導(dǎo)語：如何才能寫好一篇黃金現(xiàn)貨，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

平臺不一樣：紙黃金和現(xiàn)貨黃金都不是買賣的真正的黃金，而是買賣黃金的協(xié)議。紙黃金業(yè)務(wù)需要到開通紙黃金業(yè)務(wù)的銀行去辦理（目前有工商銀行、招商銀行、中國銀行等）。而現(xiàn)貨黃金交易目前在國內(nèi)是不允許的，一般國內(nèi)的現(xiàn)貨黃金都是通過香港的平臺操作。

買賣方式不一樣：紙黃金與現(xiàn)貨的最大區(qū)別就在于紙黃金只能買漲，也就是在你買了紙黃金以后只有黃金價(jià)格漲了，你才能賺錢。而現(xiàn)貨既可以買空也可以買漲，交易比較靈活。

風(fēng)險(xiǎn)大小不一樣：紙黃金風(fēng)險(xiǎn)比現(xiàn)貨黃金小，購買紙黃金需要看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，等待漲到高位獲利賣出，而現(xiàn)貨黃金使用杠桿，風(fēng)險(xiǎn)較大，但是收益相對比較高。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

篇2

現(xiàn)貨黃金（也叫國際現(xiàn)貨黃金和倫敦金）是即期交易，指在交易成交后交割或數(shù)天內(nèi)交割?，F(xiàn)貨黃金是一種國際性的投資產(chǎn)品，由各黃金公司建立交易平臺，以杠桿比例的形式向坐市商進(jìn)行網(wǎng)上買賣交易，形成的投資理財(cái)項(xiàng)目。通常也稱現(xiàn)貨黃金是世界第一大股票。因?yàn)楝F(xiàn)貨黃金每天的交易量巨大，日交易量約為20萬億美元。因此沒有任何財(cái)團(tuán)和機(jī)構(gòu)能夠人為操控如此巨大的市場，完全靠市場自發(fā)調(diào)節(jié)?，F(xiàn)貨黃金市場沒有莊家，市場規(guī)范，自律性強(qiáng)，法規(guī)健全。

國際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記帳單位，它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利。會員國發(fā)生國際收支逆差時(shí)，可用它向基金組織指定的其它會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充作國際儲備。

但由于其只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時(shí)必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。特別提款權(quán)定值是和“一籃子”貨幣掛鉤，市值不是固定的。

特別提款權(quán)是國際貨幣基金組織於1969年進(jìn)行第一次國際貨幣基金協(xié)定修訂時(shí)創(chuàng)立的用於進(jìn)行國際支付的特殊手段。它依據(jù)各國在國際貨幣基金組織中的份額進(jìn)行分配，可以供成員國平衡國際收支。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

篇3

關(guān)鍵詞：現(xiàn)貨黃金 GARCH類模型 VaR GED分布 學(xué)生t分布

引言

近年來，國際上戰(zhàn)亂頻發(fā)、政局動(dòng)蕩，加上金融危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)的不確定性增加，這些因素造成作為“避風(fēng)港”的黃金市場的波動(dòng)變化莫測。而黃金作為全球性的投資產(chǎn)品，國際和國內(nèi)市場聯(lián)系緊密。因此，對它們的比較研究對黃金投資者和風(fēng)險(xiǎn)管理者都具有重要意義。Tully和Lucey（2007）用APGARCH模型研究了宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對黃金現(xiàn)貨和遠(yuǎn)期價(jià)格的影響，得出美元匯率是影響黃金價(jià)格波動(dòng)的主要變量的結(jié)論。陳煜明（2006）研究了人民幣升值對國內(nèi)黃金價(jià)格的影響。翟敏等（2006）利用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型、Granger因果檢驗(yàn)以及脈沖響應(yīng)分析對國內(nèi)、國際市場黃金現(xiàn)貨價(jià)格的動(dòng)態(tài)聯(lián)系進(jìn)行了實(shí)證研究。鄭秀田（2011）運(yùn)用VaR-EGARCH-GED度量了中國黃金現(xiàn)貨市場的風(fēng)險(xiǎn)，且發(fā)現(xiàn)近年來中國黃金現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)總體上呈現(xiàn)出越來越大的趨勢。周茂華等（2011）用GARCH類模型對上海和倫敦黃金市場的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，研究發(fā)現(xiàn)兩個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)特征不同，上海黃金市場相比于倫敦黃金市場風(fēng)險(xiǎn)更大。

模型介紹

1986年，Bollerslev在Engle的ARCH模型基礎(chǔ)上提出了GARCH模型，GARCH（p，q）模型定義如下：

前式為帶有誤差項(xiàng)的外生變量均值方程，后式為條件方差方程。

為了研究金融資產(chǎn)收益率的非對稱效應(yīng)，Glosten、Jagannathan與Runkel（1989）提出了GJR模型，該模型的條件方差方程為：

只要γk不全為零，沖擊的影響就具有杠桿效應(yīng)。Nelson（1991）提出的EGARCH模型也可以用來解決非對稱效應(yīng)的問題，其條件方差方程為：

只要γk不全為零，沖擊的影響就是非對稱的。

波動(dòng)特征檢驗(yàn)

（一）ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)

本文選擇上海黃金交易所交易時(shí)間最長且交易量較大的Au9999（后文代碼為Au）為研究對象，選取了該現(xiàn)貨合約自2002年10月30日到2012年3月30日的日收盤價(jià)（代碼為cpau）數(shù)據(jù)。為了作有效對比，選擇相同時(shí)間段的最具代表性的國際現(xiàn)貨黃金（代碼為Gold）日收盤價(jià)（代碼為cpgold）數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)均來自于Wind金融資訊終端，并將收盤價(jià)序列轉(zhuǎn)化為對數(shù)日收益率。本文用的分析軟件為EVIEWS6.0軟件。

金融資產(chǎn)的收益率序列一般不會呈現(xiàn)正態(tài)分布，而是比正態(tài)分布有更高的峰度和更厚的尾部。經(jīng)計(jì)算，Au與Gold的日對數(shù)收益率序列都是非對稱的，偏度系數(shù)-0.47和-0.29均略小于0，呈左偏分布，同時(shí)序列峰度系數(shù)分別為10.3和7.5，顯著大于正態(tài)分布假設(shè)的3。表明我國和國際現(xiàn)貨黃金的收益率序列呈現(xiàn)尖峰厚尾的特征。本文采用t分布和廣義誤差分布（GED）來刻畫收益率的尖峰厚尾特征。

