【摘要】2011年以來，央行以每月一次的頻率，連續(xù)四次上調(diào)存款準備金率，如此頻繁的調(diào)升節(jié)奏歷史罕見。而“存款準備金”這個詞也隨之進入了人們的視線，那么，究竟什么是存款準備金制度，它的運行機制和原理是怎樣的，它的調(diào)整又會對我國未來的經(jīng)濟發(fā)展帶來怎樣的影響與效果呢?

【關(guān)鍵詞】存款準備金；頻繁調(diào)整；運行機制；效果作用

1.政策簡介

存款準備金，也稱為法定存款準備金或存儲準備金（Depositreserve），是指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。中央銀行通過調(diào)整存款準備金率?？梢杂绊懡鹑跈C構(gòu)的信貸擴張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應量。RDR，即RMBDeposit-reserveRatio，全稱為人民幣存款準備金率。在存款準備金制度下，金融機構(gòu)不能將其吸收的存款全部用于發(fā)放貸款，必須保留一定的資金即存款準備金，以備客戶提款的需要，因此存款準備金制度有利于保證金融機構(gòu)對客戶的正常支付。隨著金融制度的發(fā)展，存款準備金逐步演變?yōu)橹匾呢泿耪吖ぞ摺?/p>

2.運行機制

當中央銀行提高法定準備金率時，商業(yè)銀行可提供放款及創(chuàng)造信用的能力就下降。因為準備金率提高，貨幣乘數(shù)就變小，從而降低了整個商業(yè)銀行體系創(chuàng)造信用、擴大信用規(guī)模的能力，其結(jié)果是社會的銀根偏緊，貨幣供應量減少，利率提高，投資及社會支出都相應縮減。反之，亦然。打比方說，如果存款準備金率為8%，就意味著金融機構(gòu)每吸收100萬元存款，要向央行繳存8萬元的存款準備金，用于發(fā)放貸款的資金為92萬元，倘若將存款準備金率提高到9%，那么金融機構(gòu)的可貸資金將減少到91萬元。

一、銀行機構(gòu)面臨的兩難問題與應對策略

(一）銀行機構(gòu)面臨的兩難問題銀行業(yè)金融機構(gòu)辦理的支付清算業(yè)務(wù)可劃分為兩類：一類是往賬業(yè)務(wù)，即受客戶委托,將客戶資金匯往其他銀行機構(gòu)客戶賬戶的行為；一類是來賬業(yè)務(wù)，即受客戶委托，將其他銀行機構(gòu)客戶資金匯入本行客戶賬戶的行為。無論是往賬業(yè)務(wù)還是來賬業(yè)務(wù)均通過銀行機構(gòu)在人民銀行的準備金賬戶完成資金清算，并使得準備金賬戶頭寸產(chǎn)生增減。其中，來賬業(yè)務(wù)使銀行機構(gòu)準備金賬戶頭寸增加，往賬業(yè)務(wù)使銀行機構(gòu)準備金賬戶頭寸減少。因此，支付清算系統(tǒng)的流動性風險根源就在于銀行機構(gòu)準備金頭寸是否能夠滿足支付業(yè)務(wù)清算和準備金考核的要求，即如何協(xié)調(diào)好往來賬業(yè)務(wù)與準備金頭寸間關(guān)系，既按照支付清算紀律要求，完成正常支付業(yè)務(wù)的清算，又使得準備金頭寸滿足準備金考核的要求。如何處理好這個問題使得銀行機構(gòu)陷人兩難境地。

(二）銀行機構(gòu)的應對策略隨著宏觀金融環(huán)境的變化，銀行業(yè)金融機構(gòu)要規(guī)避流動性風險，滿足預期準備金考核,需要綜合考慮兩個方面：一是歷史支付業(yè)務(wù)規(guī)律，即支付業(yè)務(wù)歷史往來賬與準備金頭寸變化的規(guī)律；一是預期支付業(yè)務(wù)規(guī)律，即支付業(yè)務(wù)預期往來賬規(guī)模與結(jié)構(gòu)，及其對準備金頭寸的影響。一般來講，在相對寬松的金融環(huán)境下，準備金頭寸考核比較容易滿足，銀行機構(gòu)的支付清算安排應更多地側(cè)重歷史支付業(yè)務(wù)規(guī)律，滿足支付業(yè)務(wù)需求；在相對緊縮的金融環(huán)境下，銀行機構(gòu)的支付清算安排應兼顧考慮預期支付業(yè)務(wù)規(guī)律，在歷史與預期業(yè)務(wù)規(guī)律兩者之間作出權(quán)衡判斷。因此，本文認為支付清算安排是銀行業(yè)金融機構(gòu)在辦理支付清算業(yè)務(wù)時，結(jié)合以往支付清算往來業(yè)務(wù)與存款準備金使用情況的歷史規(guī)律，對未來支付清算往來業(yè)務(wù)與存款準備金情況的預期判斷。可以嘗試推斷，在金融市場流動性受到貨幣政策約束的前提下，約束力越強，清算安排對預期不確定性的依賴性越大，銀行機構(gòu)正是借助清算安排這種流動性風險管理的預調(diào)和微調(diào)能力，來完成支付清算任務(wù)，達到滿足準備金頭寸考核的要求，實現(xiàn)規(guī)避流動性風險的目標。

