導(dǎo)語(yǔ)：小議商業(yè)銀行資本管理進(jìn)展文獻(xiàn)綜述影響一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、問(wèn)題的提出經(jīng)濟(jì)資本的起源可以追溯到20世紀(jì)70年代，當(dāng)時(shí)美國(guó)信孚銀行(BankersTrustcompany)①利用經(jīng)濟(jì)資本作為統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)衡量方法，提出利用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益(risk—adjustedre—turnoncapital，RAROC)來(lái)評(píng)價(jià)銀行交易的盈利性。從那時(shí)起，越來(lái)越多的銀行在商業(yè)決策制定中采用經(jīng)濟(jì)資本和RAROC方法。與此同時(shí)，其他的金融機(jī)構(gòu)如保險(xiǎn)公司等也開始逐漸使用這一概念。近年來(lái)，在中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的不斷引領(lǐng)下，中國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不斷深化改革，加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，各商業(yè)銀行逐漸樹立現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)理念。這表現(xiàn)在商業(yè)銀行更加注重樹立價(jià)值意識(shí)、資本約束意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和品牌意識(shí)，開始建立資本經(jīng)營(yíng)、資本與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的現(xiàn)代商業(yè)銀行管理理念，經(jīng)濟(jì)資本(EC)、經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)和經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本回報(bào)等理念得到普遍重視和應(yīng)用，并在資本配置、風(fēng)險(xiǎn)覆蓋和激勵(lì)考核等方面發(fā)揮重要作用。本文圍繞商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本管理，將與這一概念有關(guān)的近年來(lái)國(guó)外研究成果進(jìn)行系統(tǒng)梳理。從文獻(xiàn)研究的思路和方向上，我們可以發(fā)現(xiàn)全球商業(yè)銀行管理技術(shù)的不斷革新，特別是對(duì)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、度量和預(yù)測(cè)技能的不斷修正，有利于商業(yè)銀行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)增加利潤(rùn)。

二、文獻(xiàn)綜述

(一)關(guān)于經(jīng)濟(jì)資本定義及內(nèi)涵的研究經(jīng)濟(jì)資本體系的雛形，正是來(lái)源于美國(guó)信孚銀行風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)所開發(fā)的蘊(yùn)涵風(fēng)險(xiǎn)需要資本覆蓋的RAROC方法。信孚銀行的RAROC指標(biāo)，其分母就是經(jīng)濟(jì)資本，也就是說(shuō)銀行各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等于一定置信水平下的貸款未來(lái)市場(chǎng)價(jià)值最大損失，這種損失以貸款的久期和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)計(jì)算。這樣一來(lái)，經(jīng)濟(jì)資本不僅覆蓋了非預(yù)期的損失，還覆蓋了預(yù)期損失。1993年美國(guó)銀行(BankofAmerica)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)基于貸款違約的歷史數(shù)據(jù)庫(kù)，根據(jù)損失標(biāo)準(zhǔn)差的某一倍數(shù)來(lái)計(jì)算經(jīng)濟(jì)資本，這種方法計(jì)算的經(jīng)濟(jì)資本只覆蓋了非預(yù)期損失，而沒有覆蓋預(yù)期損失，他們認(rèn)為預(yù)期損失是成本的一部分，可以通過(guò)貸款定價(jià)，也就是貸款利率水平和期限來(lái)補(bǔ)償這部分損失。Ong(1999)[1在專著《資本配置與績(jī)效衡量》中進(jìn)一步論述了經(jīng)濟(jì)資本的內(nèi)涵，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)資本就是銀行為了防止不確定的非預(yù)期損失而提前預(yù)留的資本儲(chǔ)備，其算式為某項(xiàng)資本的風(fēng)險(xiǎn)因子與損失標(biāo)準(zhǔn)差的積，目的是為了保證銀行在損失真正發(fā)生時(shí)能夠維持正常運(yùn)營(yíng)，在貸款人違約時(shí)能夠起到緩解破產(chǎn)壓力的作用。資本風(fēng)險(xiǎn)因子的大小與置信水平的選取及損失概率的分布有關(guān)。而關(guān)于這一點(diǎn)，Ong并沒有做出進(jìn)一步的解釋。Schroeck(2002)嘲在Ong研究的基礎(chǔ)上，通過(guò)引入風(fēng)險(xiǎn)資本的概念對(duì)經(jīng)濟(jì)資本的內(nèi)涵進(jìn)行了更深入的闡釋。他認(rèn)為銀行持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合存在著發(fā)生各種各樣損失的可能性，而這些損失在某一個(gè)臨界水平上會(huì)使銀行陷入償付危機(jī)。

