導(dǎo)語(yǔ)：人民幣國(guó)際成本收益管理論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

[內(nèi)容提要]隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起，中國(guó)與亞洲經(jīng)貿(mào)關(guān)系的加強(qiáng)，以及中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中地位的提高，人民幣必然走向國(guó)際化。人民幣國(guó)際化是雙刃劍，為了降低人民幣國(guó)際化帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)，最大程度獲得人民幣國(guó)際化的收益，必須要權(quán)衡人民幣國(guó)際化的成本和收益。人民幣國(guó)際化是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，根據(jù)人民幣國(guó)際化程度的不同，應(yīng)該采取分階段的戰(zhàn)略及制定相應(yīng)的政策組合。

2000年以來(lái)，人民幣國(guó)際化問(wèn)題引起了國(guó)內(nèi)外決策層和國(guó)內(nèi)外理論界的高度關(guān)注。人民幣在周邊國(guó)家大量流通，甚至在發(fā)達(dá)國(guó)家也出現(xiàn)了一定程度的自由兌換，部分周邊國(guó)家將人民幣作為儲(chǔ)備貨幣，這一新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象成為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一項(xiàng)重要課題。權(quán)衡人民幣國(guó)際化進(jìn)程的收益與成本，提出符合我國(guó)國(guó)家利益的政策建議和總體戰(zhàn)略有重要意義。

一、人民幣國(guó)際化的必然性

人民幣國(guó)際化是一個(gè)動(dòng)態(tài)的進(jìn)程，是指人民幣如何從一種在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮貨幣職能的貨幣逐漸發(fā)展為在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中發(fā)揮貨幣職能的貨幣。

1.中國(guó)視角

一種貨幣的國(guó)際化是由市場(chǎng)選擇，而不是政府力量推動(dòng)的結(jié)果。具體來(lái)說(shuō)，一國(guó)貨幣走向國(guó)際化首先是由該國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面決定的：較大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和持續(xù)的增長(zhǎng)趨勢(shì)是建立交易者對(duì)該種貨幣的信心的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度較高、在世界經(jīng)濟(jì)中占有重要地位的國(guó)家能夠獲得交易者對(duì)該國(guó)貨幣的需求。國(guó)際交易者對(duì)該種貨幣的信心和需求，決定了該種貨幣必然在世界貨幣體系中發(fā)揮越來(lái)越重要的地位，并促使該貨幣最終成為國(guó)際貨幣。中國(guó)大國(guó)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的形成和國(guó)際化程度的提高增強(qiáng)了國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易參與者和普通公眾對(duì)人民幣的信心，從而增加了對(duì)人民幣的需求。如果中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是可持續(xù)的，普遍接受性也會(huì)大大提高，人民幣將會(huì)成為國(guó)際通貨。

2.亞洲視角

隨著中國(guó)的崛起，中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系，尤其是與亞洲經(jīng)濟(jì)的關(guān)系將會(huì)更加緊密，亞洲市場(chǎng)的整合速度加快。在一個(gè)市場(chǎng)中，一種貨幣作為價(jià)值尺度將大大減少貿(mào)易和資本流動(dòng)中的交易成本，為該地區(qū)創(chuàng)造更多的貿(mào)易機(jī)會(huì)，提高交易的規(guī)模、效率和國(guó)家福利。中國(guó)與亞洲經(jīng)濟(jì)一體化程度的提高將擴(kuò)大亞洲市場(chǎng)的規(guī)模，并產(chǎn)生對(duì)共同價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的需求。人民幣地位的提升將是一個(gè)必然結(jié)果，亞洲將會(huì)出現(xiàn)人民幣替代其他貨幣的現(xiàn)象。

3.全球視角

從全球的視角來(lái)看，人民幣在國(guó)際貨幣體系中將發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。亞洲市場(chǎng)的整合，人民幣作為區(qū)域主導(dǎo)貨幣的成長(zhǎng)將挑戰(zhàn)這一不平衡的國(guó)際貨幣體系，這不僅會(huì)改善全球貨幣結(jié)構(gòu)，減少各發(fā)展中國(guó)家對(duì)美元的過(guò)度依賴(lài)，而且可以提高各發(fā)展中國(guó)家資源配置的效率。

