導(dǎo)語：高速公路BOT投資項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)及對策一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要:在高速公路投資項(xiàng)目中,風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判與控制是項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵因素之一,該文從中國高速公路投資主體的變化、高速公路投資中的一般風(fēng)險(xiǎn)評估出發(fā),分析了現(xiàn)階段高速公路bot投資項(xiàng)目中,未被發(fā)現(xiàn)或不太重視的幾個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn),提出了應(yīng)對策略。

關(guān)鍵詞:高速公路;投資;BOT風(fēng)險(xiǎn);對策

隨著中國社會經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,高速公路建設(shè)也經(jīng)過了從開始、加速、巔峰到逐步平穩(wěn)的發(fā)展歷程,目前,國家干線網(wǎng)已經(jīng)形成,高速公路建設(shè)以地方政府為主導(dǎo),以投資多元化為主體。隨著高速公路里程的不斷延長,政府債務(wù)也不斷增加,為了減輕政府債務(wù),高速公路投資中,BOT項(xiàng)目越來越多,大型國企也不斷加入到高速公路投資活動中。對于大型企業(yè),如何應(yīng)對和控制BOT投資中的風(fēng)險(xiǎn),是一個(gè)重要的話題。

1中國高速公路投資主體的變化

自中國第一條高速公路———長20.5km的滬嘉高速公路于1988年10月31日建成通車以來,中國高速公路經(jīng)過了從無到有、從東到西、從線到網(wǎng)的發(fā)展歷程。基于“不斷吸納公路建設(shè)資金,緩解公路需求與公路供給不足的矛盾”的公路政策發(fā)展主線,高速公路投資體制也經(jīng)歷了不斷變化,歸納起來可分為政府主導(dǎo)和多元化主體兩個(gè)階段。

1.1政府主導(dǎo)階段的項(xiàng)目投資

以制度變遷為分析視角,政府主導(dǎo)下的公路投資主體變遷可分為3個(gè)階段:計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下,資金來源為政府的無償撥付;在事業(yè)性投資體制下,公路資金來源為國家與地方政府共同征收的“兩費(fèi)一金”;在道路收費(fèi)制度下,資金來源為國家和地方政府主導(dǎo)下的集資與借款。中國最先開始建設(shè)的高速公路———沈大高速公路就是從道路收費(fèi)制度下,以集資方式籌集資金開始的。

1.2多元化主體階段的項(xiàng)目投資

隨著中國經(jīng)濟(jì)體制的深化改革,市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展,公路行業(yè)對市場的進(jìn)一步開放,經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓與股份制下的多元化投資主體的公路建設(shè)投融資模式在公路建設(shè)中得到廣泛應(yīng)用。目前,在中國高速公路各個(gè)項(xiàng)目的投資者中既有本地的大型施工企業(yè)集團(tuán),也有中央部屬和外地的企業(yè),既有專門從事基礎(chǔ)設(shè)施投資和資產(chǎn)經(jīng)營的國有投資公司,也有實(shí)力較為雄厚的民營房地產(chǎn)開發(fā)商和上市公司,充分體現(xiàn)了投資主體的多元化。據(jù)統(tǒng)計(jì),2010年中國主營業(yè)務(wù)包括路橋收費(fèi)項(xiàng)目的上市公司為19家,此后,許多效益較好的高速公路也納入上市公司。當(dāng)前由于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,信貸市場貸款緊縮,各地發(fā)展面臨資金瓶頸壓力再度增大,地方政府深化與資金實(shí)力雄厚的央企合作,擴(kuò)大固定資產(chǎn)投入,以持續(xù)推動地方經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。在此背景下,大型央企在高速公路等國家大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的投資項(xiàng)目逐漸增多。

2高速公路投資項(xiàng)目的一般風(fēng)險(xiǎn)

高速公路項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn),與其他建設(shè)項(xiàng)目一樣,貫穿于項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營的全過程,根據(jù)出現(xiàn)的可能性及對項(xiàng)目的影響,歸納起來主要包括:市場風(fēng)險(xiǎn)、工程技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、社會環(huán)境影響風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)、宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、組織機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)惠政策風(fēng)險(xiǎn)等。

