現(xiàn)有的短期償債能力指標體系主要包括流動比率和速動比率。流動比率是指流動資產(chǎn)與流動負債進行對比所確定的比率，速動比率是由速動資產(chǎn)（速動資產(chǎn)=流動資-存貨）和流動負債對比所確定的比率。隨著經(jīng)濟局勢的發(fā)展，現(xiàn)有的短期償債能力指標體系已不能正確地反映出企業(yè)的風險水平。

一、現(xiàn)有短期償債能力分析的局限性

1、具有粉飾效應。企業(yè)管理者為了顯示出短期償債能力指標的良好性，會通過虛列應收賬款、少提壞賬準備、提前確認銷售收入和推遲結(jié)轉(zhuǎn)銷售成本以增加存貨等利潤操縱方式來扭曲流動比率（或速動比率）。此外，企業(yè)還可以采取推遲賒購商品和暫時償還債務等方法人為地粉飾流動比率（或速動比率），誤導信息使用者。

2、財務報表本身的局限性。指標中的流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)數(shù)據(jù)均來自于財務報表，而財務報表以歷史成本報告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值，如流動資產(chǎn)中的待攤費用、存貨等不能或不能很快轉(zhuǎn)變?yōu)榭蓛攤默F(xiàn)金。有的企業(yè)有大量的流動資產(chǎn)，但現(xiàn)金支付能力很差，甚至無力償還債務面臨破產(chǎn)清算。

3、易受會計核算方法選擇的影響。對同一會計事項的賬務處理，會計準則允許使用幾種不同的規(guī)則和程序，企業(yè)可以自行選擇。例如，存貨計價方法有個別計價法、先進先出法、后進先出法、加權(quán)平均法、移動平均法等，不同的方法計算出的存貨價值亦不相等，甚至相差很大。

4、分析方法存在問題。指標分析是償債能力的主要分析方法，在實際運用時，人們往往更樂于計算各項比率指標，注重定量分析，而忽視定性分析。比如在運用流動比率時，資產(chǎn)的構(gòu)成、資產(chǎn)的計價、資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、負債的情況等因素都會影響流動比率指標的運用，如果只依據(jù)這一個指標的大小來判斷，得出的結(jié)論難免有偏差。

摘要：股份公司有效提高償債能力，是維護債權(quán)人正當權(quán)益的法律約束，是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標的客觀要求；不僅是企業(yè)在瞬息萬變的市場競爭中求得生存與發(fā)展的先決條件，也是增強企業(yè)的風險意識，樹立現(xiàn)代市場觀念的重要表現(xiàn)。

關(guān)鍵詞：股份有限公司償債能力分析管理建議

償債能力是指企業(yè)對債務清償?shù)某惺苣芰虮Ｕ铣潭?，即企業(yè)償還到期債務的現(xiàn)金保證程度。因此，重視并有效提高償債能力，是維護債權(quán)人正當權(quán)益的法律約束，是企業(yè)保持良好市場形象和資信地位，避免風險損失，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標的客觀要求；不僅是企業(yè)走向市場并在瞬息萬變的市場競爭中求得生存與發(fā)展的先決條件，而且也是增強企業(yè)的風險意識，樹立現(xiàn)代市場觀念的重要表現(xiàn)。

一、償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還各種債務的能力，是企業(yè)對債務清償?shù)谋ＷC程度。債權(quán)人通常把償債能力作為考察評價企業(yè)的主要內(nèi)容，并以此判斷是否對企業(yè)舉債，因此，保持良好的償債能力，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的重要前提。

企業(yè)依據(jù)對財務指標的分析來評價和剖析該企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果，以反映企業(yè)在運營過程中的財務狀況及發(fā)展趨勢，來幫助企業(yè)改善經(jīng)營管理和投資決策。該論文通過對償債能力分析來說明財務指標對企業(yè)的重要性。

摘　要：企業(yè)適當?shù)呐e債，能夠給企業(yè)帶來財務杠桿效益，降低企業(yè)的綜合資金成本，但舉債經(jīng)營也會給企業(yè)帶來潛在的財務風險。房地產(chǎn)行業(yè)中企業(yè)普遍負債率偏高，因此，對房地產(chǎn)企業(yè)償債能力進行實證性分析顯得尤為重要。本文通過縱橫對比的方式，以華遠地產(chǎn)為實例，以相關(guān)分析企業(yè)最近3年的財務數(shù)據(jù)為依據(jù)，通過相關(guān)償債指標的完善和計算，對華遠地產(chǎn)償債能力的強弱進行分析。通過分析，證明華遠地產(chǎn)的償債能力并不太強，其償債能力在同行業(yè)中處于中等水平。

