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摘要：本文歸納了我國信息網(wǎng)絡(luò)公司融資的五種主要渠道，并分析了各渠道融資的利弊，對(duì)我國信息網(wǎng)絡(luò)公司在其融資過程中存在的誤區(qū)以及如何健全我國的融資體系做了探討。

關(guān)鍵詞：信息網(wǎng)絡(luò)公司融資融資渠道

本文所界定的我國信息網(wǎng)絡(luò)公司是指受我國法律約束的，以網(wǎng)絡(luò)為媒介從事經(jīng)營活動(dòng)，為廠商和消費(fèi)者提供產(chǎn)品、服務(wù)或信息的公司和網(wǎng)站，包括如新浪中國、網(wǎng)易、搜狐等門戶網(wǎng)站，如新華社網(wǎng)、人民日?qǐng)?bào)網(wǎng)絡(luò)版的新聞?lì)惥W(wǎng)站，如和訊網(wǎng)等財(cái)經(jīng)類網(wǎng)站，如阿里巴巴和8848等商務(wù)類網(wǎng)站。信息網(wǎng)絡(luò)公司，從其成立之初，首先亟待解決的問題就是融資問題。能維持一個(gè)網(wǎng)絡(luò)公司的成立和正常經(jīng)營活動(dòng)所需的最低資金稱為“市場(chǎng)準(zhǔn)入度”。1995年20萬元就能建立一家信息網(wǎng)絡(luò)公司，時(shí)至今日，20萬元可能還不夠一些網(wǎng)站一個(gè)月的廣告費(fèi)用。信息網(wǎng)絡(luò)公司的“市場(chǎng)準(zhǔn)入度”隨時(shí)間的改變?cè)诓粩嗵嵘?，門檻在加高。跨越“市場(chǎng)準(zhǔn)入度”這個(gè)門檻，籌集一筆數(shù)目可觀的資金，是信息網(wǎng)絡(luò)公司順利組建和開展經(jīng)營活動(dòng)的重要前提。

信息網(wǎng)絡(luò)公司的主要融資渠道及其利弊分析

（一）民間融資方式

這種方式下，信息網(wǎng)絡(luò)公司資金的融通主要來自民間，包括個(gè)人積蓄和民間私人借貸。民間融資一般應(yīng)用于信息網(wǎng)絡(luò)公司初始創(chuàng)業(yè)的時(shí)期，由一個(gè)或幾個(gè)志同道合的創(chuàng)業(yè)者，以一定的比例出資組成公司的注冊(cè)資本金，而每個(gè)人都以自己的個(gè)人積蓄或向親朋戚友籌措的借款來滿足所要繳納的資本金。網(wǎng)易是一家典型的以民間融資方式創(chuàng)立和經(jīng)營的中國互聯(lián)網(wǎng)公司。1997年，丁磊與朋友以他們的個(gè)人積蓄共50萬元?jiǎng)?chuàng)立了網(wǎng)易互聯(lián)網(wǎng)公司。網(wǎng)易成立后，先是靠BBS和免費(fèi)個(gè)人主頁名聲鵲起，后來獨(dú)立開發(fā)電子郵件系統(tǒng)和其它網(wǎng)絡(luò)軟件，以軟件的銷售支撐起網(wǎng)站的發(fā)展，使網(wǎng)易成為我國少數(shù)有盈利的互聯(lián)網(wǎng)公司。

以民間融資方式創(chuàng)立的互聯(lián)網(wǎng)公司，有三點(diǎn)不足：一是融資數(shù)額小，投資有限；二是以民間信用為基礎(chǔ)，圍繞人際關(guān)系展開借貸，容易形成復(fù)雜的借貸關(guān)系，欠缺規(guī)范化和自律性；三是創(chuàng)業(yè)者和借款方都要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)、高投入的行業(yè)，一旦創(chuàng)業(yè)失敗便血本無歸。

