導(dǎo)語(yǔ)：小議增值稅改革與企業(yè)投資決策一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

[摘要]通過(guò)選擇我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，采用面板雙重差分模型，從企業(yè)微觀層面分析增值稅轉(zhuǎn)型改革對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策的影響。研究發(fā)現(xiàn)：增值稅轉(zhuǎn)型改革顯著提高了企業(yè)固定資產(chǎn)投資，有利于老工業(yè)基地的固定資產(chǎn)更新改造和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；但從長(zhǎng)期效果看，轉(zhuǎn)型政策對(duì)企業(yè)投資行為的影響存在滯后期，而且不同地區(qū)的投資激勵(lì)效果也有顯著差異。

[關(guān)鍵詞]增值稅轉(zhuǎn)型；雙重差分模型；固定資產(chǎn)投資

一、引言

2004年我國(guó)啟動(dòng)了由生產(chǎn)型向消費(fèi)型轉(zhuǎn)化的增值稅轉(zhuǎn)型改革，并于2009年開(kāi)始在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施消費(fèi)型增值稅。生產(chǎn)型增值稅與消費(fèi)型增值稅的主要差別在于購(gòu)入固定資產(chǎn)的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額是否可以直接抵扣。生產(chǎn)型增值稅不允許在購(gòu)入環(huán)節(jié)抵扣固定資產(chǎn)的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額，要求將其計(jì)入固定資產(chǎn)成本，在固定資產(chǎn)價(jià)值通過(guò)折舊轉(zhuǎn)入產(chǎn)品價(jià)值后作為產(chǎn)品增值部分再行征稅。而消費(fèi)型增值稅則允許在購(gòu)入環(huán)節(jié)將固定資產(chǎn)增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額直接進(jìn)行抵扣，從而減輕企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)。理論上，增值稅轉(zhuǎn)型改革有助于減輕企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，可以起到激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新改造的作用。但增值稅轉(zhuǎn)型改革能否起到預(yù)期的效果，以及不同地區(qū)的實(shí)施效果是否存在顯著差異，仍有待經(jīng)驗(yàn)證據(jù)給予解答。

從2004年第一批增值稅轉(zhuǎn)型改革試點(diǎn)開(kāi)始，我國(guó)的增值稅轉(zhuǎn)型改革經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)5年的試點(diǎn)期，于2009年在全國(guó)范圍內(nèi)鋪開(kāi)。作為增值稅轉(zhuǎn)型第一批試點(diǎn)的東北地區(qū)，資本密集度相對(duì)較高，其稅收負(fù)擔(dān)中增值稅占相當(dāng)大的份額。在東北地區(qū)率先開(kāi)始的增值稅轉(zhuǎn)型改革希望通過(guò)允許企業(yè)直接抵扣購(gòu)入固定資產(chǎn)的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額，減輕企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行固定資產(chǎn)的更新改造和技術(shù)革新，并支持東北老工業(yè)基地的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。2007年在中部地區(qū)、2008年在內(nèi)蒙古東部地區(qū)和四川地震災(zāi)區(qū)先后開(kāi)始的增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)也主要強(qiáng)調(diào)了轉(zhuǎn)型改革的減稅效應(yīng)，希望通過(guò)降低企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新改造和地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

以往評(píng)價(jià)稅收負(fù)擔(dān)對(duì)企業(yè)行為影響的研究大多基于橫截面數(shù)據(jù)，容易出現(xiàn)內(nèi)生性問(wèn)題。2004～2008年在東北等地區(qū)實(shí)施的增值稅改革試點(diǎn)為我們?cè)u(píng)價(jià)增值稅改革政策的實(shí)際效果提供了一個(gè)絕佳的“自然實(shí)驗(yàn)”，使我們可以在很大程度上規(guī)避樣本選擇的內(nèi)生性問(wèn)題。同時(shí)，較長(zhǎng)的試點(diǎn)期也給我們研究增值稅轉(zhuǎn)型改革的政策影響提供了一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，使我們可以更好地對(duì)轉(zhuǎn)型改革的長(zhǎng)期政策效果進(jìn)行評(píng)價(jià)。

