導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇風(fēng)險(xiǎn)投資公司，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

[關(guān)鍵詞] 風(fēng)險(xiǎn)投資 籌資風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資公司是指具有一定特質(zhì)的金融中介人，它們具有識(shí)別新創(chuàng)企業(yè)或早期成長(zhǎng)企業(yè)的能力，通過對(duì)其投入高風(fēng)險(xiǎn)資本、提供必需的專家技術(shù)、實(shí)施項(xiàng)目管理等，幫助企業(yè)成長(zhǎng)，并以此獲取報(bào)酬。由于風(fēng)險(xiǎn)投資的最大特點(diǎn)就是高風(fēng)險(xiǎn)和高收益并存，風(fēng)險(xiǎn)投資公司要想獲取高收益，增加風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的成功率，減少風(fēng)險(xiǎn)損失，必須加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的籌資階段是風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的起始階段，對(duì)這一階段進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理就是要通過采用一系列風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，有效規(guī)避資金籌集過程中面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資公司資金籌集工作的有序進(jìn)行，最終建立適度的資金規(guī)模和合理的資金來源結(jié)構(gòu)，為風(fēng)險(xiǎn)投資未來能夠成功運(yùn)作打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。本文僅對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行探討。

一、基本概念及內(nèi)涵

1.風(fēng)險(xiǎn)的涵義

所謂風(fēng)險(xiǎn)，簡(jiǎn)言之就是事物的不確定性。在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，不確定性總是或多或少地伴隨于人們的利益活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)行為之中，也即任何風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)都是圍繞利益進(jìn)行的，風(fēng)險(xiǎn)就其本質(zhì)而言是風(fēng)險(xiǎn)利益。風(fēng)險(xiǎn)無(wú)時(shí)不有，無(wú)處不在，已成為理論界和實(shí)務(wù)界普遍關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資的涵義

風(fēng)險(xiǎn)投資也叫風(fēng)險(xiǎn)資本、創(chuàng)業(yè)投資等，是指對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)尤其是高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本支持，并通過資本經(jīng)營(yíng)服務(wù)對(duì)投資企業(yè)進(jìn)行培育和輔導(dǎo)，在企業(yè)發(fā)育成長(zhǎng)到相對(duì)成熟后即退出投資以實(shí)現(xiàn)自身資本增值的一種特定形態(tài)的金融資本。其涵義有廣義和狹義之分。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指投資者對(duì)任何有風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指投資者對(duì)初創(chuàng)企業(yè)(主要是高科技企業(yè))進(jìn)行投資，參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，并為被投資企業(yè)提供服務(wù)，以期望獲取高額收益的目的。本文的風(fēng)險(xiǎn)投資指的是狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資。

3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的涵義

對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理解有狹義和廣義之分:狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常被稱為舉債籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果(企業(yè)利潤(rùn)或股東收益)帶來的不確定性；廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于內(nèi)外部環(huán)境及各種難以預(yù)計(jì)或無(wú)法控制的因素影響，在一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)收益與預(yù)期財(cái)務(wù)收益發(fā)生偏離，從而蒙受損失的可能性。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資公司籌資風(fēng)險(xiǎn)管理問題

1.風(fēng)險(xiǎn)投資公司的特點(diǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種帶動(dòng)成長(zhǎng)型高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新型投資方式，正以迅速發(fā)展的態(tài)勢(shì)在我國(guó)出現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)投資的具體運(yùn)作是通過建立風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行的。目前在我國(guó)雖然已出現(xiàn)了一批風(fēng)險(xiǎn)投資公司，但對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司如何運(yùn)作仍處于探索之中。風(fēng)險(xiǎn)投資公司是適應(yīng)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展應(yīng)運(yùn)而生的，是在有利于提高比較優(yōu)勢(shì)的新的社會(huì)分工下出現(xiàn)的。由此決定了風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資方向是高科技產(chǎn)品。風(fēng)險(xiǎn)投資公司只有從事高新技術(shù)產(chǎn)品的開發(fā)，才能充分顯示出它的比較優(yōu)勢(shì)，才能在比較優(yōu)勢(shì)下獲得的高回報(bào)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之所以采取了風(fēng)險(xiǎn)投資這種新型方式，是因?yàn)楦咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投資，資金需求量大，雖然回報(bào)率高，風(fēng)險(xiǎn)性也大，失敗率也很高。在這樣一個(gè)特殊的投資領(lǐng)域中有其特殊的投資規(guī)律和資本的運(yùn)作方式，正是這種投資的特殊性，才決定了風(fēng)險(xiǎn)投資公司存在的必要性。

2.籌資風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)一般是指企業(yè)因借入資金而帶來的無(wú)法償付債務(wù)所遭受損失的可能性。但由于風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象多為中小型高技術(shù)企業(yè)，規(guī)模小、資信差以及它的高風(fēng)險(xiǎn)性，難以從銀行、企業(yè)及證券市場(chǎng)等傳統(tǒng)渠道獲得必要的創(chuàng)業(yè)資金。因此籌資風(fēng)險(xiǎn)不僅是客觀存在的，也是無(wú)法逃避的。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于債務(wù)融資所導(dǎo)致的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。

（1)資金來源變化所造成的股東收益的可變性。根據(jù)資金成本等相關(guān)理論我們知道：在投資收益率高于負(fù)債利息率的前提下，企業(yè)的負(fù)債率越高，自有資金的收益率越高，股東的收益也越高；反之，在投資收益率低于負(fù)債利息率的情況下，企業(yè)的負(fù)債率越高，自有資金的收益率越低，股東收益不確定性越大。

（2)資金來源變化所造成的償債能力的不確定性。這種不確定性是由于債務(wù)融資必須要按事先的約定支付固定的利息，企業(yè)的負(fù)債率越高，需要支付的利息費(fèi)用數(shù)量越大，企業(yè)喪失現(xiàn)金償付能力的可能性就越大。

3.籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

風(fēng)險(xiǎn)投資公司籌資的風(fēng)險(xiǎn)主要與資金的籌集規(guī)模、來源渠道及其資金的結(jié)構(gòu)等直接相關(guān)。資金來源主要有：富有的個(gè)人和家庭、政府、大企業(yè)資金、養(yǎng)老基金、金融機(jī)構(gòu)以及外國(guó)資本等。根據(jù)資金的來源并結(jié)合我國(guó)當(dāng)前的現(xiàn)狀，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)主要受以下幾個(gè)方面的影響：

（1)資金來源渠道狹窄。主要體現(xiàn)在以下幾方面：

第一,私人資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域存在很多障礙。主要是大多認(rèn)為中國(guó)人傳統(tǒng)心理決定了銀行儲(chǔ)蓄仍是當(dāng)前多數(shù)人的首選，且私人資本太過分散，因此不能期望私人資本成為可行的融資來源；而且風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)不完善，沒有具有全面準(zhǔn)確的科學(xué)知識(shí)、技術(shù)、信息、經(jīng)驗(yàn)和技能作為支撐并有一定數(shù)量、為投資人提供智力服務(wù)并按市場(chǎng)機(jī)制獨(dú)立運(yùn)作的專業(yè)機(jī)構(gòu)；當(dāng)前的法律和政策環(huán)境存在問題、技術(shù)轉(zhuǎn)化環(huán)境不良、信息指導(dǎo)不力等。

第二,政府過分參與投資模式不合理。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展，技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的不斷深入，“官辦官營(yíng)”的投資模式也不可避免地暴露出政府作為風(fēng)險(xiǎn)資本主要來源的不合理性和不可行性。

第三,養(yǎng)老基金難以進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。世界各國(guó)養(yǎng)老基金都是風(fēng)險(xiǎn)資本的一個(gè)重要來源。然而，在目前的國(guó)內(nèi)，由于政策法規(guī)的限制，社會(huì)保障基金還無(wú)法進(jìn)入中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。

第四,金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入投資領(lǐng)域受到限制。發(fā)達(dá)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)，包括銀行和保險(xiǎn)公司、投資銀行、信托投資公司等非銀行的金融機(jī)構(gòu)，也提供了一定的風(fēng)險(xiǎn)資本。在國(guó)內(nèi)，由于現(xiàn)行保險(xiǎn)法的限制，保險(xiǎn)公司的資金難以進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。同樣，商業(yè)銀行資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域也受到了類似的限制。

第五,外資進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的政策不夠完善。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，只要相關(guān)法律和政策的配套措施能跟上，進(jìn)入中國(guó)的外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本一定也將非?？捎^。

（2)資本結(jié)構(gòu)不合理

資本結(jié)構(gòu)是指公司中各個(gè)資本要素額占總資本額的比例，或者說，長(zhǎng)期負(fù)債占總資本額的比例。確定最佳資本結(jié)構(gòu)是公司一項(xiàng)重要的籌資決策，即為實(shí)現(xiàn)股票價(jià)值最大化而有效組合債務(wù)、優(yōu)先股及普通股。企業(yè)的資本成本就是企業(yè)利用不同融資工具籌集資金的平均成本或總的代價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資本結(jié)構(gòu)面臨著：長(zhǎng)期資金與短期資金安排不合理；籌資期限與投資期限結(jié)構(gòu)不匹配；債權(quán)籌資與股權(quán)籌資結(jié)構(gòu)不合理等不合理因素。這必將影響到風(fēng)險(xiǎn)投資公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

4.籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制措施

通過以上的分析，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司籌資風(fēng)險(xiǎn)控制的措施應(yīng)包括以下幾個(gè)方面的控制措施:

（1)選擇籌資渠道，控制籌資風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資由于籌資渠道的狹窄，以及籌資渠道障礙的因素的影響，是風(fēng)險(xiǎn)投資公司籌資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。這樣選擇理想的籌資渠道就成了風(fēng)險(xiǎn)投資公司的首要任務(wù)。當(dāng)前在我國(guó)拓寬籌資渠道，主要有：

第一,重點(diǎn)培育以上市公司為主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)資本供給機(jī)制。我國(guó)目前處于風(fēng)險(xiǎn)資本發(fā)展的初創(chuàng)階段，大企業(yè)是我國(guó)現(xiàn)階段風(fēng)險(xiǎn)資本第一供給主體。上市公司絕大多數(shù)是各行業(yè)的大型企業(yè)，資本實(shí)力雄厚，公司的治理能力和風(fēng)險(xiǎn)投資的參與意識(shí)也較非上市公司強(qiáng)。上市公司參與風(fēng)險(xiǎn)投資，不僅可以拓展風(fēng)險(xiǎn)資本的來源，改變我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)資本供給規(guī)模小并由政府為主導(dǎo)的格局，而且能夠通過參與風(fēng)險(xiǎn)投資調(diào)整其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

第二,鼓勵(lì)證券公司通過直接或間接的方式參與風(fēng)險(xiǎn)投資。由于證券公司有著優(yōu)秀的人才，具有參與風(fēng)險(xiǎn)投資的人才優(yōu)勢(shì)；證券公司作為直接投融資的中介，在長(zhǎng)期的投融資過程中，與商業(yè)銀行、大型企業(yè)集團(tuán)以及上市公司等已經(jīng)建立了密切合作的工作關(guān)系，具有參與風(fēng)險(xiǎn)投資的投融資優(yōu)勢(shì)。

第三，適當(dāng)放寬對(duì)養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和商業(yè)銀行投資的法律限制。我國(guó)的《養(yǎng)老基金管理辦法》、《保險(xiǎn)法》和《商業(yè)銀行法》等法律制度都對(duì)養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和商業(yè)銀行參與風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行了限制。在這些法律制度的約束下，養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和商業(yè)銀行等資金還不能進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。因此，應(yīng)對(duì)現(xiàn)行的法律制度進(jìn)行合理的修訂，放寬機(jī)構(gòu)投資者的投資限制，允許它們參與風(fēng)險(xiǎn)投資，但為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)對(duì)他們參與風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行一定的監(jiān)管和監(jiān)督。

第四，建立有效的信用保障體系。在信用普遍惡化和信用秩序嚴(yán)重混亂的條件下，無(wú)論采取何種方式，都很難將各路風(fēng)險(xiǎn)資本引導(dǎo)到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。因此，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)投資供給機(jī)制，當(dāng)務(wù)之急是加快完善信用體系，強(qiáng)化社會(huì)信用秩序。

第五，對(duì)外資的運(yùn)用要加強(qiáng)法律制度的建設(shè)。對(duì)于我國(guó)加入WTO以后，利用外資已經(jīng)在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)中發(fā)揮了極為重要的作用，因?yàn)榫惩赓Y本不僅可以解決我國(guó)資金緊張的局面，還可以帶來先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。在當(dāng)前利用外資的光明前景下，更應(yīng)該加強(qiáng)法律法規(guī)的健全和完善，保證我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的快速發(fā)展，同時(shí)也是保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵。

（2)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)

研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的出發(fā)點(diǎn)是企業(yè)在籌資過程中如何控制資本成本。企業(yè)可以通過不同的手段獲得資本，從利用純粹的債務(wù)融資到完全的股權(quán)融資。為了獲得資源，就需要支付一定的代價(jià)。不同的融資手段需要支付的成本是不同的，比如債務(wù)融資需要固定償付本金和利息，股權(quán)融資需要支付紅利，或者使投資者獲得資本增值。結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資公司的自身特點(diǎn)，可以采取以下的方法優(yōu)化資本結(jié)構(gòu):

第一，長(zhǎng)短期籌資的比例要合理配置。風(fēng)險(xiǎn)投資公司應(yīng)該根據(jù)長(zhǎng)短期籌資本身的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)來合理地配置長(zhǎng)短期籌資，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。

第二，籌資期限與投資期限相結(jié)合。風(fēng)險(xiǎn)投資公司在籌集資金時(shí)必須對(duì)資金的使用時(shí)間進(jìn)行合理預(yù)期，根據(jù)資金需求的具體情況，恰當(dāng)?shù)匕才刨Y金的籌集時(shí)間，適時(shí)獲得所需資金。否則，容易出現(xiàn)或是由于過早籌資形成資金投放前的閑置增加利息支出；或是因資金到賬時(shí)間滯后，錯(cuò)過資金投放的最佳時(shí)機(jī)，造成經(jīng)營(yíng)損失。

第三，優(yōu)化債權(quán)/股權(quán)結(jié)構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司本身的業(yè)務(wù)特點(diǎn)決定其資本流動(dòng)性非常差，因此更需要一個(gè)穩(wěn)健的債權(quán)/股權(quán)結(jié)構(gòu)。相關(guān)的理論，我們以企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最大化作為評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資公司債權(quán)/股權(quán)結(jié)構(gòu)是否最優(yōu)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，使公司資產(chǎn)價(jià)值達(dá)到最大的資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)也是使公司資本加權(quán)成本達(dá)到最小的資本結(jié)構(gòu)。

三、結(jié)論

籌集風(fēng)險(xiǎn)資金是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作流程的起點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資本的籌集在風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作中占有重要地位。風(fēng)險(xiǎn)投資具有流動(dòng)性差的特點(diǎn)，這就決定了它需要一個(gè)長(zhǎng)期的、相對(duì)穩(wěn)定的資金來源，以保證風(fēng)險(xiǎn)投資家不斷對(duì)原有項(xiàng)目再投資和對(duì)新項(xiàng)目投資。本文通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)的來源及影響因素的分析，指出風(fēng)險(xiǎn)投資公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制措施，給我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的籌資提供一定的指導(dǎo)和借鑒作用。

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篇2

【關(guān)鍵詞】實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 風(fēng)險(xiǎn)投資公司　經(jīng)營(yíng)管理　投資策略　影響

從2007年1月1日開始。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則已經(jīng)在上市公司范圍內(nèi)實(shí)施，2008年1月1日開始在大型央企開始逐步實(shí)施，按照各省的部署，2010年開始在國(guó)有大中型企業(yè)逐步實(shí)施。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入公允價(jià)值的計(jì)量方式，對(duì)同期股權(quán)投資持有期間投資收益的確認(rèn)形成“兩頭成本法，中間權(quán)益法”方式。對(duì)以股權(quán)投資為主營(yíng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司會(huì)計(jì)核算勢(shì)必產(chǎn)生重大變化。從而對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理及投資策略產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