二、資產(chǎn)選擇行為下的支付系統(tǒng)效應與準備金調(diào)控模式構(gòu)建

(一）支付系統(tǒng)中的成本一收益機制1983年，在《穩(wěn)定貨幣的自由競爭理論》?—書中，新貨幣經(jīng)濟學提出以無現(xiàn)金支付系統(tǒng)（CashlessCompetitivePaymentSystem)為特征的自由競爭貨幣系統(tǒng)，BP“BFH"系統(tǒng)。認為紙幣貨幣體系向無現(xiàn)金貨幣體系演進的第一步就是外在貨幣消失。銀行活期存款不再代表對現(xiàn)金的最終要求權(quán)，而是“可轉(zhuǎn)讓共同基金份額”。這種“基金份額”可以用任何可交易的財富形式表示，如債券、股票等?。書中指出：“在自由競爭的環(huán)境中，銀行家和其他投資賬戶管理者之間很難有明顯的區(qū)別。盡管銀行比其他金融機構(gòu)更注重支付服務(wù)，但競爭會促使銀行向它們的存款客戶提供不同類型的投資賬戶，而其他金融機構(gòu)則更注重投資賬戶管理，但競爭也會促使它們向客戶提供與銀行聯(lián)系的支付服務(wù)。這樣一來，它們都被稱作銀行，因為它們都提供不同回報的投資賬戶，都提供資金轉(zhuǎn)移的支付服務(wù)?！雹?BFH"貨幣系統(tǒng)兼具支付結(jié)算服務(wù)和基金管理雙重功能的貨幣系統(tǒng)。在這個系統(tǒng)中成本-收益起著舉足輕重的作用。"BFH"系統(tǒng)的運行流程。表明，通過發(fā)行銀行券，共同基金銀行獲得負債，分別儲存在結(jié)算系統(tǒng)和基金管理系統(tǒng)兩個系統(tǒng)中。以單位價值形式儲存在支付賬戶中的負債如同交易媒介，以基金份額儲存在基金賬戶中的負債如同投資資產(chǎn)，賺取基金投資回報。

(二）資產(chǎn)選擇行為下的支付系統(tǒng)效應在前述金融機構(gòu)的資產(chǎn)選擇行為中，主要體現(xiàn)為成本-收益約束機制，即相對“共同基金”資產(chǎn)收益，金融機構(gòu)面臨的風險是中央銀行控制的清算資金成本的不確定性，包括對存款準備金調(diào)控的不確定性、所面臨的準備金考核罰息的不確定性以及支付清算業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定的不確定性。因此，中央銀行對清算資金成本的操作，構(gòu)成了新貨幣經(jīng)濟中的“支付系統(tǒng)效應”。所謂“支付系統(tǒng)效應”，是指中央銀行通過對金融機構(gòu)清算賬戶成本-收益約束的影響，改變金融機構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，達到政策目標的效應。銀行負債的資金總額將分配在兩個方面：一是共同基金賬戶，以基金份額形式存在并有投資收益；二是用于支付準備的清算賬戶，以“價值單位”形式存在且沒有投資收益。在“支付系統(tǒng)效應”的作用下，銀行在考慮支付清算業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及支付清算資金需要的前提下，將不斷調(diào)整這兩個資產(chǎn)賬戶的資金配置，以達到最大化的資產(chǎn)配置。本文認為“支付系統(tǒng)效應”控制模式的意義在于：一是該模式改變了通過直接控制名義貨幣數(shù)量方式，而采取收益成本控制機制傳導貨幣政策，達到政策目標；二是該模式建立在“市場機制不存在本質(zhì)缺陷”的前提下，即承認市場有效性，這個前提順應了新貨幣經(jīng)濟發(fā)展的趨勢；三是該模式兼顧支付清算資金需要與業(yè)務(wù)管理，為從銀行機構(gòu)的選擇行為判斷金融市場的流動性發(fā)展提供了基礎(chǔ)條件；四是伴隨著經(jīng)濟系統(tǒng)向更高層次的發(fā)展，金融中介自由競爭特征增強，它推動金融制度從機構(gòu)管理模式向功能管理模式的轉(zhuǎn)變。結(jié)合上述四個特點’本文認為支付系統(tǒng)控制模式利用市場機制作用于金融中介行為，順應了現(xiàn)代貨幣體系的發(fā)展趨勢，也為本文基于電子支付構(gòu)建準備金調(diào)控模式奠定了基礎(chǔ)。

