摘要證券投資基金制度是證券投資基金市場上的正式和非正式規(guī)則，即正式制度和非正式制度。正式制度包括組織制度、市場制度、監(jiān)督和管理制度；非正式制度則主要指投資理念。從這兩方面研究基金的發(fā)展歷程：類型上從封閉式基金唯一到以開放式基金為主；從品種上講是從股票型基金到債券基金及貨幣市場基金；組織形式上講，契約型基金唯一到公司型基金即將推出；投資理念上講從投機(jī)回歸理性投資。

關(guān)鍵詞證券投資基金制度封閉式基金契約型基金A

制度是規(guī)范人與組織的各種行為規(guī)則，可分為正式制度與非正式制度。正式制度是指正式的法規(guī)，即憲法法令、法律法規(guī)、規(guī)章準(zhǔn)則；非正式制度指以道德觀念、約束禁忌、文化俗習(xí)和意識形態(tài)等存在人們內(nèi)心世界的規(guī)則。證券投資基金本身作為一種制度，在其發(fā)展初期是一種對潛在利益追求的利益誘導(dǎo)型的制度創(chuàng)新；當(dāng)成為一種大眾化的投資工具時候，它已經(jīng)是具有公共物品性質(zhì)的金融制度，變?yōu)橐环N制度安排。

1中國投資基金市場的發(fā)展時序

作為一種集合投資、專業(yè)理財、分散風(fēng)險、收益共享的金融產(chǎn)品和投資工具，證券投資基金制度起源于19世紀(jì)的歐洲，到21世紀(jì)，美國的證券投資基金業(yè)最為發(fā)達(dá)，已與銀行、保險并駕齊驅(qū)、三足鼎立。中國投資基金制度的設(shè)立與發(fā)展，是隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革與資本市場的發(fā)展而發(fā)展起來的，依主管機(jī)關(guān)管轄權(quán)力的過渡，以1997年11月14日《證券投資基金管理暫行規(guī)定》為標(biāo)志，將證券投資投資基金市場發(fā)展分為兩個階段：1997年底前的投資基金創(chuàng)業(yè)階段，或稱“老基金”階段；1998年3月23日基金金泰和開元的成立，標(biāo)志著我國投資基金制度開始走向規(guī)范化方向發(fā)展階段，也通常被叫做“新基金”階段。

1.1老基金階段

制度是規(guī)范人與組織的各種行為規(guī)則，可分為正式制度與非正式制度。正式制度是指正式的法規(guī)，即憲法法令、法律法規(guī)、規(guī)章準(zhǔn)則；非正式制度指以道德觀念、約束禁忌、文化俗習(xí)和意識形態(tài)等存在人們內(nèi)心世界的規(guī)則。證券投資基金本身作為一種制度，在其發(fā)展初期是一種對潛在利益追求的利益誘導(dǎo)型的制度創(chuàng)新；當(dāng)成為一種大眾化的投資工具時候，它已經(jīng)是具有公共物品性質(zhì)的金融制度，變?yōu)橐环N制度安排。

1中國投資基金市場的發(fā)展時序

作為一種集合投資、專業(yè)理財、分散風(fēng)險、收益共享的金融產(chǎn)品和投資工具，證券投資基金制度起源于19世紀(jì)的歐洲，到21世紀(jì)，美國的證券投資基金業(yè)最為發(fā)達(dá)，已與銀行、保險并駕齊驅(qū)、三足鼎立。中國投資基金制度的設(shè)立與發(fā)展，是隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革與資本市場的發(fā)展而發(fā)展起來的，依主管機(jī)關(guān)管轄權(quán)力的過渡，以1997年11月14日《證券投資基金管理暫行規(guī)定》為標(biāo)志，將證券投資投資基金市場發(fā)展分為兩個階段：1997年底前的投資基金創(chuàng)業(yè)階段，或稱“老基金”階段；1998年3月23日基金金泰和開元的成立，標(biāo)志著我國投資基金制度開始走向規(guī)范化方向發(fā)展階段，也通常被叫做“新基金”階段。

1.1老基金階段

其特點是：基金的發(fā)起、組織結(jié)構(gòu)及信息披露不規(guī)范；基金類型單一、規(guī)模小；投資結(jié)構(gòu)不合理；法律建設(shè)滯后。

