導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法最新，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

[關(guān)鍵詞]保險(xiǎn)資金；投資風(fēng)險(xiǎn)；定位矩陣

一、保險(xiǎn)資金運(yùn)用的渠道分析

近年來(lái)，我國(guó)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用的制度建設(shè)方面不斷取得進(jìn)展，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道逐漸擴(kuò)寬，多元化資產(chǎn)配置的框架已經(jīng)初步形成。截至目前，保險(xiǎn)公司主要的資金運(yùn)用渠道可以分為：銀行存款、國(guó)債、金融債、企業(yè)債、基金、股票、基礎(chǔ)設(shè)施。

1.銀行存款

保險(xiǎn)資金投資配置中銀行存款所占的比例最大，中國(guó)保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)資料顯示，截至2006年6月底，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中銀行存款為5667.3億元，占比為35.85%。這主要是由于我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)還處于發(fā)展的初級(jí)階段。投資銀行存款，意味著保險(xiǎn)業(yè)從居民儲(chǔ)蓄中分流出來(lái)的資金一半以上又回到了銀行，增加了交易成本，降低了金融資源的配置效率。

2.國(guó)債

國(guó)債是以國(guó)家信用為保證，政府為滿足其實(shí)現(xiàn)職能需要，平衡財(cái)政收支，實(shí)現(xiàn)貨幣政策功能，按市場(chǎng)機(jī)制籌集資金的一種方式。國(guó)債作為有相對(duì)可預(yù)測(cè)的固定收益的工具，種類繁多，收益率、期限各有不同，符合保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全性、流動(dòng)性和收益性要求，特別是在安全性上優(yōu)于其他各類資產(chǎn)，是保險(xiǎn)公司大規(guī)模資金投資的首選對(duì)象，始終在保險(xiǎn)資金的投資組合中占據(jù)著主體地位。截至2004年底，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中，國(guó)債為2651.7億元，占比為23.6%。

3.金融債券

金融債券是金融機(jī)構(gòu)為了募集長(zhǎng)期資金，按照法律規(guī)定的程序和條件申請(qǐng)、發(fā)行并約定按期還本付息的金融性公司債券，是商業(yè)銀行廣為采用的金融籌資工具。作為特殊的一類企業(yè)債券，商業(yè)銀行發(fā)行的債券雖然帶有一定的信用風(fēng)險(xiǎn)，但我國(guó)金融債券的發(fā)行帶有較大程度的行政色彩，其信用基礎(chǔ)更偏向于國(guó)債。與此同時(shí)，與銀行協(xié)議存款相比，金融債券具有較好的流動(dòng)性，長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)銀行協(xié)議存款具有較強(qiáng)的替代作用。截至2004年底，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中金融債為1156.8億元，占比為10.3%，為僅次于協(xié)議存款、國(guó)債的資產(chǎn)類別。

4.企業(yè)債券

企業(yè)債是國(guó)外保險(xiǎn)公司的重要投資品種，由于對(duì)發(fā)行的嚴(yán)格控制，中國(guó)企業(yè)債的規(guī)模較小，而且保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債受到很大的限制。雖然企業(yè)債占保險(xiǎn)總資產(chǎn)的比例還很小，但從需求來(lái)看，國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)公司、基金公司等機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)債的需求量很大。2003年6月3日，保監(jiān)會(huì)公布了新的《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》，拓寬了保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券的范圍；將保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券的比例由不超過(guò)總資產(chǎn)的10%提高到20%。該《辦法》的實(shí)施，在一定程度上緩解了長(zhǎng)期困擾保險(xiǎn)公司的可投資企業(yè)債券范圍狹窄、比例過(guò)低等問(wèn)題。

5.證券基金

1999年10月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金間接人市，2000年中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)多家保險(xiǎn)公司將投資基金占總資產(chǎn)的比例由5%提高至10%。基金的優(yōu)勢(shì)在于專家理財(cái)以及可以充分地分散化投資，避免風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于某一行業(yè)或地區(qū)，這對(duì)于一些中小規(guī)模的保險(xiǎn)公司具有一定的吸引力，在我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的特定時(shí)期，對(duì)保險(xiǎn)資金間接進(jìn)入股票市場(chǎng)起到了重要的作用。然而隨著保險(xiǎn)資金直接人市的放寬，一些具有較強(qiáng)投資管理能力的保險(xiǎn)公司，逐步調(diào)整投資基金的比例。保監(jiān)會(huì)最新披露信息顯示，截至2006年6月底，保險(xiǎn)公司投資基金余額為782.68億元，占比為4.95%。

6.股票

股票市場(chǎng)是國(guó)外保險(xiǎn)公司重要的投資渠道之一，美國(guó)2000年保險(xiǎn)資金的投資結(jié)構(gòu)中，股票為30%，歐洲部分國(guó)家保險(xiǎn)資金投資股票的比例甚至占到37.1%。而我國(guó)保險(xiǎn)資金的股票直接投資與國(guó)外差別很大。2004年10月24日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合并實(shí)施《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》，標(biāo)志著我國(guó)保險(xiǎn)資金首次獲準(zhǔn)直接投資股票市場(chǎng)。截至2006年6月底，保險(xiǎn)公司股票直接投資為434.73億元，占比為2.75%，較年初增加了1.62個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢(shì)。