二、制度背景

增值稅是對(duì)商品生產(chǎn)、流通、勞務(wù)服務(wù)中多個(gè)環(huán)節(jié)的新增價(jià)值或商品的附加值征收的一種流轉(zhuǎn)稅。其應(yīng)納稅額的計(jì)算采用稅款抵扣辦法，即根據(jù)銷售商品或勞務(wù)的銷售額，按規(guī)定的稅率計(jì)算出銷項(xiàng)稅額，然后扣除取得該商品或勞務(wù)時(shí)所支付的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額，所得差額即增值部分應(yīng)交的稅額。根據(jù)計(jì)算增值稅所含稅金時(shí)的不同扣除政策，可以將增值稅分為“生產(chǎn)型增值稅”、“收入型增值稅”、“消費(fèi)型增值稅”三種。生產(chǎn)型增值稅在計(jì)算應(yīng)納稅額時(shí)，不允許扣除任何外購(gòu)固定資產(chǎn)的價(jià)款，作為課稅基數(shù)的法定增值額除包括納稅人新創(chuàng)造的價(jià)值外，還包括當(dāng)期計(jì)入成本的外購(gòu)固定資產(chǎn)價(jià)款部分；收入型增值稅在計(jì)算增值稅時(shí)，對(duì)外購(gòu)固定資產(chǎn)價(jià)款只允許扣除當(dāng)期計(jì)入產(chǎn)品價(jià)值的折舊部分；消費(fèi)型增值稅則允許將當(dāng)期購(gòu)入的固定資產(chǎn)價(jià)款一次全部扣除。

我國(guó)于1994年開(kāi)始實(shí)行生產(chǎn)型增值稅，當(dāng)時(shí)采用生產(chǎn)型增值稅有助于抑制投資膨脹(楊志勇，2009)。但是，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的進(jìn)一步發(fā)展，生產(chǎn)型增值稅暴露出對(duì)擴(kuò)大投資、設(shè)備更新和技術(shù)進(jìn)步的抑制作用。目前世界大多數(shù)國(guó)家采用的都是消費(fèi)型增值稅，在這樣的國(guó)際主流下，我國(guó)依然實(shí)行生產(chǎn)型增值稅不能很好地與國(guó)際接軌，不利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展(方震海，2009)。

2004年根據(jù)中共中央、國(guó)務(wù)院《關(guān)于實(shí)施東北地區(qū)等老工業(yè)基地振興戰(zhàn)略的若干意見(jiàn)》(中發(fā)[2003]11號(hào))開(kāi)始對(duì)東北三省進(jìn)行增值稅改革試點(diǎn)。此后，相關(guān)規(guī)定要求自2004年7月1日起，在東北三省部分行業(yè)率先實(shí)行增值稅轉(zhuǎn)型改革試點(diǎn)，為今后在全國(guó)范圍內(nèi)的推行做好鋪墊。試點(diǎn)涉及的行業(yè)有裝備制造、石油化工、冶金、船舶制造、汽車制造和農(nóng)產(chǎn)品加工共六個(gè)行業(yè)。這些行業(yè)的企業(yè)在購(gòu)買設(shè)備、進(jìn)行技術(shù)改造等固定資產(chǎn)投資時(shí)所繳納的增值稅可以增量抵扣。抵扣行業(yè)隨后加上了高新技術(shù)和軍品行業(yè)。同時(shí)，抵扣方式也逐步由增量抵扣改為全額抵扣。

2007年根據(jù)《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)中部地區(qū)崛起的若干意見(jiàn)》(中發(fā)[2006]10號(hào))進(jìn)一步選擇中部地區(qū)26個(gè)老工業(yè)基地城市的部分行業(yè)試行擴(kuò)大增值稅抵扣范圍的試點(diǎn)。這次試點(diǎn)涉及到中部地區(qū)6個(gè)省份的26個(gè)主要工業(yè)城市，試點(diǎn)的行業(yè)與2004年?yáng)|北地區(qū)試點(diǎn)的行業(yè)基本一樣。2008年將試點(diǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大到內(nèi)蒙古自治區(qū)東部的部分城市和地震災(zāi)區(qū)。同年修訂通過(guò)的《中華人民共和國(guó)增值稅暫行條例》自2009年1月1日起實(shí)行，標(biāo)志著我國(guó)增值稅實(shí)行了由生產(chǎn)型向消費(fèi)型的轉(zhuǎn)化。