中國證券投資基金業(yè)起步于20世紀(jì)90年代初期。經(jīng)濟(jì)體制改革后國民收入分配格局的變化和股份制試點與股票市場的建立，客觀上提供了條件。1992~1997年，由中國人民銀行批準(zhǔn)設(shè)立的投資基金及基金類受益券被稱為“老基金”。1991年8月，珠海國際信托投資公司發(fā)起設(shè)立了我國第一只國內(nèi)基金——珠信基金，規(guī)模為6930萬元；以后基金開始在全國各地迅速出現(xiàn)。

一、私募基金的界定

所謂私募基金，又稱為向特定對象募集的基金，是指通過非公開方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者和富有的個人投資者募集資金而設(shè)立的基金，它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。但筆者要強(qiáng)調(diào)的是“非公開發(fā)行”并不意味著不能進(jìn)行諸如做廣告等宣傳行為，而是更注重于向特定的公眾發(fā)行。本文探討的私募基金就是指私募證券投資基金。

目前私募基金司法解釋尚處于論證階段，自然無法從法律條文中找到答案，有關(guān)部門也并未就此做出說明，到底什么是規(guī)范私募基金或不規(guī)范私募基金呢？估計私募基金業(yè)內(nèi)人士也較難把握。

據(jù)上海市最高人民法院民二庭某位法官說：“實踐中我們認(rèn)定私募，最主要的特征是針對不特定多數(shù)人發(fā)行。認(rèn)定不規(guī)范的私募，主要有兩個特征，一是承諾保底收益；二是資金是否打入管理人賬戶?！?/p>

由于缺乏系統(tǒng)的法律規(guī)范約束，我國的契約型私募基金在運作中往往存在巨大的風(fēng)險隱患，甚至成為一些不法分子牟取非法利益的工具。實踐中，非法的私募基金常見于三種類型：非法集資、非法或變相吸收公眾存款、“蠱惑交易”操縱股市行為。

一般而言，私募基金的對象則是少數(shù)的特定投資者，且對這些投資者一般門檻較高，參與的資金量要有一定規(guī)模，其目的是共同投資、共享收益和風(fēng)險，但如果私募基金的發(fā)起人向投資人許諾高比例的保底收益，則可視為非法集資。

摘要證券投資基金制度是證券投資基金市場上的正式和非正式規(guī)則，即正式制度和非正式制度。正式制度包括組織制度、市場制度、監(jiān)督和管理制度；非正式制度則主要指投資理念。從這兩方面研究基金的發(fā)展歷程：類型上從封閉式基金唯一到以開放式基金為主；從品種上講是從股票型基金到債券基金及貨幣市場基金；組織形式上講，契約型基金唯一到公司型基金即將推出；投資理念上講從投機(jī)回歸理性投資。

關(guān)鍵詞證券投資基金制度封閉式基金契約型基金A

制度是規(guī)范人與組織的各種行為規(guī)則，可分為正式制度與非正式制度。正式制度是指正式的法規(guī)，即憲法法令、法律法規(guī)、規(guī)章準(zhǔn)則；非正式制度指以道德觀念、約束禁忌、文化俗習(xí)和意識形態(tài)等存在人們內(nèi)心世界的規(guī)則。證券投資基金本身作為一種制度，在其發(fā)展初期是一種對潛在利益追求的利益誘導(dǎo)型的制度創(chuàng)新；當(dāng)成為一種大眾化的投資工具時候，它已經(jīng)是具有公共物品性質(zhì)的金融制度，變?yōu)橐环N制度安排。

1中國投資基金市場的發(fā)展時序

作為一種集合投資、專業(yè)理財、分散風(fēng)險、收益共享的金融產(chǎn)品和投資工具，證券投資基金制度起源于19世紀(jì)的歐洲，到21世紀(jì)，美國的證券投資基金業(yè)最為發(fā)達(dá)，已與銀行、保險并駕齊驅(qū)、三足鼎立。中國投資基金制度的設(shè)立與發(fā)展，是隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革與資本市場的發(fā)展而發(fā)展起來的，依主管機(jī)關(guān)管轄權(quán)力的過渡，以1997年11月14日《證券投資基金管理暫行規(guī)定》為標(biāo)志，將證券投資投資基金市場發(fā)展分為兩個階段：1997年底前的投資基金創(chuàng)業(yè)階段，或稱“老基金”階段；1998年3月23日基金金泰和開元的成立，標(biāo)志著我國投資基金制度開始走向規(guī)范化方向發(fā)展階段，也通常被叫做“新基金”階段。

