導(dǎo)語(yǔ)：中國(guó)銀行業(yè)國(guó)際化和FD因果關(guān)系研究一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：本文通過應(yīng)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)STATA軟件，主要研究了中國(guó)銀行業(yè)國(guó)際化與對(duì)外直接投資fdI之間的動(dòng)態(tài)聯(lián)系。本文要解決的主要問題是中國(guó)銀行業(yè)的國(guó)際化行為和中國(guó)的對(duì)外直接投資FDI發(fā)展之間的因果關(guān)系，即中國(guó)銀行業(yè)國(guó)際化究竟是對(duì)外直接投資FDI發(fā)展的原因還是結(jié)果。得出的結(jié)論是我國(guó)銀行國(guó)際化發(fā)展與實(shí)體部門的國(guó)際化擴(kuò)展之間相輔相成。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行;銀行國(guó)際化;對(duì)外直接投

關(guān)于“銀行業(yè)國(guó)際化”，中國(guó)學(xué)者羅熹(2000)對(duì)于“銀行經(jīng)營(yíng)國(guó)際化”的定義是：“銀行按照國(guó)際規(guī)則，在國(guó)際金融市場(chǎng)上直接或間接加入全球性金融服務(wù)。從廣義上講，凡是在銀行經(jīng)營(yíng)中涉及資金跨境流動(dòng)的，即可視為經(jīng)營(yíng)國(guó)際化。從狹義上講，經(jīng)營(yíng)國(guó)際化是指通過大規(guī)模設(shè)立海外分支機(jī)構(gòu)或建立關(guān)系，形成全球性的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，在國(guó)際范圍內(nèi)從事金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)以資本國(guó)際化為特征的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，亦即形成現(xiàn)代意義上的跨國(guó)銀行[1]?！敝袊?guó)學(xué)者莊乾志(1999)則直接給出了“銀行(業(yè))國(guó)際化”的定義：“銀行(業(yè))國(guó)際化是指銀行從事國(guó)際金融業(yè)務(wù)，到海外建立機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)，其經(jīng)營(yíng)由國(guó)內(nèi)發(fā)展到國(guó)外，從封閉走向開放的過程[2]。自20世紀(jì)90年代以來(lái)，中國(guó)商業(yè)銀行紛紛制定并實(shí)施“走出去”的海外發(fā)展戰(zhàn)略，將立足境內(nèi)、面向海外、在主要國(guó)際金融中心設(shè)立分支機(jī)構(gòu)作為發(fā)展的既定方針，同時(shí)開始嘗試以資本合作方式引入境外戰(zhàn)略合作伙伴和直接投資參股適合的國(guó)外銀行。整體來(lái)說(shuō)，由于目前中國(guó)商業(yè)銀行跨境發(fā)展仍是以滿足中國(guó)客戶的基本跨境金融需求為主，因此內(nèi)生性的擴(kuò)張是其采用的主要策略。不過，隨著中國(guó)企業(yè)的跨境金融需求更為多元化，以及中國(guó)銀行著眼于自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的世界影響力的戰(zhàn)略考慮，以戰(zhàn)略聯(lián)盟或海外并購(gòu)形式進(jìn)行的海外擴(kuò)張也會(huì)逐漸增多(見表1、表2)。同時(shí)，自20世紀(jì)90年代起，中國(guó)的制造業(yè)FDI也發(fā)展迅猛。過去30多年，中國(guó)一直是最大的對(duì)外直接投資的主要東道國(guó)，現(xiàn)在中國(guó)對(duì)海外的直接投資逐年增加，成為世界主要的對(duì)外投資主體之一。根據(jù)商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)對(duì)外直接投資(非金融企業(yè))在2010年末達(dá)到了590億美元，同比增長(zhǎng)23.4%，是2000年的64倍(見圖1)。銀行國(guó)際化的模式與母行所在國(guó)家與分行或子行所在國(guó)家之間的整合程度有著密切的關(guān)系。國(guó)家之間的整合程度由經(jīng)濟(jì)變量(比如貿(mào)易水平和外商直接投資)和非經(jīng)濟(jì)變量(比如語(yǔ)言、法制和文化相似性)共同決定。而通過研究銀行國(guó)際化與FDI之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，則從動(dòng)態(tài)的角度分析了銀行國(guó)際化與國(guó)家間實(shí)體部門整合程度的關(guān)系。

