導(dǎo)語(yǔ)：數(shù)字貨幣發(fā)行機(jī)制及制度保障一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：數(shù)字貨幣是現(xiàn)代金融發(fā)展的必然趨勢(shì)，為了推動(dòng)數(shù)字貨幣的發(fā)展，本文運(yùn)用規(guī)范的分析方法，從貨幣層次、發(fā)行數(shù)量、技術(shù)支撐、發(fā)行主體分析了數(shù)字貨幣的發(fā)行機(jī)制，最后提出了數(shù)字貨幣發(fā)行過(guò)程中的制度保障。具體是：加強(qiáng)法律保護(hù)、加大宏觀管理力度、利用大數(shù)據(jù)分析提升技術(shù)能力、進(jìn)一步完善區(qū)塊鏈技術(shù)。

關(guān)鍵詞：數(shù)字貨幣；作用；發(fā)行機(jī)制；制度保障

隨著現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，全球范圍內(nèi)的支付方式發(fā)生了巨大的變化，數(shù)字貨幣的出現(xiàn)對(duì)中央銀行的貨幣發(fā)行與管理提出了新的要求，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，在區(qū)塊鏈視角下對(duì)數(shù)字貨幣發(fā)行機(jī)制的研究具有重要的價(jià)值和實(shí)踐意義，可以更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展，同時(shí)也符合創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的戰(zhàn)略思想。未來(lái)十年間，區(qū)塊鏈技術(shù)引領(lǐng)的數(shù)字貨幣將對(duì)現(xiàn)代金融產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