三、理論分析與研究設(shè)計(jì)

于1994年開(kāi)始實(shí)行的生產(chǎn)型增值稅在當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的宏觀環(huán)境下有利于抑制投資膨脹，但是，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，生產(chǎn)型增值稅的負(fù)面影響也開(kāi)始顯現(xiàn)。首先，從我國(guó)的地域特點(diǎn)來(lái)看，中西部地區(qū)自然資源豐富，采掘業(yè)、能源等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)所占比重大，資本有機(jī)構(gòu)成較高，相對(duì)于資本有機(jī)構(gòu)成較低的東部沿海部分省份，稅負(fù)也相對(duì)較高。其次，由于現(xiàn)階段我國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策是加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)的建設(shè)，促進(jìn)勞動(dòng)密集型向資本、技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變，生產(chǎn)型增值稅對(duì)固定資產(chǎn)已征稅額部分的重復(fù)課稅問(wèn)題在客觀上促進(jìn)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，抑制基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不利于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

2004年開(kāi)始的增值稅轉(zhuǎn)型改革試點(diǎn)允許直接抵扣企業(yè)購(gòu)進(jìn)設(shè)備所含的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額，消除了生產(chǎn)型增值稅制的重復(fù)征稅因素，降低企業(yè)設(shè)備投資的稅收負(fù)擔(dān)，對(duì)于增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁，提高我國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力有十分重要的作用(方震海，2009)。但是，目前增值稅轉(zhuǎn)型研究從宏觀層面分析的較多。而從微觀角度研究轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)影響的文獻(xiàn)相對(duì)較少，對(duì)于增值稅轉(zhuǎn)型政策效果的實(shí)證分析則更少。

聶輝華等(2009)發(fā)表了第一篇以大樣本對(duì)增值稅轉(zhuǎn)型改革問(wèn)題進(jìn)行實(shí)證分析的文章。通過(guò)以雙重差分方法對(duì)1999-2005年增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)前后全國(guó)國(guó)有及規(guī)模以上企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)增值稅轉(zhuǎn)型改革顯著促進(jìn)了企業(yè)的固定資產(chǎn)投資。但是，由于該文使用的只是大樣本統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)而沒(méi)有考慮到企業(yè)具體特征，影響了文章結(jié)論的一般性。同時(shí)，評(píng)價(jià)一項(xiàng)政策的影響時(shí)通常需要考慮其長(zhǎng)期效果，企業(yè)固定資產(chǎn)投資行為的調(diào)整作為長(zhǎng)期決策也需要較長(zhǎng)的時(shí)間才能對(duì)政策變化有所反應(yīng)，而文章只涵蓋了轉(zhuǎn)型改革之后一年的數(shù)據(jù)，其研究結(jié)論是否穩(wěn)健也值得商榷。以雙重差分模型研究稅制改革的政策效果在國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)中是較為普遍的一種方法(Eissa1995，F(xiàn)eldstEIn1995)，但在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)研究中應(yīng)用較少。由于我國(guó)的增值稅轉(zhuǎn)型從2004年到現(xiàn)在足夠長(zhǎng)的試點(diǎn)期間有利于我們對(duì)政策效果的詳細(xì)分析；而且，上市公司的公開(kāi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也方便我們?cè)诳紤]企業(yè)特征前提下從企業(yè)微觀層面加以分析，避免了統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在企業(yè)行為分析中的不足。因此，本文選擇2001-2008年(即試點(diǎn)開(kāi)始前3年到試點(diǎn)開(kāi)始后4年)的上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)增值稅轉(zhuǎn)型政策影響做進(jìn)一步的分析。

