導(dǎo)語(yǔ)：電子商務(wù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

對(duì)于上市公司的電商企業(yè)而言，財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)是股東權(quán)益最大化。如何實(shí)現(xiàn)企業(yè)股東權(quán)益最大化，可以利用財(cái)務(wù)分析獲利能力指標(biāo)股東權(quán)益報(bào)酬率（又稱(chēng)凈資產(chǎn)收益率）來(lái)評(píng)價(jià)電商企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)比較判斷該財(cái)務(wù)指標(biāo)的大小，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中存在哪些問(wèn)題，從而知道從哪些方面入手來(lái)改進(jìn)管理效率，提高股東權(quán)益報(bào)酬率獲利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)。財(cái)務(wù)分析中可以用來(lái)評(píng)價(jià)上市公司電商企業(yè)獲利能力指標(biāo)有很多，比如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、銷(xiāo)售凈利率、銷(xiāo)售毛利率、市盈率、每股收益等，其中反映企業(yè)獲利能力最具有代表性的指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率。該指標(biāo)表示公司股東資本的使用效率，即股東投資企業(yè)的收益率，是評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)。該指標(biāo)越高，反映企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效果好，企業(yè)獲利能力強(qiáng)，資本結(jié)構(gòu)合理，經(jīng)營(yíng)管理水平好。因此，如何提高凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保證，本文運(yùn)用因素分析法對(duì)上市公司電商企業(yè)凈資產(chǎn)收益率展開(kāi)分析，更好地評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理績(jī)效，有助于企業(yè)相關(guān)利益者做出有效決策。文獻(xiàn)回顧王萍、劉洪添（2006）對(duì)上市公司凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行實(shí)證研究，利用凈資產(chǎn)收益率（ROE）指標(biāo)對(duì)我國(guó)上市公司的會(huì)計(jì)信息披露違規(guī)行為進(jìn)行分析。張小榮（2009）就財(cái)務(wù)分析體系中凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析，改進(jìn)了財(cái)務(wù)分析體系中凈資產(chǎn)收益率的分析。聶永超（2013）對(duì)影響凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)的主要因素進(jìn)行分析。許平龍（2013）對(duì)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)進(jìn)行了補(bǔ)充思考，從企業(yè)實(shí)際角度出發(fā)對(duì)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的說(shuō)明力度或許有些欠缺展開(kāi)分析。值得注意的是，以上研究基本都停留在凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)補(bǔ)充和完善方面，但對(duì)于運(yùn)用因素分析法評(píng)價(jià)電商企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理績(jī)效積極效應(yīng)探討還不夠深入。

研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文樣本企業(yè)選取蘇寧云商（A股代碼002024），蘇寧電器連鎖集團(tuán)股份有限公司前身是江蘇蘇寧交家電有限公司，在電商行業(yè)內(nèi)具有一定的代表性。數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順財(cái)經(jīng)網(wǎng)（www.10jqka.com.cn/），選擇2012-2014年度資產(chǎn)負(fù)債表（見(jiàn)表1）和利潤(rùn)表（見(jiàn)表2）部分真實(shí)數(shù)據(jù)，運(yùn)用真實(shí)數(shù)據(jù)計(jì)算獲得分析數(shù)據(jù)。本文運(yùn)用因素分析法驗(yàn)證該公司經(jīng)營(yíng)效益、營(yíng)運(yùn)效率和資本結(jié)構(gòu)關(guān)系，即股東權(quán)益報(bào)酬率（又稱(chēng)凈資產(chǎn)收益率）財(cái)務(wù)指標(biāo)。

