導語：如何才能寫好一篇償債能力分析論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關鍵詞：安全性；償債能力；分析

企業(yè)的安全性是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提。在財務分析中體現(xiàn)企業(yè)安全性的主要方面就是分析企業(yè)償債能力，所以一般情況下我們總是將企業(yè)的安全性和企業(yè)償債能力的分析聯(lián)系在一起，因為對企業(yè)安全性威脅最大的是“財務失敗”現(xiàn)象的發(fā)生，即企業(yè)無力償還到期債務導致訴訟或破產(chǎn)。企業(yè)的安全性應包括兩個方面的內(nèi)容：一是安排好到期財務負擔；二是有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務，企業(yè)還算不上安全。真正安全的企業(yè)應是在安排好到期財務負擔的同時，有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入和盈利。從根本上來講安全性要求企業(yè)必須具有某一時點上的債務償還能力即靜態(tài)性，而這個償還能力又是平時盈利以及現(xiàn)金流入的積累即動態(tài)性。如果企業(yè)無相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入或盈利，很難想象它能長久生存而不出現(xiàn)危機。我國絕大多數(shù)教科書上對企業(yè)償債能力的分析都有失偏頗，并且導致企業(yè)財務分析人員教條式運用，得出的結(jié)論往往不正確。

一、我國企業(yè)償債能力分析中存在的問題

1.現(xiàn)有的償債能力分析是建立在清算基礎而非持續(xù)經(jīng)營基礎上的。長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進行清盤變賣的基礎上進行的，并且認為企業(yè)的債務應該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。比如：流動比率、速動比率以及資產(chǎn)負債率都是基于這樣的基礎來計算的。這種分析基礎看起來似乎十分有道理，但是并本符合企業(yè)將來的實際運行狀況、企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動負債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務。因此只能以持續(xù)經(jīng)營為基礎而非清算基礎來判斷企業(yè)的償債能力，否則評價的結(jié)論只能是企業(yè)的清算償債能力。而正常持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)償還債務要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以償債能力的分析如果不包括對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就有失偏頗。

2．償還債務資金來源渠道的單一化。償還負債的資金來源有多種渠道，可以以資產(chǎn)變現(xiàn)，可以是經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金，還可以是新的短期融資資金。而后兩種償還渠道往往是企業(yè)在正常經(jīng)營情況下常常采用的?，F(xiàn)有的償債能力分析大多是以資產(chǎn)變現(xiàn)為主要資金來源的渠道，顯然不能正確衡量企業(yè)的債務償還能力。這樣評價企業(yè)的償債能力必然會使企業(yè)視線狹窄，影響其決策的正確性。

3．現(xiàn)有的償債能力分析是一種靜態(tài)性的，而不是動態(tài)性的。只重視了一種靜態(tài)效果，而沒有充分重視在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營運轉(zhuǎn)過程中的償債能力；只重視了某一時點上的償債能力，而不重視達到這一時點之前積累的過程。

4．現(xiàn)有的償債能力分析沒有將利息的支付與本金的償還放在同等重要的位置。對于長期性的債務，本金數(shù)額巨大，到期一次還本，必須有一個利潤或現(xiàn)金流入積累的過程，否則企業(yè)必然會感到巨大的財務壓力。這樣一個積累過程沒有在財務分析中充分反映，必然導致企業(yè)產(chǎn)生錯誤的想法。

二、短期償債能力的分析

短期債務償還能力的分析，除現(xiàn)在所使用的幾個比率外，還應該從以下三個方面進行分析：

（－）經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力

企業(yè)在經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力取決于企業(yè)銷售量大小及增長情況、成本開支比例及

變動情況、賒銷政策及資產(chǎn)管理效率等因素。外部壞境的變化及企業(yè)的適應能力是分析企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金能力的關鍵。這方面的分析可以從以下兩方面來進行：

1．分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表，觀察企業(yè)近幾年經(jīng)營活動中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否充裕。重點分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。首先要分析基本的經(jīng)營現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。如果一個企業(yè)一段時期從客戶處收到的現(xiàn)金大于它進行的各種經(jīng)營活動的支出，那么，這個現(xiàn)金流量水平應保持相對穩(wěn)定的正數(shù)。這個數(shù)字是企業(yè)維持正常經(jīng)營活動的基本保證，長期出現(xiàn)負值是十分不正常的，經(jīng)營活動將難以維持。生產(chǎn)單一產(chǎn)品的企業(yè)在不同的產(chǎn)品生命周期階段其現(xiàn)金流量的特征是不同的，現(xiàn)金流量的特征與產(chǎn)品生命周期特征是否相吻合是判斷現(xiàn)金流量適當性的關鍵。生產(chǎn)多種產(chǎn)品的企業(yè)，由于企業(yè)不同產(chǎn)品所處的生命周期可能相互交叉，故整個企業(yè)的現(xiàn)金流量應保持在較為穩(wěn)定的水平才是恰當?shù)?。其次，較多企業(yè)將一些現(xiàn)金流量投入到營運資本中，所以還要分析營運資本的投入是否恰當。企業(yè)在營運資本上的投入是與企業(yè)的有關政策相聯(lián)系的，如賒銷政策決定應收賬款的水平，支付政策決定應付賬款、預付費用的水平，預期銷售增長前景決定企業(yè)的庫存水平。所以應聯(lián)系企業(yè)自身的戰(zhàn)略、行業(yè)特征及相關政策來解釋企業(yè)在營運資本方面的投入是否合理。最后，我們還可以通過計算比率來分析現(xiàn)金流入與債務償還的關系：經(jīng)營活動中現(xiàn)金流量/本期到期的債務。

2.通過分析企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期限來判斷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的速度。

從上圖我們可以看出，現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)天數(shù)實際上等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加應收漲款周轉(zhuǎn)天數(shù)減

應付貼款占用天數(shù)。企業(yè)實際現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度取決于這三個階段占用現(xiàn)金時間的長短，與會計上的實際購物和實際銷售有一定的時間諸位。一般來說，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，其周轉(zhuǎn)速度就越快，企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力就越強，企業(yè)的償債能力就越強。

（二）企業(yè)的短期融資能力

借新債還舊債是大多數(shù)企業(yè)都采用的一種還債技巧，所以短期債務償還能力也包括這方面的能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能直接從財務報表的項目上看出來，需要對財務報表附注予以分析：

1．分析企業(yè)短期借款的融資成本，若企業(yè)的短期借款利息較公布的貸款利息高出很多，說明企業(yè)的債權(quán)人對企業(yè)的信譽較擔心，或說明企業(yè)尚未得到金融機構(gòu)的高度信任。在這種情況下，企業(yè)發(fā)生短期債務危機時很可能要付出高額代價甚至無法應付。

2．企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸額度的存在往往是企業(yè)保持流動資產(chǎn)與流動負債動態(tài)平衡能力的重要體現(xiàn)。

3．企業(yè)是否具有良好的長期融資環(huán)境。如是否具有配股資格、是否發(fā)行過長期債券且信譽良好。良好的長期融資能力往往是緩解短期流動性危機的重要保證。

4．企業(yè)的長期資產(chǎn)是不是有一部分可以立即變現(xiàn)。企業(yè)的長期資產(chǎn)往往是營運中的資產(chǎn)，短期內(nèi)可能難以變現(xiàn)。但若企業(yè)有大量的已上市債券和股票，均可以緩解短期流動性問題。

5．企業(yè)若將應收賬款出售或?qū)掌睋?jù)貼現(xiàn)，另一方面如有追索權(quán)，則會增加企業(yè)短期債務數(shù)量的風險。

6．企業(yè)若有負債，或為他人提供的信用擔保，均會增加企業(yè)的短期支付要求，且為進一步融資設置了障礙。

（三）流動資產(chǎn)的質(zhì)量

流動資產(chǎn)是企業(yè)進行經(jīng)營活動的短期資源準備，絕大多數(shù)流動資產(chǎn)在今后的經(jīng)營活動中應轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金投入下一輪周轉(zhuǎn)，所以，流動資產(chǎn)的質(zhì)量也影響今后經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)負債表中，流動資產(chǎn)的質(zhì)量主要反映為賬面價值與市場價值相比是否存在高估的問題。高質(zhì)量的流動資產(chǎn)應能按照賬面價值或高于賬面價值而迅速變現(xiàn)。流動資產(chǎn)的質(zhì)量判別應通過分析每項具體的流動資產(chǎn)項目來得出綜合結(jié)論。

三、長期償債能力的分析

長期負債是指期限超過一年的債務，一年內(nèi)到期的長期負債在資產(chǎn)負債表中列入短期負債。長期負債的償還有以下幾個特點：（1）保證長期負債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強，不至于破產(chǎn)清算。所以，短期償債能力是長期償債能力的基礎。（2）長期負債因為數(shù)額較大，其本金的償還必須有一種積累的過程。從長期來看，所有真實的報告收益應最終反映為企業(yè)的現(xiàn)金凈流入，所以企業(yè)的長期償債能力與企業(yè)的獲利能力是密切相關的。（3）企業(yè)的長期負債數(shù)額大小關系到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，所以對長期債務不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結(jié)構(gòu)合理性的角度來考慮。保持良好的資本結(jié)構(gòu)又能增強企業(yè)的償債能力。

（－）“已獲利息倍數(shù)”指標的改進

“已獲利息倍數(shù)”指標是根據(jù)損益表分析企業(yè)償債能力所使用的指標。該指標的計算公式如下：

已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用

該指標反映的是從所借債務中獲得的收益為所需支付債務利息的多少倍。一般情況下企業(yè)對外借債的目的在于獲得必要的經(jīng)營資本，企業(yè)舉債經(jīng)營的原則是對債務所付出的利息必須小于使用這筆錢所能賺得的利潤。否則對外借債就會得不償失。由此該指標至少要大于1。

但該指標有較大的局限性，表現(xiàn)為（1）對于企業(yè)來說舉債經(jīng)營可能產(chǎn)生風險，這個風險表現(xiàn)在兩個方面：一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤小于所需支付的利息，企業(yè)就有可能發(fā)生虧損；二是必須到期償還本金，衡量企業(yè)償債能力時，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一個方面都是不全面的。而“已獲利息倍數(shù)”指標反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，不能反映債務本金的償還能力。

（2）企業(yè)的本金和利息不是從利潤本身支付，而是用現(xiàn)金支付。故使用這一比率進行分析時，還不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金利息費用。

基于以上原因，筆者認為應進一步計算以下兩個指標以全面衡量債務償還情況：

1．債務本金償付比率

債務本金償付比率=年稅后利潤/[∑債務本金/債務年限]

該指標必須大于1，越高說明企業(yè)的償債能力越強。就一個企業(yè)某一時期的債務本金償付比率看，難以說明這個企業(yè)償債能力的好壞。對于一個企業(yè)來說，往往需要連續(xù)計算五個會計年度的債務本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來估計這個企業(yè)的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標的年度。

2．現(xiàn)金流量償付比率

現(xiàn)金流量償付比率=[期初現(xiàn)金余額+本年度付息與納稅前現(xiàn)金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務/（1-所得稅率）]

該指標用來評價企業(yè)是否在其經(jīng)營活動中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量。該指標大于1，說明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。

（二）通過分析現(xiàn)金流量表來分析增加長期負債的合理性

在現(xiàn)金流量表分析中，當企業(yè)經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流量為負數(shù)，而這些不足的現(xiàn)金流量主要依靠增加長期負債來彌補，則需要具體分析。若企業(yè)正處在初創(chuàng)時期，為保持資本結(jié)構(gòu)的合理化，用一部分長期負債來支撐企業(yè)流動資產(chǎn)的資金需求是正常現(xiàn)象。若企業(yè)處于穩(wěn)定經(jīng)營階段，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)已基本確定，營運資本及經(jīng)營活動的現(xiàn)金需求應以短期融資為主，這時靠長期負債的增加來彌補經(jīng)營活動的現(xiàn)金短缺往往是一個危險的信號。

當企業(yè)是為了長期發(fā)展需求而進行長期融資時，長期負債增加的合理性也要具體分析，企業(yè)長期發(fā)展需求主要是指長期資產(chǎn)的購置或進行長期投資。這時應分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了變化。企業(yè)的長期資本需求主要靠股東的投資和長期債權(quán)人來提供，而這兩者之間不同行業(yè)特征應保持一定的比例。企業(yè)一般需維持一個相對穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，若發(fā)生變化，使債務性長期資本所占的比重過大，則可能說明企業(yè)財務計劃失控，股本融資遇到困難。

二、短期償債能力的分析

短期債務償還能力的分析，除現(xiàn)在所使用的幾個比率外，還應該從以下三個方面進行分析：

（－）經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力

企業(yè)在經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力取決于企業(yè)銷售量大小及增長情況、成本開支比例及

變動情況、賒銷政策及資產(chǎn)管理效率等因素。外部壞境的變化及企業(yè)的適應能力是分析企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金能力的關鍵。這方面的分析可以從以下兩方面來進行：

