導(dǎo)語：如何才能寫好一篇保險(xiǎn)公司的資金成本，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融合的歷程

保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融合的歷程，可以分為三個(gè)階段。

(一)保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的萌芽期(1985-1997)

1979年11月，全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議決定從1980年起恢復(fù)已停辦20多年的國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。1985年3月，國(guó)務(wù)院頒布《保險(xiǎn)企業(yè)管理暫行條例》，規(guī)定保險(xiǎn)企業(yè)可以自主運(yùn)用保險(xiǎn)資金。但是，由于保險(xiǎn)資金的規(guī)模較低，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)尚未發(fā)展，所以當(dāng)時(shí)不存在保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融合的問題。

1995年6月，頒布了《保險(xiǎn)法》，第104條規(guī)定：保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和向企業(yè)投資。保險(xiǎn)資金開始涉足資本市場(chǎng)中的國(guó)債市場(chǎng)，這標(biāo)志著保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的融合進(jìn)入萌芽階段。

(二)保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的緩慢發(fā)展期(1998-2005)

為了拓寬保險(xiǎn)投資渠道，提高保險(xiǎn)投資收益，從1998年起，保險(xiǎn)監(jiān)管部門在政策法規(guī)上逐步放寬保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的限制。1998年10月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)人民銀行同意保險(xiǎn)公司加入全國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)，從事債券現(xiàn)券買賣業(yè)務(wù)；1999年8月，中國(guó)人民銀行進(jìn)一步允許保險(xiǎn)公司辦理債券回購(gòu)交易業(yè)務(wù)，同年10月，保險(xiǎn)公司被允許購(gòu)買證券投資基金，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金間接入市；1999年5月，保險(xiǎn)公司被允許購(gòu)買部分信用等級(jí)在AA+以上的中央企業(yè)債券；2003年6月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布了《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》，進(jìn)一步擴(kuò)大了保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券的范圍，2004年2月國(guó)務(wù)院關(guān)于發(fā)展資本市場(chǎng)的九條意見中，明確鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金直接入市。

盡管在這一時(shí)期保險(xiǎn)公司的投資渠道不斷拓寬，但是，保險(xiǎn)公司投資于資本市場(chǎng)的資產(chǎn)比重仍然較低。2001-2005年，保險(xiǎn)資金的銀行存款比重均在50％以上。

(三)保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的快速發(fā)展期(2006-今)

隨著保險(xiǎn)公司“兩個(gè)輪子走路”的觀點(diǎn)被普遍認(rèn)同，保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的渠道被進(jìn)一步放開。2005年，《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資資格條件》，符合條件的保險(xiǎn)公司，經(jīng)中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，可以委托符合條件的相關(guān)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司從事股票投資；2006年，《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資商業(yè)銀行股權(quán)的通知》，保險(xiǎn)集團(tuán)(控股)公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可以投資商業(yè)銀行股權(quán)；2007年，《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法》，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)運(yùn)用自有外匯或購(gòu)匯進(jìn)行境外投資。隨著保險(xiǎn)投資渠道的放開，保險(xiǎn)資金快速進(jìn)入資本市場(chǎng)。2006年底，進(jìn)入資本市場(chǎng)的保險(xiǎn)資金比重已經(jīng)超過60％。

二、資本市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)的積極影響

隨著保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融合，資本市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生了一系列積極影響。

(一)拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道

保險(xiǎn)資金的運(yùn)用有雙重意義，一方面，可以抵消保險(xiǎn)資金的資金成本，另一方面，可以增加保險(xiǎn)資金的盈利渠道。

保險(xiǎn)公司的資金可以分為自有資本和累計(jì)保費(fèi)兩部分，與之相應(yīng)，保險(xiǎn)公司的資金成本等于投資資金成本與和保險(xiǎn)資金成本之和。其中，投資成本是一種機(jī)會(huì)成本，是保險(xiǎn)公司股東因投資保險(xiǎn)公司而放棄的其他投資的收益，是一種機(jī)會(huì)成本。保險(xiǎn)資金成本，主要包括財(cái)務(wù)失敗成本、成本和由于資金監(jiān)管限制而產(chǎn)生的非流動(dòng)成本。如果不考慮保險(xiǎn)資金的運(yùn)用，那么保險(xiǎn)公司資金成本只能通過保費(fèi)與賠付之間的差額來彌補(bǔ)。但是，保險(xiǎn)公司通常會(huì)沉淀大量資金，對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)而言，其資金本身就具有長(zhǎng)期性，對(duì)財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)而言，資金也會(huì)在保險(xiǎn)公司沉淀一段時(shí)間，這就使得保險(xiǎn)公司可以在一定時(shí)期內(nèi)擁有資金的使用權(quán)，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用成為可能，從而通過資金運(yùn)用所產(chǎn)生的收益抵消保險(xiǎn)公司的資金成本。

資本市場(chǎng)具有較高的收益率，從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)看，從20世紀(jì)90年代后期開始，投資收入對(duì)保險(xiǎn)公司越來越重要，2000年，凈投資收入與凈保費(fèi)的比例達(dá)到18-20％。盡管從2001年開始，保險(xiǎn)公司的投資收入有縮減的趨勢(shì)，但是，投資收益仍然是總收益的重要組成部分。對(duì)我國(guó)而言，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益也十分明顯，2005年，保險(xiǎn)公司共實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理收益471.4億元，2006年，隨著保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的比重上升及資本市場(chǎng)的高漲，保險(xiǎn)公司共實(shí)現(xiàn)投資收益955.3億元，收益率達(dá)到5-8％。而同期5年期銀行存款的最高利率只有4.14％，可見，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)公司的收益也做出了巨大貢獻(xiàn)。

(二)分散保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)

保險(xiǎn)公司是投保人分散風(fēng)險(xiǎn)的重要渠道，資本市場(chǎng)則是保險(xiǎn)公司分散風(fēng)險(xiǎn)的重要渠道。資本市場(chǎng)分散保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)的主要工具是保險(xiǎn)衍生證券。正如股票期權(quán)的收益隨著股票價(jià)格的變動(dòng)而變動(dòng)，保險(xiǎn)衍生證券的收益也隨著保險(xiǎn)公司所面臨的某些事件而波動(dòng)。具有代表性的保險(xiǎn)衍生證券包括巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)融資和巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，前者將現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為可交易的金融證券，改變巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)承保的現(xiàn)金流向而不改變其大小，如本金和利息保全的可延期巨災(zāi)債券等，后者通過可交易的金融證券將巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到資本市場(chǎng)，同時(shí)改變巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)承保的現(xiàn)金流向和大小，如可免除部分或全部本金和利息的巨災(zāi)債券或者其他金融產(chǎn)品。同時(shí)，資本市場(chǎng)聚集了大量風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力強(qiáng)的投資者，為獲得更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，他們可以承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)。所以，資本市場(chǎng)成為保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)的有力承擔(dān)者。

(三)促進(jìn)保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新

資本市場(chǎng)與保險(xiǎn)市場(chǎng)的融合，推動(dòng)了保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新。依托資本市場(chǎng)，保險(xiǎn)公司可以開發(fā)更具競(jìng)爭(zhēng)力保險(xiǎn)產(chǎn)品，滿足投資者需要，開拓業(yè)務(wù)生存空間。通過保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的融合發(fā)展，保險(xiǎn)產(chǎn)品改變了過去僅注重保障和儲(chǔ)蓄的單調(diào)性，拓展了保險(xiǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和競(jìng)爭(zhēng)空間，引發(fā)了保險(xiǎn)業(yè)一系列的金融創(chuàng)新，如投資聯(lián)結(jié)型保險(xiǎn)。投資連結(jié)保險(xiǎn)20世紀(jì)50年代產(chǎn)生于歐洲。1956年荷蘭率先開辦Fraction保險(xiǎn)，此后，英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、意大利、美國(guó)等也相繼開發(fā)了類似的險(xiǎn)種。投資連結(jié)保險(xiǎn)同時(shí)包含了保障因素和投資

因素，這只有在保險(xiǎn)市場(chǎng)與投資市場(chǎng)融合時(shí)才能夠?qū)崿F(xiàn)。1999年10月23日，中國(guó)平安保險(xiǎn)公司在上海推出了我國(guó)首個(gè)投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品――世紀(jì)理財(cái)投資連結(jié)保險(xiǎn)，之后在其他壽險(xiǎn)公司迅速推廣，從而推動(dòng)了保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新。

三、資本市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)的消極影響

盡管資本市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)有巨大的積極影響，但是，資本市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)的消極影響也不容忽視。

(一)增加保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

保險(xiǎn)公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)可以分解為承保風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)(如應(yīng)收款項(xiàng)無法回收的風(fēng)險(xiǎn))三個(gè)組成部分。其中，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著資本市場(chǎng)與保險(xiǎn)市場(chǎng)聯(lián)系的緊密而增加。當(dāng)保險(xiǎn)公司的多數(shù)資產(chǎn)為資本市場(chǎng)上的資產(chǎn)，資本市場(chǎng)又存在大量泡沫時(shí)，資本市場(chǎng)的高漲會(huì)帶來更高的保險(xiǎn)公司資本估值，使得保險(xiǎn)公司資本估值高于保險(xiǎn)公司的實(shí)際償付能力，從而增加了保險(xiǎn)公司破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)瑞士在保險(xiǎn)公司的統(tǒng)計(jì)，1969年至1998年間，因資產(chǎn)估值過高而破產(chǎn)的美國(guó)保險(xiǎn)公司占破產(chǎn)保險(xiǎn)公司總數(shù)的6％。

與資本市場(chǎng)聯(lián)系的另一類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)金流量不匹配的風(fēng)險(xiǎn)。為保證賠付的按時(shí)支付，保險(xiǎn)公司需要使投資的現(xiàn)金流和賠付的現(xiàn)金流相匹配。但是，現(xiàn)金流一般是難以匹配的，對(duì)保險(xiǎn)公司而言，盡管由于大數(shù)定律，賠付帶來的現(xiàn)金流出相對(duì)平穩(wěn)，但是巨災(zāi)等因素仍然會(huì)帶來短時(shí)間大量的現(xiàn)金支出。當(dāng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的利息流不足以支付時(shí)，就需要變現(xiàn)部分資產(chǎn)。相對(duì)而言，資本市場(chǎng)的變現(xiàn)能力弱于存款，并且大量變現(xiàn)會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格下降，給資產(chǎn)進(jìn)一步的變現(xiàn)帶來困難?？梢?，保險(xiǎn)資金投資于資本市場(chǎng)的比重越高，現(xiàn)金流量不匹配的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

(二)抑制了保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收益

保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的相關(guān)性常常被忽略。但是，承保業(yè)務(wù)利潤(rùn)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的收益之間很可能有一種此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。瑞士再保險(xiǎn)公司的統(tǒng)計(jì)表明，承保結(jié)果與投資結(jié)果成反比，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展也表現(xiàn)出承保利潤(rùn)和資產(chǎn)管理利潤(rùn)之間的負(fù)相關(guān)，如下圖所示：

其中，橫坐標(biāo)為資產(chǎn)管理收益，縱坐標(biāo)為承保利潤(rùn)?？梢钥闯?，承保利潤(rùn)和資產(chǎn)管理收益之間呈較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)。當(dāng)承保利潤(rùn)較低時(shí)，這種負(fù)相關(guān)性并不明顯，但是隨著承保利潤(rùn)的增長(zhǎng)，這種負(fù)相關(guān)性增強(qiáng)了。

保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)負(fù)相關(guān)的原因在于強(qiáng)勁的投資收益會(huì)增加資本金，從而降低保險(xiǎn)業(yè)務(wù)價(jià)格，導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收益的下降。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，20世紀(jì)90年代末國(guó)際資本市場(chǎng)的高漲使得承保收益大幅下降，2000年以后國(guó)際資本市場(chǎng)的熊市使得保險(xiǎn)市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)，保險(xiǎn)市場(chǎng)收益增加。因此，在保險(xiǎn)市場(chǎng)享受來自資本市場(chǎng)的更高收益時(shí)，保險(xiǎn)市場(chǎng)受到的抑制也需要予以充分的重視。

(三)不完善的資本市場(chǎng)給保險(xiǎn)公司帶來額外的風(fēng)險(xiǎn)

完善的資本市場(chǎng)是保險(xiǎn)公司進(jìn)行合理資產(chǎn)組合的必要條件。首先，各國(guó)對(duì)保險(xiǎn)公司的監(jiān)管比較嚴(yán)格，保險(xiǎn)公司投資傾向于穩(wěn)定的收益，不是注重超額回報(bào)，而是注重資產(chǎn)的安全性，要求有穩(wěn)定的收益，這就需要存在大量能夠?qū)崿F(xiàn)套期保值的金融產(chǎn)品。其次，在資本市場(chǎng)分散風(fēng)險(xiǎn)需要使證券的收益與保險(xiǎn)公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系，這就需要允許設(shè)立保險(xiǎn)公司面臨風(fēng)險(xiǎn)為標(biāo)的的衍生證券。第三，各種金融工具需要足夠分散，能夠形成有效的資產(chǎn)組合，使得保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可根據(jù)資金來源、期限、流動(dòng)性合理選擇投資。

但是，我國(guó)的資本市場(chǎng)的發(fā)展并不完善，缺乏足夠的套期保值金融產(chǎn)品和保險(xiǎn)衍生證券，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)及金融衍生工具市場(chǎng)的發(fā)展也不平衡。在這種不完善的金融市場(chǎng)上，保險(xiǎn)公司難以進(jìn)行套期保值，難以分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也難以選擇合適的投資組合。此外，不完善的資本市場(chǎng)通常具有更高的泡沫與波動(dòng)性，相對(duì)于完善的資本市場(chǎng)而言，會(huì)給保險(xiǎn)公司帶來額外的投資風(fēng)險(xiǎn)。

四、進(jìn)一步促進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融合的建議

為促進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的共同發(fā)展，需要應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)的消極影響，發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)的積極影響。我們提出如下建議：

(一)加強(qiáng)各金融監(jiān)管部門之間的聯(lián)合監(jiān)管

我國(guó)現(xiàn)行金融采取分業(yè)監(jiān)管模式，保險(xiǎn)市場(chǎng)由保監(jiān)會(huì)監(jiān)管，資本市場(chǎng)則由證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)分別監(jiān)管。目前，各監(jiān)管部門已經(jīng)認(rèn)識(shí)到聯(lián)合監(jiān)管的必要性，對(duì)保監(jiān)會(huì)而言，主要是關(guān)注保險(xiǎn)債券和保險(xiǎn)衍生證券的聯(lián)合監(jiān)管，以及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資金融衍生產(chǎn)品的聯(lián)合監(jiān)管。但是，監(jiān)管效果的外溢性也同樣值得重視。隨著保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的融合，對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管會(huì)出現(xiàn)外溢效應(yīng)。以對(duì)保險(xiǎn)公司的償付能力監(jiān)管為例，對(duì)資本市場(chǎng)上的認(rèn)許資產(chǎn)進(jìn)行估值時(shí)，通常以時(shí)點(diǎn)的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值為準(zhǔn)。但是資本市場(chǎng)上的資產(chǎn)價(jià)值不斷波動(dòng)，尤其在證券部門的監(jiān)管力度放松或從緊時(shí)，資本市場(chǎng)上的資產(chǎn)價(jià)值會(huì)有整體波動(dòng)。例如，當(dāng)證券部門加強(qiáng)對(duì)投資者的監(jiān)管時(shí)，證券市場(chǎng)情緒低落，股市泡沫減少，認(rèn)許資產(chǎn)價(jià)值下降，保險(xiǎn)公司承保能力下降。當(dāng)證券部門放松對(duì)投資者的監(jiān)管時(shí)，保險(xiǎn)公司承保能力上升。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管效果的外溢效應(yīng)使得金融監(jiān)管部門的聯(lián)合監(jiān)管更加重要。保監(jiān)會(huì)要加強(qiáng)與證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)等其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)作。首先，建立信息共享平臺(tái)，實(shí)時(shí)交換保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)上的監(jiān)管信息；其次，建立各監(jiān)管部門的聯(lián)合監(jiān)督機(jī)構(gòu)，對(duì)于保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的異常波動(dòng)，各監(jiān)管部門共同進(jìn)行分析與解決；第三，建立聯(lián)合評(píng)估體系，同時(shí)從保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)評(píng)估保險(xiǎn)公司產(chǎn)品創(chuàng)新的影響；第四，建立各監(jiān)管部門的高層磋商機(jī)制，協(xié)調(diào)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的平衡發(fā)展。第五，保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的監(jiān)管要與資本市場(chǎng)狀況相結(jié)合，動(dòng)態(tài)監(jiān)控保險(xiǎn)公司的償付能力，隨著資本市場(chǎng)的波動(dòng)，動(dòng)態(tài)調(diào)整保險(xiǎn)公司的償付能力標(biāo)準(zhǔn)。

