摘要：《國際貨幣基金協(xié)定》在確認(rèn)會員國具有選擇匯兌安排自由的同時，也要求會員國承擔(dān)與國際貨幣基金組織及其他會員國進(jìn)行合作，以保證有秩序的匯兌安排，促進(jìn)匯率制度穩(wěn)定的義務(wù)。2007年國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會通過的《會員國政策雙邊監(jiān)督》決定，則為基金組織進(jìn)行雙邊監(jiān)管和會員國履行匯兌安排義務(wù)提供了指導(dǎo)原則和具體標(biāo)準(zhǔn)。

關(guān)鍵詞：國際貨幣基金；匯兌安排；操縱匯率

近年來，由于我國長期在經(jīng)常項目和資本項目下保持國際收支的雙順差狀態(tài)，國家的外匯儲備迅速增長，從而引起以美國為首的一些西方國家要求人民幣升值的壓力。在美國，更有一些企業(yè)界人士和國會議員指責(zé)中國操縱人民幣匯率以獲得不公平的競爭優(yōu)勢。2007年6月15日，在一些西方國家的推動下，國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會又通過了名為《會員國政策雙邊監(jiān)督》的決定，就基金組織進(jìn)行雙邊監(jiān)管和會員國履行《國際貨幣基金協(xié)定》第四條第1款義務(wù)規(guī)定了指導(dǎo)原則，并就監(jiān)管的程序作了較為詳細(xì)的規(guī)定。這一決定取代了1977年執(zhí)行董事會通過的《匯率政策監(jiān)督》決定，成為國際貨幣基金組織雙邊監(jiān)管活動的依據(jù)。在此情況下，從法律的角度研究國際貨幣基金組織協(xié)定下的匯兌安排義務(wù)，對于指導(dǎo)我國的人民幣匯率政策，應(yīng)對來自美國等的指責(zé)，都是非常必要的。

一、會員國總的合作義務(wù)

在以固定匯率為特征的布雷頓森林體系崩潰后，國際社會于1976年就《國際貨幣基金協(xié)定》的修改達(dá)成一致，從而形成牙買加體系的國際貨幣制度。牙買加體系取消了固定匯率制。根據(jù)修改后的《國際貨幣基金協(xié)定》第四條第2款，國際貨幣基金組織的會員國享有確定本國貨幣價值的“匯兌安排”的自由，會員國無論實行釘住匯率政策，還是浮動匯率政策，抑或相互之間達(dá)成合作安排，均是合法的。然而如果將這種選擇匯兌安排的自由絕對化，將不可避免地導(dǎo)致會員國通過本國貨幣貶值來獲得不當(dāng)?shù)馁Q(mào)易利益，進(jìn)而陷入各國貨幣競爭性貶值，國際貿(mào)易和國際經(jīng)濟(jì)合作難以為繼的局面。為此，必須對會員國選擇匯兌安排的自由進(jìn)行一定的限制。

1.與基金及其他會員國合作的義務(wù)

摘要：《國際貨幣基金協(xié)定》在確認(rèn)會員國具有選擇匯兌安排自由的同時，也要求會員國承擔(dān)與國際貨幣基金組織及其他會員國進(jìn)行合作，以保證有秩序的匯兌安排，促進(jìn)匯率制度穩(wěn)定的義務(wù)。2007年國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會通過的《會員國政策雙邊監(jiān)督》決定，則為基金組織進(jìn)行雙邊監(jiān)管和會員國履行匯兌安排義務(wù)提供了指導(dǎo)原則和具體標(biāo)準(zhǔn)。

