導語：如何才能寫好一篇區(qū)塊鏈資產(chǎn)證券化，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關鍵詞：資產(chǎn)證券化;應收賬款;區(qū)塊鏈技術

一、引言

在國家大力推動下，我國經(jīng)濟迅猛發(fā)展并取得了令世界矚目的成就，成為世界第二大經(jīng)濟體。經(jīng)濟的快速發(fā)展有效推動了資本市場的完善發(fā)展，諸多企業(yè)開始利用各類融資方式謀取發(fā)展資金，加快自身發(fā)展步伐。但是，受諸多因素影響，國內(nèi)企業(yè)在開展外部融資時大多以債權融資方式為主，對企業(yè)發(fā)展造成一定壓力，同時也導致企業(yè)內(nèi)部杠桿升高、外部地方債增多等問題。在全球統(tǒng)一市場建立完善及市場經(jīng)濟深入發(fā)展的情況下，企業(yè)發(fā)展難度不斷上升，尋求有效的外部融資方式開始成為企業(yè)在發(fā)展過程中需要考慮的重要問題之一。受此影響，權益性融資和債務性融資方式不斷增多。為有效提升經(jīng)濟增長的質(zhì)量和數(shù)量，實現(xiàn)生產(chǎn)要素的最優(yōu)化配置及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)合理調(diào)整，國家開始積極推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導金融行業(yè)有效服務實體經(jīng)濟，推動資金脫虛向?qū)崳瑫r國家在2018年實施了資管新規(guī)，這為資本市場的快速發(fā)展提供了重要助力。在經(jīng)營發(fā)展過程中，企業(yè)部分輔助業(yè)務或現(xiàn)金流資產(chǎn)能夠獲取較為穩(wěn)定的收益，但其流動性相對較低，對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生的積極作用相對較小。在這種情況下，通過讓渡特定資產(chǎn)所有權獲取收益權的資產(chǎn)證券化融資方式開始受到諸多企業(yè)的追捧。受此影響，部分企業(yè)開始積極尋求新技術的支持，而區(qū)塊鏈技術以其諸多優(yōu)勢成為企業(yè)的主要選擇，并逐漸應用于資產(chǎn)證券化活動中。本文通過對中國振華（集團）科技股份有限公司應收賬款資產(chǎn)證券化實施情況進行探析，明確區(qū)塊鏈技術在項目開展過程中所發(fā)揮的效用，以期能夠為其他企業(yè)資產(chǎn)證券化開展過程中有效應用區(qū)塊鏈技術提供一定的指導及借鑒。

二、區(qū)塊鏈技術對應收賬款資產(chǎn)證券化的影響分析

（一）有效控制交易成本，降低企業(yè)融資支出。資產(chǎn)證券化活動的開展需要多個環(huán)節(jié)，且近年來開展相關融資活動的企業(yè)數(shù)量不斷增多，這就導致相關業(yè)務數(shù)量快速增長，而由于金融機構(gòu)并未有效開展項目支出管控，企業(yè)開展資產(chǎn)證券化融資時的成本相對較高。具體而言，金融機構(gòu)在業(yè)務開展過程中需要及時與其他合作部門進行賬目核對、項目審核及資金結(jié)算等，業(yè)務的不斷增多加重了機構(gòu)人員的工作量，這就需要各方投入大量資源，在導致自身成本費用支出增加、各環(huán)節(jié)銜接難度上升的同時，也使得客戶的成本上升。管同偉[1]通過研究發(fā)現(xiàn)，應收賬款資產(chǎn)證券化實施過程中存在數(shù)據(jù)傳遞鏈過長、產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)繁雜等諸多問題，銜接過程中的管不住、看不清等困難導致企業(yè)所開展的應收賬款資產(chǎn)證券化活動難以獲取低成本資金，這也必然會對資產(chǎn)證券化市場的長遠發(fā)展產(chǎn)生較大不利影響。在從事相關業(yè)務金融機構(gòu)數(shù)量不斷增長且所提供服務差別不大的情況下，企業(yè)開展應收賬款資產(chǎn)證券化時就需要合理控制成本支出。區(qū)塊鏈技術能夠利用職能合約功能及去中心化特性合理控制人工費用，同時對融資過程中所發(fā)生的管理費用進行管控。同時，區(qū)塊鏈能夠進行數(shù)據(jù)的分布式存儲，并開展點對點傳輸，且所有的交易信息全程留痕、不可篡改。在這種情況下，企業(yè)在開展應收賬款資產(chǎn)證券化活動時能夠利用區(qū)塊鏈技術建立各方共同參加的同盟鏈，保證各方能夠獲取更為準確的數(shù)據(jù)，同時信息傳遞有效性也將得到提升。