導(dǎo)語：構(gòu)建金融體系管理貨幣政策有效傳導(dǎo)論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

編者按：本文主要從當(dāng)前我國貨幣政策的使用效果及評(píng)述；貨幣政策效果不佳的原因分析；理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的看法；總結(jié)進(jìn)行論述。其中，主要包括：我國整個(gè)社會(huì)商業(yè)信用水平不高，市場(chǎng)發(fā)育不成熟，商業(yè)銀行承兌、由于我國國情的特殊性，直接的信貸導(dǎo)向也是央行的手段之一、固定資產(chǎn)投資難以控制、來自商業(yè)銀行的制約、企業(yè)的行為對(duì)貨幣政策的制約、外匯占款的制約、居民的儲(chǔ)蓄和消費(fèi)等因素也會(huì)對(duì)央行的貨幣政策產(chǎn)生影響、深化金融體制改革，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理水平、穩(wěn)步推進(jìn)外匯管理體制改革、進(jìn)一步深化國有企業(yè)經(jīng)營體制改革、金融體制改革必須有政治體制改革相配合等，具體請(qǐng)?jiān)斠姟?/p>

一.當(dāng)前我國貨幣政策的使用效果及評(píng)述

中央銀行的貨幣政策工具主要包括：變動(dòng)法定準(zhǔn)備金、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作、貼現(xiàn)率政策。我國的貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)從1981年開始試辦，經(jīng)歷了從試點(diǎn)、推廣到規(guī)范發(fā)展等幾個(gè)階段，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，調(diào)控機(jī)制日益完善，逐步成為中央銀行的一項(xiàng)重要貨幣政策工具。但是，由于我國整個(gè)社會(huì)商業(yè)信用水平不高，市場(chǎng)發(fā)育不成熟，商業(yè)銀行承兌、貼現(xiàn)操作不規(guī)范以及再貼現(xiàn)操作規(guī)則的自身局限，使得再貼現(xiàn)政策效應(yīng)受到一定的限制。存款準(zhǔn)備金制度自1998年改革以來，運(yùn)行體系日益完備，效果有了很大改善，而且，我國變動(dòng)法定存款準(zhǔn)備金不必象西方發(fā)達(dá)國家一樣要經(jīng)過議會(huì)的批準(zhǔn)，增加了可操作性，為中央銀行越來越重視。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作就是中央銀行根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，為了既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，在債券市場(chǎng)上買賣有價(jià)債券，以調(diào)整市場(chǎng)中的貨幣供給量，影響利率的波動(dòng)，最終將產(chǎn)出和物價(jià)控制在既定的水平。1998年5月26日，中央銀行恢復(fù)了公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，在現(xiàn)貨和回購市場(chǎng)操作的基礎(chǔ)上，還發(fā)行央行票據(jù)，以控制貨幣的供給量。經(jīng)過這幾年的實(shí)踐，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作已經(jīng)成為中央銀行最頻繁使用的貨幣政策工具。

同時(shí)，由于我國國情的特殊性，直接的信貸導(dǎo)向也是央行的手段之一。我國是以公有制為主體多種經(jīng)濟(jì)成分并存的國家，金融領(lǐng)域由于其風(fēng)險(xiǎn)性較大，開放較晚，國內(nèi)的私有銀行更是無從談起，這種情況下，四大國有銀行仍處于主導(dǎo)地位，其他一些股份制銀行也是國企控股，因此，中央銀行代表國家，完全有能力對(duì)商業(yè)銀行的信貸行為進(jìn)行影響，自從信貸配額制取消之后，央行主要“有針對(duì)性地對(duì)商業(yè)銀行加強(qiáng)‘窗口指導(dǎo)’和風(fēng)險(xiǎn)提示，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，完善各項(xiàng)金融服務(wù)”。