波動(dòng)聚集性是指金融資產(chǎn)時(shí)間序列的波動(dòng)往往表現(xiàn)出大波動(dòng)后面跟隨著大波動(dòng)，小波動(dòng)后面跟隨著小波動(dòng)，即序列存在異方差性。本文采用隨機(jī)游走模型來擬合現(xiàn)貨黃金日收盤價(jià)序列，發(fā)現(xiàn)黃金現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)表現(xiàn)出聚集性。為了進(jìn)一步檢驗(yàn)序列的ARCH效應(yīng)，對殘差平方序列進(jìn)行ARCH LM檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)兩組檢驗(yàn)中F統(tǒng)計(jì)量和T*R2統(tǒng)計(jì)量均非常顯著，說明回歸方程中的所有滯后殘差平方項(xiàng)是聯(lián)合顯著的，認(rèn)為殘差序列存在ARCH效應(yīng)。

（二）非對稱效應(yīng)檢驗(yàn)

由模型介紹知道用EGARCH模型可以判斷黃金現(xiàn)貨市場的收益率序列是否存在非對稱性。根據(jù)eviews的運(yùn)行結(jié)果可以得到該序列的EGARCH（1，1）模型估計(jì)結(jié)果（收益率分布選擇自由度待定的GDE分布，各參數(shù)均在5%的顯著性水平下顯著）：

由模型可知非對稱項(xiàng)的系數(shù)估計(jì)分別為0.06和0.05，大于0且顯著，表明兩市場均存在非對稱效應(yīng)。然而，與一般金融時(shí)間序列利空消息（負(fù)的沖擊）對波動(dòng)有杠桿效應(yīng)不同的是，黃金現(xiàn)貨市場中正的沖擊對波動(dòng)的影響大過負(fù)沖擊的影響。對國內(nèi)市場，利好消息對條件方差的對數(shù)有約為0.18倍非對稱項(xiàng)的沖擊，而利空消息的沖擊約為0.06；對國際市場，利好消息對條件方差的對數(shù)有約為 0.14倍非對稱項(xiàng)的沖擊，而利空消息的沖擊約為0.04。

本文認(rèn)為造成黃金現(xiàn)貨市場不同于其他金融序列的杠桿效應(yīng)的原因有二：一是近些年在國際戰(zhàn)亂、政局動(dòng)蕩和金融危機(jī)的發(fā)生形成了黃金牛市的大背景，人們普遍看好黃金，但凡出現(xiàn)利好黃金的現(xiàn)象便會引發(fā)黃金投資熱潮，導(dǎo)致利好消息對波動(dòng)影響更大；二是黃金現(xiàn)貨和黃金期貨價(jià)格的變化具有趨同性，而黃金期貨市場的做多和做空機(jī)制會對黃金現(xiàn)貨市場產(chǎn)生重大影響。而國內(nèi)市場利好和利空消息對現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)的影響大過國際市場，主要由兩市場不同的交易機(jī)制造成，外盤市場24小時(shí)連續(xù)交易機(jī)制必然對國內(nèi)市場（10小時(shí)交易機(jī)制）的價(jià)格造成影響。

黃金現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)度量

（一）在值風(fēng)險(xiǎn)（VaR）度量

目前VaR已成為度量金融市場風(fēng)險(xiǎn)的主流方法。VaR最直觀的定義為市場處于正常波動(dòng)的狀態(tài)下，對應(yīng)于給定的置信水平下某一金融資產(chǎn)或投資組合在未來特定一段時(shí)間內(nèi)所遭受的最大可能損失。通過GARCH類模型中的方差方程可以計(jì)算出時(shí)變方差，因此可以得到基于VaR-GARCH-GED（T）模型的黃金現(xiàn)貨投資者每日持有每克黃金現(xiàn)貨的最大損失的風(fēng)險(xiǎn)評估計(jì)算公式：VaRt= -CPt-1Zcσt，其中VaRt為第t個(gè)交易日的在值風(fēng)險(xiǎn)，CPt-1為第t-1個(gè)交易日的收盤價(jià)，σt為黃金現(xiàn)貨第t交易日收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，Zc為置信水平C下的GED或?qū)W生t分布分位數(shù)。

（二）實(shí)證分析

為了全面考量黃金現(xiàn)貨收益率波動(dòng)特征，下面結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)控制中的VaR理論度量兩市場黃金現(xiàn)貨的市場風(fēng)險(xiǎn)。在分布選擇上，選擇t分布和GED分布共同刻畫并比較分析。在非對稱效應(yīng)上，選擇常用的TARCH（GJR）和EGARCH對比研究。在風(fēng)險(xiǎn)收益補(bǔ)償上考慮帶和不帶標(biāo)準(zhǔn)差項(xiàng)的均值方程。在此基礎(chǔ)上對上述各種模型組合進(jìn)行了詳細(xì)對比（見表1），發(fā)現(xiàn)GJR模型比EGARCH模型及GJR-M模型更加適合用于兩個(gè)市場黃金現(xiàn)貨波動(dòng)性的描述，t分布和GED分布的刻畫效果也可從表1得到（參數(shù)均滿足5%顯著水平）。

以模型評估中似然值L最大，AIC和SC指標(biāo)最小為評價(jià)準(zhǔn)則，對表1中的模型進(jìn)行比較得出如下結(jié)論：對國內(nèi)黃金現(xiàn)貨市場，學(xué)生t分布對其收益率尖峰厚尾特征的描述效果更佳；相反，GED分布能更準(zhǔn)確刻畫國際市場。不過模型適合與否還需要進(jìn)一步檢驗(yàn)。

根據(jù)前面關(guān)于VaR的計(jì)算公式和由GJR模型方差方程估計(jì)出的收益率波動(dòng)率（標(biāo)準(zhǔn)差）以及分位數(shù)，即可求出兩個(gè)黃金現(xiàn)貨市場的日VaR值。計(jì)算出VaR 值后，用失敗頻率檢驗(yàn)法做后驗(yàn)測試。失敗頻率檢驗(yàn)法是通過比較實(shí)際損失超過VaR的頻率與一定置信水平下的上限值是否接近或相等，來判斷VaR 模型的有效性。如果模型有效，則模擬的失敗頻率應(yīng)等于預(yù)先設(shè)定的VaR 置信水平； 如果相差較大，表明模型不適合。經(jīng)計(jì)算，兩市場在各自風(fēng)險(xiǎn)度量模型下的失敗頻率如表2所示。由表2可知，基于VaR-GJR-GED模型的現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)度量的失敗率非常接近于相對應(yīng)的置信水平，因此該模型有效。而VaR-GJR-T模型失敗率與置信水平相差太大，該模型不合適。