在區(qū)塊鏈技術的支持下，金融機構(gòu)的人工成本支出將得到控制，清結(jié)算工作也將得到快速實施，同時資金流安全性也將得到保障。（二）強化監(jiān)督監(jiān)察，提升流程實施公正性。在區(qū)塊鏈技術支持下，企業(yè)所開展的應收賬款資產(chǎn)證券化行為所涉及的所有交易活動都將全面記載于共享賬本和數(shù)據(jù)庫中，且數(shù)據(jù)不會被篡改，交易各方均能夠?qū)φ鎸嵭畔⑦M行查詢。在這種情況下，交易各方能夠?qū)ζ渌麉⑴c者行為進行監(jiān)督，從而有效保障自身利益不受侵害。同時，監(jiān)管機構(gòu)也能夠及時對項目實施情況進行監(jiān)察，實現(xiàn)對底層資產(chǎn)的實時把控。金融機構(gòu)在開展應收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務時，能夠利用區(qū)塊鏈技術的智能合約功能對項目實施、合約訂立及違約管理等行為進行控制，并對資金、時間等閾值進行設定，實現(xiàn)資金的到期償還，在提升流程透明度及公正性的同時，全面且有效的保障外部投資者合法權益，降低利益侵害情況的發(fā)生。隨著資產(chǎn)證券化業(yè)務的不斷增多，其中存在的問題愈發(fā)凸顯，為保證企業(yè)資產(chǎn)證券化融資活動的有效開展，國家部門及各行業(yè)所屬部門應積極引入?yún)^(qū)塊鏈技術，構(gòu)建政府、金融機構(gòu)及企業(yè)全面參與的三位一體聯(lián)盟鏈，提升信息透明度，保障業(yè)務開展公正性。區(qū)塊鏈所存儲的數(shù)據(jù)公開透明且能夠有效追溯，各參與主體可追索查詢相關交易信息，有效增強了各交易流程的透明度，能夠提升流程實施公正性，并對各方利益進行有效保障。（三）增強各方互信，推動市場健康發(fā)展。區(qū)塊鏈技術應用之前，應收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務開展時，受托金融機構(gòu)首先需要對證券化應收賬款資產(chǎn)原所有者開展全面考察，并根據(jù)考察結(jié)果確定該資產(chǎn)是否能夠進行發(fā)行設立，同時，后續(xù)流程的開展也會涉及到該考察結(jié)果，且金融機構(gòu)也會安排人員對各項工作開展實施情況進行復核。在項目開展過程中，考察結(jié)果存在被篡改的可能性，且復核工作是否盡職也無法得到保障。隨著區(qū)塊鏈技術的有效實施，各項數(shù)據(jù)將被保存在各區(qū)塊之中，且無法被篡改，整個交易鏈條均能夠?qū)?shù)據(jù)進行訪問。在這種情況下，互信效應將會在整個交易鏈條中傳遞，從而增強交易各方對彼此的信任程度。楊望和周鈺筠[2]研究表明，資產(chǎn)證券化開展時充分應用區(qū)塊鏈技術能夠增強信息的溝通交流，加快信任基礎建立，增強流程可靠性，從而有效推動各項工作的順利實施，加快資產(chǎn)證券化市場的健康發(fā)展。在區(qū)塊鏈技術支持下，受托金融機構(gòu)能夠接收證券化應收賬款資產(chǎn)并合理設置資產(chǎn)池，及時對其進行發(fā)行設立及流轉(zhuǎn)，而在這一過程中，所有數(shù)據(jù)均可追溯，從而推動市場的健康發(fā)展。同時，區(qū)塊鏈技術能夠?qū)唧w環(huán)節(jié)流程進行優(yōu)化，消除其中存在的問題，提升資產(chǎn)證券化效率，實現(xiàn)對交易成本的有效管控。（四）增強信息溝通，緩解信息不對稱問題。作為分布式共享賬本和數(shù)據(jù)庫，區(qū)塊鏈利用密碼學、數(shù)學等專業(yè)知識將一定時間內(nèi)的所有交易信息存儲于區(qū)塊中，各區(qū)塊之間通過隨機散列實現(xiàn)鏈接，從而實現(xiàn)信息在整個鏈條的傳遞。在去中心化作用支持下，各區(qū)塊節(jié)點進行分布式核算及存儲，能夠?qū)?shù)據(jù)進行自我驗證、傳遞和管理，交易各方均能夠獲取鏈條上的信息，這將有助于各方之間的信息交流。此外，區(qū)塊鏈所存儲數(shù)據(jù)不可偽造，所有交易全程留痕，其有效保障了數(shù)據(jù)的真實性及準確性防止信息孤島問題的發(fā)生，增強各方之間的互信程度，緩解傳統(tǒng)方式下交易各方信息不對稱問題。姚前等[3]通過研究發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)在開展資產(chǎn)證券化過程中充分運用區(qū)塊鏈技術能夠及時獲取真實準確的交易數(shù)據(jù)信息，信息不對稱問題將得到有效緩解，整個項目的運作效率將得到顯著提升，成本支出可得到有效控制，企業(yè)地位及話語權加強。

