導(dǎo)語：如何才能寫好一篇保險(xiǎn)公司主要資金來源，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、保險(xiǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理中存在的問題分析

（一）籌資環(huán)節(jié)存在的財(cái)務(wù)管理問題分析

在保?U公司的財(cái)務(wù)管理中，籌資環(huán)節(jié)的重要性對(duì)于保險(xiǎn)公司的發(fā)展不言而喻。在保險(xiǎn)公司的運(yùn)營(yíng)過程中，如果在籌資環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，必將對(duì)保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)管理帶來風(fēng)險(xiǎn)。而這方面的問題主要是由于以下一些因素引發(fā)的。例如：在保險(xiǎn)公司內(nèi)部存在籌資規(guī)模好投資規(guī)模不相吻合的狀況。這將大大增加保險(xiǎn)公司的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，公司的籌資規(guī)模主要是由公司的具體經(jīng)營(yíng)情況來確定的，但是有時(shí)候有的保險(xiǎn)公司會(huì)出現(xiàn)投資規(guī)模與籌資規(guī)模比例不協(xié)調(diào)的狀況，從而造成資金來源于運(yùn)行效率之間的不協(xié)調(diào)。再如：沒有合理的籌資結(jié)構(gòu)安排。有的保險(xiǎn)公司自財(cái)務(wù)管理中缺乏科學(xué)的、合理的分析過程導(dǎo)致公司的領(lǐng)導(dǎo)在不了解公司運(yùn)營(yíng)情況的前提下盲目進(jìn)性增資、擴(kuò)資，不僅大大增加了公司的運(yùn)營(yíng)成本，更為公司的經(jīng)營(yíng)帶來了

風(fēng)險(xiǎn)。

（二）投資環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)管理存在的問題分析

保險(xiǎn)公司的主要資金來源就是依賴于投保人的保費(fèi)。保險(xiǎn)公司將客戶的保費(fèi)收上來后會(huì)進(jìn)行統(tǒng)一管理，當(dāng)出現(xiàn)保險(xiǎn)理賠事項(xiàng)后，保險(xiǎn)公公司會(huì)適當(dāng)?shù)馗鶕?jù)用戶的需要，并按照保險(xiǎn)公司相關(guān)條例的規(guī)定進(jìn)行賠付。但是，目前有的保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)模式屬于負(fù)債經(jīng)營(yíng)的模式，這就造成當(dāng)保險(xiǎn)公司的整體財(cái)務(wù)資金全部返還給投保人后，公司財(cái)務(wù)狀況發(fā)生危機(jī)。因此，當(dāng)保險(xiǎn)公司在運(yùn)用這些資金的時(shí)候一定要充分考慮這些資金的安全性、合理性，同時(shí)還必須保證公司自身的安全和收益情況。這就需要保險(xiǎn)公司必須制定嚴(yán)格的財(cái)務(wù)管理制度，加強(qiáng)對(duì)投資過程的財(cái)務(wù)評(píng)估，從而使保險(xiǎn)公司的投資收益更加合理，以此來降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。在投資前一定要對(duì)投資方的信息進(jìn)行全面了解、對(duì)投資方向進(jìn)行準(zhǔn)確把握、對(duì)投資的方式進(jìn)行合理選擇。

（三）理賠過程中存在的財(cái)務(wù)管理問題分析

近年來隨著保險(xiǎn)公司數(shù)量的增加，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也得到了不斷擴(kuò)大，很多保費(fèi)的覆蓋面變得更寬。例如：近年來比較風(fēng)靡的車險(xiǎn)、意外險(xiǎn)、人身意外險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)等。這些保險(xiǎn)已經(jīng)成為保險(xiǎn)公司主要的資金來源。而合理的資金來源是支撐保險(xiǎn)公司正常運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，更是保證保險(xiǎn)公司今后業(yè)務(wù)擴(kuò)展的基本保障。但是就目前的實(shí)際狀況來看，上述這些增加的保險(xiǎn)賠案數(shù)量逐漸增加，并且保險(xiǎn)客戶的服務(wù)要求越來越高，再加之這些保險(xiǎn)項(xiàng)目的出現(xiàn)區(qū)域比較分散，這就導(dǎo)致在理賠過程中由于保險(xiǎn)公司內(nèi)部管理水平不高的原因產(chǎn)生客戶大量流失的情況。例如：有的保險(xiǎn)公司的理賠人員缺乏專業(yè)知識(shí)，員工的整體素質(zhì)不高，對(duì)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)缺乏專業(yè)性勘察，從而使得保險(xiǎn)公司多支付保險(xiǎn)金額問題

的發(fā)生。

（四）財(cái)務(wù)管理制度中存在的問題分析

完善的、健全的財(cái)務(wù)管理體系是保證保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)管理正常運(yùn)行的基礎(chǔ)。在財(cái)務(wù)管理制度建設(shè)方面很多保險(xiǎn)公司還缺乏完善性。如：近年來保險(xiǎn)行業(yè)的突飛猛進(jìn)地發(fā)展使得財(cái)務(wù)管理制度中的不完善逐漸顯現(xiàn)出來；有的保險(xiǎn)公司的管理制度不完善，很多地方存在著管理上的大漏洞，這也為保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)管理的穩(wěn)定性埋下了隱患。

二、加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，提升保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)管理能力的有效措施

（一）加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司籌資環(huán)節(jié)的管理

為了保證保險(xiǎn)公司的正常運(yùn)營(yíng)，公司內(nèi)部的一些籌資活動(dòng)是首要環(huán)節(jié)。這就要求保險(xiǎn)公司必須對(duì)籌資過程加強(qiáng)管理，合理配置公司的權(quán)益資金和債務(wù)資金之間的比例。例如：隨著保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，保險(xiǎn)公司的正常運(yùn)營(yíng)結(jié)果與預(yù)期結(jié)果之間總是存在著差異的，如果不能正確認(rèn)識(shí)這種誤差，那么必然會(huì)使這種誤差不斷積累、逐漸變大，這對(duì)保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)管理是致命的打擊，嚴(yán)重的還會(huì)使保險(xiǎn)公司資金鏈斷裂。

（二）加強(qiáng)對(duì)投資環(huán)節(jié)的控制

為了保證保險(xiǎn)公司投資環(huán)節(jié)的順利進(jìn)行，要求保險(xiǎn)公司必須合理把控投資的金額，以此來降低投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，必須根據(jù)自設(shè)的財(cái)務(wù)管理狀況、公司的實(shí)際情況等確定整體的投資方向，特別是對(duì)于投資項(xiàng)目的數(shù)量、金額、投資方向等必須做到清晰、透明、合理、科學(xué)。保險(xiǎn)公司還必須認(rèn)真分析進(jìn)行證券投資的風(fēng)險(xiǎn)、投資的收益率等內(nèi)容，降低正確投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（三）加強(qiáng)對(duì)承保理賠過程環(huán)節(jié)的控制

保險(xiǎn)公司應(yīng)該根據(jù)目前的市場(chǎng)運(yùn)作模式、徹底改變過去的財(cái)務(wù)管理模式。保險(xiǎn)公司可以根據(jù)內(nèi)部的發(fā)展情況開拓一些具有盈利趨勢(shì)的業(yè)務(wù)，并以此為契機(jī)來贏得更多的優(yōu)質(zhì)客戶資源，從而提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。這樣不僅能實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)管理的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，還能為保險(xiǎn)公司的盈利奠定基礎(chǔ)。關(guān)于保險(xiǎn)公司在理賠環(huán)節(jié)中的問題，保險(xiǎn)公司應(yīng)做到：提升理賠核心能力、確定理賠方向，不斷完善理賠管理模式、加大對(duì)賠付成本的管控力度。

（四）加強(qiáng)保險(xiǎn)公司內(nèi)部控制制度的建設(shè)

篇2

證券公司主要有三大業(yè)務(wù)項(xiàng)目，一是通道業(yè)務(wù)，主要包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)以及期貨業(yè)務(wù)等；二是資本中介業(yè)務(wù)，主要包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、融資融券業(yè)務(wù)、約定購(gòu)回式證券交易業(yè)務(wù)和做市商業(yè)務(wù)等；三是資本業(yè)務(wù)，主要包括自營(yíng)業(yè)務(wù)、直接投資業(yè)務(wù)以及另類投資業(yè)務(wù)等。在金融控股的背景下，證券公司在上述業(yè)務(wù)上可以積極加強(qiáng)與金融控股集團(tuán)下的兄弟公司及業(yè)務(wù)部門的業(yè)務(wù)合作，尤其是加強(qiáng)與銀行、保險(xiǎn)公司等兄弟機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)合作。未來證券公司通道業(yè)務(wù)將依托金融控股背景，將充分發(fā)揮金控優(yōu)勢(shì)，憑借金控集團(tuán)下各兄弟公司的渠道資源、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)以及整體的品牌效應(yīng)，證券公司未來的通道業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待。1.營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的全新布局一般而言，銀行和保險(xiǎn)公司擁有龐大的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)體系，尤其是銀行，其營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋面更是廣大。證券公司可利用兄弟公司中的銀行以及保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)龐大的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)通道業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的全新布局。未來證券公司的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)可依托銀行和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)配套建設(shè)，從而可以發(fā)揮范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。同時(shí)，證券公司可積極分享兄弟公司中的銀行和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)的客戶資源，實(shí)現(xiàn)客戶群體的不斷擴(kuò)大，尤其可以擴(kuò)大其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、期貨業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的客戶群體。2.“一站式金融服務(wù)”的發(fā)展證券公司可利用銀行和保險(xiǎn)公司等兄弟機(jī)構(gòu)為個(gè)人客戶進(jìn)行投資服務(wù)所提供的綜合性的金融解決方案的契機(jī)，積極促進(jìn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和期貨業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。在這樣的“一站式金融服務(wù)”過程中，參與為客戶提供儲(chǔ)蓄、信貸、信用卡、保險(xiǎn)、基金、股票、期貨等多種金融交易服務(wù)方案設(shè)計(jì)及具體服務(wù)中去，從而挖掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。3.投行業(yè)務(wù)的發(fā)展一般而言，銀行和具有龐大的中小企業(yè)客戶群體。這些中小企業(yè)中有相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)具有強(qiáng)烈的融資需求和愿望。證券公司可以利用這樣的兄弟關(guān)系，積極吸收這些客戶資源，可以依托銀行和中小微企業(yè)之間的關(guān)系，獲得這些中小企業(yè)的中小項(xiàng)目保薦和承銷方面的業(yè)務(wù)。尤其是在有關(guān)部門鼓勵(lì)中小企業(yè)私募債發(fā)展的背景下，證券公司應(yīng)積極加強(qiáng)這方面的業(yè)務(wù)發(fā)展，充分挖掘兄弟公司中具有發(fā)行中小企業(yè)私募債的客戶資源，從而實(shí)現(xiàn)公司在投行業(yè)務(wù)的新發(fā)展。4.包銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的降低證券公司在包銷股票和債券時(shí)存在著比較大的包銷風(fēng)險(xiǎn)?？墒?，在金融控股背景下，這樣的包銷風(fēng)險(xiǎn)可以大大地降低。從未來的發(fā)展來看，證券公司可依托金融控股的背景，將自己未完成的股票包銷和債券包銷部分轉(zhuǎn)讓給銀行，從而降低公司自身的包銷風(fēng)險(xiǎn)。

隨著銀證合作和證保合作的開展和加深，未來公司的資本中介業(yè)務(wù)將會(huì)憑借金控背景，運(yùn)用兄弟公司的各方面資源，得到進(jìn)一步的深化發(fā)展。1.客戶資源的擴(kuò)大依附金控集團(tuán)龐大的客戶群體，證券公司的資本中介業(yè)務(wù)的客戶群體有望得到進(jìn)一步放大，尤其是機(jī)構(gòu)投資者客戶，比如說證券公司的融資融券業(yè)務(wù)將可以吸收銀行和保險(xiǎn)公司等兄弟機(jī)構(gòu)的客戶，從而進(jìn)一步促進(jìn)公司融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展。2.資產(chǎn)管理產(chǎn)品銷售渠道的擴(kuò)大依靠金融控股集團(tuán)內(nèi)部龐大的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)體系，證券公司的集合理財(cái)產(chǎn)品和基金產(chǎn)品等資產(chǎn)管理產(chǎn)品的銷售將會(huì)更容易和便捷。從國(guó)外金融控股公司發(fā)展的歷程來看，金融產(chǎn)品的“交叉銷售”將是金融控股公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要來源。因而，證券公司在金融控股背景下可積極運(yùn)用“交叉銷售”的模式，積極擴(kuò)大資產(chǎn)管理產(chǎn)品的銷售渠道。3.提高獲得資金便捷度和降低拆借資本成本未來證券公司在資本中介方面的資金來源將以前主要來源于外部的多個(gè)資金池逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樽兂梢粋€(gè)資金池，即內(nèi)部的資金池。內(nèi)部資金池主要是指銀行這個(gè)資金池。從未來的發(fā)展來看，證券公司的資本中介業(yè)務(wù)發(fā)展資金將逐漸轉(zhuǎn)向于自己的兄弟公司——銀行。未來證券公司進(jìn)行資本中介業(yè)務(wù)的時(shí)候，將更多地依托與兄弟公司——銀行的關(guān)系，以較低的成本便捷地獲得拆借資本。這同時(shí)也會(huì)增加資本的流動(dòng)安全系數(shù)，降低集團(tuán)內(nèi)部的資金消耗成本。4.銀證合作的通道業(yè)務(wù)為證券公司帶來資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展隨著以信托、融資租賃為代表的類銀行金融行業(yè)的快速發(fā)展，以及以銀行理財(cái)產(chǎn)品快速發(fā)行為代表的銀行自身資產(chǎn)表外化趨勢(shì)的加速，目前無論是信貸資產(chǎn)還是企業(yè)資產(chǎn)都部分的實(shí)現(xiàn)了變相的資產(chǎn)證券化，并且規(guī)模在不斷的擴(kuò)大。這一方面說明資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展是滿足市場(chǎng)需求的客觀結(jié)果，另一方面顯現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)于這類業(yè)務(wù)開展默許式的鼓勵(lì)態(tài)度。資產(chǎn)證券化尤其以銀行信貸資產(chǎn)證券化為主要內(nèi)容。而銀行信貸資產(chǎn)證券化又以銀證合作的通道業(yè)務(wù)合作方式表現(xiàn)出來。央行、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部于2012年5月份下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》標(biāo)志著停滯已久的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)重啟，首期信貸資產(chǎn)的額度為500億元。隨著國(guó)開行101億元規(guī)模的“2012年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”正式發(fā)行，信貸資產(chǎn)證券化的重啟進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性階段。2012年是銀證合作的通道業(yè)務(wù)集中爆發(fā)的一年,從年初的不到2000億元迅速增加到年末的1.2萬億元。依托金融控股背景，證券公司和控股集團(tuán)下的銀行的通道業(yè)務(wù)合作有望得到擴(kuò)張性的發(fā)展。通過這種資產(chǎn)證券化的方式,銀行把受到額度限制和高度監(jiān)管的表內(nèi)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外,從而逃避信貸規(guī)模限制，而證券公司則從中收取一定的通道費(fèi)用。銀行資產(chǎn)表外化將銀行的信貸資產(chǎn)證券化，會(huì)給證券公司的定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)帶來大發(fā)展。