1．分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表，觀察企業(yè)近幾年經(jīng)營活動中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否充裕。重點分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。首先要分析基本的經(jīng)營現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。如果一個企業(yè)一段時期從客戶處收到的現(xiàn)金大于它進行的各種經(jīng)營活動的支出，那么，這個現(xiàn)金流量水平應保持相對穩(wěn)定的正數(shù)。這個數(shù)字是企業(yè)維持正常經(jīng)營活動的基本保證，長期出現(xiàn)負值是十分不正常的，經(jīng)營活動將難以維持。生產(chǎn)單一產(chǎn)品的企業(yè)在不同的產(chǎn)品生命周期階段其現(xiàn)金流量的特征是不同的，現(xiàn)金流量的特征與產(chǎn)品生命周期特征是否相吻合是判斷現(xiàn)金流量適當性的關鍵。生產(chǎn)多種產(chǎn)品的企業(yè)，由于企業(yè)不同產(chǎn)品所處的生命周期可能相互交叉，故整個企業(yè)的現(xiàn)金流量應保持在較為穩(wěn)定的水平才是恰當?shù)?。其次，較多企業(yè)將一些現(xiàn)金流量投入到營運資本中，所以還要分析營運資本的投入是否恰當。企業(yè)在營運資本上的投入是與企業(yè)的有關政策相聯(lián)系的，如賒銷政策決定應收賬款的水平，支付政策決定應付賬款、預付費用的水平，預期銷售增長前景決定企業(yè)的庫存水平。所以應聯(lián)系企業(yè)自身的戰(zhàn)略、行業(yè)特征及相關政策來解釋企業(yè)在營運資本方面的投入是否合理。最后，我們還可以通過計算比率來分析現(xiàn)金流入與債務償還的關系：經(jīng)營活動中現(xiàn)金流量/本期到期的債務。

2.通過分析企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期限來判斷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的速度。

從上圖我們可以看出，現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)天數(shù)實際上等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加應收漲款周轉(zhuǎn)天數(shù)減

應付貼款占用天數(shù)。企業(yè)實際現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度取決于這三個階段占用現(xiàn)金時間的長短，與會計上的實際購物和實際銷售有一定的時間諸位。一般來說，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，其周轉(zhuǎn)速度就越快，企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力就越強，企業(yè)的償債能力就越強。

（二）企業(yè)的短期融資能力

借新債還舊債是大多數(shù)企業(yè)都采用的一種還債技巧，所以短期債務償還能力也包括這方面的能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能直接從財務報表的項目上看出來，需要對財務報表附注予以分析：

1．分析企業(yè)短期借款的融資成本，若企業(yè)的短期借款利息較公布的貸款利息高出很多，說明企業(yè)的債權(quán)人對企業(yè)的信譽較擔心，或說明企業(yè)尚未得到金融機構(gòu)的高度信任。在這種情況下，企業(yè)發(fā)生短期債務危機時很可能要付出高額代價甚至無法應付。

2．企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸額度的存在往往是企業(yè)保持流動資產(chǎn)與流動負債動態(tài)平衡能力的重要體現(xiàn)。

3．企業(yè)是否具有良好的長期融資環(huán)境。如是否具有配股資格、是否發(fā)行過長期債券且信譽良好。良好的長期融資能力往往是緩解短期流動性危機的重要保證。

4．企業(yè)的長期資產(chǎn)是不是有一部分可以立即變現(xiàn)。企業(yè)的長期資產(chǎn)往往是營運中的資產(chǎn)，短期內(nèi)可能難以變現(xiàn)。但若企業(yè)有大量的已上市債券和股票，均可以緩解短期流動性問題。

5．企業(yè)若將應收賬款出售或?qū)掌睋?jù)貼現(xiàn)，另一方面如有追索權(quán)，則會增加企業(yè)短期債務數(shù)量的風險。

6．企業(yè)若有負債，或為他人提供的信用擔保，均會增加企業(yè)的短期支付要求，且為進一步融資設置了障礙。

（三）流動資產(chǎn)的質(zhì)量

流動資產(chǎn)是企業(yè)進行經(jīng)營活動的短期資源準備，絕大多數(shù)流動資產(chǎn)在今后的經(jīng)營活動中應轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金投入下一輪周轉(zhuǎn)，所以，流動資產(chǎn)的質(zhì)量也影響今后經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)負債表中，流動資產(chǎn)的質(zhì)量主要反映為賬面價值與市場價值相比是否存在高估的問題。高質(zhì)量的流動資產(chǎn)應能按照賬面價值或高于賬面價值而迅速變現(xiàn)。流動資產(chǎn)的質(zhì)量判別應通過分析每項具體的流動資產(chǎn)項目來得出綜合結(jié)論。

三、長期償債能力的分析

長期負債是指期限超過一年的債務，一年內(nèi)到期的長期負債在資產(chǎn)負債表中列入短期負債。長期負債的償還有以下幾個特點：（1）保證長期負債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強，不至于破產(chǎn)清算。所以，短期償債能力是長期償債能力的基礎。（2）長期負債因為數(shù)額較大，其本金的償還必須有一種積累的過程。從長期來看，所有真實的報告收益應最終反映為企業(yè)的現(xiàn)金凈流入，所以企業(yè)的長期償債能力與企業(yè)的獲利能力是密切相關的。（3）企業(yè)的長期負債數(shù)額大小關系到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，所以對長期債務不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結(jié)構(gòu)合理性的角度來考慮。保持良好的資本結(jié)構(gòu)又能增強企業(yè)的償債能力。

（－）“已獲利息倍數(shù)”指標的改進

“已獲利息倍數(shù)”指標是根據(jù)損益表分析企業(yè)償債能力所使用的指標。該指標的計算公式如下：

已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用

該指標反映的是從所借債務中獲得的收益為所需支付債務利息的多少倍。一般情況下企業(yè)對外借債的目的在于獲得必要的經(jīng)營資本，企業(yè)舉債經(jīng)營的原則是對債務所付出的利息必須小于使用這筆錢所能賺得的利潤。否則對外借債就會得不償失。由此該指標至少要大于1。

但該指標有較大的局限性，表現(xiàn)為（1）對于企業(yè)來說舉債經(jīng)營可能產(chǎn)生風險，這個風險表現(xiàn)在兩個方面：一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤小于所需支付的利息，企業(yè)就有可能發(fā)生虧損；二是必須到期償還本金，衡量企業(yè)償債能力時，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一個方面都是不全面的。而“已獲利息倍數(shù)”指標反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，不能反映債務本金的償還能力。

（2）企業(yè)的本金和利息不是從利潤本身支付，而是用現(xiàn)金支付。故使用這一比率進行分析時，還不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金利息費用。

基于以上原因，筆者認為應進一步計算以下兩個指標以全面衡量債務償還情況：

1．債務本金償付比率

債務本金償付比率=年稅后利潤/[∑債務本金/債務年限]

該指標必須大于1，越高說明企業(yè)的償債能力越強。就一個企業(yè)某一時期的債務本金償付比率看，難以說明這個企業(yè)償債能力的好壞。對于一個企業(yè)來說，往往需要連續(xù)計算五個會計年度的債務本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來估計這個企業(yè)的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標的年度。

2．現(xiàn)金流量償付比率

現(xiàn)金流量償付比率=[期初現(xiàn)金余額+本年度付息與納稅前現(xiàn)金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務/（1-所得稅率）]

該指標用來評價企業(yè)是否在其經(jīng)營活動中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量。該指標大于1，說明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。

（二）通過分析現(xiàn)金流量表來分析增加長期負債的合理性

篇2

[摘要]在當今企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，負債經(jīng)營很顯然已經(jīng)占據(jù)了企業(yè)經(jīng)營的重要地位，企業(yè)為了維持日常的經(jīng)營活動和長期發(fā)展，都會采用這種負債經(jīng)營的方式，于是會形成企業(yè)的多項負債。因此，無論是對債權(quán)人還是企業(yè)的經(jīng)營者來說，企業(yè)的償債能力分析都顯得尤為重要，本論文主要對償債能力分析中易出現(xiàn)的問題進行總結(jié)。

[關鍵詞]償債能力 負債經(jīng)營 量化資料 非量化資料

償債能力是指企業(yè)償還到期債務的能力。能否及時償還到期債務，是反映企業(yè)財務狀況好壞的重要標志。通過對償債能力的分析，可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力和風險，有助于對企業(yè)未來收益進行預測。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。企業(yè)能否健康發(fā)展，關鍵取決于財務分析中體現(xiàn)企業(yè)償債能力的高低上，即企業(yè)的安全性。企業(yè)的安全性有兩方面含義:能償還企業(yè)的到期財務負擔;有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。這兩個因素應同時滿足。由于償債能力要結(jié)合多方面的因素進行綜合評價，所以在評價分析工作中難免會出現(xiàn)一些重要問題的遺漏，現(xiàn)從兩個方面進行闡述。

一、 從量化資料的角度看

(一) 短期償債能力和長期償債能力的區(qū)別分析

短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，即企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，反映企業(yè)償付日常到期債務的能力，是衡量企業(yè)當前財務能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標。企業(yè)短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速凍比率和現(xiàn)金流動負債。長期償債能力是指企業(yè)有無足夠的能力償還長期負債的本金和利息。如果說，一個企業(yè)的長期償債能力很強，這并不代表這個企業(yè)的償債能力就一定很強，因為，在短期償債能力很弱的情況下，企業(yè)就會被迫通過出售長期資產(chǎn)來償還短期債務，嚴重時就可能導致企業(yè)破產(chǎn)。相反，如果一個企業(yè)雖然具有較充足的現(xiàn)金或近期變現(xiàn)的流動資產(chǎn)，但是企業(yè)的長期償債能力很弱，這將導致企業(yè)缺乏更多的資產(chǎn)進行長期投資，使企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模難以擴大，盈利水平難以提高。

(二)重視負債的規(guī)模和構(gòu)成。

一個企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營資金來源主要有兩個方面:1.由企業(yè)的所有者投資;2.由企業(yè)債權(quán)人提供。所以在分析償債能力的時候應充分考慮到企業(yè)的負債規(guī)模，當企業(yè)的負債既能為企業(yè)周轉(zhuǎn)資金帶來方便，又能及時償還時，這樣的負債規(guī)模是最可取的。同樣，負債的結(jié)構(gòu)也起著不可或缺的作用，流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)分別償還流動負債和長期負債，如果忽視了負債的結(jié)構(gòu)，那么就會給某一方面負債的償還造成不容易緩解的壓力。

(三)充分考慮現(xiàn)金流量對企業(yè)償債能力的影響。

企業(yè)的償債能力是由企業(yè)的資產(chǎn)來作為保障的，都是通過資產(chǎn)負債表來進行靜態(tài)的分析。這種思維模式其實存在著一定的局限性，從企業(yè)發(fā)展角度考慮，任何企業(yè)都不可能以放棄所有的資產(chǎn)來清償現(xiàn)有的債務，還可能存在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)變現(xiàn)能力差等問題，這就會大大影響到資產(chǎn)負債率指標的可用價值。對企業(yè)的償債能力分析應該動態(tài)靜態(tài)相結(jié)合的來考慮，既考慮到資產(chǎn)的規(guī)模，又應該以持續(xù)經(jīng)營為基本前提來評價企業(yè)的償債能力。正常的企業(yè)在經(jīng)營過程中的債務主要要用企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入來償還，因此，在分析企業(yè)償債能力的時候，不可忽視現(xiàn)金流量對企業(yè)的影響。

二、從非量化資料角度看

(一)認真分析企業(yè)的償債途徑。

企業(yè)償債一般有兩條途徑:變現(xiàn)現(xiàn)有資產(chǎn)來償還債務;借新賬還舊賬的方式。在計算流動比率的時候，要注意人為因素對流動比率指標的影響，因為，企業(yè)的管理人員出于某種目的，可以運用各種方式進行調(diào)整，這不只是賬面數(shù)據(jù)能反應準確的。例如，企業(yè)可以一本期末還貸，下期初再舉債的方式調(diào)低期末流動負債余額，或以舉借長期借款增加流動資產(chǎn)等方式達到調(diào)整流動比率，掩蓋企業(yè)真實財務狀況的目的。分析時應注意聯(lián)系流動資產(chǎn)和流動負債的變動情況及原因，對企業(yè)償債能力的真實性做出判斷。

(二)內(nèi)部經(jīng)營條件也對企業(yè)償債能力產(chǎn)生影響。

在業(yè)務中，人們習慣于通過財務報表上的數(shù)據(jù)對償債能力進行分析，對數(shù)據(jù)進行處理計算出流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等量化指標。然而，雖然企業(yè)的財務報表數(shù)據(jù)是真實的，但并不代表這些指標反映的償債能力和企業(yè)真實的償債能力一致，這就要考慮到企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營條件的不同了。例如，同樣生產(chǎn)經(jīng)營同品牌童裝的服裝廠，但是兩個廠家的生產(chǎn)規(guī)模大不相同，其資本結(jié)構(gòu)及其所反映的償債能力的比率自然也就會大不相同。大型的服裝廠流動比率要高于小型的服裝廠，但前者的償債能力不一定小于后者。因此，對企業(yè)償債能力的分析判斷，還必須與企業(yè)的組織管理體制、經(jīng)營管理者的素質(zhì)、歷史信用狀況、發(fā)展階段等內(nèi)部因素相結(jié)合。

(三)考慮政策等外部因素的影響。

外部環(huán)境因素包括:國家的宏觀行業(yè)政策、信用環(huán)境、金融市場、通貨膨脹等。這些因素都對企業(yè)的生存發(fā)展起著不可忽視的作用，而且一個企業(yè)要想發(fā)展的好，就必須改變自身來適應這些外部因素的變化。從對企業(yè)的償債能力的角度來說，由于資產(chǎn)負債表主要是借助貨幣計量單位來反映企業(yè)發(fā)生的經(jīng)濟業(yè)務.因而只能將那些能夠數(shù)量化的會計信息通過報表以表格的形式反映出來。而對于有些重要的不能量化的信息。如會計政策的選用、會計政策的變更以外影響、與會計政策的選用有關的其它重要資料等情況。卻不能在資產(chǎn)負債表上得以體現(xiàn)。

由以上的分析可以看出，企業(yè)無論是出于了解企業(yè)財務狀況、揭示企業(yè)所承擔的財務風險程度、預測企業(yè)的籌資前景還是為企業(yè)進行各種理財活動提供重要參考的目的。企業(yè)償債能力的分析都是非常重要的，償債能力的分析準確與否關系著債權(quán)人最切身的利益和企業(yè)籌資的可能性，因此只有注意常出現(xiàn)的以上難題，綜合分析評價才能得出正確的結(jié)論。

參考文獻

[1]何日勝:我國財務報告體系存在的問題及對策分析[J]，財會研究 ，2006.

