導(dǎo)語：建筑企業(yè)PPP項目融資風險及應(yīng)對策略一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

【摘要】PPP項目在促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和加快政府職能轉(zhuǎn)變等方面發(fā)揮了重要的推動作用，但很多建筑企業(yè)在ppp項目融資過程中都面臨著巨大困難。為此，文章從PPP項目融資的特點入手，通過分析建筑企業(yè)PPP項目面臨的融資風險及其背后邏輯，提出了政府和建筑企業(yè)面對融資風險時協(xié)同的應(yīng)對策略。

【關(guān)鍵詞】建筑企業(yè)；PPP項目；融資風險；策略

一、引言

PPP（Public-PrivatePartnership）項目，即政府和社會資本合作項目，是目前國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資中一種常見的項目運作模式。該模式在促進我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、加快政府職能轉(zhuǎn)變和基礎(chǔ)設(shè)施投資主體多元化等方面均發(fā)揮了重要的推動作用，也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措。但隨著PPP模式的持續(xù)推進，尤其是7年監(jiān)管部門相繼出臺了一系列規(guī)范PPP模式發(fā)展的政策文件后，項目融資能否順利落地就成為了PPP項目推進過程中的關(guān)鍵。作為PPP項目運作主力的建筑企業(yè)，在項目融資過程中經(jīng)常會遇到各種各樣的風險，有的因為融資無法落地而導(dǎo)致項目進展緩慢，甚至長期停工，最后被迫違約退出。為了避免PPP項目的融資風險，作為社會資本方的建筑企業(yè)該如何研判PPP項目的融資風險呢？又有哪些應(yīng)對策略可供選擇呢？本文對此進行深入探討和分析。

二、PPP項目融資的特點

（一）融資金額巨大。PPP項目一般都是大型的基礎(chǔ)設(shè)施類項目，或者是關(guān)系民生的重大工程，如高速公路、鐵路、地鐵、隧道、港口、供電、供水、供氣、供熱、污水處理、垃圾處理及地下管網(wǎng)等工程項目，這類項目一般投資額都非常大，扣除項目自有資本金后，其余全部需要通過融資方式予以解決，這就客觀造成了項目融資金額巨大。（二）項目融資期限較長。根據(jù)財政部《關(guān)于進一步做好政府和社會資本合作項目示范工作的通知》（財金［5］57號）及其他相關(guān)政策文件要求，PPP項目的合同周期，也即建設(shè)期和運營期加起來至少需達到年以上，這就決定了項目的融資時間必須是長周期的。根據(jù)不同的項目類型及運作需要，有的項目合作期限甚至達到30年，對應(yīng)的融資期限則更為長久。（三）全生命周期融資。由于PPP項目的合同周期都比較長，除了建設(shè)期的項目融資外，進入運營期后，為解決運營期資金缺口也需要再融資，再融資會基于項目自身情況優(yōu)先考慮金融機構(gòu)融資；其次是通過股東方增信方式解決再融資問題；最后會基于融資成本等因素綜合考慮，或?qū)で蠊蓶|方借款方式解決。若項目現(xiàn)金流較好，也會從優(yōu)化建設(shè)期融資結(jié)構(gòu)的目的考慮，進行再融資以降低資金成本，也可能會考慮通過公開上市（IPO）或公募REITs的方式進行融資。所以PPP項目融資貫穿于項目的全生命周期。

