導(dǎo)語(yǔ)：獨(dú)家原創(chuàng):結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的投資研究論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要

隨著環(huán)球金融危機(jī)的不斷惡化，國(guó)內(nèi)銀行的金融產(chǎn)品均遭遇重創(chuàng)。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品(StructuredProduct)作為銀行理財(cái)產(chǎn)品中重要的一種，由于其掛鉤標(biāo)的涉及范圍廣泛，包括利率、匯率、股指、基金、股票、商品價(jià)格以及商品期貨價(jià)格等，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品受到的影響更為直接。對(duì)于購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者來(lái)說(shuō)，如何在金融動(dòng)蕩的局勢(shì)下選擇好結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品就成為一大問(wèn)題。本文首先在解釋了結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品含義以及其特征的基礎(chǔ)上，比較了結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品與其他投資產(chǎn)品的區(qū)別，并以實(shí)例數(shù)據(jù)分析了結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的不同類型以及適合人群。其次，揭示了結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的各種潛在風(fēng)險(xiǎn)，以及對(duì)投資者的不同影響。最后，以對(duì)渣打銀行、荷蘭銀行、恒生銀行、中國(guó)銀行、花旗銀行等5家銀行最近的幾款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的分析，得出在目前和未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)投資者投資結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的一些建議和對(duì)策。

關(guān)鍵詞：結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品理財(cái)投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

ABSTRACT

Withthedeteriorationoffinancialcrisis,thefinancialproductsofbankshavebeenimpactedseriously.Asoneofthefinancialproductsinbank,structuredproductshavebeeninfluencedmoredirectly.Becausetheylinkedavarietyofobjectives,includedinterestrate,exchangerate,securityindex,mutualfund,securities,commodity,futuresetc.Asforinvestors,howtochooseaproperstructureproducthasbecomeabigproblemunderthefinancialcrisis’seffect.First,thearticleexplainstheconceptionandfeaturesofstructuredproducts,andcomparesstructuredproductswithotherfinancialproducts.Thenitanalyzesthedifferenttypesofstructuredproductsbyacutualdata,whichsuitdifferentinvestors.Second,thearticlerevealsthepotentialrisksofstructuredproductsandtheinfluenceoninvestors.Last,thearticlearriveattheadvisesandstrategiestoinvestorsbyanalyzingtherecentstructuredproductsofSCB、ABN、HBC、BOC、Citibank.

Keywords:Structuredproductfinancinginvestmentriskstrategy

1結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品綜述

1）結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是固定收益產(chǎn)品(FixedIncomeInstruments)的一個(gè)特殊種類，是將固定收益產(chǎn)品(通常是定息債券)與金融衍生交易(如遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等)合二為一，增強(qiáng)產(chǎn)品收益或?qū)⑼顿Y者對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)期產(chǎn)品化。

2）結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品（structuredproduct），又稱結(jié)構(gòu)性票據(jù)（structurednotes）、聯(lián)動(dòng)債券、合成債券等，Das(2001)把此產(chǎn)品定義為由固定收益證券和衍生合約結(jié)合而成的產(chǎn)品。其中的衍生合約包括遠(yuǎn)期合約、期權(quán)合約、互換合約，衍生合約的標(biāo)的資產(chǎn)包括外匯、利率、股價(jià)（股指）、商品（指數(shù)）、信用等。因此，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是隱含衍生金融產(chǎn)品的證券，常見(jiàn)的產(chǎn)品形式包括股價(jià)聯(lián)動(dòng)債券、信用聯(lián)動(dòng)債券、結(jié)構(gòu)性存款、投資聯(lián)接保單、商品聯(lián)動(dòng)債券、奇異期權(quán)嵌入債券等。

2銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)

2.1銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品

是在分析和研究潛在目標(biāo)客戶群的基礎(chǔ)上，針對(duì)特定目標(biāo)客戶群而開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)并銷(xiāo)售的。按銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益類型，其可以分為保證收益類理財(cái)產(chǎn)品和非保證收益理財(cái)產(chǎn)品。自21世紀(jì)初個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)開(kāi)始在國(guó)內(nèi)大量興起，銀行理財(cái)產(chǎn)品的種類也趨于多樣化。而產(chǎn)品的收益類型，即相應(yīng)銀行理財(cái)產(chǎn)品是否保證或承諾收益，這對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益影響很大。

保證收益類產(chǎn)品

是指商業(yè)銀行按照約定條件向客戶承諾支付固定收益，銀行承擔(dān)由此產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)，或銀行按照約定條件向客戶承諾支付最低收益并承擔(dān)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，其他投資收益由銀行和客戶按照合同約定分配，并共同承擔(dān)相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品。

2.3非保證收益類產(chǎn)品

分為保本浮動(dòng)收益類和非保本浮動(dòng)收益類兩種。

2.3.1非保本浮動(dòng)收益類產(chǎn)品

是指商業(yè)銀行按約定條件和實(shí)際投資收益情況向客戶支付收益，并且不保證客戶本金的安全，投資者必須自己承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的一種理財(cái)產(chǎn)品。

2.3.2保本浮動(dòng)收益類產(chǎn)品

是指商業(yè)銀行根據(jù)約定條件向客戶保證本金支付，依據(jù)實(shí)際投資收益情況確定客戶實(shí)際收益，本金以外的投資風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān)的理財(cái)產(chǎn)品。此類產(chǎn)品將固定收益證券的特征與衍生交易的特征有機(jī)結(jié)合，也就是我們常說(shuō)的“結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品”。