2005年，我國在物價(jià)保持穩(wěn)定的前提下，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長9.9%，并且已經(jīng)是連續(xù)第三年將國內(nèi)生產(chǎn)總值的增速維持在10%附近，在超額完成既定發(fā)展目標(biāo)的同時(shí)，也形成了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長過熱的擔(dān)心。具體表現(xiàn)為：1、在信貸的支持下投資熱度偏高。2005年，人民幣貸款增加2.35萬億元，同比多增871億元。與此同時(shí)，固定資產(chǎn)投資大幅增長，以房地產(chǎn)為例，總投資額為6850億元，增幅達(dá)23.1%。2、產(chǎn)能過剩突出。2005年底我國已形成煉鋼能力4.7億噸，還有在建、擬建能力1.5億噸，而2005年鋼的表觀消費(fèi)量為3.5億噸，即使考慮到未來需求的增長，供求也嚴(yán)重失衡。不僅鋼鐵行業(yè)，水泥、電解鋁、焦炭、煤炭等產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象也很嚴(yán)重。3、能源消費(fèi)過快增長。我國是能源儲(chǔ)備大國，更是能源消耗大國，而且能源的利用率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，這使得我國的能源利用趨于緊張。2005年夏季，在華南和華東地區(qū)，都施行了限電或錯(cuò)峰用電的措施就是證明。綜上所述，2005年經(jīng)濟(jì)的增長仍是一種粗放的模式，無論是歷史經(jīng)驗(yàn)還是別國經(jīng)驗(yàn)，都已經(jīng)證明，這種靠投資拉動(dòng)粗放型的經(jīng)濟(jì)增長方式是難以為繼的，最終會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能過剩和金融風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇。

2006年，為防止經(jīng)濟(jì)增長過熱，中央銀行堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，開始逐步采取緊縮的措施，包括一次上調(diào)貸款利率、兩次上調(diào)銀行準(zhǔn)備金率和加大公開市場(chǎng)操作。截至6月末，廣義貨幣(M2，即社會(huì)流通貨幣總量加上活期存款以及定期存款與儲(chǔ)蓄存款)余額為32.28萬億元，同比增長18.43%。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的具體情況如表一所示。

從表一中我們可以看出，中央銀行的逆回購操作只有一次，交易金額也僅相當(dāng)于正回購操作的十分之一；央行票據(jù)發(fā)行數(shù)量已接近2005年2.8萬億的發(fā)行總量，央行的緊縮政策非常明顯。但是，在中央銀行“緊信貸”的要求下，金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)貸款仍增長迅速，1～5月全部金融機(jī)構(gòu)累計(jì)新增人民幣貸款已達(dá)17834億元，超過了今年全年預(yù)期目標(biāo)(2.5萬億元)的七成以上。僅六月份貸款同比少增706億元?？傮w來講前6個(gè)月人民幣貸款增加了2.18萬億元，同比多增7233億元，為央行全年新增貸款目標(biāo)的87%。另外，截至6月底我國外匯儲(chǔ)備已達(dá)9411億美元，同比增長32.37%。這兩點(diǎn)對(duì)緊縮的貨幣政策效果產(chǎn)生較大的沖擊。如前所述，發(fā)行票據(jù)是中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的手段之一，但是，央行票據(jù)的效率已經(jīng)越來越低，根據(jù)中信證券的分析師楊輝的計(jì)算，考慮到滾動(dòng)對(duì)沖的成本，目前“發(fā)行1塊錢的央票，大約只能回籠0.3元的市場(chǎng)流動(dòng)性”。同時(shí)，商業(yè)銀行的狀況已經(jīng)發(fā)生了變化，經(jīng)歷了改制、上市過程的國有商業(yè)銀行，其改革取得初步成效，信貸擴(kuò)張的能力和愿望開始慢慢復(fù)蘇。為抑制信貸資金的投放，央行有加息的愿望，如此以來，外資將大量涌入，在強(qiáng)制結(jié)售匯制下，人民幣的投放將進(jìn)一步加大。正如國家統(tǒng)計(jì)局副局長吳曉靈所言，“如商業(yè)銀行投資選擇余地增加和貸款意愿增強(qiáng)時(shí)，央行票據(jù)的發(fā)行將處于比較被動(dòng)的局面。”

因此，盡管自3月份以來中央銀行已實(shí)施了一系列抑制投資和信貸增長的宏觀調(diào)控措施，但效果并不明顯，上半年GNP增長率仍高達(dá)10.9%。

二.貨幣政策效果不佳的原因分析

我國的貨幣政策不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)主要是因?yàn)槲覈泿耪邆鲗?dǎo)機(jī)制不暢所致。我國金融市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度較低，信息也是不完全的，銀行的資產(chǎn)(主要是貸款)與其它金融資產(chǎn)不可完全替代，某些貸款人(特別是小企業(yè)、新企業(yè)以及消費(fèi)者等)很難從公開的金融市場(chǎng)上獲得融資，所以銀行信貸對(duì)他們具有特殊的重要作用；另外，由于信息不對(duì)稱產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，信貸市場(chǎng)上存在信貸配給，銀行貸款利率不表示市場(chǎng)出清的均衡利率，它與市場(chǎng)利率之間存在一個(gè)利差。因此，除了市場(chǎng)化程度較高的貨幣市場(chǎng)外，銀行信貸取向也具有重要意義。我國的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制也就有兩條，即貨幣渠道和信貸渠道。無論哪一條，在當(dāng)前我國的金融環(huán)境中，其暢通程度都不能令人滿意。