（二）因素分析法模型構(gòu)建

1.構(gòu)建指標(biāo)體系。股東權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)收益率）與凈利潤(rùn)和平均股東權(quán)益有關(guān)，根據(jù)股東權(quán)益報(bào)酬率的基本內(nèi)涵可以推斷出以下指標(biāo)體系：股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/平均股東權(quán)益=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)*平均總資產(chǎn)/平均股東權(quán)益=總資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入*營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)*平均總資產(chǎn)/平均股東權(quán)益=銷(xiāo)售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)2.因素分析法的具體分解步驟。因素分析法就是將分析指標(biāo)分解為各因素，根據(jù)依存關(guān)系依次替代據(jù)以測(cè)定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。其基本原理如下：首先，明確各個(gè)因素對(duì)某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響，按照數(shù)學(xué)邏輯關(guān)系，考慮實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義，排列成合理的計(jì)算順序；其次，按順序先假定其中一個(gè)因素變化，而其他的經(jīng)濟(jì)因素不變，再將因素變化后的結(jié)果同因素變化前的結(jié)果進(jìn)行水平比較，由此得到因素變化影響數(shù)；最后，進(jìn)行各因素的逐個(gè)計(jì)算分析。因素分析法一般分為以下步驟：確定分析對(duì)象，即確定需要分析的財(cái)務(wù)指標(biāo)，比較其實(shí)際數(shù)額R1和計(jì)劃數(shù)額R0，并計(jì)算兩者的差額（R1- R0），其中R1代表實(shí)際股東權(quán)益報(bào)酬率；R0代表計(jì)劃股東權(quán)益報(bào)酬率。確定該財(cái)務(wù)指標(biāo)的驅(qū)動(dòng)因素，即根據(jù)該財(cái)務(wù)指標(biāo)的形成過(guò)程，建立財(cái)務(wù)指標(biāo)與各驅(qū)動(dòng)因素之間的函數(shù)關(guān)系模型。影響股東權(quán)益報(bào)酬率N的因素包括銷(xiāo)售凈利率A、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B和權(quán)益乘數(shù)C。這三個(gè)因素與股東權(quán)益報(bào)酬率之間的函數(shù)關(guān)系為：股東權(quán)益報(bào)酬率N=銷(xiāo)售凈利率A*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B*權(quán)益乘數(shù)C。將各影響因素進(jìn)行分解。銷(xiāo)售凈利率A=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B=營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)；權(quán)益乘數(shù)C=平均總資產(chǎn)/平均股東權(quán)益。數(shù)學(xué)模型構(gòu)建。假定財(cái)務(wù)指標(biāo)R由A、B、C三個(gè)因素乘積構(gòu)成，其實(shí)際指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)的函數(shù)表達(dá)式為：實(shí)際指標(biāo)R1=A1*B1*C1；計(jì)劃指標(biāo)R0=A0*B0*C0。其中A1為實(shí)際銷(xiāo)售凈利率；B1為實(shí)際總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；C1為實(shí)際權(quán)益乘數(shù)；A0為計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率；B0為計(jì)劃總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；C0為計(jì)劃?rùn)?quán)益乘數(shù)。報(bào)告期（實(shí)際）指標(biāo)R1=A1×B1×C1基期（計(jì)劃）指標(biāo)R0=A0×B0×C0在測(cè)定各因素變動(dòng)對(duì)指標(biāo)R的影響程度時(shí)可按順序進(jìn)行：A變動(dòng)對(duì)R的影響N1=（A1-A0）×B0×C0　B變動(dòng)對(duì)R的影響N2=A1×（B1-B0）×C0C變動(dòng)對(duì)R的影響 N3=A1×B1×（C1- C0）檢驗(yàn)分析結(jié)果：把各因素變動(dòng)綜合起來(lái)，總影響：N1 +N2+N3=R1-R0（實(shí)際數(shù)額R1和計(jì)劃數(shù)額R0的差額等于銷(xiāo)售凈利率A、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B和權(quán)益乘數(shù)C三個(gè)因素分別對(duì)股東權(quán)益報(bào)酬率R影響之和）。驗(yàn)證計(jì)算。

（三）實(shí)證檢驗(yàn)與分析

本文采用因素分析法模型對(duì)蘇寧云商電商企業(yè)近2年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)效益、營(yíng)運(yùn)效率和資本結(jié)構(gòu)檢驗(yàn)分析。根據(jù)表1和表2部分報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算分析得出表3的數(shù)據(jù)。依據(jù)表3數(shù)據(jù)分析銷(xiāo)售凈利率A、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B和權(quán)益乘數(shù)C變動(dòng)對(duì)R（股東權(quán)益報(bào)酬率）的影響。第一步，確定分析對(duì)象。選擇股東權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)收益率）財(cái)務(wù)指標(biāo)作為因素分析法分析對(duì)象。第二步，確定該財(cái)務(wù)指標(biāo)的驅(qū)動(dòng)因素及函數(shù)關(guān)系。

股東權(quán)益報(bào)酬率實(shí)際指標(biāo)