關(guān)鍵詞：縱橫對比;　償債能力;　指標計算

償債能力分析是上市公司財務分析的主要內(nèi)容之一，無論是公司的股東還是潛在的投資者，無論是債權(quán)人還是經(jīng)營管理當局，都關(guān)注公司的財務狀況和經(jīng)營成果，關(guān)心企業(yè)償債能力的強弱，力求通過專業(yè)的財務分析工具，對公司做出全面客觀的評價，為其決策提供依據(jù)。本文以我國房地產(chǎn)行業(yè)的知名企業(yè)——華遠地產(chǎn)為研究對象，根據(jù)華遠地產(chǎn)以及同行業(yè)企業(yè)2012年、2013年和2014年三年的年度財務報表披露的相關(guān)數(shù)據(jù)資料，采用縱橫對比的分析方法，對其償債能力進行實證性分析，并做出適當?shù)脑u價。

一、衡量企業(yè)償債能力指標的完善

企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還債務的能力，包括短期償債能力和長期償債能力，其中衡量企業(yè)短期償債能力的指標主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等指標，衡量企業(yè)長期償債能力的指標主要有資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率以及已獲利息倍數(shù)等指標。本文選取流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率四個主要指標進行分析，并對傳統(tǒng)的評價指標根據(jù)實際情況進行適當?shù)男蘅槨?.流動比率。該指標是衡量企業(yè)短期償債能力常用到的指標，它表明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)來作為償還保證。一般情況下，流動比率的比值越大，說明企業(yè)的短期償債能力越強，但該比率過高則說明企業(yè)閑置資金過多，會造成企業(yè)機會成本增加和獲利能力降低，流動比率一般為2最為合適。流動比率=（流動資產(chǎn)÷流動負債）×100%。由于傳統(tǒng)的指標不能完全真實的反映企業(yè)的的實際情況，本文對流動資產(chǎn)和流動負債的范圍適當?shù)恼{(diào)整，流動資產(chǎn)扣除一個年度或一個經(jīng)營周期以上未收回的應收賬款、積壓的存貨、待處理流動資產(chǎn)凈損失，再加上存貨、有價證券變現(xiàn)價值超過賬面價值的部分。流動負債中加上或有負債可能增加流動負債的部分。2.速動比率。該指標是由流動比率補充、修正而來，該指標在計算時，將存貨等變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)從流動資產(chǎn)中剔除，速動資產(chǎn)是可立即用于償還債務。一般認為速動比率達到1時是很安全的。速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨-待攤費用）÷流動負債×100%。本文對速動資產(chǎn)稍作調(diào)整，速動資產(chǎn)扣除用于購買或投資長期資產(chǎn)的預付賬款和一個年度或超過一個經(jīng)營周期未收回的應收賬款，再加上有價證券可變現(xiàn)價值超過賬面價值的部分。3.資產(chǎn)負債率。該指標指的是企業(yè)的負債總額與資產(chǎn)總額的比率，它表明企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過借債來籌資的。從經(jīng)營的角度看，資產(chǎn)負責率越低，說明企業(yè)的長期償債能力越強，但運用外部資金的能力越差；比率越高，說明企業(yè)的財務杠桿作用越大，財務風險也越大。資產(chǎn)負債率=（負債總數(shù)÷資產(chǎn)總額）×100%。本文在計算資產(chǎn)負債率指標時將企業(yè)資產(chǎn)賬面價值與實際價值不符的，按照資產(chǎn)的實際價值計算。4.產(chǎn)權(quán)比率。該指標也叫做凈資產(chǎn)負債率，是指負債總額和所有者權(quán)益總額的比率。它表明債權(quán)人提供的負債資金與所有者提供的權(quán)益資金的比值關(guān)系。產(chǎn)權(quán)比率反映的是企業(yè)財務結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。產(chǎn)權(quán)比率=（負債總額÷所有者權(quán)益總額）×100%。對象公司連續(xù)3年主要財務數(shù)據(jù)的匯總將華遠地產(chǎn)歷年在網(wǎng)上公布的主要財務數(shù)據(jù)歸納匯總成下表：表1華遠地產(chǎn)2012年至2014年年度的財務數(shù)據(jù)匯總表單位：萬元