為了檢驗(yàn)轉(zhuǎn)型政策對(duì)企業(yè)投資行為的影響，本文借鑒了周黎安和陳燁(2005)及聶輝華等人的研究方法構(gòu)建雙重差分回歸模型。由于增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)一方面使試點(diǎn)地區(qū)增值稅負(fù)擔(dān)在試點(diǎn)前后發(fā)生差異，另一方面又使得同一時(shí)點(diǎn)上試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)與非試點(diǎn)地區(qū)同行業(yè)企業(yè)的增值稅負(fù)擔(dān)發(fā)生差異，基于上述雙重差異形成的估計(jì)有效控制了其他共時(shí)性政策的影響和試點(diǎn)地區(qū)與非試點(diǎn)地區(qū)的事前差異，從而識(shí)別出政策變化所帶來(lái)的因果效應(yīng)。

為了分析政策變化的影響，我們將試點(diǎn)企業(yè)作為處理組，按照試點(diǎn)開(kāi)始年度選擇非試點(diǎn)地區(qū)同行業(yè)、同規(guī)模企業(yè)為配對(duì)樣本組成對(duì)照組，分組以P表示，處理組賦值為1，對(duì)照組賦值為0。試點(diǎn)開(kāi)始年度為事件年，以Y表示，Y=1表示在試點(diǎn)年度及之后，反之Y=0。P·Y為處理組虛擬變量與試點(diǎn)年度虛擬變量的交叉項(xiàng)，其系數(shù)等于處理組事件年前后差異減去對(duì)照組事件年前后差異，即“雙重差分”。本文回歸模型如下：

FA=α+β1P·Y+β2SIZE+β3AGE+∑YEAR+ε

變量FA表示企業(yè)的固定資產(chǎn)投資變動(dòng)。由于企業(yè)規(guī)模在一定程度上顯示了企業(yè)增加投資的能力，本文加人控制變量SIZE。增值稅轉(zhuǎn)型作為振興東北老工業(yè)基地的一項(xiàng)舉措，寄望于轉(zhuǎn)型試點(diǎn)表現(xiàn)出的稅收優(yōu)惠幫助企業(yè)技術(shù)革新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，但是，如果企業(yè)成立時(shí)間較久，可能會(huì)影響其利用轉(zhuǎn)型政策實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)更新的能力，因此，加入控制變量AGE，表示企業(yè)成立年限。此外，文章還加入年度啞變量控制不同年度宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)結(jié)果的影響。

四、樣本選擇和變量定義

本文的初始樣本為2001～2008年所有滬深A(yù)股上市公司。用于調(diào)整計(jì)算企業(yè)的固定資產(chǎn)投資變化的企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、企業(yè)所屬行業(yè)及地區(qū)等主要數(shù)據(jù)來(lái)自WIND數(shù)據(jù)庫(kù)，企業(yè)實(shí)際控制人數(shù)據(jù)來(lái)自CCER數(shù)據(jù)庫(kù)。增值稅轉(zhuǎn)型只在部分行業(yè)試點(diǎn)，這些行業(yè)對(duì)應(yīng)于證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類為除通信服務(wù)業(yè)外的信息技術(shù)業(yè)及除印刷業(yè)外的其他所有制造業(yè)，為了檢驗(yàn)轉(zhuǎn)型的影響，首先剔除所有非試點(diǎn)行業(yè)企業(yè)，在剔除主要數(shù)據(jù)缺失的樣本后得到分析樣本。樣本選擇過(guò)程如下表所示：

增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)是一種自然實(shí)驗(yàn)，試點(diǎn)企業(yè)的外生選擇有利于我們更好地分析轉(zhuǎn)型政策的影響。由于增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)分了多個(gè)批次(分別為2004、2007、2008年)，而各批次選擇的試點(diǎn)地區(qū)均有其不同特點(diǎn)，為了更好地分析轉(zhuǎn)型的政策效應(yīng)，本文構(gòu)建了兩組配對(duì)樣本：2004年?yáng)|北地區(qū)試點(diǎn)組和2007年中部地區(qū)試點(diǎn)組。2004年試點(diǎn)組中以東北地區(qū)試點(diǎn)行業(yè)上市公司為處理組，選擇在2004年與試點(diǎn)企業(yè)同行業(yè)同規(guī)模的非試點(diǎn)地區(qū)(非東北三省、中部八省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、地震災(zāi)區(qū))企業(yè)為對(duì)照組。2007年試點(diǎn)組的選擇方法與2004年試點(diǎn)組相同。各試點(diǎn)組樣本分布如下表所示：

