導(dǎo)語(yǔ)：我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展現(xiàn)狀及展望一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的概念

風(fēng)險(xiǎn)投資簡(jiǎn)稱(chēng)是VC(VentureCapita;)，目前廣泛接受的定義下：“廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。”根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是“由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。”

二、風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)發(fā)展歷史

1985年國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)成立了第一家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)———中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司。我國(guó)開(kāi)始了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資艱難的探索歷程。國(guó)家科委在1986年的《科學(xué)技術(shù)白皮書(shū)》中首次提到發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的戰(zhàn)略方針。1987年各個(gè)省份的創(chuàng)業(yè)中心開(kāi)始在全國(guó)各地陸續(xù)設(shè)立它是中國(guó)科技投資業(yè)的先行者和實(shí)踐者，這一時(shí)期中國(guó)風(fēng)投行業(yè)發(fā)展緩慢，風(fēng)險(xiǎn)資金的投入仍是政府撥款式的投資方式。1998年成思危的《關(guān)于加快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)》的議案（簡(jiǎn)稱(chēng)“一號(hào)提案”）掀起了風(fēng)險(xiǎn)投資的熱潮，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)進(jìn)入了快速發(fā)展階段。從1997年到2001年底我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)蓬勃發(fā)展的階段。不過(guò)在這之后隨國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板暫不開(kāi)設(shè)走向低谷。2004年由于資本市場(chǎng)退出形勢(shì)的預(yù)期好轉(zhuǎn)以及網(wǎng)絡(luò)潮的回暖，風(fēng)投行業(yè)在總投資額上大幅攀升。風(fēng)投業(yè)進(jìn)入一個(gè)全面復(fù)蘇和加速發(fā)展的時(shí)期。2006年國(guó)務(wù)院出臺(tái)有關(guān)政策使證券商的創(chuàng)投業(yè)務(wù)重新開(kāi)閘。2015年正值IPO市場(chǎng)重新開(kāi)閘之際風(fēng)險(xiǎn)投資額也大幅增長(zhǎng)。

三、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展現(xiàn)狀與問(wèn)題

風(fēng)險(xiǎn)投資公司根據(jù)所有權(quán)和隸屬關(guān)系可以分為上市公司，私有制公司，銀行附屬公司，風(fēng)險(xiǎn)投資股份公司和辛迪加組織。而我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司大部分都是政府出資建立的。經(jīng)過(guò)二十幾年來(lái)的發(fā)展，我國(guó)部分風(fēng)險(xiǎn)投資公司或事業(yè)單位在不同程度上已不能適應(yīng)當(dāng)前我國(guó)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的局勢(shì)，有些甚至已陷入進(jìn)退維谷的兩難境地。這些公司主要碰到了以下問(wèn)題：

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資主體錯(cuò)位

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在國(guó)外的主流架構(gòu)模式是合伙制的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，相對(duì)來(lái)說(shuō)受政府監(jiān)管較少，投資活力較高。我國(guó)的一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司是以政府出資為主由此造成了制度上的效率低下，沒(méi)有充分利用好來(lái)自于各種民營(yíng)企業(yè)、個(gè)人、金融或非金融機(jī)構(gòu)的其他資金，沒(méi)有激發(fā)這些資本的投資活力，限制了我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資活躍性，不利于風(fēng)險(xiǎn)投資的循環(huán)良性發(fā)展。

（二）融資渠道單一，基金規(guī)模偏小

發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金主要來(lái)源于：公共的和私人的養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、銀行持股公司、富有的家庭和個(gè)人、保險(xiǎn)公司、投資銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)或公司、外國(guó)投資者等等。然而中國(guó)大部分的風(fēng)投機(jī)構(gòu)絕大部分是政府出資，民間資本很少，并且只拿出很少的一部分資金用于成熟期或者是已經(jīng)上市的企業(yè)，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)追求短期績(jī)效將風(fēng)險(xiǎn)投資變成了保險(xiǎn)投資。

（三）缺乏高專(zhuān)業(yè)素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才

風(fēng)險(xiǎn)投資的形成需要大量的復(fù)合型人才，主要涵蓋以下領(lǐng)域：金融、證券、投資又懂財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、管理、法律等。他們不僅要憑其學(xué)識(shí)和經(jīng)驗(yàn)從成百上千個(gè)項(xiàng)目建議書(shū)中仔細(xì)篩選出有成功希望的項(xiàng)目，做出投資決策，還一定要參加其所投資企業(yè)的董事會(huì)，主要是進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)控，還要協(xié)助該企業(yè)培養(yǎng)營(yíng)銷(xiāo)人才。

（四）缺乏撤出手段

風(fēng)險(xiǎn)投資希望通過(guò)股權(quán)投資獲得高額回報(bào)，而這是以產(chǎn)權(quán)的流通性前提的。在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)成功后有兩種選擇：一是企業(yè)上市，二被同行大企業(yè)收購(gòu)或兼并?？梢?jiàn)，要想風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)達(dá)起來(lái)，國(guó)家必定有非常健全的股票市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。而我國(guó)存在以下問(wèn)題：第一，股票市場(chǎng)不健全，能上市的高科技企業(yè)的概率極其小；第二，我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不健全，高科技企業(yè)不能自由地轉(zhuǎn)換產(chǎn)權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏退出手段，阻礙了有效獲利。