二、企業(yè)償債能力的縱向分析

1我國企業(yè)償債能力分析中存在的問題

1.1現(xiàn)有的償債能力分析建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)之上。長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進行清盤變賣的基礎(chǔ)上進行的，并且認為企業(yè)的債務應該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。比如：流動比率、速動比率以及資產(chǎn)負債率都是基于這樣的基礎(chǔ)來計算的。這種分析基礎(chǔ)看起來似乎十分有道理，但是并不符合企業(yè)將來的實際運行狀況。企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動負債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務。因此只能以持續(xù)經(jīng)營為基礎(chǔ)而非清算基礎(chǔ)來判斷企業(yè)的償債能力，否則評價的結(jié)論只能是企業(yè)的清算償債能力。而正常持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)償還債務要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以如果不包括對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析，償債能力的分析就有失偏頗。

1.2償還債務資金來源渠道的單一化。償還負債的資金來源有多種渠道，可以資產(chǎn)變現(xiàn)，可以是經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金，還可以是新的短期融資資金。而后兩種償還渠道往往是企業(yè)在正常經(jīng)營情況下常常采用的?，F(xiàn)有的償債能力分析大多是以資產(chǎn)變現(xiàn)為主要資金來源的渠道，顯然不能正確衡量企業(yè)的債務償還能力。

1.3現(xiàn)有的償債能力分析呈靜態(tài)性，而非動態(tài)性。只重視了一種靜態(tài)效果，而沒有充分重視在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營運轉(zhuǎn)過程中的償債能力，只重視了某一時點上的償債能力，而不重視達到這一時點之前積累的過程。

1.4現(xiàn)有的償債能力分析沒有將利息的支付與本金的償還放在同等重要的位置。對于長期性的債務，本金數(shù)額巨大，到期一次還本，必須有一個利潤或現(xiàn)金流入積累的過程，否則企業(yè)必然會感到巨大的財務壓力。這樣一個積累過程沒有在財務分析中充分反映，必然導致企業(yè)產(chǎn)生錯誤的想法。

2短期償債能力的分析

一、資金運營的概念

在會計學角度來看，資金運營主要是指流動資金和流動負債二者的凈額，通常情況下，二者的差額是衡量公司償債能力的重要指標。在財務人員角度出發(fā)，資金運營主要是指流動資產(chǎn)和流動負債二者的總和，此時的總和為二者關(guān)系的體現(xiàn)，而非二者數(shù)額的簡單加總。流動資金主要是指企業(yè)一個營業(yè)周期內(nèi)，可以運用或者變現(xiàn)的資金，此時的營業(yè)周期以一年為期限。流動資金的特點主要有較短的占用時間、較快的周轉(zhuǎn)速度、較為容易的變現(xiàn)。企業(yè)流動資金擁有的情況直接關(guān)系著企業(yè)的財務管理能力，較多的流動資金可以防止財務風險的出現(xiàn)。流動資產(chǎn)的項目主要有貨幣資金、應收票據(jù)、短期投資、應收賬款和存貨等。流動負債的項目主要有短期借款、應收賬款、應收票據(jù)、應付稅金與未交利潤等。

二、資金運營對上市公司償債能力的影響

對于上市公司的償債能力來說，根據(jù)時間的長短可以分為短期償債能力和長期償債能力，前者主要是指在較短時間內(nèi)，流動資產(chǎn)能夠?qū)α鲃迂搨M行償還的程度，它也可以理解為現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的支付能力。

(一)對短期償債能力的影響

1、在凈營運資金方面。凈營運資金是衡量短期償債能力的重要指標，二者呈正比，當前者相對較高時，后者也相對較好。凈營運資金主要是指在流動資產(chǎn)中去除流動負債后的余額。它直接關(guān)系著企業(yè)的經(jīng)營能力與財務狀況。案例分析:某上市公司在2013年與2014年的凈營運資金情況如下:在2013年末，公司的凈運營資金為41232．21－8656．12=32576．09萬元在2014年初，公司的凈運營資金為43579．91－7826．21=35753．7萬元，根據(jù)兩年凈運營資金的數(shù)值可知，關(guān)于上市公司短期償債能力的分析具有動態(tài)性，其短期償債能力處于變化的狀態(tài)，通過兩年的數(shù)據(jù)對比可知，2014年的資金運營情況相對較好。運營資金的增多主要是由流動資產(chǎn)的增加與流動負債的減少造成的。但凈運營資金的數(shù)值具有絕對性，它受企業(yè)規(guī)模的影響，為了減少企業(yè)規(guī)模的影響，借助了流動比率，它對公司短期償債能力的評價具有準確性。

