導(dǎo)語：操縱證券交易價(jià)格民事責(zé)任分析一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、操縱證券證券交易價(jià)格行為的常見形式

在證券市場(chǎng)上的交易實(shí)踐中,最為常見的操縱證券交易價(jià)格的方式主要有以下幾種:虛假買賣、相對(duì)委托、連續(xù)交易操縱、散布謠言或虛假不實(shí)資料、安定操作等。下面予以分別闡述：（一）虛假買賣。虛假買賣又稱沖洗買賣或洗售，是指為了影響證券的市場(chǎng)交易價(jià)格，使得他人對(duì)證券的正常價(jià)值產(chǎn)生誤解，而進(jìn)行的虛假的證券買賣行為。根據(jù)其概念可知,虛假買賣的本質(zhì)特征是證券交易行為的虛假性，即僅僅具有交易的形式，而在交易中證券的所有權(quán)不發(fā)生根本性轉(zhuǎn)移。在主觀要件上，行為人具有欺詐的故意，具有通過虛假買賣行為來獲取不正當(dāng)利益的目的。在客觀要件上，行為人的證券買賣行為是虛假的，其交易行為并未使證券的所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移。后果上，投資者因行為人的虛假買賣行為而遭受了損失。因果關(guān)系上，行為人的虛假買賣行為與投資者的損失之間具有因果關(guān)系。虛假買賣的手法無外乎是同一個(gè)人“左手買入，右手賣出”，發(fā)行人只需辦理好交割的手續(xù)，繳納少量手續(xù)費(fèi)就能創(chuàng)造出虛假的證券交易記錄，以營造出一種證券市場(chǎng)繁榮的假象。（二）相對(duì)委托。相對(duì)委托,又可稱為相互委托或合謀,是指行為人與他人事先通謀，約定好證券交易的時(shí)間、價(jià)格與數(shù)量等，然后按照事先約定的方式從事證券買賣，從而影響市場(chǎng)行情的行為。相對(duì)委托的典型做法是兩個(gè)以上的交易行為人事先通謀，一方按照事先約定的價(jià)格和時(shí)間賣出某種證券，而另一方則立刻買進(jìn)，甚至相互買賣一些根本不曾持有的證券，以營造出證券市場(chǎng)活躍的假象，進(jìn)而哄抬證券交易價(jià)格。根據(jù)我國《證券法》第77條第一款第二項(xiàng)的規(guī)定，相對(duì)委托具有三個(gè)個(gè)構(gòu)成要件：首先必須存在兩方的交易行為人；其次是按照事先約定的價(jià)格、時(shí)間與方式進(jìn)行交易；最后是客觀上影響了證券市場(chǎng)的交易價(jià)格或交易量。（三）連續(xù)交易操縱。連續(xù)交易操縱的重要特征是操縱行為具有時(shí)間上的連續(xù)性與持續(xù)性。在證券交易的實(shí)踐中，連續(xù)交易操縱行為表現(xiàn)為非正常的多次重復(fù)的買賣行為。其目的也無非是以下兩種：一是通過高價(jià)連續(xù)交易的方式來哄抬某種證券的價(jià)格；另一是通過低價(jià)連續(xù)交易的方式來打壓某種證券的價(jià)格。（四）散布或傳播虛假信息。即是指通過造謠、傳謠的方式來攪亂正常的證券交易市場(chǎng)，以期從中漁利的行為。國內(nèi)著名的案子是“北海正大假收購蘇三山案”。在這一案件中，僅在當(dāng)年的11月8日-12日這一段時(shí)間內(nèi)，“蘇三山”便成交了5200.79萬股，換手率超過100%。成交金額5.1547億，創(chuàng)下單只股票最高周成交額的記錄。11月8日，成交價(jià)在11元以上的占去當(dāng)日成交量的56%，被套牢的資金共有1.2億，給廣大投資者造成了很大的損失。（五）安定操作。安定操作，是指證券承銷商在不違反有關(guān)證券法規(guī)或行政命令的情況下，為防止證券價(jià)格下跌或延遲證券價(jià)格下跌，而實(shí)施的以穩(wěn)固證券價(jià)格為目的的證券買賣行為。實(shí)施安定操作的行為同前面幾種一樣，都是通過人為的手段來控制證券市場(chǎng)上的交易，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)證券價(jià)格控制的目的。安定操作行為的危害在于：行為人的操縱行為會(huì)使得投資者對(duì)市場(chǎng)行情的判斷失準(zhǔn)，進(jìn)而增大操作失誤的可能性。此外，安定操作行為結(jié)束后，穩(wěn)定證券價(jià)格的力量消失，該證券的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)迅速下降，從而給投資者造成不小的損失。