總體來(lái)看，人民幣在周邊國(guó)家的流通是中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)到新階段的表現(xiàn)，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)與亞洲經(jīng)濟(jì)一體化程度提高的結(jié)果。按照貨幣國(guó)際化的定義，這是貨幣國(guó)際化的一個(gè)主要特征，說(shuō)明人民幣國(guó)際化進(jìn)程已經(jīng)開(kāi)始，人民幣在周邊國(guó)家的流通是人民幣國(guó)際化的起點(diǎn)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)和對(duì)外開(kāi)放的擴(kuò)大，人民幣國(guó)際化程度將會(huì)逐步提高。同時(shí)，人民幣國(guó)際化程度也將會(huì)受到諸多因素的影響和制約。

二、影響人民幣國(guó)際化程度的主要因素

人民幣國(guó)際化的程度不僅受到物質(zhì)生產(chǎn)力的制約，而且還受到了國(guó)內(nèi)制度環(huán)境和國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約。

1.國(guó)內(nèi)制度環(huán)境的約束

人民幣的國(guó)際化涉及到人民幣的可兌換、人民幣匯率制度改革和國(guó)內(nèi)金融體系改革。把人民幣資本項(xiàng)目可兌換和人民幣的國(guó)際化進(jìn)程結(jié)合起來(lái)，將有利于中國(guó)的金融穩(wěn)定。如何根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新特點(diǎn)和外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，逐步放松對(duì)某些類(lèi)型的外匯管制，不僅是人民幣逐步走向國(guó)際化的需要，同時(shí)也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)大國(guó)的必然要求。信心和穩(wěn)定性是人民幣國(guó)際化的核心內(nèi)容。人民幣匯率的波動(dòng)與人民幣的國(guó)際化進(jìn)程有密切聯(lián)系。

如果人民幣走向充分的國(guó)際化，與其配套的必然是以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的人民幣匯率制度安排，穩(wěn)定的人民幣匯率水平，以便從根本上保障人民幣資產(chǎn)的價(jià)值穩(wěn)定，推動(dòng)人民幣資產(chǎn)成為可靠、安全的國(guó)際資產(chǎn)。人民幣走向國(guó)際化對(duì)國(guó)內(nèi)金融體系和金融市場(chǎng)的發(fā)展提出了更高的要求。很大程度上，國(guó)內(nèi)金融體系改革的進(jìn)展決定了人民幣的國(guó)際化能走多遠(yuǎn)?？梢?jiàn)，人民幣國(guó)際化的步伐需要與整體經(jīng)濟(jì)改革合拍。

2.外部經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇

人民幣國(guó)際化意味著人民幣成為國(guó)際交易者認(rèn)可的交易手段和儲(chǔ)備資產(chǎn)，因此，人民幣國(guó)際化需要世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇。人民幣目前在周邊流通、甚至作為儲(chǔ)備貨幣是中國(guó)在世界貿(mào)易中地位提高的體現(xiàn)，是中國(guó)與周邊國(guó)家和地區(qū)貿(mào)易關(guān)系加強(qiáng)的結(jié)果。這與中國(guó)的改革開(kāi)放和1980年代以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境的變化密切相關(guān)。未來(lái)，如果世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢，市場(chǎng)需求萎縮，國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易萎縮將會(huì)導(dǎo)致中國(guó)對(duì)外貿(mào)易和投資的萎縮，世界市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的需求將會(huì)減少。人民幣的國(guó)際化進(jìn)程將會(huì)受到沉重打擊，甚至?xí)霈F(xiàn)退步。由于中國(guó)在亞洲經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中的地位是推動(dòng)人民幣國(guó)際化的主要力量，人民幣將首先在亞洲市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)價(jià)值尺度、交易媒介和貯藏手段的功能。因此，人民幣的國(guó)際化將主要是依托亞洲市場(chǎng)，即亞洲貿(mào)易和直接投資的市場(chǎng)。中國(guó)將把人民幣國(guó)際化的目標(biāo)定位在亞洲，亞洲市場(chǎng)的一體化的提高，中國(guó)在亞洲市場(chǎng)的提供者的地位將給人民幣國(guó)際化奠定堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)，中國(guó)需要運(yùn)用目前在亞洲建立的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，使人民幣的國(guó)際化更加穩(wěn)妥。