結(jié)合前面關(guān)于在值風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算方法，得到VaR-GJR-GED模型在不同置信水平下國內(nèi)現(xiàn)貨黃金Au9999合約日VaR值（每日最大跌幅）和國際現(xiàn)貨黃金日VaR值的計(jì)算結(jié)果（見圖1）。從圖中容易看出該模型在國內(nèi)現(xiàn)貨黃金的市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控上有很高的準(zhǔn)確性，并隨著置信度的提高，實(shí)際損失值擊穿VaR監(jiān)控線的次數(shù)越來越少。

結(jié)論

第一，國內(nèi)外現(xiàn)貨黃金收益率呈現(xiàn)尖峰厚尾的分布特征，且價(jià)格波動(dòng)序列具有波動(dòng)聚集性。兩市場黃金現(xiàn)貨收益率序列表現(xiàn)出杠桿效應(yīng)，黃金現(xiàn)貨表現(xiàn)為正的沖擊（利好消息）對收益率波動(dòng)性產(chǎn)生的影響更強(qiáng)，且國內(nèi)比國外的杠桿效應(yīng)更顯著。原因是近些年在黃金牛市的大背景下，但凡出現(xiàn)利好黃金的現(xiàn)象便會引發(fā)黃金投資熱潮，另外由于黃金現(xiàn)貨和期貨價(jià)格變化具有趨同性，而黃金期貨市場的多空機(jī)制會對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生重大影響。由于兩市場的交易機(jī)制不同所造成，外盤市場24小時(shí)連續(xù)交易的機(jī)制必然會對國內(nèi)市場的價(jià)格造成影響。

第二，通過基于不同分布的GJR模型的比較分析發(fā)現(xiàn)：學(xué)生t分布對國內(nèi)市場收益率尖峰厚尾特征的描述效果更佳，而 GED分布能更準(zhǔn)確刻畫國際現(xiàn)貨黃金；結(jié)合VaR理論，VaR-GJR-GED模型在國內(nèi)和國際黃金現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)研究上有很好的風(fēng)險(xiǎn)度量效果。

參考文獻(xiàn)：

1.Tully，E.，Lucey，B.M.A Power GARCH Examination of the Gold Market[J].Research in International Business and Finance，2007（21）

2.陳煜明.人民幣升值對國內(nèi)金價(jià)影響研究[J].黃金，2006，11（27）

3.翟敏，華仁海.國內(nèi)外黃金市場的關(guān)聯(lián)研究[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究，2006（2）

篇4

鼓噪的2007年被說成是中國人的理財(cái)元年，2008年1月9日黃金期貨開盤，似乎可以證明今年是中國人理財(cái)?shù)纳壈?，因?yàn)槌斯善焙突鹬?，熱錢的去處又多了一個(gè)渠道。

但后來的故事證明中國人的理財(cái)心態(tài)和技術(shù)并沒有和欲望一起升級，在長達(dá)十多天、資金總量上百億的交易中，最終的贏家是炒賣黃金的企業(yè)和機(jī)構(gòu)，和股市一樣，充當(dāng)炮灰的仍舊是散戶。

從黃金期貨上市到現(xiàn)在，暴漲暴跌已經(jīng)成為它的代名詞，上海中期期貨經(jīng)紀(jì)公司的分析師沈劍云透露，剛到第三天，就有一半的散戶虧得血本無歸。這些散戶大多從股市轉(zhuǎn)戰(zhàn)黃金期貨，資金充足，雄心勃勃，把期貨當(dāng)成股票來炒，認(rèn)為剛上市的黃金期貨就像“新股”一樣，可以連續(xù)暴漲。由于缺乏資金管理經(jīng)驗(yàn)，一進(jìn)場就重倉甚至滿倉交易，很快就虧損殆盡。

事實(shí)上，2007年黃金價(jià)格的居高不下蒙蔽了很多投資者的眼睛。縱觀國際黃金交易歷史，黃金生產(chǎn)企業(yè)始終處于不穩(wěn)定的外部市場環(huán)境之中，在這種情況下，黃金生產(chǎn)企業(yè)必須保證產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流和利潤，以應(yīng)付激烈市場競爭的壓力。但是，影響金價(jià)的因素很多，生產(chǎn)企業(yè)難以準(zhǔn)確預(yù)測未來的金價(jià)走勢。如果企業(yè)將產(chǎn)出的黃金全部在現(xiàn)貨市場出售，那么企業(yè)將毫無遮蔽地暴露在黃金市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)之中。目前，黃金市場的價(jià)格保持高位運(yùn)行價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不可避免。一旦金價(jià)下跌，企業(yè)將難以保證預(yù)期的現(xiàn)金流和利潤。這就要求黃金生產(chǎn)企業(yè)一方面要控制生產(chǎn)成本，減少支出，另一方面要運(yùn)用現(xiàn)代金融工具――期貨市場來規(guī)避金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保證以預(yù)期的、相對穩(wěn)定的價(jià)格銷售黃金。但對于投資者而言，期貨交易始終意味著風(fēng)險(xiǎn)。

事情在中國總會以異于常理的方式出現(xiàn)。上市首日，黃金主力0806合約以23095元／克的價(jià)格開盤，其他6個(gè)合約均以漲停價(jià)280.99元／克開盤，而當(dāng)天黃金現(xiàn)貨價(jià)格只有203元／克，當(dāng)中差價(jià)高達(dá)20多元。結(jié)合美國紐約當(dāng)天黃金期貨價(jià)格880美元／盎司，如果按照1美元兌換7.3元人民幣的匯率標(biāo)準(zhǔn)測算為206.54元人民幣／克，內(nèi)外期價(jià)差也超過了20多元。在接下來的兩天中，黃金期貨價(jià)格隨著國際市場的波動(dòng)急劇墜落，甚至出現(xiàn)了全線跌停的壯觀景象。