2.1市場風(fēng)險(xiǎn)

市場風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為:(1)由于國家宏觀經(jīng)濟(jì)的變化,使區(qū)域內(nèi)未來社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有不確定性,直接影響道路的運(yùn)輸需求,最終導(dǎo)致項(xiàng)目建成之后實(shí)際交通量達(dá)不到預(yù)測水平。(2)項(xiàng)目區(qū)內(nèi)未來路網(wǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大調(diào)整,致使交通量預(yù)測時(shí)規(guī)劃路網(wǎng)發(fā)生重大變化,直接影響項(xiàng)目的實(shí)際交通量。(3)項(xiàng)目區(qū)域內(nèi)主要筑路材料的實(shí)際價(jià)格與估算價(jià)格發(fā)生較大偏離導(dǎo)致工程投資增加。

2.2工程技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

工程技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要指由于路線方案中工程地質(zhì)條件、水文地質(zhì)條件與實(shí)際情況發(fā)生重大變化,以及在路基、橋梁、隧道設(shè)計(jì)中出現(xiàn)缺陷導(dǎo)致工程量增加、投資增加、工期拖長給項(xiàng)目帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

2.3社會與自然環(huán)境影響風(fēng)險(xiǎn)

(1)社會環(huán)境影響風(fēng)險(xiǎn):指項(xiàng)目的建設(shè)及運(yùn)營對沿線居民造成干擾和損失,當(dāng)其利益得不到滿足時(shí),可能引發(fā)社會事件,對項(xiàng)目的建設(shè)或運(yùn)營產(chǎn)生影響,造成損失。(2)自然環(huán)境影響風(fēng)險(xiǎn):指工程建設(shè)對周圍水資源、礦產(chǎn)資源等自然環(huán)境產(chǎn)生的負(fù)面影響,致使項(xiàng)目不能順利實(shí)施或需要增加大量投資進(jìn)行治理,此外,隨著道路交通量的增長,高速公路沿線噪聲污染、廢氣污染日趨嚴(yán)重,環(huán)境治理和國家環(huán)保政策的調(diào)整將加大運(yùn)營階段成本或制約道路車流量的增加。

2.4資金風(fēng)險(xiǎn)

(1)建安費(fèi)增加的風(fēng)險(xiǎn):工程數(shù)量增加、材料單價(jià)上漲造成投資增加。(2)建設(shè)管理費(fèi)增加的風(fēng)險(xiǎn):征地拆遷數(shù)量和單價(jià)變化、工期延長、外部協(xié)調(diào)不力造成投資增加。(3)融資成本增加的風(fēng)險(xiǎn):受基建政策、金融貨幣政策等影響,利率變化造成融資成本升高,資金供應(yīng)不足或來源中斷導(dǎo)致項(xiàng)目工期拖期甚至被迫終止。(4)運(yùn)營成本增加的風(fēng)險(xiǎn):在經(jīng)營期內(nèi)由于管理不善造成運(yùn)營成本增加。

2.5宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)

宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)主要指國內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)條件發(fā)生重大變化或政府政策作出重大調(diào)整,項(xiàng)目原定目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。國家宏觀調(diào)控政策的變化對項(xiàng)目有直接影響的是:區(qū)域開發(fā)戰(zhàn)略的調(diào)整、產(chǎn)業(yè)(汽車)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、收費(fèi)政策的變化。

2.6組織機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

主要指項(xiàng)目組織設(shè)置方案不適于項(xiàng)目的建設(shè)或運(yùn)營,項(xiàng)目法人代表選擇不當(dāng)、企業(yè)管理層搭配不當(dāng),造成項(xiàng)目的組織與管理不力,從而影響項(xiàng)目的實(shí)施。

2.7優(yōu)惠政策風(fēng)險(xiǎn)

在許多高速公路投資項(xiàng)目中,為了提高其財(cái)務(wù)生存能力,地方政府承諾提供一些優(yōu)惠政策,這些優(yōu)惠政策能否落實(shí)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

