導(dǎo)語：房地產(chǎn)公司業(yè)績(jī)分析論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

4.1公司概況

以江蘇A房地產(chǎn)有限責(zé)任公司作為中小型房地產(chǎn)企業(yè)的代表進(jìn)行分析，該公司主要進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)、銷售;室內(nèi)外裝飾;建材銷售等的業(yè)務(wù)。

企業(yè)特點(diǎn):

1)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的地位:市場(chǎng)占有率低該公司的成立源于母公司的企業(yè)化改造，做為非主營(yíng)業(yè)務(wù)的房地產(chǎn)開發(fā)的部門前身是負(fù)責(zé)集團(tuán)內(nèi)部基本建設(shè)的相關(guān)部門，主要服務(wù)于集團(tuán)內(nèi)部辦公、居住的需求，在市場(chǎng)化過程中，還存在對(duì)母公司依存程度高，相比房地產(chǎn)上市企業(yè)，市場(chǎng)占有率很低。

2)管理方式:經(jīng)營(yíng)者直接面對(duì)員工企業(yè)規(guī)模小，成立時(shí)間短，經(jīng)營(yíng)者和員工80%以上來自原集團(tuán)公司

3)組織結(jié)構(gòu)

企業(yè)由小集團(tuán)投資，采用集中制，資本和技術(shù)構(gòu)成較低

4)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)主要在南京市，帶有明顯地域性公司現(xiàn)有項(xiàng)目全部位于南京市，在未來3年內(nèi)將結(jié)合國(guó)家宏觀環(huán)境和企業(yè)自身發(fā)展，逐步開發(fā)江蘇省內(nèi)集團(tuán)公司的優(yōu)質(zhì)土地資源，將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)逐步發(fā)展到江蘇全省。

5)資本和技術(shù)構(gòu)成較低

6)內(nèi)部層次較少

由于公司規(guī)模小，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)區(qū)域小，管理層次較少，僅設(shè)總經(jīng)理、副總經(jīng)理各一人，下設(shè)綜合辦工程部和財(cái)務(wù)部，項(xiàng)目管理另行抽調(diào)人員設(shè)置，由副總經(jīng)理負(fù)責(zé)。

7)融資方式單一，主要來源于商業(yè)銀行貸款母公司借款隨著公司改制的順利完成，融資渠道為商業(yè)銀行貸款。今后準(zhǔn)備上市，擴(kuò)大融資渠道。

8)項(xiàng)目建設(shè)

公司組織結(jié)構(gòu)源于集團(tuán)公司原基建辦，有長(zhǎng)達(dá)20年以上的基本建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，在改制前十年間先后建辦公樓4棟逾十萬平方米，四星級(jí)酒店1座逾4萬平方米，住宅(含改造)逾20萬平方米，其中獲魯班獎(jiǎng)工程(建設(shè)部?jī)?yōu)質(zhì)工程獎(jiǎng))3座，有著豐富的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，在開發(fā)項(xiàng)目上同樣具備一定的經(jīng)驗(yàn)。

9)財(cái)務(wù)信息

江蘇A房地產(chǎn)公司的財(cái)務(wù)信息如下表所示:碩士論文房地產(chǎn)上市公司業(yè)績(jī)的影響因素實(shí)證研究

表4.IA房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)信息

4.2總股本對(duì)江蘇A房地產(chǎn)公司業(yè)績(jī)的影響

總股本對(duì)房地產(chǎn)上市公司的業(yè)績(jī)影響很大且與業(yè)績(jī)變化大小為負(fù)相關(guān)。公司規(guī)模變化時(shí)，其業(yè)績(jī)變化明顯，且隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，其對(duì)業(yè)績(jī)的影響越來越小。因此對(duì)于中小型房地產(chǎn)企業(yè)來說，規(guī)模對(duì)于公司的業(yè)績(jī)影響是大于對(duì)大型房地產(chǎn)企業(yè)的影響①。

