導(dǎo)語(yǔ)：談?wù)撏顿Y效應(yīng)影響因素一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、引言

自20世紀(jì)90年代以來(lái),各國(guó)不斷追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展使得經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域一體化蓬勃發(fā)展,但同時(shí)全球多邊貿(mào)易談判由于參與國(guó)繁多,各國(guó)經(jīng)濟(jì)利益難以得到全方面的協(xié)調(diào),因此只包括相對(duì)少數(shù)國(guó)家的區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化更成為熱點(diǎn)。而自由貿(mào)易區(qū)(FTA)由于組建成本相對(duì)較小而受到許多國(guó)家和地區(qū)的青睞。FTA的迅猛發(fā)展的確給全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入了新鮮而持久的血液,主要體現(xiàn)在貿(mào)易、投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三個(gè)方面。關(guān)于FTA的傳統(tǒng)理論研究,主要集中在它的貿(mào)易效應(yīng)上(包括貿(mào)易轉(zhuǎn)移和貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)),對(duì)其投資效應(yīng)的研究相對(duì)來(lái)說(shuō)涉獵較少。而對(duì)于以吸引外資為主要目的的廣大發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō),FTA投資效應(yīng)的相關(guān)問(wèn)題卻更為重要。基于以上情況,筆者將就“FTA的組建會(huì)對(duì)成員國(guó)的投資情況產(chǎn)生怎樣的影響”展開系統(tǒng)研究。

二、計(jì)量模型以及數(shù)據(jù)來(lái)源

根據(jù)相關(guān)的理論分析,我們可以得到一國(guó)的投資主要受到以下幾種因素的影響:①FTA成員對(duì)外的貿(mào)易成本;②本國(guó)的建廠成本;③本國(guó)與FTA潛在伙伴國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的相似程度;④本國(guó)的一體化程度。因此參考現(xiàn)有的實(shí)證文獻(xiàn),設(shè)定如下的基本計(jì)量模型:log(inveit+fdiit)=λi+α1inteit+α2gdpit+α3tariit*dum-myijt+α4dpgdpijt*dummyijt+α5dpgdpijt2*dummyijt+α6polityit+α7polityit*dummyijt+α8gdpit-1+α9gdpit-1*dummyijt+α10dummyijt+uit其中,i表示東道國(guó)家,t表示年份,j表示外資投入國(guó)的母國(guó)即潛在成員國(guó),uit表示誤差項(xiàng),λi表示不隨時(shí)間變化的效應(yīng)。下面看一下各個(gè)變量的含義以及相應(yīng)的數(shù)據(jù)來(lái)源。

1、inveit和fdiit。這兩個(gè)變量分別表示i國(guó)t年的國(guó)內(nèi)投資總額和i國(guó)t年的外資流入總值。因?yàn)槲覀兛紤]的是某個(gè)國(guó)家在與該國(guó)成立自貿(mào)區(qū)前后變化對(duì)該國(guó)總投資的影響,投資包括國(guó)內(nèi)投資和國(guó)外投資。外資數(shù)據(jù)來(lái)源于IMF中的InternationalFinancialStatistics,而內(nèi)資數(shù)據(jù)則由BVD數(shù)據(jù)庫(kù)中ratioofGrossnationalsavingtoinvestment和Currentac-countbalance兩個(gè)指標(biāo)計(jì)算得來(lái)。這兩個(gè)被解釋變量的單位都為十億美元。

2、inteit。該變量表示i國(guó)的一體化程度?？鐕?guó)公司的位置選擇不僅考慮了當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)需求,也考慮到所在國(guó)加入的FTA地區(qū)的需求。如果一個(gè)國(guó)家加入的FTA越多,一體化程度越高,則跨國(guó)公司通過(guò)他所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)水平就越高,也希望在這樣的國(guó)家建立工廠。這個(gè)國(guó)家就成為一個(gè)輪軸國(guó),所吸引的FDI與其一體化程度正相關(guān)。因此預(yù)期該變量符號(hào)為正。但同時(shí)考慮到投資者對(duì)本國(guó)市場(chǎng)規(guī)模程度以及該國(guó)所加入的FTA所有成員國(guó)市場(chǎng)規(guī)模之和所賦予的投資參考權(quán)重有所不同,所以該指標(biāo)剔除了該國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模,即選取是t年內(nèi)該國(guó)加入的所有的FTA的成員國(guó)以2005年不變價(jià)格為基準(zhǔn)的實(shí)際GDP之和。因?yàn)橛行┠攴菰撝笜?biāo)為0,所以并沒(méi)有取對(duì)數(shù)。實(shí)際GDP數(shù)據(jù)來(lái)源于BVD數(shù)據(jù)庫(kù),單位為十億美元。