二、對(duì)操縱證券交易價(jià)格行為的認(rèn)定

證券市場(chǎng)具有“高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)”的特點(diǎn)，本身便是一個(gè)典型的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng),因此適度的投機(jī)行為是被允許的,投機(jī)行為不可能被完全禁止。然而，如果投機(jī)行為的規(guī)模過大，或者次數(shù)過于頻繁，就會(huì)擾亂證券市場(chǎng)上的交易環(huán)境，從而給投資者尤其是廣大中小投資者造成損失?；诖朔N原因，我們必須對(duì)操縱證券交易價(jià)格的行為進(jìn)行規(guī)制，以使證券市場(chǎng)具有一個(gè)“公開、透明”的市場(chǎng)環(huán)境。但是，證券交易不同于一般的交易行為，其具有非直接性的特點(diǎn)。尤其是隨著互聯(lián)網(wǎng)與計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)達(dá)，證券市場(chǎng)上的交易基本上都是在線上進(jìn)行的，這就給違法行為的查處增加了難度。再加上市場(chǎng)本身就是實(shí)時(shí)波動(dòng)，瞬息萬變的，要想從紛繁復(fù)雜的市場(chǎng)變化中察覺到違法行為人的蛛絲馬跡，即使對(duì)于有著先進(jìn)的調(diào)查手段的專業(yè)的技術(shù)設(shè)備證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也是一件十分困難的事情。針對(duì)這一問題，我們可以采取以下的做法：首先,證券交易所應(yīng)通過技術(shù)手段建立起證券市場(chǎng)的監(jiān)控體系，即建立起一個(gè)靈敏、嚴(yán)密、實(shí)時(shí)、高效的證券交易系統(tǒng)。針對(duì)一些非正常的市場(chǎng)交易現(xiàn)象，應(yīng)事先在系統(tǒng)中設(shè)置好預(yù)警閥值,一旦證券市場(chǎng)上出現(xiàn)異常的證券交易行為,該監(jiān)控體系就會(huì)發(fā)出警報(bào)，提醒證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有關(guān)工作人員，使其對(duì)此現(xiàn)象予以關(guān)注。其次,要對(duì)做出證券交易行為的相關(guān)主體展開調(diào)查。調(diào)查應(yīng)當(dāng)首先從大量持股的機(jī)構(gòu)開始。大量持股的機(jī)構(gòu)具有資金上的優(yōu)勢(shì)，一旦坐莊某支股票，能夠影響甚至是控制其在二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格，因此極易存在著損害其他投資者（證券的購買者）以利己的行為。然后是證券市場(chǎng)上的其他投資者，在證券交易過程中，投資者尤其是廣大中小投資者往往是處于交易中的弱勢(shì)地位，容易遭到證券市場(chǎng)上的“大戶”的侵害，對(duì)于他們的調(diào)查應(yīng)主要集中于他們所遭受的損失，要將其與正常的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分開來。在證券市場(chǎng)上的實(shí)踐中,操縱證券交易價(jià)格的行為基本上都發(fā)生在二級(jí)市場(chǎng)中，因此我們可以考慮在證券交易所中設(shè)立一個(gè)專門的機(jī)構(gòu)來認(rèn)定市場(chǎng)操縱的行為。該機(jī)構(gòu)在認(rèn)定操縱證券交易價(jià)格行為時(shí)，要通過科技手段,靈活運(yùn)用STAQ和NET兩大系統(tǒng),根據(jù)證券的實(shí)時(shí)交易價(jià)格、交易量、交易次數(shù)等一系列指標(biāo)來進(jìn)行判定，以將操縱證券交易價(jià)格的行為與正常的市場(chǎng)交易行為區(qū)別開來。從而建立起證券市場(chǎng)上的交易過濾機(jī)制：即保護(hù)合法行為，禁止違法行為。