可見(jiàn)，人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，人民幣國(guó)際化的每一步都離不開(kāi)國(guó)內(nèi)制度的支持。同時(shí)，成功的人民幣國(guó)際化需要有利的外部增長(zhǎng)環(huán)境，中國(guó)需要積極努力改善這一環(huán)境，充分利用世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇。假定內(nèi)外環(huán)境有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與發(fā)展，人民幣國(guó)際化必然走向更高的階段，成本收益的權(quán)衡將對(duì)中國(guó)政府的決策產(chǎn)生重要影響。

三、人民幣國(guó)際化的成本和收益

本幣國(guó)際化是雙刃劍，既帶來(lái)收益，也帶來(lái)成本。隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)，人民幣國(guó)際化的成本和收益問(wèn)題將會(huì)凸現(xiàn)出來(lái)。成本與收益的對(duì)比將可能成為中國(guó)政府確定人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的重要參照。

（一）人民幣國(guó)際化潛在收益

1.降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，為區(qū)域貿(mào)易提供便利人民幣被接受的范圍越廣，中國(guó)的商人、投資者和旅游者從事國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易就越容易，越便利。因?yàn)橛帽編胚M(jìn)行交易，匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)減少，而且還會(huì)減少交易的成本。人民幣就會(huì)成為該地區(qū)的共同語(yǔ)言，克服了因?yàn)椴煌Z(yǔ)言而帶來(lái)的交流的障礙和成本。

2.為國(guó)際收支赤字融資人民幣可以為中國(guó)國(guó)際收支的赤字融資。如果亞洲國(guó)家和地區(qū)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易順差是通過(guò)接受人民幣的流動(dòng)性結(jié)算的，這樣就能減少亞洲的貿(mào)易伙伴對(duì)美元的需求，加強(qiáng)中國(guó)對(duì)國(guó)際收支赤字的融資能力。

3.靈活性?xún)?yōu)勢(shì)人民幣的國(guó)際化將給中國(guó)帶來(lái)靈活性?xún)?yōu)勢(shì)（FlexibilityAdvantage）。如果外國(guó)的官方機(jī)構(gòu)愿意購(gòu)買(mǎi)以人民幣定價(jià)的資產(chǎn)，作為本國(guó)外匯儲(chǔ)備的一部分，將有助于中國(guó)為與周邊國(guó)家和地區(qū)的貿(mào)易赤字融資，減少了由于支付的約束給國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和外部經(jīng)濟(jì)目標(biāo)帶來(lái)的沖突。但是，需要注意的是，政府不能夠因?yàn)檫@一優(yōu)勢(shì)而忽視國(guó)際收支赤字，延緩調(diào)節(jié)國(guó)際收支赤字的時(shí)機(jī)。

4.收入優(yōu)勢(shì)人民幣國(guó)際化最主要的優(yōu)勢(shì)之一是收入優(yōu)勢(shì)（IncomeAdvantage），即中國(guó)可以用人民幣購(gòu)買(mǎi)更多的外國(guó)商品、服務(wù)和投資，并提供更多的外國(guó)援助。這一收入的大小取決于中國(guó)購(gòu)買(mǎi)外國(guó)商品、服務(wù)和投資的多少。隨著中國(guó)與亞洲市場(chǎng)的壯大，這一優(yōu)勢(shì)將會(huì)更加明顯。