一、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的重大變革

1、報(bào)表觀念以資產(chǎn)負(fù)債表觀為核心

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的報(bào)表觀念以資產(chǎn)負(fù)債觀為核心代替原來的收入費(fèi)用觀為核心。資產(chǎn)負(fù)債觀認(rèn)為企業(yè)凈資產(chǎn)的保值和增是衡量企業(yè)的主要指標(biāo)，并通過資產(chǎn)負(fù)債表加以反映。而收入費(fèi)用觀則認(rèn)為收益指標(biāo)是衡量企業(yè)的主要指標(biāo)，將會(huì)計(jì)視為一個(gè)收人與費(fèi)用的配比過程，其真正目的不在于確定企業(yè)的價(jià)值，而在于確定一定時(shí)期的收益。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中所得稅核算采用資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)法；報(bào)表上以所有者權(quán)益變動(dòng)表代替利潤(rùn)分配表；引入了公允價(jià)計(jì)量模式等都體現(xiàn)了以資產(chǎn)負(fù)債表觀為核心的報(bào)表觀念。

2、會(huì)計(jì)管理理念上體現(xiàn)與國(guó)際慣例趨同

這次會(huì)計(jì)變革的口號(hào)為“與國(guó)際慣例趨同”，不同從93年的“與國(guó)際慣例接軌”，也不同于2001年的“與國(guó)際慣例協(xié)調(diào)”，其目的是為適應(yīng)我國(guó)不斷深化對(duì)外開放的歷史要求。

3、會(huì)計(jì)計(jì)量上改變單一的歷史成本計(jì)量，以體現(xiàn)會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量上應(yīng)當(dāng)真實(shí)與公允兼具，以體現(xiàn)會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性。改變了單一歷史成本計(jì)量的屬性，在可靠計(jì)量上，引入了重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值和公允價(jià)的計(jì)量屬性。在金融資產(chǎn)和負(fù)債的確認(rèn)、投資性房地產(chǎn)、非同一控制下的企業(yè)合并、債務(wù)重組和具有商業(yè)實(shí)質(zhì)的非貨幣性資產(chǎn)交換采用了公允價(jià)計(jì)量。

二、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司經(jīng)營(yíng)管理的影響

1、加強(qiáng)制度的建設(shè)，盡快與新準(zhǔn)則的實(shí)施相適應(yīng)

實(shí)施新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)不僅要修訂會(huì)計(jì)核算辦法，不僅要對(duì)會(huì)計(jì)及財(cái)務(wù)管理人員的崗位職責(zé)進(jìn)行細(xì)化，同時(shí)對(duì)投資管理制度，預(yù)算管理制度、風(fēng)險(xiǎn)管理制度都要進(jìn)行相應(yīng)的修訂。

2、突出精細(xì)化管理，提高信息的共享和集成

精細(xì)化管理的核心在于，實(shí)行性的制度，規(guī)范人的行為，強(qiáng)化責(zé)任的落實(shí)，以形成優(yōu)良的執(zhí)行文化。首先要細(xì)分企業(yè)組織機(jī)構(gòu)中的職能和崗位，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中突出決策數(shù)據(jù)的有用性，強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)信息中的資產(chǎn)負(fù)債客觀真實(shí)的公允價(jià)，數(shù)據(jù)完整，要求提高會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)、業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)、決策信息系統(tǒng)等中信息數(shù)據(jù)的共享和集成。會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)不僅僅是限于資金管理系統(tǒng)、存貨管理系統(tǒng)、發(fā)票管理系統(tǒng)中的信息，包括最新的管理層決策信息，人力資源計(jì)劃、資本市場(chǎng)信息及其他公允市場(chǎng)信息都會(huì)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債產(chǎn)生影響。

3、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

隨著資本市場(chǎng)的全流通及中小板、創(chuàng)業(yè)板的相繼推出，風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資的很多項(xiàng)目企業(yè)都已經(jīng)上市了，已經(jīng)上市流通的股份按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，是應(yīng)該確認(rèn)為相關(guān)金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)會(huì)受到宏觀政策，尤其是國(guó)家貨幣政策、國(guó)內(nèi)國(guó)際資本市場(chǎng)的影響，為減少資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)帶來的影響，要求風(fēng)險(xiǎn)投資公司可參照上市公司，成立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的量度、評(píng)估和應(yīng)變策略。尤其是關(guān)鍵環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及控制措施，爭(zhēng)取將企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)降低在可控和最低的水平。

4、重新修訂預(yù)算及業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系

收入費(fèi)用觀下的預(yù)算及業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系一般是以當(dāng)期利潤(rùn)為中心，預(yù)算及業(yè)績(jī)考核指標(biāo)均以利潤(rùn)為中心，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)負(fù)債觀，預(yù)算及業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系引人一定期間凈資產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)為中心，將更能體現(xiàn)預(yù)算和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)相關(guān)指標(biāo)的科學(xué)性。

三、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資策略的影響

1、投資力度上將實(shí)施擴(kuò)張型的投資策略

實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后的資產(chǎn)負(fù)債表更能體現(xiàn)公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，對(duì)于擁有不少上市公司股權(quán)的投資公司來說，原來準(zhǔn)則下隱藏的資產(chǎn)將得到完整的體現(xiàn)，在增加資產(chǎn)的同時(shí)也大幅提高了公司所有者的權(quán)益，增強(qiáng)了公司的融資能力，一定程度上解決了風(fēng)險(xiǎn)投資公司實(shí)施擴(kuò)張型投資策略中的資金瓶頸。

2、投資項(xiàng)目選擇上重視研發(fā)投入的高新技術(shù)企業(yè)

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)新產(chǎn)品開發(fā)階段投入的費(fèi)用可以資本化，與原來企業(yè)會(huì)計(jì)制度相比，無(wú)疑可以增厚高研發(fā)投入企業(yè)的業(yè)績(jī)。很多的中小企業(yè)目前尚沒有實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，所得稅法規(guī)定研發(fā)投入可以稅前列支，出于合理稅務(wù)的需要，將研發(fā)投入全都作為費(fèi)用化處理，這種項(xiàng)目在投資后按照規(guī)范運(yùn)作，原企業(yè)會(huì)計(jì)制度一旦與新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則接軌，業(yè)績(jī)會(huì)有所增厚，也更能體現(xiàn)公司真實(shí)的盈利能力，真正反映其投資價(jià)值，同時(shí)這類公司在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的成長(zhǎng)性指標(biāo)將更能得到體現(xiàn)。

3、投資策略上更加注重對(duì)成熟期(擴(kuò)充期)項(xiàng)目的投資

風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資的持股比例一般為20％～30％，處于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則權(quán)益法核算的范圍中。權(quán)益法核算對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司業(yè)績(jī)的影響是一把雙刃劍。初創(chuàng)期(引入期)企業(yè)產(chǎn)品剛投入市場(chǎng)，產(chǎn)品生產(chǎn)批量小，企業(yè)通常不能獲利，成長(zhǎng)期企業(yè)產(chǎn)品在市場(chǎng)上站住了腳，銷售和利潤(rùn)迅速增長(zhǎng)，但企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。產(chǎn)品處于成熟期(擴(kuò)充期)企業(yè)產(chǎn)品大批量生產(chǎn)，市場(chǎng)、技術(shù)為穩(wěn)定，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)

較快，采用權(quán)益法核算會(huì)增厚風(fēng)險(xiǎn)投資公司的利潤(rùn)。

4、投資業(yè)務(wù)更加重視項(xiàng)目的管理及資本運(yùn)營(yíng)工作

篇3

關(guān)鍵詞：上市公司風(fēng)險(xiǎn)投資優(yōu)勢(shì)

自上個(gè)世紀(jì)90年代開始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)并一直保持前所未有的良好發(fā)展勢(shì)頭，這一現(xiàn)象被眾多學(xué)者和經(jīng)濟(jì)界人士譽(yù)為“新經(jīng)濟(jì)”。有研究表明，美國(guó)“新經(jīng)濟(jì)”的形成是與其高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展分不開的。據(jù)估計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的70%來自于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資是一對(duì)孿生兄弟，在風(fēng)險(xiǎn)投資貧瘠的土地上不可能出現(xiàn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的綠洲。撒切爾夫人曾說過，英國(guó)落后于美國(guó)的不在于高新技術(shù)而在于風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展所具有的巨大推動(dòng)力是毋庸置疑的。在風(fēng)險(xiǎn)投資比較發(fā)達(dá)的西方國(guó)家，企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資的積極參與者，如1996年美國(guó)企業(yè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)資本在總的風(fēng)險(xiǎn)資本中所占的比例達(dá)到30%，英國(guó)企業(yè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)資本在總的風(fēng)險(xiǎn)資本中也占有18%，而我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金主要來源于國(guó)家財(cái)政，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資所占比重很小，尚未發(fā)揮出應(yīng)有的作用。本文就上市公司的風(fēng)險(xiǎn)投資問題進(jìn)行研究。

一、上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的必要性

有研究表明，我國(guó)存在著兩種不對(duì)稱現(xiàn)象：一種是一些國(guó)有企業(yè)包括上市公司存在的低技術(shù)結(jié)構(gòu)、低創(chuàng)新能力與高籌資能力的不對(duì)稱；另一種是中小高新技術(shù)企業(yè)所存在的高科技含量、高增長(zhǎng)潛力與低融資能力的不對(duì)稱。這一方面使得上市公司籌集的大量資金因沒有好的投資項(xiàng)目而閑置，或者在原有的主營(yíng)業(yè)務(wù)上進(jìn)行簡(jiǎn)單的擴(kuò)張，或者存放于銀行以獲取較低的利息收益，或者簡(jiǎn)單地投資于債券以使資金得到保值，這些都造成了資金的大量浪費(fèi)；而另一方面，大量高新技術(shù)成果因資金缺乏無(wú)法實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，又造成技術(shù)資源的大量浪費(fèi)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)近幾年來每年都有將近3萬(wàn)項(xiàng)的科研成果，轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的只有20%，形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模的不過5%，從而嚴(yán)重地制約了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。針對(duì)這種資金和技術(shù)配置錯(cuò)位的情況，筆者設(shè)想：如果上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，便可以將上市公司的高籌資能力和高新技術(shù)企業(yè)的高科技含量相結(jié)合，既可為高新技術(shù)企業(yè)解決資金危機(jī)，也可使上市公司進(jìn)行技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)上市公司和高新技術(shù)企業(yè)的雙贏。上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的必要性具體來說主要有以下三個(gè)方面：

1.為上市公司的大量資金尋求了好的出路。上市公司是我國(guó)企業(yè)中的優(yōu)秀代表，他們具有比較高的籌資能力，可以通過在證券市場(chǎng)發(fā)行股票、債券或從銀行貸款取得大量資金。但由于我國(guó)現(xiàn)處于買方市場(chǎng)，在物質(zhì)和資本豐富的買方市場(chǎng)下，資本要想得到較好的收益日益困難，尤其是在競(jìng)爭(zhēng)激烈、成熟的傳統(tǒng)投資領(lǐng)域，要想得到較高的投資報(bào)酬率很難，投資者必須尋找新的投資機(jī)會(huì)。高新技術(shù)企業(yè)具有較高的成長(zhǎng)性，投資于高新技術(shù)企業(yè)可以獲得比傳統(tǒng)投資高的收益，當(dāng)然也要冒著較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，所以風(fēng)險(xiǎn)投資是上市公司資本的一個(gè)好去處。

2.降低上市公司內(nèi)部研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，使上市公司獲得新的技術(shù)創(chuàng)新源。21世紀(jì)是信息時(shí)代，在信息社會(huì)里，技術(shù)的發(fā)展可謂日新月異，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)主要表現(xiàn)為技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)只有科技上不斷創(chuàng)新并處于領(lǐng)先地位才能在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。上市公司要想獲得新的技術(shù)創(chuàng)新源，途徑主要有兩種：一是通過公司內(nèi)部研發(fā)直接獲得，二是通過風(fēng)險(xiǎn)投資投資于高新技術(shù)企業(yè)間接取得。上市公司如果通過內(nèi)部研發(fā)直接投資于高新技術(shù)，將可能由于較高的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)面臨投資失?。簧鲜泄救绻ㄟ^風(fēng)險(xiǎn)投資投資于具有一定技術(shù)和市場(chǎng)基礎(chǔ)的高新技術(shù)企業(yè)，同時(shí)輔之以良好的運(yùn)作優(yōu)勢(shì)，將會(huì)極大地提高投資的成功率，從而憑借高新技術(shù)企業(yè)來不斷更新自己的技術(shù)，使企業(yè)跟上科技進(jìn)步的步伐而不斷地發(fā)展壯大。如著名的朗訊科技成功的一個(gè)重要原因便在于他的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，其貝爾實(shí)驗(yàn)室擁有遍布全球25個(gè)國(guó)家的3萬(wàn)多位專家，曾誕生出11位諾貝爾獎(jiǎng)得主，平均每個(gè)工作日創(chuàng)造4項(xiàng)專利，其中功不可沒的便是朗訊科技全額投資設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資子公司在對(duì)朗訊科技具有戰(zhàn)略意義的光通訊、半導(dǎo)體和電子商務(wù)等具有高成長(zhǎng)性的高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資，彌補(bǔ)了公司內(nèi)部研發(fā)的不足，使公司可以迅速地進(jìn)入新的領(lǐng)域。

3.有利于帶動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資起步比較晚，相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資比較發(fā)達(dá)的西方國(guó)家來說，風(fēng)險(xiǎn)投資還不夠發(fā)達(dá)，鑒于風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用，我們應(yīng)該努力地發(fā)展我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資不僅需要大量的資金投入，更需要投資者的投資理念和管理方式的投入，這是一般企業(yè)所無(wú)法達(dá)到的。而上市公司是我國(guó)企業(yè)中的先進(jìn)代表，其在資金、人才和管理等多方面具有其他企業(yè)所無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)，所以由上市公司來帶動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展是最合適不過了。

二、上市公司從事風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)勢(shì)

上市公司在從事風(fēng)險(xiǎn)投資方面具有的優(yōu)勢(shì)主要有以下三個(gè)方面：

1.資金優(yōu)勢(shì)。高新技術(shù)企業(yè)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)和高成長(zhǎng)的特性，在其創(chuàng)立和成長(zhǎng)期需要大量的資金投入，但由于風(fēng)險(xiǎn)高，使得高新技術(shù)企業(yè)很難從傳統(tǒng)的融資渠道取得資金，而上市公司可以通過在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票、債券或從銀行貸款取得大量資金，這些資金大多是權(quán)益資本，沒有還本付息的限制性約束，這些特性都非常符合高新技術(shù)企業(yè)的資金需求，所以在資金方面上市公司具有明顯的優(yōu)勢(shì)。

2.運(yùn)作優(yōu)勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)投資不僅是資金的投入，更有投資者的投資理念和管理方式的投入。由于上市公司是我國(guó)企業(yè)中的先進(jìn)代表，處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的最前沿，其在經(jīng)營(yíng)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面具有一定的優(yōu)勢(shì)；另外，上市公司一般和證券公司、投資公司、財(cái)務(wù)公司等具有密切的聯(lián)系，這些專業(yè)機(jī)構(gòu)的幫助將會(huì)加大上市公司在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方面的成功率。

3.風(fēng)險(xiǎn)資本的退出優(yōu)勢(shì)。任何資金都有逐利和避險(xiǎn)的特征，風(fēng)險(xiǎn)資本也不例外。企業(yè)之所以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資也主要是因?yàn)楦咝录夹g(shù)企業(yè)具有較高的成長(zhǎng)性，等到高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展壯大后便可將手中持有的股權(quán)出售而獲得較高的投資收益。由于我國(guó)的主板市場(chǎng)規(guī)定的門檻比較高，風(fēng)險(xiǎn)資本的退出主要是通過二板市場(chǎng)，但由于我國(guó)建立二板市場(chǎng)較晚，風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制不全，致使一般的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展不暢。上市公司可以充分利用現(xiàn)有的主板市場(chǎng)進(jìn)行資本運(yùn)作，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)資本的退出，從而獲取收益。