3結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品

3.1結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品基本概念

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品可以說(shuō)是固定收益產(chǎn)品的一個(gè)特殊種類。它將固定收益產(chǎn)品，通常是定息債券與金融衍生交易如遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等合二為一,增強(qiáng)產(chǎn)品收益。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的利息、票息、期終回報(bào)與掛鉤標(biāo)的的表現(xiàn)息息相關(guān)。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品包括結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性票據(jù)。

3.2結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品產(chǎn)生的動(dòng)因

3.2.1規(guī)避監(jiān)管要求

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品將金融衍生交易靈活地融合在傳統(tǒng)的固定收益產(chǎn)品中,以此規(guī)避了相關(guān)監(jiān)管要求,使投資者和發(fā)行者能夠順利進(jìn)人金融衍生產(chǎn)品交易市場(chǎng)。例如,對(duì)于保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金公司等機(jī)構(gòu),各國(guó)監(jiān)管部門(mén)要求其不得投資于投資級(jí)之下（即BBB級(jí)以下）的產(chǎn)品及要求不得進(jìn)行場(chǎng)外衍生交易等。這些限制條件,在保證投資安全的卻也影響這些機(jī)構(gòu)的投資收益。為追求高收益,有些機(jī)構(gòu)開(kāi)始通過(guò)購(gòu)買(mǎi)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的方式成功進(jìn)入了高收益?zhèn)袌?chǎng)及金融衍生交易市場(chǎng),從而規(guī)避了相關(guān)監(jiān)管要求。

3.2.2節(jié)約風(fēng)險(xiǎn)管理成本

比起傳統(tǒng)的金融衍生產(chǎn)品,結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品被設(shè)計(jì)的更加靈活。通過(guò)購(gòu)買(mǎi)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,投資人可以踏入由于自身資信條件限制無(wú)法進(jìn)人或高進(jìn)入成本的金融衍生交易市場(chǎng),以此來(lái)節(jié)約風(fēng)險(xiǎn)管理的成本。

3.2.3獲得批發(fā)收益

由于金融衍生市場(chǎng)對(duì)市場(chǎng)投資人資信和最低交易金額的一些要求，使許多中小投資者很難進(jìn)入或進(jìn)入成本過(guò)高。而結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品可以方便這些投資者進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)并能以只有大額交易才能享受的批發(fā)價(jià)格進(jìn)行衍生產(chǎn)品的交易,從而獲得由結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品所帶來(lái)的批發(fā)收益。

3.3結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品特點(diǎn)

3.3.1到期償還本金：結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的設(shè)置可以為0%-100%的本金償付。

3.3.2提前贖回

一些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品被設(shè)置為可以提前贖回。一個(gè)可贖回的期權(quán)縮短了一個(gè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的期限。如果結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品被贖回，那投資者可以提前得到投資本金加利息（如果有的話）?？哨H回的產(chǎn)品又分為：直接贖回（發(fā)行人擁有在某個(gè)特定時(shí)間以某個(gè)特定的價(jià)格贖回產(chǎn)品，但不一定會(huì)這么做的）、自動(dòng)召回（例：5%目標(biāo)回報(bào)率的自動(dòng)贖回產(chǎn)品，當(dāng)產(chǎn)品累積的回報(bào)率等于或超過(guò)5%，該結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品將被自動(dòng)贖回）、非贖回期（有些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在某個(gè)事先訂立的時(shí)間段內(nèi)是不能被贖回的）。

3.3.3參與度

投資者的參與度是指投資者參與相關(guān)證券指數(shù)增長(zhǎng)的程度，為產(chǎn)品收益的一個(gè)變量。例：假定5%的本金可以購(gòu)買(mǎi)期權(quán)，但市場(chǎng)上這個(gè)期權(quán)報(bào)價(jià)是6%的本金，這就意味5%的資金只能夠買(mǎi)0.8333（5%除以6%）個(gè)期權(quán)。

3.4結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品與其它產(chǎn)品比較

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品將傳統(tǒng)定存（低風(fēng)險(xiǎn)、低收益）與金融市場(chǎng)的直接投資（高風(fēng)險(xiǎn)、搞收益）結(jié)合在一起。以下將分析在兩種不同市場(chǎng)下，傳統(tǒng)定存、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品與直接投資的簡(jiǎn)單比較：

3.4.1一個(gè)投資者做5年期的投資，并有如下選擇

選擇1：做固定利率為1%的1000元的1年起定存（單利計(jì)算）。

選擇2：用1000元購(gòu)買(mǎi)保本型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，60%的參與度。

選擇3：將1000元直接投資于股市。

情景一：股市貶值

股票價(jià)格選擇1：定存選擇2：結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品選擇3：股票

投資日500元投資：1000元投資：1000元投資：1000元

第1年期末-1000

第2年期末-1000

第3年期末-1000

第4年期末-1000

第5年期末100元1000+101000200

收益/損失500-800

表1

情景二：股票升值

股票價(jià)格選擇1：定存選擇2：結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品選擇3：股票

投資日500元投資：1000元投資：1000元投資：1000元

第1年期末-1000

第2年期末-1000

第3年期末-1000

第4年期末-1000

第5年期末1000元1000+101000+(60%*((1000-500)/500)*1000=16002000

收益/損失506001000

表2

從分析中，我們可以很容易看出結(jié)構(gòu)性投資結(jié)合了定存和直接投資兩種投資方式，風(fēng)險(xiǎn)度和收益皆介于兩者之間。

3.5結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的種類及適合人群

在我國(guó),結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品主要以外匯結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品居多,將固定收益產(chǎn)品與外匯期權(quán)交易相結(jié)合,賦予交易雙方以一定的選擇權(quán),將產(chǎn)品本金及報(bào)酬與信用、匯率、利率甚至商品(黃金,石油)等連接標(biāo)的的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)相聯(lián)動(dòng),以達(dá)到保值和獲得較高投資報(bào)酬率的目的。相比于QDII產(chǎn)品的直接投資于資本市場(chǎng),結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品具有保值的優(yōu)點(diǎn),在海外投資不確定性很大的今天,這對(duì)投資者是一個(gè)很高的保障,適合于銀行的主要存款來(lái)源———普通投資者。