3高速公路BOT投資項(xiàng)目中的幾個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)及對策

隨著投資主體的變化,高速公路建設(shè)的主要風(fēng)險(xiǎn)也在發(fā)生變化,在高速公路BOT投資項(xiàng)目中,工程技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)惠政策風(fēng)險(xiǎn)最容易出現(xiàn)且比較重要,同時(shí)這些風(fēng)險(xiǎn)相對來說可控性較強(qiáng)。在現(xiàn)階段,上述風(fēng)險(xiǎn)有4個(gè)方面的不同表現(xiàn)形式。3.1項(xiàng)目設(shè)計(jì)權(quán)限引起的風(fēng)險(xiǎn)及對策對于高速公路BOT投資項(xiàng)目而言,高速公路設(shè)計(jì)工作的好壞對投資項(xiàng)目的成敗至關(guān)重要,它可引起工程技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和資金風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)重要方面的問題。3.1.1風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式建設(shè)費(fèi)用的控制是一個(gè)永恒的話題。一個(gè)高速公路項(xiàng)目在前期階段將經(jīng)過可行性研究、初步設(shè)計(jì)、施工圖設(shè)計(jì)3個(gè)階段?？尚行匝芯侩A段的投資估算是政府主管部門進(jìn)行立項(xiàng)審批的重要內(nèi)容;初步設(shè)計(jì)階段的投資概算是政府主管部門控制投資審批的重要內(nèi)容;施工圖設(shè)計(jì)階段的投資預(yù)算是項(xiàng)目施工招標(biāo)的重要依據(jù),而這些內(nèi)容都由設(shè)計(jì)單位來完成。各階段費(fèi)用能否按投資者意圖進(jìn)行控制,設(shè)計(jì)權(quán)限是風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式。3.1.2防范風(fēng)險(xiǎn)的對策(1)投資方在進(jìn)行BOT投資談判中,應(yīng)獲得項(xiàng)目的設(shè)計(jì)權(quán),由該系統(tǒng)設(shè)計(jì)單位完成項(xiàng)目的初步設(shè)計(jì)和施工圖設(shè)計(jì)。(2)若初步設(shè)計(jì)已經(jīng)完成,則應(yīng)由該系統(tǒng)設(shè)計(jì)單位擔(dān)任項(xiàng)目施工圖設(shè)計(jì)的總體單位,與原設(shè)計(jì)單位一起完成施工圖設(shè)計(jì)工作。(3)若沒有拿到設(shè)計(jì)權(quán),則投資方應(yīng)要求對設(shè)計(jì)工作進(jìn)行強(qiáng)審,在合理合法的條件下維護(hù)投資方利益。3.1.3風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)例說明某高速公路項(xiàng)目,路線全長72.4km,按雙向四車道、設(shè)計(jì)速度120km/h標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)。初步設(shè)計(jì)概算51.77億元,已經(jīng)由交通廳審批通過。在此基礎(chǔ)上,地方政府進(jìn)行BOT項(xiàng)目投資人公開招標(biāo)。在項(xiàng)目招標(biāo)過程中,設(shè)計(jì)工作繼續(xù)進(jìn)行,投資方中標(biāo)后,甲方要求由原設(shè)計(jì)單位繼續(xù)完成施工圖設(shè)計(jì)工作,結(jié)果施工圖預(yù)算達(dá)到57.91億元,超交通廳審查過的初步設(shè)計(jì)概算約12%,投資方與設(shè)計(jì)單位交涉,設(shè)計(jì)單位提出可以優(yōu)化,但需按節(jié)省投資的20%分成。可見,由于設(shè)計(jì)權(quán)限對BOT投資者造成重大風(fēng)險(xiǎn)。3.2高速公路公益性和商品性不兼容的風(fēng)險(xiǎn)及對策高速公路是公益性和商品性并存的項(xiàng)目,BOT投資商關(guān)注商品效益最大化,但從國家或區(qū)域?qū)用娑?政府更應(yīng)注重高速公路的公益性,兩者如不能很好兼顧則會造成較大風(fēng)險(xiǎn)。3.2.1風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式根據(jù)中華人民共和國《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》第十八條的規(guī)定:“四車道的獨(dú)立橋梁、隧道,長度500m以上,可以收取車輛通行費(fèi)。”