三、振華科技應收賬款資產(chǎn)證券化中區(qū)塊鏈技術應用分析

中國振華（集團）科技股份有限公司（以下簡稱“振華科技”）成立于1997年，是一家以通信整機及新型電子元器件為主導產(chǎn)品的高科技股份制企業(yè)，現(xiàn)屬國家120家試點企業(yè)集團和國家520家重點企業(yè)之一。公司現(xiàn)有全資、控股企業(yè)15家，主要分布于貴州及珠三角、長三角等地。公司強化企業(yè)在技術創(chuàng)新中的主體地位，建立以企業(yè)為主體、市場為導向、產(chǎn)學研用相結(jié)合的技術創(chuàng)新體系，積極與國內(nèi)外高等院校、科研院所進行合作，掌握諸多實用發(fā)明專利，有效提升了企業(yè)核心競爭力。1997年，振華科技登陸深交所，股票代碼：000733。（一）振華科技應收賬款資產(chǎn)證券化實施動因分析。振華科技擁有多家下屬企業(yè)，開工及所需投資的項目相對較多，企業(yè)對流動資金的需求大增，需要通過外部融資獲取充裕的發(fā)展資金。此外，企業(yè)整體所持有的應收賬款數(shù)額巨大，僅2015年一年內(nèi)到期應收賬款總額即達到9.2億元左右，這為企業(yè)實施應收賬款資產(chǎn)證券化融資活動提供了基礎。本文對振華科技2013—2015年流動資產(chǎn)情況進行了匯總，具體如表1所示。通過查看表1中具體數(shù)值可知，振華科技近年來流動資產(chǎn)總額快速增長，在資產(chǎn)總額中的占比不斷上升，但是應收賬款在其中占有較大比例，導致流動資金被大量占用，嚴重影響生產(chǎn)經(jīng)營活動的開展。振華科技組織實施應收賬款資產(chǎn)證券化，首先，能夠保障控制權穩(wěn)定性，降低自身償債壓力。若開展股權融資，振華科技雖然無需還本付息，但是控股權會被稀釋。若企業(yè)開展債務融資，則會加重企業(yè)的償債壓力，加之振華科技當前的經(jīng)營發(fā)展資金需求度較高，償債壓力的上升會對企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生一定影響。應收賬款資產(chǎn)證券化的實施既不會稀釋股權，也不會增加自身債務，因此更為符合企業(yè)融資要求。其次，降低融資門檻，控制融資成本。由于在具體實施過程中并未涉及企業(yè)所有權的出讓，所以資產(chǎn)證券化應歸類于債務融資。但是相比于傳統(tǒng)模式，資產(chǎn)證券化并未對累計債權余額進行限制，且發(fā)行主體并不會對項目信用評級產(chǎn)生較大影響，因此振華科技開展資產(chǎn)證券化融資時所面對的準入門檻相對較低。與其他融資方式相比，資產(chǎn)證券化的利率相對較低，這有助于振華科技控制融資成本。最后，提升資產(chǎn)流動性，增強現(xiàn)金流穩(wěn)定性。振華科技所持有的巨額應收賬款并不能在企業(yè)產(chǎn)生資金需求時立即變現(xiàn)，這將會導致振華科技資金鏈斷裂風險上升，同時其各項投資活動也需要大量資金。而應收賬款資產(chǎn)證券化的實施能夠快速將應收賬款變現(xiàn)為流動資金，在增加自身現(xiàn)金流量的同時，可有效提升資產(chǎn)的流動性。（二）應收賬款資產(chǎn)證券化中區(qū)塊鏈技術應用。（1）應收賬款資產(chǎn)證券化情況簡述。為保證現(xiàn)金流穩(wěn)定性，振華科技于2015年以下屬五家控股公司為初始權益人組織實施了應收賬款資產(chǎn)證券化，首先將應收賬款轉(zhuǎn)讓給中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司（以下簡稱“中國電子”），然后由其作為原始權益人通過受托金融機構(gòu)設立資產(chǎn)支持專項計劃并在上海證券交易所掛牌交易。振華科技此次轉(zhuǎn)讓給中國電子的應收賬款總額為1.898億元，然后由中國電子申請發(fā)起“中國電子應收賬款一期資產(chǎn)支持專項計劃”，并由上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“東證資管”）作為受托機構(gòu)（SPV）進行資產(chǎn)支持證券的發(fā)行，光大銀行作為托管人對資產(chǎn)支持專項計劃賬戶資金進行管理。投資者在購買相應資產(chǎn)支持證券后，可通過上海證券交易所進行交易。具體交易流程如圖1所示。（2）區(qū)塊鏈技術應用情況。為降低融資成本，保障項目的順利開展，振華科技在實施應收賬款資產(chǎn)證券化過程中充分利用區(qū)塊鏈技術，同時也有效增強了各方之間的聯(lián)系，提升信息的真實性及準確性。在具體操作過程中，振華科技聯(lián)系中國電子、東證資管及光大銀行利用區(qū)塊鏈即服務開放平臺先一步搭建各自區(qū)塊，然后四方互聯(lián)構(gòu)成同盟鏈條，并根據(jù)實際明確具體智能合約，建立資產(chǎn)支持專項計劃區(qū)塊鏈平臺，然后逐步將各參與主體引入平臺之中。振華科技需將詳細的應收賬款資產(chǎn)數(shù)據(jù)信息進行上傳，從而建立明確的基礎資產(chǎn)底層構(gòu)架，其他各主體可通過訪問相應區(qū)塊了解基礎資產(chǎn)狀況。光大銀行需要將資產(chǎn)托管信息傳輸至平臺區(qū)塊，而東證資管也需將專項計劃管理數(shù)據(jù)進行傳輸。在這種情況下，各方能夠?qū)Σ煌瑓^(qū)塊中的數(shù)據(jù)進行訪問，從而降低信息不對稱問題，并進一步提升數(shù)據(jù)的準確性及透明度。在區(qū)塊鏈技術支持下，數(shù)據(jù)公開透明且不可篡改。此時，振華科技及中國電子能夠通過訪問相關信息確定計劃實施情況，光大銀行可對專項計劃的資金動向進行監(jiān)督，而東證資管也可對專項計劃進行有效管理。振華科技應收賬款資產(chǎn)證券化開展過程中，參與各方應用區(qū)塊鏈技術情況如圖2所示。具體而言，在聯(lián)合中國電子、東證資管及光大銀行利用區(qū)塊鏈技術搭建起同盟鏈條后，振華科技首先將轉(zhuǎn)讓給中國電子的應收賬款具體信息傳輸至區(qū)塊鏈中，并作為獨立區(qū)塊進行存儲；通過訪問區(qū)塊鏈了解資產(chǎn)支持專項計劃的實施進度。中國電子將資產(chǎn)支持專項計劃設立情況、所涉及的應收賬款數(shù)據(jù)及具體轉(zhuǎn)讓信息傳輸并保存至區(qū)塊鏈中，同時對專項計劃相應資產(chǎn)支持證券種類、發(fā)行及交易情況進行了解。