7.基礎(chǔ)設(shè)施投資

2006年，中國(guó)保監(jiān)會(huì)主席吳定富宣布，《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》即將出臺(tái)，意味著保險(xiǎn)業(yè)投資不動(dòng)產(chǎn)的渠道將被打開。保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，優(yōu)勢(shì)在于長(zhǎng)期性。具體而言，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目一般投資資金規(guī)模大、投資周期長(zhǎng)，與保險(xiǎn)負(fù)債特別是壽險(xiǎn)負(fù)債能夠有效匹配，而且往往具有自然壟斷性，回報(bào)相對(duì)穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低。從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，投資基礎(chǔ)設(shè)施的解禁，可以減輕保險(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)的投資壓力，減少其對(duì)利率性產(chǎn)品的過(guò)度依賴，同時(shí)以較低的投資成本分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。

二、保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)因分析

(一)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由政治、經(jīng)濟(jì)等全局性因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的所有投資品種產(chǎn)生不同程度的影響。

1.社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)

社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)是一般性社會(huì)環(huán)境變動(dòng)對(duì)投資活動(dòng)帶來(lái)的直接或間接風(fēng)險(xiǎn)。如戰(zhàn)爭(zhēng)、及其他政治動(dòng)蕩的影響，以及社會(huì)風(fēng)俗變動(dòng)、社會(huì)消費(fèi)觀念變化、社會(huì)不安定因素帶來(lái)的影響。這類風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)投資活動(dòng)的影響范圍廣泛，影響效果復(fù)雜并具有長(zhǎng)期性。例如，“9.11”事件后，美國(guó)一些民眾減少或暫停長(zhǎng)期性理財(cái)活動(dòng)，使一些長(zhǎng)期產(chǎn)品需求量下降，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用的績(jī)效也由于變現(xiàn)壓力增大及資本市場(chǎng)低迷而受到牽連。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司特別是壽險(xiǎn)公司資金運(yùn)用中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論上升還是下降，保險(xiǎn)公司的投資業(yè)務(wù)對(duì)任何利率的異常變動(dòng)都十分敏感。當(dāng)利率上升時(shí)，一方面保險(xiǎn)公司的固定利息債券價(jià)值下跌，長(zhǎng)期資產(chǎn)大幅縮水；另一方面行業(yè)間替代效應(yīng)導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)務(wù)量萎縮，可運(yùn)用資金減少，而退保與保單貸款業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，現(xiàn)金流出加快，保險(xiǎn)公司甚至不得不折價(jià)銷售部分資產(chǎn)，使財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和盈利能力受到影響。當(dāng)利率下降時(shí)，雖然部分固定利息資產(chǎn)價(jià)值上升，但大量保單所有人會(huì)通過(guò)各種保單選擇權(quán)增加資金流入，保險(xiǎn)公司不得不購(gòu)人價(jià)格較高的資產(chǎn)，再加上到期資產(chǎn)和新增業(yè)務(wù)資金，保險(xiǎn)公司面臨較大的再投資壓力；與此同時(shí)，原有保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率如果過(guò)高，還有可能造成巨額的利差損。

3.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)也稱購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)于價(jià)格總水平變動(dòng)而引起的金融資產(chǎn)總購(gòu)買力變動(dòng)的可能性。通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)對(duì)債券等固定收益類投資的影響程度最為明顯。具體而言，由于通貨膨脹一般很少在短期內(nèi)發(fā)生急劇變化，所以短期投資所面臨的貶值風(fēng)險(xiǎn)低于長(zhǎng)期投資；具有浮動(dòng)利率的中長(zhǎng)期債券由于加入了通貨膨脹補(bǔ)償，則降低了由通貨膨脹而引起的貶值風(fēng)險(xiǎn)。由于不同商品價(jià)格變動(dòng)受通貨膨脹的影響程度不同，購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同股票的影響也會(huì)有差別。在某些行業(yè)，當(dāng)通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，上市公司的盈利可能會(huì)隨其產(chǎn)品價(jià)格的上漲而增加，并帶動(dòng)股價(jià)上漲，這有可能提高股票投資收益。

4.匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)主要指由本國(guó)貨幣和外國(guó)貨幣之間的匯率變動(dòng)而引起的投資收益變動(dòng)的可能性。經(jīng)營(yíng)涉外業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司在接受國(guó)際運(yùn)輸保險(xiǎn)、國(guó)際再保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)時(shí)，是以外幣為收費(fèi)幣種，因而必然承擔(dān)著匯率風(fēng)險(xiǎn)。影響匯率變動(dòng)的一般因素有各國(guó)政府的貨幣政策、財(cái)政政策、匯率政策以及國(guó)際市場(chǎng)上供給與需求的平衡，具體說(shuō)來(lái)包括國(guó)家黃金與硬通貨的儲(chǔ)備數(shù)額、國(guó)際貿(mào)易的收支情況、利率水平與通貨膨脹的高低，以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況等等。所以當(dāng)投資者投資于外幣形式發(fā)行的有價(jià)金融證券時(shí)，除承受與本幣投資相同的風(fēng)險(xiǎn)外，還要考慮與另外一種貨幣兌換的額外風(fēng)險(xiǎn)。

