導(dǎo)語：論加入WTO對人民幣資本項目影響一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

自1986年中國正式申請恢復(fù)關(guān)貿(mào)總協(xié)定（GATT）締約國地位到爭取加入世界貿(mào)易組織（wto），至今已過去了13個年頭，其間我國歷屆政府為“復(fù)關(guān)”“入世”進(jìn)行了一系列艱苦努力。今年以來我國政府為加入WTO向國際社會的承諾歸納起來有以下二個方面的內(nèi)容：一是較大限度地放寬市場準(zhǔn)入限制，降低國外企業(yè)和資本進(jìn)入中國市場的“門檻”。二是大幅度地降低關(guān)稅、放寬進(jìn)口許可，較大幅度地放開國內(nèi)商品市場。雖然今年能否加入WTO還有一系列不確定因素，但我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對外部資源依賴性逐漸增強(qiáng)，我國改革開放的大趨勢是無法改變的，無論是否加入WTO，我國的金融業(yè)在未來幾年里都將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。本文首先論述了全球《金融服務(wù)協(xié)議》和中國4月8日的承諾的要求及時間表；在總結(jié)資本項目自由兌換的一般要求及步驟后，分析了人民幣資本項目自由兌換的要求及步驟?；窘Y(jié)論是：加入WTO后，如果我國宏觀經(jīng)濟(jì)狀況（特別是財政收支狀況）、國有企業(yè)（包括國有商業(yè)銀行）經(jīng)營狀況、金融監(jiān)管等沒有大的改善，將有可能打亂我國人民幣資本項目自由兌換正常進(jìn)程，在未來有可能產(chǎn)生較大的金融風(fēng)險。

一、全球《金融服務(wù)協(xié)議》的要求和中國4月8日的承諾

1.WTO中《金融服務(wù)協(xié)議》對金融業(yè)的要求

世界貿(mào)易組織成員于1997年12月制定了《金融服務(wù)協(xié)議》，它和《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》一起對一國金融業(yè)提出了多方面的要求，主要包括：允許外國在本國建立金融服務(wù)公司并按競爭原則運行，本國所有的金融業(yè)務(wù)要對外國資本開放；實施國民待遇，外國公司享有與國內(nèi)公司同等的進(jìn)入國內(nèi)市場的權(quán)利，向進(jìn)入本國金融市場的外國資本公布一切有關(guān)法律法規(guī)或行政命令，并不得對任何進(jìn)入本國金融市場的外國資本有規(guī)模、數(shù)量方面的限制。簡言之，WTO的最終目的是貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易和貿(mào)易投資的自由化，允許外國資本進(jìn)入本國金融市場并享受本國資本的待遇，與本國資本在本國市場上進(jìn)行同等條件的競爭；同時，也允許本國資本進(jìn)入其他締約國金融市場并享受該國資本的同等待遇。對中國而言，加入WTO后，我國要立即允許外資銀行經(jīng)營所有國外客戶的外匯業(yè)務(wù)；1年以后允許經(jīng)營中國客戶的外匯業(yè)務(wù)；兩年內(nèi)允許外資銀行經(jīng)營人民幣批發(fā)業(yè)務(wù)；5年后可以對中國居民個人服務(wù)，允許開辦合資銀行。

2.4月8日美方單方面公布的中方在保險和銀行業(yè)的承諾

美國貿(mào)易代表署于1999年4月8日單方面公布的美中就中國進(jìn)入世貿(mào)組織談判“達(dá)成”《市場開放和規(guī)則承諾》。

在保險業(yè)，美方公布的條款是：“謹(jǐn)慎準(zhǔn)則--中國同意完全在謹(jǐn)慎準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上授予執(zhí)照，對發(fā)行執(zhí)照的數(shù)量沒有經(jīng)濟(jì)需要考慮或數(shù)量限制。地理限制--加入后，中國立即將允許外國的財產(chǎn)和意外保險公司在全國范圍內(nèi)承保大規(guī)模險，并且在5年以后取消對許可證的地理限制，在2-3年內(nèi)允許美國主要利益團(tuán)體進(jìn)入中國關(guān)鍵城市。范圍--中國將在5年里分階段地擴(kuò)大外國保險公司的經(jīng)營范圍，包括目前占總保險費85％的群體、健康及養(yǎng)老保險業(yè)。新許可證--中國最近已頒發(fā)了4項許可證，包括2項給美國公司的。投資--中國同意允許多數(shù)股權(quán)，取消對外國人身保險公司麻煩的合資要求，并且同意逐步取消內(nèi)部分支限制，人身保險公司現(xiàn)在可以選擇他們自己的合資伙伴（與目前中國政府為保險公司選擇合資伙伴的政策不同）。中國加入世貿(mào)組織時，即允許外國擁有保險公司50％的所有權(quán)，并在1年內(nèi)逐步享有在合資企業(yè)中占有51％股權(quán)的權(quán)利。對于非人身保險公司，中國將允許在加入時即達(dá)到51％的所有權(quán)，并在2年內(nèi)成為全資子公司?！?/p>