1.固定資產(chǎn)投資難以控制。在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速增長的動(dòng)力中，固定資產(chǎn)投資是主力軍。上半年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資42371億元，同比增長29.8%，增速比去年同期加快4.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資36368億元，增長31.3%，加快4.2個(gè)百分點(diǎn)，地方政府的投資熱情遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中央。在“十一五”規(guī)劃中，中央的目標(biāo)是年均增長7.5%，而各省普遍定在10%以上，甚至達(dá)到13%。一些地方政府的推波助瀾，從某種意義上說，已成為投資擴(kuò)張的決定性因素。而地方政府推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高增長的主要辦法，就是上項(xiàng)目、擴(kuò)大投資。地方政府的這種做法與地方官員的任用機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制有關(guān)，中央銀行顯然對(duì)此無能為力。各國有商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)與當(dāng)?shù)卣g有著密切的聯(lián)系，一方面，地方政府是各分支機(jī)構(gòu)存款的主要來源，機(jī)關(guān)工作人員的工資、公積金等必須存放在銀行，而存哪家銀行完全是政府說了算。另一方面，商業(yè)銀行各分行的職員都來自當(dāng)?shù)?，他們的人際關(guān)系都在當(dāng)?shù)兀c政府官員有著千絲萬縷的聯(lián)系。因此，對(duì)于政府想要投資的項(xiàng)目，各分行不得不給予大力支持，對(duì)于此類貸款，央行的調(diào)控政策是無法影響到的。

2.來自商業(yè)銀行的制約。商業(yè)銀行作為中央銀行和工商企業(yè)的中介，在存款貨幣擴(kuò)張中扮演重要的角色。人民銀行的貨幣政策只有得到商業(yè)銀行的積極響應(yīng)，才能達(dá)到預(yù)期的效果。而我國的貨幣政策傳導(dǎo)鏈條過長，人民銀行的貨幣政策要經(jīng)過商業(yè)銀行的總行、一級(jí)分行、二級(jí)分行，到支行才具體地執(zhí)行經(jīng)營活動(dòng)，在這么長的傳導(dǎo)過程中容易產(chǎn)生偏差。而近期中國銀行、建設(shè)銀行、工商銀行的上市，使這些國有銀行有了充裕的資金，再加上儲(chǔ)蓄的強(qiáng)勁增長(詳見圖1)，更增強(qiáng)了他們資金擴(kuò)張的能力。同時(shí)，國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長也增大了他們贏利的預(yù)期，他們已經(jīng)不滿足于投資央行票據(jù)和債券，而要為過剩的資金尋找新的出路。當(dāng)央行緊縮的政策出臺(tái)時(shí)，商業(yè)銀行對(duì)此反應(yīng)遲鈍，即便是商業(yè)銀行總行緊縮信號(hào)，各分支機(jī)構(gòu)出于本部門利益的考慮，在執(zhí)行上也會(huì)大打折扣。

3.企業(yè)的行為對(duì)貨幣政策的制約。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體向好，國有及其他所有制性質(zhì)的企業(yè)贏利能力增強(qiáng)，一季度，規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤3363億元，同比增長21.3%，增幅同比上升4.1個(gè)百分點(diǎn)。在良好的贏利預(yù)期下，各企業(yè)開始又一輪的生產(chǎn)投資。同時(shí)，商業(yè)銀行資金過剩，他們比以往更容易獲得貸款。國有企業(yè)面對(duì)改革的壓力，本來就有擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模解決下崗人員安置的動(dòng)力，雖然總體效益不高，但他們不愿放過擴(kuò)大規(guī)模的機(jī)會(huì)。游離在貸款主渠道之外的中小企業(yè)，在貨幣市場(chǎng)資金寬裕的情況下，從民間借貸市場(chǎng)獲得資金的利率將有所下降，這刺激了他們?cè)黾油顿Y的愿望。央行的緊縮政策只要沒有使總的貨幣供給量減少或增速有較大的放慢，將不會(huì)對(duì)中小企業(yè)產(chǎn)生影響。

4.外匯占款的制約。我國的外匯管理名義上是有管理的浮動(dòng)匯率制，實(shí)際上是實(shí)行盯住美元的固定匯率制，各種貿(mào)易出口實(shí)行強(qiáng)制結(jié)匯。隨著我國對(duì)外經(jīng)濟(jì)交流的發(fā)展，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了在經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的雙順差，使得外匯儲(chǔ)備越積越多，已經(jīng)接近萬億美元，約合8萬億人民幣。如此龐大的貨幣投放對(duì)于央行的貨幣政策產(chǎn)生巨大影響。前6個(gè)月外匯儲(chǔ)備增加了1222億美元，約合9800億元人民幣，接近于中央銀行上半年正回購操作的交易量，很大程度地抵消了回籠的貨幣量。

