內(nèi)容摘要：黃金市場(chǎng)是我國(guó)金融市場(chǎng)的有機(jī)組成部分，是連接黃金開采、冶煉、經(jīng)營(yíng)和金融企業(yè)的紐帶。目前，我國(guó)黃金市場(chǎng)面臨著管理體制落后、衍生品種缺乏、市場(chǎng)主體單一、國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)脫節(jié)以及交易人員素質(zhì)低等問題，筆者認(rèn)為針對(duì)這些問題改革的出路在于循序漸進(jìn)地開發(fā)交易品種、培育市場(chǎng)主體、充分利用國(guó)際國(guó)內(nèi)資源以及加強(qiáng)國(guó)際間協(xié)調(diào)等。

關(guān)鍵詞：黃金市場(chǎng)必要性對(duì)策

黃金具有極高的抗腐蝕性、穩(wěn)定性和良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性，而且具有觸媒性質(zhì)；金有良好的工藝性，容易鍍到其它金屬和陶器及玻璃的表面；在一定壓力下金容易被熔焊和鍛焊；金可制成超導(dǎo)體與有機(jī)金等。黃金已經(jīng)被廣泛應(yīng)用到通訊技術(shù)、化工技術(shù)、醫(yī)療技術(shù)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中。

由于黃金所具有的優(yōu)良特性，歷史上就充當(dāng)貨幣的職能，如價(jià)值尺度、流通手段、儲(chǔ)藏手段、支付手段和世界貨幣。在金本位國(guó)際貨幣體系下，可自由進(jìn)出口。當(dāng)一國(guó)國(guó)際貿(mào)易出現(xiàn)赤字時(shí)，可以用黃金支付。在金匯兌本位國(guó)際貨幣體系下，美元與黃金掛鉤。各國(guó)貨幣與美元掛鉤，美元處于中心地位，起世界貨幣的作用，但黃金是穩(wěn)定這一貨幣體系的最后屏障，所以黃金的價(jià)格及流動(dòng)都受到較嚴(yán)格的控制。上世紀(jì)70年代，經(jīng)過六次美元危機(jī)之后，布雷頓森林體系垮臺(tái)，黃金與美元脫鉤，不再有貨幣的功能特征。雖然國(guó)際貨幣體系中黃金非貨幣化的法律過程已經(jīng)完成，但是黃金在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中并沒有完全退出金融領(lǐng)域，仍作為一種公認(rèn)的金融資產(chǎn)活躍在投資領(lǐng)域，充當(dāng)著國(guó)家或個(gè)人的儲(chǔ)備資產(chǎn)。

我國(guó)黃金管理的歷史沿革

第一階段：嚴(yán)格控制時(shí)期

內(nèi)容摘要：黃金市場(chǎng)是我國(guó)金融市場(chǎng)的有機(jī)組成部分，是連接黃金開采、冶煉、經(jīng)營(yíng)和金融企業(yè)的紐帶。目前，我國(guó)黃金市場(chǎng)面臨著管理體制落后、衍生品種缺乏、市場(chǎng)主體單一、國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)脫節(jié)以及交易人員素質(zhì)低等問題，筆者認(rèn)為針對(duì)這些問題改革的出路在于循序漸進(jìn)地開發(fā)交易品種、培育市場(chǎng)主體、充分利用國(guó)際國(guó)內(nèi)資源以及加強(qiáng)國(guó)際間協(xié)調(diào)等。

關(guān)鍵詞：黃金市場(chǎng)必要性對(duì)策

黃金具有極高的抗腐蝕性、穩(wěn)定性和良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性，而且具有觸媒性質(zhì)；金有良好的工藝性，容易鍍到其它金屬和陶器及玻璃的表面；在一定壓力下金容易被熔焊和鍛焊；金可制成超導(dǎo)體與有機(jī)金等。黃金已經(jīng)被廣泛應(yīng)用到通訊技術(shù)、化工技術(shù)、醫(yī)療技術(shù)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中。