那么，為了預(yù)防危機(jī)，銀行就應(yīng)該盡可能多的保有資本，所以銀行的資本金就相當(dāng)于用來(lái)彌補(bǔ)這些潛在損失的準(zhǔn)備金。這些資本金從何而來(lái)呢?當(dāng)然是銀行的股東，以及不同級(jí)別的債權(quán)人和儲(chǔ)戶了。當(dāng)損失超過(guò)某一債務(wù)范圍時(shí)，將會(huì)引發(fā)擠兌現(xiàn)象。所以，經(jīng)濟(jì)資本就被定義為保證銀行不觸及擠兌臨界線的風(fēng)險(xiǎn)資本。至于確定擠兌臨界線的工作是由外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來(lái)完成的，等于解釋了Ong將置信水平與銀行要求的信用等級(jí)相對(duì)應(yīng)的做法。談到預(yù)期損失與非預(yù)期損失的估計(jì)和分布，F(xiàn)rankKnight曾經(jīng)在1921年指出如果不可能指導(dǎo)損失的分布，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和商業(yè)行為就很難開展了。當(dāng)事件的概率分布是已知的(可度量的)時(shí)候，稱為風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)這種分布是未知的(不可度量的)時(shí)候，稱為不確定性。

哲學(xué)家KarlPopper曾指出，隨著人類知識(shí)(如政治理念、科學(xué)知識(shí)等)的增長(zhǎng)，社會(huì)歷史進(jìn)程會(huì)受到重要影響，也就是說(shuō)人類知識(shí)的增長(zhǎng)使得預(yù)測(cè)人類歷史進(jìn)程是不可能的。但是，他并不反對(duì)在社會(huì)和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中各種概率預(yù)測(cè)，而是反對(duì)對(duì)未來(lái)事件受到知識(shí)增長(zhǎng)影響而變化的程度進(jìn)行預(yù)測(cè)。NealM．，Stoughton和JosefZeehner(1999)I提出了銀行風(fēng)險(xiǎn)資本的概念，揭示了銀行資本管理與一般工商企業(yè)的重要不同之處，為銀行資本管理由財(cái)務(wù)為主的階段發(fā)展到全面風(fēng)險(xiǎn)管理階段提供了理論參考。Zaik等(1996)、James(1996)以及Me~on(2000)相繼提出了經(jīng)濟(jì)資本框架的三個(gè)主要內(nèi)容，即經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量、經(jīng)濟(jì)資本配置和基于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的績(jī)效評(píng)估。HubedMueler(2004)[51對(duì)經(jīng)濟(jì)資本與監(jiān)管資本的概念進(jìn)行了區(qū)分，并對(duì)經(jīng)濟(jì)資本現(xiàn)有的計(jì)量方法進(jìn)行了分類總結(jié)。使用最為廣泛的經(jīng)濟(jì)資本定義為：經(jīng)濟(jì)價(jià)值在一年的歲期間內(nèi)，在預(yù)先給定的置信水平下計(jì)算出來(lái)的潛在非預(yù)期損失。置信水平由金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)?shù)膬敻赌芰Σ蛔銟?biāo)準(zhǔn)確定，等于1減去償付能力不足的概率，償付能力不足的概率由債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)企業(yè)歷史債券違約數(shù)據(jù)來(lái)確定。通常情況下，95％的置信水平意味著可以預(yù)期投資組合的價(jià)值下降與每日在險(xiǎn)價(jià)值相同，大約每20個(gè)工作日下跌以此。熟悉損益波動(dòng)的交易員或者管理者能夠很容易地掌握這一點(diǎn)。在99．9％的置信水平上，經(jīng)濟(jì)資本將能涵蓋所有年份的年度損失，不能涵蓋的情況1000年才發(fā)生一次。當(dāng)管理者考慮到這一點(diǎn)的時(shí)候，他們就會(huì)得出這樣的結(jié)論：一個(gè)稀有的時(shí)間在他們的職業(yè)生涯中是不會(huì)發(fā)生的。從這個(gè)結(jié)論出發(fā)的一個(gè)自然的推斷是，業(yè)務(wù)單位被配置了過(guò)多的經(jīng)濟(jì)資本。按照這個(gè)邏輯，可以進(jìn)一步推斷其他所有業(yè)務(wù)都配置了過(guò)多的資本。經(jīng)濟(jì)資本的另一種定義方式更為經(jīng)驗(yàn)化。這種方式從收益或NOPAT(稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn))的波動(dòng)人手。在公司金融中，準(zhǔn)確的說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于現(xiàn)金流的波動(dòng)。如果金融機(jī)構(gòu)具有可靠地歷史數(shù)據(jù)，并且假設(shè)未來(lái)會(huì)遵循過(guò)去的模式，那么收益波動(dòng)能夠或收益標(biāo)準(zhǔn)差就可以估計(jì)出來(lái)。經(jīng)濟(jì)資本是波動(dòng)率的一個(gè)合適的成熟。此外，經(jīng)驗(yàn)分布能用擬合歷史數(shù)據(jù)的方法得到。