1研究前提和假設(shè)

從上面的統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出，近幾年來(lái)，中國(guó)銀行業(yè)國(guó)際化和FDI總體上都處于迅速發(fā)展的狀態(tài)。本文要解決的問題是，銀行國(guó)際化和FDI發(fā)展之間的因果關(guān)系，即銀行國(guó)際化究竟是FDI發(fā)展的原因還是結(jié)果。因此本文可以做出兩個(gè)假設(shè)：第一，中國(guó)銀行向海外國(guó)家的拓展導(dǎo)致了中國(guó)FDI的增長(zhǎng)。這一假設(shè)成立的兩個(gè)前提是：(1)中國(guó)的銀行在海外的直接投資早期就可以實(shí)現(xiàn)。(2)金融市場(chǎng)的開放加快了FDI的增長(zhǎng)。另外，根據(jù)Dages，etal.，(2000)的文獻(xiàn)，外資銀行的進(jìn)入使得金融系統(tǒng)變得更加穩(wěn)定[3]；根據(jù)Clarke，etal.，(2003)的文獻(xiàn)，外資銀行的進(jìn)入可以減輕信用約束，盡管外資銀行并不愿意借錢給小企業(yè)[4]。第二，相反的假設(shè)則是中國(guó)的銀行是跟隨它們的客戶走向國(guó)外的。根據(jù)這一假設(shè)，中國(guó)的制造業(yè)公司首先增加了其與海外國(guó)家間的FDI，第二階段銀行看到了在這些國(guó)家擴(kuò)張業(yè)務(wù)的商機(jī)，即借款給貿(mào)易伙伴或者新成立的跨國(guó)公司，或者跟隨原有客戶將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到海外國(guó)家以保持原來(lái)的總體風(fēng)險(xiǎn)不變。近年來(lái)有很多文獻(xiàn)分別研究了銀行國(guó)際化和非金融公司國(guó)際化。接下來(lái)我們分類做一下概括和總結(jié)。1.1銀行國(guó)際化促使公司向海外擴(kuò)張。根據(jù)國(guó)際化的程度，公司被分為三類：第一，沒有任何海外聯(lián)系的公司，在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)并在國(guó)內(nèi)銷售商品；第二，在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)向國(guó)外銷售商品的公司；第三，除了出口之外還將工廠轉(zhuǎn)移到國(guó)外的公司。公司在向海外擴(kuò)張的初期必須承擔(dān)一定的沉沒成本，而針對(duì)這一沉沒成本必須提前進(jìn)行融資。這樣一來(lái)銀行在公司國(guó)際化進(jìn)程中的角色就十分重要。產(chǎn)品國(guó)際化的成本有很多種不同的形式。比如說(shuō)投資者要承擔(dān)原先有利的經(jīng)濟(jì)條件隨后變得不利的風(fēng)險(xiǎn)等。因此，產(chǎn)品國(guó)際化對(duì)于大公司來(lái)說(shuō)更加可能，根據(jù)Helpman，etal.(2003)的文獻(xiàn)，大公司能夠承擔(dān)更多的沉沒成本[5]。不同形式的公司國(guó)際化都需要外部融資。DeBonis，etal.(2008)的文獻(xiàn)指出，兩種形式的國(guó)際化對(duì)于公司的外部融資具有雙重影響[6]。一方面，外部融資的需求增加；另一方面，獲得外部融資會(huì)變得更加困難，這是因?yàn)楣救谫Y需求增加的同時(shí)，由于沉沒成本的存在，公司資產(chǎn)對(duì)于外部投資者特別是銀行來(lái)說(shuō)變得更加不透明了。沉沒成本必須得到融資，同時(shí)它又把一些公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到了國(guó)外。從會(huì)計(jì)的角度來(lái)看，公司的商譽(yù)資本增加了，并且一部分轉(zhuǎn)移到了國(guó)外。從經(jīng)濟(jì)理論的角度來(lái)看，這增加了公司相對(duì)于國(guó)內(nèi)銀行的信息不對(duì)稱型，因?yàn)楣镜臒o(wú)形資本(商譽(yù)部分)相對(duì)于有形資本的比率提高，而只有有形資本可以用來(lái)抵押貸款。