證明組合恒等式，一般是利用組合數(shù)的性質(zhì)、數(shù)學(xué)歸納法、二項(xiàng)式定理等，通過(guò)一些適當(dāng)?shù)挠?jì)算或化簡(jiǎn)來(lái)完成．但是，很多組合恒等式，也可直接利用組合數(shù)的意義來(lái)證明．即構(gòu)造一個(gè)組合問(wèn)題的模型，把等式兩邊看成同一組問(wèn)題的兩種計(jì)算方法，由解的唯一性，即可證明組合恒等式．

例1證明Cnm＝Cnm－1＋Cn－1m－1．

分析：原式左端為m個(gè)元素中取n個(gè)的組合數(shù)．原式右端可看成是同一問(wèn)題的另一種算法：把滿足條件的組合分為兩類(lèi)，一類(lèi)為不取某個(gè)元素a1，有Cnm－1種取法．一類(lèi)為必取a1有Cn－1m－1種取法．由加法原理可知原式成立．

例2證明Cnm·Cpn＝Cpm·Cn－pm－p．

分析：原式左端可看成一個(gè)班有m個(gè)人，從中選出n個(gè)人打掃衛(wèi)生，在選出的n個(gè)人中，p人打掃教室，余下的n－p人打掃環(huán)境衛(wèi)生的選法數(shù)．原式右端可看成直接在m人中選出p人打掃教室，在余下的m－p人中再選出n－p人打掃環(huán)境衛(wèi)生．顯然，兩種算法計(jì)算的是同一個(gè)問(wèn)題，結(jié)果當(dāng)然是一致的．

以上兩例雖然簡(jiǎn)單，但它揭示了用組合數(shù)的意義證明組合恒等式的一般思路：先由恒等式中意義比較明顯的一邊構(gòu)造一個(gè)組合問(wèn)題的模型，再根據(jù)加法原理或乘法原理對(duì)另一邊進(jìn)行分析．若是幾個(gè)數(shù)（組合數(shù)）相加的形式，可以把構(gòu)造的組合問(wèn)題進(jìn)行適當(dāng)分類(lèi)，如例1，若是幾個(gè)數(shù)（組合數(shù)）相乘的形式，則應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆植接?jì)算，如例2，當(dāng)然，很多情況下是兩者結(jié)合使用的．

上杭縣南陽(yáng)鎮(zhèn)屬雙季稻區(qū)，早稻面積1340hm2。為篩選出適合當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)條件種植的優(yōu)質(zhì)高產(chǎn)早稻新品種，加快品種的更新?lián)Q代。2011年早季，上杭縣南陽(yáng)鎮(zhèn)農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣站共引進(jìn)5個(gè)已審定或待審定的雜交水稻新組合，以汕優(yōu)82為對(duì)照，進(jìn)行集中連片種植比較、直觀鑒評(píng)。試驗(yàn)結(jié)果如下。

1材料與方法

1.1參試組合

五優(yōu)308、深優(yōu)957、優(yōu)Ⅰ028、紅優(yōu)2155、全優(yōu)8115，以汕優(yōu)82為對(duì)照。參加展示試驗(yàn)組合(含CK)共6個(gè)。

1.2試驗(yàn)地點(diǎn)

試驗(yàn)設(shè)在南陽(yáng)鎮(zhèn)南陽(yáng)村沙下坪水稻新品種試驗(yàn)示范基地，東經(jīng)116°30''''，北緯25°19''''，海拔310m，田塊方正規(guī)格，試驗(yàn)區(qū)四周平坦開(kāi)闊，土質(zhì)為壤土，肥力中上且較為均勻，陽(yáng)光充足，排灌方便，交通便利。前作為冬種紫云英。1.3試驗(yàn)設(shè)計(jì)試驗(yàn)按統(tǒng)一方案實(shí)施，3月5～10日播種，4月10～13日插秧，每667m2施N10.0kg，N∶P2O5∶K2O=1∶0.4∶0.9，栽培管理按當(dāng)?shù)爻Ｒ?guī)方法進(jìn)行。參加試驗(yàn)組合由6個(gè)農(nóng)戶相鄰田塊(沿標(biāo)準(zhǔn)化渠道步行路直線)集中連片種植，其中5戶分別種植5個(gè)新組合，面積各1000m1戶同一塊田作簡(jiǎn)比試驗(yàn)，面積700m2，參試品種(含對(duì)照)各種植66.67m2，對(duì)照設(shè)在中間，不設(shè)重復(fù)，四周設(shè)置保護(hù)行。播插期、肥水管理、病蟲(chóng)防治等栽培措施一致，簡(jiǎn)比田供考種、測(cè)產(chǎn)。1.4栽培管理簡(jiǎn)比田3月9日統(tǒng)一播種，濕潤(rùn)育秧，4月13日統(tǒng)一插秧，統(tǒng)一插植規(guī)格22cm×22cm，叢插2粒谷，插秧前1d結(jié)合耙田基肥每667m2(下同)施碳酸氫銨35kg、過(guò)磷酸鈣15kg、氯化鉀5kg，4月18日氯化鉀5kg拌35%芐?丁WP100g、50%殺螺胺乙酯鹽WP70g，進(jìn)行化學(xué)除草及防治福壽螺，4月24日施分蘗肥25%復(fù)混肥(11－4－10)35kg。水管同常規(guī)。于5月10日、6月11日、7月2日共噴藥3次，防治二化螟、稻縱卷葉螟、稻飛虱、紋枯病、穗頸瘟。1.5記載項(xiàng)目觀察記載各組合生育期、長(zhǎng)勢(shì)長(zhǎng)相及抗逆性，收割前2d取樣考種，簡(jiǎn)比田各參試品種實(shí)割測(cè)產(chǎn)66.67m2，稱(chēng)濕谷重，各取2.5kg濕谷曬干揚(yáng)凈，計(jì)算曬干率，折算667m2干谷產(chǎn)量，并分析結(jié)果。