3.5.1上限浮動(dòng)利率票據(jù)

上限浮動(dòng)利率票據(jù)是票據(jù)與上限期權(quán)結(jié)合。此票據(jù)確定了投資者在票據(jù)上能獲得的收益上限，為了讓投資者接受改收益上限，一般給予普通票據(jù)更高的利息。

這種產(chǎn)品比較適合那些預(yù)期利率指標(biāo)會(huì)上升但又不會(huì)超過(guò)上限的投資者。投資者必須接受在參考利率上升超過(guò)事先確定的上限時(shí)，收益封頂。

3.5.2反向浮動(dòng)利率票據(jù)

反向浮動(dòng)利率票據(jù)大多會(huì)用以下公式計(jì)算利息:固定利率標(biāo)準(zhǔn)%-參考利率指標(biāo)（浮動(dòng)利率）%

本圖適合那些預(yù)期利率指標(biāo)會(huì)停留在較低水平，緩慢上升并不會(huì)超過(guò)訂立的利率標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品。投資者必須接受當(dāng)參考利率指標(biāo)上升但低于固定利率時(shí)獲得較低收益和當(dāng)參考利率指標(biāo)上升超過(guò)固定利率指標(biāo)時(shí)的零收益作出分析。

3.5.3區(qū)間計(jì)息票據(jù)

區(qū)間計(jì)息票據(jù)是根據(jù)參考利率指標(biāo)落在訂立范圍內(nèi)天數(shù)給付利息。這個(gè)訂立的利率可以是固定的也可以是不同利率期間不同的。

這個(gè)產(chǎn)品適合預(yù)期參考利率指標(biāo)會(huì)停留在預(yù)先設(shè)定的利率范圍之內(nèi)。投資者必須接受在參考利率指標(biāo)運(yùn)動(dòng)到訂立的利率范圍之外時(shí)沒(méi)有利息給付。

3.6結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品已被越來(lái)越多的投資者所關(guān)注，但隨著環(huán)球金融危機(jī)的不斷惡化，包括結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在內(nèi)的銀行理財(cái)產(chǎn)品均遭重創(chuàng)。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的涉及廣泛，包括利率、匯率、股指、基金、股票、商品價(jià)格以及商品期貨價(jià)格等，這些標(biāo)的走勢(shì)將決定理財(cái)產(chǎn)品的到期收益與本金安全。受到金融危機(jī)向全球主要金融市場(chǎng)蔓延的影響，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的走勢(shì)劇烈震蕩，導(dǎo)致已發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品大多表現(xiàn)較差。因此，投資者在選擇結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的時(shí)候不得不重視其潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

3.6.1市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品一般將固定收益產(chǎn)品與外匯期權(quán)交易相結(jié)合,與利率、匯率的變動(dòng)掛鉤。當(dāng)市場(chǎng)向不利的方向變動(dòng)時(shí),投資者將面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。下面將從利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面闡述市場(chǎng)變化對(duì)投資者的影響。

3.6.2利率風(fēng)險(xiǎn)

不管其票據(jù)是被贖回、賣(mài)掉時(shí)，投資者都要承擔(dān)利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是由一個(gè)零息票據(jù)和一個(gè)期權(quán)組成的。利率的波動(dòng)會(huì)對(duì)零息債券以及期權(quán)都產(chǎn)生影響。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)利率上升，預(yù)期通貨膨脹的時(shí)候，票據(jù)的價(jià)格會(huì)下降，而且，期限越長(zhǎng)，票據(jù)的價(jià)格對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響越敏感。

3.6.3匯率風(fēng)險(xiǎn)

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的貨幣很可能與掛鉤標(biāo)的的計(jì)價(jià)貨幣是不同的，或者交易涉及不止一種貨幣，匯率的波動(dòng)可能會(huì)單獨(dú)的對(duì)收益產(chǎn)生正面或負(fù)面的影響。例如：一個(gè)美元發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，掛鉤A股指數(shù)（如A50）的表現(xiàn)，投資者在認(rèn)購(gòu)了產(chǎn)品后，若人民幣貶值，那么該投資者在產(chǎn)品期滿后所得收益或這本金將有所縮水。

3.6.4信用風(fēng)險(xiǎn)

投資者必須承擔(dān)發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn)。任何評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人的評(píng)定降級(jí)都可能會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)值的下降。除此之外，如果發(fā)行人破產(chǎn)，它存款，管理費(fèi)用或其他具有優(yōu)先順序債務(wù)的債權(quán)人將在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品持有人之前優(yōu)先得到清償。

3.6.5流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

投資者必須清楚結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品沒(méi)有乘數(shù)的二級(jí)交易市場(chǎng)（即投資者無(wú)法自由如愿的出手產(chǎn)品）。即使存在二級(jí)市場(chǎng)，投資者也只能以一個(gè)非常低廉的價(jià)格出售從而遭受本金損失。大量利息給付后票據(jù)的價(jià)值會(huì)大幅下降，交易轉(zhuǎn)手的限制會(huì)進(jìn)一步降低投資者在到期之前出手的可能。

3.6.6提前贖回風(fēng)險(xiǎn)