在金融控股集團(tuán)建設(shè)的浪潮下，證券公司的資本業(yè)務(wù)也將受到推動(dòng)和發(fā)展。一方面，隨著證券公司和金控集團(tuán)下銀行的合作的加深，證券公司資本業(yè)務(wù)的所需資金來源將會(huì)被進(jìn)一步的拓寬。另一方面，證券公司的直投業(yè)務(wù)將吸收金融控股集團(tuán)下龐大的機(jī)構(gòu)客戶群，從而得以獲得安全性和收益性良好的直投項(xiàng)目。最后，證券公司可吸收兄弟公司，尤其是銀行的優(yōu)秀的資本業(yè)務(wù)的操作經(jīng)驗(yàn)和管理經(jīng)驗(yàn)，從而促進(jìn)公司資本業(yè)務(wù)的更加專業(yè)化。四、結(jié)語本文提到的證券公司在金融控股背景下業(yè)務(wù)發(fā)展，這既是未來證券公司在金控背景下的機(jī)遇，又是挑戰(zhàn)和改革發(fā)展的目標(biāo)。毫無疑問的是，未來有金控背景的證券公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)將會(huì)依托金融控股的背景，實(shí)現(xiàn)重大的突破。

本文作者：郭登輝工作單位：華東師范大學(xué)

篇3

保險(xiǎn)投資是保險(xiǎn)公司在組織經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和給付過程中，將積聚的閑散資金合理運(yùn)用,使資金增值的活動(dòng)。保險(xiǎn)公司的資金來源由資本金和保費(fèi)收入構(gòu)成，其中可用于保險(xiǎn)投資的基本上是資本金、準(zhǔn)備金〔按比例從保費(fèi)收入計(jì)提〕和承保盈余三部分。由于保費(fèi)收支所存在的時(shí)間差和數(shù)量差，使保險(xiǎn)公司積累了大量暫時(shí)閑置資金，為保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)造了可能；保險(xiǎn)公司的生存發(fā)展及自身職能的履行，使保險(xiǎn)資金投資成為必然。

(一)保險(xiǎn)投資發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)因

1．保險(xiǎn)投資可以減少保險(xiǎn)市場(chǎng)因競(jìng)爭(zhēng)加劇，而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)下降的程度。

保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)大致分為兩部分：承保、投資。從發(fā)達(dá)國(guó)家成熟保險(xiǎn)業(yè)的情況看，承保利潤(rùn)為基本持平或虧損，主要作用是吸納資金；而投資利潤(rùn)決定了保險(xiǎn)業(yè)的生存和發(fā)展。在1975~1992年間，除日本和德國(guó)以外，其余幾國(guó)平均承保利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)，保險(xiǎn)公司主要利潤(rùn)來自投資收益。

2．保險(xiǎn)投資可以加快保險(xiǎn)資金積累，提高償付能力。

保險(xiǎn)公司償付能力由資本金和公積金構(gòu)成。保險(xiǎn)投資獲得的利潤(rùn)，一方面可以按比例計(jì)提公積金，成為保險(xiǎn)公積金積累的間接源泉，提高保險(xiǎn)資金的安全性，做到保險(xiǎn)資金的保值增值。另一方面，在保險(xiǎn)公司認(rèn)許資產(chǎn)和負(fù)債之差不滿足保監(jiān)會(huì)要求的數(shù)額時(shí)，保險(xiǎn)投資利潤(rùn)的一定余額可以轉(zhuǎn)為擴(kuò)充資本金，為保險(xiǎn)公司償付能力壯大提供了資金準(zhǔn)備。

3．有效的保險(xiǎn)資金投資收益，可以降低保險(xiǎn)費(fèi)率，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

在現(xiàn)階段市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下過高的費(fèi)率，無疑會(huì)影響投保人的投保積極性。通過保險(xiǎn)投資活動(dòng)，可以增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)的贏利能力，為降低保險(xiǎn)費(fèi)率提供物質(zhì)條件。這樣既能發(fā)展壯大保險(xiǎn)企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高其收益，也能降低保費(fèi)，提高保險(xiǎn)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

(二)保險(xiǎn)投資發(fā)展的外在動(dòng)因——資本市場(chǎng)的發(fā)展與完善

資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展，一方面使得各種金融工具不斷創(chuàng)新，政府債券、金融債券、公司債券以及股票發(fā)行的品種和數(shù)量不斷增加，使保險(xiǎn)投資有了更多可選擇的客體；另一方面，各種類型的機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)的占有率也穩(wěn)步上升，保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、共同基金成為資本市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者，不僅了擴(kuò)大的資本市場(chǎng)的投資規(guī)模，還降低了資本市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)保險(xiǎn)投資現(xiàn)存的問題

我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在改革開放以來，始終保持了平均30%以上的高速增長(zhǎng)。截止到2003年底，全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總額為9122.84億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到8739億元，但在高速增長(zhǎng)的背后隱憂亦存。投資收益率下降是保險(xiǎn)投資中最突出的問題。

我國(guó)保險(xiǎn)公司投資收益率下降的表現(xiàn)：

第一，保險(xiǎn)可用資金的快速增長(zhǎng)和資金運(yùn)用渠道狹窄的矛盾突出。

從國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)看，保險(xiǎn)投資采用了多種保險(xiǎn)投資方式，具體包括：銀行存款、債券、股票、抵押貸款、保單質(zhì)押貸款、不動(dòng)產(chǎn)投資等。安全靈活多樣的投資方式使得不同的保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自身的特點(diǎn)和需要選擇投資方式，按照收益性、流動(dòng)性的要求和原則對(duì)基金進(jìn)行投資組合。而我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用僅限于：銀行存款，買賣政府債券，買賣金融債，買賣中國(guó)保監(jiān)會(huì)指定的中央企業(yè)債券，同業(yè)拆借和保監(jiān)會(huì)同意的其他資金運(yùn)用形式。雖然保險(xiǎn)基金能進(jìn)入國(guó)債市場(chǎng)和同業(yè)拆借市場(chǎng)，但受到交易品種、交易額、交易環(huán)節(jié)及市場(chǎng)本身發(fā)展程度的制約，難以進(jìn)行現(xiàn)券交易，缺乏流動(dòng)性，也制約了保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作。

第二，保險(xiǎn)資金利用率低且主要用于銀行存款，投資結(jié)構(gòu)不合理。

在發(fā)達(dá)國(guó)家，保險(xiǎn)投資率一般位于80%以上，壽險(xiǎn)的投資率可達(dá)到97%。以美國(guó)為例（見表2），而我國(guó)保險(xiǎn)投資還不到50%，有限的保險(xiǎn)資金主要限于銀行存款，資金投資運(yùn)用率很低，結(jié)構(gòu)單一

資料來源：中國(guó)保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站經(jīng)整理得到1．從表2中可以看出，1993-1997年這5年間,美國(guó)壽險(xiǎn)公司的投資中,證券投資所占比重達(dá)70%。其中，政府債券在投資比例中呈減少趨勢(shì)，股票和公司債券的比例在逐年上升；抵押貸款比例下降，保單貸款和不動(dòng)產(chǎn)保持穩(wěn)定。1997年，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比重依次為：公司債券、股票、政府債券、抵押貸款、保單貸款和不動(dòng)產(chǎn)。

2.從表3中可以看出，我國(guó)保險(xiǎn)資金主要用于銀行存款,保險(xiǎn)投資所占比重不到50%。在保險(xiǎn)投資中，國(guó)債投資的比重較大，在投資比例中呈逐年減少趨勢(shì)；證券投資基金比重較小，基本保持穩(wěn)定，其他形式的投資在逐漸增加。

3．兩表對(duì)比分析可見，美國(guó)壽險(xiǎn)公司以證券投資為主；我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用仍以銀行存款為主，占其資金運(yùn)用的一半以上。這種保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)使我國(guó)保險(xiǎn)公司投資收益與國(guó)外產(chǎn)生很大差距：美國(guó)、英國(guó)等西方保險(xiǎn)公司1975—1992年的年平均投資收益率在8%—12%之間；而2002年我國(guó)保險(xiǎn)資金平均收益率僅為2.97%，投資收益率很低。

由于資金無法充分利用，巨大的資金余額正處于低效益的空轉(zhuǎn)狀態(tài)。同時(shí)，銀行存款和購(gòu)買國(guó)債的比例過大，證券投資基金的比重過小的投資結(jié)構(gòu)，也不利于保險(xiǎn)資金分散投資風(fēng)險(xiǎn)和建立有效的投資組合。

第三，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債嚴(yán)重不匹配。

資產(chǎn)與負(fù)債的匹配一般是指投資資產(chǎn)與對(duì)投保人負(fù)債之間期限結(jié)構(gòu)的配比關(guān)系，包括資產(chǎn)與負(fù)債期限不匹配、預(yù)期資金運(yùn)用收益率與保單預(yù)定利率不匹配等。資產(chǎn)匹配的最基本要求是構(gòu)造一種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保證在任何時(shí)候資產(chǎn)的現(xiàn)金流入與負(fù)債的現(xiàn)金流出相對(duì)應(yīng)。如果這種對(duì)應(yīng)不能實(shí)現(xiàn)，就會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致保單償付發(fā)生困難或資產(chǎn)預(yù)期收益受到影響。

壽險(xiǎn)資金一般具有保險(xiǎn)期限長(zhǎng)、安全性高等特點(diǎn)，因而在我國(guó)現(xiàn)今這部分資金比較適于投資長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄、國(guó)債、房地產(chǎn)等。財(cái)險(xiǎn)資金期限相對(duì)較短，流動(dòng)性要求較強(qiáng)，比較適于同業(yè)拆借、股票投資等流動(dòng)性強(qiáng)、收益高的投資品種。目前，由于我國(guó)比較缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，致使不論資金來源如何，期限長(zhǎng)短與否，基本都用于短期投資。這使得保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配，嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)資金的良性循環(huán)和保險(xiǎn)公司的償付能力。

第四，保險(xiǎn)公司資金受到銀行利率影響，存在較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

由于我國(guó)保險(xiǎn)投資中利率產(chǎn)品的比例過大，利率變化對(duì)保險(xiǎn)投資收益影響很大。尤其是近幾年來，人民銀行連續(xù)8次調(diào)低銀行存款利率，使保險(xiǎn)公司的資金成本高于存款利率。目前5年期存款利率僅為2.88%，而保險(xiǎn)資金平均成本高達(dá)6.5%，保險(xiǎn)資金大量存于銀行產(chǎn)生了較大的利差損。這使得我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)，尤其是壽險(xiǎn)業(yè)面臨較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。

三、充分利用外在動(dòng)因，使保險(xiǎn)投資與資本市場(chǎng)互動(dòng)結(jié)合

保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展離不開有效的保險(xiǎn)投資，從各國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的投資結(jié)構(gòu)來看，證券投資在保險(xiǎn)投資中占據(jù)越來越重要的地位。資本市場(chǎng)成為保險(xiǎn)投資的重要場(chǎng)所，保險(xiǎn)投資也成為聯(lián)系保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的重要紐帶。

(一)我國(guó)已從宏觀層面把資本市場(chǎng)作為拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的重要領(lǐng)域

保險(xiǎn)投資的渠道狹窄，限制了保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作，也影響了保險(xiǎn)投資的收益率。從各國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資金運(yùn)用渠道的規(guī)定來看，一般對(duì)保險(xiǎn)資金入市的限制比較寬松。從我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)踐看，我國(guó)也正在開始把資本市場(chǎng)作為拓寬資金運(yùn)用渠道的重要領(lǐng)域。1999年10月，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金間接入市。根據(jù)當(dāng)前證券投資基金市場(chǎng)的規(guī)模，確定保險(xiǎn)資金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)的規(guī)模為5%。新《保險(xiǎn)法》將原法第104條第三款，修改為第105條第三款“保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，不得用于設(shè)立保險(xiǎn)公司以外的企業(yè)?！笔鶎萌腥珪?huì)決定，將大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，拓寬合規(guī)資金入市渠道，為拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道留下了空間。2004年2月頒布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》提出“支持保險(xiǎn)資金以多種方式直接投資資本市場(chǎng)”，表明拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的方向和趨勢(shì)已非常明確。

(二)資本市場(chǎng)提供多種信用形式，為保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的合理配置奠定基礎(chǔ)

我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用，由于投資結(jié)構(gòu)不合理，形式單一，存在較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而資本市場(chǎng)上多種投資工具的選擇，使保險(xiǎn)投資可用空間增大。保險(xiǎn)投資在資本市場(chǎng)上可選擇不同期限、不同性質(zhì)、不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的證券組合。既能滿足不同性質(zhì)和期限保險(xiǎn)資金的需要，達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債匹配；又能有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，形成一個(gè)合理的投資結(jié)構(gòu)，保證投資的安全性和收益性。

（三）保險(xiǎn)投資為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供資金支持

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的特性使保險(xiǎn)公司擁有大量的長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資基金，成為資本市場(chǎng)上一個(gè)重要的機(jī)構(gòu)投資者。保險(xiǎn)業(yè)通過吸收長(zhǎng)期性的儲(chǔ)蓄資金，并按照資產(chǎn)匹配的原理直接投資與資本市場(chǎng)，實(shí)行集中使用，專家管理，組合投資，可以為資本市場(chǎng)發(fā)展提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持。即增加了資本市場(chǎng)資金供給，又刺激了資本市場(chǎng)籌資主體的資金需求，擴(kuò)大了資本市場(chǎng)的規(guī)模。

保險(xiǎn)公司通過承購(gòu)、包銷、購(gòu)買參與一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行和做為機(jī)構(gòu)投資者參與二級(jí)市場(chǎng)的流通，以其在風(fēng)險(xiǎn)一定的條件下通過經(jīng)常性的調(diào)整投資資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)受益最大化。這不僅有利于穩(wěn)定資本市場(chǎng)，削弱投資者操縱市場(chǎng)的能力，降低資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；而且有利于完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場(chǎng)主體的發(fā)育成熟和市場(chǎng)效率的提高，從而實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)發(fā)展和保險(xiǎn)投資收益提高的相互促進(jìn)、相輔相成的良性循環(huán)。

總之，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)要發(fā)展，不僅要發(fā)揮好保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和社會(huì)管理功能，還必須充分重視和發(fā)揮好保險(xiǎn)的資金融通功能，把保險(xiǎn)資金運(yùn)用與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展放在同等重要的位置，不斷拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，加大保險(xiǎn)業(yè)參與資本市場(chǎng)的力度。資本市場(chǎng)要利用保險(xiǎn)投資的有利條件，盤活資金，產(chǎn)生效益。促進(jìn)金融資源的優(yōu)化配置,從而最終達(dá)到保險(xiǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)“雙贏”的目的。

參考書目:

《新形勢(shì)下的保險(xiǎn)資金運(yùn)用：開放與投資安全》作者：張洪濤中國(guó)人民大學(xué)出版2003年6月第1版

《現(xiàn)代保險(xiǎn)企業(yè)管理》作者：董昭江人民出版社2003年7月第1版

《保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理》作者：魏巧琴上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2002年11月第1版

《建立健全貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合，協(xié)調(diào)發(fā)展的機(jī)制》

篇4

由于我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司只允許經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、短期意外險(xiǎn)和短期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍和保險(xiǎn)的特性，決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債具有如下特點(diǎn)：

(一)資金來源的廣泛性

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資金主要來源于保費(fèi)和資本金。由于我國(guó)國(guó)土面積廣闊，人口眾多，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度快，促進(jìn)了我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展，保費(fèi)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，保險(xiǎn)資金越來越多，且來源廣泛，涉及社會(huì)的各個(gè)層面。保險(xiǎn)資金不僅來自于國(guó)有企業(yè)、外資企業(yè)，而且大量的保險(xiǎn)資金來自于個(gè)人；從產(chǎn)業(yè)來說，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)資金來自于第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)。從構(gòu)成來看，保險(xiǎn)資金主要由資本金、責(zé)任準(zhǔn)備金(包括未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金等)、總準(zhǔn)備金、保險(xiǎn)儲(chǔ)金以及未分配盈余等構(gòu)成。