由于黃金所具有的優(yōu)良特性，歷史上就充當(dāng)貨幣的職能，如價(jià)值尺度、流通手段、儲(chǔ)藏手段、支付手段和世界貨幣。在金本位國(guó)際貨幣體系下，可自由進(jìn)出口。當(dāng)一國(guó)國(guó)際貿(mào)易出現(xiàn)赤字時(shí)，可以用黃金支付。在金匯兌本位國(guó)際貨幣體系下，美元與黃金掛鉤。各國(guó)貨幣與美元掛鉤，美元處于中心地位，起世界貨幣的作用，但黃金是穩(wěn)定這一貨幣體系的最后屏障，所以黃金的價(jià)格及流動(dòng)都受到較嚴(yán)格的控制。上世紀(jì)70年代，經(jīng)過六次美元危機(jī)之后，布雷頓森林體系垮臺(tái)，黃金與美元脫鉤，不再有貨幣的功能特征。雖然國(guó)際貨幣體系中黃金非貨幣化的法律過程已經(jīng)完成，但是黃金在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中并沒有完全退出金融領(lǐng)域，仍作為一種公認(rèn)的金融資產(chǎn)活躍在投資領(lǐng)域，充當(dāng)著國(guó)家或個(gè)人的儲(chǔ)備資產(chǎn)。

我國(guó)黃金管理的歷史沿革

第一階段：嚴(yán)格控制時(shí)期

內(nèi)容摘要：黃金市場(chǎng)是我國(guó)金融市場(chǎng)的有機(jī)組成部分，是連接黃金開采、冶煉、經(jīng)營(yíng)和金融企業(yè)的紐帶。目前，我國(guó)黃金市場(chǎng)面臨著管理體制落后、衍生品種缺乏、市場(chǎng)主體單一、國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)脫節(jié)以及交易人員素質(zhì)低等問題，筆者認(rèn)為針對(duì)這些問題改革的出路在于循序漸進(jìn)地開發(fā)交易品種、培育市場(chǎng)主體、充分利用國(guó)際國(guó)內(nèi)資源以及加強(qiáng)國(guó)際間協(xié)調(diào)等。

關(guān)鍵詞：黃金市場(chǎng)必要性對(duì)策

黃金具有極高的抗腐蝕性、穩(wěn)定性和良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性，而且具有觸媒性質(zhì)；金有良好的工藝性，容易鍍到其它金屬和陶器及玻璃的表面；在一定壓力下金容易被熔焊和鍛焊；金可制成超導(dǎo)體與有機(jī)金等。黃金已經(jīng)被廣泛應(yīng)用到通訊技術(shù)、化工技術(shù)、醫(yī)療技術(shù)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中。

由于黃金所具有的優(yōu)良特性，歷史上就充當(dāng)貨幣的職能，如價(jià)值尺度、流通手段、儲(chǔ)藏手段、支付手段和世界貨幣。在金本位國(guó)際貨幣體系下，可自由進(jìn)出口。當(dāng)一國(guó)國(guó)際貿(mào)易出現(xiàn)赤字時(shí)，可以用黃金支付。在金匯兌本位國(guó)際貨幣體系下，美元與黃金掛鉤。各國(guó)貨幣與美元掛鉤，美元處于中心地位，起世界貨幣的作用，但黃金是穩(wěn)定這一貨幣體系的最后屏障，所以黃金的價(jià)格及流動(dòng)都受到較嚴(yán)格的控制。上世紀(jì)70年代，經(jīng)過六次美元危機(jī)之后，布雷頓森林體系垮臺(tái)，黃金與美元脫鉤，不再有貨幣的功能特征。雖然國(guó)際貨幣體系中黃金非貨幣化的法律過程已經(jīng)完成，但是黃金在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中并沒有完全退出金融領(lǐng)域，仍作為一種公認(rèn)的金融資產(chǎn)活躍在投資領(lǐng)域，充當(dāng)著國(guó)家或個(gè)人的儲(chǔ)備資產(chǎn)。

我國(guó)黃金管理的歷史沿革

第一階段：嚴(yán)格控制時(shí)期

關(guān)鍵詞：黃金市場(chǎng)必要性對(duì)策

黃金具有極高的抗腐蝕性、穩(wěn)定性和良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性，而且具有觸媒性質(zhì)；金有良好的工藝性，容易鍍到其它金屬和陶器及玻璃的表面；在一定壓力下金容易被熔焊和鍛焊；金可制成超導(dǎo)體與有機(jī)金等。黃金已經(jīng)被廣泛應(yīng)用到通訊技術(shù)、化工技術(shù)、醫(yī)療技術(shù)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中。