更重要的是，無(wú)形資本發(fā)生在國(guó)外，對(duì)于國(guó)內(nèi)銀行來(lái)說(shuō)是十分遙遠(yuǎn)的，因此銀行評(píng)估該公司信貸可靠性的能力比原來(lái)大大下降了。母國(guó)金融部門發(fā)展與公司國(guó)際化的聯(lián)系是顯而易見的。顯然，當(dāng)借款銀行在公司的直接投資目標(biāo)國(guó)運(yùn)營(yíng)的時(shí)候，影響公司融資能力的信息不對(duì)稱的負(fù)面效應(yīng)會(huì)大大降低。因此，當(dāng)公司在銀行已經(jīng)涉足業(yè)務(wù)的國(guó)家進(jìn)行擴(kuò)張時(shí)，銀行更愿意為公司的國(guó)際化投資。如此看來(lái)，外資銀行能夠從母國(guó)拉動(dòng)FDI。1.2實(shí)體部門國(guó)際化促使銀行國(guó)際化。顯然，與上述相反的關(guān)系，即實(shí)體部門導(dǎo)致的銀行國(guó)際化也是說(shuō)得通的。根據(jù)Farabullini和Ferri(2005)的文獻(xiàn)，銀行出于不同的原因選擇國(guó)際化[7]。第一，風(fēng)險(xiǎn)分散化：在不同國(guó)家活動(dòng)可以幫助銀行應(yīng)對(duì)某一國(guó)家出現(xiàn)的異質(zhì)性波動(dòng)。第二，銀行國(guó)際化是為了尋求利潤(rùn)更高的市場(chǎng)，比如，成長(zhǎng)速率更快的經(jīng)濟(jì)體；在新興國(guó)家外資銀行的存在能夠提高金融系統(tǒng)的有效性。根據(jù)Focarelli和Pozzolo(2001)，購(gòu)買外國(guó)子公司的銀行通常規(guī)模較大，并且來(lái)自發(fā)達(dá)的信貸系統(tǒng)；這些大型中介機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行效率較低的市場(chǎng)，目的在于重組那些銀行并節(jié)約成本[8]。第三，銀行向海外擴(kuò)張是為了尋求規(guī)模經(jīng)濟(jì)。第四，高度集中市場(chǎng)中的銀行往往被迫向外國(guó)發(fā)展，因?yàn)榉磯艛鄼C(jī)構(gòu)限制了其在國(guó)內(nèi)的發(fā)展。從銀行國(guó)際化的形式來(lái)看，銀行分支機(jī)構(gòu)在資金的批發(fā)市場(chǎng)較為常見，而銀行的子公司則集中在零售市場(chǎng)。根據(jù)Focarelli和Pozzolo(2005)在倫敦這樣的大型金融中心，銀行分支機(jī)構(gòu)變得本土化；而在新興市場(chǎng)，銀行的子公司則比較常見[9]。在現(xiàn)有實(shí)證文獻(xiàn)中，一個(gè)傳統(tǒng)的假設(shè)就是銀行國(guó)際化是跟隨公司國(guó)際化之后的。雙邊國(guó)家間的整合程度，是銀行向海外擴(kuò)展模式的關(guān)鍵決定因素。但是，從Sethetal.(1998)之后，很多學(xué)者發(fā)現(xiàn)“跟隨客戶”這一假設(shè)太過嚴(yán)格，因?yàn)殂y行在外國(guó)貸款的大部分并沒有服務(wù)于本國(guó)的公司。Ruhr和Ryan(2005)的文獻(xiàn)表明起初工業(yè)FDI吸引了銀行FDI；隨后銀行FDI又吸引了工業(yè)FDI[10]。He和Gray(2001)分析了中國(guó)的例子，發(fā)現(xiàn)在銀行過去投資過的地區(qū)，非金融部門的FDI迅猛增長(zhǎng)[11]。Focarelli和Pozzolo(2005)研究了29個(gè)OECD國(guó)家銀行國(guó)際化的模式，有力證明了銀行走向海外的動(dòng)機(jī)不僅僅是跟隨國(guó)內(nèi)的客戶，更是為了尋求獲利機(jī)會(huì)。上述討論引出了本文的主要研究對(duì)象，即銀行和公司國(guó)際化以及時(shí)間上的聯(lián)系。的確，像RuhrandRyan(2005)一樣去假設(shè)銀行跟隨客戶并發(fā)展新客戶是合理的。根據(jù)Nicastro(2007)，這一過程受到增長(zhǎng)目標(biāo)和利潤(rùn)機(jī)會(huì)的指引；這一戰(zhàn)略與“預(yù)期客戶行為”的觀點(diǎn)相一致[12]。