1、投資戰(zhàn)略

投資股市的基金經(jīng)理通常采用一些不同的投資戰(zhàn)略。最常見(jiàn)的投資類(lèi)型是增長(zhǎng)型投資和收益型投資。不同類(lèi)型的投資戰(zhàn)略給予投資者更多的選擇，但也使投資計(jì)劃的制定變得復(fù)雜化。

選擇增長(zhǎng)型或收益型的股票是基金經(jīng)理們最常用的投資戰(zhàn)略。增長(zhǎng)型公司的特點(diǎn)是有較高的盈利增長(zhǎng)率和贏余保留率；收益型公司的特點(diǎn)是有較高的股息收益率。判斷一家公司的持續(xù)增長(zhǎng)通常會(huì)有因信息不足帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，而股息收益率所依賴(lài)的信息相對(duì)比較可靠，風(fēng)險(xiǎn)也比較低。美國(guó)股市的歷史數(shù)據(jù)顯示，就長(zhǎng)期而言，增長(zhǎng)型投資的回報(bào)率要高于收益型投資，但收益型投資的回報(bào)率比較穩(wěn)定。值得注意的是，增長(zhǎng)型公司會(huì)隨著時(shí)間不斷壯大，其回報(bào)率會(huì)逐漸回落。歷史數(shù)據(jù)證實(shí)增長(zhǎng)型大公司和收益型大公司的長(zhǎng)期平均回報(bào)率趨于相同。另外，投資戰(zhàn)略還可以分為積極投資戰(zhàn)略和消極投資戰(zhàn)略。積極投資戰(zhàn)略的主要特點(diǎn)是不斷地選擇進(jìn)出市場(chǎng)或市場(chǎng)中不同產(chǎn)業(yè)的時(shí)機(jī)。前者被稱(chēng)為市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇者(markettimer)，后者為類(lèi)別輪換者。

市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇者在市場(chǎng)行情好的時(shí)候減現(xiàn)金增股票，提高投資組合的beta以增加風(fēng)險(xiǎn)；在市場(chǎng)不好時(shí)，反過(guò)來(lái)做。必須注意的是市場(chǎng)時(shí)機(jī)的選擇本身帶有風(fēng)險(xiǎn)。相應(yīng)地，如果投資機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇上采用消極立場(chǎng)，則應(yīng)使其投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與長(zhǎng)期投資組合所要達(dá)到的目標(biāo)一致。

類(lèi)別輪換者會(huì)根據(jù)對(duì)各類(lèi)別的前景判斷來(lái)隨時(shí)增加或減少其在投資組合中的權(quán)重。但這種對(duì)類(lèi)別前景的判斷本身帶有風(fēng)險(xiǎn)。若投資者沒(méi)有這方面的預(yù)測(cè)能力，則應(yīng)選擇與市場(chǎng)指數(shù)中的類(lèi)別權(quán)重相應(yīng)的投資組合。

最積極的投資戰(zhàn)略是選擇時(shí)機(jī)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出單一股票，而最消極的投資戰(zhàn)略是長(zhǎng)期持有指數(shù)投資組合。