一、數(shù)字貨幣的發(fā)行機(jī)制

1.貨幣層次。傳統(tǒng)的貨幣層次劃分是在20世紀(jì)60年代開始出現(xiàn)的，主要是中央銀行為了加強(qiáng)對(duì)貨幣供給的控制。根據(jù)IMF的規(guī)定，M0是流通于銀行體系以外的現(xiàn)金，包括了居民手中的現(xiàn)金和企業(yè)間的備用金；M1即狹義貨幣，包括了M0和活期存款；M2即廣義貨幣，包括了M1和定期存款、儲(chǔ)備存款、外幣存款、各類國(guó)庫(kù)券和銀行承兌匯票。中國(guó)根據(jù)1994年頒布的《中國(guó)人民銀行貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)和公布暫行方法》，對(duì)貨幣層次也做出了規(guī)定，與IMF不同的是將M2做了進(jìn)一步的細(xì)分，增加了M3，包括了M2和金融債券、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。中央銀行通過(guò)利率等標(biāo)桿來(lái)調(diào)節(jié)全社會(huì)的貨幣供應(yīng)量，從而在宏觀上干預(yù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。對(duì)于數(shù)字貨幣的界定，由于其本身的特殊性，不能將其簡(jiǎn)單地歸納為M0、M1或M2，在中央銀行尚未做出官方權(quán)威的解釋之前，我們先就數(shù)字貨幣與M0、M1、M2的差異來(lái)進(jìn)行分析。第一，數(shù)字貨幣發(fā)行流通以后，過(guò)去的現(xiàn)金就不再存在（或者只充當(dāng)補(bǔ)充使用的角色），M2自然的也就不再包括流通現(xiàn)金，M0和M1的投放量依舊按照現(xiàn)有的模式進(jìn)行[1]。商業(yè)銀行使用數(shù)字貨幣從事借貸融資業(yè)務(wù)，所不同的是原來(lái)是以實(shí)物的形式體現(xiàn)，數(shù)字貨幣的出現(xiàn)就可以使中央銀行與商業(yè)銀行間的賬戶資金周轉(zhuǎn)更加便利；第二，數(shù)字貨幣的出現(xiàn)，使商業(yè)銀行不再受居民擠兌現(xiàn)金的影響，因?yàn)榫用裨谫?gòu)買商品及服務(wù)時(shí)，通過(guò)數(shù)字貨幣的劃撥只是從一家銀行轉(zhuǎn)移至另一家銀行的賬戶，現(xiàn)金依然存在于銀行系統(tǒng)之中，中央銀行對(duì)于資金的管控更加有利[2]。2.發(fā)行數(shù)量。傳統(tǒng)的貨幣發(fā)行數(shù)量理論認(rèn)為，M表示貨幣需求數(shù)量，其需要多少是根據(jù)社會(huì)價(jià)格總水平（P）、社會(huì)總產(chǎn)出（Y）和貨幣流通速度（V）來(lái)決定的。即M＝P*Y/V，中央銀行根據(jù)社會(huì)總需求以及政策需要來(lái)決定廣義貨幣的發(fā)行量。在數(shù)字貨幣體系下，社會(huì)企業(yè)和居民已經(jīng)不再需要持有現(xiàn)金，中央銀行在制定法定存款準(zhǔn)備金率的時(shí)候也不再需要考慮社會(huì)的現(xiàn)金漏損率，公眾對(duì)于持有貨幣的形式已經(jīng)開始淡然，只是法定的一個(gè)數(shù)字而已，而且這個(gè)數(shù)字受到法律的保護(hù)[3]。當(dāng)然，在數(shù)字貨幣體系下，其貨幣乘數(shù)也是必須要考慮的一個(gè)因素?，F(xiàn)行的貨幣乘數(shù)計(jì)算公式為k=（Rc+1）/（Rd+Re+Rc）。其中Rd、Re、Rc分別代表法定準(zhǔn)備金率、超額準(zhǔn)備率和現(xiàn)金漏損率。中央銀行實(shí)際投放的貨幣數(shù)量，可以根據(jù)貨幣乘數(shù)來(lái)計(jì)算。中國(guó)2014年末、2015年末的貨幣乘數(shù)分別是4.18和5.04，在保證M2每年增速的情況下，貨幣乘數(shù)不能輕易下降，必要時(shí)還需要通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率來(lái)實(shí)現(xiàn)[4]。數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)中國(guó)人民銀行官方資料整理而得。中國(guó)在2000年貨幣發(fā)行量M2的數(shù)值僅為13.249萬(wàn)億元，當(dāng)年的GDP產(chǎn)值為9.92萬(wàn)億元，M2與GDP的比值為1.36。到了2016年M2的發(fā)行量達(dá)到了151.950萬(wàn)億元，GDP產(chǎn)值為74.4萬(wàn)億元，M2與GDP的比值為2.04，比率不斷提高，詳見圖2。數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)中國(guó)人民銀行官方資料整理而得。在數(shù)字貨幣體系下，由于現(xiàn)金漏損率為零，所以貨幣乘數(shù)k=1/（Rd+Re）。中央銀行只需要考慮法定存款準(zhǔn)備金率就可以設(shè)定貨幣乘數(shù)，進(jìn)而對(duì)全社會(huì)的貨幣數(shù)量進(jìn)行宏觀調(diào)控[5]。與現(xiàn)行的貨幣乘數(shù)相比，中央銀行設(shè)立同樣的存款準(zhǔn)備率會(huì)產(chǎn)生更大的貨幣乘數(shù)，因此，如果在全社會(huì)發(fā)行相同的貨幣數(shù)量，就需要適當(dāng)提高法定存款準(zhǔn)備金率，以控制全社會(huì)的數(shù)字貨幣供給。