[2]許拯聲:《財務報表閱讀與分析指南》，機械工業(yè)出版社，2007年1月.

篇3

論文關鍵詞：財務風險，籌資結(jié)構(gòu)，科學決策

 

企業(yè)財務風險是指由于企業(yè)經(jīng)營不善或者財務管理不善而出現(xiàn)的企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理，償債能力低下，財務目標無法實現(xiàn)等等各種無法控制的財務現(xiàn)象。財務風險是客觀存在的，始終貫穿于企業(yè)生產(chǎn)的任何一個階段，防范財務風險，是企業(yè)市場競爭的前提，企業(yè)能夠成功的預防財務風險，也是它能在市場占有一席之地的根本前提。

1.企業(yè)的財務風險的表現(xiàn)形式

（1）財務決策失誤科學決策，財務工作效率低下；財務決策關系著企業(yè)資金的使用方向，在我國企業(yè)中普遍存在著經(jīng)驗決策和個人主觀決策的現(xiàn)象，這一決策的直接后果是企業(yè)投資資金使用效率低，投入產(chǎn)出比例低下，資金使用成本過高，資金回籠慢，后果嚴重的直接導致企業(yè)財務風險的出現(xiàn)；另外，企業(yè)中普遍存在著一人多崗和一崗多人的現(xiàn)象，一崗多人使得財務工作充滿了重復的無用工，而一人多崗的現(xiàn)象又使得財務工作不能全面展開，降低了工作質(zhì)量和工作效率免費論文下載。

（2）應收賬款過多，資金緊張；在企業(yè)經(jīng)營中，普遍存在著賒銷的現(xiàn)象，賒銷在一定程度上能夠促進企業(yè)的生產(chǎn)業(yè)績，但也是一顆定時炸彈；許多企業(yè)管理者只看到賒銷所帶來的業(yè)績的增長，卻沒有看到賒銷所帶來的消極因素；如一些企業(yè)在賒銷過程中不注意對買家的信用狀況的調(diào)查科學決策，過于相信賒銷買主和自己的人際關系，最后買家因為破產(chǎn)或者干脆直接消失而不能償還貨款，給企業(yè)帶來的直接后果是應收賬款無法收回，變成壞賬，企業(yè)生產(chǎn)成本上升，利潤下降，資金緊張。

（3）籌資決策失誤，籌資結(jié)構(gòu)不合理，償債壓力過大。在企業(yè)籌資的過程中，要合理搭配長期負債和短期負債的比例，短期負債的資金成本較低，籌資時間快，償債周期短，對企業(yè)的短期償債能力要求較高，長期負債資金不容易籌集，利息比短期負債高科學決策，償債的周期較長；如果企業(yè)的短期負債比例過高，那么企業(yè)在舉債后，可能沒等到所籌資金的使用見效就得償還債務，企業(yè)在還款期可能資金還未完全回籠，償債壓力非常大，但相對來說長期負債的比例就較小，對長期負債償債能力的要求較??；如果企業(yè)的短期負債比例小，但長期負債的比例過大，又會形成新的問題，企業(yè)的短期償債能力要求不高，但當長期負債到期時，長期負債會和到期的短期負債構(gòu)成新的短期負債，償債規(guī)模相當大，對企業(yè)的資金狀況是一個嚴重的考驗，問題嚴重的直接導致企業(yè)的資金流斷裂，企業(yè)生產(chǎn)陷入困境科學決策，所以企業(yè)在籌資時，一定要放眼全局，合理搭配資金比例。

（4）企業(yè)盲目的擴大規(guī)模，市場需求跟不上企業(yè)擴張的腳步，導致庫存規(guī)模大。庫存對企業(yè)發(fā)展的重要性不言而喻，相信任何企業(yè)都有一定的庫存量。適度的庫存能夠調(diào)節(jié)生產(chǎn)和銷售的不平衡性，但庫存是要成本的，過度的庫存量會加大企業(yè)的生產(chǎn)成本，有些企業(yè)盲目的擴張，企業(yè)銷售跟不上，導致庫存量劇增，庫存占用大量成本，企業(yè)的資金回流慢，管理費用高，現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，財務風險的幾率上升免費論文下載。

2. 企業(yè)財務風險的產(chǎn)生原因

（1）缺乏對人才的重視科學決策，任人唯親?，F(xiàn)代社會是人才競爭的社會，企業(yè)的發(fā)展是靠人才的推進來實現(xiàn)的。

（2）決策失誤。決策失誤最明顯的表現(xiàn)就是籌資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問題，企業(yè)盲目的擴大生產(chǎn)規(guī)模。決策缺乏科學性最直接的后果是預期效果達不到，投資無法收回成本。

（3）企業(yè)管理者對財務風險缺乏足夠的認識免費論文下載。財務風險是伴隨著企業(yè)的財務活動的，有財務活動就會有財務風險，風險意識淡薄是導致財務風險產(chǎn)生的主要原因之一。

（4）經(jīng)營不善。企業(yè)的經(jīng)營活動是在各個部門相互協(xié)調(diào)，相互合作的基礎上進行的，企業(yè)權(quán)責不明確或者管理的混亂都會造成經(jīng)營活動的混亂。

3.加強財務管理，防范財務風險

財務風險雖然是客觀存在的，但是并不代表風險就是無法避免的，只要企業(yè)管理者加強風險防范意識，合理決策，科學管理，就一定能夠降低風險發(fā)生的概率。

（1）提高風險管理意識，加強人才的培養(yǎng)；企業(yè)管理者要把對風險的認識貫穿到企業(yè)的整個生產(chǎn)過程中，畢竟科學決策，財務風險是關系到企業(yè)生存發(fā)展的關鍵因素，要讓員工時時刻刻保持警惕性；加強對財務專業(yè)人才的引進和培養(yǎng)，專業(yè)的人才能夠洞察財務工作的每一個細節(jié)，剔除可能產(chǎn)生財務風險的隱患，同時人才最大的價值體現(xiàn)在其具有創(chuàng)新性，使企業(yè)的發(fā)展更具有活力。

（2）完善財務管理系統(tǒng)，建立財務預警體系；完善財務管理系統(tǒng)要求我們健全企業(yè)財務管理制度，設立高效的管理機構(gòu)，配置高素質(zhì)的財務人才，同時對機構(gòu)的工作分工明確，權(quán)責分明，調(diào)動員工積極性和主動性，以提高工作效率免費論文下載。建立以企業(yè)財務數(shù)據(jù)和經(jīng)營數(shù)據(jù)為主的數(shù)據(jù)庫，分析整理，解決企業(yè)可能存在的潛在的財務問題，同時核實企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)和財務數(shù)據(jù)科學決策，保持企業(yè)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)的有序進行。

（3）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理籌資。面對籌資，企業(yè)應該放眼全局，防止出現(xiàn)一味追求最低籌資成本的片面現(xiàn)象，長期負債和短期負債要合理搭配，防止出現(xiàn)債務到期時企業(yè)償債壓力過大的現(xiàn)象，權(quán)衡企業(yè)籌資的資本結(jié)構(gòu)的比例，力求達到最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。

（4）完善科學的決策機制。不管是企業(yè)并購還是擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，都是企業(yè)投資的一部分，而投資決策又是企業(yè)決策中最重要的一部分，企業(yè)管理層在做出決策之前一定要做好項目的可行性分析，充分考慮貨幣的時間價值和投資風險價值。科學決策，以求把資金的效應發(fā)揮要最大化。

參考文獻：

[1]江紅：試論企業(yè)財務風險的分析與防范，經(jīng)濟研究參考,2008,(63):26～27

[2]王海燕：淺析企業(yè)財務風險及其規(guī)避，時代金融2008,(10):106～108

[3]王慶成：財務管理目標的思索，會計研究，1999（10）:4-5

篇4

【關鍵詞】主成分分析；房地產(chǎn)上市公司；績效評價

一、引言

科學、合理的對上市公司的財務狀況進行評價，對經(jīng)營者和投資者意義重大。從經(jīng)營者角度出發(fā)，能幫助其了解公司現(xiàn)狀，明確公司的優(yōu)勢與劣勢，為未來的經(jīng)營發(fā)展提供決策依據(jù)；從投資者角度來看，能幫助其發(fā)現(xiàn)投資機會，降低投資風險。房地產(chǎn)行業(yè)作為一個特殊的行業(yè)，對國民經(jīng)濟影響深遠。如何科學、客觀評價房地產(chǎn)上市公司的績效成為了學術研究領域一個具有現(xiàn)實意義的問題。本文將采用主成分分析法，對97家房地產(chǎn)上市公司的19項財務指標進行綜合分析，力求客觀反映我國房地產(chǎn)上市公司的績效，以期為我國房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展提供一定的參考。

二、研究設計

（一）研究方法

主成分分析是把原來多個變量劃為少數(shù)幾個綜合指標的一種統(tǒng)計分析方法。從數(shù)學角度來看，這是一種降維處理技術。其研究思路：利用原變量之間的相關關系，用較少的新變量代替原來較多的變量，并使這些少數(shù)變量盡可能多的保留原來較多的變量所反應的信息，使問題簡單化。

（二）樣本選擇

本文以在滬深兩市上市的房地產(chǎn)公司的2012 年年報數(shù)據(jù)為依據(jù)進行分析。在樣本選取時參考了以下標準：（1）為了防止極端值對結(jié)果造成的不利影響，剔除 ST公司；（2）剔除年報披露數(shù)據(jù)不完全的公司；（3）剔除個別指標值異常的公司。共選取了97家房地產(chǎn)上市公司作為研究對象。

研究數(shù)據(jù)來源于上海證券交易所（）、深圳證券交易所（）、巨潮資訊網(wǎng)站（）和國泰君安數(shù)據(jù)庫（）。

（三）指標體系建立

根據(jù)現(xiàn)代財務理論，認為財務狀況的優(yōu)劣體現(xiàn)在4個方面：盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力，但這4個方面所包含的指標還不能完全反映公司的財務狀況。基于此，本文新增現(xiàn)金流量能力和股東獲利能力指標，共計19項財務指標來反映公司的績效。具體財務指標見表1。

三、實證分析過程及結(jié)果

（一）實證分析過程

（1）變量標準化。從相關矩陣可以發(fā)現(xiàn)，因素之間存在顯著的關系，變量之間的相關性較強。加之該組數(shù)據(jù)KMO值為0.653（>0.6），適合進行主成分分析。

（2）計算變量的特征值、方差貢獻率和累計方差貢獻率。通過計算變量的特征值、方差貢獻率和累計方差貢獻率，得到表2。在表2中，特征值在某種程度上可以被看成是表示主成分影響力度大小的指標，如果特征值小于1，說明該主成分的解釋力度還不如直接引入一個原變量的平均解釋力度大，因此一般可以用特征值大于1作為納入標準。根據(jù)這個標準提取了7個主成分，其累計方差貢獻率達到83.016%，基本上保留了原來數(shù)據(jù)信息，而因子由19個減少為7個，故提取7個主成分。

提取方法：主成分分析法。

旋轉(zhuǎn)法：具有 Kaiser 標準化的正交旋轉(zhuǎn)法。

（3）主成分載荷矩陣。通過對原始數(shù)據(jù)的處理，可得到初始因子載荷矩陣。為了方便解釋因子含義，我們進行因子旋轉(zhuǎn)，得到旋轉(zhuǎn)因子載荷矩陣表3。從表3中可以得知每股息稅前利潤、每股收益、和每股營業(yè)收入在第一主成分上有較高載荷，說明第一主成分基本反映了這些指標的信息，定義第一主成分為股東獲利因子；基本每股收益增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)凈利潤率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）和成本費用利潤率在第二主成分上有較高載荷，定義第二主成分為發(fā)展和盈利因子；有形凈值債務率、資產(chǎn)負債率和總資產(chǎn)增長率在第三主成分上有較高載荷，定義第三主成分為償債能力因子；債務保障率和現(xiàn)金流量比率在第四成分上有較高載荷，定義第四主成分為現(xiàn)金流量因子；速動比率、每股現(xiàn)金凈流量和流動比率在第五主成分上有較高載荷，定義第五主成分為短期償債能力因子；存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在第六主成分上有較高載荷，定義第六主成分為營運能力因子；應收賬款周轉(zhuǎn)率在第七主成分上有較高載荷，定義第七主成分為應收賬款因子。

（4）計算各主成分的線性組合。具體內(nèi)容如下：

以每個主成分所對應的特征值占所提取的主成分總特征值之和的比例作為權(quán)重計算主成分綜合模型：

依據(jù)綜合模型，得到各個公司的綜合得分和排名，見表4。

（二）實證結(jié)果分析

（1）從各因子得分情況來看，股東獲利因子得分較高，說明房地產(chǎn)公司的股東獲利能力普遍較強；其他因子得分相對偏低，且落差較大。從表4不難發(fā)現(xiàn)，運盛實業(yè)的發(fā)展和盈利能力、深振業(yè)的償債能力、招商地產(chǎn)的現(xiàn)金流量能力、華遠地產(chǎn)的短期償債能力、廣匯能源的營運能力、華遠地產(chǎn)的應收賬款能力較強，說明各公司都有其獨特的優(yōu)勢，同行業(yè)之間可以相互借鑒。

