導(dǎo)語：保險公司現(xiàn)金流管理從分析到戰(zhàn)略一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

與其他企業(yè)相比，保險公司的產(chǎn)品經(jīng)營、資產(chǎn)和負(fù)債的形成具有特殊性，其現(xiàn)金流入先于現(xiàn)金流出。由于存在這種時間性差異，總會使得大量的現(xiàn)金暫時或較長時間存在于保險公司內(nèi)部，通過投資產(chǎn)生收益。現(xiàn)代保險公司依靠承保和投資雙輪驅(qū)動，經(jīng)營活動現(xiàn)金流是投資活動現(xiàn)金流的基礎(chǔ)，沒有經(jīng)營活動現(xiàn)金流入就難以聚集資金進(jìn)行投資，投資活動產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流又可有效支持經(jīng)營活動的擴展?；诒ｋU公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流的基礎(chǔ)性和重要性，本文旨在探尋適合保險公司特點的經(jīng)營活動現(xiàn)金流分析指標(biāo)，并從戰(zhàn)略層面上探尋保險公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流管理的實踐對策。

一、保險公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流評價指標(biāo)探討

由于保險公司的凈利潤與精算假設(shè)密切相關(guān)，具有顯著的估計特性,且往往具有高估傾向(牛凱龍、賈飆，2010)，同時，與一般企業(yè)凈利潤主要取決于經(jīng)營活動不同，當(dāng)前我國保險公司的凈利潤更多地取決于投資活動，而非經(jīng)營活動。若單純以傳統(tǒng)現(xiàn)金流評價指標(biāo)“凈利潤現(xiàn)金含量”（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/凈利潤）作為集團對子公司經(jīng)營管控的關(guān)鍵評價指標(biāo)會存在一定的虛假性與誤導(dǎo)性。以中國人壽、中國太保以及中國平安三家保險集團公司為例，以各家公司近幾年年報數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)（剔除非保險業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)），對凈利潤現(xiàn)金含量指標(biāo)進(jìn)行計算和比較（數(shù)據(jù)略），可以發(fā)現(xiàn)三家公司的“凈利潤現(xiàn)金含量”指標(biāo)波動較大，當(dāng)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額和凈利潤不同步發(fā)展時，該指標(biāo)會發(fā)生異常波動，在2008年凈利潤最低時，指標(biāo)值反而最高。當(dāng)前保險公司的凈利潤更多地取決于歷史滾存現(xiàn)金（保險資金運用余額）和當(dāng)年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量的投資收益，隨著歷史滾存現(xiàn)金越來越大，當(dāng)年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量對當(dāng)年凈利潤的影響呈下降趨勢，因此，用“凈利潤現(xiàn)金含量”反映公司現(xiàn)金流量，決策參考價值不大。從三家公司的“保費收入現(xiàn)金含量”（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/保費收入）指標(biāo)來看，相對更能夠反映保險公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流管理能力。但需要指出的是，保費收入現(xiàn)金含量指標(biāo)并不是越高越好。通過不充分定價等方式，可以使本期保費迅速增加，能夠有效增加凈現(xiàn)金流，但是業(yè)務(wù)質(zhì)量卻可能顯著下降，當(dāng)期過快的凈現(xiàn)金流可能帶來較大的隱患。

二、保險公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流管理分析

經(jīng)營活動現(xiàn)金流包括經(jīng)營活動現(xiàn)金流入和經(jīng)營活動現(xiàn)金流出，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入主要為收到原保險合同保費取得的現(xiàn)金，而支付原保險合同賠付等款項支付的現(xiàn)金則占經(jīng)營活動現(xiàn)金流出的一半左右。因此分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流，重點要抓住收到原保險合同保費取得的現(xiàn)金和支付原保險合同賠付等款項所支付的現(xiàn)金。當(dāng)前，保險公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流管理主要存在以下問題：

（一）經(jīng)營活動現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)不合理

從A股上市的幾家保險公司的數(shù)據(jù)看，收到原保險合同保費取得的現(xiàn)金與保費收入高度吻合?？紤]到行業(yè)數(shù)據(jù)的可取性，本文采用保費收入替代收到原保險合同保費取得的現(xiàn)金進(jìn)行分析。目前國內(nèi)保險公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入具有以下特點：