5.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是證券市場(chǎng)因各種因素影響而引起的投資資產(chǎn)變動(dòng)帶來(lái)的不確定性，是對(duì)保險(xiǎn)公司影響最直接的經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。如經(jīng)濟(jì)周期特征、行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融市場(chǎng)制度變化、投資者心理波動(dòng)、貨幣政策及財(cái)政政策調(diào)控措施等都會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的顯著特點(diǎn)是很難通過(guò)證券組合的策略來(lái)消除或者降低，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的難度較大，尤其是股市價(jià)格變化莫測(cè)，而風(fēng)險(xiǎn)一旦形成往往帶來(lái)嚴(yán)重?fù)p失，因此需要在投資過(guò)程中密切關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)過(guò)程，受具體的投資資產(chǎn)特性制約，與投資品種類別、資產(chǎn)選擇方式、投資運(yùn)作流程密切相關(guān)。

1.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司因資產(chǎn)與負(fù)債的流動(dòng)性不一致，從而遭受損失的可能性。保險(xiǎn)公司為了滿足最低限度的賠償和給付及財(cái)務(wù)穩(wěn)定的需要，資產(chǎn)必須保證最低的變現(xiàn)力，否則將會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性負(fù)債超過(guò)流動(dòng)性資產(chǎn)，產(chǎn)生流動(dòng)性不足。當(dāng)現(xiàn)金不夠支付時(shí)就產(chǎn)生了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)就要以低價(jià)變賣一部分資產(chǎn)，如未到期債券或到市場(chǎng)上臨時(shí)籌集高成本的資金以應(yīng)付給付之需，從而給企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大小主要取決于二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)育程度和投資工具的流動(dòng)性。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是合同簽約者不能按事先約定履行其責(zé)任及義務(wù)的可能性。在投資活動(dòng)方面，如果保險(xiǎn)公司持有債券的發(fā)行人經(jīng)營(yíng)狀況惡化，信用評(píng)級(jí)降低，則公司持有的相應(yīng)資產(chǎn)價(jià)值將大幅下降；如果保險(xiǎn)公司購(gòu)買的債券不能按期收回本金和利息，將引起一系列不利于其財(cái)務(wù)狀況的惡性反應(yīng)，非常嚴(yán)重時(shí)將導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的償付能力受到極大的影響，甚至?xí)斐杀ｋU(xiǎn)公司的破產(chǎn)。

3.操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)是管理者的投資政策不當(dāng)或投資業(yè)務(wù)執(zhí)行者因自身原因造成損失的可能性。具體表現(xiàn)為兩個(gè)方面，其一是管理層在投資決策上的偏差或失誤所造成的風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)信息缺乏、決策時(shí)間緊迫時(shí)，這一風(fēng)險(xiǎn)很可能發(fā)生，同時(shí)決策風(fēng)險(xiǎn)與決策者自身管理能力、管理經(jīng)驗(yàn)、洞察力等的局限也有很大關(guān)系。其二是行為風(fēng)險(xiǎn)，是指投資業(yè)務(wù)執(zhí)行者的能力、道德、品行等帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，行為風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)導(dǎo)致效率低下、專業(yè)判斷不足、甚至經(jīng)濟(jì)犯罪，造成難以彌補(bǔ)的損失。

三、建立保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別矩陣

為了有效控制風(fēng)險(xiǎn)，必須將投資渠道和風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)因兩個(gè)方面結(jié)合起來(lái)，以便更準(zhǔn)確地定位風(fēng)險(xiǎn)、識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)。下面通過(guò)三個(gè)步驟，建立起保險(xiǎn)資金運(yùn)用過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)另U矩陣。

(一)在投資渠道的風(fēng)險(xiǎn)管理中細(xì)化動(dòng)因

細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)因，是各投資渠道進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)在要求。對(duì)不同投資渠道而言，帶來(lái)投資收益波動(dòng)、造成潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)因是有所區(qū)別的。因此，各個(gè)投資渠道必須重點(diǎn)關(guān)注與本渠道關(guān)系密切的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境等的變化，并對(duì)內(nèi)部實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施。

(二)在風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)因的分析申明確渠道

在風(fēng)險(xiǎn)分析和量化過(guò)程中，明確某一特定風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)因?qū)Ω鱾€(gè)投資渠道的影響，是進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)務(wù)要求。不同的資金運(yùn)用渠道，對(duì)操作者的知識(shí)結(jié)構(gòu)、交易技能提出了具體要求，風(fēng)險(xiǎn)控制的措施、方法也各有特點(diǎn)。保險(xiǎn)公司投資部(或者保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司)的組織構(gòu)架通常也是按投資品種的不同來(lái)設(shè)置，以實(shí)現(xiàn)專業(yè)化的投資運(yùn)作。在這種現(xiàn)實(shí)情況下，將資金運(yùn)用渠道作為風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的重要標(biāo)志，有利于明確風(fēng)險(xiǎn)控制的責(zé)任，落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理的制度和政策，提高風(fēng)險(xiǎn)管理的效率。