1.1老基金階段

摘要證券投資基金制度是證券投資基金市場上的正式和非正式規(guī)則，即正式制度和非正式制度。正式制度包括組織制度、市場制度、監(jiān)督和管理制度；非正式制度則主要指投資理念。從這兩方面研究基金的發(fā)展歷程：類型上從封閉式基金唯一到以開放式基金為主；從品種上講是從股票型基金到債券基金及貨幣市場基金；組織形式上講，契約型基金唯一到公司型基金即將推出；投資理念上講從投機(jī)回歸理性投資。

關(guān)鍵詞證券投資基金制度封閉式基金契約型基金A

制度是規(guī)范人與組織的各種行為規(guī)則，可分為正式制度與非正式制度。正式制度是指正式的法規(guī)，即憲法法令、法律法規(guī)、規(guī)章準(zhǔn)則；非正式制度指以道德觀念、約束禁忌、文化俗習(xí)和意識形態(tài)等存在人們內(nèi)心世界的規(guī)則。證券投資基金本身作為一種制度，在其發(fā)展初期是一種對潛在利益追求的利益誘導(dǎo)型的制度創(chuàng)新；當(dāng)成為一種大眾化的投資工具時候，它已經(jīng)是具有公共物品性質(zhì)的金融制度，變?yōu)橐环N制度安排。

1中國投資基金市場的發(fā)展時序

作為一種集合投資、專業(yè)理財、分散風(fēng)險、收益共享的金融產(chǎn)品和投資工具，證券投資基金制度起源于19世紀(jì)的歐洲，到21世紀(jì)，美國的證券投資基金業(yè)最為發(fā)達(dá)，已與銀行、保險并駕齊驅(qū)、三足鼎立。中國投資基金制度的設(shè)立與發(fā)展，是隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革與資本市場的發(fā)展而發(fā)展起來的，依主管機(jī)關(guān)管轄權(quán)力的過渡，以1997年11月14日《證券投資基金管理暫行規(guī)定》為標(biāo)志，將證券投資投資基金市場發(fā)展分為兩個階段：1997年底前的投資基金創(chuàng)業(yè)階段，或稱“老基金”階段；1998年3月23日基金金泰和開元的成立，標(biāo)志著我國投資基金制度開始走向規(guī)范化方向發(fā)展階段，也通常被叫做“新基金”階段。

1.1老基金階段

制度是規(guī)范人與組織的各種行為規(guī)則，可分為正式制度與非正式制度。正式制度是指正式的法規(guī)，即憲法法令、法律法規(guī)、規(guī)章準(zhǔn)則；非正式制度指以道德觀念、約束禁忌、文化俗習(xí)和意識形態(tài)等存在人們內(nèi)心世界的規(guī)則。證券投資基金本身作為一種制度，在其發(fā)展初期是一種對潛在利益追求的利益誘導(dǎo)型的制度創(chuàng)新；當(dāng)成為一種大眾化的投資工具時候，它已經(jīng)是具有公共物品性質(zhì)的金融制度，變?yōu)橐环N制度安排。

1中國投資基金市場的發(fā)展時序

作為一種集合投資、專業(yè)理財、分散風(fēng)險、收益共享的金融產(chǎn)品和投資工具，證券投資基金制度起源于19世紀(jì)的歐洲，到21世紀(jì)，美國的證券投資基金業(yè)最為發(fā)達(dá)，已與銀行、保險并駕齊驅(qū)、三足鼎立。中國投資基金制度的設(shè)立與發(fā)展，是隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革與資本市場的發(fā)展而發(fā)展起來的，依主管機(jī)關(guān)管轄權(quán)力的過渡，以1997年11月14日《證券投資基金管理暫行規(guī)定》為標(biāo)志，將證券投資投資基金市場發(fā)展分為兩個階段：1997年底前的投資基金創(chuàng)業(yè)階段，或稱“老基金”階段；1998年3月23日基金金泰和開元的成立，標(biāo)志著我國投資基金制度開始走向規(guī)范化方向發(fā)展階段，也通常被叫做“新基金”階段。

1.1老基金階段

其特點是：基金的發(fā)起、組織結(jié)構(gòu)及信息披露不規(guī)范；基金類型單一、規(guī)模??；投資結(jié)構(gòu)不合理；法律建設(shè)滯后。

中國證券投資基金業(yè)起步于20世紀(jì)90年代初期。經(jīng)濟(jì)體制改革后國民收入分配格局的變化和股份制試點與股票市場的建立，客觀上提供了條件。1992~1997年，由中國人民銀行批準(zhǔn)設(shè)立的投資基金及基金類受益券被稱為“老基金”。1991年8月，珠海國際信托投資公司發(fā)起設(shè)立了我國第一只國內(nèi)基金——珠信基金，規(guī)模為6930萬元；以后基金開始在全國各地迅速出現(xiàn)。

