導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇風(fēng)險(xiǎn)型決策分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

［關(guān)鍵詞］房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資多目標(biāo)決策敏感性分析權(quán)重方案排序

一、引言

房地產(chǎn)行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)與其高收益相輔相成，且其評(píng)價(jià)指標(biāo)多而雜，形成房地產(chǎn)行業(yè)特有的多目標(biāo)決策問(wèn)題，解決此類問(wèn)題的方法目前主要有基于模糊數(shù)學(xué)的建立模糊綜合評(píng)價(jià)各類方法求解的方式，構(gòu)建熵優(yōu)化多目標(biāo)決策模型對(duì)投資方案進(jìn)行優(yōu)選排序，運(yùn)用層次分析法對(duì)各投資方案進(jìn)行優(yōu)選的方式，采用貝葉斯公式對(duì)風(fēng)險(xiǎn)概率進(jìn)行參數(shù)修正并通過(guò)線性加權(quán)和法求解，用不可分散量將房地產(chǎn)投資分解為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的多目標(biāo)規(guī)劃模型。筆者在客觀權(quán)重的基礎(chǔ)上，給出當(dāng)前屬性的方案排序，并在動(dòng)態(tài)區(qū)間內(nèi)進(jìn)行敏感性分析，成為一種切實(shí)可行的動(dòng)態(tài)研究方法。

二、確定指標(biāo)客觀性權(quán)重

評(píng)價(jià)指標(biāo)(屬性通常分為成本型、效益型和適度型指標(biāo)。設(shè)有m個(gè)決策方案的集合，屬性集，且m個(gè)方案關(guān)于n項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)(屬性)的指標(biāo)矩陣為：。建立房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資理想初始最優(yōu)方案模型和最劣方案模型。其中：

然后將歸一化得到項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重向量。

三、敏感性分析

1.權(quán)重最小變化量的確定

對(duì)任意和任意權(quán)重，假設(shè)目前的排序是，對(duì)應(yīng)的評(píng)價(jià)函數(shù)的優(yōu)先關(guān)系為，可得出在屬性上的當(dāng)前權(quán)重所需減少（或增加）的最小絕對(duì)變化量必須滿足當(dāng)時(shí)，；當(dāng)時(shí)，，且。相應(yīng)的權(quán)重最小相對(duì)變化量：當(dāng)時(shí)，；當(dāng)時(shí)，，且。

2.方案排序?qū)?quán)重變化的敏感性

設(shè)為屬性的臨界值,對(duì)應(yīng)著權(quán)重所有可行的最小相對(duì)變化量中的最小值,即滿足;再設(shè)為屬性的敏感性系數(shù),該敏感性系數(shù)對(duì)應(yīng)著的倒數(shù),即滿足,當(dāng)臨界值為不可行時(shí),其敏感性系數(shù)被設(shè)置為0。由此可得,對(duì)于所有的,臨界值越小的屬性的敏感性系數(shù)越大,說(shuō)明此方案排序?qū)傩詸?quán)重變化的敏感程度越高。故方案排序中臨界值越小或敏感性系數(shù)越大的屬性越敏感。

四、仿真算例

有5個(gè)相互獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)投資方案,表1列出5個(gè)方案的由初始投資推算出的7項(xiàng)指標(biāo)值。要求對(duì)各方案進(jìn)行排序擇優(yōu)。

表1各個(gè)方案對(duì)應(yīng)的屬性值

從表1可知,決策矩陣為：A=[6,0.6,5.508 ,0.226,5, 0.082 ,0.82;7 ,0.35, 5.369, 0.165, 5.5 ,0.233 ,4.66;5, 0.5 ,4.52 ,0.283, 4, 0.096, 0.96;5.5, 0.55 ,4.774, 0.198, 3, 0.132 ,1.32;3 ,0.3, 2.238 ,0.176, 3.5, 0.254 ,2.54]。

對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)值做規(guī)范化處理,由于前四項(xiàng)指標(biāo)屬效益型,后三項(xiàng)指標(biāo)是成本型，歸一化處理得各屬性權(quán)重為=(0.1855，0.1234,0.1128,0.3087,0.1363,0.1473,0.1333)，各方案初始權(quán)重V=（0.1511,0.1308,0.3087,0.2761,0.1333），理想最優(yōu)方案和最劣方案分別為：=(7.0,0.60,5.508,0.283,0.082,0.28),=(3.0,0.30,2.238,0.165,5.5,0.254,4.66)，

相對(duì)偏差矩陣為：R=[0.25 0 0 0.4831 0.8 0 0;0 0.8333 0.0425 1 1 0.8719 1;0.5 0.3333 0.3021 0 0.4 0.0814 0.0365;0.375 0.1667 0.2245 0.7203 0 0.2907 0.1302;1 1 1 0.9608 0.2 1 0.4479]；r=[0.75 1 1 0.5169 0.2 0 1;1 0.1667 0.9575 0 0 0.8779 0;0.5 0.6667 0.6979 1 0.6 0.7965 0.9635;0.625 0.8333 0.7755 0.2797 1 0.5872 0.8698;0 0 0 0.0932 0.8 0.1221 0.5521]。

再由夾角余弦公式得到，此算例的初始排序?yàn)?，相比于文獻(xiàn)，各屬性權(quán)重的選擇更加客觀、理性，能更有效的作出決策。通常情況下應(yīng)優(yōu)先考慮。通過(guò)計(jì)算得，所給問(wèn)題的決策矩陣以及方案的當(dāng)前排序?yàn)楸?：

計(jì)算得到所有可能的最小絕對(duì)變化量/最小相對(duì)變化量

（），“-”表示不可行見(jiàn)表3。

得各屬性權(quán)重變化的臨界值和敏感性系數(shù)為見(jiàn)表4：

從表中可得：最敏感的屬性是，相應(yīng)的最小臨界值為 =19.6625，敏感性系數(shù)值為=0.0510。即內(nèi)部收益率(IRR)是最敏感的屬性，相對(duì)于文獻(xiàn)[1]中通過(guò)矩陣迭代計(jì)算得出權(quán)重系數(shù)指出 ，優(yōu)先考慮，文章此處的結(jié)論更加符合實(shí)際。因此我們?cè)谶x定主案及主案指標(biāo)時(shí)策劃者還應(yīng)密切關(guān)注影響IRR指標(biāo)發(fā)生變化的各因素的未來(lái)走向,保證在允許范圍內(nèi)獲得動(dòng)態(tài)條件下的最優(yōu)決策。

五、結(jié)束語(yǔ)

房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資決策由于其多因素多目標(biāo)以及各評(píng)價(jià)指標(biāo)屬性具有動(dòng)態(tài)變化的趨勢(shì)，將最優(yōu)決策發(fā)生變化的屬性變化區(qū)間給出，并標(biāo)注出最敏感的屬性以便房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商做出最優(yōu)決策，在實(shí)際操作中具有普遍性、一般性，為此類最優(yōu)方案的決策提供了一種基于動(dòng)態(tài)變化研究的新方法。

參考文獻(xiàn)：

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篇2

[關(guān)鍵詞]BOT；項(xiàng)目；財(cái)務(wù)決策

中圖分類號(hào)：D412.67 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-914X（2014）33-0086-01

當(dāng)代的中國(guó)，正處在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的背景下，許多企業(yè)紛紛走上了新型發(fā)展的道路，BOT作為一種新興的投資方式，在工程建設(shè)中起著十分重要的作用。一個(gè)正確的財(cái)務(wù)決策對(duì)整個(gè)企業(yè)的發(fā)展十分重要，它關(guān)系到企業(yè)的未來(lái)，對(duì)工程BOT項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)決策分析的作用也十分重要，項(xiàng)目公司可以根據(jù)財(cái)務(wù)決策分析中預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，提出應(yīng)對(duì)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的策略。

1.工程BOT項(xiàng)目的簡(jiǎn)介

1.1 工程BOT項(xiàng)目定義及特點(diǎn)

BOT（Build-Operate-Transfer）就是“建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓”。是一種用于公共基礎(chǔ)建設(shè)的項(xiàng)目融資的一種模式，BOT 就是通過(guò)政府和項(xiàng)目公司達(dá)成協(xié)議，由項(xiàng)目公司對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行投資與建設(shè)以及經(jīng)營(yíng)的一種方式，由政府向項(xiàng)目公司頒布特許，允許項(xiàng)目公司在一定時(shí)期內(nèi)籌集資金建設(shè)某一基礎(chǔ)設(shè)施，之后由項(xiàng)目公司（或由合作伙伴）經(jīng)營(yíng)管理該基礎(chǔ)設(shè)施。政府機(jī)構(gòu)通過(guò)特許權(quán)協(xié)議，給予簽約方承擔(dān)公共性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資、建造、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)；在雙方協(xié)議規(guī)定的期限內(nèi)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的所有權(quán)歸簽約項(xiàng)目公司所有，并且在協(xié)議期限內(nèi)政府允許項(xiàng)目公司向設(shè)施的使用者收取合理的費(fèi)用，以讓項(xiàng)目公司收回成本并獲得一定的回報(bào)。當(dāng)政府頒發(fā)超過(guò)了政府允許的期限后，項(xiàng)目公司就應(yīng)將基礎(chǔ)設(shè)施無(wú)償?shù)剞D(zhuǎn)交給政府機(jī)構(gòu)。

1.2 工程BOT項(xiàng)目運(yùn)作方式及實(shí)施過(guò)程

根據(jù)世界銀行定義工程BOT項(xiàng)目的運(yùn)作和實(shí)施過(guò)程主要有以下三種模式：①BOT（build-operate-transfer）就是遵循建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓的模式。在有意爭(zhēng)取新項(xiàng)目建設(shè)特許權(quán)的項(xiàng)目公司中，政府機(jī)構(gòu)常常選用BOT運(yùn)行模式。這種方式就是某些財(cái)團(tuán)通過(guò)融資投資項(xiàng)目的建設(shè)，之后由項(xiàng)目公司或合伙公司對(duì)建設(shè)好的設(shè)施進(jìn)行管理運(yùn)營(yíng)，在特許期滿后移交給政府機(jī)構(gòu)的模式。②BOOT（build-own-operate-transfer）就是遵循建設(shè)-擁有-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓的模式。這種模式和BOT的主要區(qū)別就是項(xiàng)目完成后遵循BOOT模式的項(xiàng)目公司在政府特許期內(nèi)擁有所建成的項(xiàng)目或設(shè)施的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。③BOO（build-own-operate）就是遵循建設(shè)-擁有-經(jīng)營(yíng)的模式。這種模式和前面兩種模式的區(qū)別就是項(xiàng)目公司不用將項(xiàng)目或設(shè)施轉(zhuǎn)交給政府機(jī)構(gòu)，只要在特許期內(nèi)建設(shè)運(yùn)營(yíng)就行。

1.3 工程BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析

工程BOT項(xiàng)目是一個(gè)高投資高收益的項(xiàng)目，但是也存在著很高的風(fēng)險(xiǎn)，工程BOT項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)有：①政治風(fēng)險(xiǎn)，主要是由政局的穩(wěn)定性與政府的政策等有關(guān)；②經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，這主要由匯率的變動(dòng)、市場(chǎng)物價(jià)的升降、經(jīng)濟(jì)危機(jī)等經(jīng)濟(jì)因素引起的；③法律風(fēng)險(xiǎn)，主要跟外匯管理、法律制度、稅收制度、勞資關(guān)系這些因素有關(guān)；④運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；主要跟項(xiàng)目公司的管理經(jīng)營(yíng)以及市場(chǎng)作用有關(guān)；⑤自然風(fēng)險(xiǎn)，主要是有那些不可抗力（地震、臺(tái)風(fēng)等）的因素引起的。

2.工程BOT項(xiàng)目財(cái)務(wù)決策分析

2.1 財(cái)務(wù)決策分析方法及要點(diǎn)

現(xiàn)代財(cái)務(wù)決策分析已成為經(jīng)營(yíng)管理的一個(gè)不可缺少的部分，財(cái)務(wù)決策分析是會(huì)計(jì)信息使用者對(duì)公司的業(yè)績(jī)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的評(píng)價(jià)與剖析的方法，主要是評(píng)價(jià)項(xiàng)目公司的獲利能力、償還債務(wù)能力以及對(duì)貸款利息和股利的支撐能力等。

項(xiàng)目公司在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策分析時(shí)應(yīng)該注意以下幾個(gè)要點(diǎn)：①根據(jù)流動(dòng)比率指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目公司短期的還債能力；②根據(jù)項(xiàng)目公司的資產(chǎn)負(fù)債指標(biāo)評(píng)價(jià)長(zhǎng)期還債能力；③根據(jù)資產(chǎn)收益指標(biāo)評(píng)價(jià)公司的獲利能力；

2.2 工程BOT項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率

內(nèi)含報(bào)酬率就是在項(xiàng)目長(zhǎng)期投資的決策分析中考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的一種財(cái)務(wù)分析方法，在單個(gè)長(zhǎng)期或多個(gè)相互排斥的投資方案的選擇中常常使用這種方法。這種方法就是通過(guò)判斷凈現(xiàn)值是否大于或等于零，如果凈現(xiàn)值大于零就說(shuō)明相應(yīng)方案的內(nèi)含報(bào)酬率大于成本。在多個(gè)方案的選擇當(dāng)中，項(xiàng)目公司不能只看凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率的大小來(lái)進(jìn)行方案的選擇，方案的內(nèi)含報(bào)酬率的最大不能決定方案的凈現(xiàn)值就是最大的，同時(shí)，方案的凈現(xiàn)值最大也不能決定方案的內(nèi)含報(bào)酬率是最大的。因此，項(xiàng)目公司要綜合考慮各項(xiàng)指標(biāo)，選出最為合理的方案。

2.3 工程BOT項(xiàng)目財(cái)務(wù)決策分析的意義

工程BOT項(xiàng)目財(cái)務(wù)決策分析是把收集、審查與項(xiàng)目公司財(cái)務(wù)狀況有關(guān)的信息為起點(diǎn)，并以償債能力與盈利能力為財(cái)務(wù)決策分析的重點(diǎn)，并以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他財(cái)務(wù)資料為依據(jù)，采用專門(mén)的工程BOT項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的方法，系統(tǒng)分析與評(píng)價(jià)項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果以及現(xiàn)金流量狀況。工程BOT項(xiàng)目財(cái)務(wù)決策分析目的是評(píng)價(jià)項(xiàng)目公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，不但要衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況，項(xiàng)目公司還要預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。

工程BOT項(xiàng)目財(cái)務(wù)決策分析的重要意義有以下幾點(diǎn)：①在財(cái)務(wù)循環(huán)中有著承上啟下的作用。工程BOT財(cái)務(wù)決策分析就是對(duì)已完成的財(cái)務(wù)活動(dòng)的總結(jié)，同時(shí)又是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的前提。②財(cái)務(wù)決策分析可以為債權(quán)人和投資者提供正確信息來(lái)實(shí)施決策。項(xiàng)目公司的投資者可通過(guò)財(cái)務(wù)決策分析不但可以了解企業(yè)獲利情況和償還債務(wù)的能力，還可以預(yù)測(cè)投資后的風(fēng)險(xiǎn)程度及收益情況，為做出正確的決策提供依據(jù)。③降低工程BOT項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)決策分析已經(jīng)成為在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下可以滿足債權(quán)人以及投資者所需要信息的重要分析方法。