投資者必須清楚結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)行人一般可以在事先約定的某些條件下在到期日前提前贖回票據(jù)。同時(shí)發(fā)行人的這種清償是以當(dāng)時(shí)的市價(jià)作為標(biāo)準(zhǔn)的，而且提前贖回是需要一定手續(xù)費(fèi)的，所以可能導(dǎo)致投資者的本金損失?？赡苓€有其他一些需要投資者參照發(fā)行說(shuō)明書(shū)以獲得詳細(xì)內(nèi)容的可提前贖回的情況。

3.6.7參與度風(fēng)險(xiǎn)

以前大部分結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)行人通過(guò)設(shè)計(jì)提前贖回的條款來(lái)事先自己的主動(dòng)性，而現(xiàn)在大多產(chǎn)品的發(fā)行人已不設(shè)提前贖回的條款，他們通過(guò)對(duì)調(diào)整參與度來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的主動(dòng)性。這其中主要有兩方面的風(fēng)險(xiǎn)：第一、低參與度，這樣投資者的到期收益勢(shì)必減少。第二、浮動(dòng)參與度，即參與度在某一區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。有的發(fā)行機(jī)構(gòu)會(huì)在起息日公布參與度的具體數(shù)值，有的發(fā)行機(jī)構(gòu)時(shí)間則未定。

3.6.8主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的償付可能受到掛鉤標(biāo)的、發(fā)行人、債務(wù)人所在國(guó)家經(jīng)濟(jì)、政治事件的影響。主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生可能導(dǎo)致本金部分或全部損失。在任何經(jīng)濟(jì)、政治事件環(huán)境下，償付應(yīng)該以掛鉤標(biāo)的所在國(guó)貨幣，而不是由最初投資的貨幣來(lái)支付。

以上所敘述的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于投資者投資結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品時(shí)有一定的提示作用，總的來(lái)說(shuō)，投資者在風(fēng)險(xiǎn)方面需要仔細(xì)觀察以下四點(diǎn)：

1）一觀幣種，有無(wú)匯率、利率風(fēng)險(xiǎn)

2）二觀期限，有無(wú)流動(dòng)、周期風(fēng)險(xiǎn)

3）三觀資產(chǎn)，有無(wú)市場(chǎng)、政策風(fēng)險(xiǎn)

4）四觀結(jié)構(gòu)，有無(wú)本金、結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

3.7定性分析和定量分析對(duì)企業(yè)理財(cái)影響

3.7.1選擇股票定性分析往往比定量分析更俱可行性和更俱指導(dǎo)意義

茅臺(tái)強(qiáng)大的品牌，超高的毛利率，上市前超高的凈資產(chǎn)收益率和上市后迅速提升的凈資產(chǎn)收益率，巨額的預(yù)收帳款，火爆的銷(xiāo)售市場(chǎng)，不需精確的計(jì)算，一切已經(jīng)表明茅臺(tái)是卓越的公司。這就是“模糊的正確”。

3.7.2定量分析是建立在一系列預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)和假設(shè)的基礎(chǔ)上

預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)和假設(shè)往往帶有過(guò)度樂(lè)觀的色彩，競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)連上市公司自己都很難對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)。以600607為例，新藥上市后銷(xiāo)售額可能有5億、1億，也可能只有1千萬(wàn)。青春寶只是普通的著名品牌，不能形成壟斷壁壘，它可能穩(wěn)步增長(zhǎng)，也可能停滯不前甚至倒退。建立在這一系列極不確定的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，計(jì)算出來(lái)的公司價(jià)值指導(dǎo)意義不大，甚至?xí)a(chǎn)生誤導(dǎo)。

3.7.3定性分析是全面分析股票所有基本財(cái)務(wù)指標(biāo)

綜合基本面相關(guān)信息，結(jié)合行業(yè)背景，最后作出推斷，并且持續(xù)不斷跟蹤基本面變化。定量分析主要是指主觀臆斷地預(yù)測(cè)各種數(shù)據(jù)，盲目樂(lè)觀地計(jì)算企業(yè)價(jià)值，從而作出錯(cuò)誤地推斷。事實(shí)上要企圖準(zhǔn)確地量化企業(yè)未來(lái)的各種參數(shù)，很有可能把自己帶進(jìn)死胡同。打個(gè)比方，一個(gè)結(jié)果由十個(gè)相關(guān)參數(shù)組成，每個(gè)參數(shù)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率是80％，則最后結(jié)果準(zhǔn)確率為10％。

3.7.4定量分析只有對(duì)那些極為穩(wěn)定的公司（也許就是壟斷型企業(yè)）有效

在對(duì)其它競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)，很多參數(shù)的預(yù)測(cè)與實(shí)際差異以倍數(shù)計(jì)，對(duì)這種企業(yè)進(jìn)行定量計(jì)算，可以說(shuō)是做無(wú)用功。只要進(jìn)行定性分析就可把它淘汰掉。

3.7.5定性分析解決的是原則性問(wèn)題

股票是否值得長(zhǎng)期持有，定量是已經(jīng)確定股票值得長(zhǎng)期投資的前提下解決安全邊際的問(wèn)題，大概估算出企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，選擇安全的買(mǎi)入點(diǎn)。

4投資建議實(shí)例

4.1結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品暴露的問(wèn)題

伴隨著問(wèn)題的不斷出現(xiàn)，發(fā)行機(jī)構(gòu)也在不斷提高自己的設(shè)計(jì)能力和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)以避免問(wèn)題的再次發(fā)生，如保本保息(防范零收益、負(fù)收益)和止損等條款的設(shè)置、資產(chǎn)配置的多樣化等。對(duì)于購(gòu)買(mǎi)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的投資者而言，如果是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者，應(yīng)選擇防守型理財(cái)產(chǎn)品，如保本保息類產(chǎn)品。謹(jǐn)防結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品的非保本條款設(shè)置或因提前贖回而造成投資者的本金損失;