歐洲頂級(jí)跨國(guó)銀行之一的聯(lián)合信貸集團(tuán)總部位于意大利，但在中東歐國(guó)家也有業(yè)務(wù)，正如其總經(jīng)理Nicastro說(shuō)的那樣，即使與初始的目標(biāo)不同，現(xiàn)在銀行國(guó)際化對(duì)于整個(gè)意大利經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)都是一個(gè)很重要的競(jìng)爭(zhēng)要素。因此，重要銀行的外國(guó)零售網(wǎng)絡(luò)是中小公司的發(fā)射臺(tái)，如果失去這一網(wǎng)絡(luò)，它們就不能實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。為了闡明上述兩種假設(shè)是否正確，本文使用了2000—2013年中國(guó)主要銀行國(guó)際化特征的數(shù)據(jù)，以及同一期間中國(guó)FDI的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。中國(guó)主要銀行國(guó)際化特征的數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)調(diào)查司和各商業(yè)銀行各期年報(bào)，中國(guó)FDI的數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)商務(wù)部。解決因果關(guān)系的問題主要方法就是格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。

2實(shí)證分析

2.1變量選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源。根據(jù)前文的理論闡述，本文選擇三組指標(biāo)變量，通過回歸分析和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，對(duì)上文理論闡述進(jìn)行實(shí)證分析。2.1.1銀行國(guó)際化發(fā)展指標(biāo)主要有：(1)中國(guó)商業(yè)銀行的海外機(jī)構(gòu)數(shù)量(FBN)；(2)四大國(guó)有銀行及交通銀行的國(guó)外資產(chǎn)(FA)；(3)四大國(guó)有銀行及交通銀行的國(guó)際結(jié)算(IS)；(4)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的外匯存款(FRD)和外匯貸款(FRL)。在樣本區(qū)間內(nèi)，四大國(guó)有銀行和交通銀行在中國(guó)銀行體系中處于寡頭壟斷的地位，它們的國(guó)際化發(fā)展情況基本上可以代表中國(guó)銀行體系的國(guó)際化發(fā)展水平。2.1.2中國(guó)對(duì)外直接投資流量值(FDI)基于數(shù)據(jù)的可得性與可比性，本文以2000—2013年為樣本區(qū)間，全部數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)調(diào)查司、中國(guó)商務(wù)部、中國(guó)海關(guān)總署、《中國(guó)金融年鑒》以及各行年報(bào)，并將所有數(shù)據(jù)按2000年不變價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，從而消除通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。本文使用的計(jì)量軟件為Stata10.0。2.2經(jīng)濟(jì)計(jì)量檢驗(yàn)。為了解決因果關(guān)系的問題，本文采用的模型如下：=++.FDI=α+β1FBN+β2FA+β3IS+β4FRD+β5FRL+ε；FBN，F(xiàn)A，IS，F(xiàn)RD，F(xiàn)RL分別表示通過銀行海外機(jī)構(gòu)數(shù)量、海外資產(chǎn)、國(guó)際結(jié)算、外匯存款、外匯貸款實(shí)現(xiàn)的銀行國(guó)際化表現(xiàn)。α、β用來(lái)估計(jì)方程系數(shù)，ε是誤差項(xiàng)。以對(duì)外直接投資的年流量為因變量，以表示銀行國(guó)際化的五個(gè)指標(biāo)的各種組合為因變量，建立模型進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。發(fā)現(xiàn)顯著的回歸結(jié)果是銀行海外機(jī)構(gòu)數(shù)量與銀行海外資產(chǎn)與我國(guó)對(duì)外直接投資的關(guān)系。回歸結(jié)果，見表3。而外匯貸款、外匯存款、國(guó)際結(jié)算額與國(guó)家直接投資的關(guān)系不顯著。