東證資管則將基礎資產(chǎn)購買、資產(chǎn)池設立、專項計劃相應資產(chǎn)支持證券種類確定及發(fā)行、收益分配等信息傳輸并保存至區(qū)塊鏈中，同時通過區(qū)塊鏈對資產(chǎn)支持證券交易情況進行關注。光大銀行將資產(chǎn)支持專項計劃賬戶資金流轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)信息傳輸并保存至區(qū)塊鏈，同時通過訪問其他區(qū)塊判斷資金流轉(zhuǎn)是否合規(guī)。中電投資將底層基礎資產(chǎn)現(xiàn)金流變動數(shù)據(jù)傳輸并保存至區(qū)塊鏈，并通過區(qū)塊鏈相應數(shù)據(jù)分析變動趨勢等，以便更好地開展底層基礎資產(chǎn)現(xiàn)金流管理。東證資管將證券交易登記、存管與結(jié)算數(shù)據(jù)傳輸并保存至區(qū)塊鏈中，而上交所則將相關資產(chǎn)支持證券的掛牌交易信息傳輸并保存至區(qū)塊鏈中。作為外部投資者，證券持有人將證券購買、登記及交易等相關信息傳輸并保存至區(qū)塊鏈中，同時通過區(qū)塊鏈查詢專項計劃基礎資產(chǎn)可靠性及其他參與方管理的有效性。（三）區(qū)塊鏈技術應用效果。振華科技此次開展的融資活動充分利用了區(qū)塊鏈技術，在有效保障活動順利開展、提升資產(chǎn)利用效率的同時，也增強了信息透明度及真實性，對于企業(yè)后續(xù)開展資產(chǎn)證券化活動提供了重要的數(shù)據(jù)支撐。此次基于區(qū)塊鏈技術的應收賬款資產(chǎn)證券化項目的順利實施也對證券市場的發(fā)展提供了重要推動力。（1）緩解流動資金占用，提升資產(chǎn)利用效率。振華科技存有大量的應收賬款，導致企業(yè)流動資產(chǎn)占比相對較高，且由于應收賬款無法迅速轉(zhuǎn)化為企業(yè)流動資金，致使自身流動資金占用情況較為嚴重。在應用區(qū)塊鏈技術開展應收賬款資產(chǎn)證券化后，振華科技及時將應收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)所需發(fā)展資金，在滿足發(fā)展需求的同時，也有效緩解了流動資金占用問題。振華科技此次將下屬五家企業(yè)的1.898億元，在當年度共收到1.843億元的轉(zhuǎn)讓資金，為各項生產(chǎn)經(jīng)營活動的順利開展提供了重要資金支持。同時，隨著項目的順利實施，振華科技流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及應收賬款周轉(zhuǎn)率均得到提升，本文對振華科技2013—2015年資產(chǎn)利用效率相關指標數(shù)據(jù)進行了匯總，具體如表2所示。由表2可知，振華科技資產(chǎn)利用效率三項指標2015年數(shù)據(jù)均優(yōu)于2013—2014年度，可見振華科技開展基于區(qū)塊鏈技術的應收賬款資產(chǎn)證券化對于提升資產(chǎn)利用效率具有重要作用。當前有學者對京東白條應收賬款資產(chǎn)證券化進行研究時發(fā)現(xiàn)，單純開展資產(chǎn)證券化而不應用區(qū)塊鏈技術時，企業(yè)資產(chǎn)利用效率并未發(fā)生較大變化，由此可見區(qū)塊鏈技術在此過程中發(fā)揮的作用更大。（2）增強溝通交流，提升數(shù)據(jù)處理效率。近年來，諸多企業(yè)實施資產(chǎn)證券化融資，但是受多重因素影響，信息不對稱問題普遍存在，在對項目開展產(chǎn)生不利影響的同時，也限制了證券市場的長遠發(fā)展。振華科技此次應收賬款資產(chǎn)證券化充分利用區(qū)塊鏈技術，東證資管及光大銀行等參與方將相應數(shù)據(jù)上傳存儲于同盟鏈條中，所有數(shù)據(jù)公開透明且不可偽造，有效提升了信息的準確性。同時，所有參與主體均可通過訪問區(qū)塊鏈查詢所需信息，增強了振華科技、東證資管及光大銀行等主體之間的溝通交流，有效緩解了信息不對稱問題。傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化開展過程中，各參與主體需要通過某一中心獲取所需信息，但是信息真實性及完整性無法得到保障。受此影響，信息流轉(zhuǎn)處理的效率將會下降。而在此次應收賬款資產(chǎn)證券化實施過程中，隨著區(qū)塊鏈技術的有效應用，振華科技與其他參與主體能夠及時獲取真實完整的數(shù)據(jù)并迅速開展分析處理，從而制定有效方案措施，有效推動項目的順利開展。（3）消除中心影響，有效控制融資成本。在未利用區(qū)塊鏈技術時，企業(yè)所開展的資產(chǎn)證券化活動會存在一個中心，其主要擔負著數(shù)據(jù)匯總及項目管理等職責。中心的存在能夠在一定程度上滿足項目參與各方的信息需求，但是由于數(shù)據(jù)真實性及全面性無法保障，導致各方之間的信息交流不暢，從而引發(fā)信息不對稱等問題，降低投資者的積極性，同時也會導致融資成本的上升。在此次應收賬款資產(chǎn)證券化實施過程中，振華科技可以利用區(qū)塊鏈技術與東證資管、光大銀行及中電投資等參與方開展點對點的交易活動，這消除了傳統(tǒng)中心的影響，實現(xiàn)了交易流程的優(yōu)化及項目運作效率的提升，有效調(diào)動了投資者的積極性，降低了振華科技應收賬款資產(chǎn)證券化融資成本。（4）提升監(jiān)管質(zhì)量，推動證券市場發(fā)展。當前，傳統(tǒng)模式下的資產(chǎn)證券化活動普遍存在信息不對稱等問題，信息收集整理難度較大，這也導致外部投資者及監(jiān)督管理部門難以有效監(jiān)督資產(chǎn)支持專項計劃。隨著區(qū)塊鏈技術的應用，振華科技應收賬款資產(chǎn)證券化所有數(shù)據(jù)信息全部被存儲于區(qū)塊鏈中，投資者可通過訪問各區(qū)塊獲取所需信息，確定基礎資產(chǎn)質(zhì)量及項目開展情況，從而對專項計劃進行全程監(jiān)督。同時外部監(jiān)管部門也可通過與同盟鏈相連接而獲取相應信息，有效審核專項計劃實施合規(guī)性，合理監(jiān)管資金流向，為資產(chǎn)證券化的順利實施提供保障。隨著內(nèi)外部監(jiān)管的不斷加強及信息不對稱的有效緩解，投資者的積極性將得到顯著提升，助推資產(chǎn)支持證券的流轉(zhuǎn)，實現(xiàn)交易量的增長，同時在區(qū)塊鏈技術支持下，交易過程得到優(yōu)化，交易效率也可得到顯著提升。