三、上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的方式

上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的方式總的來說有以下兩種：

1.直接投資。所謂直接投資就是指上市公司通過收購(gòu)兼并或參股投資于高新技術(shù)企業(yè)，即直接將資金投向高新技術(shù)企業(yè)。這種方式能在一定程度上降低委托成本，能擴(kuò)大公司的規(guī)模和科技實(shí)力，但是風(fēng)險(xiǎn)比較集中，一般只適用投資于與自身產(chǎn)業(yè)比較接近的高新技術(shù)領(lǐng)域，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及到工程技術(shù)、市場(chǎng)營(yíng)銷、資本運(yùn)營(yíng)等多方面，如果介入自己不熟悉的領(lǐng)域就會(huì)缺乏相關(guān)的知識(shí)、人才和經(jīng)驗(yàn)，這無(wú)疑會(huì)加大投資的風(fēng)險(xiǎn)。

2.間接投資。所謂間接投資就是先投資設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資公司或投資于風(fēng)險(xiǎn)投資公司，然后再由風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行投資。這種方式下企業(yè)的出資額可多可少，由企業(yè)根據(jù)自己的資金情況來確定，因?yàn)槭羌贤顿Y，投資比較分散，另外風(fēng)險(xiǎn)投資公司具有專業(yè)的管理優(yōu)勢(shì)，所以投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)直接投資要小得多，也不受投資領(lǐng)域的限制，但是，這種方式不利于上市公司全面提升主營(yíng)業(yè)務(wù)的科技實(shí)力和改變業(yè)務(wù)方向，一般只使用于資金實(shí)力相對(duì)不是很雄厚的上市公司。

通過上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的必要性和具有的優(yōu)勢(shì)的分析可以知道，上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資將會(huì)實(shí)現(xiàn)上市公司和高新技術(shù)企業(yè)的雙贏。但同時(shí)我們也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資并不是公司的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，雖然對(duì)外投資日益成為公司經(jīng)營(yíng)中的重要一環(huán)，投資收益在公司收益總額中也占有相當(dāng)?shù)谋戎?，但是看一個(gè)企業(yè)是否具有發(fā)展前景仍然是看他的主業(yè)經(jīng)營(yíng)得如何，所以上市公司作為風(fēng)險(xiǎn)投資者同專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資者在公司資金的分配上和風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象的選擇上等方面應(yīng)有所區(qū)別，在公司資金的分配上應(yīng)以主業(yè)為主，在風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象的選擇上也應(yīng)選擇那些處于成長(zhǎng)期的高新技術(shù)企業(yè)以盡量降低投資風(fēng)險(xiǎn)。我們相信，在上市公司的帶動(dòng)下，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)將會(huì)取得前所未有的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

篇4

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的涵義

風(fēng)險(xiǎn)投資是一些職業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資家將從投資者那里募集來得資金投資到新興的、發(fā)展迅速穩(wěn)健、具有巨大的潛力的他們認(rèn)為具有豐厚回報(bào)的企業(yè)。憑借其雄厚的資本及豐富管理經(jīng)驗(yàn)和多年的營(yíng)銷模式改變企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，待企業(yè)發(fā)展成熟后，選擇其對(duì)自己最有利的方式退出公司的一種高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的中長(zhǎng)期投資行為。國(guó)內(nèi)外很多企業(yè)都是依靠風(fēng)險(xiǎn)投資快速發(fā)展壯大的比如英特爾、蘋果、微軟、聯(lián)邦快遞。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資所投資的項(xiàng)目一般都是高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)具有發(fā)展前景的未上市的中小型企業(yè)，投資期限通常在10年以上。1993年馬云在創(chuàng)立阿里巴巴最初時(shí)，有人說他是騙子，不肯投資他的電商。到了1999年10月份完成第一輪投資。2014年阿里巴巴在紐交所上市后軟銀狂賺71倍。從1999第一次融資到2014年上市歷時(shí)15年。風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)際上是一種專門投資處于發(fā)展早期階段的中小型新興企業(yè)，最終目的是獲得巨額的股息、紅利、資本利得。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資的好處

（一）擴(kuò)寬融資渠道

傳統(tǒng)的金融體系是以銀行金融資本、政府基金為基礎(chǔ)。我們由這種單一的融資模式逐漸過渡到以資本市場(chǎng)為核心的多種融資渠道。逐漸形成了由銀行金融資本到現(xiàn)代金融體系的轉(zhuǎn)變。風(fēng)險(xiǎn)投資在傳統(tǒng)融資模式上大大彌補(bǔ)了金融市場(chǎng)融資困難的缺陷。創(chuàng)造了一個(gè)新興的、快速成長(zhǎng)的具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)。為中小型企業(yè)提供了多樣化的融資服務(wù)機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資包括政府基金、企業(yè)基金、金融機(jī)構(gòu)基金、個(gè)人。

（二）提升企業(yè)的管理水平

被投資公司往往對(duì)其自己的開發(fā)的產(chǎn)品或服務(wù)有著非常全面的了解，但是他們?nèi)狈Φ氖侨绾翁嵘髽I(yè)的管理水平。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)確實(shí)這方面的專家，他們具有豐富管理經(jīng)驗(yàn)和營(yíng)銷方式。為了更快的讓企業(yè)上市，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)作為其股東勢(shì)必會(huì)參加到企業(yè)日常項(xiàng)目的管理和監(jiān)督，并對(duì)企業(yè)的制度進(jìn)行修改和完善。從而改變其企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)勢(shì)。例如蘋果的風(fēng)險(xiǎn)投資人麥克•馬庫(kù)拉，他曾在英特爾，仙童半導(dǎo)體任職。他把在因特爾、仙童半導(dǎo)體的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、營(yíng)銷策略、財(cái)務(wù)管理帶到蘋果。馬庫(kù)拉和喬布斯一起撰寫商業(yè)計(jì)劃書、建設(shè)優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，他教會(huì)了喬布斯市場(chǎng)和營(yíng)銷方面的經(jīng)驗(yàn)，1980年蘋果首次公開發(fā)行股票共募集資金1億多美元。投資公司給企業(yè)帶來優(yōu)秀的管理經(jīng)驗(yàn)會(huì)讓企業(yè)穩(wěn)健、快速的發(fā)展。

（三）提升企業(yè)知名度

對(duì)于被投資公司而言，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)如果是高盛、摩根士丹利、黑石、花旗銀行、紅杉資本等這種國(guó)內(nèi)外著名風(fēng)險(xiǎn)投資公司。這無(wú)疑是一種無(wú)形宣傳。會(huì)吸引更多VC、PE。作為一個(gè)投資者在被投資公司IPO之時(shí)知道被投資公司背后有知名的專業(yè)投資公司，可能會(huì)考慮大量購(gòu)買該公司的股票，為企業(yè)整個(gè)的融資過程有一定的幫助。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資所面臨問題

（一）導(dǎo)致股權(quán)分散

大量引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)分散。股權(quán)結(jié)構(gòu)分散就是大股東人數(shù)多，但是他們各自所占股權(quán)比例很小。其次就是憑他的個(gè)人的持股比例不能夠左右股東會(huì)的意志。當(dāng)時(shí)新浪微博還不叫新浪微博，它的前身叫“四通利方”，經(jīng)過一系列的引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和并購(gòu)后改名“新浪”。在納斯達(dá)克上市時(shí)前五大股東股權(quán)只剩39%。當(dāng)時(shí)的創(chuàng)業(yè)者王志東從最初持股21%不斷稀釋到6%。新浪上市后股份更是被稀釋到3.8%，最終失去對(duì)公司的控制，并導(dǎo)致出局?？梢钥闯鲂吕宋⒉┕蓹?quán)過于分散，王志東憑他的個(gè)人的持股比例不足以左右董事會(huì)意志。而股權(quán)結(jié)構(gòu)很大程度上決定了董事會(huì)的人選、以及公司日常經(jīng)營(yíng)重大事項(xiàng)的決定權(quán)。當(dāng)時(shí)就是因?yàn)橥踔緰|與部分股東意見不合，自己的股權(quán)占的比重并不大，最終被踢出新浪。由于股權(quán)過于的分散，很有可能面臨被收購(gòu)的危險(xiǎn)。收購(gòu)公司可能會(huì)從大股東手中購(gòu)買股權(quán)股權(quán)，或者到二級(jí)市場(chǎng)中大量購(gòu)買中小投資者的股票，最后奪取該公司的控制權(quán)。此時(shí)經(jīng)營(yíng)者為了爭(zhēng)奪自己的公司的控制權(quán)，就會(huì)疏于對(duì)公司的管理，最終可能會(huì)導(dǎo)致公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不斷下滑。2005年新浪啟動(dòng)“毒丸計(jì)劃”（股權(quán)攤薄反收購(gòu)措施）就是為了阻止盛大的收購(gòu)，結(jié)果失敗。當(dāng)股權(quán)過于分散時(shí)，股東們占股比例小，他們不會(huì)過多的關(guān)注企業(yè)未來的發(fā)展。不能有效地激勵(lì)股東參加到公司的日常經(jīng)營(yíng)和管理中來。不斷引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)導(dǎo)致股權(quán)股與分散、增加企業(yè)被并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)、降低股東的參與治理的積極性。

（二）導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨威脅

大量的引進(jìn)風(fēng)向投資可能會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)者的股權(quán)不斷被稀釋，當(dāng)創(chuàng)業(yè)者面臨股東會(huì)的驅(qū)逐時(shí)，經(jīng)營(yíng)面臨威脅。創(chuàng)業(yè)者的團(tuán)隊(duì)、員工會(huì)跟隨創(chuàng)業(yè)者，會(huì)造成大量的人才流失和員工罷工。雷士照明是一家中國(guó)領(lǐng)先的照明產(chǎn)品供應(yīng)商，雷士擁有廣東、重慶、浙江、上海等制造基地。2008年03月“雷士”被認(rèn)定為中國(guó)馳名商標(biāo)。雷士照明在香港聯(lián)交所主板上市時(shí)吳長(zhǎng)江早已失去了對(duì)公司的控股權(quán)。雷士在上市前期不斷募集資金，吳長(zhǎng)江的股權(quán)由最初的100%的控股權(quán)，到最后的15%。由于股權(quán)不斷被攤薄，最后導(dǎo)致失去控制權(quán)，最后辭去公司董事長(zhǎng)等一切職務(wù)。由于吳長(zhǎng)江的辭職導(dǎo)致，雷士照明股價(jià)大幅跳水，盤中最大跌幅曾達(dá)33%最后以20%的跌幅收盤。2012年7月12日雷士照明股票以1.41港元收盤，全天下跌6%。次日雷士照明員工舉行全國(guó)罷工并且表示“吳總不回來，堅(jiān)決不開工?！?、經(jīng)銷商停止下單、供應(yīng)商停止向雷士照明供貨、并說如果吳長(zhǎng)江不能夠重掌大權(quán)，他們將會(huì)請(qǐng)吳長(zhǎng)江出山另創(chuàng)品牌，并免費(fèi)供貨半年支持吳長(zhǎng)江。當(dāng)天上午雷士股票已經(jīng)停止買賣。對(duì)于企業(yè)來說，如果失去員工的支持，企業(yè)就會(huì)是一個(gè)空殼，沒有員工生產(chǎn)產(chǎn)品公司也就沒有產(chǎn)品拿去銷售。企業(yè)大量的收入來源來自于經(jīng)銷商。如果失去經(jīng)銷商的支持企業(yè)根本無(wú)法運(yùn)營(yíng)。供應(yīng)商貨源不用斷原材料輸送到企業(yè)，2015年第5期下旬刊（總第589期）時(shí)代金融TimesFinanceNO.5，2015（CumulativetyNO.589）讓企業(yè)加工成產(chǎn)品。如果失去了賴以生存的原料供應(yīng)，企業(yè)無(wú)法生產(chǎn)產(chǎn)品。如果沒有以上三者的支持，將難以維持企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。風(fēng)險(xiǎn)投資的過分?jǐn)U張，如果導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)者出局，可能會(huì)造成大量員工及人才的流失，企業(yè)經(jīng)營(yíng)將面臨著癱瘓。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資提供資金有限

風(fēng)險(xiǎn)投資資金力量薄弱，提供資金有限。企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)和研發(fā)需要大量的資金，由于資本投入的力量較小，資金鏈容易斷裂，當(dāng)今市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，如果出現(xiàn)資金鏈斷裂，企業(yè)將面臨著破產(chǎn)，企業(yè)的研發(fā)對(duì)企業(yè)的未來有決定性的作用。如果企業(yè)沒有籌集到足夠的資金，就無(wú)法對(duì)新產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行設(shè)計(jì)和研發(fā)，如果無(wú)法研發(fā)出新產(chǎn)品或服務(wù)就無(wú)法為企業(yè)帶來高額的回報(bào)與利潤(rùn)。例如雅虎，1995年4月，雅虎首次引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，紅杉資本提供了200萬(wàn)美元的資金幫助給雅虎，它是雅虎的首家風(fēng)險(xiǎn)資本投資者。但是200萬(wàn)美元很快花完。由于一項(xiàng)科技如果研發(fā)成功的話需要10年以上，其需要花費(fèi)的資金大，且風(fēng)險(xiǎn)投資的資金有限，一般只能支持到最初的研發(fā)階段或者中間的試驗(yàn)階段，對(duì)后期的投入較少，甚至幾乎沒有資金投入其后期的研發(fā)。到了1995年秋，雅虎不得不展開第二輪融資獲得路透社和孫正義4000萬(wàn)美元，1996孫正義再次追加1億美元的投資。雅虎的發(fā)展離不開不斷的引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，他不斷地引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資的同時(shí)也在說明風(fēng)險(xiǎn)投資的資金是極為有限的。

（四）風(fēng)險(xiǎn)投資偏愛成熟企業(yè)

風(fēng)險(xiǎn)投資偏愛成熟企業(yè)，使中小企業(yè)在發(fā)展融資時(shí)不能及時(shí)、足額的籌集資金，發(fā)展其產(chǎn)品和服務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)投資雖然是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的企業(yè)，但面對(duì)當(dāng)今當(dāng)今社會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)投資的成功率不足10%，大部分風(fēng)險(xiǎn)投資都是處于失敗的結(jié)果。當(dāng)然如果成功率是100%就不是風(fēng)險(xiǎn)投資了。風(fēng)險(xiǎn)投資有時(shí)候也會(huì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，選擇有著相對(duì)成熟產(chǎn)品和服務(wù)已經(jīng)獲得一定市場(chǎng)認(rèn)可度的公司，例如谷歌的的創(chuàng)始人拉里•佩奇和他的團(tuán)隊(duì)創(chuàng)作了一個(gè)名叫“BackRub”的搜索引擎。由于資金的缺乏他們找到雅虎的創(chuàng)始人之一戴維•菲洛。戴維•菲洛認(rèn)為他們的技術(shù)確實(shí)很不錯(cuò)，建議他們自己建立一個(gè)完整搜索引擎公司發(fā)展業(yè)務(wù)，等公司發(fā)展起來后再考慮出資。1999年谷歌第一次引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，獲得2500萬(wàn)美元資金。隨著谷歌的不斷地壯大，吸引了更多的風(fēng)險(xiǎn)投資者，比如后期的紅杉資本就是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，選擇了相對(duì)成熟企業(yè)進(jìn)行投資。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)成熟企業(yè)的偏好對(duì)中小企業(yè)來說很難引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，使得中小企業(yè)的融資遇到了瓶頸，讓中小企業(yè)很難有其發(fā)展的空間。