【摘要】保險(xiǎn)行業(yè)作為金融行業(yè)當(dāng)中主要的組成元素之一，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)家金融體系的建立在穩(wěn)定方面發(fā)揮著重要的作用。要保證我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展，就必須要使保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力有所提高。保險(xiǎn)投資就是一種象征著保險(xiǎn)公司本身在業(yè)務(wù)中能夠進(jìn)行及時(shí)且準(zhǔn)額賠償?shù)耐顿Y活動(dòng)。簡(jiǎn)而言之，就是通過(guò)合法的運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)，保險(xiǎn)資金保值并增值，獲得利潤(rùn)。保險(xiǎn)公司在發(fā)展和進(jìn)行業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)時(shí)，如何確保保險(xiǎn)公司投資組合最優(yōu)化，如何保證保險(xiǎn)企業(yè)資金的安全和收益，就成為保險(xiǎn)行業(yè)工作人員關(guān)心的重要問(wèn)題。本文旨在結(jié)合我國(guó)目前保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)投資活動(dòng)，通過(guò)分析其優(yōu)化投資模型，研究保險(xiǎn)公司投資利潤(rùn)最大化的策略。

【關(guān)鍵詞】保險(xiǎn)公司；投資組合；最優(yōu)化模型

在很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，我國(guó)的投資行業(yè)都遭遇過(guò)保險(xiǎn)公司的投資資金收益變化不穩(wěn)定、收益利潤(rùn)較低、投資結(jié)構(gòu)與投資組合缺乏科學(xué)性等問(wèn)題。這些原因使得我國(guó)保險(xiǎn)公司資金不充裕，降低人們對(duì)保險(xiǎn)公司的信任度，懷疑保險(xiǎn)公司的賠償承受能力，也阻礙著保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展。想要保障保險(xiǎn)公司的收益，提高保險(xiǎn)公司的償付能力，吸引更多的投?？蛻?，保險(xiǎn)公司必須關(guān)注其投資組合的設(shè)計(jì)與投資風(fēng)險(xiǎn)的管理問(wèn)題。因此，在這樣的社會(huì)背景下，我國(guó)保險(xiǎn)公司逐漸探索起了如何優(yōu)化保險(xiǎn)資金的投資組合，怎樣建立最優(yōu)化的投資模型。

一、保險(xiǎn)資金與種類(lèi)

保險(xiǎn)資金，顧名思義就是保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)，也即保險(xiǎn)公司在日常運(yùn)營(yíng)工作中所具有的相關(guān)資金。具體而言，它不僅包括保險(xiǎn)公司自身所擁有的企業(yè)資金，還包括各種國(guó)家規(guī)定的負(fù)債資金，比如資本金、運(yùn)營(yíng)資金等等。保險(xiǎn)資金是由于保險(xiǎn)資產(chǎn)而存在的，不僅包括自身所擁有的保險(xiǎn)公司的股份擁有者投入的本金、還包括從外界吸收來(lái)的比如保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備金、公司的運(yùn)營(yíng)資金、公益金等等，它們共通構(gòu)成了保險(xiǎn)企業(yè)可以利用的資金。對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)，只有可流動(dòng)的資金充足，才能幫助保險(xiǎn)工資去進(jìn)行投資活動(dòng)，賺取利潤(rùn)繼續(xù)發(fā)展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。根據(jù)保險(xiǎn)資金的種類(lèi)劃分，主要包括以下幾種：（一）保險(xiǎn)公司自身資本金。資本金即保險(xiǎn)公司自身的注冊(cè)資金或者股東投入的資本，除此之外，還包括保險(xiǎn)公司的儲(chǔ)備金也即為了保障自身經(jīng)營(yíng)的安全而儲(chǔ)備的公積金。注冊(cè)資金由于其本身的法律規(guī)定性，成為衡量一個(gè)保險(xiǎn)公司是否具有償付能力的關(guān)鍵因素。注冊(cè)資金金額大的保險(xiǎn)公器也意味著承保能力更強(qiáng)，更能使保戶產(chǎn)生信賴(lài)。公積金是保險(xiǎn)公司在每年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)中事先按照規(guī)定比例抽取出來(lái)，通過(guò)公積金的積累來(lái)保證保險(xiǎn)公司的資本實(shí)力，當(dāng)公司出現(xiàn)虧損時(shí)可以及時(shí)應(yīng)用公積金，作為彌補(bǔ)并維持公司財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)穩(wěn)定安全的專(zhuān)項(xiàng)資金。注冊(cè)資本與公積金的存在保證了保險(xiǎn)公司賠付能力，讓保險(xiǎn)公司得以順利運(yùn)轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。（二）保險(xiǎn)公司的責(zé)任準(zhǔn)備金。保險(xiǎn)公司的責(zé)任準(zhǔn)備金是指為支付保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的賠償責(zé)任而預(yù)先提取的專(zhuān)項(xiàng)資金，包括企業(yè)為應(yīng)對(duì)大額賠付活動(dòng)而長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)提取出來(lái)的總準(zhǔn)備金、企業(yè)為了支付在未來(lái)的賠付保險(xiǎn)責(zé)任而提取的未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、以及企業(yè)為了應(yīng)對(duì)在進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)算總結(jié)工作時(shí)，可能尚未進(jìn)行賠付的欠款而提取出的未決存款準(zhǔn)備金。其中，總準(zhǔn)備金由于在保險(xiǎn)公司的年度預(yù)算影響之外，不因期限因素而受到限制，所以常常用作保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期投資資金。（三）保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)保障基金。保險(xiǎn)公司內(nèi)存有的保險(xiǎn)保障基金同樣是作為賠付和償還投保客戶的資金種類(lèi)，由于法律的相關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)公司的保障基金是應(yīng)該進(jìn)行統(tǒng)一的管理，在基金的應(yīng)用上面也需要統(tǒng)籌規(guī)劃。根據(jù)實(shí)際情況來(lái)看，在現(xiàn)實(shí)工作中保險(xiǎn)的保障基金，往往是保險(xiǎn)企業(yè)為了應(yīng)對(duì)在大型災(zāi)難和損害之中造成的，數(shù)額巨大的賠償而事先提取的一種準(zhǔn)備金。但是作為保險(xiǎn)公司賠付工作的后備選項(xiàng)，往往是在公司盈利等資金賠付出現(xiàn)困難時(shí)才用到的。（四）保險(xiǎn)公司的保戶儲(chǔ)金保戶儲(chǔ)金，也就是保險(xiǎn)公司的客戶事先繳納的保險(xiǎn)金，它所產(chǎn)生的利息可以作為客戶投保費(fèi)用。當(dāng)保險(xiǎn)期間內(nèi)客戶并未發(fā)生約定的保險(xiǎn)事故，只能在儲(chǔ)金的儲(chǔ)存期限到期時(shí)候才能取出償還給保戶。