雖然如此，但創(chuàng)業(yè)者更多的創(chuàng)業(yè)激情投入，傾注了大量的心血，那份對(duì)事業(yè)的自豪感、使命感和危機(jī)感，是他們今后辛勤工作的源動(dòng)力。同時(shí)，民間融資的高風(fēng)險(xiǎn)性，也時(shí)時(shí)提醒創(chuàng)業(yè)者謹(jǐn)慎行事，使其行為更趨理性化。

（二）政府融資方式

這里是指政府出資支持信息網(wǎng)絡(luò)公司的發(fā)展，包括政府直接出資和間接出資兩種。政府直接出資辦網(wǎng)站，如政府上網(wǎng)工程，目的是為了開展網(wǎng)上政務(wù)工作，增強(qiáng)政府工作的效率和透明度，其資金投入一般由年度財(cái)政計(jì)劃中撥出。1998年，在中央“開展網(wǎng)上政府工程”的號(hào)召下，各地方政府都辦起了網(wǎng)站，其大量的資金投入，是一項(xiàng)政府消費(fèi)（采購）行為，對(duì)促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展起到了積極的作用。

政府通過間接的形式出資辦的網(wǎng)站，屬國有企業(yè)性質(zhì)，它們的直接資金來源是國有大中型企業(yè)（集團(tuán)），如廣州電信屬下的163電子郵局和廣州視窗、廣東郵電管理局屬下的21CN、被媒體稱為“正局級(jí)網(wǎng)站”的上海東方網(wǎng)等。

（三）風(fēng)險(xiǎn)融資方式

這里是指一些信息網(wǎng)絡(luò)公司向風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行融資的行為，如華淵資訊、四通利方及新浪網(wǎng)，它們的發(fā)展軌跡都深深印上了風(fēng)險(xiǎn)融資的烙印。1997年10月四通利方完成第一次融資，以美國華登投資集團(tuán)（WIIG）牽頭的三家公司共投入風(fēng)險(xiǎn)資本650萬美元；在美國華登投資的推動(dòng)下，1999年4月，四通利方并購華淵，完成第二次國際風(fēng)險(xiǎn)融資2500萬美元。

風(fēng)險(xiǎn)投資是以資本增值為目的對(duì)信息網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)行的投資行為，其目的明確、關(guān)系簡(jiǎn)單，避免了各種因復(fù)雜的人際關(guān)系而產(chǎn)生的麻煩。風(fēng)險(xiǎn)融資之前，風(fēng)險(xiǎn)投資公司會(huì)要求信息網(wǎng)絡(luò)公司真實(shí)地提供公司的詳細(xì)財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營情況、未來計(jì)劃等，嚴(yán)格的審查有效地避免了融資公司的不合法經(jīng)營和盲目經(jīng)營。此外，風(fēng)險(xiǎn)資金投入后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司會(huì)應(yīng)用豐富的資金管理經(jīng)驗(yàn)和公司日常事務(wù)工作經(jīng)驗(yàn)，不斷地監(jiān)控企業(yè)的運(yùn)行，參與企業(yè)的戰(zhàn)略及結(jié)構(gòu)調(diào)整，以確保企業(yè)健康發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)融資有足夠長(zhǎng)的期限，保證信息網(wǎng)絡(luò)公司渡過創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)期并逐漸成熟。風(fēng)險(xiǎn)融資的可追加性，為信息網(wǎng)絡(luò)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供了充足的資金保證。通過風(fēng)險(xiǎn)融資，能比較可靠地引領(lǐng)信息網(wǎng)絡(luò)公司向正確的方向發(fā)展和壯大。