四、對(duì)策及建議

（一）企業(yè)融資需把握節(jié)奏

企業(yè)融資需要把握節(jié)奏，以免股權(quán)被過分稀釋。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)在單獨(dú)控制權(quán)與公司發(fā)展速度上做出取舍，兩者無(wú)法兼得。50%的股權(quán)是絕對(duì)控股界限，控股股東持股比例界限是20%～25%最為合適。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)當(dāng)有長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略，避免大量的引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，致使公司過分依賴于風(fēng)險(xiǎn)投資而導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散與稀釋。首先要把重心放在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)上，讓企業(yè)能夠占有較高的市場(chǎng)份額。股東以及中小投資者看見企業(yè)處于一個(gè)良好的的發(fā)展階段，就不會(huì)隨便的其控股權(quán)和拋售企業(yè)的股票。也就不會(huì)被投機(jī)者炒來炒去，發(fā)生被并購(gòu)的危險(xiǎn)和爭(zhēng)奪公司控制權(quán)的事件的幾率就會(huì)下降。其次需要不斷地調(diào)節(jié)股權(quán)結(jié)構(gòu)，適當(dāng)?shù)募泄蓹?quán)，將不積極參與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)和管理的股東從企業(yè)中剔除掉，使控股股東擁有足夠的股權(quán)，股東為了自己的利益不得不參與其企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)。股東在受到足夠激勵(lì)的情況下會(huì)參加到公司日常經(jīng)營(yíng)中去，同時(shí)也會(huì)大大降低大股東和并購(gòu)企業(yè)的聯(lián)合同時(shí)防止公司被惡意收購(gòu)。融資模式應(yīng)當(dāng)多樣化，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的需求和其他各方面綜合考慮，是應(yīng)該選擇外部融資還是內(nèi)部融資；是權(quán)益融資還是債務(wù)融資。企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)?shù)囊M(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，防止股權(quán)結(jié)構(gòu)過于分散，還應(yīng)當(dāng)將內(nèi)部因素和外部因素有機(jī)結(jié)合企業(yè)才能穩(wěn)健、快速的發(fā)展。

（二）企業(yè)經(jīng)營(yíng)面應(yīng)注重利益相關(guān)者并完善相應(yīng)制度

創(chuàng)業(yè)者與其團(tuán)隊(duì)和員工的關(guān)系是非常重要的，吳長(zhǎng)江的回歸是因?yàn)閱T工的幫助。只有公司擁有團(tuán)隊(duì)協(xié)作精神，才能保證企業(yè)穩(wěn)健、快速的發(fā)展，最終才能最大程度實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化、股東財(cái)富最大化，引入戰(zhàn)略投資者時(shí)應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎。吳長(zhǎng)江最初引進(jìn)戰(zhàn)略投資者法國(guó)施耐德的本意是學(xué)習(xí)先進(jìn)的技術(shù)及進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)。結(jié)果差點(diǎn)被戰(zhàn)略投資者張開鵬吞并，最終辭去董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事、CEO等一切職務(wù)，黯然離場(chǎng)。公司的創(chuàng)業(yè)者應(yīng)當(dāng)和風(fēng)險(xiǎn)投資建立相互信任的關(guān)系，這個(gè)需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)投資者有著良好的溝通。風(fēng)險(xiǎn)投資有權(quán)了解公司的運(yùn)營(yíng)狀況，并對(duì)公司的日常經(jīng)營(yíng)和管理提出寶貴建議。如果因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱造成投資者和創(chuàng)業(yè)者產(chǎn)生矛盾，對(duì)公司以后的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展有所限制。最重要的是“事前防火”任何一家公司都要設(shè)置“防火墻”，在最初引進(jìn)投資者時(shí)設(shè)立限制條款。例如不能將股權(quán)裝讓給同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者，這樣就避免了風(fēng)險(xiǎn)投資為了利益最大化或者報(bào)復(fù)創(chuàng)業(yè)者將股權(quán)賣給同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者后被吞并的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的創(chuàng)始人和風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)當(dāng)約束自身行為，在不違法的情況下也應(yīng)當(dāng)重視自身的道德修養(yǎng)。風(fēng)險(xiǎn)投資是被請(qǐng)進(jìn)公司的，應(yīng)當(dāng)對(duì)創(chuàng)始人忠誠(chéng)，發(fā)生雷士照明員工罷工情況是因?yàn)楹鲆暲嫦嚓P(guān)者的重要性。企業(yè)可以完善公司相應(yīng)的制度，在發(fā)生類似的情況時(shí)可以保障為雙方的以及中小股東的利益，而且也化解公司經(jīng)營(yíng)危機(jī)。

（三）企業(yè)應(yīng)做到盡職調(diào)查

引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行盡職調(diào)查，對(duì)投資者進(jìn)行深入的調(diào)查。雷士照明案件中，創(chuàng)始人吳長(zhǎng)江并沒有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資閆焱和法國(guó)施耐德的張開鵬進(jìn)行盡職調(diào)查，不知道他們?cè)?jīng)是南京航空大學(xué)的校友。軟銀賽富閆焱在雷士照明成功上市6個(gè)月之后并沒有自由套現(xiàn)。根據(jù)港交所規(guī)定，企業(yè)上市6個(gè)月后可以自由套現(xiàn)，而當(dāng)時(shí)雷士照明的股價(jià)一直在4港元以上，IPO時(shí)股票價(jià)格為2.1港元。如果軟銀當(dāng)時(shí)將手中的股票陸續(xù)套現(xiàn)退出的話，可獲利10倍的回報(bào)，軟銀賽富閆焱卻遲遲不肯出售雷士照明的股票。造成雷士照明的股權(quán)之爭(zhēng)，不排除閆焱為了追求其利益的最大化會(huì)背叛吳長(zhǎng)江將手里的股權(quán)賣給其戰(zhàn)略投資者法國(guó)施耐德的張開鵬，法國(guó)施耐德有可能了為了達(dá)到控制雷士照明的目的，會(huì)購(gòu)買軟銀賽富手中的股票來實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)。在企業(yè)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)應(yīng)當(dāng)做到盡職調(diào)查，防止風(fēng)險(xiǎn)投資為了實(shí)現(xiàn)其自身利益的最大化，將企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者。

（四）擴(kuò)寬融資渠道

風(fēng)險(xiǎn)投資的資金是有限的。企業(yè)融資的渠道不一定只有風(fēng)險(xiǎn)投資，擴(kuò)寬企業(yè)的融資渠道，讓讓企業(yè)有更多的資金去發(fā)展其產(chǎn)品和服務(wù)，比如可以考慮引進(jìn)和風(fēng)險(xiǎn)投資有著相同性質(zhì)的股權(quán)投資基金防止資金鏈斷裂。引進(jìn)股權(quán)投資資金必須注意企業(yè)自身已近形成一定的規(guī)模，并且有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，已經(jīng)成為發(fā)展穩(wěn)定和發(fā)展成熟的企業(yè)，并且處于創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)部分。企業(yè)還可以到商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款，防止資金鏈的斷裂，還可以向社會(huì)公眾發(fā)行股票，吸收民間資本，還可以引進(jìn)外資，在引入外資時(shí)，需要注意由于各自的文化背景有所不同，導(dǎo)致在在經(jīng)營(yíng)管理上還有待磨合。如果以上方法還不可行，可以經(jīng)過公司董事會(huì)的討論進(jìn)行再一次的引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資或者股權(quán)投資基金，融資模式多樣化，避免單一的融資模式。擴(kuò)寬融資渠道可以更快的籌集資金，避免資金鏈斷裂，影響企業(yè)未來的發(fā)展。

（五）建立良好的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)

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行文前先澄清概念。風(fēng)險(xiǎn)投資（venture capital）簡(jiǎn)稱是VC，在我國(guó)是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。從投資行為的角度來講，風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運(yùn)作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投資方式。風(fēng)險(xiǎn)投資一般采取風(fēng)險(xiǎn)投資基金的方式運(yùn)作。風(fēng)險(xiǎn)投資基金在法律結(jié)構(gòu)是采取有限合伙的形式，而風(fēng)險(xiǎn)投資公司則作為普通合伙人管理該基金的投資運(yùn)作，并獲得相應(yīng)報(bào)酬。在美國(guó)采取有限合伙制的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，可以獲得稅收上的優(yōu)惠，政府也通過這種方式鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資的六要素是：風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資人、投資對(duì)象、投資期限、投資目的和投資方式構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)投資的六要素。

一、 起因

一般地說，在任何社會(huì)里，總有一些個(gè)人或組織具有富余的資金，他們的儲(chǔ)蓄超過了現(xiàn)階段乃至最近一個(gè)時(shí)期的所有消費(fèi)和支出需求的總和，并在這種情況下，他們主觀上希望拿出一部分富余資金進(jìn)行投資，以求獲得回報(bào)，這樣可以在將來更加地增強(qiáng)他們的財(cái)富力。在同時(shí)，也有一些具有創(chuàng)新意識(shí)、創(chuàng)業(yè)想法、項(xiàng)目的人員，這些人除了缺乏啟動(dòng)資金外，其余方面都萬(wàn)事具備，他們需要找一些投資者進(jìn)行融資，以獲得發(fā)展。

這兩方面的需求和想法是有很強(qiáng)的結(jié)合點(diǎn)的。如果所有信息都是透明而真實(shí)的，雙方都可以在事先進(jìn)行合理的判斷，事中和事后進(jìn)行良好的監(jiān)督，融資活動(dòng)完成是沒有問題的。然而這只是一個(gè)理想，實(shí)際中很難達(dá)到這樣的效果?，F(xiàn)實(shí)中存在的情況是：雙方常常都存在著隱蔽的信息，特別是需要對(duì)方拿處錢來投資的一方，往往在信息表達(dá)中有傾向于畫餅的意思。這五六年以來筆者也接觸了一些風(fēng)險(xiǎn)投資，北京來的居多，筆者也進(jìn)行了多次接待和洽談工作，有一定的感受。

二、 問題

最大的問題是信息不對(duì)稱。信息不對(duì)稱的直接后果之一，就是投資者和創(chuàng)業(yè)者之間常常難以合適地配置，閑置資金和投資機(jī)會(huì)之間出現(xiàn)難以配置的情況，資本市場(chǎng)的配置功能大打折扣（參考：沈宗南、張京宏 《藍(lán)徹斯特戰(zhàn)略在中國(guó)》，世新大學(xué)出版中心出版，第二版）。

即使雙方融資第一步成功，創(chuàng)業(yè)者從VC手中拿到錢之后，事實(shí)上又形成了另一層法律結(jié)構(gòu)上的關(guān)系，那就是問題。直接地說，創(chuàng)業(yè)者的核心意識(shí)是追求自己利益最大化而不是風(fēng)險(xiǎn)投資者利益最大化，風(fēng)險(xiǎn)投資的錢給創(chuàng)業(yè)者去使用，風(fēng)投也是不放心的，這也是一個(gè)問題。

三、 解決

如何解決雙方都放心的問題并使VC進(jìn)行良好的監(jiān)督，一般是財(cái)務(wù)報(bào)表和信息。一般地說，VC需要了解企業(yè)項(xiàng)目的商業(yè)前景、市場(chǎng)和行業(yè)情況、公司業(yè)績(jī)和變化等等，并且這些信息能定期更新，以使VC判斷是否隨時(shí)增加投資或撤出投資。

更重要的是，是財(cái)務(wù)報(bào)表制度。一般情況下，VC需要的財(cái)務(wù)報(bào)表有以下類型：

一是以責(zé)權(quán)發(fā)生制為基礎(chǔ)的定期報(bào)告；

二是經(jīng)營(yíng)者編制的財(cái)務(wù)報(bào)告，由VC負(fù)責(zé)請(qǐng)第三方審計(jì)根據(jù)一定的原則對(duì)報(bào)告的真實(shí)性審計(jì)，以便掌握；

三是用會(huì)計(jì)制度來彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)者的樂觀主義傾向。

現(xiàn)實(shí)中的主要問題是財(cái)務(wù)報(bào)表的質(zhì)量問題。因?yàn)槭莿?chuàng)業(yè)者而不是VC在控制和指揮著公司的日常業(yè)務(wù)活動(dòng)，他們對(duì)公司的財(cái)務(wù)、資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、員工和客戶了如指掌。而這些信息那些可以披露給VC，那些可以不給等等，都有經(jīng)營(yíng)者的主觀意識(shí)在里頭，這些都是隱蔽的行為，作為VC，很難實(shí)際掌握，進(jìn)而就形成了此基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)報(bào)表的質(zhì)量問題。比如說報(bào)喜也報(bào)憂的問題，多少比例，如何描述等，存在許多問題。

四、 持續(xù)

西方資本市場(chǎng)發(fā)展比較早，比較法律化，有嚴(yán)格的程序。比如在上市公司方面，要有“管理當(dāng)局討論分析書”，這些報(bào)告文件的內(nèi)容包括：資本支出和財(cái)務(wù)來源，收入和費(fèi)用主要部分的詳細(xì)描述，主要項(xiàng)目和趨勢(shì)等等。

不僅如此。合作過程實(shí)際上也是一個(gè)比較復(fù)雜的過程。合作中的溝通等，許多持續(xù)性的工作需要持續(xù)地維持。

五、結(jié)束語(yǔ)

篇6

關(guān)鍵詞：層次分析法;灰色聚類法;風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2015年11月27日

隨著社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，人口急劇膨脹和高度集中，災(zāi)害對(duì)人類的威脅也在不斷增長(zhǎng)，造成的破壞和損失與日俱增。保險(xiǎn)公司是經(jīng)營(yíng)災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，本文以保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)為研究對(duì)象，對(duì)保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。本文主要采用層次分析法和灰色聚類法，對(duì)保險(xiǎn)公司投資所涉及的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析。構(gòu)建保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，選用主客觀相融合的層次分析法計(jì)算指標(biāo)權(quán)重，再結(jié)合灰色聚類的方法進(jìn)行灰色聚類分析，得出各指標(biāo)因素的風(fēng)險(xiǎn)值，并最后定量分析保險(xiǎn)投資項(xiàng)目在運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。本文計(jì)算結(jié)果為保險(xiǎn)公司降低或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了理論依據(jù)，提高償付能力，從而維護(hù)保險(xiǎn)公司和被保險(xiǎn)人的利益。

一、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法研究

本文研究主要采用層次分析法和灰色聚類法，對(duì)其主體所涉及的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析，構(gòu)建保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。選用主客觀相融合的層次分析法（AHP）計(jì)算指標(biāo)權(quán)重，量化聚類指標(biāo)權(quán)重，再通過灰色聚類的方法進(jìn)行聚類分析，得出風(fēng)險(xiǎn)值，最后定量分析保險(xiǎn)投資項(xiàng)目在運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

（一）層次分析法。層次分析法的基本思路是，首先將問題分成不同的層次，相應(yīng)的層次包括若干的影響因素，根據(jù)相應(yīng)的評(píng)價(jià)標(biāo)度對(duì)不同的影響因素進(jìn)行比較從而得到判斷矩陣，計(jì)算獲得不同影響因素的權(quán)重，為決策者提供依據(jù)。

第一步，構(gòu)建評(píng)價(jià)體系。評(píng)價(jià)體系主要包括目標(biāo)層和準(zhǔn)則層。構(gòu)建問題的評(píng)價(jià)體系，首先要明確該問題的評(píng)價(jià)目標(biāo)，再明確影響問題評(píng)價(jià)的準(zhǔn)則，可以分為若干層次，每一層都有相關(guān)的相應(yīng)因素。

第二步，依據(jù)評(píng)價(jià)標(biāo)度構(gòu)造判斷矩陣。（表1）

判斷矩陣A中的元素aij表示，根據(jù)某一判斷準(zhǔn)則以及表1層次分析法評(píng)價(jià)標(biāo)度，要素i對(duì)要素j相對(duì)重要性的數(shù)量表示，且有aij>0，aij=1/aji，aii=1。