二、保險(xiǎn)投資的含義

在我國(guó)證券市場(chǎng)，由于證券投資基金的存在與發(fā)展，對(duì)于基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估已有較為成熟的理論和廣泛的實(shí)踐。在我國(guó)期貨市場(chǎng)，由于代客理財(cái)業(yè)務(wù)與期貨投資基金的發(fā)展滯后，把國(guó)外有關(guān)期貨市場(chǎng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估理論運(yùn)用于中國(guó)的期貨投資管理實(shí)踐尚處于探索階段。本文結(jié)合部分投資公司的評(píng)估實(shí)踐提出期貨投資組合（或基金）評(píng)估的粗淺看法,以期拋磚引玉。

一、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的目的與意義

期貨投資組合（或基金）評(píng)估是對(duì)投資管理人（或基金經(jīng)理）投資能力的衡量,其主要目的是將具有超凡投資能力的優(yōu)秀投資管理人鑒別出來(lái)。

此外，投資者需要根據(jù)投資組合的投資表現(xiàn)，了解其投資組合在多大程度上實(shí)現(xiàn)了他的投資目標(biāo)，監(jiān)測(cè)投資管理人的投資策略，為進(jìn)一步的投資選擇提供決策依據(jù)；投資顧問(wèn)需要依據(jù)投資組合的表現(xiàn)向投資者提供有效的投資建議；投資管理公司從保護(hù)投資者利益出發(fā)進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)和績(jī)效的監(jiān)控。

二、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的困難性

首先，投資技巧與投資運(yùn)氣的區(qū)分。交易帳戶的表現(xiàn)是投資管理人技巧與運(yùn)氣的綜合反映，很難完全區(qū)分。要盡量區(qū)分這一點(diǎn)就要選擇合適的考察期限。本文建議以周為基本統(tǒng)計(jì)單位,以三個(gè)月為一個(gè)評(píng)估期限。

心經(jīng)濟(jì)時(shí)代的內(nèi)涵及特點(diǎn)

目前人類(lèi)的需要已經(jīng)進(jìn)入了心靈的需要，即情感和精神的需要階段。與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要任務(wù)是通過(guò)制造產(chǎn)品滿足人們物質(zhì)需要的“身時(shí)代”不同，在這個(gè)時(shí)代，人類(lèi)的經(jīng)濟(jì)以創(chuàng)意生產(chǎn)來(lái)滿足人們的情感和精神需要，可稱(chēng)之為“心經(jīng)濟(jì)時(shí)代”。人們開(kāi)始對(duì)日常的物質(zhì)需要不能滿足情感和精神的需要提出質(zhì)疑?，F(xiàn)在唯一可以大規(guī)模升值的就是心經(jīng)濟(jì)，即文化產(chǎn)業(yè)。