由于黃金所具有的優(yōu)良特性，歷史上就充當(dāng)貨幣的職能，如價(jià)值尺度、流通手段、儲(chǔ)藏手段、支付手段和世界貨幣。在金本位國(guó)際貨幣體系下，可自由進(jìn)出口。當(dāng)一國(guó)國(guó)際貿(mào)易出現(xiàn)赤字時(shí)，可以用黃金支付。在金匯兌本位國(guó)際貨幣體系下，美元與黃金掛鉤。各國(guó)貨幣與美元掛鉤，美元處于中心地位，起世界貨幣的作用，但黃金是穩(wěn)定這一貨幣體系的最后屏障，所以黃金的價(jià)格及流動(dòng)都受到較嚴(yán)格的控制。上世紀(jì)70年代，經(jīng)過六次美元危機(jī)之后，布雷頓森林體系垮臺(tái)，黃金與美元脫鉤，不再有貨幣的功能特征。雖然國(guó)際貨幣體系中黃金非貨幣化的法律過程已經(jīng)完成，但是黃金在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中并沒有完全退出金融領(lǐng)域，仍作為一種公認(rèn)的金融資產(chǎn)活躍在投資領(lǐng)域，充當(dāng)著國(guó)家或個(gè)人的儲(chǔ)備資產(chǎn)。

我國(guó)黃金管理的歷史沿革

第一階段：嚴(yán)格控制時(shí)期

1983年頒布的《中華人民共和國(guó)金銀管理?xiàng)l例》中規(guī)定：國(guó)家對(duì)金銀實(shí)行統(tǒng)一管理、統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)配的政策；中華人民共和國(guó)境內(nèi)的機(jī)關(guān)、部隊(duì)、團(tuán)體、學(xué)校，國(guó)營(yíng)企業(yè)、事業(yè)單位，城鄉(xiāng)集體經(jīng)濟(jì)組織的一切金銀的收入和支出都納入國(guó)家金銀收支計(jì)劃；境內(nèi)機(jī)構(gòu)所持的金銀，除經(jīng)中國(guó)人民銀行許可留用的原材料、設(shè)備、器皿、紀(jì)念品外，必須全部交售給中國(guó)人民銀行，不得自行處理、占有；在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，一切單位和個(gè)人不得計(jì)價(jià)使用金銀，禁止私人買賣和借貸抵押金銀；個(gè)人出售金銀必須賣給中國(guó)人民銀行；公安、司法、海關(guān)、工商行政管理、稅務(wù)等國(guó)家機(jī)關(guān)依法沒收的金銀一律交售給中國(guó)人民銀行；一切出土無主金銀均為國(guó)家所有，任何單位和個(gè)人不得熔化、銷毀或占有。這一時(shí)期對(duì)黃金的嚴(yán)格控制是為了加強(qiáng)對(duì)金銀的管理，保證國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)對(duì)金銀的需要，取締金銀走私和投機(jī)倒把活動(dòng)。

摘要：經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展背景下，我國(guó)的黃金市場(chǎng)逐漸開放，尤其是在加入WTO后，國(guó)內(nèi)黃金的價(jià)格開始與國(guó)際市場(chǎng)接軌，黃金企業(yè)開始參與到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，本身經(jīng)營(yíng)的不確定性增強(qiáng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也不斷提高，其中，交易風(fēng)險(xiǎn)是黃金企業(yè)需要面臨的首要風(fēng)險(xiǎn)。本文從黃金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析著眼，研究了黃金企業(yè)交易風(fēng)險(xiǎn)控制的作用，并就黃金企業(yè)交易風(fēng)險(xiǎn)控制管理的有效途徑進(jìn)行了討論。

關(guān)鍵詞：黃金企業(yè)；交易風(fēng)險(xiǎn)；控制；管理；有效途徑

2013年后，黃金價(jià)格下跌嚴(yán)重，黃金企業(yè)進(jìn)入微利時(shí)代，黃金價(jià)格的波動(dòng)也因此成了黃金企業(yè)面臨著的主要風(fēng)險(xiǎn)。以此為背景，企業(yè)開始將目光放在類似期貨的套期保值工具方面，但是其本身屬于一種雙刃劍，如果可以對(duì)工具進(jìn)行合理使用，的確可以幫助企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，促進(jìn)其競(jìng)爭(zhēng)力的提高，但是如果使用不當(dāng)，則可能會(huì)給企業(yè)帶來更大風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重的甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)股權(quán)受損。因此，做好黃金企業(yè)交易風(fēng)險(xiǎn)的控制管理非常重要。