關(guān)鍵詞：國際貨幣基金；匯兌安排；操縱匯率

近年來，由于我國長期在經(jīng)常項目和資本項目下保持國際收支的雙順差狀態(tài)，國家的外匯儲備迅速增長，從而引起以美國為首的一些西方國家要求人民幣升值的壓力。在美國，更有一些企業(yè)界人士和國會議員指責(zé)中國操縱人民幣匯率以獲得不公平的競爭優(yōu)勢。2007年6月15日，在一些西方國家的推動下，國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會又通過了名為《會員國政策雙邊監(jiān)督》的決定，就基金組織進(jìn)行雙邊監(jiān)管和會員國履行《國際貨幣基金協(xié)定》第四條第1款義務(wù)規(guī)定了指導(dǎo)原則，并就監(jiān)管的程序作了較為詳細(xì)的規(guī)定。這一決定取代了1977年執(zhí)行董事會通過的《匯率政策監(jiān)督》決定，成為國際貨幣基金組織雙邊監(jiān)管活動的依據(jù)。在此情況下，從法律的角度研究國際貨幣基金組織協(xié)定下的匯兌安排義務(wù)，對于指導(dǎo)我國的人民幣匯率政策，應(yīng)對來自美國等的指責(zé)，都是非常必要的。

一、會員國總的合作義務(wù)

在以固定匯率為特征的布雷頓森林體系崩潰后，國際社會于1976年就《國際貨幣基金協(xié)定》的修改達(dá)成一致，從而形成牙買加體系的國際貨幣制度。牙買加體系取消了固定匯率制。根據(jù)修改后的《國際貨幣基金協(xié)定》第四條第2款，國際貨幣基金組織的會員國享有確定本國貨幣價值的“匯兌安排”的自由，會員國無論實行釘住匯率政策，還是浮動匯率政策，抑或相互之間達(dá)成合作安排，均是合法的。然而如果將這種選擇匯兌安排的自由絕對化，將不可避免地導(dǎo)致會員國通過本國貨幣貶值來獲得不當(dāng)?shù)馁Q(mào)易利益，進(jìn)而陷入各國貨幣競爭性貶值，國際貿(mào)易和國際經(jīng)濟(jì)合作難以為繼的局面。為此，必須對會員國選擇匯兌安排的自由進(jìn)行一定的限制。

1.與基金及其他會員國合作的義務(wù)

貨幣市場基金最早誕生在美國，世界上第一只貨幣市場基金由華爾街的布魯斯•本特和亨利•布朗于1971年創(chuàng)立。當(dāng)時，美國的利率隨著通貨膨脹率大幅飆升，利率風(fēng)險驟然加劇。為了規(guī)避存款利率限制和法定準(zhǔn)備要求，貨幣市場基金應(yīng)運而生并得到了快速的發(fā)展。

聶名華，楊飛虎(2007年)提出作為我國基金制度的創(chuàng)新，貨幣市場基金曾經(jīng)引起很大的市場反響。當(dāng)前由于制度變遷及市場因素的影響，貨幣市場基金發(fā)展面臨嚴(yán)重的危機。當(dāng)前制約我國貨幣市場基金發(fā)展的因素主要包括：匯率制度改革、利率市場化、貨幣市場基金國際化、貨幣市場基金優(yōu)質(zhì)投資品種以及股票市場行情。針對上述因素的現(xiàn)實癥結(jié)，中國應(yīng)堅決推進(jìn)匯率制度、利率制度的市場化改革，鼓勵和扶植貨幣市場基金的國際化運營，大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)的貨幣市場投資品種，同時貨幣市場基金也要進(jìn)行準(zhǔn)確的市場定位。

當(dāng)前制約我國貨幣市場基金發(fā)展的因素既有體制性因素，也有市場因素：1、匯率制度改革艱難前進(jìn)。2、利率市場化改革進(jìn)展緩慢。3、貨幣市場基金未能實現(xiàn)國際化運營。4、貨幣市場基金優(yōu)質(zhì)投資品種稀缺。5、股票市場行情嚴(yán)重影響著貨幣市場基金的發(fā)展。