黃金期貨實(shí)行T+O制度，讓投資者有機(jī)會在短時(shí)間內(nèi)可以重新選擇和改變自己的投資策略。但這種靈活機(jī)制通常埋伏著危險(xiǎn)，個(gè)人投資者往往沒有明確的投資計(jì)劃，很多人以為買黃金期貨被套了可以像守股票一樣堅(jiān)守到底，這一投資邏輯來源于國內(nèi)股市近年來“熊市”轉(zhuǎn)“牛市”的體驗(yàn)。但其實(shí)，期貨市場的規(guī)則，是看多者和看空者的資金博弈。

篇5

摘要：價(jià)格發(fā)現(xiàn)是反映期貨市場效率的一個(gè)重要功能。利用協(xié)整檢驗(yàn)、granger因果關(guān)系檢驗(yàn)等方法對我國黃金期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究的結(jié)果顯示：我國黃金期貨市場和現(xiàn)貨市場之間不存在長期均衡關(guān)系，并且二者不能相互引導(dǎo)，我國黃金期貨市場尚不具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

關(guān)鍵詞：期貨市場；現(xiàn)貨市場；協(xié)整檢驗(yàn)；誤差修正模型；因果關(guān)系檢驗(yàn)

一、引言

2008年1月9日，黃金期貨在上海期貨交易所上市。我國作為世界上第一大黃金生產(chǎn)國和第二大黃金消費(fèi)國，開展黃金期貨交易具有重要意義。一是可以拓寬我國投資者的投資渠道，為黃金投資者和套期保值者提供避險(xiǎn)的手段；二是可以為發(fā)揮我國黃金期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，促進(jìn)國內(nèi)黃金定價(jià)機(jī)制的完善和爭取黃金國際定價(jià)權(quán)打下基礎(chǔ)。

紐約黃金市場、倫敦黃金市場、蘇黎士黃金市場和東京黃金市場是國際黃金期貨、現(xiàn)貨交易的主要市場，對世界黃金現(xiàn)貨價(jià)格的形成有著重大影響。我國的黃金期貨市場作為一個(gè)新興市場，在國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的形成過程中是否具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，以及為什么會出現(xiàn)這樣的狀況，是一個(gè)值得國內(nèi)學(xué)者探討和研究的重要問題。

二、數(shù)據(jù)選取與研究方法

(一)數(shù)據(jù)的選取

黃金期貨市場和現(xiàn)貨市場數(shù)據(jù)分別來源于上海期貨交易所和上海黃金交易所。對我國黃金期貨市場價(jià)格數(shù)據(jù)，本文選取每日成交量最大的上海黃金期貨合約數(shù)據(jù)作為代表構(gòu)造連續(xù)期貨合約；對我國黃金現(xiàn)貨市場價(jià)格數(shù)據(jù)，本文統(tǒng)一采用au9999品種的交易數(shù)據(jù)。兩者均采用收盤價(jià)格，數(shù)據(jù)跨越時(shí)間為2008年1月9日至2010年6月10日，選取數(shù)據(jù)568個(gè)。以yt和ft別表示黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格序列，lny和in-ft分別表示黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的對數(shù)序列。

(二)研究方法

首先對黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格序列的相關(guān)性進(jìn)行了檢驗(yàn)，然后利用adf單位根檢驗(yàn)方法對黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格對數(shù)序列的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，在此檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上建立var模型并對其進(jìn)行johansen檢驗(yàn)以驗(yàn)證黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格對數(shù)序列之間的協(xié)整性。若存在協(xié)整性則可建立誤差修正模型，并利用granger因果檢驗(yàn)來檢驗(yàn)期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的相互引導(dǎo)關(guān)系，然后再利用方差分解和沖擊效應(yīng)檢驗(yàn)分析來自現(xiàn)貨市場和期貨市場的影響，以確定期貨和現(xiàn)貨在價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程中的作用大小。

由圖1和圖2可以看出，我國黃金市場的期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的走勢幾乎是一致的；經(jīng)對其相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn)，黃金期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的相關(guān)系數(shù)為0.9624，二者高度相關(guān)，說明我國黃金期貨市場與現(xiàn)貨市場之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。

(二)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

分別對lnyt、lnft、lny,和lnft進(jìn)行adf單位根檢驗(yàn)，結(jié)果見表1。從檢驗(yàn)結(jié)果可以看出lnyt和lnft非平穩(wěn)的，而alnyt和lnft是平穩(wěn)的，這說明黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格對數(shù)序列均是一階平穩(wěn)，服從i(1)過程。

(三)建立var模型

對黃金期貨價(jià)格對數(shù)序列l(wèi)ny,和黃金現(xiàn)貨價(jià)格對數(shù)序列l(wèi)nft,分別建立不同滯后階數(shù)的var模型，并根據(jù)aic和sc準(zhǔn)則確定模型的滯后階數(shù)為2，故建立模型

lnyt=0.17268+0.7603 lnyt-1+0.25841 lnyt-2+0.2342 lnft-1-0.3122 lnft-2+ε1t　(1)

lnft=0.1688+0.7014 lnft-1+0.1312 lnft-2+0.2914lnyt-1-0.1420lnyt-2+ε2t　(2)

(四)johansen檢驗(yàn)

對var模型(1)和(2)進(jìn)行johansen協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。由表2可知，在5％的顯著水平下，lny,和lnf,之間不存在協(xié)整關(guān)系，說明黃金期貨市場和現(xiàn)貨市場之間不存在長期均衡關(guān)系。

(五)granger因果關(guān)系檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步分析黃金期貨市場和現(xiàn)貨市場之間的引導(dǎo)關(guān)系，下面對黃金期貨價(jià)格對數(shù)序列l(wèi)nyt和現(xiàn)貨價(jià)格對數(shù)序列l(wèi)n￡進(jìn)行g(shù)ranger因果關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表3、表4和表5?？芍?，2008年1月9日至2010年6月10日之間，黃金期貨價(jià)格對數(shù)序列l(wèi)nyt和現(xiàn)貨價(jià)格對數(shù)序列l(wèi)nft之間不存在granger因果關(guān)系，即：上海黃金期貨價(jià)格與黃金現(xiàn)貨價(jià)格之間不存在引導(dǎo)關(guān)系，黃金期貨價(jià)格均不具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，說明現(xiàn)階段中國的黃金期貨市場還沒有達(dá)到非常有效。