摘要證券投資基金制度是證券投資基金市場上的正式和非正式規(guī)則，即正式制度和非正式制度。正式制度包括組織制度、市場制度、監(jiān)督和管理制度；非正式制度則主要指投資理念。從這兩方面研究基金的發(fā)展歷程：類型上從封閉式基金唯一到以開放式基金為主；從品種上講是從股票型基金到債券基金及貨幣市場基金；組織形式上講，契約型基金唯一到公司型基金即將推出；投資理念上講從投機(jī)回歸理性投資。

關(guān)鍵詞證券投資基金制度封閉式基金契約型基金A

制度是規(guī)范人與組織的各種行為規(guī)則，可分為正式制度與非正式制度。正式制度是指正式的法規(guī)，即憲法法令、法律法規(guī)、規(guī)章準(zhǔn)則；非正式制度指以道德觀念、約束禁忌、文化俗習(xí)和意識形態(tài)等存在人們內(nèi)心世界的規(guī)則。證券投資基金本身作為一種制度，在其發(fā)展初期是一種對潛在利益追求的利益誘導(dǎo)型的制度創(chuàng)新；當(dāng)成為一種大眾化的投資工具時候，它已經(jīng)是具有公共物品性質(zhì)的金融制度，變?yōu)橐环N制度安排。

1中國投資基金市場的發(fā)展時序

作為一種集合投資、專業(yè)理財、分散風(fēng)險、收益共享的金融產(chǎn)品和投資工具，證券投資基金制度起源于19世紀(jì)的歐洲，到21世紀(jì)，美國的證券投資基金業(yè)最為發(fā)達(dá)，已與銀行、保險并駕齊驅(qū)、三足鼎立。中國投資基金制度的設(shè)立與發(fā)展，是隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革與資本市場的發(fā)展而發(fā)展起來的，依主管機(jī)關(guān)管轄權(quán)力的過渡，以1997年11月14日《證券投資基金管理暫行規(guī)定》為標(biāo)志，將證券投資投資基金市場發(fā)展分為兩個階段：1997年底前的投資基金創(chuàng)業(yè)階段，或稱“老基金”階段；1998年3月23日基金金泰和開元的成立，標(biāo)志著我國投資基金制度開始走向規(guī)范化方向發(fā)展階段，也通常被叫做“新基金”階段。

1.1老基金階段

1中國投資基金市場的發(fā)展時序

作為一種集合投資、專業(yè)理財、分散風(fēng)險、收益共享的金融產(chǎn)品和投資工具，證券投資基金制度起源于19世紀(jì)的歐洲，到21世紀(jì)，美國的證券投資基金業(yè)最為發(fā)達(dá)，已與銀行、保險并駕齊驅(qū)、三足鼎立。中國投資基金制度的設(shè)立與發(fā)展，是隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革與資本市場的發(fā)展而發(fā)展起來的，依主管機(jī)關(guān)管轄權(quán)力的過渡，以1997年11月14日《證券投資基金管理暫行規(guī)定》為標(biāo)志，將證券投資投資基金市場發(fā)展分為兩個階段：1997年底前的投資基金創(chuàng)業(yè)階段，或稱“老基金”階段；1998年3月23日基金金泰和開元的成立，標(biāo)志著我國投資基金制度開始走向規(guī)范化方向發(fā)展階段，也通常被叫做“新基金”階段。

1.1老基金階段

其特點是：基金的發(fā)起、組織結(jié)構(gòu)及信息披露不規(guī)范；基金類型單一、規(guī)模小；投資結(jié)構(gòu)不合理；法律建設(shè)滯后。

中國證券投資基金業(yè)起步于20世紀(jì)90年代初期。經(jīng)濟(jì)體制改革后國民收入分配格局的變化和股份制試點與股票市場的建立，客觀上提供了條件。1992~1997年，由中國人民銀行批準(zhǔn)設(shè)立的投資基金及基金類受益券被稱為“老基金”。1991年8月，珠海國際信托投資公司發(fā)起設(shè)立了我國第一只國內(nèi)基金——珠信基金，規(guī)模為6930萬元；以后基金開始在全國各地迅速出現(xiàn)。