3.降低工程BOT項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議

3.1 樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀

項(xiàng)目公司具備承受各種風(fēng)險(xiǎn)的思想準(zhǔn)備，把風(fēng)險(xiǎn)看做提高項(xiàng)目公司水平的機(jī)會(huì)。認(rèn)真積極地分析引起各種風(fēng)險(xiǎn)的因素，做好面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。不但要利用好風(fēng)險(xiǎn)的盈利機(jī)會(huì)，還要認(rèn)真分析把風(fēng)險(xiǎn)造成的損失降到最低。

3.2 提高財(cái)務(wù)決策分析數(shù)據(jù)的可靠性

財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)的可靠性對(duì)公司的決策者很重要，項(xiàng)目公司可以通過(guò)以下幾點(diǎn)來(lái)加強(qiáng)：①不斷拓展財(cái)務(wù)報(bào)告所披露的信息；②縮短財(cái)務(wù)報(bào)告周期提高時(shí)效性；③加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督；④完善財(cái)務(wù)指標(biāo)體系；⑤加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的專業(yè)素質(zhì)。

3.3 制定合理有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

對(duì)工程BOT項(xiàng)目可能會(huì)遇到的風(fēng)險(xiǎn)制定出合理有效的對(duì)策，比如：面對(duì)項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目公司可以尋找政府及有關(guān)部門(mén)對(duì)現(xiàn)行的政策作一定的保證，可以通過(guò)政府書(shū)面協(xié)議來(lái)降低項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)；面對(duì)項(xiàng)目的法律風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目公司可以通過(guò)聘任當(dāng)?shù)氐姆深檰?wèn)來(lái)降低工程項(xiàng)目的法律風(fēng)險(xiǎn)；面對(duì)工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目公司可以尋求更大的集團(tuán)公司支持；面對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目公司可以通過(guò)尋求有實(shí)力的合作伙伴來(lái)解決；面對(duì)不可抗力的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目公司可以對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投保。

4.結(jié)束語(yǔ)

工程BOT項(xiàng)目是一種新興的投資模式，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的領(lǐng)域起著非常重要的作用。這種模式不但可以解決政府在缺少資金的情況下對(duì)大的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)，同時(shí)也帶動(dòng)了項(xiàng)目公司的發(fā)展。工程BOT項(xiàng)目在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中會(huì)遇到各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，只要做好各方面的應(yīng)對(duì)措施，充分利用工程BOT項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)，做好面對(duì)各種項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，項(xiàng)目公司就會(huì)達(dá)到預(yù)期的結(jié)果。

參考文獻(xiàn)

篇3

【關(guān)鍵詞】人力資源、系統(tǒng)工程、模糊理論

1.引言

用定量定性相結(jié)合的系統(tǒng)思想和方法處理大型復(fù)雜系統(tǒng)的問(wèn)題，無(wú)論是系統(tǒng)的設(shè)計(jì)或組織建設(shè)，還是系統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)管理，都可以統(tǒng)一地看成是一類工程實(shí)踐，統(tǒng)稱為系統(tǒng)工程。系統(tǒng)工程是從整體出發(fā)合理開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、實(shí)施和運(yùn)用系統(tǒng)科學(xué)的工程技術(shù)。它根據(jù)總體協(xié)調(diào)的需要，綜合應(yīng)用自然科學(xué)和社會(huì)科學(xué)中有關(guān)的思想、理論和方法，利用電子計(jì)算機(jī)作為工具，對(duì)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)、要素、信息和反饋等進(jìn)行分析，以達(dá)到最優(yōu)規(guī)劃、最優(yōu)設(shè)計(jì)、最優(yōu)管理和最優(yōu)控制的目的。

系統(tǒng)工程是以大型復(fù)雜系統(tǒng)為研究對(duì)象，按一定目的進(jìn)行設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、管理與控制，以期達(dá)到總體效果最優(yōu)的理論和方法。近年來(lái)，隨著對(duì)系統(tǒng)工程認(rèn)識(shí)的深化及其本身的豐富和發(fā)展，系統(tǒng)工程的應(yīng)用已經(jīng)廣泛深入到人力資源的管理、規(guī)劃、培訓(xùn)、評(píng)價(jià)的各個(gè)方面，同時(shí)推動(dòng)了人力資源理論和實(shí)踐的發(fā)展。系統(tǒng)工程的理論、技術(shù)及方法已經(jīng)成為人們認(rèn)識(shí)人力資源、規(guī)劃人力資源、解決人力資源問(wèn)題的重要理論基礎(chǔ)和分析工具。

2.基本決策問(wèn)題

決策，就是針對(duì)某一問(wèn)題，確定反映決策者偏好的目標(biāo)，根據(jù)實(shí)際情況，通過(guò)科學(xué)方法從多個(gè)方案中選出一個(gè)最優(yōu)（或滿意）的方案的過(guò)程。決策分析技術(shù)首先在60年代初用于石油和天然氣等重要工業(yè)部門(mén)的決策問(wèn)題，隨后被引入美國(guó)的火星無(wú)人探險(xiǎn)和將核動(dòng)力引入墨西哥國(guó)家動(dòng)力系統(tǒng)的可行性研究等項(xiàng)目中。當(dāng)前，決策技術(shù)在經(jīng)濟(jì)管理、城市發(fā)展、航天技術(shù)等眾多領(lǐng)域都得以了廣泛的應(yīng)用。決策分析一般有四個(gè)步驟：（1）形成決策問(wèn)題，包括提出方案和確定目標(biāo)；（2）判斷自然狀態(tài)及其概率；（3）擬定多個(gè)可行方案；（4）評(píng)價(jià)方案并做出選擇。

常用的決策分析技術(shù)有：確定型情況下的決策分析，風(fēng)險(xiǎn)型情況下的決策分析，不確定型情況下的決策分析。

（1）確定型情況下的決策分析。確定型決策問(wèn)題的主要特征有4方面：一是只有一個(gè)狀態(tài)，二是有決策者希望達(dá)到的一個(gè)明確的目標(biāo)，三是存在著可供決策者選擇的兩個(gè)或兩個(gè)以上的方案，四是不同方案在該狀態(tài)下的收益值是清楚的。確定型決策分析技術(shù)包括用微分法求極大值和用數(shù)學(xué)規(guī)劃等。

（2）風(fēng)險(xiǎn)型情況下的決策分析。這類決策問(wèn)題與確定型決策只在第一點(diǎn)特征上有所區(qū)別：風(fēng)險(xiǎn)型情況下，未來(lái)可能狀態(tài)不只一種，究竟出現(xiàn)哪種狀態(tài)，不能事先肯定，只知道各種狀態(tài)出現(xiàn)的可能性大?。ㄈ绺怕省㈩l率、比例或權(quán)等）。常用的風(fēng)險(xiǎn)型決策分析技術(shù)有期望值法和決策樹(shù)法。期望值法是根據(jù)各可行方案在各自然狀態(tài)下收益值的概率平均值有大小，決定各方案的取舍。決策樹(shù)法有利于決策人員使決策問(wèn)題形象化，可把各種可以更換的方案、可能出現(xiàn)的狀態(tài)、可能性大小及產(chǎn)生的后果等，簡(jiǎn)單地繪制在一張圖上，以便計(jì)算、研究與分析，同時(shí)還可以隨時(shí)補(bǔ)充和修正。

（3）不確定型情況下的決策分析。如果不只有一個(gè)狀態(tài)，各狀態(tài)出現(xiàn)的可能性的大小又不確知，便稱為不確定型決策。常用的決策分析方法有：a.樂(lè)觀準(zhǔn)則。比較樂(lè)觀的決策者愿意爭(zhēng)取一切機(jī)會(huì)獲得最好結(jié)果。決策步驟是從每個(gè)方案中選一個(gè)最大收益值，再?gòu)倪@些最大收益值中選一個(gè)最大值，該最大值對(duì)應(yīng)的方案便是入選方案。b.悲觀準(zhǔn)則。比較悲觀的決策者總是小心謹(jǐn)慎，從最壞結(jié)果著想。決策步驟是先從各方案中選一個(gè)最小收益值，再?gòu)倪@些最小收曾值中選出一個(gè)最大收益值，其對(duì)應(yīng)方案便是最優(yōu)方案。這是在各種最不利的情況下又從中找出一個(gè)最有利的方案。c.等可能性準(zhǔn)則。決策者對(duì)于狀態(tài)信息毫無(wú)所知，所以對(duì)它們一視同仁即認(rèn)為它們出現(xiàn)的可能性大小相等。于是這樣就可按風(fēng)險(xiǎn)型的方法進(jìn)行決策。

3.模糊理論框架

模糊邏輯推廣了二直邏輯，可以具有無(wú)窮多個(gè)中間狀態(tài)，是處理確定性和不確定性的有效工具。利用專家知識(shí)和實(shí)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)定義相應(yīng)的模糊集的隸屬函數(shù)。模糊并不意味著所獲得的結(jié)果是模糊、不精確或甚至是完全不準(zhǔn)確的。但是，它也不同于二進(jìn)制邏輯，僅能區(qū)分真假（1、0）兩種狀態(tài)，模糊邏輯理論具有描述不精確狀態(tài)的語(yǔ)句。對(duì)于人力資源決策者來(lái)說(shuō)，往往很難在候選人中評(píng)判出誰(shuí)更適合空缺的職務(wù)，現(xiàn)在建立在模糊理論基礎(chǔ)之上的個(gè)人能力評(píng)判矩陣和個(gè)人指標(biāo)的權(quán)重求出評(píng)判指標(biāo)，就得到候選人的綜合指標(biāo)，從其綜合評(píng)判結(jié)果中挑出最佳候選者出任空缺職位。

常用的模糊綜合評(píng)判方法可以歸納一下幾方面得步驟：

(1)先給出備擇的對(duì)象集：X＝，X是需要評(píng)判的全體對(duì)象。

(2)確定因素集（判據(jù)集）U＝，即被評(píng)判的對(duì)象的品質(zhì)是由那些因素決定的。

(3)求出評(píng)判矩陣R，R可以看為集合X到集合U的模糊關(guān)系。R F（XxU）,用各項(xiàng)判據(jù)對(duì)每個(gè)評(píng)判對(duì)象進(jìn)行評(píng)價(jià)。 是對(duì)象 對(duì)于因素 的特征指標(biāo)?？梢园?看為對(duì)象 具備 的程度，即 對(duì)于因素 的隸屬度，于是每個(gè)對(duì)象都可求出m特性指標(biāo)。

i=1,2,…,n , j=1,2,…, m 可以把它看作集合U的一個(gè)模糊集。

(4)確定評(píng)判函數(shù)f：[0，1]（全體實(shí)數(shù)集）,f 是一個(gè)m元函數(shù)，m自變量都在[0,1]區(qū)間取值，對(duì)應(yīng)的函數(shù)值可取任意的實(shí)數(shù)，即

i=1,2,…,n ,d R 評(píng)判函數(shù)是根據(jù)排序擇優(yōu)的要求確定的如何進(jìn)行評(píng)判的計(jì)算方法。

(5)計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo) 把對(duì)象 的m特征指標(biāo) 代入評(píng)判函數(shù)f,得到相應(yīng)的函數(shù)值 ,它就是對(duì) 的評(píng)判指標(biāo)。即對(duì) 作總體評(píng)判的數(shù)量依據(jù)。

4.模糊決策分析

一個(gè)事物的狀況往往與多種因素有關(guān)，所謂綜合評(píng)判，就是對(duì)多種因素所決定的事物或現(xiàn)象做出總的評(píng)價(jià)。 對(duì)一個(gè)事物的評(píng)價(jià)，常常要涉及多個(gè)因素或者多個(gè)指標(biāo)。人力資源中會(huì)根據(jù)候選者的學(xué)歷，工作經(jīng)驗(yàn)，專業(yè)技能，敬業(yè)精神等，看成是由多種因素組成的模糊集合（稱為因素集u），再設(shè)定這些因素所能選取的評(píng)審等級(jí)，組成評(píng)語(yǔ)的模糊集合（稱為評(píng)判集v），分別求出各單一因素對(duì)各個(gè)評(píng)審等級(jí)的歸屬程度（稱為模糊矩陣），然后根據(jù)各個(gè)因素在評(píng)價(jià)目標(biāo)中的權(quán)重分配，通過(guò)計(jì)算（稱為模糊矩陣合成），求出評(píng)價(jià)的定量解值。上述過(guò)程即為模糊綜合評(píng)判。當(dāng)今社會(huì)，已經(jīng)進(jìn)入到人才競(jìng)爭(zhēng)的社會(huì)。企業(yè)主只有擁有高素質(zhì)人才，并且能夠用好人才方能在競(jìng)爭(zhēng)中取

得勝利，才能完成百年老店的宏偉大業(yè)。下面舉一例說(shuō)明運(yùn)用模糊綜合評(píng)判來(lái)選擇人才。 如，某企業(yè)想在本企業(yè)中提拔一名中層管理干部，有6候選人A,B,C,D,E,F.

學(xué)歷 經(jīng)驗(yàn)技能 敬業(yè) 溝通能力

根據(jù)預(yù)先想要要候選人的綜合素質(zhì)指標(biāo)，對(duì)四項(xiàng)判據(jù)特征規(guī)定權(quán)數(shù)依次為（0.2,0.3,0.2,0.3）,根據(jù)不同的職位，權(quán)數(shù)會(huì)做出相應(yīng)的變化，由于是要選擇管理干部，經(jīng)驗(yàn)技能和溝通能力相應(yīng)的權(quán)重高，如果是選擇技術(shù)人才，那么經(jīng)驗(yàn)技能和敬業(yè)的權(quán)重可能會(huì)高些，于是求出評(píng)測(cè)指標(biāo)得：

通過(guò)以上綜合評(píng)判的結(jié)果，得出B候選人的綜合指標(biāo)更適合空缺的職位。由此，在人力資源系統(tǒng)工程中，運(yùn)用模糊的理論能好好地為決策提供理論依據(jù)。

展望

系統(tǒng)工程的創(chuàng)立，則是發(fā)展了系統(tǒng)理論的應(yīng)用研究。它為組織管理系統(tǒng)的規(guī)劃、研究、設(shè)計(jì)提供了一種有效的科學(xué)方法。運(yùn)用模糊的思想到實(shí)際的人力資源系統(tǒng)管理中，將拓廣系統(tǒng)工程的應(yīng)用天地。

【參考文獻(xiàn)】

[1]錢(qián)學(xué)森等編. 論系統(tǒng)工程. 長(zhǎng)沙：湖南科學(xué)出版社，1982.

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[3]汪應(yīng)洛主編. 系統(tǒng)工程(第3版). 北京: 機(jī)械工業(yè)出版社,2005.

