導(dǎo)語：如何才能寫好一篇境內(nèi)直接投資業(yè)務(wù)辦理流程，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

國(guó)家外匯管理局繼續(xù)簡(jiǎn)化直接投資外匯管理程序，支持企業(yè)出海。

據(jù)國(guó)家外匯管理局官網(wǎng)消息，為進(jìn)一步促進(jìn)貿(mào)易投資便利化，國(guó)家外匯管理局了《國(guó)家外匯管理局關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和調(diào)整直接投資外匯管理政策的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），簡(jiǎn)化直接投資外匯管理?！锻ㄖ纷?012年12月17日起實(shí)施。

取消35項(xiàng)行政審核

據(jù)悉，《通知》主要包括以下三方面內(nèi)容：

一是取消部分直接投資項(xiàng)下管理環(huán)節(jié)。取消直接投資相關(guān)賬戶開立、入賬、結(jié)匯以及購付匯核準(zhǔn)；取消直接投資常規(guī)業(yè)務(wù)的境內(nèi)外匯劃轉(zhuǎn)核準(zhǔn)；取消外國(guó)投資者境內(nèi)合法所得再投資核準(zhǔn)；取消減資驗(yàn)資詢證；取消外商投資性公司境內(nèi)再投資的外匯登記及驗(yàn)資詢證。

二是進(jìn)一步簡(jiǎn)化現(xiàn)有管理程序。簡(jiǎn)化直接投資項(xiàng)下外匯賬戶類型；簡(jiǎn)化資本金結(jié)匯管理程序；簡(jiǎn)化外商投資企業(yè)驗(yàn)資詢證及轉(zhuǎn)股收匯外資外匯登記程序；大幅簡(jiǎn)化審核材料、縮短辦理時(shí)限。本文由收集整理

三是進(jìn)一步放松直接投資項(xiàng)下資金運(yùn)用的限制。放寬直接投資項(xiàng)下外匯賬戶開立個(gè)數(shù)及異地開戶限制；放寬直接投資項(xiàng)下異地購付匯限制；放寬境外放款資金來源及放款主體資格限制，允許境內(nèi)主體以國(guó)內(nèi)外匯貸款對(duì)外放款，允許外商投資企業(yè)向其境外母公司放款。

《通知》的，共取消了35項(xiàng)行政審核，簡(jiǎn)化合并了14項(xiàng)行政審核，大大減少了直接投資項(xiàng)下行政許可事項(xiàng)。

支持中國(guó)企業(yè)“走出去”

同日的《國(guó)家外匯管理局關(guān)于外商投資合伙企業(yè)外匯管理有關(guān)問題的通知》則明確，外商投資合伙企業(yè)所涉外匯管理以登記為主，外商投資合伙企業(yè)完成必要的外匯登記和出資確認(rèn)手續(xù)后，可直接到銀行辦理外匯賬戶開立、資金購付匯等相關(guān)外匯業(yè)務(wù)。

曾任職于外管局的人士指出，從資本項(xiàng)目可兌換的手續(xù)和程序上說，原來允許外商投資進(jìn)來、結(jié)匯，但其他手續(xù)要管理，現(xiàn)在全部放開，至少是對(duì)于已經(jīng)實(shí)現(xiàn)可兌換資本項(xiàng)下的進(jìn)一步完善與推進(jìn)。

根據(jù)《通知》，外國(guó)投資者在設(shè)立外商投資企業(yè)前，到外管局進(jìn)行主體信息或者相應(yīng)信息的登記后，即可在銀行開立外匯賬戶，在登記的可流入額度范圍內(nèi)匯入外匯資金，開展直接投資相關(guān)的前期活動(dòng)。

央行研究局原副局長(zhǎng)景學(xué)成在接受記者采訪時(shí)表示，“原來外匯管理政策是歷史形成的，已不適應(yīng)未來發(fā)展走向。當(dāng)前我國(guó)貿(mào)易已發(fā)展到一定程度，實(shí)踐證明，僅靠貿(mào)易已然不能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，未來投資將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要方面，這需要政府一方面吸收外

轉(zhuǎn)貼于

商高質(zhì)量投資，一方面培育國(guó)內(nèi)高端制造業(yè)，支持企業(yè)走出去。”

篇2

關(guān)鍵詞：人民幣自由兌換；人民幣匯率；人民幣資本項(xiàng)目跨境交易；頂層設(shè)計(jì)

JEL分類：F3　中圖分類：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編：1006－1428(2011)12－0034－05

一、人民幣資本項(xiàng)目跨境交易的基本類型分析

在目前人民幣尚未完全自由兌換的情況下，考慮到我國(guó)資本項(xiàng)目可兌換的現(xiàn)實(shí)性和前瞻性，按照交易性質(zhì)。資本項(xiàng)下人民幣跨境交易大致可劃分為三種類型：第一類是直接投資項(xiàng)下的人民幣跨境交易；第二類是債權(quán)債務(wù)項(xiàng)下的人民幣跨境交易：第三類是證券投資項(xiàng)下的人民幣跨境交易。

(一)直接投資項(xiàng)下

根據(jù)人民幣跨境流動(dòng)的方向不同，可分為人民幣境外投資和外商直接投資兩類。一是境外人民幣境內(nèi)直接投資，主要是指境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人以其持有的人民幣在我國(guó)開展直接投資活動(dòng)。二是人民幣境外投資，主要是指境內(nèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)主管部門核準(zhǔn)，通過設(shè)立、并購、參股等方式使用人民幣資金在境外開展的直接投資行為。

(二)債權(quán)債務(wù)項(xiàng)下

主要包括人民幣對(duì)外債權(quán)和對(duì)外負(fù)債。所謂人民幣對(duì)外債權(quán)，是指我國(guó)境內(nèi)機(jī)構(gòu)或個(gè)人向非居民提供的以人民幣表示的具有契約性或非契約但具有實(shí)質(zhì)性求償權(quán)的債權(quán)。按交易性質(zhì)，人民幣對(duì)外債權(quán)可分為貿(mào)易債權(quán)和金融債權(quán)。

1、人民幣對(duì)外債權(quán)。

(1)人民幣貿(mào)易債權(quán)。人民幣貿(mào)易信貸主要是指進(jìn)出口貿(mào)易雙方之間直接提供的商業(yè)信用。貿(mào)易債權(quán)則是因進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生的對(duì)非居民的以人民幣計(jì)價(jià)的債權(quán)，如預(yù)付貨款、應(yīng)收貨款。目前人民幣還未成為國(guó)際化貨幣，在進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算中仍然以美元、日元等外幣為主。但是，隨著人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算改革的深入發(fā)展，必然會(huì)逐步產(chǎn)生人民幣貿(mào)易信貸。

(2)人民幣金融債權(quán)。因資金往來關(guān)系產(chǎn)生的對(duì)非居民的以人民幣計(jì)價(jià)的金融債權(quán)，如對(duì)外放款。根據(jù)債權(quán)主體不同可分為非金融企業(yè)人民幣境外放款、金融機(jī)構(gòu)人民幣境外貸款以及個(gè)人人民幣境外放款。

2、人民幣對(duì)外負(fù)債。

(1)非居民對(duì)居民的人民幣借貸(簡(jiǎn)稱人民幣直接外債)。是指非居民債權(quán)人通過某項(xiàng)安排向我國(guó)居民債務(wù)人直接提供的以人民幣標(biāo)價(jià)的融資，債權(quán)人得到的是不可轉(zhuǎn)讓的憑證或工具。目前，我國(guó)對(duì)于外債項(xiàng)目管制較為嚴(yán)格，因此非居民持有的可用于借貸給我國(guó)居民的人民幣資金和渠道十分有限，僅在周邊國(guó)家居民與我國(guó)居民之間存在，資金量不大。隨著人民幣可兌換進(jìn)程的逐漸加快，可在現(xiàn)有外債管理體制下，參照外資企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)外債管理辦法，采取額度管理逐步開放人民幣直接外債。

(2)外商投資企業(yè)外方留存利潤(rùn)。主要指經(jīng)外商投資企業(yè)董事會(huì)批準(zhǔn)，已分配給非居民投資者暫時(shí)留存在企業(yè)尚未支取的利潤(rùn)。由于企業(yè)對(duì)這部分利潤(rùn)負(fù)有隨時(shí)足額償付的義務(wù)，因此“應(yīng)付股利”中的外方利潤(rùn)留存部分在性質(zhì)上完全符合人民幣外債的特性。

(3)人民幣貿(mào)易負(fù)債。主要是指因進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生的對(duì)非居民的以人民幣計(jì)價(jià)的債務(wù)，如應(yīng)付貨款、預(yù)收貨款等。

(4)非居民持有的人民幣貨幣與存款。一國(guó)貨幣當(dāng)局發(fā)行的貨幣，是貨幣當(dāng)局對(duì)持有人的負(fù)債，當(dāng)該貨幣被非居民持有時(shí)，成為該國(guó)央行對(duì)非居民的負(fù)債。非居民持有的人民幣存款貨幣，包括非居民在境內(nèi)的人民幣存款、在境外的人民幣存款和持有的現(xiàn)金。非居民在境內(nèi)的人民幣存款是指非居民(包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人)存入我國(guó)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)、以人民幣標(biāo)價(jià)的貨幣資金。分機(jī)構(gòu)存款和個(gè)人存款。非居民在境外的人民幣貨幣存款目前主要集中在港澳地區(qū)。

(三)非居民持有的人民幣證券

主要是指我國(guó)境內(nèi)主體發(fā)行的人民幣證券被非居民持有，非居民持有的人民幣證券按照發(fā)行地分為境內(nèi)發(fā)行和境外發(fā)行兩類，按照證券類型分為股票發(fā)行和債券發(fā)行兩種。由于我國(guó)對(duì)證券投資管制最為嚴(yán)格，因此這一交易項(xiàng)目目前僅僅開放了三方面內(nèi)容：一是允許QFII機(jī)構(gòu)在境內(nèi)持有人民幣證券產(chǎn)品，包括：股票；基金；債券及存款。二是允許境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在港發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的、期限在1年以上按約定還本付息的有價(jià)證券；三是允許國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券。

二、我國(guó)開放人民幣資本項(xiàng)目跨境交易總體方案設(shè)計(jì)探討

從現(xiàn)實(shí)性和前瞻性角度出發(fā)，資本項(xiàng)下人民幣跨境交易的管理與統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)應(yīng)同步并進(jìn)，以便建立起人民幣跨境資金流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)警機(jī)制。在政策管理層面，可根據(jù)交易主體、交易性質(zhì)、交易地域等采取分類管理的策略，采取先試點(diǎn)后全國(guó)統(tǒng)一、先個(gè)案審批后全面推開、先額度限制后取消數(shù)量限制的思路，同時(shí)可根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)擇機(jī)推出不同的交易類別?？傊?，應(yīng)根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開放的客觀需要采取漸進(jìn)的方式，有選擇、分步驟地推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目跨境交易活動(dòng)。按照先放開長(zhǎng)期資本交易、后開放短期資本交易，先開放有真實(shí)交易背景、后放開無真實(shí)交易背景的交易，先放開居民國(guó)外交易后開放非居民國(guó)內(nèi)交易，先開放機(jī)構(gòu)交易后放開個(gè)人交易的原則，近期可以優(yōu)先考慮的人民幣資本項(xiàng)目跨境交易包括以下內(nèi)容：

1、境外人民幣境內(nèi)直接投資。

從增加境外人民幣投資渠道和使用范圍來看，開放這一交易類型是很有必要的，加之在我國(guó)可兌換的資本項(xiàng)目中FDI是放開最早和管制最寬松，而且監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和管理手段相對(duì)也是最為健全的，因此先行推出人民幣境內(nèi)直接投資是可行的。目前，允許以境外人民幣在我國(guó)直接投資涉及的外匯管理內(nèi)容包括：一是出資方式。建議在相關(guān)法規(guī)中增加境外人民幣作為外商直接投資的出資方式。二是資本金賬戶。由于境外匯人的資金為人民幣。因此無需開立外匯資本金賬戶，但鑒于該部分資金的性質(zhì)特殊，同時(shí)為便于監(jiān)管部門的有效監(jiān)測(cè)，建議專門設(shè)立人民幣資本金專用賬戶，用于反映外國(guó)投資者投入的人民幣資金及賬戶支出情況。三是驗(yàn)資詢證。辦理人民幣資本金的驗(yàn)資詢證業(yè)務(wù)時(shí)，一是審核會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的《外國(guó)投資者出資情況詢證函》信息與人民幣資本金專用賬戶核準(zhǔn)開戶及到賬情況是否一致；二是審核人民幣投資款匯入?yún)R款憑證中的投資人與資金性質(zhì)是否正確。四是撤資。以人民幣投資的外國(guó)投資者若發(fā)生先行回收投資、清算、轉(zhuǎn)股、減資等從所投資企業(yè)獲得的財(cái)產(chǎn)，應(yīng)以人民幣形式對(duì)外支付，防止因套匯支付對(duì)沖資本項(xiàng)下匯兌監(jiān)管效果。五是系統(tǒng)問題。目前直接投資外匯管理業(yè)務(wù)系統(tǒng)全面反映了外商投資企業(yè)從設(shè)立到注銷的整個(gè)存續(xù)過程，因此一旦開放人民幣境內(nèi)投資，涉及出資方式的各個(gè)業(yè)務(wù)模塊和統(tǒng)計(jì)分析模塊都應(yīng)據(jù)此進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，以滿足業(yè)務(wù)和統(tǒng)計(jì)分析需求。

2、人民幣境外投資，即人民幣FDI。

境外投資是近年來我國(guó)一直積極推動(dòng)的，目前不

論在交易審批環(huán)節(jié)還是匯兌環(huán)節(jié)企業(yè)開展境外投資手續(xù)都較為簡(jiǎn)便。隨著人民幣結(jié)算規(guī)模的日益擴(kuò)大，在境外沉淀的人民幣資金量會(huì)越來越大，以人民幣進(jìn)行境內(nèi)直接投資的需求將呈上升之勢(shì)。從管理的角度看，除了不涉及匯兌環(huán)節(jié)外，人民幣FDI與外幣FDI并沒有本質(zhì)的區(qū)別，因此，人民幣FDI的管理原則、管理流程和環(huán)節(jié)可參照《資本項(xiàng)目外匯管理業(yè)務(wù)操作規(guī)程》的內(nèi)容執(zhí)行，無需另行制定操作規(guī)程，數(shù)據(jù)采集也可通過FDI系統(tǒng)完成。

由于以人民幣向國(guó)外投資可以有效地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)和降低匯兌成本，因此大多數(shù)境內(nèi)投資主體對(duì)放開這一交易類型持積極態(tài)度。但也有部分對(duì)外投資額較小或以自有外匯對(duì)外支付的企業(yè)對(duì)此持無所謂的態(tài)度，他們認(rèn)為以人民幣進(jìn)行境外投資雖然可以降低自身匯率風(fēng)險(xiǎn)，但因境外企業(yè)人民幣流通結(jié)算受限，對(duì)采用人民幣結(jié)算接受程度不高，進(jìn)行少量業(yè)務(wù)不僅無法體現(xiàn)匯率成本的降低，而且操作也比較麻煩。因此，在推進(jìn)人民幣境外投資業(yè)務(wù)時(shí)我們應(yīng)采取由點(diǎn)到線再到面的方針，由個(gè)別國(guó)家、個(gè)別地區(qū)、個(gè)別企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)。一是優(yōu)先選擇人民幣流通量或存量較大、兌換和清算機(jī)制健全及所在國(guó)對(duì)人民幣接受度較高的國(guó)家和地區(qū)來開放該項(xiàng)目，如港澳地區(qū)、我國(guó)周邊的蒙古、越南等國(guó)，之后可逐漸向東盟各國(guó)擴(kuò)展；二是謹(jǐn)慎選擇試點(diǎn)企業(yè)。應(yīng)在充分調(diào)研基礎(chǔ)上選擇那些規(guī)模較大、需求強(qiáng)烈且降低匯兌風(fēng)險(xiǎn)和成本明顯的企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)，通過對(duì)試點(diǎn)問題的解析逐步完善管控制度，取得經(jīng)驗(yàn)后再實(shí)施推廣。在業(yè)務(wù)流程方面，由于目前境外投資業(yè)務(wù)手續(xù)已簡(jiǎn)化很多，無需經(jīng)外匯局核準(zhǔn)直接由銀行審核辦理投資資金匯出，因此在人民幣境外投資業(yè)務(wù)中也應(yīng)體現(xiàn)這種便利性，人民幣投資款匯出不需核準(zhǔn)由銀行直接辦理，然后在直投系統(tǒng)進(jìn)行備案即可。在業(yè)務(wù)系統(tǒng)方面需要對(duì)直投系統(tǒng)中的境外投資和統(tǒng)計(jì)分析模塊內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整，主要是在銀行備案登記功能中增加境外投資人民幣資金匯出備案：在統(tǒng)計(jì)分析模塊增加人民幣境外投資相關(guān)功能。