“現(xiàn)金為王”的觀點已被業(yè)界人士所共識，它如同企業(yè)的血液一樣，只要能夠保持足夠的現(xiàn)金流量，再虧損的企業(yè)也可以暫時維持下去；再優(yōu)秀的公司如果現(xiàn)金鏈斷裂，也難逃避破產(chǎn)或倒閉的命運。因此，現(xiàn)金成為衡量企業(yè)資產(chǎn)流動性的基準資產(chǎn)。然而，在現(xiàn)金流量分析中還存在著一些問題值得考慮。

首先，將現(xiàn)金流量與償債能力單純地掛鉤不完全合適?，F(xiàn)金流量的狀況僅僅是衡量一個企業(yè)償債能力和運行狀態(tài)的一個重要指標，并不是全部。其實，現(xiàn)金流量表所反映的現(xiàn)金流量信息并不能完全反映一個企業(yè)真實的償債能力。一個企業(yè)的償債能力除資產(chǎn)的規(guī)模、質(zhì)量、流動性等硬性指標外，還有企業(yè)無形的東西，如企業(yè)的信用、與銀行及其它金融機構(gòu)的關(guān)系及其它潛在的融資能力。一個企業(yè)偶然的短期財務運作失誤并不會必然導致其破產(chǎn)，如果一個企業(yè)因偶然短期缺少現(xiàn)金而破產(chǎn)，至少從一個側(cè)面說明這個企業(yè)的信用和潛在融資能力的喪失。那么，為什么現(xiàn)在我們又十分地看重現(xiàn)金流量呢？應該說，這是一個現(xiàn)實但很無奈的選擇，商業(yè)信用的嚴重缺失，使人們相信的是有形的、看得見的資產(chǎn)，最好是象現(xiàn)金一類資產(chǎn)，除此之外，似乎沒有什么可以相信的。目前，信用危機反映在對償債能力和支付能力的認識上，在一定程度上揭示了導致“現(xiàn)金為王”至上觀點的重要原因。

其次，積存過量的現(xiàn)金并不完全是一件好事。在我們這個發(fā)展中國家，現(xiàn)金作為一種最具效率的資產(chǎn)其稀缺性和珍貴遠勝于其它資源。作為一種保守的財務政策，保持財務的較大彈性，抵御可能產(chǎn)生的風險，是無可厚非的；但從另一個角度而言，也反映了企業(yè)資金運用效率不高的狀況。隨著資本市場的不斷發(fā)展和投資渠道的拓展，投資品種的豐富，積存過量的現(xiàn)金也意味著要付出更多的機會成本。

再次，企業(yè)的現(xiàn)金流量在其不同的成長期運動規(guī)律有較大的差別，應視具體情況具體分析。我們知道，構(gòu)成企業(yè)現(xiàn)金流量是由經(jīng)營活動、籌資活動和融資活動三個部分組成。以制造業(yè)為例，對于一個初創(chuàng)企業(yè)，更多的是關(guān)注它的融資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。相應地，其經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是正是負并不太重要，其投資活動所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為負值。處在成長期的企業(yè)銷售的急劇增長，經(jīng)營活動會產(chǎn)生較大的凈現(xiàn)金流量，但因?qū)κ袌龅陌盐者€不夠，存貨和應收賬款及費用支出等起伏較大，其凈現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定；而在成熟期，企業(yè)的生產(chǎn)較穩(wěn)定，籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為負居多，而投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正居多。因此，在企業(yè)不同的發(fā)展階段有不同的現(xiàn)金流量，這些特點在其相應的階段有其相對的合理性，但是，如果企業(yè)的現(xiàn)金流量與其所處的發(fā)展期不相稱，或存在嚴重的背離，則應引起高度重視。

