導(dǎo)語：成本決定企業(yè)所有權(quán)論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

編者按：本文主要從理論文獻(xiàn)綜述提要；實(shí)證文獻(xiàn)綜述；研究動(dòng)向進(jìn)行論述。其中，主要包括：成本理論的起源、企業(yè)理論可以劃分為兩個(gè)主要分支，交易成本理論和理論、團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)結(jié)果具有不可分性、成本是企業(yè)所有權(quán)的決定因素、成本減少的理論研究、為了降低成本，就必須建立完善的人激勵(lì)約束機(jī)制、用經(jīng)濟(jì)增加值作為管理者績效評(píng)估和激勵(lì)機(jī)制的基礎(chǔ)、股利支付通過迫使企業(yè)不斷地進(jìn)入資本市場(chǎng)融資來降低成本、大股東掠奪效應(yīng)先是要超過其監(jiān)督效應(yīng)、成本隨著隨機(jī)擾動(dòng)的方差的上升而增大、運(yùn)用博弈論和數(shù)學(xué)的方法進(jìn)行分析，使對(duì)成本的描述越來越簡潔和精確等。具體請(qǐng)?jiān)斠姟?/p>

一、理論文獻(xiàn)綜述提要

（一）成本理論的起源

現(xiàn)代企業(yè)理論被稱為“企業(yè)的契約理論”（Coase，1937）按研究的重點(diǎn)不同，企業(yè)理論可以劃分為兩個(gè)主要分支，交易成本理論和理論。前者側(cè)重于研究企業(yè)與市場(chǎng)的關(guān)系；后者著眼于企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)與企業(yè)中的關(guān)系。其中理論又可分為兩類：一類是由阿爾欽和德姆塞茨（1972）、詹森和麥克林（1976）提出的成本理論；另一類是委托——理論，基本上完全以正規(guī)的數(shù)學(xué)模型來表達(dá)，更加形式化和抽象。

阿爾欽和德姆塞茨（1972）重點(diǎn)研究企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的激勵(lì)問題（監(jiān)督成本），他們提出了“團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)”理論，并認(rèn)為企業(yè)就是一種典型的團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)。它有三個(gè)形成條件：①有n≥個(gè)具有共同目標(biāo)愿望的隊(duì)員；②所有成員協(xié)作生產(chǎn)，任何一個(gè)成員的行為都會(huì)對(duì)他人產(chǎn)生影響；③團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)結(jié)果具有不可分性，即每個(gè)成員的個(gè)人貢獻(xiàn)無法精確地進(jìn)行分解和測(cè)算。因而也不可能精確地按照每個(gè)人的真實(shí)貢獻(xiàn)去支付報(bào)酬。偷懶和搭便車行為由此產(chǎn)生，為了減少偷懶和搭便車，就需專門從事監(jiān)督工作的人，同時(shí)要激勵(lì)其積極工作，就應(yīng)使其有占有剩余權(quán)益和修改合約條款的權(quán)利。

Jensen-Meckling（1976）提出了成本的概念，并認(rèn)為成本是企業(yè)所有權(quán)的決定因素。他們指出現(xiàn)代企業(yè)里通常存在著兩種沖突，一種是外部股東和管理者（內(nèi)部股東）之間的沖突，一種是債權(quán)人和股東（外部股東和內(nèi)部股東）之間的沖突。伴隨著這兩種沖突的是相應(yīng)的外部股權(quán)的成本和負(fù)債的成本。他們認(rèn)為，成本來源于管理人員不是企業(yè)的完全所有者這樣一個(gè)事實(shí)。在部分所有的情況下：①當(dāng)管理者盡力工作時(shí)，他可能承擔(dān)全部成本而僅獲得一部分利潤；②當(dāng)他消費(fèi)額外收益時(shí)，他得到全部好處但只承擔(dān)一小部分成本。由此管理人員有追求額外消費(fèi)的不積極工作的動(dòng)機(jī)，使得企業(yè)的價(jià)值小于他是完全所有者時(shí)的價(jià)值，兩者之差被稱之為成本。成本具體包括：①訂約成本；②監(jiān)督和控制人的成本；③確保人作出最優(yōu)決策或保持委托人由于遭受次優(yōu)決策的后果而得到補(bǔ)償?shù)谋ＷC成本；④不能完全控制人的行為而引起的剩余損失。

（二）成本減少的理論研究：

丁玉影，仲崇云（2004）以委托理論作為降低成本的理論依據(jù)，提出的降低委托成本的方案為：①完善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，降低成本，改善公司所有權(quán)控制結(jié)構(gòu)安排。②通過增加股利支付比例或增加負(fù)債比例來降低成本：a.增加股利支付比例以增加企業(yè)外部權(quán)益資本籌資機(jī)會(huì)；b.增加負(fù)債比例以減少企業(yè)外部權(quán)益資本籌資機(jī)會(huì)。