一、我國貨幣市場基金的產(chǎn)生

我國對發(fā)展貨幣市場基金的理論探討始于1999年，而在實際操作中的萌芽則始于2003年兩只準(zhǔn)貨幣基金的成立。2003年5月，南京商行與江蘇省內(nèi)其他10家商業(yè)銀行共同發(fā)起成立了銀行間債券市場資金聯(lián)合投資項目，運作資金總額3.8億元，年收益率達(dá)3.5％，7月南京市商業(yè)銀行、杭州市商業(yè)銀行、大連市商業(yè)銀行、貴陽市商業(yè)銀行、武漢市商業(yè)銀行和深圳市商業(yè)銀行等6家銀行共同發(fā)起設(shè)立的銀行間債券市場資金聯(lián)合投資項目運作資金8個億，年收益率達(dá)到2.88％。作為我國金融市場的創(chuàng)新工具——貨幣市場基金的正式成立是以2003年12月10日三只貨幣市場基金分別獲得央行和證監(jiān)會批文為標(biāo)志的。2003年12月10日華安現(xiàn)金富利基金、招商現(xiàn)金增值基金、博時現(xiàn)金收益基金經(jīng)歷了艱難險阻最終獲批，其中華安現(xiàn)金富利基金于2003年12月30日正式成立。

貨幣市場基金的特點分析

摘要：金融全球化使得各國之間的金融聯(lián)系更為緊密,也使得現(xiàn)行國際貨幣體系越來越無法滿足世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求,隨著新興經(jīng)濟(jì)體的崛起,改革現(xiàn)行國際貨幣體系的呼聲日益高漲,再次對國際貨幣體系進(jìn)行改革已勢在必行。

關(guān)鍵詞:金融全球化;國際貨幣體系;國際儲備

前言

金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分,是指世界各國或地區(qū)的金融活動趨于全球一體化的趨勢。在金融全球化下,信息跨國界的傳播和現(xiàn)代化電子技術(shù)的應(yīng)用使得國際資本流動加速,國際金融市場規(guī)模擴(kuò)大,各國之間的聯(lián)系更為緊密。然而,金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場運行機制和運行格局,并使得現(xiàn)行國際貨幣體系越來越無法滿足世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求?，F(xiàn)行的國際貨幣體系是在“牙買加體系”的基礎(chǔ)上逐步演化而來的,也被稱為“無體系的體系”,它既沒有同一的匯率安排,也沒有明確的本位貨幣,各國的經(jīng)濟(jì)政策行為也難以受到約束。當(dāng)爆發(fā)金融危機時,金融全球化使得各國共同遭受危機影響的程度加深,特別是發(fā)展中國家,在這一過程中處于更加弱勢的地位,極易受到攻擊。20世紀(jì)八十年代以來,世界各國爆發(fā)的多次金融危機,究其根源就是金融全球化與國際貨幣體系矛盾的凸現(xiàn)。

隨著2008年國際金融危機的爆發(fā),西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛進(jìn)入衰退期,世界經(jīng)濟(jì)重心逐步向發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。由于這些發(fā)展中國家并未在現(xiàn)行國際貨幣體系中獲得相應(yīng)的話語權(quán),因此他們對國際貨幣體系改革的意愿極為強烈。隨著近年來其影響力的逐漸擴(kuò)大,改革的呼聲也更加高漲,發(fā)達(dá)國家已無法再忽視發(fā)展中國家的聲音,改革已勢在必行。

一、金融全球化下現(xiàn)行國際貨幣體系引發(fā)的問題

金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分,是指世界各國或地區(qū)的金融活動趨于全球一體化的趨勢。在金融全球化下,信息跨國界的傳播和現(xiàn)代化電子技術(shù)的應(yīng)用使得國際資本流動加速,國際金融市場規(guī)模擴(kuò)大,各國之間的聯(lián)系更為緊密。然而,金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場運行機制和運行格局,并使得現(xiàn)行國際貨幣體系越來越無法滿足世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。現(xiàn)行的國際貨幣體系是在“牙買加體系”的基礎(chǔ)上逐步演化而來的,也被稱為“無體系的體系”,它既沒有同一的匯率安排,也沒有明確的本位貨幣,各國的經(jīng)濟(jì)政策行為也難以受到約束。

當(dāng)爆發(fā)金融危機時,金融全球化使得各國共同遭受危機影響的程度加深,特別是發(fā)展中國家,在這一過程中處于更加弱勢的地位,極易受到攻擊。20世紀(jì)八十年代以來,世界各國爆發(fā)的多次金融危機,究其根源就是金融全球化與國際貨幣體系矛盾的凸現(xiàn)。