3、非金融企業(yè)以人民幣對(duì)外放款。

目前企業(yè)境外放款的對(duì)象主要是其境外投資設(shè)立的子公司，這些公司受企業(yè)規(guī)模、資金成本等因素約束主要依靠境內(nèi)母公司的資金支持。而大多數(shù)母公司的資金來源為人民幣購匯或外匯貸款，因此人民幣境外放款的需求較為強(qiáng)烈。在管理原則上可參照《關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外放款外匯管理有關(guān)問題的通知》，對(duì)于符合通知要求的放款條件的企業(yè)，由外匯局為其核準(zhǔn)放款額度，在該額度內(nèi)企業(yè)可以多種形式對(duì)外放款，其中包括人民幣資金。在賬戶管理方面，可相應(yīng)增加境外放款專用賬戶的人民幣幣種，所有境外放款的人民幣資金必須經(jīng)該賬戶匯出境外，還本付息的人民幣資金也必須匯回該賬戶。境內(nèi)放款主體人民幣賬戶與境外放款專用賬戶之間的人民幣資金劃轉(zhuǎn)直接在銀行辦理。境外放款專用賬戶內(nèi)人民幣資金向境外匯出及境外匯回均需經(jīng)外匯局核準(zhǔn)方可辦理。在業(yè)務(wù)系統(tǒng)方面。同樣需要對(duì)直投系統(tǒng)中境外放款模塊進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，包括境外放款簽約登記功能、境外放款專用賬戶管理功能以及相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)分析功能。

4、人民幣貿(mào)易信貸。

貨物貿(mào)易項(xiàng)下人民幣結(jié)算試點(diǎn)改革推動(dòng)了人民幣貿(mào)易信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。由于該業(yè)務(wù)具有期限短、可控性差、表現(xiàn)形式多樣化等特征，目前在管理與統(tǒng)計(jì)上仍處于空白。因此，首先應(yīng)完善相關(guān)法律法規(guī)，將人民幣貿(mào)易信貸納入現(xiàn)有的信貸登記管理；其次，改進(jìn)貿(mào)易信貸登記管理系統(tǒng)?，F(xiàn)有的登記系統(tǒng)是以企業(yè)出口貿(mào)易必須收到外匯、進(jìn)口貿(mào)易必須支付外匯而設(shè)計(jì)的，人民幣用于跨境貿(mào)易結(jié)算后系統(tǒng)應(yīng)作相應(yīng)改進(jìn)才能適應(yīng)登記需要，可在系統(tǒng)中直接增加人民幣幣種。此外，由于現(xiàn)行的貿(mào)易信貸登記系統(tǒng)缺少統(tǒng)計(jì)分析功能，因此為有效監(jiān)測(cè)貿(mào)易信貸項(xiàng)下人民幣及外匯資金的跨境流動(dòng)情況，亟待加強(qiáng)貿(mào)易信貸統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)工作，否則該項(xiàng)下極易成為異常資金入境通道。

5、非居民在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券。

為了推動(dòng)我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展和對(duì)外開放，同時(shí)降低企業(yè)使用國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)貸款的匯率風(fēng)險(xiǎn)并提高資金使用效率，近年來我國(guó)逐步引入國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券。這些機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券的主要目的是募集資金后借于國(guó)內(nèi)使用，股本投資相對(duì)較少。為促進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展，下一步可繼續(xù)推動(dòng)資信較好的外國(guó)政府等在中國(guó)發(fā)行人民幣債券，其管理可參照目前國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券的管理辦法，由債券發(fā)行人在每季度末向國(guó)家外匯管理局報(bào)送運(yùn)用人民幣債券資金發(fā)放及回收人民幣貸款、投資的情況。

6、人民幣對(duì)外擔(dān)保。

隨著人民幣貿(mào)易融資和各類海外貸款業(yè)務(wù)的開展，對(duì)外擔(dān)保的需求將逐漸增多。但現(xiàn)行對(duì)外擔(dān)保管理規(guī)定僅限于外幣債務(wù)，涉及人民幣債權(quán)債務(wù)的對(duì)外擔(dān)保尚處于法規(guī)的空白地帶，這給相關(guān)業(yè)務(wù)的開展帶來一定的困難。建議盡快出臺(tái)相關(guān)法規(guī)，支持允許符合條件的銀行、企業(yè)提供人民幣對(duì)外擔(dān)保。

7、人民幣OFII。

在當(dāng)前我國(guó)尚不能完全放開資本項(xiàng)目管制的階段，允許境外合格主體將合法獲得的人民幣資金通過QFII渠道進(jìn)入境內(nèi)資本市場(chǎng)，有助于擴(kuò)大境外人民幣使用范圍，提高人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的接受度。與此同時(shí)，人民幣資金通過QDII渠道流向境外市場(chǎng)，可以為境外市場(chǎng)提供更多的人民幣資金來源，增強(qiáng)人民幣在境外的流動(dòng)性。近期可以考慮在香港先行試點(diǎn)，允許在香港注冊(cè)的合格機(jī)構(gòu)投資者以合法持有的人民幣投資我國(guó)A股和債券市場(chǎng)，人民幣QFII規(guī)模在可控的前提下可隨著境外人民幣的存量增加而逐漸放大，逐步形成規(guī)?？煽亍⒁?guī)范有序的人民幣回流投資渠道。

8、境外股東減持A股所得人民幣資金直接匯出。

根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定。境外股東在減持A股后所得人民幣資金必須在60天內(nèi)購匯匯出。部分境外股東因與境內(nèi)企業(yè)有貿(mào)易結(jié)算或有向境內(nèi)再投資的需求，希望能夠?qū)p持所得資金先以人民幣形式直接匯出，從而避免兩次匯兌帶來的損失，并可規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。這一需求有其合理性，也有助于推動(dòng)人民幣跨境業(yè)務(wù)發(fā)展。應(yīng)在政策措施上予以支持。

三、開放人民幣資本項(xiàng)目跨境交易中存在的問題

(1)人民幣還不是可自由兌換的貨幣，這就極大地阻礙了人民幣在國(guó)際范圍內(nèi)的流通，外國(guó)居民既無法自由地獲得人民幣，也無法自由地將其持有的人民幣兌換為其他貨幣，大大降低了使用人民幣進(jìn)行資本項(xiàng)目跨境交易的積極性。

(2)政策法規(guī)存在障礙。目前，資本項(xiàng)目跨境交易的管理規(guī)定涉及多項(xiàng)政策法規(guī)，大多數(shù)都沒有涉及以人民幣結(jié)算的內(nèi)容，因此，要推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)下跨境交易首先要有明確的法律依據(jù)，在此基礎(chǔ)上才能有效規(guī)范和管理人民幣跨境交易行為。

(3)我國(guó)人民幣利率尚未實(shí)現(xiàn)完全的市場(chǎng)化操作，而且目前人民幣的利率普遍高于美元、歐元、英鎊等主要的國(guó)際流通貨幣利率，這將會(huì)使境外市場(chǎng)對(duì)于人民幣資金的融資需求不足、投資需求巨大，對(duì)國(guó)內(nèi)的投資市場(chǎng)形成巨大沖擊。

(4)人民幣跨境流動(dòng)還存在一定的監(jiān)管漏洞。一直以來我國(guó)的外匯管理制度以及監(jiān)管工作都是以外

匯的跨境收支為前提設(shè)計(jì)的，對(duì)于人民幣資金跨境流動(dòng)不論是制度建設(shè)還是系統(tǒng)功能方面基本都未涉及，不利于監(jiān)管部門對(duì)該項(xiàng)下資金流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。

(5)受外部沖擊影響的可能性加大，影響國(guó)內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性和有效性。大量的人民幣在國(guó)際間流動(dòng)無疑會(huì)削弱央行對(duì)國(guó)內(nèi)人民幣的控制能力，從而影響國(guó)內(nèi)貨幣政策獨(dú)立性與效力。

(6)對(duì)銀行提出了更高的要求。人民幣跨境流動(dòng)對(duì)于大部分商業(yè)銀行來講是一個(gè)新的課題，經(jīng)驗(yàn)的缺乏是銀行面對(duì)此類業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)主要難點(diǎn)。特別是在如何區(qū)分真假資本項(xiàng)目跨境投資、辨別貿(mào)易真實(shí)性、防范國(guó)際游資等問題上，銀行進(jìn)行真實(shí)性審核存在較大難度。

為防范人民幣跨境流動(dòng)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，資本項(xiàng)下人民幣跨境業(yè)務(wù)的制度安排應(yīng)與資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程相適應(yīng)，采取有效措施保證跨境資金流動(dòng)的真實(shí)性及其與交易活動(dòng)的一致性。在設(shè)計(jì)制度時(shí)。要充分整合利用現(xiàn)有監(jiān)管資源和現(xiàn)有業(yè)務(wù)系統(tǒng)，把統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)作為重中之重來抓，確保數(shù)據(jù)的完整性和準(zhǔn)確性，做好人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)和外匯管理業(yè)務(wù)系統(tǒng)的整合對(duì)接。

四、近中期推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)下業(yè)務(wù)開展對(duì)策建議

按照“風(fēng)險(xiǎn)可控”這一總體原則，結(jié)合近中期國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化和國(guó)內(nèi)實(shí)際，人民幣資本項(xiàng)下跨境業(yè)務(wù)宜采取“先長(zhǎng)期、后短期；先實(shí)體、后金融；先流出、后流入”推進(jìn)步驟，原因在于長(zhǎng)期資本流動(dòng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，安全可控；而先促進(jìn)流出則有利于釋放國(guó)內(nèi)流動(dòng)性壓力，緩解國(guó)內(nèi)通貨膨脹，也有利于人民幣國(guó)際化的順利推進(jìn)。

(一)進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣對(duì)外直接投資業(yè)務(wù)開展

2011年1月，人民銀行實(shí)施了《境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，標(biāo)志著人民幣跨境結(jié)算從國(guó)際貿(mào)易擴(kuò)展至國(guó)際投資領(lǐng)域。為此，建議適時(shí)將人民幣對(duì)外直接投資業(yè)務(wù)擴(kuò)展至全國(guó)所有地區(qū)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)投資主體對(duì)境外條件成熟地區(qū)的人民幣直接投資資本輸出。

(二)短期內(nèi)開放外商以人民幣直接投資

目前，人民銀行、外匯局涉及人民幣跨境業(yè)務(wù)監(jiān)管系統(tǒng)主要有人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)、反洗錢系統(tǒng)和直接投資業(yè)務(wù)系統(tǒng)，對(duì)人民幣跨境流動(dòng)的監(jiān)管具備了相應(yīng)的技術(shù)條件和監(jiān)管資源。在此條件下，建議在加強(qiáng)反洗錢審查、外匯部門加強(qiáng)人民幣投資資金來源審查和本外幣協(xié)調(diào)管理基礎(chǔ)上，年內(nèi)開放包括港澳臺(tái)在內(nèi)的已和我國(guó)簽訂貨幣互換協(xié)議的國(guó)家(地區(qū))的投資主體以人民幣進(jìn)行直接投資。

(三)擇機(jī)推出以人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際板市場(chǎng)

在完善國(guó)際板證券市場(chǎng)跨境人民幣資金管理、嚴(yán)格限定證券發(fā)行主體與國(guó)外投資主體、妥善安排境內(nèi)投資資金和境外人民幣投資資金的隔離防火墻(如為境外個(gè)人或機(jī)構(gòu)資金投資國(guó)際板開立人民幣離岸賬戶進(jìn)行區(qū)分)基礎(chǔ)上，適時(shí)推出以人民幣計(jì)價(jià)發(fā)行的國(guó)際板，從而開辟海外存量人民幣投資渠道。

(四)穩(wěn)步發(fā)展人民幣國(guó)際債券市場(chǎng)

以香港離岸金融中心為依托，近中期內(nèi)穩(wěn)步發(fā)展人民幣國(guó)際債券市場(chǎng)，拓寬海外人民幣投資渠道：擴(kuò)大發(fā)行參與者范圍，逐步將發(fā)行人民幣債券主體放寬至合格的內(nèi)地工商企業(yè)、香港金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)和其他海外發(fā)行主體；擴(kuò)大投資者范圍，逐步將基金公司、國(guó)家財(cái)富基金、慈善機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司等列入投資主體：繼續(xù)擴(kuò)大人民幣債券市場(chǎng)交易規(guī)模，促進(jìn)發(fā)行常態(tài)化，壯大人民幣債券市場(chǎng)規(guī)模，促進(jìn)人民幣債券市場(chǎng)健康發(fā)展，擴(kuò)大人民幣在海外債券市場(chǎng)的影響力。

(五)積極開展人民幣中長(zhǎng)期外債業(yè)務(wù)

以現(xiàn)有外債管理框架為基礎(chǔ)。在加強(qiáng)反洗錢審查、外債登記環(huán)節(jié)的人民幣外債資金來源風(fēng)險(xiǎn)審查和事后用途合法性監(jiān)管基礎(chǔ)上，在境內(nèi)貨幣流動(dòng)性趨于緊縮時(shí)，選擇香港或東盟作為境外試點(diǎn)地區(qū)，適時(shí)推動(dòng)開展內(nèi)地企業(yè)與境外試點(diǎn)地區(qū)開展人民幣跨境貸款業(yè)務(wù)，吸收利用香港(或東盟國(guó)家)的大量低成本人民幣資金回流，以拓展境內(nèi)企業(yè)特別是中小企業(yè)境外籌資渠道，支持境內(nèi)企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)需要。

(六)有序推動(dòng)開展人民幣短期外債業(yè)務(wù)

在人民幣中長(zhǎng)期外債業(yè)務(wù)順利開展并取得成功管理經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，適時(shí)推動(dòng)開展境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)與境外機(jī)構(gòu)的跨境人民幣短期融資業(yè)務(wù)，擴(kuò)大境內(nèi)企業(yè)特別是中小企業(yè)在境外的融資渠道，滿足境內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)流動(dòng)資金的需要，進(jìn)一步改善境內(nèi)中小企業(yè)的發(fā)展生態(tài)環(huán)境。此外，鼓勵(lì)境內(nèi)商業(yè)銀行開發(fā)更多針對(duì)周邊國(guó)家金融客戶的人民幣保值、增值產(chǎn)品，回流區(qū)域內(nèi)沉淀的人民幣資金。

(七)加快建立人民幣境外回流機(jī)制

從主要國(guó)際貨幣的經(jīng)驗(yàn)來看，本幣國(guó)際化的本質(zhì)應(yīng)該是境外接受程度的逐步提升，而不是僅僅體現(xiàn)資本利差。因此，應(yīng)沿著人民幣國(guó)際化的有效軌跡建立人民幣回流機(jī)制。首先，應(yīng)建立境外人民幣流動(dòng)監(jiān)測(cè)制度。央行可以通過與國(guó)外央行建立信息交換機(jī)制，第一時(shí)間獲得境外人民幣流動(dòng)的監(jiān)測(cè)信息；可與匯豐(中國(guó))等在港發(fā)行人民幣債券的外資銀行建立信息交往契約，以挖掘、掌握香港人民幣離岸市場(chǎng)上的交易信息。其次，建立香港人民幣離岸資金池，放緩人民幣回流沖擊?？梢钥紤]在香港設(shè)立試行的、限額管控的離岸人民幣資金池，聯(lián)合發(fā)改委、商務(wù)部等部門，協(xié)調(diào)香港金管局、在港銀行、證券交易所共同維護(hù)資金池的運(yùn)行。同時(shí)，可考慮通過契約控制流動(dòng)閥門：當(dāng)資金池蓄存量不足時(shí)，關(guān)閉閥門繼續(xù)蓄存，并鼓勵(lì)人民幣債券、固定利息產(chǎn)品、房地產(chǎn)投資信托產(chǎn)品、保險(xiǎn)與再保險(xiǎn)產(chǎn)品、ETF基金(即交易型開放式指數(shù)基金)等金融產(chǎn)品創(chuàng)新；當(dāng)資金池蓄存量達(dá)到限額時(shí)，打開閥門，讓回流人民幣沿著政策渠道進(jìn)入境內(nèi)，放緩其對(duì)貨幣政策、匯率制度的沖擊。再次，完善貨幣互換。在貨幣互換協(xié)議中增設(shè)央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的人民幣購售匯制度安排。以打通境外人民幣持有者與當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)、所在國(guó)央行的購售渠道。此外，嘗試建立非可自由兌換貨幣平盤準(zhǔn)備金，用于購買貿(mào)易雙方金融機(jī)構(gòu)辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)中形成的外匯買賣敞口頭寸，以減輕人民幣的海外派生成本。