（四）社會(huì)融資方式

這里是指信息網(wǎng)絡(luò)公司向社會(huì)公開籌集資金，包括上市和發(fā)行企業(yè)債券等方式。我國主要是采用上市融資的方式，如2000年初新浪的上市。信息網(wǎng)絡(luò)公司上市，可以推動(dòng)企業(yè)建立完善、規(guī)范的經(jīng)營管理機(jī)制，以市場(chǎng)為導(dǎo)向自主運(yùn)作，不斷提高運(yùn)營質(zhì)量；上市后股票價(jià)格的變動(dòng)，形成對(duì)信息網(wǎng)絡(luò)公司業(yè)績(jī)的一種市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制，業(yè)績(jī)優(yōu)良、成長(zhǎng)性好的信息網(wǎng)絡(luò)公司的股價(jià)一直保持在較高的水平，使公司能以較低的成本籌集大量資金，進(jìn)入資本快速、連續(xù)擴(kuò)張的通道，不斷擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，增強(qiáng)發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展后勁；信息網(wǎng)絡(luò)公司股票的交易、經(jīng)營業(yè)績(jī)等信息通過中介、報(bào)紙、電視臺(tái)等各種媒體不斷向社會(huì)，擴(kuò)大了信息網(wǎng)絡(luò)公司的知名度，提高了市場(chǎng)地位和影響力，有助于樹立良好的品牌形象，增加客戶訪問量，提高業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力；公司在海外上市成功后，可以建立具有真正意義的國際化公司；上市除了可以為公司尋求后續(xù)發(fā)展資金外，還可以通過上市給公司的前期投資以回報(bào)。

由于香港的創(chuàng)業(yè)板和美國的納斯達(dá)克股票市場(chǎng)對(duì)高科技公司的上市標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)寬松，各信息網(wǎng)絡(luò)公司紛紛把目光投向海外，爭(zhēng)取在海外上市，甚至輾轉(zhuǎn)迂回，乘法律的空子走“曲線上市”、“借殼或買殼上市”之路。亞信在納斯達(dá)克的上市，其實(shí)就是e-long與互換股權(quán)，成立公司，借之殼上市融取資金的。這些被稱為是規(guī)避我國法律打擦邊球的做法，到目前還有爭(zhēng)議，也反映了我國信息網(wǎng)絡(luò)公司亟待資金進(jìn)行經(jīng)營的狀況和上市圈錢的心態(tài)。盛極一時(shí)的“.com”公司市值與經(jīng)營業(yè)績(jī)相比嚴(yán)重偏高，當(dāng)泡沫破滅或縮小時(shí)，高企的公司市值會(huì)驟然下跌，企業(yè)有成為空殼公司的危險(xiǎn)。

（五）財(cái)團(tuán)投資方式

這里是指一個(gè)或幾個(gè)財(cái)團(tuán)直接注資進(jìn)入信息網(wǎng)絡(luò)公司。財(cái)團(tuán)有大量的資金，其資金一旦進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域便會(huì)引起很大的反應(yīng)。如香港富豪李嘉誠以2億港元入注，該股未上市前便掀起了數(shù)萬人認(rèn)購的狂潮。財(cái)團(tuán)充裕的資金是它所投資的互聯(lián)網(wǎng)公司的強(qiáng)大后盾。當(dāng)然，瞬間巨大資金的注入也會(huì)引起一些負(fù)面影響：首先，網(wǎng)站因巨資投入而一夜成名，一旦上市便市值劇烈飚升，與企業(yè)的發(fā)展情況極不相稱，是一種明顯的泡沫現(xiàn)象；其次，財(cái)團(tuán)大量資金投入，如果帶有純資本炒作性質(zhì)的話，會(huì)帶來散戶的跟風(fēng)炒作，有損信息化網(wǎng)絡(luò)的健康發(fā)展；第三，巨資的進(jìn)入，容易引起其它社會(huì)閑散資金的盲目跟從，改變?cè)瓉淼母?jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，不利于公平競(jìng)爭(zhēng)。

信息網(wǎng)絡(luò)公司在融資中存在的誤區(qū)