（2）從綜合排名情況來看，得分位居前三名的分別是中弘股份、招商地產(chǎn)和深長城。中弘股份的第一、二主成分排名靠前，表明公司具有較強的股東獲利能力、發(fā)展和營運能力。招商地產(chǎn)和深長城的第一、四主成分排名靠前，表明公司具有較強的股東獲利能力和現(xiàn)金流量能力。值得關注的是這三家排名靠前的公司，均存在經(jīng)營短板，短期償債能力較弱。作為企業(yè)的經(jīng)營者，應客觀應對這一問題，采取各項措施提高公司的短期償債能力；作為投資者，我們在進行決策時，應綜合考慮各項財務指標，權(quán)衡投資將可能獲得的收益以及面臨的風險。

四、結(jié)束語

本文通過對滬深兩市2012年97家房地產(chǎn)公司的數(shù)據(jù)進行實證分析，發(fā)現(xiàn)主成分分析法是評價財務績效的合理方法之一，為房地產(chǎn)上市公司的績效評價提供了科學的手段，為改善房地產(chǎn)公司的治理結(jié)構(gòu)以及降低財務風險提供了客觀的依據(jù)。然而，本文在變量的選擇上僅僅局限于財務指標，并未選取非財務指標；其次，本文只選取了一年的財務數(shù)據(jù)，其研究結(jié)果難免會產(chǎn)生一定的偏差。同時，由于房地產(chǎn)行業(yè)具有投資大、建設周期長、受國家宏觀經(jīng)濟政策影響大以及不確定性因素較多等特點，影響其財務風險因素有很多，目前主成分分析法并不能解決這個問題。

參考文獻：

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[2]周星煜.主成分分析法在上市公司財務績效評價中的運用[J].會計之友，2011（8）.

作者簡介：

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一、高職院校負債融資風險評價指標體系構(gòu)建

（一）高職院校負債融資風險評價指標體系構(gòu)建原則 具體為：（1）科學性原則。科學性是指指標的代表性及其體系的完整性，要求指標不能重復、不能遺漏，各指標之間相互獨立，互為補充，能基本檢查和監(jiān)測高職院校貸款風險的主要特點。只有遵循評價指標設計的科學性原則，才能夠保證評價數(shù)據(jù)的準確性和權(quán)威性。（2）總體性原則。應當將事業(yè)發(fā)展、基本建設、校辦產(chǎn)業(yè)和后勤服務等系統(tǒng)作為一個整體，全面評價高職院校的財務風險狀況。指標體系應當層次結(jié)構(gòu)合理、協(xié)調(diào)統(tǒng)一，能夠全面反映高職院校投資狀態(tài)，并為高職院校風險評價提供可靠的數(shù)據(jù)，以此正確評價高職院校的經(jīng)濟管理和財務運行狀況。（3）可比性原則。要求各高職院校之間的評價指標能夠進行量化和相互比較，具有可比性和通用性，這樣才有利于合理評價高職院校的貸款風險狀況。（4）實用性原則。在構(gòu)建評價指標體系的過程中，要保證現(xiàn)有的財務資料和會計核算數(shù)據(jù)能提供指標體系所需要的全部數(shù)據(jù)。從而，既可以充分利用財務數(shù)據(jù)，又可以增強可操作性，以保證評價指標的可行性和實用性。（5）動態(tài)完善原則。高職院校財務評價，并非一項臨時的突擊性任務，而是一項長期的不斷完善的動態(tài)過程。只要考核評價的時間越長，高職院校財務狀況的趨勢性事實就會越發(fā)明顯。若只關注某年的評價結(jié)果，就可能因某些例外事項的緣由而出現(xiàn)偶然性的跳躍。目前評價還難以剔除這種偶然性，只能按照教育管理的新要求和會計核算的新變化，堅持動態(tài)完善，逐年修訂指標，才能更為準確地反映各高職院校的財務風險狀況。

（二）高職院校負債融資風險評價指標體系構(gòu)建基本框架 根據(jù)高職院校負債融資風險評價指標體系構(gòu)建的原則，本文采用技術經(jīng)濟分析方法，構(gòu)建高職院校負債融資風險評價指標體系。根據(jù)測試內(nèi)容的不同，可設置以下兩方面的指標：

（1）衡量高職院校負債融資償債能力的指標。償債能力是高職院校償還債務的能力，具體包括長期償債能力和短期償債能力。短期償債能力反映高職院校的資金周轉(zhuǎn)快慢、能否及時償付到期流動負債的能力。長期償債能力反映高職院校償還本金與支付利息的能力。衡量高職院校償債能力的指標主要有：一是流動比率。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債×100%。高職院校流動資產(chǎn)中有些流動性較差的資產(chǎn)償債能力不強，一般認為流動比率為2：1時，高職院校的償債能力達到平衡點。此時，表明高職院校償還流動負債的能力比較強。二是速動比率。速動比率=速動資產(chǎn)/ 流動負債×100%。該指標反映了高職院校短期償還流動負債的能力。當高職院校的速動資產(chǎn)和流動負債相等時，高職院校的短期償債能力較強，此時只要不遇到收款困難，一般就能及時獲得償還流動負債所需的現(xiàn)款。三是現(xiàn)金負債比率?，F(xiàn)金負債比率=期末現(xiàn)金余額/期末貸款余額 ×100%。該指標是期末現(xiàn)金余額與期末貸款余額的比值，用于衡量高職院校對外短期償債能力的強弱。當該指標值較大時，對外短期償債能力較強，風險較小。當該指標值較小時，對外短期償債能力較弱，則風險較大。四是資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%。該指標用來分析高職院校負債程度和財務風險的大小。一般認為，高職院校資產(chǎn)負債率大于60%時應發(fā)出預警信號，表明財務狀況已開始惡化。五是長期負債占全部負債比率。長期負債占全部負債比率=長期負債額/全部負債額×100%。該指標越小，表明高職院校還債的時間越緊，款項越需盡快還清，高職院校承擔的風險也就越大。六是債務負擔率。債務負擔率=當年債務余額/當年總收入×100%。該指標值越大，則債務負擔越重，面臨風險越大。公式中的分子用當年貸款余額而不用往年。學校可用這一指標來確定當年貸款額度。七是已獲利息倍數(shù)。已獲利息倍數(shù)=（年度收支結(jié)余+利息費用）/利息費用×100%。該指標值用于衡量高職院校償付長期債務的能力，指標值越大，對長期債務的償付能力越強；指標值越小，對長期債務的償付能力越弱。一般認為該指標值至少不能小于1。

通過對上述高職院校負債融資償債能力的計量指標進行逐一計算分析，從整體的角度來考察高職院校負債融資風險的狀況和特征，對高職院校負債融資風險提出預警。以便確定貸款的規(guī)模、期限和還貸方式，尋求更有效地規(guī)避高職院校負債融資風險的方法和途徑，確保高職院校財務運轉(zhuǎn)的正常進行。

（2）反映高職院校負債融資風險程度的指標。為進一步加強對高校貸款行為的規(guī)范和管理，防范與化解財務風險，確保高等教育事業(yè)的持續(xù)、健康和穩(wěn)定發(fā)展，教育部和財政部共同頒發(fā)了教財[2004]18號《關于進一步完善高等學校經(jīng)濟責任制加強銀行貸款管理切實防范財務風險的意見》這一重要文件。該文件就高校貸款的指導思想、貸款資金的使用方向和管理作了明確規(guī)定，同時提供了高校銀行貸款額度控制與風險評價模型。該模型的基本內(nèi)容如下：一是n年期累計貸款控制額度。n年期累計貸款控制額度=n年期累計非限定性凈收入現(xiàn)值+一般基金中可用于償債資金。二是n年期累計新增貸款控制額度。假定高校新、舊貸款均需在n年期內(nèi)全部償還，則：n年期累計新增貸款控制額度=n年期累計貸款控制額度-累計未償還貸款余額。三是貸款風險程度的評價方法。貸款風險指數(shù)=累計未償還貸款余額/n年期累計貸款控制額度。貸款風險程度評估標準如下：0.8

二、高職院校負債融資貸款額度控制與風險評價模型建立

（一）現(xiàn)有負債融資貸款額度控制與風險評價模型評價 從教育部和財政部貸款控制額度的計算模型看，貸款額度控制與風險評價模型存在以下不足：非限定性凈收入中可用來償債的資金比例和一般基金中可用來償債的資金比例的確定都因各高校而異，進而影響到貸款風險指數(shù)的確定；該模型沒有給出非限定性凈收入增長率g的具體測算方法；該模型在招生及在校生規(guī)模穩(wěn)定不變時仍然實用，并非一定要假設高校發(fā)展呈穩(wěn)定增長的趨勢；年均非限定性凈收入RO，采取最近兩年平均數(shù)，一旦高校某一年度的欠費率有較大變化時，則會導致相鄰兩年之間的貸款額度差異很大；該模型基于高校未來非限定性凈收入可確定的假設，其實高校未來非限定性凈收入具有不穩(wěn)定性；該模型未基于高校非營利性質(zhì)考慮相關的非財務指標；該模型認為一旦貸款風險指數(shù)大于1時，高校在此期間暫無貸款能力，不能再新增任何貸款。實際上n年期累計貸款控制額度是n年期累計貸款余額的最大值，貸款風險指數(shù)不可能大于1。

（二）現(xiàn)有負債融資貸款額度控制與風險評價模型改進建議

設定高校的非限定性凈收入是可知的，實際上未來的非限定性凈收入是不確定的，風險總會存在。因此，有必要對該模型進行一些改進。

（1）改進建議。具體包括：一是有些高校一般基金賬面余額雖然較大，但已沒有可動用的部分，一般基金則不能參與貸款控制額度的計算；相反，有些高校一般基金留有一定的余額，且存在可動用的部分，應以存在可動用部分的金額來確定參與計算貸款控制額度的比例。這樣才能使計算結(jié)果適用于特定高校銀行貸款控制額度的計算及貸款風險程度的評價。二是從可操作性原則考慮。筆者建議，若高校事業(yè)增長率指標比較穩(wěn)定，則可以最近3年高校事業(yè)平均增長率來估計計算非限定性凈收入增長率g；反之，則至少應以最近5年高校事業(yè)平均增長率來估計計算非限定性凈收入增長率g。三是對計算期的取值范圍加以界定。計算貸款控制額度的期限n越長，貸款控制額度就越大；而期限越長，取得相應收入的風險越大。因此，筆者建議計算貸款控制額度和現(xiàn)有貸款風險指數(shù)時，選用n=5（年）為宜。四是該模型在招生及在校生規(guī)模穩(wěn)定不變時仍然實用，并非一定要假設高校發(fā)展呈穩(wěn)定增長的趨勢；可將g看為0，此時高校仍然具有一定的還貸能力。五是建立“分期貸款測算模型”。資金的籌集和使用是要付出代價的，該模型僅解決了總量控制的問題，而未提及分期、分批貸款量的問題，以盡可能低的資金成本合理使用有限的貸款資金?？蓪υ撃Ｐ瓦M行改進，建立“分期貸款測算模型”?！胺制谫J款測算模型”的測算結(jié)果須滿足：在未來n年期內(nèi)，累計未償還貸款還本付息額+n年期累計新增貸款還本付息額≤n年期非限定性凈收入。應以貸款期最后一年的“債務負擔累計額”作為控制點，在表中不斷調(diào)整“當年貸款”金額。

三、高職院校負債融資風險評價系統(tǒng)實證分析

（一）四川省高職院校簡介 四川××職業(yè)學院是四川省省屬公辦全日制普通高等職業(yè)院校，總占地面積700多畝，校舍建筑面積20余萬平方米，年末固定資產(chǎn)總值達3.4億元。2009年末，學院各類學生9000余人，學院在職人員（含外聘人員）660人，離退休人員175人。該學院財經(jīng)工作實行黨委領導下的院長經(jīng)濟責任制，在院長領導下，按照“統(tǒng)一領導，分級管理”的財務管理體制，建立以院長、分管副院長、業(yè)務主管部門負責人、二級單位負責人、項目負責人為經(jīng)濟責任主體的經(jīng)濟責任制。計劃財務處作為學院財經(jīng)管理工作的職能部門，是學院唯一的一級財務機構(gòu)，對全院資金進行歸口管理，統(tǒng)一領導全院的財經(jīng)會計業(yè)務，對院內(nèi)二級單位實行會計委派制。學院內(nèi)部控制制度健全，有相互制約機制，對互不相容的崗位嚴格按照有關規(guī)定進行設置，同時學院設置有國有資產(chǎn)管理部門和監(jiān)察審計部門，相關管理制度和管理規(guī)章齊全。

從上述計算結(jié)果可知，該模型改進后，測算出的累計貸款控制額度為14942.36萬元，新增貸款控制額度為9442.36萬元，貸款風險指數(shù)為36.81%，屬于較低風險。筆者認為，改進后的模型更為實用，風險更低，有利于保證該院的持續(xù)、穩(wěn)定和健康發(fā)展。

本文立足現(xiàn)實，在實務中還應將高職院校負債融資風險評價系統(tǒng)與防范化解對策有機結(jié)合起來，有助于指導高職院校加強銀行貸款管理，規(guī)避負債融資風險，豐富財務管理內(nèi)容，提升財務管理水平。

