導(dǎo)語：我國外匯儲備增長對于人民幣升值相關(guān)影響研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：由于我國之特殊國情，長期之國際收支順差造成之外匯儲備增長是導(dǎo)致近年來人民幣升值之主要原因；又我國之外匯儲備大部是以美元形式持有且人民幣匯率形成機(jī)制單一，這就形成了人民幣對美元升值幅度大而對其他貨幣升值幅度小甚至不升值之特點。改革現(xiàn)行之外匯管理制度及人民幣匯率形成機(jī)制、實現(xiàn)外匯儲備之多樣化以及貿(mào)易對象之多元化、變以貨幣為主之外匯儲備形式為貨幣與實物儲備并重等，是減輕外匯儲備增長對人民幣升值影響之有力途徑。

關(guān)鍵詞：外匯儲備；人民幣匯率；國際收支

我國正處于經(jīng)濟(jì)高速增長和體制完善之時期，外匯儲備充足，有利于增強(qiáng)國際清償能力，維護(hù)國家之對外信譽，有利于應(yīng)對突發(fā)事件，防范金融風(fēng)險。但是，外匯儲備持續(xù)較快增長也給宏觀經(jīng)濟(jì)之穩(wěn)定運行帶來了潛在風(fēng)險。表現(xiàn)為通貨膨脹壓力上升，人民幣升值預(yù)期增加，外匯資源閑置與貶值風(fēng)險等。近兩年來，上述不利影響表現(xiàn)較突出之是人民幣對美元之持續(xù)升值。那么，近期外匯儲備增長是否是推動人民幣升值之直接動因以及有多大影響呢？下面通過考察外匯儲備增長與人民幣匯率升值之相關(guān)性來分析這一問題。

1影響匯率之因素

在現(xiàn)實中，影響匯率之因素很多，但按照現(xiàn)代金融學(xué)理論，在紙幣制度下，兩國貨幣之間之匯率是由兩國貨幣之購買力決定之，即貨幣購買力評價理論，由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾在1922年提出。其中，對現(xiàn)實有指導(dǎo)意義之是相對購買力評價理論，是指兩國間貨幣匯率在一定時期之變化，反映著同一時期兩國物價指數(shù)之對比關(guān)系。用公式表示如下：

即匯率之變化率等于兩國之通貨膨脹率之差。如果一國之物價受通貨膨脹影響而上升，一定數(shù)量之貨幣能夠買之商品就比物價上漲前減少，該國貨幣在國外市場上價值就會下降。因此，一國貨幣對外匯率之漲跌反映該國在國內(nèi)市場上購買力之大小。

按此理論公式，來考察我國2006年1—10月與2007年1—10月中美兩國通貨膨脹率與匯率之間之關(guān)系如下：

從以上數(shù)據(jù)可以看出，理論數(shù)據(jù)和實際數(shù)據(jù)有較大差異，特別是在6月份以后，在我國國內(nèi)通漲率高于美國國內(nèi)通漲率之情況下，人民幣不但沒有貶值，反而持續(xù)升值。出現(xiàn)這種違反上述理論之現(xiàn)象，一方面是因為影響匯率變化之因素很多，另一方面是因為我國之特殊國情之影響。根據(jù)我國之實際情況和所處之經(jīng)濟(jì)環(huán)境，近年來，我國國際收支順差導(dǎo)致之外匯儲備快速增長對人民幣之升值起著主要推動作用。下面探討我國之外匯儲備增長對人民幣相對美元升值之影響。

2外匯儲備增長與人民幣匯率之相關(guān)性分析

外匯儲備增長與人民幣匯率變化有多大之相關(guān)性呢？下面就兩者之相關(guān)性用2006年1月份到2007年9月份之相關(guān)數(shù)據(jù)作以分析。

將上述數(shù)據(jù)中之外匯儲備作為X變量，匯率作為Y變量，按時間順序作其散點圖如下。從下圖中可以看到，隨著外匯儲備之增加，匯率持續(xù)下降，并成直線型。依據(jù)相關(guān)性系數(shù)公式：計算外匯儲備與匯率之相關(guān)性系數(shù)為：r＝－0．9930，此表明兩者具有高度之負(fù)相關(guān)性。

儲備與匯率之間具有經(jīng)濟(jì)上因果關(guān)系是很明顯之。按照現(xiàn)代金融學(xué)理論，紙幣制度下國際收支對匯率之傳導(dǎo)機(jī)制如下：長期之國際收支順差→外匯收入增加→國際儲備增長→本幣需求增長→本幣升值；長期之國際收支逆差會產(chǎn)生相反之結(jié)果[2]。另外，長期之國際收支順差必然導(dǎo)致外匯儲備之增長，而大量之外匯儲備會增強(qiáng)外匯市場對本國貨幣之信心，進(jìn)而成為外幣之避風(fēng)港，促使本幣升值?？梢娡鈪R儲備之增長對推動人民幣升值是有直接之因果關(guān)系之。

為什么外匯儲備增長對人民幣升值有較大影響呢？這是我國之國情決定之。在外匯管理上，我國實行之是強(qiáng)制結(jié)售匯制，即企業(yè)取得之外匯絕大部分都要售給指定銀行換取人民幣；當(dāng)企業(yè)需要外匯時，再向銀行購買。近年來，我國產(chǎn)品在國際市場上之競爭力逐步增強(qiáng)，出口創(chuàng)匯能力增強(qiáng)，使得出口貿(mào)易持續(xù)增長形成高額貿(mào)易順差；又因為政治穩(wěn)定和良好之投資環(huán)境，外商直接投資增勢迅猛，并進(jìn)一步帶動我國出口之增長，最終形成了經(jīng)常項目和資本項目長期“雙順差”之局面。這使得我國國際收支長期處于不平衡、收入大于支出、入超長期積累形成數(shù)額龐大之外匯儲備。外匯供大于求，人民幣具有升值之壓力，人民幣升值會對國內(nèi)企業(yè)之出口造成不利影響，這對于尚處于出口拉動型之中國經(jīng)濟(jì)會有抑制作用；為保持人民幣與美元之匯率穩(wěn)定，央行不得不敞口收購大量外匯，投放大量之基礎(chǔ)貨幣（形成外匯占款），投放基礎(chǔ)貨幣量過大會引起國內(nèi)之通貨膨脹，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也會產(chǎn)生不利影響。由此，在相當(dāng)程度上陷入減輕人民幣升值壓力與抑制貨幣供給增長難以兼顧之兩難境地。