 四、結(jié)論及建議

(一)結(jié)論

本文通過相關(guān)性分析、協(xié)整檢驗(yàn)和granger因果關(guān)系檢驗(yàn)對我國黃金期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。相關(guān)性

編輯整理本文。

分析結(jié)果表明我國黃金期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系，二者呈同方向變動(dòng)；johansen協(xié)整檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)我國黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格之間不存在協(xié)整關(guān)系，這說明兩者之間并不存在一種長期的均衡關(guān)系，我國黃金期貨價(jià)格不會對現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，同樣我國黃金現(xiàn)貨價(jià)格也不會改變?nèi)藗儗S金期貨價(jià)格的預(yù)期，即黃金期貨不具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能；granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果表明我國黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格之間不存在相互引導(dǎo)關(guān)系，即我國黃金期貨價(jià)格的變動(dòng)不引導(dǎo)黃金現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)，反之亦然，再次證明我國的黃金期貨市場不具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

上述結(jié)論的形成原因：

1　我國的黃金期貨市場還是一個(gè)新興市場，投資者尚沒有形成投資和利用黃金期貨對黃金現(xiàn)貨進(jìn)行套期保值的熱情和習(xí)慣，它很難成為一個(gè)有效的市場。

2　我國對于黃金期貨市場的監(jiān)管過于嚴(yán)格，進(jìn)入門檻設(shè)置過高，這是造成目前我國黃金期貨成交量太小、交易不夠活躍的關(guān)鍵原因。交易不活躍必然導(dǎo)致市場的低效率，黃金期貨市場應(yīng)有的功能在我國沒有體現(xiàn)出來。

3　我國黃金期貨市場和現(xiàn)貨市場更多地受國際黃金期貨和現(xiàn)貨市場的影響，呈現(xiàn)出被動(dòng)的變動(dòng)局面，這也是我國黃金期貨市場和現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)出高度相關(guān)性的主要原因。

4　另外，黃金期貨是一種特殊的金屬期貨，黃金的貨幣職能使黃金期貨價(jià)格除受到黃金現(xiàn)貨市場的影響外，還受到美元匯率、通貨膨脹率、原油價(jià)格、經(jīng)濟(jì)增長率以及其他眾多經(jīng)濟(jì)政治因素的影響。從2008年開始至今世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩劇烈，先是美國次貸危機(jī)。繼而是由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，美國經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，世界各國經(jīng)濟(jì)紛紛因此而受影響，美元對外不斷貶值，通貨膨脹在世界多數(shù)國家時(shí)隱時(shí)現(xiàn)，這也導(dǎo)致國際黃金價(jià)格劇烈震蕩，使本來就復(fù)雜多變的黃金市場增添了更多不測因素，這也可能是導(dǎo)致我國黃金期貨市場對現(xiàn)貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能不明顯的一個(gè)重要原因。

(二)建議

黃金期貨市場的發(fā)展對我國有重要意義，為了更好地促進(jìn)、引導(dǎo)和規(guī)范國內(nèi)黃金期貨市場的發(fā)展應(yīng)從以下幾個(gè)方面著手：

1　政府應(yīng)該加大對黃金期貨的宣傳力度，使投資者更多地認(rèn)識和了解黃金期貨的交易方式、投資、避險(xiǎn)和套期保值功能，擁有更多理性的投資熱情。

2　政府應(yīng)逐步降低投資者進(jìn)入黃金期貨市場的門檻，使更多擁有理性投資熱情的投資者能夠進(jìn)入黃金期貨市場進(jìn)行投資，以活躍我國的黃金期貨市場，使我國黃金期貨市場真正發(fā)揮自身功能，增加我國在國際市場上的黃金定價(jià)權(quán)。

3　政府應(yīng)督促相關(guān)機(jī)構(gòu)逐步完善電子交易平臺，延長國內(nèi)黃金期貨交易時(shí)間，與國際黃金期貨交易逐步接軌。

篇6

黃安梅：要做炎帝的陳婉芬

黃安梅從小家庭貧困，但是貧困并沒有打倒她，反而培養(yǎng)了她堅(jiān)忍不拔的性格。她不甘心讓兩個(gè)孩子也和自己一樣飽受窮困，于是暗下決心，一定要把這兩個(gè)孩子培養(yǎng)成才，讓他們上好的大學(xué)，遠(yuǎn)離貧困。為了改變命運(yùn)，她走出農(nóng)村到城市做小生意，每天勤勤懇懇，含辛茹苦。改變命運(yùn)的旅程并不是一帆風(fēng)順的，在跌打與窘迫中，黃安梅、梁福華不離不棄，情比金堅(jiān)，他們嘗試過很多生意，有時(shí)成功，有時(shí)慘敗。

上世紀(jì)90年代直銷浪潮席卷中國，先知先覺的黃安梅隱隱感覺直銷將是一個(gè)可以改變命運(yùn)的大商機(jī)，她發(fā)現(xiàn)自己喜歡這個(gè)行業(yè)，喜歡天天學(xué)習(xí)，喜歡挑戰(zhàn)，更喜歡直銷的產(chǎn)品都是可以給自己和身邊人帶來健康的好東西。直銷市場的沉浮讓黃安梅收獲人脈的同時(shí)更加堅(jiān)定更加睿智。

2009年是黃安梅的命運(yùn)轉(zhuǎn)折年，她和最好的伙伴們加入了炎帝，黃安梅找到了家的感覺，也看到了未來的希望。有人說她對下級的愛已經(jīng)超過了她對兒女的情分， 她總是考慮別人的利益而忽視自己。她說：“我是用愚公移山的精神在做市場，雖然直銷這個(gè)行業(yè)總有人來，有人往，但哪怕我下面還有一個(gè)人我都要對他負(fù)責(zé)！”

熱愛學(xué)習(xí)的黃安梅是陳婉芬的忠實(shí)“粉絲”，成為炎帝生物的陳婉芬是她人生的新目標(biāo)！

她最忠實(shí)的伴侶梁福華依然堅(jiān)定支持她，與她共創(chuàng)人生的新輝煌！

梁福華：我把炎帝當(dāng)作自己畢生的事業(yè)

“炎帝不成功，我們就成仁” 這是當(dāng)初黃安梅、梁福華選擇炎帝生物的誓言，顯然他們成功了。今天，把炎帝做大做強(qiáng)成為梁福華和黃安梅的新目標(biāo)。