四、結(jié)論及建議

（一）結(jié)論。證券市場的快發(fā)展為企業(yè)拓寬融資渠道、保障經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)定性提供了重要助力，諸多企業(yè)開始通過資產(chǎn)證券化進行融資。然而，受信息不對稱、管理完善程度不足及相關法規(guī)不健全等因素影響，部分企業(yè)所實施的資產(chǎn)證券化項目并未能完全實現(xiàn)期初目標。本文以振華科技應收賬款資產(chǎn)證券化為具體研究案例，探析其具體項目實施過程中的區(qū)塊鏈技術應用發(fā)現(xiàn)：區(qū)塊鏈具有集體維護、公開透明、全程留痕及不能偽造等特性，因此能夠幫助企業(yè)在開展應收賬款資產(chǎn)證券化時降低信息不對稱，控制融資成本并推動企業(yè)資產(chǎn)利用效率提升，同時對證券市場健康發(fā)展具有重要作用。此次研究進一步豐富了區(qū)塊鏈技術運用理論，充分利用區(qū)塊鏈技術將是國內(nèi)企業(yè)今后開展資產(chǎn)證券化的大趨勢，各行業(yè)所屬企業(yè)應加強對區(qū)塊鏈的理解及探索，為相應技術的應用奠定堅實基礎。（二）建議。振華科技充分利用區(qū)塊鏈技術開展應收賬款資產(chǎn)證券化，項目得到有效實施，也取得了較為顯著的成果。但是，由于技術本身尚不完善且在具體運用時存在部分不足，致使項目實施存在一定風險性，需要企業(yè)在具體運用過程中及時采取措施有效管控風險。應收賬款資產(chǎn)證券化實施過程中會產(chǎn)生大量的數(shù)據(jù)信息，在應用區(qū)塊鏈技術后，所有的數(shù)據(jù)將會存儲于各區(qū)塊之中，這必然會對區(qū)塊鏈存儲空間提出較大的要求。振華科技此次開展的應收賬款資產(chǎn)證券化項目相對較小，因此并未發(fā)生存儲空間不足情況，而若項目較大，所發(fā)生的交易較多，則極易發(fā)生區(qū)塊鏈存儲空間不足情況，這必然會對項目順利開展產(chǎn)生不利影響。因此，研發(fā)企業(yè)應加快開發(fā)相應技術，不斷加大研發(fā)投入，從而有效提升數(shù)據(jù)存儲空間，同時其他企業(yè)應提升對區(qū)塊鏈技術的重視程度，積極引入?yún)^(qū)塊鏈技術并及時開展系統(tǒng)的維護升級，保證其積極作用的全面發(fā)揮。交易頻率低是區(qū)塊鏈技術當前所存在的較為突出問題之一，這主要是由于受到共識機制及容量的限制，而資產(chǎn)證券化實施過程中存在大量的交易，這必然會對技術的應用產(chǎn)生不利影響，也會限制資產(chǎn)支持證券的交易。同時，不可偽造特性為提升信息的真實性及準確性提供了支撐，但是若參與方所上傳的資料存在錯誤，則此項信息將無法修改，這必然會對后續(xù)交易產(chǎn)生影響，導致風險的上升。因此，企業(yè)需要對區(qū)塊鏈信息管理系統(tǒng)進行健全完善，設立自檢系統(tǒng)，加強對各區(qū)塊數(shù)據(jù)的審查，同時設置錯誤信息屏蔽系統(tǒng)，及時對上傳的錯誤信息進行屏蔽處理，保證系統(tǒng)所存儲的所有數(shù)據(jù)真實、準確。當前，我國企業(yè)外部融資方式相對較少，銀行等金融機構(gòu)對實力較強、發(fā)展前景較好企業(yè)的青睞度較高，這也導致難度大、成本高等已成為大多數(shù)企業(yè)融資過程中遇到的主要問題，對企業(yè)未來長遠發(fā)展造成較大不利影響。因此，國家應積極采取措施進一步拓寬企業(yè)融資渠道，健全完善相應法規(guī)，推動資本市場的發(fā)展，充分調(diào)動民間資本參與積極性。同時，積極引導風險資金參與企業(yè)建設，進一步完善證券發(fā)行審核體系，健全股權市場運行標準，有限度的提升企業(yè)直接股權融資比例，拓寬企業(yè)與資本市場的連接方式，為企業(yè)發(fā)展提供強有力的推動力。

參考文獻：

［1］管同偉.區(qū)塊鏈在資產(chǎn)證券化風險控制中的應用研究［J］.新金融，2018（1）：27-33.

［2］楊望，周鈺筠.區(qū)塊鏈在資產(chǎn)證券化中的應用［J］.中國金融，2018（21）：67-69.

篇2

第三方支付寡頭格局確定，移動支付高速發(fā)展；P2P借貸監(jiān)管落地，行業(yè)進入涅期；股權眾籌風光不再，道路崎嶇；互助保險獲批，互聯(lián)網(wǎng)保險仍處于探索之中；消費金融異軍突起，成為互聯(lián)網(wǎng)金融新亮點。此外，智能理財（機器人投顧）和區(qū)塊鏈均在2016年獲得極大關注，新公司、新業(yè)務層出不窮，前者需要大量的數(shù)據(jù)分析和模型測算，后者則涉及到復雜的密碼學和分布式技術，均具有很高的技術門檻。

在此前的互聯(lián)網(wǎng)金融中，互聯(lián)網(wǎng)與金融是簡單的結(jié)合，典型表現(xiàn)為借助互聯(lián)網(wǎng)開展金融業(yè)務，“創(chuàng)新”主要集中于渠道層面，技術創(chuàng)新在其中扮演的角色遠遠不如監(jiān)管寬松來的重要。2016年，互聯(lián)網(wǎng)金融仍處于“治理整頓”之中，但形勢已經(jīng)出現(xiàn)顯著變化，互聯(lián)網(wǎng)金融即將進入下半場。

移動支付繼續(xù)保持高速增長，交易賬戶與金融賬戶的打通成為新亮點

2016年上半年，我國第三方移動支付的規(guī)模接近13.5萬億元，環(huán)比增長25.68%；同期，移動端之外的第三方支付規(guī)模約為9萬億元，顯著落后移動端。天貓2016“雙11”全天總交易額突破1207億元，無線交易額占比81.87%（2015年為68.67%），是移動支付已經(jīng)占據(jù)第三方支付主流的有力印證。

對第三方支付來說，移動支付能帶來更為豐富的數(shù)據(jù)，尤其是在O2O場景下，移動支付平臺不但知道用戶購買的物品和價格，更進一步獲得了用戶支付的時間、位置和場景。這些數(shù)據(jù)與交易數(shù)據(jù)相結(jié)合，能夠更加準確地刻畫用戶，進而提供更多的服務，其中一個重要服務就是信用支付。