1）如果是風(fēng)險(xiǎn)喜好型的投資者，應(yīng)選擇激進(jìn)型理財(cái)產(chǎn)品，如本金掛鉤最差表現(xiàn)型產(chǎn)品;

2）如果是對(duì)外幣產(chǎn)品有偏好的投資者，需要謹(jǐn)防匯率和理財(cái)產(chǎn)品的雙損失，應(yīng)選擇強(qiáng)勢(shì)幣種且收益不俗的產(chǎn)品;

3）如果是偏好中長(zhǎng)期產(chǎn)品的投資者，應(yīng)謹(jǐn)慎選擇，尤其慎選期限超過(guò)5年且看漲商品價(jià)格的結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品。原因在于由次貸危機(jī)和金融動(dòng)蕩而引發(fā)的金融環(huán)境的高度不確定性。

4.2以實(shí)例來(lái)加強(qiáng)對(duì)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品選擇的認(rèn)識(shí)。

4.2.1渣打銀行VS荷蘭銀行-利率掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品

1）渣打銀行-利率掛鉤投資賬戶MALI0903CR(6個(gè)月)

理財(cái)幣種人民幣

委托期限2009-03-12至2009-9-12

掛鉤標(biāo)的掛鉤美元3個(gè)月倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（Libor）

是否保本是

能否提前贖回否

收益計(jì)算投資年收益率=2.10%×（n/N），n=計(jì)算周期內(nèi)，掛鉤利率落在計(jì)息區(qū)間的實(shí)際天數(shù)，N=整個(gè)收益計(jì)息周期的總天數(shù)

計(jì)息區(qū)間：0.0.%≤美元3個(gè)月倫敦銀行間同業(yè)拆借利率≤8.00%

產(chǎn)品分析（1）、該產(chǎn)品屬于區(qū)間計(jì)息票據(jù)。

（2）、這個(gè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)十分簡(jiǎn)潔，直接掛鉤3個(gè)月美元Libor，投資在理解產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)比較易懂。

（3）、掛鉤利率設(shè)置的區(qū)間較寬，從而較大可能保證投資者的預(yù)期收益，屬于比較安全的產(chǎn)品。

（4）、同期人民幣存款利率為1.9800%，該產(chǎn)品可能獲得的超額收益為0.12%。因此這個(gè)產(chǎn)品安全的同時(shí)投資者可以獲得的潛在收益也比較少，所以比較適合要求較低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的穩(wěn)健投資者。

2）荷蘭銀行-“全球宏觀利率”反向掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品第二期（5年）

理財(cái)幣種美元

委托期限2009-4-22至2014-4-22

掛鉤標(biāo)的掛鉤澳大利亞銀行票據(jù)3個(gè)月短期利率

是否保本是

能否提前贖回能

收益計(jì)算投資者到期收益=100%本金+第1年季度固定票息之和+第2至第5年季度浮動(dòng)票息之和

第1年固定票息（共4期）：1.125%*本金金額

第2年至第5年季度浮動(dòng)票息之和（共16期）：0.25*3*(2.95%-參考利率)*本金金額，浮動(dòng)票息上限為2%，下限為0。

產(chǎn)品分析（1）、該產(chǎn)品屬于反向浮動(dòng)利率與上限浮動(dòng)利率票據(jù)的結(jié)合

（2）、這個(gè)產(chǎn)品反向掛鉤全球宏觀短期利率水平，設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)不算復(fù)雜。

（3）、這個(gè)產(chǎn)品第1年將支付給投資者一個(gè)固定票息，不僅具備保本功能還具有潛在的保息條款，比起渣打銀行的產(chǎn)品在收益上更顯優(yōu)勢(shì)。

（4）、但這個(gè)產(chǎn)品投資幣種為美元，所以存在美元貶值的匯率風(fēng)險(xiǎn)

（5）、這個(gè)產(chǎn)品委托期限為5年，比起渣打銀行的六個(gè)月產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)很較大。因此這個(gè)產(chǎn)品比較適合那些要求具有保底收益，并能承受一定匯率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在短期內(nèi)對(duì)資金沒(méi)有大量需求的投資者。

表4

在金融情勢(shì)還不穩(wěn)定的情況下，由于商品市場(chǎng)和股票市場(chǎng)震蕩不定，如今的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品多以利率產(chǎn)品為主，商品和股票掛鉤結(jié)構(gòu)類理財(cái)產(chǎn)品較少；而利率掛鉤產(chǎn)品大多又會(huì)設(shè)計(jì)成區(qū)間計(jì)息的保本浮動(dòng)收益型，這樣使產(chǎn)品具備了低風(fēng)險(xiǎn)，收益穩(wěn)健的特性。

4.2.2恒生銀行VS中國(guó)銀行-匯率掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品

1）恒生銀行-"掛鉤美元兌港幣匯率"人民幣保本投資產(chǎn)品(3個(gè)月)

理財(cái)幣種人民幣

委托期限2009-4-01至2009-7-02

掛鉤標(biāo)的掛鉤美元兌港幣匯率

是否保本是

能否提前贖回否

收益計(jì)算在匯率決定日，若最終匯率在交易區(qū)間內(nèi)