【作者簡(jiǎn)介】

篇4

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)企業(yè)；項(xiàng)目融資；資金管控；對(duì)策

中圖分類號(hào)：F271 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）29-0246-02

資金是企業(yè)生存和發(fā)展的重要資源，企業(yè)的資金管理貫穿于企業(yè)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)。尤其是對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言，作為資金密集型的企業(yè)，高效的資金管理能夠充分提高資金周轉(zhuǎn)速度，降低企業(yè)成本，促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益提升。房地產(chǎn)企業(yè)是專門(mén)從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的企業(yè)組織，房地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)具有投資規(guī)模大、投資成本高、資金周轉(zhuǎn)周期長(zhǎng)等特點(diǎn)。因此，房地產(chǎn)企業(yè)相對(duì)于其他企業(yè)組織而言，資金管理顯得尤為重要，加強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目融資管理和資金管理與控制，對(duì)于保證房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順利進(jìn)行具有重要意義。近年來(lái)，房地產(chǎn)項(xiàng)目成為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要項(xiàng)目，房地產(chǎn)項(xiàng)目的投融資問(wèn)題也日益受到關(guān)注，如何加強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)的融資管理，提高房地產(chǎn)企業(yè)資金管控水平，促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)資金管理效益的提升成為房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容。研究房地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目融資和資金管理，旨在提高房地產(chǎn)項(xiàng)目的融資能力，降低房地產(chǎn)企業(yè)的融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)，提高房地產(chǎn)企業(yè)的資金管理水平，有效地整合房地產(chǎn)企業(yè)的資源，提高企業(yè)資金使用效益，實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)整體效益的最大化。

一、房地產(chǎn)企業(yè)在項(xiàng)目融資和資金管理方面存在的問(wèn)題分析

1.房地產(chǎn)融資決策不當(dāng)

在房地產(chǎn)項(xiàng)目的融資過(guò)程中，由于房地產(chǎn)企業(yè)缺乏科學(xué)的融資決策，造成項(xiàng)目融資出現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)不合理的情況，造成企業(yè)融資成本過(guò)高和引起債務(wù)危機(jī)的現(xiàn)象。房地產(chǎn)企業(yè)針對(duì)某一地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的投資，需要進(jìn)行融資決策分析，進(jìn)而確定企業(yè)的項(xiàng)目融資的渠道、數(shù)量、風(fēng)險(xiǎn)等要素。但是，由于房地產(chǎn)企業(yè)缺乏科學(xué)的決策分析流程，沒(méi)有對(duì)項(xiàng)目融資決策進(jìn)行綜合的分析和評(píng)價(jià)，缺乏資深的融資顧問(wèn)的參與，造成項(xiàng)目融資不夠合理和完善，不能夠滿足房地產(chǎn)項(xiàng)目融資的經(jīng)濟(jì)性和安全性要求，造成巨大的融資成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外，缺乏科學(xué)的審批流程和審批制度，也是造成房地產(chǎn)企業(yè)融資決策不當(dāng)?shù)闹匾颉?/p>

2.房地產(chǎn)融資市場(chǎng)體系不健全，融資效率低

房地產(chǎn)項(xiàng)目在融資的過(guò)程中存在多種融資模式，但在實(shí)際的運(yùn)行過(guò)程中，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)尚未形成多元化的、完善的融資模式。各地的房地產(chǎn)企業(yè)的主要融資渠道是銀行貸款。單一的融資模式容易造成房地產(chǎn)企業(yè)巨大的融資風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的融資體系還不夠健全，許多房地產(chǎn)企業(yè)在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中存在短視行為，企業(yè)過(guò)度地依賴于銀行貸款，而銀行貸款受到國(guó)家政策和市場(chǎng)環(huán)境的影響，受到宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的影響，房地產(chǎn)企業(yè)的銀行貸款的融資方式嚴(yán)重制約企業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，由于缺乏健全的融資市場(chǎng)體系，房地產(chǎn)企業(yè)在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的過(guò)程中，存在融資成本過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)，這嚴(yán)重地制約了房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)資金的有效籌集，給房地產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，房地產(chǎn)項(xiàng)目在融資的過(guò)程中，缺乏對(duì)自身情況的分析和估算。對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資規(guī)模、融資方式、項(xiàng)目建設(shè)的數(shù)量、融資的時(shí)機(jī)等，缺乏充分的考慮，造成房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)盲目融資的現(xiàn)象，給房地產(chǎn)企業(yè)造成潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部控制水平不高

房地產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)是一項(xiàng)投資周期長(zhǎng)、投資規(guī)模大、投資成本高、面臨風(fēng)險(xiǎn)多的項(xiàng)目。因此，房地產(chǎn)企業(yè)在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)管理的過(guò)程中面臨多重風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)。而當(dāng)前許多房地產(chǎn)企業(yè)由于缺乏科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，在項(xiàng)目融資和項(xiàng)目資金管控方面存在嚴(yán)重的不足和問(wèn)題，造成企業(yè)存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。房地產(chǎn)企業(yè)缺乏健全的內(nèi)部控制體系，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)缺乏充分的預(yù)警、識(shí)別和應(yīng)對(duì)機(jī)制。企業(yè)缺乏對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)和資金管理風(fēng)險(xiǎn)的重視，對(duì)變幻莫測(cè)的市場(chǎng)環(huán)境缺乏冷靜的、科學(xué)的分析和認(rèn)識(shí)。這造成房地產(chǎn)企業(yè)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患。最后，房地產(chǎn)企業(yè)缺乏健全的內(nèi)部控制機(jī)構(gòu)，對(duì)投資和資金缺乏有效的監(jiān)督管理職能部門(mén)，造成房地產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

4.資金管控不嚴(yán)和調(diào)度不合理，造成企業(yè)財(cái)務(wù)困境

在房地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目投資和開(kāi)發(fā)管理過(guò)程中，資金管控水平低下，缺乏有效的資金管理制度，影響房地產(chǎn)項(xiàng)目資金管理的效率，可能導(dǎo)致獎(jiǎng)金被挪用，侵占，抽逃或者遭受欺詐。另外，房地產(chǎn)企業(yè)資金調(diào)度的不合理，營(yíng)運(yùn)不暢，可能導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境或資金冗余。

對(duì)項(xiàng)目建設(shè)資金的使用缺乏有效的預(yù)算管理，房地產(chǎn)項(xiàng)目資金在使用的過(guò)程中不能夠按照計(jì)劃進(jìn)行控制，項(xiàng)目資金在收付過(guò)程中缺乏有力的監(jiān)督和控制，嚴(yán)重影房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)資金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，影響和制約項(xiàng)目的進(jìn)度和項(xiàng)目投資資金的周轉(zhuǎn)，不利于房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)安全，影響房地產(chǎn)企業(yè)的健康發(fā)展。

二、加強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目融資和資金管控的措施建議

1.加強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)融資決策分析

科學(xué)的融資決策分析，對(duì)于提高房地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目融資水平，降低融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。房地產(chǎn)企業(yè)在進(jìn)行房地產(chǎn)項(xiàng)目投資之后，應(yīng)該進(jìn)行科學(xué)的融資決策分析，探討企業(yè)融資的方式、途徑，融資成本以及存在的融資風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。企業(yè)應(yīng)該對(duì)項(xiàng)目資金的籌集途徑進(jìn)行科學(xué)的比較分析，對(duì)企業(yè)的債務(wù)責(zé)任和融資規(guī)模以及融資期限進(jìn)行綜合的評(píng)價(jià)分析。從而確定企業(yè)的融資目標(biāo)和融資方案。企業(yè)應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)自身的融資能力，提出建設(shè)性的融資方案，充分的咨詢?nèi)谫Y顧問(wèn)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本。

2.推進(jìn)融資渠道創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)多元化融資

房地產(chǎn)企業(yè)在項(xiàng)目融資過(guò)程中多采用銀行貸款等信貸融資方式，隨著房地產(chǎn)行業(yè)的深入發(fā)展，例如，地產(chǎn)基金、地產(chǎn)投資專門(mén)機(jī)構(gòu)、地產(chǎn)信托、地產(chǎn)專業(yè)投資銀行等多途徑的融資方式得到深入的發(fā)展。企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目融資中應(yīng)該主動(dòng)發(fā)展多元化的融資，推動(dòng)房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道的創(chuàng)新，通過(guò)多元化的融資方式，有效地降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本，提高房地產(chǎn)企業(yè)的融資效率。其次，房地產(chǎn)企業(yè)可以通過(guò)股權(quán)融資的方式獲得企業(yè)發(fā)展資金。房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)上市發(fā)行股票和借殼上市的方式獲得資金，這是房地產(chǎn)企業(yè)有效的利用資本市場(chǎng)，獲得企業(yè)發(fā)展資金的方式。再次，房地產(chǎn)企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行公司債券的方式融資。房地產(chǎn)企業(yè)雖然可以利用銀行貸款的形式解決短期的資金需求問(wèn)題，但是無(wú)法滿足企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的資金需求。因此，房地產(chǎn)企業(yè)可以發(fā)行公司債券，為企業(yè)籌得建設(shè)資金。債券融資是一項(xiàng)穩(wěn)定的投資方式，能夠有效滿足公司長(zhǎng)期發(fā)展的資金需求。債券融資能夠有效地降低房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)信貸融資的依賴，改善房地產(chǎn)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。房地產(chǎn)在融資的過(guò)程中應(yīng)該合理地控制企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，保證良好的社會(huì)形象，穩(wěn)步擴(kuò)張，促進(jìn)企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

3.監(jiān)督資金使用過(guò)程，提高資金使用效率

通過(guò)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的自有資金、多渠道融資籌得的資金進(jìn)行合理的組織和安排，制訂科學(xué)的資金使用計(jì)劃，提高房地產(chǎn)項(xiàng)目的資金管理水平，加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)建設(shè)資金的使用過(guò)程的監(jiān)督，能夠有效地提升資金使用效率，避免資金使用中存在的風(fēng)險(xiǎn)因素。在房地產(chǎn)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工階段的資金使用的過(guò)程中，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該科學(xué)地制訂資金使用計(jì)劃，加強(qiáng)對(duì)資金過(guò)程的監(jiān)督和控制，避免資金使用過(guò)程中出現(xiàn)浪費(fèi)和流失的現(xiàn)象，降低資金使用的成本。另外，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)資金的集中管理。房地產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)資金使用主要流向工程的采購(gòu)和建設(shè)成本中，因此，必須加強(qiáng)對(duì)工程材料采購(gòu)和工程施工過(guò)程的資金使用的審批程序監(jiān)督，嚴(yán)格控制資金的支出，保證資金合理安全的流動(dòng)。房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)該制定滾動(dòng)的預(yù)算計(jì)劃，加強(qiáng)對(duì)資金使用的預(yù)算管理，確保資金的合理安全流動(dòng)。最后，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目資金的收入與支付過(guò)程的監(jiān)控。針對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目的運(yùn)作流程，加強(qiáng)對(duì)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的資金流動(dòng)的監(jiān)控，建立完善的內(nèi)部控制制度，完善相關(guān)的資金審批、嚴(yán)格用款審批制度，有效防范資金使用風(fēng)險(xiǎn)。

4.完善資金管理制度，保障房地產(chǎn)項(xiàng)目資金安全

房地產(chǎn)企業(yè)在進(jìn)行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的過(guò)程中，由于投資額度較大、投資周期長(zhǎng)，項(xiàng)目資金管理存在一定的特殊性和復(fù)雜性。因此，必須建立完善的資金管理制度，完善項(xiàng)目資金的保障機(jī)制。房地產(chǎn)企業(yè)在進(jìn)行資金管理過(guò)程中，應(yīng)該采用資金集中管理的方式，建立完善的項(xiàng)目工程款項(xiàng)和工程費(fèi)用的計(jì)量、審批、確認(rèn)以及支付程序。完善房地產(chǎn)項(xiàng)目的資金存取、費(fèi)用收付制度，加強(qiáng)對(duì)資金流動(dòng)的審批和操作流程的規(guī)范，從而保證房地產(chǎn)項(xiàng)目的資金有效管理。提高房地產(chǎn)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)資金計(jì)劃管理水平。在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的階段，應(yīng)科學(xué)地編制項(xiàng)目建設(shè)資金使用計(jì)劃及原材料設(shè)備等采購(gòu)資金計(jì)劃通過(guò)全面的年度和月底資金使用計(jì)劃的編制，根據(jù)實(shí)際的工期需要和工程進(jìn)度需要，科學(xué)合理地安排項(xiàng)目資金使用，從而實(shí)現(xiàn)科學(xué)的房地產(chǎn)項(xiàng)目的資金管理，提高資金管理和使用的效率，保證資金的安全性和穩(wěn)定性，促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的效率，降低房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

資金對(duì)于資本密集型的房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展而言至關(guān)重要，關(guān)系房地產(chǎn)企業(yè)的投資、開(kāi)發(fā)和戰(zhàn)略發(fā)展。因此，房地產(chǎn)企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目立項(xiàng)、土地儲(chǔ)備、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的過(guò)程中，需要大量的資金投入。房地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目融資和資金管理與控制，關(guān)系到房地產(chǎn)企業(yè)的生存和發(fā)展。因此，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該建立科學(xué)的內(nèi)部控制體系，實(shí)施多元化的融資模式，加強(qiáng)對(duì)融資渠道的創(chuàng)新，不斷完善企業(yè)的財(cái)務(wù)管理制度，提高對(duì)企業(yè)資金管理和使用的監(jiān)控，加強(qiáng)對(duì)資金使用的預(yù)算管理和內(nèi)部審計(jì)，提高房地產(chǎn)企業(yè)的資金使用的效率，保證資金的安全性和可靠性，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1] 吳國(guó)方.房地產(chǎn)項(xiàng)目融資基礎(chǔ)模式比較分析[J].經(jīng)營(yíng)管理者，2011，（11）.

[2] 姚鋼.淺談新形勢(shì)下的房地產(chǎn)項(xiàng)目融資渠道[J].中國(guó)科技信息，2009，（12）.

[3] 解秀麗.房地產(chǎn)企業(yè)加強(qiáng)資金管理對(duì)策初探[J].經(jīng)營(yíng)管理者，2011，（2）.