老基金是在證券市場初創(chuàng)階段自下而上發(fā)展起來的，是經(jīng)濟(jì)主體利益驅(qū)動的產(chǎn)物，因而很不規(guī)范。當(dāng)時引入基金制度，僅是為了彌補資金運轉(zhuǎn)的不足和用于地方政府的籌資建設(shè)，全國共有78只投資基金，募集資金73億元，全部是封閉式基金。除了淄博基金、天驥基金和藍(lán)天基金為公司型基金外其余都是契約型基金。具有專業(yè)化基金管理公司管理運作的基金較少，大部分由證券或信托機(jī)構(gòu)的基金部負(fù)責(zé)運作。老基金基本上是綜合性基金，不是現(xiàn)代意義上的專門證券投資基金。

摘要：證券投資基金制度是證券投資基金市場上的正式和非正式規(guī)則，即正式制度和非正式制度。正式制度包括組織制度、市場制度、監(jiān)督和管理制度；非正式制度則主要指投資理念。從這兩方面研究基金的發(fā)展歷程：類型上從封閉式基金唯一到以開放式基金為主；從品種上講是從股票型基金到債券基金及貨幣市場基金；組織形式上講，契約型基金唯一到公司型基金即將推出；投資理念上講從投機(jī)回歸理性投資。

關(guān)鍵詞：證券投資基金制度封閉式基金契約型基金

制度是規(guī)范人與組織的各種行為規(guī)則，可分為正式制度與非正式制度。正式制度是指正式的法規(guī)，即憲法法令、法律法規(guī)、規(guī)章準(zhǔn)則；非正式制度指以道德觀念、約束禁忌、文化俗習(xí)和意識形態(tài)等存在人們內(nèi)心世界的規(guī)則。證券投資基金本身作為一種制度，在其發(fā)展初期是一種對潛在利益追求的利益誘導(dǎo)型的制度創(chuàng)新；當(dāng)成為一種大眾化的投資工具時候，它已經(jīng)是具有公共物品性質(zhì)的金融制度，變?yōu)橐环N制度安排。

1中國投資基金市場的發(fā)展時序

作為一種集合投資、專業(yè)理財、分散風(fēng)險、收益共享的金融產(chǎn)品和投資工具，證券投資基金制度起源于19世紀(jì)的歐洲，到21世紀(jì)，美國的證券投資基金業(yè)最為發(fā)達(dá)，已與銀行、保險并駕齊驅(qū)、三足鼎立。中國投資基金制度的設(shè)立與發(fā)展，是隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革與資本市場的發(fā)展而發(fā)展起來的，依主管機(jī)關(guān)管轄權(quán)力的過渡，以1997年11月14日《證券投資基金管理暫行規(guī)定》為標(biāo)志，將證券投資投資基金市場發(fā)展分為兩個階段：1997年底前的投資基金創(chuàng)業(yè)階段，或稱“老基金”階段；1998年3月23日基金金泰和開元的成立，標(biāo)志著我國投資基金制度開始走向規(guī)范化方向發(fā)展階段，也通常被叫做“新基金”階段。

1.1老基金階段

一、私募基金的界定

所謂私募基金，又稱為向特定對象募集的基金，是指通過非公開方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者和富有的個人投資者募集資金而設(shè)立的基金，它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。但筆者要強(qiáng)調(diào)的是“非公開發(fā)行”并不意味著不能進(jìn)行諸如做廣告等宣傳行為，而是更注重于向特定的公眾發(fā)行。本文探討的私募基金就是指私募證券投資基金。

目前私募基金司法解釋尚處于論證階段，自然無法從法律條文中找到答案，有關(guān)部門也并未就此做出說明，到底什么是規(guī)范私募基金或不規(guī)范私募基金呢？估計私募基金業(yè)內(nèi)人士也較難把握。

據(jù)上海市最高人民法院民二庭某位法官說：“實踐中我們認(rèn)定私募，最主要的特征是針對不特定多數(shù)人發(fā)行。認(rèn)定不規(guī)范的私募，主要有兩個特征，一是承諾保底收益；二是資金是否打入管理人賬戶?！?/p>

由于缺乏系統(tǒng)的法律規(guī)范約束，我國的契約型私募基金在運作中往往存在巨大的風(fēng)險隱患，甚至成為一些不法分子牟取非法利益的工具。實踐中，非法的私募基金常見于三種類型：非法集資、非法或變相吸收公眾存款、“蠱惑交易”操縱股市行為。

一般而言，私募基金的對象則是少數(shù)的特定投資者，且對這些投資者一般門檻較高，參與的資金量要有一定規(guī)模，其目的是共同投資、共享收益和風(fēng)險，但如果私募基金的發(fā)起人向投資人許諾高比例的保底收益，則可視為非法集資。