導(dǎo)語：人民幣匯率升值與國家的經(jīng)濟(jì)安全一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、人民幣升值壓力從何而來

以貨幣數(shù)量論為基礎(chǔ)的中長期匯率理論，或者稱為名義匯率理論，主要是購買力平價(jià)理論，絕對購買力平價(jià)理論認(rèn)為匯率取決于兩種貨幣購買力的比值。10年來，使用PPP方法，美元對人民幣的比率穩(wěn)定在1：4左右，絕對購買力平價(jià)水平與人民幣名義匯率相差一倍。可見，人民幣有長期升值的趨勢。相對購買力平價(jià)理論認(rèn)為，匯率變動(dòng)由兩國通貨膨脹率之比決定，中國數(shù)年的通貨緊縮與人民幣升值相匹配。短期匯率理論是利率平價(jià)理論，著眼于短期資本流動(dòng)對匯率的影響，匯率走勢決定于兩國之間的利率差和遠(yuǎn)期匯率預(yù)期。由于人民幣不能自由兌換，利率沒有市場化，因此，解釋力不強(qiáng)，但基本趨勢是不錯(cuò)的。

以外匯數(shù)量為基礎(chǔ)的國際收支理論，可解釋短期和中期匯率走勢。*年以后，中國連續(xù)出現(xiàn)貿(mào)易與資本項(xiàng)目雙順差，國際收支順差越來越大，外匯市場供大于求，自然產(chǎn)生升值壓力。引起外資長期流人的因素是中國市場開放的巨大吸引力，可獲得長期高回報(bào)。證券和房地產(chǎn)市場發(fā)展，則刺激國際投機(jī)資本流入。幾方面理論和政策實(shí)踐都指向人民幣升值。

不僅如此，人民幣升值的真正壓力還可以從真實(shí)經(jīng)濟(jì)中找到根據(jù)。當(dāng)我們在長期經(jīng)濟(jì)分析中根據(jù)“貨幣中性理論”，拋開貨幣因素，名義匯率就變成實(shí)際匯率。實(shí)際匯率定義為：名義匯率扣除通貨膨脹率，或是名義匯率除以兩國通貨膨脹率之比。其深層次含義是：在中長期排除貨幣因素后，研究技術(shù)進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)率和工資變動(dòng)等非貨幣經(jīng)濟(jì)因素對匯率的影響。最新的匯率理論，把“實(shí)際匯率”定義為可貿(mào)易品價(jià)格與非貿(mào)易品價(jià)格之比。

實(shí)際匯率：可貿(mào)易品價(jià)格(%)／非貿(mào)易品價(jià)格(%)

國際經(jīng)濟(jì)學(xué)上的“可貿(mào)易品價(jià)格”，是指可直接參加國際貿(mào)易的進(jìn)出口商品價(jià)格。在通貨膨脹時(shí)期，出口成本上升導(dǎo)致可貿(mào)易品價(jià)格提高是匯率貶值的主要根源。首先，取決于工資和地價(jià)水平，但在中國并不明顯。我國工資在出口產(chǎn)品成本中只占10%，即使因通貨膨脹而提高，也不會對匯率有明顯影響。其次，是設(shè)備折舊和原材料，分為進(jìn)口和國產(chǎn)兩部分。進(jìn)口價(jià)格由國際價(jià)格、匯率和關(guān)稅決定，國內(nèi)價(jià)格以工業(yè)品出廠價(jià)格近似表示，而不以消費(fèi)品價(jià)格表示。國內(nèi)通貨膨脹率提高，主要是消費(fèi)品價(jià)格上升，滯后于設(shè)備和原材料價(jià)格的上升大約一年。因此，在通貨膨脹非常高的時(shí)候，比如*年達(dá)到*%，但并不產(chǎn)生人民幣貶值壓力，因?yàn)樵?年1月1日，人民幣借并軌的機(jī)會一次性貶值了*%，這是一種提前超額貶值。