(八)加快人民幣全球清算體系建設(shè)

積極推動(dòng)建立高效嚴(yán)密、安全穩(wěn)定的清算系統(tǒng)。配備相應(yīng)的備付金和授信支持體系以確保資金及時(shí)清算；切實(shí)加強(qiáng)資金清算過程中反洗錢、反偷稅漏稅以及控制資金流向等方面的措施；積極推動(dòng)各商業(yè)銀行海外機(jī)構(gòu)開展人民幣業(yè)務(wù)；進(jìn)一步擴(kuò)大中國(guó)銀行業(yè)與海外行的合作，吸引國(guó)外金融機(jī)構(gòu)開立人民幣清算賬戶；積極支持香港加快人民幣離岸中心建設(shè)，充分發(fā)揮香港離岸中心對(duì)人民幣國(guó)際結(jié)算面向全球的輻射作用。

篇3

【關(guān)鍵詞】投資控股架構(gòu);單層控股;多層控股;境內(nèi)控股;境外控股

從不同的角度出發(fā),投資控股架構(gòu)可以有多種分類。根據(jù)當(dāng)前房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)普遍存在的各種控股架構(gòu),本文將從直接投資者所在地、控股層次二個(gè)角度分析各種控股架構(gòu)的優(yōu)勢(shì)及其所需考慮的問題,協(xié)助房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)管理層了解當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)各種投資控股架構(gòu)的利弊。以便房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)(本文指有限責(zé)任公司)選擇適合自己的控股架構(gòu)。

一、按直接投資者所在地劃分

按直接投資者所在地劃分可分為境內(nèi)控股和境外控股兩種。境內(nèi)控股是指房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)及其母公司(控股公司)均在境內(nèi)。境外控股是指房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)在境內(nèi)但其母公司(控股公司)在境外。

(一)境內(nèi)控股

1.優(yōu)勢(shì)

(1)公司投資設(shè)立和撤出的流程和要求較為簡(jiǎn)單,無需經(jīng)過商務(wù)部或外經(jīng)貿(mào)部門審批;(2)所采用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度較統(tǒng)一;(3)控股公司收取的股息,無需再繳納企業(yè)所得稅;(4)無需涉及外匯、外債等管理問題。

2.需考慮的問題

(1)不便于境外戰(zhàn)略性投資者參與;(2)境外融資方式受限,僅能通過境內(nèi)機(jī)構(gòu)尋求借款;(3)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)中涉及的當(dāng)?shù)囟愘M(fèi)可能較多;(4)境內(nèi)控股公司對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得需繳納企業(yè)所得稅,但可按實(shí)際情況進(jìn)行稅務(wù)籌劃。

3.主要商業(yè)考慮

(1)便于引入境內(nèi)戰(zhàn)略性投資者,但境外投資者參與投資需要經(jīng)過商務(wù)部或外貿(mào)部門審批;(2)便于境內(nèi)上市;(3)運(yùn)營(yíng)、管理成本可能較低。

4.相關(guān)法規(guī)規(guī)定

內(nèi)資房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)設(shè)立的審批程序簡(jiǎn)單,無需經(jīng)過外經(jīng)貿(mào)部門審批,亦無需申請(qǐng)外匯登記。

5.財(cái)務(wù)管理要求

(1)投資控股公司和房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)可按中國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制財(cái)務(wù)報(bào)表,不需采用不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則;(2)財(cái)務(wù)核算系統(tǒng)需滿足不同會(huì)計(jì)制度核算的要求。

6.收回投資

(1)股息分派不涉及企業(yè)所得稅。(2)在企業(yè)清算或股權(quán)轉(zhuǎn)讓的審批上,內(nèi)資房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的自行清算或股權(quán)轉(zhuǎn)讓無須經(jīng)當(dāng)?shù)厣虅?wù)部門或外經(jīng)貿(mào)部門的審批,程序方面較外資企業(yè)簡(jiǎn)單,時(shí)間花費(fèi)較短。(3)在企業(yè)清算的稅務(wù)處理方面,企業(yè)清算所得=企業(yè)的全部資產(chǎn)可變現(xiàn)價(jià)值或者交易價(jià)格―資產(chǎn)凈值―清算費(fèi)用―相關(guān)稅費(fèi);投資方企業(yè)從被清算企業(yè)分得的剩余資產(chǎn),其中相當(dāng)于從被清算企業(yè)累計(jì)未分配利潤(rùn)和累計(jì)盈余公積中應(yīng)當(dāng)分得的部分,應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為股息所得(免予繳納企業(yè)所得稅);剩余資產(chǎn)減除上述股息所得后的余額,超過或者低于投資成本的部分,應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為投資方投資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或者損失。投資方應(yīng)分別就投資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失繳納企業(yè)所得稅或按照稅法規(guī)定在企業(yè)所得稅稅前扣除。(4)在控股公司對(duì)內(nèi)資企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的稅務(wù)處理方面,企業(yè)股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得應(yīng)并入企業(yè)的應(yīng)納稅所得,依法繳納企業(yè)所得稅;企業(yè)股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得或損失是指企業(yè)因收回、轉(zhuǎn)讓或清算處置股權(quán)投資的收入減除股權(quán)投資成本后的余額;“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)”屬于印花稅納稅憑證,因此,股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方應(yīng)就股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同金額的0.05%繳納印花稅;股權(quán)轉(zhuǎn)讓不用繳納增值稅和營(yíng)業(yè)稅。(5)內(nèi)資房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)清算后不涉及外匯監(jiān)管問題。

(二)境外控股

1.優(yōu)勢(shì)

(1)便于境外股權(quán)轉(zhuǎn)讓及向境外借款;(2)便于利用境外先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn),提高企業(yè)資質(zhì);(3)可將稅后利潤(rùn)分配給境外投資者;(4)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)中涉及的當(dāng)?shù)囟愘M(fèi)較少;(5)境外股權(quán)轉(zhuǎn)讓無需境內(nèi)審批機(jī)構(gòu)的審批且不涉及中國(guó)稅務(wù)。

2.需考慮的問題

境外控股公司需考慮的是:對(duì)外投資的政策及對(duì)收取境外股息收入的稅務(wù)規(guī)定。

境內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)需考慮的是:(1)公司投資設(shè)立和撤出的流程較為復(fù)雜且要求較高;(2)外匯管理部分明令禁止“返程投資”房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè),在股權(quán)轉(zhuǎn)讓給境內(nèi)公司時(shí),是否符合《10號(hào)令》的規(guī)定,需考慮是否屬“返程投資”;(3)受到外經(jīng)貿(mào)部門審核、外匯外債登記方面的較多限制;(4)適用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度與境外控股公司可能不同,需適當(dāng)調(diào)整配合;(5)對(duì)境外支付款項(xiàng)時(shí),扣繳相關(guān)稅負(fù),但可進(jìn)行稅務(wù)籌劃;(6)與戰(zhàn)略投資者合作時(shí),注入到境外控股公司的相關(guān)融資資金只能以權(quán)益性投資匯入(一般為增資)到房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè),且需要有較長(zhǎng)的審批時(shí)間,影響房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金使用效率。

3.主要商業(yè)考慮

(1)便于引入境外戰(zhàn)略性投資者,但境內(nèi)投資者參與投資可能會(huì)形成“返程投資”,具體實(shí)施需要考慮是否符合《10號(hào)令》的要求;(2)便于境外上市;(3)運(yùn)營(yíng)、管理成本較高,需考慮境外控股公司當(dāng)?shù)氐臓I(yíng)商環(huán)境、可能產(chǎn)生額外的設(shè)立和營(yíng)運(yùn)成本。

4.相關(guān)法規(guī)規(guī)定

(1)外資房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)設(shè)立程序較內(nèi)資企業(yè)復(fù)雜,需外經(jīng)貿(mào)部門審批,在商務(wù)部備案;(2)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立房地產(chǎn)公司,應(yīng)先取得土地使用權(quán)、房地產(chǎn)建筑物所有權(quán)、或已與土地管理部門、土地開發(fā)商/房地產(chǎn)建筑物所有人簽訂土地使用權(quán)或產(chǎn)權(quán)的預(yù)約出讓/購買協(xié)議;(3)境外投資者通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓及其他方式并購境內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè),或收購合資企業(yè)中方股權(quán)的,須妥善安置職工,處理銀行債務(wù)、并以自有資金一次性支付全部轉(zhuǎn)讓金;(4)外資房地產(chǎn)開發(fā)企注冊(cè)資本金未全部繳付的,未取得《國(guó)有土地使用證》的,或開發(fā)項(xiàng)目資本金未達(dá)到項(xiàng)目投資總額35%的,不得辦理境內(nèi)、境外貨款,外匯管理部門不予批準(zhǔn)該企業(yè)的外匯借款結(jié)匯;(5)外資房地產(chǎn)開發(fā)的中外投資各方,不得以任何形式訂立保證憑證一方固定回報(bào)或變相固定回報(bào)的條款。

5.財(cái)務(wù)管理要求

(1)投資控股公司和房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)因地域不同可能需采用不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制財(cái)務(wù)報(bào)表;(2)財(cái)務(wù)核算系統(tǒng)需滿足不同會(huì)計(jì)制度核算的要求。

6.收回投資

(1)股息分派需為境外控股公司代扣繳10%的預(yù)提所得稅(具體適用稅率視境外控股公司當(dāng)?shù)嘏c中國(guó)收協(xié)議而定)。(2)在企業(yè)清算或股權(quán)轉(zhuǎn)讓的審批方面,外資企業(yè)在境內(nèi)的自行清算或股權(quán)轉(zhuǎn)讓須經(jīng)當(dāng)?shù)厣虅?wù)部門或外經(jīng)貿(mào)部門的審批,程序方面較為復(fù)雜,時(shí)間花費(fèi)較長(zhǎng);若將境外控股公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予中國(guó)境內(nèi)其他公司,商務(wù)部或外經(jīng)貿(mào)部門可能將其視為《10號(hào)令》所指的規(guī)避對(duì)于通過設(shè)立境外特殊目的公司監(jiān)管;外資企業(yè)境外最終控股公司可考慮在境外轉(zhuǎn)讓境外直接控股公司,因不涉及中國(guó)境內(nèi)企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,所以無需境內(nèi)商務(wù)部門或外經(jīng)貿(mào)部門的審批,但可能需考慮境外最終控股公民所在地的相關(guān)規(guī)定。(3)在企業(yè)清算的稅務(wù)處理方面,外資房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)清算的具體計(jì)算方式與內(nèi)資企業(yè)相同,但視同股息所得和投資資產(chǎn)讓所得部分按稅收協(xié)定的優(yōu)惠稅率或10%的企業(yè)所得稅稅率為境外控股公司代扣繳預(yù)提所得稅。(4)在控股公司對(duì)外資企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的稅務(wù)處理方面,境內(nèi)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的具體稅務(wù)處理與內(nèi)資企業(yè)相同;可以考慮通過轉(zhuǎn)讓其境外越位控股公司的股權(quán),避免涉及中國(guó)的各項(xiàng)稅負(fù),但需考慮境外控股公司所在地的稅務(wù)影響。(5)在外匯監(jiān)管方面,清算所得或投資方股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得人民幣須經(jīng)主管外匯管理局批準(zhǔn)后,向有關(guān)金融機(jī)構(gòu)購匯匯出;企業(yè)清算需到主管外匯管理部門注銷外匯登記及外債登記(如有)。

二、按控股架構(gòu)層次劃分

按控股架構(gòu)層次劃分可分為單層控股和多層控股。單層控股是指母公司直接對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)投資。多層控股是指母公司對(duì)直接控股公司投資,直接控股公司再對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)投資。

(一)單層控股

1.優(yōu)勢(shì)

(1)投資架構(gòu)直接、簡(jiǎn)單;(2)節(jié)省運(yùn)營(yíng)成本;(3)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)可直接分配給最終控股公司;(4)以母公司作為房地產(chǎn)集團(tuán)中心,有利于整合各房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的實(shí)力,提高集團(tuán)貸款授信的融資能力,未來亦有機(jī)會(huì)成為集團(tuán)的財(cái)務(wù)中心,從事集團(tuán)內(nèi)的融資,有利于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的融資。

2.需考慮的問題

(1)須考慮投資及管理過于集中在一家公司時(shí)的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn);(2)當(dāng)境外戰(zhàn)略性投資者對(duì)單一項(xiàng)目有投資興趣時(shí),需通過商務(wù)部或外經(jīng)貿(mào)部門審核,資金進(jìn)入到房地產(chǎn)業(yè)開發(fā)企業(yè)所需的時(shí)間較長(zhǎng);(3)境內(nèi)控股公司需取得銀監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn),才能從事相關(guān)集團(tuán)內(nèi)企業(yè)間資金拆借的經(jīng)營(yíng)行為。

(二)多層控股

1.優(yōu)勢(shì)

(1)可以相對(duì)分散單一控股公司的風(fēng)險(xiǎn);(2)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)之間互相受商業(yè)、法律等的牽連較少;(3)當(dāng)直接控股地產(chǎn)開發(fā)企業(yè),得有利吸引境外戰(zhàn)略性投資者。

2.需考慮的問題

(1)投資架構(gòu)相對(duì)復(fù)雜,集團(tuán)運(yùn)營(yíng)成本相對(duì)較大;(2)可能因直接控股公司本身的虧損而影響地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的利潤(rùn)向母公司分派。

三、境、內(nèi)外控股架構(gòu)結(jié)合控股架構(gòu)層次分析

1.境內(nèi)控股且單層控股

(1)以內(nèi)資控股公司作為直接投資者,設(shè)立房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的單層控股模式,相關(guān)的商業(yè)考慮、相關(guān)法規(guī)要求、設(shè)立流程、運(yùn)營(yíng)成本、稅務(wù)成本及收回投資等具體分析請(qǐng)參見上文關(guān)于境內(nèi)控股的部分;(2)由于其控股公司在境內(nèi),便于集團(tuán)在境內(nèi)上市以及吸引境內(nèi)的戰(zhàn)略性投資者對(duì)于集團(tuán)整體或單一項(xiàng)目進(jìn)行投資;(3)可以考慮控股公司擔(dān)當(dāng)集團(tuán)內(nèi)部的融資中心,從事集團(tuán)企業(yè)間的資金拆借,但需取得銀監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。

2.境內(nèi)控股且多層控股

母公司及直接控股公司均在境內(nèi),房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)為內(nèi)資企業(yè):(1)相關(guān)的商業(yè)考慮、相關(guān)法規(guī)要求、設(shè)立流程、運(yùn)營(yíng)成本、稅務(wù)成本及收回投資等具體分析請(qǐng)參見上文關(guān)于境內(nèi)控股的部分;(2)房地產(chǎn)開展企業(yè)的利潤(rùn)將愛到兩層提取法定公積金的影響,更多的利潤(rùn)被留存在中國(guó)境內(nèi)。

母公司在境外,直接控股公司的境內(nèi),房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)為內(nèi)資企業(yè):(1)相關(guān)的商業(yè)考慮、相關(guān)法律要求、設(shè)立流程、運(yùn)營(yíng)成本、稅務(wù)成本及收回投資等具體分析請(qǐng)參見上文于境內(nèi)控股的部分,另外需考慮直接控股公司的再投資需要符合《6號(hào)令》的相關(guān)規(guī)定;(2)若境內(nèi)控股公司不是房地產(chǎn)發(fā)企業(yè)可以借外債,但境內(nèi)控股公司不得擅自更改外債用途;(3)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的利潤(rùn)將受到兩層提取法定公積金的影響,更多的利潤(rùn)被留存在中國(guó)境內(nèi)。

3.境外控股且單層控股

(1)以外資控股公司作為直接投資者,設(shè)立房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的單層控股模式,相關(guān)的商業(yè)考慮、相關(guān)法規(guī)要求、設(shè)立流程、運(yùn)營(yíng)成本、稅務(wù)成本及收回投資等具體分析請(qǐng)參見上文關(guān)于境外控股的部分;(2)由于其控股公司在境外,便于集團(tuán)在境外上市以及吸引境外投資者整個(gè)集團(tuán)進(jìn)行投資;(3)若境外的戰(zhàn)略性投資者僅對(duì)集團(tuán)單一項(xiàng)目有投資興趣,則涉及較復(fù)雜的操作的流程;(4)控股公司由于在境外,將無法擔(dān)當(dāng)集團(tuán)內(nèi)部的融資中心,從事集團(tuán)內(nèi)企業(yè)間的資金拆借;(5)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的利潤(rùn)分配給母公司時(shí)需繳納預(yù)提所得稅。

4.境外控股且多層控股

母公司及直接控股公司均在境外,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)為外資企業(yè):(1)以外資控股人司作為直接投資者,設(shè)立房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的單層控股模式,相關(guān)的商業(yè)考慮、法規(guī)要求、設(shè)立流程、運(yùn)營(yíng)成本,稅務(wù)成本及收回投資等具體分析請(qǐng)參見上文于境外控股的部分;(2)便于集團(tuán)在境外上市;(3)便于境外的戰(zhàn)略性投資者對(duì)于集團(tuán)整體或者單一項(xiàng)目進(jìn)行投資;(4)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的利潤(rùn)將受到一層提取法定積金的影響。

參考文獻(xiàn)

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[2]商務(wù)部、國(guó)家外匯管理局.《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)、規(guī)范外商直接投資房地產(chǎn)業(yè)審批和監(jiān)管的通知》.商資函[2007]50號(hào).