第三步，確定要素的相對(duì)權(quán)重。設(shè)判斷矩陣為A=（aij）n×n，計(jì)算該判斷矩陣特征矩陣和最大特征根。

第四步，對(duì)判斷矩陣進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。

第五步，計(jì)算綜合權(quán)重。為獲得層次目標(biāo)中的每一指標(biāo)或評(píng)價(jià)方案的相對(duì)權(quán)重，必須進(jìn)行各層次的綜合計(jì)算，然后對(duì)相關(guān)權(quán)重進(jìn)行總排序。

（二）灰色聚類法。灰色聚類系統(tǒng)的概念是我國(guó)的鄧聚龍教授根據(jù)“灰箱”的概念進(jìn)而演變而來的。灰色聚類系統(tǒng)是指部分信息不是完全模糊的，但是對(duì)于這些信息的關(guān)系也可進(jìn)行灰色系統(tǒng)的提前掌控和控制。

第一步，確定灰類白化權(quán)函數(shù)。λkj為第j個(gè)聚類指標(biāo)第k類白化函數(shù)的閥值。白化函數(shù)根據(jù)閩值閥值情況有3種形式，可以列出白化函數(shù)的3種計(jì)算公式。

二、AHP-灰色聚類在保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中的應(yīng)用

對(duì)保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，要求建立一個(gè)保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，應(yīng)用AHP-灰色聚類對(duì)保險(xiǎn)公司投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，其步驟如下：

（一）建立保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。為了對(duì)保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)作出正確的評(píng)價(jià)，應(yīng)從政策層面風(fēng)險(xiǎn)因素、市場(chǎng)層面風(fēng)險(xiǎn)因素和管理層面風(fēng)險(xiǎn)因素三個(gè)角度建立保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。而政策層面風(fēng)險(xiǎn)因素、市場(chǎng)層面風(fēng)險(xiǎn)因素和管理層面風(fēng)險(xiǎn)因素的評(píng)價(jià)又分別有一些與其相關(guān)的要素構(gòu)成。

（二）基于AHP法的評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重的確定。運(yùn)用層次分析法，計(jì)算出準(zhǔn)則層因素權(quán)重向量和指標(biāo)層因素權(quán)重向量。為獲得層次目標(biāo)中的每一指標(biāo)的相對(duì)權(quán)重，必須進(jìn)行各層次的綜合計(jì)算，然后對(duì)相關(guān)權(quán)重進(jìn)行總排序。

（三）灰色聚類風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

1、聚類指標(biāo)子因素風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。邀請(qǐng)6位有經(jīng)驗(yàn)和權(quán)威的專家，請(qǐng)他們客觀上對(duì)聚類指標(biāo)進(jìn)行量化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，其結(jié)果作為白化數(shù)參與灰色聚類評(píng)價(jià)。

根據(jù)聚類指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估表可以得到風(fēng)險(xiǎn)量化評(píng)價(jià)矩陣，如下所示：

2、聚類指標(biāo)灰色聚類分析。對(duì)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)采用5個(gè)評(píng)價(jià)灰類，表示為e∈（1，2，3，4，5），分別對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)水平是（高，較高，中等，較低，低）。

根據(jù)式（4）計(jì)算指標(biāo)層各個(gè)聚類指標(biāo)的對(duì)于不同灰度的聚類系數(shù)，計(jì)算結(jié)果如下：

（6）

按照最大隸屬度原則，由指標(biāo)層灰色聚類系數(shù)矩陣確定第i個(gè)指標(biāo)層聚類指標(biāo)的灰類。由計(jì)算結(jié)果可知，政策導(dǎo)向C1屬于第4灰度，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“較低”;法律法規(guī)C2屬于第4灰度，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“較低”;監(jiān)管方式C3屬于第3灰度，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“中等”;經(jīng)濟(jì)周期C4屬于第4灰度，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“較低”;利率C5屬于第3灰度，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“中等”;通貨膨脹C6屬于第3灰度，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“中等”;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)C7屬于第1灰度，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“高”;匯率C8屬于第4灰度，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“較低”;信用C9屬于第3灰度，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“中等”;資產(chǎn)和負(fù)債C10屬于第4灰度，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“較低”;公司操作C11屬于第4灰度，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“較低”;公司決策C12屬于第3灰度，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“中等”;公司治理C13屬于第5灰度，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“低”。

三、結(jié)論

本文根據(jù)AHP-灰色聚類法的基本原理，對(duì)保險(xiǎn)公司投資所涉及的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析，取得了較好效果。對(duì)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系指標(biāo)層因素進(jìn)行灰色聚類風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，由計(jì)算結(jié)果可知，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)最大，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“高”;公司治理風(fēng)險(xiǎn)最小，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“低”;其他風(fēng)險(xiǎn)因素風(fēng)險(xiǎn)適中，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“中等”。建議公司高層引起對(duì)市場(chǎng)層面風(fēng)險(xiǎn)的重視，在保險(xiǎn)投資決策階段和實(shí)施階段改善可以影響到市場(chǎng)層面風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)指標(biāo)因素，特別加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)查分析，從而降低或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]吳愛華，張芳芳，李天錄等.基于層次分析法的渤海海峽跨海通道項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析[J].交通運(yùn)輸工程學(xué)報(bào)，2008.8.5.

篇7

企業(yè)發(fā)展需要依靠大量的資金供給，缺乏了資金供給的企業(yè)，即便有再科學(xué)的發(fā)展規(guī)劃都無(wú)異于紙上談兵，而當(dāng)前社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸趨于規(guī)范化、制度化、科學(xué)化的同時(shí)，企業(yè)所感受到的同行競(jìng)爭(zhēng)壓力也在增大，企業(yè)需要發(fā)展、需要改革、需要提升自己的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力就都離不開更多資金的有效支持，但是銀行融資近年來又在不斷抬高門檻，尤其是對(duì)于中小企業(yè)和新興企業(yè)來說，銀行融資的難度在不斷加大，因此他們轉(zhuǎn)而尋找其他渠道的投資來充實(shí)自己。投資管理公司雖然是以運(yùn)作資金和投資來為客戶與自己獲取收益，同時(shí)又為企業(yè)提供便利，但是既然存在資金運(yùn)轉(zhuǎn)與投資行為，那么必然也會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)與資金管理風(fēng)險(xiǎn)，而如何有效避免資金運(yùn)作產(chǎn)生實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)就應(yīng)該是投資管理公司的管理者與決策者所關(guān)注的重要問題。

二、投資管理公司項(xiàng)目種類

投資管理公司進(jìn)行的資金項(xiàng)目種類繁多，其投資產(chǎn)品的研發(fā)也是根據(jù)客戶及企業(yè)需求而定。一般來說有小額貸款、基金、股票等投資形式。就資金收益及運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)來說，小額貸款由于貸款周期相對(duì)固定且貸款利率比照銀行利率浮動(dòng)執(zhí)行，因此投資收益與資金風(fēng)險(xiǎn)都相對(duì)較低。基金投資形式，一般周期較短，其收益普遍高于銀行存款利率，但是基金的選擇在資金風(fēng)險(xiǎn)層面來說更為靈活，需要投資者具備一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與心理素質(zhì)。股票投資是一種較為普遍的投資理財(cái)模式，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益可分為兩種，短線投資與長(zhǎng)線投資。短線投資由于股價(jià)起伏波動(dòng)大，那么所帶來的收益與風(fēng)險(xiǎn)也是成正比變動(dòng)。長(zhǎng)線投資往往會(huì)選擇相對(duì)穩(wěn)定的大型企業(yè)進(jìn)行，雖然收益增長(zhǎng)比例不會(huì)特別明顯，但由于企業(yè)具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與較穩(wěn)定的收益，那么投資者也就可以獲得比較穩(wěn)定安全的持續(xù)性收益。

三、投資管理公司產(chǎn)生資金風(fēng)險(xiǎn)的原因分析

當(dāng)前投資管理公司雖然對(duì)于資金風(fēng)險(xiǎn)管理也投入了大量人力物力財(cái)力，但是從實(shí)際管理的成效來看仍然不夠令人滿意，究其原因主要有管理意識(shí)偏差、人才隊(duì)伍素質(zhì)較低以及缺乏積極有效的監(jiān)督約束機(jī)制等方面。

四、加強(qiáng)投資管理公司資金風(fēng)險(xiǎn)管理的措施

前文提到當(dāng)前投資管理公司在投資風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在不足的一些原因，這些原因不僅有意識(shí)、人員隊(duì)伍，同時(shí)也有制度建設(shè)及企業(yè)文化存在不足等諸多方面的原因。想要切實(shí)加強(qiáng)投資管理公司在資金風(fēng)險(xiǎn)管理方面的工作水平，就必須針對(duì)這些問題進(jìn)行有的放矢的分析研究，從投資管理公司的運(yùn)作特點(diǎn)出發(fā)尋找有效的應(yīng)對(duì)策略。

1.樹立科學(xué)管理意識(shí)

樹立科學(xué)管理意識(shí)不僅是要明確投資管理公司的特殊性，同時(shí)也要充分了解資金運(yùn)作的特殊性及風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性影響因素。而對(duì)于理論的掌握還不足以成為具備了科學(xué)的管理意識(shí)，更重要的還是要加強(qiáng)具體經(jīng)驗(yàn)的學(xué)習(xí)與積累，這樣才能夠避免管理工作的紙上談兵。尤其是投資管理公司的決策層、管理層更需要重視這方面的學(xué)習(xí)，從而真正將有效管理滲透于日常工作當(dāng)中，為投資資金的良性運(yùn)作營(yíng)造一個(gè)科學(xué)的內(nèi)部環(huán)境。

2.加強(qiáng)專門化投資人才培養(yǎng)

投資管理公司的風(fēng)險(xiǎn)防控不僅需要制度建設(shè)與科學(xué)意識(shí)，更重要的是需要一批能夠真正了解市場(chǎng)、了解投資、了解客戶以及了解企業(yè)的優(yōu)秀的資金運(yùn)作人才，而當(dāng)前雖然市場(chǎng)上的投資管理公司為數(shù)眾多，但在人才培養(yǎng)方面卻顯得相對(duì)薄弱。企業(yè)想要獲得自己的一席之地就必須將專門化的投資人才培養(yǎng)放在工作重要位置上。首先，應(yīng)該按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定嚴(yán)格篩選和錄用合格人才。其次，要根據(jù)投資管理公司的自身特點(diǎn)對(duì)投資管理人員進(jìn)行更加詳細(xì)、周密的崗前培訓(xùn)，確保她們能夠了解各項(xiàng)理財(cái)產(chǎn)品的性能、優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)及走勢(shì)。再次，企業(yè)需要充分了解自己所擁有的人才隊(duì)伍的總體情況，所以推行新型的人員檔案跟蹤管理制度也是非常必要的，檔案記錄的內(nèi)容不僅要包括日常工作表現(xiàn)、工作績(jī)效及考評(píng)情況，同時(shí)也要增加管理者與被管理者互動(dòng)的比重，加強(qiáng)雙方的溝通、交流，這樣一方面能夠幫助企業(yè)更好的了解人才、用好人才，實(shí)現(xiàn)崗位的合理化配置，另一方面也能夠通過為人才提供更為合適的工作任務(wù)來留住人才、提升人才，降低人才流失比例，鞏固企業(yè)的人才隊(duì)伍、優(yōu)化人才隊(duì)伍結(jié)構(gòu)。此外，針對(duì)投資管理公司對(duì)人才的特殊要求，還可以考慮加強(qiáng)與高校的聯(lián)合人才培養(yǎng)渠道建設(shè)，企業(yè)為高校提供人才培養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)及教學(xué)資源，高校為企業(yè)進(jìn)行定向化的人才培養(yǎng)及輸送，從而建立一條完整的高端的人才培養(yǎng)通路，實(shí)現(xiàn)高校、企業(yè)、人才的三方互利共贏。

3.加強(qiáng)內(nèi)外監(jiān)督機(jī)制建設(shè)

資金管理存在著眾多風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生也有人為原因與非人為原因兩大類。加強(qiáng)投資管理公司的自己風(fēng)險(xiǎn)管理不僅需要科學(xué)化的制度，更加需要嚴(yán)密的監(jiān)督約束。在內(nèi)部審計(jì)工作方面要進(jìn)一步加強(qiáng)事前分析、事中跟蹤以及事后分析研究，從而不斷糾正投資行為、提升投資水平。此外，還需要建立投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，根據(jù)不通過的投資項(xiàng)目及客戶需求進(jìn)行不同的關(guān)鍵點(diǎn)把控，為每一位客戶建立屬于自己的投資風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，從而真正做到投資風(fēng)險(xiǎn)最小化、投資利益最大化。

篇8

【關(guān)鍵詞】公司內(nèi)部;風(fēng)險(xiǎn)投資;破壞性創(chuàng)新

隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和全球化的推進(jìn)，一些公司和企業(yè)在發(fā)展過程中往往會(huì)面臨一些較大的問題。多元化的社會(huì)和技術(shù)改革往往給企業(yè)造成一種動(dòng)態(tài)的商業(yè)環(huán)境，以往靠一成不變的商業(yè)模式進(jìn)行企業(yè)發(fā)展的模式已經(jīng)遭到了淘汰。在市場(chǎng)的不確定性面前，企業(yè)在面臨一些挑戰(zhàn)時(shí)，往往需要有破釜沉舟的勇氣和不破不立的精神，對(duì)自己的生產(chǎn)模式和經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行大的改變和調(diào)整，才能不斷地適應(yīng)市場(chǎng)的變化。因此，在公司的發(fā)展過程中，基于內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)投資，往往需要進(jìn)行一定的破壞性的創(chuàng)新使公司進(jìn)行改變以適應(yīng)市場(chǎng)的不斷變化。在企業(yè)面臨一定的困境時(shí)，進(jìn)行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)投資來實(shí)現(xiàn)破壞性創(chuàng)新時(shí)有其內(nèi)部作用的機(jī)理和過程。

一、公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)投資破壞性創(chuàng)新的概念

在國(guó)際企業(yè)的發(fā)展理論中，相關(guān)學(xué)者提出了一定的創(chuàng)新理論。一些企業(yè)研究者針對(duì)不同的創(chuàng)新類型進(jìn)行了分類，以強(qiáng)化企業(yè)在技術(shù)改革和政策變化時(shí)的針對(duì)性。一般來說，企業(yè)的創(chuàng)新往往會(huì)引起外部市場(chǎng)的變化和內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的變化，針對(duì)這種變化的不同，可以將企業(yè)的創(chuàng)新行為分為破壞性創(chuàng)新和維持性創(chuàng)新。維持性創(chuàng)新的特點(diǎn)主要集中在對(duì)產(chǎn)品工藝或者技術(shù)的改革上，通過技術(shù)層面的創(chuàng)新和改革來提高企業(yè)創(chuàng)新能力，強(qiáng)化企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。而破壞性創(chuàng)新則是指企業(yè)偏離傳統(tǒng)意義上的業(yè)績(jī)發(fā)展模式，而從低端用戶或者新市場(chǎng)中發(fā)展出一定的業(yè)績(jī)，從新市場(chǎng)和低端市場(chǎng)的構(gòu)建來對(duì)傳統(tǒng)的市場(chǎng)進(jìn)行一定的取代行為。破壞性創(chuàng)新的出現(xiàn)對(duì)于企業(yè)本來的績(jī)效是有一定的不良影響的，因此，企業(yè)在進(jìn)行破壞性創(chuàng)新的過程中，往往會(huì)帶有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。破壞性創(chuàng)新是企業(yè)在生產(chǎn)過程中發(fā)展主流用戶所忽視的一些屬性，這種屬性可能對(duì)于傳統(tǒng)的用戶來說缺乏吸引力，而對(duì)于另外一批新客戶來說具有一定的價(jià)值。隨著企業(yè)對(duì)此類新屬性的完善，新客戶的發(fā)展可能會(huì)擠占掉傳統(tǒng)的市場(chǎng)，從而導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)發(fā)生一定的變化。這種行為會(huì)對(duì)企業(yè)的現(xiàn)存能力造成一定的破壞性影響。可以說破壞性創(chuàng)新是企業(yè)的一種前瞻性的戰(zhàn)略行為，可以充分提高企業(yè)未來的競(jìng)爭(zhēng)能力，破壞性創(chuàng)新也是企業(yè)不破不立精神的一種體現(xiàn)。