參考文獻：

[1]教育部、財政部[2004]18號：《關于進一步完善高等學校經(jīng)濟責任制加強銀行貸款管理切實防范財務風險的意見》。

[2]劉立軍：《高等學校銀行貸款風險管理研究》，山東大學2007年碩士學位論文。

[3]萬宇洵、黃文雅：《高校財務風險評價指標體系構(gòu)建》，《湖南經(jīng)濟管理干部學院學報》2006年第3期。

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[5]劉春華：《高校舉債財務風險的控制及實證分析》，《廣西廣播電視大學學報》2006年第3期。

篇6

一、財務分析的內(nèi)容

財務分析的內(nèi)容主要根據(jù)信息使用者的不同而分為外部分析內(nèi)容、內(nèi)部分析內(nèi)容，另可設置專題分析內(nèi)容。具體來說，企業(yè)財務分析的內(nèi)容有：

1、外部分析內(nèi)容

企業(yè)償債能力分析，企業(yè)盈利能力分析；企業(yè)資產(chǎn)運用效率分析；社會貢獻能力分析；企業(yè)綜合實力分析。

2、內(nèi)部分析內(nèi)容

除以上外部分析內(nèi)容外，還包括：企業(yè)籌資分析；企業(yè)投資分析；另外內(nèi)部分析內(nèi)容還應有：企業(yè)經(jīng)營預算執(zhí)行情況分析；財務狀況和財務成果形成原因分析。

二、構(gòu)建獨立的財務分析學科體系

（一）財務分析與財務管理：財務管理能力作為企業(yè)核心能力的組成單元，其本身又是由更小的能力單元組成。我們將這些更小的能力單元稱為財務管理能力的基本構(gòu)成要素，這是進一步識別財務管理能力的基本單位。財務管理能力的基本構(gòu)成要素是：學習能力、金融關系能力、財務控制能力、信息處理能力。

1、學習能力。學習是一個知識獲得、共享、利用的過程。學習能力是財務管理能力的基礎。財務管理能力是企業(yè)長期積累和學習的結(jié)果，并存在于員工的戰(zhàn)略規(guī)劃、組織規(guī)劃、文化氛圍之中。財務管理能力的關鍵在于使財務管理部門成為學習型組織，不斷地發(fā)揮“干中學”，使財務管理工作能夠靈活適應外部環(huán)境的變化。

2、金融關系能力。是財務管理能力在資本市場的外在表現(xiàn)。金融關系是企業(yè)在資金的籌集、調(diào)度過程中與有關金融機構(gòu)形成的合作關系。金融關系不僅是企業(yè)的一項重要資產(chǎn)，而且是企業(yè)在資本市場上融通資金的主要依據(jù)。金融關系不是一朝一夕就能建立的，它是企業(yè)在與金融機構(gòu)的不斷交往中通過信息的不斷雙向傳遞所形成的企業(yè)的一項重要組成部分。從資金供應的角度來看。金融機構(gòu)也是企業(yè)重要的客戶。與金融機構(gòu)的交往，憑借的不單純是企業(yè)的經(jīng)濟活動，財務管理者的作用也不可忽視。完整的金融關系是財務管理人員對資本市場的知識，對金融機構(gòu)信息的了解，對企業(yè)經(jīng)營活動準確把握的集中體現(xiàn)，其中也包含了財務管理者在資本市場上的公共關系。良好的金融關系在某種意義上為企業(yè)擺脫暫時的資金周轉(zhuǎn)困難發(fā)揮積極作用。也可以在企業(yè)資金充裕時尋找最佳的投資渠道。在企業(yè)與金融機構(gòu)長期的交往中所建立的金融關系，是企業(yè)對金融機構(gòu)不斷深入了解的結(jié)果，也是金融機構(gòu)對企業(yè)不斷了解的結(jié)果，更是財務管理人員與金融機構(gòu)長期交往并在資本市場中努力的結(jié)果。

3、財務控制能力。是財務管理能力在企業(yè)內(nèi)部管理中發(fā)揮作用的集中體現(xiàn)。由于財務管理在企業(yè)管理中所獨有的基礎性和全面性特征，財務控制不僅是財務管理的重要內(nèi)容，更是企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略得以實施的有力工具。戰(zhàn)略管理包括戰(zhàn)略制定、戰(zhàn)略選擇、戰(zhàn)略實施。實踐證明，絕大多數(shù)戰(zhàn)略的失敗都發(fā)生在其實施階段，戰(zhàn)略實施過程實質(zhì)就是控制，而企業(yè)內(nèi)部能夠從全局角度進行控制的只能是財務控制，巴林銀行破產(chǎn)本身就說明了其財務控制能力的缺乏，財務控制能力對企業(yè)未來發(fā)展重要性不言而喻。

從財務分析與財務管理關系看，它們的相同點在與“財務”，都將財務問題作為研究的對象。它們的區(qū)別主要表現(xiàn)在：

1、職能與方法不同。財務分析的職能與方法著眼點在與分析，屬決策支持系統(tǒng)；財務管理的職能與方法著眼點在與管理，屬決策系統(tǒng)。

2、研究財務問題的側(cè)重點不同。財務分析側(cè)重于財務活動狀況和結(jié)果的研究；財務管理則側(cè)重于對財務活動的全過程進行研究。

3、結(jié)果的確定性不同。財務分析結(jié)果具有確定性，因為它主要以實際的財務報表等資料為基礎進行分析；而財務管理結(jié)果有的是不確定的，是根據(jù)預測值及概率估算的。

4、服務對象不同。財務分析服務對象包括企業(yè)內(nèi)外信息使用者；而財務管理的服務對象則主要是內(nèi)部經(jīng)營者，由上看出，財務分析與財務管理在很多方面具有不同的特征。過去把財務分析僅僅作為財務管理的一個環(huán)節(jié)，其意義是很狹隘的。

據(jù)此，我們可以得出以下結(jié)論：

第一，財務分析是一門邊緣性學科，財務分析學是在企業(yè)經(jīng)濟活動分析、財務管理、會計學基礎上形成的一門邊緣性學科，是適應現(xiàn)代經(jīng)濟體制和現(xiàn)代企業(yè)制度的需要，在以上相關學科中，有關財務分析的內(nèi)容與方法基礎上形成的一門學科。它不是對原有學科中關于財務分析問題的簡單重復或拼湊，而是根據(jù)經(jīng)濟理論和實踐的要求，在相關學科基礎上構(gòu)建的獨立的系統(tǒng)的理論體系。

第二，財務分析學有著完整的理論分析體系，而且隨著財務分析學的產(chǎn)生與發(fā)展，財務分析理論體系還將不斷完善。我認為，財務分析理論體系由目標、環(huán)境、假設、原則、內(nèi)容、方法及指標各要素構(gòu)成。隨著人們認識的深化，財務分析學理論體系將更加完善。

第三，財務分析存在系統(tǒng)、客觀的資料依據(jù)。財務分析的最基本和主要的資料是財務會計報表。財務報表體系結(jié)構(gòu)及內(nèi)容的科學性、系統(tǒng)性、客觀性為財務分析的系統(tǒng)性與客觀性奠定了堅實的基礎。另外，財務分析不僅以財務報表資料為依據(jù)，而且還參考成本會計、財務管理、市場信息及其他有關資料，使財務信息資料更加真實、完整。

第四，財務分析具備健全的技術方法體系。財務分析實踐使財務分析的方法不斷發(fā)展和完善，它既有財務分析的一般方法和步驟，又有財務分析的專門技術方法。趨勢分析法、比例分析法等都是財務分析的專門和有效的方法。

第五，財務分析有明確的目的和作用。財務分析的目的由于財務分析的主題不同而不同，投資者、經(jīng)營者和債權(quán)者各有其不同的分析目的。至于財務分析的作用，它不僅可分析過去，而且評價現(xiàn)在和預測未來。這些目的和作用，是其他學科所不能完全達到的。

三、財務分析指標體系

（一）財務分析指標體系設置的原則與要求

1、設置的原則

前面我們探討的財務分析原則，是用來指導整個財務分析工作和建立財務分析理論體系的基本原則，具有抽象性和全面性，由于財務指標的設置因主體的不同而不同并具有較大的靈活性；在加之財務指標是財務內(nèi)容的量化，是直接反映企業(yè)財務狀況及經(jīng)營成果的窗口，故有必要將其特殊性揭示出來。

第一，可比性和實用性原則。可比性原則及指標所用數(shù)據(jù)要可比。設計指標時，對每個指標的含義、范圍、內(nèi)容和計算方法，應盡可能符合各種比較的需要。通過同一企業(yè)不同時期的指標的縱向?qū)Ρ?，可預見企業(yè)財務狀況變化趨勢；通過不同行業(yè)、地區(qū)、企業(yè)間指標的橫向?qū)Ρ龋梢园l(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的差距和問題，實用性原則就是說指標的設置要通俗易懂，便于掌握，符合各分析主體財務分析的需要。避免多余重復，盡量協(xié)調(diào)銜接。

第二，公開信和保密性原則。

計劃經(jīng)濟體制下，由于實行統(tǒng)收、統(tǒng)支、統(tǒng)管，指標的設計只滿足上級主管部門宏觀管理的需要。改革后，指標的設置必須滿足包括外部投資者、債權(quán)人等多主題的需要，西方國家設有專門機構(gòu)搜集各行業(yè)及上市公司的財務報表加以分析，會計信息專門機構(gòu)向社會定期上市公司的財務指標加以分析評價。在國家由直接管理向間接管理的今天，財務信息的公開便顯得日益重要。但與此同時，市場競爭日趨激烈，也應重視對企業(yè)的商業(yè)秘密加以保密。

2、設置的要求

第一、指標的主要框架。財務指標體系首先應有一定的主干指標，它們能從總體上該略地反映企業(yè)狀況，還應在主干指標的基礎上，設置起補充作用的細分指標，從而形成一個主輔結(jié)合的財務分析體系。

第二、指標的定變結(jié)合。財務指標體系整體上要有相對的固定性，但也要隨分析主題對信息需求的特點而作相應增減。特別應結(jié)合當前經(jīng)濟體制改革實踐的需要探討更加實用有效的指標，適當補充指標內(nèi)容，形成定變結(jié)合適時可調(diào)的指標體系。

第三、指標的靈活可調(diào)。一個完善的指標體系，不僅能夠適用于某一財務分析主體，即經(jīng)過調(diào)整后指標可使用不同信息主體的需要，運用于各財務分析主題。

（二）財務分析指標體系

財務指標是以簡明的形式，以數(shù)據(jù)為語言，來傳達財務信息并說明財務活動情況和結(jié)果。需要說明的是，本文在此建立的財務指標與國家考核企業(yè)工作規(guī)定的財務指標是不同的。本文涉及到企業(yè)財務活動較廣的范圍，包含的指標數(shù)目多，而國家規(guī)定的考核指標則是抓住重點，有選擇的規(guī)定一些指標。本論文設計的財務指標體系是根據(jù)財務分析內(nèi)容設計的，分為外部分析指標體系及內(nèi)部分析指標體系。

1、 外部分析指標體系

第一，企業(yè)償債能力，分析企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務的能力，通過對它的分析，能揭示企業(yè)財務風險的大小。按債務償還期限的長短又將其分為短期償債能力與長期償債能力。

篇7

企業(yè)財務核心能力的界定

財務活動能力可分為財務籌資能力、財務投資能力、資金運用能力、財務分配能力等。財務活動能力的目的是為了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展,因而其核心是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。

財務管理能力可分為財務決策能力、財務控制能力、財務協(xié)調(diào)能力、財務組織能力等。財務管理能力的目的是為了企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新，因而其核心是企業(yè)可持續(xù)創(chuàng)新能力。財務表現(xiàn)能力可分為盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力等。

財務表現(xiàn)能力的目的是為了企業(yè)的持續(xù)盈利，因而其核心是企業(yè)可持續(xù)盈利能力。

企業(yè)的可持續(xù)創(chuàng)新推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，進而推動企業(yè)可持續(xù)盈利能力的增強，它們共同作用,使企業(yè)可持續(xù)盈利成長能力提高,最終實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)價值增值(朱開悉，2002)。因此，企業(yè)財務核心能力可以界定為企業(yè)財務過程中，由企業(yè)財務活動能力、財務管理能力、財務表現(xiàn)能力相互支撐相互融合所獲得相對其他企業(yè)所具有的可持續(xù)盈利成長能力與可持續(xù)價值增值能力，它是企業(yè)核心能力的集中體現(xiàn),是企業(yè)最為重要的核心能力。

企業(yè)財務核心能力的評價維度

1、企業(yè)財務活動能力。

財務活動能力是企業(yè)進行財務活動所具有的獨特知識與經(jīng)驗有機結(jié)合的學識，主要包括籌資能力、投資能力、資金運用能力和分配能力。籌資能力是指企業(yè)獲得發(fā)展所需資本的能力，通常可以運用企業(yè)股本擴張能力、凈資產(chǎn)收益率、內(nèi)部籌資能力、融資公關能力、資本負債比率、公司信用等級等指標來體現(xiàn)。投資能力是指企業(yè)進行投資活動的能力，通?？梢赃\用新品開發(fā)能力項目投資成功率、項目投資報酬率、投資合作能力、項目搜尋能力、資源儲備狀況、風險承受能力等指標來體現(xiàn)。資金運用能力是指企業(yè)資金管理運用的能力，通?？梢赃\用資源周轉(zhuǎn)能力、資源利用能力、資產(chǎn)收益能力、資源控制能力、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量等指標來體現(xiàn)。分配能力是指企業(yè)對投資者進行利潤分配的能力，通常可以運用未分配利潤金額、資本公積金數(shù)量、股利支付政策、股利支付限制、資產(chǎn)變現(xiàn)能力等指標來體現(xiàn)。