[3]商務(wù)部.《關(guān)于做好外商投資房地產(chǎn)業(yè)備案工作的通知》.商資函[2008]23號(hào).

[4]國(guó)家外匯管理局綜合司.《關(guān)于下發(fā)第一批通過商務(wù)部備案的外商投資房地產(chǎn)項(xiàng)目名單的通知》.匯綜發(fā)[2007]130號(hào).

[5]國(guó)家外匯管理局綜合司.《關(guān)于完善外商投資企業(yè)外匯資本金支付結(jié)匯管理有關(guān)業(yè)務(wù)操作問題的通知》.匯綜發(fā)[2008]142號(hào).

[6]中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì).《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》.銀發(fā)[2007]359號(hào).

篇4

至此，中國(guó)除資本項(xiàng)目外部分地實(shí)現(xiàn)了外匯管理體制與國(guó)際通行規(guī)則的接軌。

1 2年過去了，中國(guó)外匯管制下的“資本項(xiàng)目可兌換”在近期有了突破進(jìn)展，這是人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略近期推進(jìn)與實(shí)施所引發(fā)的連鎖反應(yīng)。

資本項(xiàng)目可兌換初步形成

當(dāng)前，中國(guó)的外匯管制僅剩下“資本項(xiàng)目不可兌換”這一最后防線，而其是否依然有效，是否能抵御不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，無論是官方或民間學(xué)者都存在一定認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)。

近日，有官員在一個(gè)公開論壇上說：“人民幣國(guó)際化沒有日程表，但是我預(yù)測(cè)，5年后人民幣將成為國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣，10年后可能成為完全可兌換貨幣，15年后可能成為許多國(guó)家中央銀行的儲(chǔ)備貨幣。經(jīng)過15年努力，人民幣有望實(shí)現(xiàn)國(guó)際化”。

誠(chéng)然，無論是基于世貿(mào)組織自由貿(mào)易的游戲規(guī)則，或我們所期待的人民幣進(jìn)入SDR一籃子貨幣并增加權(quán)重，還是人民幣國(guó)際化的穩(wěn)步推進(jìn)，尤其是履行對(duì)國(guó)際貨幣基金組織的承諾與應(yīng)盡的義務(wù)，都要求中國(guó)央行盡早做出部署，促進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目自由兌換的實(shí)現(xiàn)。

隨著2011年來央行頻繁地頒布一系列穩(wěn)步推進(jìn)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的法規(guī)和相關(guān)措施的實(shí)施，筆者認(rèn)為資本項(xiàng)目自由兌換的策略目標(biāo)，實(shí)際上已經(jīng)通過境外結(jié)算的渠道迂回實(shí)現(xiàn)了。盡管中國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局還沒有意識(shí)到這一點(diǎn)。

當(dāng)然，中國(guó)外匯管制實(shí)施了幾十年，形成了一套相對(duì)穩(wěn)定的管理方法與手段，對(duì)外匯的管控相當(dāng)有效。但隨著人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的實(shí)施，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算、人民幣跨境雙向投資的展開，固守原有外匯管制模式已經(jīng)沒有多大的意義與成效。近年來中國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌的 跡象日趨明顯，從大宗商品升降到股市波動(dòng)都愈發(fā)同進(jìn)共退。

本文試圖論證中國(guó)的資本項(xiàng)目已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)了自由兌換。其邏輯是：盡管中國(guó)境內(nèi)的資本項(xiàng)目管制嚴(yán)厲，但境外貨幣市場(chǎng)的人民幣與各種國(guó)際硬通貨的兌換卻是自由的；同時(shí)人民幣及相關(guān)外幣的跨境流通渠道暢順；境外人民幣的自由兌換機(jī)制必然會(huì)影響到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，并且在本外幣的價(jià)格與流動(dòng)的方向、數(shù)量上反映出來，例如匯率波動(dòng)、利率趨向均衡、以及基于套利的美元流入及逆轉(zhuǎn)等。于是得出結(jié)論：名義上的中國(guó)資本項(xiàng)目管制已經(jīng)被繞過，人民幣作為自由兌換貨幣的目標(biāo)已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)。其相關(guān)邏輯關(guān)系如圖1。

在圖1中，境內(nèi)貨幣市場(chǎng)是一個(gè)受管制、非自由兌換的市場(chǎng)；而境外貨幣市場(chǎng)則是一個(gè)無限制、自由兌換的市場(chǎng)。只要跨境資金進(jìn)出的管道暢通，境外貨幣市場(chǎng)的自由兌換功能勢(shì)必反作用于境內(nèi)市場(chǎng)，不斷削弱、侵蝕其管控功能，從量變到質(zhì)變，從而降低中國(guó)資本項(xiàng)目管制的效果。

促進(jìn)跨境資本流動(dòng)的法規(guī)

2011年10月14日，中國(guó)央行頒布了《外商直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)管理辦法》，該《辦法》在認(rèn)可境外投資者（外商）以人民幣對(duì)中國(guó)境內(nèi)進(jìn)行資本投資的前提下，規(guī)范與細(xì)化了這項(xiàng)業(yè)務(wù)的具體操作。應(yīng)該說，這是為境外人民幣回流國(guó)內(nèi)創(chuàng)造了條件，并由此邁出了外幣兌換在資本項(xiàng)目管制下走向解禁的重要一步。

此前，為了實(shí)施人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略步驟，中國(guó)央行已陸續(xù)頒布了多個(gè)跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算和放松資本管制的法規(guī)，主要有：《跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算管理辦法》、《境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》等。

國(guó)際上公認(rèn)的一國(guó)資本項(xiàng)目自由化的含義，是指該國(guó)國(guó)際收支平衡表中資本及金融賬戶項(xiàng)下的貨幣自由兌換，即取消對(duì)國(guó)際收支平衡表中資本及金融賬戶下的外匯管制，如數(shù)量限制、兌換限制、區(qū)域限制、補(bǔ)貼及課稅等，實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目在國(guó)際間（境內(nèi)外）的自由流動(dòng)。

多年來，在管制下一筆投資或投機(jī)的資金進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)運(yùn)作后獲利至退出，其操作流程大體如下：外幣入境――結(jié)匯變?nèi)嗣駧浓D―以人民幣投入境內(nèi)實(shí)體或虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行――以人民幣購匯變身外幣――外幣出境。

而中國(guó)資本項(xiàng)目管制主要在“資金進(jìn)出”環(huán)節(jié)以及“貨幣兌換結(jié)售匯”環(huán)節(jié)進(jìn)行控制。

現(xiàn)行受管制的資本項(xiàng)目外匯流入包括：境外法人或自然人作為投資匯入的收入；境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外借款，包括外國(guó)政府貸款、國(guó)際金融組織貸款、國(guó)際商業(yè)貸款等；境內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)行外幣債券、股票取得的收入。

對(duì)應(yīng)的資本項(xiàng)目流入渠道有：貿(mào)易、非貿(mào)易出口收匯；實(shí)業(yè)投資（FDI）；外債借入（中長(zhǎng)期、短期）；QDII；關(guān)聯(lián)企業(yè)內(nèi)部資金調(diào)撥；離岸銀行存款。

具體分管部門有多家，例如進(jìn)入方面，實(shí)體投資如由商務(wù)部審批；借入中長(zhǎng)期外債由國(guó)家發(fā)改委審批；借入短期外債由國(guó)家外匯管理局資本項(xiàng)目司審批等。而無論是投資企業(yè)的資本金“結(jié)匯”或?qū)ν饨枞肟铐?xiàng)“結(jié)匯”均需通過外匯管理局的逐筆審批。

而流出渠道有：貿(mào)易、非貿(mào)易進(jìn)口付匯；償還外債或?qū)ν鈸?dān)保履約QFII、FDI利潤(rùn)匯出或清盤匯出；關(guān)聯(lián)企業(yè)內(nèi)部資金調(diào)撥。

同樣，在外資撤出方面亦有相應(yīng)多個(gè)管制條款，需具備諸多條件方能購匯及匯出。

然而，隨著人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的逐步推進(jìn)，上述繁雜、令境外投資或投機(jī)資本頗受制約的進(jìn)出中國(guó)境內(nèi)途徑變得可以繞過了。

例如，在入境方面，假如香港投資（投機(jī)） 者以人民幣資金進(jìn)入，就省去了必須經(jīng)外匯管理局把關(guān)審批的結(jié)、售匯的貨幣兌換環(huán)節(jié)；同樣，企業(yè)以投資盈利并增值后的人民幣本金加利潤(rùn)匯出到香港亦簡(jiǎn)單，香港貨幣市場(chǎng)上兌換成外幣更方便。

由是，過去多年進(jìn)入境內(nèi)的外商投資資本假如要撤出中國(guó)內(nèi)地，就不必完全通過外幣匯出的渠道了，它完全可以以加速人民幣國(guó)際化的名義繞開資本項(xiàng)目外匯管制流出境外，然后再換給央行指定的人民幣在港清算銀行――中銀香港，拿回等量的外幣。

簡(jiǎn)言之，若出現(xiàn)資本外逃，則其假人民幣國(guó)際化來實(shí)現(xiàn)跨境流動(dòng)基本無障礙。其業(yè)務(wù)操作是以相應(yīng)政府部門及央行政策法規(guī)的支持為條件的。

境外資本流向?qū)嵶C分析

為證明上述所言資本項(xiàng)目外匯管制已被弱化，這里探討近期中國(guó)跨境資本流動(dòng)的情況，可以觀察到人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略實(shí)施三年來的幾個(gè)特征：

1 .單向流動(dòng)

人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)并不平衡，存在人民幣單向流出的問題。據(jù)央行數(shù)據(jù)，2010年度5063億元人民幣結(jié)算量里，進(jìn)口付款比例大約為85%- 90%，出口付款人民幣結(jié)算比例在10%-15%。而2011年前三季度進(jìn)出口付款比例也大致與此相同。

單向流動(dòng)的原因可以用人民幣升值預(yù)期和境內(nèi)外貨幣市場(chǎng)上的利率差別來解釋，相較于美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策下美元、港元存款的低利率甚至零利率，在境外增持人民幣再利用離岸存款調(diào)入境內(nèi)，可獲得人民幣一年期基準(zhǔn)利率3.5%，而在許多金融機(jī)構(gòu)發(fā)售的理財(cái)產(chǎn)品中，其（保本）收益率甚至能達(dá)到了5%以上；另一方面，持續(xù)升值的匯差也相當(dāng)誘人，例如，2004年匯改以來，人民幣對(duì)美元（港元）升值37%，而2011年匯率升值了3.7%。

在上述理由下，境外機(jī)構(gòu)與個(gè)人都有意在資產(chǎn)配置中保留一定比重的人民幣而不愿賣出，持幣待漲使得人民幣單向流出特征相當(dāng)明顯。

但近期，隨著美元指數(shù)回升和人民幣升值預(yù)期降溫，流向又有新變化。據(jù)香港金融管理局統(tǒng)計(jì)，2010年人民幣自內(nèi)地進(jìn)出香港的比例為3：1。即“如果有1塊錢從香港支付到內(nèi)地，就有3塊錢自內(nèi)地支付到香港”。而到2011年9月，這一比例已經(jīng)逐步下降為0.8：1，出現(xiàn)了出大于入的逆轉(zhuǎn)。

2 .香港銀行業(yè)持有人民幣成本不低

2010年7月19日，央行與香港金融管理局簽訂了《補(bǔ)充合作備忘錄》（四），作出了更多關(guān)于人民幣交易的安排。同日，央行還與中銀香港簽署了新修訂的《香港銀行人民幣業(yè)務(wù)的清算協(xié)議》，中銀香港由是成為香港人民幣業(yè)務(wù)清算行。

通常認(rèn)為人民幣的更廣泛使用也有利于增強(qiáng)香港銀行業(yè)的盈利能力，由于人民幣貸款可發(fā)放范圍的擴(kuò)大，銀行可以從貸款中獲取更多利潤(rùn)。

但事與愿違，香港的人民幣貸款市場(chǎng)十分狹小，因?yàn)橄愀鄣钠髽I(yè)與個(gè)人不愿借貸人民幣，原因是貸款人借入人民幣用于投資或消費(fèi)后，償還時(shí)將承受相應(yīng)的利差與匯兌損失。

在利率市場(chǎng)化的香港，銀行吸收了大量人民幣存款，卻找不到受貸人，只能以0.79%的年利率存放于人民幣的清算行中銀香港。因此，香港銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)多是薄利甚至虧損的， 嚴(yán)重阻礙了人民幣跨境業(yè)務(wù)的發(fā)展。這正是港澳地區(qū)政商界吁請(qǐng)中央出臺(tái)加大人民幣回流措施的原因。

香港銀行業(yè)熱衷于接受內(nèi)地銀行開出的備付信用證擔(dān)保并向內(nèi)地在港關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)放外幣貸款，這同樣可以用人民幣升值預(yù)期來解釋，因?yàn)殂y行判斷抵押品（人民幣）是不斷增值（升值）的。

香港金融管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2010年底，香港銀行業(yè)對(duì)中國(guó)內(nèi)地非銀行客戶的貸款總額達(dá)1.62萬億港元；2011年6月底這一金額達(dá)到2.03萬億港元。短短半年間增幅達(dá)2 5%以上。香港銀行業(yè)的人民幣貸款對(duì)象以內(nèi)地企業(yè)為主，因?yàn)閮?nèi)地實(shí)施銀根緊縮政策，內(nèi)地銀行的貸款利率比香港高很多，這種跨境貸款對(duì)供需雙方來說是一筆雙贏交易。

除內(nèi)地企業(yè)直接來香港做人民幣抵押貸款業(yè)務(wù)外，還有些資質(zhì)較好企業(yè)在香港發(fā)行人民幣債券，籌到資金后再貸給其他國(guó)內(nèi)企業(yè)。

可見（資本項(xiàng)目下）境外銀行貸款資金出入中國(guó)境內(nèi)的管道已經(jīng)相當(dāng)通暢（見圖2）。

注：數(shù)字包括認(rèn)可機(jī)構(gòu)設(shè)于中國(guó)內(nèi)地從事銀行業(yè)務(wù)的附屬公司錄得的貸款

資料來源：金管局

境內(nèi)外企業(yè)聯(lián)動(dòng)調(diào)運(yùn)資金

境外資本套利利用了現(xiàn)有的各項(xiàng)法規(guī)。

舉例來說，傳統(tǒng)資本套利的做法是企業(yè)在境外設(shè)立一個(gè)子公司，利用虛假貿(mào)易或少量商品的真實(shí)貿(mào)易輔之虛假價(jià)格向海關(guān)申報(bào)，而掩蓋其將大筆的本、外幣資金在境內(nèi)外倒手獲取利差、匯差。例如香港媒體2011年11月份曾援引業(yè)界人士的話說：“香港進(jìn)口人民幣貿(mào)易結(jié)算中有很大部分是非真實(shí)的”。

最近幾年，這種境內(nèi)外企業(yè)聯(lián)動(dòng)套利的作法不再局限于實(shí)施自由兌換的貿(mào)易項(xiàng)下，甚至大量發(fā)生在尚處于外匯管制下的資本項(xiàng)目領(lǐng)域。這樣的做法算違規(guī)嗎？

這樣的操作得以實(shí)現(xiàn)，有賴于下述法律法規(guī)的實(shí)行：

1 .就外幣而言，2004年10月18日國(guó)家外匯管理局了匯發(fā)[2004]104號(hào)文《國(guó)家外匯管理局關(guān)于跨國(guó)公司外匯資金內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理有關(guān)問題的通知》，稱：“本通知所稱外匯資金內(nèi)部運(yùn)營(yíng)，是指跨國(guó)公司為降低財(cái)務(wù)成本、提高資金使用效率，依照本通知的規(guī)定，由境內(nèi)成員公司之間、或境內(nèi)成員公司與境外成員公司之間相互拆放外匯資金的投資理財(cái)方式”。

