導(dǎo)語：我國物流業(yè)上市公司績效分析論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

內(nèi)容摘要：物流業(yè)是所有與物流有關(guān)或?yàn)槲锪魈峁┲С值臉I(yè)務(wù)。本文選取反映上市公司效績的7項(xiàng)指標(biāo)，從縱向、橫向和內(nèi)部三個(gè)方面對問題進(jìn)行了分析。公務(wù)員之家版權(quán)所有關(guān)鍵詞：物流業(yè)上市公司效績

“物流”（logistics）又稱為“物流管理”或“供應(yīng)鏈管理”，20世紀(jì)50年代在美國形成。到底什么是“物流”，國內(nèi)外的不同企業(yè)和機(jī)構(gòu)對此有不同的定義。1986年美國物流管理協(xié)會的定義是：“把消費(fèi)品從生產(chǎn)線的終點(diǎn)有效地移動到有關(guān)消費(fèi)者的廣泛活動，也包括將原材料從供給源有效地移動到生產(chǎn)線始點(diǎn)的活動”。英國物流運(yùn)輸研究院的定義是：物流是為了滿足用戶需要而對資源進(jìn)行的定位，該定位與時(shí)間緊密相關(guān)。丹麥有利集運(yùn)公司總裁藍(lán)恒力稱物流是動態(tài)及靜態(tài)之庫存管理：動態(tài)即運(yùn)輸，靜態(tài)即倉儲。其所包含內(nèi)容可以用“5準(zhǔn)確”來概括，即準(zhǔn)確的產(chǎn)品、準(zhǔn)確的場所、準(zhǔn)確的數(shù)量、在準(zhǔn)確的時(shí)間、用準(zhǔn)確的價(jià)格。對工商企業(yè)而言，就是要不斷對自己公司的物流進(jìn)行整合，以圖利用最佳的運(yùn)送時(shí)間、最佳的運(yùn)送貨量，在最恰當(dāng)?shù)牡攸c(diǎn)進(jìn)行加工整合，然后送到消費(fèi)者手中。

物流業(yè)是指所有與物流有關(guān)或?yàn)槲锪魈峁┲С值臉I(yè)務(wù)。廣義的物流業(yè)可分為：信息主導(dǎo)型，以提供暢通的物流信息為主；倉儲型，主要以各種公用和專用倉庫為基礎(chǔ)，為客戶提供商品儲存、倉庫內(nèi)的搬卸和裝運(yùn)、打包和理貨等業(yè)務(wù)；.運(yùn)輸型，為貨物提供各種速度和形式不同的空間轉(zhuǎn)換服務(wù)，如鐵路，航空，公路運(yùn)輸和水運(yùn)等；服務(wù)主導(dǎo)型即第三方物流業(yè)務(wù)，其核心能力是提供最佳物流解決方案的能力，而不是所謂的倉儲、運(yùn)輸能力。

在我國，以1991年1月14日深圳市蛇口安達(dá)實(shí)業(yè)股份有限公司上市為標(biāo)志，拉開了我國公路、水運(yùn)、空運(yùn)、港口等物流企業(yè)進(jìn)入資本市場的序幕。到目前為止，在我國a股證券市場中上市的物流業(yè)或與物流相關(guān)的企業(yè)至少有63家（具體公司見文章后半部分），這63家上市公司被分為主營物流業(yè)上市公司和與物流業(yè)務(wù)相關(guān)的上市公司。主營物流業(yè)上市公司有8家，它們是渤海物流、*st炎黃、外高橋、外運(yùn)發(fā)展、g捷利、g招商局、g物華、g中儲；其余為與物流業(yè)相關(guān)的上市公司。物流業(yè)上市公司從事物流活動的內(nèi)容涵蓋了倉儲、運(yùn)輸、配送、包裝加工、、信息服務(wù)等物流全過程。

上市公司效績分析指標(biāo)的選取

企業(yè)效績是指一定經(jīng)營期間的企業(yè)經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績。企業(yè)經(jīng)營效益水平主要表現(xiàn)在盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營水平、償債能力和后續(xù)發(fā)展能力等方面。經(jīng)營者業(yè)績主要通過經(jīng)營者在經(jīng)營管理企業(yè)的過程中，企業(yè)經(jīng)營、成長、發(fā)展所取得的成果和所做出的貢獻(xiàn)來體現(xiàn)。