篇5

關(guān)鍵詞：決策樹(shù)；二手車(chē)問(wèn)題；人工智能

一、概述

決策是管理中經(jīng)常發(fā)生的一種活動(dòng)，是人們?cè)谡谓?jīng)濟(jì)技術(shù)和日常生活中普遍存在的一種選擇方案的行為。決策按環(huán)境劃分可分為確定型、風(fēng)險(xiǎn)型和不確定型的決策三種。確定型的決策是指決策的環(huán)境是完全確定的，作出選擇的結(jié)果也是確定的。風(fēng)險(xiǎn)決策是指決策的環(huán)境不是完全確定的，而其發(fā)生的概率是已知的。不確定型決策是指決策者對(duì)將發(fā)生的結(jié)果的概率一無(wú)所知，只能憑決策者的主觀傾向進(jìn)行決策。

在現(xiàn)實(shí)社會(huì)里，一個(gè)擬建項(xiàng)目的所有未來(lái)結(jié)果都是未知的，企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)過(guò)程，同時(shí)也是人力、物力、財(cái)力的耗費(fèi)過(guò)程，如何利用這些資源，保證經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，在許多可供選擇的行動(dòng)方案中，總存在著一個(gè)能以最少的消耗取得最大效果的方案，是否能做出正確的經(jīng)營(yíng)決策，直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)效益的好壞，決策樹(shù)法可以幫助企業(yè)決策者分析風(fēng)險(xiǎn)，選擇最佳方案。本文以“買(mǎi)二手車(chē)問(wèn)題”作為實(shí)際應(yīng)用的代表，以決策理論為基礎(chǔ)，開(kāi)發(fā)了自動(dòng)生成決策樹(shù)的一個(gè)簡(jiǎn)單系統(tǒng)。

二、決策樹(shù)法的意義

決策樹(shù)技術(shù)是人工智能的基礎(chǔ)，根據(jù)對(duì)象的特點(diǎn)，抽取其特征知識(shí)邏輯，對(duì)于較小的簡(jiǎn)單模型可以實(shí)現(xiàn)較好的判別。

決策樹(shù)法是在已知各種情況發(fā)生概率的基礎(chǔ)上，通過(guò)構(gòu)成決策樹(shù)來(lái)求取凈現(xiàn)值的期望值大于等于零的概率，評(píng)價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，判斷其可行性的決策分析方法，是直觀運(yùn)用概率分析的一種圖解法。

決策樹(shù)一般由決策點(diǎn)、機(jī)會(huì)點(diǎn)、方案枝、概率枝等組成。決策點(diǎn)一般用“口”表示，然后從決策點(diǎn)引出若干條直線，代表各個(gè)備選方案，這些直線稱為方案枝；方案枝后面連接一個(gè)“O”，稱為機(jī)會(huì)點(diǎn)；從機(jī)會(huì)點(diǎn)畫(huà)出的各條直線，稱為概率枝，代表將來(lái)不同狀態(tài)，概率枝后面的數(shù)值代表不同方案在不同狀態(tài)下可獲得的收益值。畫(huà)出決策樹(shù)后，就可以很容易地計(jì)算出各個(gè)方案的期望值并進(jìn)行比選。

三、應(yīng)用舉例

某人要買(mǎi)一批二手車(chē)，對(duì)其修理后再次出售，已知購(gòu)買(mǎi)二手車(chē)的成本為$1，000；出售價(jià)格為$1，100；但所購(gòu)買(mǎi)的每輛二手車(chē)都可能是好車(chē)或者壞車(chē)；其中20%的可能性是壞車(chē)；若修理好車(chē)的費(fèi)用是$40，修理壞車(chē)的費(fèi)用是$200；使用平衡風(fēng)險(xiǎn)。存在一個(gè)保險(xiǎn)項(xiàng)目，購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的費(fèi)用是$60；購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)后保險(xiǎn)公司可以為修車(chē)墊付50%的維修費(fèi)用；如果維修費(fèi)用多于$100，那么全部墊付維修費(fèi)用。若在購(gòu)買(mǎi)二手車(chē)之前，有人可以提供買(mǎi)車(chē)的準(zhǔn)確信息（好的或壞的），那購(gòu)買(mǎi)信息費(fèi)應(yīng)該花多少錢(qián)？

1、決策樹(shù)。（圖1）

2、計(jì)算機(jī)會(huì)點(diǎn)的期望值。機(jī)會(huì)點(diǎn)的期望值=0.2×（$40-C）+0.8×（$60-C）=$56-C

3、不夠買(mǎi)任何信息和保險(xiǎn)的決策樹(shù)。（圖2）

4、決策。根據(jù)等式56-C=28可求出，C=28，即如果花費(fèi)$28去購(gòu)買(mǎi)信息費(fèi)等于沒(méi)有買(mǎi)信息沒(méi)有買(mǎi)保險(xiǎn)的盈利，若花費(fèi)的信息費(fèi)低于$28，才可以多一些盈利。

四、買(mǎi)二手車(chē)決策分析系統(tǒng)的實(shí)現(xiàn)

（一）開(kāi)發(fā)背景。該決策分析系統(tǒng)是僅針對(duì)特定條件的買(mǎi)二手車(chē)問(wèn)題而開(kāi)發(fā)的，目的是驗(yàn)證在已知各種情況發(fā)生概率的基礎(chǔ)上，通過(guò)構(gòu)成決策樹(shù)求取期望值大于等于零的概率，評(píng)價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，得出判斷其可行性的決策。系統(tǒng)可根據(jù)用戶每次輸入值的不同，生成不同的決策樹(shù)，幫助用戶做出正確的決策。

（二）主要實(shí)現(xiàn)方法

1、決策理論。決策理論是在不確定性下做出決策的計(jì)算。不能預(yù)測(cè)的事情：不確定的結(jié)果。如：結(jié)果A發(fā)生的概率為p，結(jié)果B發(fā)生的概率為1-p。

存在一個(gè)實(shí)數(shù)值函數(shù)U（效用函數(shù)）

U（L）=p·U（A）+（1－p）·U（B）

2、程序?qū)崿F(xiàn)。由于系統(tǒng)比較簡(jiǎn)單，所以采用vb作為開(kāi)發(fā)工具，算法以及程序的實(shí)現(xiàn)比較簡(jiǎn)單，主要依據(jù)是決策理論。下面簡(jiǎn)單說(shuō)明程序?qū)崿F(xiàn)過(guò)程，首先應(yīng)定義一些重要的變量用來(lái)存放前提條件。

以下是各個(gè)變量所代表的含義：cost購(gòu)買(mǎi)二手車(chē)的成本；sellprice出售價(jià)格；p_bad壞車(chē)的概率；repair_bad1修理壞車(chē)的費(fèi)用；repair_good1修理壞車(chē)的費(fèi)用；guarantee保險(xiǎn)的費(fèi)用；discount保險(xiǎn)公司墊付的修車(chē)費(fèi)用比率；utmost保險(xiǎn)公司全部支付修車(chē)費(fèi)用的最大可能值；repair_bad2保險(xiǎn)公司介入后，修理壞車(chē)的費(fèi)用；repair_good2保險(xiǎn)公司介入后，修理壞車(chē)的費(fèi)用；c信息費(fèi)。

（1）計(jì)算各個(gè)機(jī)會(huì)點(diǎn)（決策樹(shù)中的葉子）的期望值。由于買(mǎi)保險(xiǎn)后存在修車(chē)費(fèi)用變化的問(wèn)題，因此應(yīng)先處理買(mǎi)保險(xiǎn)后的修車(chē)費(fèi)用值：

repair_bad2=repair_bad1’修理壞車(chē)的費(fèi)用

If repair_bad2>=utmost Then‘如果維修費(fèi)用多于最大可能值，那么全部墊付維修費(fèi)用。

repair_bad2=0

Else‘否則按照墊付的修車(chē)費(fèi)用比率重新計(jì)算

repair_bad2=repair_bad2*（discount/100）

End If

買(mǎi)壞車(chē)并且買(mǎi)保險(xiǎn)可獲得的收益值記為buyguarantee1

buyguarantee1=sellprice-cost-repair_bad2–guarantee

買(mǎi)好車(chē)并且買(mǎi)保險(xiǎn)可獲得的收益值記為buyguarantee2

buyguarantee1=sellprice-cost-repair_good2–guarantee

不買(mǎi)保險(xiǎn)的情況下，修車(chē)費(fèi)用不發(fā)生變化，采用原始給定值：

買(mǎi)壞車(chē)但不買(mǎi)保險(xiǎn)可獲得的收益值記為notbuyguarantee1

notbuyguarantee1=sellprice-cost-repair_bad1–guarantee

買(mǎi)好車(chē)但不買(mǎi)保險(xiǎn)可獲得的收益值記為notbuyguarantee1

notbuyguarantee2=sellprice-cost-repair_good1–guarantee

不買(mǎi)車(chē)的收益值為常數(shù)0

各個(gè)機(jī)會(huì)點(diǎn)的期望值是在其對(duì)應(yīng)的收益值的基礎(chǔ)上減去信息費(fèi)用c。

（2）決策點(diǎn)評(píng)估使用的是最大值。算法實(shí)現(xiàn)即在若干個(gè)數(shù)中查找最大值，定義輔助變量max1，在0、buyguarantee1和notbuyguarantee1三者之中尋找最大值。

max1=0

if max1

if max1

同理，可找到0、buyguarantee2和notbuyguarantee2三個(gè)值中的最大者。

（3）計(jì)算機(jī)會(huì)點(diǎn)（決策樹(shù)中的根）的期望值。根據(jù)公式U（L）=p·U（A）+（1－p）·U（B）得：

E=（p_bad/100）*max1+（1–p_bad/100）*max2

給出決策信息：利用準(zhǔn)確信息的期望值和不買(mǎi)任何信息保險(xiǎn)的決策點(diǎn)的值相減，所得值越大說(shuō)明購(gòu)買(mǎi)信息越有必要，值越小說(shuō)明沒(méi)有必要購(gòu)買(mǎi)信息。

（三）系統(tǒng)運(yùn)行界面（圖3、圖4）

當(dāng)輸入的前提條件發(fā)生改變時(shí)，對(duì)應(yīng)決策樹(shù)以及得出的結(jié)論都是相應(yīng)改變的，如：將壞車(chē)的概率提高到0.3時(shí)，那么相比概率是0.2的前提，得出的決策就應(yīng)該去買(mǎi)信息。（圖5、圖6）

五、結(jié)論

通過(guò)開(kāi)發(fā)本系統(tǒng)，以及對(duì)本系統(tǒng)的應(yīng)用，驗(yàn)證了決策樹(shù)法直觀明了，便于決策者快速分析風(fēng)險(xiǎn)和選擇最佳方案，是現(xiàn)代企業(yè)管理中值得推廣的一種分析方法。

主要參考文獻(xiàn)

[1]曹賽玉.幾種決策概率模型在現(xiàn)實(shí)生活中的應(yīng)用.理論與實(shí)踐理論月刊，2006.5.

篇6

關(guān)鍵詞：期權(quán)；管理期權(quán)；投資決策

經(jīng)濟(jì)全球化和科技一體化的迅速發(fā)展增加了企業(yè)理財(cái)環(huán)境的復(fù)雜性，資本投資的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性也相應(yīng)加大，投資決策失誤對(duì)企業(yè)所造成的沖擊也越來(lái)越嚴(yán)重，有時(shí)甚至?xí)＜捌髽I(yè)的生存，這就對(duì)資本投資決策分析提出了更高更嚴(yán)格的要求。

一、傳統(tǒng)貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法的困境

從理論上講，公司的競(jìng)爭(zhēng)能力和價(jià)值創(chuàng)造在很大程度上取決于公司的投資決策和資源分配決策，貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法(DCF)是衡量未來(lái)現(xiàn)金流入的最佳方法，因此，被認(rèn)為是最有效的決策方法。然而自20世紀(jì)70年代后期以來(lái)，一些財(cái)務(wù)學(xué)者開(kāi)始意識(shí)到，DCF法在理論和實(shí)踐上都有其自身難以克服的缺陷。在理論上有兩個(gè)問(wèn)題難以解決：一是未來(lái)收益是非常不確定的，只能獲得其概率分布情況，這就使得準(zhǔn)確預(yù)計(jì)項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流量極為困難，甚至是不可能的；二是合理確定貼現(xiàn)率也帶有一定的主觀性。在實(shí)踐中主要體現(xiàn)在以下方面：一是投資者并未按照DCF法所計(jì)算出的最低回報(bào)率作為是否投資的標(biāo)準(zhǔn)，其投資項(xiàng)目的回報(bào)率往往要高于資本成本，投資者才會(huì)真正去投資。二是按照DCF法，投資者應(yīng)該對(duì)利率和稅收政策的變化非常敏感，但實(shí)證中并非如此，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)性的敏感度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對(duì)利率的敏感度。三是傳統(tǒng)的投資決策方法忽略了管理者的才能和主觀能動(dòng)性，把管理彈性、決策靈活性的價(jià)值排除在外。四是DCF法隱含著這樣一個(gè)假設(shè)，投資成本是可撤回的，即在市場(chǎng)條件比預(yù)測(cè)要壞時(shí)，可以撤回其全部投資，這與實(shí)際不符。五是它不能支持日益形成的期權(quán)理論。

二、管理期權(quán)概述

(一)管理期權(quán)的概念　管理期權(quán)的引入給企業(yè)理財(cái)帶來(lái)了全新的價(jià)值取向。巴林銀行事件后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)期權(quán)開(kāi)始關(guān)注。期權(quán)理論首先應(yīng)用在規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的套期保值中，但其所蘊(yùn)涵的權(quán)利與義務(wù)(風(fēng)險(xiǎn)與收益)的非對(duì)稱思想已在許多領(lǐng)域等到了體現(xiàn)和運(yùn)用。期權(quán)本身也在一般性金融期權(quán)的基礎(chǔ)上衍生出許多新的品種，管理期權(quán)就是其中典型的一種。管理期權(quán)是指公司進(jìn)行長(zhǎng)期資本投資在決策時(shí)擁有的，能根據(jù)決策時(shí)仍不確定的因素改變行為的權(quán)利。管理期權(quán)方法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估、并購(gòu)方式設(shè)計(jì)、項(xiàng)目評(píng)估與決策、企業(yè)投融資戰(zhàn)略規(guī)劃、最優(yōu)投資規(guī)模的確定等方面拓展了人們的思維空間。

(二)管理期權(quán)的價(jià)值　管理期權(quán)是持有在未來(lái)某一時(shí)刻以預(yù)定的成本去采取特定的行動(dòng)(如延遲、擴(kuò)張、縮減、放棄)的一種權(quán)利，由于具有這種采取行動(dòng)的權(quán)利，因此就有了決策上的彈性。這種決策上的彈性使得投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值增加，一般情況下，項(xiàng)目的價(jià)值被看成項(xiàng)目的NPV加上期權(quán)價(jià)值，公式：項(xiàng)目?jī)r(jià)值=NPV＋期權(quán)價(jià)值，如果不確定因素越多，期權(quán)價(jià)值就越大，項(xiàng)目的價(jià)值也就越大。根據(jù)美國(guó)Mckinsey公司提供的資料，按傳統(tǒng)的DCF法估算的項(xiàng)目?jī)r(jià)值與考慮投資期權(quán)的項(xiàng)目現(xiàn)值相比較，后者凈現(xiàn)值可能會(huì)比前者高83％左右，可見(jiàn)如果不考慮項(xiàng)目中隱含的期權(quán)價(jià)值，可能會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。管理期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格會(huì)隨時(shí)間變化，而且波動(dòng)率也難以衡量，幾乎不能通過(guò)過(guò)去的市場(chǎng)價(jià)值變化來(lái)對(duì)其進(jìn)行估計(jì)，等待管理期權(quán)執(zhí)行的機(jī)會(huì)成本并不完全象放棄支付紅利股票的股利，這些差異造成管理期權(quán)比金融期權(quán)更難定價(jià)。我們不能用金融期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)來(lái)找出隱含方差，但是對(duì)管理期權(quán)的價(jià)值確定并非束手無(wú)策，經(jīng)過(guò)大量的理論研究發(fā)現(xiàn)，管理期權(quán)的價(jià)值主要受到以下變量的影響：項(xiàng)目預(yù)期收益現(xiàn)值；項(xiàng)目預(yù)期費(fèi)用現(xiàn)值；項(xiàng)目預(yù)期價(jià)值的不確定性；投資機(jī)會(huì)的持續(xù)時(shí)間；交割價(jià)格的現(xiàn)值；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。人們可以通過(guò)改變這些變量來(lái)提高期權(quán)的價(jià)值。在對(duì)管理期權(quán)進(jìn)行定價(jià)時(shí)，可以借助決策樹(shù)、模擬和一些特別的方法來(lái)進(jìn)行。

