導(dǎo)語：論銀行流動性過剩一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：本文運用回歸分析方法對引起銀行體系流動性過剩的原因進行實證分析，發(fā)現(xiàn)貿(mào)易順差、現(xiàn)金比率與股票市場對流動性狀況有著顯著影響。其中貿(mào)易順差對流動性狀況影響最大，其次是現(xiàn)金比率因素，股票市場對流動性狀況影響最小。最后本文對實證結(jié)果進行了分析并提出了相關(guān)的政策建議。

關(guān)鍵詞：銀行體系；流動性過剩；貿(mào)易順差；現(xiàn)金比率；股票市場

一、引言

當(dāng)前銀行體系流動性過剩是一個不爭的事實。[1]關(guān)于流動過剩形成的原因，很多研究人員都提出了各自的看法，比較一致的觀點是外匯儲備的增加是當(dāng)前流動性過剩的主要原因。其它一些原因也會導(dǎo)致流動性過剩現(xiàn)象的產(chǎn)生，主要有：一是隨著現(xiàn)代化支付手段的發(fā)展，我國的現(xiàn)金需求比率下降。這使得居民資產(chǎn)中以存款形式保留資產(chǎn)比率上升；二是證券市場不發(fā)達，企業(yè)和居民的投資渠道過于狹窄，大量資金以存款形式留在銀行體系；三是消費率偏低儲蓄率偏高。這一問題的研究有助于正確認(rèn)識當(dāng)前流動性過剩的原因并提出有針對性的政策措施。

二、我國銀行體系流動性過剩原因分析及模型建立

1.流動性指標(biāo)(L)。選擇銀行體系存貸差作為流動性指標(biāo)。需要指出的是，銀行體系的流動性并不是指存貸差，中國人民銀行《2004年第3季度貨幣政策執(zhí)行報告》中指出流動性是由銀行類金融機構(gòu)在中央銀行的超額準(zhǔn)備金與商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金構(gòu)成。[2]但該指標(biāo)存在一個問題：該指標(biāo)體現(xiàn)的流動性是經(jīng)過央行政策調(diào)整干預(yù)過的流動性。人民銀行多次調(diào)整了準(zhǔn)備金率、發(fā)行央行票據(jù)吸收流動性等措施，這樣銀行體系中的流動性因為人民銀行的流動性管理措施而減少。由于本文要討論的問題是哪些因素導(dǎo)致了銀行體系的流動性過剩，因而不以經(jīng)過干預(yù)調(diào)整過的流動性指標(biāo)作為研究對象，而是以干預(yù)前的流動性數(shù)據(jù)為研究對象。由于超額準(zhǔn)備金率的下調(diào)，銀行體系不可能將過多的資金作為超額準(zhǔn)備上繳央行，而要投資貨幣市場、國債等。這些投資既有主動性的因素也有被動性的因素，被動性的因素占有相當(dāng)大部分。在討論流動性過剩的原因時，中央銀行被動地吸收的流動性當(dāng)然也應(yīng)該是研究的對象。綜合起來看，存貸差可以比較好地反映流動性過剩的情況。存貸差本身就包含了正常經(jīng)營需要保持的適當(dāng)?shù)牧鲃有裕舶嗽谘胄械臏?zhǔn)備金、超額準(zhǔn)備金及央行票據(jù)吸收的多余流動性及被動投資資金。

2.貿(mào)易收支差(T)。選擇經(jīng)常項目下的月度的進出口差額，單位為百萬美元。

3.國外直接投資(I)。采用資本項目下的外商直接投資金額，單位為億美元。嚴(yán)格來講為了計算資本項目差額對流動性的影響應(yīng)采取FDI與ODI的差額作為變量，但我國對外直接投資一直數(shù)量不大，為了方便本文忽略了ODI的影響，直接采用FDI的數(shù)據(jù)。