3、polityit。該指標(biāo)表示該國(guó)t時(shí)期的制度因素,這個(gè)制度因素應(yīng)該是與建廠成本有關(guān)的制度,由于WorldBank中關(guān)于建廠成本的數(shù)據(jù)只有2004年以后的,樣本區(qū)間過(guò)短,所以只有采用很多研究常用的民主指標(biāo)來(lái)表示制度。民主指標(biāo)來(lái)源于polityIV,該指標(biāo)取值范圍為[-10,10],數(shù)值越大表示該國(guó)越民主,數(shù)值越小表示該國(guó)越專制跨國(guó)公司總是在全世界范圍內(nèi)尋找更低的生產(chǎn)成本和更高的利潤(rùn),在其他條件不變的情況下,一國(guó)的建廠成本越低,越是能夠吸引跨國(guó)公司的FDI,同時(shí)本國(guó)國(guó)內(nèi)的投資也可能更多。這里投資可以來(lái)自于一體化集團(tuán)外部,也可能來(lái)自于集團(tuán)內(nèi)部甚至本國(guó)內(nèi)部。因此FDI流量或國(guó)內(nèi)投資與建廠成本可能會(huì)成反向關(guān)系,又因?yàn)楸疚倪x取的制度因素?cái)?shù)值越大,表明該國(guó)越民主,越是民主的國(guó)家建立工廠的自由度也越大,因此建廠受到的阻礙就會(huì)相對(duì)小(如沒(méi)有繁瑣的審批手續(xù)、各項(xiàng)指標(biāo)限制較小等等),因此投資可能會(huì)與該指標(biāo)成正向關(guān)系。

4、tariit。該變量表示t時(shí)期i國(guó)對(duì)潛在成員國(guó)j之外其他國(guó)家的制造業(yè)平均關(guān)稅水平,數(shù)據(jù)來(lái)源于聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)中的TRAINS數(shù)據(jù)庫(kù),單位為%。由于在該數(shù)據(jù)庫(kù)中沒(méi)有具體的國(guó)與國(guó)之間的關(guān)稅水平,只有一國(guó)對(duì)世界的平均關(guān)稅水平,所以只有用該國(guó)對(duì)世界平均關(guān)稅來(lái)替代。根據(jù)理論可知,FTA成員的對(duì)外貿(mào)易成本越高,集團(tuán)外企業(yè)以貿(mào)易的形式開發(fā)目標(biāo)市場(chǎng)的成本也越高。如果采用FDI的形式在FTA成員內(nèi)建立工廠,就可以繞開貿(mào)易壁壘。因此投資流量與FTA成員對(duì)外的貿(mào)易成本正相關(guān)。

5、gdpit。該變量表示i國(guó)t時(shí)期的實(shí)際GDP,用來(lái)表示該國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模。數(shù)據(jù)來(lái)源于BVD數(shù)據(jù)庫(kù),單位為十億美元。由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)和運(yùn)輸成本的客觀存在,在其它條件相同的情況下,跨國(guó)公司傾向于在市場(chǎng)規(guī)模較大的國(guó)家投資建廠,以獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)和靠近市場(chǎng)所帶來(lái)的利益。所以,本國(guó)市場(chǎng)規(guī)模越大,越有可能吸引更多的區(qū)內(nèi)和區(qū)外投資。一體化指標(biāo)實(shí)際GDP之所以沒(méi)有取對(duì)數(shù),是考慮到有的年份一體化指標(biāo)值為0,同時(shí)為了與該指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比,所以GDP也沒(méi)有取對(duì)數(shù)。