(三)形成風(fēng)險(xiǎn)定位矩陣

在上面兩步工作的基礎(chǔ)上，結(jié)合具體的風(fēng)險(xiǎn)量化程度、現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)控制制度等，綜合得到保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的風(fēng)險(xiǎn)定位矩陣(見表1)。

橫向來(lái)看，表明了每一渠道可能引發(fā)損失的風(fēng)險(xiǎn)要素以及需要關(guān)注的程度，各投資業(yè)務(wù)部門依據(jù)此矩陣可以明確日常投資活動(dòng)中需要留意的風(fēng)險(xiǎn)事件，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的自我控制?？v向來(lái)看，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，公司整體層面的風(fēng)險(xiǎn)管理部門可以迅速定位受到影響較大的資產(chǎn)類別，明確風(fēng)險(xiǎn)控制的范圍和重點(diǎn)，及早采取風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。

篇2

11月21日，央行宣布從11月22日起，存貸款利率分別下調(diào)0.25和0.4個(gè)百分點(diǎn);11月27日，央行召開全國(guó)存款保險(xiǎn)制度工作電話電視會(huì)議，研究部署于2015年1月份推出存款保險(xiǎn)制度;行業(yè)方面，上海針對(duì)保險(xiǎn)新“國(guó)十條”的細(xì)化政策正式出爐，上海保險(xiǎn)交易所、個(gè)稅遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)等熱點(diǎn)問(wèn)題也涵蓋其中，有望于2015年正式推出，國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)健康保險(xiǎn)的若干意見》，商業(yè)健康保險(xiǎn)駛?cè)肟焖侔l(fā)展的軌道;政策方面，保監(jiān)會(huì)《保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充管理辦法（征求意見稿）》，將立足于健全保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充機(jī)制，鼓勵(lì)和規(guī)范資本工具創(chuàng)新，提高公司資本管理水平;而保監(jiān)會(huì)的《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第×號(hào)：償付能力報(bào)告（征求意見稿）》表明償二代通過(guò)更加靈活的方式將產(chǎn)品、投資和資本結(jié)合起來(lái)，大大放開前端投資和產(chǎn)品定價(jià)的活性，給予保險(xiǎn)公司在合理分配資產(chǎn)、組合產(chǎn)品和投資方面更加市場(chǎng)化的地位。

因此，從投資、業(yè)務(wù)增速、資本要求這三點(diǎn)分析，2015年都會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司形成向上的推動(dòng)作用。

投資范圍進(jìn)一步拓展

從經(jīng)濟(jì)基本面和宏觀調(diào)控政策目標(biāo)來(lái)看，2015年進(jìn)一步降息降準(zhǔn)并非天方夜譚，果真如此，降息對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的影響偏于利好，11月21日，央行下調(diào)了金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，機(jī)構(gòu)較為普遍的觀點(diǎn)是：這次降息或是貨幣政策全面放松的起點(diǎn)，全面降息或是突破目前定向降準(zhǔn)這一困局的重要手段，預(yù)測(cè)未來(lái)擴(kuò)大銀行信貸額度投放支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)可期，進(jìn)一步降息、降準(zhǔn)的可能性較大。而此舉會(huì)使保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)的浮盈進(jìn)一步增厚，從而對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用。

由于保險(xiǎn)公司的投資資產(chǎn)有大量分類為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的債券，當(dāng)基準(zhǔn)利率下降時(shí)，這部分債券的公允價(jià)值上升，其中分類為交易性金融資產(chǎn)的債券價(jià)格變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，其價(jià)格上升使利潤(rùn)表業(yè)績(jī)上升;而分類為可供出售金融資產(chǎn)的債券價(jià)格上升，使資產(chǎn)負(fù)債表中的資本公積增多，從而使凈資產(chǎn)增多。

這種雙利好作用可以使用4家上市保險(xiǎn)公司債券類資產(chǎn)在公司投資資產(chǎn)中的占比來(lái)衡量其影響大小。在中國(guó)太保、中國(guó)平安、中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)4家上市保險(xiǎn)公司中，新華與太保的債券類占比較高，分別達(dá)到了56.4%和54.6%。同時(shí)，從4家保險(xiǎn)公司2014年上半年對(duì)自身的利率風(fēng)險(xiǎn)分析中，也可以分析出降息的影響幅度。

由此，根據(jù)光大證券的測(cè)算，如果基準(zhǔn)利率下降25個(gè)基點(diǎn)，會(huì)使中國(guó)太保、中國(guó)平安、中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)的利潤(rùn)分別增加0.7%、0.1%、0.8%、0.1%，會(huì)使凈資產(chǎn)分別增多0.4%、0.5%、2.0%、0.8%，其中國(guó)壽、新華所受的影響高于太保和平安。