隨著2008年國際金融危機的爆發(fā),西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛進(jìn)入衰退期,世界經(jīng)濟(jì)重心逐步向發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。由于這些發(fā)展中國家并未在現(xiàn)行國際貨幣體系中獲得相應(yīng)的話語權(quán),因此他們對國際貨幣體系改革的意愿極為強烈。隨著近年來其影響力的逐漸擴(kuò)大,改革的呼聲也更加高漲,發(fā)達(dá)國家已無法再忽視發(fā)展中國家的聲音,改革已勢在必行。

一、金融全球化下現(xiàn)行國際貨幣體系引發(fā)的問題

(一)導(dǎo)致短期國際資本流動加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國際資本流動的增長速度已超過國際貿(mào)易和國際生產(chǎn)的增長速度。而且隨著金融全球化的發(fā)展,短期國際投機資本數(shù)額仍在不斷膨脹。跨國資本流動,尤其是短期性國際資本規(guī)模的增長主要得益于現(xiàn)有的國際貨幣體系,正是現(xiàn)有的國際貨幣體系為短期性國際資本的流動提供了便利。反過來,跨國資本流動尤其是短期性國際資本的快速流動又強化了現(xiàn)行國際貨幣體系的不穩(wěn)定性。這些基于套利性動機的短期國際資本總是對一國金融體系的缺陷伺機攻擊,并導(dǎo)致貨幣危機的爆發(fā)。隨后,當(dāng)短期國際性資本大批逃離該國時,又會將貨幣危機放大成銀行危機、金融危機、甚至整個宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退。

(二)導(dǎo)致國際儲備供求矛盾深化。國際貨幣體系決定國際儲備體系,在現(xiàn)行的多元貨幣體系下,一國的儲備資產(chǎn)中的特別提款權(quán)、儲備頭寸和黃金儲備是相對穩(wěn)定的,這時,外匯就成了一國增加國際儲備的主要手段。通常來看,外匯收入的增加來源于國際收支盈余,這樣在國際收支差額與外匯儲備的關(guān)系上,一些國際收支長期盈余的國家外匯儲備需求較低,卻出現(xiàn)了外匯儲備的過剩,而赤字國雖有強烈的外匯儲備需求,卻出現(xiàn)了外匯儲備的短缺。于是,就出現(xiàn)了國際收支差額對外匯儲備供給和需求兩方面的矛盾。

一、金融全球化下現(xiàn)行國際貨幣體系引發(fā)的問題

(一)導(dǎo)致短期國際資本流動加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國際資本流動的增長速度已超過國際貿(mào)易和國際生產(chǎn)的增長速度。而且隨著金融全球化的發(fā)展,短期國際投機資本數(shù)額仍在不斷膨脹。跨國資本流動,尤其是短期性國際資本規(guī)模的增長主要得益于現(xiàn)有的國際貨幣體系,正是現(xiàn)有的國際貨幣體系為短期性國際資本的流動提供了便利。反過來,跨國資本流動尤其是短期性國際資本的快速流動又強化了現(xiàn)行國際貨幣體系的不穩(wěn)定性。這些基于套利性動機的短期國際資本總是對一國金融體系的缺陷伺機攻擊,并導(dǎo)致貨幣危機的爆發(fā)。隨后,當(dāng)短期國際性資本大批逃離該國時,又會將貨幣危機放大成銀行危機、金融危機、甚至整個宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退。

(二)導(dǎo)致國際儲備供求矛盾深化。國際貨幣體系決定國際儲備體系,在現(xiàn)行的多元貨幣體系下,一國的儲備資產(chǎn)中的特別提款權(quán)、儲備頭寸和黃金儲備是相對穩(wěn)定的,這時,外匯就成了一國增加國際儲備的主要手段。通常來看,外匯收入的增加來源于國際收支盈余,這樣在國際收支差額與外匯儲備的關(guān)系上,一些國際收支長期盈余的國家外匯儲備需求較低,卻出現(xiàn)了外匯儲備的過剩,而赤字國雖有強烈的外匯儲備需求,卻出現(xiàn)了外匯儲備的短缺。于是,就出現(xiàn)了國際收支差額對外匯儲備供給和需求兩方面的矛盾。