5.提升人民幣在國(guó)際貨幣體系中的地位隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)在亞洲地位的增強(qiáng)，亞洲市場(chǎng)整合程度的提高，人民幣能夠?yàn)閬喼迖?guó)家提供普遍接受的價(jià)值尺度、流通手段和貯藏手段，將會(huì)幫助亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家解決匯率制度選擇的難題。有亞洲市場(chǎng)的支持，人民幣將會(huì)成為亞洲的共同語(yǔ)言，將極大地改進(jìn)目前不平衡的國(guó)際貨幣體系，提升人民幣在未來(lái)貨幣體系中的地位。這一優(yōu)勢(shì)對(duì)提高中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的地位有重要作用，它將增加中國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)事務(wù)中的發(fā)言權(quán)。人民幣的崛起將成為本世紀(jì)國(guó)際金融領(lǐng)域中最重要的事件。

（二）人民幣國(guó)際化的成本

雖然人民幣國(guó)際化會(huì)給中國(guó)帶來(lái)很多潛在收益，但是同時(shí)也會(huì)給中國(guó)帶來(lái)一定的成本，尤其是在國(guó)內(nèi)制度不完善和外部經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境不確定的情況下。目前，人民幣國(guó)際化給中國(guó)帶來(lái)的主要約束如下：

1.限制國(guó)內(nèi)金融政策選擇范圍

人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的角色將削弱中國(guó)實(shí)行獨(dú)立貨幣政策的能力，尤其是在國(guó)內(nèi)非充分就業(yè)的情況下。如果中國(guó)在上述環(huán)境下選擇擴(kuò)張的貨幣政策，中國(guó)利率水平的下降和信貸能力的增加有可能會(huì)導(dǎo)致居民和非居民持有的資產(chǎn)（可兌換的資產(chǎn)）從中國(guó)轉(zhuǎn)向外國(guó)的金融中心，出現(xiàn)人民幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)向外國(guó)貨幣資產(chǎn)。當(dāng)然，如果人民幣不是儲(chǔ)備貨幣，人民幣只是成為可兌換貨幣，上述情況也會(huì)發(fā)生，但是，如果外國(guó)官方機(jī)構(gòu)在增加儲(chǔ)備資產(chǎn)的時(shí)候仍然愿意持有人民幣，那么資產(chǎn)從私人部門(mén)轉(zhuǎn)向外國(guó)的規(guī)模會(huì)相對(duì)較小。因此，如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的沖突發(fā)生，主要原因?qū)⑹侨嗣駧攀强蓛稉Q的貨幣，而且，中國(guó)國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)能夠使居民和非居民的人民幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)向外國(guó)貨幣資產(chǎn)。在人民幣沒(méi)有實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換的情況下，這種轉(zhuǎn)移是比較困難的。在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不夠完善的情況下，人民幣國(guó)際化的步伐不可能走得太快，人民幣資本賬戶(hù)的管制就變得非常重要。政府監(jiān)管職能的發(fā)揮在人民幣走向國(guó)際化的任何階段都是非常重要的。

2.約束人民幣匯率政策

人民幣走向國(guó)際化，必然會(huì)限制或者阻止中國(guó)政府變動(dòng)人民幣與其他貨幣平價(jià)的想法，尤其是人民幣的貶值策略。人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的角色可能會(huì)使中國(guó)貨幣當(dāng)局更不愿意貶值人民幣。首先，中國(guó)與外國(guó)官方機(jī)構(gòu)之間考慮貶值的利潤(rùn)分配和其人民幣資產(chǎn)損失方面的復(fù)雜性。其次，作為儲(chǔ)備貨幣地位的人民幣的貶值，和人民幣不是儲(chǔ)備貨幣地位的貶值相比，將更大程度上降低人民幣的聲譽(yù)。進(jìn)一步說(shuō)，如果人民幣貶值，其他的貨幣也會(huì)相應(yīng)貶值。

同時(shí)，人民幣貶值也將損害在亞洲建立起來(lái)的人民幣支付體系，導(dǎo)致儲(chǔ)備資產(chǎn)的短缺。因此，以上的問(wèn)題將使人民幣成功貶值的可能性減小。

3.面臨“特里芬兩難”