(二)引入保險(xiǎn)債券和保險(xiǎn)衍生證券

保險(xiǎn)債券和保險(xiǎn)衍生證券是保險(xiǎn)公司的非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移產(chǎn)品，其主體思路是通過發(fā)行基于保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的證券，用資本市場(chǎng)上的投資者代替?zhèn)鹘y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者如再保險(xiǎn)公司，將保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)。保險(xiǎn)債券的收益取決于具體的保險(xiǎn)事件，根據(jù)債券發(fā)行時(shí)設(shè)定的條款，在保險(xiǎn)事件(如巨災(zāi))發(fā)生時(shí)，投資者會(huì)損失全部或部分在剩余時(shí)間內(nèi)應(yīng)得的利息，甚至部分本金，反之，則獲得較高的利息回報(bào)。保險(xiǎn)衍生證券的價(jià)值則與保險(xiǎn)類指數(shù)(如菜類風(fēng)險(xiǎn)的索賠情況指數(shù))掛鉤，通過購(gòu)買保險(xiǎn)衍生證券，保險(xiǎn)公司可以用證券價(jià)值的收益來彌補(bǔ)造成指數(shù)下跌的保險(xiǎn)損失，從而穩(wěn)定保險(xiǎn)公司的成本和預(yù)期回報(bào)。

從世界范圍來看，保險(xiǎn)債券與保險(xiǎn)衍生證券發(fā)展迅速。1997年發(fā)行的巨災(zāi)債券僅有6.33億美元，到了2005年就已經(jīng)升至20億美元。2006年，全球尚在存續(xù)期的巨災(zāi)債券總規(guī)模達(dá)104億美元。

對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)而言，保險(xiǎn)債券和保險(xiǎn)衍生證券的風(fēng)險(xiǎn)要低于通常的金融衍生產(chǎn)品。一方面，保險(xiǎn)衍生證券不易受到操縱。從“327”國(guó)債期貨風(fēng)波來看，我國(guó)金融衍生工具交易中最大的問題是部分投資者對(duì)市場(chǎng)的操縱，但是對(duì)保險(xiǎn)衍生產(chǎn)品而言，作為標(biāo)的的損失發(fā)生概率和程度都難以控制。另一方面，保險(xiǎn)債券和保險(xiǎn)衍生證券也不會(huì)造

成資本市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。與資本市場(chǎng)雄厚的資金相比，保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)是微不足道的。2006年，我國(guó)保險(xiǎn)公司賠款與給付累計(jì)支出1464.51億元，同年底，僅滬、深兩市的股票市值就已經(jīng)接近10萬億元，即使保險(xiǎn)公司的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)使得當(dāng)年全部?jī)敻敦?zé)任轉(zhuǎn)移到股市，也不過相當(dāng)于1.5％的振幅，而這類振幅在股票市場(chǎng)是很常見的。

因此，引入保險(xiǎn)債券和保險(xiǎn)衍生工具不但必要，而且可行。目前，國(guó)開行正積極研發(fā)巨災(zāi)債券。但是，從國(guó)外保險(xiǎn)證券的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，通常由保險(xiǎn)公司發(fā)行保險(xiǎn)債券，資本市場(chǎng)發(fā)行保險(xiǎn)衍生證券。因此，保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要積極參與到保險(xiǎn)債券的開發(fā)過程中，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行保險(xiǎn)債券。保監(jiān)會(huì)可以會(huì)同證監(jiān)會(huì)，參照國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，集中國(guó)內(nèi)的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，開發(fā)保險(xiǎn)債券定價(jià)系統(tǒng)，并以信托業(yè)為載體，選定某種我國(guó)常見的災(zāi)害天氣、部分保險(xiǎn)公司和偏好風(fēng)險(xiǎn)的投資基金，在上交所或深交所進(jìn)行巨災(zāi)債券的試點(diǎn)。在總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，制定保險(xiǎn)債券和保險(xiǎn)衍生證券創(chuàng)設(shè)和交易的試行辦法，進(jìn)一步鼓勵(lì)各保險(xiǎn)公司創(chuàng)設(shè)保險(xiǎn)債券與保險(xiǎn)衍生工具，并逐步擴(kuò)大保險(xiǎn)證券購(gòu)買與交易主體范圍。

(三)循序漸進(jìn)地放寬保險(xiǎn)資金的資本市場(chǎng)投資渠道

我國(guó)保險(xiǎn)資金的資本市場(chǎng)投資渠道正處于逐步放開的過程中。2006年末，保險(xiǎn)公司投資股票的資產(chǎn)比重提高到5％。2007年《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法》進(jìn)一步允許保險(xiǎn)公司運(yùn)用總資產(chǎn)15％的資金投資境外，并將境外投資范圍從固定收益類拓寬到股票、股權(quán)等權(quán)益類產(chǎn)品，這實(shí)際將保險(xiǎn)公司投資股票的資產(chǎn)上限提高到20％。

即使保險(xiǎn)公司的境外投資全部為股票投資，那么我國(guó)保險(xiǎn)公司投資股市的比重在世界范圍仍然是較低的，盡管低于英國(guó)保險(xiǎn)公司投資股市的比重50％，但是與日本保險(xiǎn)公司投資股票的比重20％基本持平。進(jìn)一步增加保險(xiǎn)資金股市投資比重仍然是一個(gè)主要趨勢(shì)。

但是，在實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的互動(dòng)發(fā)展中，要循序漸進(jìn)，先易后難，根據(jù)市場(chǎng)條件和法律完善的進(jìn)程逐步放寬投資渠道。對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的衍生工具市場(chǎng)，在放開時(shí)采取審慎態(tài)度，在局部試點(diǎn)取得成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，考慮保險(xiǎn)資金對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力和保險(xiǎn)公司管理風(fēng)險(xiǎn)的能力，逐步放開保險(xiǎn)資金投資的比例限制，而不能一步到位。

循序漸進(jìn)地放寬資本市場(chǎng)投資渠道還要求要對(duì)不同規(guī)模保險(xiǎn)公司的入市資金比重進(jìn)行區(qū)分。由于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的存在，保險(xiǎn)公司，尤其是非壽險(xiǎn)公司對(duì)流動(dòng)性的要求是比較高的，當(dāng)用保險(xiǎn)資金進(jìn)行投資時(shí)，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致投融資不匹配風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)保險(xiǎn)公司規(guī)模較小時(shí)，相對(duì)公司規(guī)模而言巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較高；當(dāng)保險(xiǎn)公司規(guī)模較大時(shí)，相對(duì)公司規(guī)模而畜巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較低。因此，在制定保險(xiǎn)資金入市的比例時(shí)，需要區(qū)分保險(xiǎn)公司的規(guī)模。大型保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，可以給與較高的投資資本市場(chǎng)資金比重上限；中小型保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差，投資資本市場(chǎng)資金比重上限應(yīng)當(dāng)適度降低。

(四)鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金投資私募基金

私募股權(quán)基金是指面向特定投資者、通過資金承諾方式募集，對(duì)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期股本投資的基金，包括了從種子基金(“天使基金”)、創(chuàng)業(yè)投資、增長(zhǎng)型基金到收購(gòu)基金，覆蓋企業(yè)生命周期的一系列金融投資工具。私募股權(quán)基金的主要特點(diǎn)，是投資的長(zhǎng)期性、激勵(lì)約束機(jī)制的嚴(yán)格性，特別適合沉淀大量長(zhǎng)期資金，追求可靠穩(wěn)定回報(bào)的保險(xiǎn)公司。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者是私募股權(quán)基金的重要出資人。美國(guó)從上個(gè)世紀(jì)70年代末開始放松對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的投資限制，允許養(yǎng)老基金投資于私募股權(quán)基金。歐洲各國(guó)也相繼放松管制，允許保險(xiǎn)公司投資于私募股權(quán)基金。根據(jù)歐洲創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，1998年到2002年，保險(xiǎn)、養(yǎng)老基金在私募股權(quán)基金的資金來源中所占比重分別為12％和22％。

篇2

就剛剛重登舞臺(tái)的“國(guó)債期貨”而言，它是金融期貨的一種，其價(jià)格變化是現(xiàn)貨收益變化衍生出來的。從本質(zhì)上而言，這是一個(gè)零和游戲，因?yàn)槠錁?biāo)的物雖然是帶有利息的，但是從期貨中獲利只能依靠?jī)r(jià)格的變化。

國(guó)債期貨合約部分要素

合約標(biāo)的：面值100萬元人民幣、票面利率3%的名義中期國(guó)債

期限：5年期

可交割國(guó)債：到期月首日剩余期限為4-7年的記賬式附息國(guó)債

最低交易保證金：3%～5%

漲跌停板：±2%

這次國(guó)債期貨的首批標(biāo)的物是5年期國(guó)債。之所以選擇5年期，是因?yàn)?年期國(guó)債的交易更為活躍，且持有人分散，加之剩余期限在4至7年期的可交割國(guó)債存量達(dá)到了1.9萬億，有利于避免投機(jī)者通過現(xiàn)貨市場(chǎng)操縱高杠桿的期貨市場(chǎng)。

此外，對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期和政策調(diào)控（包括“五年規(guī)劃”）所需要的時(shí)間而言，3年太短，10年太長(zhǎng)，5年才最為合適，所以絕大部分金融投資機(jī)構(gòu)對(duì)于投資的預(yù)期期限也都在5年左右（除了曾風(fēng)靡一時(shí)，現(xiàn)已瀕臨破產(chǎn)的很多長(zhǎng)期PE以外）。

很多普通投資者可能會(huì)對(duì)國(guó)債期貨里的“轉(zhuǎn)換因子”感到困惑，這是國(guó)債期貨標(biāo)準(zhǔn)化過程中的一個(gè)重要部分。要知道，首批上市的三個(gè)合約的可交割（用現(xiàn)貨國(guó)債和國(guó)債期貨結(jié)算的方法）的現(xiàn)貨國(guó)債多達(dá)20多只，而每個(gè)國(guó)債在當(dāng)時(shí)發(fā)行時(shí)由于市場(chǎng)環(huán)境的不同，其收益率或當(dāng)時(shí)發(fā)行的票面利息都不一樣，這時(shí)我們就需要一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的過程來把這些不同的現(xiàn)貨債券的差別消弭掉，從而減少無風(fēng)險(xiǎn)套利的空間。

不過轉(zhuǎn)換因子對(duì)普通投資者的意義不大，因?yàn)槌钟鞋F(xiàn)貨國(guó)債需要的資金很多，而國(guó)債本身的收益并不高，所以持有現(xiàn)貨國(guó)債對(duì)于普通投資者而言機(jī)會(huì)成本太高，所以在現(xiàn)貨和期貨之間尋求套利從來都是量化對(duì)沖基金和券商自營(yíng)盤的工作。

此外，國(guó)債期貨存在的根本意義也和普通投資者沒有太多直接關(guān)系。它的發(fā)明和發(fā)展基本上是基于長(zhǎng)期持有國(guó)債的資產(chǎn)池的套保需求而存在的。只是這一需求的確推動(dòng)了金融市場(chǎng)的發(fā)展。

首先，像保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老金等長(zhǎng)期持有國(guó)債的投資者在國(guó)債期貨誕生之前，只能利用現(xiàn)貨倉(cāng)位的調(diào)整來控制自己捕捉未來利率變化的空間，而這種調(diào)整倉(cāng)位的方法代價(jià)非常昂貴。因?yàn)槊總€(gè)金融機(jī)構(gòu)的資金都有非常明確的資金成本。保險(xiǎn)公司的成本就算低，也要有4%以上，如果為了捕捉一個(gè)自己預(yù)期可能出現(xiàn)的利率波動(dòng)而拿出30%的倉(cāng)位來白白負(fù)擔(dān)4%的資金成本，顯然是個(gè)近似瘋狂的舉動(dòng)。

其次，很多金融機(jī)構(gòu)的資管部門都不得不為某筆巨額資金的具體到賬日期而焦慮，因?yàn)榈儒X到賬再在短時(shí)間內(nèi)購(gòu)買大量的合適債券簡(jiǎn)直難比登天，而資管賬戶是不容你慢慢建倉(cāng)的，尤其是像保險(xiǎn)公司的賬戶，幾乎都是按照其資金成本來定收益指標(biāo)的，今天資金到賬，第二天就開始計(jì)算成本和收益了。可是在國(guó)有金融機(jī)構(gòu)里，你只能得到業(yè)務(wù)部門一句說了跟沒說沒多大區(qū)別的類似“6個(gè)月內(nèi)會(huì)有幾十億（或幾百億）資金到賬”的通知，而一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)出國(guó)調(diào)研就可能又把流程耽誤近一個(gè)月的時(shí)間。

一旦投資經(jīng)理有了國(guó)債期貨這個(gè)工具，他就可以提前鎖定未來需要的國(guó)債收益率。當(dāng)資金到位時(shí)，期貨的損益可以把當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格和曾經(jīng)預(yù)期的價(jià)格差異對(duì)沖掉。當(dāng)然，金融機(jī)構(gòu)也同樣可以利用自己的套保限額對(duì)未來利率市場(chǎng)的變化進(jìn)行博弈。

那么，對(duì)不觸及期現(xiàn)套利的普通投資者來說，國(guó)債期貨的推出是不是就沒有意義了呢？答案是否定的，你完全可以把它當(dāng)作一個(gè)簡(jiǎn)單的博弈場(chǎng)所。

篇3

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金 資金運(yùn)用 投資渠道

中圖分類號(hào):F840.32 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914（2011）06-072-02

近幾年來，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)表現(xiàn)出迅猛的發(fā)展態(tài)勢(shì)，資金運(yùn)用余額逐年遞增。截至2010年12月末，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)一舉突破5萬億元大關(guān)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到4.6萬億元。如此巨額的資金積累，不僅反映出我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的良好前景，同時(shí)也暗示著我國(guó)保險(xiǎn)資金面臨著無形的配置壓力。保險(xiǎn)公司的承保風(fēng)險(xiǎn)職能和資金運(yùn)用職能是保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的兩個(gè)重要內(nèi)容，其作用不但越來越為業(yè)界所看重，而且已成為支持國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)、提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力、化解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要力量。而保險(xiǎn)資金的合理運(yùn)用越來越成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)，拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的呼聲也越來越高。

在2009年新頒布出的《保險(xiǎn)法》中，再次明確了我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用形式主要是“銀行存款；買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券；投資不動(dòng)產(chǎn)；國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。”2010年2月1日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布了《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》，并自2010年8月31日起實(shí)施。辦法中詳細(xì)規(guī)定了保險(xiǎn)資金參與各項(xiàng)投資的比例和要求，進(jìn)一步拓寬了保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道。雖然隨著新保險(xiǎn)法和管理暫行辦法的出臺(tái)，保險(xiǎn)資金的投資方式得到了逐步的放寬，但與其他國(guó)家相比，資金運(yùn)用渠道仍然較窄，由此造成我國(guó)保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)集中且波動(dòng)性較大、資產(chǎn)負(fù)債無法匹配，不利于保險(xiǎn)資金的合理利用，制約了我國(guó)保險(xiǎn)資金的良性循環(huán)，并且制了保險(xiǎn)公司償付能力的提高。

一、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用中存在的主要問題

1.投資渠道狹窄，投資結(jié)構(gòu)存在隱患。相比于國(guó)外的保險(xiǎn)公司，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的資金投資渠道過于單一，投資結(jié)構(gòu)不盡合理。2008年年末，我國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額突破了3萬億元，銀行存款也較上年增長(zhǎng)了24.11%，在全部資金運(yùn)用余額中占到了26.47%的份額（詳見表1）。在成熟的保險(xiǎn)市場(chǎng)，銀行存款在全部資金運(yùn)用余額中的比例會(huì)降低很多。如在美國(guó)，保險(xiǎn)資金投資于現(xiàn)金及存款的比例一般不會(huì)超過5%。而在我國(guó)，新的管理暫行辦法要求“投資于銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據(jù)、政策性銀行債券和貨幣市場(chǎng)基金等資產(chǎn)的賬面余額，合計(jì)不低于本公司上季末總資產(chǎn)的5％?！?/p>

表1反映了2008年我國(guó)資金運(yùn)用情況，從中可以看出，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用中銀行存款的比重偏大。這就相當(dāng)于保險(xiǎn)資金從居民儲(chǔ)蓄中分流出來后，又有相當(dāng)多的一部分再次洄流到銀行，通過銀行“二次交易”后融資出去，這樣一番周轉(zhuǎn)，不但降低了保險(xiǎn)資金的盈利性，也大大增加了整個(gè)金融體系的融資成本。