(二)關(guān)于銀行風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)資本的研究反對(duì)在商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)衡量中使用經(jīng)濟(jì)資本方法的爭(zhēng)論關(guān)鍵是在險(xiǎn)價(jià)值(VaR)類型的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，也就是從很多可能現(xiàn)象的概率分布中來(lái)衡量相應(yīng)的某一個(gè)現(xiàn)象的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)衡量并沒有體現(xiàn)所謂一致性風(fēng)險(xiǎn)衡量的所有特征。風(fēng)險(xiǎn)的一致性衡量特征曾經(jīng)在Artzner、DelbaenEber和Heath(1999)嫻的論文中有所定義。我們并不在此回顧一致性風(fēng)險(xiǎn)衡量的特征，而是聚焦于在險(xiǎn)價(jià)值類風(fēng)險(xiǎn)衡量特征及其與經(jīng)濟(jì)資本的差異。經(jīng)濟(jì)資本定義與在險(xiǎn)價(jià)值具有相似之處，盡管在險(xiǎn)價(jià)值通常在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)背景下使用。二者之間的差異主要表現(xiàn)在：第一，概念上，在交易的在險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算中，使用的期限是由頭寸清算所需要的時(shí)間決定的。在險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算最常使用的是1天的時(shí)間期限，但是經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)算中使用的期限是金融機(jī)構(gòu)能夠重建其資本或重構(gòu)其資本融資的時(shí)間區(qū)間。經(jīng)濟(jì)資本通常使用1年的時(shí)問(wèn)期限。第二，交易在險(xiǎn)價(jià)值計(jì)算中使用的置信水平(通常為95％)明顯低于經(jīng)濟(jì)資本計(jì)算中的置信水平。大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)具有從BBB到AA的信用評(píng)級(jí)。相應(yīng)的償付能力不足標(biāo)準(zhǔn)要求一個(gè)非常高的置信水平，通常在99．5％～99．7％之間。第

三，在險(xiǎn)價(jià)值只與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，而經(jīng)濟(jì)資本在金融機(jī)構(gòu)的許多方面(從定價(jià)到薪酬激勵(lì)制度)都起著重要的作用。

澳大利亞銀行資本管理專家ChrisMmten(2004)[71在其代表性著作《銀行資本管理》一書中，對(duì)銀行資本管理理論及方法做了系統(tǒng)的分析和總結(jié)。他認(rèn)為有效的銀行資本管理應(yīng)該包括兩部分：一是銀行資本金總額必須符合相關(guān)部門的要求；二是銀行能充分利用資本投資工具和資本管理手段來(lái)優(yōu)化資本金的財(cái)務(wù)效率。近年來(lái)，商業(yè)銀行貸款定價(jià)的研究越來(lái)越多地使用信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度模型，特別是與信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本測(cè)度模型向聯(lián)系(Di—etsch，2002；Repulo和Suarezv，2004)嗍，逐漸意識(shí)到經(jīng)濟(jì)資本是商業(yè)銀行內(nèi)部最重要的管理參數(shù)之一，它在銀行產(chǎn)品的盈利性分析、貸款定價(jià)中發(fā)揮了越來(lái)越重要的作用，由此也激發(fā)了人們對(duì)基于信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本測(cè)度貸款定價(jià)的研究。