摘要：面對經(jīng)濟下行壓力，中央銀行對存款準備金率進行了變動，從而給商業(yè)銀行流動性帶來了影響?；谶@種認識，本文對經(jīng)濟新常態(tài)下存款準備金率變動情況展開了分析，然后從理論和實證兩方面對商業(yè)銀行流動性受到的影響進行了研究，最終提出了應對影響的策略，以期為關(guān)注這一話題的人們提供參考。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟下行；存款準備金率；商業(yè)銀行；流動性

現(xiàn)階段，由于中國市場經(jīng)濟的特殊性，“存款準備金”作為貨幣政策的重要工具，對確保經(jīng)濟平穩(wěn)運行起著不可替代的作用。國家針對貨幣政策對銀行資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化所帶來的影響給予高度的重視，在今年的政府工作報告中更是提出通過加大對中小銀行定向降準力度，充分發(fā)揮銀行主力軍作用，進而緩解企業(yè)融資難題。因此，為了保持良好的信貸投放能力，商業(yè)銀行在政策發(fā)生變動的情況下，應加強存款準備金率對商業(yè)銀行流動性的管理。

一、存款準備金率變動的背景

在全球經(jīng)濟蕭條的情況下，中國經(jīng)濟處于下行階段。在潛在增速下滑和有效需求不足的情況下，容易出現(xiàn)物質(zhì)資本速度下降、金融效率弱化等問題。面對這一形勢，采取寬松貨幣政策能夠使信貸市場功能得到盡快恢復，促使國內(nèi)投資和消費需求增加，幫助社會擺脫通縮狀態(tài)。而存款準備金率作為頻繁使用的貨幣政策工具，在宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)方面將起到重要作用。自經(jīng)濟增速放緩以來，國家對存款準備金率進行了40余次的變動。在金融危機爆發(fā)前，我國經(jīng)濟處于高速增長狀態(tài)，居民收入不斷增加，但同時也暴露出各種發(fā)展問題，如信貸投放過多、通貨膨脹壓力過大等。針對這一情況，國家對存款準備金率進行了上調(diào)，促使貨幣政策從穩(wěn)健向趨緊發(fā)展。在全球金融危機爆發(fā)后，國家經(jīng)濟高速發(fā)展態(tài)勢趨緩，物價水平開始下降。伴隨著國家經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，經(jīng)濟增速放緩，為推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，中央銀行對存款準備金率進行了多次適度下調(diào)，以便使信貸市場流動性得到增強，為銀行放貸提供有利條件。在經(jīng)濟下行背景下，實體經(jīng)濟發(fā)展的資金成本不斷增加，對存款準備金率進行下調(diào)能夠緩解社會資金緊張局面，從源頭上降低成本，使銀行可貸資金增加，從而使商業(yè)銀行經(jīng)營負擔得到減輕。受經(jīng)濟形勢影響，存款準備金率變動也不會造成貨幣泛濫，并且能夠為今后經(jīng)濟繁榮時期存款準備金率調(diào)整提供空間，繼而有助于社會的轉(zhuǎn)型發(fā)展。

二、存款準備金率的變動對商業(yè)銀行流動性的影響及實證研究

一、愈演愈烈的金融危機，不僅使全球金融系統(tǒng)出現(xiàn)紊亂，更將實體經(jīng)濟拖人了衰退的深淵。在此背景下，中國政府果斷地扭轉(zhuǎn)宏觀調(diào)控風向——從“從緊”轉(zhuǎn)向“適度寬松”。為此，中國央行通過下調(diào)“雙率”，還有信貸控制、央票等數(shù)量型工具釋放資金供給，為拉動內(nèi)需、刺激經(jīng)濟提供充分的流動性。其中，存款準備金率作為貨幣政策當中數(shù)量型工具的首選，對釋放流動性有最直接的效用。如2008年9月以來，四次下調(diào)存款準備金率，在控制信貸方面發(fā)揮了明顯作用。而同樣的背景下，在中國頻繁調(diào)整準備金率的同時，西方國家卻很少使用法定存款準備金率這一工具。從西方國家的貨幣政策實踐情況看，法定存款準備金率在20世紀90年代前一直作為信貸總量調(diào)節(jié)工具，這和中國目前的情況類似;而20世紀90年代以后，存款準備金在西方國家的信用調(diào)節(jié)功能日益減弱。以美國、法國、加拿大等國家為代表，部分西方國家首先取消了定期存款的準備要求，隨后這一做法為其他發(fā)達國家采用，目前主要發(fā)達國家的存款準備金水平已基本降為0%，大部分國家放棄使用法定存款準備金率作為貨幣政策工具。