5.居民的儲(chǔ)蓄和消費(fèi)等因素也會(huì)對(duì)央行的貨幣政策產(chǎn)生影響。我國人口眾多，其間蘊(yùn)含的經(jīng)濟(jì)力量不可低估，自1997年東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)很長一段時(shí)間處在低迷狀態(tài)，隨著我國居民收入的提高，消費(fèi)的傾向得到加強(qiáng)，尤其是在城市，對(duì)住房的需求使得居民消費(fèi)大幅上升。農(nóng)民的生活也由于農(nóng)業(yè)稅的取消有較大的改善，對(duì)家電等耐用消費(fèi)品的需求大幅增加，這無疑給工業(yè)品的銷售提供了廣闊的市場(chǎng)，從而刺激整個(gè)社會(huì)總產(chǎn)出的增加。而央行的緊縮政策一般不會(huì)得到普通居民重視，他們的消費(fèi)行為是央行政策實(shí)施的又一個(gè)阻礙。

三.理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的看法

改革開放以來，我國初步建立了從政策工具→操作目標(biāo)→中介目標(biāo)→最終目標(biāo)的貨幣政策間接調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制。貨幣政策的有效性很大程度上取決于從政策工具、操作目標(biāo)到中介目標(biāo)的信息傳遞的順暢程度。因此，理順信息傳遞的渠道才能從根本上保證貨幣政策的有效執(zhí)行，調(diào)控目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

1.深化金融體制改革，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理水平，使之真正成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中能夠應(yīng)對(duì)各種競(jìng)爭(zhēng)與風(fēng)險(xiǎn)的、充滿活力的經(jīng)濟(jì)主體。在貨幣政策的傳導(dǎo)主體中，以國有商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)是傳導(dǎo)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，它連接金融市場(chǎng)和微觀經(jīng)濟(jì)主體的中介，其運(yùn)行狀況直接決定著企業(yè)，居民對(duì)市場(chǎng)信號(hào)的反應(yīng)程度以及貨幣政策效果。所以，國有商業(yè)銀行對(duì)貨幣政策的敏感程度決定了各經(jīng)濟(jì)主體對(duì)貨幣政策的反映。

長期以來，國有商業(yè)銀行的粗放經(jīng)營現(xiàn)象普遍存在，人均成本較高，各項(xiàng)資源未得到充分利用，為此，在銀行內(nèi)部要通過科學(xué)管理來達(dá)到降低成本、向管理要效益的目的，改變過去以壟斷地位自居、坐而放貸的態(tài)度，真正實(shí)現(xiàn)經(jīng)營模式和收益增長方式的根本轉(zhuǎn)變。通過產(chǎn)權(quán)制度改革，建立起權(quán)責(zé)統(tǒng)一的約束—激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，增強(qiáng)國有商業(yè)銀行的主動(dòng)性和贏利能力。在整個(gè)金融體系繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，建立起對(duì)資金供求反應(yīng)靈敏的貨幣市場(chǎng)，形成完整的國債收益率曲線，加強(qiáng)“窗口指導(dǎo)”和信貸引導(dǎo)，為國有商業(yè)銀行的發(fā)展創(chuàng)造良好的金融生態(tài)。同時(shí)，為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，積極建立金融衍生品市場(chǎng)和存款保險(xiǎn)制度，增強(qiáng)國有商業(yè)銀行自主抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的手段和能力。

2.穩(wěn)步推進(jìn)外匯管理體制改革。東南亞金融危機(jī)后，經(jīng)歷過挫折的各國政府為維護(hù)本國幣值的穩(wěn)定，應(yīng)對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)，都增加了外匯儲(chǔ)備，我國也不例外。但我國目前的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過了應(yīng)有的水平，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究表明，發(fā)展中國家保持的理想外匯儲(chǔ)備額是“足以抵付三個(gè)月進(jìn)口”。IMF(國際貨幣基金組織)所訂的標(biāo)準(zhǔn)是足付四個(gè)月進(jìn)口外匯所需。一季度我國的貿(mào)易進(jìn)口為1973美元，而我國擁有外匯儲(chǔ)備是它的數(shù)倍。因此，有必要改革當(dāng)前的結(jié)售匯管理，逐步從強(qiáng)制結(jié)售匯過渡為意愿結(jié)售匯。目前可先進(jìn)一步放寬所有出口收匯企業(yè)的留匯額度，這樣就會(huì)增加企業(yè)和個(gè)人的外匯儲(chǔ)備而減少國家的貨幣儲(chǔ)備，藏匯于民間，進(jìn)而減輕外匯占款的壓力。另外，通過統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)所得稅率，并淘汰一批能耗高、污染重的外資項(xiàng)目，以抑制不必要的資本流入；同時(shí)，鼓勵(lì)資本輸出，控制資本輸入，這對(duì)于平衡資本項(xiàng)目，緩解基礎(chǔ)貨幣增長過快的矛盾是十分必要的。