信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本一般采用漸進(jìn)單因子模型(AsymptoticSingleRiskFact，ASRF)來(lái)測(cè)度，該模型已成為巴塞爾新資本協(xié)議內(nèi)部評(píng)級(jí)法計(jì)算銀行監(jiān)管資本的基礎(chǔ)。Dietseh(2002)使用ASRF模型研究了中小企業(yè)信貸組合的經(jīng)濟(jì)資本測(cè)度和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貸款定價(jià)，他認(rèn)為貸款利率應(yīng)由貸款額、目標(biāo)股本收益率、經(jīng)濟(jì)資本增加額、違約概率和違約回收率等因素共同決定。RepuHo和Suarezv(2004)p研究了基于內(nèi)部評(píng)級(jí)法的經(jīng)濟(jì)資本測(cè)度和貸款定價(jià)，并與基于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重的貸款定價(jià)進(jìn)行了比較，研究認(rèn)為基于內(nèi)部評(píng)級(jí)法的貸款定價(jià)提高了定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)敏感性，但均假設(shè)違約損失率為常數(shù)，或是與違約概率向獨(dú)立的隨機(jī)變量，但實(shí)證研究表明，當(dāng)違約概率較高時(shí)，違約損失率的實(shí)現(xiàn)值高于平均水平，貸款回收率低于平均水平(Frye，2003；Pykhtin，2003；Ahmaneta1．，2004)。這說(shuō)明違約概率和違約損失率之間存在著系統(tǒng)性關(guān)系，這種關(guān)系源于它們均受到了宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，但這種關(guān)系沒有被ASRF模型所刻畫和描述。

(三)關(guān)于銀行經(jīng)濟(jì)資本與資本充足的研究

《巴塞爾新資本協(xié)議》旨在改進(jìn)監(jiān)管部門所規(guī)定的資本標(biāo)準(zhǔn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的反映形式，建立一個(gè)靈活的、能反映銀行風(fēng)險(xiǎn)的資本框架，以此在維持金融體系資本重組的同時(shí)，促進(jìn)金融體系穩(wěn)定運(yùn)行和銀行業(yè)平等競(jìng)爭(zhēng)，形成更為全面的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，迎接日益復(fù)雜的金融創(chuàng)新的挑戰(zhàn)?！栋腿麪栃沦Y本協(xié)議》認(rèn)為，銀行的風(fēng)險(xiǎn)主要有三類，即信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。各種風(fēng)險(xiǎn)不是孤立的，往往是幾種風(fēng)險(xiǎn)共同對(duì)銀行資產(chǎn)構(gòu)成威脅，新協(xié)議實(shí)質(zhì)上是強(qiáng)化全面風(fēng)險(xiǎn)管理的協(xié)議，要求銀行對(duì)整個(gè)機(jī)構(gòu)內(nèi)各層次、各業(yè)務(wù)單位的各種風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行通盤管理。對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)管理，已成為國(guó)際銀行經(jīng)營(yíng)及監(jiān)管的一個(gè)重要發(fā)展趨勢(shì)。

(四)關(guān)于銀行經(jīng)濟(jì)資本配置的研究

經(jīng)濟(jì)資本配置的思路劃分為以下三種：完全以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)；以風(fēng)險(xiǎn)和成本相統(tǒng)一為基礎(chǔ)；以風(fēng)險(xiǎn)和收益相統(tǒng)一為基礎(chǔ)。