在我國，網(wǎng)絡(luò)事業(yè)發(fā)展雖然很快，但它們?cè)谌谫Y過程中存在的一些問題應(yīng)當(dāng)引起重視。

（一）過分看重融資而忽視公司自身的經(jīng)營和利潤

公司最根本的活動(dòng)是經(jīng)營活動(dòng)，最終目的是盈利?；ヂ?lián)網(wǎng)中的免費(fèi)現(xiàn)象十分普遍，信息網(wǎng)絡(luò)公司尤其是門戶類站點(diǎn)，無一不是通過免費(fèi)提供資源或信息吸引用戶的訪問，但這些都不能直接帶來利潤，雖然網(wǎng)站的旗幟廣告可以帶來收入，但與網(wǎng)站的資源消耗和廣告支出相比，顯然是杯水車薪。所以，很多公司考慮靠融資來支持網(wǎng)站的經(jīng)營和公司的發(fā)展，這顯然違背了信息網(wǎng)絡(luò)公司的商業(yè)初衷和市場(chǎng)的根本生存規(guī)則。

（二）把上市作為風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)

雖然風(fēng)險(xiǎn)投資公司的初衷是為了扶持信息網(wǎng)絡(luò)公司的成長(zhǎng)，期待收回投資和未來的盈利。但實(shí)際情況是，風(fēng)險(xiǎn)投資公司似乎不再有耐心等到信息網(wǎng)絡(luò)公司靠企業(yè)運(yùn)營盈利的那一天了，他們力促信息網(wǎng)絡(luò)公司上市，從上市中吸納資金作為前期風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)，走進(jìn)了以投資回報(bào)投資的怪圈之中。股票上市本應(yīng)是手段而非目的，如果把上市作為賺錢的途徑，從根本上違反了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)則，必然損害我國的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)。

有人說國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)每年都有一股炒作概念的熱潮，1998年是門戶年、1999年是電子商務(wù)年、2000年是上市年。這既反映了我國互聯(lián)網(wǎng)當(dāng)年的熱點(diǎn)，也反映出做事一哄而上的作風(fēng)。當(dāng)然，我國的信息網(wǎng)絡(luò)公司發(fā)展到今天，已經(jīng)開始有了一些“具有未來領(lǐng)導(dǎo)力”的核心企業(yè)，如百度、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上書店、前程無憂等，產(chǎn)業(yè)鏈正在成形，這些信息網(wǎng)絡(luò)公司自身經(jīng)過幾年的運(yùn)作，有了良好的業(yè)績(jī)，上市的時(shí)機(jī)開始成熟，但仍要注意上市時(shí)機(jī)的成熟不代表企業(yè)本身的成熟。

（三）國內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的融資支持乏力

我國是一個(gè)高儲(chǔ)蓄率的國家，有大量的居民存款沉積在銀行，居民存款達(dá)6萬億元，只要一小部分轉(zhuǎn)化成對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的投資，都將極大地促進(jìn)我國互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)的發(fā)展。由于信息網(wǎng)絡(luò)公司營業(yè)利潤低或者沒有營業(yè)利潤，所以都未能在深、滬兩大股票市場(chǎng)上市。中國創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)，將能把居民存款部分地轉(zhuǎn)化成對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的投資，既解決互聯(lián)網(wǎng)公司的融資問題，也為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。同時(shí)也要看到，創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)還需要假以時(shí)日。另外，還可以借鑒美國“私募資本”融資方式，即無須經(jīng)政府監(jiān)管部門審核或注冊(cè)、非公開募集的證券性資本。當(dāng)然，這還需要我國一系列的政策體制改革與之相配套，由此促進(jìn)企業(yè)自主決策、銀行獨(dú)立審貸、政府宏觀調(diào)控格局的形成與完善。

我國著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉在比較多國發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)之后得出的一個(gè)結(jié)論是，發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)一定要靠民間資本，因?yàn)榘l(fā)展高科技的風(fēng)險(xiǎn)太大，國有資本在所有人缺位的情況下，不能很好地控制風(fēng)險(xiǎn)。在黨中央“有所為，有所不為”的指導(dǎo)下，應(yīng)該放手發(fā)展民間資本對(duì)高科技信息網(wǎng)絡(luò)公司的支持。

