導(dǎo)語(yǔ)：離岸市場(chǎng)對(duì)亞洲貨幣市場(chǎng)的約束一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀(guān)點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

日本的離岸市場(chǎng)建立于1986年12月1日，它的誕生是東京外匯市場(chǎng)發(fā)展的重要里程碑。離岸市場(chǎng)的成立是日元國(guó)際化和金融自由化的明顯標(biāo)志。由于日本銀行擁有世界上最多的外幣資產(chǎn)，因此該市場(chǎng)建立僅僅半年，交易額就達(dá)到1790億美元，超過(guò)了亞洲傳統(tǒng)的離岸市場(chǎng)—香港和新加坡。但比起美國(guó)的紐約和英國(guó)倫敦，日本離岸市場(chǎng)的規(guī)模還是比較小的。1987年中期，紐約離岸市場(chǎng)的金融資產(chǎn)為2800億美元，倫敦為7500億美元。

由于日本國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)發(fā)育不全，東京離岸市場(chǎng)是模仿美國(guó)紐約離岸市場(chǎng)的模式建立的，因此在近期內(nèi)它很難趕上倫敦市場(chǎng)的規(guī)模。日本建立離岸市場(chǎng)的目的有二個(gè):第一是為了使東京成為太平洋地區(qū)的金融中心，加速日元國(guó)際化進(jìn)程，第二是為了緩解日元兌美元的匯價(jià)波動(dòng)的壓力。另一方面，日本金融管理當(dāng)局又想不惜一切代價(jià)，將離岸市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)分隔開(kāi)來(lái)，以防止該市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)的貨幣政策控制產(chǎn)生不利影響。因此東京離岸市場(chǎng)的重要特征就是:采用美國(guó)模式而不是采用英國(guó)模式。東京離岸市場(chǎng)的開(kāi)戶(hù)機(jī)構(gòu)只限于官方授權(quán)在日本經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行和經(jīng)大藏省特別批準(zhǔn)的那些組織。市場(chǎng)交易者只限于非居民:定居海外的銀行(包括日本銀行和證券公司的海外分支機(jī)構(gòu))、外國(guó)機(jī)構(gòu)(國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和離岸機(jī)構(gòu))、外貿(mào)公司(國(guó)內(nèi)公司的離岸子機(jī)構(gòu))、外國(guó)政府和機(jī)構(gòu)。國(guó)內(nèi)公司的海外分支機(jī)構(gòu)和非居民不能直接進(jìn)入該市場(chǎng)。為了將離岸市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相互分離，外匯銀行的離岸賬戶(hù)必須保證其交易對(duì)象都是非居民。通過(guò)該市場(chǎng)進(jìn)行的任何資金流轉(zhuǎn)都得在日本以外進(jìn)行。

此外在一家國(guó)內(nèi)銀行和其海外賬戶(hù)間的資金日流轉(zhuǎn)量被限定于該銀行作為非居民在上一個(gè)月持有的離岸金融資產(chǎn)平均余額的5%。這項(xiàng)控制當(dāng)時(shí)特別引起爭(zhēng)論。因?yàn)樗鼑?yán)重阻礙了該市場(chǎng)的發(fā)展前途。包括東京銀行在內(nèi)的一些銀行，強(qiáng)烈要求以準(zhǔn)備金代替該項(xiàng)限制。另一項(xiàng)限制市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)定是對(duì)市場(chǎng)交易征收地方稅和印花稅，同香港相比，后者提供了更受歡迎的稅收制度。日本對(duì)市場(chǎng)交易收取的所得稅高達(dá)50%，而香港僅為17%。盡管如此，自1986年12月以來(lái)，東京離岸市場(chǎng)仍然穩(wěn)步發(fā)展。1987年7月，資產(chǎn)余額達(dá)到1788億美元，其中美元占1071億美元，其余的為日元交易。19曲年，資產(chǎn)余額上升達(dá)到3000多億美元。離岸市場(chǎng)成立后不久，日本銀行就開(kāi)始通過(guò)該市場(chǎng)賬戶(hù)進(jìn)行辛迪加貸款，同時(shí)貸款水平大大超過(guò)了需求水平。歐洲日元、拆借和票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)的利率水平?jīng)Q定了在離岸市場(chǎng)上賣(mài)出美元、籌集日元的成本。因此離岸市場(chǎng)的利率與前者密切相關(guān)，同業(yè)交易占了該市場(chǎng)絕大部分份額。離岸市場(chǎng)的增長(zhǎng)是靠國(guó)內(nèi)銀行將其資金轉(zhuǎn)移到離岸市場(chǎng)取得的。很低的借貸水平表明該市場(chǎng)仍然缺乏深度，運(yùn)轉(zhuǎn)不充分。由于缺乏吸引力，自該市場(chǎng)成立以來(lái)外國(guó)銀行投有介入。