6、dpgdpijt。該變量表示j國(guó)和i國(guó)在t時(shí)期的人均實(shí)際GDP差異,表示兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)相似程度。該指標(biāo)的具體算法是j國(guó)人均實(shí)際GDP與i國(guó)人均實(shí)際GDP之比再減去1,加入該指標(biāo)的平方項(xiàng),是想看一下該指標(biāo)是否存在所謂的“門檻效應(yīng)”,即非單純的線性關(guān)系。人均實(shí)際GDP的數(shù)據(jù)來(lái)源是BVD的人口與實(shí)際GDP之比得到。如果兩個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)比較相似,則兩國(guó)建立FTA后會(huì)以跨國(guó)公司的形式開發(fā)對(duì)方的市場(chǎng)。FDI流量與兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模相似程度成正比,但由于考慮到了FDI的集聚效應(yīng),投資與兩國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模相似程度不一定呈現(xiàn)簡(jiǎn)單的線性關(guān)系。

7、gdPit-1。該變量表示i國(guó)t-1時(shí)期的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。因?yàn)橥顿Y不只是看一國(guó)的總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模,還要看其規(guī)模的增長(zhǎng)速度,如去年該國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度很快,那么今年投資者就可能繼續(xù)追加更多的投資。該指標(biāo)是用t-1年的實(shí)際GDP的對(duì)數(shù)值與t-2年實(shí)際GDP對(duì)數(shù)值之差來(lái)表示。

8、dummyijt。該變量為表示j國(guó)和i國(guó)是否為自貿(mào)區(qū)成員的虛擬變量。當(dāng)t時(shí)期,兩國(guó)為自貿(mào)區(qū)成員時(shí),該變量取值為1,否則取值為0。判斷兩國(guó)是否成為自貿(mào)區(qū)成員的標(biāo)準(zhǔn)時(shí),按照簽訂日期而非生效期,當(dāng)簽訂日期在12月份時(shí),我們往下推遲一年,如果簽訂日期為1999年12月,則認(rèn)為2000兩國(guó)才正式組成自貿(mào)區(qū)。同樣,之所以按照簽訂日期而非生效日期,我們認(rèn)為人們的行為是根據(jù)預(yù)期做調(diào)整的,即所謂的預(yù)期效應(yīng)。本文的樣本區(qū)間為1988~2006年。由于自由貿(mào)易區(qū)的效應(yīng)可能需要幾年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間才能體現(xiàn)出來(lái),我們根據(jù)估計(jì)的樣本區(qū)間,選擇在1992~2002這11年之內(nèi)成立的自由貿(mào)易區(qū)。計(jì)算下來(lái)一共包括24個(gè)自由貿(mào)易區(qū),另外我們分別把一個(gè)自貿(mào)區(qū)內(nèi)的兩個(gè)國(guó)家位置互換可以得到兩對(duì)數(shù)據(jù),因此有226個(gè)樣本對(duì)。