此外,國際儲備的供求矛盾還體現(xiàn)在儲備貨幣發(fā)行國與非儲備貨幣發(fā)行國的不平等上。對于儲備貨幣發(fā)行國來說,他們可以輕松的通過貨幣發(fā)行和貨幣互換來取得外匯儲備,但是他們作為發(fā)達(dá)國家往往又都是國際收支順差國,有大量的外匯儲備積累。對于非儲備貨幣發(fā)行國來說,他們只能通過增加出口來取得外匯,但是這些國家往往是發(fā)展中國家,出口能力有限。這樣,在國際儲備的管理中,發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家的處境形成強烈反差,迫切需要儲備的國家面臨儲備短缺,而不需要儲備的國家反而出現(xiàn)儲備過剩。

(三)導(dǎo)致國際收支調(diào)節(jié)混亂。多元化的國際收支調(diào)節(jié)機制允許各國在國際收支不平衡時可采用不同調(diào)節(jié)方式,但除了國際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)外,其他幾種調(diào)節(jié)方式都由逆差國自行調(diào)節(jié),并且國際上對這種自行調(diào)節(jié)沒有任何的制度約束或支持,也不存在政策協(xié)調(diào)機制和監(jiān)督機制。雖然國際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)有一定的作用,但是在現(xiàn)行國際貨幣體系下,國際貨幣基金組織的職能已經(jīng)發(fā)生了異化,他的主要義務(wù)由布雷頓森林體系下維護(hù)固定匯率、為嚴(yán)重逆差國提供資金援助及協(xié)助建立成員國之間經(jīng)常項目交易的多邊支付體系,轉(zhuǎn)移到了維持貨幣的自由匯兌,因為他假定自由浮動的匯率具有自動調(diào)節(jié)國際收支的功能,無需過多干預(yù)。這樣,當(dāng)部分逆差國出現(xiàn)長期逆差時,由于制度上無任何約束或設(shè)計來促使逆差國或幫助逆差國恢復(fù)國際收支平衡,逆差國只能依靠引進(jìn)短期資本來平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機的爆發(fā)埋下了隱患。在國際收支調(diào)節(jié)問題上的這種混亂狀態(tài),成為了現(xiàn)行國際貨幣體系與經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展趨勢矛盾的集中體現(xiàn)。

二、國際貨幣體系改革構(gòu)想

貨幣市場基金最早誕生在美國，世界上第一只貨幣市場基金由華爾街的布魯斯·本特和亨利·布朗于1971年創(chuàng)立。當(dāng)時，美國的利率隨著通貨膨脹率大幅飆升，利率風(fēng)險驟然加劇。為了規(guī)避存款利率限制和法定準(zhǔn)備要求，貨幣市場基金應(yīng)運而生并得到了快速的發(fā)展。

作為我國基金制度的創(chuàng)新，貨幣市場基金曾經(jīng)引起很大的市場反響。當(dāng)前由于制度變遷及市場因素的影響，貨幣市場基金發(fā)展面臨嚴(yán)重的危機。當(dāng)前制約我國貨幣市場基金發(fā)展的因素主要包括：匯率制度改革、利率市場化、貨幣市場基金國際化、貨幣市場基金優(yōu)質(zhì)投資品種以及股票市場行情。針對上述因素的現(xiàn)實癥結(jié)，中國應(yīng)堅決推進(jìn)匯率制度、利率制度的市場化改革，鼓勵和扶植貨幣市場基金的國際化運營，大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)的貨幣市場投資品種，同時貨幣市場基金也要進(jìn)行準(zhǔn)確的市場定位。

當(dāng)前制約我國貨幣市場基金發(fā)展的因素既有體制性因素，也有市場因素：1、匯率制度改革艱難前進(jìn)。2、利率市場化改革進(jìn)展緩慢。3、貨幣市場基金未能實現(xiàn)國際化運營。4、貨幣市場基金優(yōu)質(zhì)投資品種稀缺。5、股票市場行情嚴(yán)重影響著貨幣市場基金的發(fā)展。