第四，在業(yè)務結(jié)構(gòu)相對單一的企業(yè)現(xiàn)金流入中，區(qū)分經(jīng)營性現(xiàn)金流入和非經(jīng)營性現(xiàn)金流入是非常關(guān)鍵的分析點。這里，要注意經(jīng)營業(yè)務收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流入的比重，尤其是主營業(yè)務收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流入所占的比重。一般而言，如果沒有主營業(yè)務產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流入對企業(yè)現(xiàn)金流入的支撐，那么，企業(yè)所需的現(xiàn)金從中長期看，必定面臨著枯竭。因為主營業(yè)務處在萎縮狀態(tài)的企業(yè)，它會尋求其它方面的現(xiàn)金支持，如通過關(guān)聯(lián)交易，變現(xiàn)資產(chǎn)、不斷舉債等方式來維持企業(yè)運作。隨著企業(yè)經(jīng)營方式的多樣化，多元化經(jīng)營企業(yè)或投資控股型企業(yè)的數(shù)量也越來越多。這種類型的企業(yè)現(xiàn)金流量的分析有別于單一業(yè)務型的企業(yè)。

第五、不能忽視潛在的現(xiàn)金流出。或有事項中有許多情況可能會導致巨額現(xiàn)金流出，會嚴重地破壞正常的現(xiàn)金流量。如為別的企業(yè)借款進行擔保，未結(jié)的某些重大的經(jīng)濟賠償?shù)鹊取?/p>

[摘要]在當今企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中,負債經(jīng)營很顯然已經(jīng)占據(jù)了企業(yè)經(jīng)營的重要地位,企業(yè)為了維持日常的經(jīng)營活動和長期發(fā)展,都會采用這種負債經(jīng)營的方式,于是會形成企業(yè)的多項負債。因此,無論是對債權(quán)人還是企業(yè)的經(jīng)營者來說,企業(yè)的償債能力分析都顯得尤為重要,本論文主要對償債能力分析中易出現(xiàn)的問題進行總結(jié)。

[關(guān)鍵詞]償債能力負債經(jīng)營量化資料非量化資料

償債能力是指企業(yè)償還到期債務的能力。能否及時償還到期債務,是反映企業(yè)財務狀況好壞的重要標志。通過對償債能力的分析,可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力和風險,有助于對企業(yè)未來收益進行預測。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。企業(yè)能否健康發(fā)展,關(guān)鍵取決于財務分析中體現(xiàn)企業(yè)償債能力的高低上,即企業(yè)的安全性。企業(yè)的安全性有兩方面含義:能償還企業(yè)的到期財務負擔;有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。這兩個因素應同時滿足。由于償債能力要結(jié)合多方面的因素進行綜合評價,所以在評價分析工作中難免會出現(xiàn)一些重要問題的遺漏,現(xiàn)從兩個方面進行闡述。

一、從量化資料的角度看

(一)短期償債能力和長期償債能力的區(qū)別分析

短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度,即企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力,反映企業(yè)償付日常到期債務的能力,是衡量企業(yè)當前財務能力,特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標。企業(yè)短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速凍比率和現(xiàn)金流動負債。長期償債能力是指企業(yè)有無足夠的能力償還長期負債的本金和利息。如果說,一個企業(yè)的長期償債能力很強,這并不代表這個企業(yè)的償債能力就一定很強,因為,在短期償債能力很弱的情況下,企業(yè)就會被迫通過出售長期資產(chǎn)來償還短期債務,嚴重時就可能導致企業(yè)破產(chǎn)。相反,如果一個企業(yè)雖然具有較充足的現(xiàn)金或近期變現(xiàn)的流動資產(chǎn),但是企業(yè)的長期償債能力很弱,這將導致企業(yè)缺乏更多的資產(chǎn)進行長期投資,使企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模難以擴大,盈利水平難以提高。

摘要：償債能力分析是企業(yè)財務分析中一個重要組成內(nèi)容。現(xiàn)有的償債能力分析方法中存在一些問題。本文從安全性的角度剖析了其中問題所在,并分別論述了在現(xiàn)有的分析方法基礎(chǔ)上，短期償債能力分析和長期償債能力分析應該完善之處。

