的預(yù)期。

很多膚淺的、漏洞百出的基本面分析并不涉及明顯的安全邊際，只是投機(jī)的變種。

4、從買什么資產(chǎn)不能區(qū)分是否是價(jià)值投資

巴老早說過這個(gè)題目，買績(jī)優(yōu)股只是一種“傳統(tǒng)投資組合”，而價(jià)值投資人則是構(gòu)造“守舊投資組合”，專注于價(jià)格與價(jià)值的背離。

守舊投資組合有可能是傳統(tǒng)投資組合，也有可能是非傳統(tǒng)的投資組合。

買績(jī)優(yōu)股可能是價(jià)值投資，同樣，買一般業(yè)績(jī)的股票、垃圾債券、套利操縱均可能是價(jià)值投資，具體要看投資人的投資過程的嚴(yán)謹(jǐn)性、是否為自己尋找安全空間。

高價(jià)買績(jī)優(yōu)股，尤其是不進(jìn)行獨(dú)立思考、嚴(yán)格的價(jià)值分析來不計(jì)本錢的買進(jìn)績(jī)優(yōu)股，盡不是守舊投資的做法。

5、什么是“有吸引力的投資對(duì)象”？

很多當(dāng)前的“牛股”恰正是投機(jī)性很強(qiáng)的妖股，一時(shí)的價(jià)格表現(xiàn)是相當(dāng)短視的。

價(jià)值投資人也會(huì)像所有市場(chǎng)參與者一樣往尋找“未來的CAGR預(yù)期超過指數(shù)15%”的投資對(duì)象，并在這類確定性很強(qiáng)、內(nèi)在價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的投資對(duì)象上進(jìn)行集中投資。這涉及公道的推測(cè)、嚴(yán)格的概率分析與情景分析，但本質(zhì)是尋找價(jià)值增值的幅度及安全空間，并終極創(chuàng)造逾額的回報(bào)。

這本質(zhì)上是從估值修復(fù)及企業(yè)價(jià)值增值中得到公道的回報(bào)，“獲得逾額收益”只是結(jié)果，這本身并不是對(duì)股價(jià)的臆測(cè)。

只有這個(gè)尋找低估資產(chǎn)的過程中才能驗(yàn)證它的投資方法?？傊?，價(jià)值投資最核心的特征就是“尋找充足的安全邊際、尋找低估的資產(chǎn)”（尋找最有吸引力的投資對(duì)象是所有投資策略的共同特征，沒有人不想多賺錢）。投資世界也在進(jìn)化，“內(nèi)在價(jià)值”有多種外延，如特許權(quán)的價(jià)值、無形資產(chǎn)的價(jià)值，因此，從這種程度上說，“安全空間”只是一種思維框架，其表現(xiàn)形式也是多樣化的。