*世紀(jì)*年代，人民幣連續(xù)貶值400%以上，主要原因是價(jià)格改革，與此同時(shí)卻在積累著升值的壓力。在*世紀(jì)*年代以后特別是*年，人民幣貶值的所有壓力，如國內(nèi)價(jià)格改革、通貨膨脹、亞洲金融危機(jī)等都已釋放完畢，升值壓力就馬上顯露出來。

人民幣升值壓力主要來自中長期非貨幣因素的影響，表現(xiàn)為國內(nèi)可貿(mào)易品價(jià)格和非貿(mào)易品價(jià)格的“雙重運(yùn)動(dòng)”，其含義有三：第一，國內(nèi)可貿(mào)易品價(jià)格相對于非貿(mào)易品價(jià)格不斷下降。這是由于出口部門生產(chǎn)率的提高快于非貿(mào)易部門生產(chǎn)率的提高，也快于本部門工資的提高，因此，出口產(chǎn)品的價(jià)格相對下降或者絕對下降。非貿(mào)易部門工資比照出口部門提高，超過本部門生產(chǎn)率提高，因此，非貿(mào)易品價(jià)格絕對上升或者相對上升。第二，發(fā)展中國家出口產(chǎn)品價(jià)格相對于發(fā)達(dá)國家不斷下降，特別是在工業(yè)化大量引進(jìn)技術(shù)階段。中國出口部門生產(chǎn)率的提高不僅快于國內(nèi)非貿(mào)易部門，也快于發(fā)達(dá)國家出口部門，其工資水平的相對提高不僅慢于國內(nèi)非貿(mào)易部門，也慢于發(fā)達(dá)國家貿(mào)易部門。按照“工資生產(chǎn)率彈性”，即工資水平提高與生產(chǎn)率提高之比，中國的出口部門應(yīng)該是最低的。人們可以理解中國出口部門工資水平提高比美國慢，卻不能理解中國出口部門生產(chǎn)率提高速度比美國快。如果認(rèn)真思考就會明白，這是技術(shù)“后發(fā)優(yōu)勢”造成的。中國的原創(chuàng)技術(shù)少，但在一定時(shí)期集中引進(jìn)技術(shù)設(shè)備和原材料，則可以迅速提高生產(chǎn)率并降低成本。當(dāng)本國可貿(mào)易品生產(chǎn)率提高快于發(fā)達(dá)國家而工資水平提高相對慢于發(fā)達(dá)國家時(shí)，出口和貿(mào)易順差就會增加，從而產(chǎn)生匯率升值壓力。第三，中國和美國如果有相同的通貨膨脹率，人民幣將有升值壓力，因?yàn)閮蓢少Q(mào)易品與非貿(mào)易品的相對變化不會相同。發(fā)展中國家是二元結(jié)構(gòu)，缺乏統(tǒng)一均衡的市場，歷史所遺留的價(jià)格體系，服務(wù)教育醫(yī)療和房地產(chǎn)等價(jià)格很低，必然連續(xù)大幅度上升，而不像發(fā)達(dá)國家的價(jià)格體系已經(jīng)比較均衡。因此，中國非貿(mào)易部門價(jià)格的上升一定比美國更快，而可貿(mào)易品價(jià)格上升則相對比較慢。如果兩國通貨膨脹率相同，一定是中國可貿(mào)易品降價(jià)，而非貿(mào)易品漲價(jià)。而直接決定匯率的，恰恰是可貿(mào)易品的價(jià)格變化，可貿(mào)易品價(jià)格下降就意味著對匯率產(chǎn)生升值壓力。上述三個(gè)特點(diǎn)的核心是：發(fā)展中國家國內(nèi)貿(mào)易品部門生產(chǎn)率上升快于工資水平上升，使出口價(jià)格相對或者絕對下降，從而產(chǎn)生匯率的升值壓力。在大量引進(jìn)技術(shù)和外資時(shí)期，可貿(mào)易品價(jià)格在發(fā)展中國家相對或絕對下降。如果以非貿(mào)易品價(jià)格為1，貿(mào)易品價(jià)格指數(shù)相對于非貿(mào)易品下降，這就是“實(shí)際匯率”的升值。

