導(dǎo)語：貨幣市場(chǎng)的問題及與政策的聯(lián)系一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、貨幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與貨幣政策的關(guān)聯(lián)性研究

貨幣市場(chǎng)是一國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分，貨幣市場(chǎng)的高效運(yùn)轉(zhuǎn)可將貨幣政策信息迅速傳達(dá)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生影響。我國(guó)貨幣市場(chǎng)的各期限的利率價(jià)格已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化形成機(jī)制，能夠有效反映資金市場(chǎng)供求狀況和資金價(jià)格信息，能夠在一定程度上反映我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。中央銀行可以通過實(shí)施公開市場(chǎng)操作這類貨幣政策措施對(duì)貨幣市場(chǎng)施加影響，貨幣政策通過影響貨幣市場(chǎng)的利率期限結(jié)構(gòu)再作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而在一定程度上達(dá)成貨幣政策目標(biāo)。貨幣市場(chǎng)的利率期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策的關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)。在貨幣政策發(fā)揮作用的過程中，利率是一個(gè)重要的樞紐。央行可以通過貨幣市場(chǎng)工具的操作來影響短期金融市場(chǎng)利率，從而達(dá)到一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

貨幣市場(chǎng)的利率期限結(jié)構(gòu)通過對(duì)短期利率產(chǎn)生影響，由于利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，利率彈性增加，從而使中央銀行的公開市場(chǎng)操作傳導(dǎo)貨幣政策的作用得到一定發(fā)揮。由于我國(guó)貨幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)仍不夠完善，貨幣政策與貨幣市場(chǎng)利率期限結(jié)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性仍較弱。貨幣市場(chǎng)的交易工具結(jié)構(gòu)與貨幣政策的關(guān)聯(lián)性較弱，但其關(guān)聯(lián)性在逐年增強(qiáng)。品種多樣、層次方面的貨幣市場(chǎng)交易工具結(jié)構(gòu)有利于貨幣政策傳導(dǎo)，能有效實(shí)現(xiàn)央行的貨幣政策目標(biāo)。債券市場(chǎng)為中央銀行間接調(diào)控市場(chǎng)利率和貨幣供應(yīng)量提供了市場(chǎng)機(jī)制。央行通過買賣政府債券(公開市場(chǎng)業(yè)務(wù))來調(diào)節(jié)金融體系的銀根、市場(chǎng)利率和貨幣供應(yīng)量。同業(yè)拆借市場(chǎng)在中央銀行貨幣政策的實(shí)施中發(fā)揮著核心作用。同業(yè)拆借市場(chǎng)與其他貨幣市場(chǎng)有著十分密切的聯(lián)系，中央銀行任何貨幣政策的變化都會(huì)影響到銀行系統(tǒng)的準(zhǔn)備金頭寸，進(jìn)而影響到銀行貸款的能力。同業(yè)拆借利率已成為經(jīng)濟(jì)中反映整個(gè)信貸資金供求狀況的一個(gè)非常敏感的指標(biāo)，也成為中央銀行貨幣政策的重要參考依據(jù)。同業(yè)拆借市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策的影響取決于其在貨幣市場(chǎng)中所占份額和貨幣市場(chǎng)的交易工具結(jié)構(gòu)特征。票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展也非常有利于央行貨幣政策的傳導(dǎo)。票據(jù)是貨幣市場(chǎng)中唯一直接作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)工具，央行通過調(diào)整再貼現(xiàn)率引導(dǎo)票據(jù)市場(chǎng)貼現(xiàn)利率走向，進(jìn)而影響市場(chǎng)流動(dòng)資金量，從而達(dá)到央行貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

二、結(jié)論與政策建議

總體來說，貨幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與貨幣政策的關(guān)聯(lián)性較弱，其中貨幣市場(chǎng)的利率期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策的關(guān)聯(lián)性相對(duì)較強(qiáng)，這是由目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的特殊時(shí)期決定的。盡管貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，存貸款市場(chǎng)的利率市場(chǎng)化也在大力推進(jìn)，但當(dāng)局的行政管制對(duì)存貸款利率市場(chǎng)依然影響力巨大;同時(shí)我國(guó)貨幣市場(chǎng)還存在規(guī)模不夠、缺乏創(chuàng)新、市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)模糊、不統(tǒng)一等問題。我國(guó)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展仍需進(jìn)一步的開拓創(chuàng)新，進(jìn)化體制，更好地發(fā)揮貨幣政策的“良好導(dǎo)體”并有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)良好運(yùn)行。基于以上研究，筆者對(duì)于完善我國(guó)貨幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和提高貨幣市場(chǎng)與貨幣政策的關(guān)聯(lián)性提出以下政策建議:

(1)不斷擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)的規(guī)模，增加貨幣市場(chǎng)參與主體，在維持金融穩(wěn)定的前提下支持貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造良好條件，促進(jìn)貨幣政策的有效傳導(dǎo)。在現(xiàn)有貨幣市場(chǎng)框架下，要提高貨幣市場(chǎng)與貨幣政策間的關(guān)聯(lián)性，就必須充分發(fā)揮現(xiàn)有市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下的潛力。一是要擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)規(guī)模，增加貨幣市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的影響力和對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)、調(diào)節(jié)作用;二是要增加貨幣市場(chǎng)參與主體，貨幣市場(chǎng)不僅僅是各類金融機(jī)構(gòu)之間的資金融通場(chǎng)所，還應(yīng)包含各類市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體，從而有效盤活貨幣市場(chǎng)，增加流動(dòng)性;三是要鼓勵(lì)貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

(2)大力發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)，完善貨幣市場(chǎng)交易工具結(jié)構(gòu)。相對(duì)于同業(yè)拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展較為落后，這也是導(dǎo)致我國(guó)貨幣市場(chǎng)交易工具結(jié)構(gòu)與貨幣政策關(guān)聯(lián)性低的重要原因。中國(guó)人民銀行應(yīng)著手建立統(tǒng)一的票據(jù)市場(chǎng)組織體系，完善票據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，大力發(fā)展具有貿(mào)易背景的票據(jù)融資業(yè)務(wù)，擴(kuò)大央行再貼現(xiàn)，整頓票據(jù)市場(chǎng)秩序，大力發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)，完善貨幣市場(chǎng)交易工具結(jié)構(gòu)和對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)性能。

(3)完善貨幣市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)，加快各子市場(chǎng)間的融合，逐步建立起全國(guó)統(tǒng)一、層次分明的貨幣市場(chǎng)體系。貨幣市場(chǎng)有多個(gè)子市場(chǎng)，各子市場(chǎng)應(yīng)共同構(gòu)成一個(gè)有機(jī)的整體。貨幣當(dāng)局應(yīng)充分利用現(xiàn)有的全國(guó)同業(yè)拆借系統(tǒng)，擴(kuò)大以信用拆借為主的同業(yè)拆借市場(chǎng)業(yè)務(wù)。票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展需要依托現(xiàn)有同業(yè)拆借市場(chǎng)，包括產(chǎn)品定價(jià)、票據(jù)流通等，實(shí)現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)間的融合。完善貨幣市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)人制度、做市商制度，充分發(fā)揮貨幣市場(chǎng)的潛力，為我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的有效實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造良好基礎(chǔ)條件。

作者：陶鵬文單位：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)