為適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)體制下政府職能轉(zhuǎn)變和強(qiáng)化企業(yè)監(jiān)管的需要，1999年6月，財(cái)政部、人事部、和當(dāng)時(shí)的國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會和國家發(fā)展計(jì)劃委員會聯(lián)合頒布了《國有資本金效績評價(jià)規(guī)則》和《國有資本金效績評價(jià)操作細(xì)則》，2002年3月做了進(jìn)一步修訂，頒布了《企業(yè)效績評價(jià)操作細(xì)則（修訂）》。企業(yè)效績評價(jià)指標(biāo)由反映企業(yè)財(cái)務(wù)效益狀況、資產(chǎn)營運(yùn)狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況四方面內(nèi)容的基本指標(biāo)、修正指標(biāo)和評議指標(biāo)三個(gè)層次組成?；局笜?biāo)是評價(jià)企業(yè)效績的核心指標(biāo)，用以形成企業(yè)效績評價(jià)的初步結(jié)論；修正指標(biāo)用以對基本指標(biāo)形成的初步評價(jià)結(jié)果進(jìn)行修正，以產(chǎn)生較為全面、準(zhǔn)確的企業(yè)效績評價(jià)結(jié)果；而評議指標(biāo)是用于對基本指標(biāo)和修正指標(biāo)評價(jià)形成的評價(jià)結(jié)果進(jìn)行定性分析驗(yàn)證，以進(jìn)一步修正定量評價(jià)結(jié)果，使企業(yè)效績評價(jià)結(jié)論更加全面、準(zhǔn)確。由于資料搜集及文章篇幅所限，筆者僅選用基本指標(biāo)對物流類上市公司效績進(jìn)行初步評價(jià)?；局笜?biāo)由反映四部分評價(jià)內(nèi)容的8項(xiàng)計(jì)量指標(biāo)構(gòu)成，這8項(xiàng)指標(biāo)為凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)、銷售（營業(yè)）增長率、資本積累率。在這8項(xiàng)指標(biāo)中，除資產(chǎn)負(fù)債率外，其他指標(biāo)均為正指標(biāo)，指標(biāo)數(shù)值越大，企業(yè)效績越好；對于資產(chǎn)負(fù)債率，很難簡單用其指標(biāo)的高或低來判斷負(fù)債狀況的優(yōu)劣，因?yàn)檫^高的負(fù)債率表明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)太大，過低的負(fù)債率則表明企業(yè)對財(cái)務(wù)杠桿利用不夠。所以，在企業(yè)效績分析中，筆者剔除了該指標(biāo)。

物流業(yè)上市公司效績分析

縱向比較

根據(jù)物流業(yè)上市公司2002、2003、2004、2005年年報(bào)資料計(jì)算出反映其效績的指標(biāo)（見表1），從7項(xiàng)指標(biāo)的變化看，資本積累率、銷售增長率存在較大的起伏波動，說明物流業(yè)上市公司的后續(xù)發(fā)展能力不穩(wěn)定，2004年較2003年大幅度提高，2005較2004年大幅度下降；凈資產(chǎn)收益率和已獲利息倍數(shù)有相當(dāng)程度的提高，說明其盈利能力較好；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2004年較2003年有一定程度的下降，2005年較2004年有一定程度的提高，說明2005年物流業(yè)上市公司資產(chǎn)運(yùn)營狀況有所好轉(zhuǎn)?？傮w上看，物流業(yè)上市公司的效績變化趨勢是好的。

橫向比較

從滬深兩市全部上市公司（a股）中按簡單隨機(jī)抽樣方法抽取5％的單位（70家），根據(jù)2005年年報(bào)資料計(jì)算出反映其效績的7項(xiàng)指標(biāo)（見表2），其中反映盈利能力的凈資產(chǎn)收益率、已獲利息倍數(shù)、總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)值物流業(yè)上市公司高于樣本上市公司，說明物流業(yè)上市公司的盈利能力較好；而反映資產(chǎn)運(yùn)營狀況的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)值物流業(yè)上市公司低于樣本上市公司，說明物流業(yè)上市公司的資產(chǎn)運(yùn)營狀況稍差；物流業(yè)上市公司的銷售增長率高于樣本數(shù)據(jù)，反映出物流業(yè)上市公司的發(fā)展能力比較好，但資本積累率略低。用樣本推斷總體，可以得出物流業(yè)上市公司的效績較全部上市公司的要好。