中國尚屬經(jīng)濟(jì)發(fā)展中國家，人均國民收入還很低，為快速提高人民生活水平、提高就業(yè)率以實現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展之戰(zhàn)略目標(biāo)還必須保持經(jīng)濟(jì)較快之增長速度，這又必然要求政府采取較為寬松之貨幣政策。這些因素之綜合結(jié)果導(dǎo)致了上述在較高通脹率之情況下卻出現(xiàn)之本幣升值之反規(guī)律現(xiàn)象，以及我國外匯儲備增長對匯率有較大影響之原因。另外，我國之外匯儲備大部分是以美元之形式持有之，這就形成了人民幣對美元升值幅度大，而對其他貨幣升值幅度小甚至不升值之特點。

3緩解外匯儲備高速增長對人民幣升值影響之政策建議

3．1改革現(xiàn)行之外匯管理制度及人民幣匯率形成機(jī)制。

隨著外匯儲備數(shù)量之增加，我國外匯儲備已經(jīng)告別短缺時代，進(jìn)入相對充裕時代，此時，國家應(yīng)該改變外匯管理制度，逐步變強(qiáng)制結(jié)售匯為企業(yè)意愿結(jié)售匯制，擴(kuò)大銀行之外匯頭寸，以實現(xiàn)“藏匯中央”和“藏匯于民”并舉。這樣，可以減輕央行購買外匯之負(fù)擔(dān)，減少因外匯占款投放之基礎(chǔ)貨幣量。

適當(dāng)放開匯率波動之幅度、改變?nèi)嗣駧艆R率形成機(jī)制，可有效杜絕因固定匯率目標(biāo)導(dǎo)致之國際套匯套利行為對本幣供給之沖擊，減輕維持固定匯率目標(biāo)對外匯儲備規(guī)模之壓力，削弱外匯儲備與貨幣供給之內(nèi)在聯(lián)系。

3．2實現(xiàn)外匯儲備之多樣化以及貿(mào)易對象之多元化

我國之外匯儲備幣種還較單一、美元所占比例高，外匯儲備在保值增值方面還受美元幣值之影響大。實施外匯儲備幣種之多元化，有利于儲備資產(chǎn)之管理。中國尚處于一個出口拉動型之國家，且與幾個主要貿(mào)易伙伴之貿(mào)易量占整個中國對外貿(mào)易量之絕大比重，這使得國內(nèi)經(jīng)濟(jì)之增長受主要貿(mào)易對象國之經(jīng)濟(jì)影響。一旦貿(mào)易對象國發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退，通過貿(mào)易渠道傳導(dǎo)國內(nèi)，使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊，也不利于本幣之匯率穩(wěn)定。公務(wù)員之家

3．3變以貨幣為主之外匯儲備形式為貨幣與能源、戰(zhàn)略物資等實物儲備并重。

我國貿(mào)易順差形成之巨額外匯儲備，是以耗用土地、水、石油、礦產(chǎn)等稀缺資源為代價換得之。我國以高額之能源消耗向發(fā)達(dá)國家提供低廉之出口商品，以高昂之代價換回之外匯儲備卻因美元之弱勢和波動而大量縮水。另外，資源短缺已是制約中國經(jīng)濟(jì)增長之瓶頸。隨著世界范圍內(nèi)能源之逐漸緊缺，保障能源之供應(yīng)已是一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必須面對之問題。為穩(wěn)定國內(nèi)能源供應(yīng)，以防突發(fā)事件帶來之能源供應(yīng)中斷，可以借鑒美日國家之做法——把多余之外匯儲備用于國家石油和其他戰(zhàn)略物資儲備之投資，充分利用充余外匯儲備建立我國之能源儲備，以抵御能源價格波動對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展之沖擊和制約。

3．4警惕投機(jī)性資本之大量流入，實施企業(yè)走出去戰(zhàn)略，促進(jìn)國際收支平衡。

外資之持續(xù)擴(kuò)張和國際游資之大量涌入使我國外匯儲備增長呈現(xiàn)一定之“泡沫”，隱含著金融風(fēng)險，并影響央行貨幣政策獨立性和本幣升值之壓力。因此，必須對國際收支進(jìn)行預(yù)防性調(diào)節(jié)，實現(xiàn)國際收支之均衡發(fā)展。在資本流動之管理上，我國應(yīng)從目前鼓勵流入、限制流出轉(zhuǎn)向促進(jìn)流入流出之平衡。為此，我們可以鼓勵一部分企業(yè)實施走出去之戰(zhàn)略，一方面，可以投資于能源領(lǐng)域，拓展國內(nèi)之能源供應(yīng)渠道，保障國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需能源；另一方面，可以加快國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級，實現(xiàn)國內(nèi)之可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。

參考文獻(xiàn)：

[1]黃達(dá)．金融學(xué)（精編版）[M]．北京：中國人民大學(xué)出版社，2004．

[2]陳雨露．國際金融[M]．北京：中國人民大學(xué)出版社，2004．