因此，有必要重新考察一下國外存款準備金制度的發(fā)展趨勢，并針對中國貨幣政策操作環(huán)境，回答中國降低或取消法定準備金率需要具備哪些條件。本文試就以上問題進行分析。

二、國外存款準備金制度的發(fā)展趨勢

從歷史上看，中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行按一定比率提繳存款準備金，最初是為了保持資產(chǎn)的流動性，加強銀行的清償力，防止連鎖性的銀行倒閉。雖然由于各國社會經(jīng)濟環(huán)境不同，存款準備金制度的具體內(nèi)容并不完全相同，適用范圍也不盡相同，但根本動機是一樣，逐步發(fā)展為中央銀行控制銀行信貸、實現(xiàn)貨幣政策目標的重要工具。20世紀90年代以來，隨著金融全球化的發(fā)展，國際銀行業(yè)的競爭日趨激烈。新金融業(yè)務(wù)的開展，新金融產(chǎn)品的推出，商業(yè)銀行調(diào)度資金變得越來越容易，很多創(chuàng)新型金融工具可避開存款準備金政策的影響。在這種情況下，中央銀行調(diào)整法定準備金比率對貨幣供給的作用將越來越小。另外，法定存款準備金率的調(diào)控功能日益減弱。近年來，發(fā)達國家在貨幣政策中介目標選擇上日益偏重價格型指標，工具選擇上也更傾向于價格型工具，如以利率取代貨幣供應量作為貨幣政策中間目標，利率傳導作用越來越成為貨幣政策傳導的主渠道，而存款準備金工具作為典型的數(shù)量型工具只能作用于銀行機構(gòu)的可貸資金量，而不能有效影響金融市場資金價格并引導資金流向。因此，這些發(fā)達國家大幅度降低法定存款準備金率，甚至完全取消了存款準備金要求。例如，英國、加拿大、澳大利亞、丹麥、瑞典等國家就已經(jīng)完全取消存款準備金要求，這些取消存款準備金制度的國家大部分都已實行通貨膨脹目標制。在這些國家，大多數(shù)商業(yè)銀行的準備金水平降低到了只與其日常清算需要相應的水平，實際上是清算的邊際需要最終決定它們的準備金水平。

與此同時，這些國家在實際實施的過程中，分別根據(jù)各自的結(jié)構(gòu)特點，采取了各自不同的措施協(xié)助銀行在無指令性存款準備金要求情況下有效的管理準備金和進行公開市場操作。

一是大規(guī)模的改變其他貨幣政策工具。特別是中央銀行為保持其進行公開市場操作的能力，必須保證相關(guān)的存款機構(gòu)仍有在央行保持準備金負債。因此，中央銀行可能至少會要求部分存款機構(gòu)通過中央銀行進行清算和金融交易，并繼續(xù)對出現(xiàn)透支課以罰款。

自去年9月以來，中央銀行對存款準備金率調(diào)整頻繁。2003年9月21日提高1個百分點；2004年4月25日執(zhí)行差別存款準備金率，實質(zhì)是資本充足率不足的金融機構(gòu)準備金率提高0.5個百分點；2004年4月25日再次提高存款準備金率0.5個百分點。不到7個月，金融機構(gòu)存款準備金率進行了三次調(diào)整，提高1.5至2個百分點調(diào)整幅度高達25%到33%，這是中國有史以來少有的。金融機構(gòu)存款準備金率上調(diào)幅度和頻率如此之大之快，對商業(yè)銀行影響重大。