在銀行業(yè)，美方公布的條款是：“我們（中美）的談判努力為外國銀行爭取全部權(quán)利，既能經(jīng)營當(dāng)?shù)刎泿?，也能?jīng)營外匯業(yè)務(wù)（對于市場向美國的產(chǎn)品及服務(wù)的開放，后者顯然是一個主要的因素）；既能服務(wù)中國顧客，又能服務(wù)外國顧客；實現(xiàn)投資自由化。這部分仍在討論中?！?/p>

雖然中美雙方仍需要討論保險業(yè)和銀行業(yè)開放內(nèi)容范圍等細(xì)節(jié)，中方也沒有在這個協(xié)議上簽字，但我們看到，未來中美雙方在中國加入WTO的談判過程中，如果美國沒有大的讓步（顯然美國讓步的可能性很小），以上中國開放金融服務(wù)業(yè)務(wù)的內(nèi)容范圍時間表大體上不會有太大的出入。簡言之，參加WTO后，我國將在2005年之前允許外商獨資銀行經(jīng)營銀行零售業(yè)全方位服務(wù)業(yè)務(wù)，并允許外國銀行在2005年之前開辦人民幣業(yè)務(wù)，允許外國保險公司擁有50％的股權(quán)，并增加設(shè)立外國銀行和保險公司的城市。

二、人民幣資本項目自由兌換的必要條件及準(zhǔn)備工作

有人認(rèn)為我國加入WTO與人民幣在資本項目可自由兌換是兩件不同的事情。情況遠(yuǎn)不是這樣簡單。在這里我們需要特別說明的是：我國加入WTO后，我國金融業(yè)將按照《金融服務(wù)協(xié)議》對金融業(yè)的要求和內(nèi)容來運作，到2005年外商獨資銀行可以全方位經(jīng)營銀行零售業(yè)，此時如果我們?nèi)詧猿秩嗣駧旁谫Y本項目不可自由兌換，將是不現(xiàn)實的：一方面，加入了WTO還堅持資本項目不可自由兌換顯然會違背同等國民待遇方面的要求；另一方面，即便我國引用各種例外規(guī)則堅持資本項目不可自由兌換，在全方位放開經(jīng)營銀行零售業(yè)之后，監(jiān)管資本項目資金流動的成本將會非常高，監(jiān)管的效果也不可能好。因此，我們看到，我國加入WTO后5年或稍長一點，無論愿意還是不愿意，在巨大的外部壓力之下，人民幣資本項目自由兌換都要成為既定的事實。

80年代初的拉美債務(wù)危機(jī)、94年底墨西哥金融危機(jī)和97年7月爆發(fā)至今的亞洲金融危機(jī)充分說明：資本項目自由兌換需要遵循一定的開放順序和逐漸完善一系列的配套政策。那么資本項目自由兌換需要遵循什么樣的要求和開放順序呢？

麥金農(nóng)（1991）指出：通常情況下，在價格膨脹適當(dāng)?shù)刂鸩较б约百Y本市場對自由借貸開放之前，第一位也是最明顯的需要是平衡中央政府的財政。財政控制應(yīng)優(yōu)于金融自由化。在自由化的次序中位列其次的應(yīng)是開放國內(nèi)資本市場，使存款人能夠得到借款人能夠支付的實際利率，國家放松對銀行等金融機(jī)構(gòu)管制，必須與政府在總體穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)方面所取得的成就謹(jǐn)慎地相適應(yīng)。當(dāng)國內(nèi)的金融和貿(mào)易成功地自由化之后，資本帳戶開放方可納入實施日程，資本帳戶下的外匯自由化應(yīng)是經(jīng)濟(jì)自由化的最后階段。