R1=A1×B1×C1=0.80×1.32 ×2.84=3.00股東權(quán)益報(bào)酬率計(jì)劃指標(biāo)R0=A0×B0×C0=0.35×1.32 ×2.76=1.28第三步檢驗(yàn)分析各因素指標(biāo)。運(yùn)用因素替代法從銷(xiāo)售凈利率A、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B和權(quán)益乘數(shù)C三個(gè)因素分別對(duì)股東權(quán)益報(bào)酬率R財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度。N1=（A1- A0）×B0×C0=（0.80-0.35）×1.32×2.76=1.64N2=A1×（B1-B0）×C0=0.80×（1.32-1.32）×2.76=0N3=A1×B1×（C1- C0）=0.80×1.32×（2.84-2.76）=0.08第四步，檢驗(yàn)結(jié)果。股東權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)收益率）總影響：N1+N2+N3=1.64+0+0.08=1.72；R1-R0=3.00-1..28= 1.72，即銷(xiāo)售凈利率A、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B和權(quán)益乘數(shù)C變動(dòng)對(duì)股東權(quán)益報(bào)酬率R的影響之和等于股東權(quán)益報(bào)酬率實(shí)際指標(biāo)R1與股東權(quán)益報(bào)酬率計(jì)劃指標(biāo)R0差額，二者相等，檢驗(yàn)平衡。第五步，數(shù)據(jù)分析與評(píng)價(jià)。蘇寧云商公司2014年度股東權(quán)益報(bào)酬率比2013年度上升1.72，主要是受三大指標(biāo)因素影響。銷(xiāo)售凈利率A財(cái)務(wù)指標(biāo)，反映獲利能力指標(biāo)，直接影響公司的經(jīng)營(yíng)效益。由于2014年銷(xiāo)售凈利率比2013年上幅0.45，使得2014年股東權(quán)益報(bào)酬率上升了1.64，其根本原因是由于凈利潤(rùn)2014年比2013年增加了49514.5萬(wàn)元，與此同時(shí)營(yíng)業(yè)收入2014年比2013年增加了363306.7萬(wàn)元，凈利潤(rùn)上升幅度相對(duì)于營(yíng)業(yè)收入上升幅度要快，共同決定了銷(xiāo)售凈利率的上升?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B財(cái)務(wù)指標(biāo)，反映營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)，直接關(guān)系公司資產(chǎn)整體營(yíng)運(yùn)效率。由于2014年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與2013年同為1.32，升降幅度為零，對(duì)股東權(quán)益報(bào)酬率未產(chǎn)生影響。究其原因是由于2014年平均營(yíng)業(yè)收入比2013年增加了363306.70萬(wàn)元，2014年平均總資產(chǎn)比2013年增加了301611.40萬(wàn)元，是二者上升幅度相同作用的結(jié)果。權(quán)益乘數(shù)C財(cái)務(wù)指標(biāo)，反映資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)，也可代表償債能力指標(biāo)，直接關(guān)系到公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)策略。由于2014年權(quán)益乘數(shù)比2013年上升0.08，使得2014年股東權(quán)益報(bào)酬率也上升了0.08。其根本原因是2014年平均總資產(chǎn)比2013年增加了301611.40萬(wàn)元，2014年平均股東權(quán)益比2013年上升了24263.35萬(wàn)元，平均總資產(chǎn)上升幅度相對(duì)于平均股東權(quán)益上升幅度要快，影響了權(quán)益乘數(shù)的上升。通過(guò)分析，要提高股東權(quán)益報(bào)酬率，需要從銷(xiāo)售凈利率A、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B和權(quán)益乘數(shù)C三個(gè)方面著手，才能實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化。第一，需要從提高營(yíng)業(yè)收入的同時(shí)盡可能增加利潤(rùn)，要擴(kuò)大銷(xiāo)售、有效控制成本和提高經(jīng)營(yíng)管理水平。第二，盡可能提高整體資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率，發(fā)揮資產(chǎn)的流動(dòng)性，不要閑置，強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的優(yōu)化配置。第三，根據(jù)企業(yè)所處的不同發(fā)展階段，強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)與資本結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，才能保證企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。電商企業(yè)只有正確處理好經(jīng)營(yíng)效益、營(yíng)運(yùn)效率和資本結(jié)構(gòu)關(guān)系三者的關(guān)系，才能提高股東報(bào)酬率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。電商企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平的建議股東權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)收益率）反映了電商企業(yè)股東權(quán)益報(bào)酬的核心指標(biāo)，決定了電商企業(yè)的獲利水平和投入產(chǎn)出的情況。通過(guò)對(duì)該指標(biāo)的分析，值得相關(guān)利益者對(duì)電商企業(yè)經(jīng)營(yíng)的關(guān)注，有利于電商企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)癥下藥，強(qiáng)化績(jī)效管理，提高企業(yè)整體獲利水平。決定股東權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)收益率）指標(biāo)值大小的因素取決于四個(gè)方面：凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入、平均總資產(chǎn)和平均股東權(quán)益。凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)，平均股東權(quán)益與凈資產(chǎn)收益率反相關(guān)，營(yíng)業(yè)收入是凈利潤(rùn)的主要來(lái)源，而平均總資產(chǎn)和平均股東權(quán)益決定了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)。因此，一方面在股東權(quán)益一定的情況下提高電商企業(yè)的凈利潤(rùn)是決定凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)值的關(guān)鍵，要提高凈利潤(rùn)也就是要提高營(yíng)業(yè)收入，取決于銷(xiāo)售管理，需要成本的控制；另一方面強(qiáng)化資產(chǎn)的優(yōu)化配置，強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的使用效率；最后根據(jù)發(fā)展需要合理控制資產(chǎn)整體規(guī)模，注重有彈性的資本結(jié)構(gòu)管理，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)調(diào)公司財(cái)務(wù)管理，電商企業(yè)應(yīng)該密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)政策和資本市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，當(dāng)該指標(biāo)值大于市場(chǎng)資本利率時(shí)，可以合理利用財(cái)務(wù)杠桿，提高權(quán)益乘數(shù)，以此獲得更高規(guī)模效應(yīng)和帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益。電商企業(yè)不能脫離于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)化行業(yè)分析，提高自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，其經(jīng)營(yíng)模式應(yīng)該不具有可復(fù)制性。可以根據(jù)同行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行水平橫向比較分析，找出與同行差距，優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，取長(zhǎng)補(bǔ)短，提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

作者:李正偉 單位:蘇州經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院