中國(guó)向其他國(guó)家提供國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的責(zé)任是通過(guò)國(guó)際收支地位的削弱來(lái)實(shí)現(xiàn)的。如果一個(gè)國(guó)家需要增加其國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，那么它必須保持國(guó)際收支的順差。如果美元等其他儲(chǔ)備資產(chǎn)不能滿(mǎn)足該國(guó)的需要，而且該國(guó)愿意持有更多的人民幣，中國(guó)必須要通過(guò)收支赤字來(lái)提供人民幣資產(chǎn)。中國(guó)越是通過(guò)赤字方式提供人民幣資產(chǎn)，其國(guó)際收支的地位就會(huì)更加脆弱。但是，如果中國(guó)有持續(xù)的赤字，將使持有人民幣流動(dòng)性資產(chǎn)的國(guó)家不愿意持有更多的人民幣資產(chǎn)。目前中國(guó)國(guó)際收支的地位是比較強(qiáng)大的，多年的雙順差和大量的儲(chǔ)備使中國(guó)在為周邊國(guó)家和地區(qū)提供人民幣資產(chǎn)時(shí)并沒(méi)有面臨以上問(wèn)題的沖突。在貿(mào)易方向上，中國(guó)對(duì)亞洲出現(xiàn)貿(mào)易逆差，但是對(duì)美國(guó)等貿(mào)易伙伴是順差。但是，人民幣實(shí)現(xiàn)充分國(guó)際化后，必然會(huì)面臨以上沖突。美元是目前最充分國(guó)際化的貨幣，美國(guó)已經(jīng)成為全球最大的借款者。為什么日元和歐元的國(guó)際化地位不如美元，因?yàn)槿毡竞蜌W盟是凈貸款者，而不是凈借款者。中國(guó)現(xiàn)在也是一個(gè)凈貸款者。因此，為了減少人民幣國(guó)際化面臨的以上問(wèn)題的沖突及成本，中國(guó)需要密切關(guān)注中國(guó)貿(mào)易方向的變化、貿(mào)易結(jié)構(gòu)的變化及國(guó)際收支的變化，加強(qiáng)對(duì)我國(guó)國(guó)際收支和其他貿(mào)易伙伴國(guó)國(guó)際收支變化的研究，跟蹤研究人民幣境外資產(chǎn)形式、流通方式和數(shù)量的變化。

可見(jiàn)，人民幣國(guó)際化程度不同對(duì)應(yīng)著不同的成本和收益。政府在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中需要做的是，加強(qiáng)制度建設(shè)，減少人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的金融風(fēng)險(xiǎn)，獲取人民幣國(guó)際化的穩(wěn)定收益。政府可以根據(jù)人民幣國(guó)際化的順序采取相應(yīng)措施，增加非居民持有人民幣的意愿，保證中國(guó)金融穩(wěn)定與安全，使人民幣穩(wěn)步發(fā)展為國(guó)際貨幣。

四、人民幣國(guó)際化的路徑與政策措施

對(duì)影響人民幣國(guó)際化進(jìn)程的主要因素、人民幣國(guó)際化進(jìn)程可能面臨的成本與收益的分析為我們制定人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略步驟奠定了理論基礎(chǔ)，為降低人民幣國(guó)際化帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)、最大程度獲得人民幣國(guó)際化的收益提供了理論依據(jù)。人民幣國(guó)際化是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，根據(jù)人民幣國(guó)際化程度的不同，應(yīng)該采取分階段的戰(zhàn)略及制定相應(yīng)的政策組合。

（一）人民幣國(guó)際化的初級(jí)階段

人民幣走向國(guó)際化的最初階段，表現(xiàn)為由邊境貿(mào)易和旅游消費(fèi)帶動(dòng)的人民幣在周邊國(guó)家的流通。人民幣跨境流通的主要收益是為周邊貿(mào)易和人員流動(dòng)提供便利，減少交易成本。由于人民幣的境外流通量相對(duì)于我國(guó)國(guó)內(nèi)廣義貨幣供給量的比例較小，所以對(duì)于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響不大。在該過(guò)程中我們獲得的收益比較明顯，成本約束較小。但是，隨著人民幣在國(guó)際貿(mào)易中計(jì)價(jià)范圍的擴(kuò)大，人民幣必將成為一般貿(mào)易中的計(jì)價(jià)貨幣和交易媒介，尤其在東盟＋中國(guó)自由貿(mào)易區(qū)建成之后，中國(guó)與東盟國(guó)家的貿(mào)易量將會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)定的增加。貿(mào)易關(guān)系的加強(qiáng)，貿(mào)易量的擴(kuò)大必然導(dǎo)致非居民持有的人民幣數(shù)量和對(duì)人民幣需求的大幅增加。因此，從人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)流通開(kāi)始，中國(guó)政府需要做的和能做的是：