到期收益＝投資本金×0.5622%（年利率約為2.2%）

否則，即：最終匯率低于或等于匯率下限或者高于或等于匯率上限，

到期收益＝投資本金×0.4370%（年利率約為1.71%）

產(chǎn)品預(yù)設(shè)交易區(qū)間：匯率下限＝7.7450，匯率上限＝7.8550

產(chǎn)品分析（1）、該產(chǎn)品屬于匯率區(qū)間掛鉤產(chǎn)品

（2）、這個(gè)產(chǎn)品掛鉤美元兌港元匯率，設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單。

（3）、這個(gè)產(chǎn)品也是保本產(chǎn)品，并屬于具備保底收益類的產(chǎn)品，因此在安全性和穩(wěn)健性上表現(xiàn)會(huì)比較好。

（4）、投資期限3個(gè)月，時(shí)間比較短，產(chǎn)品流動(dòng)性很好。雖然這個(gè)產(chǎn)品最高年收益率只有2.2%，但仍然較適合哪些風(fēng)險(xiǎn)偏好小的穩(wěn)健投資者。

表5

2）中國(guó)銀行-匯聚寶“匯市爭(zhēng)鋒”澳元產(chǎn)品（2個(gè)月）

理財(cái)幣種澳元

委托期限2009-2-27至2009-4-27

掛鉤標(biāo)的掛鉤美元兌日元匯率

是否保本是

能否提前贖回否

收益計(jì)算投資期內(nèi)，只要任意一個(gè)觀察日里掛鉤指標(biāo)曾經(jīng)高于或者等于事前確定的觀察水平，則投資者可獲得4.0%的年收益率，否則為1.2%年收益率。

觀察水平=（期初價(jià)格+6），期初價(jià)格是2009年2月27日北京時(shí)間下午2點(diǎn)路透美元兌日元的買(mǎi)入價(jià)。

產(chǎn)品分析（1）、該產(chǎn)品屬于看漲匯率的掛鉤產(chǎn)品

（2）、產(chǎn)品掛鉤美元兌港元匯率，設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單，但必須在期內(nèi)觸發(fā)上限。

（3）、這個(gè)產(chǎn)品也是保證本金和收益，最低收益有1.2%。預(yù)期收益高于同期同澳元存款利率。

（4）、投資期限2個(gè)月，時(shí)間很短，產(chǎn)品流動(dòng)性非常好。

（5）、投資幣種為澳元，存在澳元貶值的匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此這個(gè)產(chǎn)品比較適合要求高流動(dòng)性，追求比定存收益稍高并能承受匯率風(fēng)險(xiǎn)的投資者。

表6

從以上兩個(gè)產(chǎn)品中，我們可以看出在如今外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩的情況下，銀行為了吸引投資者的的投資，大多在匯率掛鉤產(chǎn)品設(shè)計(jì)上采用了保本并有保底收益的形式。這樣對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，安全性大大加強(qiáng)。因此在選擇匯率掛鉤產(chǎn)品的時(shí)候，投資者可以著重觀察產(chǎn)品的流動(dòng)性以及投資幣種，以加強(qiáng)自身匯率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制。

4.2.3花旗銀行-掛鉤一籃子能源股票

理財(cái)幣種美元

委托期限2009-3-27至2014-3-30

掛鉤標(biāo)的掛鉤一籃子能源股票（道達(dá)爾公司TotalSA；新日本石油公司；中國(guó)海洋石油有限公司三只股票）

是否保本是

能否提前贖回是

收益計(jì)算投資者票息收益=第1年7%的年固定收益+第2年開(kāi)始的季度浮動(dòng)票息

第1年：每個(gè)季度支付=美元本金*1.75%*參與率

第2年：每個(gè)季度支付=美元本金*1.75%*n/N*參與率

n=三只股票股價(jià)都大于出發(fā)點(diǎn)股價(jià)79%的天數(shù)

N=整個(gè)觀察日

參與率=期初美元兌人民幣匯率/期末匯率

當(dāng)累計(jì)票息率達(dá)到14%，則該票據(jù)自動(dòng)提前終止。

產(chǎn)品分析（1）、這個(gè)產(chǎn)品屬于股票掛鉤的目標(biāo)累息結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品

（2）、該產(chǎn)品掛鉤三只石油上源的股票，設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)實(shí)為看漲股票，達(dá)到14%上限封頂收益，票據(jù)即自動(dòng)提前終止。雖然有提前終止的可能，但票據(jù)本身期限為5年，投資者還是需要考慮流動(dòng)性方面的問(wèn)題。

（3）、這個(gè)產(chǎn)品第1年支付7%的年固定收益，因此對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)就有了一個(gè)保底收益。每個(gè)季度支付的票息則要關(guān)注三只股票的股價(jià)都達(dá)到觸發(fā)點(diǎn)的天數(shù)，而每次支付的票息也是不同的，因?yàn)閰R率的不停變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致公式中參與率的變動(dòng)。

（4）人民幣本金保證。雖然這個(gè)產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)指出是保證本金，但不難從公式中看到，這個(gè)產(chǎn)品暗示我們的是保證人民幣本金安全。我們只要重點(diǎn)關(guān)注參與率這個(gè)指標(biāo)就可以得出這個(gè)結(jié)論。例如：假設(shè)投資者手上有70000元人民幣，以當(dāng)時(shí)美元兌人民幣7的匯率換乘美金，即10000美元，購(gòu)買(mǎi)這個(gè)產(chǎn)品，一年后人民幣升值至6，那么1年后收益=10000*7/6*7%（美元），若換回人民幣本金的話就乘以當(dāng)時(shí)的匯率6，等于10000*7/6*7%*6=70000*7%，很簡(jiǎn)單，這就告訴我們一年后我們得到的收益就是人民幣本金乘以年收益。但如果投資者購(gòu)買(mǎi)這個(gè)產(chǎn)品時(shí)，手中握的是美金，那么就可能要承擔(dān)一個(gè)匯率風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@個(gè)產(chǎn)品保證的是人民幣的價(jià)值不變。