一、黃金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基本概述

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大背景下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)本身具有客觀存在性，在一些特定條件下還表現(xiàn)出某種規(guī)律性。黃金企業(yè)在開展經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的過程中，可以通過有效的管控措施來降低風(fēng)險(xiǎn)，但是無法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的完全消除。對(duì)黃金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其具備普遍性、客觀性、不確定性以及可預(yù)見性等特點(diǎn)，黃金價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是其主要體現(xiàn)，指因?yàn)辄S金價(jià)格的頻繁波動(dòng)，引發(fā)未來黃金價(jià)格走勢(shì)的不確定性，金價(jià)下跌或者上漲后，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)的虧損，企業(yè)的損失同樣具有不確定性的特征。當(dāng)黃金價(jià)格頻繁波動(dòng)時(shí)，企業(yè)流動(dòng)資金會(huì)有所減少，股票價(jià)格也會(huì)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力自然會(huì)受到影響?；诖?，做好黃金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析，強(qiáng)化交易風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)于黃金企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有著非常積極的作用，必須得到企業(yè)管理層的高度重視。

二、黃金企業(yè)交易風(fēng)險(xiǎn)控制的作用

一、黃金價(jià)格的影響因素分析

（一）黃金需求

黃金是一種特殊的商品，但具有普通商品的特征，所以黃金價(jià)格變動(dòng)的決定因素和普通商品一樣都受需求和供給影響。黃金的需求主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面:一方面是黃金的實(shí)際需求，即日常生活中人們對(duì)黃金的需求；第二方面是外匯儲(chǔ)備中的黃金儲(chǔ)備。黃金仍然維系著其貨幣的職能,而且能夠?qū)雇ㄘ浥蛎?，所以很多?guó)家仍然將黃金儲(chǔ)備作為外匯儲(chǔ)備的重要一部分；三是黃金的投資需求，通過投資黃金來達(dá)到個(gè)人投資理財(cái)?shù)哪繕?biāo)的投資者；四是黃金的投機(jī)需求，投機(jī)者根據(jù)國(guó)際國(guó)內(nèi)黃金的歷史走勢(shì)分析，利用金價(jià)的各種特性，再加上黃金期貨市場(chǎng)上買空賣空的交易體制，人為地制造出黃金需求的假象。

（二）貨幣政策

貨幣政策對(duì)黃金價(jià)格有著顯著影響，其中提高存款準(zhǔn)備金率、升降再貼現(xiàn)率、是否公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)都是貨幣政策的具體實(shí)施方式，實(shí)施相應(yīng)的貨幣政策或?qū)ω泿殴┙o產(chǎn)生影響。在此基礎(chǔ)上貨幣供給增加就會(huì)使貨幣的購(gòu)買力下降，貨幣購(gòu)買力下降就會(huì)讓黃金價(jià)格上升。相反的，貨幣供給量減少就會(huì)使貨幣購(gòu)買力上升，貨幣購(gòu)買力上升就會(huì)讓黃金價(jià)格下降。如果想要使貨幣供給量增加，需要實(shí)施的貨幣政策就是降低存款準(zhǔn)備金率、降低存款準(zhǔn)備金率以及在公開市場(chǎng)操作中買入有價(jià)證券，如果其他條件不變，這些貨幣政策會(huì)使黃金價(jià)格上升；相反的黃金價(jià)格會(huì)下降。

（三）通貨膨脹

摘要：價(jià)格發(fā)現(xiàn)是反映期貨市場(chǎng)效率的一個(gè)重要功能。利用協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)等方法對(duì)我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究的結(jié)果顯示：我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間不存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，并且二者不能相互引導(dǎo)，我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)尚不具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

關(guān)鍵詞：期貨市場(chǎng)；現(xiàn)貨市場(chǎng)；協(xié)整檢驗(yàn)；誤差修正模型；因果關(guān)系檢驗(yàn)

一、引言

2008年1月9日，黃金期貨在上海期貨交易所上市。我國(guó)作為世界上第一大黃金生產(chǎn)國(guó)和第二大黃金消費(fèi)國(guó)，開展黃金期貨交易具有重要意義。一是可以拓寬我國(guó)投資者的投資渠道，為黃金投資者和套期保值者提供避險(xiǎn)的手段；二是可以為發(fā)揮我國(guó)黃金期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，促進(jìn)國(guó)內(nèi)黃金定價(jià)機(jī)制的完善和爭(zhēng)取黃金國(guó)際定價(jià)權(quán)打下基礎(chǔ)。