(三)管理期權(quán)的類型美國(guó)學(xué)者Eugene F.Brigham & Louis C.Gapenski在其《財(cái)務(wù)管理》一書(shū)中將與管理期權(quán)有關(guān)的項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)分為：開(kāi)發(fā)后續(xù)產(chǎn)品的機(jī)會(huì)；擴(kuò)大產(chǎn)品市場(chǎng)份額的機(jī)會(huì)；擴(kuò)大或更新廠房、設(shè)備的機(jī)會(huì)；延緩?fù)顿Y項(xiàng)目的機(jī)會(huì)；放棄投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)。這些投資機(jī)會(huì)對(duì)某些具有戰(zhàn)略性的投資項(xiàng)目至關(guān)重要，上述的投資機(jī)會(huì)也可歸納為以下三類：第一，變產(chǎn)量期權(quán)。變產(chǎn)量期權(quán)是指在市場(chǎng)條件對(duì)企業(yè)有利時(shí)，允許擴(kuò)大產(chǎn)量；反之當(dāng)條件變得不利時(shí)，則允許壓縮產(chǎn)量。前者被稱為增長(zhǎng)期權(quán)，后者則會(huì)引起產(chǎn)量的下降；第二，放棄期權(quán)。如果一個(gè)項(xiàng)目有放棄價(jià)值，則實(shí)際上是給了項(xiàng)目的所有者一個(gè)賣(mài)權(quán)；第三，投資延時(shí)期權(quán)。對(duì)某些項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，有投資延時(shí)期權(quán)就意味著可以獲得最新更全面充分的信息。

三、管理期權(quán)在項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用

(一)管理期權(quán)在后續(xù)投資中的應(yīng)用對(duì)企業(yè)來(lái)講，管理決策層時(shí)常有后續(xù)投資的期權(quán)。如M公司正在評(píng)估生產(chǎn)新產(chǎn)品A的項(xiàng)目，能夠建立一家月產(chǎn)20萬(wàn)件數(shù)量的工廠。但從市場(chǎng)和生產(chǎn)兩個(gè)角度看，這種產(chǎn)量水平都不經(jīng)濟(jì)。根據(jù)傳統(tǒng)DCF分析，該項(xiàng)目理所當(dāng)然的被拒絕。然而，產(chǎn)品A可能會(huì)獲得成功，這樣M公司會(huì)繼續(xù)投資建立新廠房，兩年后產(chǎn)量將增長(zhǎng)三倍，效益會(huì)很好。可是如果沒(méi)有原始投資就沒(méi)有這樣的機(jī)會(huì)，公司就不可能擁有率先進(jìn)入市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)接受新產(chǎn)品的機(jī)率是50％。如果成功，第二年產(chǎn)生的現(xiàn)金流量按要求回報(bào)率折現(xiàn)后，在O時(shí)刻現(xiàn)值是1320萬(wàn)元；如果失敗，公司將不做進(jìn)一步投資，第二年的現(xiàn)值是0。期權(quán)價(jià)值的均值為0.5×1320＋0.5×0=660萬(wàn)元；所以，項(xiàng)目?jī)r(jià)值＝－400＋660=260萬(wàn)元。

(二)管理期權(quán)在選擇最佳放棄時(shí)機(jī)中的應(yīng)用　企業(yè)在某一領(lǐng)域不失時(shí)機(jī)的擴(kuò)張無(wú)疑對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是十分重要的，同樣，當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目不再經(jīng)濟(jì)可行時(shí)，適時(shí)放棄該項(xiàng)目，撤出投資或不再投資對(duì)企業(yè)發(fā)展亦相當(dāng)重要。一般情況下，一個(gè)項(xiàng)目在以下情況下應(yīng)該被放棄：第一，項(xiàng)目的放棄價(jià)值超過(guò)后續(xù)現(xiàn)金流的價(jià)值；第二，當(dāng)前放棄比以后放棄好。為此，需要計(jì)算預(yù)期從項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流和持有期末放棄價(jià)值的現(xiàn)值總額。如果此項(xiàng)目壽命期為年，則有下式：

(三)管理期權(quán)在選擇最佳投資時(shí)機(jī)中的應(yīng)用　一些投資項(xiàng)目含有一個(gè)等待的期權(quán)，即不必立刻實(shí)施該項(xiàng)目。通過(guò)等待企業(yè)可能會(huì)獲得有關(guān)市場(chǎng)、價(jià)格、成本和其他方面的新信息。當(dāng)然這意味著企業(yè)放棄了在等待時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金流，也可能放棄了搶先占領(lǐng)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。這一點(diǎn)在自然資源的購(gòu)買(mǎi)與開(kāi)發(fā)中體現(xiàn)的最為典型，一項(xiàng)采礦工作地點(diǎn)已經(jīng)確定，需要決定的是立即開(kāi)采還是推遲開(kāi)采，這要根據(jù)市場(chǎng)情況而定。企業(yè)所購(gòu)買(mǎi)的這項(xiàng)資產(chǎn)是一個(gè)期權(quán)，一個(gè)可以選擇未來(lái)進(jìn)行開(kāi)發(fā)的權(quán)利。當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)反映良好，企業(yè)可以開(kāi)始投資或者追加投資；當(dāng)商品價(jià)格走低時(shí)，企業(yè)可以暫不開(kāi)發(fā)，但是一定要保證期權(quán)的存在。假設(shè)某公司以3000萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)了一處礦藏開(kāi)采權(quán)，按照傳統(tǒng)方法計(jì)算，該項(xiàng)目未來(lái)全部現(xiàn)金流的現(xiàn)值為4000萬(wàn)元，公司可現(xiàn)在進(jìn)行開(kāi)采，由于該項(xiàng)目存在某種靈活性，也可以延期一年開(kāi)采。如果公司暫不開(kāi)采，實(shí)際上是持有一個(gè)以項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流價(jià)值為標(biāo)的資產(chǎn)，項(xiàng)目投資支出為執(zhí)行價(jià)格，到期期限為一

年的買(mǎi)權(quán)。對(duì)該項(xiàng)目而言，不包括初始投資的未來(lái)現(xiàn)金流的總現(xiàn)值為4000萬(wàn)元，即該項(xiàng)目的當(dāng)前價(jià)值為4000萬(wàn)元。假定第一年金屬價(jià)格下降，當(dāng)年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流為300萬(wàn)元，第一年末該項(xiàng)目的價(jià)值為2580萬(wàn)元；如果金屬價(jià)格上升，當(dāng)年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流為600萬(wàn)元，第一年末該項(xiàng)目的價(jià)值為7400萬(wàn)元。根據(jù)管理期權(quán)定價(jià)的離散分析法，首先選擇一個(gè)與該管理期權(quán)具有相同風(fēng)險(xiǎn)特征的“孿生證券”。假設(shè)在股票市場(chǎng)上找到了符合要求的某種股票S，該股票的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為20元／股，預(yù)期一年后的價(jià)格有兩種可能：一是上漲到40元／股；二是下跌到14．4元／股。假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為10％，可以求得等待一年的機(jī)會(huì)價(jià)值。u(上漲因子)：(7400＋600)／4000＝2；d(下跌因子)＝(2580＋300)／4000＝0．72；p＝[(1＋10％)×20－14．4]／(40－14．4)＝0．297；買(mǎi)權(quán)的價(jià)值E＝[0．297×4400＋0×(1-0．297)]／(1＋10％)：1188萬(wàn)元。在該例中采用傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法進(jìn)行評(píng)估，因?yàn)樵擁?xiàng)目的凈現(xiàn)值為4000－3000=1000(萬(wàn)元)，很容易得到立即進(jìn)行開(kāi)采的決定，這就意味著公司失去了價(jià)值為1188萬(wàn)元機(jī)會(huì)，而且還要承擔(dān)在金屬價(jià)格下降時(shí)凈現(xiàn)值小于零的風(fēng)險(xiǎn)，金屬價(jià)格下降時(shí)，該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為(2580＋300)／(1＋10％)－3000＝－382(萬(wàn)元)。可見(jiàn)，在企業(yè)進(jìn)行投資項(xiàng)目決策時(shí)，不能僅以項(xiàng)目的凈現(xiàn)值作為決策的依據(jù)，還要考慮這個(gè)項(xiàng)目是否具有期權(quán)的性質(zhì)。在隱含有期權(quán)的項(xiàng)目決策中，要求項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零時(shí)，還要進(jìn)一步比較項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和其所隱含的期權(quán)的價(jià)值，從而提高決策的正確性，抓住最有利的投資時(shí)機(jī)。

四、管理期權(quán)的評(píng)價(jià)

(一)管理期權(quán)理論的優(yōu)勢(shì)分析　將管理期權(quán)引入投資項(xiàng)目決策分析，并非對(duì)傳統(tǒng)投資決策分析方法簡(jiǎn)單的全盤(pán)否定，而是在繼承傳統(tǒng)投資決策分析方法合理內(nèi)涵(如貨幣的時(shí)間價(jià)值)的基礎(chǔ)上，對(duì)其固有缺陷進(jìn)行的重大突破。增加了投資決策的合理性，有力推動(dòng)了投資決策分析方法的變革。傳統(tǒng)投資決策分析是從靜止的角度來(lái)考慮問(wèn)題，投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是確定的，管理的行為也缺乏彈性，只對(duì)是否立即采納投資做出決策。而管理期權(quán)具有期權(quán)的特征，即投資不可逆性，時(shí)間上的延遲和選擇性以及投資后的各種變動(dòng)彈性，正好反映了實(shí)際生活中投資項(xiàng)目的特點(diǎn)。傳統(tǒng)的投資決策分析是單純的投資項(xiàng)目分析，忽視了投資項(xiàng)目之間的內(nèi)在聯(lián)系。管理期權(quán)分析則是從企業(yè)整體的角度來(lái)考慮。投資的項(xiàng)目對(duì)現(xiàn)存項(xiàng)目和未來(lái)投資項(xiàng)目的影響都在管理期權(quán)分析范圍之內(nèi)；特別是對(duì)能影響企業(yè)戰(zhàn)略地位的投資項(xiàng)目，管理期權(quán)分析將由此項(xiàng)目引起的一系列的投資機(jī)會(huì)也納入分析范圍。管理期權(quán)法中所用的貼現(xiàn)率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，客觀而準(zhǔn)確，而傳統(tǒng)的DCF法則用加權(quán)平均資本成本或由CAPM計(jì)算出的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，而且會(huì)隨著不確定性增加而調(diào)整貼現(xiàn)水平，具有相當(dāng)?shù)闹饔^性。投資活動(dòng)所具有的高度復(fù)雜性，決定了企業(yè)投資活動(dòng)的高度靈活性，同時(shí)也說(shuō)明管理期權(quán)具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。在期權(quán)理論產(chǎn)生以前，人們無(wú)法準(zhǔn)確估算各種機(jī)會(huì)、靈活性的價(jià)值。如在凈現(xiàn)值相同的情況下，人們會(huì)正確地判斷出有靈活性的方案更好。但是，如果有靈活性方案的凈現(xiàn)值略小于其他方案，又如何判斷方案的優(yōu)劣。在這種情況下，只能依靠個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，由于個(gè)人能力都是有限的，決策失誤的可能性不可避免地加大。又如某個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值小于零，是否企業(yè)的決策層在不考慮未來(lái)可能的變化情況下就放棄執(zhí)行該項(xiàng)目。應(yīng)用期權(quán)理論對(duì)這些管理期權(quán)的價(jià)值做出定量的估算，才能從數(shù)量上把握無(wú)形的機(jī)會(huì)和權(quán)利，使企業(yè)在不確定的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中采取靈活的策略，充分有效地利用良好的投資和成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

篇7

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；決策樹(shù)；風(fēng)險(xiǎn)管理

前言

中小企業(yè)的問(wèn)題是全世界都避不開(kāi)的一個(gè)長(zhǎng)久問(wèn)題。自從19878年改革開(kāi)放以前，中小企業(yè)猶如一顆耀眼的明珠在各個(gè)行業(yè)全面綻放光彩，取得了巨大的進(jìn)步與成就，已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的中堅(jiān)力量。然而，市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，行I競(jìng)爭(zhēng)激烈是各個(gè)企業(yè)無(wú)法回避的事實(shí)，這也是風(fēng)險(xiǎn)管理的來(lái)源。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的下滑、世界形勢(shì)的嚴(yán)峻、人口紅利的消失使中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理遇到了前所未有的挑戰(zhàn)。如何有效識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源、管理和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利、長(zhǎng)久發(fā)展、贏得廣闊市場(chǎng)立于不敗之地的關(guān)鍵要素。我國(guó)的中小以鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、個(gè)體、私營(yíng)企業(yè)為主體，普遍存在著數(shù)量多、經(jīng)濟(jì)實(shí)力弱小、企業(yè)壽命短、管理活動(dòng)簡(jiǎn)單且效率低下、經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等等特點(diǎn)。所以如何加強(qiáng)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義，這不僅關(guān)系到企業(yè)能否持久發(fā)展，更關(guān)系到經(jīng)濟(jì)發(fā)展社會(huì)穩(wěn)定。

一、中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)在追求企業(yè)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的過(guò)程中，努力將各類不確定因素產(chǎn)生的結(jié)果控制在預(yù)期可按受的范圍內(nèi)的方法和過(guò)程，以確保實(shí)現(xiàn)組織整體利益的實(shí)現(xiàn)。中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀存在以下幾個(gè)特點(diǎn)：

1.企業(yè)管理者缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

目前我國(guó)中小企業(yè)大多是單一的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，基本上實(shí)行家族所有、家族決策的經(jīng)營(yíng)管理模式，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)高度統(tǒng)一，這導(dǎo)致很多高層管理者是家族企業(yè)的繼承人，他們因具備血緣、親緣關(guān)系的先天優(yōu)勢(shì)往往容易忽視自身能力的提高，容易導(dǎo)致處理、收集市場(chǎng)信息的意識(shí)不夠，再加上我國(guó)中小企業(yè)先天不足、底蘊(yùn)淺薄，使得很多中高層管理者缺乏市場(chǎng)判斷、風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)?？梢哉f(shuō)，中小企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄是造成面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)手足無(wú)措的原因之一。

2.風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制尚不完善

最高管理者與中層管理者之間可能由于存在一定的血緣、親緣、地緣等關(guān)系使得他們礙于情面，不建立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，即便建立了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制也只是一紙空文，不付諸實(shí)踐。這樣的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制只是暫時(shí)的、被動(dòng)的、階段性的，對(duì)企業(yè)提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力的作用是微乎其微的。

3.各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)方法運(yùn)用能力差

中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提高除了樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制以外，掌握相關(guān)的技術(shù)方法也是極為關(guān)鍵的。中小企業(yè)受到自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力、管理理念的限制，往往不能通過(guò)購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)管理的軟件、咨詢相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理專家來(lái)提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。此外中小企業(yè)由于缺乏高端的管理人才也無(wú)法建立相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理模型來(lái)有效識(shí)別、管理、控制風(fēng)險(xiǎn)。

二、決策樹(shù)法

決策樹(shù)法是企業(yè)常用的定量風(fēng)險(xiǎn)分析決策方法，其結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、學(xué)習(xí)成本低、可解釋性強(qiáng)，能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策提供有效的技術(shù)支持。

1.決策樹(shù)法的概念

決策樹(shù)是在已知各種情況發(fā)生概率的基礎(chǔ)上，通過(guò)構(gòu)成決策樹(shù)來(lái)計(jì)算損益值，評(píng)價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、判斷項(xiàng)目可行、獲得滿意方案的風(fēng)險(xiǎn)決策方法。

在企業(yè)管理中，企業(yè)內(nèi)、外部大部分條件是知道的、但還存在無(wú)法預(yù)知無(wú)法控制的一些不確定因素，所以管理者的方案會(huì)出現(xiàn)好幾種不同的結(jié)果，并且可以根據(jù)以往的資料來(lái)推算各種結(jié)果出現(xiàn)的概率。決策樹(shù)法就是利用了概率論的原理，借助樹(shù)狀圖，按照客觀規(guī)律的大小，計(jì)算出各個(gè)方案的期望值，進(jìn)行比較選擇一個(gè)滿意的方案。