向榮和賈生華（2001）認(rèn)為：為了降低成本，就必須建立完善的人激勵(lì)約束機(jī)制。李海鵬（2005）認(rèn)為：當(dāng)股權(quán)結(jié)構(gòu)由分散趨于集中時(shí)，公司治理中問題正由外部股東與內(nèi)部管理者之間的委托向控股股東與小股東之間的委托轉(zhuǎn)化。對(duì)我國上市公司而言，成本更主要的體現(xiàn)為大股東對(duì)中小股東的“掠奪”。其對(duì)控股股東與小股東之間利益沖突的綜合控制，提出三點(diǎn)：①變單層委托關(guān)系為雙層委托關(guān)系；②強(qiáng)化獨(dú)立董事的作用；③推行累計(jì)表決制度。

趙衛(wèi)東，潘江玲（2005）從職業(yè)經(jīng)理人的角度分析產(chǎn)生成本的原因?yàn)椋孩俾殬I(yè)經(jīng)理人具有自利性，②職業(yè)經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，③企業(yè)契約的不完全性，④信息不對(duì)稱，⑤隱性行動(dòng)；他們提出降低職業(yè)經(jīng)理人成本的對(duì)策為：①完善職業(yè)經(jīng)理人的激勵(lì)機(jī)制：a構(gòu)建有效心理契約內(nèi)化產(chǎn)生激勵(lì)力量，b重點(diǎn)構(gòu)建長期薪酬體系，c針對(duì)需求的多樣化，實(shí)施全方位非物質(zhì)激勵(lì)，d提供經(jīng)理人發(fā)展途徑，進(jìn)行職業(yè)生涯激勵(lì)。e利用外部市場(chǎng)因素，實(shí)施隱性激勵(lì)。②對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的約束機(jī)制：a內(nèi)部制度約束機(jī)制（內(nèi)部監(jiān)督制度，經(jīng)營決策制度，財(cái)務(wù)控制制度），b外部市場(chǎng)約束機(jī)制（產(chǎn)品市場(chǎng)，資本市場(chǎng)，經(jīng)理人市場(chǎng)）。

段新生（2005）提出用經(jīng)濟(jì)增加值作為管理者績效評(píng)估和激勵(lì)機(jī)制的基礎(chǔ)，使得管理者的個(gè)人利益與公司的整體利益統(tǒng)一起來，管理者就會(huì)以與股東一樣的心態(tài)去經(jīng)營管理，像股東那樣思維和行動(dòng)，這樣能有效地避免企業(yè)的成本。

二、實(shí)證文獻(xiàn)綜述

Rozeff(1982)和Easterbrook(1984)等學(xué)者從成本理論出發(fā)，提出了股利成本理論模型。Rozeff模型認(rèn)為,股利支付是一種像保證成本或?qū)徲?jì)成本一樣用于減少股權(quán)成本的機(jī)制。Easterbrook(1984)的理論模型認(rèn)為股利支付有利于降低成本。股利支付通過迫使企業(yè)不斷地進(jìn)入資本市場(chǎng)融資來降低成本,因此企業(yè)的股權(quán)成本越高,現(xiàn)金股利支付率應(yīng)越高,相反,如果企業(yè)的股權(quán)成本越低,現(xiàn)金股利支付率也越低。

顧乃康和寧宇（2004）研究了多樣化戰(zhàn)略與理論，根據(jù)理論提出兩個(gè)假設(shè)：①成本理論預(yù)期，負(fù)債水平與多樣化程度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。②成本理論進(jìn)一步預(yù)期，采取不相關(guān)多樣化戰(zhàn)略的公司，其負(fù)債水平將低于采取相關(guān)多樣化戰(zhàn)略公司的負(fù)債水平。選取2002年深滬兩市的612家制造業(yè)上市公司作為樣本，采用spss10.0統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行分析。拒絕了上述兩種假設(shè)。他們初步分析了拒絕這兩種理論假設(shè)的可能原因?yàn)椋孩儇?fù)債這種治理機(jī)制在我國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中還沒有起到約束管理層行為的作用，并且在預(yù)算軟約束尚存的情況下，管理層因無需為自己的決策行為承擔(dān)更多的責(zé)任而愿意使用更多的負(fù)債為多樣化經(jīng)營融資；②成本理論的假設(shè)是建立在多樣化經(jīng)營會(huì)引起公司績效下降的假定基礎(chǔ)之上的，而在他們的研究所做出的對(duì)盈利性的初步檢驗(yàn)中卻反映出樣本公司的多樣化擴(kuò)展行為并未引起顯著的績效差異，他們認(rèn)為在這種情況下，管理層有可能使用較高的負(fù)債為多樣化戰(zhàn)略融資而無須擔(dān)心破產(chǎn)的威脅。