關(guān)鍵詞：安全性；償債能力；分析

企業(yè)的安全性是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提。在財務分析中體現(xiàn)企業(yè)安全性的主要方面就是分析企業(yè)償債能力，所以一般情況下我們總是將企業(yè)的安全性和企業(yè)償債能力的分析聯(lián)系在一起，因為對企業(yè)安全性威脅最大的是“財務失敗”現(xiàn)象的發(fā)生，即企業(yè)無力償還到期債務導致訴訟或破產(chǎn)。企業(yè)的安全性應包括兩個方面的內(nèi)容：一是安排好到期財務負擔；二是有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務，企業(yè)還算不上安全。真正安全的企業(yè)應是在安排好到期財務負擔的同時，有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入和盈利。從根本上來講安全性要求企業(yè)必須具有某一時點上的債務償還能力即靜態(tài)性，而這個償還能力又是平時盈利以及現(xiàn)金流入的積累即動態(tài)性。如果企業(yè)無相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入或盈利，很難想象它能長久生存而不出現(xiàn)危機。我國絕大多數(shù)教科書上對企業(yè)償債能力的分析都有失偏頗，并且導致企業(yè)財務分析人員教條式運用，得出的結(jié)論往往不正確。

一、我國企業(yè)償債能力分析中存在的問題

1.現(xiàn)有的償債能力分析是建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)上的。長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進行清盤變賣的基礎(chǔ)上進行的，并且認為企業(yè)的債務應該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。比如：流動比率、速動比率以及資產(chǎn)負債率都是基于這樣的基礎(chǔ)來計算的。這種分析基礎(chǔ)看起來似乎十分有道理，但是并本符合企業(yè)將來的實際運行狀況、企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動負債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務。因此只能以持續(xù)經(jīng)營為基礎(chǔ)而非清算基礎(chǔ)來判斷企業(yè)的償債能力，否則評價的結(jié)論只能是企業(yè)的清算償債能力。而正常持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)償還債務要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以償債能力的分析如果不包括對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就有失偏頗。

2．償還債務資金來源渠道的單一化。償還負債的資金來源有多種渠道，可以以資產(chǎn)變現(xiàn)，可以是經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金，還可以是新的短期融資資金。而后兩種償還渠道往往是企業(yè)在正常經(jīng)營情況下常常采用的?，F(xiàn)有的償債能力分析大多是以資產(chǎn)變現(xiàn)為主要資金來源的渠道，顯然不能正確衡量企業(yè)的債務償還能力。這樣評價企業(yè)的償債能力必然會使企業(yè)視線狹窄，影響其決策的正確性。

摘要：償債能力分析是企業(yè)財務分析中一個重要組成內(nèi)容。現(xiàn)有的償債能力分析方法中存在一些問題。本文從安全性的角度剖析了其中問題所在,并分別論述了在現(xiàn)有的分析方法基礎(chǔ)上，短期償債能力分析和長期償債能力分析應該完善之處。

關(guān)鍵詞：安全性；償債能力；分析

企業(yè)的安全性是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提。在財務分析中體現(xiàn)企業(yè)安全性的主要方面就是分析企業(yè)償債能力，所以一般情況下我們總是將企業(yè)的安全性和企業(yè)償債能力的分析聯(lián)系在一起，因為對企業(yè)安全性威脅最大的是“財務失敗”現(xiàn)象的發(fā)生，即企業(yè)無力償還到期債務導致訴訟或破產(chǎn)。企業(yè)的安全性應包括兩個方面的內(nèi)容：一是安排好到期財務負擔；二是有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務，企業(yè)還算不上安全。真正安全的企業(yè)應是在安排好到期財務負擔的同時，有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入和盈利。從根本上來講安全性要求企業(yè)必須具有某一時點上的債務償還能力即靜態(tài)性，而這個償還能力又是平時盈利以及現(xiàn)金流入的積累即動態(tài)性。如果企業(yè)無相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入或盈利，很難想象它能長久生存而不出現(xiàn)危機。我國絕大多數(shù)教科書上對企業(yè)償債能力的分析都有失偏頗，并且導致企業(yè)財務分析人員教條式運用，得出的結(jié)論往往不正確。