1．以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)配置經(jīng)濟(jì)資本。以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)配置經(jīng)濟(jì)資本是指銀行按照各項(xiàng)業(yè)務(wù)面臨的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)地配置經(jīng)濟(jì)資本?；谠撍悸放渲媒?jīng)濟(jì)資本，其計(jì)量屬性即為經(jīng)濟(jì)資本配置的屬性，差別在于方向不同，經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量是由下到上方，經(jīng)濟(jì)資本配置是由上到下。而對(duì)于根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)配置資本方法主要有：邊際風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)、歐拉法則、風(fēng)險(xiǎn)一致性原則、梯度原則這幾種。邊際風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)配置經(jīng)濟(jì)資本考慮分支機(jī)構(gòu)或業(yè)務(wù)線對(duì)于組合風(fēng)險(xiǎn)的邊際變化的影響，分支機(jī)構(gòu)或業(yè)務(wù)線的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)度等于敏感度比率。VaR框架下，邊際風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)就是計(jì)量新增單筆資產(chǎn)對(duì)于組合風(fēng)險(xiǎn)的邊際風(fēng)險(xiǎn)度量值。Gourierouxeta1．(2000)t-0J運(yùn)用邊際VaR方法研究了經(jīng)濟(jì)資本的配置。邊際VaR考慮分支機(jī)構(gòu)或業(yè)務(wù)線對(duì)于組合風(fēng)險(xiǎn)的邊際變化的影響，存在邊際VaR滿足可加性，但是它不能解決高置信水平條件下，離散型風(fēng)險(xiǎn)度量不穩(wěn)定的問(wèn)題。Tasche(2007)【1l針對(duì)部分連續(xù)的損失分布，引入了核估計(jì)(kernelestimator)方法以更精確地計(jì)量單筆資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)資本配置。他的研究結(jié)果表明，該估計(jì)方法能一定程度上提高計(jì)算的效率，得到更好的計(jì)算結(jié)果。但是當(dāng)違約率很小時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)依然保持很大，將夸大整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)。很多學(xué)者還將歐拉原則引入到經(jīng)濟(jì)資本配置的研究中。McNeileta1．(2005)介紹了歐拉原則在經(jīng)濟(jì)資本配置應(yīng)用中的一些細(xì)節(jié)。Tasche(2007)對(duì)歐拉原則在經(jīng)濟(jì)資本配置中的應(yīng)用進(jìn)行了更為深入的探討。

他從歐拉理論人手，分析了歐拉原則與風(fēng)險(xiǎn)分散化的關(guān)系，指出“歐拉風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)”指標(biāo)能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)聚集進(jìn)行有效識(shí)別，并提供了在VaR框架下計(jì)算歐拉風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的公式。研究結(jié)果還發(fā)現(xiàn)核估計(jì)與歐拉風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)有著密切的“天然聯(lián)系”(natura~relationship)o除了以上方法外，Denault(2001)I1]提出一致性風(fēng)險(xiǎn)度量原則。他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)資本配置要滿足一致性原則必須滿足四個(gè)條件：完配置(FulaUocmion)、無(wú)底切(Noundercut)、對(duì)稱性(Sym—metry)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)沖配置(Risklessallocation)。KMkbrener(2005)【一4J提出了梯度配置原則。根據(jù)梯度原則配置經(jīng)濟(jì)資本需要風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度滿足線性、組合多樣性、連續(xù)性三個(gè)條件。其中線性與一致性配置原則中的完全配置對(duì)應(yīng)，組合多樣性與一致性配置原則中的無(wú)縮減性對(duì)應(yīng)。并且作者還應(yīng)用梯度配置原則推導(dǎo)出了標(biāo)準(zhǔn)差、VaR和ES(ExpectedShortfal1)三種風(fēng)險(xiǎn)度量工具所對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)資本配置公式。Buch和Dorfleitner(2008)fl5對(duì)Artzner的致性風(fēng)險(xiǎn)度量原則和Denauh(2001)的一致性經(jīng)濟(jì)資本配置原則含義進(jìn)行了全面闡述，詳細(xì)分析了兩者的區(qū)別和聯(lián)系，證明了兩種一致性原則中，次可加性等同于無(wú)縮減性，正齊次性等同于完全配置，變換的不變性等同于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)沖配置。

2．以風(fēng)險(xiǎn)和成本相統(tǒng)一為基礎(chǔ)配置經(jīng)濟(jì)資本。經(jīng)濟(jì)資本配置不足則存在較大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。所以要達(dá)到資本配置的最優(yōu)化，應(yīng)該同時(shí)考慮風(fēng)險(xiǎn)和資本成本兩方面。以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)資本配置方法只考慮風(fēng)險(xiǎn)，而忽略了經(jīng)濟(jì)資本的機(jī)會(huì)成本。為此，Kaaseta1．(2001)16]提出了經(jīng)濟(jì)資本配置的一種新思路：通過(guò)引入風(fēng)險(xiǎn)殘余的概念并基于此配置經(jīng)濟(jì)資本，從而將風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)資本成本同時(shí)納入了考慮的范疇。他們將風(fēng)險(xiǎn)殘余定義為配置一定數(shù)額的經(jīng)濟(jì)資本后殘留的風(fēng)險(xiǎn)，并證明了一金融機(jī)構(gòu)總體的風(fēng)險(xiǎn)殘余小于其所有分支機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)殘余之和。