2、企業(yè)財務管理能力。

財務管理能力是企業(yè)組織、計劃、控制和協(xié)調(diào)財務活動所具有的獨特知識與經(jīng)驗有機結(jié)合的學識。企業(yè)財務活動的多樣性和財務關系的復雜性,必然要求出色的財務管理能力。企業(yè)財務管理能力包括財務決策能力、財務控制能力、財務協(xié)調(diào)能力和財務組織能力，目的是提升企業(yè)可持續(xù)創(chuàng)新能力。財務決策能力是指企業(yè)進行財務決策的能力，可以通過企業(yè)家素質(zhì)與風、財務決策程序與風格、決策者風險偏好、前期調(diào)研與論證、決策者個人知識等指標來體現(xiàn)。財務控制能力是指企業(yè)財務管理部門運用一定的方式或手段影響和操縱企業(yè)的財務行為，確保企業(yè)財務目標實現(xiàn)的一種能力，通?？梢赃\用財務計劃的完善性、控制過程的完備性、控制方法的先進性、企業(yè)的分權(quán)程度、員工的自我調(diào)節(jié)能力等指標來體現(xiàn)。財務協(xié)調(diào)能力是指企業(yè)財務部門在處理財務關系，處理企業(yè)與理財環(huán)境之間的關系所體現(xiàn)出來的一種能力，通常可以運用信息共享能力、目標協(xié)調(diào)能力、目標的可分解性、溝通與交流程度、企業(yè)財務權(quán)威性等指標來體現(xiàn)。財務組織能力是指對企業(yè)行為保障、限制和協(xié)調(diào)的能力，通?？梢赃\用企業(yè)財務治理結(jié)構(gòu)、組織機構(gòu)分設程度、組織內(nèi)部的凝聚力、激勵約束機制的有效性、環(huán)境適應能力、組織創(chuàng)新能力等指標來體現(xiàn)。

3、企業(yè)財務表現(xiàn)能力。

財務表現(xiàn)能力是指企業(yè)能力和企業(yè)核心能力以及各種競爭優(yōu)勢在財務報告中所表現(xiàn)出來的各種能力。財務表現(xiàn)能力是企業(yè)(核心)能力和財務(核心)能力的反映，是各種能力的綜合。它包含盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力,其目的是提升企業(yè)可持續(xù)盈利能力。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，通?？梢杂每傎Y產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、銷售獲利率、成本費用利潤率來反映。償債能力是指企業(yè)償還債務的能力，包括長期償債能力和短期償債能力，通?？梢赃\用來流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、負債權(quán)益比率、利息保障系數(shù)等指標來反映。營運能力是指企業(yè)經(jīng)營效果的好壞，其強弱主要取決于資金周轉(zhuǎn)的速度，通?？梢杂昧鲃淤Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運資金周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標來來反映。成長能力是指企業(yè)銷售收入、利潤及資產(chǎn)的增長能力，通?？梢赃\用主營收入成長率、市場占有增長率、生產(chǎn)能力成長率、權(quán)益成長率、凈利潤成長率等指標來反映。

 

企業(yè)財務核心能力的界定和評價維度相關文章：

1.企業(yè)核心能力的識別

篇8

論文關鍵詞：紡織行業(yè)，資本結(jié)構(gòu)，財務質(zhì)量

一、文獻綜述

金融危機爆發(fā)后，財務質(zhì)量的研究逐漸的替代經(jīng)營業(yè)績，開創(chuàng)了現(xiàn)財學新的研究領域。財務質(zhì)量不僅關系到企業(yè)自身的績效，而且關系到資本市場的理性和有效運轉(zhuǎn)。財務質(zhì)量是企業(yè)通過企業(yè)對財務資源的合理而有效的配置、整合和安排、有效的管理和經(jīng)營運作，其所產(chǎn)生的財務效果能夠滿足現(xiàn)實或潛在的利益相關者對財務特性的要求的程度。

（一）、關于財務質(zhì)量的研究

目前關于財務質(zhì)量的研究主要是對上市公司財務質(zhì)量的評價。王建華、楊素芹采用沃爾比重評分法對河南上市公司財務質(zhì)量進行評價，提出河南省政府及各級主管部門重視并充分發(fā)揮證券市場的作用，增加河南上市公司數(shù)量，提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)，以此促進河南經(jīng)濟的整體發(fā)展。朱雪珍在進行財務質(zhì)量綜合評價中引入了因子分析法，并用SPSS軟件對蘇州市20家境內(nèi)上市公司的財務質(zhì)量進行了綜合評價，提供財務質(zhì)量綜合評價的定量測試方法，以期為投資者、管理者進行投資決策、管理決策提供支持。古勁松、曉芳提出的公司財務質(zhì)量評價體系運用了傳統(tǒng)的財務評價指標，從公司的盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、資本質(zhì)量、現(xiàn)金質(zhì)量和公司持續(xù)發(fā)展能力五個方面入手對公司財務質(zhì)量進行了全面評價與分析。

（二）、關于資本結(jié)構(gòu)的研究

資本結(jié)構(gòu)方面的研究在國內(nèi)起步較晚，理論研究始于上世紀八十年代末，實證研究始于上世紀九十年代末，并且無論從理論上還是從實證研究上均受到了國外研究的影響。在資本結(jié)構(gòu)理論方面，主要是介紹西方資本結(jié)構(gòu)理論的形成與演變并進行評價的綜述類文獻，或者介紹某個資本結(jié)構(gòu)理論的專述性文獻。實證研究方面，大致分為以下幾個方向:一是資本結(jié)構(gòu)的治理效應研究；二是資本結(jié)構(gòu)的影響因素研究；三是資本結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟效果研究。而在資本結(jié)構(gòu)影響因素方面，主要是結(jié)合我國國情運用各種統(tǒng)計方法分析各種影響因素對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響，也有總結(jié)國內(nèi)資本結(jié)構(gòu)影響因素實證研究成果的文獻。

綜上所述，目前關于資本結(jié)構(gòu)與財務質(zhì)量的相關性研究的文獻很少，作者選擇一個特別的角度對紡織行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對財務質(zhì)量影響進行系統(tǒng)的研究。采用理論和實證相結(jié)合的方法，分析紡織行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對財務質(zhì)量的影響，從而發(fā)現(xiàn)有效的改善紡織行業(yè)上市公司財務質(zhì)量的途徑。

二、基于因子分析法的紡織行業(yè)上市公司財務質(zhì)量評價

(一)、樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

根據(jù)分析的需要，本文以深滬股市上市的紡織行業(yè)上市公司為分析對象，研究所用數(shù)據(jù)取自于巨潮資訊網(wǎng)、中國上市公司資訊網(wǎng)等網(wǎng)站，選擇各公司2009年末的數(shù)據(jù)。

(二)、構(gòu)建財務質(zhì)量評價指標體系

本文考慮到收集數(shù)據(jù)的可行性，定性財務指標數(shù)據(jù)很難收集且難以量化，且在很大程度上也反映在定量財務指標中，故本文只研究量化的財務指標。本文選取了總資產(chǎn)增長率、應收賬款與收入比、存貨與收入比、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、流動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)規(guī)模、每股收益和凈利收現(xiàn)率14個指標建立財務質(zhì)量評價指標體系。

(三)、選擇因子分析法評價紡織行業(yè)上市公司財務質(zhì)量

財務質(zhì)量評價方法包括杜邦綜合分析法、沃爾沃綜合評分法以及模糊綜合評價法等方法，這些方法有自身的局限性和適用范圍。由于本文選取樣本較大，克服一些方法的主觀性，因此本文選取因子分析法來評價紡織行業(yè)上市公司財務質(zhì)量。因子分析法不僅賦權(quán)客觀，而且相對簡單、運用方便。經(jīng)過調(diào)查研究和統(tǒng)計，搜集到紡織行業(yè)48家上市公司2009年末14個財務分析指標數(shù)據(jù)，將數(shù)據(jù)導入統(tǒng)計分析軟件SPSS13.0中進行因子分析，最后得出因子綜合得分，如表1所示。

表1財務質(zhì)量綜合得分

行業(yè)代碼

綜合得分

行業(yè)代碼

綜合得分

行業(yè)代碼

綜合得分

600645

-26.45

000813

9.62

600220

11.92

000779

6.04

000045

9.63

600273

12.26

000809

7.34

000803

9.63

600137

12.65

002015

7.66

002036

9.64

600630

12.74

002072

7.95

000810

9.65

600576

15.04

000971

8

002127

9.65

600626

15.69

000976

8.08

002087

9.84

002327

16.13

000018

8.5

600483

9.91

600156

16.52

600448

8.53

000158

9.94

002293

20.59

000712

9.07

600987

9.94

600232

32.83

600677

9.16

600370

10.05

600152

41.33

002070

9.19

000726

10.15

000036

75.83

600070

9.23

000955

10.2

600220

11.92

002193

9.39

002042

10.49

600273

12.26

002034

9.44

002083

10.59

600137

12.65

000982

9.6

002144

10.64

600630

12.74

三、資本結(jié)構(gòu)與財務質(zhì)量的實證分析

（一）、定義變量

為了深入探討資本結(jié)構(gòu)對紡織行業(yè)上市公司財務質(zhì)量的影響，本文從償債能力角度考慮資本結(jié)構(gòu)，將資本結(jié)構(gòu)分為短期償債能力和長期償債能力兩種情況。根據(jù)相關文獻資料，通常選擇資產(chǎn)負債率指標來度量長期償債能力，而用流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率指標來度量短期償債能力?？刂谱兞渴琴Y產(chǎn)規(guī)模，總資產(chǎn)和主營業(yè)務收入可以從投入和產(chǎn)出兩個方面來衡量企業(yè)規(guī)模，從前人研究結(jié)果來看兩者差別不大，故選用總資產(chǎn)的自然對數(shù)來表示企業(yè)規(guī)模。變量定義如表2。

表2變量定義

變量代碼

變量名稱

計算方法

y

財務質(zhì)量

財務質(zhì)量為評價的綜合得分

x

流動比率

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債

x

速動比率

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債

x

現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債

x

資產(chǎn)負債率

資產(chǎn)負債率=總負債/總資產(chǎn)

x

資產(chǎn)規(guī)模

本年總資產(chǎn)（取自然對數(shù)）

（二）樣本總體的統(tǒng)計性描述

經(jīng)過調(diào)查研究和統(tǒng)計，搜集到紡織行業(yè)48家上市公司2009年的包括財務質(zhì)量綜合得分等在內(nèi)的共6個財務分析指標數(shù)據(jù)，將數(shù)據(jù)導入統(tǒng)計分析軟件SPSS13.0中進行統(tǒng)計性描述，統(tǒng)計結(jié)果如表3所示。

表3統(tǒng)計性描述

最小值

最大值

平均值

標準差

y

-26.45

75.83

12.27

12.42

x

0.15

6.83

1.56

1.23

x

0.06

5.58

1.07

0.99

x

0.004

5.13

0.61

0.97

x

0.13

0.79

0.45

0.18

x

19.12

22.64

21.05

0.83

由表3可以看出:第一，紡織行業(yè)上市公司之間的財務質(zhì)量差別幅度最大，其中最高的為75.83，最低的為-26.45，平均值為12.27，標準差高達12.42，是6個財務指標中標準差最大的一個；第二，差別幅度比較大的指標是流動比率，最高為6.83%，最低為0.15%，平均值為1.53%；第三，速動比率和現(xiàn)金比率以及資產(chǎn)規(guī)模標準差相對適中。第四，資產(chǎn)負債率的標準差最小，差別幅度不大，平均值0.45。此表可以得出如下結(jié)論：一方面，紡織行業(yè)上市公司財務質(zhì)量差距很大，這可能與行業(yè)內(nèi)的特點有關。紡織行業(yè)整體的財務質(zhì)量平均值不高，充分說明了，紡織上市公司的整體財務質(zhì)量不高；另一方面，48家上市公司的短期與長期償債能力不是很強。這些充分說明了研究紡織行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與財務質(zhì)量之間存在的相關性的必要性，以此為依據(jù)找出兩者之間的規(guī)律，為做合理的資本結(jié)構(gòu)決策并提高紡織行業(yè)上市公司的整體財務質(zhì)量提出可行性的指導性意見和解決方案，為紡織行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整做出貢獻。

（四）、資本結(jié)構(gòu)與財務質(zhì)量相關性分析

資本結(jié)構(gòu)歷來都是財務管理界研究的主題與核心部分之一，因此，本文所做的回歸分析的原假設(H)是資本結(jié)構(gòu)和財務質(zhì)量之間不存在線性關系，備擇假設(H)是所選的資本結(jié)構(gòu)與收益之間存在著顯著相關性。