2.投資收益率不高，且存在較大的波動(dòng)性。由于保險(xiǎn)業(yè)在我國(guó)的發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，保險(xiǎn)公司的重點(diǎn)依然停留在承保業(yè)務(wù)上，保險(xiǎn)資金的合理運(yùn)用尚未得到足夠的重視，再加上外部的整體金融環(huán)境還不太成熟，使得保險(xiǎn)資金收益率一直處于低迷狀態(tài)。圖1反映出我國(guó)保險(xiǎn)投資近年來的發(fā)展態(tài)勢(shì)。我國(guó)保險(xiǎn)資金在2000年到2005年的平均收益率為3.45%，而美、韓等國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在此期間的平均收益率大都在6%以上。2007年我國(guó)適當(dāng)拓寬了保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道，投資收益率達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的12.17%，帶動(dòng)資本市場(chǎng)的活躍。隨之，2008年的全球金融危機(jī)再次使保險(xiǎn)投資遭到重創(chuàng)，資金投資收益率跌至1.91%，雖然2009年投資收益率一度攀升到6.41%，而到了2010年上半年，保險(xiǎn)公司的投資收益率又回落到1.93%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在成熟保險(xiǎn)市場(chǎng)，保險(xiǎn)資金收益率只有在7%以上時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)才能進(jìn)入良性發(fā)展的軌道。

3.資產(chǎn)負(fù)債不匹配，存在期限錯(cuò)配問題。保險(xiǎn)公司特有的負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式使得保險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期負(fù)債的特性，只有匹配以收益相對(duì)穩(wěn)定的長(zhǎng)期資產(chǎn)，才能化解期限錯(cuò)配產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資金尤其是壽險(xiǎn)資金期限都較長(zhǎng)，大多在10年以上，有的會(huì)達(dá)到幾十年，甚至終身。壽險(xiǎn)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的前提就是資產(chǎn)現(xiàn)金流與負(fù)債現(xiàn)金流的匹配，由于債券市場(chǎng)可提供的長(zhǎng)期債券很少，期限在20年以上的債券更少，導(dǎo)致壽險(xiǎn)公司無法找到長(zhǎng)期負(fù)債與之匹配。雖然目前國(guó)內(nèi)大部分保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)時(shí)間都在20年左右，參與投資時(shí)間不長(zhǎng)，匹配問題不太明顯，但未來幾年，保險(xiǎn)資金將面臨“長(zhǎng)錢短用”的窘境，資產(chǎn)負(fù)債不匹配的風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步加大，嚴(yán)重時(shí)將影響到保險(xiǎn)資金循環(huán)使用和資金的投資效果。

4.股權(quán)類和基礎(chǔ)設(shè)施類的投資較低，易受證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響。目前，保險(xiǎn)公司的資金大多配置在證券類投資產(chǎn)品上，如2008年，債券投資占到了總投資金額的57.88%，而投資房地產(chǎn)和股票、股權(quán)的投資合計(jì)還不到10%。到了2010年上半年，銀行存款占比達(dá)到了30.5%，債券占比51.8%，投資基金、股票、股權(quán)等權(quán)益類投資占比15.1%，其他投資占比2.6%。投資于權(quán)益類資產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施方面的比重較低，一方面說明了我國(guó)保險(xiǎn)資金投資組合缺乏多樣性、風(fēng)險(xiǎn)分散度較低；另一方面保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)過度集中于證券市場(chǎng)，也潛伏著將證券市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)家宏觀調(diào)控措施造成的影響帶到保險(xiǎn)資金的運(yùn)用中來的風(fēng)險(xiǎn)，更加影響了保險(xiǎn)資金投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

二、拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的幾點(diǎn)思考

1.完善政策體系，實(shí)現(xiàn)渠道的實(shí)質(zhì)性拓展。新保險(xiǎn)法中雖然界定了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資領(lǐng)域，但沒有更為具體的操作細(xì)則，因此，應(yīng)進(jìn)一步完善配套政策體系，進(jìn)一步將保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策落到實(shí)處，實(shí)質(zhì)性實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的拓寬，使保險(xiǎn)資金能夠更好地服務(wù)于民生建設(shè)。此外，保險(xiǎn)法中已明確了保險(xiǎn)資金可以“投資不動(dòng)產(chǎn)”以及采取“國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式”，因此，保監(jiān)會(huì)可在已出臺(tái)的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》等制度的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步制定并出臺(tái)保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、養(yǎng)老養(yǎng)生設(shè)施、股權(quán)投資等方面的具體實(shí)施細(xì)則，提高相關(guān)領(lǐng)域保險(xiǎn)資金運(yùn)用的實(shí)際可操作性。

2.拓寬投資領(lǐng)域，積極尋找新的投資方式。在新保險(xiǎn)法和暫行辦法的指引下，保險(xiǎn)公司可以嘗試新的投資領(lǐng)域。

（1）投資于黃金領(lǐng)域。黃金是一種特殊的貴重金屬，集商品屬性與金融屬性于一身，具有應(yīng)對(duì)各種危機(jī)和通貨膨脹的天然優(yōu)勢(shì)。雖然自布雷頓森林體系解體以來，黃金的作用已不如以前突出，但作為一種增值保值的工具，黃金仍然是保險(xiǎn)資金有效的投資渠道之一，且具有較大的投資價(jià)值和潛在的升值空間。因此，可以考慮將黃金作為未來中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的重要投資渠道之一，以有效地對(duì)抗貨幣的信用風(fēng)險(xiǎn)和資本市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并有利于在一定程度上維護(hù)我國(guó)的金融安全。

（2）參與不動(dòng)產(chǎn)投資領(lǐng)域。保險(xiǎn)資金尤其是壽險(xiǎn)資金的特點(diǎn)決定了其投資方向應(yīng)為中長(zhǎng)期投資，除國(guó)債以外，我國(guó)的投資產(chǎn)品期限都比較短。不動(dòng)產(chǎn)投資現(xiàn)金流比較穩(wěn)定，因而適合做中長(zhǎng)期投資，保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)有利于實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)與負(fù)債的有效匹配。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來看，不動(dòng)產(chǎn)的投資收益高于銀行存款或國(guó)債，且與股票、債券等其他金融資產(chǎn)相關(guān)性較低。不動(dòng)產(chǎn)得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)有利于保險(xiǎn)公司構(gòu)筑起有效的投資組合，獲得穩(wěn)健的投資收益。尤其是將保險(xiǎn)資金注入到國(guó)家政策性項(xiàng)目，如支持保障性住房建設(shè)，一方面能夠緩和政府財(cái)政資金不足帶來的矛盾；另一方面，又可以在具體操作上遵循資金盈利模式，提高保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期投資收益，在實(shí)現(xiàn)投資收益的過程中也客觀上達(dá)到了社會(huì)目標(biāo)，有利于保險(xiǎn)行業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

3.提高保險(xiǎn)公司的投資水平，加強(qiáng)資金運(yùn)用的管控能力。保險(xiǎn)資金運(yùn)用是否合理將直接關(guān)系到保險(xiǎn)公司的收益以及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的良性發(fā)展。歷史上絕大多數(shù)保險(xiǎn)公司的破產(chǎn)，都是與保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面的問題相關(guān)，這主要是因?yàn)橘Y金運(yùn)用不但直接關(guān)系到公司償付能力的高低，同時(shí)也與被保險(xiǎn)人的直接利益密切相關(guān)。保險(xiǎn)公司在拓寬資金運(yùn)用領(lǐng)域的同時(shí)，還應(yīng)加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)管控能力的建設(shè)，規(guī)避保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的風(fēng)險(xiǎn)。首先保險(xiǎn)公司應(yīng)樹立正確的投資理念和經(jīng)營(yíng)意識(shí)，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管控，提高自身的投資管理水平；其次，應(yīng)堅(jiān)持集中統(tǒng)一和專業(yè)化管理的要求，完善保險(xiǎn)資金投資的管理體制，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)分離，并可以再條件成熟時(shí)，成立獨(dú)立的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司；再次是要逐步完善保險(xiǎn)資金投資的組織架構(gòu)，明確分工，制定嚴(yán)密的內(nèi)控制度，建立信息管理系統(tǒng)、評(píng)估考核和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系；最后應(yīng)大力培養(yǎng)和引進(jìn)具有保險(xiǎn)、金融等多方面知識(shí)的高素質(zhì)人才，建立專業(yè)化隊(duì)伍，不斷積累資金運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管控。

4.健全監(jiān)管體系，防范保險(xiǎn)資金的投資風(fēng)險(xiǎn)。近年來，保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入和投資資金得到了迅速的提高，但是這種增長(zhǎng)是粗放型的，資金成本較高，許多保險(xiǎn)公司資金成本都在5%以上，高額的成本支出要求較高的資金回報(bào)，但保險(xiǎn)資金投資回報(bào)要求越高，保險(xiǎn)公司就越容易采取激進(jìn)的投資方式。保險(xiǎn)資金運(yùn)用事關(guān)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)，同時(shí)也影響到資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)等，如果沒有有力的監(jiān)管，不但會(huì)給保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)造成嚴(yán)重的后果，還有可能引起整個(gè)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。因此，在拓寬渠道的同時(shí)，還應(yīng)進(jìn)一步完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管模式，健全資金運(yùn)用的監(jiān)管體系，加強(qiáng)監(jiān)管信息化建設(shè)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的對(duì)接，同時(shí)積極推動(dòng)保險(xiǎn)資金監(jiān)管系統(tǒng)與其他金融監(jiān)管系統(tǒng)的對(duì)接；同時(shí)建立有效的反饋調(diào)整機(jī)制，加強(qiáng)溝通交流，減少監(jiān)管信息和業(yè)務(wù)信息的不對(duì)稱。

5.完善和發(fā)展金融市場(chǎng)，構(gòu)建良好的保險(xiǎn)投資環(huán)境。我國(guó)金融市場(chǎng)起步較晚，發(fā)展還很不完善，金融產(chǎn)品的種類和資產(chǎn)數(shù)量不高，且質(zhì)量較差，這些都極大地影響了保險(xiǎn)資金的保值增值能力。為此，我國(guó)在大力發(fā)展保險(xiǎn)資金運(yùn)用的同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)不斷完善和發(fā)展與保險(xiǎn)資金運(yùn)用相關(guān)的金融市場(chǎng)：一是要積極發(fā)展債券市場(chǎng)，配合保險(xiǎn)資金運(yùn)用的需要，有步驟地增加可供交易的債券類金融產(chǎn)品，建立起統(tǒng)一協(xié)調(diào)的債券市場(chǎng)。在遵守債券市場(chǎng)規(guī)則的前提下，保險(xiǎn)公司可以根據(jù)需要自由選擇交易方式和交易場(chǎng)所，實(shí)現(xiàn)資金在不同市場(chǎng)間自由流動(dòng)；二是增加資本市場(chǎng)中可供選擇的投資工具，為保險(xiǎn)公司搭建結(jié)構(gòu)合理的投資組合提供必要的支持；三是規(guī)范證券市場(chǎng)，減少證券市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

總之，在深刻把握我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用中存在的問題的基礎(chǔ)上，加深對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的研究，不斷拓寬保險(xiǎn)資金的投資渠道，提高保險(xiǎn)資金的運(yùn)用水平，這既是促進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)生存和發(fā)展的內(nèi)在需要，也是振興整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的時(shí)代要求。

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（作者單位：中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司天津市分公司 天津 300000）

篇4

保險(xiǎn)公司的運(yùn)行機(jī)制在風(fēng)險(xiǎn)防范工作中具有十分重要的作用。由此可見，需要建立合理科學(xué)的財(cái)務(wù)管理制度，主要包括財(cái)務(wù)責(zé)任人制度、審貸分離制度以及授權(quán)授信制度等。與此同時(shí)，為了提高債權(quán)管理服務(wù)質(zhì)量，可以通過建立財(cái)務(wù)證制度和保險(xiǎn)公司電子登記系統(tǒng)；為使保險(xiǎn)公司內(nèi)控制度得到有效的改善，可以通過創(chuàng)建獨(dú)立完善的會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)來實(shí)現(xiàn)?，F(xiàn)階段保險(xiǎn)公司需要盡快建立健全內(nèi)部稽核監(jiān)管體制與下審一級(jí)的稽核監(jiān)管體制，這兩個(gè)體制由一級(jí)法人進(jìn)行直接領(lǐng)導(dǎo)。除了要處理正常的稽核工作，還要定期檢查一級(jí)法人的決算真實(shí)性稽核、任期責(zé)任性稽核以及大額財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)稽核等，使保險(xiǎn)公司的稽查工作的結(jié)果更具有公平性和獨(dú)立性。加強(qiáng)保險(xiǎn)公司內(nèi)部管理機(jī)制建設(shè)的具體方法如下：加強(qiáng)保險(xiǎn)公司內(nèi)部體制的改革，并且制定和實(shí)施有效的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，建立健全客戶經(jīng)理制，將經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和客戶經(jīng)理的薪水聯(lián)系起來，提高客戶經(jīng)理的工作積極性；樹立以人為本的理念，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司人員的培訓(xùn)，培養(yǎng)他們的法律意識(shí)，提高保險(xiǎn)公司人員的專業(yè)技能和業(yè)務(wù)素質(zhì)，進(jìn)而提高他們的綜合素質(zhì)和水平；建設(shè)公司內(nèi)部文化，將個(gè)人價(jià)值的實(shí)現(xiàn)和管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)緊密結(jié)合起來，充分調(diào)動(dòng)人的工作積極性，使其充分了解和掌握保險(xiǎn)公司崗位制定的目標(biāo)、能力、業(yè)績(jī)以及素質(zhì)等標(biāo)準(zhǔn)；建立有效的激勵(lì)制度，提高任用、選拔、培養(yǎng)員工的工作效率，在吸納人才的同時(shí)，也可以充分調(diào)動(dòng)員工的主觀能動(dòng)性。堅(jiān)持以人為本，使全員上崗制度真正地落到實(shí)處，不斷提高保險(xiǎn)公司人員隊(duì)伍的綜合業(yè)務(wù)素質(zhì)，充分發(fā)揮保險(xiǎn)公司部門的作用，對(duì)防范保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)具有十分重要的意義。

2建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

（1）建立安全可靠的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信息系統(tǒng)，如客戶信息系統(tǒng)，其中包括客戶的財(cái)務(wù)信息、賬戶信息以及其他信息；如保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)，其中包括不良財(cái)務(wù)的信息、保險(xiǎn)公司違規(guī)性信息以及客戶監(jiān)管信息等。合理利用風(fēng)險(xiǎn)管理手段可以及時(shí)地檢查財(cái)務(wù)人或財(cái)務(wù)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況等；采用完善的風(fēng)險(xiǎn)管理檢測(cè)與控制的技術(shù)手段，既可提高風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的效率和權(quán)威性，還可以有效管理和控制員工的行為，防止出現(xiàn)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)；通過建立有效的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，可以防止風(fēng)險(xiǎn)的判定及管理水平受到外部不良因素的影響。（2）加大政府政策的支持力度，可有效降低保險(xiǎn)公司出現(xiàn)不良財(cái)務(wù)的幾率。近年來，地區(qū)的經(jīng)濟(jì)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的支持下得到了快速的發(fā)展，其中保險(xiǎn)公司起到了十分重要的作用，與此同時(shí)也承受著巨大的壓力。為了防范保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)，政府部門需要做到以下幾點(diǎn)：政府部門要減少行政干涉，在行政管理中注意約束自身的行為，防止因抵債問題造成不必要的損失；建立健全責(zé)任制度，維護(hù)債權(quán)和交易，在金融市場(chǎng)上形成完善的自律機(jī)制，強(qiáng)化全民的意識(shí)，營(yíng)造一個(gè)良好的氛圍。

3保險(xiǎn)公司集資風(fēng)險(xiǎn)的防范

3.1努力尋找不同的集資渠道

在制定集資策略時(shí)，保險(xiǎn)公司應(yīng)該開闊視野，努力尋找各種不同的集資渠道，為集資結(jié)構(gòu)的科學(xué)化合理化提供一定的保證。集資結(jié)構(gòu)主要包括2部分內(nèi)容：①保險(xiǎn)公司自有資本、債務(wù)資本以及權(quán)益資本三者之間的比例關(guān)系；②保險(xiǎn)公司債務(wù)資本中的長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)之間的比例關(guān)系等。在確定保險(xiǎn)公司的集資結(jié)構(gòu)時(shí)需要始終堅(jiān)持2個(gè)原則：①將保險(xiǎn)公司資金成本控制在最小范圍內(nèi)的原則；②使保險(xiǎn)公司的資本、債務(wù)資本以及權(quán)益資本三者之間的比例關(guān)系保持在正常范圍內(nèi)。在這2個(gè)原則下，再認(rèn)真研究和分析保險(xiǎn)公司債務(wù)資本的構(gòu)成部分以及其期限結(jié)構(gòu)，然后對(duì)保險(xiǎn)公司今后的現(xiàn)金流入和償還債務(wù)的留出依據(jù)期限進(jìn)行合理的組合，在對(duì)其進(jìn)行分析和研究的基礎(chǔ)上，找出保險(xiǎn)公司日后資金流動(dòng)性方面存在的劣勢(shì)，然后采取有效措施合理地調(diào)整保險(xiǎn)公司中長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債的期限及數(shù)額結(jié)構(gòu)。