目前許多省市都公布了長度500m以上橋隧單獨(dú)收費(fèi)或在常規(guī)收費(fèi)的基礎(chǔ)上附加收費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)。如:重慶市渝府[2002]75號“重慶市人民政府關(guān)于同意實(shí)施《重慶市高速公路聯(lián)網(wǎng)收費(fèi)管理辦法(試行)》的批復(fù)”規(guī)定:“高速公路車輛通行費(fèi)的收費(fèi)項(xiàng)目包括公路通行費(fèi)、橋梁通行費(fèi)和隧道通行費(fèi),收費(fèi)時(shí)3個(gè)項(xiàng)目合并收取。高速公路的收費(fèi)費(fèi)率以一類車為基數(shù),公路通行費(fèi)、橋梁通行費(fèi)和隧道通行費(fèi)分別按0.50元/(車•km)、10元/(t•座次)、10元/(t•座次)計(jì)算,收費(fèi)系數(shù)為1∶2∶3∶4∶5?！庇捎陂L度大于500m的橋隧是可以附加收費(fèi)的,這就造成了增加這類橋隧可以增加收費(fèi)收入同時(shí)也增大了項(xiàng)目工程投資的矛盾,且從國家或區(qū)域?qū)用娑?一條高速公路建設(shè)成本和運(yùn)營收費(fèi)均降低,是一件值得鼓勵的事情。在設(shè)計(jì)工作中,設(shè)計(jì)者若只從投資者角度考慮,有意增加可收費(fèi)橋隧,不但對社會造成浪費(fèi)且增加了社會運(yùn)營成本;如果設(shè)計(jì)者只考慮工程費(fèi)用節(jié)省,對符合附加收費(fèi)的橋隧進(jìn)行隨意優(yōu)化,致使符合收費(fèi)條件的橋隧個(gè)數(shù)減少或消失,將對運(yùn)營效益產(chǎn)生負(fù)面影響。如何平衡高速公路商品性和公益性,這是新形勢下投資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式。3.2.2防范風(fēng)險(xiǎn)的對策高速公路是公益性和商品性并存的項(xiàng)目,BOT投資商關(guān)注商品效益最大化,但從國家或區(qū)域?qū)用娑?政府更應(yīng)注重高速公路的公益性,關(guān)鍵是政府和BOT投資商應(yīng)達(dá)成有效的鼓勵或獎勵機(jī)制。應(yīng)要求設(shè)計(jì)單位按照有關(guān)規(guī)范、規(guī)定,本著例行節(jié)約的原則進(jìn)行設(shè)計(jì)工作。對于可以增加收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的橋隧進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較,對收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)有較大影響的橋隧一定要慎重對待,既要考慮建設(shè)費(fèi)用的節(jié)省又要考慮運(yùn)營期投資方的利益。3.3在優(yōu)惠條件中,提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)難以實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)及對策隨著高速公路的不斷發(fā)展,國主干線和一些預(yù)期收益較好的項(xiàng)目越來越少,各省市自治區(qū)推出的高速公路招商引資項(xiàng)目,大多數(shù)達(dá)不到各投資主體的收益指標(biāo),為了使項(xiàng)目可行,地方政府往往提出提供一些優(yōu)惠條件。3.3.1風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式高速公路投資優(yōu)惠條件中,在可操作的條件下,提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是最直接的。2013年以前的高速公路投資項(xiàng)目中,西部地區(qū)的許多項(xiàng)目都得到政府承諾,先答應(yīng)一個(gè)提高后的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),待項(xiàng)目建成通車竣工驗(yàn)收后,再根據(jù)項(xiàng)目投資額、交通量、收費(fèi)期限和物價(jià)指數(shù)等因素核定具體收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。許多項(xiàng)目還直接拿到了省(自治區(qū))政府批文。但當(dāng)特許權(quán)協(xié)議簽署后,或等項(xiàng)目建成后,政府承諾的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不能兌現(xiàn),有些甚至相差甚遠(yuǎn),對投資者造成經(jīng)濟(jì)損失,對項(xiàng)目運(yùn)作造成較大風(fēng)險(xiǎn)。