二、人民幣升值預(yù)期下的國際資本流入

名義匯率如果不能隨實(shí)際匯率變動(dòng)，就稱為“匯率錯(cuò)位”，在固定匯率下往往如此。由于長期保持“匯率錯(cuò)位”，在*年以后，人民幣明顯被低估，表現(xiàn)在一系列指標(biāo)上，一旦被國際資本評估機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，他們的投資報(bào)告就必然會影響許多大的國際投資機(jī)構(gòu)，并引起各國政府如日本和美國的關(guān)注，在國際資本市場上出現(xiàn)了人民幣升值的預(yù)期，從而引起投機(jī)資本進(jìn)入。仔細(xì)觀察國際收支平衡表可以看出，反映投機(jī)資本流動(dòng)的“誤差與遺漏”項(xiàng)目，在*世紀(jì)*年代以前一直為負(fù)數(shù)，每年100多億美元，這表明了投機(jī)資本和腐敗資本外流；但是，在*---*02年間卻突然逆轉(zhuǎn)，變成正數(shù)，大約每年100多億美元，這說明在*年左右，國際投機(jī)資本對于人民幣升值已經(jīng)達(dá)成共識，并開始大舉進(jìn)入中國。

中國政府不斷宣布人民幣不升值，以期消除升值預(yù)期，逼國際投機(jī)資本流出，但在實(shí)際中效果并不明顯。中國經(jīng)濟(jì)的非均衡增長，中國經(jīng)濟(jì)和美國經(jīng)濟(jì)之間的非均衡增長，經(jīng)濟(jì)高速增長和技術(shù)進(jìn)步，必然引起貨幣升值的規(guī)律，已經(jīng)被人們所認(rèn)識。令人遺憾的是，國際資本評估機(jī)構(gòu)似乎比我們認(rèn)識得快些。

我國長期實(shí)行出口主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)，以擴(kuò)大外匯儲備為目標(biāo)，類似歷史上的重商主義政策，已形成特殊利益集團(tuán)和思維定勢，大多數(shù)研究報(bào)告和輿論宣傳，大肆渲染“貨幣升值必定打擊出口”。其實(shí)，由于技術(shù)升級的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過貨幣升值的速度，人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)來自不及時(shí)升值所引起的升值預(yù)期，進(jìn)而引起國際投機(jī)資本流人，而不再是出口下降和貿(mào)易逆差。在人民幣穩(wěn)中有升的近10年間，我國貿(mào)易順差年年增加，到**年突破1000億美元，創(chuàng)歷史記錄。只不過我們總以為順差比逆差好，外匯儲備越多越好，這就阻礙了國家政策的及時(shí)轉(zhuǎn)變，喪失了升值的最好機(jī)會。

*03年底，國家外匯儲備達(dá)3000億美元，已經(jīng)足夠了；國際收支雙順差持續(xù)了10年，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了極大不平衡。實(shí)際匯率升值的幅度在*%左右，因此，最好一次性升值10--15%，再以浮動(dòng)方式繼續(xù)升值一段時(shí)間。但我們拖了兩年多，直到**年7月才開始升值2%，此時(shí)外匯儲備已膨脹到7000億美元，且升值幅度太小，反而進(jìn)一步刺激升值預(yù)期，造成國際投機(jī)資本加速流人。到**年底，國家外匯儲備預(yù)計(jì)將達(dá)到10000億美元。巨額外匯儲備說明，國家財(cái)富外流(因?yàn)橥鈪R只能存放于海外)，不能充分轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y源和技術(shù)為國內(nèi)建設(shè)所用。我們也不能有效運(yùn)作，最安全的辦法就是購買美國國庫券，年收益率4%，但這遠(yuǎn)低于國際資本在中國的收益率。這樣運(yùn)用國家資本效率實(shí)在太低，且沒有安全保障。不要以為持部分歐元就可以避免風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在是美元與歐元輪番貶值，石油、黃金和原材料則大幅度漲價(jià)，不存石油存外匯本身就不安全，國家外匯儲備將會受到貶值的巨大損失。