多元回歸分析模型如下：

y=λ+λx+λx+λx+λx+λx+ε

y是收益質(zhì)量系數(shù)；λ是常數(shù)項；x(i=1，2，3...)是第i個自變量；λ是第i個自變量的回歸系數(shù)；ε是隨機誤差項。

1、對所有自變量進行主成分分析

表4主成分的統(tǒng)計信息

成分

特征值

貢獻率

累計貢獻率

1

3.368

80.346

80.346

2

0.689

16.427

96.773

3

0.102

2.422

99.194

4

0.022

0.532

99.726

5

0.011

0.274

100.000

表5因子得分系數(shù)矩陣

變量

主因子

x

1.215

x

0.991

x

0.938

x

-0.125

x

-0.112

從表4可以看出第一個主成分的特征值在1以上，說明提取第一個主成分是比較合理的。表5所示為因子得分系數(shù)矩陣，通過該矩陣可以將主成分表示為各個變量的線性組合，本模型可以寫出主成分的表達式如下：

z=1.215stdx+0.991stdx+0.938stdx-0.125stdx-0.112stdx

這里z表示一個主成分，stdx(i=1，2，3，...，5)表示標準指標變量。由表2可以得出：

stdx=(x-1.56)/1.23；stdx=(x-1.07)/0.99；stdx=(x-0.61)/0.97

stdx=(x-0.45)/0.18；stdx=(x-21.05)/0.83

2、主成分回歸分析

本部分內(nèi)容是將前面提取的資本結(jié)構(gòu)主成分與被解釋變量財務質(zhì)量進行主成分回歸分析，其回歸結(jié)果如下：

表6主成分回歸分析的參數(shù)估計及其假設檢驗結(jié)果

回歸系數(shù)

標準誤差

T檢驗

顯著性檢驗

λ

12.27

1.773

6.92

0.000

主成分因子

2.555

1.792

1.426

0.161

表6主成分回歸分析的參數(shù)估計及其假設檢驗，結(jié)果顯示常數(shù)項和主成分因子有統(tǒng)計學意義，概率分別為0.000、0.161，即主成分因子對因變量y有作用，其線性回歸方程為：

y=12.27+2.555z

根據(jù)前面的公式可以得到最后回歸方程為：

y=12.44+2.34x+2.56x+2.47x-1.77x+0.17x

3、結(jié)果分析

由回歸分析的最終結(jié)果(表6)可以看出，針對紡織行業(yè)上市公司來講：第一，財務質(zhì)量與流動比率(x)、速動比率(x)、現(xiàn)金比率(x)、資產(chǎn)規(guī)模(x)成正比；與資產(chǎn)負債率(x)成反比。即當流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率增加時，可以相應提高財務質(zhì)量；相反，當其降低時，可以相應降低財務質(zhì)量。當資產(chǎn)負債率減少時，可以相應提高財務質(zhì)量，相反，當資產(chǎn)負債率增加時，可以相應降低財務質(zhì)量。第二，在5個因變量指標中，財務質(zhì)量隨其變動幅度較大的有，當速動比率(x)每變動一個單位時，財務質(zhì)量得分就可以隨其正方向變動2.56，當現(xiàn)金比率(x)每變動一個單位時，資產(chǎn)負債率就可以隨其正方向變動2.47，這兩個指標對資產(chǎn)負債率指標的高低影響比較大，所以各上市公司的經(jīng)營者提高財務質(zhì)量著重考慮者兩個指標的大小。對財務質(zhì)量影響比較大的指標還有流動比率(x)和資產(chǎn)負債率(x)，當流動比率每變動一個單位時，財務質(zhì)量得分可以隨其正方向變動2.34，當資產(chǎn)負債率(x)每變動一個單位時，財務質(zhì)量得分可以隨其反方向變動1.77。第三，常數(shù)項為12.44，說明當5個因變量指標全部為零時，財務質(zhì)量得分只有12.44，說明資本結(jié)構(gòu)與財務質(zhì)量存在顯著的相關性。因此，可以得到如下結(jié)論：紡織行業(yè)上市公司財務質(zhì)量與其資本結(jié)構(gòu)之間存在著較強的線性關系。紡織行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)中短期償債能力與財務質(zhì)量存在顯著的正相關，而長期償債能力與財務質(zhì)量存在不太顯著的負相關。資產(chǎn)規(guī)模與財務質(zhì)量存在不顯著的正相關。

四、提高財務質(zhì)量優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)建議

后金融危機時代，紡織行業(yè)面臨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和技術創(chuàng)新調(diào)整的局面，與此同時，資本的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也要進行調(diào)整。公司要通過調(diào)整投資方向、投資比例，促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷向高級化、現(xiàn)代化轉(zhuǎn)變，通過多個產(chǎn)業(yè)的投資，避免單一事業(yè)經(jīng)營的風險，實現(xiàn)資本的優(yōu)化組合。隨著紡織行業(yè)成本上漲、人民幣升值等市場的變化，紡織行業(yè)上市公司資本的空間結(jié)構(gòu)也要進行調(diào)整。公司應考慮不同地域的經(jīng)濟資源條件、自然條件、經(jīng)濟實力、投資環(huán)境、市場需求，根據(jù)公司的理財戰(zhàn)略，考慮本身的實力，將資本分布到一定的地區(qū)。紡織行業(yè)上市公司資本的時間結(jié)構(gòu)也要進行調(diào)整。公司需要投資的項目很多，必須進行合理地籌劃，首先解決公司最需要的問題；另一方面，要銜接好各個項目的投資時間，避免資本的閑置或短缺。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國紡織行業(yè)上市公司資產(chǎn)負債率的理論臨界值是54.92%，經(jīng)過實證分析，紡織行業(yè)資產(chǎn)負債的平均值只有45%，我國大多數(shù)紡織行業(yè)上市公司資產(chǎn)負責率低于行業(yè)理論最優(yōu)值，對于資產(chǎn)負債率低于臨界值的公司，應認真分析自身公司的特點，并結(jié)合行業(yè)資產(chǎn)負債率的理論臨界值，適當考慮債務融資，對于資產(chǎn)負債率過高的公司，應考慮適當?shù)脑黾庸蓹?quán)融資的比率，降低債務融資比率，避免債務違約和企業(yè)破產(chǎn)風險。紡織行業(yè)上市公司通過對紡織行業(yè)資本的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、空間結(jié)構(gòu)和時間結(jié)構(gòu)的調(diào)整，進而增強紡織行業(yè)上市公司的短期償債能力和長期償債能力，已達到提高財務質(zhì)量的效果。

參考文獻1 王建華，楊素芹.上市公司財務質(zhì)量評價[J]. 財會通訊，2009(7):111-112.

2 朱雪珍，上市公司財務質(zhì)量評價[J]. 財會通訊，2008(3):110-112.

篇9

1998年以來，為了抵御亞洲金融危機給我國經(jīng)濟運行造成的不利影響，我國政府果斷地采取了積極的財政政策，通過大規(guī)模地發(fā)行國債，擴大財政開支，拉動國內(nèi)需求，促進經(jīng)濟增長。隨著國債發(fā)行規(guī)模的擴大，國債余額急劇累積，有些人開始擔心：我國國債規(guī)模是否偏大?國債政策是否會產(chǎn)生擠出效應而導致民間投資銳減和經(jīng)濟效率下降?針對上述問題，認為：就目前財政償債能力和社會應債能力而言，我國國債規(guī)模仍有一定的拓展余地;至于國債是否會產(chǎn)生擠出效應，則主要取決于國家債務收入的使用方向。

一個多世紀以來，財政理論經(jīng)歷了從年度預算平衡論、周期預算平衡論到充分就業(yè)預算論的發(fā)展過程，而國債理論也經(jīng)歷了從彌補財政赤字論、作為財政政策工具調(diào)控經(jīng)濟論到作為財政政策與貨幣政策最佳連接點的雙重政策工具調(diào)控經(jīng)濟論的發(fā)展過程。在我國目前情況下，國債作為積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策之間的最佳連接點，一方面適度發(fā)行國債是實施積極的財政政策的重要手段，是彌補財政赤字、籌集建設資金、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、擴大國內(nèi)需求的直接途徑;另一方面，隨著國債規(guī)模的膨脹、國債品種的增多、國債流動性的提高、國債利率的更富有彈性以及國債市場的更有效率，這就為中央銀行主動而靈活地進行公開市場操作創(chuàng)造了條件。中央銀行通過在公開市場上買賣國債，使貨幣供給量維持在適度的水平，并對社會總需求施加長期的影響，以便保持國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康地發(fā)展。

一、目前我國國債規(guī)模仍有一定的拓展空間

目前我國國債規(guī)模是否合理，可以根據(jù)國際通行的標準來判斷，主要是從財政償債能力和社會應債能力兩個方面加以考察，但也要結(jié)合我國的具體國情。

從財政償債能力來考察，通常使用兩個指標：

1.國債償債率。國債償債率是指一國國債的當年還本付息額占當年財政收入的比重。這一指標反映了國債發(fā)行規(guī)模與財政收入的適應度，指標值超低，說明該國的財政償債能力越強。該指標國際公認的警戒線為20%。如果簡單地用1998年以來任何一年的我國國債還本付息額除以當年財政收入，其比值均會高于20%，似乎可以得出我國國債規(guī)模偏大的結(jié)論。

2.國債依存度。國債依存度是指一國的當年國債發(fā)行額占當年財政支出的比重。這一指標反映了財政支出在多大程度上依賴于債務收入。該指標國際公認的警戒線為15%。同樣地，如果簡單地用1998年以來任何一年的我國國債發(fā)行額除以當年財政支出，其比值也民高于15%，似乎表明我國的財政償債能力已處于脆弱狀態(tài)。

從社會應債能力來考察，通常也有兩個指標：

1.國債負擔率。國債負擔率是指國債余額占國內(nèi)生產(chǎn)總值(即GDP)的比重。這一指標反映了國債累積額與經(jīng)濟總規(guī)模之間的適應度。該指標國際公認的警戒線為60%，這是歐盟國家在《馬斯特里赫特條約》中規(guī)定的標準。如果按這一標準計算，2000年的我國國債余額為1.3萬億元，國內(nèi)生產(chǎn)總值為8.94萬億元，國債負擔率為14.5%，2002年的國債負擔率可能略高于15%，其比值遠遠低于國際公認的警戒線。

2.國債發(fā)行額與居民儲蓄存款余額的比率。這一指標反映了國債發(fā)行規(guī)模與居民儲蓄之間的適應度。該指標國際公認的警戒線為10%。如果按這一標準計算，2002年我國國債發(fā)行額與居民儲蓄存款余額的比率僅為5.3%，說明我國國債發(fā)行規(guī)模仍有較大的拓展空間。

為什么從財政償債能力和社會應債能力兩個方面來判斷我國國債規(guī)模的合理性會得出截然相反的兩種結(jié)論呢?我們認為，主要有兩個值得注意的原因：

1.賬面財政集中率與實際財政集中率存在較大的差異。在西方國家，由于預算收入與財政收入是一致的，所以財政集中率(即財政收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重)不存在賬面與實際的區(qū)別，西方國家的財政集中率一般為30-40%。而在我國，由于財政體制改革中為了協(xié)調(diào)中央財政與地方財政在經(jīng)濟利益方面的矛盾，財政收人被分為預算收入和預算外收入兩部分。預算收入是指納入國家預算年度計劃的財政資金。預算外收入是指不反映在預算收支賬上，而只是登記在預算外的一些賬戶上，由各部門、單位按一定的原則自主支配使用的財政資金。因此財政集中率有賬面與實際之分。賬面財政集中率是指預算收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重，目前我國的賬面財政集中率約為15%。實際財政集中率是指預算收入與預算外收入之和占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重。由于預算外收入很難準確地統(tǒng)計，所以實際財政集中率難以精確地計算?？傊?，兩者存在比較大的差異。有人甚至斷言，預算外收入相當于預算收入的規(guī)模。這就是說，我國實際財政集中率約為30%，略低于西方國家。如果將預算收入與預算外收入之和作為當年財政收入，將預算支出與預算外支出之和作為當年財政支出，那么我國的國債償債率和國債依存度都將大幅度降低，并且肯定在10%以內(nèi)。

2.稅收征管制度不夠健全，納稅人的主動納稅意識不強，居民偷漏稅現(xiàn)象較為普遍。大量稅款的流失，一方面導致國家稅收收入的減少和財政償債能力的減弱，另一方面導致居民可支配收入的增加和社會應債能力的增強。這就是造成“財政負擔沉重與居民應債能力寬松”這一并存局面的真正原因。

總之，采用國際通行的標準來衡量我國國債規(guī)模，無論是國債償債率、國債依存度，還是國債負擔率、國債發(fā)行額與居民儲蓄存款余額的比率，均在國際公認的警戒線以內(nèi)或遠遠低于警戒線，這表明我國國債規(guī)模不是偏大，而是偏小。根據(jù)目前我國的經(jīng)濟規(guī)模和實際財政規(guī)模進行相關數(shù)據(jù)的比較和測算，我國國債發(fā)行規(guī)模每年可保持在9千億元，國債余額可控制在6萬億元，而且隨著我國經(jīng)濟規(guī)模的不斷擴大和財政償債能力的日益增強，我國國債規(guī)模還可以繼續(xù)擴大，所以目前我國國債規(guī)模仍有很大的拓展余地。其前提是需要進一步完善國債發(fā)行的基礎條件，包括：統(tǒng)一處于分割狀態(tài)的國債市場(目前我國國債市場被分割為上海證券交易所國債市場、銀行間國債市場和憑證式國債的銀行柜臺交易3個部分)，規(guī)范國債發(fā)行制度和交易制度，采用科學高效的國債發(fā)行方式，改進國債托管和清算系統(tǒng)，調(diào)整國債的持有人結(jié)構(gòu)、品種結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)，設計權(quán)威的國債定價公式，創(chuàng)新衍生國債工具等。

二、國債政策能否持續(xù)