2009年6月，國(guó)家外匯管理局又了為“便利和支持境內(nèi)企業(yè)外匯資金運(yùn)用和經(jīng)營(yíng)運(yùn)行”的《關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外放款外匯管理有關(guān)問題的通知》，該文件明確指出：“本通知所稱境外放款是指境內(nèi)企業(yè)（金融機(jī)構(gòu)除外）在核準(zhǔn)額度內(nèi)，以合同約定的金額、利率和期限，為其在境外合法設(shè)立的全資附屬企業(yè)或參股企業(yè)提供直接放款的資金融通方式?！?/p>

該文件還規(guī)定：“放款人以自有外匯資金進(jìn)行境外放款的，可憑境外放款核準(zhǔn)文件直接在外匯指定銀行辦理境內(nèi)劃轉(zhuǎn)手續(xù)；放款人以人民幣購匯資金進(jìn)行境外放款的，可憑境外放款核準(zhǔn)文件直接在外匯指定銀行辦理購匯及資金境內(nèi)劃轉(zhuǎn)手續(xù)?！?/p>

上述法規(guī)條文可作為境內(nèi)外公司跨境聯(lián)動(dòng)調(diào)撥外幣的依據(jù)。

2 .就本幣而言，此舉相對(duì)應(yīng)的是2011年1月中國(guó)央行制定了《境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，該文件第十五條為資本流出提供了便利：“銀行可以按照有關(guān)規(guī)定向境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境外投資的企業(yè)或項(xiàng)目發(fā)放人民幣貸款。通過本銀行的境外分行或境外銀行發(fā)放人民幣貸款的，銀行可以向其境外分行調(diào)撥人民幣資金或向境外銀行融出人民幣資金”。

上述兩條提及的是企業(yè)在資本項(xiàng)下向境外劃撥資金的相關(guān)便利條件；在境外資本流入方面，除了上述兩個(gè)文件外，還有下述文件在人民幣流入上給予相應(yīng)法規(guī)條文支撐：

2011年10月中國(guó)商務(wù)部了《關(guān)于跨境人民幣直接投資有關(guān)問題的通知》，該文解釋“跨境人民幣直接投資”是指外國(guó)投資者以合法獲得的境外人民幣依法來華開展直接投資活動(dòng)。

2011年10月中國(guó)央行了《外商直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)管理辦法》，該文稱：“為擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用范圍，規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)辦理外商直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，根據(jù)……，制定本辦法。”

上述文件在資本項(xiàng)目下的本、外幣的流出和流入方面，客觀上給予了境內(nèi)外關(guān)聯(lián)企業(yè)可操作的便利條件，加速了非貿(mào)易項(xiàng)下的資金跨境流動(dòng)。

跨境資本流動(dòng)的影響

1 .跨境資金流量加劇，資本項(xiàng)目順差大于貿(mào)易順差

國(guó)家外匯管理局公布2011年前三季度數(shù)據(jù)，中國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差1456億美元；資本和金融項(xiàng)目順差高達(dá)2298億美元。

資本項(xiàng)目下資金無障礙進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)的論點(diǎn)亦可從香港銀行業(yè)向內(nèi)地大量放款得到佐證。據(jù)香港金融管理局統(tǒng)計(jì)，截至2011年8月底，香港銀行對(duì)內(nèi)地銀行持有的債權(quán)（包括信用證）總計(jì)2220億美元，較2009年6月人民幣貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)剛開始啟動(dòng)時(shí)的320億美元增長(zhǎng)了6倍。香港銀行人民幣貸款總額由2011年初的20億元上升至1 90億元。

香港金融管理局預(yù)測(cè)，在人民幣FDI開啟等因素的推動(dòng)下，銀行業(yè)向內(nèi)地貸款還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。而假如銀行判斷失誤，那么風(fēng)險(xiǎn)隨之降臨。畢竟美元的貸存比也已經(jīng)由2010年初的30%急升至2011年11月的75%。這種巨額的跨境資金流動(dòng)讓香港金融管理局感受到壓力，因此對(duì)香港銀行業(yè)采取逆周期監(jiān)管措施，即要求本港銀行監(jiān)管儲(chǔ)備占銀行總貸款的比率由原來的0.85，到2011年底要上調(diào)至1.4

從數(shù)據(jù)來看，截至2011年上半年，內(nèi)地企業(yè)貸款高于行業(yè)平均水平的香港銀行有：中銀香港、恒生銀行、東亞銀行、工銀亞洲、永亨銀行、永隆銀行、中信銀行（國(guó)際）等。

由于存在巨大的資本流動(dòng)，國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度越來越高，近期境外市場(chǎng)的人民幣貶值預(yù)期頃刻逆轉(zhuǎn)了資金流向。根據(jù)中國(guó)央行的數(shù)據(jù)，第三季度跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算總額為5830億元人民幣（合920億美元），較上季度下降2%，兩年來一路上揚(yáng)的走勢(shì)就此打破。根據(jù)數(shù)據(jù)，人民幣貿(mào)易結(jié)算在中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目交易中所占的比例從二季度的8.5%下降到三季度的7.8%，“熱錢流出”之聲漸起。

2 .中國(guó)央行獨(dú)立貨幣政策愈發(fā)難以實(shí)現(xiàn)

近年來中國(guó)央行的貨幣政策受到國(guó)際因素的影響越來越大，按照弗里德曼的經(jīng)典理論，當(dāng)一國(guó)CPI上漲時(shí)，中央銀行應(yīng)該毫不猶豫地通過加息來抽緊銀根，撲滅通脹之火。所以，2010年10月以來，中國(guó)央行在本輪通脹加劇伊始連續(xù)數(shù)次加息，然而每一次加息都引來了中國(guó)國(guó)際收支項(xiàng)目的雙順差，尤其是資本項(xiàng)目的大幅順差。試想，若中國(guó)資本項(xiàng)目管制的防火墻有效，何以利率提高與熱錢涌入同方向變動(dòng)，呈水漲船高之勢(shì)？結(jié)果央行為回購這些涌入的外幣又必須投放相應(yīng)的人民幣，形成大量外匯占款泛濫，以至于 其加息效果與打壓通脹的目標(biāo)相悖，即加息悖論。

2011年9月、10月CPI已出現(xiàn)拐點(diǎn)，呈回落之勢(shì)，但銀行一年期存款基準(zhǔn)利率3.5%與10月6.5%的通脹仍有3%的差距，負(fù)利率若此，怎么能說是中國(guó)央行用加息壓住了CPI呢？若不考慮資本流動(dòng)對(duì)整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，則貨幣政策難免“南轅北轍”。而中國(guó)央行貨幣政策的獨(dú)立性正受到資本流動(dòng)的空前挑戰(zhàn)。

3 .形成人民幣均衡匯率

如同物理學(xué)實(shí)驗(yàn)上U形管中的水，假如中間管道通暢，那么水的流動(dòng)必定使其達(dá)到均衡。

現(xiàn)在境內(nèi)人民幣兌美元匯率由央行設(shè)在上海的中國(guó)外匯交易中心的會(huì)員交易價(jià)形成，并由國(guó)家外匯局每天；不過，在香港的人民幣離岸市場(chǎng)上也有一個(gè)匯率，該匯率正逐步影響上海的匯率，尤其是近幾個(gè)月來后者的逆動(dòng)。

依據(jù)U形管原理，假如資本流動(dòng)暢通，而境內(nèi)外存在兩個(gè)不同的匯率，那么資本的單向流動(dòng)不可避免，并與兩者之差正相關(guān)，即差距越大流動(dòng)性越強(qiáng)，最后總會(huì)達(dá)至大體平衡。

可以預(yù)見，今后上海外匯交易中心和香港人民幣離岸市場(chǎng)產(chǎn)生的匯價(jià)將呈現(xiàn)靠攏趨勢(shì)，一旦實(shí)現(xiàn)均衡，則人民幣的市場(chǎng)價(jià)格就形成了。所謂“操縱人民幣匯率之說”則失去了邏輯基礎(chǔ)。

未來香港人民幣離岸市場(chǎng)的價(jià)格很可能將由某一家境外機(jī)構(gòu)來，當(dāng)年恒生銀行率先反映香港股票漲跌的“恒生指數(shù)”而獲得市場(chǎng)認(rèn)同，形成了一筆巨大的無形資產(chǎn)并獲得商業(yè)利益，那么由哪家境外機(jī)構(gòu)香港的人民幣匯率，都是一個(gè)巨大的商機(jī)。

4 .增加宏觀調(diào)控難度

2010年境內(nèi)外的資金市場(chǎng)價(jià)格還存在相當(dāng)?shù)牟罹?，例如境?nèi)一年期存款利率為3.5%，而境外美元貸款常年在2%-3%，這也引發(fā)境內(nèi)機(jī)構(gòu)“內(nèi)保外貸”、“內(nèi)部借款”加“人民幣回流”。2011年隨著央行對(duì)回流政策進(jìn)一步放開，香港的人民幣利率轉(zhuǎn)向逐步上升。但由于人民幣國(guó)際化一開始主要以套利貨幣形式登陸香港，香港的企業(yè)與居民大多是屯幣套利，用于市場(chǎng)結(jié)算較少，流通量更少，因此要達(dá)到境內(nèi)外利率的均衡仍須很長(zhǎng)時(shí)間。

2011年11月8日，香港金融管理局向各銀行發(fā)出《人民幣業(yè)務(wù)與清算行平倉的規(guī)定》，要求銀行在向香港的人民幣清算行平倉時(shí)，要嚴(yán)格執(zhí)行在真實(shí)貿(mào)易背景下的相關(guān)規(guī)定，并明確指出：“若銀行有不符合資格的人民幣持倉，除會(huì)被要求拆倉還原外，若屢次違規(guī)的則可能會(huì)被暫停與人民幣清算行的平倉活動(dòng)?！?/p>

在央行大力推動(dòng)人民幣國(guó)際化的背景下，香港商家之所以仍對(duì)人民幣敬而遠(yuǎn)之，且香港金融管理局對(duì)人民幣單邊升值后發(fā)生逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)做出提示，表明人民幣在香港主要是套利的金融屬性在其作用，而非大量流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

誠(chéng)然，貨幣的完全自由兌換是一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果。但國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，一國(guó)要實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目對(duì)外開放的平穩(wěn)過渡，至少應(yīng)具備下列條件：較低的通貨膨脹率；充分市場(chǎng)化的利率、價(jià)格；穩(wěn)健的國(guó)內(nèi)金融體系及有效的金融監(jiān)管；雄厚的外匯儲(chǔ)備以對(duì)匯市進(jìn)行較強(qiáng)的調(diào)控；發(fā)達(dá)的資金市場(chǎng)；外匯收支的大體平衡；完備的法律法規(guī)等。

顯然，中國(guó)形式上的資本項(xiàng)目管制貌似嚴(yán)厲，實(shí)際上跨境資本流通渠道已經(jīng)洞開，境外金融資本、套利者的行為，增加了中國(guó)政府宏觀調(diào)控的難度，并帶來理論難題和操作盲點(diǎn)。

篇5

關(guān)鍵詞：一帶一路；涉農(nóng)企業(yè)；“走出去”；外匯金融政策

中圖分類號(hào)：F830.31 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2015（8）-0087-03

近年來，隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃的出臺(tái)，中國(guó)企業(yè)“走出去”迎來重要戰(zhàn)略機(jī)遇。農(nóng)業(yè)技術(shù)輸出和國(guó)際合作是國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略的重要組成部分，目前中國(guó)已與六大洲90多個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立了農(nóng)業(yè)投資合作關(guān)系，商務(wù)部的《2013年度中國(guó)對(duì)外直接投資公報(bào)》顯示，2013年中國(guó)農(nóng)林牧漁業(yè)對(duì)外直接投資流量達(dá)到18.1億美元，同比增長(zhǎng)24%。在涉農(nóng)企業(yè)境外投資越來越熱的同時(shí)，“走出去”涉農(nóng)企業(yè)在融資、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面存在的問題也逐漸暴露出來。近期，國(guó)家外匯管理局楊凌支局對(duì)轄區(qū)響應(yīng)“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略“走出去”的陜西A公司（以下簡(jiǎn)稱“A公司”）進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，通過案例分析的形式，剖析金融與外匯政策在助推涉農(nóng)企業(yè)“走出去”過程中面臨的問題，并提出了相應(yīng)的政策建議。

一、案例介紹

（一）A公司基本情況。A公司是陜西省專業(yè)從事牧草新品種的引進(jìn)、研發(fā)、繁育及其深加工等為一體的大型專業(yè)化草業(yè)公司，注冊(cè)資本3001萬元，年加工、生產(chǎn)牧草能力可達(dá)到1000噸。截止2015年4月，農(nóng)業(yè)部共10批次向24家企業(yè)發(fā)放了《草種經(jīng)營(yíng)許可證》，其中A公司是陜西省唯一一家獲得該項(xiàng)許可的企業(yè)，其自主擁有牧草種子分選加工、系列草產(chǎn)品加工、牧草種子繁育等技術(shù)，共有員工100多人，其中專業(yè)技術(shù)人員占85%，兼職高科技人員12人。在借鑒國(guó)外先進(jìn)技術(shù)水平的基礎(chǔ)上，經(jīng)過多年的經(jīng)營(yíng)，企業(yè)已形成工業(yè)化的管理模式經(jīng)營(yíng)農(nóng)業(yè)，在種、管、收等生產(chǎn)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)機(jī)械化、標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)，初步形成現(xiàn)代特色農(nóng)業(yè)的管理體系和生產(chǎn)方式。

（二）境外投資項(xiàng)目基本情況。根據(jù)我國(guó)近年來牧草需求量和價(jià)格不斷攀升的發(fā)展趨勢(shì)，A公司抓住楊凌示范區(qū)構(gòu)建絲路現(xiàn)代農(nóng)業(yè)國(guó)際合作中心的有利時(shí)機(jī)，與吉爾吉斯斯坦政府農(nóng)業(yè)部簽署了牧草種植合作協(xié)議，充分利用吉爾吉斯斯坦廉價(jià)的土地、水、電資源和外匯管制寬松的政策，結(jié)合中方的技術(shù)、資金優(yōu)勢(shì)，投資建設(shè)牧草種植與加工項(xiàng)目。按照項(xiàng)目規(guī)劃，該項(xiàng)目建成后，將成為中亞地區(qū)最大的牧草加工企業(yè)。

（三）境外投資項(xiàng)目進(jìn)展情況。A公司2014年12月在吉爾吉斯坦注冊(cè)成立了獨(dú)資子公司，辦理了牧草種子進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)許可證，完成了產(chǎn)品進(jìn)出口的海關(guān)登記備案和外匯管理登記等手續(xù)，并于2015年3月6日加入了吉爾吉斯坦國(guó)家商業(yè)聯(lián)合會(huì)，成為會(huì)員單位，享受國(guó)家商業(yè)聯(lián)合會(huì)的一切優(yōu)惠政策。在吉爾吉斯坦楚河州莫斯科區(qū)落實(shí)土地1068公頃，其中租賃土地1000公頃，主要用于牧草種植和農(nóng)業(yè)科技示范園區(qū)的建設(shè)，購買土地68公頃，用于牧草加工基地建設(shè)。2015年4月份派技術(shù)人員常駐吉爾吉斯坦，指導(dǎo)和培訓(xùn)當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶試種燕麥和苜蓿，使他們盡早掌握現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)，為項(xiàng)目的實(shí)施打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

二、A公司“走出去”面臨的外匯金融問題

（一）企業(yè)“走出去”融資貸款難。A公司境外項(xiàng)目投資規(guī)模達(dá)到1400萬美元，而企業(yè)自身規(guī)模有限，自有資金難以完成，企業(yè)“走出去”發(fā)展融資需求強(qiáng)烈。目前影響A公司境外項(xiàng)目獲取貸款的不利因素一是農(nóng)業(yè)項(xiàng)目周期長(zhǎng)、見效慢、受自然條件影響大，因此潛在的不確定風(fēng)險(xiǎn)較多，銀行對(duì)涉農(nóng)貸款投放謹(jǐn)慎。二是現(xiàn)階段，銀行一般采取“內(nèi)保外貸”的方式為企業(yè)境外項(xiàng)目融資，A公司身為民營(yíng)企業(yè)，規(guī)模小，缺乏貸款擔(dān)保資源，導(dǎo)致境外項(xiàng)目融資難以實(shí)現(xiàn)。三是境內(nèi)銀行支持涉農(nóng)企業(yè)“走出去”的信貸政策滯后。A公司與境內(nèi)某政策性銀行就境外項(xiàng)目貸款事宜進(jìn)行了接洽，該政策性銀行要求企業(yè)提供境外項(xiàng)目所在國(guó)規(guī)劃、環(huán)保等部門許可文件，而吉爾吉斯斯坦的政府機(jī)構(gòu)設(shè)置、政策制定、審批程序與我國(guó)有較大差異，導(dǎo)致無法滿足該銀行的審批程序和要件，影響了貸款的評(píng)估和發(fā)放。四是由于信息不對(duì)稱，銀行反映風(fēng)險(xiǎn)控制難。A公司與境內(nèi)銀行接洽過程中，銀行普遍反映在支持企業(yè)“走出去”的項(xiàng)目上，涉及到項(xiàng)目定位、前期調(diào)查、后期跟蹤等多個(gè)環(huán)節(jié)，由于缺乏對(duì)境外投資項(xiàng)目實(shí)際情況（包括當(dāng)?shù)氐慕鹑凇⒎烧叩龋┑恼莆?，?dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)防控難度大。五是吉爾吉斯斯坦沒有中資銀行業(yè)分支機(jī)構(gòu)，難以為“走出去”企業(yè)提供相關(guān)融資支持。