(二)資金性質(zhì)的負(fù)債性

《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》將保險(xiǎn)定義為：“保險(xiǎn)，是指投保人根據(jù)保險(xiǎn)合同約定，向保險(xiǎn)人支付保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)人對(duì)于合同約定的可能發(fā)生的事故，因其發(fā)生所造成的財(cái)產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險(xiǎn)金責(zé)任，或者當(dāng)被保險(xiǎn)人死亡、傷殘、疾病或者達(dá)到合同約定的年齡、期限時(shí)承擔(dān)給付保險(xiǎn)金責(zé)任的商業(yè)保險(xiǎn)行為?！睆谋ｋU(xiǎn)的定義可以看出，保險(xiǎn)公司的資金主要是來自保費(fèi)收入，收取保費(fèi)在前，承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任在后。即保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)合同生效后，根據(jù)未來保險(xiǎn)事故發(fā)生與否，決定了是否承擔(dān)賠付責(zé)任。由此可以看出，保費(fèi)資金具有明顯的負(fù)債性特點(diǎn)。從保險(xiǎn)資金的構(gòu)成來看，除資本金和總準(zhǔn)備金外，其他都屬于負(fù)債。

(三)對(duì)外負(fù)債的短期性

從經(jīng)營(yíng)范圍可以看出，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司除工程險(xiǎn)等少數(shù)險(xiǎn)種有可能保險(xiǎn)期限較長(zhǎng)之外，其他險(xiǎn)種的保險(xiǎn)期限都不超過一年；與此同時(shí)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司可能的支出將在保險(xiǎn)期限內(nèi)完全明確。由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的險(xiǎn)種的責(zé)任期限一般不超過一年，這就決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的負(fù)債大部分在一年內(nèi)，具有明顯的短期性特征。

(四)保險(xiǎn)資產(chǎn)的流動(dòng)性

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的不確定性、成本支出時(shí)間的滯后性和金額的不確定性，及負(fù)債的短期性，決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司負(fù)債支出的時(shí)間的不確定性。為保證保險(xiǎn)責(zé)任的及時(shí)承擔(dān)，保護(hù)投保人(被保險(xiǎn)人)的利益，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司必須保持資產(chǎn)的高流動(dòng)性，以防止債務(wù)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)“黑洞”導(dǎo)致公司無法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)或破產(chǎn)。

二、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的重要性

從以上財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的特點(diǎn)可以看出，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)不僅來自于經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)本身，同時(shí)與保險(xiǎn)公司的自身管理水平密切相關(guān)。在當(dāng)前財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展迅速，競(jìng)爭(zhēng)程度較高的情況下，保險(xiǎn)公司內(nèi)部管理水平將直接決定公司經(jīng)營(yíng)的成敗與否。因此，保險(xiǎn)公司應(yīng)該加強(qiáng)自身資產(chǎn)負(fù)債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力和流動(dòng)性，保證各項(xiàng)債務(wù)按時(shí)支付。

(一)資產(chǎn)負(fù)債管理的概念

資產(chǎn)負(fù)債管理，從狹義的角度理解，為針對(duì)某類負(fù)債產(chǎn)品的特點(diǎn)形成的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)行業(yè)務(wù)條塊上的匹配；從廣義的角度理解，資產(chǎn)負(fù)債管理屬于風(fēng)險(xiǎn)管理的范疇，它從整個(gè)企業(yè)的目標(biāo)和戰(zhàn)略出發(fā)，考慮償付能力、流動(dòng)性和法律約束等外部條件為前提，以一整套完善的組織體系和技術(shù)，動(dòng)態(tài)地解決資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值匹配問題以及企業(yè)層面的財(cái)務(wù)控制，以保證企業(yè)運(yùn)行的安全性、盈利性及流動(dòng)性的實(shí)現(xiàn)。

從以上定義可以看出，資產(chǎn)負(fù)債管理是通過了解保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)為出發(fā)點(diǎn)，進(jìn)而合理分析其資產(chǎn)、負(fù)債，并合理安排資產(chǎn)負(fù)債的匹配關(guān)系，以保證企業(yè)運(yùn)行的安全、提高公司的盈利能力和資金的流動(dòng)性，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

(二)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理的重要意義

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)點(diǎn)的不確定性和賠付金額的不確定性，導(dǎo)致了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司負(fù)債發(fā)生的時(shí)間的不確定性和支付金額的不確定性。這就要求財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司利用資產(chǎn)負(fù)債管理，加強(qiáng)自身資產(chǎn)負(fù)債的管理，以合理化解這些不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)。從資產(chǎn)負(fù)債管理的角度來看，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的好壞，不僅取決于公司業(yè)務(wù)發(fā)展的好壞，更重要的是取決于資產(chǎn)負(fù)債管理的好壞。只有資產(chǎn)負(fù)債管理做好了，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司才能保護(hù)股東及廣大投保人的利益，才能保證國(guó)家金融的安全和社會(huì)的穩(wěn)定。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理對(duì)公司、行業(yè)、社會(huì)均具有深遠(yuǎn)的意義。

1.資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司保護(hù)投保人(被保險(xiǎn)人)利益的需要

保險(xiǎn)，是一種風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和轉(zhuǎn)移的工具，它將投保人或被保險(xiǎn)人的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)人，一旦發(fā)生保險(xiǎn)合同約定的意外損失或約定事件，保險(xiǎn)人按約定補(bǔ)償被保險(xiǎn)人的損失或給付相應(yīng)的保險(xiǎn)金額。保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)狀況的好壞，在一定程度上決定了投保人(被保險(xiǎn)人)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的成功與否。目前，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，承保利潤(rùn)不斷下降，有的險(xiǎn)種甚至出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損，在這種情況下，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司要想充分發(fā)揮保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁的作用，就必須通過做好資產(chǎn)負(fù)債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力，以滿足廣大投保人利益的需要。

2.資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司主動(dòng)適應(yīng)保險(xiǎn)監(jiān)管的需要

近年來，我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管由市場(chǎng)行為監(jiān)管逐步向償付能力監(jiān)管和市場(chǎng)行為監(jiān)管并重的方向發(fā)展，并將最終轉(zhuǎn)變?yōu)閮敻赌芰ΡO(jiān)管。償付能力的監(jiān)管，就是要求保險(xiǎn)公司有足夠的償還債務(wù)的能力，其外在表現(xiàn)為保險(xiǎn)公司的實(shí)際償付能力高于保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的最低償付能力，而實(shí)際償付能力等于認(rèn)可凈資產(chǎn)，認(rèn)可凈資產(chǎn)等于認(rèn)可資產(chǎn)減認(rèn)可負(fù)債。根據(jù)目前保監(jiān)會(huì)的償付能力監(jiān)管的規(guī)定，公司負(fù)債全部為認(rèn)可負(fù)債，而資產(chǎn)則根據(jù)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況和變現(xiàn)能力按比例認(rèn)可，保險(xiǎn)公司要想提高認(rèn)可凈資產(chǎn)的比例，就必須在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中提高資產(chǎn)的認(rèn)可率。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司可以利用資產(chǎn)負(fù)債管理，通過將資產(chǎn)配置到認(rèn)可率高的資產(chǎn)上，提高公司的實(shí)際償付能力，滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)償付能力的要求。

3.資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的需要

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司積累的資金主要來源是資本金和責(zé)任準(zhǔn)備金。責(zé)任準(zhǔn)備金是保險(xiǎn)公司為保證被保險(xiǎn)人的利益，保證未來能夠及時(shí)償付，而從保費(fèi)收入中提取的準(zhǔn)備金。由于保險(xiǎn)公司作為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司，風(fēng)險(xiǎn)存在具有普遍性，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生具有不確定性，這決定了保險(xiǎn)公司賠付時(shí)間具有較大的不確定性，為保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債的安排帶來了較大的不確定性，提高了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司有必要通過改造管理流程，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，合理提高保險(xiǎn)資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性，降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保證公司的健康運(yùn)行。

4.資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司改善保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的需要

隨著保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)主體的不斷增加，保險(xiǎn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的承保利潤(rùn)在不斷下降，甚至有的險(xiǎn)種出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損。如何合理提高公司盈利水平，已經(jīng)成為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司面臨的最大難題。這就要求財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司提高資產(chǎn)負(fù)債管理水平，合理使用和安排資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的使用效率和資產(chǎn)收益率，最大限度發(fā)揮資產(chǎn)運(yùn)用的作用，改善公司的經(jīng)營(yíng)結(jié)果，提高公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和企業(yè)價(jià)值。

三、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的模式及原則

(一)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理模式的選擇

資產(chǎn)負(fù)債管理包括以負(fù)債為主導(dǎo)和以資產(chǎn)為主導(dǎo)兩種模式。以負(fù)債為主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式，強(qiáng)調(diào)的是從負(fù)債的觀點(diǎn)看待二者之間的關(guān)系，即根據(jù)負(fù)債的特點(diǎn)安排資產(chǎn)的期限、結(jié)構(gòu)比例等，針對(duì)不同保險(xiǎn)產(chǎn)品的負(fù)債要求，包括期限、風(fēng)險(xiǎn)、出險(xiǎn)頻率、流動(dòng)性等的要求，制定相應(yīng)的資產(chǎn)投資組合。以資產(chǎn)為主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債模式，強(qiáng)調(diào)的是從資產(chǎn)的觀點(diǎn)看待二者之間的關(guān)系，根據(jù)資金運(yùn)用的情況調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，也就是針對(duì)不同的資產(chǎn)組合，調(diào)整產(chǎn)品銷售的品種、規(guī)模等。

由于目前我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)處于快速發(fā)展的階段，每家保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度較快，保險(xiǎn)的特性決定了保險(xiǎn)公司成本具有明顯的滯后性，成本的滯后意味著資金的滯留，為保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用提供了可能。同時(shí)，由于保險(xiǎn)公司主要是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，在保險(xiǎn)處于快速發(fā)展期的我國(guó)，保險(xiǎn)公司應(yīng)更加關(guān)注主營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，原則上要求資金運(yùn)用滿足保險(xiǎn)發(fā)展和保險(xiǎn)負(fù)債的要求。因此，在目前階段，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)采取負(fù)債為主的資產(chǎn)管理模式，根據(jù)保險(xiǎn)產(chǎn)品或保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的整體風(fēng)險(xiǎn)狀況來決定資產(chǎn)配置情況。

(二)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的原則

根據(jù)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的特點(diǎn)，充分考慮財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)、負(fù)債的實(shí)際情況，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理不僅要遵循資產(chǎn)負(fù)債管理的基本原則，而且要充分考慮財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)的特點(diǎn)。

1.財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的基本原則

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司與其他很多公司一樣，在資產(chǎn)負(fù)債管理中必須遵循以下基本原則。

(1)總量平衡的原則。就是要求資金的來源與資金運(yùn)用在規(guī)模上的相對(duì)平衡和對(duì)稱，保持資產(chǎn)與負(fù)債總量上的相對(duì)平衡，這里要求的平衡是資產(chǎn)負(fù)債總量的動(dòng)態(tài)平衡。

(2)結(jié)構(gòu)對(duì)稱原則。結(jié)構(gòu)對(duì)稱是一種動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)的相互對(duì)稱與統(tǒng)一平衡，即根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債的期限差異進(jìn)行布局，長(zhǎng)期負(fù)債用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的投資，短期負(fù)債用于短期資產(chǎn)的投資，而短期負(fù)債中的長(zhǎng)期穩(wěn)定部分也可以用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的投資，并根據(jù)外部經(jīng)濟(jì)條件和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)情況的變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

(3)償還期對(duì)稱的原則。償還期對(duì)稱的原則又稱資產(chǎn)分配原則或速度對(duì)稱原則，其主要內(nèi)容為：資金運(yùn)用應(yīng)根據(jù)資金來源的流通速度來決定，即資產(chǎn)與負(fù)債的償還期應(yīng)保持一定程度的對(duì)稱關(guān)系，最好是能保證資產(chǎn)和負(fù)債的期限完全一致。

(4)目標(biāo)替代，總體效用平衡的原則。資產(chǎn)負(fù)債管理要求資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)安全性、流動(dòng)性和盈利性的目標(biāo)，但這三個(gè)目標(biāo)之間是相互矛盾的，安全性越高往往伴隨著盈利能力的下降，流動(dòng)性較高往往盈利能力較弱，但安全性較高。目標(biāo)替代原則是指在安全性、流動(dòng)性、盈利性三個(gè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)或方針上進(jìn)行合理選擇和組合，相互替代，盡可能實(shí)現(xiàn)三者的均衡，而使總效用最優(yōu)。這里的總效用是由安全性、流動(dòng)性、盈利性三方面效用綜合構(gòu)成的。

2.財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理需要考慮的特殊因素

由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)范圍為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)及意外健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)期限較短，保險(xiǎn)事故發(fā)生較為頻繁，使財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)負(fù)債管理方面需要考慮如下特殊因素：

(1)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司負(fù)債的特點(diǎn)。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)范圍決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的負(fù)債以短期負(fù)債為主，為保證投保人(被保險(xiǎn)人)的利益，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)必須具備較高的流動(dòng)性。

(2)險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)及不同業(yè)務(wù)的現(xiàn)金凈流量。目前，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)范圍為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、短期意外險(xiǎn)和短期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)。在具體險(xiǎn)種上包括財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、車輛保險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、建工險(xiǎn)等，不同險(xiǎn)種由于保險(xiǎn)標(biāo)的和責(zé)任范圍不同，其風(fēng)險(xiǎn)狀況、出險(xiǎn)頻率及損失可能產(chǎn)生的金額大小也不一樣，對(duì)賠付資金的需求也不同。如車輛險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)賠付資金的要求相對(duì)其他財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)高，因?yàn)檐囕v屬于移動(dòng)的標(biāo)的，事故發(fā)生較為頻繁，出險(xiǎn)的頻率較高，導(dǎo)致賠付的頻率也高，對(duì)資金的流動(dòng)性要求高。而普通的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的出險(xiǎn)頻率低，但由于保險(xiǎn)金額大，一旦發(fā)生保險(xiǎn)事故，要求的賠償金額大。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)負(fù)債管理過程中，必須充分考慮公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、險(xiǎn)種類別，以保證償付責(zé)任的及時(shí)兌現(xiàn)。

(3)公司償付能力充足率。中國(guó)保監(jiān)會(huì)通過認(rèn)可凈資產(chǎn)與要求的最低償付能力的比較結(jié)果，來判斷保險(xiǎn)公司償付能力是否充足。由于保險(xiǎn)公司在不同的發(fā)展階段，償付能力水平高低不同，對(duì)資產(chǎn)的認(rèn)可率的要求也不同，公司對(duì)資產(chǎn)的選擇也是不一樣的。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)負(fù)債管理過程中，要充分考慮償付能力的要求，以保證公司的償付能力能夠滿足監(jiān)管的需要。

四、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的組成及投資的重要性

從產(chǎn)業(yè)性質(zhì)來看，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司屬于金融服務(wù)企業(yè)，也就是說保險(xiǎn)公司屬于第三產(chǎn)業(yè)，同時(shí)屬于金融企業(yè)。第三產(chǎn)業(yè)從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，具有固定資產(chǎn)占比相對(duì)小的特點(diǎn)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司也一樣，固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比也不高。同時(shí)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司又屬于金融企業(yè)，金融業(yè)的特點(diǎn)決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司積聚了大量的保費(fèi)收入，對(duì)資金運(yùn)用的要求較高。

從表1可以看出，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資性資產(chǎn)(銀行存款投資)占總資產(chǎn)的比例分別為：人保60.49%，太平洋77.32%，大地74.34%，太平65.78%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司可用于投資的資產(chǎn)所占的比重高，資金運(yùn)用的需求旺盛。資金運(yùn)用已經(jīng)成為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司中與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)同樣重要的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，客觀要求保險(xiǎn)公司不斷提高資金運(yùn)用水平，加強(qiáng)投資資產(chǎn)的管理，關(guān)注其安全性、盈利性和流動(dòng)性，為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司及財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)整體實(shí)力提升做出貢獻(xiàn)。