三、計(jì)量結(jié)果及分析

1、總投資方程的回歸結(jié)果及分析對(duì)于面板數(shù)據(jù)的回歸,一般來(lái)說(shuō)有三種形式,分別是混合回歸、固定效應(yīng)回歸和隨機(jī)效應(yīng)回歸。首先進(jìn)行混合估計(jì)和固定效應(yīng)的F檢驗(yàn),如果檢驗(yàn)結(jié)果表明應(yīng)該采取固定效應(yīng),然后再進(jìn)行固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)選擇的Hausman檢驗(yàn)。由于某些數(shù)據(jù)某些年份缺失,我們采用插值法進(jìn)行處理。另外采取cross-section加權(quán)方式來(lái)消除截面數(shù)據(jù)帶來(lái)的異方差?；貧w結(jié)果見(jiàn)表1。檢驗(yàn)結(jié)果顯示,應(yīng)該采取固定效應(yīng)。一體化的估計(jì)結(jié)果的系數(shù)為2.89E-05,并且在統(tǒng)計(jì)上顯著。數(shù)值很小的原因是沒(méi)有取對(duì)數(shù)所致。該回歸結(jié)果與理論預(yù)期和直覺(jué)相符?？偼顿Y的增加可以是外資增加的結(jié)果,當(dāng)然也可能是內(nèi)資增加的結(jié)果,或者是二者都增加的結(jié)果。東道國(guó)的一體化程度越高,表明以該國(guó)為輪軸的總的市場(chǎng)規(guī)模越大,并且這些市場(chǎng)之間的各種壁壘都相對(duì)較小,市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大一般來(lái)說(shuō)需求就擴(kuò)大,而需求擴(kuò)大必然導(dǎo)致投資的追加,即表現(xiàn)為投資增加。本國(guó)市場(chǎng)規(guī)模指標(biāo)回歸結(jié)果也為正顯著,也與理論預(yù)期相符。其系數(shù)大于一體化的系數(shù),也非常好理解,因?yàn)闊o(wú)論是外資還是內(nèi)資,必然絕大部分主要考慮的是該國(guó)本身的市場(chǎng)規(guī)模,通過(guò)對(duì)建立FTA減少貿(mào)易壁壘、擴(kuò)大市場(chǎng)益處的考慮必然處于次要的。即便是FDI的進(jìn)入主要考慮總的市場(chǎng)需求,但是對(duì)于內(nèi)資來(lái)說(shuō),主要還是為本國(guó)居民服務(wù)的,是以本國(guó)居民的消費(fèi)為中心的,所以本國(guó)市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)于其他成員國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模來(lái)說(shuō)更為重要。對(duì)于兩國(guó)經(jīng)濟(jì)相似程度指標(biāo)與表示FTA成立前后變化的虛擬變量相乘得到的交叉項(xiàng),我們發(fā)現(xiàn)對(duì)于一次項(xiàng)和二次項(xiàng)回歸結(jié)果也都顯著,表明在成立自貿(mào)區(qū)之后該指標(biāo)確實(shí)對(duì)東道國(guó)的投資情況產(chǎn)生影響。并且二次項(xiàng)系數(shù)為正,一次項(xiàng)回歸結(jié)果為負(fù),其頂點(diǎn)值約為6,即當(dāng)投資國(guó)的人均實(shí)際GDP是該國(guó)的人均實(shí)際GDP的7倍左右時(shí),在兩國(guó)成立FTA之后,東道國(guó)所獲得的投資效應(yīng)最小。當(dāng)兩國(guó)人均實(shí)際GDP之比在其未成立FTA之前比較大(超過(guò)7倍),在成立FTA之后母國(guó)人均實(shí)際GDP相對(duì)于東道國(guó)越大,即兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相差越大東道國(guó)所獲得的投資效應(yīng)就越大;另外一方面,當(dāng)兩國(guó)人均實(shí)際GDP之比初始較小時(shí)(小于7倍),成立FTA之后母國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)于本國(guó)越小,則本國(guó)獲得的投資效應(yīng)也就越大。總之,兩國(guó)經(jīng)濟(jì)水平相差越大,本國(guó)所獲得的投資效應(yīng)就越強(qiáng)。這很可能是因?yàn)閮蓢?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平很大,一方面導(dǎo)致互補(bǔ)性或者垂直型的FDI投入增加,另一方面可能是兩國(guó)貿(mào)易或者是總市場(chǎng)規(guī)模增加,導(dǎo)致產(chǎn)品需求增加,進(jìn)而國(guó)內(nèi)投資也產(chǎn)生追加。對(duì)于政策變量,其獨(dú)立項(xiàng)和交叉項(xiàng)回歸結(jié)果都為正顯著,并且也與預(yù)期相符,表明越民主的國(guó)家所得到的投資越多,獨(dú)立項(xiàng)表明在i國(guó)和j國(guó)未成立FTA之前,越是民主的國(guó)家獲得的投資越多。因?yàn)槊裰髟黾泳鸵馕吨杂稍鰪?qiáng),投資者通過(guò)建廠追逐利潤(rùn)最大化的目標(biāo)更容易實(shí)現(xiàn),其機(jī)會(huì)成本也越小,因此投資增加。當(dāng)兩國(guó)形成FTA時(shí),其民主對(duì)投資的正向效果被強(qiáng)化了。說(shuō)明加入FTA后,民主對(duì)投資的作用得到顯著提高。一國(guó)如果想增加投資,尤其是在加入FTA后使其投資效應(yīng)得到更多的改善,可以通過(guò)提高該國(guó)的民主程度,即政府對(duì)投資者的干預(yù)減少,降低建廠的固定成本。上一年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越快,投資者可能認(rèn)為本年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也越快,需求增加也越快,因此也會(huì)追加投資,估計(jì)結(jié)果發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的獨(dú)立項(xiàng)和交叉項(xiàng)系數(shù)都為正顯著,當(dāng)i、j兩國(guó)未加入FTA時(shí),本國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率增加1%,導(dǎo)致本國(guó)的投資增加1.003%,而成立FTA后,本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率增加1%,導(dǎo)致本國(guó)投資增加1.003%+3.10%=4.103%,顯然在加入FTA之后本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率對(duì)投資的正貢獻(xiàn)提高了,說(shuō)明加入FTA之后,伙伴國(guó)更加看重本國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。本年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越快,由于慣性作用下一年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也會(huì)很快,當(dāng)然越可以吸引更多的投資。關(guān)稅的估計(jì)結(jié)果為負(fù)但是卻不顯著,說(shuō)明關(guān)稅對(duì)總投資的影響不明顯。虛擬變量的獨(dú)立項(xiàng)估計(jì)結(jié)果仍然為正并且顯著,這與Yeyati,steinandDaude(2003)結(jié)果也相符,表明加入自貿(mào)區(qū)不僅在斜率上增強(qiáng)投資效應(yīng),而且在截距上也會(huì)增強(qiáng)投資的正效應(yīng)。