以江蘇A有限責(zé)任公司作為中小型房地產(chǎn)企業(yè)的代表進(jìn)行分析，將總股本代入式(3.13)oddl=e0OO‘ZG，式中總股本單位為億股。得到2005年。ddl=1.004一，2006年的。ddl=1.0040。對(duì)于該公司總股本使得業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大于平均水平的概率增加大于1倍。因此，對(duì)于該公司而言，擴(kuò)大規(guī)模是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的方法之一。

4.3貨幣政策對(duì)江蘇A房地產(chǎn)公司業(yè)績(jī)的影響

①規(guī)模并不是越大越好，也要保持適度，規(guī)模的經(jīng)濟(jì)性與生產(chǎn)技術(shù)水平，管理手段的現(xiàn)代化程度等因素有密切的關(guān)系，當(dāng)一個(gè)公司的規(guī)模超越了一定限度，會(huì)使管理層次過多，管理效率降低，管理費(fèi)用增加。同時(shí)若企業(yè)所占市場(chǎng)份額超出一定范圍，也會(huì)面臨政府的反壟斷干預(yù)。因而充分利用現(xiàn)有的技術(shù)和設(shè)備，使單位產(chǎn)品(項(xiàng)目)的成本最低，占有并保持相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額，是實(shí)行規(guī)模經(jīng)濟(jì)要把握的一個(gè)度。房地產(chǎn)是目前我國(guó)主要調(diào)控的對(duì)象，這類上市公司在90年代是我國(guó)在擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)消費(fèi)時(shí)所保護(hù)行業(yè)，后來由于諸多因素的影響，此行業(yè)發(fā)展過熱，與國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展不相符，所以國(guó)家進(jìn)入21世紀(jì)后進(jìn)行重調(diào)控。由上面計(jì)算結(jié)果可知，2005年、2006年房地產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績(jī)受宏觀政策影響較大。因?yàn)槲覈?guó)的房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)近十年來在我國(guó)發(fā)展迅速，房地產(chǎn)受物價(jià)波動(dòng)影響較大，因?yàn)槲飪r(jià)上漲，會(huì)影響房地產(chǎn)的生產(chǎn)成本，從而提高了房地產(chǎn)的價(jià)格，影響購買力，故對(duì)房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。中小型企業(yè)用于購買土地的資本，有很大比例均來自于外部的借款，尤其是商業(yè)銀行的貸款。利率的高低影響開發(fā)的成本和利潤(rùn)。首先是銀行提高貸款利率后，增加了房地產(chǎn)企業(yè)的建設(shè)成本。這些新增利息成本無論是房地產(chǎn)開發(fā)商自己承擔(dān)還是向消費(fèi)者轉(zhuǎn)移，都會(huì)抑止房地產(chǎn)投資。利率的上調(diào)將直接影響到企業(yè)資金使用成本的增加，影響投資者的收益率，影響消費(fèi)者的購房成本。以當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)平均75%左右的資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算，做一個(gè)簡(jiǎn)單的測(cè)算。對(duì)于一般的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，銀行貸款占負(fù)債總額的比例為22.5%(根據(jù)統(tǒng)計(jì)局相關(guān)數(shù)據(jù))，則在該企業(yè)的所有資產(chǎn)中，16.8750k為銀行貸款，而自有資金占25%。因此，當(dāng)商業(yè)銀行貸款利率提高1個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，所增加的利息費(fèi)用占自有資金的比例將增加0.675個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，央行的加息，使得人們對(duì)資金收益率有了較高預(yù)期，增加了房地產(chǎn)企業(yè)使用其他借入資金的難度，從而提高了現(xiàn)有的其他借入資金的機(jī)會(huì)成本，從而在一定程度上影響了公司業(yè)績(jī)。

4.4股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)江蘇某某房地產(chǎn)公司業(yè)績(jī)的影響

表4.4江蘇A房地產(chǎn)企業(yè)大股東持股比例

第一大股東

第二大股東

中國(guó)郵電工會(huì)江蘇省郵政局機(jī)關(guān)委員會(huì)

