導(dǎo)語(yǔ)：風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

一、“天使投資”的來(lái)源及含義

“天使投資”者一詞來(lái)源于18世紀(jì)，當(dāng)時(shí)紐約的百老匯大劇院瀕臨破產(chǎn)，一群私人投資者出資幫助大劇院恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，因此被稱(chēng)為“天使投資”者。20世紀(jì)80年代，新罕布什爾大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)投資研究中心最早開(kāi)始在學(xué)術(shù)方面正式運(yùn)用“天使”來(lái)描述這種特定的投資人及投資方式，為學(xué)術(shù)界所認(rèn)可。

在現(xiàn)今很多商業(yè)神話(huà)中，“天使投資”的成功案例屢見(jiàn)不鮮，福特汽車(chē)、蘋(píng)果電腦、亞馬遜網(wǎng)絡(luò)等，這些國(guó)際知名公司最初的啟動(dòng)資金都來(lái)自“天使投資”。在過(guò)去的20多年，“天使投資”的市場(chǎng)規(guī)模，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和創(chuàng)新科技驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)一起迅猛擴(kuò)展。據(jù)來(lái)自美國(guó)權(quán)威“天使投資”協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)：1996年開(kāi)始，“天使投資”者投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量以每年35%的速率增長(zhǎng)，總計(jì)增長(zhǎng)率為236%。如今“天使投資”已經(jīng)成為一種具有極大生命力的、特殊的個(gè)人投資方式，并發(fā)展成為企業(yè)種子期和初創(chuàng)期的一條重要的融資渠道。

“天使投資”是具有一定資本金的個(gè)人或家庭，對(duì)于所選擇的有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)企業(yè)進(jìn)行直接的權(quán)益資本投資的一種民間投資方式。從時(shí)間上來(lái)看，“天使”特指企業(yè)創(chuàng)業(yè)過(guò)程中的第一批投資人，資金在產(chǎn)品或服務(wù)形成之前注入，此時(shí)企業(yè)處于不成熟的種子期。因此“天使投資”者必須具備一定的伯樂(lè)眼光、一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和成熟的投資心態(tài)?！疤焓雇顿Y”者必須擁有雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，根據(jù)美國(guó)證交會(huì)(SEC)的規(guī)定，個(gè)人投資者的資產(chǎn)凈值必須在100萬(wàn)美元以上或個(gè)人年收入20萬(wàn)美元、夫婦雙方年收入30萬(wàn)美元以上，才有資格成為“天使投資”人。

2、“天使投資”的特點(diǎn)

“天使投資”是自由投資者或非正式風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)原創(chuàng)項(xiàng)目或小型初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行的一次性前期投資，“天使投資”是風(fēng)險(xiǎn)投資的一種類(lèi)型，是一種非組織化的創(chuàng)業(yè)投資形式。“天使投資”屬于直接投資方式，由富有的家庭和個(gè)人直接向企業(yè)進(jìn)行權(quán)益投資，他們不僅向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金，往往還利用其專(zhuān)業(yè)背景和自身資源幫助企業(yè)獲得成功，這也是保障其投資收益的最好方法。

較傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資而言，“天使投資”一些不同的特點(diǎn)：

（一）金融性質(zhì)?！疤焓雇顿Y”是由私人而不是通過(guò)投資機(jī)構(gòu)將其自有資金投資于企業(yè)，屬于直接金融；而風(fēng)險(xiǎn)投資雖直接投資于企業(yè)，但由于其資金來(lái)源于其他投資者，故與原始意義上的直接金融不同，是介于直接金融與間接金融之間的一種金融運(yùn)作模式。

（二）在企業(yè)中所擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧??！疤焓雇顿Y”者既是資金的管理者也是資金的所有者，在管理上“天使投資”者與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間只有一層的委托關(guān)系。為了信任被投資的企業(yè)家可以克服市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，“天使投資”者不得不運(yùn)用一系列的手段來(lái)克服逆向選擇問(wèn)題；而風(fēng)險(xiǎn)投資家是財(cái)務(wù)管理者，且風(fēng)險(xiǎn)投資存在著比較復(fù)雜的雙重委托關(guān)系。

“天使投資”者不僅提供資金，而且經(jīng)常幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)安排額外的融資計(jì)劃、雇用高級(jí)管理層和招聘知識(shí)淵博的員工。“天使投資”者會(huì)幫助企業(yè)解決重大的運(yùn)營(yíng)問(wèn)題、評(píng)估資金的花費(fèi)和制定公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。他們通常會(huì)在公司中擔(dān)任某些正式的職務(wù)，如作為兼職或全職顧問(wèn)。