紐約黃金市場(chǎng)、倫敦黃金市場(chǎng)、蘇黎士黃金市場(chǎng)和東京黃金市場(chǎng)是國(guó)際黃金期貨、現(xiàn)貨交易的主要市場(chǎng)，對(duì)世界黃金現(xiàn)貨價(jià)格的形成有著重大影響。我國(guó)的黃金期貨市場(chǎng)作為一個(gè)新興市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的形成過程中是否具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，以及為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的狀況，是一個(gè)值得國(guó)內(nèi)學(xué)者探討和研究的重要問題。

二、數(shù)據(jù)選取與研究方法

一、引言

2008年1月9日，黃金期貨在上海期貨交易所上市。我國(guó)作為世界上第一大黃金生產(chǎn)國(guó)和第二大黃金消費(fèi)國(guó)，開展黃金期貨交易具有重要意義。一是可以拓寬我國(guó)投資者的投資渠道，為黃金投資者和套期保值者提供避險(xiǎn)的手段；二是可以為發(fā)揮我國(guó)黃金期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，促進(jìn)國(guó)內(nèi)黃金定價(jià)機(jī)制的完善和爭(zhēng)取黃金國(guó)際定價(jià)權(quán)打下基礎(chǔ)。

紐約黃金市場(chǎng)、倫敦黃金市場(chǎng)、蘇黎士黃金市場(chǎng)和東京黃金市場(chǎng)是國(guó)際黃金期貨、現(xiàn)貨交易的主要市場(chǎng)，對(duì)世界黃金現(xiàn)貨價(jià)格的形成有著重大影響。我國(guó)的黃金期貨市場(chǎng)作為一個(gè)新興市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的形成過程中是否具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，以及為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的狀況，是一個(gè)值得國(guó)內(nèi)學(xué)者探討和研究的重要問題。

二、數(shù)據(jù)選取與研究方法

（一）數(shù)據(jù)的選取。黃金期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)分別來源于上海期貨交易所和上海黃金交易所。對(duì)我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)價(jià)格數(shù)據(jù)，本文選取每日成交量最大的上海黃金期貨合約數(shù)據(jù)作為代表構(gòu)造連續(xù)期貨合約；對(duì)我國(guó)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格數(shù)據(jù)，本文統(tǒng)一采用Au9999品種的交易數(shù)據(jù)。兩者均采用收盤價(jià)格，數(shù)據(jù)跨越時(shí)間為2008年1月9日至2010年6月10日，選取數(shù)據(jù)568個(gè)。以yt和ft別表示黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格序列，lny和In-ft分別表示黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的對(duì)數(shù)序列。

（二）研究方法。首先對(duì)黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格序列的相關(guān)性進(jìn)行了檢驗(yàn)，然后利用ADF單位根檢驗(yàn)方法對(duì)黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)數(shù)序列的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，在此檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上建立VaR模型并對(duì)其進(jìn)行Johansen檢驗(yàn)以驗(yàn)證黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)數(shù)序列之間的協(xié)整性。若存在協(xié)整性則可建立誤差修正模型，并利用Granger因果檢驗(yàn)來檢驗(yàn)期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的相互引導(dǎo)關(guān)系，然后再利用方差分解和沖擊效應(yīng)檢驗(yàn)分析來自現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的影響，以確定期貨和現(xiàn)貨在價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程中的作用大小。

【摘要】近幾年來，我國(guó)全民理財(cái)投資熱情高漲，各種理財(cái)投資工具層出不窮，其中黃金投資做為一種古老又新興的投資方式也吸引了越來越多的投資者的目光。越來越多的投資者開始把錢投入到炒金行業(yè),但是黃金投資市場(chǎng)是一個(gè)不斷發(fā)展并且有待完善的市場(chǎng)，其發(fā)展過程也是一個(gè)待有趨勢(shì)的值得不斷跟蹤分析的過程。在整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展過程中，機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。本文將以隨著投資多元化發(fā)展以及它給黃金市場(chǎng)帶來的機(jī)遇，通過論述黃金投資所需注意的問題并結(jié)合相關(guān)資料來對(duì)南昌現(xiàn)貨黃金投資市場(chǎng)的現(xiàn)狀及趨勢(shì)進(jìn)行淺析。

【關(guān)鍵字】黃金投資南昌市場(chǎng)現(xiàn)狀發(fā)展趨勢(shì)

一、南昌黃金投資市場(chǎng)的現(xiàn)狀

我國(guó)黃金投資市場(chǎng)開放比較晚，但2002年上海黃金交易所開業(yè)，使國(guó)內(nèi)黃金交易邁出關(guān)鍵一步之后，黃金投資渠道逐步拓寬，交易品種不斷出現(xiàn)，而各地黃金投資市場(chǎng)也跟著急劇拓展。