1.把人民幣的流通納入到正規(guī)金融服務(wù)體系把人民幣的流通納入到金融服務(wù)體系，可以減少人民幣“體外”循環(huán)給交易者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這樣能夠更準(zhǔn)確地獲得人民幣境外供給和需求的重要信息，觀察人民幣境外流通的變化。

具體做法是，把以實(shí)質(zhì)交易為基礎(chǔ)的人民幣的出境和回流納入銀行體系，削弱地下經(jīng)濟(jì)的力量，避免可能出現(xiàn)的大規(guī)模人民幣出境和回流。

2.加強(qiáng)對(duì)人民幣境外流通的綜合管理需要國(guó)內(nèi)海關(guān)、稅務(wù)、經(jīng)貿(mào)、銀行、旅游、外匯及外交等部門(mén)通力合作，同時(shí)，積極與一些主要貿(mào)易伙伴國(guó)家簽訂有關(guān)人民幣流通的合作協(xié)議?？梢詤⒄障愀坶_(kāi)辦人民幣業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，在人民幣流通比較廣泛的國(guó)家和地區(qū)開(kāi)辦人民幣個(gè)人消費(fèi)業(yè)務(wù)。

3.與周邊國(guó)家政府協(xié)商，允許中資企業(yè)到境外用人民幣進(jìn)行直接投資人民幣能夠作為投資貨幣是提供人民幣流動(dòng)性的重要渠道。雖然人民幣在該階段還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)可兌換，中資企業(yè)境外投資還受到很大的限制。但是，中資企業(yè)應(yīng)該利用人民幣在周邊可接受的好機(jī)會(huì)，到東南亞進(jìn)行直接投資。這需要中國(guó)調(diào)整目前境外投資的審批程序，鼓勵(lì)企業(yè)用人民幣進(jìn)行直接投資。

4.加強(qiáng)人民幣跨境流通的統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測(cè)，打擊洗錢(qián)等非法活動(dòng)這是人民幣走向國(guó)際化以后的一項(xiàng)長(zhǎng)期任務(wù)，它對(duì)于我國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣政策的決策，提高金融管理的效力有重大意義。

5.保持人民幣匯率穩(wěn)定人民幣匯率的波動(dòng)將會(huì)不利于中國(guó)與周邊國(guó)家和地區(qū)貿(mào)易的擴(kuò)大。所以，在該階段人民幣匯率的穩(wěn)定相當(dāng)重要。需要注意的是，人民幣匯率的穩(wěn)定并不是人民幣匯率不動(dòng)，而是在完善人民幣匯率機(jī)制的基礎(chǔ)上，避免人民幣匯率的大幅波動(dòng)。

在這一階段，人民幣的跨境流通主要還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)推動(dòng)的，而且不直接涉及人民幣資本項(xiàng)目?jī)稉Q的問(wèn)題，中國(guó)能夠充分獲得人民幣國(guó)際化帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)，便利周邊貿(mào)易，減少匯率的風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定和提高人民幣在境外的信譽(yù)，同時(shí)政策部門(mén)也積累了人民幣跨境流通的管理經(jīng)驗(yàn)。這是人民幣走向國(guó)際化的最關(guān)鍵階段。在這一階段，人民幣可能出現(xiàn)在境外的累積，人民幣在境外的沉淀量可能會(huì)大幅增加，人民幣將成為非居民（包括企業(yè)、個(gè)人、外國(guó)官方機(jī)構(gòu)）