江蘇同達(dá)通信技術(shù)有限責(zé)任公司由表中可見，該公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單，股權(quán)集中度高。但上市后將面臨股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜化，必然會(huì)有所分散。股權(quán)結(jié)構(gòu)通過對(duì)公司治理產(chǎn)生影響，最終就會(huì)影響公司的治理績(jī)效。而從模型分析可以得出股東持股比例對(duì)公司業(yè)績(jī)影響很大。因此對(duì)于準(zhǔn)備上市的江蘇A房地產(chǎn)企業(yè)分析股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于公司業(yè)績(jī)影響是迫切需要的。股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司的治理影響主要依靠的治理機(jī)制包括激勵(lì)約束機(jī)制②、監(jiān)督機(jī)制③

②激勵(lì)約束機(jī)制主要是處理內(nèi)部人與外部股東之間的關(guān)系。股權(quán)結(jié)構(gòu)通過這一傳導(dǎo)機(jī)制影響公司績(jī)效。

③監(jiān)督機(jī)制是處理公司與其它資金供應(yīng)者之間的關(guān)系。和外部接管機(jī)制④。

1)股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)激勵(lì)

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理的作用機(jī)理，首先表現(xiàn)為股權(quán)的集中或大股東的存在一定程度上有利于公司的經(jīng)營(yíng)激勵(lì)，特別是在最大股東擁有絕對(duì)控股權(quán)的情況下更是如此⑤。由于董事長(zhǎng)或總經(jīng)理是控股股東的直接代表或控股股東本人，因而這些經(jīng)營(yíng)者的利益與股東的利益就越一致。這樣，公司就可以在一定程度上避免將現(xiàn)金流量投入于凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目之中。十大股東持股比例在一定程度上反映了公司股權(quán)的集中程度。對(duì)于股權(quán)極度分散的公司來說，經(jīng)營(yíng)者的利益很難與股東的利益相一致，單純的年薪制與股票期權(quán)等對(duì)經(jīng)理的激勵(lì)措施畢竟作用有限，經(jīng)營(yíng)者利用剩余現(xiàn)金流量亂投資往往不可避免。

2)股權(quán)結(jié)構(gòu)與收購兼并

公司購并是一種非常關(guān)鍵的治理機(jī)制，它可以導(dǎo)致合并后的公司價(jià)值大于收購公司與目標(biāo)公司價(jià)值的簡(jiǎn)單算術(shù)之和，而且，收購兼并的目標(biāo)公司往往是績(jī)效較差的公司，成功的收購將可以更換原公司經(jīng)理，因而被認(rèn)為是控制經(jīng)理隨心所欲的最有效方法之一⑥，購并頻率直接影響了公司經(jīng)理的更換頻率。股權(quán)分散對(duì)于收購兼并則非常有利。分散的股權(quán)使得收購方極易標(biāo)價(jià)收購成功⑦。在公司擁有幾個(gè)大股東的情況下，情況趨于復(fù)雜化，對(duì)于外部收購者(原來并不是公司股東的收購者)而言，公司的大股東無疑對(duì)他的收購會(huì)產(chǎn)生異議，或許會(huì)要求提高收購價(jià)，因而阻止收購的成功，但若收購者為公司的大股東之一，則可能有利于其收購成功，因?yàn)橐环矫媸召彿揭褤碛辛瞬恍〉墓蓹?quán)，只要獲取另外小部分股權(quán)，便可以獲得成功，這就減少了收購方的成本;另一方面，收購方作為大股東之一，對(duì)被收購公司的情況有所了解，這對(duì)收購是非常重要的。

3)股權(quán)結(jié)構(gòu)與監(jiān)督機(jī)制

對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理的監(jiān)督機(jī)制，是公司發(fā)展、績(jī)效提高以及確保資金和資源得以流向公司的重要保障。對(duì)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)來說，內(nèi)部人控制現(xiàn)象的存在使得股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者或公司內(nèi)部控制者的監(jiān)督更為重要。如果缺乏監(jiān)督，資金提供者便不敢向公司提供資金或購買股票，從而投資萎縮。盡管國(guó)家或有關(guān)組織機(jī)構(gòu)通過法律規(guī)定或其他途徑(如在公司法中規(guī)定上市公司須成立監(jiān)事會(huì)，讓獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)公司，公開信息披露等)，可