有三個(gè)“80%”可以證明心經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)：世界上80%的人都解決了溫飽問(wèn)題；生活在發(fā)達(dá)地區(qū)、發(fā)達(dá)國(guó)家、發(fā)達(dá)城市的人用80%的錢(qián)來(lái)滿足自己情感和精神需要，如綠色消費(fèi)、旅游、教育等；在這些發(fā)達(dá)地區(qū)和國(guó)家80%的商品利潤(rùn)來(lái)自于滿足人們的情感和精神的需要，即靠一系列的文化模式，如設(shè)計(jì)、品牌、色彩、時(shí)尚、地位、專(zhuān)利、款式、紋樣、結(jié)構(gòu)、個(gè)性等獲取利潤(rùn)。全球最大的未來(lái)學(xué)研究機(jī)構(gòu)之一哥本哈根未來(lái)研究所所長(zhǎng)羅爾夫•詹森指出：“未來(lái)的產(chǎn)品必須取悅于我們的心，而不是大腦。當(dāng)這一點(diǎn)成為現(xiàn)實(shí)的時(shí)候，富裕國(guó)家的主導(dǎo)社會(huì)模式將不再是信息社會(huì)，而是夢(mèng)想社會(huì)?，F(xiàn)在是為產(chǎn)品和服務(wù)加入情感價(jià)值的時(shí)候了”。所以說(shuō)心經(jīng)濟(jì)已經(jīng)來(lái)臨。心經(jīng)濟(jì)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)出的特點(diǎn)表現(xiàn)在三方面：

（一）人類(lèi)的需求開(kāi)始轉(zhuǎn)向心理和精神層面并具有明顯的“心”的特征

在21世紀(jì)以前，人們的絕大部分活動(dòng)都是圍繞著如何滿足人的身體的生理需求展開(kāi)的，表現(xiàn)出顯著的“身”的特征；而今，當(dāng)這種生理需求被基本滿足或完全滿足，甚至有的已過(guò)度滿足后，人的需求則開(kāi)始轉(zhuǎn)向心理和精神層面，具有明顯的“心”的特征。身與心代表了兩種完全不同的需要，兩個(gè)決然不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史階段和兩種決然不同的文化體系以及經(jīng)濟(jì)特質(zhì)。

心經(jīng)濟(jì)時(shí)代到來(lái)的標(biāo)志是心理和精神的需要成為人們的第一需要，作為一種經(jīng)濟(jì)形態(tài)而普遍存在，并且將成為一種主流趨勢(shì)。即便是在許多傳統(tǒng)的物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域，產(chǎn)品設(shè)計(jì)中的文化的、精神的成分也越來(lái)越重，甚至成為主導(dǎo)。人們以經(jīng)歷、體驗(yàn)、覺(jué)悟和信仰的方式消費(fèi)著文化產(chǎn)品。人們購(gòu)買(mǎi)著個(gè)性、消費(fèi)著偏好、感受著心情、體驗(yàn)著意味，商品的使用價(jià)值被淡化了，而附加在商品上的文化價(jià)值、情感價(jià)值及其表征意義卻越來(lái)越重要。

一、投資組合的基本理論

馬考維茨(Markowitz)是現(xiàn)資組合分析理論的創(chuàng)始人。經(jīng)過(guò)大量觀察和分析，他認(rèn)為若在具有相同回報(bào)率的兩個(gè)證券之間進(jìn)行選擇的話，任何投資者都會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)小的。這同時(shí)也表明投資者若要追求高回報(bào)必定要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。同樣，出于回避風(fēng)險(xiǎn)的原因，投資者通常持有多樣化投資組合。馬考維茨從對(duì)回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)的定量出發(fā)，系統(tǒng)地研究了投資組合的特性，從數(shù)學(xué)上解釋了投資者的避險(xiǎn)行為，并提出了投資組合的優(yōu)化方法。

一個(gè)投資組合是由組成的各證券及其權(quán)重所確定。因此，投資組合的期望回報(bào)率是其成分證券期望回報(bào)率的加權(quán)平均。除了確定期望回報(bào)率外，估計(jì)出投資組合相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也是很重要的。投資組合的風(fēng)險(xiǎn)是由其回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)方差來(lái)定義的。這些統(tǒng)計(jì)量是描述回報(bào)率圍繞其平均值變化的程度，如果變化劇烈則表明回報(bào)率有很大的不確定性，即風(fēng)險(xiǎn)較大。