從理論上說，任何融資行為都是成本與收益在一定時間里的流動。根據(jù)合理的成本收益比較，要求國債規(guī)模增量的邊際收益等于邊際成本，在此基礎上，國債規(guī)?？梢岳^續(xù)擴大。從國債政策的可持續(xù)性角度來分析，國債政策能否持續(xù)?主要取決于內(nèi)部因素和外部因素兩個方面：內(nèi)部因素是指由國債發(fā)行本身所引起的可持續(xù)性和風險問題，應該從國債發(fā)行的經(jīng)濟效應和財政負擔方面來考察。外部因素是指各種隱性因素，這些因素雖然不會對國債政策產(chǎn)生直接影響，但是，隨著其風險的傳遞和轉(zhuǎn)嫁，國家財政可能面臨較大的風險。根據(jù)前面的分析，我們知道，目前我國國債規(guī)模無論是從國債年度發(fā)行額來看，還是從國債余額來看，都有較大的拓展余地。由于目前我國不允許發(fā)行地方債，所以中央財政的債務規(guī)模還可以適當擴大。只要我們繼續(xù)注意其資金使用方向，就不會產(chǎn)生國債政策的擠出效應，并且可以利用債務收入去積極化解阻礙其可持續(xù)性發(fā)展的各種不利因素，以便長期保持國債規(guī)模的合理性。為了保持國債政策的可持續(xù)性，我們認為，應該將發(fā)行國債所籌集的資金著重用于以下三個方面：

1.利用債務收入繼續(xù)加強基礎設施建設，促進基礎產(chǎn)業(yè)發(fā)展?；A設施是一國為整個社會的生產(chǎn)和消費提供的共同生產(chǎn)條件和共同流通條件，包括公共設施(如電力、電信、自來水和管道煤氣等)、公共工程(如鐵路、公路和大壩等)及其他交通設施(如城市交通、內(nèi)河航道、港口和機場等)。我國目前的基礎設施建設主要包括三個方面：一是關系到國計民生的重大的工程建設項目。如南水北調(diào)工程、三峽水利工程等，這些工程項目的建設既帶動了國內(nèi)需求和相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，又改善了生態(tài)環(huán)境和投資環(huán)境，有利于進一步吸引外商直接投資，提高利用外資的質(zhì)量和水平。二是實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略中的基礎設施建設。如青藏鐵路、西氣未輸工程等，國家應該在投資項目、稅收政策和財政轉(zhuǎn)移支付等方面加大對西部地區(qū)的資金支持，著力改善西部投資環(huán)境，從而有利于引導外資和國內(nèi)資本參與西部開發(fā)，加強東西部的經(jīng)濟交流和合作，實現(xiàn)優(yōu)勢互補和共同發(fā)展，形成若干個各具特色的經(jīng)濟區(qū)和經(jīng)濟帶。三是加快我國城鎮(zhèn)化進程中的基礎設施建設。農(nóng)村富余勞動力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)和城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移，是我國工業(yè)化和現(xiàn)代化的必然趨勢。要全面繁榮農(nóng)村經(jīng)濟，就必須逐步提高城鎮(zhèn)化水平，而要提高城鎮(zhèn)化水平，又必須堅持大中小城市和小城鎮(zhèn)協(xié)調(diào)發(fā)展，特別是小城鎮(zhèn)建設，要以現(xiàn)有的縣城和有條件的建制鎮(zhèn)為基礎，科學規(guī)劃，合理布局，同發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和農(nóng)村服務業(yè)結(jié)合起來，國家財政也應該加大對小城鎮(zhèn)建設的資金投入，加快其基礎設施建設。

基礎產(chǎn)業(yè)是一國經(jīng)濟發(fā)展中的上游產(chǎn)業(yè)，包括基礎工業(yè)和農(nóng)業(yè)?；A工業(yè)作為上游的工業(yè)生產(chǎn)部門，其產(chǎn)品往往是其他工業(yè)生產(chǎn)部門所必需的投入品，所以國家財政必須加大投入，優(yōu)先發(fā)展，以保持國民經(jīng)濟各部門的協(xié)調(diào)發(fā)展。農(nóng)業(yè)既是基礎產(chǎn)業(yè)，又是弱勢產(chǎn)業(yè)，農(nóng)業(yè)的自然風險與市場風險互相交織，其供給彈性波動性較大，比較優(yōu)勢低下，吸納和保護資源的能力弱，所以需要政府予以特別的保護。政府除了在農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售方面應該繼續(xù)通過稅收返還、稅率優(yōu)惠、稅收減免、低價收費、增加財政補貼、提供低息或無息貸款、對重要農(nóng)產(chǎn)品規(guī)定最低銷售價等方式來支持農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售以外，在農(nóng)業(yè)支撐體系方面還應該加大對農(nóng)業(yè)基礎設施(如大型灌溉設施、防洪抗旱系統(tǒng)等)的資金投入，對支農(nóng)工業(yè)企業(yè)給予一定程度的財稅優(yōu)惠，幫助完善農(nóng)業(yè)社會化服務體系，以推進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化，加快農(nóng)業(yè)科技進步，推動農(nóng)村經(jīng)營體制創(chuàng)新，逐步發(fā)展規(guī)模經(jīng)營，增加農(nóng)民收入。

2.利用債務收入化解金融風險。改革開放以來，國有金融機構(gòu)，特別是國有商業(yè)銀行為我國國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展做出了巨大貢獻。由于較長時期處于新舊經(jīng)濟體制交替、非市場經(jīng)濟因素很多的經(jīng)濟環(huán)境中，國有商業(yè)銀行承擔著大量的政策性信貸業(yè)務和無法推卸的社會責任，必須對運營效率低下的國有企業(yè)提供貸款支持。由于自身經(jīng)營機制和內(nèi)部管理機制不夠健全，銀行企業(yè)化改革的進展不夠順利，金融市場不夠發(fā)達，金融制度不夠完善，金融商品化和利率市場化尚未完全實施，導致金融資源配置中的行政干預比較突出，銀行與銀行之間的無序競爭較為普遍。上述獨特的金融運作過程，使國有商業(yè)銀行在運營過程中隱含著較大的金融風險，包括信用風險、流動性風險、利率風險、外匯風險和衍生金融工具風險等。在我國加入WTO后的5年過渡期中，我們應該在加強金融監(jiān)管、優(yōu)化金融資源配置、推行銀行資產(chǎn)負債比例管理和風險管理、實施貸款風險5級分類法的同時，國家財政應通過發(fā)行長期國債，加大對國有商業(yè)銀行業(yè)已存在的呆賬壞賬的核銷力度，及時化解金融風險，使金融更好地為經(jīng)濟社會發(fā)展服務。

篇10

關鍵詞：債權(quán)投資；信用風險控制

中圖分類號：F832.4 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）09-00-01

近年來，伴隨居民和機構(gòu)財富快速增長，金融市場日益完善，金融產(chǎn)品日益豐富，資產(chǎn)管理業(yè)務得到了長足發(fā)展。我國資產(chǎn)管理行業(yè)迎來了業(yè)務創(chuàng)新的，銀行、基金、證券、保險、信托等機構(gòu)競相進入資產(chǎn)管理市場，根據(jù)統(tǒng)計，到去年末，這些機構(gòu)管理的資產(chǎn)規(guī)模超過30萬億元。近年來層出不窮的風險事件，導致商業(yè)銀行風險管理形勢嚴峻，針對資產(chǎn)管理業(yè)務信用風險的控制迫在眉睫。

一、債權(quán)投資業(yè)務的內(nèi)容

資產(chǎn)管理業(yè)務中投資運作是該項業(yè)務的核心，主要的投資方式為債權(quán)投資。債權(quán)投資是指商業(yè)銀行接受委托，將銀行理財計劃資金或代銷合作機構(gòu)產(chǎn)品募集的資金，以債權(quán)形式直接或間接投資于融資人，用于其項目建設、生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)、并購重組及其他合法用途，融資融資人以其項目運營、綜合經(jīng)營、收益權(quán)等產(chǎn)生的合法收入償付投資本金和收益的業(yè)務。

二、資產(chǎn)管理業(yè)務風險分析

資產(chǎn)管理業(yè)務的風險存在隱蔽性、擴散性以及化解手段的有限性等特點。風險隱蔽性表現(xiàn)為傳統(tǒng)風險控制措施尚不能完全識別和監(jiān)測大資管業(yè)務中的全部風險；風險擴散性表現(xiàn)為大資管業(yè)務存在跨行業(yè)、跨市場風險傳遞，高杠桿導致金融體系信用過度擴張，銷售誤導誘發(fā)，合同約定責任不清或自身操作失誤引發(fā)的相關風險等?；馐侄蔚挠邢扌员憩F(xiàn)為目前并沒有專門針對資產(chǎn)管理業(yè)務計提的撥備和風險準備金制度，缺乏風險緩釋手段。

三、債權(quán)投資業(yè)務信用風險控制措施

商業(yè)銀行針對債權(quán)投資業(yè)務的信用風險控制應從以下幾方面入手：

（一）審查交易結(jié)構(gòu)的風險

交易結(jié)構(gòu)是指交易各方以合同條款形式確定的，協(xié)調(diào)與實現(xiàn)交易各方最終利益關系的一系列安排，交易結(jié)構(gòu)的審查主要包括以下四點：

1.交易結(jié)構(gòu)。審查交易結(jié)構(gòu)是否符合法律法規(guī)和監(jiān)管要求，交易結(jié)構(gòu)設計是否遵循公平對等原則，即交易各方的權(quán)利、義務與承擔的風險是否匹配，是否符合正常的商業(yè)慣例，是否有利于降低交易風險和交易成本。

2.業(yè)務模式。目前債權(quán)投資存在多種業(yè)務模式，應根據(jù)不同的業(yè)務模式，準確界定各參與方之間適用的法律關系，明確銀行、信托計劃或資產(chǎn)管理計劃管理人、其他合作機構(gòu)的具體職責及權(quán)利義務。

3.投資標的。要關注投資標的是否明確，核實投資標的對應的基礎資產(chǎn)的價值及其權(quán)屬是否清晰、完整、合法，以及是否具備抵質(zhì)押條件。

4.法律關系。審核交易結(jié)構(gòu)涉及的交易背景是否真實可靠，相關各方的法律關系是否清晰，融資人的償付責任和擔保人的擔保責任是否落實，一旦出現(xiàn)風險是否可實現(xiàn)有效追索。

（二）審查融資用途

債權(quán)投資業(yè)務要關注融資用途的合規(guī)性、真實性和合理性。按照目前的監(jiān)管規(guī)定，理財資金不得投向融資平臺承擔的公益性項目，依靠財政性資金償還的項目和“兩高一?！逼髽I(yè)，不得投向?qū)徟掷m(xù)不合規(guī)的項目以及環(huán)保要求不達標的企業(yè)。高度關注融資用途的真實性，認真審核融資用途與實際用途是否一致。高度關注融資需求的合理性，分析判斷融資人是否存在過度融資等問題。

（三）審查償債能力

融資人通常是信托計劃或資產(chǎn)管理計劃的償債（兌付）主體，要認真考察融資人的綜合償債能力，判斷融資人的綜合償債能力。

1.審查特定還款來源。信托計劃或?qū)ｍ椯Y產(chǎn)管理計劃對應的特定資產(chǎn)（基礎資產(chǎn)）產(chǎn)生的收益，是信托計劃或?qū)ｍ椯Y產(chǎn)管理計劃的第一還款來源。要認真審核特定資產(chǎn)自身的價值、產(chǎn)生收益的情況及其穩(wěn)定性。審核各項還款來源在多大程度上能夠覆蓋對應的信托計劃或?qū)ｍ椯Y產(chǎn)管理計劃本金和收益。

2.審查綜合償債（兌付）能力。信用風險控制要重點關注：一是核實除特定還款來源外，融資人還有哪些還款來源，分析其融資總量與各項還款來源及其財務承受能力是否匹配；二是把握各項還款來源情況。要特別關注企業(yè)產(chǎn)品能否賣得出去，賣出去的產(chǎn)品能否收回相應現(xiàn)金；三是關注企業(yè)的營運資金需要量是否合理。

（四）審查增信措施

債權(quán)投資業(yè)務的增信措施主要包括抵押、質(zhì)押、保證、股東或第三方承擔差額補足責任等，風險控制要重點關注：

1.抵押、質(zhì)押。一是以特定資產(chǎn)的收益權(quán)設立信托計劃或資產(chǎn)管理計劃的，應以該特定資產(chǎn)（基礎資產(chǎn)）設定抵押；二是抵、質(zhì)押物必須權(quán)屬清晰、手續(xù)完備、價值穩(wěn)定且具有較好的變現(xiàn)能力；三是要特別防范抵押物估值過高、無效抵押和重復抵押的風險，重點關注上市公司股票質(zhì)押、收費權(quán)質(zhì)押和應收債權(quán)質(zhì)押。

2.保證。銀行應明確保證為連帶責任保證，不得接受一般保證方式的保證；全面分析保證人的經(jīng)營情況、財務狀況、現(xiàn)金流量和對外擔保情況，判斷保證人的代償意愿和代償能力。

3.差額補足。指融資人的股東或第三方對投資人的本金及收益的兌付提供差額補足。債權(quán)投資業(yè)務應在相關協(xié)議中明確約定其補足義務是無條件的，并須覆蓋尚未兌付的信托計劃或資產(chǎn)管理計劃的本金和收益。

在債券投資業(yè)務中，針對具體業(yè)務存在的問題及風險因素，商業(yè)銀行應提出個性化的風險防范措施，設置相應的業(yè)務辦理前提條件和投后管理要求，在最大程度上防范信用風險，確保資本安全，提高風險管理水平，增強商業(yè)銀行的核心競爭力。

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