二、公司進(jìn)行破壞性創(chuàng)新的特征

在技術(shù)層面上的破壞性創(chuàng)新，一般具有非連續(xù)性的特點(diǎn)，也就是在技術(shù)發(fā)展過程中往往會(huì)具有一定的突變性。然而，在一些特殊的技術(shù)層面也可能具有一定的漸變性，這是因?yàn)橐恍┘夹g(shù)層面的積累往往是由量變到質(zhì)變的。在技術(shù)創(chuàng)新層面，破壞性創(chuàng)新給產(chǎn)品帶來的變化往往會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)軌道的改變。技術(shù)的進(jìn)步可能超前于市場(chǎng)的需求。在用戶需求方面，破壞性創(chuàng)新在產(chǎn)品方面的改革往往會(huì)顛覆主流用戶的使用觀念。因此，在破壞性創(chuàng)新理念下生產(chǎn)出來的產(chǎn)品，往往在銷售初期要比已經(jīng)定型的產(chǎn)品效益要差一些。然而隨著新產(chǎn)品市場(chǎng)的打開，新產(chǎn)品給市場(chǎng)帶來的價(jià)值也往往不可同日而語(yǔ)。在公司內(nèi)部的投資方面，破壞性創(chuàng)新帶來的是極大的市場(chǎng)不確定性，因此在投資時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)也非常高。而且在投資的初期往往僅僅能獲得較低的利潤(rùn)。因此破壞性創(chuàng)新在財(cái)務(wù)方面一般會(huì)遇到一些消極的態(tài)度。從項(xiàng)目本身來說，支持破壞性創(chuàng)新的人員往往是一些極具個(gè)人意見和創(chuàng)新精神的技術(shù)人才。

三、大型企業(yè)在進(jìn)行破壞性創(chuàng)新過程中的方法困境

(一)大型公司在進(jìn)行破壞性創(chuàng)新過程中的實(shí)施部門。在大型企業(yè)的發(fā)展中，有關(guān)破壞性創(chuàng)新往往會(huì)受到一定的阻礙和困境。因?yàn)槠茐男缘膭?chuàng)新行為往往會(huì)有一個(gè)較長(zhǎng)的市場(chǎng)周期，在新產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)過程中也會(huì)有一定的不確定性。這樣無(wú)疑給公司的內(nèi)部投資帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)性。在公司的具體開發(fā)環(huán)節(jié)中，往往很難使一個(gè)具體的業(yè)務(wù)部門去接受破壞性創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)。在大型公司中，往往會(huì)開設(shè)特定的發(fā)展部門去進(jìn)行破壞性創(chuàng)新項(xiàng)目的研發(fā)，比如研究開發(fā)中心、新事業(yè)發(fā)展部或者創(chuàng)新小組等。在大型企業(yè)中，研究開發(fā)中心是負(fù)責(zé)研發(fā)對(duì)企業(yè)的未來發(fā)展有著關(guān)鍵意義的產(chǎn)品的部門，也是企業(yè)進(jìn)行技術(shù)儲(chǔ)備和發(fā)展未來競(jìng)爭(zhēng)力的專業(yè)部門。對(duì)于公司來說，專業(yè)的研究開發(fā)中心要具備一定的研發(fā)硬件設(shè)備和一支創(chuàng)新型研發(fā)隊(duì)伍，這些專業(yè)的研發(fā)隊(duì)伍一般由知識(shí)結(jié)構(gòu)合理并且具備一定創(chuàng)新素質(zhì)的人才組成。而大型企業(yè)中的新事業(yè)發(fā)展部門是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)技術(shù)領(lǐng)域研究的部門，其獨(dú)立于大型企業(yè)現(xiàn)有的運(yùn)行體系之外，其人員一般由不同的職能部門抽調(diào)一些關(guān)鍵人員來組成。而企業(yè)的創(chuàng)新小組其成立之初的目的就是為了一項(xiàng)新的項(xiàng)目的研發(fā)，其在工作過程中具有一定的明確目標(biāo)。當(dāng)創(chuàng)新項(xiàng)目完成以后，創(chuàng)新小組的成員即返回原部門，創(chuàng)新小組解散。(二)大型企業(yè)進(jìn)行破壞性創(chuàng)新的公司內(nèi)部壓力。雖然大型企業(yè)在進(jìn)行破壞性創(chuàng)新的過程中設(shè)立了專門的組織機(jī)構(gòu)來進(jìn)行破壞性創(chuàng)新的實(shí)踐工作，但是在一些實(shí)際推行的進(jìn)程中仍然會(huì)受到一定程度的干擾。盡管一些大型企業(yè)給予了破壞性創(chuàng)新項(xiàng)目一些十分特殊的政策，但是由于內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的問題，會(huì)有一些問題存在。研究開發(fā)中心以及創(chuàng)新小組等組織形式對(duì)企業(yè)的傳統(tǒng)主流項(xiàng)目造成了一定的威脅，那么其工作的運(yùn)行必然會(huì)受到相對(duì)性的限制和干擾。公司傳統(tǒng)的主流文化將會(huì)對(duì)破壞性創(chuàng)新文化進(jìn)行一定的文化隔離。尤其對(duì)于大型企業(yè)來說，由于其在主流業(yè)績(jī)上的成功，將會(huì)導(dǎo)致其主流文化具有一定的惰性和自滿性。因此，在企業(yè)內(nèi)部的一些非主流的價(jià)值觀和規(guī)范，往往和企業(yè)的共同期望具有一定的差距。在一定的主流文化的穩(wěn)定控制中，一些另類的思想觀念往往不能得到有效的實(shí)施。在順境下，大型企業(yè)的這種特征將是公司穩(wěn)定的黏合器，而在需要變化時(shí)，公司的這種文化也會(huì)成為公司改革的主要障礙。(三)大型企業(yè)進(jìn)行破壞性創(chuàng)新的客觀阻礙條件。在企業(yè)的破壞性創(chuàng)新中，支持其進(jìn)行的企業(yè)資源會(huì)面臨很多的問題。在企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)下，企業(yè)的資源已經(jīng)得到了良好的分配。對(duì)于穩(wěn)定的市場(chǎng)情況來說，資源的決策者一般不會(huì)將太多的資源應(yīng)用在具有一定風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目之上。進(jìn)行破壞性創(chuàng)新需要大量的人力物力資源，如果破壞性創(chuàng)新的企業(yè)內(nèi)部力量沒有協(xié)調(diào)好資金、人才和設(shè)備的關(guān)系，那么進(jìn)行破壞性創(chuàng)新的進(jìn)行將會(huì)受到嚴(yán)重的阻礙。在一些企業(yè)內(nèi)部，有關(guān)企業(yè)的發(fā)展要涉及到企業(yè)資源的分配，企業(yè)決策人員必須要將有限的資源應(yīng)用到最可能給企業(yè)帶來利潤(rùn)的項(xiàng)目上。(四)進(jìn)行破壞性創(chuàng)新項(xiàng)目缺乏一定的工作激勵(lì)制度。進(jìn)行破壞性創(chuàng)新這一活動(dòng)，在大型企業(yè)內(nèi)無(wú)異于對(duì)企業(yè)進(jìn)行完全的改革。因此，在進(jìn)行過程中必須對(duì)工作人員采取一定的激勵(lì)機(jī)制。在主流的發(fā)展道路上，往往會(huì)給員工以大量的物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)作為激勵(lì)手段。而在破壞性創(chuàng)新的過程中，由于市場(chǎng)周期較長(zhǎng)而且具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，往往不能給員工以一定的有效的獎(jiǎng)勵(lì)手段。企業(yè)內(nèi)部缺乏靈活的激勵(lì)機(jī)制，將無(wú)法調(diào)動(dòng)有關(guān)工作人員的積極性。

四、結(jié)語(yǔ)

在當(dāng)今競(jìng)爭(zhēng)激烈、瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)環(huán)境之下，大型企業(yè)要想在發(fā)展中立于不敗之地，就必須要建立合理的戰(zhàn)略發(fā)展觀念，做好進(jìn)行破壞性創(chuàng)新的戰(zhàn)略準(zhǔn)備。大型企業(yè)在進(jìn)行破壞性創(chuàng)新的過程中需要考慮到很多的條件，只有綜合審視自身的發(fā)展戰(zhàn)略和運(yùn)行機(jī)制，才能對(duì)破壞性創(chuàng)新作出一定的正確決策。

作者:盧顯文 單位:麗水廣播電視大學(xué)

【參考文獻(xiàn)】

［1］王志瑋，陳勁．企業(yè)破壞性創(chuàng)新概念建構(gòu)、辨析與測(cè)度研究［J］．科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理，2012，12

篇9

國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)是跨國(guó)公司對(duì)外直接投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一,自本世紀(jì)中葉以來，拉美及中東國(guó)家紛紛對(duì)跨國(guó)公司的海外子公司實(shí)行國(guó)有化,國(guó)有化由此成為跨國(guó)公司對(duì)外直接投資活動(dòng)中面臨的最為突出的問題。對(duì)于投資國(guó)來講,國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)系到跨國(guó)公司海外投資的安全性以及投資利益的保護(hù)，對(duì)于東道國(guó)來講,國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系到東道國(guó)家對(duì)自然資源的，對(duì)于跨國(guó)公司來講,直接關(guān)系到跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的資金流向、發(fā)展趨勢(shì)以及全球性戰(zhàn)略的實(shí)施等一系列重大問題。本文擬就跨國(guó)公司對(duì)外直接投資中面臨的國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)防范等問題進(jìn)行初步的探討。

一、跨國(guó)公司對(duì)外直接投資面臨的國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)

所謂國(guó)有化是指一個(gè)國(guó)家依據(jù)其本國(guó)法律將原屬于外國(guó)直接投資者所有的財(cái)產(chǎn)的全部或部分采取征用或類似的措施,使其轉(zhuǎn)移到本國(guó)政府手中的強(qiáng)制。

根據(jù)國(guó)家的原則,一個(gè)國(guó)家對(duì)其境內(nèi)的外國(guó)投資者實(shí)行國(guó)有化,屬于國(guó)家的國(guó)家行為，是一個(gè)國(guó)家的體現(xiàn)。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來說,采取國(guó)有化措施是行使其對(duì)自然資源永久的必然結(jié)果,是民族獨(dú)立和解放的一種重要手段。東道國(guó)對(duì)外資實(shí)行國(guó)有化措施,已得到了國(guó)際社會(huì)的普遍承認(rèn)和支持。聯(lián)大1962年通過的《關(guān)于天然資源之永久宣言》規(guī)定：“收歸國(guó)有、征收或征用應(yīng)以公認(rèn)為遠(yuǎn)較純屬本國(guó)或外國(guó)個(gè)人或私人利益為重要之公用事業(yè)、安全與國(guó)家利益等理由為根據(jù)?！甭?lián)大1974年

通過的《各國(guó)經(jīng)濟(jì)權(quán)利義務(wù)》第2條規(guī)定:“每個(gè)國(guó)家有權(quán)將外國(guó)財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)收歸國(guó)有、征收或轉(zhuǎn)移……?！蔽鞣桨l(fā)達(dá)國(guó)家也被迫承認(rèn)東道國(guó)的國(guó)有化權(quán)利,如1951年6月19日英國(guó)政府向伊朗政府遞交的照會(huì)宣稱:“陛下的政府代表自己和該公司承認(rèn)伊朗石油工業(yè)國(guó)有化的原則?！?956年8月在倫敦舉行的蘇伊士運(yùn)河會(huì)議上，德國(guó)、英國(guó)和美國(guó)政府聯(lián)合聲明:“對(duì)埃及政府作為一個(gè)國(guó)家而享有充分的權(quán)利,包括對(duì)外國(guó)人的資產(chǎn)實(shí)行國(guó)有化不持任何異議?！?/p>

本世紀(jì)50年代以前，人們很少看到國(guó)有化的事例,但是,自本世紀(jì)60年代以后，發(fā)展中國(guó)家就出現(xiàn)了國(guó)有化的。據(jù)統(tǒng)計(jì),從50年代到70年代,100多個(gè)發(fā)展中國(guó)家中有半數(shù)以上的國(guó)家對(duì)外資實(shí)行了國(guó)有化,共發(fā)生了1954件國(guó)有化案件,其中50年生國(guó)有化412件,60年代為406件,70年代約1136件,可見國(guó)有化的步伐一再加快。從地區(qū)分布來看,亞洲為219件,中東為464件,非洲為826件,拉美為454件〔1〕。從行業(yè)分布來看,國(guó)有化的行業(yè)有半數(shù)以上集中在采礦、冶煉、石油、農(nóng)業(yè)等部門。從國(guó)別來看,英美兩國(guó)受國(guó)有化的影響最大,1960～1964年期間,在所有報(bào)道國(guó)有化的事例中,英國(guó)子公司半數(shù)以上主要分布在農(nóng)業(yè)、銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)。70年代,美國(guó)子公司日益成為國(guó)有化的主要目標(biāo),受影響最大的是石油和采礦、分支銀行、公用事業(yè)和運(yùn)輸業(yè),大型子公司承受國(guó)有化的壓力最大。就美國(guó)子公司看,資產(chǎn)超過1億美元的公司,其沒收的比率比資產(chǎn)少于100萬(wàn)美元的小型子公司大50倍。1960年到1979年之間,在被國(guó)有化的342家美國(guó)子公司中,有158家發(fā)生在拉丁美洲,占46%,而52家被國(guó)有化的英國(guó)子公司中,則有419家發(fā)生在東南亞和撒哈拉以南的非洲〔2〕。盡管東道國(guó)實(shí)行國(guó)有化的權(quán)利在國(guó)際社會(huì)得到了普遍的承認(rèn),但問題在于東道國(guó)在實(shí)行國(guó)有化權(quán)利的同時(shí)是否應(yīng)附加條件限制對(duì)此,西方發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間一直存在著尖銳的對(duì)立。西方發(fā)達(dá)國(guó)家習(xí)慣上將國(guó)有化劃分為兩種:合法的國(guó)有化和違法的國(guó)有化。并且認(rèn)為合法與違法的標(biāo)準(zhǔn)就是看國(guó)有化是否具備以下這些原則:

1.社會(huì)公共利益的原則。即國(guó)有化必須符合公共目的或公共利益,許多國(guó)際條約中也把“公共目的”或“公共利益”作為征用合法性的要求。1962年聯(lián)大通過的《關(guān)于天然資源之永久宣言》中規(guī)定征用要以“公用事業(yè)、安全或國(guó)家利益等理由為根據(jù)”。在許多國(guó)家的憲法里也有類似的規(guī)定。

2.符合法律程序的原則。國(guó)有化和征用必須遵守正當(dāng)?shù)姆沙绦?這也是國(guó)有化合法性的要求,否則,可能會(huì)涉及到國(guó)家責(zé)任。

3.不違反條約義務(wù)的原則。即國(guó)有化應(yīng)受國(guó)際條約和國(guó)家承擔(dān)的契約義務(wù)的限制,違反條約義務(wù)的國(guó)有化是非法的,這是“條約必須恪守”的國(guó)際法原則的具體體現(xiàn)。

4.支付公正補(bǔ)償?shù)脑瓌t。即把是否支付“公正”補(bǔ)償作為判斷國(guó)有化合法性的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