3.3.2防范風(fēng)險(xiǎn)的對策(1)在高速公路投資優(yōu)惠條件中提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是比較難實(shí)現(xiàn)的,一定要慎重對待,認(rèn)真分析其可性性,進(jìn)行專門的測算分析評估其風(fēng)險(xiǎn)。(2)在特許權(quán)協(xié)議中應(yīng)增加附加條款,一旦達(dá)不到承諾的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)的財(cái)政補(bǔ)助。3.3.3風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)例說明2012年,西部某高速公路項(xiàng)目,線路長82.8km,雙向四車道,設(shè)計(jì)速度100km/h,初步設(shè)計(jì)概算94.67億元。按照特許權(quán)協(xié)議,為了提高項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力,高速公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)基價(jià)由當(dāng)時(shí)的0.4元/(車•km),提高到0.7元/(車•km)。2013年,新收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)頒布,收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的提高只針對小客車,其他車輛一概不變,對項(xiàng)目的預(yù)期收益產(chǎn)生重大影響。3.4在優(yōu)惠條件中,政府補(bǔ)助難以落實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)3.4.1風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式在招商引資中,由于高速公路項(xiàng)目投資效益欠佳,地方政府提出提供優(yōu)惠條件,其中政府補(bǔ)助是最重要的條件之一,當(dāng)項(xiàng)目達(dá)不到投資者預(yù)期收益指標(biāo)時(shí),地方政府承諾在建設(shè)期或者運(yùn)營期前幾年對高速公路項(xiàng)目公司進(jìn)行資金補(bǔ)助,但當(dāng)特許權(quán)協(xié)議簽署后,地方政府由于財(cái)力的問題,承諾的政府補(bǔ)助難以落實(shí),對投資者造成經(jīng)濟(jì)損失,對項(xiàng)目運(yùn)作造成較大風(fēng)險(xiǎn)。3.4.2防范風(fēng)險(xiǎn)的對策對于地方資金補(bǔ)助,若地方財(cái)政收入良好,則政府補(bǔ)助相對風(fēng)險(xiǎn)較小,反之則風(fēng)險(xiǎn)較大。投資方應(yīng)摸清資金來源,從源頭著手,保證資金到位。各省市自治區(qū)交通廳每年都會向地方政府下?lián)芄方ㄔO(shè)、維護(hù)資金,投資者可以由此著手,建立補(bǔ)助資金流通渠道。3.4.3風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)例說明西部某高速公路項(xiàng)目,路線全長30.555km,采用設(shè)計(jì)速度80km/h雙向四車道高速公路標(biāo)準(zhǔn),估算總金額為25.18億元。由于投資收益欠佳,地方政府提出提供政府補(bǔ)貼?！敖ㄔO(shè)期補(bǔ)貼按500萬元/km標(biāo)準(zhǔn),根據(jù)建設(shè)進(jìn)度撥付項(xiàng)目公司;運(yùn)營期前5年補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)為:第1年70萬元/km;第2年60萬元/km;第3年50萬元/km;第4年40萬元/km;第5年30萬元/km。”在項(xiàng)目實(shí)施過程中,地方政府補(bǔ)助不到位,對投資者造成風(fēng)險(xiǎn)。

4結(jié)語

高速公路BOT投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)是永遠(yuǎn)存在的,工程技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)惠政策風(fēng)險(xiǎn)最容易出現(xiàn),風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)及其控制策略對項(xiàng)目的成敗有重要作用。需要投資者在簽訂特許權(quán)協(xié)議之前特別關(guān)注,認(rèn)真客觀進(jìn)行預(yù)判,在項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營中精心管理,科學(xué)應(yīng)對,投資風(fēng)險(xiǎn)是完全可以控制的。

作者:杜偉 單位:中鐵第一勘察設(shè)計(jì)院集團(tuán)有限公司

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