京東“白條”和阿里“花唄”等產(chǎn)品的推出，起初是為了滿足自身生態(tài)圈的信用支付需求。隨著風控積累和模型優(yōu)化，這些工具試圖走出自身生態(tài)圈，向更為寬廣的領域延伸（例如商場購物、醫(yī)院繳費、ETC繳費等），移動支付則是橋梁和工具。在面對O2O購物場景時，雖然支付場所（例如商場、醫(yī)院、收費站）不在電商的生態(tài)圈之內(nèi)，但是通過移動支付賬戶，第三方支付平臺對用戶信用了如指掌，只要做好收費方的反欺詐工作，為用戶提供信用支付的難度日益降低，將成為領先支付平臺新的業(yè)務增長點。

尤其是在農(nóng)村等偏遠地區(qū)和眾多小額支付場所，信息化和數(shù)據(jù)化的條件較差，基礎設施不完善，開展金融服務的難度較高。而3G/4G移動通信網(wǎng)絡和智能手機的普及，大大降低了偏遠地區(qū)移動支付的門檻，通過移動支付可以獲得用戶收支、交易及場景方面的數(shù)據(jù)，填補用戶信用數(shù)據(jù)的空白，可以此為基礎向其提供包括信用支付在內(nèi)的金融服務。未來，信用與支付互相促進，信用卡很可能變得可有可無，手機及移動支付工具將逐步取而代之。

在此之前，第三方支付早已接入金融投資和理財功能（例如購買基金、保險、理財產(chǎn)品等），具備了金融賬戶的部分功能，信用支付的加入和強化，使這一賬戶的功能更加完善。在同時擁有用戶的交易賬戶和金融賬戶之后，支付機構(gòu)對用戶的了解更加全面，可以提升交易行為和金融行為的互動，例如根據(jù)交易習慣為用戶推薦合適的理財產(chǎn)品或根據(jù)用戶經(jīng)常購買的理財產(chǎn)品量身定制商品，這將使得支付機構(gòu)繼續(xù)保持超越傳統(tǒng)銀行的優(yōu)勢。

因此，預計移動支付會繼續(xù)向各行各業(yè)滲透（包括跨境支付、B2B支付和企業(yè)財務管理等），逐漸取代現(xiàn)金支付，進而超過信用卡，成為用戶的全功能賬戶，該賬戶所形成的流量、生態(tài)及技術壁壘進一步鞏固目前領先支付平臺的地位，擠壓其余支付機構(gòu)的市場空間。

P2P借貸繼續(xù)兩極分化，技術成為唯一突破口

經(jīng)過一系列嚴厲的治理、整頓之后，P2P借貸行業(yè)累積的風險逐步得到釋放，劣幣驅(qū)逐良幣的危險大大降低。但是對貸款額度的限制――個人在單個平臺上的借款余額不得超過20萬元，在所有平臺上的借款總余額不得超過100萬元；機構(gòu)在單個平臺上的借款余額不得超過100萬元，在所有平臺上的借款總余額不得超過500萬元――無疑給絕大部分P2P借貸平臺戴上了緊箍咒，并可能導致大部分平臺的退出。

根據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年，整個行業(yè)的小額信貸（額度小于10萬元）占比不足7%，大額個人和企業(yè)借貸（額度大于100萬元）占比則超過60%（其余的則介于二者之間）。限定個人借款余額不得超過20萬、100萬，機構(gòu)借款余額不得超過100萬、500萬，意味著行業(yè)一多半的業(yè)務需要進行轉(zhuǎn)型。

從2016年最后幾個月的數(shù)據(jù)，已經(jīng)可以看到P2P借貸行業(yè)愈發(fā)明顯的兩極分化趨勢，70%～80%的P2P借貸平臺交易額下降，而排名前20%的平臺交易額則逆勢上升。這說明在合規(guī)壓力下，大型P2P借貸平臺因其相對深厚的實力得到更多投資人、借款人的信任；而這些平臺也有較大可能解決自身的合規(guī)性問題，尤其是解決貸款限額的問題。

貸款限額的制定一方面是為了監(jiān)管法規(guī)的銜接，另一方面在于落實P2P借貸的普惠性、補充性定位，它更在深層次上決定了技術創(chuàng)新是P2P借貸平臺的唯一出路。每人20萬元、每家企業(yè)100萬元的限額意味著傳統(tǒng)依靠人力的重資產(chǎn)線下風控模式即將走到盡頭，有競爭力的平臺必然擁有大數(shù)據(jù)反欺詐能力和自動化的征信、審貸和定價能力，可利用模型與算法自動、批量處理用戶的借款請求。

無論是向場景靠攏以降低獲客成本，還是借道資產(chǎn)交易所規(guī)避限額問題，風控始終是P2P借貸業(yè)務的核心，技術化的風控路徑無可回避。但是這一路徑的門檻是如此之高，將導致絕大部分平臺無力邁過，最后只能選擇退出或者被兼并。因此，預計2017年，P2P借貸行業(yè)的整體交易規(guī)模仍會緩慢上升，但是平臺的兩極分化加劇。有實力的平臺邁過技術風控門檻，釋放合規(guī)紅利，業(yè)務繼續(xù)突飛猛進；而大量中小平臺日益萎縮，拖累行業(yè)整體規(guī)模的提升。

在這樣的趨勢下，甚至可以預期出現(xiàn)若干風控水平較之銀行也毫不遜色的P2P借貸平臺，這些平臺甚至可能弱化或者關閉互聯(lián)網(wǎng)端的資金業(yè)務，專心借款人獲客和風控業(yè)務，轉(zhuǎn)型為中介公司、技術公司或助貸公司。而外部的大數(shù)據(jù)公司、風控方案提供商也很可能在該行業(yè)獲得黃金合作期。

消費金融萬馬奔騰，資金成本決定最終成敗

各種利好之下，依托互聯(lián)網(wǎng)和移動支付的消費金融無疑將延續(xù)三年以來的熱度，業(yè)務規(guī)模再上臺階，預計2017年可以突破萬億元門檻。無數(shù)的轉(zhuǎn)型P2P借貸平臺、創(chuàng)業(yè)公司將繼續(xù)涌入這一“豐沃”之地，然而，這些新來者會發(fā)現(xiàn)，他們很可能已經(jīng)走上了4年前（2013年左右）P2P借貸行業(yè)的老路。