從投資組合方差的數(shù)學(xué)展開(kāi)式中可以看到投資組合的方差與各成分證券的方差、權(quán)重以及成分證券間的協(xié)方差有關(guān)，而協(xié)方差與任意兩證券的相關(guān)系數(shù)成正比。相關(guān)系數(shù)越小，其協(xié)方差就越小，投資組合的總體風(fēng)險(xiǎn)也就越小。因此，選擇不相關(guān)的證券應(yīng)是構(gòu)建投資組合的目標(biāo)。另外，由投資組合方差的數(shù)學(xué)展開(kāi)式可以得出：增加證券可以降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。

基于回避風(fēng)險(xiǎn)的假設(shè)，馬考維茨建立了一個(gè)投資組合的分析模型，其要點(diǎn)為：(1)投資組合的兩個(gè)相關(guān)特征是期望回報(bào)率及其方差。(2)投資將選擇在給定風(fēng)險(xiǎn)水平下期望回報(bào)率最大的投資組合，或在給定期望回報(bào)率水平下風(fēng)險(xiǎn)最低的投資組合。(3)對(duì)每種證券的期望回報(bào)率、方差和與其他證券的協(xié)方差進(jìn)行估計(jì)和挑選，并進(jìn)行數(shù)學(xué)規(guī)劃(mathematicalprogramming)，以確定各證券在投資者資金中的比重。

二、投資戰(zhàn)略

投資組合理論（也有人稱(chēng)其為投資分散理論）主要是研究人們?cè)陬A(yù)期收入受到多種不確定因素影響下，如何進(jìn)行分散化投資來(lái)規(guī)避投資中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),以實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化。該理論產(chǎn)生的標(biāo)志是馬考維茨(HarryMarkowitz)撰寫(xiě)的《投資組合的選擇》一文的發(fā)表。半個(gè)多世紀(jì)以來(lái),人們?cè)隈R考維茨研究的基礎(chǔ)上不斷進(jìn)行深入探索,從而使得這一理論日益走向發(fā)展和完善。

1資產(chǎn)組合選擇理論

1.1Markowitz的“均值-方差”投資組合理論

Markovitz(1952)指出具有最大期望收益率的資產(chǎn)組合不一定具有最小風(fēng)險(xiǎn),它們之間應(yīng)該存在一個(gè)比率。Markovitz假定投資者追求期望效用最大化,并具有VonNeumann-Morgenstern意義上的二次期望效用函數(shù)。Markowitz提出的投資組合理論的前提假設(shè)是:投資者有恒定不變的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度,對(duì)證券的“信念”或主觀意愿的概率是一樣的,同時(shí)將資產(chǎn)看成一個(gè)整體,在區(qū)分有效組合和無(wú)效組合基礎(chǔ)上,提出了“有效邊界”(efficientfrontier)這一概念,因此,運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析和證券分析,通過(guò)組合,證券的期望值、方差、協(xié)方差就能評(píng)估出來(lái)了。以投資組合在給定收益率水平條件下實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化為例,運(yùn)用二次規(guī)劃模型刻畫(huà)為:

給定資產(chǎn)組合的期望收益率E(r),投資者為了使風(fēng)險(xiǎn)σ2最小,所要選擇的就是在各種資產(chǎn)上的投資比重wi。在有效邊界圖上,揭示出了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的關(guān)系是一個(gè)非線性關(guān)系。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)厭惡的假定,較大的風(fēng)險(xiǎn)要求更高的收益率。

Markovitz的資產(chǎn)組合選擇理論奠定了現(xiàn)代金融學(xué)、投資學(xué)乃至財(cái)務(wù)管理學(xué)的一個(gè)重要理論基礎(chǔ),當(dāng)然也標(biāo)志著現(xiàn)代金融理論的開(kāi)端。其最重要的貢獻(xiàn)是對(duì)單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)以及它在組合中對(duì)整體風(fēng)險(xiǎn)的影響進(jìn)行了區(qū)分。他指出,投資者在試圖減少組合風(fēng)險(xiǎn)時(shí),僅僅投資于多種證券是不夠的,還必須注意要避免投資于那些具有高度相關(guān)性(即高協(xié)方差)的資產(chǎn)。不過(guò),Markovitz并沒(méi)有解決個(gè)體投資者的投資決策問(wèn)題,即投資者是如何決定持有何種有效合的。