3.2靈活運(yùn)用不同的集資方式

當(dāng)前，保險(xiǎn)公司通常采用發(fā)行股票和債券、增值擴(kuò)股等集資方式。我國(guó)保險(xiǎn)公司發(fā)展還處于初級(jí)階段，發(fā)展運(yùn)行機(jī)制仍不成熟，在發(fā)展過程中不同程度地存在變現(xiàn)能力差、股權(quán)流動(dòng)速度慢等問題，這就是造成中國(guó)其他公司不愿與之合作的原因。雖然外資企業(yè)發(fā)展實(shí)力較強(qiáng)，并且擁有先進(jìn)的管理技術(shù)，但是在外資入股方面受到了相關(guān)政策的制約，很難為我國(guó)保險(xiǎn)公司的發(fā)展提供有利的幫助?？梢?，通過國(guó)內(nèi)外企業(yè)入股都不能從根本上解決保險(xiǎn)公司融資需求的問題?；诖耍绻ｋU(xiǎn)公司依然運(yùn)用長(zhǎng)期債券的方式進(jìn)行集資，會(huì)給保險(xiǎn)公司帶來很高的負(fù)債壓力，更有甚者對(duì)公司未來的集資活動(dòng)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。另外，利用財(cái)政融資和發(fā)行次級(jí)債的方式也可以為保險(xiǎn)公司籌集一些資金，但是由于公司的財(cái)政支持力度不夠、次級(jí)債需要還本付息等原因，保險(xiǎn)公司只能將其作為集資的一種輔助方式。因此，在選擇集資方式時(shí)，保險(xiǎn)公司要對(duì)自身的財(cái)務(wù)狀況、發(fā)行時(shí)機(jī)、經(jīng)營(yíng)狀況、股東的滿意度以及價(jià)格等因素進(jìn)行深入的研究和分析，靈活地運(yùn)用多種集資方式籌措資金，從而有效降低保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的控制

投資風(fēng)險(xiǎn)一般是指企業(yè)投資的預(yù)期收益率的不確定性。只有保險(xiǎn)公司投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益具有統(tǒng)一性，才能對(duì)公司的投資行為進(jìn)行有效的調(diào)節(jié)。投資活動(dòng)是保險(xiǎn)公司中非常重要的內(nèi)容，投資成功與否和保險(xiǎn)公司的生存發(fā)展具有十分密切的關(guān)系，保險(xiǎn)公司只有充分發(fā)揮現(xiàn)有的所有資源，才能最大限度地降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)效益。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司的投資環(huán)境十分惡劣復(fù)雜，在投資過程中難免會(huì)遇到各種風(fēng)險(xiǎn)。為了做好保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)管理，這就需要公司建立科學(xué)的資金集中統(tǒng)一體系和投資管理體系，從而將公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到合理的范圍內(nèi)。

篇5

關(guān)鍵字：保險(xiǎn)投資、資本市場(chǎng)、外在動(dòng)因

一保險(xiǎn)投資及其發(fā)展動(dòng)因

保險(xiǎn)投資是保險(xiǎn)公司在組織經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和給付過程中，將積聚的閑散資金合理運(yùn)用,使資金增值的活動(dòng)。保險(xiǎn)公司的資金來源由資本金和保費(fèi)收入構(gòu)成，其中可用于保險(xiǎn)投資的基本上是資本金、準(zhǔn)備金〔按比例從保費(fèi)收入計(jì)提〕和承保盈余三部分。由于保費(fèi)收支所存在的時(shí)間差和數(shù)量差，使保險(xiǎn)公司積累了大量暫時(shí)閑置資金，為保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)造了可能；保險(xiǎn)公司的生存發(fā)展及自身職能的履行，使保險(xiǎn)資金投資成為必然。

(一)保險(xiǎn)投資發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)因

1．保險(xiǎn)投資可以減少保險(xiǎn)市場(chǎng)因競(jìng)爭(zhēng)加劇，而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)下降的程度。

保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)大致分為兩部分：承保、投資。從發(fā)達(dá)國(guó)家成熟保險(xiǎn)業(yè)的情況看，承保利潤(rùn)為基本持平或虧損，主要作用是吸納資金；而投資利潤(rùn)決定了保險(xiǎn)業(yè)的生存和發(fā)展。在1975~1992年間，除日本和德國(guó)以外，其余幾國(guó)平均承保利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)，保險(xiǎn)公司主要利潤(rùn)來自投資收益。如表1：

表11975~1992西方六國(guó)承保盈虧率和投資收益率平均水平一覽表

單位：%

項(xiàng)目美國(guó)日本德國(guó)法國(guó)英國(guó)瑞士

承保盈虧率

(盈虧/保費(fèi))-8.2

0.33

0.51

-11.62

-8.72

-8.48

投資收益率

(投資收益/保費(fèi))14.448.488.7213.0113.2911.55

資料來源：《證券時(shí)報(bào)》1999年10月29日

2．保險(xiǎn)投資可以加快保險(xiǎn)資金積累，提高償付能力。

保險(xiǎn)公司償付能力由資本金和公積金構(gòu)成。保險(xiǎn)投資獲得的利潤(rùn)，一方面可以按比例計(jì)提公積金，成為保險(xiǎn)公積金積累的間接源泉，提高保險(xiǎn)資金的安全性，做到保險(xiǎn)資金的保值增值。另一方面，在保險(xiǎn)公司認(rèn)許資產(chǎn)和負(fù)債之差不滿足保監(jiān)會(huì)要求的數(shù)額時(shí)，保險(xiǎn)投資利潤(rùn)的一定余額可以轉(zhuǎn)為擴(kuò)充資本金，為保險(xiǎn)公司償付能力壯大提供了資金準(zhǔn)備。

3．有效的保險(xiǎn)資金投資收益，可以降低保險(xiǎn)費(fèi)率，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

在現(xiàn)階段市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下過高的費(fèi)率，無疑會(huì)影響投保人的投保積極性。通過保險(xiǎn)投資活動(dòng)，可以增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)的贏利能力，為降低保險(xiǎn)費(fèi)率提供物質(zhì)條件。這樣既能發(fā)展壯大保險(xiǎn)企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高其收益，也能降低保費(fèi)，提高保險(xiǎn)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

(二)保險(xiǎn)投資發(fā)展的外在動(dòng)因——資本市場(chǎng)的發(fā)展與完善

資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展，一方面使得各種金融工具不斷創(chuàng)新，政府債券、金融債券、公司債券以及股票發(fā)行的品種和數(shù)量不斷增加，使保險(xiǎn)投資有了更多可選擇的客體；另一方面，各種類型的機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)的占有率也穩(wěn)步上升，保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、共同基金成為資本市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者，不僅了擴(kuò)大的資本市場(chǎng)的投資規(guī)模，還降低了資本市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)保險(xiǎn)投資現(xiàn)存的問題

我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在改革開放以來，始終保持了平均30%以上的高速增長(zhǎng)。截止到2003年底，全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總額為9122.84億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到8739億元，但在高速增長(zhǎng)的背后隱憂亦存。投資收益率下降是保險(xiǎn)投資中最突出的問題。

我國(guó)保險(xiǎn)公司投資收益率下降的表現(xiàn)：

第一，保險(xiǎn)可用資金的快速增長(zhǎng)和資金運(yùn)用渠道狹窄的矛盾突出。

從國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)看，保險(xiǎn)投資采用了多種保險(xiǎn)投資方式，具體包括：銀行存款、債券、股票、抵押貸款、保單質(zhì)押貸款、不動(dòng)產(chǎn)投資等。安全靈活多樣的投資方式使得不同的保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自身的特點(diǎn)和需要選擇投資方式，按照收益性、流動(dòng)性的要求和原則對(duì)基金進(jìn)行投資組合。而我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用僅限于：銀行存款，買賣政府債券，買賣金融債，買賣中國(guó)保監(jiān)會(huì)指定的中央企業(yè)債券，同業(yè)拆借和保監(jiān)會(huì)同意的其他資金運(yùn)用形式。雖然保險(xiǎn)基金能進(jìn)入國(guó)債市場(chǎng)和同業(yè)拆借市場(chǎng)，但受到交易品種、交易額、交易環(huán)節(jié)及市場(chǎng)本身發(fā)展程度的制約，難以進(jìn)行現(xiàn)券交易，缺乏流動(dòng)性，也制約了保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作。

第二，保險(xiǎn)資金利用率低且主要用于銀行存款，投資結(jié)構(gòu)不合理。

在發(fā)達(dá)國(guó)家，保險(xiǎn)投資率一般位于80%以上，壽險(xiǎn)的投資率可達(dá)到97%。以美國(guó)為例（見表2），而我國(guó)保險(xiǎn)投資還不到50%，有限的保險(xiǎn)資金主要限于銀行存款，資金投資運(yùn)用率很低，結(jié)構(gòu)單一（見表3）。

表2.1993-1997年美國(guó)壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)分布狀況

單位:%

年份債券政府債券公司債券股票抵押貸款保單貸款不動(dòng)產(chǎn)其他資產(chǎn)

199360.620.939.713.712.54.22.96.1

199461.120.440.714.511.14.42.86.2

199559.619.140.517.39.94.52.46.2

199658.917.641.319.59.14.42.25.9

199756.915.841.123.28.14.11.86.6

資料來源:lifeinsurancefactbook1998,P108-109

表3.1999-2003年中國(guó)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)分布狀況

單位:％

年份銀行存款投資國(guó)債證券投資基金其他投資

199951.049.037.00.811.2

200048.651.337.75.38.3

200153.047.021.85.719.5

200254.745.320.05.619.7

200352.143.816.05.322.5

資料來源：中國(guó)保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站經(jīng)整理得到

1．從表2中可以看出，1993-1997年這5年間,美國(guó)壽險(xiǎn)公司的投資中,證券投資所占比重達(dá)70%。其中，政府債券在投資比例中呈減少趨勢(shì)，股票和公司債券的比例在逐年上升；抵押貸款比例下降，保單貸款和不動(dòng)產(chǎn)保持穩(wěn)定。1997年，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比重依次為：公司債券、股票、政府債券、抵押貸款、保單貸款和不動(dòng)產(chǎn)。

2.從表3中可以看出，我國(guó)保險(xiǎn)資金主要用于銀行存款,保險(xiǎn)投資所占比重不到50%。在保險(xiǎn)投資中，國(guó)債投資的比重較大，在投資比例中呈逐年減少趨勢(shì)；證券投資基金比重較小，基本保持穩(wěn)定，其他形式的投資在逐漸增加。

3．兩表對(duì)比分析可見，美國(guó)壽險(xiǎn)公司以證券投資為主；我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用仍以銀行存款為主，占其資金運(yùn)用的一半以上。這種保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)使我國(guó)保險(xiǎn)公司投資收益與國(guó)外產(chǎn)生很大差距：美國(guó)、英國(guó)等西方保險(xiǎn)公司1975—1992年的年平均投資收益率在8%—12%之間；而2002年我國(guó)保險(xiǎn)資金平均收益率僅為2.97%，投資收益率很低。

由于資金無法充分利用，巨大的資金余額正處于低效益的空轉(zhuǎn)狀態(tài)。同時(shí)，銀行存款和購(gòu)買國(guó)債的比例過大，證券投資基金的比重過小的投資結(jié)構(gòu)，也不利于保險(xiǎn)資金分散投資風(fēng)險(xiǎn)和建立有效的投資組合。

第三，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債嚴(yán)重不匹配。

資產(chǎn)與負(fù)債的匹配一般是指投資資產(chǎn)與對(duì)投保人負(fù)債之間期限結(jié)構(gòu)的配比關(guān)系，包括資產(chǎn)與負(fù)債期限不匹配、預(yù)期資金運(yùn)用收益率與保單預(yù)定利率不匹配等。資產(chǎn)匹配的最基本要求是構(gòu)造一種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保證在任何時(shí)候資產(chǎn)的現(xiàn)金流入與負(fù)債的現(xiàn)金流出相對(duì)應(yīng)。如果這種對(duì)應(yīng)不能實(shí)現(xiàn)，就會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致保單償付發(fā)生困難或資產(chǎn)預(yù)期收益受到影響。

壽險(xiǎn)資金一般具有保險(xiǎn)期限長(zhǎng)、安全性高等特點(diǎn)，因而在我國(guó)現(xiàn)今這部分資金比較適于投資長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄、國(guó)債、房地產(chǎn)等。財(cái)險(xiǎn)資金期限相對(duì)較短，流動(dòng)性要求較強(qiáng)，比較適于同業(yè)拆借、股票投資等流動(dòng)性強(qiáng)、收益高的投資品種。目前，由于我國(guó)比較缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，致使不論資金來源如何，期限長(zhǎng)短與否，基本都用于短期投資。這使得保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配，嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)資金的良性循環(huán)和保險(xiǎn)公司的償付能力。

第四，保險(xiǎn)公司資金受到銀行利率影響，存在較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

由于我國(guó)保險(xiǎn)投資中利率產(chǎn)品的比例過大，利率變化對(duì)保險(xiǎn)投資收益影響很大。尤其是近幾年來，人民銀行連續(xù)8次調(diào)低銀行存款利率，使保險(xiǎn)公司的資金成本高于存款利率。目前5年期存款利率僅為2.88%，而保險(xiǎn)資金平均成本高達(dá)6.5%，保險(xiǎn)資金大量存于銀行產(chǎn)生了較大的利差損。這使得我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)，尤其是壽險(xiǎn)業(yè)面臨較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。

三、充分利用外在動(dòng)因，使保險(xiǎn)投資與資本市場(chǎng)互動(dòng)結(jié)合

保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展離不開有效的保險(xiǎn)投資，從各國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的投資結(jié)構(gòu)來看，證券投資在保險(xiǎn)投資中占據(jù)越來越重要的地位。資本市場(chǎng)成為保險(xiǎn)投資的重要場(chǎng)所，保險(xiǎn)投資也成為聯(lián)系保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的重要紐帶。

(一)我國(guó)已從宏觀層面把資本市場(chǎng)作為拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的重要領(lǐng)域

保險(xiǎn)投資的渠道狹窄，限制了保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作，也影響了保險(xiǎn)投資的收益率。從各國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資金運(yùn)用渠道的規(guī)定來看，一般對(duì)保險(xiǎn)資金入市的限制比較寬松。從我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)踐看，我國(guó)也正在開始把資本市場(chǎng)作為拓寬資金運(yùn)用渠道的重要領(lǐng)域。1999年10月，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金間接入市。根據(jù)當(dāng)前證券投資基金市場(chǎng)的規(guī)模，確定保險(xiǎn)資金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)的規(guī)模為5%。新《保險(xiǎn)法》將原法第104條第三款，修改為第105條第三款“保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，不得用于設(shè)立保險(xiǎn)公司以外的企業(yè)?！笔鶎萌腥珪?huì)決定，將大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，拓寬合規(guī)資金入市渠道，為拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道留下了空間。2004年2月頒布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》提出“支持保險(xiǎn)資金以多種方式直接投資資本市場(chǎng)”，表明拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的方向和趨勢(shì)已非常明確。

(二)資本市場(chǎng)提供多種信用形式，為保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的合理配置奠定基礎(chǔ)

我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用，由于投資結(jié)構(gòu)不合理，形式單一，存在較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而資本市場(chǎng)上多種投資工具的選擇，使保險(xiǎn)投資可用空間增大。保險(xiǎn)投資在資本市場(chǎng)上可選擇不同期限、不同性質(zhì)、不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的證券組合。既能滿足不同性質(zhì)和期限保險(xiǎn)資金的需要，達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債匹配；又能有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，形成一個(gè)合理的投資結(jié)構(gòu)，保證投資的安全性和收益性。

（三）保險(xiǎn)投資為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供資金支持

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的特性使保險(xiǎn)公司擁有大量的長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資基金，成為資本市場(chǎng)上一個(gè)重要的機(jī)構(gòu)投資者。保險(xiǎn)業(yè)通過吸收長(zhǎng)期性的儲(chǔ)蓄資金，并按照資產(chǎn)匹配的原理直接投資與資本市場(chǎng)，實(shí)行集中使用，專家管理，組合投資，可以為資本市場(chǎng)發(fā)展提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持。即增加了資本市場(chǎng)資金供給，又刺激了資本市場(chǎng)籌資主體的資金需求，擴(kuò)大了資本市場(chǎng)的規(guī)模。

保險(xiǎn)公司通過承購(gòu)、包銷、購(gòu)買參與一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行和做為機(jī)構(gòu)投資者參與二級(jí)市場(chǎng)的流通，以其在風(fēng)險(xiǎn)一定的條件下通過經(jīng)常性的調(diào)整投資資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)受益最大化。這不僅有利于穩(wěn)定資本市場(chǎng)，削弱投資者操縱市場(chǎng)的能力，降低資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；而且有利于完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場(chǎng)主體的發(fā)育成熟和市場(chǎng)效率的提高，從而實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)發(fā)展和保險(xiǎn)投資收益提高的相互促進(jìn)、相輔相成的良性循環(huán)。