3.進(jìn)一步深化國有企業(yè)經(jīng)營體制改革。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，國有經(jīng)濟(jì)作為公有制經(jīng)濟(jì)的一部分，在國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮主導(dǎo)作用。盡管其他性質(zhì)的企業(yè)發(fā)展迅速，但國有企業(yè)在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、實(shí)現(xiàn)區(qū)域間平衡發(fā)展、協(xié)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況以及實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展上仍具有不可替代的決定作用，自然而然，國有企業(yè)如能對(duì)貨幣政策的反映靈敏，那么整個(gè)貨幣政策的效果就能在國民經(jīng)濟(jì)中體現(xiàn)出來。

國企改革的目標(biāo)就是要把國有企業(yè)改造成自負(fù)盈虧、自主經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)體，就是要建立起法人治理結(jié)構(gòu)和企業(yè)經(jīng)營管理者激勵(lì)與約束機(jī)制，以提高競(jìng)爭(zhēng)力和資源的利用效率。在堅(jiān)持這一目標(biāo)下，針對(duì)存在的困難和問題，依法辦事，積極應(yīng)對(duì)，既要提高在崗職工的積極性，又完善激勵(lì)機(jī)制，最終在國有企業(yè)中建立現(xiàn)代企業(yè)制度。使企業(yè)獲取資金不再依賴于指導(dǎo)性貸款，銷售業(yè)績不依靠壟斷地位，真正能在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中謀求發(fā)展。

4.金融體制改革必須有政治體制改革相配合，才能達(dá)到預(yù)期效果的最大化。我國金融體制的特征之一就是政府隱含擔(dān)保下的企業(yè)、銀行信貸擴(kuò)張，以及地方行政對(duì)金融機(jī)構(gòu)的不適當(dāng)影響，導(dǎo)致企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)信用殘缺，社會(huì)信用處于失衡狀態(tài)。投資擴(kuò)張經(jīng)由金融機(jī)構(gòu)信貸擴(kuò)張使貨幣政策操作不能有效地影響微觀經(jīng)濟(jì)主體行為，貨幣政策意圖無法得以徹底實(shí)現(xiàn)。因此，要提高貨幣政策有效性，必須改變粗放的、投資拉動(dòng)型的宏觀經(jīng)濟(jì)增長模式，轉(zhuǎn)變地方政府對(duì)銀行信貸的直接干預(yù)。

地方政府官員之所以熱衷于大規(guī)模投資，與中央根據(jù)經(jīng)濟(jì)績效的晉升機(jī)制分不開的。地方官員為了獲得晉升機(jī)會(huì)，往往搞一些形象工程，以引起上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的注意。雖然這些工程對(duì)地方的長遠(yuǎn)發(fā)展沒有好處，且耗費(fèi)大量的稅收，但地方官員仍樂此不疲。如某些地方的房地產(chǎn)開發(fā)，大量地掠取農(nóng)民的土地建設(shè)豪華市政大樓和高檔住宅區(qū)，完全不顧本地方的實(shí)際需求，同時(shí)也違背了中央對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控政策。因此，必須通過適當(dāng)?shù)男姓w制變革改變這種狀況，使地方的發(fā)展與中央的經(jīng)濟(jì)總目標(biāo)相適應(yīng)。

四.總結(jié)

在我國目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，貨幣政策能否被有效執(zhí)行還要更多地依靠各個(gè)主管部門尤其是各級(jí)政府的配合，但隨著我國履行WTO各項(xiàng)承諾的執(zhí)行，國外的金融機(jī)構(gòu)將大舉進(jìn)入我國，有些因素恐怕連政府也難以控制；況且，公共財(cái)政的建設(shè)要求政府從經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域淡出，以往的政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)增長模式必將改變，代之以政府通過各種政策工具對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的微調(diào)。因此，必須建立一個(gè)發(fā)達(dá)的、富有彈性金融體系，以使各項(xiàng)貨幣政策得以有效傳導(dǎo)，才能應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的和諧發(fā)展