一般而言，在強(qiáng)市場(chǎng)中，保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)中的權(quán)益類投資導(dǎo)致的貝塔屬性勢(shì)必重新被市場(chǎng)所關(guān)注，4家保險(xiǎn)公司的權(quán)益類投資細(xì)分結(jié)構(gòu)為基金、股票和一級(jí)市場(chǎng)投資這三類，其中基金投資基本是股票基金，債券基金占比非常小，因此，主要是基金和股票的投資對(duì)投資業(yè)績(jī)形成較大的影響。如果我們對(duì)敏感性進(jìn)行測(cè)試，在模擬2014年上半年至今滬深300漲幅為43%的情況下，那么，4家保險(xiǎn)公司的凈資產(chǎn)增加了20%至30%左右。

那么，貝塔屬性對(duì)保險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)是如何推動(dòng)的？

這里的業(yè)績(jī)主要指的是凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)，或者說(shuō)是浮盈的增多，由于4家保險(xiǎn)公司多把權(quán)益投資的大部分分類為可供出售金融資產(chǎn)，因此總體看對(duì)利潤(rùn)表的影響較小。我們整理出4家保險(xiǎn)公司的投資資產(chǎn)會(huì)受股市上漲的影響程度，因?yàn)?家公司的權(quán)益類重倉(cāng)股大多是招商銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行這樣的大盤藍(lán)籌股，基于此，我們可以用滬深300指數(shù)的漲幅來(lái)表示股市漲幅，從年中至今，滬深300指數(shù)從2165點(diǎn)漲至3104點(diǎn)，漲幅達(dá)43.4%。

太保投資資產(chǎn)中基金與股票的總占比達(dá)到8.9%，如果股權(quán)投資按滬深300漲幅上漲43.4%，則凈資產(chǎn)增厚27%;同樣的條件下，國(guó)壽投資資產(chǎn)中基金與股票的總占比達(dá)到5.3%，則凈資產(chǎn)增厚19%;國(guó)壽的優(yōu)勢(shì)在于其重倉(cāng)股中有中信證券、海通證券這樣的券商股，其股票投資浮盈增幅應(yīng)大于其他公司;新華投資資產(chǎn)中基金與股票的總占比達(dá)到5.1%，則凈資產(chǎn)增厚31%;平安投資資產(chǎn)中基金與股票的總占比達(dá)到8.8%，則凈資產(chǎn)增厚19%。

另一方面，非標(biāo)資產(chǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司投資收益率的推動(dòng)作用也不可忽視。

從4家上市保險(xiǎn)公司的投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，非標(biāo)類資產(chǎn)的占比呈上升態(tài)勢(shì)，平安債權(quán)計(jì)劃類投資占比年中為8.2%，理財(cái)產(chǎn)品占比為4.4%;太保債權(quán)計(jì)劃占比為5.7%，理財(cái)產(chǎn)品為1.0%;國(guó)壽非標(biāo)類占比為3.01%。保險(xiǎn)投資監(jiān)管政策對(duì)非標(biāo)類的上限規(guī)定為25%，顯然保險(xiǎn)資金距離上限還有較大的空間。

從幾類投資品種的收益情況來(lái)看，權(quán)益類投資的波動(dòng)性較大，我們假設(shè)其投資收益率為10%，定存和債券的收益率基本在4%至5%左右，而非標(biāo)類資產(chǎn)的投資收益率在6%至7%左右，屬于回報(bào)率較高的投資，因此，隨著非標(biāo)類資產(chǎn)配置比例的提高，有利于保險(xiǎn)公司整體投資收益率的升高。

而最新的利好為中國(guó)保監(jiān)會(huì)于近日印發(fā)了《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱“《通知》”），這意味著險(xiǎn)資投資范圍再一次被拓寬，此舉表明未來(lái)險(xiǎn)資將借助創(chuàng)投基金平臺(tái)，為小微企業(yè)提供近2000億元的增量資金。目前，相關(guān)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)股票、股權(quán)投資計(jì)劃、項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃等方式，已直接和間接投資中小微企業(yè)500多億元?！锻ㄖ泛?，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步借助創(chuàng)業(yè)投資基金平臺(tái)，為小微企業(yè)提供增量融資資金。按2014年10月末保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)來(lái)測(cè)算，可為小微企業(yè)間接提供近2000億元的增量資金，緩解小微企業(yè)融資難、融資貴等問(wèn)題。

由于《通知》對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的定義明確，這將極大地拓展險(xiǎn)資股權(quán)投資范圍。明確創(chuàng)業(yè)投資基金主要投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券等權(quán)益，創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)處于初創(chuàng)期至成長(zhǎng)初期，或者所處產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入成長(zhǎng)初期但尚不具備成熟發(fā)展模式，確保保險(xiǎn)資金投向符合國(guó)家政策導(dǎo)向，重點(diǎn)支持科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。《通知》將保險(xiǎn)資金可投資的股權(quán)，由成長(zhǎng)期、成熟期企業(yè)，拓展至涵蓋創(chuàng)業(yè)期企業(yè)在內(nèi)的各發(fā)展階段，進(jìn)一步完善股權(quán)投資政策布局，增強(qiáng)資金運(yùn)用靈活性。