4.現(xiàn)金比率(M)。采用人民銀行公布的月度M0與M2二者比值。

5.股票市場(S)。選取上證綜合指數(shù)月度收盤值。

以上數(shù)據(jù)均為2000年1月到2006年12月的月度數(shù)據(jù)，來源中國經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，部分指標(biāo)根據(jù)原始數(shù)據(jù)間接計算而來。使用軟件為Eviews3.1。

本文建立多元線性回歸模型，基本模型如下：

L=C+β1T+β2I+β3M+β4S+μ

其中，為相應(yīng)解釋變量的待估系數(shù)，C為截距項，μ為隨機擾動項。這一計量模型所考察的是影響流動性的主要因素。

三、我國銀行體系流動性過剩原因的模型分析

1.單位根檢驗。首先對幾個變量的時間序列進行單位根檢驗，因為對非平穩(wěn)的時間序列變量直接進行回歸分析往往會造成“偽回歸”問題。用Eviews軟件對五個變量進行單位根檢驗，結(jié)果見表1。

表1各變量單位根檢驗結(jié)果

其中，ΔL是L變量的一階差分，其它變量亦是如此。表1結(jié)果表明各原始變量都存在單位根，一階差分是平穩(wěn)，原變量序列都是一階單整的。因此，直接進行回歸分析可能會產(chǎn)生偽回歸問題。根據(jù)協(xié)整理論，如果幾個非平穩(wěn)變量的線性組合是平穩(wěn)的，它們之間存在著協(xié)整關(guān)系。這種情況下，變量之間存在著穩(wěn)定的長期均衡關(guān)系，回歸方程成立，方程系數(shù)也具有經(jīng)濟含義。本文采用EG兩步法進行變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系的檢驗，即先進行回歸分析，再檢驗其殘差序列，如果殘差序列是平穩(wěn)的，則變量之間存在著協(xié)整關(guān)系。[3]

2.協(xié)整檢驗。在運用統(tǒng)計軟件進行分析時，首先將四個自變量全部納入模型，結(jié)果發(fā)現(xiàn)FDI指標(biāo)不能通過10%水平的顯著性檢驗，將FDI指標(biāo)剔除出模型再對其余三個自變量進入方程進行檢驗。結(jié)果表明，T、S與M變量都在1%顯著性水平下進入模型。然后對殘差序列進行單位根檢驗(見表2)。檢驗結(jié)果表明殘差序列是平穩(wěn)的，方程變量之間存在著協(xié)整關(guān)系。

用Eviews軟件計算得到的回歸方程如下：

上式括號中的數(shù)值為回歸系數(shù)的t統(tǒng)計量的值，回歸系數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)化后的系數(shù)。T、M和S標(biāo)準(zhǔn)化后的系數(shù)分別為0.535、-0.451和-0.134。

從回歸結(jié)果的擬合優(yōu)度和F值看，回歸模型可以通過顯著性檢驗，表明模型的設(shè)定是正確的。R2的值達到0.86說明所選擇的幾個自變量對因變量的解釋能力是很強的。

3.模型結(jié)果分析。從上述模型分析的結(jié)果我們有以下幾個結(jié)論：

(1)進出口貿(mào)易差額與流動性之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。從回歸方程的系數(shù)看，它是影響我國銀行體系流動性的最重要的因素。這與普遍認(rèn)為的國際收支雙順差是導(dǎo)致我國流動性過剩的主要原因的看法相一致，實證結(jié)果證明了貿(mào)易順差是導(dǎo)致我國當(dāng)前流動性過剩的最重要原因。