健全我國信息網(wǎng)絡(luò)公司融資體系的思考

針對(duì)上述問題，一方面，各互聯(lián)網(wǎng)公司應(yīng)把企業(yè)自身的經(jīng)營管理和贏利擺在第一位，端正融資觀念和態(tài)度，先投資后融資，學(xué)習(xí)國外新型創(chuàng)業(yè)者們的做法，將有限的自有前期資金投資于市場(chǎng)預(yù)測(cè)和調(diào)研上，再把自己的創(chuàng)業(yè)設(shè)想推銷給投資方，以概念和想法來獲得融資。另一方面，我國信息網(wǎng)絡(luò)公司自身要有意識(shí)地嘗試多種融資渠道，比如開展傳統(tǒng)企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)公司的合作，由傳統(tǒng)企業(yè)為互聯(lián)網(wǎng)公司出資，互聯(lián)網(wǎng)公司利用本身信息、技術(shù)和網(wǎng)站，發(fā)掘用戶群和各種商業(yè)機(jī)會(huì)，為傳統(tǒng)企業(yè)展開信息化提供便利。同時(shí)，信息網(wǎng)絡(luò)公司還需要學(xué)習(xí)融資行為的規(guī)范，促使我國的信息化網(wǎng)絡(luò)走向健康、可持續(xù)發(fā)展的道路。

無論是哪一種融資方式，都需要進(jìn)一步深化投資、融資體制改革，發(fā)展資本市場(chǎng)，健全服務(wù)體系，規(guī)范融資行為，強(qiáng)化監(jiān)督反饋，形成投資決策、資本決策、信貸決策的三權(quán)鼎立局面，促進(jìn)相互制約、各負(fù)其責(zé)、健康的投融資格局的形成。從投資方面看，目前急需深入改革的體制主要涉及市場(chǎng)準(zhǔn)入、行政審批、公平競(jìng)爭(zhēng)三個(gè)方面；從融資方面看，權(quán)益資本融通、創(chuàng)業(yè)投資等仍需建立、健全。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，作為宏觀調(diào)控者，政府應(yīng)抓緊相關(guān)法律法規(guī)條例等規(guī)則的制定，一方面明確和擴(kuò)大外國資本在我國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的準(zhǔn)入程度，另一方面健全民間融資渠道，并放寬對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的融資限制。我國出于對(duì)新聞資信監(jiān)控的考慮，規(guī)定信息網(wǎng)絡(luò)公司海外上市不包含ICP部份，這極大地限制了我國信息網(wǎng)絡(luò)公司到海外上市融資，再加上目前國內(nèi)的門戶站點(diǎn)ICP部分都沒有新聞采編權(quán)，其新聞來源主要依賴于傳統(tǒng)媒體。如果允許互聯(lián)網(wǎng)公司的ICP部分到海外上市融資并給予以信息網(wǎng)絡(luò)公司新聞采編權(quán)，將有利于信息網(wǎng)絡(luò)公司的發(fā)展。另外，政府應(yīng)在宏觀上有計(jì)劃、有指導(dǎo)地引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)資金，防范互聯(lián)網(wǎng)泡沫現(xiàn)象，對(duì)此，國家可成立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)融資的管理機(jī)構(gòu)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)融資進(jìn)行指導(dǎo)，并從數(shù)量、資金使用情況、投資回報(bào)等方面進(jìn)行監(jiān)控。

信息化是我國21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)點(diǎn)，支持信息網(wǎng)絡(luò)公司的發(fā)展，為其創(chuàng)造良好的融資條件，是我國急需考慮和解決的問題。展望未來，相信我國信息網(wǎng)絡(luò)公司在國家政策法規(guī)的支持下，隨著我國金融市場(chǎng)的不斷成熟和創(chuàng)新，將逐步地解決融資問題，獲得更廣闊的發(fā)展空間。

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