總之，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)要發(fā)展，不僅要發(fā)揮好保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和社會(huì)管理功能，還必須充分重視和發(fā)揮好保險(xiǎn)的資金融通功能，把保險(xiǎn)資金運(yùn)用與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展放在同等重要的位置，不斷拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，加大保險(xiǎn)業(yè)參與資本市場(chǎng)的力度。資本市場(chǎng)要利用保險(xiǎn)投資的有利條件，盤活資金，產(chǎn)生效益。促進(jìn)金融資源的優(yōu)化配置,從而最終達(dá)到保險(xiǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)“雙贏”的目的。

參考書目:

《新形勢(shì)下的保險(xiǎn)資金運(yùn)用：開放與投資安全》作者：張洪濤中國(guó)人民大學(xué)出版2003年6月第1版

《現(xiàn)代保險(xiǎn)企業(yè)管理》作者：董昭江人民出版社2003年7月第1版

篇6

保險(xiǎn)進(jìn)入社區(qū)經(jīng)營(yíng)，在保險(xiǎn)業(yè)不是新聞，早在2006年保監(jiān)會(huì)就下發(fā)了關(guān)于做好保險(xiǎn)“三進(jìn)入”工作的通知，其中社區(qū)被作為“三進(jìn)入”的目標(biāo)之一。在華安保險(xiǎn)之前，中國(guó)人保健康、首創(chuàng)安泰人壽、太平洋壽險(xiǎn)、民生人壽、中國(guó)人壽等多家公司也都試水社區(qū)“連鎖店”。保險(xiǎn)公司將店面開進(jìn)社區(qū)，應(yīng)該說是當(dāng)前激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下保險(xiǎn)公司細(xì)分市場(chǎng)的產(chǎn)物，其優(yōu)勢(shì)頗多。第一，有利于保險(xiǎn)公司更好地拓展業(yè)務(wù)。大型社區(qū)內(nèi)的居民大多收入較穩(wěn)定，購(gòu)買力較強(qiáng)，保險(xiǎn)需求相對(duì)旺盛。同時(shí)由于社區(qū)范圍內(nèi)的居民地理因素、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)因素乃至心理因素都較為接近，保險(xiǎn)公司人員身在社區(qū)，了解居民的思想，容易與投保人溝通，取得居民的信任。因此深入社區(qū)進(jìn)行展業(yè)，不僅宣傳面廣，而且宣傳接受對(duì)象相對(duì)固定，容易激發(fā)投保需求。另外，保險(xiǎn)公司人員與居民經(jīng)常溝通，便于解除居民顧慮，取得居民信任，因而效果也會(huì)更為顯著。第二，有利于保險(xiǎn)公司提高經(jīng)營(yíng)效益。保險(xiǎn)公司人員深入社區(qū)展業(yè)，憑借對(duì)社區(qū)內(nèi)投保人情況的充分了解，可以優(yōu)化險(xiǎn)種和客戶結(jié)構(gòu)，有助于控制風(fēng)險(xiǎn)，防止逆選擇，提高承保質(zhì)量，穩(wěn)定保源。同時(shí)，社區(qū)展業(yè)接受對(duì)象一旦明確便會(huì)互相談?wù)摵徒榻B，一人投保往往能產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，帶動(dòng)其他人，因此會(huì)產(chǎn)生事半功倍的效果。另外，保險(xiǎn)公司通過這種形式可以免除中介機(jī)構(gòu)的盤剝。據(jù)悉，由于銷售渠道過于單一，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司不少利潤(rùn)流向中介機(jī)構(gòu)。國(guó)際著名管理咨詢公司羅蘭?貝格公司的調(diào)查表明，賀歲片，馮小剛堅(jiān)持了十年。今年的《集結(jié)號(hào)》賺足了影迷的眼淚，影片字幕中寫到“每一個(gè)犧牲都是永恒的。在一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)面前，人不過是一只面對(duì)著巨大機(jī)器的螞蟻，隨時(shí)會(huì)粉身碎骨。”我們用這句話可以祭奠那些在2007年股市中前仆后繼犧牲的股民。

混沌學(xué)理論中有一個(gè)經(jīng)典的概念叫蝴蝶效應(yīng)，其大意為：一只南美洲亞馬遜河流域熱帶雨林中的蝴蝶，偶爾扇動(dòng)幾下翅膀，可能在兩周后引起美國(guó)德克薩斯一場(chǎng)龍卷風(fēng)。A股的暴跌正是得益于美國(guó)次貸危機(jī)傳來的蝴蝶效應(yīng)。我們渴望全球經(jīng)濟(jì)的一體化，全球經(jīng)濟(jì)一體化帶來的效應(yīng)就是一榮俱榮、一損俱損。

2008年伊始，A股11天的短暫上漲叫很多股民看到了股市的希望，產(chǎn)生了大盤調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，可以積極入市的錯(cuò)覺。從1月14日開始的小幅盤跌，已經(jīng)是一個(gè)非常危險(xiǎn)的信號(hào)，可惜很多股民沒有看到。1月21日滬深兩市紅色開盤，瞬間轉(zhuǎn)綠一路向下，1月22號(hào)的繼續(xù)大幅下跌更是叫股民們知道了“暴跌后必有報(bào)復(fù)性反彈”的規(guī)律其實(shí)并不可靠。其實(shí)縱觀2008年這20多天的股市，全球的股市都在大幅度下跌。我國(guó)政府也推遲了本月CPI指數(shù)的公布，以免在心理層面對(duì)股民產(chǎn)生更負(fù)面的影響，并由此引發(fā)更大規(guī)模的拋售和股市下跌。

我們的保險(xiǎn)股在這幾天的暴跌中無一例外的都處在風(fēng)口浪尖，中國(guó)平安跌停，財(cái)產(chǎn)公司保費(fèi)的30%被中介商所吞噬。第三，有利于保險(xiǎn)公司提升服務(wù)品牌。保險(xiǎn)公司展業(yè)人員深入社區(qū)，普及保險(xiǎn)知識(shí)，不僅可以為以后業(yè)務(wù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，而且還可以提高保險(xiǎn)服務(wù)。更重要的是，通過社區(qū)營(yíng)銷可以將保險(xiǎn)公司品牌深入到千家萬戶。

篇7

[關(guān)鍵詞] 保險(xiǎn)公司；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；管理和控制；監(jiān)督；預(yù)警體系

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2013 . 14. 010

[中圖分類號(hào)] F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673 - 0194（2013）14- 0021- 02

1 保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式

1.1 償付能力不足

償付能力是指保險(xiǎn)公司用來承擔(dān)所有到期債務(wù)和未來責(zé)任的金融支付能力。對(duì)于普通的上市公司而言，企業(yè)的總資產(chǎn)要大于負(fù)債的數(shù)目，客戶從保險(xiǎn)公司那里購(gòu)買了保險(xiǎn)單，而保險(xiǎn)公司要做的就是及時(shí)給予參保人足夠的保險(xiǎn)金額。保險(xiǎn)公司也在尋求運(yùn)行利益的最大化，因此，必須使其擁有足夠的償還能力，才能贏得參保人員的信賴和支持，占得有利的市場(chǎng)份額。

1.2 資產(chǎn)負(fù)債匹配性差

客戶交納的保險(xiǎn)費(fèi)用是影響保險(xiǎn)公司負(fù)債的最關(guān)鍵原因，具體表現(xiàn)在以下特點(diǎn)：①期限有長(zhǎng)有短，期限結(jié)構(gòu)多種多樣；②流動(dòng)性要求較高，必須保證滿期給付、賠款支付、退保金支付等現(xiàn)金支付能力充足；③負(fù)債是有成本的，即有預(yù)定利率。如果資產(chǎn)負(fù)債不相匹配，就會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司負(fù)債數(shù)額的增加，影響公司的運(yùn)營(yíng)效果，保險(xiǎn)公司一旦失去現(xiàn)金支付能力，就會(huì)引起客戶的大規(guī)模退保，造成重大的經(jīng)濟(jì)損失。

1.3 責(zé)任準(zhǔn)備金提存不足

保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)是：在危險(xiǎn)發(fā)生之前收取投保人的保險(xiǎn)費(fèi)，一旦保險(xiǎn)事故發(fā)生，再依據(jù)投保人參保的具體數(shù)額進(jìn)行保險(xiǎn)金的支付。保險(xiǎn)公司要做到的就是及時(shí)支付受害人的責(zé)任賠償費(fèi)用，如果出現(xiàn)準(zhǔn)備金不充足的情況，會(huì)給保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)帶來巨大的影響，同時(shí)給參保人帶來很大的經(jīng)濟(jì)損失。無法支付給參保人足夠的資金，就沒有了有效的保險(xiǎn)合同保障，客戶的切身利益就無法得到保護(hù)。

1.4 經(jīng)營(yíng)成本顯著上升

保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)成本主要包括：客戶退保金、客戶賠償金、人傭金、公司經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等，在對(duì)這些開支進(jìn)行管理的時(shí)候，一定要將其嚴(yán)格限制在合理范圍內(nèi)，并確定一定的金額投放比例，從而減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

2 應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施

2.1 建立健全有效的內(nèi)部控制機(jī)制，加強(qiáng)財(cái)務(wù)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理

保險(xiǎn)公司的運(yùn)行機(jī)制在風(fēng)險(xiǎn)防范工作中具有十分重要的作用。由此可見，需要建立合理科學(xué)的財(cái)務(wù)管理制度，主要包括財(cái)務(wù)責(zé)任人制度、審貸分離制度以及授權(quán)授信制度等。與此同時(shí)，為了提高債權(quán)管理服務(wù)質(zhì)量，可以通過建立財(cái)務(wù)證制度和保險(xiǎn)公司電子登記系統(tǒng)；為使保險(xiǎn)公司內(nèi)控制度得到有效的改善，可以通過創(chuàng)建獨(dú)立完善的會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)來實(shí)現(xiàn)?，F(xiàn)階段保險(xiǎn)公司需要盡快建立健全內(nèi)部稽核監(jiān)管體制與下審一級(jí)的稽核監(jiān)管體制，這兩個(gè)體制由一級(jí)法人進(jìn)行直接領(lǐng)導(dǎo)。除了要處理正常的稽核工作，還要定期檢查一級(jí)法人的決算真實(shí)性稽核、任期責(zé)任性稽核以及大額財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)稽核等，使保險(xiǎn)公司的稽查工作的結(jié)果更具有公平性和獨(dú)立性。加強(qiáng)保險(xiǎn)公司內(nèi)部管理機(jī)制建設(shè)的具體方法如下：

加強(qiáng)保險(xiǎn)公司內(nèi)部體制的改革，并且制定和實(shí)施有效的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，建立健全客戶經(jīng)理制，將經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和客戶經(jīng)理的薪水聯(lián)系起來，提高客戶經(jīng)理的工作積極性；樹立以人為本的理念，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司人員的培訓(xùn)，培養(yǎng)他們的法律意識(shí)，提高保險(xiǎn)公司人員的專業(yè)技能和業(yè)務(wù)素質(zhì)，進(jìn)而提高他們的綜合素質(zhì)和水平；建設(shè)公司內(nèi)部文化，將個(gè)人價(jià)值的實(shí)現(xiàn)和管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)緊密結(jié)合起來，充分調(diào)動(dòng)人的工作積極性，使其充分了解和掌握保險(xiǎn)公司崗位制定的目標(biāo)、能力、業(yè)績(jī)以及素質(zhì)等標(biāo)準(zhǔn)；建立有效的激勵(lì)制度，提高任用、選拔、培養(yǎng)員工的工作效率，在吸納人才的同時(shí)，也可以充分調(diào)動(dòng)員工的主觀能動(dòng)性。堅(jiān)持以人為本，使全員上崗制度真正地落到實(shí)處，不斷提高保險(xiǎn)公司人員隊(duì)伍的綜合業(yè)務(wù)素質(zhì)，充分發(fā)揮保險(xiǎn)公司部門的作用，對(duì)防范保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)具有十分重要的意義。

2.2 建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

（1）建立安全可靠的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信息系統(tǒng)，如客戶信息系統(tǒng)，其中包括客戶的財(cái)務(wù)信息、賬戶信息以及其他信息；如保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)，其中包括不良財(cái)務(wù)的信息、保險(xiǎn)公司違規(guī)性信息以及客戶監(jiān)管信息等。合理利用風(fēng)險(xiǎn)管理手段可以及時(shí)地檢查財(cái)務(wù)人或財(cái)務(wù)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況等；采用完善的風(fēng)險(xiǎn)管理檢測(cè)與控制的技術(shù)手段，既可提高風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的效率和權(quán)威性，還可以有效管理和控制員工的行為，防止出現(xiàn)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)；通過建立有效的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，可以防止風(fēng)險(xiǎn)的判定及管理水平受到外部不良因素的影響。

（2）加大政府政策的支持力度，可有效降低保險(xiǎn)公司出現(xiàn)不良財(cái)務(wù)的幾率。近年來，地區(qū)的經(jīng)濟(jì)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的支持下得到了快速的發(fā)展，其中保險(xiǎn)公司起到了十分重要的作用，與此同時(shí)也承受著巨大的壓力。為了防范保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)，政府部門需要做到以下幾點(diǎn)：政府部門要減少行政干涉，在行政管理中注意約束自身的行為，防止因抵債問題造成不必要的損失；建立健全責(zé)任制度，維護(hù)債權(quán)和交易，在金融市場(chǎng)上形成完善的自律機(jī)制，強(qiáng)化全民的意識(shí)，營(yíng)造一個(gè)良好的氛圍。

2.3 保險(xiǎn)公司集資風(fēng)險(xiǎn)的防范

2.3.1 努力尋找不同的集資渠道

在制定集資策略時(shí)，保險(xiǎn)公司應(yīng)該開闊視野，努力尋找各種不同的集資渠道，為集資結(jié)構(gòu)的科學(xué)化合理化提供一定的保證。集資結(jié)構(gòu)主要包括2部分內(nèi)容：①保險(xiǎn)公司自有資本、債務(wù)資本以及權(quán)益資本三者之間的比例關(guān)系；②保險(xiǎn)公司債務(wù)資本中的長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)之間的比例關(guān)系等。在確定保險(xiǎn)公司的集資結(jié)構(gòu)時(shí)需要始終堅(jiān)持2個(gè)原則：①將保險(xiǎn)公司資金成本控制在最小范圍內(nèi)的原則；②使保險(xiǎn)公司的資本、債務(wù)資本以及權(quán)益資本三者之間的比例關(guān)系保持在正常范圍內(nèi)。在這2個(gè)原則下，再認(rèn)真研究和分析保險(xiǎn)公司債務(wù)資本的構(gòu)成部分以及其期限結(jié)構(gòu)，然后對(duì)保險(xiǎn)公司今后的現(xiàn)金流入和償還債務(wù)的留出依據(jù)期限進(jìn)行合理的組合，在對(duì)其進(jìn)行分析和研究的基礎(chǔ)上，找出保險(xiǎn)公司日后資金流動(dòng)性方面存在的劣勢(shì)，然后采取有效措施合理地調(diào)整保險(xiǎn)公司中長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債的期限及數(shù)額結(jié)構(gòu)。

2.3.2 靈活運(yùn)用不同的集資方式

當(dāng)前，保險(xiǎn)公司通常采用發(fā)行股票和債券、增值擴(kuò)股等集資方式。我國(guó)保險(xiǎn)公司發(fā)展還處于初級(jí)階段，發(fā)展運(yùn)行機(jī)制仍不成熟，在發(fā)展過程中不同程度地存在變現(xiàn)能力差、股權(quán)流動(dòng)速度慢等問題，這就是造成中國(guó)其他公司不愿與之合作的原因。雖然外資企業(yè)發(fā)展實(shí)力較強(qiáng)，并且擁有先進(jìn)的管理技術(shù)，但是在外資入股方面受到了相關(guān)政策的制約，很難為我國(guó)保險(xiǎn)公司的發(fā)展提供有利的幫助?？梢?，通過國(guó)內(nèi)外企業(yè)入股都不能從根本上解決保險(xiǎn)公司融資需求的問題?；诖?，如果保險(xiǎn)公司依然運(yùn)用長(zhǎng)期債券的方式進(jìn)行集資，會(huì)給保險(xiǎn)公司帶來很高的負(fù)債壓力，更有甚者對(duì)公司未來的集資活動(dòng)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。另外，利用財(cái)政融資和發(fā)行次級(jí)債的方式也可以為保險(xiǎn)公司籌集一些資金，但是由于公司的財(cái)政支持力度不夠、次級(jí)債需要還本付息等原因，保險(xiǎn)公司只能將其作為集資的一種輔助方式。因此，在選擇集資方式時(shí)，保險(xiǎn)公司要對(duì)自身的財(cái)務(wù)狀況、發(fā)行時(shí)機(jī)、經(jīng)營(yíng)狀況、股東的滿意度以及價(jià)格等因素進(jìn)行深入的研究和分析，靈活地運(yùn)用多種集資方式籌措資金，從而有效降低保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.4 保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的控制