五、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用與資產(chǎn)負(fù)債管理

目前，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司保費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)快，但由于保險(xiǎn)主體的增加，競(jìng)爭(zhēng)特別激烈，承保利潤(rùn)率在不斷下降，有的險(xiǎn)種甚至出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損；同時(shí)，保險(xiǎn)公司是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司，本身對(duì)公司實(shí)力的要求高。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司實(shí)力的提高，取決于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和資金運(yùn)用兩方面，且兩者是相互促進(jìn)的，這也是符合國(guó)際財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展規(guī)律的。在國(guó)外，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)的賠付率均接近100%，利潤(rùn)主要來自保費(fèi)資金運(yùn)用產(chǎn)生的投資收益。因此，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)資金運(yùn)用方面的研究，合理、有效地提高資金運(yùn)用的效率和效益，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金對(duì)公司的貢獻(xiàn)，提高經(jīng)濟(jì)實(shí)力。為使財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用滿足資產(chǎn)負(fù)債管理的要求，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)對(duì)公司負(fù)債進(jìn)行深入的分析，緊密聯(lián)系公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況，合理安排投資的期限、品種等。

(一)根據(jù)負(fù)債的特點(diǎn)配置投資的久期

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司是典型的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的公司，且其保費(fèi)資金大部分屬于短期負(fù)債資金。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在安排投資前，應(yīng)根據(jù)保費(fèi)資金在公司總資產(chǎn)中所占的比重，合理安排投資的期限。在考慮負(fù)債資金占比的同時(shí)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)預(yù)測(cè)公司盈利能力，并根據(jù)盈利能力的不同及發(fā)展的不同階段，安排不同的投資組合和投資期限。當(dāng)預(yù)測(cè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)具有盈利能力時(shí)，意味著公司在經(jīng)營(yíng)過程中基本不會(huì)動(dòng)用資本金，公司應(yīng)將資本金配置到期限較長(zhǎng)，收益較高的投資上去；同時(shí)根據(jù)預(yù)測(cè)公司的盈利能力和現(xiàn)金凈流量，將盈利積累的資金也配置到期限較長(zhǎng)的投資中去，以提高公司的盈利能力；而將日常經(jīng)營(yíng)過程中需要使用的資金，配置在期限短、流動(dòng)性強(qiáng)的資金上，以保證公司履行保險(xiǎn)責(zé)任的及時(shí)性。

(二)充分分析公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，根據(jù)不同產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)狀況、出險(xiǎn)頻率配置投資

如前所述，由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品種類多，且不同種類的保險(xiǎn)產(chǎn)品具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)、出險(xiǎn)頻率及對(duì)賠付金額的要求等特點(diǎn)，因此，同一收入規(guī)模的公司對(duì)投資組合的要求差異較大。如以車險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)為主的公司，要求投資的流動(dòng)性高；以財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主的公司，對(duì)資金的流動(dòng)性要求相對(duì)較低，但對(duì)金額的要求可能較大，一旦保險(xiǎn)事故發(fā)生，對(duì)資金總量要求較大，要求投資的整體變現(xiàn)能力強(qiáng)。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品的特點(diǎn)配置投資，合理確定投資組合及投資期限。

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)大數(shù)法則的要求，充分考慮不同險(xiǎn)種的出險(xiǎn)概率和平均償付金額，合理分析單一險(xiǎn)種債務(wù)平均償還期，進(jìn)而計(jì)算出公司險(xiǎn)種所要求的整體保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債的償還期，并根據(jù)償還期對(duì)稱的原則的要求，配置投資資產(chǎn)的償還期限?？梢酝ㄟ^計(jì)算平均流動(dòng)率來判斷投資配置是否合理，平均流動(dòng)率等于資產(chǎn)的平均到期日和負(fù)債的平均到期日的比值，如果平均流動(dòng)率大于1，則表示資產(chǎn)的運(yùn)用過度，應(yīng)根據(jù)負(fù)債的具體類別，縮短投資的期限；反之，則說明資產(chǎn)運(yùn)用不足，應(yīng)適當(dāng)提高長(zhǎng)期資產(chǎn)的比重，以保證平均流動(dòng)率維持在1的水平。但在使用平均流動(dòng)率時(shí)，最好對(duì)時(shí)間進(jìn)行分段處理，如將期限分為3個(gè)月、6個(gè)月、1年等，分段越多，計(jì)算結(jié)果的運(yùn)用越合理，資產(chǎn)期限與負(fù)債期限越匹配。

(三)根據(jù)公司不同發(fā)展階段對(duì)償付能力的要求，選擇不同認(rèn)可率的投資組合

根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管的要求，不同資產(chǎn)的認(rèn)可比率是不一樣的，認(rèn)可比率的不同，對(duì)公司實(shí)際償付能力的影響較大。同時(shí)，由于法定的償付能力要求與公司的業(yè)務(wù)規(guī)模緊密聯(lián)系在一起，因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)發(fā)展的不同階段，對(duì)公司投資資產(chǎn)的認(rèn)可率要求也是不一樣的。如在公司業(yè)務(wù)的起步階段，由于公司資本金充足，基本不需要考慮公司資產(chǎn)的認(rèn)可率，可以只考慮流動(dòng)性、盈利能力等因素的影響去配置投資。但當(dāng)公司業(yè)務(wù)規(guī)模較大，資本金處于不十分充足的時(shí)候，就必須將投資配置在認(rèn)可率高的資產(chǎn)上。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資配置需要充分考慮公司的發(fā)展階段，及不同階段對(duì)償付能力的要求。

篇5

中美銀行信貸在企業(yè)并購(gòu)中應(yīng)用方式比較

銀行信貸在美國(guó)企業(yè)并購(gòu)中應(yīng)用較為普通

美國(guó)企業(yè)并購(gòu)的數(shù)量和規(guī)模始終處于世界最高水平，美國(guó)參與企業(yè)并購(gòu)融資的金融機(jī)構(gòu)包括存款機(jī)構(gòu)、投資性中介機(jī)構(gòu)、合約性儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)；主要融資方式包括貸款、票據(jù)、股票、債券等。其中，存款機(jī)構(gòu)中，商業(yè)銀行主要采取中長(zhǎng)期貸款、銀行票據(jù)、周轉(zhuǎn)信用貸款、次級(jí)貸款；儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)和互助儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)主要采取抵押貸款（不動(dòng)產(chǎn)）；信用社采取提供消費(fèi)貸款。投資性中介機(jī)構(gòu)中，共同基金主要采取普通股、優(yōu)先股、公司債券、可轉(zhuǎn)化債券；貨幣市場(chǎng)共同基金主要采取商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)及其他貨幣市場(chǎng)短期融資工具；金融公司主要采取消費(fèi)貸款；風(fēng)險(xiǎn)投資公司主要采取權(quán)益投資、普通股、優(yōu)先股和公司債；證券公司主要采取搭橋貸款、普通股。合約性儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)中，人壽保險(xiǎn)公司主要采取公司債券、抵押貸款；私人養(yǎng)老基金、公共養(yǎng)老基金和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司主要采取公司債券、抵押貸款、普通股、優(yōu)先股。

雖然美國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系完善，參與并購(gòu)融資的投資機(jī)構(gòu)眾多，不同風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)的融資工具齊全，企業(yè)并購(gòu)融資的資金結(jié)構(gòu)較為合理，但銀行信貸在企業(yè)并購(gòu)融資中發(fā)揮著重大作用，幾乎在所有重大并購(gòu)活動(dòng)中都有銀行信貸資金的參與。從總體上看，美國(guó)并購(gòu)融資活動(dòng)中，商業(yè)銀行貸款占20%以上，發(fā)行新股（包括換股）占50%多，其他為企業(yè)債券等，占20%～30%；從具體項(xiàng)目的并購(gòu)融資安排上看，金額巨大的并購(gòu)行為，一定有銀行信貸的參與，要么是并購(gòu)貸款，要么是搭橋貸款。在杠桿收購(gòu)中，收購(gòu)方企業(yè)用于收購(gòu)的自有資金只占收購(gòu)總金額的很小部分，通常在10%左右，其余大部分通過從銀行和其他金融機(jī)構(gòu)貸款及發(fā)行垃圾債券籌得。一般地，從事杠桿收購(gòu)的美國(guó)公司的資本結(jié)構(gòu)大致為：股本5%～20%，垃圾債券10%～40%，銀行貸款40%～80%。

銀行貸款是企業(yè)取得并購(gòu)資金的主要融資工具，但是由于企業(yè)取得銀行貸款需要向銀行提供財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)方面的信息，約束相對(duì)嚴(yán)格，為了保障債務(wù)的安全性，商業(yè)銀行還可能通過股權(quán)參與的形式，對(duì)并購(gòu)后公司日常經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)并購(gòu)實(shí)施持續(xù)的影響。此外，收購(gòu)方企業(yè)為了并購(gòu)融資順利完成，會(huì)向商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)搭橋貸款，但利率較高，搭橋貸款由收購(gòu)方企業(yè)在并購(gòu)?fù)瓿珊蠊_發(fā)行新的高利率、高風(fēng)險(xiǎn)債券所得款項(xiàng)，或以并購(gòu)?fù)瓿珊笾鞑①?gòu)方以較高的股利政策進(jìn)行償還。以聯(lián)想收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)為例，收購(gòu)總金額為17.5億美元，其中現(xiàn)金6.5美元，股票6億美元，負(fù)債5億美元。在17.5億元的總收購(gòu)資金中，以銀團(tuán)抵押貸款形式提供的五年期并購(gòu)貸款占6億元；以搭橋貸款形式提供的并購(gòu)貸款占5億元。

銀行信貸在國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)中應(yīng)用相對(duì)有限

我國(guó)的資本市場(chǎng)處于新興尚未轉(zhuǎn)軌階段，多層次資本市場(chǎng)體系正在建立之中，銀行信貸是我國(guó)金融市場(chǎng)資金籌集的主要渠道。2008年前三季度，國(guó)內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)部門（包括住戶、企業(yè)和政府部門）融資結(jié)構(gòu)中，貸款占融資總量的比重為85.2%（參見下表）。

目前我國(guó)大部分的收購(gòu)方式為協(xié)議收購(gòu)，收購(gòu)時(shí)以現(xiàn)金直接支付為主，換股并購(gòu)的方式較為少用。并購(gòu)的主要資金來源于內(nèi)部融資，其來源有內(nèi)部盈余留存、首次公開發(fā)行和增發(fā)配股時(shí)籌集的資金。就現(xiàn)金收購(gòu)而言，容易受到公司現(xiàn)金頭寸制約，并購(gòu)交易規(guī)模也會(huì)受到較大限制；采用證券收購(gòu)主要有定向增發(fā)股票、配股或發(fā)行債券幾種方式，也只限定在上市公司。

由于我國(guó)制度等環(huán)境的限制較多，銀行信貸方式在并購(gòu)融資中應(yīng)用較少。人民銀行1996年制定的《貸款通則》第二十條明確規(guī)定，借款人“不得用貸款從事股本權(quán)益性投資，國(guó)家另有規(guī)定的除外。”實(shí)際操作中，國(guó)有商業(yè)銀行發(fā)放并購(gòu)貸款需向銀監(jiān)會(huì)“一事一報(bào)”，經(jīng)特批后才能放行，借款人僅限于政府投資公司或擁有財(cái)務(wù)公司的大型企業(yè)集團(tuán)；不受《貸款通則》約束的政策性銀行，如國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行可發(fā)放并購(gòu)貸款，但也多用于央企的海外并購(gòu)。證監(jiān)會(huì)2006年頒布的《上市公司收購(gòu)管理辦法》也規(guī)定收購(gòu)方企業(yè)必須就“收購(gòu)人的收購(gòu)資金來源及其合法性，是否存在利用本次收購(gòu)的股份向銀行等金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押取得融資的情形”明確表示意見，限制了收購(gòu)方企業(yè)從銀行信貸中獲取并購(gòu)資金。

目前，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)交易中利用銀行信貸融資的成功案例主要是中國(guó)移動(dòng)通訊公司以五次并購(gòu)實(shí)現(xiàn)先分拆、后整體上市中的第三次并購(gòu)活動(dòng)中。2000年10月，中國(guó)移動(dòng)（香港）股份有限公司在收購(gòu)以328.4億美元的代價(jià)向母公司收購(gòu)北京移動(dòng)、上海移動(dòng)、天津移動(dòng)、河北移動(dòng)、遼寧移動(dòng)、山東移動(dòng)及廣西移動(dòng)等7省市移動(dòng)電話業(yè)務(wù)時(shí)，主要的融資安排是：內(nèi)部資金、人民幣銀團(tuán)貸款、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、發(fā)行股票、向中國(guó)移動(dòng)BVI公司發(fā)放對(duì)價(jià)股票。

我國(guó)并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)面臨的難點(diǎn)

第一，對(duì)涉及上市公司股權(quán)并購(gòu)的收購(gòu)方企業(yè)發(fā)放貸款能否界定為利用銀行資金買賣股票。銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步防范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與證券公司業(yè)務(wù)往來相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的通知》明確要求，“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不得貸款給企業(yè)和個(gè)人買賣股票?！钡谏鲜泄竟蓹?quán)并購(gòu)行為中，并購(gòu)的標(biāo)的物就是被收購(gòu)方企業(yè)的股票，那么能否對(duì)收購(gòu)方企業(yè)發(fā)放并購(gòu)貸款或者搭橋貸款。

第二，并購(gòu)貸款的發(fā)放對(duì)象可否是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。在當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)下，由于銷售不暢導(dǎo)致資金不能及時(shí)回籠，房地產(chǎn)行業(yè)并購(gòu)重組現(xiàn)象日益增多，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)對(duì)并購(gòu)貸款也寄予了較大的期望。關(guān)于房地產(chǎn)貸款，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》指出，“商業(yè)銀行對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)發(fā)放的貸款只能以房地產(chǎn)開發(fā)貸款科目發(fā)放”；而國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》指出：“對(duì)有實(shí)力有信譽(yù)的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)兼并重組有關(guān)企業(yè)或項(xiàng)目，提供融資支持和相關(guān)金融服務(wù)”，銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》沒有具體說明對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)可否發(fā)放并購(gòu)貸款或者搭橋貸款，如果可以，應(yīng)該采取何種形式。

第三，銀行自身來講缺乏能夠進(jìn)行融資并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)的專業(yè)性人員。開展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行應(yīng)具有與其并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)規(guī)模和復(fù)雜程度相適應(yīng)的足夠數(shù)量的熟悉并購(gòu)相關(guān)法律、財(cái)務(wù)、行業(yè)等知識(shí)的專業(yè)人員，但由于我國(guó)商業(yè)銀行以前幾乎沒有開展過并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)，也沒有現(xiàn)有的模式和規(guī)則，還必須摸著石頭過河，漸進(jìn)地、審慎地進(jìn)入企業(yè)并購(gòu)領(lǐng)域。

我國(guó)并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)面臨的機(jī)遇

在我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，并購(gòu)的資金來源問題是制約大規(guī)模戰(zhàn)略性并購(gòu)的主要瓶頸。但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)日益頻繁。中國(guó)上市公司并購(gòu)市場(chǎng)交易金額從2005年的375億美元增長(zhǎng)到2007年的1115億美元，年均增長(zhǎng)率達(dá)72%。在中國(guó)既往的銀行業(yè)法規(guī)框架中，銀行信貸資金都被禁止用于企業(yè)兼并收購(gòu)，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)并購(gòu)貸款的控制在2008開始有所松動(dòng)。2008年6月，國(guó)務(wù)院頒布的關(guān)于支持汶川地震災(zāi)后重建的文件中，首次提出“允許銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)”；2008年11月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十條措施，要求加大對(duì)“兼并重組的信貸支持”；12月3日，國(guó)務(wù)院九大金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的措施中，要求“創(chuàng)新融資方式，通過并購(gòu)貸款”等形式拓寬企業(yè)融資渠道；12月8日，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》