三、建筑企業(yè)PPP項目融資風險的識別分析

（一）國家政策變動風險。PPP項目長周期的運營過程中，國家相關(guān)法律政策、稅收政策等會根據(jù)新的情況或國家治理需要做出一些調(diào)整或修改，這是社會資本方不可控制的因素。但相關(guān)政策的變動會對前期投入運營的部分PPP項目造成較大影響，比如針對高速公路公司約定好的收費運營期限，因國家行業(yè)管理等變動因素影響，出現(xiàn)縮短高速公路收費運營期的情形，或者被上級行政部門臨時叫停收取通行費，或者新增某些稅費政策等都可能會增加項目的融資困難和風險。（二）資本市場利率變動風險。目前很多PPP項目約定的投資收益率是個固定值，在做投資決策分析時，也是根據(jù)項目投標時當期特定市場利率為基礎(chǔ)指標進行綜合測算和考慮的。但當資本市場利率上行時，會顯著影響項目后續(xù)的現(xiàn)金流和資金平衡，尤其是當PPP項目合同中沒有約定投資收益隨利率變動相應(yīng)的調(diào)價機制時，在長周期的PPP項目中作為社會資本方的建筑企業(yè)會更為被動，投資收益會變相減少，現(xiàn)金凈流入也會降低。金融機構(gòu)做貸款審批時，對項目自身的現(xiàn)金流平衡非常關(guān)注，當條件無法滿足時，為降低自身風險，金融機構(gòu)會要求股東方提供征信措施，增加社會資本方的融資壓力。（三）項目合法合規(guī)性風險。項目的合法合規(guī)性風險是制約PPP項目融資的關(guān)鍵因素,合法合規(guī)性手續(xù)也是銀行等金融機構(gòu)所重點關(guān)注的方面。從PPP項目實施的程序講，項目合法合規(guī)性是PPP項目生存的基礎(chǔ)，也是PPP項目能否順利融資的重要保障。PPP項目的合法合規(guī)性分為兩個層面，一是項目實施的基本建設(shè)程序是否合規(guī)，即是否按要求完成了項目規(guī)劃、可行性研究、立項、環(huán)評、用地、設(shè)計等項目基本建設(shè)程序工作，二是是否按照財政部PPP項目入庫標準完成了“兩評一案”，即物有所值評價、財政承受能力論證和實施方案。這兩個層面任何一個有問題，都會產(chǎn)生較大的融資合法合規(guī)性風險。（四）政府財政支付能力風險。為規(guī)范PPP項目實施，PPP相關(guān)文件規(guī)定，當?shù)卣恳荒甓热縋PP項目需要從財政預(yù)算中安排的支出責任占一般公共預(yù)算支出比例應(yīng)當不超過%。這本是一條紅線，但在實際操作中經(jīng)常被地方政府實質(zhì)上惡意突破。如有的地方通過政府性基金渠道用于PPP項目部分財政支出，以變相降低納入年度的公共預(yù)算支出，或者做財政承受能力評價時故意提高未來一般公共預(yù)算支出金額，以避免超過%的紅線。這些操作都實質(zhì)上夸大了地方政府的支付能力，加大了地方政府后續(xù)的支付信用風險，也為項目融資落地造成了隱患。針對完全政府付費的PPP項目和可行性缺口補助PPP項目，金融機構(gòu)在進行項目貸款時，不僅要考慮社會資本方的資金實力，更應(yīng)考慮當?shù)卣暮罄m(xù)財政支付能力。若地方政府財政能力較弱，則PPP項目貸款很難獲批，即使獲得批復(fù)，也會有很多前置條件或要求社會資本方提供強征信的擔保措施。（五）項目投資超過概算風險。PPP項目超出投資概算的問題比較常見，主要原因是政府方實施機構(gòu)前期準備工作深度不夠，項目界定的范圍、內(nèi)容及標準模糊；其次是實施機構(gòu)的需求發(fā)生較大改變，如增加項目、提高建設(shè)標準等；還有部分實施機構(gòu)為了通過財政承受能力論證等考慮，故意在前期減少部分子項目以降低項目總投資金額，從而在后期實施過程中又不得不增加投資額，以致于超出批復(fù)的概算。PPP項目一旦超出概算，首先，會出現(xiàn)項目建設(shè)資金短缺問題，即超過概算部分沒有取得發(fā)改委等政府部門批復(fù)的情況下，第三方金融機構(gòu)不會匹配相應(yīng)的融資貸款，只能依靠社會資本方自身追加資本金投資，否則會影響項目建設(shè)的正常進程，但社會資本方無法獲取長周期的固定貸款，只能短貸長投，將會顯著增加社會資本方的短期流動資金壓力。其次，若超過概算金額過大，如超過概算的%，說明項目前期實施方案論證不充分，相應(yīng)財政承受能力論證也不準確，這樣就會存在PPP項目被迫退出財政部項目庫的風險，后續(xù)融資事項也就無從談起。（六）項目建設(shè)完工風險。PPP項目在建設(shè)過程中，經(jīng)常會遇到征地拆遷推進艱難、設(shè)計不斷優(yōu)化調(diào)整、工程不斷變更，甚至是難以突破的技術(shù)障礙等，這些因素都會導(dǎo)致項目不能順利推進，若久拖不決，項目將難以按期完工，甚至無法完工。重則前期投入的成本無法收回，形成重大損失，輕則不能達到預(yù)期的經(jīng)濟效益和目標。出現(xiàn)上述情況后，金融機構(gòu)在項目審批或放款態(tài)度上也會日趨謹慎，有可能停貸或抽貸，項目由于缺少資金更無法按時完工，導(dǎo)致惡性循環(huán)。