這對(duì)于我國(guó)一直以來(lái)儲(chǔ)蓄率過(guò)高具有一定的作用，加快資金流通，也為民間投資創(chuàng)造良好的條件，最終有效抑制通貨膨脹的加劇。3.技術(shù)支撐。未來(lái)的央行數(shù)字貨幣將可能是基于區(qū)塊鏈技術(shù)、具有分散式賬簿特點(diǎn)的本位幣，并涉及包括移動(dòng)支付、可信可控云計(jì)算、密碼算法、安全芯片等在內(nèi)的其他相關(guān)技術(shù)。在區(qū)塊鏈技術(shù)下，可實(shí)現(xiàn)“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”的支付結(jié)算，不需要借助第三方中心化機(jī)構(gòu)[6]。這將有助于我國(guó)建設(shè)全新的金融基礎(chǔ)設(shè)施，進(jìn)一步完善我國(guó)支付體系，提升支付結(jié)算效率，詳見圖3。利用區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)行的數(shù)字貨幣，完全依賴現(xiàn)代密碼學(xué)的價(jià)值傳遞，這就使得可編程性將成為數(shù)字貨幣的主要技術(shù)支撐，通過(guò)嵌入相應(yīng)的編程腳本，用智能合約的方式去處理一些無(wú)法預(yù)見的交易模式，保證數(shù)字貨幣在正常的金融交易中能夠快速運(yùn)行?？删幊棠_本本質(zhì)上是眾多指令匯總的列表，實(shí)現(xiàn)價(jià)值交換時(shí)的針對(duì)性和篩選性，即交易對(duì)手的限制。數(shù)字貨幣是運(yùn)行在區(qū)塊鏈上、擁有獨(dú)立的生命周期、通過(guò)智能合約編程的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)的一段業(yè)務(wù)邏輯代碼，利用此技術(shù)可以提高交易的效率，降低監(jiān)管成本[7]?；趨^(qū)塊鏈技術(shù)的任何金融交易行為都可通過(guò)智能編程的方式對(duì)其用途、方向和各種限制條件等做到硬控制，省去了以法律或者合同約束的成本。以通過(guò)數(shù)字貨幣進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易結(jié)算為例，包括票據(jù)開立、流轉(zhuǎn)、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)、回購(gòu)等一系列業(yè)務(wù)類型，都可以通過(guò)智能合約編程的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。這一切都只需要數(shù)據(jù)貨幣的合約代碼來(lái)完成，銀行在處理的時(shí)候無(wú)需再審核貿(mào)易合同，使得結(jié)算真正成為不基于貿(mào)易合同而獨(dú)立存在，避免違約情況發(fā)生，并可根據(jù)業(yè)務(wù)需求變化靈活變更升級(jí)[8]。4.發(fā)行主體。中國(guó)人民銀行作為我國(guó)的中央銀行，除了承擔(dān)著發(fā)行人民幣、管理人民幣的職能，還肩負(fù)著全國(guó)反洗錢工作的組織協(xié)調(diào)和監(jiān)督管理，負(fù)責(zé)涉嫌洗錢及恐怖活動(dòng)的資金監(jiān)測(cè)。在支付體系環(huán)節(jié)，維護(hù)支付、清算系統(tǒng)正常運(yùn)行等法定職責(zé)，建設(shè)運(yùn)行了第二代支付系統(tǒng)、中央銀行會(huì)計(jì)核算數(shù)據(jù)集中系統(tǒng)、全國(guó)支票影像交換系統(tǒng)、境內(nèi)外幣支付系統(tǒng)等重要業(yè)務(wù)系統(tǒng)，為金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)提供低成本、高效率的公共清算平臺(tái)。數(shù)字貨幣一旦推出其發(fā)行主體必須是中央銀行，以國(guó)家信用為基礎(chǔ)的貨幣體系也同樣適用于數(shù)字貨幣，并且對(duì)于數(shù)字貨幣來(lái)講，其貨幣的本質(zhì)依舊沒(méi)有改變，同樣具有價(jià)值尺度、流通手段、支付手段、貯藏手段、世界貨幣的職能。與民間私自流通的數(shù)字貨幣相比，其發(fā)行流通模式完全不同，由央行發(fā)行的數(shù)字貨幣會(huì)采用一系列的技術(shù)手段、機(jī)制設(shè)計(jì)和法律法規(guī)，來(lái)確保發(fā)行體系的安全。央行發(fā)行的數(shù)字貨幣具有國(guó)家信用的支撐，其數(shù)量也是有限的，由央行擔(dān)保并簽名發(fā)行，只不過(guò)在形式上發(fā)生了變化，需要遵循現(xiàn)有的貨幣體系，即中央銀行和商業(yè)銀行二元體系的發(fā)行、流通、交易和回籠機(jī)制。中央銀行擔(dān)任著數(shù)字貨幣發(fā)行、監(jiān)管職能，商業(yè)銀行在中央銀行的宏觀管理下，從事數(shù)字貨幣借貸的中介行為，其業(yè)務(wù)依然主要包括了資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，中央銀行對(duì)商業(yè)銀行在使用數(shù)字貨幣的過(guò)程中進(jìn)行宏觀調(diào)控。因此，數(shù)字貨幣技術(shù)將提升中央銀行對(duì)貨幣發(fā)行和流通的控制力，使貨幣政策的運(yùn)作和傳導(dǎo)更有效，也能使貨幣政策更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與發(fā)展。