“允許商業(yè)銀行對(duì)境內(nèi)外企業(yè)發(fā)放并購(gòu)貸款。研究完善企業(yè)并購(gòu)稅收政策，積極推動(dòng)企業(yè)兼并重組?！?/p>

12月9日，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，正式對(duì)并購(gòu)貸款開閘。

具體到我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)，銀行信貸資金的支持將起到非常明顯的作用，同時(shí)也為我國(guó)銀行業(yè)并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)發(fā)展提供了難得的機(jī)遇。

第一，銀行信貸資金突破《貸款通則》限制，可以用于企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)，從事股本權(quán)益性投資，即用于支持我國(guó)境內(nèi)并購(gòu)方企業(yè)通過受讓現(xiàn)有股權(quán)、認(rèn)購(gòu)新增股權(quán)，或收購(gòu)資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式以實(shí)現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)交易。企業(yè)在從事并購(gòu)過程中，將獲得銀行貸款的大力輔佐。以搭橋貸款或者并購(gòu)貸款形式出現(xiàn)的銀行信貸資金可以資本市場(chǎng)，勢(shì)必對(duì)未來股市企業(yè)購(gòu)并重組等活動(dòng)產(chǎn)生重要推動(dòng)作用，對(duì)股市長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展、對(duì)我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)具有重要意義。

第二，并購(gòu)是企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要手段，也是進(jìn)入新行業(yè)、新市場(chǎng)的重要方式，銀行信貸資金積極支持市場(chǎng)前景好、有效益、有技術(shù)含量、有助于形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)的兼并重組，有利于以市場(chǎng)化方式促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和行業(yè)整合，改變當(dāng)前企業(yè)并購(gòu)重組中的“拉郎配”現(xiàn)象，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變提供有力的金融支持?？梢灶A(yù)見，隨著《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》的出臺(tái)，有條件的商業(yè)銀行將紛紛制定各自的《并購(gòu)貸款管理辦法》和《過橋貸款管理辦法》，支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)兼并重組，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，為企業(yè)提供更完善的金融服務(wù)，并將改變當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)融資市場(chǎng)的現(xiàn)狀，支持大規(guī)模和戰(zhàn)略性的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)，增加國(guó)內(nèi)企業(yè)獲得新的融資渠道以應(yīng)對(duì)當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)的能力，同時(shí)使銀行信貸業(yè)務(wù)突破到新的領(lǐng)域，優(yōu)化銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使低收益的儲(chǔ)蓄資金能夠抓住高收益的并購(gòu)機(jī)會(huì)。

篇6

追討過程

談判初期，B公司提出由于其經(jīng)營(yíng)不善，為繼續(xù)維系經(jīng)營(yíng)將要把公司整體出售并引入新的融資方，但新融資方希望B公司將舊債壓縮至原先的25％。為此，B公司提出，如果全體無擔(dān)保債權(quán)人同意以債權(quán)金額的25％來了結(jié)債務(wù)，將立刻支付和解款項(xiàng)；如果無法取得無擔(dān)保債權(quán)人的一致同意，將無力償債。在評(píng)估了債務(wù)人的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后，A公司同意接受25％的和解方案，但由于其他部分債權(quán)人未意識(shí)到B公司的財(cái)務(wù)問題已非常嚴(yán)重，仍堅(jiān)持要求B公司支付全額欠款，導(dǎo)致談判破裂。

鑒于眾債權(quán)人對(duì)還款方案分歧很大，且B公司經(jīng)營(yíng)越來越差，A公司在中國(guó)信保的幫助下聯(lián)合另外兩家債權(quán)人，在美國(guó)對(duì)B公司提起了非自愿第七章破產(chǎn)清算。B公司起初不愿進(jìn)行清算，仍希望進(jìn)行破產(chǎn)重組。但隨著B公司主要融資來源CIT集團(tuán)財(cái)務(wù)嚴(yán)重惡化，導(dǎo)致B公司無法提出重組方案，最終還是走向了破產(chǎn)清算。最終，所有無擔(dān)保債權(quán)人獲得了10％的清償。

本案啟示

聯(lián)合追討至關(guān)重要多數(shù)情況下，債權(quán)人在債務(wù)人提出大幅折扣還款的和解方案時(shí)，本能地不愿意接受折扣和解。但是，許多案例表明，債務(wù)人一開始提出的還款計(jì)劃，可能恰恰是債權(quán)人的最優(yōu)選擇。對(duì)債務(wù)人財(cái)務(wù)狀況了解的信息不對(duì)稱，會(huì)使債權(quán)人錯(cuò)過減少損失的良機(jī)。

要消除這種信息不對(duì)稱，理想化的解決方法是所有債權(quán)人聯(lián)合起來，要求由專業(yè)的財(cái)務(wù)咨詢公司核查債務(wù)人的財(cái)務(wù)狀況，并與債務(wù)人進(jìn)行統(tǒng)一談判。但在現(xiàn)實(shí)中，由于每個(gè)債權(quán)人都是利益相關(guān)方，經(jīng)常會(huì)有利益沖突，由單個(gè)債權(quán)人牽頭組織聯(lián)合追討會(huì)受到其他債權(quán)人的質(zhì)疑，加上債務(wù)人可能會(huì)設(shè)置各種阻礙。因此有組織的債權(quán)人聯(lián)合追討往往困難重重。

美國(guó)非自愿破產(chǎn)是債權(quán)人聯(lián)合追討的有效方式美國(guó)非自愿破產(chǎn)是由三個(gè)或者三個(gè)以上的債權(quán)人提出的，要求通過破產(chǎn)清算來償還所欠金額的破產(chǎn)形式。美國(guó)這一法律規(guī)定，使得在債務(wù)人無力還款而又不愿意自愿破產(chǎn)的情況下，債權(quán)人有了聯(lián)合采取行動(dòng)的選擇。非自愿破產(chǎn)，可以有效地防止債務(wù)人轉(zhuǎn)移資產(chǎn)或者進(jìn)行偏頗性情償。同時(shí)，破產(chǎn)程序也保證了分配的公平合理性，是多數(shù)債權(quán)人能夠接受的一種聯(lián)合追討方案。

然而，美國(guó)非自愿破產(chǎn)也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。第一，債務(wù)人持續(xù)經(jīng)營(yíng)與破產(chǎn)清算兩者，孰能為債權(quán)人帶來更大利益存在不確定性，具有一定經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。第二，非自愿破產(chǎn)的本質(zhì)是訴訟，存在訴訟風(fēng)險(xiǎn)。另外，債務(wù)人如有能力還款，還可能以損害其名譽(yù)為由對(duì)非自愿破產(chǎn)提起方提出反訴。

篇7

［關(guān)鍵詞］　農(nóng)村金融體制；借鑒；完善

［基金項(xiàng)目］　本文為2011年度廣西教育廳科研項(xiàng)目“西部大開發(fā)建設(shè)中的廣西農(nóng)村金融體制創(chuàng)新研究”（項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào)：201106LX831）的階段性成果

［作者簡(jiǎn)介］　李曉健，廣西經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院財(cái)稅金融系副教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，研究方向：農(nóng)村金融，廣西　南寧，530007

［中圖分類號(hào)］ F832.35 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ A ［文章編號(hào)］ 1007-7723（2012）04-0010-0004一、國(guó)外的農(nóng)村金融體制

（一）美國(guó)的農(nóng)村金融體制

美國(guó)的農(nóng)村金融體制以農(nóng)村商業(yè)性金融為基礎(chǔ)，以農(nóng)村合作金融為主導(dǎo)，以農(nóng)村政策性金融為輔，三者共同發(fā)展。

1.政府色彩濃厚。美國(guó)的農(nóng)村政策性金融機(jī)構(gòu)（包括商品信貸公司、農(nóng)村電氣化管理局、農(nóng)民家計(jì)局、小企業(yè)管理局）以及農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)（包括聯(lián)邦中期信用銀行、合作銀行、聯(lián)邦土地銀行及土地銀行合作社）都是由美國(guó)聯(lián)邦政府出資組建。而且政府對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)實(shí)施了很多優(yōu)惠政策，比如規(guī)定合作金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)過程中免交存款準(zhǔn)備金、不交稅，對(duì)商業(yè)銀行的涉農(nóng)貸款進(jìn)行利差補(bǔ)貼。

2.金融機(jī)構(gòu)分工合理明確，形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。商業(yè)銀行主要經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)性的短期貸款和一些期限不長(zhǎng)的中期貸款，在中短期農(nóng)貸方面始終保持著領(lǐng)先地位；農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)則在長(zhǎng)期貸款中具有明顯的優(yōu)勢(shì)，尤其是專門向農(nóng)場(chǎng)主提供長(zhǎng)期不動(dòng)產(chǎn)貸款的聯(lián)邦土地銀行；農(nóng)村政策性金融機(jī)構(gòu)主要辦理具有社會(huì)公益性質(zhì)的農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的投資。

3.農(nóng)村金融市場(chǎng)化融資程度高。美國(guó)金融市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)大部分資金來源于金融市場(chǎng)，比如通過在金融市場(chǎng)上出售有價(jià)證券等來籌集金融機(jī)構(gòu)的信貸資金。

4.農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系層次分明。美國(guó)現(xiàn)行的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系主要包括聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)公司、私營(yíng)保險(xiǎn)公司、農(nóng)作物保險(xiǎn)的人三個(gè)層次。聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)公司主要負(fù)責(zé)制定全國(guó)性險(xiǎn)種條款、控制風(fēng)險(xiǎn)以及向私營(yíng)保險(xiǎn)公司提供再保險(xiǎn)支持；私營(yíng)保險(xiǎn)公司則按承諾遵循聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)公司的規(guī)定具體開展農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并享受政府提供的保險(xiǎn)費(fèi)補(bǔ)貼；農(nóng)作物保險(xiǎn)的人主要負(fù)責(zé)銷售保險(xiǎn)單及具體業(yè)務(wù)的實(shí)施。

5.信用擔(dān)保體系健全。美國(guó)農(nóng)村金融信用擔(dān)保體系主要由三方面構(gòu)成，全方位地為農(nóng)村金融提供信用擔(dān)保支持。一是由農(nóng)場(chǎng)主的實(shí)物資產(chǎn)提供抵押；二是由政府建立的中小企業(yè)管理公司對(duì)農(nóng)戶和農(nóng)業(yè)小企業(yè)提供擔(dān)保；三是由資產(chǎn)管理公司對(duì)農(nóng)業(yè)小企業(yè)提供擔(dān)保。

6.有強(qiáng)有力的法律支持。美國(guó)有專門的農(nóng)村金融方面的法案，比如《聯(lián)邦農(nóng)業(yè)信貸法案》、《農(nóng)業(yè)信用法案》、《聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)法》等，為農(nóng)村金融的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支持。

（二）法國(guó)和德國(guó)的農(nóng)村金融體制

法國(guó)和德國(guó)的農(nóng)村金融體制以國(guó)家控制式合作金融為主導(dǎo)，擁有發(fā)達(dá)的農(nóng)村合作金融。

1.農(nóng)村合作金融體系包括地方、區(qū)域和中央三個(gè)層次，且各層次的合作金融機(jī)構(gòu)都具有法人資格，不存在隸屬關(guān)系。（1）法國(guó)農(nóng)村合作金融體系由三個(gè)層次（國(guó)家農(nóng)業(yè)信貸銀行、地區(qū)農(nóng)業(yè)信貸互助銀行、地方農(nóng)業(yè)信貸互助銀行）構(gòu)成。國(guó)家農(nóng)業(yè)信貸銀行為最高層，除了審議政策、對(duì)地區(qū)農(nóng)業(yè)信貸互助銀行進(jìn)行監(jiān)管，還向企業(yè)發(fā)放貸款，并為另兩個(gè)層次的信貸銀行提供資金融通和清算服務(wù)；地區(qū)農(nóng)業(yè)信貸互助銀行為中間一層，其業(yè)務(wù)包括籌集資金和發(fā)放農(nóng)業(yè)貸款等，還要向國(guó)家農(nóng)業(yè)信貸銀行繳存存款；地方農(nóng)業(yè)信貸互助銀行則為基層機(jī)構(gòu)。（2）德國(guó)的農(nóng)村合作金融體系是由三個(gè)層次的合作銀行即中央合作銀行、區(qū)域性合作銀行和地方合作銀行構(gòu)成。其中，中央合作銀行為最高一層的機(jī)構(gòu)，它由另兩個(gè)層次的合作銀行入股組成，并且主要向它們提供資金調(diào)劑、支付結(jié)算和其他金融服務(wù)；區(qū)域性合作銀行為中間一層的機(jī)構(gòu)，有3家，由地方合作銀行入股組成；地方合作銀行為基層機(jī)構(gòu)，由地方的農(nóng)民、城市居民、個(gè)體私營(yíng)企業(yè)、合作社企業(yè)以及其他中小企業(yè)入股組成。

2.基層農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)區(qū)域從農(nóng)村擴(kuò)大到城市，業(yè)務(wù)范圍日益擴(kuò)大。法國(guó)和德國(guó)的基層農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)，最初的金融服務(wù)對(duì)象都僅限于社員，但后來業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)區(qū)域不斷擴(kuò)大，從農(nóng)村擴(kuò)大到城市，提供的金融服務(wù)也日益多樣化，業(yè)務(wù)范圍涵蓋銀行、證券投資、保險(xiǎn)等諸多領(lǐng)域，越來越具有全能銀行的特征，兩國(guó)的農(nóng)村金融也由“以農(nóng)業(yè)支持農(nóng)業(yè)”逐步發(fā)展為“以非農(nóng)業(yè)支持農(nóng)業(yè)”。

3.注重農(nóng)村金融服務(wù)的創(chuàng)新。兩國(guó)的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)皆注重不斷創(chuàng)新農(nóng)村金融服務(wù)，這有效地促進(jìn)了兩國(guó)農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的發(fā)展。比如，批準(zhǔn)就近的商業(yè)店鋪設(shè)立銀行服務(wù)點(diǎn)，提供“綠點(diǎn)”服務(wù)，逐漸代替?zhèn)鹘y(tǒng)的銀行網(wǎng)點(diǎn)。

4.政府扶持力度大。法國(guó)、德國(guó)兩國(guó)政府都通過對(duì)農(nóng)村金融組織實(shí)行利息補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等方式有效支持農(nóng)業(yè)發(fā)展。比如，法國(guó)政府就從農(nóng)業(yè)預(yù)算中撥付了大量貼息資金給農(nóng)業(yè)信貸銀行，補(bǔ)貼貸款利息差額。

5.農(nóng)村金融法律體系完善。兩國(guó)都既有專門、詳盡的農(nóng)村金融法律，又將其有效融合到其他相關(guān)的法律體系中，為農(nóng)村金融發(fā)展提供了完備的法律制度環(huán)境。

（三）日本的農(nóng)村金融體制

日本的農(nóng)村金融體制主要由合作金融和政策性金融組成，并且以具有民間合作性質(zhì)的農(nóng)村合作金融為主，政府主導(dǎo)型的政策性金融為補(bǔ)充。