④外部接管機(jī)制是指市場(chǎng)對(duì)公司的外部治理，主要包括收購、兼并和破產(chǎn)機(jī)制。

⑤根據(jù)Holdemess和Sheehan(1988)對(duì)美國(guó)紐約股票交易所困YsE)和美國(guó)股票交易所(AMEx)擁有絕對(duì)控股股東的公司的研究，9o%以上的控股股東派出自己的直接代表(當(dāng)控股股東為公司時(shí))，或自己本人(當(dāng)控股股東為個(gè)人時(shí))擔(dān)任公司董事長(zhǎng)或首席執(zhí)行官

⑥MartinandMeZConnell，1991:shleiferandvishn又1997

⑦這也是在英美兩國(guó)，收購兼并作為一種重要的機(jī)制被企業(yè)界普遍使用的原因”在這兩個(gè)國(guó)家里，公司由控股股東或大股東所控制的情況較少，這與德國(guó)和日本的情形相反”

以在一定程度上監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者或內(nèi)部控制者，但真正有效與直接的監(jiān)督，還是來自于股東的監(jiān)督。而股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于股東監(jiān)督同樣具有至關(guān)重要的影響。在公司擁有控股股東而其他股東均為小股東，同時(shí)公司經(jīng)營(yíng)者又是該控股股東本人的情況下，小股東對(duì)經(jīng)理的監(jiān)督便成為問題。因?yàn)樾」蓶|往往無法對(duì)控股股東本人形成直接的挑戰(zhàn)，在公司股份分散的情況下，對(duì)經(jīng)理的監(jiān)督便成為一個(gè)非常嚴(yán)重的問題。由于監(jiān)督經(jīng)理是要付出成本的，因而分散的股東們便各自存有搭便車的動(dòng)機(jī)，而不去對(duì)經(jīng)理進(jìn)行監(jiān)督，這是使此類公司出現(xiàn)意義上的內(nèi)部人控制問題的重要原因。除此之外，由于從避免干擾經(jīng)營(yíng)班子經(jīng)營(yíng)等因素出發(fā)作為立法依據(jù)，世界上大部分國(guó)家的法律均不對(duì)小股東起訴經(jīng)營(yíng)班子或經(jīng)理本人提供訴訟支持，這就使得小股東對(duì)股權(quán)分散的公司的監(jiān)督更趨困難。而那些大股東的股權(quán)相對(duì)集中的公司，股東對(duì)經(jīng)理進(jìn)行有效監(jiān)督具有優(yōu)勢(shì)。大股東因其持有一定的股權(quán)數(shù)量而具有監(jiān)督的動(dòng)力，他們不會(huì)象小股東那樣產(chǎn)生搭便車的動(dòng)機(jī)，監(jiān)督成本與他們進(jìn)行較好監(jiān)督所獲得的收益相比，后者往往大于前者。另外，極大部分國(guó)家的法律都支持大股東對(duì)董事會(huì)或經(jīng)理的訴訟請(qǐng)求，這就使得大股東在監(jiān)督經(jīng)理方面具有較大的優(yōu)勢(shì)，因此，整體而言，此類股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司在股東監(jiān)督方面的好處較為突出。

兩種股權(quán)結(jié)構(gòu)，第三種公司股權(quán)結(jié)構(gòu)(股權(quán)有一定集中度，有相對(duì)控股股東，并有其他大股東存在)，對(duì)公司治理的機(jī)制作用發(fā)揮，總體較為有利。由于治理機(jī)制對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)及促使經(jīng)理按股東利益最大化原則行事具有決定性的影響，因此，該類股權(quán)結(jié)構(gòu)比之于其他類型的股權(quán)結(jié)構(gòu)，可使公司的績(jī)效最大化。