盡管存款準備金率三次上調(diào)后，金融機構(gòu)頭寸仍比較寬松。人民銀行的存款準備金和超額存款準備金余額超過2萬億元，并持有3萬多億元流動性較高的國債、金融債券和中央銀行票據(jù)等資產(chǎn)，商業(yè)銀行會保持正常的支付清算水平，并具有一定的增加貸款能力。但問題是：由于我國商業(yè)銀行分工越來越模糊，對資金需求就越來越具有趨同性，當一家商業(yè)銀行資金偏緊時，其他的商業(yè)銀行也隨之偏緊。所以，全社會的流動性抽緊，其結(jié)果將會是，今后幾個月商業(yè)銀行將更加謹慎地發(fā)放貸款，從而導致貸款增幅將會出現(xiàn)明顯回落。同時，部分銀行出售債券，還將改變商業(yè)銀行現(xiàn)有的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。從長期看，新增貸款減少，貸款投向更加審慎，新增不良貸款也將有所減少。然而依靠快速發(fā)放貸款，作大分母以此降低不良貸款率的做法將失靈。因此，對商業(yè)銀行來講,信貸總量擴張的受限,利潤水平將面臨挑戰(zhàn)；資產(chǎn)運做將面臨挑戰(zhàn)；減低不良貸款比例也將面臨挑戰(zhàn)。

面臨存款準備金率上調(diào)的諸多影響，商業(yè)銀行應以積極的姿態(tài)予以面對。筆者認為,當前應深化改革提高管理經(jīng)營水平、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、健全科學的資金管理體系、全面提高盈利能力。

首先，商業(yè)銀行應以加強中間業(yè)務(wù)收入來彌補利潤下降的影響。存款準備金率上調(diào)則意味著銀行增加存放在央行的準備金金額，這將直接導致其可以用于發(fā)放貸款的資金減少。由于商業(yè)銀行具有創(chuàng)造信用的功能，因此商業(yè)銀行實際減少的可以用來創(chuàng)造利潤的資金數(shù)額將比增加的準備金數(shù)額成倍放大。三次提高存款準備金率共減少金融機構(gòu)可用資金近2600億元左右，按照貨幣乘數(shù)的效應，實際減少信貸總量可能會達到6000至8000億元。

目前，從我國商業(yè)銀行的經(jīng)營方式以及獲利能力來看，接近80%的利潤來源仍然是通過發(fā)放貸款來賺取利息收入。商業(yè)銀行法定存款準備金利率1.89%，貸款一年期利率5.31%。如果在現(xiàn)有存貸款規(guī)模上，假設(shè)增加存款準備金率1.5個百分點，經(jīng)過測算：將凍結(jié)商業(yè)銀行可用資金2600億元，因此減少由于發(fā)放貸款而獲得的利差收入為3.31%*2600=86.06億元。與此同時，假設(shè)商業(yè)銀行存款的綜合籌資成本2.0%，銀行上存存款準備金還需要倒貼部分利息支出，補貼息差支出達2.86億元。因此，僅此一項就將影響到商業(yè)銀行利潤88.92億元。

有鑒于此，商業(yè)銀行就應加大非利差收入，大力提高中間業(yè)務(wù)創(chuàng)利能力，提高中間業(yè)務(wù)利潤，以其增加經(jīng)營利潤水平減低因存款準備金率上調(diào)帶來的影響?！肮珓?wù)員之家”版權(quán)所有

一、經(jīng)濟介紹

愈演愈烈的金融危機,不僅使全球金融系統(tǒng)出現(xiàn)紊亂,更將實體經(jīng)濟拖人了衰退的深淵。在此背景下,中國政府果斷地扭轉(zhuǎn)宏觀調(diào)控風向——從“從緊”轉(zhuǎn)向“適度寬松”。為此,中國央行通過下調(diào)“雙率”,還有信貸控制、央票等數(shù)量型工具釋放資金供給,為拉動內(nèi)需、刺激經(jīng)濟提供充分的流動性。其中,存款準備金率作為貨幣政策當中數(shù)量型工具的首選,對釋放流動性有最直接的效用。如2008年9月以來,四次下調(diào)存款準備金率,在控制信貸方面發(fā)揮了明顯作用。而同樣的背景下,在中國頻繁調(diào)整準備金率的同時,西方國家卻很少使用法定存款準備金率這一工具。從西方國家的貨幣政策實踐情況看,法定存款準備金率在20世紀90年代前一直作為信貸總量調(diào)節(jié)工具,這和中國目前的情況類似;而20世紀90年代以后,存款準備金在西方國家的信用調(diào)節(jié)功能日益減弱。以美國、法國、加拿大等國家為代表,部分西方國家首先取消了定期存款的準備要求,隨后這一做法為其他發(fā)達國家采用,目前主要發(fā)達國家的存款準備金水平已基本降為0%,大部分國家放棄使用法定存款準備金率作為貨幣政策工具。

因此,有必要重新考察一下國外存款準備金制度的發(fā)展趨勢,并針對中國貨幣政策操作環(huán)境,回答中國降低或取消法定準備金率需要具備哪些條件。本文試就以上問題進行分析。