1.農(nóng)村合作金融組織不是一個(gè)獨(dú)立的部門，是一個(gè)三級(jí)體系。（1）日本的農(nóng)村合作金融組織是農(nóng)業(yè)協(xié)同組合系統(tǒng)中具有獨(dú)立融資功能的信用事業(yè)部，相當(dāng)于其子系統(tǒng)。（2）日本的農(nóng)村合作金融組織包括三個(gè)自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧，獨(dú)立核算的層次。1）市町村一級(jí)的基層農(nóng)業(yè)協(xié)同組合的信用組織。它是基層的組織，直接與農(nóng)戶發(fā)生信貸關(guān)系。2）都、道、府、縣一級(jí)的信用農(nóng)業(yè)協(xié)同組合聯(lián)合會(huì)。它是中間層次的組織，幫助會(huì)員即基層農(nóng)業(yè)協(xié)同組合進(jìn)行資金管理。3）中央一級(jí)的農(nóng)林中央金庫。它是最高層次的組織，資金主要用于信用農(nóng)業(yè)協(xié)同組合聯(lián)合會(huì)，并對(duì)全國(guó)的系統(tǒng)內(nèi)資金進(jìn)行融通、協(xié)調(diào)和清算。

2.政策性金融積極發(fā)揮支農(nóng)作用。日本的農(nóng)村政策性金融機(jī)構(gòu)是農(nóng)林漁業(yè)金融公庫，它主要在農(nóng)村合作金融組織和商業(yè)金融機(jī)構(gòu)不能或不愿提供資金支持的周轉(zhuǎn)時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)較高的領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)。其發(fā)放的貸款期限長(zhǎng)，平均貸款期限為20年，貸款利率低。

3.開展金融業(yè)務(wù)按照行業(yè)分別辦理，服務(wù)領(lǐng)域廣。比如，農(nóng)村合作金融組織按照農(nóng)協(xié)和漁協(xié)分別開展信用業(yè)務(wù)，且各行業(yè)分別劃定了經(jīng)營(yíng)的范圍，專業(yè)化運(yùn)作，服務(wù)領(lǐng)域涵蓋生產(chǎn)、文化教育、衛(wèi)生保健、社會(huì)保障、喪葬服務(wù)。

4.農(nóng)村資金使用由“支農(nóng)”轉(zhuǎn)向“富農(nóng)”。農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)除了向成員發(fā)放低息貸款支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，主要業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為向系統(tǒng)外其他部門提供資金，以幫助農(nóng)民開拓富余資金的出路。比如，基層農(nóng)業(yè)協(xié)同組合的信用組織將部分資金轉(zhuǎn)投于信用農(nóng)業(yè)協(xié)同組合聯(lián)合會(huì)，通過它向社會(huì)中其他組織提供金融服務(wù)。

5.建立了“三級(jí)制”的村民共濟(jì)制度和對(duì)農(nóng)村合作金融的存款保險(xiǎn)制度。（1）農(nóng)村保險(xiǎn)建立了“三級(jí)制”的村民共濟(jì)制度。1）在各個(gè)村鎮(zhèn)設(shè)立以當(dāng)?shù)剞r(nóng)民為會(huì)員的村一級(jí)農(nóng)業(yè)共濟(jì)組合。農(nóng)民參加農(nóng)業(yè)共濟(jì)組合，并非完全自愿，常常帶有“強(qiáng)制性”。2）在府、縣一級(jí)設(shè)立農(nóng)業(yè)共濟(jì)組合聯(lián)合會(huì)。該府（縣）內(nèi)的農(nóng)業(yè)共濟(jì)組合是其成員，并向其分保。農(nóng)業(yè)共濟(jì)組合聯(lián)合會(huì)則向其成員進(jìn)行防災(zāi)防損等方面的指導(dǎo)。3）設(shè)立國(guó)家級(jí)的農(nóng)業(yè)共濟(jì)組合再保險(xiǎn)特別會(huì)計(jì)處。它主要經(jīng)營(yíng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的再保險(xiǎn)，并采取超額賠款再保險(xiǎn)的方式。（2）建立了對(duì)農(nóng)村合作金融的存款保險(xiǎn)制度。在該存款保險(xiǎn)制度中，被保險(xiǎn)者只限于農(nóng)村合作金融組織的存款者。

（四）印度的農(nóng)村金融體制

在印度，農(nóng)村政策性金融、商業(yè)性金融和合作性金融多層次發(fā)展，較好地滿足了印度農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展的金融需求。

1.各農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)之間分工明確。（1）農(nóng)村政策性金融機(jī)構(gòu)。1）國(guó)家農(nóng)業(yè)和農(nóng)村開發(fā)銀行，主要負(fù)責(zé)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信貸領(lǐng)域的政策、計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)等，同時(shí)也是印度最高再融資機(jī)構(gòu)。2）區(qū)域農(nóng)村銀行，主要是向小農(nóng)、無地農(nóng)民和農(nóng)村小手工業(yè)者等貧窮農(nóng)民發(fā)放貸款。3）印度工業(yè)信貸和投資公司，主要業(yè)務(wù)有為固定資產(chǎn)投資提供中長(zhǎng)期貸款、投資和租賃，為中小企業(yè)提供貸款。（2）農(nóng)村合作信貸機(jī)構(gòu)。1）農(nóng)村合作銀行，只為社員提供中短期貸款，包括初級(jí)農(nóng)業(yè)信用社、中心合作銀行和邦合作銀行三級(jí)組織機(jī)構(gòu)。2）土地開發(fā)合作銀行，專門提供長(zhǎng)期貸款服務(wù)，包括初級(jí)土地開發(fā)銀行和中心土地開發(fā)銀行。（3）私人農(nóng)貸組織。主要是提供短期或中期貸款，該組織往往由農(nóng)村中的富農(nóng)、商人和職業(yè)放債人組成。（4）農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司。其由政府出資設(shè)立，印度的各項(xiàng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)均由印度農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司辦理。1999年印度中央政府推出的世界上最大的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)項(xiàng)目“國(guó)家農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)計(jì)劃”就是由印度農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)總公司執(zhí)行。

2.在農(nóng)村金融發(fā)展中實(shí)行“領(lǐng)頭銀行”的計(jì)劃。按照該計(jì)劃，每一地區(qū)必須由一個(gè)領(lǐng)頭銀行來負(fù)責(zé)該地區(qū)的發(fā)展開發(fā)工作，這家銀行要對(duì)農(nóng)業(yè)和棉花工業(yè)等國(guó)家規(guī)定的優(yōu)先發(fā)展行業(yè)提供金融支持。

3.推行“自助團(tuán)體聯(lián)系計(jì)劃”?！白灾鷪F(tuán)體聯(lián)系計(jì)劃”是1992年開始推行的，采用團(tuán)體擔(dān)保代替抵押，由銀行貸款給農(nóng)戶貸款自助團(tuán)體，再由其轉(zhuǎn)貸給農(nóng)戶，并且銀行還對(duì)農(nóng)戶自助團(tuán)體進(jìn)行技術(shù)培訓(xùn)，為其提供發(fā)展計(jì)劃，有效地分散了信用風(fēng)險(xiǎn)。

4.農(nóng)村金融法律健全。印度出臺(tái)了各種農(nóng)村金融的相關(guān)法規(guī)，比如《印度儲(chǔ)備銀行法案》、《農(nóng)村信用合作社法》、《地區(qū)農(nóng)村銀行法》、《國(guó)家農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展銀行法》等，為確保農(nóng)村金融服務(wù)的覆蓋面、提高金融服務(wù)水平等提供了有力的法律支持。

（五）孟加拉的農(nóng)村金融體制

在孟加拉國(guó)的農(nóng)村金融體制中，包含了正規(guī)金融、半正規(guī)金融和非正規(guī)金融。

1.農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)多層次。包括：國(guó)有銀行及金融發(fā)展機(jī)構(gòu)，比如BKB，RKUB，Sonali，Janata，Aggrani等；鄉(xiāng)村銀行，比如格萊珉銀行；微型金融非政府組織。

2.建立了成熟的小額信貸模式，即“格萊珉銀行”模式。格萊珉銀行的客戶定位是貧困人口，對(duì)其發(fā)放小額信用貸款。該銀行實(shí)行小組聯(lián)保貸款制度，貸款分期還貸，貸款期限靈活，通過規(guī)定各借款小組的信貸額度大小由其信貸記錄的優(yōu)劣決定來建立有效的監(jiān)督和激勵(lì)機(jī)制。格萊珉銀行還向借款小組的成員提供農(nóng)業(yè)技術(shù)指導(dǎo)和物資，給予周到健全的服務(wù)。

二、國(guó)外農(nóng)村金融體制可借鑒的經(jīng)驗(yàn)

1.農(nóng)村政策性金融、商業(yè)性金融和合作性金融多層次發(fā)展，并且以農(nóng)村合作金融為主導(dǎo)，而且各層次的金融機(jī)構(gòu)分工合理明確，形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。這點(diǎn)以美國(guó)最為典型。

2.政府支持力度大。以上國(guó)家的農(nóng)村金融體制中，政府通過出資組建農(nóng)村政策性金融機(jī)構(gòu)以及農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)，以及對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在稅收、利差補(bǔ)貼等方面實(shí)施各種優(yōu)惠政策，進(jìn)行了大力扶持。

3.農(nóng)村金融法律健全。美國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、日本、印度等國(guó)都制訂了專門的農(nóng)村金融方面的法案，為其農(nóng)村金融發(fā)展提供了強(qiáng)有力的法律支持。

4.農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)通過金融市場(chǎng)進(jìn)行有效的融資。比如，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)通過在金融市場(chǎng)上出售有價(jià)證券等來籌集其信貸資金。

5.為農(nóng)民開拓富余資金使用的渠道。比如，日本基層農(nóng)業(yè)協(xié)同組合的信用組織就通過信用農(nóng)業(yè)協(xié)同組合聯(lián)合會(huì)向社會(huì)中其他組織提供金融服務(wù)，為農(nóng)民的富余資金開拓投資渠道。

6.農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系及農(nóng)村金融信用擔(dān)保體系健全。比如，日本的農(nóng)村保險(xiǎn)建立了“三級(jí)制”的村民共濟(jì)制度和存款保險(xiǎn)制度；印度推行的“自助團(tuán)體聯(lián)系計(jì)劃”就是采用團(tuán)體擔(dān)保代替抵押，從而有效地分散了信用風(fēng)險(xiǎn)。

7.注重農(nóng)村金融服務(wù)的創(chuàng)新。比如，法國(guó)的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)就近的商業(yè)店鋪設(shè)立銀行服務(wù)點(diǎn)，提供“綠點(diǎn)”服務(wù)；孟加拉的格萊珉銀行對(duì)貧困人口發(fā)放的小額信用貸款實(shí)行小組聯(lián)保貸款制度。

三、借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)完善我國(guó)農(nóng)村金融體制

（一）制定專門的農(nóng)村金融方面的法律

我國(guó)應(yīng)根據(jù)“三農(nóng)”發(fā)展的實(shí)際需求盡快制定專門的農(nóng)村金融方面的法律法規(guī)，涵蓋政策性金融、合作性金融和農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)等方面，為各種農(nóng)村金融組織的規(guī)范運(yùn)行營(yíng)造良好的法制環(huán)境，規(guī)范我國(guó)農(nóng)村金融的運(yùn)作，并且在執(zhí)行過程中不斷完善和修訂，形成規(guī)范有效的法律體系，以促進(jìn)農(nóng)村金融體制的完善。

（二）健全多層次的農(nóng)村金融組織體系

1. 拓展新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)。要認(rèn)真總結(jié)試點(diǎn)工作的成功經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步調(diào)整放寬民營(yíng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入農(nóng)村金融市場(chǎng)的條件，積極拓展村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，解決農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率低、金融供給不足、競(jìng)爭(zhēng)不充分等問題，切實(shí)提高農(nóng)村金融服務(wù)深度和廣度，滿足“三農(nóng)”對(duì)農(nóng)村金融的多樣化需求。

2. 繼續(xù)深化農(nóng)村信用社改革，發(fā)揮農(nóng)村合作金融的主力軍作用。合作金融在各國(guó)的農(nóng)村金融體系中都占有毋庸置疑的重要地位。應(yīng)借鑒國(guó)外發(fā)展農(nóng)村合作金融的經(jīng)驗(yàn)，以明晰產(chǎn)權(quán)和完善信用社管理體制為核心，進(jìn)一步深化農(nóng)村信用社改革，對(duì)其不斷完善，發(fā)揮農(nóng)村合作金融在服務(wù)“三農(nóng)”中的主力作用。

3. 強(qiáng)化商業(yè)銀行農(nóng)村金融服務(wù)效能。要強(qiáng)化中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行等商業(yè)銀行支持“三農(nóng)”的社會(huì)責(zé)任?？赏ㄟ^優(yōu)惠政策或財(cái)政補(bǔ)助等辦法引導(dǎo)其加大向農(nóng)村投放資金，加大對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)和農(nóng)戶的信貸扶持力度，擴(kuò)大涉農(nóng)業(yè)務(wù)范圍，并與其他類型的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)合理分工支農(nóng)社會(huì)責(zé)任，形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，強(qiáng)化對(duì)農(nóng)村金融的服務(wù)效能。

4. 強(qiáng)化政策性銀行的支農(nóng)功能。政策性金融是糾正農(nóng)村金融市場(chǎng)失靈的一種重要手段。要鼓勵(lì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等政策性銀行加強(qiáng)對(duì)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)業(yè)科技開放和成果轉(zhuǎn)化、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整及農(nóng)村地區(qū)中長(zhǎng)期項(xiàng)目的金融服務(wù)，并擴(kuò)大政策性銀行的政策性資金來源，進(jìn)一步增強(qiáng)其資金實(shí)力，強(qiáng)化其支農(nóng)功能。

5. 健全農(nóng)村非銀行金融組織體系。（1）健全農(nóng)村擔(dān)保組織體系?？稍O(shè)立政策性的地方級(jí)別的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，及省級(jí)和全國(guó)性的再擔(dān)保機(jī)構(gòu)；引導(dǎo)商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展農(nóng)村擔(dān)保業(yè)務(wù)或在農(nóng)村設(shè)立其分支機(jī)構(gòu)；鼓勵(lì)農(nóng)村中小企業(yè)和農(nóng)戶自發(fā)組織成立一些合作性擔(dān)保機(jī)構(gòu)。（2）健全農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)組織體系。由國(guó)家出資建設(shè)農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)公司，加大政策性保險(xiǎn)公司建設(shè)的力度；引導(dǎo)國(guó)有控股商業(yè)保險(xiǎn)公司加大對(duì)農(nóng)村保險(xiǎn)的支持力度；強(qiáng)化專業(yè)性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司服務(wù)“三農(nóng)”的作用；積極建立村鎮(zhèn)保險(xiǎn)公司、農(nóng)村保險(xiǎn)互助合作社等新型農(nóng)村保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。（3）建立農(nóng)村金融不良貸款管理機(jī)構(gòu)?？蔀檗r(nóng)村金融機(jī)構(gòu)成立專門的不良資產(chǎn)管理公司，優(yōu)化其信貸資產(chǎn)質(zhì)量，以促進(jìn)其可持續(xù)發(fā)展。

篇8

[關(guān)鍵詞] 保險(xiǎn)資金運(yùn)用；風(fēng)險(xiǎn)管理；信用評(píng)級(jí)

截止2006年6月末，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為15 808億元，較2005年底增長(zhǎng)12.17%。其中銀行存款為5 667億元，較年初增長(zhǎng)9.71%，占比35.85%，較年初下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。債券投資8 657億元，較年初增長(zhǎng)16.67%，占比 54.77%，較年初上升2.11個(gè)百分點(diǎn)。證券投資基金782億元，較年初下降29.30%，占比4.95%，較年初下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。股票投資434億元，較年初增長(zhǎng)173.62%，占比 2.75%，較年初上升1.62個(gè)百分點(diǎn)?！痹谫Y金運(yùn)用余額快速增加、投資壓力和資產(chǎn)配置難度加大的情況下，如何在資金運(yùn)用過程中，既能保持資金的快速增值，又能確保有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，是擺在保險(xiǎn)業(yè)面前的一個(gè)重要課題。