當(dāng)外幣大量進(jìn)入中國，外匯市場嚴(yán)重供大于求時(shí)，國家只有兩種選擇：一是任憑人民幣升值；二是進(jìn)行干預(yù)，收購全部多余的外匯。這樣，以外匯占款方式發(fā)行人民幣，就會占到人民幣基礎(chǔ)貨幣發(fā)行的絕大部分，迫使中央貨幣當(dāng)局進(jìn)行對沖，從而影響貨幣政策的獨(dú)立性和穩(wěn)定性。

國內(nèi)資本凈外流，說明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制不能有效地容納這么多資本。一方面，是市場經(jīng)濟(jì)制度的不完善不發(fā)達(dá)，比如金融市場和信譽(yù)制度的欠缺；另一方面，是迷信市場經(jīng)濟(jì)，放棄國家應(yīng)有職能，使資本不能流向國防、高科技、農(nóng)業(yè)、治水和環(huán)境保護(hù)等方面。巨額過剩資本不是流向境外，就是在國內(nèi)炒俸股票和房地產(chǎn)，目前尤以房地產(chǎn)最為危險(xiǎn)，漲價(jià)預(yù)期將促使泡沫發(fā)生并破滅，或有突發(fā)事件引起國際投機(jī)資本撤離，都會危及基本的金融安全。

三、國際投機(jī)資本與國內(nèi)腐敗資本的對流

原則上說，國際資本不可能只進(jìn)不出，現(xiàn)在流人越多，將來流出越多。中國資本的凈流人是國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)不平衡的最顯著標(biāo)志。從理論上說，儲蓄等于投資是宏觀經(jīng)濟(jì)的基本平衡式，只有儲蓄小于投資時(shí)才有國際資本凈流入。但是，1993年以后，中國的儲蓄就一直大于投資，儲蓄率超過30%甚至40%，達(dá)到驚人的程度，資本肯定凈外流。進(jìn)入中國的資本有多少?外商直接投資7000億美元，這是實(shí)物資本；近年來流人的貨幣投機(jī)資本約3000億美元，兩者共10000億美元。而流出的資本有多少?國家外匯儲備10000億美元，私人與企業(yè)的合法外匯存款7000億美元，加上非法流出的腐敗資本，估計(jì)貨幣資本總流出約為*0億美元。因此，中國資本凈流出約為10000億美元。

在這樣巨大的資本對流背后，掩蓋著更加深刻的結(jié)構(gòu)性問題，這就是：國際投機(jī)資本的流入和國內(nèi)腐敗資本的流出，目前是前者遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于后者。腐敗資金逃避外匯管制，向境外轉(zhuǎn)移，這就是所謂的資本外逃。外逃指違法違規(guī)向境外轉(zhuǎn)移非法所得，包括走私、販毒、洗錢、逃騙稅、逃騙匯等，*年國家查處的數(shù)額為300億美元。由于外匯管制，*%的腐敗資金沒有逃出去，逃出去的一部分又以外資身份流回，是洗錢后再投資，這是國內(nèi)腐敗資金與國際投機(jī)資本的融合與總循環(huán)。國內(nèi)腐敗資金外逃，被國際投機(jī)資本內(nèi)流所掩蓋。真正危險(xiǎn)的是，這些投機(jī)資本早晚要出去，如在某些因素誘導(dǎo)下集中回流，一場金融危機(jī)就難以避免。