2、國(guó)內(nèi)投資方程的回歸結(jié)果及分析對(duì)國(guó)內(nèi)投資的實(shí)證結(jié)果見(jiàn)表1。我們發(fā)現(xiàn)該回歸結(jié)果與總投資結(jié)果類似。一體化指標(biāo)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模都顯著為正,并且國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模的作用也要大于其外部成員國(guó)總市場(chǎng)規(guī)模。兩國(guó)經(jīng)濟(jì)相似程度對(duì)國(guó)內(nèi)投資的影響仍然呈現(xiàn)出非線性關(guān)系,其拐點(diǎn)也約為5,即外國(guó)j與本國(guó)i的人均GDP之比為6,這與總投資方程的拐點(diǎn)也類似。有關(guān)政策指標(biāo)的結(jié)果,獨(dú)立項(xiàng)系數(shù)變化不大,為0.0033。而交叉項(xiàng)系數(shù)則明顯變小并且不再顯著,說(shuō)明在成立FTA之前,政策指標(biāo)對(duì)國(guó)內(nèi)投資的影響為正很多并且顯著,在成立FTA之后,政策對(duì)國(guó)內(nèi)投資的影響則變得不那么明顯,而這點(diǎn)是與總投資的影響效果不同的。另外發(fā)現(xiàn),本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)總投資的作用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)國(guó)內(nèi)投資的作用,在成立FTA之后同樣經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)投資的作用也小于對(duì)總投資的作用(0.2102+0.3253<1.0039+3.1031)。關(guān)稅的回歸結(jié)果仍然為正,關(guān)稅的提高一方面使得本國(guó)對(duì)外國(guó)封閉加強(qiáng),另一方面由于本國(guó)對(duì)外國(guó)關(guān)稅提高可能導(dǎo)致外國(guó)采取報(bào)復(fù)性措施,即也制定對(duì)本國(guó)較高的關(guān)稅,使得本國(guó)與外國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)往成本增加,因此國(guó)內(nèi)投資者尤其是進(jìn)行跨國(guó)投資的投資者可能會(huì)抽走在外國(guó)的資金,進(jìn)而轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)供應(yīng)本國(guó)消費(fèi)行為。同樣對(duì)于啞變量的估計(jì)系數(shù)為0.0392并且顯著,說(shuō)明加入FTA也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)投資的截距發(fā)生水平影響。