2.目前國(guó)內(nèi)外關(guān)于決策樹(shù)的研究現(xiàn)狀

目前，決策樹(shù)作為最廣泛的歸納推理算法之一，在國(guó)內(nèi)外眾多領(lǐng)域得到廣泛的關(guān)注與應(yīng)用，主要包括企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)決策與數(shù)據(jù)挖掘系統(tǒng)。決策樹(shù)成熟算法目前有有ID3、C4.5、CHAID、CART等。為了解決采用后剪枝技術(shù)容易出現(xiàn)的過(guò)擬合現(xiàn)象，一種全新的組合方法被提了出來(lái)――隨機(jī)森林，其極大地提高了算法的泛化能力。

3.決策樹(shù)法的應(yīng)用條件

使用決策樹(shù)法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)應(yīng)具備以下條件：企業(yè)管理者的目標(biāo)明確且清晰；有多個(gè)可能出現(xiàn)的情況；每種情況都有企業(yè)管理者無(wú)法預(yù)測(cè)無(wú)法控制無(wú)法避免的不確定因素；決策者能夠估計(jì)每種情況出現(xiàn)的概率；每種情況的期望值能夠計(jì)算。

4.決策樹(shù)的組成

一顆完整的決策樹(shù)是由以下四個(gè)要素構(gòu)成的：決策結(jié)點(diǎn)、方案枝、狀態(tài)結(jié)果、概率枝。

5.決策樹(shù)建立的步驟

一是決策樹(shù)的繪制：繪制決策樹(shù)圖形，按照訓(xùn)練樣本數(shù)據(jù)集從左到右依次遞歸展開(kāi)。

二是決策樹(shù)的修剪：對(duì)生成的決策樹(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)、校正和修正的過(guò)程。主要是用測(cè)試數(shù)據(jù)集中的數(shù)據(jù)校驗(yàn)決策樹(shù)生成過(guò)程中產(chǎn)生的初步規(guī)則，將那些影響預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性的分枝剪除。

三、決策樹(shù)法在目前企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用

目前，中小企業(yè)自身基礎(chǔ)薄弱、生命周期普遍較短，那么如何才能實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)持續(xù)不斷地發(fā)展呢？管理學(xué)者認(rèn)為，中小企業(yè)作為抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差的群體，在市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變的今天，只有持續(xù)提高其風(fēng)險(xiǎn)管理能力、提高對(duì)外部環(huán)境變化的反映能力、促進(jìn)管理效率的提高才能在市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟，擴(kuò)大市場(chǎng)前景，實(shí)現(xiàn)源源不斷得盈利目標(biāo)。而決策樹(shù)法作為科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)型決策分析方法，具有學(xué)習(xí)成本低、可解釋性強(qiáng)、科學(xué)性高等特點(diǎn)，可為廣大中小進(jìn)行企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供技術(shù)支持。

1.企業(yè)運(yùn)用決策樹(shù)法的優(yōu)點(diǎn)

決策樹(shù)法能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)的管理人員和決策分析人員提供科學(xué)的決策支持，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制。它具有下列優(yōu)點(diǎn)：①它是一個(gè)簡(jiǎn)單清晰、容易理解的決策過(guò)程，能直觀的顯示整個(gè)決策問(wèn)題在時(shí)間和決策順序上不同階段的決策過(guò)程。②決策樹(shù)法用樹(shù)形結(jié)構(gòu)圖的形式展現(xiàn)決策樹(shù)，往往向人們展示的是各因素的交互作用，有利于中小企業(yè)周密全面的思考。③計(jì)算量相對(duì)較小，便于操作，學(xué)習(xí)成本低，中小企業(yè)企業(yè)管理人員容易掌握。④面對(duì)比較復(fù)雜的問(wèn)題，決策樹(shù)能夠方便地表達(dá)各階段決策與整體決策的前后關(guān)聯(lián)與相互影響，利于管理者逐級(jí)思考。

2.決策樹(shù)在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的具體應(yīng)用

一是決策樹(shù)法在企業(yè)投標(biāo)中的應(yīng)用。

決策樹(shù)法作為成熟的定量分析方法，簡(jiǎn)單可行，易于操作，增加了招投標(biāo)決策工作的科學(xué)性。目前常見(jiàn)于建筑市場(chǎng)的鐵路施工項(xiàng)目、工程投標(biāo)報(bào)價(jià)項(xiàng)目等投標(biāo)項(xiàng)目決策過(guò)程。常見(jiàn)的投標(biāo)決策目標(biāo)有兩個(gè)，一個(gè)為謀求最大的經(jīng)濟(jì)效益，一個(gè)是謀求最低的費(fèi)用、支出、或損失。若投標(biāo)決策目標(biāo)為最大值，則選擇最大期望值的方案，若投標(biāo)決策目標(biāo)為最小費(fèi)用、支出、損失時(shí)，應(yīng)選擇期望最小值對(duì)應(yīng)的方案。中小企業(yè)通過(guò)將競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在內(nèi)的外部環(huán)境、本身的經(jīng)營(yíng)管理情況、施工過(guò)程中各種風(fēng)險(xiǎn)因素的估計(jì)、實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)的可能性等因素建立到?jīng)Q策樹(shù)中，使投標(biāo)決策有理有據(jù)，增加決策的科學(xué)性以此控制可能的風(fēng)險(xiǎn)。

二是決策樹(shù)法在中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)控制中的應(yīng)用。

對(duì)于小型商業(yè)銀行、小型金融機(jī)構(gòu)而言，如何辨別所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)成為做出理想決策的關(guān)鍵因素。傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法主要包括引進(jìn)專家系統(tǒng)、保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、客戶對(duì)象多樣化、信用評(píng)分方法來(lái)分散和降低風(fēng)險(xiǎn)、出售信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。目前除了這些傳統(tǒng)方法，最常用的是現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)度量模型。決策樹(shù)作為常用數(shù)據(jù)分類方法之一，已經(jīng)廣泛被用于現(xiàn)代信用模型。通過(guò)對(duì)決策樹(shù)的數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)的應(yīng)用，能夠較為科學(xué)的評(píng)估客戶的信用等級(jí)做出科學(xué)的借款決策，減少借款人發(fā)生違約的可能性，避免承擔(dān)財(cái)務(wù)上的損失。

三是決策樹(shù)在企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)中的應(yīng)用。

決策樹(shù)已經(jīng)被深入發(fā)展為數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)，現(xiàn)已被廣泛用到營(yíng)銷(xiāo)銷(xiāo)售領(lǐng)域，多用于對(duì)企業(yè)客戶的細(xì)分、新客戶類型的預(yù)測(cè)、挖掘企業(yè)潛在客戶、數(shù)據(jù)庫(kù)營(yíng)銷(xiāo)等等領(lǐng)域。目前汽車(chē)行業(yè)、快消品行業(yè)、通訊行業(yè)等已經(jīng)廣泛應(yīng)用決策樹(shù)的數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)。數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)中決策樹(shù)算法能夠較為準(zhǔn)確的分析客戶需求、提高用戶滿意度、制定有效的營(yíng)銷(xiāo)策略以此較少企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)決策的失誤，避免人力、物力、財(cái)力的浪費(fèi)，減少財(cái)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)。

四是決策樹(shù)在企業(yè)投資決策中的應(yīng)用。

中小企業(yè)的投資決策無(wú)法避免市場(chǎng)層出不窮的風(fēng)險(xiǎn)，而一旦決策失誤則會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的失誤，后果是無(wú)法估量的。因此投資決策的方案選擇、風(fēng)險(xiǎn)管理與規(guī)避直接決定企業(yè)投資的成敗進(jìn)而決定企業(yè)戰(zhàn)略的成敗。決策樹(shù)分析是目前企業(yè)決策分析中經(jīng)常采用的一種方法，根據(jù)一批已知的訓(xùn)練數(shù)據(jù)建立一顆決策樹(shù)，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)，通過(guò)判斷各種投資方案出現(xiàn)的概率及最終期望值確定投資問(wèn)題的決策方案，這將幫助企業(yè)在投資中減少風(fēng)險(xiǎn)避免損失，爭(zhēng)取獲得最大的經(jīng)濟(jì)效果。

四、中小企業(yè)運(yùn)用決策樹(shù)法實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策分析

中小企業(yè)在管理能力、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、等方面略顯不足，都處于明顯的劣勢(shì)，這也使得中小企業(yè)抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，一旦面臨大的風(fēng)險(xiǎn)，容易陷入經(jīng)營(yíng)困境，甚至?xí)?dǎo)致資不抵債、庫(kù)存嚴(yán)重積壓、破產(chǎn)倒閉等后果。因此中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)后果相當(dāng)嚴(yán)重。為了保證企業(yè)中小經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的連續(xù)性、穩(wěn)定性、高效性和安全性，企業(yè)必須正確選擇管理決策方法，盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，建立起完善、有效的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

1.要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)處不在的，既包括自然風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)等外部風(fēng)險(xiǎn)，也包括市財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)由于其自身弱小性，因此要將風(fēng)險(xiǎn)管理提升到戰(zhàn)略管理的高度，樹(shù)立較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并將風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)貫穿企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的始終，提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)、分析能力把握機(jī)會(huì)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，切不可風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨之際才意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。

2.提高管理層的科學(xué)決策能力

能否成功得實(shí)施企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，與企業(yè)本身管理層的管理決策能力密切相關(guān)。因此提高管理層的科學(xué)決策能力顯得尤為重要，這就要求管理層掌握與運(yùn)用一些基本的科學(xué)決策的方法，包括決策樹(shù)等定量分析方法，管理層也應(yīng)掌握一些基本的數(shù)據(jù)分析工具，比如Matlab，Spss等。這就要求企業(yè)對(duì)管理層加強(qiáng)培訓(xùn)、提高其科學(xué)決策的能力。

3.要注重市場(chǎng)調(diào)查，降低決策風(fēng)險(xiǎn)

運(yùn)用決策樹(shù)法等科學(xué)決策方法計(jì)算概率、期望值時(shí)，數(shù)據(jù)是必不可少的。企業(yè)在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，要開(kāi)展科學(xué)的市場(chǎng)調(diào)查，運(yùn)用多種渠道來(lái)源獲取市場(chǎng)信息、消費(fèi)者信息、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手信息等外部信息。在平時(shí)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，注意內(nèi)部數(shù)據(jù)資料的積累，建立本企業(yè)專有的數(shù)據(jù)資料，為以后的科W決策做好準(zhǔn)備。

4.定性分析與定量分析方法相結(jié)合

各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)常出現(xiàn)在中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的過(guò)程中，其帶來(lái)的后果與損失也是中小企業(yè)難以承擔(dān)的，而我國(guó)中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力有限，這就要求中小企業(yè)管理者在做好組織結(jié)構(gòu)建設(shè)、加強(qiáng)內(nèi)部控制等定性決策方法來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，應(yīng)充分運(yùn)用定量科學(xué)決策技術(shù)的手段，如決策樹(shù)法等定量風(fēng)險(xiǎn)分析方法。充分利用決策樹(shù)在決策時(shí)具有層次清晰、簡(jiǎn)單明了、生動(dòng)形象的特點(diǎn)，為管理者在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)提供一種簡(jiǎn)便、快捷、有效的決策方法。

篇8

期權(quán)(option)是這樣一種合約，合約的持有者在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)有權(quán)利，但沒(méi)有義務(wù)(可以但不一定)按照合約規(guī)定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)和賣(mài)出某項(xiàng)資產(chǎn)。也可以說(shuō)，期權(quán)是一種選擇權(quán)，指在當(dāng)前做出較小的投入或付出，進(jìn)而擁有在未來(lái)可以行使但也可以不行使的某種行動(dòng)的權(quán)利。期權(quán)按標(biāo)的資產(chǎn)性質(zhì)的不同分為金融期權(quán)和實(shí)物期權(quán)。

金融期權(quán)(financeoption)的標(biāo)的資產(chǎn)是本身具有原始價(jià)值的金融資產(chǎn)，如股票、債券、貨幣等。實(shí)物期權(quán)(realoption)是以各種實(shí)物資產(chǎn)(如機(jī)器設(shè)備、土地、技術(shù)、項(xiàng)目等)為標(biāo)的物的期權(quán)。

簡(jiǎn)單地說(shuō)，實(shí)物期權(quán)就是在動(dòng)態(tài)和不確定的商業(yè)環(huán)境下，商業(yè)決策要靈活的適應(yīng)戰(zhàn)略資產(chǎn)投資的決策制定、投資機(jī)會(huì)估值和項(xiàng)目投資支出，是在運(yùn)用期權(quán)理論的時(shí)候，利用金融理論、經(jīng)濟(jì)分析、管理科學(xué)、決策科學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)模型估計(jì)實(shí)物資產(chǎn)（相對(duì)于金融資產(chǎn)）的一種系統(tǒng)方法和整體解決方案。

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資項(xiàng)目涉及的實(shí)物期權(quán)方法，在國(guó)外已經(jīng)應(yīng)用到了各種各樣的房地產(chǎn)項(xiàng)目當(dāng)中來(lái)了，包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、再開(kāi)發(fā)、租賃合同的制定、抵押貸款的違約、決策等等方面。

二、實(shí)物期權(quán)法及其評(píng)價(jià)

傳統(tǒng)的投資決策方法是現(xiàn)金流貼現(xiàn)法。現(xiàn)金流貼現(xiàn)法由于考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，全面地分析了項(xiàng)目壽命期內(nèi)所有可能的現(xiàn)金流入與流出，并且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作了一定的分析，但是，DCF法結(jié)構(gòu)上存在兩個(gè)致命的局限性:一是每一個(gè)時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金流量如何精確地估計(jì)；二是貼現(xiàn)率如何確定，特別是有風(fēng)險(xiǎn)的情況下（一般而言，風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的)?，F(xiàn)金流的估計(jì)和貼現(xiàn)率的確定都帶有很大的主觀性，前者往往給“可批性”項(xiàng)目以可趁之機(jī)，有些單位為使項(xiàng)目能夠通過(guò)審批，任意夸大現(xiàn)金流量。后者則使人懼怕風(fēng)險(xiǎn)，以高貼現(xiàn)率去反映高風(fēng)險(xiǎn)，往往低估項(xiàng)目的價(jià)值。

因此，只有當(dāng)現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率能夠精確地預(yù)測(cè)時(shí)，DCF法才能夠精確地反映出項(xiàng)目的價(jià)值，而現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率的精確預(yù)測(cè)只能在市場(chǎng)比較穩(wěn)定，宏觀經(jīng)濟(jì)比較平穩(wěn)的情況下才能出現(xiàn)。

傳統(tǒng)的投資決策方法存在著許多不足與局限性，尤其是貼現(xiàn)率問(wèn)題，往往使得企業(yè)做出錯(cuò)誤的投資決策。對(duì)于不確定性很大、周期很長(zhǎng)的復(fù)雜的投資決策，傳統(tǒng)方法更是顯得力不從心。如果說(shuō)項(xiàng)目?jī)r(jià)值可以用凈現(xiàn)金流大小來(lái)表示的話，投資項(xiàng)目的價(jià)值并不僅僅是項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流，還應(yīng)該包括其帶來(lái)的戰(zhàn)略利益。這一切都集中體現(xiàn)在企業(yè)的戰(zhàn)略適應(yīng)性上。經(jīng)營(yíng)柔性和戰(zhàn)略適應(yīng)性是在不確定性條件下進(jìn)行投資決策分析的基本出發(fā)點(diǎn)，而這一點(diǎn)在傳統(tǒng)投資決策分析方法中沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)。實(shí)物期權(quán)分析方法正是針對(duì)這種“病癥”給出的“一劑良藥”。