經(jīng)過(guò)近幾年中國(guó)電信業(yè)連續(xù)的分割重組，中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)從無(wú)到有，從小到大，從不健全到逐步健全和完善，取得了令人矚目的成績(jī)。伴隨著全球移動(dòng)通信需求的飛速增長(zhǎng)和移動(dòng)通信技術(shù)的日新月異，中國(guó)3G頻譜劃定，國(guó)家第三、第四張移動(dòng)牌照頒發(fā)在即，TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟宣布成立，移動(dòng)支付等新增值業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，中國(guó)移動(dòng)也加快了自身發(fā)展的步伐，一方面不斷推出新業(yè)務(wù)，一方面不遺余力地吸引、留住用戶，針對(duì)移動(dòng)通信市場(chǎng)的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)顯得越來(lái)越重要。

在企業(yè)戰(zhàn)略管理中，營(yíng)銷(xiāo)組合具有特別重要的意義。產(chǎn)品、價(jià)格、銷(xiāo)售渠道、促銷(xiāo)措施四大營(yíng)銷(xiāo)因素組合的目的是為了追求營(yíng)銷(xiāo)整體利益。不難看出，四因素中的每一因素環(huán)節(jié)都具有可變性，而另一方面各自又具有相對(duì)的整體性，因此，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)組合作為一個(gè)系統(tǒng)工程，既要考慮組合因素之間的銜接協(xié)調(diào)，又要保持各因素環(huán)節(jié)的優(yōu)化組合，使其充分發(fā)揮最佳效益。營(yíng)銷(xiāo)組合的過(guò)程和組合狀況，在很大程度上決定了企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)組合的效果，它是企業(yè)制定營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略的基礎(chǔ)，是企業(yè)應(yīng)付競(jìng)爭(zhēng)的有力手段。多方位、多層次的動(dòng)態(tài)營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略組合越來(lái)越凸顯其魅力價(jià)值。

產(chǎn)品整體理論認(rèn)為，一個(gè)完整的產(chǎn)品應(yīng)該包含核心產(chǎn)品、有形產(chǎn)品和附加產(chǎn)品三個(gè)層次。其中，核心產(chǎn)品是指消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)某種產(chǎn)品時(shí)所追求的利益，即顧客的核心需求。有形產(chǎn)品是指核心產(chǎn)品借以實(shí)現(xiàn)的形式，即向市場(chǎng)提供的實(shí)體和服務(wù)的形象。附加產(chǎn)品則指顧客購(gòu)買(mǎi)有形產(chǎn)品時(shí)所獲得的全部附加服務(wù)和利益，包括提供的保證及售后服務(wù)等。

一般而言，產(chǎn)品在三個(gè)層次上同時(shí)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，但是在不同的階段或不同的市場(chǎng)環(huán)境下重點(diǎn)會(huì)有所不同。對(duì)于市場(chǎng)上的新產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)主要集中在核心產(chǎn)品上，然后隨著產(chǎn)品生命周期的變遷，競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向有形產(chǎn)品和附加產(chǎn)品上。對(duì)于大多數(shù)的消費(fèi)品和在目前產(chǎn)品普遍供大于求的市場(chǎng)環(huán)境下，產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)基本上都集中在附加產(chǎn)品這一層次上。中國(guó)移動(dòng)也不例外。目前移動(dòng)通信的發(fā)展已經(jīng)從高速擴(kuò)張期進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期，在這個(gè)轉(zhuǎn)折時(shí)期，要更加注重修煉內(nèi)功，通過(guò)搶奪存量，挖掘潛力，順利實(shí)現(xiàn)從規(guī)模發(fā)展向規(guī)模效益型的轉(zhuǎn)變，抓住機(jī)遇，擴(kuò)展數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，因地制宜地為集團(tuán)客戶提供整體信息化解決方案，滿足不同層次客戶需求，以市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)發(fā)展。

企業(yè)移動(dòng)通信整體解決方案是我公司基于企業(yè)客戶現(xiàn)有的運(yùn)作、管理以及客戶服務(wù)模式，整合移動(dòng)優(yōu)質(zhì)的通信網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品和服務(wù)資源，為企業(yè)客戶提高運(yùn)作效率、控制運(yùn)營(yíng)成本、促進(jìn)信息資源優(yōu)化提供全面的移動(dòng)通信解決方案。每一套成熟的移動(dòng)管理解決方案都是由多項(xiàng)單一的集團(tuán)產(chǎn)品通過(guò)合理化架構(gòu)得來(lái)，通過(guò)有機(jī)組合、服務(wù)捆綁，每一項(xiàng)的集團(tuán)產(chǎn)品互為依托，在集團(tuán)客戶的生產(chǎn)管理中發(fā)揮著重要的作用。通過(guò)對(duì)不同企業(yè)量身定做的整體信息化解決方案，中國(guó)移動(dòng)走出了運(yùn)營(yíng)商自己搭臺(tái)、自己唱戲、自己受益的傳統(tǒng)定格和發(fā)展思路，在“開(kāi)放、合作、共贏”的原則下，對(duì)價(jià)值鏈的重新定位整合帶動(dòng)了一個(gè)全新、龐大的產(chǎn)業(yè)。下面就我公司針對(duì)工商銀行實(shí)施信息化整體解決方案淺析產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)組合在移動(dòng)通信領(lǐng)域的應(yīng)用。