（一）黃金投資品種五花八門

目前，南昌黃金投資行業(yè)主要有兩大黃金投資系列，即實(shí)金投資與紙金投資系列，但具體來說卻幾乎覆蓋了國(guó)類所有的黃金品種，大致可分為現(xiàn)貨金、紙黃金、黃金期貨、黃金信托品種幾大類。除此之外還有部分銀行自創(chuàng)的品牌金。如建行的“龍鼎金”、工行的“如意金”、中行的“黃金寶”，招行和農(nóng)行代銷的高賽爾金條，國(guó)家黃金投資集團(tuán)推出的“招金”和“中國(guó)黃金”等等，加上金幣、足金首飾，應(yīng)該說是五花八門。

隨著投資門檻的一步步降低和投資品種的日益豐富，更多的普通人將從黃金投資中獲益在經(jīng)歷了漫漫“熊途”后，國(guó)際金市從2005年下半年開始啟動(dòng)。據(jù)悉，2006年以來，因金價(jià)上漲，金塊和金條的銷售量已占全國(guó)黃金消費(fèi)總量的十分之一。而2005年黃金投資回報(bào)率最高甚至達(dá)到20%。對(duì)于個(gè)人投資者來說，如何從牛市中分享一些收益，如何能夠在金價(jià)的波動(dòng)中博弈受益？而這些在很大程度上將取決于國(guó)內(nèi)黃金期貨、投資基金等衍生品何時(shí)能夠推上前臺(tái)。投資門檻不斷降低隨著新品種Au100g(100克的標(biāo)準(zhǔn)金條)的平穩(wěn)上線，上海黃金交易所(金交所)為個(gè)人投資者帶來了一份“新年禮物”——將個(gè)人投資黃金的最低門檻降至2萬元以內(nèi)，個(gè)人提取黃金的最小單位從1000克降低到了100克。早在2005年7月，上海黃金交易所曾和工商銀行聯(lián)手推出“金行家”業(yè)務(wù)，交易門檻為1000克，品種僅限Au99.99(千足金)，如果按照當(dāng)前的黃金價(jià)格核算，個(gè)人入市買賣黃金至少需要16萬元的本錢。自“金行家”運(yùn)行以來，有專家提出，1公斤的入市門檻，16萬元人民幣的投資門檻，讓許多小投資者望而卻步，抑制了個(gè)人投資黃金的熱情。據(jù)悉，2006年，此業(yè)務(wù)的交易量?jī)H占金交所黃金總交易量的0.57%。上海市金融服務(wù)辦副主任馬弘認(rèn)為，必須降低居民投資黃金的門檻，達(dá)到活躍現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的目的。馬弘還表示，要對(duì)黃金交易所現(xiàn)有會(huì)員結(jié)構(gòu)作出調(diào)整，不僅要引進(jìn)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，還要對(duì)外開放，吸引國(guó)外會(huì)員進(jìn)場(chǎng)交易。眼下，根據(jù)上海金交所公布的新辦法，個(gè)人投資者可以參與交易所的Au99.99、Au100g品種交易，其最小交易量為1手，每手對(duì)應(yīng)的黃金單位均為100克。威爾鑫投資研究中心楊易君表示，長(zhǎng)期以來，居民個(gè)人投資黃金不僅渠道有限，門檻也較高，此次門檻降低，說明中國(guó)黃金市場(chǎng)正逐步走向成熟。據(jù)悉，個(gè)人投資實(shí)金與此前市場(chǎng)上流行的“紙黃金”業(yè)務(wù)最大的不同就在于，“紙黃金”不以提取實(shí)物黃金為目的，只通過賺取買賣之間的差價(jià)獲取利潤(rùn)?！凹堻S金”是最簡(jiǎn)單的炒金方式，其設(shè)計(jì)理論如同黃金內(nèi)容的股票，只需在銀行開通一個(gè)活期賬戶就可進(jìn)行24小時(shí)交易。紙黃金最低交易量為10克，投資起點(diǎn)也低，手續(xù)費(fèi)也較低。金融機(jī)構(gòu)競(jìng)折腰個(gè)人投資黃金門檻的降低，向私人小投資者敞開了市場(chǎng)交易的大門，長(zhǎng)期“冷門”的黃金投資推向了理財(cái)市場(chǎng)的前臺(tái)。理財(cái)專家向記者介紹說，在個(gè)人的投資組合中加入10%至15%的黃金投資，可以增加投資收益，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，是非常穩(wěn)健的一種投資組合。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，就個(gè)人投資理財(cái)?shù)慕嵌榷?，最好把投資黃金當(dāng)作一種長(zhǎng)期策略，就是買入并長(zhǎng)期持有。