二、國外存款準備金制度的發(fā)展趨勢

從歷史上看,中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行按一定比率提繳存款準備金,最初是為了保持資產(chǎn)的流動性,加強銀行的清償力,防止連鎖性的銀行倒閉。雖然由于各國社會經(jīng)濟環(huán)境不同,存款準備金制度的具體內(nèi)容并不完全相同,適用范圍也不盡相同,但根本動機是一樣,逐步發(fā)展為中央銀行控制銀行信貸、實現(xiàn)貨幣政策目標的重要工具。20世紀90年代以來,隨著金融全球化的發(fā)展,國際銀行業(yè)的競爭日趨激烈。新金融業(yè)務(wù)的開展,新金融產(chǎn)品的推出,商業(yè)銀行調(diào)度資金變得越來越容易,很多創(chuàng)新型金融工具可避開存款準備金政策的影響。在這種情況下,中央銀行調(diào)整法定準備金比率對貨幣供給的作用將越來越小。另外,法定存款準備金率的調(diào)控功能日益減弱。近年來,發(fā)達國家在貨幣政策中介目標選擇上日益偏重價格型指標,工具選擇上也更傾向于價格型工具,如以利率取代貨幣供應量作為貨幣政策中間目標,利率傳導作用越來越成為貨幣政策傳導的主渠道,而存款準備金工具作為典型的數(shù)量型工具只能作用于銀行機構(gòu)的可貸資金量,而不能有效影響金融市場資金價格并引導資金流向。因此,這些發(fā)達國家大幅度降低法定存款準備金率,甚至完全取消了存款準備金要求。例如,英國、加拿大、澳大利亞、丹麥、瑞典等國家就已經(jīng)完全取消存款準備金要求,這些取消存款準備金制度的國家大部分都已實行通貨膨脹目標制。在這些國家,大多數(shù)商業(yè)銀行的準備金水平降低到了只與其日常清算需要相應的水平,實際上是清算的邊際需要最終決定它們的準備金水平。

與此同時,這些國家在實際實施的過程中,分別根據(jù)各自的結(jié)構(gòu)特點,采取了各自不同的措施協(xié)助銀行在無指令性存款準備金要求情況下有效的管理準備金和進行公開市場操作。

一、全球經(jīng)濟情況

愈演愈烈的金融危機,不僅使全球金融系統(tǒng)出現(xiàn)紊亂,更將實體經(jīng)濟拖人了衰退的深淵。在此背景下,中國政府果斷地扭轉(zhuǎn)宏觀調(diào)控風向——從“從緊”轉(zhuǎn)向“適度寬松”。為此,中國央行通過下調(diào)“雙率”,還有信貸控制、央票等數(shù)量型工具釋放資金供給,為拉動內(nèi)需、刺激經(jīng)濟提供充分的流動性。其中,存款準備金率作為貨幣政策當中數(shù)量型工具的首選,對釋放流動性有最直接的效用。如2008年9月以來,四次下調(diào)存款準備金率,在控制信貸方面發(fā)揮了明顯作用。而同樣的背景下,在中國頻繁調(diào)整準備金率的同時,西方國家卻很少使用法定存款準備金率這一工具。從西方國家的貨幣政策實踐情況看,法定存款準備金率在20世紀90年代前一直作為信貸總量調(diào)節(jié)工具,這和中國目前的情況類似;而20世紀90年代以后,存款準備金在西方國家的信用調(diào)節(jié)功能日益減弱。以美國、法國、加拿大等國家為代表,部分西方國家首先取消了定期存款的準備要求,隨后這一做法為其他發(fā)達國家采用,目前主要發(fā)達國家的存款準備金水平已基本降為0%,大部分國家放棄使用法定存款準備金率作為貨幣政策工具。

因此,有必要重新考察一下國外存款準備金制度的發(fā)展趨勢,并針對中國貨幣政策操作環(huán)境,回答中國降低或取消法定準備金率需要具備哪些條件。本文試就以上問題進行分析。