1.用戶需求分析

一、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)組合因素及組合策略

(一)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)組合因素。企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)策略的制定體現(xiàn)在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)組合的設(shè)計(jì)上。為了滿足目標(biāo)市場(chǎng)的需要，企業(yè)對(duì)自身可以控制的各種營(yíng)銷(xiāo)要素如質(zhì)量、包裝、價(jià)格、廣告、銷(xiāo)售渠道等進(jìn)行優(yōu)化組合。重點(diǎn)應(yīng)該考慮產(chǎn)品策略、價(jià)格策略、渠道策略和促銷(xiāo)策略，即“4Ps”營(yíng)銷(xiāo)組合?！?Ps”即：產(chǎn)品(Product)、價(jià)格(Price)、促銷(xiāo)(Promotion)、通路與配銷(xiāo)(Place&Distribution)這四個(gè)因素應(yīng)用到營(yíng)銷(xiāo)過(guò)程中，就形成了四方面的營(yíng)銷(xiāo)策略。加上政治(politics)和公共關(guān)系(public)，則為“6Ps”。

(二)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)組合的由來(lái)。營(yíng)銷(xiāo)人員通過(guò)計(jì)劃多種競(jìng)爭(zhēng)手段，并將它們混合成為市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)組合，以使利潤(rùn)最大化或滿意化。市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)組合的概念首先由尼爾•伯登提出，不同競(jìng)爭(zhēng)手段的組合很快被寫(xiě)成“4Ps”的形式。

(三)營(yíng)銷(xiāo)組合因素的組合策略。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成敗，在很大程度上取決于這些組合策略的選擇和它們的綜合運(yùn)用效果，因此，企業(yè)在進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)組合時(shí)應(yīng)采取一定的組合策略。目標(biāo)市場(chǎng)明確后，就要考慮如何進(jìn)入該市場(chǎng)，并滿足其市場(chǎng)需求，這就必須有機(jī)地組合產(chǎn)品、價(jià)格、渠道、促銷(xiāo)等組合因素。首先，要通過(guò)調(diào)查國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀企業(yè)等來(lái)了解它們一般進(jìn)行的營(yíng)銷(xiāo)組合；其次，是突出與競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)有差異的獨(dú)特之處，充分發(fā)揮本企業(yè)優(yōu)勢(shì)的有利性。第三，營(yíng)銷(xiāo)組合是企業(yè)可以控制的，企業(yè)可以通過(guò)控制各組合來(lái)控制整個(gè)營(yíng)銷(xiāo)組合。第四，營(yíng)銷(xiāo)組合因素必須相互協(xié)調(diào)，根據(jù)不同的產(chǎn)品，制定不同的價(jià)格，選擇不同的渠道，采取不同的促銷(xiāo)手段。營(yíng)銷(xiāo)組合是動(dòng)態(tài)的，當(dāng)產(chǎn)品生命周期所處階段發(fā)生變化時(shí)，其他組合因素也要隨之變化。

二、營(yíng)銷(xiāo)效果影響因素分

(一)市場(chǎng)機(jī)會(huì)分析及選擇目標(biāo)市場(chǎng)。企業(yè)必須對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)者、競(jìng)爭(zhēng)者行為進(jìn)行調(diào)查研究，識(shí)別、評(píng)價(jià)和選擇市場(chǎng)機(jī)會(huì)。對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)進(jìn)行評(píng)估后，對(duì)企業(yè)要進(jìn)入的哪個(gè)市場(chǎng)或者某個(gè)市場(chǎng)的哪個(gè)部分，要研究和選擇企業(yè)目標(biāo)市場(chǎng)。目標(biāo)市場(chǎng)的選擇是企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略性的策略，是市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)研究的重要內(nèi)容。企業(yè)首先應(yīng)該對(duì)進(jìn)入的市場(chǎng)進(jìn)行細(xì)分，分析每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的特點(diǎn)、需求趨勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)狀況，并根據(jù)本公司優(yōu)勢(shì)，選擇自己的目標(biāo)市場(chǎng)。