投資風(fēng)險(xiǎn)一般是指企業(yè)投資的預(yù)期收益率的不確定性。只有保險(xiǎn)公司投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益具有統(tǒng)一性，才能對(duì)公司的投資行為進(jìn)行有效的調(diào)節(jié)。投資活動(dòng)是保險(xiǎn)公司中非常重要的內(nèi)容，投資成功與否和保險(xiǎn)公司的生存發(fā)展具有十分密切的關(guān)系，保險(xiǎn)公司只有充分發(fā)揮現(xiàn)有的所有資源，才能最大限度地降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)效益。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司的投資環(huán)境十分惡劣復(fù)雜，在投資過程中難免會(huì)遇到各種風(fēng)險(xiǎn)。為了做好保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)管理，這就需要公司建立科學(xué)的資金集中統(tǒng)一體系和投資管理體系，從而將公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到合理的范圍內(nèi)。

保險(xiǎn)公司可以優(yōu)化投資組合的方式降低投資風(fēng)險(xiǎn)。從資產(chǎn)配置角度出發(fā)，當(dāng)前保險(xiǎn)公司的主要收益來源是固定收益類投資，由于用于股票的投資成本較小，公司投資的種類較少。在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中有一些投資項(xiàng)目的收益具有持續(xù)性和穩(wěn)定性，如果保險(xiǎn)公司加大這方面的投資將會(huì)改善投資結(jié)構(gòu)，使投資結(jié)構(gòu)趨于合理，保障公司投資收益的穩(wěn)定性和持續(xù)性。有些保險(xiǎn)公司因?yàn)槭艿阶陨韮敻赌芰Φ南拗?，需要有充足的資金作保障，雖然有些項(xiàng)目收益看似比較好，但是僅表現(xiàn)在賬面上，而賬戶上卻沒有充足的資金。所以，保險(xiǎn)公司需要制定一定的標(biāo)準(zhǔn)來衡量公司的投資收益，較好的選擇就是實(shí)行現(xiàn)金流。為此，保險(xiǎn)公司應(yīng)在法律規(guī)定的范圍內(nèi)，在償還能力和資本金允許的條件下，科學(xué)合理地制訂中長(zhǎng)期資產(chǎn)戰(zhàn)略配置計(jì)劃，使業(yè)績(jī)基準(zhǔn)和投資限制有一個(gè)明確的標(biāo)準(zhǔn)，并為實(shí)現(xiàn)這個(gè)長(zhǎng)期投資目標(biāo)做出一定的努力，從而使公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到有效的控制。

主要參考文獻(xiàn)

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篇8

對(duì)保險(xiǎn)股而言，投資者主要看重其兩方面的因素，一是保費(fèi)增長(zhǎng)；二是投資收益；從市場(chǎng)表現(xiàn)觀察，以往保險(xiǎn)股的估值表現(xiàn)基本與這兩個(gè)因素正相關(guān)。保費(fèi)增長(zhǎng)取決于市場(chǎng)環(huán)境和潛在需求，更多表現(xiàn)為外在因素；而投資收益則取決于保險(xiǎn)公司資管經(jīng)驗(yàn)和投研能力，更多表現(xiàn)為內(nèi)在因素。

作為新興保險(xiǎn)市場(chǎng)，人口眾多的中國(guó)決定了保險(xiǎn)需求有巨大的潛力，最近幾年保費(fèi)增速和規(guī)模都在不斷攀升就是最好的注腳。從2013年至2016年，中國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模連續(xù)超過德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)，從全球第六位躍居到全球第三位，躋身全球第三大保險(xiǎn)市場(chǎng)。2016年上半年，中國(guó)的保費(fèi)總額達(dá)到1.88萬億元，全年有望超過日本成為全球最大的保險(xiǎn)市場(chǎng)。與國(guó)際成熟的保險(xiǎn)市場(chǎng)相比，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)主要體現(xiàn)在人均指標(biāo)仍然偏低。隨著2013年“保險(xiǎn)國(guó)十條”的出臺(tái)，商業(yè)保險(xiǎn)人均覆蓋已成為中國(guó)監(jiān)管層重要的政策導(dǎo)向。

除了人均保障指標(biāo)仍然偏低之外，在保費(fèi)不斷增長(zhǎng)的前提條件下，目前保險(xiǎn)業(yè)中存在的另一個(gè)現(xiàn)象也值得重視，即保險(xiǎn)產(chǎn)品中銷售的重點(diǎn)（尤其是壽險(xiǎn)）已經(jīng)從保障型產(chǎn)品轉(zhuǎn)為偏重理財(cái)功能的產(chǎn)品。最近幾年異軍突起的分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)就是最好的例子。隨著2015年人身型分紅險(xiǎn)費(fèi)改的逐漸完成，壽險(xiǎn)公司對(duì)分紅險(xiǎn)擁有了更大的自主定價(jià)權(quán)，這既給保險(xiǎn)公司帶來了市場(chǎng)化定價(jià)的寬松，又更進(jìn)一步促進(jìn)了保險(xiǎn)公司之間的充分競(jìng)爭(zhēng)，壽險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格管制的放開直接導(dǎo)致目前部分保險(xiǎn)公司實(shí)質(zhì)上所售產(chǎn)品幾乎都是高收益短期產(chǎn)品的后果。

不過，人均保險(xiǎn)覆蓋率低并未增加保險(xiǎn)公司對(duì)產(chǎn)品本身的關(guān)注，相反，國(guó)內(nèi)已有存量保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)于保險(xiǎn)產(chǎn)品的投資回報(bào)率卻更加敏感。這也是為什么近幾年壽險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)出現(xiàn)明顯的“滯后性”：保費(fèi)的高增長(zhǎng)往往取決于前一年的較高投資分紅。這充分說明，盡管中國(guó)巨大的保險(xiǎn)市場(chǎng)將確保存量市場(chǎng)不斷拓展，但存量市場(chǎng)對(duì)于保險(xiǎn)利差的關(guān)注度不斷提升，這將是觀察未來中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展的不可或缺的重要參照物。

低利率侵蝕利差益

眾所周知，保險(xiǎn)公司的主要收益來源于“三差”：死差益（財(cái)險(xiǎn)是事故差）、利差益和費(fèi)差益。長(zhǎng)期以來，中國(guó)保險(xiǎn)公司更加依賴?yán)?，也就是衡量保險(xiǎn)公司的價(jià)值主要看投資收益是否能抵消其提供給客戶的資金成本。在保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置中，絕大部分是固定收益類資產(chǎn)，因此，市場(chǎng)利率環(huán)境對(duì)保險(xiǎn)公司的投資影響較大。

而2016年以來，隨著市場(chǎng)利率水平的不斷下降，保險(xiǎn)行業(yè)普遍感到了前所未有的投資壓力。雖然保險(xiǎn)行業(yè)在上半年嘗試加大資產(chǎn)配置多元化的努力，試圖最大程度提升投資收益率，突出表現(xiàn)就是向非標(biāo)類資產(chǎn)重點(diǎn)傾斜，但由于有行業(yè)屬性和監(jiān)管要求的雙重限制，決定了保險(xiǎn)公司在整體資產(chǎn)配置上對(duì)債券類等固定收益類資產(chǎn)的倚重。

低利率確實(shí)會(huì)影響保險(xiǎn)股的估值，長(zhǎng)期的低利率環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)和保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展都非常不利。2000-2011年，全球利率均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這一時(shí)期的保險(xiǎn)股PB估值也隨著利率一起走低，這說明市場(chǎng)對(duì)于保險(xiǎn)股的估值更側(cè)重于其投資表現(xiàn)。長(zhǎng)期的低利率將拉低大量配置固定收益資產(chǎn)的保險(xiǎn)公司的投資業(yè)績(jī)，進(jìn)而影響到市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)的擔(dān)憂。另外，利率對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的影響取決于兩者之間的久期是否匹配，如果負(fù)債久期長(zhǎng)于資產(chǎn)，那么利率下行將使負(fù)債增長(zhǎng)超過資產(chǎn)，從而降低企業(yè)的估值。

中國(guó)現(xiàn)有保險(xiǎn)公司大多于2007年后上市，有待市場(chǎng)考察的周期相對(duì)較短，但估值表現(xiàn)均為沖高回落?？紤]到中國(guó)資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)仍處于初級(jí)發(fā)展階段，保險(xiǎn)股的估值表現(xiàn)并不能完全反映其真實(shí)價(jià)值。換句話說，當(dāng)前中國(guó)保險(xiǎn)股的估值已經(jīng)不再看重其基本面，保費(fèi)的高增長(zhǎng)與保險(xiǎn)估值之間的關(guān)聯(lián)度正在降低，取而代之的是市場(chǎng)對(duì)其估值是否安全的認(rèn)知。因此，即使未來低利率是大勢(shì)所趨，也確實(shí)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)?cè)斐蓻_擊，但其對(duì)保險(xiǎn)股估值的影響仍需拭目以待。

從利差益角度看，保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期保單越多，利差收益對(duì)保險(xiǎn)公司利潤(rùn)的影響就越大。以萬能險(xiǎn)為例，在央行2015年六次降息后，3年期定期存款利率下降至2.75%，5家上市險(xiǎn)企的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率都超過3年定期存款利率，間接擴(kuò)大其產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但在利率下降的同時(shí)，這些萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的結(jié)算利率并未變化，也就是說，其資金成本相對(duì)增加。保險(xiǎn)公司不愿意下調(diào)產(chǎn)品收益率的主要原因是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。利率持續(xù)走低對(duì)保險(xiǎn)公司的影響并不是立竿見影，但客戶對(duì)產(chǎn)品收益率短期內(nèi)的調(diào)整更為敏感，因此，在基準(zhǔn)利率不斷下行的過程中，保險(xiǎn)產(chǎn)品的投資收益率仍然能夠得以維持。這對(duì)保險(xiǎn)公司的投資收益提出了更高的要求，也是“資產(chǎn)荒”下險(xiǎn)資未來面臨的主要挑戰(zhàn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2016年7月，全國(guó)可運(yùn)用保險(xiǎn)資金余額12.6萬億元，較年初約增長(zhǎng)12%，而其中的其他投資高達(dá)4.4萬億元，占比約為35%，兩項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)新高。這意味著在利差縮窄的同時(shí)，保險(xiǎn)資金仍在不斷增長(zhǎng)；從另一個(gè)角度看，保險(xiǎn)行業(yè)也不得不應(yīng)對(duì)低利率下投資的困境。如何處理好整個(gè)社會(huì)未來的保障來源，成為保險(xiǎn)行業(yè)必須面對(duì)的現(xiàn)實(shí)問題。

中小險(xiǎn)企壓力更大

一般而言，低利率對(duì)壽險(xiǎn)的影響要大于非壽險(xiǎn)。這主要是因?yàn)閴垭U(xiǎn)業(yè)務(wù)中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)更多，利率走低將增加長(zhǎng)期保單的現(xiàn)金價(jià)值，即客戶需要交付更多保費(fèi)才能換取同樣的保險(xiǎn)金額。而非壽險(xiǎn)中有些需求是強(qiáng)制性的，如車險(xiǎn)和一些財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)，這些產(chǎn)品的需求更加穩(wěn)定，不太容易受到利率變化的沖擊。在當(dāng)前壽險(xiǎn)主要產(chǎn)品從保障性過渡到收益性的背景下，壽險(xiǎn)公司對(duì)利率的敏感度無疑更大。

與壽險(xiǎn)公司不同，衡量非壽險(xiǎn)公司的關(guān)鍵指標(biāo)是綜合成本率，如果綜合成本率高于100%，則視為承保虧損，即保險(xiǎn)公司的賠付超過其所收取的保費(fèi)。但承保虧損并不意味著保險(xiǎn)公司一定會(huì)出現(xiàn)虧損，如果公司的投資表現(xiàn)良好，那么公司仍然可以實(shí)現(xiàn)盈利。如中國(guó)太保財(cái)險(xiǎn)2014年年底的綜合成本率一度高達(dá)103.8%，但當(dāng)期財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍然盈利10.37億元，主要得益于投資收益同比提升33%，彌補(bǔ)了承保虧損的部分。但總體而言，財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的投資收益占到總營(yíng)業(yè)收入的比例要明顯小于壽險(xiǎn)部分。

廣發(fā)證券通過數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)依賴投資收益的程度明顯低于壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，投資收益的占比均不超過8%，而壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的投資收益占比最高可達(dá)31%。相對(duì)而言，財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)更加依賴綜合成本率的表現(xiàn)，其年化凈資產(chǎn)收益率與綜合成本率的關(guān)系更為直接，在綜合成本率上升時(shí)，ROE一般會(huì)下降。另一方面，通過對(duì)比投資收益率和ROE也可以看出，縱然2013-2015年財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的投資收益率也在不斷上升，但ROE仍然不完全跟隨投資收益率的上升。從美國(guó)非壽險(xiǎn)行業(yè)來看，在相同的綜合成本率的情況下，投資收益率與ROE表現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系。

近年來，保費(fèi)中以投資理財(cái)為主目標(biāo)的部分日漸增加，由于利率水平直接關(guān)系到保險(xiǎn)資金投資的債券固定收益類資產(chǎn)的收益水平，對(duì)那些以提供投資收益為主的保險(xiǎn)產(chǎn)品而言，利率下行無疑將會(huì)使它們受到更大的影響。自2013年起，保監(jiān)會(huì)開始公布保險(xiǎn)公司新增投資款這項(xiàng)指標(biāo)，這基本可以看作是保險(xiǎn)產(chǎn)品中偏向理財(cái)型產(chǎn)品的規(guī)模。通過對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，該項(xiàng)指標(biāo)在不同保險(xiǎn)公司間的增速有明顯的不同。

以平安和安邦為例，平安保費(fèi)新增投資款總規(guī)模近幾年并未出現(xiàn)明顯變化，平均年化增長(zhǎng)率為8.1%。而安邦2015年以后該項(xiàng)指標(biāo)的增速明顯加快，2015年年底同比增長(zhǎng)349%；截至2016年上半年，投資款新增交費(fèi)已達(dá)1869億元，是平安同期的3.24倍。目前市場(chǎng)上舉牌較為活躍的保險(xiǎn)公司數(shù)量并不多，規(guī)模較大的前海、安邦、生命和華夏等保險(xiǎn)公司的運(yùn)作模式并沒有普遍復(fù)制性，大型保險(xiǎn)公司對(duì)較為激進(jìn)的增長(zhǎng)模式一直持觀望態(tài)度。而這類主打理財(cái)型產(chǎn)品的中小保險(xiǎn)公司，低利率對(duì)其的影響更大，在利率下行中恐將面臨更大的挑戰(zhàn)。

從行業(yè)角度來看，保戶新增投資款在總?cè)松黼U(xiǎn)保費(fèi)中的占比也持續(xù)提升，由2013年年底的22.9%提升到目前的35%，除非監(jiān)管政策和市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大的變化，未來仍有不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。這與一些保險(xiǎn)公司主要銷售短期理財(cái)性質(zhì)的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品密不可分。

從國(guó)際視角來看，低利率的出現(xiàn)往往伴隨著經(jīng)濟(jì)不景氣等宏觀因素，低利率對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的影響一般都是偏負(fù)面的。目前尚未有市場(chǎng)有行之有效的辦法來對(duì)沖負(fù)利率對(duì)保險(xiǎn)公司投資業(yè)績(jī)的沖擊。根據(jù)廣發(fā)證券的研究，有兩個(gè)問題集中反映低利率的影響：一是是否能夠找到有效的替資標(biāo)的來緩沖低利率時(shí)期債券收益率的下滑；二是是否有辦法保持保險(xiǎn)產(chǎn)品的低費(fèi)率，從而維持客戶的投保成本。

中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)不同于日美等成熟保險(xiǎn)市場(chǎng)的最大區(qū)別在于其市場(chǎng)需求仍然較大，即便處于低利率的背景下，商業(yè)保險(xiǎn)的補(bǔ)充支柱效應(yīng)仍尚未成型?？偠灾?，低利率對(duì)于理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品的影響更大，但目前中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)仍應(yīng)以發(fā)展傳統(tǒng)保障型保險(xiǎn)為主，國(guó)家政策導(dǎo)向也是以積極發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)對(duì)普通群眾的覆蓋面這一個(gè)根本目標(biāo)而制定。在低利率時(shí)期，大型上市保險(xiǎn)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，而以理財(cái)產(chǎn)品迅速擴(kuò)張的中小保險(xiǎn)公司壓力明顯加大。

脆弱的按揭貸高增長(zhǎng)

？？？？？？盡管息差收窄幅度有所趨緩，成本管控初見成效，不良生成略有改善，但營(yíng)收端壓力依然不減，尤其三季度分外扎眼的新增居民中長(zhǎng)期貸款仍不能挽救銀行規(guī)模增速的下行趨勢(shì)。