二、國外存款準備金制度的發(fā)展趨勢

從歷史上看,中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行按一定比率提繳存款準備金,最初是為了保持資產(chǎn)的流動性,加強銀行的清償力,防止連鎖性的銀行倒閉。雖然由于各國社會經(jīng)濟環(huán)境不同,存款準備金制度的具體內(nèi)容并不完全相同,適用范圍也不盡相同,但根本動機是一樣,逐步發(fā)展為中央銀行控制銀行信貸、實現(xiàn)貨幣政策目標的重要工具。20世紀90年代以來,隨著金融全球化的發(fā)展,國際銀行業(yè)的競爭日趨激烈。新金融業(yè)務(wù)的開展,新金融產(chǎn)品的推出,商業(yè)銀行調(diào)度資金變得越來越容易,很多創(chuàng)新型金融工具可避開存款準備金政策的影響。在這種情況下,中央銀行調(diào)整法定準備金比率對貨幣供給的作用將越來越小。另外,法定存款準備金率的調(diào)控功能日益減弱。近年來,發(fā)達國家在貨幣政策中介目標選擇上日益偏重價格型指標,工具選擇上也更傾向于價格型工具,如以利率取代貨幣供應量作為貨幣政策中間目標,利率傳導作用越來越成為貨幣政策傳導的主渠道,而存款準備金工具作為典型的數(shù)量型工具只能作用于銀行機構(gòu)的可貸資金量,而不能有效影響金融市場資金價格并引導資金流向。因此,這些發(fā)達國家大幅度降低法定存款準備金率,甚至完全取消了存款準備金要求。例如,英國、加拿大、澳大利亞、丹麥、瑞典等國家就已經(jīng)完全取消存款準備金要求,這些取消存款準備金制度的國家大部分都已實行通貨膨脹目標制。在這些國家,大多數(shù)商業(yè)銀行的準備金水平降低到了只與其日常清算需要相應的水平,實際上是清算的邊際需要最終決定它們的準備金水平。

與此同時,這些國家在實際實施的過程中,分別根據(jù)各自的結(jié)構(gòu)特點,采取了各自不同的措施協(xié)助銀行在無指令性存款準備金要求情況下有效的管理準備金和進行公開市場操作。

一、我國法定存款準備金率的歷次調(diào)整及其原因

(一)我國存款準備金率的歷次調(diào)整

1984年，我國才建立存款準備金制度。起初，中國人民銀行設(shè)計該制度的思路是要保證集中控制必要的信貸資金，以便通過再貸款形式控制信用規(guī)模及調(diào)整信用結(jié)構(gòu)。從1985年至今央行根據(jù)國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控的需要，對法定存款準備金率進行了23次的調(diào)整，如圖1所示。

1985年央行把法定存款準備率統(tǒng)一調(diào)至10%。隨后的兩三年內(nèi)，由于嚴重的經(jīng)濟過熱和通貨膨脹，央行在兩年內(nèi)兩次上調(diào)法定存款準備金率，并起到緊縮銀根、抑制通脹的作用。

1996年我國經(jīng)濟實現(xiàn)“軟著陸”之后，宏觀經(jīng)濟形勢發(fā)生轉(zhuǎn)折性的變化，短缺的經(jīng)濟時代基本結(jié)束，需求不足成為經(jīng)濟發(fā)展的主要制約因素，國民經(jīng)濟的發(fā)展需要更多的信貸支持。經(jīng)過充分的醞釀和準備，1998年3月，央行對金融機構(gòu)的存款準備金制度進行了重大改革，法定存款準備金率從13%大幅下調(diào)到8%。1999年，我國內(nèi)需不足和通貨緊縮現(xiàn)象不但沒有好轉(zhuǎn)，反而日趨明顯，我國經(jīng)濟的啟動此時除需要積極的財政政策外，還需要相應增加貨幣供應量予以配合，為此，央行進一步將法定存款準備金率下調(diào)至6%。這兩次的效果非常明顯，2000年存款金融機構(gòu)的貸款量比1998年增加了約2萬億元，有力地促進了經(jīng)濟的增長。

2003年上半年，由于貸款擴張迅速，商業(yè)銀行的超額準備金率不斷下降，并導致總準備金比率下降。在這種壓力下，央行不得不將法定存款準備金率提高到7%，以調(diào)控信貸走勢，防止貨幣信貸總量過快增長。2004年一季度，銀行貸款再次呈現(xiàn)快速增長，一些貸款擴張較快的銀行，資本充足率及資產(chǎn)質(zhì)量等指標有所下降。于是，央行從2004年4月25日起施行差別存款準備金制度，并提高法定存款準備金率0.5個百分點。到2006年，由于我國信貸規(guī)模激增，出現(xiàn)流動性過剩問題，央行采取了連續(xù)小幅上調(diào)法定存款準備金率的辦法，至今共上調(diào)16次，以控制過剩的流動性，以下就調(diào)整的原因進行分析。

