導語：論金融市場穩(wěn)定一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

[摘要]2007年2月，美國第二大次貸機構(gòu)新世紀金融宣布2006年第四季度業(yè)績將出現(xiàn)虧損，美國次貸危機出現(xiàn)。隨后次貸危機全面暴露，住房抵押貸款公司破產(chǎn)，對沖基金被迫清盤，投資銀行宣布虧損，商業(yè)銀行和保險機構(gòu)也遭受了重大損失，全球股市大跌，次貸引發(fā)的信用風險最終演變成一場全球性金融危機。本文從次貸危機的起源與發(fā)展為切入點探求美國次貸危機對全球經(jīng)濟和金融穩(wěn)定的影響。

[關(guān)鍵詞]次貸危機全球經(jīng)濟金融穩(wěn)定

一、美國次貸危機的起源與發(fā)展

1.利率上升使房地產(chǎn)泡沫破碎

2000年網(wǎng)絡(luò)科技股的泡沫破滅之后，美國的經(jīng)濟進入了低谷，為了刺激經(jīng)濟增長，美聯(lián)儲在很短時間內(nèi)將聯(lián)邦基金利率從6.5%調(diào)低至1%，緩解了經(jīng)濟衰退，在2002年，在房地產(chǎn)行業(yè)的復蘇的重要作用下，美國經(jīng)濟出現(xiàn)了回暖。但此時，房地產(chǎn)金融機構(gòu)產(chǎn)生過度放貸的行為，有些機構(gòu)把目標對準了沒有資格申請優(yōu)質(zhì)貸款的潛在客戶。在高利益的驅(qū)使下，許多經(jīng)紀公司大量推銷次貸，甚至不考慮購房者的收入和信用情況。

在房價上漲期間，房主可將被抵押的房屋的增值部分以較低的利率再次抵押，進而取得二次貸款，獲得的資金用來償還前期貸款，甚至用于投資。但美聯(lián)儲從2004年6月到2006年6月的兩年時間內(nèi)連續(xù)17次上調(diào)聯(lián)邦基金利率。這使美國房地產(chǎn)市場泡沫破碎，2007年美國住宅房地產(chǎn)的銷量和價格均持續(xù)下降，第二季度的整體房價甚至創(chuàng)20年來的最大跌幅。在這種情況下，借款者面臨的還款壓力增加，房地產(chǎn)業(yè)進入蕭條期，借款者很難獲得新的次貸，即使出售房地產(chǎn)也不能償還本息，違約風險全面暴露。

2.住房抵押貸款公司資金鏈的斷裂

房地產(chǎn)市場不再繁榮，住房抵押貸款公司必然最先遭受沉重的打擊。購房人無力償還貸款使住房抵押貸款公司現(xiàn)金流斷流，公司資金周轉(zhuǎn)困難。而次貸危機的爆發(fā)也給證券化市場帶來極大的負面影響，投資者對MBS和CDO等資產(chǎn)支持證券及其衍生品的大量拋售，使得住房抵押貸款公司無法通過信貸資產(chǎn)證券化進行再融資，大多數(shù)公司瀕臨倒閉。

3.對沖基金和投資銀行損失慘重

當次貸危機爆發(fā)的時候，抵押貸款違約率上升導致中間級MBS和CDO的持有者不能按時獲得本息償付，這些產(chǎn)品的價值縮水，惡化了對沖基金和投資銀行的資產(chǎn)負債表。一旦對沖基金的投資組合遭受嚴重損失，對沖基金就會面臨投資人的贖回壓力、商業(yè)銀行的提前回收貸款壓力和中介機構(gòu)增加保證金的壓力，使基金經(jīng)理被迫拋售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，目前已經(jīng)有大量的對沖基金宣布停止贖回,瀕臨解散。