本文研究增值稅改革對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資的影響，需要企業(yè)年度固定資產(chǎn)投資額數(shù)據(jù)。由于企業(yè)并不對(duì)外公開(kāi)披露年度固定資產(chǎn)投資額，我們需要通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)擬算出企業(yè)的年度固定資產(chǎn)投資額。固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)可以通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表上固定資產(chǎn)相關(guān)項(xiàng)目的變化得到，或者通過(guò)現(xiàn)金流量表中“購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金”調(diào)整得到，本文構(gòu)建了兩個(gè)固定資產(chǎn)投資的指標(biāo)：FACF和FABS分別代表由現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算得到的固定資產(chǎn)投資額。對(duì)各總量指標(biāo)均按企業(yè)規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化處理。本文的關(guān)鍵解釋變量為轉(zhuǎn)型政策變量，即啞變量PY4和PY7，分別表示2004年試點(diǎn)組和2007年試點(diǎn)絹與對(duì)應(yīng)試點(diǎn)開(kāi)始年度的交叉項(xiàng)。主要變量的符號(hào)和定義如表3所示。

五、研究結(jié)果

增值稅轉(zhuǎn)型改革經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)5年的試點(diǎn)期，期間兩次大的試點(diǎn)是2004年的東北地區(qū)試點(diǎn)和2007年的中部地區(qū)試點(diǎn)。東北地區(qū)和中部地區(qū)在企業(yè)行業(yè)和企業(yè)基本特征上有顯著差異，為了更好地評(píng)價(jià)增值稅轉(zhuǎn)型的政策效果，本文構(gòu)建了兩個(gè)試點(diǎn)組進(jìn)行分析。

(一)2004年試點(diǎn)組分析

表4的描述性統(tǒng)計(jì)顯示，處理組和對(duì)照組的樣本企業(yè)在各主要方面沒(méi)有顯著差異。

按照兩種不同的固定資產(chǎn)投資調(diào)整方法，圖1繪出了處理組和對(duì)照組企業(yè)2001～2008年固定資產(chǎn)投資變化情況。由圖l可以看出，雖然試點(diǎn)政策在2004年開(kāi)始執(zhí)行，但由于企業(yè)固定資產(chǎn)投資調(diào)整的滯后性，處理組企業(yè)的固定資產(chǎn)投資從2005年開(kāi)始有了顯著的提高，而且大于對(duì)照組的增加幅度。

表5首先對(duì)試點(diǎn)政策開(kāi)始前后對(duì)照組和處理組企業(yè)的固定資產(chǎn)投資總額和變動(dòng)額進(jìn)行了單變量檢驗(yàn)。在試點(diǎn)政策開(kāi)始后，處理組的固定資產(chǎn)投資總額和增加額均大于對(duì)照組，但不顯著。而處理組企業(yè)在試點(diǎn)政策開(kāi)始后在固定資產(chǎn)投資總額和增加額上均顯著高于試點(diǎn)前。這表明增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)確實(shí)顯著提高了試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資。

運(yùn)用面板雙重差分模型，我們對(duì)增值稅轉(zhuǎn)型政策企業(yè)固定資產(chǎn)投資的關(guān)系進(jìn)行了回歸分析，發(fā)現(xiàn)在控制企業(yè)規(guī)模、成立年限和年度后，按現(xiàn)金流量表調(diào)整計(jì)算的固定資產(chǎn)投資與增值稅轉(zhuǎn)型顯著正相關(guān)，而按資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)計(jì)量的回歸結(jié)果雖然不顯著，但是符號(hào)與預(yù)期一致，且接近10％的顯著性水平。從數(shù)值上看，實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型使得企業(yè)的固定資產(chǎn)投資平均增加了2554(2772)萬(wàn)元。因此，多元回歸的結(jié)果說(shuō)明增值稅轉(zhuǎn)型資產(chǎn)確實(shí)達(dá)到了其預(yù)期效果，調(diào)動(dòng)了企業(yè)投資的熱情。另外，企業(yè)規(guī)模與固定資產(chǎn)投資顯著正相關(guān)，說(shuō)明企業(yè)在調(diào)整固定資產(chǎn)投資時(shí)與其資產(chǎn)實(shí)力相關(guān)。而企業(yè)成立年限系數(shù)為負(fù)表明企業(yè)成立年限越長(zhǎng)，可能進(jìn)行技術(shù)革新的能力可能更弱，從而表現(xiàn)出與投資的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