梁福華最早在工商局上班，后來做過傳統(tǒng)生意，副食、煙酒、批發(fā)都干過，1996年就成為了令人羨慕的百萬富翁，后來由于貨物積壓，三角債的問題慢慢顯現(xiàn)，梁福華不僅沒賺到錢，還欠債許多。為此他想改變生活，改變命運(yùn)，可是有什么事業(yè)機(jī)會能幫到他呢？

篇7

HD3800不只是提升性能

HD3800這個(gè)新的系列將不再以XT、Pro的方式標(biāo)注性能，取而代之的是HD3800的細(xì)分型號標(biāo)識。例如HD3870是高端產(chǎn)品、HD3850則是中端產(chǎn)品，HD3830主攻方向是主流市場。HD3800系列最大的不同就是全面采用55nm制造工藝。新工藝帶來的好處顯而易見，它不僅性能上接近HD2900XT，同時(shí)發(fā)熱量大幅度降低，單卡槽設(shè)計(jì)就足以應(yīng)對散熱需求了。更先進(jìn)的生產(chǎn)工藝也讓芯片成本有所降低，HD3850的價(jià)格遠(yuǎn)比HD2900XT低很多。

不僅如此，HD3800系列還是業(yè)界第一款支持DX10.1標(biāo)準(zhǔn)的顯卡。同時(shí)，符合PCI-E 2.0標(biāo)準(zhǔn)也是HD3800的新特性之一。而更令人矚目的則是UVD技術(shù)的應(yīng)用，第一次讓ATi高端顯卡也具備了硬解碼VC-1、H.264的能力，讓游戲玩家也能盡情享受高清視頻的樂趣了。

初嘗HD3850 滋味多多

這款雙敏出品的火旋風(fēng)PCX38528PRO黃金限定版嚴(yán)格按照AMD公版要求制造，采用質(zhì)量上乘的元器件和PCB。供電部分使用高性能的富士通和三洋OSCON固態(tài)電容，并提供了一個(gè)6pin的輔助供電接口，可以保證顯卡長時(shí)間運(yùn)行穩(wěn)定。

雙敏火旋風(fēng)PCX38528PRO黃金限定版的發(fā)熱量并不高，所以只需配備一個(gè)單槽散熱器就可以解決散熱問題。雖說是單槽散熱器，但散熱效果不可小視。首先是穿插在大量散熱鰭片中的熱管，可以有效傳遞熱量；其次是渦輪風(fēng)扇，風(fēng)力強(qiáng)但噪音卻不高。銅質(zhì)的圓柱狀散熱鰭片有效地增大了散熱面積，外觀看上去也非常另類。

另外，這款顯卡的核心顯存頻率達(dá)到了670/1660MHz，顯存為256Bit、256MB DDR3顯存的雙256配置，規(guī)格相當(dāng)強(qiáng)悍。

三A 顯卡將只是一個(gè)部分

何為三A？三A指應(yīng)該說是一個(gè)完整的平臺，也是AMD的一個(gè)完整平臺解決方案：1.羿龍系列處理器、2.AMD 790系列芯片組主板、3.ATi HD3800系列顯卡。很多人就此會提出疑問，不就是CPU+主板+顯卡嗎？搭配誰是我們的自由?。]錯(cuò)，但是如果按照這個(gè)方式搭配，將獲得額外的好處。例如OVERDRIVER這個(gè)AMD平臺的超頻功能，你可以隨意調(diào)節(jié)系統(tǒng)中任意一個(gè)部分的性能參數(shù)。其次，在使用這一整套平臺時(shí)，BIOS將自動(dòng)監(jiān)測搭配硬件的規(guī)格，并通過調(diào)節(jié)自動(dòng)提升系統(tǒng)性能，而在使用不完整的平臺時(shí)將不會有任何變化。

篇8

關(guān)鍵詞：期貨市場；現(xiàn)貨市場；協(xié)整檢驗(yàn)；誤差修正模型；因果關(guān)系檢驗(yàn)

一、引言

2008年1月9日，黃金期貨在上海期貨交易所上市。我國作為世界上第一大黃金生產(chǎn)國和第二大黃金消費(fèi)國，開展黃金期貨交易具有重要意義。一是可以拓寬我國投資者的投資渠道，為黃金投資者和套期保值者提供避險(xiǎn)的手段；二是可以為發(fā)揮我國黃金期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，促進(jìn)國內(nèi)黃金定價(jià)機(jī)制的完善和爭取黃金國際定價(jià)權(quán)打下基礎(chǔ)。

紐約黃金市場、倫敦黃金市場、蘇黎士黃金市場和東京黃金市場是國際黃金期貨、現(xiàn)貨交易的主要市場，對世界黃金現(xiàn)貨價(jià)格的形成有著重大影響。我國的黃金期貨市場作為一個(gè)新興市場，在國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的形成過程中是否具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，以及為什么會出現(xiàn)這樣的狀況，是一個(gè)值得國內(nèi)學(xué)者探討和研究的重要問題。

二、數(shù)據(jù)選取與研究方法

(一)數(shù)據(jù)的選取

黃金期貨市場和現(xiàn)貨市場數(shù)據(jù)分別來源于上海期貨交易所和上海黃金交易所。對我國黃金期貨市場價(jià)格數(shù)據(jù)，本文選取每日成交量最大的上海黃金期貨合約數(shù)據(jù)作為代表構(gòu)造連續(xù)期貨合約；對我國黃金現(xiàn)貨市場價(jià)格數(shù)據(jù)，本文統(tǒng)一采用Au9999品種的交易數(shù)據(jù)。兩者均采用收盤價(jià)格，數(shù)據(jù)跨越時(shí)間為2008年1月9日至2010年6月10日，選取數(shù)據(jù)568個(gè)。以yt和ft別表示黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格序列，lny和In-ft分別表示黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的對數(shù)序列。

(二)研究方法

首先對黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格序列的相關(guān)性進(jìn)行了檢驗(yàn)，然后利用ADF單位根檢驗(yàn)方法對黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格對數(shù)序列的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，在此檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上建立VaR模型并對其進(jìn)行Johansen檢驗(yàn)以驗(yàn)證黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格對數(shù)序列之間的協(xié)整性。若存在協(xié)整性則可建立誤差修正模型，并利用Granger因果檢驗(yàn)來檢驗(yàn)期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的相互引導(dǎo)關(guān)系，然后再利用方差分解和沖擊效應(yīng)檢驗(yàn)分析來自現(xiàn)貨市場和期貨市場的影響，以確定期貨和現(xiàn)貨在價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程中的作用大小。