4.商業(yè)銀行、保險公司和養(yǎng)老基金受到?jīng)_擊

一般來講,如果次貸違約率上升沒有影響到優(yōu)先級MBS或CDO的償付，就不會造成相應(yīng)損失。但由于較低級別的MBS和CDO違約，評級機構(gòu)在調(diào)低該級別產(chǎn)品的信用評級時，也會對優(yōu)先級產(chǎn)品面臨的風險重新評估，這些產(chǎn)品的信用級別被降低，價值也相應(yīng)縮水。對于商業(yè)銀行，自身持有的優(yōu)先級產(chǎn)品面臨損失，且對沖基金用于申請貸款而作為抵押品的中間級MBS和CDO也會發(fā)生更大程度的損失，使銀行不良資產(chǎn)大幅上升。5.對資本市場的危害

市場系統(tǒng)性風險逐漸加大，大多數(shù)機構(gòu)投資者都遭遇損失后的對策就是出售非流動性資產(chǎn)，提高自身的流動性以應(yīng)對巨大的贖回壓力。一旦資本市場上所有機構(gòu)投資者都拋售非流動性資產(chǎn)，就會造成全球固定收益產(chǎn)品市場和股票市場行情大幅下跌以及市場流動性趨緊。

二、次貸危機對美國和世界經(jīng)濟的影響

90年代以來,美國為了保持經(jīng)濟增長,首先在股市制造了巨大的泡沫,股市泡沫破裂后又把泡沫轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)市場。房地產(chǎn)領(lǐng)域的巨大泡沫,帶動了美國股市中房地產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)金融類股的繁榮。目前,房地產(chǎn)業(yè)由于次貸危機產(chǎn)生了嚴重動蕩,美國股市也出現(xiàn)了暴跌,資產(chǎn)支持類債券發(fā)行市場更是出現(xiàn)嚴重萎縮。

美國作為全球最大的資本市場經(jīng)濟發(fā)生嚴重問題,世界各國也會受到嚴重影響。

三、次貸危機與金融穩(wěn)定

隨著時間的推移，次貸危機可能對整個經(jīng)濟和金融體系的穩(wěn)定產(chǎn)生影響。首先，次級按揭貸款違約狀況的進一步惡化可能對美國實體經(jīng)濟產(chǎn)生影響。目前美國的經(jīng)濟增長主要依賴消費，房場的衰退將直接影響居民的消費能力，進而影響美國實體經(jīng)濟的增長。危機盡管主要體現(xiàn)在次貸市場，實際上在其他貸款市場，如信用卡信貸等領(lǐng)域都存在類似問題，可能引發(fā)整個銀行體系的損失。為避免更大的損失，美國各大銀行已經(jīng)開始提高貸款的審貸標準，由此造成的信用收縮可能對美國經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。

其次，大型金融機構(gòu)因市場環(huán)境的進一步惡化可能面臨清償風險。銀行等貸款機構(gòu)認為資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)移了自身風險，放松了審貸標準，投資銀行等證券中介為了獲得利潤，向市場出售不合格的證券化產(chǎn)品，養(yǎng)老基金、保險基金等機構(gòu)投資者認為有對沖基金來承擔風險，削減了對所投資產(chǎn)品的風險溢價要求?；A(chǔ)資產(chǎn)的信用風險直接傳到證券化產(chǎn)品的持有者，對沖基金沒發(fā)揮承擔風險分散風險的作用，相反由于市場約束的弱化，對沖基金加劇了危機。對沖基金主要依賴銀行提供的信貸支持，而銀行提供信貸支持的保障主要是對沖基金持有的證券，在危機沖擊下流動性的減弱使銀行不能通過市場變現(xiàn)來保證自身的安全，而上述證券價值的損失最終只能由銀行自身來承擔。

第三，投資者預(yù)期的變化引發(fā)的市場無序可能對全球金融體系產(chǎn)生沖擊。次貸危機的出現(xiàn)，使得投資者的信心受到打擊，美元的貶值壓力使全球金融市場將面臨資產(chǎn)的重新配置，這種調(diào)整可能導致資金在特定市場的迅速流入和流出，可能對整個全球金融體系產(chǎn)生嚴重沖擊。