(2)現(xiàn)金比率與流動性之間存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。從回歸方程的系數(shù)看，它是影響我國銀行體系流動性的第二重要因素。關(guān)于現(xiàn)金比率與流動性之間關(guān)系的內(nèi)在原因解釋可以分為兩個。一是本文第一部分所提到的現(xiàn)金使用減少對貨幣乘數(shù)的影響；二是該指標(biāo)還包含了我國消費率下降的信息。從居民消費角度分析，M0主要反映了居民的即期購買力，M0/M2的變化情況反映了居民的即期消費偏好，準(zhǔn)貨幣(M2-M1)是由定期存款和居民儲蓄存款構(gòu)成，(M2-M1)/M2反映了居民的未來消費傾向。[4]M0/M2指標(biāo)穩(wěn)步下跌說明居民的即期消費需求不足，居民儲蓄率的增加。由于現(xiàn)金比率指標(biāo)間接反應(yīng)了兩種因素對銀行體系流動性的影響，因而從回歸系數(shù)看它是影響流動性的第二重要因素。

(3)外商直接投資與流動性之間的關(guān)系不顯著，不能進入回歸方程。因此，國際收支雙順差中的資本項目差額對我國銀行體系流動性狀況的影響比較小，不是當(dāng)前流動性過剩的顯著原因，這與普遍持有的觀點不一致。原因可能是FDI的總量增長比較慢，對流動性影響比較小，2006年FDI總量比2000年的總量增加不到一倍，而同期貿(mào)易差額增長了6.5倍。我國自20世紀(jì)90年代以來利用外資的數(shù)量一直較高，而流動性過?，F(xiàn)象只是近幾年才出現(xiàn)的，這也間接印證了FDI不是我國當(dāng)前銀行體系流動性過剩的重要原因。

(4)股票市場與流動性之間有著負(fù)相關(guān)關(guān)系。它在一定程度上影響了銀行體系流動性狀況，但從回歸系數(shù)來看這種影響強度相對來說較弱。

四、結(jié)論與政策建議

本文通過一個多元線性回歸模型，對當(dāng)前造成我國銀行體系流動性過剩的因素進行了實證分析，結(jié)果表明對外貿(mào)易差額、M是造成流動性過剩的最重要的兩個因素，而股票市場也是影響流動性的重要因素，并得出以下幾個結(jié)論與啟示：

第一，由于我國的貿(mào)易順差是導(dǎo)致流動性過剩的最主要原因，因此要從根本上消除流動性過?，F(xiàn)象，必須要解決巨額貿(mào)易順差問題。反貿(mào)易失衡的財政與金融措施是解決流動性過剩的最終手段。通過中央銀行的貨幣政策吸收過多的流動性是必要的，但只能是過渡性的措施與權(quán)宜之計，無法長期持續(xù)下去。

第二，現(xiàn)金比率是影響流動性過剩的另一個非常重要的原因。如前所述，現(xiàn)金比率的變化包含了現(xiàn)金需求比例下降與消費率的下降兩個因素?，F(xiàn)代化支付手段的發(fā)展與銀行卡的廣泛使用是一個不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，也是未來發(fā)展的方向。因此要解決流動性過剩問題另一重要政策措施只能是增加消費率，降低儲蓄率?？梢灶A(yù)見隨著中央政府對民生問題的重視，隨著養(yǎng)老、醫(yī)療與住房矛盾的緩解，居民消費率的增加會使得當(dāng)前流動性過剩問題得以緩解。但這也是一個長期的過程，短期之內(nèi)解決流動性過剩問題還要依靠中央銀行的貨幣政策操作與反貿(mào)易失衡措施。

第三，前些年股票市場的低迷對流動性的過剩有一定的影響，大力發(fā)展資本市場特別是股票市場可以在一定程度上緩解當(dāng)前流動性過剩的壓力。從2006年開始升溫的股市在一定程度上會緩解了流動性過剩的壓力。

第四，經(jīng)常項目下的貿(mào)易順差是導(dǎo)致流動性過剩的主要原因，而其中有部分原因是國際資本預(yù)期人民幣升值而通過貿(mào)易渠道隱蔽地進入國內(nèi)。在我國資本項目沒有放開的情況下，為了避免國際游資對我國金融體系的沖擊，應(yīng)該加強對貿(mào)易收支的監(jiān)管，防止國際資本通過貿(mào)易渠道進入國內(nèi)。