三、我國操縱證券交易價(jià)格行為的民事責(zé)任

（一）操縱證券交易價(jià)格行為民事責(zé)任的性質(zhì)。操縱證券交易價(jià)格的行為本質(zhì)上是一種證券市場(chǎng)上的欺詐行為。如果行為人出現(xiàn)了操縱證券交易價(jià)格的行為，就必須首先分析行為人與投資者之間的關(guān)系。如果認(rèn)為行為人與證券投資者之間的法律關(guān)系是合同關(guān)系,那就要通過合同責(zé)任來進(jìn)行補(bǔ)救；如果認(rèn)為行為人與證券投資者之間是侵權(quán)關(guān)系，那就必須通過侵權(quán)責(zé)任來為當(dāng)事人提供救濟(jì)。正確地界定行為人與證券投資者之間的法律關(guān)系的性質(zhì)，是為遭受損害的投資者提供法律救濟(jì)的先決條件。在我國理論界與實(shí)務(wù)界，對(duì)于證券市場(chǎng)欺詐行為的性質(zhì)曾存在區(qū)分說（在證券發(fā)行市場(chǎng)即一級(jí)市場(chǎng)中為違法合同的行為，在證券交易市場(chǎng)即二級(jí)市場(chǎng)中為侵權(quán)行為）、違約責(zé)任和侵權(quán)責(zé)任競(jìng)合說以及侵權(quán)損害賠償責(zé)任說。目前，關(guān)于證券市場(chǎng)欺詐行為性質(zhì)的爭(zhēng)論基本上已是塵埃落定，即證券市場(chǎng)欺詐的行為是一種侵權(quán)行為。（二）操縱證券交易價(jià)格行為民事責(zé)任中的請(qǐng)求權(quán)人與責(zé)任人。毫無疑問，在證券市場(chǎng)上，承擔(dān)操縱證券價(jià)格行為民事責(zé)任的責(zé)任人是操縱行為人。操縱行為人通過操縱證券的行為人為地抬高或者壓低證券的價(jià)格，以期從中獲得利潤。事實(shí)上，在證券業(yè)內(nèi)，能夠做到操縱證券交易價(jià)格行為的行為人一般都是大量持股的機(jī)構(gòu)，也就是俗稱的“莊家”。除此之外，由于工作上的便利，證券公司及其從業(yè)人員（也就是券商及其工作人員）也常常通過散布虛假信息，進(jìn)行誤導(dǎo)性陳述的方式來操縱證券價(jià)格。從目前我國《證券法》上的規(guī)定來看，可以將操縱證券交易價(jià)格行為的主體主要分為兩大類:大量持股的機(jī)構(gòu)與證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)。就大量持股的機(jī)構(gòu)（也就是所謂的“莊家”、“大戶”）而言,其應(yīng)對(duì)受害人承擔(dān)侵權(quán)損害賠償責(zé)任。至于證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的工作人通過散布虛假信息的方式，引誘證券投資者購買證券，從而操縱證券交易價(jià)格的行為則應(yīng)歸因于證券商，根據(jù)《中華人民共和國證券法》第七十九條的規(guī)定，亦應(yīng)當(dāng)承擔(dān)侵權(quán)損害賠償責(zé)任。以上便是本文對(duì)操縱證券交易價(jià)格行為的民事責(zé)任的論述。操縱證券交易價(jià)格的行為作為一種證券市場(chǎng)上的典型違規(guī)行為，其經(jīng)常出現(xiàn)于證券市場(chǎng)之中并給投資人造成巨大的損害。由于證券市場(chǎng)上交易行為的復(fù)雜性，在實(shí)踐中認(rèn)定此行為往往難度很大。因此，我國法律的規(guī)定仍有可以繼續(xù)完善的地方。社會(huì)正在進(jìn)步，法律需要發(fā)展，作為一名法律人，我們必須不斷地發(fā)現(xiàn)并解決實(shí)踐中出現(xiàn)的新情況、新問題，才能使法律不斷地走向完善，才能使我國的證券市場(chǎng)得到更好地發(fā)展。

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作者:賈楠 單位:黑龍江大學(xué)研究生院