3、國(guó)外投資方程的回歸結(jié)果及分析仔細(xì)觀察回歸結(jié)果,我們發(fā)現(xiàn)總體回歸結(jié)果變化不大,并且各個(gè)系數(shù)也都顯著。值得注意的是,對(duì)于總投資、國(guó)內(nèi)投資和國(guó)外投資來(lái)說(shuō),一體化指標(biāo)中國(guó)外投資的系數(shù)最大,表明外資相比內(nèi)資更看重一國(guó)所處的整體環(huán)境,這點(diǎn)也與直覺(jué)相符,因?yàn)橥赓Y可能更注重的是跨國(guó)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),它的戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)該是全球范圍,而不僅僅局限在投資國(guó)。外資對(duì)國(guó)內(nèi)看重程度也比內(nèi)資高,其回歸系數(shù)為0.000644。雖然外資對(duì)一國(guó)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)看重程度都相對(duì)較高,但是外資對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的相對(duì)看重程度要比內(nèi)資的高(2.80E-06/2.85E-056<8.03E-05/0.000644),這仍與直覺(jué)相符,內(nèi)資更看重國(guó)內(nèi)市場(chǎng),而外資相對(duì)更看重國(guó)外市場(chǎng)。對(duì)于兩國(guó)經(jīng)濟(jì)相似程度,仍為非線性關(guān)系(開口向上二次曲線),其拐點(diǎn)仍然為7左右,即外國(guó)j對(duì)本國(guó)i人均實(shí)際GDP之比為8,這與總投資結(jié)果和內(nèi)資回歸結(jié)果基本上保持一致。與內(nèi)資不同,政策指標(biāo)的獨(dú)立項(xiàng)和交叉項(xiàng)均顯著為正,與總投資類似。在成立FTA前一國(guó)的政策制度對(duì)FDI的進(jìn)入影響很大(0.038),要明顯大于內(nèi)資和總投資。在成立FTA之前,本國(guó)的政策環(huán)境對(duì)外資的吸引作用最大,而在加入FTA之后影響強(qiáng)度基本上翻了一倍多(0.048+0.045=0.093),而政策對(duì)總投資的效應(yīng)在FTA成立之前為正顯著,主要是因?yàn)檎咧贫葘?duì)FDI有一個(gè)強(qiáng)烈的正效應(yīng)所致,政策對(duì)國(guó)內(nèi)投資的影響并不是很明顯。在成立FTA之前,本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)FDI的影響系數(shù)最大,為4.192,在成立FTA之后,本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)FDI的作用也最大(4.192+4.244=8.436)。所以外資對(duì)本國(guó)的規(guī)模以及其一體化伙伴的市場(chǎng)規(guī)模都要比內(nèi)資賦予的權(quán)重高,無(wú)論是對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平值(實(shí)際GDP)還是變化值(GDP增長(zhǎng))來(lái)說(shuō),都是一樣。關(guān)稅的估計(jì)結(jié)果為負(fù)顯著。對(duì)于垂直型FDI,跨國(guó)利用一國(guó)較低的生產(chǎn)成本,在該國(guó)進(jìn)行生產(chǎn)組裝,然后在運(yùn)回本國(guó)或者其他國(guó)家消費(fèi)。此時(shí)如果關(guān)稅越高,運(yùn)回成本就越高,必然導(dǎo)致在當(dāng)?shù)赝顿Y減少,進(jìn)而關(guān)稅越高,投資反而越少。在樣本范圍內(nèi)垂直型FDI所占的比重,相對(duì)水平FDI可能較高,導(dǎo)致關(guān)稅回歸結(jié)果為負(fù)。虛擬變量的獨(dú)立項(xiàng)回歸結(jié)果同樣為正且顯著,說(shuō)明加入FTA在截距上也會(huì)增強(qiáng)外商直接投資的正效應(yīng),而且較內(nèi)資比這個(gè)效應(yīng)更強(qiáng),為0.2606。因?yàn)閲?guó)際環(huán)境的改善必然會(huì)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)帶來(lái)更大的作用。

四、主要結(jié)論

本文采取了1988—2006這19年包括39個(gè)國(guó)家在內(nèi)的跨國(guó)樣本數(shù)據(jù),對(duì)投資效應(yīng)的影響因素進(jìn)行了檢驗(yàn)。結(jié)論表明本國(guó)一體化程度、本國(guó)市場(chǎng)規(guī)模(包括其規(guī)模的增長(zhǎng)速度)、與對(duì)外平均關(guān)稅水平、建廠成本和兩國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模相似程度可以影響FTA帶來(lái)的投資效應(yīng)。同時(shí)也對(duì)內(nèi)資及總投資的影響因素進(jìn)行了回歸分析。這為一國(guó)選擇具有哪些特征的國(guó)家作為成立FTA伙伴國(guó)做出了一定的經(jīng)驗(yàn)指導(dǎo)。如以總投資為例,應(yīng)該選擇與本國(guó)人均GDP差額足夠大或者足夠小的國(guó)家、與本國(guó)實(shí)際GDP差相似的國(guó)家成立自貿(mào)區(qū),才能獲得盡可能多的總投資效應(yīng)。之所以還要考慮國(guó)內(nèi)投資及總投資,是因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中外商直接投資只占一國(guó)國(guó)內(nèi)投資很少的一部分,大部分投資來(lái)源仍是國(guó)內(nèi)投資,所以我們要研究FTA的投資效應(yīng),就不應(yīng)該不考慮國(guó)內(nèi)投資。