曾穎和葉康濤（2005）通過構(gòu)建一個(gè)兩時(shí)點(diǎn)大股東掠奪模型，考察了股權(quán)結(jié)構(gòu)、成本與外部審計(jì)需求之間的關(guān)系，其模型分析結(jié)果表明,隨著大股東持股比例逐步上升,大股東掠奪效應(yīng)先是要超過其監(jiān)督效應(yīng),表現(xiàn)出成本與大股東持股比例正相關(guān),但隨著大股東持股比例進(jìn)一步上升(譬如說超過某一絕對(duì)控制點(diǎn)),則此時(shí)持股比例的增加并不會(huì)導(dǎo)致大股東掠奪程度的進(jìn)一步上升,但卻會(huì)使大股東利益與企業(yè)整體利益趨于一致,從而又將表現(xiàn)出成本與大股東持股比例負(fù)相關(guān)的關(guān)系,即成本與大股東持股比例成倒U形關(guān)系(相應(yīng)地,企業(yè)價(jià)值與大股東持股比例成U形關(guān)系)。由于成本較高的公司對(duì)外部審計(jì)服務(wù)需求也較高,因此,與之相對(duì)應(yīng)，企業(yè)對(duì)外部審計(jì)需求也呈現(xiàn)出倒U形關(guān)系。他們又以中國A股上市公司2001和2002年的數(shù)據(jù)，對(duì)模型進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明；大股東持股比例與企業(yè)價(jià)值呈顯著的U形曲線關(guān)系，而與外部審計(jì)需求呈顯著的倒U形關(guān)系，說明委托問題較為嚴(yán)重的企業(yè)存在通過聘請(qǐng)高質(zhì)量外部審計(jì)師來降低成本的動(dòng)機(jī)，支持了他們的結(jié)論，并且，他們采用兩階段OLS回歸分析，提出外部審計(jì)可以有效降低中國上市公司的成本。此外，通過全文分析，他們認(rèn)為債務(wù)融資可以作為降低成本的有效機(jī)制。

蒲勇健，周莉（2006）對(duì)委托理論進(jìn)行進(jìn)一步的拓展研究，納入相對(duì)業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)，建立涉及一個(gè)涵蓋多解釋變量的激勵(lì)模型（包括經(jīng)營者業(yè)績、努力水平、閑暇偏好、股票期權(quán)以及不可控外部環(huán)境因素等），通過納入相對(duì)業(yè)績前后激勵(lì)效果的比較，分析激勵(lì)強(qiáng)度、成本以及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等的變化，作者通過模型分析認(rèn)為相對(duì)業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)的引入不僅可以提高經(jīng)營者激勵(lì)強(qiáng)度，降低所有者風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可以降低成本。

王學(xué)斌（2005）利用博弈論中的委托-理論構(gòu)造了一個(gè)參數(shù)化的委托-激勵(lì)模型，在信息不對(duì)稱的情況下分析了其認(rèn)為導(dǎo)致成本的主要四個(gè)因素：一是客觀隨機(jī)擾動(dòng)，二是人的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避度，三是人努力的成本系數(shù)，四是委托人對(duì)人的獎(jiǎng)勵(lì)比例系數(shù)。得出的結(jié)論是：①成本隨著隨機(jī)擾動(dòng)的方差的上升而增大。管理環(huán)境、企業(yè)文化環(huán)境等因素導(dǎo)致的團(tuán)隊(duì)動(dòng)力的一致方向越分散，管理效率越低下，從而導(dǎo)致成本提高。管理者必須加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，通過培養(yǎng)員工對(duì)團(tuán)隊(duì)目標(biāo)的認(rèn)同，弘揚(yáng)團(tuán)隊(duì)精神等來構(gòu)筑團(tuán)隊(duì)共同意愿，同時(shí)企業(yè)文化也是其他激勵(lì)制度與措施的大環(huán)境與背景，它涵蓋企業(yè)管理的全過程和企業(yè)的各個(gè)層面并能有效提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。②人的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避度是產(chǎn)生成本的重要根源。人的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)越是高，成本就越高，利潤潛力的損失便越大。降低成本直接可以見效的政策選擇，便是采取租賃、出售或租售國企的方式。③人努力的成本系數(shù)越大，成本越高。④當(dāng)委托人考慮了對(duì)人的激勵(lì)時(shí)會(huì)降低總的成本。

宋力，韓亮亮（2005）以上海和深圳證券交易所1080家上市公司為研究樣本，采用管理費(fèi)用率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)量成本，采用股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度反映大股東持股比例。對(duì)這四因素進(jìn)行相關(guān)性分析和回歸分析，得出結(jié)論為成本與股權(quán)集中度顯著負(fù)相關(guān)，與股權(quán)制衡度顯著正相關(guān)。

三、研究動(dòng)向

（一）在分析方法上,對(duì)成本問題的研究，通過模型的構(gòu)建，運(yùn)用博弈論和數(shù)學(xué)的方法進(jìn)行分析，使對(duì)成本的描述越來越簡潔和精確。

（二）在研究的內(nèi)容上，研究了成本定義的分歧，從股利支付、債權(quán)融資、公司治理、的激勵(lì)約束機(jī)制、職業(yè)經(jīng)理人和經(jīng)濟(jì)增加值等方面分析了如何減少成本。筆者認(rèn)為這些減少成本的方法都源于使人的想法和利益與委托人趨于一致這一思想。在分析國有企業(yè)成本時(shí)，大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為：西方的方法不適合我國的國有企業(yè)，必須通過改變國企的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)來降低國企的成本