（五）相關(guān)法律制度不完善

主要體現(xiàn)在我國(guó)的稅收法規(guī)：第一，風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對(duì)象主要是各類(lèi)高技術(shù)企業(yè)。目前我國(guó)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資受資公司在所得稅上的優(yōu)惠政策主要表現(xiàn)在對(duì)新辦的高技術(shù)企業(yè)自投產(chǎn)年度起免征所得稅兩年。但實(shí)際上，這是一種低效的優(yōu)惠措施，因?yàn)橹挥写蠹s3％的高技術(shù)企業(yè)在前兩年就能夠獲利，而絕大多數(shù)的高技術(shù)企業(yè)并沒(méi)能享受到這一政策所能帶來(lái)的好處。第二，在增值稅方面，我國(guó)實(shí)行生產(chǎn)型增值稅，固定資產(chǎn)購(gòu)置成本不能作為費(fèi)用扣除，而發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)行的是消費(fèi)型增值稅，固定資產(chǎn)折舊可以作為費(fèi)用扣除，也就是說(shuō)國(guó)外的高科技企業(yè)的稅收優(yōu)惠更大；第三，有關(guān)融資方面法律的缺陷還造成了非法集資等社會(huì)不良現(xiàn)象。

四、應(yīng)對(duì)我國(guó)風(fēng)投發(fā)展挑戰(zhàn)的建議

（一）完善風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)

整體思路是要減少政府的主導(dǎo)性和扶持性基金，激發(fā)其他資本力量，主要做法如下：第一，政府可以出資帶動(dòng)，但當(dāng)公司發(fā)展步入正軌時(shí)，政府資本應(yīng)該退出，讓其他社會(huì)資本介入；第二，引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)管理結(jié)構(gòu)，實(shí)施所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的治理結(jié)構(gòu)，政府要減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司運(yùn)作的干涉，經(jīng)營(yíng)管理者必須與原所在單位割斷聯(lián)系并承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。

（二）多渠道開(kāi)辟風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源

有以下渠道可以考慮：第一，保險(xiǎn)公司、信托投資公司、養(yǎng)老基金和捐贈(zèng)基金等機(jī)構(gòu)投資者是風(fēng)險(xiǎn)投資的最佳資金來(lái)源；第二，商業(yè)銀行資金也可以多種模式進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資；第三，積極引導(dǎo)國(guó)外資金進(jìn)入，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資資本，學(xué)習(xí)先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn).

（三）培養(yǎng)高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才

有以下做法可以解決人才緊缺：第一，加強(qiáng)高等院校相關(guān)教育，撥款輔助此領(lǐng)域的教育工作；第二，聘請(qǐng)國(guó)外有豐富經(jīng)驗(yàn)的人士對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理人員進(jìn)行培訓(xùn),開(kāi)拓其視野以及深化其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)質(zhì)性認(rèn)識(shí)；第三，在實(shí)際的操作環(huán)境建立有效機(jī)制中鼓勵(lì)工作人員去不斷摸索、豐富經(jīng)驗(yàn)與創(chuàng)新。

（四）建立暢通的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制

具體做法如下：第一，加快創(chuàng)業(yè)板與股票市場(chǎng)的完善，建立有效的市場(chǎng)機(jī)制使得資質(zhì)符合的公司可以正常上市，而不是一味封堵；第二，建立公司產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，為公司并購(gòu)構(gòu)造一個(gè)信息流動(dòng)順暢，交易能夠順利有效進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)。完善相關(guān)法律制度。

（五）改善稅法機(jī)制，完善其他法律

針對(duì)法律制度的問(wèn)題有以下解決辦法：第一，調(diào)整稅收優(yōu)惠政策，使其更符合現(xiàn)實(shí)，使得高科技企業(yè)能真正享受這些優(yōu)惠政策的好處；第二，加大優(yōu)惠政策，促進(jìn)高科技公司的活力，調(diào)動(dòng)投資者的活力；第三，通過(guò)考慮市場(chǎng)現(xiàn)狀與運(yùn)行中的問(wèn)題，完善其他有關(guān)于融資方面的法律。

五、總結(jié)

中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)從國(guó)外引進(jìn)以來(lái)發(fā)展一路顛簸，高度依賴(lài)于金融體系的發(fā)展速度以及相應(yīng)的政策變化。未來(lái)發(fā)展前景廣闊，但仍存在不確定性。我國(guó)應(yīng)面對(duì)變化迎接挑戰(zhàn)將我國(guó)的風(fēng)投事業(yè)發(fā)展到一個(gè)又一個(gè)的高峰。

作者:李明達(dá) 單位:遼寧省遼陽(yáng)市遼陽(yáng)縣集美學(xué)校

參考文獻(xiàn):

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