為最大限度控制險(xiǎn)資投資風(fēng)險(xiǎn)，《通知》對(duì)創(chuàng)投基金及基金管理機(jī)構(gòu)的要求非常嚴(yán)格。根據(jù)規(guī)定，對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的歷史業(yè)績(jī)、管理規(guī)模、管理團(tuán)隊(duì)、運(yùn)行機(jī)制，以及對(duì)基金投資方向、募集規(guī)模、分散程度等提出明確的標(biāo)準(zhǔn)和要求，確保保險(xiǎn)資金投資市場(chǎng)公認(rèn)的優(yōu)質(zhì)基金，控制總體投資風(fēng)險(xiǎn)。

例如要求基金管理機(jī)構(gòu)具有5年以上創(chuàng)業(yè)投資管理經(jīng)驗(yàn)，歷史業(yè)績(jī)優(yōu)秀，累計(jì)管理創(chuàng)業(yè)投資資產(chǎn)規(guī)模不低于10億元，且為創(chuàng)業(yè)投資基金配備專屬且穩(wěn)定的管理團(tuán)隊(duì)，并建立激勵(lì)約束機(jī)制、跟進(jìn)投資機(jī)制、資產(chǎn)托管機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制等。目前符合《通知》要求的這類基金管理機(jī)構(gòu)不到30家。

考慮到創(chuàng)業(yè)投資基金所投創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特征，《通知》采取強(qiáng)化分散投資的原則，要求保險(xiǎn)公司在遵守現(xiàn)有權(quán)益投資監(jiān)管比例的基礎(chǔ)上，投資創(chuàng)業(yè)投資基金余額不超過(guò)上季末總資產(chǎn)的2%，投資單只基金余額不超過(guò)基金發(fā)行規(guī)模的20%，同時(shí)規(guī)定單只基金投資單一創(chuàng)業(yè)企業(yè)的余額不超過(guò)基金發(fā)行規(guī)模的10%，通過(guò)層層分散，充分化解單個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

萬(wàn)能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)卷土重來(lái)

對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，降息不僅對(duì)投資端產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用，而且也會(huì)對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售環(huán)境起到很大的改善作用。

保險(xiǎn)公司目前分紅險(xiǎn)的客戶收益情況在4%至4.3%附近，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率普遍在4%附近，與銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，這樣的收益率沒(méi)有吸引力。以目前招商銀行的半年至1年期理財(cái)產(chǎn)品的收益率為例，普遍在5%附近，盡管隨著保險(xiǎn)產(chǎn)品收益率的上行，與理財(cái)產(chǎn)品的收益差距在縮小，但1至1.5個(gè)百分點(diǎn)的差距仍然存在，而且這是在不考慮保險(xiǎn)產(chǎn)品的長(zhǎng)期限的基礎(chǔ)上的對(duì)比，降息會(huì)使銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率情況下行，但此次降息并不會(huì)使保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售有顯著提升，但它代表了一種趨勢(shì)，即保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售環(huán)境在逐漸改善。

最近兩年，各保險(xiǎn)公司在“回歸價(jià)值、回歸保障”的政策指引下，規(guī)模增速已不再是唯一的考核指標(biāo)，重視個(gè)險(xiǎn)、重視期繳的效應(yīng)正在形成行業(yè)共識(shí)且將持續(xù)。

在普遍加大對(duì)個(gè)險(xiǎn)渠道的重視和投入的基礎(chǔ)上，壽險(xiǎn)公司更重視期交產(chǎn)品，2015年將不會(huì)再出現(xiàn)依靠高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品沖量的情況，從保費(fèi)增速來(lái)看，目前月壽險(xiǎn)保費(fèi)增速在15%左右，預(yù)期2015年增速將繼續(xù)得到修復(fù)，并逐漸得到市場(chǎng)認(rèn)可。

而隨著公司投資收益率的上升，存在一種可能，即保險(xiǎn)公司可以給予客戶更多的回報(bào)，萬(wàn)能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)再一次被消費(fèi)者所關(guān)注，從而形成分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)共同促進(jìn)保費(fèi)增長(zhǎng)的局面，而不是目前僅靠分紅險(xiǎn)一木獨(dú)撐的困境。

從2014年壽險(xiǎn)保費(fèi)增速的分析來(lái)看，一季度，由于保監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)于2014年1月16日共同了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)銷售行為的通知》，新規(guī)于4月1日實(shí)施，因此，各保險(xiǎn)公司銀保渠道為了全年業(yè)務(wù)的完成，在開門紅時(shí)使用高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品進(jìn)行了沖量，整個(gè)一季度的行業(yè)壽險(xiǎn)保費(fèi)增速達(dá)到了44%，這一效應(yīng)造成了2015年一季度壽險(xiǎn)保費(fèi)增速的基數(shù)較高，因此，預(yù)期銀保渠道可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而壽險(xiǎn)整體保費(fèi)增速較低。但脫離一季度的扭曲效應(yīng)之后，我們預(yù)期壽險(xiǎn)保費(fèi)增速仍會(huì)走在一個(gè)持續(xù)修復(fù)的趨勢(shì)上。