（二）外匯政策限制較多。隨著A公司在吉爾吉斯斯坦投資業(yè)務(wù)的不斷深入，企業(yè)關(guān)注的外匯政策主要體現(xiàn)在兩方面。一是境內(nèi)企業(yè)向境外放款業(yè)務(wù)審批手續(xù)不夠便利?，F(xiàn)行外匯管理法規(guī)規(guī)定，境內(nèi)企業(yè)向境外與其具有股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)放款時(shí)，不得超出境內(nèi)企業(yè)所有者權(quán)益的30%。企業(yè)因境外公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要，申請(qǐng)放款額度如果高于規(guī)定限額，須經(jīng)注冊(cè)地省一級(jí)外匯分局集體審議辦理，相比于額度內(nèi)放款業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)審批環(huán)節(jié)多、時(shí)效低。二是境外發(fā)債較難實(shí)現(xiàn)。相對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)利率較低，A公司有意向在境外發(fā)行企業(yè)債，但與現(xiàn)行境外發(fā)債的外匯政策法規(guī)矛盾的是作為中小民營(yíng)企業(yè)自身規(guī)模偏小，債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)較難；對(duì)申請(qǐng)發(fā)債企業(yè)規(guī)范運(yùn)作的情況、財(cái)務(wù)指標(biāo)真實(shí)性和合規(guī)性、到期債券償還計(jì)劃和資金來源安排、償債保障措施落實(shí)等情況，外匯管理部門有著較高的要求。

（三）境外投資風(fēng)險(xiǎn)較大。一是匯率風(fēng)險(xiǎn)。人民幣要通過美元才能與吉爾吉斯斯坦本國(guó)貨幣索姆兌換，自2008年以來，索姆兌美元持續(xù)貶值，2014年年初至2015年3月25日，1美元兌索姆匯率從49.1增至62.83，索姆貶值27.96%。隨后，索姆兌美元的匯率6月初雖有所提升，但波動(dòng)加大，而轄區(qū)外匯指定銀行沒有開辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯、掉期等外匯避險(xiǎn)業(yè)務(wù)，使企業(yè)缺乏外匯避險(xiǎn)工具，在資金支付結(jié)算中將承受一定的損失。二是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。境外農(nóng)業(yè)項(xiàng)目不僅具有建設(shè)和生產(chǎn)周期長(zhǎng)、受自然條件、技術(shù)適應(yīng)性、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)等因素影響較大的特點(diǎn)，同時(shí)還需要與集團(tuán)總部之間有一套指揮高效、反映迅速、監(jiān)管有力的管理機(jī)制。A公司作為一家民營(yíng)企業(yè)，缺乏境外投資經(jīng)驗(yàn)，還沒有形成一套現(xiàn)代化的管理模式，境外項(xiàng)目出現(xiàn)突發(fā)性經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)難以及時(shí)有效解決。三是其他風(fēng)險(xiǎn)。包括政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、文化差異、、民族生活習(xí)慣的不同等可能引發(fā)的一些風(fēng)險(xiǎn)和糾紛，企業(yè)也必須予以高度關(guān)注。

（四）外匯金融配套服務(wù)有待改善。一是吉爾吉斯斯坦非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展較為滯后，支付、結(jié)算、匯兌體系電子化程度低，無法對(duì)中資企業(yè)提供較好的金融支持和服務(wù)，而國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)在吉爾吉斯斯坦又沒有分支機(jī)構(gòu)，中國(guó)企業(yè)在吉爾吉斯斯坦進(jìn)行開戶、結(jié)售匯、資金結(jié)算等金融業(yè)務(wù)不夠便利。二是由于近年來外匯政策調(diào)整較快，多數(shù)企業(yè)對(duì)現(xiàn)行的外匯業(yè)務(wù)知識(shí)及外匯融資產(chǎn)品不熟悉，影響到境外投資各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展。

三、金融外匯政策支持涉農(nóng)企業(yè)“走出去”的建議

（一）加大對(duì)絲路經(jīng)濟(jì)帶國(guó)家金融基礎(chǔ)設(shè)施的投資力度?！白叱鋈ァ钡纳孓r(nóng)企業(yè)對(duì)境外支付結(jié)算、項(xiàng)目貸款、并購貸款、經(jīng)營(yíng)性貸款等綜合性金融服務(wù)提出了強(qiáng)烈的需求，政策性銀行、絲路基金、亞投行應(yīng)在支持國(guó)家大型項(xiàng)目的同時(shí)，對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)行投資的涉農(nóng)企業(yè)、中小企業(yè)給予一定的關(guān)注和支持。商業(yè)銀行作為支持國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略的金融中堅(jiān)力量，要抓住“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向，積極爭(zhēng)取在“一帶一路”沿線國(guó)家設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，結(jié)合“走出去”企業(yè)的金融需求，不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，完善支付工具，制定扶持“走出去”企業(yè)的政策措施，為涉農(nóng)企業(yè)開展境外投資提供配套信貸支持和金融服務(wù)。

（二）充分利用跨境擔(dān)保、境外放款等外匯政策以及BOT融資模式，解決境外投資企業(yè)融資問題。一是根據(jù)《跨境擔(dān)保外匯管理規(guī)定》，積極為境內(nèi)母公司辦理境外擔(dān)保登記，使境外子公司能夠獲得境外銀行、金融機(jī)構(gòu)融資。二是放寬境內(nèi)企業(yè)對(duì)境外子公司放款的資金來源和資金上限，為境外企業(yè)發(fā)展注入資金。三是依托上下游產(chǎn)業(yè)鏈中實(shí)力雄厚的企業(yè)，采取BOT（建設(shè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓）融資模式，對(duì)企業(yè)境外基本建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行前期開發(fā)，項(xiàng)目完工后在合約期內(nèi)企業(yè)可以采取租賃的方式使用，也可在資金充裕時(shí)提前回購產(chǎn)權(quán)，有效解決涉農(nóng)企業(yè)前期建設(shè)中資金不足的問題。

（三）完善人民幣跨境支付和清算體系，推進(jìn)人民幣國(guó)際化。要抓住國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施機(jī)遇，推動(dòng)人民幣與絲路沿線國(guó)家貨幣的直接兌換，減少當(dāng)?shù)刎泿排c美元匯率波動(dòng)給企業(yè)造成的損失；復(fù)制推廣上海自貿(mào)區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)，積極推動(dòng)境外人民幣貸款、跨境人民幣結(jié)算、跨境人民幣資金池業(yè)務(wù)開展，提高人民幣在投資、貿(mào)易結(jié)算中雙向直接支付的比例，在促進(jìn)人民幣國(guó)際化的同時(shí)，降低企業(yè)結(jié)算成本，減少貨幣錯(cuò)配，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

篇6

【關(guān)鍵詞】外資企業(yè) 利潤(rùn) 真實(shí)性審核

一、外資企業(yè)利潤(rùn)管理現(xiàn)狀及局限性

從外匯管理的角度看，目前我國(guó)對(duì)外商投資企業(yè)的利潤(rùn)管理主要集中在資本項(xiàng)目和經(jīng)常項(xiàng)目。資本項(xiàng)目下，對(duì)外商投資企業(yè)外方所得利潤(rùn)境內(nèi)再投資或增資、外商投資企業(yè)將未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增本企業(yè)資本進(jìn)行了明確規(guī)定，由外匯局直接進(jìn)行核準(zhǔn)辦理；經(jīng)常項(xiàng)目下，外匯局授權(quán)外匯指定銀行，對(duì)外商投資企業(yè)利潤(rùn)或紅利匯出，及外方人民幣利潤(rùn)再投資退稅款售付匯業(yè)務(wù)進(jìn)行審核辦理。但是現(xiàn)行的管理措施對(duì)利潤(rùn)的形成和處置尚存以下問題。

一是利潤(rùn)形成的監(jiān)測(cè)手段落后，易形成隱形外債風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)行的外匯管理制度，對(duì)外商投資企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生的真實(shí)性缺乏有效的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)手段，以至大量的外資企業(yè)投資收益，以各種形式滯留境內(nèi)，至今未納入外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)范疇。而這部分利潤(rùn)具有處置的隨意性和隱蔽性特點(diǎn)，若外資企業(yè)真實(shí)的利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)不完整，一旦國(guó)際收支發(fā)生逆轉(zhuǎn)，外方隨時(shí)可以通過正?；蚍钦Ｇ缹⒋祟愘Y金調(diào)回境外，對(duì)國(guó)際收支平衡管理有著嚴(yán)重影響。

二是利潤(rùn)處置的管理手段滯后，易形成重復(fù)處置事實(shí)。外商投資企業(yè)的利潤(rùn)進(jìn)行再投資或增資，由資本項(xiàng)目外匯管理部門進(jìn)行核準(zhǔn)處置；利潤(rùn)的匯出管理，則由被授權(quán)的外匯指定銀行進(jìn)行審核處理。按規(guī)定辦理上述業(yè)務(wù)后，要求在企業(yè)的外匯登記證上進(jìn)行相應(yīng)的記錄，國(guó)際收支申報(bào)系統(tǒng)要予以逐筆統(tǒng)計(jì)，外匯賬戶系統(tǒng)要進(jìn)行核準(zhǔn)件的錄入。但是，這些業(yè)務(wù)操作界面互不交叉，沒有一個(gè)統(tǒng)一的管理口徑，業(yè)務(wù)信息不能共享，以至利潤(rùn)的重復(fù)處置難以有效避免，極易形成騙匯或虛假投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、利潤(rùn)的會(huì)計(jì)處理方式

無論外匯局或外匯指定銀行，辦理外商投資企業(yè)利潤(rùn)處置業(yè)務(wù)，都要對(duì)企業(yè)年度審計(jì)報(bào)告中利潤(rùn)數(shù)據(jù)的真實(shí)性進(jìn)行審核。但報(bào)告中的利潤(rùn)數(shù)據(jù)不是孤立存在的，如利潤(rùn)的貨幣處置則與現(xiàn)金流量表有著密切聯(lián)系，所以對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、外匯收支情況表和現(xiàn)金流量表等利潤(rùn)關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)之間的邏輯性、平衡性進(jìn)行有針對(duì)性的審查是很有必要的。因此，利潤(rùn)處置的審核部門應(yīng)深入認(rèn)識(shí)外商投資企業(yè)利潤(rùn)的會(huì)計(jì)處理流程（見圖1），通過嚴(yán)格的外資企業(yè)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、以及相關(guān)涉外管理部門操作行為，詳盡分析企業(yè)各種財(cái)務(wù)報(bào)表中利潤(rùn)數(shù)據(jù)的關(guān)聯(lián)關(guān)系，進(jìn)而有力提升外匯局或外匯指定銀行對(duì)外商投資企業(yè)利潤(rùn)的真實(shí)性審核管理有著積極意義。

在企業(yè)所有報(bào)表中，資產(chǎn)負(fù)債表是最為基礎(chǔ)、最為全面的會(huì)計(jì)報(bào)表。資產(chǎn)負(fù)債表中利潤(rùn)的會(huì)計(jì)處理，主要有以下三種表現(xiàn)形式：一是企業(yè)不分配年度利潤(rùn)，將利潤(rùn)作為所有者權(quán)益，直接記入“未分配利潤(rùn)”科目，作為企業(yè)的留存收益，為企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)發(fā)展留足充溢的流動(dòng)資金保障；二是企業(yè)通過股東會(huì)決議，制定了年度利潤(rùn)分配方案，并且將利潤(rùn)以貨幣資金的形式直接分配給所有股東，此種情況的會(huì)計(jì)處理，同時(shí)減少資產(chǎn)項(xiàng)下的“銀行存款或是現(xiàn)金”科目數(shù)據(jù)，與所有者權(quán)益項(xiàng)下的“未分配利潤(rùn)”科目數(shù)據(jù)；三是企業(yè)通過股東會(huì)決議，制定了年度利潤(rùn)分配方案，但暫時(shí)尚未將利潤(rùn)實(shí)際支付給每個(gè)股東，此種情況的會(huì)計(jì)處理，將應(yīng)支付的利潤(rùn)作為負(fù)債項(xiàng)，反映在“應(yīng)付股利或應(yīng)付利潤(rùn)”科目中。在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表了解的基礎(chǔ)上，通過詳細(xì)分析年度外匯收支情況表和現(xiàn)金流量表中的關(guān)聯(lián)科目，以更為準(zhǔn)確的掌握企業(yè)利潤(rùn)形成和處置的合規(guī)性。

三、完善外資企業(yè)利潤(rùn)管理的建議

1、利潤(rùn)真實(shí)性審核的管理思路

現(xiàn)行的外匯管理政策，規(guī)定了外商投資企業(yè)在進(jìn)行利潤(rùn)處置時(shí)，需要進(jìn)行審核的相關(guān)資料，但是對(duì)如何確認(rèn)利潤(rùn)形成的真實(shí)性卻沒有一個(gè)完整的審核機(jī)制，以至出現(xiàn)虛假利潤(rùn)和利潤(rùn)重復(fù)處置等狀況。為此，把住利潤(rùn)形成的源頭關(guān)口，共享利潤(rùn)處置的關(guān)聯(lián)信息，建立利潤(rùn)形成與處置的真實(shí)性審核模塊，統(tǒng)一納入直接投資外匯管理監(jiān)測(cè)系統(tǒng)管理，是構(gòu)建科學(xué)而高效的外商投資企業(yè)利潤(rùn)真實(shí)性審核機(jī)制的關(guān)鍵所在。

2、利潤(rùn)形成的真實(shí)性審核

企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況無非兩種結(jié)果，有利潤(rùn)形成或是發(fā)生虧損沒有利潤(rùn)。在利潤(rùn)不進(jìn)行處置的情況下，由于企業(yè)沒有相關(guān)的外匯收支行為發(fā)生，因此外匯局無法及時(shí)了解企業(yè)利潤(rùn)形成的真實(shí)性狀況，但是掌握外商投資企業(yè)利潤(rùn)的整體狀況，對(duì)我國(guó)的外匯收支平衡管理有著重要影響。為此，無論外資企業(yè)是否對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行處置，外匯局都必須強(qiáng)制收集外資企業(yè)利潤(rùn)形成數(shù)據(jù)，統(tǒng)一進(jìn)入直接投資外匯管理統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的“利潤(rùn)管理”模塊，此原則不能變。主要通過以下兩個(gè)途徑收集利潤(rùn)形成數(shù)據(jù)。

一是應(yīng)該充分利用外匯年檢平臺(tái)開展利潤(rùn)審核。結(jié)合現(xiàn)有的操作規(guī)程，主要對(duì)企業(yè)提供的由會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的驗(yàn)資報(bào)告和年度審計(jì)報(bào)告等文書進(jìn)行審核，以確認(rèn)企業(yè)出資和利潤(rùn)形成的真實(shí)性。一方面，建議在每年的外匯年檢期間，外匯局對(duì)為企業(yè)出具驗(yàn)資報(bào)告、審計(jì)報(bào)告和外匯收支情況表等文書的會(huì)計(jì)師事務(wù)所（圖1簡(jiǎn)稱“A會(huì)計(jì)師事務(wù)所”）實(shí)行“文書真實(shí)性確認(rèn)制度”，一來可以杜絕虛假的會(huì)計(jì)報(bào)告，二來可以強(qiáng)化會(huì)計(jì)師事務(wù)所履職的責(zé)任意識(shí)。另一方面，為進(jìn)一步確保利潤(rùn)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，建議建立“利潤(rùn)專項(xiàng)審核制度”，借助外匯收支情況審核報(bào)告這一載體，相應(yīng)豐富外匯收支情況表中對(duì)外資企業(yè)利潤(rùn)關(guān)聯(lián)項(xiàng)目的審核范圍，以更為詳細(xì)的披露企業(yè)利潤(rùn)狀況。并且由異于出具年度審計(jì)報(bào)告的會(huì)計(jì)師事務(wù)所（圖1簡(jiǎn)稱“B會(huì)計(jì)師事務(wù)所”）進(jìn)行審核，以形成相互交叉審計(jì)的監(jiān)督作用。鑒于會(huì)計(jì)師事務(wù)所執(zhí)業(yè)質(zhì)量參差不齊的現(xiàn)實(shí)，為保證外匯收支情況審核報(bào)告質(zhì)量，建議外匯局每年根據(jù)會(huì)計(jì)師事務(wù)所執(zhí)業(yè)情況，指定一定范圍的會(huì)計(jì)師事務(wù)所從事外匯收支情況的會(huì)計(jì)審核業(yè)務(wù)。具體流程見圖1。