內(nèi)部比較

在對物流業(yè)上市公司內(nèi)部效績比較中，需要對反映效績的各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行綜合，但由于指標(biāo)的計(jì)量單位或計(jì)算基數(shù)不同，導(dǎo)致這些指標(biāo)值不能簡單相加，《公務(wù)員之家版權(quán)所有企業(yè)效績評價(jià)操作細(xì)則（修訂）》中的功效系數(shù)法解決了指標(biāo)值不能加總的問題。功效系數(shù)法是利用特定的方法將每個(gè)指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為用百分制表示的數(shù)值。采用功效系數(shù)法對客觀現(xiàn)象進(jìn)行綜合評價(jià)，方法簡單，便于理解，是綜合評價(jià)的常用方法之一。但這種方法存在不足：無法克服指標(biāo)之間相關(guān)性帶來的重疊信息。一般說來，一個(gè)理論上完美的評價(jià)指標(biāo)體系，要求各指標(biāo)之間是獨(dú)立的，即各個(gè)指標(biāo)之間沒有相關(guān)性，這和現(xiàn)實(shí)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系中許多指標(biāo)之間信息重疊相矛盾，而功效系數(shù)法無法克服這一矛盾；在計(jì)算綜合分值時(shí)各指標(biāo)的權(quán)重與專家的主觀意愿有較大關(guān)系。主成分分析法卻可以克服功效系數(shù)法的不足。所以，筆者使用主成分分析法對物流業(yè)上市公司內(nèi)部效績進(jìn)行比較。

主成分分析就是設(shè)法將具有一定相關(guān)性的多個(gè)指標(biāo)經(jīng)過線性組合變換成幾個(gè)相互無關(guān)的綜合指標(biāo)（稱為主成分），同時(shí)根據(jù)實(shí)際需要從中選取較少的綜合指標(biāo)以盡可能多地反映原有指標(biāo)的信息，在綜合各主成分時(shí)，其權(quán)重是主成分的方差貢獻(xiàn)率，權(quán)重大小與人的主觀意愿無關(guān)。根據(jù)物流業(yè)上市公司2005年反映其績效的7個(gè)指標(biāo)，經(jīng)過分析選取4個(gè)主成分（4個(gè)主成分的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為82％，也就是說選取4個(gè)主成分就可以反映原有指標(biāo)82％的信息），對4個(gè)主成分進(jìn)行綜合，按效績從好到差排序依次為：g中遠(yuǎn)、中集集團(tuán)、g中儲、g中海、g振華、*st天海、外運(yùn)發(fā)展、深赤灣、g滬巴士、海南航空、g天津港、g上航、現(xiàn)資、g長運(yùn)、南方航空、福建高速、大眾交通、g滬機(jī)場、錦州港、東方航空、贛粵高速、g營口港、中原高速、g路橋、g海運(yùn)、g物華、g鐵龍、g上港、廈門港務(wù)、g基建、強(qiáng)生控股、龍建股份、g交運(yùn)、g深機(jī)場、g穗機(jī)場、四川路橋、g粵高速、g新梅、g捷利、g鹽田港、g北巴、蕪湖港、g重慶港、g深高速、g華路、廈門空港、g海直、延邊公路、東北高速、g招商局、寧滬高速、北海港、漳州發(fā)展、渤海物流、g渝路橋、海南高速、g海盛、g外高橋、*st北亞、g皖通、*st炎黃、*st長運(yùn)、湖南投資。

分析結(jié)論：對我國物流業(yè)上市公司進(jìn)行投資可以得到較好的投資回報(bào)，但要選擇效績好的公司投資。

這樣一來，對物流業(yè)上市公司的效績有了一個(gè)比較全面、明了、清晰的認(rèn)識。對于投資者來說，在證券投資組合中，可以找準(zhǔn)投資目標(biāo)，避免犯盲目投資的錯(cuò)誤；對于公司自身來說，明確了自身在經(jīng)營效績方面所處的位置，便于公司自身經(jīng)營效績的提高。對于政府來說，有利于制定行業(yè)的宏觀調(diào)控措施等。