一、我國企業(yè)償債能力分析中存在的問題

1.現(xiàn)有的償債能力分析是建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)上的。長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進行清盤變賣的基礎(chǔ)上進行的，并且認為企業(yè)的債務應該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。比如：流動比率、速動比率以及資產(chǎn)負債率都是基于這樣的基礎(chǔ)來計算的。這種分析基礎(chǔ)看起來似乎十分有道理，但是并本符合企業(yè)將來的實際運行狀況、企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動負債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務。因此只能以持續(xù)經(jīng)營為基礎(chǔ)而非清算基礎(chǔ)來判斷企業(yè)的償債能力，否則評價的結(jié)論只能是企業(yè)的清算償債能力。而正常持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)償還債務要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以償債能力的分析如果不包括對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就有失偏頗。

2．償還債務資金來源渠道的單一化。償還負債的資金來源有多種渠道，可以以資產(chǎn)變現(xiàn)，可以是經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金，還可以是新的短期融資資金。而后兩種償還渠道往往是企業(yè)在正常經(jīng)營情況下常常采用的?，F(xiàn)有的償債能力分析大多是以資產(chǎn)變現(xiàn)為主要資金來源的渠道，顯然不能正確衡量企業(yè)的債務償還能力。這樣評價企業(yè)的償債能力必然會使企業(yè)視線狹窄，影響其決策的正確性。

企業(yè)的安全性是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提。在財務分析中體現(xiàn)企業(yè)安全性的主要方面就是分析企業(yè)償債能力，所以一般情況下我們總是將企業(yè)的安全性和企業(yè)償債能力的分析聯(lián)系在一起，因為對企業(yè)安全性威脅最大的是“財務失敗”現(xiàn)象的發(fā)生，即企業(yè)無力償還到期債務導致訴訟或破產(chǎn)。企業(yè)的安全性應包括兩個方面的內(nèi)容：一是安排好到期財務負擔；二是有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務，企業(yè)還算不上安全。真正安全的企業(yè)應是在安排好到期財務負擔的同時，有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入和盈利。從根本上來講安全性要求企業(yè)必須具有某一時點上的債務償還能力即靜態(tài)性，而這個償還能力又是平時盈利以及現(xiàn)金流入的積累即動態(tài)性。如果企業(yè)無相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入或盈利，很難想象它能長久生存而不出現(xiàn)危機。我國絕大多數(shù)教科書上對企業(yè)償債能力的分析都有失偏頗，并且導致企業(yè)財務分析人員教條式運用，得出的結(jié)論往往不正確。

一、我國企業(yè)償債能力分析中存在的問題

1.現(xiàn)有的償債能力分析是建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)上的。長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進行清盤變賣的基礎(chǔ)上進行的，并且認為企業(yè)的債務應該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。比如：流動比率、速動比率以及資產(chǎn)負債率都是基于這樣的基礎(chǔ)來計算的。這種分析基礎(chǔ)看起來似乎十分有道理，但是并本符合企業(yè)將來的實際運行狀況、企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動負債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務。因此只能以持續(xù)經(jīng)營為基礎(chǔ)而非清算基礎(chǔ)來判斷企業(yè)的償債能力，否則評價的結(jié)論只能是企業(yè)的清算償債能力。而正常持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)償還債務要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以償債能力的分析如果不包括對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就有失偏頗。

2．償還債務資金來源渠道的單一化。償還負債的資金來源有多種渠道，可以以資產(chǎn)變現(xiàn)，可以是經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金，還可以是新的短期融資資金。而后兩種償還渠道往往是企業(yè)在正常經(jīng)營情況下常常采用的。現(xiàn)有的償債能力分析大多是以資產(chǎn)變現(xiàn)為主要資金來源的渠道，顯然不能正確衡量企業(yè)的債務償還能力。這樣評價企業(yè)的償債能力必然會使企業(yè)視線狹窄，影響其決策的正確性。

3．現(xiàn)有的償債能力分析是一種靜態(tài)性的，而不是動態(tài)性的。只重視了一種靜態(tài)效果，而沒有充分重視在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營運轉(zhuǎn)過程中的償債能力；只重視了某一時點上的償債能力，而不重視達到這一時點之前積累的過程。

4．現(xiàn)有的償債能力分析沒有將利息的支付與本金的償還放在同等重要的位置。對于長期性的債務，本金數(shù)額巨大，到期一次還本，必須有一個利潤或現(xiàn)金流入積累的過程，否則企業(yè)必然會感到巨大的財務壓力。這樣一個積累過程沒有在財務分析中充分反映，必然導致企業(yè)產(chǎn)生錯誤的想法。