（5）、由此可見(jiàn)，這個(gè)產(chǎn)品適合的是看好石油行業(yè)前景，追求高收益并且不在乎流動(dòng)性的以人民幣投資的投資者。若投資者為美金持有者，這個(gè)產(chǎn)品相對(duì)的顯得更為激進(jìn)一點(diǎn)，投資者可能需要承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)和參與率風(fēng)險(xiǎn)。

表7

1）在金融風(fēng)暴的席卷下，我們可以看到現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的掛鉤資產(chǎn)多為利率類產(chǎn)品，匯率類產(chǎn)品緊隨其后，而股票類產(chǎn)品則最少，目前市場(chǎng)上股票類產(chǎn)品大多是花旗銀行所發(fā)行。中資銀行在09年2月份剛剛回到結(jié)構(gòu)類理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行隊(duì)伍中，因此大多數(shù)的利率和匯率產(chǎn)品也都基本由外資銀行所發(fā)行。

2）同時(shí)可以觀察到，利率類和匯率類產(chǎn)品大多為區(qū)間型產(chǎn)品，而股票類多為看漲型產(chǎn)品，并且絕大數(shù)的產(chǎn)品都是保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，少數(shù)產(chǎn)品還設(shè)計(jì)了保底收益條款，降低了產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)度。這對(duì)于處在金融環(huán)境并不好的投資者來(lái)說(shuō)，是一個(gè)比較好的消息。但是投資者在選擇結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品時(shí)，還是要注意觀察產(chǎn)品的流動(dòng)性和匯率風(fēng)險(xiǎn)

4.3結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品總結(jié)

4.3.1結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的變化

受全球金融危機(jī)向世界主要金融市場(chǎng)蔓延的影響，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的劇烈震蕩，導(dǎo)致已發(fā)行的結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品多表現(xiàn)較差。這給各家銀行帶來(lái)的教訓(xùn)不可謂不慘痛。在沉寂了幾個(gè)月后，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品又重回市場(chǎng)，充分借鑒了去年的失敗經(jīng)歷，做出了一些改變，這些還是值得投資者關(guān)注的。

1）風(fēng)格更穩(wěn)健

現(xiàn)在各家銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品掛鉤的標(biāo)的多為利率產(chǎn)品，大宗掛鉤商品和股票的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品已經(jīng)不多見(jiàn)。同時(shí)，產(chǎn)品多以直接掛鉤表的的設(shè)計(jì)出現(xiàn)，減少了復(fù)雜的掛鉤形式。這樣一來(lái)，使得結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的風(fēng)格更加穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)大大降低。

2）掛鉤結(jié)構(gòu)更安全

現(xiàn)在大多數(shù)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品放棄了“單邊看漲、單邊看跌”的掛鉤結(jié)構(gòu)，而是根據(jù)波動(dòng)幅度來(lái)確定收益。比如創(chuàng)新了“雙閥門(mén)”掛鉤結(jié)構(gòu)。傳統(tǒng)看漲結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)理念為產(chǎn)品收益與掛鉤資產(chǎn)的漲幅直接掛鉤，漲幅越大，產(chǎn)品的收益越高。但對(duì)投資者而言，不一定能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)資產(chǎn)走勢(shì)，因此此類條款不利于投資者收益的獲得。當(dāng)前的創(chuàng)新形式改變了這種弊端，當(dāng)掛鉤資產(chǎn)的浮動(dòng)（上漲或者下跌都可）不超過(guò)一定限度時(shí)，發(fā)行機(jī)構(gòu)支付投資者較高額度的固定收益，超過(guò)限度時(shí)則支付較少收益或者零收益。這樣的創(chuàng)新設(shè)計(jì)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)都是更有利，更安全的。

3）流動(dòng)性更強(qiáng)

為了追求更大的安全，更高的流動(dòng)性，目前的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品都設(shè)計(jì)成一至六個(gè)月的期限，少數(shù)產(chǎn)品設(shè)計(jì)成一年左右的時(shí)間。這樣的設(shè)計(jì)，使得投資者對(duì)于產(chǎn)品的走勢(shì)更容易把握，對(duì)于手上資金的流動(dòng)性的主動(dòng)權(quán)更大。

4.3.2投資者的投資建議

1）看清保本不保本

（1）如今，盡管大多數(shù)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品都是以保本形式出現(xiàn)。但不同產(chǎn)品的保本程度并不相同，大部分產(chǎn)品提供100％的保本，但也有產(chǎn)品只提供部分保本。投資人在選擇這類產(chǎn)品的時(shí)候，首先要認(rèn)清保本比例，再根據(jù)自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受度以及對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的判斷選擇適合自己的產(chǎn)品。

（2）當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)和收益也是相對(duì)應(yīng)的，根據(jù)保本程度的不同，不同產(chǎn)品的收益計(jì)算方法也有很大差別，當(dāng)掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)良好時(shí)，保本程度低的產(chǎn)品獲得較高的收益率的可能性就更大，因此較適合那些有一定投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)掛鉤標(biāo)的有一定了解的風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者。而100％的保本產(chǎn)品相對(duì)較適合那些保守的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避投資者。