資產(chǎn)。于是產(chǎn)生了對(duì)人民幣投資收益的需求。因此，市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生對(duì)人民幣的存款和貸款、投資人民幣資產(chǎn)市場(chǎng)的強(qiáng)烈需求。那么，人民幣國(guó)際化將進(jìn)入和人民幣借貸、資本項(xiàng)目相關(guān)的重要階段。

（二）人民幣國(guó)際化的第二階段

人民幣成為境外借貸資產(chǎn)是人民幣國(guó)際化的第二階段。在境外累積的人民幣數(shù)量達(dá)到一定程度，人民幣借貸的需求必然產(chǎn)生。人民幣在境外的借貸對(duì)我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展提出了較高的要求。因?yàn)槿嗣駧啪惩獯媪康臄U(kuò)大，對(duì)我國(guó)的貨幣供給量、國(guó)內(nèi)價(jià)格水平、人民幣利率和匯率都將產(chǎn)生重要影響。那么，如何保證境外人民幣市場(chǎng)的穩(wěn)定和國(guó)內(nèi)人民幣供給需求的穩(wěn)定？

1.要求國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的建設(shè)有更大的進(jìn)展

發(fā)展貨幣市場(chǎng)尤其是國(guó)債市場(chǎng)；發(fā)展債證券市場(chǎng)，擴(kuò)大金融市場(chǎng)的規(guī)模，使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)成為國(guó)際市場(chǎng)的參照系；推進(jìn)利率市場(chǎng)化過(guò)程，完善利率體系。那么，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)了，境外的人民幣的存款和貸款利率就可以參照國(guó)內(nèi)的存款和貸款利率，使國(guó)內(nèi)外的利率水平保持一致，增強(qiáng)了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)化解金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。存款和貸款機(jī)構(gòu)的選擇可以參照目前香港的經(jīng)驗(yàn)。

2.加強(qiáng)與周邊國(guó)家和地區(qū)的金融合作

人民幣在境外的借貸，相當(dāng)于歐洲貨幣業(yè)務(wù)，即人民幣的離岸業(yè)務(wù)。因此，境外也發(fā)生了人民幣的存款創(chuàng)造機(jī)制，對(duì)中國(guó)貨幣政策的執(zhí)行提出了更高的要求。成功實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)除了要加強(qiáng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展，還要加強(qiáng)離岸金融中心的建設(shè)。在離岸金融中心的建設(shè)上，與香港的金融合作非常重要。同時(shí)，中國(guó)與亞洲的金融合作也進(jìn)入到更高的階段，各方合作的目標(biāo)和內(nèi)容越來(lái)越明朗。

如果在第一階段我國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展滯后，不能與人民幣國(guó)際化后的市場(chǎng)需求相匹配，人民幣國(guó)際化的進(jìn)程將要放慢，境外人民幣的存款和貸款業(yè)務(wù)也不能貿(mào)然進(jìn)行。而且，境外累積的人民幣可能要經(jīng)過(guò)地下經(jīng)濟(jì)獲得收益，中國(guó)的金融穩(wěn)定也可能受到很大的威脅，中國(guó)要花費(fèi)高昂的成本實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)的金融穩(wěn)定。可見(jiàn)，隨著人民幣國(guó)際化走向較高的階段，中國(guó)宏觀管理的任務(wù)越來(lái)越艱巨了。

（三）人民幣國(guó)際化的第三階段

人民幣國(guó)際化的第三階段是人民幣成為亞洲投資資產(chǎn)。美元成為國(guó)際貨幣的重要經(jīng)驗(yàn)之一是以美元為主體運(yùn)行的國(guó)際資本市場(chǎng)。這不僅可以給愿意持有美元的非居民提供充足的流動(dòng)性和投資環(huán)境（持有美元如同持有黃金一樣），而且可以觀察國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)美元的供給和需求的變動(dòng)，為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的制定提供參照。隨著非居民持有的人民幣數(shù)量的增加，中國(guó)必須要為人民幣的持有者提供資產(chǎn)選擇。當(dāng)境外的人民幣市場(chǎng)形成（人民幣借貸）后，人民幣將成為投資資產(chǎn)，是企業(yè)和居民投資資產(chǎn)組合的一部分。