本刊特約作者？？劉 鏈/文

9月，銀行業(yè)本身基本處于數(shù)據(jù)真空期，但是不斷上漲的房?jī)r(jià)和分外扎眼的新增居民中長(zhǎng)期貸款還是刺痛著市場(chǎng)的神經(jīng)。銀行在房地產(chǎn)這一單一產(chǎn)業(yè)上飲鴆止渴般地加杠桿，既顯示整個(gè)行業(yè)的無奈，也令市場(chǎng)分外擔(dān)憂。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟、過剩產(chǎn)能行業(yè)債務(wù)違約不斷暴露的背景下，房貸只能成為銀行唯一的慰藉。與此同時(shí)，各國(guó)銀行的壞消息紛至沓來，讓國(guó)內(nèi)銀行業(yè)也籠罩在一片風(fēng)聲鶴唳的氛圍中。

在經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)并未好轉(zhuǎn)的背景下，三季度規(guī)模增速和息差的持續(xù)下行對(duì)銀行的營(yíng)收同比增速仍會(huì)造成較大壓力，而資產(chǎn)質(zhì)量壓力小幅改善帶動(dòng)信貸成本增幅減弱使得撥備對(duì)利潤(rùn)的負(fù)面影響邊際改善，對(duì)凈利潤(rùn)增速的下行起到一定程度的減緩作用。

銀行個(gè)體分化加劇

銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，銀行總資產(chǎn)同比增速8月末為13%，較6月末下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，下降最明顯的是股份制銀行，同比增速較6月末下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。從2016年二季度開始，銀行體系的資產(chǎn)投放就趨于收斂；從前三個(gè)季度來看，雖然個(gè)人按揭貸款的增長(zhǎng)始終保持較高增速，但由于企業(yè)端融資需求的匱乏，在一季度項(xiàng)目類貸款集中投放之后，銀行對(duì)公貸款的增長(zhǎng)乏力拖累了整體規(guī)模的增長(zhǎng)。因此，從規(guī)模上看，三季度銀行規(guī)模增速仍將延續(xù)二季度的下行趨勢(shì)。

貸款重定價(jià)負(fù)面影響的逐漸消除，使得銀行息差收窄的壓力得到緩釋。在目前“資產(chǎn)荒”的背景下，銀行對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)仍將使得資產(chǎn)端收益率下行速度快于負(fù)債端。平安證券推測(cè)，三季度銀行息差的收窄幅度在3-5個(gè)BP。

雖然銀行三季度手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)將保持穩(wěn)定，但增速將小幅下行，主要受2015年同期資本市場(chǎng)相關(guān)收入貢獻(xiàn)度較高抬高基數(shù)因素的影響。銀行刷卡手續(xù)費(fèi)率的調(diào)降在三季度實(shí)施，傳統(tǒng)銀行卡業(yè)務(wù)占比較高的國(guó)有大行受影響的程度將大于股份制銀行和城商行，個(gè)體間手續(xù)費(fèi)收入增速的差異將會(huì)加大。根據(jù)平安證券的預(yù)計(jì)，2016年零售業(yè)務(wù)提升較快的浦發(fā)銀行以及北京銀行、南京銀行、寧波銀行三家城商行的手續(xù)費(fèi)表現(xiàn)將更為亮眼，增幅在40%-50%，其他股份制銀行的增速約為20%，國(guó)有大行的手續(xù)費(fèi)增速則在5%左右。

在經(jīng)濟(jì)下行周期中，銀行對(duì)于成本的管控力度持續(xù)提升，銀行通過降低平均薪酬漲幅、增加網(wǎng)絡(luò)、手機(jī)、電子機(jī)具對(duì)于人工的替代、拓展社區(qū)、小微網(wǎng)點(diǎn)等方式控制成本，取得了較好成本管控成果，2016年二季度，銀行業(yè)成本收入比同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)全年上市銀行成本收入比將同比下降1個(gè)百分點(diǎn)至28%。

二季度單季，銀行業(yè)不良凈生成率年化達(dá)到107BP，環(huán)比一季度下行12BP，不良生成速度有所放緩?？紤]到一般三季度并非銀行集中確認(rèn)不良的時(shí)點(diǎn)，銀行不良生成率的改善在三季度有望持續(xù)，預(yù)計(jì)三季度單季年化約為105BP。

值得關(guān)注的是，不良生成速度的放緩并不意味著銀行資產(chǎn)質(zhì)量的警報(bào)已經(jīng)解除，在目前經(jīng)濟(jì)持續(xù)探底的背景下，銀行不良仍將長(zhǎng)期處于上升通道之中。目前銀行板塊估值仍維持在相對(duì)低位，隨著過剩產(chǎn)能改革引發(fā)的債務(wù)違約問題的加速暴露，銀行資產(chǎn)質(zhì)量將一直考驗(yàn)著估值這根脆弱的神經(jīng)。

根據(jù)平安證券預(yù)計(jì)，三季度銀行信用成本為1.15%，比二季度的1.21%略有下降，與2015年同期的1.11%基本持平。受益于不良生成速度的放緩，行業(yè)撥備計(jì)提的壓力有所緩釋，但從個(gè)體來看，除農(nóng)行外的大行以及股份制銀行中的中信、民生、光大的撥備覆蓋率相對(duì)較低，未來仍需持續(xù)維持高水平的計(jì)提。

作為強(qiáng)順周期的行業(yè)，中國(guó)銀行業(yè)開啟了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新常態(tài)下的轉(zhuǎn)型之路?；ヂ?lián)網(wǎng)化和高科技的應(yīng)用使得銀行標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)不斷向后臺(tái)集約，而日益增長(zhǎng)的財(cái)富又為財(cái)富管理類的定制化業(yè)務(wù)提供了廣闊的空間。在非息收入占比、資產(chǎn)質(zhì)量真實(shí)性等方面考量，股份制銀行應(yīng)該遠(yuǎn)勝同行，而在成長(zhǎng)空間和撥備覆蓋率方面則是城商行勝出。從長(zhǎng)期投資的角度考慮，在議價(jià)能力、風(fēng)控水平和業(yè)務(wù)擴(kuò)展方面具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的股份制銀行，是在低利率和“資產(chǎn)荒”疊加背景下震蕩市的穩(wěn)健選擇。

中國(guó)太平：投資暫遇滑鐵盧

？？？？？？中國(guó)太平超常規(guī)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俦簧习肽甑兔缘氖袌?chǎng)環(huán)境和匯率貶值所帶來的糟糕投資業(yè)績(jī)所淹沒。

本刊特約作者 草帽路飛/文

2016年半年報(bào)顯示，中國(guó)太平（00966.HK）凈資產(chǎn)較年初出現(xiàn)下滑，內(nèi)含價(jià)值僅微弱增長(zhǎng)，這讓投資人唏噓不已。然而仔細(xì)分析可以發(fā)現(xiàn)，主要原因是其可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值巨額浮虧，或者說是中國(guó)太平投資資金持倉(cāng)股票的價(jià)格大幅下跌造成的。該項(xiàng)因素屬于一次性調(diào)整，不會(huì)對(duì)公司未來的成長(zhǎng)性造成影響。

上半年太平集團(tuán)總內(nèi)含價(jià)值1199億港元，較年初僅微增24億港元?？紤]上半年集團(tuán)向非控股股東派息6億港元，向次級(jí)永續(xù)債派息1億港元，集團(tuán)總內(nèi)含價(jià)值實(shí)際增值31億港元。

將太平集團(tuán)總內(nèi)含價(jià)值拆分為三部分：集團(tuán)調(diào)整凈資產(chǎn)、存量壽險(xiǎn)有效業(yè)務(wù)價(jià)值（扣償后）、壽險(xiǎn)半年新業(yè)務(wù)價(jià)值（扣償后）。已知上半年壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值（扣償后）增加52億港元，據(jù)此可以推算出：上半年集團(tuán)調(diào)整凈資產(chǎn)和存量壽險(xiǎn)有效業(yè)務(wù)價(jià)值（扣償后）較年初合計(jì)減少了21億港元。

如果太平集團(tuán)保險(xiǎn)資金實(shí)際投資業(yè)績(jī)和精算假設(shè)相符（總投資收益5.5%），上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)大概會(huì)以年化10%的增速展開，即上半年“集團(tuán)調(diào)整凈資產(chǎn)”和“存量壽險(xiǎn)有效業(yè)務(wù)價(jià)值（扣償后）”較年初將合計(jì)增長(zhǎng)5%左右（約59億港元）。而現(xiàn)實(shí)情況是兩項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)虧損21億港元。假設(shè)和實(shí)際業(yè)績(jī)中間產(chǎn)生了約80億港元的巨大偏差。

上半年太平集團(tuán)僅實(shí)現(xiàn)40億港元稅后凈利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)保險(xiǎn)資金總投資收益率4.69%，與內(nèi)含價(jià)值精算假設(shè)的5.5%年化投資收益率有一定差距。然而這只是利潤(rùn)表上的凈已實(shí)現(xiàn)收益。在可供出售金融資產(chǎn)部分，太平集團(tuán)產(chǎn)生了約89億港元的賬面浮虧，在扣除遞延稅和歸屬于投保人的浮虧后，歸屬于公司股東的賬面浮虧也高達(dá)54億港元。這部分賬面浮虧直接計(jì)為公司凈資產(chǎn)和內(nèi)含價(jià)值調(diào)整凈資產(chǎn)的損失。同時(shí)，太平集團(tuán)產(chǎn)生了10億港元的匯兌虧損。

綜上所述，由于股市的糟糕表現(xiàn)，太平集團(tuán)持倉(cāng)股票大幅下跌，上半年權(quán)益資產(chǎn)產(chǎn)生了54億港元的賬面凈虧損；匯兌損失10億港元；凈已實(shí)現(xiàn)的投資收益沒有達(dá)到5.5%的年化預(yù)期收益率，致使公司比預(yù)期少賺16億港元；

上述三項(xiàng)就是太平集團(tuán)上半年經(jīng)營(yíng)偏差中80億港元的組成，若一切如預(yù)期假設(shè)，太平集團(tuán)上半年理應(yīng)實(shí)現(xiàn)稅后總投資收益56億港元（比實(shí)際多16億港元），理應(yīng)不會(huì)產(chǎn)生公允價(jià)值浮虧和匯兌損失。以母公司股東約75%的權(quán)益占比和當(dāng)前35.94億股的股本計(jì)算，該部分少賺的價(jià)值對(duì)應(yīng)每股內(nèi)含價(jià)值約1.67港元，占半年末每股內(nèi)含價(jià)值26.72港元的比例為6.25%。

2016年上半年上證指數(shù)下跌了17.22%，同期人民幣兌港幣下跌了2%，這些因素是造成太平集團(tuán)保險(xiǎn)資金上半年投資業(yè)績(jī)?cè)愀獾闹饕?。投資失利的影響為一次性影響已經(jīng)反映在集團(tuán)半年報(bào)的財(cái)務(wù)報(bào)表中。作為壽險(xiǎn)企業(yè)，反映其盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)是其一年新業(yè)務(wù)價(jià)值增速。

太平壽險(xiǎn)上半年扣除償付能力后的新業(yè)務(wù)價(jià)值為52億港元，同比增61.3%，人民幣口徑同比增74.8%，這是一個(gè)超常規(guī)的發(fā)展速度。要知道2014年全年太平壽險(xiǎn)的新業(yè)務(wù)價(jià)值也才43億港元。

太平壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值的超常規(guī)發(fā)展源于兩個(gè)方面。一方面隨著中國(guó)利率環(huán)境的不斷降低，商業(yè)保險(xiǎn)開始受到全社會(huì)的廣泛關(guān)注，成為普通家庭資產(chǎn)配置的重要選擇。保險(xiǎn)人要求條件的放寬也使得行業(yè)保險(xiǎn)人規(guī)模爆發(fā)式增長(zhǎng)。這都導(dǎo)致了中國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)的強(qiáng)勁復(fù)蘇。另一方面，太平人壽自2015年開始轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，從之前的追求規(guī)模增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)樽非筚|(zhì)量增長(zhǎng)，摒棄了低價(jià)值的躉交銀保保單，大力發(fā)展個(gè)人人渠道的長(zhǎng)期期交保單。

目前太平集團(tuán)正處在壽險(xiǎn)行業(yè)和自身企業(yè)雙輪推動(dòng)的高速增長(zhǎng)時(shí)期，其超常規(guī)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俦簧习肽甑兔缘氖袌?chǎng)環(huán)境和匯率貶值所帶來的糟糕投資業(yè)績(jī)所淹沒。

篇9

近期有傳言稱，多家公司有可能暫停萬能險(xiǎn)的銷售。

絕大部分萬能險(xiǎn)結(jié)算利率已下調(diào)

根據(jù)萬能險(xiǎn)投資賬戶資金的投資原理與屬性(其投資工具通常偏重于短期貨幣市場(chǎng)工具、銀行間拆借市場(chǎng)、國(guó)債、企業(yè)債等)，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的結(jié)算利率一般會(huì)隨著加息預(yù)期的增強(qiáng)而上調(diào)，也就是“利隨息漲”。

但今年的情況似乎有些特別。截止目前，中國(guó)人壽、平安人壽以及泰康人壽這幾家“保險(xiǎn)大佬”的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率都勉強(qiáng)徘徊在4％的邊緣。

事實(shí)上，今年以來，一向被業(yè)內(nèi)視為萬能險(xiǎn)產(chǎn)品標(biāo)桿的平安人壽就從年初不斷下調(diào)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率，從年初的4.5％下調(diào)至4月份的4.125％。記者通過中國(guó)平安官方網(wǎng)站查看到最新公布的5月份結(jié)算利率，平安個(gè)人萬能保險(xiǎn)日結(jié)算利率為萬分之一點(diǎn)零九五九，折合為年利率約等于4％。

新華人壽、太平洋安泰人壽、太平人壽、太平洋保險(xiǎn)等公司的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率則已經(jīng)降至4％或以下。

2010年一季度以來，市場(chǎng)上的加息預(yù)期強(qiáng)烈，物價(jià)上漲速度也較快，通脹預(yù)期非常明顯。

但為何大多數(shù)公司都逐步下調(diào)了自身的公告利率?

中金公司保險(xiǎn)業(yè)分析師周光認(rèn)為，中國(guó)平安人壽等公司繼續(xù)下調(diào)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率的舉措顯示出今年保險(xiǎn)資金投資壓力較大，在固定收益類投資難以提供豐厚利差、股市投資收益前景并不明朗的情況下，保險(xiǎn)公司不愿意以過高的資金成本為代價(jià)換取業(yè)務(wù)規(guī)模的大幅提升。

“會(huì)計(jì)準(zhǔn)則”引發(fā)變化

另一方面，有人提出，今年以來保險(xiǎn)公司下調(diào)萬能險(xiǎn)的結(jié)算利率，是因?yàn)殡U(xiǎn)企投資壓力的增大以及對(duì)未來行情的無法把握。

一家中資壽險(xiǎn)公司產(chǎn)品部門人士表示，今年大中型保險(xiǎn)公司無動(dòng)力推萬能險(xiǎn)，背后的原因主要是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，壽險(xiǎn)公司保費(fèi)劃分為保費(fèi)收入和保費(fèi)存款兩部分。其中保費(fèi)存款主要是指萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)的投資賬戶的收入。這意味著保險(xiǎn)公司即便萬能險(xiǎn)銷售量再大，其大部分保費(fèi)也進(jìn)入不了“保費(fèi)收入”這一項(xiàng)，無益于公司資產(chǎn)損益表、利潤(rùn)表等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，而且在壽險(xiǎn)市場(chǎng)份額競(jìng)賽中，根本沒好處。為此，萬能險(xiǎn)對(duì)這些公司整體的貢獻(xiàn)度不大。

以中國(guó)平安為例。數(shù)據(jù)顯示，平安人壽2009年全年實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)1345.03億元，其中萬能險(xiǎn)占比達(dá)到42.9％，幾乎占自身保費(fèi)收入的半壁江山。

如果按照舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，2009年，全國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)，中國(guó)人壽的份額為36.2％，但如果按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則重新計(jì)算市場(chǎng)份額，有券商預(yù)估，中國(guó)人壽的占比將上升到40％以上，不降反升，而平安人壽則可能從16.24％降到11％左右。在以保費(fèi)論英雄、論排位的國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)，普通人看起來不過4％左右的變化，對(duì)大型保險(xiǎn)公司而言。卻意味著市場(chǎng)份額的突變，數(shù)額極大。

也許正是這樣的背景，從2009年年底開始，中國(guó)平安人壽也出現(xiàn)了明顯向分紅險(xiǎn)傾斜的策略轉(zhuǎn)變，而中國(guó)人壽、中國(guó)太保今年延續(xù)了傾向于分紅險(xiǎn)“一邊倒”的產(chǎn)品策略。

萬能險(xiǎn)或退市?