為了進(jìn)一步分析轉(zhuǎn)型政策在不同年度的影響，我們對(duì)試點(diǎn)后不同年度構(gòu)造了不同的虛擬變量，表7表明增值稅轉(zhuǎn)型政策引致的企業(yè)固定資產(chǎn)投資增加效果是逐步顯現(xiàn)的，在2004、2005年并不顯著，而之后隨著企業(yè)對(duì)投資的調(diào)整，轉(zhuǎn)型效果逐漸顯現(xiàn)。

(二)2007年試點(diǎn)組分析

2007年國(guó)家進(jìn)一步選擇中部地區(qū)26個(gè)老工業(yè)基地城市的部分行業(yè)試行擴(kuò)大增值稅抵扣范圍，試點(diǎn)的行業(yè)與2004年?yáng)|北地區(qū)試點(diǎn)的行業(yè)基本一樣。為了進(jìn)一步檢驗(yàn)上述對(duì)2004年試點(diǎn)組分析的穩(wěn)健性，本文以同樣的方法對(duì)2007年試點(diǎn)組進(jìn)行了分析。

表8顯示我們的配對(duì)樣本選擇沒(méi)有顯著偏差。圖2表明中部地區(qū)試點(diǎn)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資一直呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，在轉(zhuǎn)型試點(diǎn)前后并無(wú)顯著變化。表9的單變量分析表明試點(diǎn)企業(yè)的固定資產(chǎn)有增加，但結(jié)果并不穩(wěn)定。在控制企業(yè)的規(guī)模、成立年限和年度后，表10的回歸結(jié)果顯示增值稅轉(zhuǎn)型政策在中部地區(qū)也取得了較好的效果，確實(shí)對(duì)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資有顯著的正向影響。但由于樣本期較短，轉(zhuǎn)型政策的影響有待進(jìn)一步檢驗(yàn)。

六、結(jié)論

由生產(chǎn)型向消費(fèi)型轉(zhuǎn)化的增值稅轉(zhuǎn)型政策在經(jīng)過(guò)2004年以來(lái)的多次試點(diǎn)后，于2009年開(kāi)始在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)行，但卻一直缺乏轉(zhuǎn)型政策對(duì)企業(yè)行為影響的實(shí)證研究。本文選擇我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，利用財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)部數(shù)據(jù)的勾稽關(guān)系調(diào)整計(jì)算出企業(yè)的固定資產(chǎn)投資額變化，對(duì)增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)企業(yè)選擇配對(duì)樣本，采用面板雙重差分模型，從企業(yè)微觀層面分析了增值稅轉(zhuǎn)型政策對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資的影響。在控制企業(yè)基本特征后，我們發(fā)現(xiàn)：增值稅轉(zhuǎn)型改革顯著提高了企業(yè)固定資產(chǎn)投資，有利于老工業(yè)基地的固定資產(chǎn)更新改造和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。對(duì)于2004年的東北地區(qū)試點(diǎn)組而言，轉(zhuǎn)型政策的影響在2005年以后才逐步發(fā)揮。對(duì)2007年中部地區(qū)試點(diǎn)企業(yè)而言，在試點(diǎn)政策開(kāi)始以前就已經(jīng)有固定資產(chǎn)的逐步增加，回歸結(jié)果顯示轉(zhuǎn)型政策確實(shí)達(dá)到了預(yù)期效果，但由于相對(duì)較短的樣本期，回歸結(jié)果的穩(wěn)健性有待進(jìn)一步的檢驗(yàn)。

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