4.5對(duì)以江蘇A房地產(chǎn)企業(yè)為代表的中小型房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展建議

房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)中80%以上屬于中小企業(yè)，在數(shù)量上中小開發(fā)企業(yè)占了多數(shù)，從而構(gòu)成了微觀經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。筆者對(duì)這類房地產(chǎn)企業(yè)建議:

1)適度擴(kuò)大規(guī)模⑧，以實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益。

⑧擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模的方法主要有兩種:1.通過自我積累、自我發(fā)展，實(shí)行資本積累。這種方式發(fā)展速度緩慢，是房地產(chǎn)發(fā)展的低級(jí)方式，在我國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展不規(guī)范的初期有一定的效形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)規(guī)模開發(fā)可以使房地產(chǎn)企業(yè)獲得低成本優(yōu)勢(shì)和差別化優(yōu)勢(shì)。擴(kuò)大規(guī)模的途徑主要有三條:①充分利用證券市場(chǎng)②并購。③結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟⑨。江蘇A房地產(chǎn)企業(yè)適合采用以下方式:

①充分利用證券市場(chǎng)

房地產(chǎn)開發(fā)最大的問題便是資金的匾乏、過長(zhǎng)的資金回收期以及跨地域經(jīng)營(yíng)的困難和巨大的風(fēng)險(xiǎn)。有條件上市的公司可以通過上市迅速作大規(guī)模。實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部擴(kuò)張，形成發(fā)展的良性循環(huán)。

②并購。

在實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)的過程中并購一直是不可或缺的有效手段。在實(shí)際執(zhí)行過程中分為三種形式:第一種形式是橫向兼并，即房地產(chǎn)企業(yè)之間的兼并。如兼并有土地資源但無開發(fā)實(shí)力的企業(yè);兼并出現(xiàn)“爛尾樓盤”的企業(yè)。橫向兼并可使房地產(chǎn)開發(fā)結(jié)構(gòu)更趨合理、資源配置更為集中，有利于推動(dòng)房地產(chǎn)規(guī)?；?jīng)營(yíng)的形成，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，就是通常所說的1+1>2的效果。第二種形式是縱向兼并。即房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)設(shè)計(jì)、建材、施工、物業(yè)管理等相關(guān)企業(yè)的兼并，目的是進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)的一體化運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)開發(fā)上下游的對(duì)接。這種兼并有利于房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行行業(yè)擴(kuò)張，降低人力資源耗費(fèi)，增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)靈敏度，降低中間成本，提高經(jīng)營(yíng)效益，從根本上提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。第三種形式是混合兼并。即房地產(chǎn)企業(yè)兼并其他行業(yè)或產(chǎn)業(yè)部門的企業(yè)。這種兼并可以使房地產(chǎn)企業(yè)順利進(jìn)入新行業(yè)，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)。在擴(kuò)大規(guī)模，壯大實(shí)力，增加總利潤(rùn)的同時(shí)，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。江蘇A公司不僅從事房地產(chǎn)開發(fā)、銷售，也從事室內(nèi)外裝飾;建材銷售等的業(yè)務(wù)，在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)，也降低了中間成本，提高經(jīng)營(yíng)效益，有利于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高。

2)采用多種融資方式，減輕國(guó)家調(diào)控帶來的影響

在考查公司的績(jī)效指標(biāo)時(shí)，不僅要考慮企業(yè)的內(nèi)因，也要注重企業(yè)的發(fā)展大環(huán)境，因此，企業(yè)在進(jìn)行決策時(shí)，應(yīng)根據(jù)各行業(yè)的特點(diǎn)，并注重企業(yè)所面臨的社會(huì)大環(huán)境，(續(xù)前頁)果，但是已經(jīng)不能適應(yīng)當(dāng)前房地產(chǎn)發(fā)展的要求，依賴這種方式來發(fā)展企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)不太現(xiàn)實(shí)。2.通過對(duì)外投資、兼并、收購等資本經(jīng)營(yíng)的方式，實(shí)行資本集中，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。這種方式比較適合房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。