5.不歧視的原則。即國(guó)有化必須無(wú)不正當(dāng)歧視,東道國(guó)在實(shí)行國(guó)有化時(shí),必須對(duì)其境內(nèi)所有的外資同等對(duì)待,不得對(duì)特定的某一國(guó)家的外資實(shí)行國(guó)有化,這是國(guó)家平等原則所要求的。

由于東道國(guó)的國(guó)有化事件嚴(yán)重威脅著跨國(guó)公司對(duì)外投資者的利益,同時(shí)也影響到東道國(guó)吸引外資的環(huán)境,因而從本世紀(jì)70年代以來,直接的、一次性的剝奪投資者的國(guó)有化,已為以間接的方式逐步影響投資者利益的間接國(guó)有化所取代,呈現(xiàn)出間接國(guó)有化即當(dāng)?shù)鼗陌l(fā)展趨勢(shì)。

由于東道國(guó)的國(guó)有化嚴(yán)重威脅了跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的安全,損害了其根本利益,因而成為對(duì)外直接投資政治風(fēng)險(xiǎn)中最主要的風(fēng)險(xiǎn)之一,國(guó)有化措施對(duì)投資安全和利益的影響還在于是否在國(guó)有化之后給予充分的補(bǔ)償。國(guó)有化之后是否給予補(bǔ)償?應(yīng)給予何種補(bǔ)償?補(bǔ)償?shù)母鶕?jù)何在?對(duì)此,國(guó)際社會(huì)存在著以下三種不同的觀點(diǎn)和原則:

1.全部賠償原則。即赫爾原則,這是美國(guó)國(guó)務(wù)卿赫爾(Hull)在1938年提出來的,認(rèn)為實(shí)行國(guó)有化的國(guó)家有義務(wù)以“充分、即時(shí)、有效”的方式對(duì)財(cái)產(chǎn)被國(guó)有化的外國(guó)投資者支付全部賠償。這一原則是以私有財(cái)產(chǎn)不可侵犯為基礎(chǔ),以保護(hù)既得權(quán)益和反對(duì)不當(dāng)?shù)美麨榉梢罁?jù)。

2.不予補(bǔ)償?shù)脑瓌t。東道國(guó)采取國(guó)有化措施之后,不存在對(duì)被征收財(cái)產(chǎn)的外國(guó)投資者進(jìn)行補(bǔ)償?shù)膰?guó)際法律義務(wù),因而不必予以補(bǔ)償。這一原則的主要根據(jù)是國(guó)家原則和國(guó)民待遇原則,既然國(guó)有化是東道國(guó)行使的行為,是一國(guó)范圍內(nèi)的事情,應(yīng)由國(guó)內(nèi)法決定,采取國(guó)有化措施是維護(hù)自己的權(quán)利,不應(yīng)予以補(bǔ)償。至于在一定情況下,基于外交政策的考慮或出于國(guó)際禮讓,或其它外交上的原因,可給予一定補(bǔ)償,但不是法律義務(wù)。

3．適當(dāng)補(bǔ)償?shù)脑瓌t。這是發(fā)展中國(guó)家的學(xué)說和主張,比較符合實(shí)際。關(guān)于適當(dāng)補(bǔ)償原則的根據(jù)存在著分歧,發(fā)展中國(guó)家認(rèn)為,這一原則的合理根據(jù)是公平互利原則和國(guó)家對(duì)其自然資源永久原則。在國(guó)有化補(bǔ)償?shù)膶?shí)踐中,一般都是采取適當(dāng)補(bǔ)償?shù)脑瓌t,特別是通過“一攬子協(xié)議”(lumpSumExpreement)給予部分補(bǔ)償,如伊朗征用美資石油公司,是補(bǔ)償原金額的10%,戰(zhàn)后東歐國(guó)家國(guó)有化的補(bǔ)償額都是部分補(bǔ)償。我國(guó)在國(guó)有化的實(shí)踐中也采取適當(dāng)補(bǔ)償?shù)淖龇?如1979年中美政府達(dá)成的解決資產(chǎn)要求的協(xié)議中,我國(guó)同意支付8050萬(wàn)美元作為對(duì)解放初被國(guó)有化的美國(guó)資產(chǎn)的補(bǔ)償,這只相當(dāng)于被中國(guó)收歸國(guó)有的美國(guó)總資產(chǎn)的41%〔3〕。

二、國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)的防范

跨國(guó)公司在對(duì)外直接投資中要保證投資的安全,必須對(duì)國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的防范。風(fēng)險(xiǎn)的防范可以從以下幾方面進(jìn)行:

(一)母國(guó)方面

跨國(guó)公司的母國(guó)為跨國(guó)公司對(duì)外直接投資提供的風(fēng)險(xiǎn)防范主要有:

第一,建立跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的保證制度。這是跨國(guó)公司母國(guó)為了保護(hù)與鼓勵(lì)本國(guó)的跨國(guó)公司進(jìn)行對(duì)外直接投資的國(guó)內(nèi)法制度建立這一制度的主要?jiǎng)訖C(jī)是通過對(duì)本國(guó)跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資的政治風(fēng)險(xiǎn)(包括國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn))提供法律保證,以達(dá)到促進(jìn)本國(guó)的對(duì)外直接投資、增強(qiáng)本國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)地位的目的。這種保證制度主要包括以下兩方面:一是海外投資保險(xiǎn)制度;二是通過國(guó)內(nèi)立法進(jìn)行保護(hù)。

其一,一般來講,各國(guó)的海外投資保證制度都對(duì)匯兌險(xiǎn)、征收險(xiǎn)和戰(zhàn)亂險(xiǎn)三種政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保險(xiǎn),由資金雄厚的有政治后盾的國(guó)營(yíng)公司或政府機(jī)構(gòu)充當(dāng)承保人,并且一般只限于經(jīng)東道國(guó)批準(zhǔn)并符合母國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策的合格投資。

各國(guó)海外投資保證制度對(duì)投資保險(xiǎn)合同雙方當(dāng)事人的基本權(quán)利義務(wù)及其運(yùn)作程序所作的規(guī)定基本相同,主要包括:(1)跨國(guó)公司向海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)投保,經(jīng)審查批準(zhǔn)后,雙方簽訂保險(xiǎn)合同,投保人履行定期交納保險(xiǎn)費(fèi)的義務(wù)。(2)一旦發(fā)生承保范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)事故,由海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)根據(jù)保險(xiǎn)合同向海外投資者賠償損失。(3)海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)取得跨國(guó)公司對(duì)外直接投資者的所有權(quán)和請(qǐng)求權(quán),向造成該項(xiàng)投資損失的東道國(guó)求償。

其二,通過國(guó)內(nèi)立法進(jìn)行保證。如美國(guó)的《對(duì)外援助法》,日本的《輸出保險(xiǎn)法》等等。

第二,母國(guó)與東道國(guó)之間簽訂的保護(hù)投資的雙邊條約。母國(guó)為了對(duì)海外投資者面臨的國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)提供保證,通常與東道國(guó)締結(jié)雙邊投資條約,為國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)提供條約,使其成為兩國(guó)政府的共同保證,以與其國(guó)內(nèi)法的保證相互配合,加強(qiáng)其保證的效力。而東道國(guó)為了吸引外資,營(yíng)造良好的投資環(huán)境,也給外資以安全感。各國(guó)簽訂的雙邊投資條約中關(guān)于國(guó)有化的規(guī)定主要包括兩方面的內(nèi)容:一是關(guān)于國(guó)有化的方式;二是關(guān)于國(guó)有化的條件。幾乎所有的雙邊投資條約都規(guī)定國(guó)有化必須遵守的某些條件,如公共利益、非歧視性、補(bǔ)償和司法審查。如日本與埃及1977年的協(xié)議規(guī)定:締約國(guó)各方國(guó)民和公司的投資和收益,在締約地方的領(lǐng)土內(nèi)不得實(shí)行征收、國(guó)有化、限制或具有相當(dāng)于征收、國(guó)有化和限制效果的其他措施,除非符合下列條件:

(1)該措施是為了公共目的采取的并符合正當(dāng)法律;(2)該措施不是歧視性的;(3)給予及時(shí)、充分和有效的賠償。荷蘭、德國(guó)、美國(guó)、英國(guó)的樣板條約都具有大致相同的規(guī)定。我國(guó)與外國(guó)簽訂的雙邊投資條約與上面的規(guī)定基本內(nèi)容也是一致的。如我國(guó)與瑞典1982年的投資協(xié)定第3條規(guī)定:“締約任何一方對(duì)締約另一方投資者在其境內(nèi)的投資,只是為了公共利益,按照適當(dāng)?shù)姆沙绦?并給予補(bǔ)償,方可實(shí)行征收或國(guó)有化,或采取任何類似的其他措施,補(bǔ)償?shù)哪康?應(yīng)使該投資者處于未被征收或國(guó)有化相同的財(cái)政地位。征收或國(guó)有化不應(yīng)是歧視性的,補(bǔ)償不應(yīng)無(wú)故遲延,而且應(yīng)是可兌換的,并可在締約國(guó)領(lǐng)土間自由轉(zhuǎn)移?！薄?〕

第三,母國(guó)通過參加多邊條約和多邊投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為對(duì)外直接投資提供國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)保證。

1985年世界銀行年會(huì)通過的《多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)公約》為對(duì)外直接投資的國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)提供了條約保證,該公約在其承保的險(xiǎn)別中規(guī)定,該機(jī)構(gòu)承保征收和類似措施的風(fēng)險(xiǎn),即“由于東道國(guó)政府的責(zé)任,而采取的任何立法或行政措施,或懈怠行為,其作用為剝奪保權(quán)人對(duì)其投資的所有權(quán)或控制權(quán),或剝奪其投資中產(chǎn)生的大量效益,政府為管理其境內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而通常采取普遍適用的非歧視措施不在此列”。

為了促進(jìn)對(duì)外直接投資向發(fā)展中國(guó)家流動(dòng),世界銀行1988年4月12日成立了多邊投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。該機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)之一就是在“接受投資的國(guó)家的議會(huì)組織或政府剝奪投資人的所有權(quán)或應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)利益遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)”,以及“對(duì)接受投資的國(guó)家政府取消合同投資者無(wú)處申訴,申訴被無(wú)故拖延和無(wú)法得到法律保障時(shí)”,“凡加入這一機(jī)構(gòu)的國(guó)家其公民代表的法人機(jī)構(gòu)可以申保,這一機(jī)構(gòu)則視具體情況決定是否承保”〔5〕。

由于多邊投資保證機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)承保對(duì)外直接投資國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn),因此,當(dāng)跨國(guó)公司成為該公約或機(jī)構(gòu)的成員之后,對(duì)外直接投資的國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)就可以在一定程度上進(jìn)行控制,國(guó)有化賠償問題可能會(huì)成為國(guó)際求償?shù)膶?duì)象,這樣就為跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資的國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)提供了國(guó)際法上的保證,有利于促進(jìn)跨國(guó)公司對(duì)外投資的發(fā)展。多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)作為一個(gè)全球性的國(guó)際組織,在控制對(duì)外直接投資的國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資方面是有重要的作用。

(二)東道國(guó)方面

防范東道國(guó)的國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國(guó)公司和東道國(guó)雙方都有好處。對(duì)于跨國(guó)公司來說,可以獲得更多的機(jī)會(huì)向利潤(rùn)豐厚的發(fā)展中國(guó)家投資,占領(lǐng)更大的市場(chǎng),推行全球性戰(zhàn)略;而對(duì)于東道國(guó)來說,可以從大量的跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資中,選擇吸收高質(zhì)量符合本國(guó)發(fā)展要求的投資,更好地利用和掌握外國(guó)資本中的先進(jìn)技術(shù),并且可以消除跨國(guó)公司和東道國(guó)之間的不信任感,有利于雙方的友好合作,推動(dòng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展。

為了保護(hù)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的合法權(quán)益,許多東道國(guó)都通過憲法或外資立法對(duì)國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)提供保證,明確規(guī)定只是在法律限定的條件下才實(shí)行征收或國(guó)有化,并給予補(bǔ)償,以此來維護(hù)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的安全,吸引外資,發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)。關(guān)于國(guó)有化保證的國(guó)內(nèi)立法,各國(guó)的實(shí)踐均不相同。有的國(guó)家只通過憲法作出國(guó)有化保證。如印度憲法規(guī)定:“除非根據(jù)規(guī)定對(duì)取得資產(chǎn)給予賠償外,對(duì)任何財(cái)產(chǎn)不得進(jìn)行強(qiáng)制取得或征用?！卑Ｈ肀葋啈椃ㄒ?guī)定,除非基于政府根據(jù)特別征用法所定條件的命令,并通過司法程序協(xié)商,確定支付公正補(bǔ)償,對(duì)任何人的財(cái)產(chǎn)不得進(jìn)行剝奪。墨西哥憲法規(guī)定:“除非為了公用并支付賠償,不得征收私人財(cái)產(chǎn)?！卑⒏ⅰⅠR來西亞、菲律賓、南斯拉夫等國(guó)的憲法也明確規(guī)定,征收財(cái)產(chǎn)必須為了公共利益,通過法律手段和法定程序,并予以“公平”、“公正”或“充分”補(bǔ)償。中國(guó)憲法第18條規(guī)定:中國(guó)允許外國(guó)企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人依中國(guó)法律規(guī)定在中國(guó)投資及從事其他活動(dòng),它們的合法利益和權(quán)利受中國(guó)法律保護(hù)。

除了在憲法上的保證之外,許多國(guó)家還在其外資立法中對(duì)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資提供保證,保證的范圍通常還較為廣泛。印度尼西亞外資法規(guī)定:“除非國(guó)家利益確實(shí)需要并且合乎法律規(guī)定,政府不得全面地取消外資企業(yè)的所有權(quán),不得采取國(guó)有化和限制該企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的措施?！痹诓扇∩鲜龃胧r(shí),“政府有義務(wù)進(jìn)行賠償。賠償金額、種類以及支付的方法,按國(guó)際法原則,在當(dāng)事人之間協(xié)商解決?！卑＜瓣P(guān)于外國(guó)資本投資及自由貿(mào)易區(qū)法規(guī)定:“除通過合法程序,項(xiàng)目不得被收歸國(guó)有或征用,投資也不得被沒收、扣押和查封?！碧K丹1980年的《鼓勵(lì)投資法》規(guī)定:“除非為了公共利益,依據(jù)法律并對(duì)投資者支付公正補(bǔ)償,不得實(shí)行國(guó)有化,補(bǔ)償?shù)膬r(jià)值是在國(guó)有化時(shí)對(duì)投資者的財(cái)產(chǎn)估價(jià)后的時(shí)價(jià)。”泰國(guó)1970年的《投資促進(jìn)法》則保證不對(duì)所鼓勵(lì)投資的企業(yè)的活動(dòng)實(shí)行國(guó)有化。我國(guó)的外資立法對(duì)國(guó)有化也有規(guī)定,1986年頒布的《外資企業(yè)法》第5條規(guī)定:“國(guó)家對(duì)外資企業(yè)不實(shí)行國(guó)有化和征收,在特殊情況下,根據(jù)社會(huì)公共利益的需要,對(duì)外資企業(yè)可以依照法律程序?qū)嵭姓魇?并給予相應(yīng)的補(bǔ)償?！薄?〕

我國(guó)目前的國(guó)際投資保險(xiǎn)制度不同于資本輸出國(guó)的海外投資保險(xiǎn)制度,是為了外國(guó)或港澳地區(qū)投資者在我國(guó)境內(nèi)的投資面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)提供保險(xiǎn)。中國(guó)人民保險(xiǎn)公司頒布了《外國(guó)投資保險(xiǎn)(政治風(fēng)險(xiǎn))條例》,將外國(guó)投資的政治風(fēng)險(xiǎn)列為重要的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)內(nèi)容,對(duì)于跨國(guó)公司在中國(guó)的投資的政治風(fēng)險(xiǎn)提供了重要的法律保障。