計(jì)量分析的結(jié)果表明，銀行海外機(jī)構(gòu)數(shù)量和銀行海外資產(chǎn)與國(guó)家對(duì)外直接投資之間的擬合關(guān)系通過了F檢驗(yàn)，調(diào)整后的R2在0.9以上，說(shuō)明方程對(duì)樣本的解釋力是顯著的。再看各個(gè)解釋變量的具體情況，銀行海外機(jī)構(gòu)數(shù)量和銀行海外資產(chǎn)的系數(shù)都為正且都通過了t檢驗(yàn)，說(shuō)明在控制其他變量不變的情況下，銀行海外機(jī)構(gòu)數(shù)量和銀行海外資產(chǎn)都能正向影響我國(guó)的對(duì)外直接投資。以上結(jié)果說(shuō)明，增加銀行海外分支機(jī)構(gòu)的數(shù)量和增加銀行海外資產(chǎn)都有利于我國(guó)對(duì)外直接投資。也就是說(shuō)，只要在外國(guó)設(shè)立我國(guó)銀行的分支機(jī)構(gòu)，不論這種分支機(jī)構(gòu)是大型的還是小型的，都有利于我國(guó)對(duì)外直接投資。2.3格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。為進(jìn)一步考察銀行國(guó)際化與我國(guó)對(duì)外直接投資的因果關(guān)系，本文采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)有關(guān)變量進(jìn)行格蘭杰因果分析。銀行國(guó)際化與我國(guó)對(duì)外直接投資的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果如下。以上結(jié)果說(shuō)明，在變量滯后一階的情況下，銀行海外資產(chǎn)、外匯存款和外匯貸款在5%的水平上表現(xiàn)為我國(guó)對(duì)外直接投資的格蘭杰原因，而且我國(guó)對(duì)外直接投資在10%的水平上表現(xiàn)為外匯貸款的格蘭杰原因。

3結(jié)論與建議

本文主要研究了中國(guó)銀行業(yè)國(guó)際化與FDI之間的動(dòng)態(tài)聯(lián)系。本文使用了2000—2013年中國(guó)主要銀行國(guó)際化特征的數(shù)據(jù)，以及同一期間中國(guó)FDI的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出的結(jié)論如下：(1)中國(guó)銀行向海外國(guó)家的拓展導(dǎo)致了中國(guó)對(duì)外直接投資的增長(zhǎng)。銀行向海外拓展的形式當(dāng)中增加銀行海外資產(chǎn)的方式對(duì)于促進(jìn)對(duì)外投資增長(zhǎng)的正面效應(yīng)最為明顯，另外增加銀行海外機(jī)構(gòu)的數(shù)量也能夠間接地通過其他途徑對(duì)促進(jìn)我國(guó)對(duì)外直接投資產(chǎn)生積極影響。以上實(shí)證結(jié)論與現(xiàn)有文獻(xiàn)的理論是相一致的，母國(guó)金融部門發(fā)展與公司國(guó)際化的聯(lián)系是顯而易見的。顯然，當(dāng)借款銀行在公司的直接投資目標(biāo)國(guó)運(yùn)營(yíng)的時(shí)候，影響公司融資能力的信息不對(duì)稱的負(fù)面效應(yīng)會(huì)大大降低。因此，當(dāng)公司在銀行已經(jīng)涉足業(yè)務(wù)的國(guó)家進(jìn)行擴(kuò)張時(shí)，銀行更愿意為公司的國(guó)際化投資。如此看來(lái)，外資銀行能夠從母國(guó)拉動(dòng)FDI。(2)中國(guó)對(duì)外直接投資增加能夠促進(jìn)我國(guó)銀行國(guó)際化的發(fā)展。擴(kuò)大中國(guó)對(duì)外直接投資能夠通過增加外匯貸款的形式促進(jìn)我國(guó)銀行的國(guó)際化發(fā)展。以上實(shí)證結(jié)論與現(xiàn)有文獻(xiàn)中銀行“跟隨客戶”的理論是相一致的，我國(guó)銀行出于分散風(fēng)險(xiǎn)、追求高利潤(rùn)、尋求規(guī)模經(jīng)濟(jì)等原因跟隨實(shí)體經(jīng)濟(jì)向海外的投資而走出國(guó)門。從以上結(jié)論可以看出，我國(guó)銀行國(guó)際化發(fā)展與實(shí)體部門的國(guó)際化擴(kuò)展是相輔相成的。在國(guó)家政策層面應(yīng)該給予更多的配套措施，積極推動(dòng)銀行國(guó)際化與實(shí)體部門國(guó)際化的共同發(fā)展。

作者:張萬(wàn)剛 劉潔 單位:北京外國(guó)語(yǔ)大學(xué)