在投資期限的設(shè)定上，建議投資者最少以10年為投資跨度。近兩年，人們已經(jīng)看到了黃金牛市的威力?；仡?006年，國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)年初以每盎司517.6美元開盤，最高達(dá)到730美元，年內(nèi)最大漲幅41.3%，全年均價(jià)高企于604.24美元。與2005年445.08美元均價(jià)相比，上漲了159.16美元，漲幅多達(dá)35.76%。業(yè)內(nèi)人士表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，黃金的大牛市往往都要持續(xù)十幾年、甚至數(shù)十年。星展銀行環(huán)球金融市場(chǎng)部副總裁溫灼培在接受記者采訪時(shí)表示，綜合各項(xiàng)因素來看，2007年投資黃金市場(chǎng)的時(shí)機(jī)依然樂觀。從當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)來看，金價(jià)正處于大牛市的修正期，可以說為投資者提供了一個(gè)長(zhǎng)線投資黃金的良好入場(chǎng)時(shí)機(jī)。黃金能夠優(yōu)化個(gè)人資產(chǎn)組合的重要類別，但也是很專業(yè)的投資種類。針對(duì)目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的黃金理財(cái)產(chǎn)品，有關(guān)專家向本刊記者建議，對(duì)黃金價(jià)格反應(yīng)靈敏的投資者可選擇紙黃金，而對(duì)普通客戶來說，則選擇實(shí)物金條最為穩(wěn)妥。高賽爾金銀有限公司副董事長(zhǎng)陳奕輝先生告訴記者，目前市場(chǎng)上金條種類眾多，不過大多是紀(jì)念型金條，比實(shí)物黃金價(jià)格高出許多，與國(guó)際實(shí)時(shí)金價(jià)掛鉤的金條比較少，而且，投資食物黃金的手續(xù)費(fèi)用相對(duì)較高。國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的投資渠道相對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)要狹隘得多。據(jù)了解，目前只有中國(guó)銀行擁有個(gè)人黃金期權(quán)交易，購(gòu)買者需支付一筆300元的“期權(quán)權(quán)利金”，可取得買入或賣出商品或期貨合約的權(quán)利。但是，這個(gè)買賣要求投資者非常熟悉國(guó)際金價(jià)走勢(shì)，否則可能連“權(quán)利金”也損失掉了。舉例來說，當(dāng)前國(guó)際金價(jià)為600美元/盎司，投資者與銀行約定，在1周后以600美元買入1盎司黃金。1周后，若國(guó)際金價(jià)漲過639美元/盎司，投資者則以600美元/盎司的價(jià)格從銀行購(gòu)入，然后賣出，在抵消了300元期權(quán)費(fèi)后，還可以獲利。若金價(jià)在600至639美元/盎司之間，投資者還是要買入，以減少期權(quán)手續(xù)費(fèi)的損失，而若金價(jià)下跌，則只能放棄，并損失300元手續(xù)費(fèi)。專業(yè)理財(cái)師表示，黃金期權(quán)投資戰(zhàn)術(shù)復(fù)雜、不易掌握，初學(xué)者通常很難獲利。面對(duì)這樣一個(gè)迅速發(fā)展并成為熱點(diǎn)的理財(cái)市場(chǎng)，理財(cái)專家告誡投資者要當(dāng)心黃金投資的缺陷與陷阱。工行理財(cái)師向記者建議說，普通投資者可以像買基金一樣買黃金，最好就是“定額定投”的方式，每隔一段固定時(shí)間，以固定的金額購(gòu)買黃金，這樣無論短期價(jià)格如何波動(dòng)，都會(huì)非常有效地平抑投資成本，也免去了投資者如何選擇入場(chǎng)時(shí)機(jī)的難題與煩惱。理財(cái)專家還提醒說，投資黃金特別是實(shí)物金條，功能集中體現(xiàn)在抗通脹上，而它的時(shí)間價(jià)值，即資金的使用價(jià)值往往被弱化了。打個(gè)淺顯的比喻，倘若黃金兌換美元的比價(jià)在5年內(nèi)增值了50%，從靜態(tài)看，年均投資收益率為10%，效果很不錯(cuò)；倘若你持有等量的同質(zhì)貨幣進(jìn)行投資或貿(mào)易，一年內(nèi)讓這些資金周轉(zhuǎn)3次，每次獲得利潤(rùn)5%。