由圖1和圖2可以看出，我國黃金市場的期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的走勢幾乎是一致的；經(jīng)對其相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn)，黃金期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的相關(guān)系數(shù)為0.9624，二者高度相關(guān)，說明我國黃金期貨市場與現(xiàn)貨市場之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。

(二)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

分別對lnyt、lnft、lny,和lnft進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，結(jié)果見表1。從檢驗(yàn)結(jié)果可以看出lnyt和lnft非平穩(wěn)的，而Alnyt和lnft是平穩(wěn)的，這說明黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格對數(shù)序列均是一階平穩(wěn)，服從I(1)過程。

(三)建立VaR模型

對黃金期貨價(jià)格對數(shù)序列l(wèi)ny,和黃金現(xiàn)貨價(jià)格對數(shù)序列l(wèi)nft,分別建立不同滯后階數(shù)的VaR模型，并根據(jù)AIC和SC準(zhǔn)則確定模型的滯后階數(shù)為2，故建立模型如下：

lnyt=0.17268+0.7603lnyt-1+0.25841lnyt-2+0.2342lnft-1-0.3122lnft-2+ε1t(1)

lnft=0.1688+0.7014lnft-1+0.1312lnft-2+0.2914lnyt-1-0.1420lnyt-2+ε2t(2)

(四)Johansen檢驗(yàn)

對VaR模型(1)和(2)進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。由表2可知，在5％的顯著水平下，lny,和lnf,之間不存在協(xié)整關(guān)系，說明黃金期貨市場和現(xiàn)貨市場之間不存在長期均衡關(guān)系。

(五)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步分析黃金期貨市場和現(xiàn)貨市場之間的引導(dǎo)關(guān)系，下面對黃金期貨價(jià)格對數(shù)序列l(wèi)nyt和現(xiàn)貨價(jià)格對數(shù)序列l(wèi)n￡進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表3、表4和表5?？芍?008年1月9日至2010年6月10日之間，黃金期貨價(jià)格對數(shù)序列l(wèi)nyt和現(xiàn)貨價(jià)格對數(shù)序列l(wèi)nft之間不存在Granger因果關(guān)系，即：上海黃金期貨價(jià)格與黃金現(xiàn)貨價(jià)格之間不存在引導(dǎo)關(guān)系，黃金期貨價(jià)格均不具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，說明現(xiàn)階段中國的黃金期貨市場還沒有達(dá)到非常有效。

三、結(jié)論及建議

(一)結(jié)論

本文通過相關(guān)性分析、協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)對我國黃金期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。相關(guān)性分析結(jié)果表明我國黃金期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系，二者呈同方向變動(dòng)；Johansen協(xié)整檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)我國黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格之間不存在協(xié)整關(guān)系，這說明兩者之間并不存在一種長期的均衡關(guān)系，我國黃金期貨價(jià)格不會對現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，同樣我國黃金現(xiàn)貨價(jià)格也不會改變?nèi)藗儗S金期貨價(jià)格的預(yù)期，即黃金期貨不具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能；Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果表明我國黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格之間不存在相互引導(dǎo)關(guān)系，即我國黃金期貨價(jià)格的變動(dòng)不引導(dǎo)黃金現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)，反之亦然，再次證明我國的黃金期貨市場不具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

上述結(jié)論的形成原因：

1我國的黃金期貨市場還是一個(gè)新興市場，投資者尚沒有形成投資和利用黃金期貨對黃金現(xiàn)貨進(jìn)行套期保值的熱情和習(xí)慣，它很難成為一個(gè)有效的市場。

2我國對于黃金期貨市場的監(jiān)管過于嚴(yán)格，進(jìn)入門檻設(shè)置過高，這是造成目前我國黃金期貨成交量太小、交易不夠活躍的關(guān)鍵原因。交易不活躍必然導(dǎo)致市場的低效率，黃金期貨市場應(yīng)有的功能在我國沒有體現(xiàn)出來。

3我國黃金期貨市場和現(xiàn)貨市場更多地受國際黃金期貨和現(xiàn)貨市場的影響，呈現(xiàn)出被動(dòng)的變動(dòng)局面，這也是我國黃金期貨市場和現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)出高度相關(guān)性的主要原因。

4另外，黃金期貨是一種特殊的金屬期貨，黃金的貨幣職能使黃金期貨價(jià)格除受到黃金現(xiàn)貨市場的影響外，還受到美元匯率、通貨膨脹率、原油價(jià)格、經(jīng)濟(jì)增長率以及其他眾多經(jīng)濟(jì)政治因素的影響。從2008年開始至今世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩劇烈，先是美國次貸危機(jī)。繼而是由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，美國經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，世界各國經(jīng)濟(jì)紛紛因此而受影響，美元對外不斷貶值，通貨膨脹在世界多數(shù)國家時(shí)隱時(shí)現(xiàn)，這也導(dǎo)致國際黃金價(jià)格劇烈震蕩，使本來就復(fù)雜多變的黃金市場增添了更多不測因素，這也可能是導(dǎo)致我國黃金期貨市場對現(xiàn)貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能不明顯的一個(gè)重要原因。

(二)建議

黃金期貨市場的發(fā)展對我國有重要意義，為了更好地促進(jìn)、引導(dǎo)和規(guī)范國內(nèi)黃金期貨市場的發(fā)展應(yīng)從以下幾個(gè)方面著手：

1政府應(yīng)該加大對黃金期貨的宣傳力度，使投資者更多地認(rèn)識和了解黃金期貨的交易方式、投資、避險(xiǎn)和套期保值功能，擁有更多理性的投資熱情。

2政府應(yīng)逐步降低投資者進(jìn)入黃金期貨市場的門檻，使更多擁有理性投資熱情的投資者能夠進(jìn)入黃金期貨市場進(jìn)行投資，以活躍我國的黃金期貨市場，使我國黃金期貨市場真正發(fā)揮自身功能，增加我國在國際市場上的黃金定價(jià)權(quán)。