編者按：本文主要從差別存款準備金率制度簡介；差別存款準備金率制度的實施效果；差別存款準備金率制度的主要缺陷；完善差別存款準備金率制度的政策建議進行論述。其中，主要包括：一些貸款擴張較快的銀行，資本充足率及資產(chǎn)質(zhì)量等指標有所下降、總體思路、金融機構(gòu)資本充足率越低、不良貸款比率越高、直接收縮了商業(yè)銀行流動性、警示效果明顯、風險類商業(yè)銀行經(jīng)營管理更為審慎、關(guān)鍵指標未根本改善，制度實施效果有待提高、差別存款準備金利率不合理，未能體現(xiàn)制度的懲罰性原則、執(zhí)行差別存款準備金率的金融機構(gòu)被嚴格保密、存款準備金率上調(diào)幅度過小、差別存款準備金率制度與資本充足監(jiān)管功能部分重合、調(diào)整差別存款準備金利率確定方式，強化正向激勵機制、擴大實行范圍，體現(xiàn)公平原則等，具體請詳見。

摘要：中國人民銀行從2004年4月25日起開始實施的差別存款準備金率制度，直接收縮了商業(yè)銀行流動性，警示效果明顯，使得風險類商業(yè)銀行經(jīng)營管理更為審慎，但關(guān)鍵指標未根本改善，制度實施效果有待提高且存在一定制度缺陷。因此，應調(diào)整差別存款準備金利率確定方式，實行信息披露制度，加大差別存款準備金上調(diào)幅度且分檔次執(zhí)行，擴大實行范圍，增強監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)一致性，以逐步完善我國的差別存款準備金率制度。

關(guān)鍵詞：存款準備金制度；差別存款準備金率；信息披露

為了完善貨幣政策傳導機制，促進金融機構(gòu)穩(wěn)健運行，防范金融風險，督促金融機構(gòu)逐步達到資本充足率要求、降低不良貸款比率，中國人民銀行從2004年4月25日開始實施差別存款準備金率制度。但是，從差別存款準備金率制度實施效果情況看，該政策存在缺陷，需進一步加以完善。

一、差別存款準備金率制度簡介

（一）背景

編者按：本文主要從存款準備金制度概述；我國存款準備金制度的功能演變；近期我國連續(xù)上調(diào)存款準備金率的背景分析；存款準備金率調(diào)整的貨幣政策效應分析進行論述。其中，主要包括：公開市場操作、再貼現(xiàn)、存款準備金被視為中央銀行實施貨幣政策的三大工具、存款準備金是指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款并進行資金清算需要而存入中央銀行一定數(shù)額的資金、建立存款準備金制度的最初目的是為了保證銀行券和客戶存款的兌付、1984-1998年：中央銀行籌集資金手段、1998-2004年：一般性貨幣政策操作工具、2004年至今：一般性與結(jié)構(gòu)性的貨幣政策操作工具與支付清算保證、銀行體系流動性過剩，信貸規(guī)模激增、國際收支順差矛盾突出、固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)投資過熱、公開市場業(yè)務(wù)及再貼現(xiàn)具有一定的局限性等，具體請詳見。

摘要：公開市場操作、再貼現(xiàn)、存款準備金被視為中央銀行實施貨幣政策的三大工具。其中，存款準備金因為其貨幣乘數(shù)效應而會給社會金融及經(jīng)濟帶來較大的影響，因此往往是中央銀行慎用的貨幣政策工具。我國人民幣存款準備金率從2003年的6%逐漸提高至2007年末的14.5%，2007年年內(nèi)竟上調(diào)存款準備金率達10次之多，存款準備金躍然成為我國實施貨幣政策的常規(guī)工具，本文旨在對我國上調(diào)存款準備金率的背景及效應進行了分析，揭示了存款準備金在我國貨幣政策中的作用。

關(guān)鍵詞：存款準備金率存款準備金制度貨幣政策

公開市場操作、再貼現(xiàn)、存款準備金被視為中央銀行實施貨幣政策的三大工具。其中，存款準備金因為其貨幣乘數(shù)效應而會給社會金融及經(jīng)濟帶來較大的影響，因此往往是中央銀行慎用的貨幣政策工具。目前，在已經(jīng)建立了完善的存款保險制度的西方國家，法定存款準備金率有逐漸趨于零的發(fā)展趨勢，而我國卻恰恰相反，人民幣存款準備金率從2003年的6%逐漸提高至2007年末的14.5%，2007年年內(nèi)竟上調(diào)存款準備金率達10次之多，存款準備金躍然成為我國實施貨幣政策的常規(guī)工具。

一、存款準備金制度概述

存款準備金是指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款并進行資金清算需要而存入中央銀行一定數(shù)額的資金，金融機構(gòu)按規(guī)模向中央銀行繳納的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。一般來說，實施存款準備金制度的國家中吸收存款的金融機構(gòu)一旦獲得儲戶存入的存款，就須將一定比例的存款再存入作為貨幣管理當局的中央銀行。這種貨幣管理制度就是通常所說的存款準備金制度。