那么，5年下來，你的投資收益率將達(dá)到107.89%，比黃金的投資收益率高出了57.87%，年均投資收益率為21.58%，比黃金投資的年均收益率高出11.58%。當(dāng)然，這樣的事并不是每個(gè)人都能做的，也不是每個(gè)人做了就能達(dá)到這樣的收益水平。產(chǎn)品向國(guó)際化靠攏專家評(píng)論說，盡管近幾年國(guó)內(nèi)黃金投資市場(chǎng)逐漸升溫，投資者參與市場(chǎng)的熱情不斷高漲，但黃金投、融資和保值等金融屬性需求并未得到充分展現(xiàn)。上海鑫譽(yù)投資管理咨詢有限公司投資專家劉瑞琪認(rèn)為，國(guó)內(nèi)黃金交易市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)系不夠緊密，是個(gè)近乎封閉的市場(chǎng)，而個(gè)人投資者散戶也無法直接參與投資。黃金交易所新聞發(fā)言人告訴記者，到目前為止，僅有工商銀行一家會(huì)員有資格個(gè)人投資者開戶，扮演類似股票市場(chǎng)上券商的角色。另外，開通個(gè)人實(shí)物黃金業(yè)務(wù)的地區(qū)還比較有限，只有上?？梢赃M(jìn)行。而且，投資者辦理黃金賬戶、資金賬戶和提取實(shí)物黃金都需要在工商銀行上海分行的相關(guān)網(wǎng)點(diǎn)和黃金倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行。不能與國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行24小時(shí)同步交易、黃金市場(chǎng)交易品種單一、整個(gè)市場(chǎng)仍以實(shí)物交易為主，這些成為目前國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)急需突破的問題。據(jù)透露，每個(gè)月中國(guó)內(nèi)地投資境外黃金交易至少有30多億人民幣。另外，發(fā)展衍生品交易是黃金交易所賴以生存發(fā)展的基本條件。全球黃金衍生品交易主要集中于紐約商品交易所、東京工業(yè)品交易所和芝加哥期貨交易所，而前兩者2005年的黃金交易量分別達(dá)到5.8萬噸和1.8萬噸。上海黃金交易所理事長(zhǎng)沈祥榮說，國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)仍然需要引入新的交易模式激發(fā)市場(chǎng)活力，與黃金現(xiàn)貨相比，黃金衍生品在交易的可控性、流動(dòng)性方面更具有發(fā)展優(yōu)勢(shì)?；诖耍瑖?guó)際黃金市場(chǎng)投資產(chǎn)品的多元化、復(fù)雜化，正在迅速影響著品種單一、渠道少的中國(guó)黃金市場(chǎng)。據(jù)報(bào)道，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川明確表示，中國(guó)黃金市場(chǎng)要由商品交易為主向金融交易為主轉(zhuǎn)變，現(xiàn)貨交易為主向期貨交易為主轉(zhuǎn)變。上海黃金交易所理事長(zhǎng)沈祥榮向記者透露，金交所正著手開發(fā)黃金期貨、期權(quán)、黃金掉期和黃金投資基金等衍生產(chǎn)品。待政府有關(guān)部門批準(zhǔn)后，金交所將“試水”黃金衍生品交易。此前，上海黃金交易所已經(jīng)推出了具有衍生品性質(zhì)的“現(xiàn)貨遞延交收業(yè)務(wù)”，這被稱為未來推出真正意義上的衍生品交易的基礎(chǔ)。據(jù)悉，目前上海黃金交易所正在為推出黃金衍生品交易進(jìn)行技術(shù)和人才方面的準(zhǔn)備，一個(gè)能夠支持現(xiàn)貨、延期、遠(yuǎn)期和期貨等多種交易功能的全新交易系統(tǒng)已經(jīng)成功上線，撮合速度峰值高達(dá)每秒1000筆，最大可容納300萬客戶同時(shí)在線交易。有關(guān)專家稱，未來黃金投資可以有多種方式，如儲(chǔ)存實(shí)物黃金，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行保值增值:參與柜臺(tái)現(xiàn)貨黃金交易，賺取差價(jià)；參與黃金期貨交易，從多、空兩個(gè)方向進(jìn)行投資套利，從而形成各層次的市場(chǎng)和各種衍生品的交易。