二、數(shù)字貨幣的制度保障

1.加強(qiáng)法律保護(hù)。只有通過(guò)完善的法律和相關(guān)規(guī)章制度才能有效地保護(hù)數(shù)字貨幣的合法地位，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，可以由中央銀行出臺(tái)關(guān)于數(shù)字貨幣的法律法規(guī)，加大監(jiān)管力度，維護(hù)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和有效發(fā)行，對(duì)利用數(shù)字貨幣從事的詐騙行為給予堅(jiān)決打擊，處罰規(guī)則就可以參照制定的數(shù)字貨幣法，保證數(shù)字貨幣在發(fā)行過(guò)程中的合法地位。在中央銀行內(nèi)部也可以設(shè)立專門的數(shù)字貨幣管理機(jī)構(gòu)，對(duì)合法參與數(shù)字貨幣交易的消費(fèi)者給予支持和法律保護(hù)，切實(shí)保障消費(fèi)者的資金安全，對(duì)使用數(shù)字貨幣從事非法活動(dòng)的主體由專門的部門進(jìn)行處罰，中央銀行要以主人翁的姿態(tài)出現(xiàn)。2.加大宏觀管理力度。為了增強(qiáng)對(duì)數(shù)字貨幣的金融調(diào)控力度，政府必須加強(qiáng)宏觀管理。由中央銀行負(fù)責(zé)發(fā)行數(shù)字貨幣，主體地位不能動(dòng)搖，這樣可以有效地控制民間發(fā)行數(shù)字貨幣的無(wú)秩序狀態(tài)，更好地把控好數(shù)字貨幣的發(fā)行數(shù)量，由央行牽頭制定數(shù)字貨幣發(fā)行的實(shí)施細(xì)則，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。中國(guó)于2017年1月由人民銀行推動(dòng)的數(shù)字票據(jù)實(shí)驗(yàn)平臺(tái)已測(cè)試成功，人民銀行發(fā)行的數(shù)字貨幣已經(jīng)開展試運(yùn)行工作，這標(biāo)志著我國(guó)的人民銀行將會(huì)成為首個(gè)發(fā)行數(shù)字貨幣并開展真實(shí)應(yīng)用的中央銀行。3.利用大數(shù)據(jù)分析提升技術(shù)能力。數(shù)字貨幣的廣泛應(yīng)用對(duì)現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提出了更高的要求，未來(lái)使用區(qū)塊鏈技術(shù)，只要掌握全部網(wǎng)絡(luò)的51%，就可以控制全部節(jié)點(diǎn)，當(dāng)前的技術(shù)處理和備份都需要更新?lián)Q代。之所以最近幾年數(shù)字貨幣交易所接二連三的發(fā)生被黑客攻擊的事件，主要還在于網(wǎng)絡(luò)的系統(tǒng)性安全還沒(méi)有得到有效地保障。未來(lái)可以利用大數(shù)據(jù)分析來(lái)提升技術(shù)能力，通過(guò)現(xiàn)代密碼技術(shù)，完善加密功能，利用系列組合，使得數(shù)字貨幣系統(tǒng)能夠識(shí)別持幣人，防止數(shù)字貨幣被盜用和重復(fù)使用的行為發(fā)生，這在很大程度上可以幫助參與數(shù)字貨幣當(dāng)事人的正常權(quán)益。保障數(shù)字貨幣在流通領(lǐng)域的安全性。4.進(jìn)一步完善區(qū)塊鏈技術(shù)。利用區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)行數(shù)字貨幣，由于區(qū)塊鏈構(gòu)建的數(shù)字貨幣系統(tǒng)會(huì)與其他平臺(tái)下系統(tǒng)對(duì)接產(chǎn)生問(wèn)題，區(qū)塊鏈技術(shù)的密碼服務(wù)還需要和其他技術(shù)平臺(tái)的系統(tǒng)產(chǎn)生數(shù)據(jù)交換。為此，應(yīng)進(jìn)一步完善區(qū)塊鏈技術(shù)，特別是密碼學(xué)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)數(shù)字貨幣的網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)中與存有實(shí)物貨幣賬戶綁定的方式，通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)數(shù)字貨幣在國(guó)際結(jié)算中的代收款業(yè)務(wù)，利用數(shù)據(jù)加密實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)交換，完善身份驗(yàn)證和網(wǎng)絡(luò)安全，加大數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)，保障數(shù)字貨幣運(yùn)行區(qū)塊鏈平臺(tái)的穩(wěn)健性，完善區(qū)塊鏈技術(shù)，為數(shù)字貨幣發(fā)行后進(jìn)入流通領(lǐng)域創(chuàng)造好的條件。

作者:王曉東 單位:蘇州市職業(yè)大學(xué)