3．以風(fēng)險(xiǎn)和收益相統(tǒng)一為基礎(chǔ)配置經(jīng)濟(jì)資本。以風(fēng)險(xiǎn)和收益相統(tǒng)一為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)資本配置方式是從安全與盈利兩個(gè)角度出發(fā)，以達(dá)到經(jīng)濟(jì)資本配置的最優(yōu)化。20世紀(jì)70年代美國(guó)信孚銀行開發(fā)RAROC方法是基于風(fēng)險(xiǎn)和收益相統(tǒng)一配置經(jīng)濟(jì)資本的主要方法。Stoughton和Zechner(2007)在考慮銀行存在委托問(wèn)題的情況下，推導(dǎo)了RAROC的標(biāo)準(zhǔn)值。他們認(rèn)為RAROC標(biāo)準(zhǔn)值受負(fù)債成本、客戶提成比例和投資項(xiàng)目的分布特點(diǎn)影響，與權(quán)益資本成本無(wú)關(guān)。舊

(五)關(guān)于銀行經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量的研究

經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量的研究是隨著風(fēng)險(xiǎn)度量方法的發(fā)展而演進(jìn)的。研究和實(shí)踐中關(guān)于經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量主要有兩種思路：一種思路是基于一定的損失分布假設(shè)，通過(guò)計(jì)算損失波動(dòng)性()和資本乘子從而計(jì)量銀行資產(chǎn)組合所需的經(jīng)濟(jì)資本；另一種思路是借助于分位點(diǎn)，直接從損失分布中讀取，然后將VaR值減去預(yù)期損失從而得出資產(chǎn)組合所需的經(jīng)濟(jì)資本。

1．通過(guò)資本乘子計(jì)量經(jīng)濟(jì)資本?；诖朔N思路計(jì)量經(jīng)濟(jì)資本，資本乘子的確定是非常關(guān)鍵的。在設(shè)定置信水平的情況下，資本乘子的選擇要基于合適的損失分布估計(jì)。如果確定或擬合了損失分布的參數(shù)，已知置信水平，便可導(dǎo)出資本乘子。因此，相關(guān)損失分布參數(shù)的確定或擬合就成為人們基于此種思路計(jì)量經(jīng)濟(jì)資本研究和爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。Vasicek(2002)在這方面進(jìn)行了創(chuàng)造性的研究，推導(dǎo)出了在單個(gè)系統(tǒng)因素下組合損失分布的極限形式。這一極限分布被稱為Vasicek分布。Laeveneta1．(2005)提出了損失分布存在厚尾情況下?lián)p失隨機(jī)變量求和的漸進(jìn)方法，并把這一方法應(yīng)用于金融機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量中。Milne(2007)運(yùn)用虛擬的銀行資產(chǎn)組合數(shù)據(jù)，基于Vasicek分布和對(duì)數(shù)正態(tài)分布分別擬合了相應(yīng)的損失分布參數(shù)，并計(jì)算了信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)資本。