分紅險(xiǎn)成為各公司2010年的新產(chǎn)品主力已是不爭(zhēng)的事實(shí)。相較萬能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)。分紅險(xiǎn)仍然屬于傳統(tǒng)產(chǎn)品，只是比傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品多出分紅功能，所以其保費(fèi)收入即使按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則2號(hào)的要求，也是可以全部計(jì)入到保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入。

在2010年保監(jiān)會(huì)召開的一季度監(jiān)管工作會(huì)議上，保監(jiān)會(huì)主席吳定富指出，今年以來，分紅險(xiǎn)快速發(fā)展，普通壽險(xiǎn)產(chǎn)品占比下降較大，分紅險(xiǎn)較同期增長(zhǎng)了53％，占?jí)垭U(xiǎn)全部保費(fèi)收入的75.5％，較去年年底增長(zhǎng)了6個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，投連險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)分別同比下降83.4％和25％。

數(shù)據(jù)還顯示，今年一季度，中外保險(xiǎn)公司推出的保險(xiǎn)新品約50個(gè)，其中85％是分紅型險(xiǎn)種。記者還了解到，有一些保險(xiǎn)公司近期已有停售萬能險(xiǎn)計(jì)劃，準(zhǔn)備退出萬能險(xiǎn)市場(chǎng)。中國(guó)平安人壽計(jì)劃在二三季度停售此前主打的“世紀(jì)贏家”、“智盈人生”萬能險(xiǎn)，代之以新產(chǎn)品。

有業(yè)內(nèi)人士指出，即使萬能險(xiǎn)不全面退市，也可能“大變臉”，比如可能大幅提高保障賬戶占比。減少投資賬戶占比等等。

消費(fèi)者只需理性投保

作為消費(fèi)者，我們建議大家理性看待這一事件。保險(xiǎn)公司推不推萬能險(xiǎn)，到底花多少力氣去營(yíng)銷這一產(chǎn)品，對(duì)消費(fèi)者而言其實(shí)關(guān)系并不大。作為理性的保險(xiǎn)消費(fèi)者，到底購(gòu)買哪些產(chǎn)品，關(guān)鍵還是看自身需求，以及對(duì)各類產(chǎn)品的了解程度，這樣才能善用產(chǎn)品，為自己和家人做好保險(xiǎn)規(guī)劃。

比如，此番大部分大中型保險(xiǎn)公司可能削減萬能險(xiǎn)的投入與營(yíng)銷成本，甚至收縮萬能險(xiǎn)產(chǎn)品線，但消費(fèi)者并不能因此就自動(dòng)放棄萬能險(xiǎn)。當(dāng)然更不要因?yàn)闋I(yíng)銷人員前來推銷說即將停售，就盲目沖動(dòng)購(gòu)買。

作為“萬能壽險(xiǎn)”，該產(chǎn)品其實(shí)是有自己獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的。傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品，比較死板，保額固定；而且長(zhǎng)期型保險(xiǎn)大多是均衡費(fèi)率，年輕時(shí)候繳費(fèi)壓力較大。

萬能險(xiǎn)就非常靈活，它的保額可根據(jù)投保者不同人生階段的保障需求，進(jìn)行靈活安排與調(diào)整，比如單身的時(shí)候身故、意外等保額設(shè)計(jì)地低一些，有了家庭或孩子以后家庭責(zé)任重大，保額可以根據(jù)需求調(diào)高，50歲以后子女成才了保額又可以降下來。

萬能險(xiǎn)的保障成本支出，采用的是自然費(fèi)率形式。二三十歲的年輕人投保，費(fèi)率低；四五十歲以后，費(fèi)率高了，但因?yàn)楸ｎ~降下來了，所以保費(fèi)支出也會(huì)降下來不少。

大部分公司的萬能險(xiǎn)還提供附加搭配各類疾病、健康、意外等附加純保障險(xiǎn)種。這些產(chǎn)品作為附加險(xiǎn)，其費(fèi)率自然比作為主險(xiǎn)單獨(dú)投保要?jiǎng)澦愕亩唷?/p>

所以，投保者實(shí)際上是可以利用萬能險(xiǎn)設(shè)計(jì)出平常所說的終身壽險(xiǎn)、定期壽險(xiǎn)、終身重疾險(xiǎn)、定期重疾險(xiǎn)、少兒險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)等各種保障方案。換個(gè)角度來看，既可以用萬能方案設(shè)計(jì)出純消費(fèi)型的組合，也可以設(shè)計(jì)出具備儲(chǔ)蓄功能的組合，而且設(shè)計(jì)起來非常靈活和方便。主動(dòng)權(quán)掌握在客戶手里，因?yàn)楸ＹM(fèi)的繳納、保額的安排等都是可由投保方掌控的。

還有一點(diǎn)比較容易存在認(rèn)識(shí)誤區(qū)。很多人以為，分紅險(xiǎn)的費(fèi)用率較低，萬能險(xiǎn)收取的費(fèi)用率較高，其實(shí)這是誤解。

其實(shí)，分紅險(xiǎn)賬戶收取的各種費(fèi)用也是相當(dāng)驚人的，只是因?yàn)榭蛻糁豢吹揭粋€(gè)綜合費(fèi)率(也就是每年需要繳納的保費(fèi)額)，所以不知道其中到底收取了哪些具體的運(yùn)營(yíng)、管理、精算、營(yíng)銷等細(xì)分費(fèi)用。

而萬能險(xiǎn)的各項(xiàng)收費(fèi)則是公開的，通過初始費(fèi)率、保障成本、管理費(fèi)用、保單維護(hù)費(fèi)、退保費(fèi)(提前支取費(fèi))等等小項(xiàng)目，投保者可以一目了然。

其實(shí)，只要看看分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的“現(xiàn)金價(jià)值表”，就可以發(fā)現(xiàn)。如果在投保后的前五年退保，能拿回的保費(fèi)也是被“大打折扣的”。

篇10

1.保險(xiǎn)市場(chǎng)現(xiàn)狀分析

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)的發(fā)展，我國(guó)金融行業(yè)在政策上，采取了前所未有的開放性管理，這讓作為金融重要分支的保險(xiǎn)業(yè)，也受到了更大的挑戰(zhàn)?，F(xiàn)在已經(jīng)不再僅僅是外國(guó)保險(xiǎn)公司，躋身中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)的簡(jiǎn)單層面，已經(jīng)開始出現(xiàn)外國(guó)保險(xiǎn)公司，占據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)重要比例的嚴(yán)重問題。

2.我國(guó)保險(xiǎn)公司現(xiàn)狀分析

眾所周知，協(xié)同效應(yīng)可以讓多樣性經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造出意想不到的價(jià)值，外國(guó)正是看中這一機(jī)遇，在不斷進(jìn)行金融發(fā)展改革的過程中，完善并實(shí)現(xiàn)了對(duì)保險(xiǎn)公司的金融集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)。甚至多次修改或是廢除金融管理法例，開通保險(xiǎn)等金融業(yè)的混合式經(jīng)營(yíng)模式，而且外國(guó)的保險(xiǎn)公司，在這些創(chuàng)新性的金融改革過程中，都取得了很好的效果。與此相對(duì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的保險(xiǎn)行業(yè)，在這種日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，卻明顯出現(xiàn)了由于管理模式陳舊，帶來的發(fā)展障礙。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)：在我國(guó)整個(gè)保險(xiǎn)市場(chǎng)當(dāng)中，外國(guó)保險(xiǎn)公司或者是外資保險(xiǎn)公司，已經(jīng)占據(jù)了我國(guó)很大一部分的市場(chǎng)比例，這個(gè)比例的比重，甚至可能隨時(shí)危及到我國(guó)保險(xiǎn)公司的生存。為了讓我國(guó)保險(xiǎn)公司，能夠在保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展前景看好的時(shí)期，減緩受到外國(guó)保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)沖擊，急需我國(guó)保險(xiǎn)公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新，以求企業(yè)的穩(wěn)定與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

二、現(xiàn)階段我國(guó)保險(xiǎn)公司存在的問題以及國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司急需進(jìn)行金融集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)改革的必要性分析

1.現(xiàn)階段我國(guó)保險(xiǎn)公司存在的問題

首先，我們拿國(guó)內(nèi)效益較好的保險(xiǎn)公司，與國(guó)外效益較好的保險(xiǎn)公司進(jìn)行實(shí)力對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)：競(jìng)爭(zhēng)力弱的原因，不僅僅是反映在簡(jiǎn)單的數(shù)字差距方面，還體現(xiàn)在管理模式層次上的差距。筆者總結(jié)了現(xiàn)階段我國(guó)保險(xiǎn)公司存在的主要問題：（1）金融經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)單一；（2）服務(wù)類型陳腐傳統(tǒng)；（3）金融經(jīng)營(yíng)范圍狹窄。

2.國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司進(jìn)行金融集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)改革的必要性分析

為了在日益開放的保險(xiǎn)市場(chǎng)大環(huán)境下謀求更穩(wěn)定、更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)公司需要根據(jù)我國(guó)基本國(guó)情，在堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展作為指導(dǎo)方針的基礎(chǔ)上，適時(shí)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)模式調(diào)整，做好與國(guó)外優(yōu)秀保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)模式的比較，積極學(xué)習(xí)國(guó)外保險(xiǎn)公司在金融集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)模式上可以為我所用的經(jīng)營(yíng)方式，揚(yáng)長(zhǎng)避短，制定一套符合我保險(xiǎn)公司發(fā)展的經(jīng)營(yíng)模式。只有這樣，才能讓我國(guó)保險(xiǎn)公司，在面對(duì)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)不斷擴(kuò)張開放的大趨勢(shì)下，可以不受外資保險(xiǎn)公司影響，提升自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，獲得穩(wěn)定、長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

三、對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)公司金融集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)模式的探討

我國(guó)保險(xiǎn)公司金融經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)單一問題，會(huì)直接導(dǎo)致保險(xiǎn)公司自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏低；而對(duì)于我國(guó)保險(xiǎn)公司服務(wù)類型陳腐傳統(tǒng)問題，不僅僅會(huì)讓國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司，由于無法滿足現(xiàn)在保險(xiǎn)客戶的實(shí)際需求，喪失營(yíng)銷機(jī)會(huì)，還會(huì)讓保險(xiǎn)客戶質(zhì)疑保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力；最后對(duì)于我國(guó)保險(xiǎn)公司金融經(jīng)營(yíng)范圍狹窄的問題，會(huì)讓保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偰芰ζ?。針?duì)以上問題，筆者結(jié)合大量書籍文獻(xiàn)，總結(jié)以下幾點(diǎn)建議措施。

1.正視自身經(jīng)營(yíng)模式上的優(yōu)缺點(diǎn)，積極學(xué)習(xí)國(guó)外優(yōu)秀保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)模式

積極培養(yǎng)招收，具有先進(jìn)保險(xiǎn)金融集團(tuán)化管理知識(shí)的人才，具體操作方法靈活多樣，不僅可以跟大學(xué)簽訂定向人才培養(yǎng)的合作項(xiàng)目，及時(shí)吸收，具有保險(xiǎn)金融集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)管理方面知識(shí)的專業(yè)人員；還可以定期組織人員，進(jìn)行最新管理知識(shí)的講座學(xué)習(xí)；而且還可以采取國(guó)外實(shí)地學(xué)習(xí)的方式。但是，一定要在保險(xiǎn)公司進(jìn)行金融集團(tuán)化管理知識(shí)接收過程中，注意揚(yáng)長(zhǎng)避短，需要堅(jiān)持所有知識(shí)的學(xué)習(xí)，必須是在以保險(xiǎn)行業(yè)作為經(jīng)營(yíng)主體的基礎(chǔ)之上；同時(shí)要結(jié)合各分屬公司的實(shí)際情況特點(diǎn)，進(jìn)行切合企業(yè)發(fā)展的集團(tuán)化管理；在實(shí)際采取集團(tuán)化管理的過程中，要方式靈活，即可以結(jié)合擇優(yōu)收購(gòu)的方式，也可以根據(jù)企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，選擇并購(gòu)一些經(jīng)營(yíng)其他金融類型的小型保險(xiǎn)公司，但在此過程中要注意母公司，需要制定合適的管理方針，這樣才能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)一致，分工明確的統(tǒng)一綜合性管理；除了上面兩種方式，還可以在外地或小地區(qū)，建立分公司，力圖實(shí)現(xiàn)：在大方針指導(dǎo)下的自主性活動(dòng)，能夠?yàn)楣緮U(kuò)寬經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目、增加利潤(rùn)效益的目的。

2.根據(jù)我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的政策，制定符合我國(guó)保險(xiǎn)公司的金融化經(jīng)營(yíng)方針

需要根據(jù)我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的政策，制定符合我國(guó)保險(xiǎn)公司的金融化經(jīng)營(yíng)方針，只有這樣，才能避免保險(xiǎn)公司，由于過度重視集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)的表面性，而造成的經(jīng)營(yíng)主業(yè)混亂，成本爆表等問題。我們知道：我國(guó)對(duì)金融業(yè)已經(jīng)擴(kuò)寬經(jīng)營(yíng)范圍，允許各金融公司進(jìn)行多樣化的金融活動(dòng)。為此，很多國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的保險(xiǎn)公司，都在嘗試經(jīng)營(yíng)模式的多樣化，在人壽保險(xiǎn)公司開辦銀行以后，有很多國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)公司，先后在不違背國(guó)家，對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)管理標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，積極開辦銀行，進(jìn)行購(gòu)買證券，投資基金等一系列金融活動(dòng)，來加強(qiáng)自身資金的流通渠道。甚至有些保險(xiǎn)公司，還有效地進(jìn)行了業(yè)務(wù)滲透，取長(zhǎng)補(bǔ)短，像平安保險(xiǎn)公司，甚至采取了直接上市的方法，來進(jìn)行資金的融取，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)務(wù)有效融合的目的。

3.積極引進(jìn)先進(jìn)的信息管理技術(shù)，加強(qiáng)并擴(kuò)展業(yè)務(wù)合作，避免我國(guó)保險(xiǎn)公司金融集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)流于表面

在經(jīng)營(yíng)管理過程中，需要明確金融集團(tuán)意義：金融集團(tuán)主要是指那些有多個(gè)子公司，由控股母公司來進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理控制，至少?gòu)氖裸y行、證券，或者保險(xiǎn)三種經(jīng)濟(jì)金融業(yè)務(wù)當(dāng)中的兩種的多元化金融業(yè)務(wù)公司群體。在堅(jiān)定金融集團(tuán)化管理指導(dǎo)意義的基礎(chǔ)上，研究保險(xiǎn)公司產(chǎn)品的功能，增強(qiáng)其金融性。不僅可以根據(jù)數(shù)據(jù)，分析尋找客戶需求量大的產(chǎn)品，進(jìn)行功能性增強(qiáng)；還可以采取實(shí)地調(diào)查，或者網(wǎng)絡(luò)問卷的方法，調(diào)查并總結(jié)，保險(xiǎn)公司金融集團(tuán)旗下所有區(qū)域客戶的需求特點(diǎn)，然后根據(jù)各地區(qū)特點(diǎn)，“量身定做”適合該地區(qū)客戶需求的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)項(xiàng)目。與此同時(shí)，還要注意加強(qiáng)，各金融業(yè)務(wù)之間的密切合作，以及行業(yè)業(yè)務(wù)范圍的自我約束；只有這樣，才能避免出現(xiàn)：由于母公司管理的不完善不到位，所導(dǎo)致的業(yè)務(wù)松散問題；也可以在保險(xiǎn)公司金融集團(tuán)化管理過程中，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的獨(dú)立監(jiān)管，這樣才能有效避免發(fā)生資金分配不均，分?jǐn)偛划?dāng)?shù)仍?，帶來的集團(tuán)組織泡沫化經(jīng)營(yíng)問題，實(shí)現(xiàn)有效化解保險(xiǎn)公司金融集團(tuán)，由于業(yè)務(wù)多樣化而潛在金融管理風(fēng)險(xiǎn)問題的目的。

4.加強(qiáng)國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)體制創(chuàng)新的政策扶持力度

對(duì)于那些已經(jīng)采用保險(xiǎn)金融集團(tuán)化，進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理的保險(xiǎn)企業(yè)，應(yīng)該通過政策扶持等方式，挖掘并實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)等傳統(tǒng)效益的最大化，權(quán)衡利弊，結(jié)合立法手段，完善那些進(jìn)行金融集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)管理的保險(xiǎn)公司在法律層面的地位問題，盡量為那些已經(jīng)采用保險(xiǎn)金融集團(tuán)化，進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理的保險(xiǎn)企業(yè)，營(yíng)造一個(gè)好的活動(dòng)環(huán)境，并鼓勵(lì)保險(xiǎn)監(jiān)管部門對(duì)國(guó)內(nèi)各大保險(xiǎn)公司，進(jìn)行積極研究，試圖找到一個(gè)與時(shí)俱進(jìn)的創(chuàng)新性監(jiān)管方式，力求將那些集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)管理的保險(xiǎn)公司，可能遭受的風(fēng)險(xiǎn)程度降到最低。

5.經(jīng)營(yíng)方式科學(xué)、規(guī)范化，避免出現(xiàn)金融集團(tuán)化管理分割與金雞獨(dú)立問題