四、建筑企業(yè)PPP項目融資風險應(yīng)對策略

對PPP項目融資過程中存在的一些風險，需要本著客觀的態(tài)度，既不能無限放大風險，也不能視而不見。在識別相關(guān)風險后，需要多維度認真分析其背后的深層邏輯，只有這樣，才能做到有的放矢、防范風險。本文從政府和企業(yè)兩個層面提出了對建筑企業(yè)有針對性的一些應(yīng)對策略。

（一）政府層面。要打造誠信地方政府，加大問責機制。政府誠信是社會誠信體系建設(shè)的基石，地方政府在推動PPP項目的過程中，一定要堅持量入為出的原則，不能虛假包裝成PPP項目，以獲取社會資本方的投資。針對地方政府在推動PPP項目“兩評一案”過程中不合適的做法，以及違背項目建設(shè)基本程序強行讓社會資本方投資建設(shè)的行為，需要建立上級行政機構(gòu)對地方政府予以問責的制度體系、紀檢監(jiān)察機構(gòu)對相關(guān)責任人予以嚴肅處理的責任追究機制，從而降低政府隨意投資和造假的沖動。地方政府唯有誠信運作PPP項目，才是對社會資本方的保障，才能打造良好的營商環(huán)境，才能吸引更多的投資，才能規(guī)避地方的系統(tǒng)性金融風險。