2．通過(guò)分位數(shù)VaR計(jì)量經(jīng)濟(jì)資本。CreditMetrics、PortfolioManager、PRT、CPV模型在應(yīng)用中通過(guò)仿真方法生成損失分布來(lái)計(jì)量經(jīng)濟(jì)資本，需要耗費(fèi)大量的時(shí)間；而CreditRisk+模型具有比較規(guī)范的數(shù)學(xué)形式，不需仿真能夠通過(guò)Panjer遞歸算法快速地計(jì)算出組合損失。正因?yàn)檫@點(diǎn)，后續(xù)的關(guān)于組合模型的學(xué)術(shù)研究大部分圍繞CreditRisk+展開?；趘aR思想的監(jiān)管模型能夠很容易計(jì)算單筆資產(chǎn)的評(píng)級(jí)資本要求，但對(duì)資產(chǎn)組合的評(píng)級(jí)資本要求則顯得無(wú)能為力。為了解決組合風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)，巴塞爾委員會(huì)采用了粒度調(diào)整來(lái)描述組合的風(fēng)險(xiǎn)多樣化程度。Gordy(2003)第一次提出了把粒度調(diào)整方法作為巴塞爾資本協(xié)議規(guī)則的基礎(chǔ)，隨后2004年6月公布的《巴塞爾新資本協(xié)議》采納了這一方法。Emmer(2005)拓展了這一方法，更準(zhǔn)確地考慮了組合中資產(chǎn)的權(quán)重，同時(shí)把半漸近方法運(yùn)用到單因素組合模型中。實(shí)證研究結(jié)果表明，和粒度調(diào)整方法相比，半漸近方法能完全度量單筆資產(chǎn)對(duì)組合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)。Weissbacheta1．(2005)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)法、內(nèi)部評(píng)級(jí)法以及銀行內(nèi)部組合模型的資本計(jì)量進(jìn)行了比較研究。他們指出：大部分的信用風(fēng)險(xiǎn)模型的損失分布只是針對(duì)“優(yōu)良資產(chǎn)”組合進(jìn)行計(jì)算，并假設(shè)違約損失率是已知的，這跟事實(shí)并不相符。他們考慮了貸款組合中存在違約的情況，并且損失率也不再是已知的，而是依賴于宏觀經(jīng)濟(jì)因素和特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)(idiosyncraticrisk)的隨機(jī)變量。

三、啟示

管理風(fēng)險(xiǎn)的能力是銀行的核心能力，巴塞爾新資本協(xié)議其實(shí)質(zhì)體現(xiàn)了對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的要求，新資本協(xié)議要求準(zhǔn)確計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，新資本協(xié)議對(duì)銀行的資本結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)狀況、資本重組狀況等信息披露提出了更為具體的要求。如何依照巴塞爾協(xié)議的要求，識(shí)別各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，利用金融風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)建立風(fēng)險(xiǎn)模型，準(zhǔn)確計(jì)量與完善披露銀行的風(fēng)險(xiǎn)，如何以“資本約束下盈利能力最大化”為目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)流程銀行等管理激變，建立健全全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，如何在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中貫穿風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理，這些問(wèn)題的答案都在于引入經(jīng)濟(jì)資本配置和管理模式。從國(guó)外商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本管理研究的成果和最新進(jìn)展來(lái)看，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和銀行風(fēng)險(xiǎn)管理專家一致認(rèn)為經(jīng)濟(jì)資本管理是現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理技能和方法的重要內(nèi)容。目前，我國(guó)商業(yè)銀行采用經(jīng)濟(jì)資本配置和管理模式有非常重要的意義和作用。中國(guó)銀行機(jī)構(gòu)在向國(guó)外先進(jìn)銀行學(xué)習(xí)各項(xiàng)管理經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，尤其需要注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工具、技能和方法的學(xué)習(xí)，并將其應(yīng)用于實(shí)務(wù)工作中。中國(guó)大多數(shù)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行都以采用經(jīng)濟(jì)資本管理方法來(lái)衡量各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)和績(jī)效考評(píng)，但是對(duì)經(jīng)濟(jì)資本管理的內(nèi)涵和維度尚未徹底認(rèn)識(shí)清楚。通過(guò)對(duì)國(guó)外相關(guān)文獻(xiàn)的系統(tǒng)整理，有利于各市場(chǎng)主體和監(jiān)管部門全面、科學(xué)、實(shí)事求是地了解該領(lǐng)域的最新研究進(jìn)展，形成與中國(guó)國(guó)情相適應(yīng)的，能夠與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、微觀市場(chǎng)主體需求相協(xié)調(diào)的現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本管理體系。從我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐看，在借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)更要結(jié)合我國(guó)的實(shí)際，建立以經(jīng)濟(jì)增加值和經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率為核心的績(jī)效考核體系，識(shí)別和計(jì)量經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)水平，從而用經(jīng)濟(jì)資本定量表示全行總體、各業(yè)務(wù)品種、各分支機(jī)構(gòu)在獲得經(jīng)營(yíng)收益過(guò)程中所承受的風(fēng)險(xiǎn)水平，實(shí)現(xiàn)對(duì)利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整、對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，使績(jī)效評(píng)價(jià)更為科學(xué)，進(jìn)而提升全行風(fēng)險(xiǎn)管理能力，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和區(qū)域結(jié)構(gòu)，適應(yīng)資本監(jiān)管的要求。