目前，消費金融存在廣闊的市場空間，大量細分市場有待發(fā)掘。但一方面，大型電商已經(jīng)占據(jù)天時（技術）、地利（流量）、人和（品牌）等多方位的優(yōu)勢；另一方面，銀行、消費金融公司、大數(shù)據(jù)公司星羅棋布，早就開始了跑馬圈地。市場的成熟程度超過了4年前的P2P借貸，而行業(yè)巨頭的實力則有過之而無不及，新來者面對的業(yè)務門檻和競爭壓力將遠勝于P2P借貸。

如同其他信貸業(yè)務一樣，消費金融的核心包括獲客、風控和資金三大要素。我們假設新來者具有優(yōu)秀的風控能力（這一假設基本上也是不現(xiàn)實的），但是在獲客端，其成本遠遠無法與大型電商相抗衡，在資金端則遠遠無法與銀行和消費金融公司相匹敵。目前，成功的消費金融創(chuàng)業(yè)公司大多走了自建場景之路，即自行搭建或者嵌入某個消費場景（線上的電商或線下的交易渠道），利用前端的獲客優(yōu)勢和后端的數(shù)據(jù)技術形成風控能力，進而引入銀行、機構(gòu)資金有效降低了資金成本，從而保持對客戶的吸引力。

這一路徑對創(chuàng)業(yè)公司的要求極高，需要同時具備商務推廣（與B端商戶合作）、大數(shù)據(jù)分析（包括對B端商戶的選擇和對借款人的分析）和金融風控人才，三者缺一不可，唯有如此才能解決資金成本的問題。大量電商機構(gòu)則積極開展資產(chǎn)證券化業(yè)務來獲得低成本資金，天然擁有資金成本優(yōu)勢的銀行不甘示弱，同樣積極與電商平臺、大數(shù)據(jù)公司合作，解決獲客成本和在線審貸問題，其優(yōu)勢也將日益展現(xiàn)。

對于消費金融來說，獲客優(yōu)勢和風控優(yōu)勢最終都必然轉(zhuǎn)化為資金成本優(yōu)勢，無論是細分領域的滲透和技術驅(qū)動的擴張，最終必然會以能否獲得低成本資金的青睞作為成敗標準。畢竟，（小額）消費金融與經(jīng)營貸、周轉(zhuǎn)貸不同，在絕大部分情況下，它都很難稱得上是“剛需”，因而借款利率的彈性較小，無法像后者那樣，通過極高的借款利率來覆蓋獲客、風控上的差異。

因此，在消費金融領域，服務機構(gòu)資金成本的變化將成為一個風向標。我們預計，大部分成功的消費金融服務機構(gòu)（除大型電商和持牌金融機構(gòu)之外）同樣會延續(xù)未來P2P借貸平臺之路，成為中介公司、技術公司或助貸公司，而未必包辦從獲客到風控再到資金的消費金融完整鏈條。在此激烈競爭和演變過程中，互聯(lián)網(wǎng)消費金融在規(guī)模上的突飛猛進將持續(xù)數(shù)年，直至監(jiān)管趨向嚴厲、行業(yè)集中度顯著上升，窗口期結(jié)束。

區(qū)塊鏈熱炒不休，但是暫時很難看到落地案例

如果把2016年作為區(qū)塊鏈之年，估計不會有太大的爭議。從2015年下半年開始，區(qū)塊鏈之風驟起，無論投資界還是銀行、證券、保險業(yè)都對該技術趨之若鶩，各種創(chuàng)業(yè)公司、聯(lián)盟紛紛成立，似乎其在應用上的爆發(fā)已經(jīng)指日可待。

但是區(qū)塊鏈作為一項極度前瞻的技術，它需要網(wǎng)絡設施、監(jiān)管環(huán)境和社會契約的密切配合。從源頭上來講，這是一項為躲避監(jiān)管而誕生的技術，采取了以犧牲存儲資源、通信資源、時間資源和計算資源來換取“安全”的策略。其制約在于：單靠該技術無法全面解決端到端的安全問題，而普通人又無法自行形成共識和機制來彌補其安全漏洞（例如黑客偷竊問題、原始數(shù)據(jù)詐騙問題等），仍然需要引入外部監(jiān)管力量。而一旦引入監(jiān)管，其社會成本優(yōu)勢可能蕩然無存，或者導致“去中心化信任”的坍塌，淪落為一個全冗余的分布式存儲系統(tǒng)。

篇3

巨大的市場空間和持續(xù)的政策利好，使得消費金融市場吸引了越來越多的關注與追逐，形成了銀行系與產(chǎn)業(yè)系各具優(yōu)勢的主體陣營。在逐利資本助燃消費金融市場熱度的同時，各類消費信貸產(chǎn)品創(chuàng)新不斷，出現(xiàn)了面向不同客戶群體的市場細分格局，同時演化出各類差異化的業(yè)務模式，也帶動了消費金融行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈化良性發(fā)展。

未來金融藍海：消費金融

在全球經(jīng)濟持續(xù)承受下行壓力的大背景下，在供給側(cè)改革和需求拉動的共同作用下，我國經(jīng)濟整體保持了中等發(fā)展速度。伴隨著經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，消費已經(jīng)成為驅(qū)動經(jīng)濟增長的重要力量，據(jù)統(tǒng)計，2015年我國消費支出占GDP的比重超過了66%，雖已取得了持續(xù)性增長，但與發(fā)達國家高達百分之八十以上的這指標相比，還有著巨大的發(fā)展空間。

為持續(xù)發(fā)揮消費對經(jīng)濟增長的拉動作用，形成“消費升級-需求擴大-產(chǎn)業(yè)升級”的良性循環(huán)，國家政策層面也在不斷釋放培育消費群體、促進消費金融創(chuàng)新發(fā)展的政策導向，近年來密集出臺了一系列支持消費金融快速發(fā)展的積極政策。

同時，消費金融業(yè)務通常無需擔保、簡便高效，依托科技手段，可實現(xiàn)現(xiàn)場申請、即時審批、實時放款的優(yōu)質(zhì)客戶體驗；在風險可控的前提下合理簡化了信貸流程，提高審批效率，滿足了客戶對便捷性和時效性的要求。