實(shí)物期權(quán)分析方法在項(xiàng)目投資分析中的兩個(gè)重要貢獻(xiàn)是：

（一）經(jīng)營(yíng)柔性和戰(zhàn)略適應(yīng)性來(lái)源于投資項(xiàng)目中包含的實(shí)物期權(quán)，確定這些實(shí)物期權(quán)的價(jià)值才能科學(xué)地估價(jià)投資項(xiàng)目的價(jià)值，而實(shí)物期權(quán)分析方法解決了長(zhǎng)期困擾人們的項(xiàng)目?jī)r(jià)值估價(jià)問(wèn)題。

（二）有些項(xiàng)目中自然包含實(shí)物期權(quán)，但是更多地要靠決策者精心設(shè)計(jì)和構(gòu)造，然后鑲嵌在項(xiàng)目中，這為項(xiàng)目決策者和管理者進(jìn)行投資項(xiàng)目管理提供了新的思想和方法。不難看出，實(shí)物期權(quán)分析方法是一種科學(xué)的、合理的、主動(dòng)的、有效的項(xiàng)目估價(jià)和項(xiàng)目決策方法。

研究待決策問(wèn)題的實(shí)物期權(quán)性質(zhì)，也就是把實(shí)際投資決策問(wèn)題轉(zhuǎn)換成標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)物期權(quán)問(wèn)題。這一步驟需要投資者使用實(shí)物期權(quán)思維對(duì)項(xiàng)目整體運(yùn)作的過(guò)程進(jìn)行整體的決策分析，弄清楚可能的決策是什么，存在哪些決策，什么時(shí)候進(jìn)行決策，誰(shuí)有權(quán)利執(zhí)行這個(gè)決策:進(jìn)而分析包含了哪些實(shí)物期權(quán)、哪類實(shí)物期權(quán)。為很好地解決決策中的不確定性問(wèn)題，需要對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行書(shū)面描述，這將成為解決過(guò)程中有用的參考要點(diǎn)。

三、實(shí)物期權(quán)方法在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用

按照實(shí)物期權(quán)理論的觀點(diǎn)，不確定性越大，風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)越大，但面對(duì)這些不確定因素，好的管理者會(huì)面對(duì)變化的形勢(shì)，充分利用管理柔性，通過(guò)選擇最佳投資時(shí)機(jī)擴(kuò)張成功的項(xiàng)目，關(guān)停或推遲不好的項(xiàng)目。從而可能獲得更好的投資機(jī)會(huì)和更高的收益。因此在房地產(chǎn)投資項(xiàng)目中應(yīng)用實(shí)物期權(quán)方法進(jìn)行決策，可以很好的解決在房地產(chǎn)項(xiàng)目中的不確定性因素，給項(xiàng)目的最終決策提供可靠的依據(jù)。

（一）決策者對(duì)投資機(jī)會(huì)的價(jià)值的估計(jì)

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資中包含的實(shí)物期權(quán)的來(lái)源是開(kāi)發(fā)項(xiàng)目所面臨的不確定性，體現(xiàn)在不確定情況下決策者的決策靈活性。因此，決策者對(duì)投資機(jī)會(huì)的價(jià)值的判斷，將直接影響到項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值。期權(quán)價(jià)值就是體現(xiàn)在對(duì)不同的投資機(jī)會(huì)的選擇上，如果決策者事先并沒(méi)有全面的意識(shí)到項(xiàng)目在不確定情況下各個(gè)階段存在的各種投資機(jī)會(huì)，那么此項(xiàng)目在各階段就丟掉了很多投資機(jī)會(huì)的選擇，也就失去了一部分決策靈活性所帶來(lái)的價(jià)值，即失去了一部分項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值。因此，決策者對(duì)投資機(jī)會(huì)具有很強(qiáng)的判斷力是確定項(xiàng)日期權(quán)價(jià)值的前提。

根據(jù)Black-Scholes期權(quán)定價(jià)公式，投資者可以定量的測(cè)算投資機(jī)會(huì)的價(jià)值。投資者要獲得一個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)，必須支付土地出讓金等先期費(fèi)用。根據(jù)期權(quán)價(jià)格不應(yīng)當(dāng)高于期權(quán)價(jià)值，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的先期費(fèi)用也不應(yīng)當(dāng)高于項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)的價(jià)值。因此投資者必須事先測(cè)算投資機(jī)會(huì)的價(jià)值。

（二）決策者對(duì)最佳投資時(shí)機(jī)的確定

房地產(chǎn)投資決策有一個(gè)時(shí)效性特征，即投資決策是立刻執(zhí)行到期，還是可延期的，它反映投資決策的緊迫程度。當(dāng)確定要對(duì)一個(gè)房產(chǎn)項(xiàng)目投資時(shí)，還要確定項(xiàng)目的最佳投資時(shí)間。在傳統(tǒng)投資決策理論中，當(dāng)項(xiàng)目的價(jià)值等于項(xiàng)目直接投資時(shí)，投資者就應(yīng)當(dāng)投資；而在實(shí)物期權(quán)理論中最佳的投資點(diǎn)上項(xiàng)目的價(jià)值等于項(xiàng)目直接投資與投資機(jī)會(huì)成本之和。如果把等待開(kāi)發(fā)和立即開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目?jī)r(jià)值曲線繪在一張坐標(biāo)圖上，在最佳投資點(diǎn)上這兩條件曲線是相切的，經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)利用動(dòng)態(tài)規(guī)劃和微分方程等數(shù)學(xué)工具對(duì)最佳投資點(diǎn)上的項(xiàng)目?jī)r(jià)值進(jìn)行了描述，在最佳投資點(diǎn)上，項(xiàng)目的價(jià)值大于項(xiàng)目的直接投資，最佳投資點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間也應(yīng)當(dāng)比傳統(tǒng)投資決策的投資時(shí)間要晚，因此在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中經(jīng)常會(huì)看到投資者將有價(jià)值的土地空置，或者是很長(zhǎng)一段時(shí)間不開(kāi)發(fā)，這就意味著土地放在將來(lái)開(kāi)發(fā)所具有的潛在價(jià)值大于現(xiàn)在開(kāi)發(fā)的價(jià)值。

（三）決策者對(duì)最優(yōu)投資規(guī)模的確定

房地產(chǎn)項(xiàng)目，特別是大型的房地產(chǎn)項(xiàng)目，在決策時(shí)還要確定是分期開(kāi)發(fā)還是一次開(kāi)發(fā)，除了考慮開(kāi)發(fā)商資本實(shí)力的因素外，還必須考慮項(xiàng)目分期開(kāi)發(fā)所包含的成長(zhǎng)期權(quán)。通過(guò)對(duì)一次開(kāi)發(fā)和分期開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目?jī)r(jià)值分析表明，在大多數(shù)情況下，分期開(kāi)發(fā)由于有成長(zhǎng)期權(quán)的價(jià)值存在，因而具有更高價(jià)值。如果采用分期開(kāi)發(fā)，就必須確定首期的投資規(guī)模，而首期的投資規(guī)模往往又會(huì)對(duì)后期投資有較大的影響。

（四）投資項(xiàng)目的所有權(quán)特征

所有權(quán)特征，即該項(xiàng)目中所包含的期權(quán)是獨(dú)占期權(quán)還是共享期權(quán)。顯然，對(duì)于獨(dú)占期權(quán)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)者可以充分行使自己所擁有的靈活性，包括放棄權(quán)、延期權(quán)、擴(kuò)張權(quán)、收縮權(quán)、停啟權(quán)等，這些權(quán)利的價(jià)值將體現(xiàn)在期權(quán)的時(shí)間價(jià)值中。但是，如果期權(quán)不是獨(dú)占的，這意味著有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手與本企業(yè)共享執(zhí)行該實(shí)物期權(quán)的權(quán)利。實(shí)物期權(quán)的共享直接導(dǎo)致項(xiàng)目?jī)r(jià)值的共享。因此，對(duì)企業(yè)而言，項(xiàng)目帶來(lái)的期權(quán)價(jià)值必然有一定的損失，項(xiàng)目的價(jià)值將有一定程度的降低，這種降低是由于競(jìng)爭(zhēng)所帶來(lái)的。

（五）投資者對(duì)信息的掌握

房地產(chǎn)業(yè)具有投資大、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，幾乎一直沒(méi)有嘗試對(duì)租金、房屋造價(jià)和利潤(rùn)等主要變化因素提供一種定量的嚴(yán)格估算。傳統(tǒng)的做法是依靠專業(yè)顧問(wèn)（如估價(jià)師、測(cè)量師等）的“經(jīng)驗(yàn)”。近年來(lái)，不斷增加的信息數(shù)據(jù)文件已經(jīng)建立起來(lái)，用于測(cè)算租金、造價(jià)、投資收益和房?jī)r(jià)的執(zhí)行情況。毫無(wú)疑問(wèn)，這種數(shù)據(jù)服務(wù)系統(tǒng)的使用將比單純地記錄過(guò)去的事件有效的多，而且，隨著這種系統(tǒng)將不斷地?cái)U(kuò)大并變得更精細(xì)、更適用和更富有權(quán)威性。在可以預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，這些已存在的能測(cè)算趨勢(shì)的指數(shù)將被設(shè)計(jì)成能預(yù)測(cè)將來(lái)可能性的變化值。這些嶄新的服務(wù)系統(tǒng)將會(huì)給房地產(chǎn)決策者及他們的顧問(wèn)提供有價(jià)值的資料，從而使他們能對(duì)不確定性做出更好的估計(jì)，而非僅靠“感覺(jué)”和經(jīng)驗(yàn)。

四、案例分析

本文擬以一個(gè)簡(jiǎn)單的實(shí)物期權(quán)案例來(lái)說(shuō)明實(shí)物期權(quán)理論在不確定條件下房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用。

假定某房地產(chǎn)公司有一地塊開(kāi)發(fā)權(quán)，擬定投資總額為1050萬(wàn)元，投資項(xiàng)目的壽命期為5年，前3年每年除去成本可以獲得凈收益270萬(wàn)元，后兩年每年除去成本可以獲得凈收益250萬(wàn)元，該公司可以延遲2年進(jìn)行該項(xiàng)目的投資。如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為10%，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)率為30%，那么該房地產(chǎn)公司是否應(yīng)該進(jìn)行該項(xiàng)目的投資。

如果按傳統(tǒng)的現(xiàn)金流折現(xiàn)法分析該問(wèn)題，可以求出該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV為-52.6萬(wàn)元。根據(jù)傳統(tǒng)NPV法評(píng)價(jià)該項(xiàng)目，因?yàn)閮衄F(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則該項(xiàng)目將被拒絕。但實(shí)際上，該例子是一個(gè)簡(jiǎn)單的實(shí)物期權(quán)問(wèn)題:該公司可以延遲2年進(jìn)行該項(xiàng)目的投資，即相當(dāng)于持有一份2年投資的延遲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為1050萬(wàn)元，同時(shí)由于該項(xiàng)目尚未建成，相當(dāng)于資產(chǎn)不需支付紅利，因此可以根據(jù)Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型，求得該延遲投資期權(quán)的價(jià)值C為225.8萬(wàn)元。

所以，如果該房地產(chǎn)公司考慮延遲投資期權(quán)的價(jià)值進(jìn)行決策，則項(xiàng)目總價(jià)值為(-52.6+225.8=173.2萬(wàn)元，說(shuō)明該項(xiàng)目具有較大的投資價(jià)值，投資項(xiàng)目在等待2年后的價(jià)值是可觀的。

基于實(shí)物期權(quán)的投資決策方法將金融領(lǐng)域的突破性成果用于實(shí)物資產(chǎn)投資領(lǐng)域，是對(duì)傳統(tǒng)的NPV法的完善。房地產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)周期性的行業(yè)，該投資領(lǐng)域蘊(yùn)含著大量的靈活性，例如土地的開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)選擇、初始投資規(guī)模的確定、是否需要分期開(kāi)發(fā)等等，如果能夠在這些過(guò)程中依照實(shí)物期權(quán)的方法，按照投資決策分析步驟對(duì)這些靈活性的價(jià)值進(jìn)行定量評(píng)估，或者在決策過(guò)程中引進(jìn)實(shí)物期權(quán)的思維方式，將有助于使房地產(chǎn)投資決策的過(guò)程更加的科學(xué)和合理。

參考文獻(xiàn)

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篇9

(一)財(cái)務(wù)管理教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置

財(cái)務(wù)管理是根據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要求，利用價(jià)值形式，對(duì)企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)進(jìn)行有效的預(yù)測(cè)、組織、控制、監(jiān)督和調(diào)節(jié)，并正確處理企業(yè)與有關(guān)各方的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，是企業(yè)管理的重要組成部分，是圍繞企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的一切管理工作。

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是為了滿足企業(yè)生存、發(fā)展、獲利目標(biāo)的要求，保持企業(yè)以收抵支和到期償還債務(wù)的能力，減少企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定生存下去，同時(shí)及時(shí)籌措企業(yè)發(fā)展所需要的資金，并且對(duì)企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的和從外部籌集的資金加以有效利用，獲得合理的報(bào)酬，提高企業(yè)長(zhǎng)期潛在的獲利能力，使企業(yè)的價(jià)值不斷增加，股東的財(cái)富不斷擴(kuò)大。

目前，高校本科財(cái)務(wù)管理教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置：第一章總論，介紹財(cái)務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展，財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容與特點(diǎn)，財(cái)務(wù)管理的任務(wù)、原則、方法及其法律規(guī)范；第二章財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與環(huán)境，介紹企業(yè)的組織類別，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)及其法律環(huán)境、金融市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境；第三章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念，介紹資金時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念；第四章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與規(guī)劃，介紹財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的程序和方法，財(cái)務(wù)預(yù)算的編制；第五章籌資管理，介紹企業(yè)的籌資渠道和籌資方式的主要內(nèi)容，不同籌資方式的利弊分析；第六章資本成本與資本結(jié)構(gòu)，介紹杠桿原理、資本成本的比較和資本結(jié)構(gòu)決策的方法；第七章資產(chǎn)管理，介紹以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)方法，如何進(jìn)行證券投資管理、營(yíng)運(yùn)資本管理；第八章?tīng)I(yíng)業(yè)收入及收益分配管理，介紹如何進(jìn)行營(yíng)業(yè)收入管理和收益分配管理；第九章財(cái)務(wù)控制，介紹不同類型責(zé)任中心的特征和考評(píng)指標(biāo)；第十章財(cái)務(wù)分析，介紹依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告如何進(jìn)行企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力分析。

(二)管理會(huì)計(jì)教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置

管理會(huì)計(jì)是以現(xiàn)代管理科學(xué)為基礎(chǔ)，以提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益為目的，以一系列特定的技術(shù)、方法為手段，對(duì)企業(yè)整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行規(guī)劃、決策、控制和考核的一種管理活動(dòng)。管理會(huì)計(jì)目標(biāo)是適應(yīng)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的需要而產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的，其最終目標(biāo)是提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最優(yōu)化。具體包括：一是為企業(yè)管理者管理和決策提供信息，主要包括：與預(yù)測(cè)、決策企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的信息、與預(yù)算和控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的信息，與考核和評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的信息，以及與維護(hù)企業(yè)資產(chǎn)安全、完整及資源有效利用有關(guān)的信息。二是參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，主要包括：參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理決策并相應(yīng)編制預(yù)算；建立責(zé)任會(huì)計(jì)制度，制定各單位的預(yù)算；在預(yù)算執(zhí)行過(guò)程中，進(jìn)行內(nèi)部控制，按照責(zé)任會(huì)計(jì)進(jìn)行業(yè)績(jī)考核。