二是建立“利潤(rùn)關(guān)注企業(yè)”制度采集關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)。此項(xiàng)制度主要通過逐月的非現(xiàn)場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，對(duì)重點(diǎn)的外商投資企業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)情況進(jìn)行監(jiān)測(cè)。以外商投資企業(yè)外方出資規(guī)模和企業(yè)營(yíng)業(yè)收入為主要指標(biāo)篩選出重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的外商投資企業(yè)，根據(jù)企業(yè)每月的利潤(rùn)表或損益表的主要項(xiàng)目，計(jì)算出重點(diǎn)企業(yè)的凈利潤(rùn)。建議此項(xiàng)工作可由外匯指定銀行直接向重點(diǎn)企業(yè)收集數(shù)據(jù)，因?yàn)槊總€(gè)企業(yè)都有主要業(yè)務(wù)受理銀行，因此，由企業(yè)決定利潤(rùn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)的報(bào)送銀行，再由銀行統(tǒng)一匯總后報(bào)外匯局備案（見表1）。

（注：（1）+（2）－（3）－（4）＝（5）。）

通過上述兩種渠道，對(duì)重點(diǎn)外商投資企業(yè)的利潤(rùn)形成情況進(jìn)行逐月登記，與每年外匯年檢所掌握的利潤(rùn)情況進(jìn)行匯總核對(duì)。而且，外匯局要加大對(duì)資本項(xiàng)目工作人員會(huì)計(jì)專業(yè)知識(shí)的培訓(xùn)力度，使其詳盡掌握企業(yè)年度審計(jì)報(bào)告資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表中的利潤(rùn)關(guān)聯(lián)科目數(shù)據(jù)關(guān)系，以便于提高履職能力。

3、利潤(rùn)處置的真實(shí)性審核

外商投資企業(yè)利潤(rùn)形成的真實(shí)性得以有效審核后，如何有效避免外商投資企業(yè)利潤(rùn)的重復(fù)處置是當(dāng)務(wù)之急，它能夠及時(shí)防范因利潤(rùn)的重復(fù)匯出或出資等形成的騙匯和騙稅行為。

一是建立外商投資企業(yè)利潤(rùn)處置信息共享機(jī)制。以正在開發(fā)的直接投資外匯管理統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)為平臺(tái)，嵌入“利潤(rùn)管理”模塊，從外匯賬戶信息管理系統(tǒng)和國(guó)際收支申報(bào)系統(tǒng)中，分別提取資本項(xiàng)目下利潤(rùn)處置的外匯業(yè)務(wù)核準(zhǔn)數(shù)據(jù)（如再投資或增資等），與銀行審核的利潤(rùn)匯出等數(shù)據(jù)，從而即時(shí)掌握企業(yè)的利潤(rùn)處置情況，有效避免利潤(rùn)的重復(fù)處置。

篇7

我國(guó)的外匯資金歷來對(duì)于境內(nèi)外資金融通和資本項(xiàng)目下資金使用處于較為嚴(yán)格的管制，近年來，隨著跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)全球化發(fā)展戰(zhàn)略需要，外匯政策不斷推陳出新，為企業(yè)境內(nèi)外資金的集中運(yùn)營(yíng)提供了越來越多的便利。2004年，國(guó)家外匯管理局下發(fā)了《關(guān)于跨國(guó)公司外匯資金內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)[2004]104號(hào)），允許企業(yè)實(shí)施在委托貸款框架下的國(guó)內(nèi)外匯資金池；2009年，《境內(nèi)企業(yè)內(nèi)部成員外匯資金集中運(yùn)營(yíng)管理規(guī)定》（匯發(fā)[2009]49號(hào)），對(duì)境內(nèi)企業(yè)外匯資金集中運(yùn)營(yíng)管理做出了進(jìn)一步的改革。2012年《關(guān)于開展跨國(guó)公司總部外匯資金集中運(yùn)營(yíng)管理試點(diǎn)的批復(fù)》（匯發(fā)[2012]167號(hào)）批準(zhǔn)了13家企業(yè)納入試點(diǎn)，明確以境內(nèi)主辦企業(yè)開立國(guó)際外匯資金主賬戶和國(guó)內(nèi)外匯資金主賬戶集中運(yùn)營(yíng)管理境內(nèi)外外匯資金，并通過兩個(gè)主賬戶打通境內(nèi)外外匯資金的通道；2014年4月，國(guó)家外匯管理局下發(fā)了《國(guó)家外匯管理局關(guān)于印發(fā)〈跨國(guó)公司外匯資金集中運(yùn)營(yíng)管理規(guī)定（試行）〉的通知》（匯發(fā)[2014]23號(hào)），在“總量控制、穩(wěn)步實(shí)施、風(fēng)險(xiǎn)可控”的原則下穩(wěn)步推行跨國(guó)公司外匯資金集中運(yùn)營(yíng)管理政策試點(diǎn)，試點(diǎn)的基本思路是“在岸歸集、有限聯(lián)通、主體監(jiān)管”，即允許境外資金在境內(nèi)歸集、運(yùn)營(yíng)、管理，便于跨國(guó)企業(yè)總部集中集團(tuán)內(nèi)外債額度和對(duì)外放款額度、統(tǒng)一企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部外匯資金管理和集中結(jié)售匯。匯發(fā)[2014]23號(hào)文打破了經(jīng)常、資本常規(guī)管理界限，以公司治理結(jié)構(gòu)相對(duì)良好的跨國(guó)公司為載體，通過國(guó)內(nèi)、國(guó)際外匯資金主賬戶的管理方式，賦予企業(yè)更大的資金運(yùn)作空間，體現(xiàn)了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)。華菱集團(tuán)作為湖南省第一批試點(diǎn)企業(yè)于2014年9月5日正式開展境內(nèi)外外匯資金集中運(yùn)營(yíng)管理。

二、華菱集團(tuán)開展外匯資金集中管理的必要性

大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)在我國(guó)外匯業(yè)務(wù)開展中有著一定的特殊性，由于原材料需要大量進(jìn)口和產(chǎn)成品走出去，基本呈現(xiàn)進(jìn)出口金額雙高局面。部分鋼鐵企業(yè)由于組建的歷史原因，下屬子公司為異地獨(dú)立法人，使得境內(nèi)外外匯資金無法實(shí)現(xiàn)有效調(diào)劑。近年來，隨著境外融資利率持續(xù)走低，大型鋼企基本通過境外平臺(tái)開展了貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，如何盤活境內(nèi)外所有成員企業(yè)的外匯資金，提高外匯資金使用效率、降低企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用，成為了所有鋼鐵集團(tuán)資金管理部門的難題。華菱集團(tuán)開展外匯資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)以來，由于政策限制和歷史因素，一直存在以下幾個(gè)方面的問題：（1）境內(nèi)外資金無法集中運(yùn)營(yíng)，境內(nèi)外資金融通絕大多數(shù)只能通過貿(mào)易項(xiàng)下實(shí)現(xiàn)，受限于貿(mào)易額度。從而使得經(jīng)常出現(xiàn)境外低成本資金沉淀、境內(nèi)資金短缺被迫接受高成本融資、資金使用效率不高等局面。（2）部分成員企業(yè)雖擁有外債額度，但由于受限于華菱集團(tuán)在各家銀行的整體授信額度和其自身境外融資平臺(tái)匱乏，使得成員企業(yè)雖然擁有外債額度，但很難有效獲得境外低成本資金。（3）由于華菱集團(tuán)下屬三大鋼鐵企業(yè)均為獨(dú)立法人且進(jìn)出口業(yè)務(wù)收付的情況差別較大，使得在現(xiàn)有外匯政策下無法實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外匯資金集中運(yùn)作，外匯敞口頭寸軋差程度低，外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)較大。2010年，華菱集團(tuán)在匯發(fā)[2009]49號(hào)文的管理框架下，以其下屬財(cái)務(wù)公司為主辦企業(yè)，建立了外匯資金池，歸集管理境內(nèi)成員企業(yè)的外匯資金，同時(shí)通過財(cái)務(wù)公司即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)適時(shí)控制集團(tuán)內(nèi)的外匯資金頭寸規(guī)模，有效降低匯兌風(fēng)險(xiǎn)。華菱集團(tuán)通過外匯資金池業(yè)務(wù)的嘗試在控制匯兌風(fēng)險(xiǎn)，提高資金使用效率等方面取得了顯著效果，但與集團(tuán)通過國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部資源合理配置的總體需求仍存在較大差距。在人民幣兌美元匯率波動(dòng)程度加大成為新常態(tài)的情況下，如何實(shí)現(xiàn)集團(tuán)外匯資金統(tǒng)一協(xié)調(diào)運(yùn)作，最大程度的降低外幣財(cái)務(wù)費(fèi)用支出成為新的挑戰(zhàn)。

三、華菱集團(tuán)外匯資金集中運(yùn)營(yíng)管理開展模式

華菱集團(tuán)積極參與本次跨國(guó)公司外匯資金集中運(yùn)營(yíng)管理政策試點(diǎn)，在與外匯局、銀行充分溝通的基礎(chǔ)上全面熟悉和了解相關(guān)政策，分析企業(yè)外匯資金集中運(yùn)營(yíng)管理需求，妥善選取合作銀行，穩(wěn)步推進(jìn)企業(yè)政策試點(diǎn)各項(xiàng)工作。通過近3個(gè)月的努力，2014年9月3日，華菱集團(tuán)以其財(cái)務(wù)公司為主辦企業(yè)，正式向國(guó)家外匯管理局湖南省分局就跨國(guó)公司外匯資金集中運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行備案，獲準(zhǔn)開立國(guó)際、國(guó)內(nèi)外匯資金主賬戶，用于歸集8家境外成員企業(yè)以及11家境內(nèi)成員企業(yè)的外匯資金；歸集成員企業(yè)外債額度26億元，對(duì)外放款額度89億元。具體業(yè)務(wù)模式見下圖1：華菱集團(tuán)外匯資金集中運(yùn)營(yíng)管理遵循“按需申請(qǐng)、額度控制、合規(guī)使用、三重檢測(cè)”的原則，確保外匯資金來源和使用合法、合規(guī)。1.國(guó)際外匯資金主賬戶是專門用于集中運(yùn)營(yíng)管理華菱集團(tuán)境外資金的在岸賬戶，財(cái)務(wù)公司通過該賬戶辦理外債融入、對(duì)外放款融出資金，辦理的短期外債和對(duì)外放款無需批準(zhǔn)，但需要到外匯管理局進(jìn)行外債和對(duì)外放款登記。目前，財(cái)務(wù)公司是按需對(duì)境外成員單位賬戶余額進(jìn)行歸集，當(dāng)境外成員單位需要支付時(shí)，則按需下?lián)艿骄惩獬蓡T單位賬戶。2.國(guó)內(nèi)外匯資金主賬戶是用于集中運(yùn)營(yíng)管理集團(tuán)境內(nèi)成員企業(yè)外匯資金，在國(guó)家外匯管理局核定限額內(nèi)與國(guó)際外匯資金主賬戶聯(lián)通。華菱集團(tuán)國(guó)內(nèi)外匯資金主賬戶采取實(shí)時(shí)歸集境內(nèi)成員企業(yè)在境內(nèi)銀行外匯資金，成員企業(yè)使用時(shí)資金池自動(dòng)實(shí)時(shí)下?lián)埽桓淖儸F(xiàn)有收支模式。成員企業(yè)歸集至國(guó)內(nèi)主賬戶的直接投資項(xiàng)下外匯資金（包括外匯資本金、資產(chǎn)變現(xiàn)賬戶資金、境內(nèi)再投資賬戶資金等）可選擇在國(guó)內(nèi)主賬戶內(nèi)直接辦理意愿結(jié)匯，無須退回成員企業(yè)原賬戶。允許境內(nèi)成員企業(yè)在主辦銀行開立人民幣結(jié)匯待支付賬戶，用于存放結(jié)匯所得人民幣資金，并通過該賬戶直接辦理支付手續(xù)。3.跨境資金融通是指華菱集團(tuán)集中管理外債額度和對(duì)外放款額度后，財(cái)務(wù)公司通過外債和境外放款的形式，將境內(nèi)外資金在核定的額度范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)雙向流通，境內(nèi)成員企業(yè)不得再另行舉借外債和對(duì)外放款。財(cái)務(wù)公司和主辦銀行通過技術(shù)手段確保任一時(shí)點(diǎn)兩賬戶之間的凈調(diào)入額不得超過外匯管理局核定的外債額度，凈調(diào)出額不得超過外匯管理局核定的對(duì)境外放款額度。財(cái)務(wù)公司在征求華菱集團(tuán)內(nèi)成員企業(yè)意見基礎(chǔ)上，論證和制定外匯資金集中管理具體實(shí)施方案，包括資金歸集和下?lián)艿姆绞胶皖l率、賬戶余額設(shè)定、境內(nèi)外存貸利率的確定等。同時(shí)，明確了資金池管理方式和職責(zé)分工、跨境資金融通管理原則以及具體操作流程，實(shí)行前、中、后臺(tái)操作分離，確保資金池全流程運(yùn)作的有效控制。此外，財(cái)務(wù)公司和主辦銀行共同協(xié)商做好境內(nèi)外資金池間資金流動(dòng)的監(jiān)控，派專人監(jiān)管資金池的資金流向，記錄外債及對(duì)境外放款的額度流量及明細(xì)，并將按監(jiān)管要求，定期向外匯局報(bào)送相關(guān)數(shù)據(jù)，實(shí)行重大信息及事件報(bào)告制度。

四、政策試點(diǎn)效果及展望

篇8

國(guó)家外匯管理局（外管局） 2月初宣布，對(duì)于合格境外機(jī)構(gòu)投資者 （QFII） 機(jī)制下符合資格的外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者，將在其投資中國(guó)境內(nèi)投資產(chǎn)品方面給予更大的靈活性。具體而言，決定單家外國(guó)投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)直接投資規(guī)模的額度分配流程得到簡(jiǎn)化，也更加透明，而且額度上限也有所放松。

監(jiān)管機(jī)制的放松對(duì)于擁有 QFII 資格的外國(guó)資產(chǎn)管理公司具有正面信用影響，如BlackRock Asset Management （貝萊德下屬公司，A1/穩(wěn)定）和UBS Global Asset Management（瑞銀集團(tuán)下屬公司，Aa3/穩(wěn)定），這些公司將在跨境投資管理方面獲得更大的靈活性；靈活性的增大也將促進(jìn)外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的資金逐步流入。目前，此類投資者在中國(guó)資本市場(chǎng)的投資規(guī)模仍較小。

新規(guī)取消了部分資金贖回和匯出限制，有助于提高流動(dòng)性。新規(guī)也在一定程度上解決了指數(shù)提供商 MSCI 的顧慮。如果 MSCI 決定將中國(guó) A 股納入其MSCI 新興市場(chǎng)指數(shù)，有 QFII 資格的外國(guó)資產(chǎn)管理公司將能夠圍繞該指數(shù)構(gòu)建投資策略。此舉對(duì)這些公司具有正面信用影響，將使其擴(kuò)大投資范圍，進(jìn)入全球規(guī)模最大、發(fā)展最迅速的中國(guó)市場(chǎng)。

新規(guī)體現(xiàn)了市場(chǎng)進(jìn)一步放開趨勢(shì)

自2002年12月以總額度40億美元推出QFII 以來，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已簡(jiǎn)化和放寬了QFII 資格限制，允許更多外國(guó)機(jī)構(gòu)投資于更大規(guī)模的資產(chǎn)（見圖表1）。