2）掛鉤標(biāo)的走勢(shì)要判斷

（1）目前一些投資者在選擇結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，對(duì)掛鉤標(biāo)的市場(chǎng)走勢(shì)完全不了解。事實(shí)上，就像買(mǎi)股票和基金，如果對(duì)大市走勢(shì)沒(méi)有一定了解，那是很難買(mǎi)對(duì)產(chǎn)品的。

（2）投資人如果預(yù)計(jì)在將來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，掛鉤的標(biāo)的資產(chǎn)會(huì)大漲，那么可以購(gòu)買(mǎi)保本程度較低的產(chǎn)品，以此在市場(chǎng)增長(zhǎng)中取得較高的收益率，當(dāng)然這也比較適合那些較激進(jìn)的投資人。相反，如果對(duì)掛鉤標(biāo)的并不看好或者是風(fēng)險(xiǎn)回避的保守投資者，那就應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)保本程度較高的產(chǎn)品或者直接回避風(fēng)險(xiǎn)。如今市場(chǎng)上利率區(qū)間產(chǎn)品較為穩(wěn)健，此類投資人可以考慮選擇相似的掛鉤產(chǎn)品，以降低風(fēng)險(xiǎn)。

4.3.3分清投資幣種

1）結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品可以用投資幣種分為

2）除了第一種，以本幣投資的掛鉤本幣的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品外，其余三種形式的產(chǎn)品都具有一定的外匯風(fēng)險(xiǎn)。因此投資者在選擇產(chǎn)品時(shí)，一定要充分考慮自己的風(fēng)險(xiǎn)承受度。以目前的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，投資者如果向介入外匯市場(chǎng)的話，不如選擇一些近期比較強(qiáng)勢(shì)的貨幣做短期的投資，例如像澳元和加元的走勢(shì)近期還是比較尖挺的，投資者可以做一些考慮。如果對(duì)外匯市場(chǎng)并不熟悉，那以現(xiàn)在的金融市場(chǎng)情況，投資者必須要三思而行。

4.3.4投資期限要抓準(zhǔn)

對(duì)于現(xiàn)在各行業(yè)局勢(shì)并不明朗時(shí)，大家對(duì)于個(gè)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)也并不十分清晰。因此，投資者在選擇結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品時(shí)可以適當(dāng)選擇一些期限較短的。一來(lái)保持自己資金的流動(dòng)性，二來(lái)對(duì)于掛鉤標(biāo)的的走勢(shì)也比較容易把握，這樣可以大大降低風(fēng)險(xiǎn)。.

5結(jié)論與展望

5.1結(jié)論

5.1.1結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品作為我國(guó)商業(yè)銀行的創(chuàng)新業(yè)務(wù)

近年來(lái)逐漸走向成熟，也給銀行的中間業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)了重要份額。雖然曾因"零收益"和"偽結(jié)構(gòu)"備受質(zhì)疑，但是不可否認(rèn)，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高的情況下，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的最低收益或本金保證，起到了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的作用。防范風(fēng)險(xiǎn)仍是第一要?jiǎng)?wù)，無(wú)論對(duì)于機(jī)構(gòu)還是投資者來(lái)說(shuō)，如果做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品仍不失為一種較為理想的投資選擇。

5.1.2對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，提高理財(cái)能力是當(dāng)務(wù)之急

"銀行在做結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，如豐富掛鉤標(biāo)的種類以及提高銷(xiāo)售人員的專業(yè)素質(zhì)，此外在選擇標(biāo)的市場(chǎng)時(shí)應(yīng)更加謹(jǐn)慎，在產(chǎn)品銷(xiāo)售環(huán)節(jié)也應(yīng)更加細(xì)化，明確向投資者揭示產(chǎn)品特征和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，讓客戶在購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品前了解該產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和潛在的風(fēng)險(xiǎn)，避免今后發(fā)生不必要的糾紛。

5.1.3相應(yīng)地，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)

對(duì)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品也不必因噎廢食，而是要做到知己知彼，選擇好投資的產(chǎn)品以及購(gòu)買(mǎi)的時(shí)間。"投資者在購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品時(shí)，首先要考察標(biāo)的市場(chǎng)的情況，避免盲目投資。另外，要仔細(xì)閱讀產(chǎn)品說(shuō)明，包括是否保本、風(fēng)險(xiǎn)程度、投資期限等。這都是投資者需要留意的方面。

5.2展望

5.2.1受到不斷蔓延的國(guó)際金融危機(jī)

使投資者的投資策略更加趨于保守、穩(wěn)健，對(duì)于主要與股票、利率掛鉤的銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品更是望而卻步。但是，隨著對(duì)資本市場(chǎng)復(fù)蘇信心的增強(qiáng)，沉寂數(shù)月的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品逐漸回暖，大有卷土重來(lái)之勢(shì)。

5.2.2產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量逐漸回升

與傳統(tǒng)的股票、基金投資不同，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品又被稱作"程式化投資"，它們通常以"收益公式"事先承諾精確的收益水平，讓投資者感覺(jué)能獲得"看得見(jiàn)，摸得著"的收益，因而一經(jīng)推出，便深受那些投資期限穩(wěn)定并有明確本金保護(hù)水平或預(yù)期目標(biāo)的投資者的青睞。

5.2.3"結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的回暖呈現(xiàn)出兩個(gè)特點(diǎn)

一是發(fā)行主體以外資銀行為主，10家參與銀行中有7家是外資銀行，說(shuō)明在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚不明朗的情況下，中資銀行在發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)愈發(fā)謹(jǐn)慎。第二個(gè)特點(diǎn)是產(chǎn)品的操作策略更加穩(wěn)健，絕大多數(shù)產(chǎn)品都設(shè)置了保本線，這主要是為了迎合投資者趨于保守的投資偏好。"

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