人民幣資本項(xiàng)目不完全自由兌換，是防止中國卷入亞洲金融危機(jī)的關(guān)鍵因素。WTO也只是要求貿(mào)易項(xiàng)目下自由兌換。幾年來，為緩解人民幣升值壓力，我國已放開絕大部分外匯管制，包括大部分資本項(xiàng)目，只保留對投機(jī)資本進(jìn)出的限制。由于國際壓力和國內(nèi)新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家的輿論干擾，盡快實(shí)行人民幣完全自由兌換的呼聲日甚一日，旨在與國際接軌的金融改革也緊鑼密鼓?？紤]到國內(nèi)腐敗資金要求外逃的意愿，這樣的改革動(dòng)機(jī)恐怕就不是那么單純了。投機(jī)資本進(jìn)出自由，在任何意義上都不是市場經(jīng)濟(jì)的必然要求，而是破壞市場均衡的力量。不僅馬克思主義這樣認(rèn)識，國際上嚴(yán)肅的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)也是這樣認(rèn)識的，天才的大投資家、投機(jī)資本代表人物索羅斯有專著論述市場經(jīng)濟(jì)特別是金融市場的“非均衡性質(zhì)”。

如放棄國家管制，必定自動(dòng)產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)和金融崩潰。如放棄對投機(jī)資本的外匯管制，國內(nèi)腐敗資金必定集中外逃，不僅要兌換外匯，還要擠兌人民幣，拋售股票和房地產(chǎn)。后幾年有兩種可能，一種是中國國內(nèi)政策按照新自由主義演進(jìn)，國際投機(jī)資本會繼續(xù)流人彌補(bǔ)缺口，以漸進(jìn)方式與國內(nèi)腐敗資金進(jìn)行置換并融合。另一種就是國內(nèi)政策調(diào)整影響了他們的利益，或者是美國向我們轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，就形成國際投機(jī)資本從流人到流出的轉(zhuǎn)向。屆時(shí)，國內(nèi)腐敗資金也會加入一起外逃，國內(nèi)就會出現(xiàn)房地產(chǎn)和股市的崩盤，人民幣和外匯的擠兌，金融危機(jī)就此爆發(fā)，這將迫使政府恢復(fù)嚴(yán)格的外匯管制。

貨幣自由兌換是需要條件的。若法制不完善，經(jīng)濟(jì)秩序混亂，社會腐敗，權(quán)勢者和管理者盜竊社會財(cái)富，必然發(fā)生社會財(cái)富大規(guī)模逃出、匯率貶值，從而引發(fā)惡性通貨膨脹和銀行擠兌風(fēng)潮，由金融危機(jī)發(fā)展為全面經(jīng)濟(jì)危機(jī)，以硬通貨流出形式大量喪失社會財(cái)富而引發(fā)的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，殺傷力足以使一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力損失大半。在中國改革沒有完成，制度未曾完善，歷史遺留問題沒有解決以前，絕不可以輕易實(shí)行。

管制投機(jī)資本不是自我封閉，一般正常用匯已基本放開，即使許多非正當(dāng)?shù)挠脜R，也可以通過香港進(jìn)行，外匯的使用并沒因此而降低效率。從宏觀穩(wěn)定角度看，國家沒有必要從法律上宣布人民幣自由兌換。*世紀(jì)*年代，在香港深圳的兩幣流通可以繼續(xù)保持，以實(shí)現(xiàn)人民幣在經(jīng)濟(jì)特區(qū)的實(shí)際可兌換。在強(qiáng)勢預(yù)期的作用下，人民幣將繼續(xù)自由出境到東南亞，甚至更大區(qū)域，這是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。一旦形勢不妙，人民幣可以自動(dòng)收縮其流通范圍。

我國的改革開放已經(jīng)進(jìn)入了新的歷史時(shí)期，應(yīng)摒棄新自由主義規(guī)定的“自由化”方向，把重點(diǎn)放在規(guī)范市場經(jīng)濟(jì)，特別是防止權(quán)力資本化方面上來。對于長期積累的矛盾包括腐敗資金，應(yīng)該用中國智慧予以妥善解決，既不完全否定改革開放以來的利益關(guān)系，也不能對巨大的腐敗資金退讓，甚至讓特殊利益集團(tuán)的利益影響國家決策。在解決這些問題以后，再考慮人民幣完全自由兌換也不遲。