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德隆的幾百萬美元將撬動上億美元資金，在資産管理領(lǐng)域的志向開始顯現(xiàn)，在德隆看來，在海外發(fā)起基金主要是一種盈利模式，而非針對德隆的融資方式

10月底，加拿大總理克雷蒂安訪華期間，加拿大某大型基金公司與德隆國際戰(zhàn)略投資有限公司多有接觸。這家公司很有可能成爲德隆新近在美國注冊的基金公司的一個重要機構(gòu)投資者。

《財經(jīng)時報》獲知，德隆在美國注冊的這家公司的使命就是吸引主要來自美國和加拿大的資金，投向中國國內(nèi)一些成長性高的産業(yè)。上億美元的資金可能將從這個通道涌入中國，這是德隆迄今爲止最大規(guī)模的資産管理專案。

“新基金將在年內(nèi)啓動，可能達到幾億美元的規(guī)模?！钡侣H戰(zhàn)略投資有限公司執(zhí)行總裁邵治近日接受《財經(jīng)時報》專訪時說。

德隆生意經(jīng)

從公司治理結(jié)構(gòu)看，德隆在美注冊的基金公司有兩個普通合夥人──德隆和一家美國本土的資産管理公司，雙方持股各占一半。作爲私募基金，募集物件主要是特定的機構(gòu)投資者?；鸬墓芾斫Y(jié)構(gòu)中，決策委員會由7人組成，其中德隆派出2人，美國公司派出2人，獨立管理人2人，投資人派出1人；監(jiān)事會由5人組成，全部由投資人派出。沒有基金托管人。

分析師認爲，這實際上意味著德隆對於基金的投資決策具有強大的影響力。

在邵治看來，在海外發(fā)起基金的主要考慮是一種盈利模式，而非針對德隆的融資方式。他介紹，德隆在美設(shè)立的基金公司有一個明確的商業(yè)定位，就是募集海外資金，投向國內(nèi)産業(yè)鏈。由於基金發(fā)起人不能在未經(jīng)投資人同意的情況下有傾向性地投資本公司旗下産業(yè)，實際上，現(xiàn)金流很難通過基金進入“德隆系”。在發(fā)起基金的時候，作爲普通合夥人，德隆必須將資金投向明確告知投資人。在整個運作過程中，由於美國基金公司制度健全、管理規(guī)范，基金的運作對於機構(gòu)投資者是高度透明的。

“實際上這是一種商業(yè)模式，就是出賣資産管理經(jīng)驗，幫企業(yè)管理資産。”邵治說。

在這一模式下，德隆只需用幾百萬美元就能撬動至少上億美金。按照美國慣例，基金發(fā)起人出資額下限是所募資金的1％～5％，但募集資金沒有上限。事實上，德隆此次出資額就是幾百萬美元。

雖然出資額并不大，但德隆可借此獲得巨額的投資回報。根據(jù)測算，基金公司普通合夥人的回報率在20％以上。這意味著，投資幾百萬美元，可獲得用幾億美元投資所得回報的20％。

進軍資産管理業(yè)

據(jù)透露，德隆在美基金公司已開始積極接觸投資人，目前已有數(shù)筆資金進賬。第一筆投資將在今年內(nèi)或明年初投放。

在德隆內(nèi)部，一支由專業(yè)人才構(gòu)成的資産管理隊伍已經(jīng)組建。在德隆的規(guī)劃中，這是一個長期專案，如果前期運作效果好，集資規(guī)模還將擴大。因爲一般來說，此類私募基金一般可達到幾十億美元的規(guī)模。

“事實上，這個專案早在三年前就開始籌備了?！鄙壑握f。

“資産管理是德隆戰(zhàn)略發(fā)展的第四個階段?！鄙壑芜@樣評價這個項目的地位。前三個階段他歸納爲：創(chuàng)業(yè)、資本市場、國內(nèi)和國際的産業(yè)整合。“資産管理”的內(nèi)涵則是：用人家的錢，代人理財，出賣資産管理經(jīng)驗，將外資吸收到中國來。資産管理與前三個戰(zhàn)略階段的主要區(qū)別是：以前做産業(yè)整合是自己掏錢買單，而做産業(yè)投資基金是分享管理經(jīng)驗，幫人理財，獲取額外回報。

對於德隆而言，資産管理戰(zhàn)略至少有六個好處：其一，以小搏大，回報率高；其二，風(fēng)險控制加強。投資

代人理財”志向基金的風(fēng)險由基金公司承擔，産業(yè)整合的風(fēng)險則波及旗下衆(zhòng)多公司；其三，從機構(gòu)投資者角度來看，基金公司明文定責、管理規(guī)范、制度健全，比上市公司更具透明度。這也促使德隆的內(nèi)部管理制度更加規(guī)范化、國際化；其四，在考察基金投資專案的同時，也增進了德隆對更多産業(yè)和整體經(jīng)濟環(huán)境的了解和判斷；其五，有助於提升德隆在國內(nèi)外投資銀行界的信譽和名氣；其六，有助於鍛煉和凝聚一幫有經(jīng)驗的資産管理專家。

業(yè)內(nèi)分析師認爲，上述思路目前在國內(nèi)還“比較超前”，也體現(xiàn)了德隆作爲“資本大家”的風(fēng)范。而德隆之所以繞過合作、合資方式，直接到國外注冊基金公司，一個比較合理的解釋是──這樣引資更方便。因爲對産業(yè)投資基金而言，自己到國外“借錢”，并不比在國內(nèi)等外資“投錢”具有更多政策限制。

坊間浮想

正如德隆擔心“私募”二字可能引起某種敏感，坊間對於德隆此番動作的爭論和猜測難以回避。

“如果作爲産業(yè)投資基金進來，對於國內(nèi)産業(yè)發(fā)展是一件好事?！敝袊缈圃航鹑谘芯克讘椚菅芯繂T對《財經(jīng)時報》說，國外有很多金融機構(gòu)想進入中國，但是都害怕風(fēng)險太高。德隆到海外募集基金，可以弭補溝通撟梁的空缺。不過他指出，由於監(jiān)管層對於私募基金監(jiān)管薄弱，一定要保證基金運作規(guī)范透明，并且警惕這些資金流入股市。

胡立峰向《財經(jīng)時報》分析，只有從面向“特定投資人”這一意義上說，德隆在海外募集的基金可以稱作私募基金。但是，在證券投資基金之外，并不存在市場所謂“私募”和“公募”概念。“私募基金”是一種民事約定，并非基金。

一些業(yè)內(nèi)人士認爲，不管稱作私募基金還是社會資金，德隆從海外引入基金大有可爲。國內(nèi)企業(yè)融資除了上市，“戰(zhàn)略性私募”也是一條好路。“戰(zhàn)略性私募”指通過非公共市場的手段，定向引入具有戰(zhàn)略價值的股權(quán)投資人。

另有不愿透露姓名的分析師則認爲，《證券投資基金法》和QFII的限制，并不能防止海外私募基金對股市構(gòu)成直接影響。因爲QFII不能限制外資進入非流通股，而國內(nèi)沒有對産業(yè)投資基金的專門立法，對現(xiàn)金流向的監(jiān)控比較薄弱，所以更實質(zhì)的問題還是投資人和基金管理人之間的博弈。