1.分紅險占比過高。分紅類產(chǎn)品已成為我國壽險市場的主要產(chǎn)品，2010年和2011年上半年，分紅險保費收入占壽險保費收入的比重分別達(dá)到70.0%、91.6%。分紅險單一險種的業(yè)務(wù)波動牽動著整個壽險市場，影響著各保險公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的穩(wěn)定。在投資收益率波動以及通貨膨脹壓力下會進(jìn)一步降低產(chǎn)品的吸引力。過度集中于分紅險，保險產(chǎn)品實際上與銀行理財產(chǎn)品、基金產(chǎn)品等展開了同質(zhì)競爭。在市場向好時，基金產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，而市場低迷、資金緊張時，銀行理財產(chǎn)品又憑借渠道及開展表外業(yè)務(wù)的內(nèi)在驅(qū)動而異?；鸨ｋU產(chǎn)品則處于明顯劣勢地位。在分紅險和投資型保險產(chǎn)品占主體的情況下，需要較高的投資收益率來覆蓋成本，客觀上會增大保險公司資金運用壓力，加大現(xiàn)金管理難度。保險公司是靠分散風(fēng)險吃飯的，其準(zhǔn)備金極度厭惡風(fēng)險，如果為追求高額收益而擴大投資風(fēng)險敞口，其結(jié)果可能是災(zāi)難性的，AIG就是一個鮮活的例子。當(dāng)前，長期期繳、保障功能強、能夠滿足消費者真實保障需求的產(chǎn)品發(fā)展不足，客戶可選擇的保險產(chǎn)品品種有限，弱化了保險產(chǎn)品在整個金融產(chǎn)品體系中的競爭力，從而給壽險公司現(xiàn)金管理帶來了挑戰(zhàn)。

2.過于依賴銀保渠道。長期以來，銀保渠道一直是壽險公司保費的重要來源，尤其是成立時間不長的壽險公司，高度依賴銀保渠道，有的壽險公司銀保業(yè)務(wù)占比甚至超過90%。銀保渠道在帶來巨額保費現(xiàn)金流入的同時，也帶來不少問題：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、內(nèi)含價值低、銷售誤導(dǎo)、賬外違規(guī)支付手續(xù)費等。為此，保監(jiān)會、銀監(jiān)會加強了對銀保渠道的監(jiān)管力度，加上信貸緊縮、加息、銀行主推理財產(chǎn)品等因素的影響，2011年銀保業(yè)務(wù)增速放緩，過度依賴銀保渠道的壽險公司上半年業(yè)務(wù)規(guī)模同比出現(xiàn)下滑，保險公司爭奪銀保渠道的競爭也變得異常激烈。過度依賴外部單一渠道無疑加大了壽險公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流的波動性。

（二）支付原保險合同賠付等款項支付波動較大

支付原保險合同賠付等款項支付的現(xiàn)金是壽險經(jīng)營現(xiàn)金流出的主要內(nèi)容。保險給付是依據(jù)保險合同在保險事故發(fā)生和保險期滿對被保險人或受益人的給付。因無法取得保險行業(yè)整體經(jīng)營現(xiàn)金流出數(shù)據(jù)，本文用保險年鑒公布的賠款與給付數(shù)據(jù)代替（如圖所示）。可以看出，2006年以來保險行業(yè)現(xiàn)金流出波動很大，增大了現(xiàn)金流管理的難度，加大了為應(yīng)付突發(fā)性現(xiàn)金需求而產(chǎn)生資產(chǎn)售賣損失或融資成本的可能性。這種現(xiàn)象在很大程度上與近年來保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理有關(guān)。

（三）現(xiàn)金流錯配

保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理是一個艱深的課題。資產(chǎn)負(fù)債管理不當(dāng)?shù)淖詈蟊憩F(xiàn)形式就是現(xiàn)金流錯配。目前，保險行業(yè)處于成長期，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，因此現(xiàn)金流錯配的危害尚不突出。筆者認(rèn)為，現(xiàn)金流錯配主要表現(xiàn)為三種形式：一是由于資產(chǎn)收益與負(fù)債成本錯配，造成利差損失，損害公司償付能力，長期來看現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入，這一問題在20世紀(jì)90年代十分突出；二是由于資產(chǎn)負(fù)債久期錯配，影響收益和流動性；三是由于產(chǎn)品本身以及產(chǎn)品之間錯配，造成階段性流動性風(fēng)險。資產(chǎn)負(fù)債久期錯配在保險業(yè)內(nèi)比較突出。從中央結(jié)算公司的2010年銀行間債券市場統(tǒng)計信息來看，2010年各期限債券發(fā)行量占比結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)期限越長占比越小的態(tài)勢：1年期以下短期債券發(fā)行規(guī)模最大，占比約為50%；1～3年期的中期品種占比為19%；而10年期以上長期品種占比不足6％。據(jù)統(tǒng)計,我國壽險公司中長期資產(chǎn)與負(fù)債的不匹配程度已超過50%；且期限越長,不匹配程度越高,有的甚至高達(dá)80%（郭金龍、胡宏兵，2009）。我國保險資金運用上的“長錢短用”，不僅會對保險投資收益產(chǎn)生不利影響，而且會帶來資產(chǎn)負(fù)債錯配的現(xiàn)金流風(fēng)險。產(chǎn)品本身錯配最突出的表現(xiàn)就是躉繳占比高，現(xiàn)金流積累很快,未來將只有現(xiàn)金流出而不存在現(xiàn)金流入，容易引起現(xiàn)金流波動。產(chǎn)品之間錯配就是產(chǎn)品集中度過高，產(chǎn)品同質(zhì)化，沒有通過產(chǎn)品設(shè)計達(dá)到產(chǎn)品與產(chǎn)品之間的現(xiàn)金流匹配。產(chǎn)品集中度過高導(dǎo)致階段性出現(xiàn)滿期給付高峰，加上產(chǎn)品之間錯配，會導(dǎo)致大量經(jīng)營活動現(xiàn)金流出可能沒有持續(xù)、足夠的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入來匹配，不僅會帶來巨大的現(xiàn)金流支付壓力，而且會減少可運用資金額度，增大資金運用難度。