從月度壽險(xiǎn)保費(fèi)增速來(lái)看，2013年和2014兩年，月度壽險(xiǎn)保費(fèi)增速已經(jīng)表現(xiàn)出明顯的修復(fù)狀態(tài)，月度總保費(fèi)增速都達(dá)到了15%左右，其中的個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)增速更高于這一整體水平?；仡櫳弦惠喤Ｊ谐跗诘?006年和2007年時(shí)的情況，壽險(xiǎn)月度保費(fèi)增速也是在20%左右，所以，目前的壽險(xiǎn)保費(fèi)增速已經(jīng)可以逐漸被市場(chǎng)所認(rèn)可。

目前壽險(xiǎn)行業(yè)的重點(diǎn)產(chǎn)品仍為分紅險(xiǎn)，占整體行業(yè)保費(fèi)的70%左右，但隨著保險(xiǎn)公司投資收益率的提高， 2015年這一趨勢(shì)可能會(huì)出現(xiàn)改變，即分紅險(xiǎn)一條腿走路的局面有可能扭轉(zhuǎn)。由于投資收益率的上升，公司給客戶的回報(bào)會(huì)提高，萬(wàn)能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)又再次成為主力產(chǎn)品，改變目前分紅險(xiǎn)獨(dú)撐大局的態(tài)勢(shì)。

2006年和2007年，由于投資收益的積累，保險(xiǎn)公司有了大量的浮盈，從而可以給客戶提供較高的結(jié)算利率和賬戶價(jià)值，2007年萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率曾高達(dá)6%左右，當(dāng)時(shí)萬(wàn)能險(xiǎn)與分紅險(xiǎn)的市場(chǎng)份額相近，兩種產(chǎn)品的同時(shí)銷售促使當(dāng)時(shí)的壽險(xiǎn)保費(fèi)處在一個(gè)較高的增速水平上，在2007年后半段至2008年，保費(fèi)增速達(dá)到了50%以上，從而使市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)股的認(rèn)可度大幅提升。

目前情形已具有上一次兩種產(chǎn)品共同發(fā)力的前期基礎(chǔ)，尤其是保險(xiǎn)公司的投資收益率在上升。未來(lái)趨勢(shì)是先從小的壽險(xiǎn)公司開始，重新在市場(chǎng)上推進(jìn)萬(wàn)能險(xiǎn)的銷售，大公司再跟進(jìn)，從而使分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)共同成為主力險(xiǎn)種。

分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)保底利率的利率市場(chǎng)化尚沒(méi)有進(jìn)行，目前分紅險(xiǎn)的定價(jià)還是維持在2.5%，按5%的投資收益率計(jì)算，給客戶的回報(bào)在4%至4.3%左右，公司的利差在1%左右，而萬(wàn)能險(xiǎn)的利差通常在1%至1.5%左右，所以萬(wàn)能險(xiǎn)的盈利性能至少目前不弱于分紅險(xiǎn)。

2009年至2012年，除2010年有短暫修復(fù)外，壽險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速呈現(xiàn)明顯的弱勢(shì)。在這樣的背景下，監(jiān)管層反復(fù)提出“回歸保障”的口號(hào)。2008年12月，時(shí)任保監(jiān)會(huì)主席的吳定富在監(jiān)管會(huì)議上提出，積極發(fā)展保障型產(chǎn)品是必要的，也是可行的，而新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中也對(duì)保費(fèi)中的投資型業(yè)務(wù)進(jìn)行了剝離。2011年2月9日，保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于加快業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)一步發(fā)揮保險(xiǎn)保障功能的指導(dǎo)意見》，引導(dǎo)壽險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)保障型、長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型的業(yè)務(wù)。

但之前提的“回歸保障”的口號(hào)僅是壽險(xiǎn)行業(yè)在資金投資回報(bào)率較低時(shí)的一種權(quán)益之計(jì)，當(dāng)回報(bào)率上升，萬(wàn)能險(xiǎn)的特點(diǎn)是每月公布結(jié)算利率，對(duì)市場(chǎng)較敏感，投連險(xiǎn)每日公布賬戶價(jià)值，這兩種產(chǎn)品對(duì)投資收益率非常敏感。在投資向好的市場(chǎng)里，由于可以拿結(jié)算利率和賬戶價(jià)值來(lái)做銷售宣傳的依據(jù)，因此，萬(wàn)能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)的銷售情況會(huì)好于分紅險(xiǎn)。

壽險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)投資屬性的依賴已久，而要從保險(xiǎn)產(chǎn)品中剔除投資屬性并非一朝一夕之功，但從現(xiàn)在向前看，投資屬性有可能使萬(wàn)能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)再度歸來(lái)，從而促進(jìn)保險(xiǎn)行業(yè)整體保費(fèi)的上升。

而最近保監(jiān)會(huì)就《互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法（征求意見稿）》（下稱“《辦法》”）公開征求意見，《辦法》立足于規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)行為，指引保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)有序合作，這對(duì)保險(xiǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)銷售渠道是一大利好。