一、我國貨幣市場基金的產(chǎn)生

我國對發(fā)展貨幣市場基金的理論探討始于1999年，而在實際操作中的萌芽則始于2003年兩只準(zhǔn)貨幣基金的成立。2003年5月，南京商行與江蘇省內(nèi)其他10家商業(yè)銀行共同發(fā)起成立了銀行間債券市場資金聯(lián)合投資項目，運作資金總額3.8億元，年收益率達(dá)3.5％，7月南京市商業(yè)銀行、杭州市商業(yè)銀行、大連市商業(yè)銀行、貴陽市商業(yè)銀行、武漢市商業(yè)銀行和深圳市商業(yè)銀行等6家銀行共同發(fā)起設(shè)立的銀行間債券市場資金聯(lián)合投資項目運作資金8個億，年收益率達(dá)到2.88％。作為我國金融市場的創(chuàng)新工具——貨幣市場基金的正式成立是以2003年12月10日三只貨幣市場基金分別獲得央行和證監(jiān)會批文為標(biāo)志的。2003年12月10日華安現(xiàn)金富利基金、招商現(xiàn)金增值基金、博時現(xiàn)金收益基金經(jīng)歷了艱難險阻最終獲批，其中華安現(xiàn)金富利基金于2003年12月30日正式成立。貨幣市場基金的特點分析：

(一)貨幣市場基金屬于專門以貨幣市場工具為投資組合對象的追加型投資基金。鑒于貨幣市場工具的短期性與較高流動性，投資者可以隨時追加投資額，也可隨時通過簽發(fā)支票的形式退出基金。

[摘要]中國貨幣市場基金業(yè)正處在成長上升階段，在這一階段市場自身的發(fā)育健全尤為重要，政府應(yīng)努力避免對貨幣市場基金進(jìn)行過多直接干預(yù)，為基金的發(fā)展?fàn)I造一個適度寬松的發(fā)展空間。另一方面從國情出發(fā)，借鑒國外基金的先進(jìn)投資策略和管理經(jīng)驗，培養(yǎng)一批信譽資產(chǎn)都過硬的銀行基金管理公司，以帶動整個貨幣基金市場的快速健康發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]貨幣市場基金；銀行基金；路徑選擇

一、貨幣市場基金概述

貨幣市場基金創(chuàng)始于20世紀(jì)70年代的美國，(MoneyMarketFund，簡稱MMF)是一種以銀行存款、短期債券(含央行票據(jù))、回購協(xié)議和商業(yè)票據(jù)等安全性極高的貨幣市場工具為投資對象的投資基金。經(jīng)過30年發(fā)展，就已占據(jù)世界共同基金市場近三成的份額，在美國，其規(guī)模更是遠(yuǎn)超儲蓄存款。貨幣基金的飛速發(fā)展，主要得益于其投資對象不同于股權(quán)或債券基金，具有與眾不同的比較優(yōu)勢，表現(xiàn)在：

1．貨幣市場基金收益率一般高于銀行同期存款利率。貨幣市場基金匯集眾多投資者的小額資金，進(jìn)行金融“批發(fā)”業(yè)務(wù)，能爭取到銀行較高利率，還可以投資于收益率較高的短期證券，收益穩(wěn)定。通常貨幣市場基金不收取贖回費，管理費用也較低，約為基金資產(chǎn)凈值的0．25％～1％，遠(yuǎn)低于一般基金1％～2．5％的年管理費率，從而降低了費用，保證了收益。

2．貨幣市場基金的風(fēng)險很低。貨幣市場基金并沒有把收益率放在第—位，安全穩(wěn)健才是其運作的主要目標(biāo)，其投資工具到期時間很短、一般持有剩余期限小于一年的債券，基本不會虧本，通常只受市場利率的影響，極少發(fā)生發(fā)行主體不能履約的情況。

一、國際貨幣基金組織會員國的匯率義務(wù)

1、選擇匯兌安排的自由

作為國際貨幣基金組織（IMF）的會員國，我國的人民幣匯率制度和匯率政策受到我國在《國際貨幣基金組織協(xié)定》（以下簡稱《協(xié)定》下所承擔(dān)的義務(wù)的約束。