篇9

個(gè)人終于可以合法進(jìn)行黃金T+D投資了。上海黃金交易所近期宣布對個(gè)人投資者開放黃金T+D業(yè)務(wù)，興業(yè)銀行成為首家試點(diǎn)銀行，并已經(jīng)開始試運(yùn)行。之前，黃金T+D一直是個(gè)人投資者的，上海黃金交易所雖然有黃金T+D業(yè)務(wù)，但只對會員單位開放。

黃金T+D是上海黃金交易所的延期交易品種。延期交易是指以保證金交易方式進(jìn)行交易，客戶可以選擇合約交易日當(dāng)天交割，也可以延期交割，同時(shí)引入延期補(bǔ)償費(fèi)(簡稱延期費(fèi))機(jī)制來平抑供求矛盾的一種現(xiàn)貨交易模式。由于黃金T+D可以做多也可以做空，還帶有杠桿性質(zhì)，因此該業(yè)務(wù)一推出，馬上引起投資者極大關(guān)注。

此次興業(yè)銀行向個(gè)人客戶推出上海黃金交易所全部黃金現(xiàn)貨延期交收產(chǎn)品，包括AU(T+D)、AU(T+N1)、AU(T+N2)，同時(shí)還增加了現(xiàn)貨品種AU9995。黃金現(xiàn)貨延期交收產(chǎn)品是上海黃金交易所的掛牌交易合約，交易起點(diǎn)是1000克，采用雙向保證金交易方式，客戶開倉交易后，可以選擇當(dāng)日平倉或交割，也可以選擇延期平倉或交割。

對比現(xiàn)有的黃金買賣業(yè)務(wù)品種，黃金T+D業(yè)務(wù)的優(yōu)勢在哪里?興業(yè)銀行黃金分析師蔣舒告訴記者，相對于原有的現(xiàn)貨交易業(yè)務(wù)品種，黃金T+D可以雙向交易，價(jià)格上漲時(shí)可做多、下跌時(shí)可做空，而原有的現(xiàn)貨品種只能單向做多；另外，它還采取了杠桿放大的資金交易模式，以一定比例的保證金完成足額交易，提高了資金利用率，而原有的現(xiàn)貨品種只能全額實(shí)盤交易。不少銀行推出的黃金產(chǎn)品不能提取實(shí)物金，但此項(xiàng)業(yè)務(wù)在客戶交納足額資金進(jìn)行交割后，仍然可以提取黃金現(xiàn)貨。

據(jù)介紹，興業(yè)銀行規(guī)定投資者繳納最低保證金比例為20％，杠桿倍數(shù)為5倍，個(gè)人投資者可以通過興業(yè)銀行的網(wǎng)上交易、柜臺、電話銀行進(jìn)行操作。由于交易起點(diǎn)為1000克，興業(yè)銀行規(guī)定的保證金為20％，向銀行支付的手續(xù)費(fèi)最高為單邊2％o，個(gè)人參與投資即使按黃金每克190元計(jì)算，最低資金門檻也達(dá)到3.8萬元，單項(xiàng)交易手續(xù)費(fèi)為380元。

興業(yè)銀行黃金分析師提醒投資者，黃金T+D交易是一種杠桿交易，風(fēng)險(xiǎn)相對較大，因此投資者最好有一定黃金投資經(jīng)歷，對黃金市場有一定了解，對于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、專業(yè)知識不足的投資者來說并不適合。他還建議，剛開始嘗試該項(xiàng)投資時(shí)，倉位可盡量高一些，不宜做大量集中性的投資，以避免暴倉。

篇10

然而，這種事只是發(fā)生在迪拜，在咱們這里，還是說說老鳳祥因涉嫌壟斷而被調(diào)查的事吧。

買金飾會便宜點(diǎn)嗎

自從上海老鳳祥等多家知名珠寶品牌因涉嫌壟斷上海黃金飾品零售價(jià)格遭整改后，很多讀者都在質(zhì)疑珠寶大品牌之間存在隱形“協(xié)約”，就是統(tǒng)一維持一個(gè)高價(jià)。而根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)，每次國際金價(jià)下調(diào)，國內(nèi)金飾價(jià)格并沒有同步下調(diào)，反而維持原來的高價(jià)。

《投資與理財(cái)》雜志在2013年第12期《金價(jià)回彈 中國大媽依然難解套》一文中，曾提到“當(dāng)黃金價(jià)格大幅上漲的時(shí)候，零售商就會努力抬高零售價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的差額，保護(hù)自己不會因?yàn)槌杀旧蠞q太快而導(dǎo)致越賣越虧。如果現(xiàn)貨黃金價(jià)格下降，零售商卻不情愿自動(dòng)降低零售價(jià)格，以放棄到手的巨大利潤?！苯痫棻旧淼膬r(jià)格，與現(xiàn)貨金價(jià)差別近百元，其中固然有加工費(fèi)等因素在內(nèi)，然而，金飾店之間的金飾價(jià)格卻也大相徑庭。

金飾價(jià)格從高到低最高與現(xiàn)貨黃金價(jià)格差百元

此次老鳳祥等品牌被查事件發(fā)生后，不少人預(yù)計(jì)內(nèi)地黃金首飾的價(jià)格將普遍下跌。對普通老百姓來說，此次“老鳳祥事件”產(chǎn)品的正面影響力較多，也許可以享受“降價(jià)風(fēng)”了。然而，根據(jù)記者以下的調(diào)查數(shù)據(jù)，目前涉嫌壟斷的幾家金店并未作出降價(jià)的表示，依舊高于其他金店。

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，以金飾價(jià)格與現(xiàn)貨黃金價(jià)格的差價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)，金店可以分為以下幾個(gè)等級。

近百元級別：以2013年7月23日各大金店的千足金價(jià)格為例，周大福350元/克，謝瑞麟351元/克，周生生3 50元/克，周大生349元/克，老廟黃金357元/克，老鳳祥350元/ 克，金至尊3 5 0元/ 克，潮宏基3 4 6元/克，六福351元/克。以上這些大型金店的價(jià)格幾乎一致。

50元到8 0元級別：寶慶銀樓3 3 8元/克，菜百336元/克，北京太陽金店334元/克，寶祥金店33 6元/克，世嘉珠寶32 5元/克，龍鳳天福339元/克，金大生309元/克，平均每克比老鳳祥等金店要相差十幾元。