限制該市場(chǎng)發(fā)展的另一主要原因是不允許非居民通過(guò)其離岸賬戶(hù)發(fā)行債券。禁止在該市場(chǎng)進(jìn)行證券業(yè)務(wù)的規(guī)定反映了銀行同證券業(yè)的利益沖突。銀行不同意在離岸市場(chǎng)上給證券業(yè)立足之地，在它們看來(lái)如果這樣的話(huà)，證券業(yè)可以在離岸市場(chǎng)獲得銀行的地盤(pán)，而銀行卻只能在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上維持其原來(lái)的地盤(pán)，不能進(jìn)入證券領(lǐng)域。銀行同證券公司的矛盾是:為了保住各自在國(guó)內(nèi)的地盤(pán)，而反對(duì)將東京離岸市場(chǎng)發(fā)展成為倫敦那樣的歐洲貨幣離岸市場(chǎng)。這一行為限制了東京市場(chǎng)與倫敦市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的潛力。與此同時(shí)它保證了離岸市場(chǎng)僅僅是外匯同業(yè)市場(chǎng)的延續(xù)。如果東京市場(chǎng)象倫敦市場(chǎng)一樣，不再限制證券業(yè)務(wù)的話(huà)，那么它將成為亞洲地區(qū)占?jí)艛嗟匚坏馁Y本市場(chǎng)。1989年4月1日，大藏省決定放松對(duì)離岸市場(chǎng)的管制:一、每家銀行每天流入或流出離岸賬戶(hù)的資金不得超過(guò)該行上個(gè)月非居民交易總額的10%。二、對(duì)衡量非居民身份的標(biāo)準(zhǔn)也將放寬。三、對(duì)防止離岸資金滲入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的規(guī)定也將放寬?，F(xiàn)行規(guī)定:客戶(hù)與銀行必須簽訂合同保證不將離岸資金攜入日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。而新規(guī)定則客戶(hù)與銀行雖仍須遵守這一義務(wù)，但無(wú)須再以簽訂合同來(lái)作保證。另外。

有關(guān)的文件工作也將予以放寬外，其它條例還須作進(jìn)一步研究才考慮修改。主要包括:一、對(duì)銀行作為居民身份的稅收間題。二、限制離岸市場(chǎng)從事存貸業(yè)務(wù)。三、限制從事證券(包括大額存款證)業(yè)務(wù)等。目前該市場(chǎng)主要由日本的大銀行占領(lǐng)，政府希望放寬管制后，小銀行也能夠積極參與。亞洲離岸市場(chǎng)在70年代獲得迅速發(fā)展，但其規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于歐洲離岸市場(chǎng)。1971年，亞洲離岸市場(chǎng)的存款總額只占?xì)W洲離岸市場(chǎng)的1.8%，1981年上升到7%，1988年亞洲離岸市場(chǎng)占世界離岸市場(chǎng)的資產(chǎn)總額上升到10%。亞洲離岸市場(chǎng)發(fā)展的歷史背景是:60年代后半期，隨著新興工業(yè)化國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，亞洲地區(qū)的國(guó)際商品生產(chǎn)和國(guó)際資本流動(dòng)日益增長(zhǎng)。1967年，外國(guó)在亞洲地區(qū)的直接投資近81億美元，1977年，達(dá)到2切億美元。隨著外國(guó)直接投資的增長(zhǎng)，亞洲各國(guó)生產(chǎn)國(guó)際化的程度大大提高，對(duì)資金的需求也大大增加。在這個(gè)市場(chǎng)上，外國(guó)銀行除把本地區(qū)資金聚集起來(lái)以外，還從歐洲貨幣市場(chǎng)吸收資金來(lái)滿(mǎn)足亞太地區(qū)的需要。70年代亞洲地區(qū)的對(duì)外貿(mào)易規(guī)模還很有限，自有的外幣資金不多，大量國(guó)際資金通過(guò)亞洲離岸市場(chǎng)流入亞洲地區(qū)，促進(jìn)了該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此70年代的亞洲離岸市場(chǎng)是歐洲離岸市場(chǎng)的擴(kuò)展和延仲。