（三）融資規(guī)模?！疤焓雇顿Y”是一種私人直接權(quán)益投資，因此其投資規(guī)模相對(duì)于機(jī)構(gòu)投資基金偏小，一般投資于資金需求量較小的企業(yè)種子期或早期階段?！疤焓雇顿Y”的規(guī)模通常在100萬(wàn)美元以下，更多的是低于50萬(wàn)美元的投資項(xiàng)目，占整個(gè)私人風(fēng)險(xiǎn)投資的82%。且因其規(guī)模小，對(duì)被投資企業(yè)審查程序簡(jiǎn)單，故投資速度快，投資成本低。而風(fēng)險(xiǎn)資本的投資比例則在較大金額的投資中顯著提高。

（四）融資階段。“天使投資”多投資于企業(yè)的初創(chuàng)期和種子期，因其資金規(guī)模較小，正好適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期所需資金額不大的要求。研究表明，“天使投資”是種子期融資的最大的單一來(lái)源，其資金占種子期的48%；在創(chuàng)立期，天使們提供了20%的資金。在此之后的擴(kuò)張期或成長(zhǎng)期天使資本的作用越來(lái)越小，風(fēng)險(xiǎn)資本的作用逐步加強(qiáng)。由此可見(jiàn)，“天使投資”將高成長(zhǎng)企業(yè)培育到一定階段后引起風(fēng)險(xiǎn)資本機(jī)構(gòu)的興趣，由風(fēng)險(xiǎn)資本者繼續(xù)培育高成長(zhǎng)企業(yè)。

3、“天使投資”在中國(guó)的可行性

（一）中國(guó)的社會(huì)富裕層已經(jīng)形成。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，社會(huì)財(cái)富有了一定程度上的積累，出現(xiàn)了一批富裕階層。這批人初步具備了進(jìn)行“天使投””的能力，是中國(guó)未來(lái)“天使資本市場(chǎng)”可供利用的資源。另外一些外資高管人員、外國(guó)投資者、海外華僑、海外人士也都是潛在地“天使投資者”。

美林集團(tuán)和凱捷顧問(wèn)公司共同開(kāi)發(fā)的《2004年度全球財(cái)富報(bào)告》給出了一個(gè)驚人的數(shù)據(jù)：2003年，中國(guó)擁有超過(guò)100萬(wàn)美元金融資產(chǎn)的富裕人士的數(shù)目為23.6萬(wàn)人。這些富裕人士的總資產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)9690億美元。資金的集中給“天使投資”的實(shí)現(xiàn)提供了一個(gè)源泉。聯(lián)合國(guó)開(kāi)發(fā)計(jì)劃署認(rèn)為，中國(guó)目前的基尼系數(shù)為0.45，占人口20%的最富裕人口占收入和消費(fèi)的份額高達(dá)50%。從上述數(shù)據(jù)可以看出，中國(guó)的收入差距確實(shí)比較大。銀行里的居民存款已經(jīng)超過(guò)7萬(wàn)億元，其中20%的人擁有80%的存款。這說(shuō)明，資金呈現(xiàn)了一定的集中度，中國(guó)確實(shí)出現(xiàn)了一批富人，而這些人是有“天使投資”能力的。

（二）龐大的民間資本需要投資增值。經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放20多年的發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可缺少的一部分，積累了大量的資本。同時(shí)民營(yíng)企業(yè)也面臨產(chǎn)品生命周期短和缺乏技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展“瓶頸”，因此迫切地需要將資金投入到具有良好市場(chǎng)前景的新產(chǎn)品新技術(shù)的開(kāi)發(fā)中，以便在新一輪發(fā)展中占有一席之地，因而民營(yíng)資本將會(huì)成為中國(guó)“天使投資”產(chǎn)業(yè)的主力軍。目前中國(guó)的民間資本已達(dá)到10萬(wàn)億元人民幣，為了在新一輪發(fā)展中搶占先機(jī)，大筆的民間資本迫切需要尋找投資方向，而“天使投資”正是民間資本所普遍看好的投資新領(lǐng)域。因此在低儲(chǔ)蓄利率的政策下，一部分先富起來(lái)的人將會(huì)加入“天使投資”者行列進(jìn)行“天使投資”嘗試。

4、結(jié)語(yǔ)

中國(guó)“天使投資”發(fā)展的條件正日趨成熟。2008年6月12日，由50位著名企業(yè)家聯(lián)合發(fā)起的“中關(guān)村企業(yè)家”天使投資”聯(lián)盟”在北京創(chuàng)業(yè)大廈宣告成立。這意味著我國(guó)“天使投資”的發(fā)展已經(jīng)步入一個(gè)新的時(shí)代。可以預(yù)見(jiàn)，在不久的將來(lái)，“天使投資”必將為我國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)插上飛翔的翅膀，成為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的堅(jiān)定基石。

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【摘要】在我國(guó)，“天使投資”是一種新興的、具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ摹⑼瑫r(shí)孕育著巨大收益和風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)早期投資方式?！疤焓雇顿Y”現(xiàn)今已發(fā)展成為企業(yè)種子期和初創(chuàng)期的重要的融資渠道，并將在未來(lái)的經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。

【關(guān)鍵詞】“天使投資”風(fēng)險(xiǎn)投資融資