⑨戰(zhàn)略聯(lián)盟是管理學(xué)上一種新的組織模式，是一種網(wǎng)絡(luò)式的聯(lián)合體。具有反映迅速、機(jī)動(dòng)靈活的優(yōu)點(diǎn)。例如，房地產(chǎn)企業(yè)可以與承包商、供應(yīng)商結(jié)成聯(lián)盟，發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，共同爭(zhēng)取市場(chǎng)份額。而具有管理優(yōu)勢(shì)的企業(yè)可以與土地儲(chǔ)備相對(duì)富足但管理相對(duì)較弱的企業(yè)進(jìn)行合作，以實(shí)現(xiàn)各自的目標(biāo)。1999年5月圳萬科、北京萬通、和河南建業(yè)等等公司實(shí)踐，并成立了“全國(guó)房地產(chǎn)策略聯(lián)盟”，后更名為“中城房網(wǎng)”，還有“中住聯(lián)”和“青年聯(lián)盟”，以及其他一些區(qū)域性房地產(chǎn)策略聯(lián)盟都是伙伴聯(lián)盟。以中城房網(wǎng)為例，這種伙伴聯(lián)盟開發(fā)模式初期主要發(fā)揮“采購聯(lián)盟”所起的作用，即為成員爭(zhēng)取信息優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)。顯然這種投資運(yùn)作模式對(duì)伙伴的要求較高，恰好適合于我國(guó)的大型房地產(chǎn)企業(yè)，聯(lián)盟成功與否在很大程度上取決于聯(lián)盟成員合作的強(qiáng)度。因此不適合中小型企業(yè)。

即要注意我國(guó)的物價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)和我國(guó)的貨幣政策對(duì)它們的影響。中小型房地產(chǎn)企業(yè)往往融資方式單一，主要靠商業(yè)銀行貸款，國(guó)家貨幣政策變化時(shí)比較被動(dòng)。而在債券市場(chǎng)中，企業(yè)債券比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)債和金融債比例。增加新的融資方式可以減少這方面的影響，從而規(guī)避一定風(fēng)險(xiǎn)，變被動(dòng)為主動(dòng)。如采用短期融資券來融資。而發(fā)行上市對(duì)企業(yè)的要求高，我國(guó)目前企業(yè)發(fā)行上市實(shí)行核準(zhǔn)制，上市的門檻非常高，而短期融資券為企業(yè)提供了一個(gè)新的融資渠道，從發(fā)行條件看，短期融資券發(fā)行的門檻對(duì)一部分房地產(chǎn)企業(yè)來說是可行的。在短期融資券管理辦法的第10條規(guī)定:企業(yè)申請(qǐng)發(fā)行融資券應(yīng)當(dāng)符合下列條件:1.是在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人;2.具有穩(wěn)定的償債資金來源，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利;3.流動(dòng)性良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力;4.發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng);5.近三年沒有違法和重大違規(guī)行為;6.近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形;7.具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度;8.中國(guó)人民銀行規(guī)定的其他條件。短期融資券的發(fā)行不考察企業(yè)的所有權(quán)性質(zhì)，不考察企業(yè)的行業(yè)差別，只要是優(yōu)質(zhì)的企業(yè)并且滿足國(guó)家規(guī)定的條件，那么在理論上來說都可以發(fā)行。其進(jìn)入的門檻較低，這就為某些優(yōu)質(zhì)的房地產(chǎn)企業(yè)開拓新的融資渠道提供了可能。