80年代中期以后，亞洲各新興工業(yè)化國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易獲得巨大發(fā)展，臺(tái)灣、南朝鮮、新加坡等國(guó)家和地區(qū)外貿(mào)收支大量盈余。它們已經(jīng)從資本輸入國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本輸出國(guó)，相互間的商品資本流動(dòng)大為增加。同時(shí)日本作為世界上最大的債權(quán)國(guó)也進(jìn)一步增強(qiáng)了對(duì)亞洲地區(qū)的投資，亞洲地區(qū)商品和資本的流動(dòng)性日益增強(qiáng)。與此同時(shí)，太平洋國(guó)家取代西歐國(guó)家成為美國(guó)的第一大貿(mào)易伙伴，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)重心也開(kāi)始向太平洋地區(qū)轉(zhuǎn)移，這就大大促進(jìn)了太平洋地區(qū)的經(jīng)濟(jì)繁榮，刺激了亞洲離岸市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。80年代的亞洲離岸市場(chǎng)得到進(jìn)一步發(fā)展的主要?jiǎng)恿?lái)自亞洲地區(qū)內(nèi)部，在調(diào)劑國(guó)際資金運(yùn)動(dòng)和促進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流和發(fā)展方面的重要性大大超過(guò)了70年代。東京離岸市場(chǎng)的建立，加強(qiáng)了東京金融市場(chǎng)作為亞太地區(qū)資金活動(dòng)的樞紐地位。同時(shí)對(duì)傳統(tǒng)的亞洲離岸貨幣市場(chǎng)的發(fā)展也產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。1988年日本對(duì)亞洲地區(qū)的直接投資達(dá)到49億美元，據(jù)日本通產(chǎn)省估計(jì)，從現(xiàn)在到2000年，日本對(duì)亞洲地區(qū)投資的年增長(zhǎng)率為14%，平均每年約為17。億一180億美元。亞洲地區(qū)內(nèi)部的貿(mào)易量也在快速增長(zhǎng)。1987年就達(dá)到1870億美元，估計(jì)在90年代初期，亞洲地區(qū)內(nèi)部交易量將超過(guò)其與北美地區(qū)的交易量?，F(xiàn)在不少亞洲地區(qū)國(guó)家正在用日元舉債，馬來(lái)西亞30%的外債是用日元舉借的，泰國(guó)和印尼則各占40%和30%。估計(jì)90年代亞洲地區(qū)國(guó)家將普遍用日元作為貿(mào)易報(bào)價(jià)、外債和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

東京離岸市場(chǎng)的發(fā)展為日元國(guó)際化提供了良好條件。但是歐洲日元的結(jié)賬中心和主要資金來(lái)源地，不是在東京而是在香港。1989年，日本各大銀行頻頻在香港舉借日元貸款，使香港的歐洲日元信貸非常繁榮。這是因?yàn)槿毡菊ε聳|京離岸市場(chǎng)歐洲日元業(yè)務(wù)的發(fā)展擾亂其本國(guó)的貨幣政策，因此禁止日本公司在本國(guó)離岸市場(chǎng)開(kāi)展借貸活動(dòng)。香港離岸市場(chǎng)因而大受其益。由于東京離岸市場(chǎng)目前仍然存在許多業(yè)務(wù)限制，因此日本的大銀行和公司，紛紛進(jìn)軍新加坡和香港，使傳統(tǒng)的亞洲離岸市場(chǎng)得到進(jìn)一步發(fā)展。在東京離岸市場(chǎng)開(kāi)張之初，人們?cè)毡閾?dān)心原有的亞洲離岸中心將因此而萎縮，現(xiàn)在事實(shí)證明恰好相反，東京離岸市場(chǎng)的成立非但沒(méi)有影響其它亞洲離岸中心的業(yè)務(wù)，反而對(duì)后者產(chǎn)生了積極的影響。即使今后日本政府對(duì)東京離岸市場(chǎng)采取更為寬大的政策，也不會(huì)對(duì)其它亞洲離岸中心產(chǎn)生不利影響。因?yàn)楝F(xiàn)在的亞洲離岸市場(chǎng)主要是個(gè)短期的同業(yè)拆借市場(chǎng)，日本離岸市場(chǎng)的發(fā)展只能朝著長(zhǎng)期化、縱深化方向發(fā)展。一旦日本的離岸市場(chǎng)趕上倫敦市場(chǎng)的規(guī)模，東京將成為國(guó)際上又一個(gè)歐洲美元計(jì)賬中心，并將取代香港成為歐洲日元計(jì)賬中心。