（四）經(jīng)營活動現(xiàn)金流管理偏重于運營方面

保險公司大多擁有不同層級的分支機構(gòu)，總部對分支機構(gòu)的管控能力決定了經(jīng)營管理水平，其中現(xiàn)金流管理是關(guān)鍵環(huán)節(jié)。目前,我國大多數(shù)保險公司在現(xiàn)金管理上采取集中管控的模式,并分賬戶性質(zhì)開設(shè)收入和支出賬戶,采用“收支兩條線”的辦法管理現(xiàn)金，對分支公司則采用“日均資金余額”等指標(biāo)進(jìn)行現(xiàn)金流管理考核。現(xiàn)金流量管理的目的主要是滿足公司日常經(jīng)營的需要和提高保險資金的使用效益,改善公司經(jīng)營成果。這種常規(guī)的現(xiàn)金管理方法主要偏重于運營層面，著力于提升財務(wù)集中管理水平和資金周轉(zhuǎn)效率,從基礎(chǔ)工作層面上管理保費收入帶來的現(xiàn)金和日常運營資金支出，但較少在戰(zhàn)略層面上預(yù)測、籌劃經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，不能為保險資金運用、資產(chǎn)負(fù)債匹配提供參考依據(jù)。

三、相關(guān)建議

（一）加強對現(xiàn)金流考核指標(biāo)的研究，引導(dǎo)保險公司及其分支機構(gòu)加大現(xiàn)金流管理力度。本著可持續(xù)性和流動性兼顧的原則,保險集團公司可以嘗試以“保費收入現(xiàn)金含量”（經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額/保費收入）作為對旗下子公司及分支機構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展管控指標(biāo)，但考慮到該指標(biāo)本身的缺陷，必須結(jié)合承保利潤指標(biāo)并行考量，二者只有同向發(fā)展，才是健康的。

（二）保險產(chǎn)品應(yīng)該回歸保障，適當(dāng)發(fā)展投資型產(chǎn)品，突出保險的優(yōu)勢。一是加大傳統(tǒng)保障型保險產(chǎn)品的發(fā)展力度。通過強化對長期期繳、保障功能強、能夠滿足消費者真實保障需求產(chǎn)品的銷售，降低分紅險產(chǎn)品銷售比重。二是通過保險產(chǎn)品的多元化發(fā)展，逐步達(dá)成合理的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)形態(tài)，避免集中給付導(dǎo)致的現(xiàn)金流波動影響。

（三）加強自身渠道建設(shè)，謹(jǐn)慎采用通過并購銀行來突破銀保渠道瓶頸的方式。保險公司要保持經(jīng)營活動現(xiàn)金流入的穩(wěn)定，避免過度受制于外部渠道，自身渠道建設(shè)是根本。保險公司的核心能力是風(fēng)險管理和規(guī)避的能力，如果擬通過并購銀行突破銀保渠道瓶頸，利用混業(yè)經(jīng)營提高盈利能力，則管理層需要明確是否準(zhǔn)備好應(yīng)對銀行經(jīng)營風(fēng)險。另外，由于缺少合適的全國性商業(yè)銀行作為并購對象，只能并購中小型區(qū)域性銀行或自行申請銀行牌照，中小型區(qū)域性銀行的渠道和客戶數(shù)量又有限，而擴大銀行規(guī)模又必然會放大銀行經(jīng)營風(fēng)險和運營困難。

（四）保險公司要推行資產(chǎn)負(fù)債的期限管理、產(chǎn)品之間的現(xiàn)金流匹配管理,將現(xiàn)金流管理從運營層面上升到戰(zhàn)略層面，解決產(chǎn)品設(shè)計、精算、財務(wù)、銷售、投資等不同職能部門之間的協(xié)同機制問題，共同協(xié)作，從根本上避免和減小資產(chǎn)負(fù)債錯配造成的現(xiàn)金流風(fēng)險。目前國內(nèi)保險公司內(nèi)部尚未建立起適應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債管理的組織架構(gòu)。資產(chǎn)管理和負(fù)債管理缺乏有效的橫向溝通，導(dǎo)致資產(chǎn)管理方面不能準(zhǔn)確把握產(chǎn)品特征（如保險期限特殊性等參數(shù)）,負(fù)債管理方面同樣也不了解各類投資工具的風(fēng)險收益特征。為減少資產(chǎn)負(fù)債不匹配帶來的現(xiàn)金流風(fēng)險，保險公司應(yīng)該圍繞公司總體目標(biāo)，確立好保險產(chǎn)品設(shè)計、營銷、業(yè)務(wù)管理、資產(chǎn)投資的戰(zhàn)略。承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)之間并不只是單向的關(guān)系，確定投資結(jié)構(gòu)需要考慮承保業(yè)務(wù)特征，承保業(yè)務(wù)的發(fā)展和擴大同樣也需要考慮資產(chǎn)方的特征。