3)利用保持自身股權(quán)結(jié)構(gòu)集中的優(yōu)勢(shì)。

中小型企業(yè)股權(quán)較為集中，且其組織結(jié)構(gòu)扁平化，因此管理和激勵(lì)機(jī)制靈活，在公司管理中注重利用并在今后的發(fā)展中保持該優(yōu)勢(shì)。加強(qiáng)對(duì)企業(yè)和產(chǎn)權(quán)激勵(lì)的優(yōu)化和整合，充分重視技術(shù)創(chuàng)新人才的價(jià)值，選擇適度超前的策略謀求人無我有，人有我優(yōu)，人優(yōu)我特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。雖然分散化的股權(quán)結(jié)構(gòu)在外部市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制較為成熟的美國(guó)和英國(guó)等國(guó)家的公司治理中取得了較好的實(shí)踐結(jié)果，但對(duì)于目前市場(chǎng)尚未成熟完善的中國(guó)來說，房地產(chǎn)上市公司的股權(quán)分散化并不是提升公司治理績(jī)效的最優(yōu)選擇。對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)上市公司來說，應(yīng)保持一定的股權(quán)集中程度，提高委托人對(duì)人的監(jiān)管效率，降低成本。股權(quán)的適當(dāng)集中使得大股東具有足夠的動(dòng)機(jī)和能力來獲取公司的內(nèi)外部信息，并有效地監(jiān)督公司的經(jīng)營(yíng)者;這些監(jiān)督行為也使中小股東從中受益，規(guī)避了股權(quán)高度分散狀態(tài)下可能產(chǎn)生的“免費(fèi)搭車”問題。此外，在當(dāng)前我國(guó)的外部治理機(jī)制和證券市場(chǎng)監(jiān)管體系尚不完善的情況下，股權(quán)的適度集中可有效保護(hù)投資者的利益。碩

5結(jié)束語

本文利用1。git回歸模型對(duì)深滬兩市56家房地產(chǎn)上市公司進(jìn)行了實(shí)證研究，得出房地產(chǎn)上市公司的業(yè)績(jī)的影響因素主要為總股本、貨幣政策、股東持股比例。最后利用結(jié)論對(duì)案例進(jìn)行分析，并給出對(duì)策建議。本論文研究結(jié)果對(duì)房地產(chǎn)上市公司清楚的認(rèn)識(shí)自己、分析自己和改進(jìn)自己都有一定的實(shí)用價(jià)值，同時(shí)可以啟發(fā)企業(yè)的思維，具有一定的實(shí)用價(jià)值和社會(huì)價(jià)值。

6本文局限性

1、本文房地產(chǎn)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來自證券市場(chǎng)公開公布的信息數(shù)據(jù)，由于我國(guó)證券市場(chǎng)還處于發(fā)展初期，上市公司粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的現(xiàn)象還存在，建立在財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的實(shí)證分析的精確性會(huì)產(chǎn)生一定的誤差。

2、由于房地產(chǎn)公司業(yè)績(jī)影響因素眾多，鑒于本文研究對(duì)象是上市公司，一些影響因素的量化數(shù)據(jù)不易獲得，因此，在模型分析時(shí)沒有分析這些因素的影響，比如供求結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況等。以上是今后研究需要改進(jìn)的地方。碩士論文房地產(chǎn)上市公司業(yè)績(jī)的影響因素實(shí)證研究

致謝

本研究及學(xué)位論文是在我的導(dǎo)師的親切關(guān)懷和悉心指導(dǎo)下完成的。從課題的選擇到論文的最終完成，導(dǎo)師都始終給予我細(xì)心的指導(dǎo)和不懈的支持，在此謹(jǐn)向?qū)煴硎旧钌畹闹x意。感謝南京理工大學(xué)的經(jīng)管院的領(lǐng)導(dǎo)和老師們?yōu)槲姨峁┝肆己玫难芯織l件和學(xué)習(xí)環(huán)境，在此謹(jǐn)向各位老師表示誠(chéng)摯的敬意。感謝我的家人對(duì)我長(zhǎng)期的支持，他們的關(guān)心和愛護(hù)是我堅(jiān)持學(xué)習(xí)的動(dòng)力。最后，向我的同事、領(lǐng)導(dǎo)致謝，感謝他們對(duì)我的理解與支持。

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