目前，高校本科管理會(huì)計(jì)教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置：第一章現(xiàn)代管理會(huì)計(jì)概述，介紹管理會(huì)計(jì)的產(chǎn)生與發(fā)展，內(nèi)容與特點(diǎn)，目標(biāo)與對(duì)象，及其與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的關(guān)系。第二章成本性態(tài)分析，介紹成本性態(tài)分類及其分析的方法。第三章變動(dòng)成本法，介紹變動(dòng)成本法的基本原理及其與完全成本法的比較。第四章本量利分析，介紹本量利之間的依存關(guān)系，通過(guò)相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算為管理者預(yù)測(cè)和決策提供信息。第五章經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)，介紹銷(xiāo)售預(yù)測(cè)、成本預(yù)測(cè)、利潤(rùn)預(yù)測(cè)的各種方法；第六章決策分析概述，介紹決策分析的意義、種類、程序。第七章短期經(jīng)營(yíng)決策，介紹生產(chǎn)決策、定價(jià)決策的內(nèi)容和方法。第八章長(zhǎng)期投資決策分析，介紹以資金時(shí)間價(jià)值、投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、資本成本和現(xiàn)金流量為依托的長(zhǎng)期投資決策的內(nèi)容和方法；第九章全面預(yù)算，介紹全面預(yù)算的基本原理與方法、編制程序和步驟；第十章存貨控制，介紹如何確定存貨的最優(yōu)訂貨數(shù)量和最優(yōu)訂貨時(shí)間以及存貨的日?？刂品椒ǎ篈BC分類法等。第十一章成本控制，介紹標(biāo)準(zhǔn)成本控制系統(tǒng)和目標(biāo)成本控制的基本內(nèi)容。第十二章責(zé)任會(huì)計(jì)，介紹不同類型的責(zé)任中心的形式、特點(diǎn)、責(zé)任、考核評(píng)價(jià)方法。

二、財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)兩門(mén)課程在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)

(一)財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)兩門(mén)課程在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)的內(nèi)容

從上述介紹的財(cái)務(wù)管理和管理會(huì)計(jì)教學(xué)內(nèi)容的設(shè)置情況可以看出其在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)包括：資金時(shí)間價(jià)值的內(nèi)容；本量利分析內(nèi)容；存貨管理的內(nèi)容；全面預(yù)算的內(nèi)容；項(xiàng)目投資(資本預(yù)算、長(zhǎng)期投資決策)的內(nèi)容；責(zé)任會(huì)計(jì)的內(nèi)容。

(二)財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)兩門(mén)課程在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)原因分析

財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)兩門(mén)課之所以在教學(xué)內(nèi)容上有較多的重復(fù)，原因是：兩門(mén)課程的研究對(duì)象類似，都是以企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程為基礎(chǔ)，以企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)為對(duì)象；兩門(mén)課的研究目標(biāo)類似，都是以加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、通過(guò)價(jià)值增值提高經(jīng)濟(jì)效益，使企業(yè)價(jià)值最大化為目的；兩門(mén)課的研究的資料來(lái)源類似，都是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)提供的數(shù)據(jù)資料和信息為主要依據(jù)；兩門(mén)課的服務(wù)對(duì)象類似，都是為企業(yè)管理者提供決策依據(jù)和信息。這樣其內(nèi)容重復(fù)就不可避免。

(三)財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)兩門(mén)課程在教學(xué)內(nèi)容上的交叉與重復(fù)帶來(lái)的影響

浪費(fèi)寶貴的教學(xué)時(shí)間、教學(xué)資源以及教師與學(xué)生的精力。如果兩門(mén)課程是一位老師教學(xué)，還能夠照顧到重復(fù)與交叉的內(nèi)容在哪門(mén)課程中重點(diǎn)詳細(xì)講解，在哪門(mén)課程中以復(fù)習(xí)的方式處理。否則如果處理不當(dāng)，會(huì)使教學(xué)效果受到影響，使學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性受到影響。

三、財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)兩門(mén)課程教學(xué)內(nèi)容的重新構(gòu)建

(一)財(cái)務(wù)管理教學(xué)內(nèi)容的重新構(gòu)建

財(cái)務(wù)管理以資金運(yùn)動(dòng)為對(duì)象，在資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的基礎(chǔ)上，以資金籌集管理、資金投放管理、資金分配(股利分配)管理為主線重新構(gòu)建財(cái)務(wù)管理課程的教學(xué)內(nèi)容：在總論中明確財(cái)務(wù)管理的有關(guān)概念、目標(biāo)、原則、環(huán)境等內(nèi)容；明確財(cái)務(wù)管理應(yīng)該樹(shù)立的兩個(gè)價(jià)值觀念：資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念；在資金籌集管理中，明確資金籌集的渠道、資金籌集的方式、資本成本、資本結(jié)構(gòu)決策等內(nèi)容；在資金投放管理中，明確項(xiàng)目投資、證券投資、營(yíng)運(yùn)資本(以現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理為主要內(nèi)容)；在收益分配(股利分配)管理中，明確收益分配的基本理論、基本原則和收益分配政策的選擇；為了評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理績(jī)效，介紹財(cái)務(wù)分析的方法和內(nèi)容：企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析、盈利能力分析和償債能力分析等。具體章節(jié)設(shè)置：第一章總論；第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念；第三章資金籌集管理；第四章資本結(jié)構(gòu)決策；第五章項(xiàng)目投資(資本預(yù)算、長(zhǎng)期投資決策)；第六章證券投資；第七章?tīng)I(yíng)運(yùn)資本管理；第八章收益分配(股利分配)管理；第九章財(cái)務(wù)分析。

(二)管理會(huì)計(jì)教學(xué)內(nèi)容的重新構(gòu)建

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關(guān)鍵詞：施工導(dǎo)流；導(dǎo)流標(biāo)準(zhǔn)；風(fēng)險(xiǎn)；多目標(biāo)決策；TOPSIS方法

1 概述

導(dǎo)流初期標(biāo)準(zhǔn)的選擇貫穿水利水電工程建設(shè)全過(guò)程，影響施工導(dǎo)流風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有水文、水力及其它不確定性因素。導(dǎo)流標(biāo)準(zhǔn)越高，導(dǎo)流風(fēng)險(xiǎn)就越低，而投資就會(huì)越大，反之，投資就會(huì)降低，而風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增大。

2 施工導(dǎo)流風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1 施工洪水的不確定性 施工洪水過(guò)程變化受眾多因素影響，極其復(fù)雜且具有隨機(jī)性。根據(jù)壩址的實(shí)測(cè)資料，按同頻率法放大計(jì)算洪水過(guò)程線。最大洪峰流量采用P-Ⅲ典型隨機(jī)抽樣均值，其密度函數(shù)為：f（x）=（X-α）e （1）

式中：α，β，a0為P-Ⅲ型分布的形狀、刻度和位置參數(shù)；Γ（α）為α的伽瑪參數(shù)。并且有α=4C2s，β=2/（CC），α=（1-2CC）；為P-Ⅲ型分布的均值，Cv為P-Ⅲ型分布的變差系數(shù)，Cs為P-Ⅲ型分布的偏態(tài)系數(shù)。

2.2 導(dǎo)流建筑物泄流能力的不確定性 設(shè)計(jì)、施工等的不確定性導(dǎo)致泄水建筑物的泄流能力亦存在不確定性，可假定為三角分布。其分布函數(shù)為：f（x）=

式中：a為導(dǎo)流建筑最大泄流量；b為導(dǎo)流建筑物泄流量均值； c為導(dǎo)流建筑物最大泄流量。

2.3 其它不確定性 在設(shè)計(jì)過(guò)程中，地形資料、庫(kù)容曲線及調(diào)洪起調(diào)水位等也存在一定的不確定性。

2.4 風(fēng)險(xiǎn)率及動(dòng)態(tài)綜合風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算

2.4.2 基于Monte-Carlo方法的導(dǎo)流風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算模型。由水文及水力隨機(jī)參數(shù)分別模擬洪水過(guò)程及導(dǎo)流建筑物的泄流能力，經(jīng)過(guò)計(jì)算，得到圍堰的上游水位。根據(jù)上游水位的計(jì)算結(jié)果，可統(tǒng)計(jì)得出導(dǎo)流系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)率。

3 初期導(dǎo)流標(biāo)準(zhǔn)多目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)決策

3.1 決策目標(biāo)及其計(jì)算方法 在水電工程建設(shè)中，初期施工導(dǎo)流標(biāo)準(zhǔn)的選擇，除技術(shù)上可行外，還需考慮導(dǎo)流工程的投資、工期及導(dǎo)流工程承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)率。處理投資、工期與風(fēng)險(xiǎn)三者之間的關(guān)系，取決于兩個(gè)方面的約束，一個(gè)是最大容許的施工進(jìn)度要求，一個(gè)是最大容許投資費(fèi)用的限制。對(duì)于這兩個(gè)要求的理解就是當(dāng)導(dǎo)流發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，有沒(méi)有容許的時(shí)間和費(fèi)用恢復(fù)導(dǎo)流建筑物。因此導(dǎo)流標(biāo)準(zhǔn)選擇的決策指標(biāo)主要有導(dǎo)流建筑物的投資規(guī)模（確定型費(fèi)用）、圍堰施工的最大平均強(qiáng)度（確定型施工進(jìn)度）及超載洪水導(dǎo)致潰堰時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)損失（不確定型費(fèi)用）。

3.1.1 導(dǎo)流工程投資。在導(dǎo)流建筑物規(guī)模確定的情況下，投資規(guī)?？梢园词剑?）進(jìn)行估算。

3.1.2 圍堰施工的最大平均強(qiáng)度。圍堰施工最大平均強(qiáng)度D表示在考慮泄水建筑物的施工進(jìn)度、截流歷時(shí)、基坑排水時(shí)間條件下，圍堰的最大平均填筑強(qiáng)度。

3.1.3 超載洪水導(dǎo)致潰堰時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)損失。土石圍堰發(fā)生超載洪水后，假定河道具有一定的防洪能力和預(yù)防潰堰措施。在確定導(dǎo)流標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)分析不考慮潰堰對(duì)下游的淹沒(méi)損失，只計(jì)算圍堰基坑內(nèi)損失，某次超載洪水導(dǎo)致潰堰的風(fēng)險(xiǎn)損失可按式（6）進(jìn)行估算。

式中： k為圍堰運(yùn)行使用年限； i為風(fēng)險(xiǎn)損失折算成工程投資概算基準(zhǔn)年的折現(xiàn)率。

3.2 初期導(dǎo)流標(biāo)準(zhǔn)多目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)決策模型

3.2.1 TOPSIS方法簡(jiǎn)介。逼近于理想解的排序方法（Technique for Order by Similarity to Ideal Solution）[4]（簡(jiǎn)稱TOPSIS方法）是一種借助于一多目標(biāo)決策問(wèn)題的“理想解”和“負(fù)理想解”去排序的方法。所謂理想解就是一設(shè)想好的最好的解（方案），它的各個(gè)屬性值都達(dá)到各候選方案中的最好的值；而一負(fù)理想解是另一設(shè)想的最壞的解，它的各屬性的值都達(dá)到各候選方案中的最壞的值。

上式中的J是效益型目標(biāo)的集，J′是成本型目標(biāo)集。

然后根據(jù)公式（8）～（10）計(jì)算距離S*、S-和相對(duì)接近度C*，對(duì)所有方案（初期導(dǎo)流標(biāo)準(zhǔn)）進(jìn)行排序。

4 工程實(shí)例分析

4.1 工程概況 某水電站裝機(jī)容量2100MW，正常蓄水位高程2895m，死水位2825m，水庫(kù)總庫(kù)容39.6億m3，心墻堆石壩最大壩高315.0m，工程規(guī)模為一等大（1）型。根據(jù)《水電工程施工組織設(shè)計(jì)規(guī)范（DL/T5397-2007）》，選定的導(dǎo)流建筑物為Ⅲ級(jí)。對(duì)于Ⅲ級(jí)導(dǎo)流建筑物，土石類圍堰相應(yīng)設(shè)計(jì)洪水標(biāo)準(zhǔn)為重現(xiàn)期20～50年。

由水文洪水資料成果可知，20～50年一遇的洪峰流量分別為QP=5%=5300m3/s、QP=3.33%=5900m3/s、QP=2%=6360m3/s。各方案上游土石圍堰高度一致，最大高度均為56.0m，均布置兩條城門(mén)洞型導(dǎo)流洞。不同標(biāo)準(zhǔn)對(duì)應(yīng)的兩條導(dǎo)流洞的尺寸為13.5m×16.0m、14.0m×17.0m及15.0m×17.0m。

4.2 施工導(dǎo)流風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算 根據(jù)施工組織設(shè)計(jì)資料，按照公式1～4應(yīng)用導(dǎo)流系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分析方法和計(jì)算機(jī)仿真，20年、30年及50年一遇洪水時(shí)圍堰的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)如表1所示。

4.3 決策指標(biāo)計(jì)算 根據(jù)施工總進(jìn)度及概算資料，按照公式5～7進(jìn)行計(jì)算，不同導(dǎo)流標(biāo)準(zhǔn)時(shí)的決策指標(biāo)如表2所示。

4.4 各方案排序 各方案導(dǎo)流圍堰的施工強(qiáng)度一致，因此可針對(duì)不同的投資和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重進(jìn)行方案排序的敏感性分析，應(yīng)用多目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)決策模型（TOPSIS排序方法），按照公式8～19對(duì)各方案排序值進(jìn)行計(jì)算，并進(jìn)行敏感性分析，然后進(jìn)行方案排序，排序值最大者最優(yōu)。不同權(quán)重時(shí)各導(dǎo)流標(biāo)準(zhǔn)的排序見(jiàn)表3。

4.5 計(jì)算結(jié)果分析 由計(jì)算結(jié)果可見(jiàn)，當(dāng)投資權(quán)重大于0.8時(shí)，采用20年一遇洪水標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)于其它兩個(gè)方案；當(dāng)投資權(quán)重小于0.8時(shí)，采用50年一遇洪水標(biāo)準(zhǔn)均優(yōu)于其它兩個(gè)方案。因此，推薦初期導(dǎo)流標(biāo)準(zhǔn)為采用50年一遇洪水重現(xiàn)期。

5 結(jié)語(yǔ)

文章在分析導(dǎo)流標(biāo)準(zhǔn)與導(dǎo)流建筑物的投資、工期及風(fēng)險(xiǎn)度基礎(chǔ)上，根據(jù)決策目標(biāo)的定量計(jì)算方法，利用TOPSIS方法建立了多目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)決策模型。通過(guò)工程實(shí)例驗(yàn)證分析，表明多目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)決策模型是可行的、有效的。同時(shí)，還對(duì)不同的目標(biāo)權(quán)重進(jìn)行敏感性分析，可為不同的決策者提供更多的選擇依據(jù)。

參考文獻(xiàn)：

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