《辦法》從經(jīng)營(yíng)條件、區(qū)域、規(guī)則、信披要求以及監(jiān)管對(duì)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展等方面進(jìn)行了規(guī)范和約束，核心在于積極引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)保障類業(yè)務(wù)的發(fā)展，部分保障類險(xiǎn)種互聯(lián)網(wǎng)銷售突破線下網(wǎng)點(diǎn)區(qū)域限制;同時(shí)嚴(yán)格界定保險(xiǎn)公司和第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的責(zé)任和禁止類行為。目前可以突破線下網(wǎng)點(diǎn)限制的險(xiǎn)種包括人身意外傷害保險(xiǎn)、定期壽險(xiǎn)和普通終身壽險(xiǎn)、家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、信用保險(xiǎn)和保證保險(xiǎn)等，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)支持簡(jiǎn)易類產(chǎn)品銷售是大趨勢(shì)。《辦法》將規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售市場(chǎng)，引導(dǎo)產(chǎn)品向“碎片化”方向發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，互聯(lián)網(wǎng)在促進(jìn)保險(xiǎn)產(chǎn)品規(guī)模和件均保費(fèi)增長(zhǎng)上有較大的空間。截至9月，互聯(lián)網(wǎng)保費(fèi)收入622億元，占到總保費(fèi)收入比重的3.9%。預(yù)期年內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)保費(fèi)規(guī)模有望突破800億元，同比增長(zhǎng)170%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)保費(fèi)呈現(xiàn)三個(gè)特征：1.產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模大于壽險(xiǎn)，產(chǎn)險(xiǎn)規(guī)模約為壽險(xiǎn)的4倍;2.件均保費(fèi)偏低;2013年互聯(lián)網(wǎng)件均保費(fèi)536元左右，壽險(xiǎn)件（人）均128元，產(chǎn)險(xiǎn)件均1989元;3.互聯(lián)網(wǎng)保費(fèi)格局與傳統(tǒng)格局迥異，2013年互聯(lián)網(wǎng)壽險(xiǎn)排名前5位為國(guó)華、泰康、陽(yáng)光、光大和弘康，產(chǎn)險(xiǎn)排名前5位為人保、平安、太保、陽(yáng)光和美亞。預(yù)期未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)領(lǐng)域會(huì)有更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

可以預(yù)見的是，未來(lái)保險(xiǎn)銷售專業(yè)第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)將有大發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品碎片化趨勢(shì)明顯?！掇k法》明確規(guī)定參與互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保、理賠、退保、投訴以及客戶服務(wù)應(yīng)該取得相關(guān)經(jīng)營(yíng)資格，保險(xiǎn)公司自建網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)或者專業(yè)化第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)會(huì)有大發(fā)展。

目前互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要注重合作的第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)是銷售平臺(tái)，產(chǎn)品偏重于短期理財(cái)業(yè)務(wù)，后期理賠和客戶服務(wù)較弱。以淘寶為典范的第三方銷售平臺(tái)后期將提升理賠、退保、投訴以及客戶服務(wù)能力。契合第三方平臺(tái)的標(biāo)準(zhǔn)化和簡(jiǎn)易性，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品將具有件均小、期限短、責(zé)任單一等特征，保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新和第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)會(huì)共同推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的“碎片化”趨勢(shì)。

償二代釋放千億資本

保費(fèi)規(guī)模的增長(zhǎng)離不開資本的支撐，數(shù)據(jù)顯示，目前4家上市保險(xiǎn)公司的償付能力充足率都比較充足，隨著中國(guó)第二代償付能力制度（下稱“償二代”）的推進(jìn)，由于大公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)更為穩(wěn)健，投資策略也更為保守，償二代下資本反而會(huì)得到釋放，比償一代下更為有利。

具體而言，在4家上市保險(xiǎn)公司中，由于平安通過(guò)H股增發(fā)，獲得290億元人民幣左右的資本補(bǔ)充，考慮到這一塊資本補(bǔ)充后，平安的償付能力充足率增加至200%以上;而太保和國(guó)壽的償付能力較為充足，相比之下，新華償付能力充足率略低。

根據(jù)計(jì)劃，保監(jiān)會(huì)將于2015年中《中國(guó)第二代償付能力監(jiān)管制度體系建設(shè)規(guī)劃》，至今已經(jīng)對(duì)產(chǎn)險(xiǎn)的第一支柱進(jìn)行了3輪測(cè)試，壽險(xiǎn)第一支柱進(jìn)行了1輪測(cè)試，總的時(shí)間表是計(jì)劃在2014年底之前，完成償二代所有的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)方案，但目前來(lái)看，該時(shí)間表應(yīng)會(huì)推遲。

償二代的大框架如圖所示，與償一代最重視償付能力充足率這一個(gè)指標(biāo)不同，償二代是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)，分成了資本要求、風(fēng)險(xiǎn)要求、信息披露要求這樣三個(gè)支柱，其中第一支柱資本充足要求大致等同于目前的償一代償付能力，但在實(shí)際計(jì)算中，它引入了多項(xiàng)情景假設(shè)計(jì)算，基本的原則是，對(duì)于激進(jìn)型的公司，其產(chǎn)品包含的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)更高，其投資的風(fēng)格更為激進(jìn)，這樣的公司在償二代償付能力計(jì)算的結(jié)果會(huì)比償一代的充足率有所下降，而大公司由于其產(chǎn)品設(shè)計(jì)更為穩(wěn)健，投資策略也更為保守，總的來(lái)說(shuō)安全性更高，因此，在償二代體系中，償付能力充足率會(huì)有一定的上升。