(三)跨國(guó)公司

從微觀的視角來考察,對(duì)國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范時(shí),跨國(guó)公司本身是最為關(guān)鍵的因素?？鐕?guó)公司對(duì)國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)的防范可以三個(gè)階段來進(jìn)行,一是投資前期,二是投資中期,三是投資后期。不同階段的風(fēng)險(xiǎn)防范的側(cè)重點(diǎn)是不一樣的。

1.投資前期階段。

跨國(guó)公司在對(duì)外直接投資前期階段,主要是進(jìn)行對(duì)外直接投資的可行性研究,在研究的基礎(chǔ)上,可以評(píng)估投資的風(fēng)險(xiǎn)程度并作出正確的投資決策。

跨國(guó)公司的可行性研究是對(duì)具體的對(duì)外投資項(xiàng)目所作的可行性分析,在進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí),首先要對(duì)東道國(guó)的投資環(huán)境進(jìn)行分析,這是從宏觀上對(duì)東道國(guó)的投資風(fēng)險(xiǎn)所作的可行性研究,在分析的基礎(chǔ)上,提出“國(guó)別評(píng)價(jià)報(bào)告”,說明東道國(guó)在國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)方面所具有的客觀狀況。

在“國(guó)別評(píng)價(jià)報(bào)告”中,在對(duì)國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析時(shí),要注意從以下兩個(gè)方面來進(jìn):第一,東道國(guó)國(guó)內(nèi)法即外資立法中關(guān)于國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)的保證狀況。第二,東道國(guó)與跨國(guó)公司母國(guó)是否簽訂雙邊投資保護(hù)協(xié)定,雙邊協(xié)定中是否有國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)的保證條款,保證的內(nèi)容和范圍如何。第三,東道國(guó)是否參加多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)公約,是不是公約的成員國(guó),是否承擔(dān)公約所要求履行的國(guó)際法義務(wù)及其保證責(zé)任。投資前期階段的風(fēng)險(xiǎn)防范的目的是將風(fēng)險(xiǎn)控制在最小的范圍,盡可能避免風(fēng)險(xiǎn),防患于未然。

2.投資中期階段。

投資中期的風(fēng)險(xiǎn)防范主要是指跨國(guó)公司根據(jù)在其經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生的種種嚴(yán)重影響投資安全性與收益性的事件與因素,隨時(shí)采取調(diào)整措施,以保證對(duì)外直接投資目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。

在對(duì)外直接投資的過程中,由于各方面因素的變化,會(huì)出現(xiàn)許多難以預(yù)料的情況,因此,跨國(guó)公司要建立起一套富有彈性的調(diào)整手段,具體辦法有:

第一,投資主體的調(diào)整。即跨國(guó)公司采取與東道國(guó)當(dāng)?shù)卣蚱髽I(yè)共同投資,建立合資企業(yè),這是一種積極的調(diào)整手段,通過投資主體的分散從而使投資風(fēng)險(xiǎn)也分散,因?yàn)楣餐顿Y要求投資主體共負(fù)盈虧,共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)?？鐕?guó)公司的對(duì)外直接投資采用這種方式可以將一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到當(dāng)?shù)睾腺Y者身上,從而可以避免當(dāng)?shù)卣扇〔焕恼?將風(fēng)險(xiǎn)分散。

第二,投資對(duì)象的調(diào)整。即跨國(guó)公司將投資的地域、行業(yè)、產(chǎn)品等分散化或多樣化,這種調(diào)整方式的實(shí)際應(yīng)用價(jià)值較大,如美國(guó)在東南亞的一家跨國(guó)公司,投資初期集中在油脂制造業(yè),隨著當(dāng)?shù)貒?guó)有化呼聲的高漲,該公司迅速將一部分投資轉(zhuǎn)移到其他行業(yè),從而避免了國(guó)有化的風(fēng)險(xiǎn)。

第三,投資方式的調(diào)整。它包括兩個(gè)方面的內(nèi)容:一是將股權(quán)投資和債權(quán)投資互換。股權(quán)投資和債權(quán)投資是常用的兩種投資方式,前者以購(gòu)買股份和成為合資企業(yè)投資者等形式投資,按資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比重定期分紅,取得股息收;后者以銀行信貸、企業(yè)、商業(yè)信用等方式投資,這可獲得穩(wěn)定的利潤(rùn)。當(dāng)國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)增大時(shí),跨國(guó)公司將股權(quán)出賣或轉(zhuǎn)為銀行信貸、母公司的買方信貸等債權(quán)形式;而當(dāng)債務(wù)危機(jī)增大時(shí),跨國(guó)公司又將其貸款轉(zhuǎn)換為股份投資,這種轉(zhuǎn)移盡管有一定困難,但可以減少風(fēng)險(xiǎn)。二是進(jìn)行投資幣種的轉(zhuǎn)換,即跨國(guó)公司為了防范風(fēng)險(xiǎn)將其投資幣種轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿拧?/p>

第四,投資戰(zhàn)略的調(diào)整。即跨國(guó)公司推行當(dāng)?shù)鼗耐顿Y戰(zhàn)略,增大跨國(guó)公司的當(dāng)?shù)鼗潭?。本世紀(jì)70年代以來,許多發(fā)展中國(guó)家要求實(shí)行外國(guó)投資當(dāng)?shù)鼗?即“逐步國(guó)有化”,其結(jié)果實(shí)際上就是使一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到“當(dāng)?shù)亍?并使國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)大大降低。

第五,投資經(jīng)營(yíng)策略的調(diào)整。跨國(guó)公司在對(duì)外直接投資中,能否根據(jù)客觀情況的變化及時(shí)地調(diào)整投資經(jīng)營(yíng)策略,直接關(guān)系到跨國(guó)公司的生存和發(fā)展。當(dāng)跨國(guó)公司與當(dāng)?shù)卣l(fā)生沖突時(shí),跨國(guó)公司應(yīng)從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā),盡量與東道國(guó)保持友好的關(guān)系,寧可犧牲眼前利益,采取積極合作的政策,這有利于避免國(guó)有化的風(fēng)險(xiǎn)。

篇10

關(guān)鍵詞 股票投資 風(fēng)險(xiǎn)管理 對(duì)策

股票投資風(fēng)險(xiǎn)主要是實(shí)際得到收益小于預(yù)期收益的可能性，是因?yàn)橥顿Y收益的不穩(wěn)定因素導(dǎo)致的，即投資預(yù)期收益率和實(shí)際收益率存在較大差距。對(duì)證券公司而言，要得到最大程度的經(jīng)濟(jì)效益，就應(yīng)當(dāng)重視風(fēng)險(xiǎn)控制。目前，證券公司股票投資風(fēng)險(xiǎn)管控過程中依舊還有一些需要解決的問題，我們應(yīng)當(dāng)通過有針對(duì)性的策略來解決這些問題，力求為金融市場(chǎng)創(chuàng)造一個(gè)良好穩(wěn)定的環(huán)境。

一、證券公司股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題

首先，股票投資不具備健全的市場(chǎng)交易制度。股票投資過程中，沒有相對(duì)成熟的市場(chǎng)交易體制。當(dāng)前國(guó)內(nèi)證券投資的類型還是相對(duì)單一化的，股票投資組合類型的選擇有限。依靠多元化資產(chǎn)組合來降低系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，依舊會(huì)面臨很多問題。另外，從降低風(fēng)險(xiǎn)的層面而言，依舊不具備有效的規(guī)避策略，風(fēng)險(xiǎn)管控人員無(wú)法第一時(shí)間根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際變化情況實(shí)施動(dòng)作，同時(shí)也不能夠完成風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖規(guī)避。

其次，股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制不具備完善的監(jiān)管體系。就現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)的立法實(shí)際而言，有關(guān)證券公司投資風(fēng)險(xiǎn)管理的政策法規(guī)較少，因此在股票投資時(shí)會(huì)產(chǎn)生一些制度上的漏洞。加之投資比例也缺少有效的法規(guī)和明確規(guī)定，所以投資比例較為模糊，可操作性減少。另外，在股票投資的運(yùn)作過程中，公平公正和權(quán)威獨(dú)立的第三方監(jiān)督機(jī)構(gòu)還不是非常完善，這一過程通常是依靠投資方的自我監(jiān)督，而這樣無(wú)法體現(xiàn)出股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制的有效水平。[1]

最后，股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制制度存在問題。在證券公司經(jīng)營(yíng)管理中，我們往往會(huì)碰到這樣一個(gè)現(xiàn)象――“誰(shuí)的股份最多就聽誰(shuí)的”。同時(shí)，公司的高層或者上層管理人員常常受雇于公司的股東，決策人員一般來說容易受到股東的控制，在股票投資經(jīng)營(yíng)時(shí)也必然會(huì)優(yōu)先考慮股東的經(jīng)濟(jì)利益。這一現(xiàn)象便和股票投資的初衷背道而馳。

二、證券公司股票投資風(fēng)險(xiǎn)的控制對(duì)策

（一）建立健全股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融債券也必須要緊跟時(shí)展趨勢(shì)，努力朝著市場(chǎng)化的方向前進(jìn)，進(jìn)而為股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制創(chuàng)造出一個(gè)良好的環(huán)境。證券公司應(yīng)當(dāng)科學(xué)處理好公司內(nèi)部的股權(quán)分配問題，構(gòu)建較為系統(tǒng)的法人治理結(jié)構(gòu)，改變過去人們對(duì)于證券公司重籌資、輕管控的印象，進(jìn)而讓投資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)維持正確的價(jià)值觀，用更加謹(jǐn)慎的態(tài)度落實(shí)安全投資，減輕投資難度與成本。另外，國(guó)內(nèi)證券公司還應(yīng)當(dāng)主動(dòng)樹立長(zhǎng)遠(yuǎn)理念，立足當(dāng)前，放眼未來，積極跟隨全球化的趨勢(shì)，盡可能地和世界接軌，在規(guī)避股票投資風(fēng)險(xiǎn)的過程中進(jìn)一步增強(qiáng)自身投資管理水平，同時(shí)推動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的健康發(fā)展。市場(chǎng)交易制度的健全也可以有效減輕市場(chǎng)波動(dòng)程度，降低波動(dòng)頻率，增強(qiáng)股票投資風(fēng)險(xiǎn)管控能力。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)近年來得到了較快程度的發(fā)展，但站在整體宏觀的角度上來說，股票投資依舊不是非常成熟，并且正處于發(fā)展完善的關(guān)鍵時(shí)期。同時(shí)，因?yàn)橥顿Y風(fēng)險(xiǎn)的不穩(wěn)定性因素，對(duì)股票投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)應(yīng)當(dāng)從單一的收益性評(píng)價(jià)開始慢慢朝著收益性、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性多元化的評(píng)價(jià)機(jī)制轉(zhuǎn)變，完善評(píng)價(jià)體系。從目前國(guó)內(nèi)股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制過程中存在的問題來說，證券公司必須從管理制度的制定和監(jiān)管等方面實(shí)施改革，讓自身主動(dòng)參與到股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制中來，增強(qiáng)證券公司股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制的預(yù)見性、識(shí)別能力與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力，這樣才能夠保證證券公司的持續(xù)健康發(fā)展。

（二）進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)金融投資業(yè)的監(jiān)管

對(duì)金融股票的有效監(jiān)管可以進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)的健康化、規(guī)范化發(fā)展?？茖W(xué)的監(jiān)管手段能夠讓證券公司在約束條件下公正合法地經(jīng)營(yíng)管理，減少股票投資風(fēng)險(xiǎn)。一方面，我國(guó)政府部門已經(jīng)出臺(tái)了很多和金融投資相關(guān)的政策法規(guī)，比如說《基金法》《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》等，相關(guān)監(jiān)管部門必須深入仔細(xì)地對(duì)相關(guān)政策法規(guī)予以研究，力求準(zhǔn)確抓住監(jiān)管時(shí)機(jī)，增強(qiáng)證券行業(yè)的自覺性與正規(guī)性。對(duì)于相關(guān)政策法規(guī)中存在的可操作性內(nèi)容，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)貫徹落實(shí)，定期實(shí)施巡查監(jiān)督。在這一過程中，若發(fā)現(xiàn)證券公司存在違法違規(guī)現(xiàn)象，必須嚴(yán)厲懲處，確保法律的嚴(yán)肅性與權(quán)威性。股票投資的其中一個(gè)特征便是流動(dòng)性較強(qiáng)，為盡可能地防止操控市場(chǎng)的問題，應(yīng)當(dāng)對(duì)投資比例予以清晰界定，降低其中存在的模糊性因素，避免證券企業(yè)出現(xiàn)弄虛作假的行為。[2]另一方面，證監(jiān)會(huì)必須充分發(fā)揮職能作用，指定一部分擁有證券投資從業(yè)資格且具備職業(yè)道德的第三方會(huì)計(jì)師、審計(jì)師事務(wù)所，對(duì)股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施核算與檢查，構(gòu)建相對(duì)完善的問責(zé)機(jī)制，逐漸增強(qiáng)證券公司管理的自覺性和公正性。若證券公司可以在監(jiān)督管理下做到合法經(jīng)營(yíng)，必然可以在很大程度上提高自身的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。另外，還應(yīng)當(dāng)建立全面的市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出機(jī)制，結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際需要降低準(zhǔn)入門檻，提高股票投資的競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）健全股票投資企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制

首先，在股票投資企業(yè)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理的過程中，應(yīng)當(dāng)著重針對(duì)企業(yè)內(nèi)部股東出資狀況和管理層實(shí)施調(diào)查，對(duì)股東的經(jīng)營(yíng)事跡和信譽(yù)狀況必須要有一個(gè)全面性的總結(jié)歸納，進(jìn)而讓企業(yè)內(nèi)部營(yíng)造出一種均衡和諧的股東與決策者關(guān)系。同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)讓投資的管理決策者的決策和股東利益分割開來，保障好投資人的實(shí)際利益。在強(qiáng)化股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制工作時(shí)，應(yīng)當(dāng)確保公司監(jiān)督管理人員和董事之間擁有相對(duì)獨(dú)立的權(quán)力，避免董事、高層管理人員和監(jiān)督管理人員之間產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)性的聯(lián)系。這樣一來，才能夠讓不同部門、不同崗位之間維持自身的獨(dú)立性與公正性，為有效控制風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)設(shè)出良好環(huán)境。其次，證券公司應(yīng)當(dāng)從制度開始，對(duì)股票投資各階段以及各階段負(fù)責(zé)人的職權(quán)進(jìn)行清晰的規(guī)定，確保其能夠各司其職。例如，證券公司可以建立股票投資決策小組，對(duì)公司內(nèi)部的投資實(shí)施規(guī)劃分析。又如，在科學(xué)統(tǒng)計(jì)的前提下，通過定量研究的辦法對(duì)各類投資類型實(shí)施科學(xué)的評(píng)估與選擇，向公司投資經(jīng)理人給出可行性較強(qiáng)的投資方向建議，經(jīng)理人在對(duì)投資建議實(shí)施評(píng)估后作出更為準(zhǔn)確的投資決定，這樣相對(duì)健全的工作機(jī)制可以在很大程度上減少股票投資風(fēng)險(xiǎn)，確保證券公司內(nèi)部各部門都發(fā)揮出重要作用。[3]

三、結(jié)語(yǔ)

對(duì)證券公司而言，做好股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制可以在很大程度上讓企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)更為和諧健康，同時(shí)得到更多的經(jīng)濟(jì)效益。雖然從現(xiàn)階段的實(shí)際情況來說，國(guó)內(nèi)證券公司的股票投資在風(fēng)險(xiǎn)控制過程中依舊存在一些需要解決的問題，但只要我們從實(shí)際出發(fā)，努力在制度、監(jiān)管和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等方面努力，抓住問題的關(guān)鍵進(jìn)行解決，必然會(huì)有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)證券公司的持續(xù)健康發(fā)展。

（作者單位為廣證領(lǐng)秀投資有限公司）

參考文獻(xiàn)

[1] 錢.證券公司債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理淺見[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)，2016（05）：243-245.