因此，在市場空間的吸引下，在政策的引導下，在業(yè)務模式的驅(qū)動下，除傳統(tǒng)金融機構(gòu)致力于消費信貸業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展的同時，擁有消費場景的電商巨頭、具有互聯(lián)網(wǎng)基因的金融與非金融機構(gòu)也不斷嘗試涉足消費金融業(yè)務，消費金融市場呈現(xiàn)出空前的繁榮景象。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國消費信貸規(guī)模，已從2010年的7.5萬億元，持續(xù)增長至2015年底的近19萬億元，年均增速近20%，已經(jīng)成為金融領域的藍海（圖1）。

中小銀行的發(fā)展良機

在傳統(tǒng)金融業(yè)務競爭中并不具備絕對優(yōu)勢的中小銀行，在消費金融普惠而無歧視性的環(huán)境下，與大銀行和電商巨頭們站在了同一起跑線上。消費金融業(yè)務的獨有特點與發(fā)展趨勢，賦予了中小銀行更多的創(chuàng)新優(yōu)勢，也為其帶來發(fā)展良機。

消費金融的客群定位與中小銀行客群相契合。中小銀行的客群定位往往略低于大銀行，與消費金融等共享經(jīng)濟下的普惠金融創(chuàng)新業(yè)態(tài)的客戶定位具有同質(zhì)性。中小銀行對此類客群的掌握與了解，使其更易于貼近客戶，實現(xiàn)客戶需求導向的產(chǎn)品創(chuàng)新。

消費金融小額分散的特點致使大銀行無法顧全。消費金融業(yè)務具有小額分散的特點，現(xiàn)階段大銀行無暇顧及或不愿意投入。但大眾客戶數(shù)量大、潛力大，只要針對大眾客戶的不同消費需求，積極開發(fā)和創(chuàng)新種類多樣的小額消費信貸產(chǎn)品，并形成一定規(guī)模，同樣可以帶來豐厚盈利。

消費金融是中小銀行應對利率市場化挑戰(zhàn)的重要舉措。消費金融業(yè)務對資本需求少、盈利能力強，與中小銀行體量小的特點相契合，也是其應對利率市場化后利差縮小問題的有效舉措之一。

作為中小銀行中的一員，包商銀行作為一家從走向全國的城商行，在依托區(qū)外網(wǎng)點逐步實現(xiàn)全國運營的同時，契合當前國內(nèi)大力倡導的普惠金融發(fā)展理念，也在積極謀求新金融時代的轉(zhuǎn)型發(fā)展，在進行數(shù)字化銀行――有氧金融戰(zhàn)略布局的同時，創(chuàng)新性地打造了互聯(lián)網(wǎng)金融扶貧平臺“馬上幫”，將互聯(lián)網(wǎng)金融引入社會責任承擔領域。目前，消費金融也已經(jīng)成為包商銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展布局上重要的一環(huán)，通過與各業(yè)務單元的聯(lián)動，可形成戰(zhàn)略協(xié)同、業(yè)務協(xié)同，共享平臺資源，將為整個集團帶來穩(wěn)定的客戶群、更加完備的業(yè)務及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從而增加綜合競爭力。

中小銀行如何發(fā)展消費金融實現(xiàn)彎道超車

在消費金融呈現(xiàn)爆發(fā)式增長的背景下，在互聯(lián)網(wǎng)技術迅猛發(fā)展的趨勢中，中小銀行更應緊握產(chǎn)業(yè)革命帶來的歷史契機，謀劃轉(zhuǎn)型發(fā)展路徑，從而實現(xiàn)完美超越。

大數(shù)據(jù)征信思維，多樣化信用數(shù)據(jù)來源打造立體風控體系。作為持牌機構(gòu)，中小銀行開展消費金融業(yè)務，擁有人行征信的天然優(yōu)勢，可以成為其風控的基礎與核心。但消費金融的普惠性決定了中低端客群的納入，而人行征信僅35%的個人征信記錄覆蓋率，難以滿足以信用為基礎的消費貸款業(yè)務需求。大數(shù)據(jù)征信思維的應用，通過對來源于政府組織、第三方征信機構(gòu)、網(wǎng)絡爬蟲技術等多樣化渠道的客戶身份信息、教育背景信息、社交網(wǎng)絡信息、GPS位置信息等多維度數(shù)據(jù)進行交叉驗證與建模分析，實現(xiàn)了對客戶征信的立體畫像。通過數(shù)據(jù)來源的不斷演進和數(shù)據(jù)模型的持續(xù)訓練，具有學習性和前瞻性的消費信貸風控體系會愈發(fā)精準。

將前沿信息技術應用于消費金融，提升中小銀行的競爭力。在互聯(lián)網(wǎng)金融的新起點上，在共享經(jīng)濟的引領下，前沿信息技術已成為共創(chuàng)共建的公共資源，如何應用與場景化才是關鍵。中小銀行在擁有與大型金融機構(gòu)平等機會與起點的同時，能夠以更靈活輕盈的體制機制，實現(xiàn)更快速的轉(zhuǎn)型發(fā)展。在數(shù)字化技術迎面而來的世紀，將前沿的底層信息技術，如區(qū)塊鏈、生物識別、數(shù)字加密等，植入與融合在消費金融場景中，服務于更快速、精準、數(shù)字化的業(yè)務需求，從而打造信息技術核心競爭力。

借助線上模式發(fā)展消費金融，助力中小銀行線下網(wǎng)點壁壘。過去十年間，消費金融業(yè)務經(jīng)歷了“純線下――線下線上相結(jié)合――純線上”的發(fā)展趨勢，線上模式已經(jīng)成為確定性的主流。不具備線下網(wǎng)點優(yōu)勢的中小銀行，更加適合將線上模式作為發(fā)展重點。而較之線下模式，有了線上風控和信息技術的支撐，線上模式將擁有更高的業(yè)務效率和更低的獲客成本。隨著全行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型發(fā)展，線上場景已不再是電商的天下，很多傳統(tǒng)行業(yè)也已經(jīng)從線下轉(zhuǎn)為線上，如教育、醫(yī)療、旅游等，為消費金融業(yè)務的線上發(fā)展提供了越來越多的可切入場景。此外，線上發(fā)展的行業(yè)標準化程度高，業(yè)務對接的難度小，能夠迅速形成與流量入口間“業(yè)務提升-獲客導流”的雙贏格局。