一、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀及問題

保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理是保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重中之重。根據(jù)美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)1996年至2000年的測(cè)算，保險(xiǎn)公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)為：保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)20%，信用風(fēng)險(xiǎn)1%，利率風(fēng)險(xiǎn)11%，商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)4%，保險(xiǎn)分支機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險(xiǎn)23%，保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)41%?？梢哉f保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司最大的風(fēng)險(xiǎn)源。

從保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)情況看，運(yùn)用的方向不同，其面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)并不完全一致。銀行存款主要風(fēng)險(xiǎn)總體上有兩類：信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)，由于我國(guó)存款市場(chǎng)利率還未放開，而且保險(xiǎn)公司通常與銀行達(dá)成大額存款協(xié)議來確定存款利率，因而其面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)也是比較小的。對(duì)于國(guó)債投資，其面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是利率風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)基本不用考慮，而公司債券投資，則既面臨利率風(fēng)險(xiǎn)，也面臨公司的信用風(fēng)險(xiǎn)，特別一些競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的公司債券，其信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。對(duì)于股票投資，不僅面臨非系統(tǒng)性的利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，也面臨系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，因而股票市場(chǎng)整體的波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)資金股票投資造成的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。

從我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的情況來看，-目前存在以下幾方面的問題：

1.保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不盡合理，不能保證資金運(yùn)用的安全性和收益性的統(tǒng)一，使保險(xiǎn)投資難以成為保險(xiǎn)公司與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)并重的主導(dǎo)業(yè)務(wù)

從發(fā)達(dá)國(guó)家的情況來看，保險(xiǎn)公司主要依靠投資組合實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的保值增值，彌補(bǔ)承保虧損，取得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，其投資業(yè)務(wù)已成為與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)并重的兩大主導(dǎo)業(yè)務(wù)之一。比如在美國(guó)，壽險(xiǎn)資產(chǎn)于1997年的分布情況大體是政府債券占 15.8%，公司債券占41.1%，股票占23.2%，其它20.6%。在英國(guó)，1996年保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況大體是股票54%，債券19.8%，共同基金6.8%，其它19.4%。在我國(guó)，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用過多集中于銀行存款，盡管近兩年我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道有了新的規(guī)定，但整體資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)仍不能起到保險(xiǎn)資金資源優(yōu)化配置作用，也難以得到令人滿意的收益(見表1)。

2.與保險(xiǎn)資金運(yùn)用相匹配的資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理體系還需進(jìn)一步完善

保險(xiǎn)資金在運(yùn)用過程中，能否確保資金的安全性，在實(shí)現(xiàn)投資收益的同時(shí)，滿足保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過程中對(duì)資金的需求與使用，是保險(xiǎn)公司能否穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵。資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理則是基于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的負(fù)債與保險(xiǎn)資金運(yùn)用的資產(chǎn)合理匹配的風(fēng)險(xiǎn)管理方式。

資產(chǎn)負(fù)債管理主要起源于利率自由化之后利率波動(dòng)所引發(fā)利率風(fēng)險(xiǎn)的問題。在上世紀(jì)90年代初，美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家都發(fā)生了數(shù)家大型保險(xiǎn)公司因?yàn)闆]有適當(dāng)?shù)睦曙L(fēng)險(xiǎn)管理而導(dǎo)致破產(chǎn)的情況。為了反映承保利率所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始要求保險(xiǎn)公司提供基本的年度分析，以檢驗(yàn)其利率風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)也開始整合利率風(fēng)險(xiǎn)以外的問題，包括承保問題、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)問題等等，從而使資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理作為衡量產(chǎn)品相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與公司整體風(fēng)險(xiǎn)的一種重要管理工具，為保險(xiǎn)公司所廣泛采用。

從我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)情況看，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的資產(chǎn)與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的負(fù)債之間結(jié)合得并不是很緊密，一般僅是從產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)公司內(nèi)部資金來源不同，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的相對(duì)短期性和壽險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的相對(duì)長(zhǎng)期性，但對(duì)于保險(xiǎn)公司內(nèi)部由于各保險(xiǎn)產(chǎn)品性質(zhì)的不同，賠付速度的差異，未到期責(zé)任準(zhǔn)備金比例的不同，而對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用過程的更細(xì)致的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)要求并未給予足夠的重視，資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理仍需進(jìn)一步完善。

3.保險(xiǎn)企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)制仍末完善，未能對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行有效約束，影響保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理水平的進(jìn)一步提升

信用評(píng)級(jí)指對(duì)特定企業(yè)按一定要求進(jìn)行從高到低的評(píng)級(jí)排列，一般都有專門的簡(jiǎn)單對(duì)應(yīng)符號(hào)，如穆迪投資者服務(wù)公司采用aaa到c的代號(hào)來表示企業(yè)的評(píng)級(jí)水平，而另一家全球性信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司則采用aaa到d的代號(hào)來表示。我國(guó)目前信用評(píng)級(jí)采用的代號(hào)基本類似，如目前我國(guó)最大的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一——中國(guó)誠(chéng)信評(píng)估有限公司就采取了aaa到d的代號(hào)來表示。

通過保險(xiǎn)企業(yè)信用評(píng)級(jí)，保險(xiǎn)企業(yè)將會(huì)承擔(dān)一定壓力，因?yàn)樗鼈冃枰粋€(gè)較高級(jí)別的評(píng)級(jí)結(jié)果，這樣不僅可以提高公司形象，而且可以以更低的成本籌集到所需的資金。如果保險(xiǎn)公司對(duì)其保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理不到位，或存在嚴(yán)重缺陷，則在評(píng)級(jí)過程中自然會(huì)反映出來，其評(píng)級(jí)結(jié)果就會(huì)較低，從而破壞保險(xiǎn)公司在市場(chǎng)上的形象，影響其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

目前，全球50家最大的商業(yè)保險(xiǎn)公司中，已正式評(píng)級(jí)的有35家，進(jìn)行公開信息評(píng)級(jí)的有12家，未進(jìn)行評(píng)級(jí)的只有3家。而目前我國(guó)保險(xiǎn)公司還沒有進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。

我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)普遍對(duì)信用評(píng)級(jí)不重視，同時(shí)由于信息公開程度不夠，也很難對(duì)其進(jìn)行真實(shí)的評(píng)級(jí)。此外，從信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)角度看，目前我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)缺乏足夠的獨(dú)立性，這主要是由于我國(guó)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大都和政府及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)有著密切關(guān)系，在這種情況下，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果并不能完全為市場(chǎng)所認(rèn)可。

4.保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體制仍需進(jìn)一步完善

從保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用的管理模式看，主要有三種方式，一是采用外部委托投資的方式，即保險(xiǎn)公司自己不直接從事投資運(yùn)作，而將全部的保險(xiǎn)資金委托外部的專業(yè)投資公司管理；二是采用公司內(nèi)設(shè)投資部門的方式，即保險(xiǎn)公司內(nèi)部設(shè)立專門的投資管理部門，并在投資部門內(nèi)按分工和投資業(yè)務(wù)的不同，分成多個(gè)分部或小組，具體負(fù)責(zé)本公司的保險(xiǎn)資金投資活動(dòng)；三是設(shè)立專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的方式，即在保險(xiǎn)公司之下設(shè)專門的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，由其對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行專業(yè)化、規(guī)范化運(yùn)作。

從國(guó)際上看，目前世界500強(qiáng)企業(yè)中的34家股份制保險(xiǎn)公司中有80%以上的公司是采取專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的模式對(duì)其保險(xiǎn)資金進(jìn)行運(yùn)用管理。國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，采取完全依靠外部委托管理保險(xiǎn)資產(chǎn)的管理模式很難有效控制保險(xiǎn)資金的投資風(fēng)險(xiǎn)，而采取內(nèi)設(shè)部門的管理模式則對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的專業(yè)化水準(zhǔn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的提高構(gòu)成了較大的限制，相形之下，專業(yè)化的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理模式比較有效地增強(qiáng)了保險(xiǎn)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理能力，提高了保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效率。

從理論上講，一個(gè)有效的公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體制應(yīng)該形成決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)、考核監(jiān)控系統(tǒng)三個(gè)方面有機(jī)統(tǒng)一的保險(xiǎn)資金運(yùn)用分權(quán)制衡系統(tǒng)，這是保險(xiǎn)公司內(nèi)部極為重要的風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)節(jié)。近幾年來，我國(guó)一些大型保險(xiǎn)公司，如中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安等已建立了專門的資產(chǎn)管理公司，為保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理打下了較好的基礎(chǔ)。但是，目前仍有很大一部分保險(xiǎn)公司未建立專門資產(chǎn)管理公司，而且即使是已經(jīng)成立專門管理公司的保險(xiǎn)公司，在公司內(nèi)部其相互制衡約束的風(fēng)險(xiǎn)管控仍顯不足，決策、執(zhí)行、監(jiān)控之間的有效協(xié)調(diào)仍有待進(jìn)一步提高。

二、優(yōu)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理體制的路徑選擇

2006年6月26日，國(guó)務(wù)院頒布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見》，其中就加快保險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)、拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍等進(jìn)行了明確，這是保險(xiǎn)業(yè)加快發(fā)展的重大政策利好，為保險(xiǎn)業(yè)跨躍式發(fā)展打下了基礎(chǔ)。但與此同時(shí)，我們必須看到，目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理方面仍然存在著不足，可能會(huì)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展造成不利影響。為此，必須針對(duì)目前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題，優(yōu)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理體制。

對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)考慮建立多層級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)管理體制，即建立由宏觀風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、中觀風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、微觀風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制三個(gè)層面構(gòu)成的整體風(fēng)險(xiǎn)管理體制。宏觀層面以政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)為主體，從法律法規(guī)入手，輔之以行政手段方式進(jìn)行；中觀層面則是以社會(huì)角度，包括信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)等社會(huì)機(jī)構(gòu)，約束規(guī)范保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用；微觀層面則從保險(xiǎn)公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范與控制角度入手，加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理。具體來說，合理的路徑選擇包括以下方面：

1.從宏觀層面上加強(qiáng)保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)管理體制，確保整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的健康發(fā)展

宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn)管理更多是從政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)角度進(jìn)行的。當(dāng)前，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)已是金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)三大金融監(jiān)管部門應(yīng)密切合作，依法監(jiān)管，研究保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理情況，協(xié)調(diào)立場(chǎng)，共同筑起防范風(fēng)險(xiǎn)、保障資金運(yùn)用安全的防線。

從保險(xiǎn)監(jiān)管來看，保險(xiǎn)監(jiān)管可參照國(guó)外先進(jìn)有效的監(jiān)管手段，建立起以償付能力監(jiān)管為核心的監(jiān)管方式，包括通過制定綜合性比率、盈利性比率、流動(dòng)性比率、準(zhǔn)備金比率、資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)等具體定量分析指標(biāo)，為償付能力監(jiān)管提供科學(xué)依據(jù)。同時(shí)，可從政府層面規(guī)定資產(chǎn)負(fù)債比例管理政策，研究如何確定保費(fèi)儲(chǔ)備金，如何將投資資金與保費(fèi)收入在政策上把握相當(dāng)?shù)谋壤?，以確保保險(xiǎn)公司未來的償付能力。

從證券監(jiān)管來看，由于保險(xiǎn)資金運(yùn)用很大一部分是用于證券市場(chǎng)，包括股票、企業(yè)債券等，因此加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管，完善證券市場(chǎng)對(duì)加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理是相當(dāng)重要的。當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)仍存在許多不完善的地方，如何對(duì)資本市場(chǎng)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管也是理論界和監(jiān)管機(jī)構(gòu)重點(diǎn)研究的課題。證券監(jiān)管部門可以利用保險(xiǎn)公司進(jìn)入資本市場(chǎng)之契機(jī)，加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管，完善資本市場(chǎng)的公司治理機(jī)制，提高上市公司的外部治理功能，為保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理提供一個(gè)良好的外部環(huán)境。

2.從中觀層面上發(fā)揮信用評(píng)級(jí)等社會(huì)機(jī)構(gòu)力量，加強(qiáng)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)督能力

要確保信用評(píng)級(jí)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面的作用，首先是要完善我國(guó)目前的信用評(píng)級(jí)制度，并將之運(yùn)用于保險(xiǎn)企業(yè)。目前，我國(guó)在信用評(píng)級(jí)制度方面可以從以下幾個(gè)方面著手：一是要解決信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與政府及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)方面的關(guān)系，使信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的人員及資金方面與政府及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)脫離開來，從而實(shí)現(xiàn)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的真正獨(dú)立性。只有實(shí)現(xiàn)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，才可考慮信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)過程的公正性、中立性；二是在信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)準(zhǔn)人方面，必須嚴(yán)格信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的數(shù)量，防止過度競(jìng)爭(zhēng)，以利于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)的建立和維護(hù)。從世界各國(guó)的評(píng)級(jí)市場(chǎng)來看，全球性的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有三家，即穆迪公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和惠譽(yù)國(guó)際公司(其總部均在美國(guó))。我國(guó)目前有九家許可準(zhǔn)入的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，但我國(guó)評(píng)級(jí)市場(chǎng)非常小，很難容納這么多的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)生存。為樹立評(píng)級(jí)業(yè)的聲譽(yù)，從而被社會(huì)所認(rèn)可，有必要嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入，將評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)量限制在幾家之內(nèi)，然后由這幾家機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)：三是由于信用評(píng)級(jí)在保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理中的重要作用，有必要考慮信用評(píng)級(jí)在各個(gè)法律法規(guī)中的銜接問題，逐步完善保險(xiǎn)企業(yè)信用評(píng)級(jí)業(yè)立法。由于保險(xiǎn)企業(yè)評(píng)級(jí)主要面向社會(huì)大眾，因而保險(xiǎn)企業(yè)信用評(píng)級(jí)可以中國(guó)保監(jiān)會(huì)為主對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)予以監(jiān)管。

此外，要利用保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)的力量，制定一系列的保險(xiǎn)同業(yè)公約，規(guī)范入市資金的運(yùn)用和日常操作，以規(guī)范其成員的風(fēng)險(xiǎn)約束。行業(yè)協(xié)會(huì)雖然不具備法律力量，但它從道德和公司聲譽(yù)出發(fā)去約束其成員的投資行為，可以減少敗德行為和暗箱操作。另外，借助于信息系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，使保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)及時(shí)獲得其成員的各種交易信息，使同業(yè)監(jiān)管更為方便，及時(shí)發(fā)揮行業(yè)監(jiān)督的作用。

3.從微觀層面上優(yōu)化保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管控，使保險(xiǎn)公司內(nèi)部資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理得到進(jìn)一步加強(qiáng)與優(yōu)化

首先，在保險(xiǎn)公司層面上要進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的專業(yè)化運(yùn)作。盡管目前已有部分大型保險(xiǎn)公司專門成立了資產(chǎn)管理公司，但仍有相當(dāng)部分保險(xiǎn)公司仍處于內(nèi)設(shè)部門或外部委托方式進(jìn)行管理，這從長(zhǎng)期來看不利于投資效率的提升及風(fēng)險(xiǎn)的管控。因此，要進(jìn)一步加快專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的規(guī)范建立工作，新設(shè)立的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可在保險(xiǎn)公司現(xiàn)有的資金運(yùn)用部、投資管理中心等內(nèi)設(shè)職能部門的基礎(chǔ)上形成，但必須按照現(xiàn)代企業(yè)制度建立科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)。

其次，在保險(xiǎn)公司內(nèi)部要構(gòu)建投資決策、業(yè)務(wù)運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)控制三位一體的資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理體系。一是要樹立健康的投資理念并貫穿于資金運(yùn)用戰(zhàn)略決策過程，通過組成投資決策委員會(huì)，根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展總體規(guī)劃，制定公司中長(zhǎng)期投資政策，對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略性分配。