吳曉靈（1997）認(rèn)為，我國實現(xiàn)資本帳戶可兌換需要以下條件：1、健全的財政體制，以逐漸減少財政赤字和用非通貨膨脹的方式彌補(bǔ)已有的財政赤字；2、微觀經(jīng)濟(jì)主體對資本流動產(chǎn)生的后果做出靈敏而有效的反映；3、內(nèi)、外資金融機(jī)構(gòu)的同等稅賦；4、健全的金融體系和強(qiáng)有力的金融監(jiān)管。

許多學(xué)者對此問題從不同角度進(jìn)行了探討，簡言之，學(xué)術(shù)界對資本項目可兌換的比較有代表性的看法是：中央銀行具有靈活有效的調(diào)控利率、匯率的機(jī)制和多種選擇方式，其中包括人民幣利率的市場化；穩(wěn)健的財政政策與較低的通貨膨脹；健全的金融體系；全面有力的金融監(jiān)管；自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的企業(yè)和理性預(yù)期的居民等。當(dāng)然，資本項目自由化與經(jīng)濟(jì)和金融部門改革是一個非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程，并不可能用一個單一模式來代表改革的順序。

有些人會問：許多國家并沒有滿足以上所有條件也進(jìn)行了資本項目的可兌換，為什么我們非要滿足這么多條件才可以實現(xiàn)資本項目的可兌換呢？其實只說一句話就可明白：中國太大了、太復(fù)雜了，如果在金融開放中不謹(jǐn)慎而出現(xiàn)巨大金融風(fēng)險的后果太可怕了。

在學(xué)術(shù)探討的同時，我國政府對金融業(yè)進(jìn)行了大力度改革：在建立現(xiàn)代金融體系方面，1998年積極穩(wěn)妥地推進(jìn)中央銀行管理體制和國有商業(yè)銀行經(jīng)營管理體制改革，落實分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)管理，不斷完善提高金融宏觀調(diào)控水平和銀行監(jiān)管專業(yè)化水平。主要措施有：撤銷中國中人民銀行31個省級分行，成立9個大區(qū)分行，強(qiáng)化了金融監(jiān)管職責(zé)；推進(jìn)國有商業(yè)銀行改革并取得重大進(jìn)展；對銀行、證券、保險及信托業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理。

在運行制度上，從1998年1月1日，正式取消對商業(yè)銀行貸款規(guī)模限額控制，實行資產(chǎn)負(fù)債管理和風(fēng)險管理；改革和完善存款準(zhǔn)備金制度；采取堅決措施使金融機(jī)構(gòu)與所辦實體徹底脫鉤；對存在嚴(yán)重風(fēng)險，不能支付到期債務(wù)的金融機(jī)構(gòu)實施關(guān)閉。

進(jìn)入到1999年，中國金融的對外開放又大大向前邁了一步：取消外資銀行營業(yè)性分支機(jī)構(gòu)的地域限制，即從北京、上海、深圳等23個城市和海南省擴(kuò)展到所有中心城市，并于4月初新批準(zhǔn)2家美國銀行在華開設(shè)分行，新批2家外資銀行在深圳的分行經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)。在保險領(lǐng)域，允許4家外國保險公司設(shè)立分公司或設(shè)立合資企業(yè)。

雖然近年來我國為加入WTO在金融業(yè)做了大量的開放工作，尤其是今年加快了開放步伐，但平心而論，至今我國的金融業(yè)開放還不是實質(zhì)意義上的開放，對我國經(jīng)濟(jì)金融還沒有形成重大威脅。那么按照加入WTO后中國金融業(yè)開放的日程表，在5年或稍多一點時間里我國能否滿足資本項目自由兌換所需要的要求呢？個人認(rèn)為：中國經(jīng)濟(jì)改革和金融業(yè)改革的時間非常緊迫；總體分析不太樂觀。

三、財政收支和商業(yè)銀行狀況分析

由于篇幅所限，這里著重分析宏觀經(jīng)濟(jì)方面的財政收支狀況，微觀經(jīng)營方面的商業(yè)銀行狀況。

1、財政收支狀況分析

資本項目自由兌換能否取得成功，穩(wěn)定的財政基礎(chǔ)是必要的前提和保證。我國的財政稅收狀況如何呢？下面兩個表簡要說明了總量狀況。

表1：1987~1998國內(nèi)政府債券實際發(fā)行數(shù)（億人民幣元）