新規(guī)進(jìn)一步放松了QFII 的額度分配和外匯管制 （見圖表2）。實(shí)時(shí)生效的規(guī)定調(diào)整包括：

（1） 放寬單家QFII 機(jī)構(gòu)投資額度上限 （目前已經(jīng)批準(zhǔn)的QFII 投資額度為810 億美元）；

（2） 簡(jiǎn)化投資額度審批管理流程；

（3） 將鎖定期從一年縮短至3 個(gè)月；

（4） 加大資金匯入和匯出的靈活性。

原先外管局對(duì)QFII 額度采取逐項(xiàng)審批的方式，新的額度分配流程更為透明：投資額度根據(jù)資產(chǎn)管理規(guī)模的比例來確定，最高限額為50億美元。匯出投資本金不再導(dǎo)致額度減少。

新規(guī)還取消了資金贖回和匯出的一些限制，從而有利于流動(dòng)性的提升：

（1）投資本金的匯出不再導(dǎo)致額度減少；

（2）獲得額度之后需要有效使用的期限要求從6個(gè)月延長(zhǎng)到一年；

（3）非開放式基金禁止將投資本金匯出境外的期限從一年縮短至3 個(gè)月；

（4）有QFII資格的開放式基金可辦理每日申購和贖回，而此前規(guī)定為每周辦理。

QFII 資產(chǎn)管理公司將獲益

BlackRock Asset Management和UBS Global Asset Management等有QFII資格的外國(guó)資產(chǎn)管理公司將從上述監(jiān)管政策的放開中獲益，這些公司以及其他計(jì)劃投資于中國(guó)的外國(guó)資產(chǎn)管理公司將在跨境投資管理方面獲得更大的靈活性。對(duì)資金流入/流出狀況的資本管制放松將加速人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，并提高機(jī)構(gòu)投資者對(duì)境內(nèi)資本市場(chǎng)的信心，促使更多跨國(guó)企業(yè)在中國(guó)境內(nèi)管理其流動(dòng)性和戰(zhàn)略性資金，從而可能推動(dòng)QFII 資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

中國(guó)正在面臨著經(jīng)濟(jì)放緩、人民幣貶值和股市震蕩的局面，這些狀況加劇了資本外流（見圖表3）。但是，投資靈活性的擴(kuò)大將逐漸有利于吸引外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的資金流入。目前，此類投資者在中國(guó)資本市場(chǎng)的投資規(guī)模仍較小。一些限制并未改變，例如：

（1） 可匯出中國(guó)的資金不得超過其總資產(chǎn)的20%；

（2） 禁止向其他機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)賣投資額度；

（3） 外管局可以根據(jù)市場(chǎng)狀況調(diào)整資金匯出規(guī)定。

盡管如此，QFII機(jī)制資格要求的放寬以及額度審批流程的放松將使得國(guó)際投資者更大范圍地參與中國(guó)市場(chǎng)，無論是現(xiàn)有投資者還是潛在新投資者。但是，鑒于當(dāng)前中國(guó)股市和匯市的震蕩（見圖表4和5） 以及外匯政策的不確定性，外管局新規(guī)在短期內(nèi)對(duì)資金流入的影響可能有限。

規(guī)定的調(diào)整也在一定程度上解決了指數(shù)提供商MSCI于上年六月宣布拒絕將中國(guó) A 股納入其新興市場(chǎng)指數(shù)時(shí)提出的顧慮。

篇9

李強(qiáng)還提到，前海金融機(jī)構(gòu)到香港發(fā)行點(diǎn)心債的道路已經(jīng)開通，亦有機(jī)構(gòu)正在洽談當(dāng)中。但是因資金成本高，主體公司仍較少，令債務(wù)需求不高，但預(yù)計(jì)未來將有很大的需求。前海以金融為主，配合全方位的開放，及與香港融合的特點(diǎn)，成為特區(qū)中的特區(qū)?！艾F(xiàn)時(shí)改革已逐步實(shí)施，一旦成功便可起示范作用?！?/p>

渣打環(huán)球市場(chǎng)主管陳銘僑在上述論壇上提出，期望前海管理局對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管條例可參考香港的監(jiān)管要求。部分企業(yè)進(jìn)行跨境人民幣貸款時(shí)，需要在離岸利率市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖，希望監(jiān)管部門可允許這方面交易，并允許銀行在前海的分公司設(shè)立境內(nèi)及境外戶口，而兩個(gè)戶口的資金額度可流通。他同時(shí)建議，前海管理局可以允許香港銀行在內(nèi)地利率市場(chǎng)進(jìn)行有額度拆借。

前?？缇迟J款的啟動(dòng)，意味著在資本管制之墻上鑿出了一個(gè)洞，打通了香港人民幣資金回流支持內(nèi)地實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新渠道，也意味著利率市場(chǎng)化將進(jìn)入新時(shí)代。

去年底，《前海跨境人民幣貸款管理暫行辦法》（下稱《辦法》）呱呱墜地，前?？缇橙嗣駧刨J款業(yè)務(wù)隨后正式啟動(dòng)。繼恒生銀行簽單首家前?？缇迟J款后，香港銀行業(yè)競(jìng)相奔走，積極向中國(guó)人民銀行深圳市中心支行爭(zhēng)取跨境貸款的額度。

當(dāng)初有市場(chǎng)人士擔(dān)心，目前香港6000億～7000億的人民幣資金池，并不能滿足前海企業(yè)的需求。對(duì)此，中信銀行國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)師兼研究部主管廖群稱，這并不會(huì)成為制約跨境貸款業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸，就算是目前香港現(xiàn)有的人民幣不夠，香港政府同中國(guó)人民銀行也有2000億的人民幣互換協(xié)議。再者，人民幣資金池也有自身的作用機(jī)制，在利率市場(chǎng)化的情況下，如果貸款的收益高，人民幣存款的利息也會(huì)上升，更多的港人會(huì)把港幣兌換成人民幣，增加存量，如果前海企業(yè)的需求增加，相應(yīng)的利率也會(huì)上升。

而匯豐銀行香港區(qū)總裁馮婉眉表示，成為首批跨境銀行的參加行，不會(huì)僅僅看重一單跨境貸款或者外匯的交易，而著眼于前海整體的發(fā)展，密切關(guān)注其規(guī)劃，以前海作為深港合作深化的重點(diǎn)，促進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)一步發(fā)展。

根據(jù)《辦法》的規(guī)定，在前海注冊(cè)成立并在前海實(shí)際經(jīng)營(yíng)或投資的企業(yè)，可以從香港經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的銀行借入人民幣資金，并通過深圳市的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)辦理資金結(jié)算。貸款期限和貸款利率，由借貸雙方按照貸款實(shí)際用途在合理范圍內(nèi)自主確定。

2013年1月，前?？毓?、騰訊、康佳、中興、順豐等15家企業(yè)就跨境人民幣貸款“啖頭湯”，它們與八家中資銀行的香港分支機(jī)構(gòu)及七家外資銀行，簽訂了26.2億元跨境人民幣貸款協(xié)議。加之深圳石油化工交易所與農(nóng)行香港分行簽約60億元的意向貸款，總計(jì)86.2億元。

對(duì)于嗅覺敏銳的銀行家來說，新的業(yè)務(wù)意味著一個(gè)新的戰(zhàn)場(chǎng)，兵馬未動(dòng)，糧草先行，早在《辦法》出臺(tái)前，銀行家們已集中優(yōu)勢(shì)兵力，積極綢繆運(yùn)作。

蘇丹是中國(guó)銀行深圳分行公司業(yè)務(wù)部的中級(jí)經(jīng)理，如今，她的工作重心完全轉(zhuǎn)移到前?？缇橙嗣駧刨J款方面。由于從事多年的跨境融資，她在回答跨境外管政策和稅率問題時(shí)，思路清晰。早在2012年4月，中國(guó)銀行深圳分行就成立了前海工作小組，由結(jié)算部牽頭，會(huì)同公司部、金融機(jī)構(gòu)部以及各支行骨干。其中，結(jié)算部進(jìn)行政策解讀，公司部負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)方案和開發(fā)客戶。

2013年1月中旬，中國(guó)銀行深圳分行組織了一次跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)的培訓(xùn)，要求全轄區(qū)重點(diǎn)關(guān)注前海入?yún)^(qū)企業(yè)的營(yíng)銷，并開始了第一輪的篩選客戶。接下來，蘇丹準(zhǔn)備著更為細(xì)致的培訓(xùn)，比如香港人民幣的價(jià)格分析、計(jì)稅方式、貸款流程等等。

各家銀行爭(zhēng)搶跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)，但產(chǎn)品近乎同質(zhì)。目前，跨境人民幣貸款的模式主要有兩種。一種是香港銀行直接認(rèn)可，香港銀行直接發(fā)放貸款，并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)地銀行只做結(jié)算行。第二種是內(nèi)地銀行進(jìn)行盡職調(diào)查、貸前貸后管理，風(fēng)險(xiǎn)由內(nèi)地銀行承擔(dān)并收取服務(wù)費(fèi)用，香港銀行直接放款，也就是“內(nèi)保外貸”。

至于選擇哪種方式，決定權(quán)在香港銀行。“如果他們認(rèn)為能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)就直接貸款，看不清楚的才需要我們來征信?！敝袊?guó)銀行深圳分行公司業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理方侃說。

東亞銀行主席兼行政總裁李國(guó)寶也表示，將會(huì)專注擴(kuò)展跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)，并投放更多資源，支持內(nèi)地企業(yè)客戶在前海拓展業(yè)務(wù)。

篇10

停機(jī)坪：機(jī)場(chǎng)有停機(jī)坪面積4萬平方米。有停機(jī)位19個(gè)，其中15個(gè)C類機(jī)型機(jī)位、4個(gè)D類機(jī)型機(jī)位。

行李處理系統(tǒng)：由離港系統(tǒng)、到港系統(tǒng)共5條傳送帶，1臺(tái)提取轉(zhuǎn)盤組成。輸送帶全長(zhǎng)200米。

廣播系統(tǒng)：可完成對(duì)旅客的分區(qū)呼叫、背景音樂等工作。該系統(tǒng)與候機(jī)樓火警系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)，可根據(jù)火災(zāi)發(fā)生區(qū)域自動(dòng)進(jìn)行應(yīng)急廣播，引導(dǎo)旅客疏散。

氣象保障系統(tǒng)：1、自動(dòng)觀察系統(tǒng)壹套。2、711B常規(guī)氣象雷達(dá)一部，可探測(cè)300公里范圍內(nèi)的云體，降水，雷暴，冰雹和臺(tái)風(fēng)等氣象目標(biāo)。3、靜止氣象衛(wèi)星資料處理系統(tǒng).主要提供紅外，可見光原始投影和地面、高空天氣資料及客觀分析。4. 自動(dòng)填圖系統(tǒng)。

消防設(shè)備設(shè)施保障能力：機(jī)場(chǎng)消防隊(duì)，可保證機(jī)場(chǎng)消防報(bào)警、救援、滅火。機(jī)場(chǎng)擁有消防水池1個(gè)、消防栓200處，消防裝備先進(jìn)，滅火器材齊全，擁有四輛消防車輛，其中進(jìn)口美洲豹消防車一輛。

候機(jī)樓：麗江機(jī)場(chǎng)候機(jī)樓建筑面積33000平方米，國(guó)際候機(jī)樓5300平方米，高峰小時(shí)處理能力1800人次。候機(jī)樓主體一層，局部?jī)蓪?，旅客進(jìn)出港分流：設(shè)置國(guó)內(nèi)出港旅客辦理手續(xù)廳、候機(jī)廳、迎客廳。目前樓內(nèi)有3個(gè)登機(jī)橋；國(guó)內(nèi)有4個(gè)旅客辦票柜臺(tái)。

候機(jī)樓充分體現(xiàn)空港交通建筑的特點(diǎn)，以人為本，流程順暢、布局合理、功能齊全、服務(wù)設(shè)施完備。極大地提升了機(jī)場(chǎng)的保障能力，為麗江機(jī)場(chǎng)口岸建設(shè)、運(yùn)行保障提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

據(jù)了解，麗江機(jī)場(chǎng)2016年新開加密多條航線，目前通航城市達(dá) 59 個(gè)，其中國(guó)內(nèi)通航城市53個(gè)，通航城市覆蓋了國(guó)內(nèi)一線城市和多數(shù)省會(huì)城市；國(guó)際通航城市6個(gè)，通往韓國(guó)、泰國(guó)、新加坡及臺(tái)灣、香港地區(qū)。

麗江機(jī)場(chǎng)2016年全年預(yù)計(jì)完成航班起降5.36萬架次、旅客吞吐量680萬人次，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率分別為17%、21%。2013年、2014年、2015年機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量分別突破300萬、400萬、500萬人次，2016年又突破600萬人次，持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。麗江機(jī)場(chǎng)已成為云南機(jī)場(chǎng)集團(tuán)乃至在全國(guó)發(fā)展速度最快，業(yè)務(wù)最繁忙的支線機(jī)場(chǎng)之一。去年麗江機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量在全國(guó)208個(gè)機(jī)場(chǎng)中排名第38位，是西南地區(qū)第五大機(jī)場(chǎng)，云南省內(nèi)第二大機(jī)場(chǎng)。

今年麗江機(jī)場(chǎng)已正式啟動(dòng)第三期改擴(kuò)建項(xiàng)目，按照2020年保障年旅客吞吐量1100萬的設(shè)計(jì)容量進(jìn)行新一輪建設(shè)。

“十三五”期間，麗江機(jī)場(chǎng)市場(chǎng)開發(fā)目標(biāo)是至2020年，共開通航線65條，其中國(guó)內(nèi)航線56條、國(guó)際及地區(qū)航線9條，基地航空公司增加至4家，年旅客吞吐量達(dá)1100萬人次，全國(guó)機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量排名第35位。

69倍

“十二五”時(shí)期，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)呈現(xiàn)快速發(fā)展勢(shì)頭，互聯(lián)網(wǎng)保費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)約69倍，占保險(xiǎn)業(yè)總保費(fèi)比重由0.2%攀升至9.2%。

6.1%

1-10月，中國(guó)社會(huì)物流總額為187.2萬億元，同比增長(zhǎng)6.1%。

21%

今年第三季度，全球智能手機(jī)發(fā)貨3.733億部，只有中國(guó)生產(chǎn)商的智能手機(jī)銷售增長(zhǎng)，它們?cè)谑澜缡袌?chǎng)的總占有率達(dá)21%。

6.5%

《中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)》預(yù)計(jì)，2017年中國(guó)GDP為6.5%左右，CPI增長(zhǎng)2.1%。

2041戶

國(guó)資委已經(jīng)全面梳理出中央企業(yè)需要專項(xiàng)處置和治理的“僵尸企業(yè)”和特困企業(yè)2041戶，涉及資產(chǎn)3萬億元。

1600億美元

瑞銀中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人稱2016年中國(guó)企業(yè)走出去的跨境并購規(guī)?；蜻_(dá)1600億美元。

6700億元

截至10月底，全國(guó)落實(shí)水利建設(shè)投資超過6700億元，較上年增加16%。

8963億

10月，社會(huì)融資規(guī)模增量8963億，同比多增3370億。

154.32億元

三季度，境外投資者對(duì)我國(guó)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)直接投資流入81.28億元，流出235.60億元，凈流出154.32億元。

0.6%

10月，我國(guó)進(jìn)出口總值2.05萬億元，同比下降0.6%。

22%

第三季度中國(guó)黃金需求下降22%，至四年低點(diǎn)。中國(guó)是全球第二大黃金消費(fèi)國(guó)。

3.121萬億美元

截至10月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備3.121萬億美元，前值為3.166萬億美元，環(huán)比減少457.27億美元，連續(xù)第四個(gè)月縮水。

1.1347萬億元

截至9月底，全國(guó)地方已經(jīng)發(fā)行新增地方政府債券11347億元，占全年新增限額的96.2%。

13%

中國(guó)已連續(xù)4年成為世界第一大出境旅游消費(fèi)國(guó)，對(duì)全球旅游收入貢獻(xiàn)平均超過13%。

1209.9公里

前三季度，全國(guó)鐵路完成固定資產(chǎn)投資5423億，投產(chǎn)新線1209.9公里。

本地

40萬人

云南前三季度城鎮(zhèn)新增就業(yè)40.01萬人。

15萬噸

2016年，云南咖啡預(yù)計(jì)產(chǎn)量將達(dá)到15萬噸，價(jià)格趨勢(shì)良好。

10億元

云南省科技成果轉(zhuǎn)化與創(chuàng)業(yè)投資基金理事會(huì)同意成立規(guī)模10億元的基金助推生物醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)。

5.8億美元

2016中越（河口）邊交會(huì)貿(mào)易成交總額5.8億美元。

23億元

雙十一，云南網(wǎng)民24小時(shí)剁手23億元，較2015年增長(zhǎng)41%。

699億元

第14屆農(nóng)博會(huì)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易額699億元，40萬公眾參展。