投資決策委員會(huì)可以下設(shè)投資決策支持部門或小組，分別負(fù)責(zé)對(duì)若干專項(xiàng)投資決策前的重新分析、論證，并對(duì)已決策的資金運(yùn)用項(xiàng)目進(jìn)行追蹤。二是加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的執(zhí)行系統(tǒng)，即由投資公司根據(jù)投資決策委員會(huì)決策進(jìn)行具體操作；三是要建立資金運(yùn)用的考核監(jiān)控系統(tǒng)，設(shè)立資金運(yùn)用績(jī)效評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)控制部門，監(jiān)控資金運(yùn)用執(zhí)行部門的行為，及時(shí)發(fā)現(xiàn)與控制資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，考核執(zhí)行系統(tǒng)的業(yè)績(jī)，并將各種結(jié)果反饋至投資決策委員會(huì)。通過這三個(gè)子系統(tǒng)的相互聯(lián)系，相互制約，形成保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，保證資金運(yùn)用的科學(xué)性、準(zhǔn)確性，保證資金運(yùn)用的安全性、流動(dòng)性和效益性。

第三，要加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理工作。保險(xiǎn)公司在加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理過程中，一是要在負(fù)債管理上，實(shí)行理性的產(chǎn)品定價(jià)，要求根據(jù)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期預(yù)期，合理進(jìn)行產(chǎn)品定價(jià)；二是在資產(chǎn)管理上，要求投資組合的證券選擇和期限結(jié)構(gòu)必須符合負(fù)債的特點(diǎn)。此外，資產(chǎn)負(fù)債管理可以通過資金流動(dòng)性和償付能力控制、持續(xù)期管理、總風(fēng)險(xiǎn)限額控制等手段的運(yùn)用而加強(qiáng)提升。

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篇9

【論文關(guān)鍵詞】證券公司；專業(yè)融資模式；借鑒

1專業(yè)化融資模式特點(diǎn)

專業(yè)化證券融資模式，是日本、臺(tái)灣等地區(qū)早期社會(huì)信用薄弱、分業(yè)經(jīng)營(yíng)等背景下形成的。這種模式主要特點(diǎn)在于證券金融公司存在，證券金融公司是一種為有價(jià)證券發(fā)行、流通和信用交易結(jié)算提供資金和證券借貸的專業(yè)機(jī)構(gòu)，主要目的是疏通分業(yè)經(jīng)營(yíng)下貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)資金流動(dòng)，同時(shí)通過壟斷融資融券業(yè)務(wù)控制信用交易規(guī)模，防止金融風(fēng)險(xiǎn)。

1．1專業(yè)化融資機(jī)構(gòu)特點(diǎn)

證券金融公司一般采用股份制形式，股東大多是商業(yè)銀行、交易所等各類金融機(jī)構(gòu)，還包括部分上市公司和企業(yè)；除自有注冊(cè)資本外，債務(wù)資金來源主要從貨幣市場(chǎng)融取，包括發(fā)行商業(yè)票據(jù)，吸收特定存款，同業(yè)拆借和債券回購(gòu)，向銀行貸款等。公司主要業(yè)務(wù)是開展信用交易轉(zhuǎn)融資融券。在機(jī)制設(shè)計(jì)上，日本實(shí)行單軌制，即投資者通過證券公司進(jìn)行融資融券，然后證券公司向證券金融公司轉(zhuǎn)融資融券，投資者不能直接從證券金融公司融資；證券商可以部分參與貨幣市場(chǎng)融資，但不能直接從銀行、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)融券；這些金融機(jī)構(gòu)如需借出證券，需要先轉(zhuǎn)借給證券金融公司。單軌制特點(diǎn)是融資融券活動(dòng)傳遞鏈單一化，機(jī)制上比較容易理順，但壟斷性較高。臺(tái)灣采用對(duì)證券公司和一般投資者同時(shí)融資融券的“雙軌制”，在“雙軌制”結(jié)構(gòu)中，部分獲得許可的證券公司可以直接對(duì)客戶提供融資融券服務(wù)，然后通過證券抵押的方式從證券金融公司轉(zhuǎn)融資，也可以將不動(dòng)產(chǎn)作抵押向銀行和其他非銀行機(jī)構(gòu)融資。而沒有許可的證券公司，只能接受客戶的委托，代客戶向證券金融公司申請(qǐng)融資融券。這樣證券金融公司實(shí)際上既為證券公司辦理資券轉(zhuǎn)融通，又直接為一般投資者提供融資服務(wù)。這種模式有利于業(yè)務(wù)朝多元化發(fā)展，但機(jī)制較煩瑣。除信用交易業(yè)務(wù)外，證券金融公司還為證券公司證券承銷、新股發(fā)行等業(yè)務(wù)提供短期周轉(zhuǎn)資金，及為證券公司并購(gòu)、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)提供過橋貸款等。

1．2風(fēng)險(xiǎn)管理模式

在風(fēng)險(xiǎn)管理上，專業(yè)化模式主要通過政府主導(dǎo)和宏觀調(diào)控進(jìn)行管理。日本大藏省負(fù)責(zé)批準(zhǔn)和審核證券金融公司成立條件和資格，并制定初始保證金等具體規(guī)則；證券交易所主要制定相關(guān)規(guī)章，對(duì)融資融券保證金比率進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)參與主體進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定，如證券商不得在保證金規(guī)定比率之下對(duì)客戶融資，不得將投資人保證金挪為己用；證券金融公司根據(jù)市場(chǎng)和公司財(cái)務(wù)信用狀況對(duì)各證券公司分配不同信用業(yè)務(wù)額度等。相比之下，臺(tái)灣證券公司更注重市場(chǎng)運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)控制，如日本證券金融公司資本金充足率為2．5％左右；而臺(tái)灣要求最低資本金充足率達(dá)到8％，并規(guī)定證券金融公司對(duì)投資者融資融券總額與其資本凈值最高倍率為250％，規(guī)定公司從銀行的融資不得超過其資本凈值6倍，對(duì)任何一家證券公司的融資額度不能超過其凈值的l5％等。

2專業(yè)融資模式市場(chǎng)效應(yīng)和借鑒

專業(yè)化融資模式產(chǎn)生，使證券公司與銀行在資金借貸上分隔開，貫徹了銀行與證券分業(yè)管理原則；同時(shí)證券金融公司可從貨幣市場(chǎng)吸取資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，使資金得到更高層次結(jié)合，從而進(jìn)一步提高資金流動(dòng)性和效率，促進(jìn)證券市場(chǎng)交易價(jià)格合理形成；同時(shí)政府可以根據(jù)市場(chǎng)行情協(xié)調(diào)和控制信用交易乘數(shù)效應(yīng)，如在市場(chǎng)偏軟時(shí)，可以增加資券供給，以活躍市場(chǎng)；當(dāng)市場(chǎng)泡沫過多時(shí)，可以減少資券供給，以穩(wěn)定市場(chǎng)。

公司大量臨時(shí)資金需求，支持證券公司新投資銀行業(yè)務(wù)拓展。當(dāng)然壟斷交易也會(huì)損害效率，隨著市場(chǎng)逐步成熟，證券融資模式職能也逐漸轉(zhuǎn)變。目前日本證券金融公司主要在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)中占主導(dǎo)地位;臺(tái)灣證券金融公司更多轉(zhuǎn)向直接為個(gè)人投資者提供資券融通，逐步變成了市場(chǎng)化融資公司。

篇10

【關(guān)鍵詞】消費(fèi)金融公司 征信系統(tǒng) 市場(chǎng)準(zhǔn)入

一、我國(guó)消費(fèi)金融公司概況

2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后，在經(jīng)濟(jì)全球化的影響下，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也受到了影響。而出口作為拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三輛馬車”之一，受到了次貸危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，以往的外向型經(jīng)濟(jì)模式無法支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。為緩解這種影響就必須靠提高內(nèi)需來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。所以，擴(kuò)大內(nèi)需成為了當(dāng)務(wù)之急。2009年8月，銀監(jiān)會(huì)推出了《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》，這一新的金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)正好符合這個(gè)時(shí)期的發(fā)展需求。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也著重強(qiáng)調(diào)了擴(kuò)大內(nèi)需的重要性，提出要把居民消費(fèi)作為擴(kuò)大內(nèi)需、保增長(zhǎng)、促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵點(diǎn)。

二、歐盟消費(fèi)金融公司模式

歐盟消費(fèi)金融公司將市場(chǎng)定位于收入不高但有有穩(wěn)定收入的中低端客戶群，以年輕人為主，由于缺少相應(yīng)的擔(dān)保抵押條件，從商業(yè)銀行獲取貸款的機(jī)率較小或者金額限制較大，無法滿足其消費(fèi)需求，因此更傾向于向消費(fèi)金融公司獲取貸款，08年歐盟27個(gè)國(guó)家的消費(fèi)信貸市場(chǎng)規(guī)模就已經(jīng)超過1億萬歐元，占總貸款額的比重達(dá)32%，并且近年來逐年上漲。

歐盟消費(fèi)金融公司的信貸模式主要有兩種，其一是以金融機(jī)構(gòu)為主體的直接銷售模式，其二是以產(chǎn)品批發(fā)商或產(chǎn)品零售商為主體的間接銷售模式。歐盟消費(fèi)金融公司對(duì)信貸資金的發(fā)放有著嚴(yán)格的審批程序以及貸款成功后的追蹤管理機(jī)制。消費(fèi)信貸的資金發(fā)放后，消費(fèi)金融公司會(huì)對(duì)貸款客戶與此次業(yè)務(wù)有關(guān)的帳戶進(jìn)行適時(shí)適度的監(jiān)控，持續(xù)更新客戶的資料庫，以便及時(shí)準(zhǔn)確地掌握客戶地最新動(dòng)態(tài)，從而在一定程度上降低貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

三、泉州消費(fèi)金融調(diào)研情況

（一）樣本回收情況

本次調(diào)查共發(fā)問卷200份，回收199份，回收率高達(dá)99.5%，其中有效問卷197份，問卷有效率達(dá)98.5%。

本次調(diào)查分別在豐澤區(qū)、鯉城區(qū)、洛江區(qū)三個(gè)地方進(jìn)行，由于問卷題量偏多以及稍具專業(yè)知識(shí)。因此，問卷發(fā)放量較少。

（二）調(diào)查總結(jié)及分析

此次調(diào)查主要針對(duì)泉州市民，調(diào)查內(nèi)容包含了居民的基本情況、消費(fèi)理念、及選擇貸款的相關(guān)因素，并從三方面對(duì)泉州消費(fèi)金融發(fā)展?fàn)顩r及潛力進(jìn)行研究。

由于本調(diào)查采取隨機(jī)抽樣的方式，因此所得數(shù)據(jù)能較好地反應(yīng)泉州消費(fèi)金融發(fā)展的現(xiàn)狀。

（1）年齡結(jié)構(gòu)。年齡在18以下、18-29、30-39、40-49、50以上的人數(shù)分布百分比分別為4.06%、62.44%、24.87%、6.09%、2.54%；其中18-29年齡段的占比接近2/3。

這說明我國(guó)依然是一個(gè)消費(fèi)缺乏的國(guó)家，如何靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然是一大問題；而消費(fèi)的主力軍是中年與青年居民，所以對(duì)此年齡段進(jìn)行調(diào)查所得數(shù)據(jù)更能代表泉州消費(fèi)金融發(fā)展現(xiàn)狀。

（2）哪方面的需求會(huì)讓我們申請(qǐng)貸款（可多選）。會(huì)在旅游、購(gòu)房、購(gòu)車、教育、婚慶、裝修、投資、購(gòu)物、醫(yī)療、其他上選擇貸款的人數(shù)分別是10、126、74、15、6、20、53、10、25、27。購(gòu)房購(gòu)車是我國(guó)居民選擇貸款的主要原因，這一結(jié)論與全國(guó)居民個(gè)人貸款理由一致，泉州也不例外。我國(guó)現(xiàn)在處于年輕人居多的時(shí)段，而社會(huì)提供的就業(yè)機(jī)會(huì)少，巨大的就業(yè)壓力使得年輕一代開始走向投資、創(chuàng)業(yè)的道路，使得投資的人數(shù)緊跟購(gòu)車之后；我國(guó)的社會(huì)保障體系不完善，導(dǎo)致醫(yī)療也是一個(gè)居民貸款的重要?jiǎng)訖C(jī)；而旅游、教育、婚慶、裝修、購(gòu)物及其他用途所占比例較小。

四、對(duì)泉州發(fā)展消費(fèi)金融公司的建議

（一）加強(qiáng)建設(shè)工作

（1）加強(qiáng)銀監(jiān)會(huì)對(duì)消費(fèi)金融公司的監(jiān)管。消費(fèi)金融公司的貸款風(fēng)險(xiǎn)非常高，如果借款人盲目貸款，監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管不嚴(yán)，發(fā)生大量逾期貸款和壞賬，將會(huì)對(duì)其經(jīng)營(yíng)帶來很大的損失。所以，我國(guó)必須要建立完善的金融監(jiān)管體制，為消費(fèi)金融公司營(yíng)造一個(gè)健康良好的環(huán)境。

（2）逐漸降低消費(fèi)金融公司的準(zhǔn)入門檻。目前來看，符合這樣的設(shè)立條件的機(jī)構(gòu)大多是商業(yè)銀行。因此，泉州可以在加強(qiáng)消費(fèi)金融公司法律責(zé)任規(guī)定的前提下考慮降低消費(fèi)金融公司的準(zhǔn)入門檻?？梢钥紤]引進(jìn)民間資本來較低門檻，此舉還能擴(kuò)大我國(guó)的民間資本，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

（二）加強(qiáng)泉州消費(fèi)金融公司的自身建設(shè)

（1）促進(jìn)產(chǎn)品的創(chuàng)新。目前，我國(guó)的消費(fèi)金融公司主要是針對(duì)實(shí)際商品進(jìn)行貸款，而服務(wù)性貸款僅涉及旅游、裝修、婚慶和教育等少數(shù)行業(yè)消費(fèi)支出較低。根據(jù)問卷統(tǒng)計(jì)，泉州地區(qū)與全國(guó)大抵相同。泉州居民主要愿意在購(gòu)房、購(gòu)車和房貸上貸款，而極少愿意在旅游、婚慶、醫(yī)療、裝修等方面貸款。在此基礎(chǔ)上，泉州的消費(fèi)金融試點(diǎn)可以嘗試創(chuàng)新性的增大對(duì)居民養(yǎng)老、醫(yī)療等服務(wù)性消費(fèi)的貸款力度。這也可以更大限度的方便泉州居民生活。

（2）拓寬資金來源渠道。根據(jù)美國(guó)模式的經(jīng)驗(yàn)，可以依靠貨幣市場(chǎng)來拓寬融資渠道指的是可以通過股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、銀行貸款、同業(yè)拆借、向保險(xiǎn)公司借款等方式來融資。目前我國(guó)金融市場(chǎng)尚不健全，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較弱。必須將這種融資方式控制在合理適度的范圍內(nèi)，以避免風(fēng)險(xiǎn)。

（3）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防護(hù)管理。建立商業(yè)化的個(gè)人信用評(píng)估機(jī)構(gòu)。通過各方面的合作，將各銀行、金融公司、證券公司、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)電腦全面聯(lián)網(wǎng)，建立完備的個(gè)人征信系統(tǒng)，形成全面的信息共享機(jī)制。

完善貸款流程和要求，消費(fèi)金融公司的貸款流程應(yīng)包括對(duì)貸款進(jìn)行貸款受理、貸前調(diào)查、貸款審批、貸后管理流程，對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。

參考文獻(xiàn)：