出于投資和分散風(fēng)險(xiǎn)的需要，投資者要求調(diào)整資產(chǎn)組合。這樣必然產(chǎn)生境外人民幣投資中國(guó)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的需要，人民幣和其他貨幣可兌換，投資其他金融資產(chǎn)的需要。因此，為了促進(jìn)非居民持有人民幣的意愿，建設(shè)以人民幣為主體的國(guó)際（亞洲區(qū)域）金融市場(chǎng)就格外重要。在這一階段，人民幣的跨境流動(dòng)將和人民資本賬戶(hù)交易和兌換發(fā)生重要聯(lián)系，這一趨勢(shì)將會(huì)加快中國(guó)資本賬戶(hù)開(kāi)放的步伐。為了減少這一過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)可以嘗試允許境外人民幣到境內(nèi)進(jìn)行直接投資，人民幣在資本賬戶(hù)某些項(xiàng)目下的可兌換（可以首先嘗試人民幣和港幣的可兌換）。如果人民幣可兌換，在區(qū)域水平上，中國(guó)可以和亞洲國(guó)家合作籌劃建設(shè)亞洲的債券市場(chǎng)，甚至可以借助香港這一窗口，嘗試發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的債券。在這一階段人民幣的經(jīng)常賬戶(hù)交易和資本賬戶(hù)的交易共同成為推動(dòng)人民幣國(guó)際化的重要力量。但是，需要注意的是，在這一階段，資本賬戶(hù)不是完全開(kāi)放，而是對(duì)資本項(xiàng)目管理提出了較高要求。提高資本管制的效率，加強(qiáng)對(duì)人民幣資產(chǎn)跨境流動(dòng)的監(jiān)管將會(huì)減少人民幣國(guó)際化帶來(lái)的與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的沖突，成為穩(wěn)定獲得人民幣國(guó)際化收益的重要保障。

（四）人民幣國(guó)際化的高級(jí)階段

人民幣國(guó)際化的高級(jí)階段，是指人民幣成為亞洲國(guó)家的主要儲(chǔ)備資產(chǎn)，區(qū)域化的貨幣。

當(dāng)人民幣成為亞洲貿(mào)易和金融中的價(jià)值尺度和交易媒介后，人民幣不僅成為個(gè)人和企業(yè)的儲(chǔ)備資產(chǎn)，也將成為政府的干預(yù)資產(chǎn)，即，儲(chǔ)備貨幣的組成部分。人民幣的國(guó)際化達(dá)到了高級(jí)階段，出現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。人民幣在民間的支付能力和政府間的支付能力都顯著增強(qiáng)，中國(guó)的政策選擇有了更大的空間。但是，人民幣成為亞洲儲(chǔ)備貨幣也意味著中國(guó)政府在亞洲要承擔(dān)更大的金融穩(wěn)定的責(zé)任，中國(guó)要在關(guān)鍵時(shí)承擔(dān)最后貸款人的角色；中國(guó)的金融市場(chǎng)更加開(kāi)放，人民幣將自動(dòng)成為一些國(guó)家貨幣的名義錨。在亞洲金融事務(wù)中，中國(guó)將有更大的發(fā)言權(quán)，更大的號(hào)召力，在亞洲市場(chǎng)的進(jìn)一步整合中發(fā)揮更重要的作用，人民幣在亞洲的地位將會(huì)更加穩(wěn)固。

可以預(yù)見(jiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起將改變世界經(jīng)濟(jì)的格局，人民幣國(guó)際化進(jìn)程的開(kāi)始預(yù)示著中國(guó)經(jīng)濟(jì)到了一個(gè)新的發(fā)展階段，面臨新的增長(zhǎng)前景和考驗(yàn)。中國(guó)需要在目前的贊譽(yù)和掌聲中保持冷靜，積極進(jìn)行國(guó)內(nèi)制度建設(shè)，加強(qiáng)國(guó)際合作，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，減少金融風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大中國(guó)的選擇空間。

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