（二）企業(yè)層面。1.加強合同談判能力，合理分擔分險。PPP項目的合同談判是項目運作過程中的關(guān)鍵一環(huán)，政府方實施機構(gòu)和社會資本方的權(quán)利義務(wù)在合同中都會明確體現(xiàn)，相關(guān)條款理應(yīng)公平。但在PPP合同談判時，社會資本方往往處于弱勢地位，從而導(dǎo)致相關(guān)合理訴求不能納入到PPP合同條款里。根據(jù)《PPP項目合同指南》及相關(guān)政策確定的風險分擔機制，誰最有能力控制風險就由誰承擔。若風險分擔的不合理可能會導(dǎo)致風險承擔一方無法有效控制項目風險，從而導(dǎo)致項目的完全失敗?；趪夷承┱咦儎印⒎勺儎蛹百Y本市場利率等宏觀變動事項，需要將相關(guān)內(nèi)容寫入到合同中，由政府方承擔相應(yīng)風險，以避免合同履行過程中出現(xiàn)不必要的糾紛。牽涉到市場利率上揚、材料價格上漲等變動幅度過大時，需考慮相應(yīng)公平的動態(tài)調(diào)價機制等，避免利益受損。項目實際運作過程中，還經(jīng)常會出現(xiàn)征地拆遷滯后及設(shè)計反復(fù)變更等嚴重影響項目順利進展的情形，造成建筑企業(yè)的財務(wù)費用及管理費用增加等，這也需要在合同中明確政府方應(yīng)承擔的相應(yīng)責任，并給予建筑企業(yè)一定的經(jīng)濟補償?shù)?。所有這一切都取決于建筑企業(yè)的談判能力和對項目全生命周期的深刻認知。2.提高市場營銷能力，強化源頭控制。PPP項目都是社會資本方通過公開競標獲取的，所以建筑企業(yè)在項目投標階段就需要仔細深入研究項目建設(shè)程序的合法合規(guī)性和PPP項目實施的“兩評一案”等是否合理合規(guī)。前期需要法務(wù)部門的積極介入，一旦發(fā)現(xiàn)存在難以彌補的問題時，就需要勇于放棄競標，不要為了蠅頭小利而損失公司更大的經(jīng)濟利益。雖然目前建筑業(yè)市場競爭異常激烈，但建筑企業(yè)一定要摒棄為了市場、為了規(guī)模盲目做大，市場團隊要樹立項目是否具備可融資性的風險意識，堅決放棄沒有利潤的項目、沒有現(xiàn)金流支撐利潤的項目。要想實現(xiàn)這一目標訴求，就需要建筑企業(yè)打造強勁的市場營銷能力，從被動接受項目到主動挑選項目，甚至是優(yōu)中選優(yōu)，唯有如此，才能從源頭上避開不合法、不合規(guī)的PPP項目，才能解決項目的融資風險。3.洞察政府財政能力，規(guī)避系統(tǒng)風險。PPP項目分為政府付費、使用者付費和可行性缺口補助三種付費機制，尤其是政府付費和可行性缺口補助的PPP項目，金融機構(gòu)在對項目進行信貸審批時，除了考慮項目自身的現(xiàn)金流能否平衡外，還應(yīng)特別關(guān)注當?shù)卣呢斦芰ΑＲ驗檫@關(guān)系到項目未來能否順利收到政府應(yīng)支付的各種補助款項等，能否按時歸還金融機構(gòu)的到期貸款等，所以當?shù)胤截斦芰^弱時，金融機構(gòu)很難批復(fù)項目的固定貸款，或要求社會資本方提供強征信等附加條件時才可以勉強審批。為規(guī)避政府支付能力的系統(tǒng)性風險，建筑企業(yè)在項目投標時，需要對接當?shù)氐慕鹑跈C構(gòu)或其他專業(yè)機構(gòu)，對當?shù)卣呢斦杖牒椭Ц赌芰ψ鱿到y(tǒng)的研判，避免后續(xù)政府的支付違約風險。4.優(yōu)化項目設(shè)計深度，控制超概風險。政府在PPP項目前期運作中，因時間緊等各種因素影響，項目的設(shè)計深度往往不夠。在選定社會資本方后，政府方可以和建筑企業(yè)、勘察設(shè)計院一起，在前期初步設(shè)計的基礎(chǔ)上，共同謀劃，加強協(xié)同，做深做透，積極優(yōu)化，以形成較好的施工圖設(shè)計。在PPP項目建設(shè)施工過程中，若有較好的設(shè)計優(yōu)化方案，建筑企業(yè)也需要及時和政府方及設(shè)計院加強溝通，做好設(shè)計變更，力爭以較小的投資獲取最大的經(jīng)濟效益和社會效益。若通過上述方式，PPP項目還存在部分超概的問題，尤其是超過概算%以上的，更需要社會資本方慎重決策。該類超概項目不僅需要履行項目概算調(diào)整的正常審批程序，還需要在獲得概算調(diào)整批復(fù)后，實施機構(gòu)會同咨詢機構(gòu)重新編制PPP項目的物有所值評價、財政承受能力論證和實施方案。在項目超概問題上，PPP項目的SPV公司也需要積極作為，一是和政府方實施機構(gòu)積極對接，督促政府方實施機構(gòu)重新履行好上報審批程序，獲得相應(yīng)批復(fù)后再行實施；二是與政府方實施機構(gòu)協(xié)商，超概的部分做甩項處理，即將部分子項目單獨剝離出來，以減少PPP項目的總投資。單獨剝離出來的子項目可以由政府方實施機構(gòu)通過施工總承包的方式選擇承包商進行建設(shè)。通過這些舉措，既可以降低政府方承擔項目投資超概的風險，也有利于PPP項目的SPV公司正常履約，不會存在因超概而導(dǎo)致的項目融資困難，進而形成的資金缺口問題。5.細化施工組織方案，堅守契約精神。社會資本方的建筑企業(yè)在簽訂PPP合同后，除了第一時間與金融機構(gòu)對接項目融資外，還需要與施工建設(shè)方立即考慮項目的施工組織設(shè)計及方案，既要著眼全局，也要考慮關(guān)鍵局部環(huán)節(jié)，尤其是重大控制性工程；既要考慮項目的可行、安全、經(jīng)濟、高效，也需要調(diào)配合適的人力、物力和財力。施工組織方案要有預(yù)判性，針對突發(fā)情況，要有應(yīng)急處理措施和動態(tài)調(diào)整機制，避免被動應(yīng)付。良好的施工組織方案不僅是為了確保PPP項目能夠按照預(yù)期的進程正常完工，還是為了避免項目推進過程中的管理無序、進度失控，可以顯著降低項目運作的施工成本，提高項目的收益率。作為社會資本方的建筑企業(yè)要以PPP合同為綱領(lǐng)，積極踐行契約精神，發(fā)揮建筑企業(yè)投融資、建設(shè)及運營的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，確保按時高質(zhì)量地完成項目建設(shè)，既要實現(xiàn)企業(yè)運作PPP項目的預(yù)期經(jīng)濟價值，也要為社會公眾提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品服務(wù)。

五、結(jié)語

PPP項目融資不同于傳統(tǒng)的項目資金籌集，除了融資金額大、期限比較長外，還有一些特殊的因素導(dǎo)致其在融資過程中存在諸多風險。要想順利地推進PPP項目進程，加快項目融資落地，需要政府方和社會資本方的建筑企業(yè)攜手奮進，發(fā)揮各自優(yōu)勢，夯實各自責任，以消除或降低潛在的各種融資風險，打消金融機構(gòu)貸款審批時的擔憂和疑慮。唯有如此，在推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的過程中，才能提供高質(zhì)量的PPP項目，加快我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的力度，促進PPP項目的良好快速發(fā)展。

【主要參考文獻】

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［2］熊小欣.交通運輸PPP項目利益相關(guān)者風險協(xié)調(diào)機制研究——基于博弈論的視角［J］.商業(yè)會計，0，（8）.

作者：張宏偉 凌淑媛 單位：中電建路橋集團有限公司資金管理中心