從國際貨幣基金組織成立至1973年的國際貨幣制度是建立在當(dāng)時的《協(xié)定》基礎(chǔ)之上的固定匯率制，美元與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤，并在此基礎(chǔ)上建立固定比價關(guān)系，會員國均不得隨意變動其貨幣比價。這就是所謂的布雷頓森林體制。這一貨幣體制由于美國超過其黃金儲備發(fā)行美元并拒絕履行其以官價兌換黃金的義務(wù)而于1973年徹底崩潰。之后國際社會經(jīng)過長期的討論，終于于1976年達(dá)成《牙買加協(xié)議》（1978年4月1日正式生效），并據(jù)此修改了《協(xié)定》，從而形成沿用至今的牙買加體制的國際貨幣制度。

根據(jù)修改后的《協(xié)定》第四條第1款，會員國的匯兌義務(wù)僅限于“承諾與基金及其他會員國合作，以保證有秩序的匯兌安排，并促進(jìn)匯率制度的穩(wěn)定”。根據(jù)該條第2款，在不違反第1款義務(wù)的前提下，會員國有選擇本國的匯兌安排的自由，即會員國可以自由選擇確定本國貨幣相對于其他貨幣的價值的方式。[1]會員國所選擇的匯兌安排可以是浮動匯率制度，或者是釘住某一貨幣的固定匯率制度，也可以是其他性質(zhì)的合作安排。

2、避免操縱匯率與國際貨幣制度的義務(wù)

[摘要]余額寶等互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品是第三方支付平臺與貨幣基金的融合，深受廣大投資者的青睞。但目前我國缺乏專門針對互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的法律法規(guī)，余額寶等理財產(chǎn)品也存在缺乏明確監(jiān)管主體等方面的缺陷。當(dāng)前，我國應(yīng)該從完善互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的法律監(jiān)管體系、強化監(jiān)管力度等方面著手，加強對互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的法律監(jiān)督與管理。

[關(guān)鍵詞]互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品;余額寶;監(jiān)管

近年來，中國的互聯(lián)網(wǎng)理財行業(yè)取得飛速發(fā)展，自阿里巴巴旗下的支付寶（中國）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限責(zé)任公司推出余額寶平臺以來，支付寶憑借良好的市場知名度與營銷手段使余額寶受到廣大用戶的追捧，帶動了互聯(lián)網(wǎng)公司與傳統(tǒng)金融機構(gòu)合力推出理財產(chǎn)品的發(fā)展模式。這些互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品門檻低、收益高且操作便捷，短期內(nèi)吸收了大量散戶的存款，在金融服務(wù)領(lǐng)域占據(jù)了重要的地位。

一、我國對“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的監(jiān)管現(xiàn)狀

當(dāng)前，我國對金融行業(yè)采取“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的監(jiān)管模式，由中國人民銀行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會和保監(jiān)會共同履行監(jiān)管職責(zé)。互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品是互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)金融理財相結(jié)合的新型產(chǎn)品，單一的監(jiān)管部門無法對其進(jìn)行全面的監(jiān)管，需要各個監(jiān)管部門相互協(xié)調(diào)與配合。以余額寶為例，《非金融機構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》規(guī)定，支付寶作為支付機構(gòu)由中國人民銀行監(jiān)管，而余額寶中的貨幣基金理財產(chǎn)品則由證監(jiān)會進(jìn)行監(jiān)管。據(jù)此可以看出，余額寶根據(jù)業(yè)務(wù)的不同，需要接受不同的監(jiān)管部門監(jiān)督管理。由于我國尚未出臺直接針對“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的監(jiān)管制度，現(xiàn)階段涉及到的法律法規(guī)主要針對理財產(chǎn)品的三方法律主體進(jìn)行監(jiān)管。以余額寶為例，三方法律主體包括基金銷售者（天弘基金）、基金投資者（余額寶用戶）和第三方支付平臺(支付寶）。[1]基金銷售者通過互聯(lián)網(wǎng)平臺銷售貨幣基金需要遵循《證券投資基金法》、《證券投資基金銷售管理辦法》的規(guī)定，嚴(yán)格規(guī)范基金銷售活動的開展，確保貨幣基金的合法性與合規(guī)性，審慎審查基金投資者的身份認(rèn)證和投資資格，加強對基金消費者的權(quán)益保障。

二、當(dāng)前我國互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品監(jiān)管存在的缺陷