導(dǎo)語：論東南亞金融危機(jī)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)影響一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一．原因

東南亞金融危機(jī)的基本原因我們認(rèn)為,存在兩個(gè)層次的問題,一是危機(jī)的原因;二是危機(jī)沖擊東亞地區(qū)的原因.關(guān)于第一個(gè)方面,國際上有多種意見.我們認(rèn)為,東南亞各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策調(diào)整的不配套,以及諸多的外部環(huán)境是其基本原因,對(duì)此的解釋,國際經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論已經(jīng)講得很清楚了,即作為一個(gè)發(fā)展中國家,它必須依靠工業(yè)化發(fā)展自己的經(jīng)濟(jì),在此有兩條可供選擇的路,一是靠國內(nèi)資金的積累;二是靠對(duì)外開放.在對(duì)外開放的問題上,主要是指出口導(dǎo)向的貿(mào)易發(fā)展戰(zhàn)略和引進(jìn)外國的直接或間接投資,在國外市場(chǎng)無限大的情況下,發(fā)展中國家優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的,即勞動(dòng)密集性產(chǎn)品的出口能夠給該國帶來發(fā)展的資金和利潤,進(jìn)而促進(jìn)該國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展.在外資引進(jìn)不受限制的條件下,資金的借入,可以解決資金不足的問題.為此需要配套的匯率制度,由于減少貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)和資金長(zhǎng)期流入風(fēng)險(xiǎn),需要選擇一個(gè)趨向穩(wěn)定的匯率.并加以維持，因此訂住匯率可能是經(jīng)濟(jì)實(shí)力比較弱小的國家采取的適當(dāng)?shù)膮R率制度;為了減少外部對(duì)本國經(jīng)濟(jì)沖擊的可能性,需要比較封閉的金融市場(chǎng).此次東南亞國家金融危機(jī)的爆發(fā),在很大程度上是由于這樣幾個(gè)方面的原因:1)外部商品市場(chǎng)不是無限的。在特定產(chǎn)品的國外市場(chǎng)有限的情況下，發(fā)展中國家在要素稟賦相同，或相近的情況下，必然導(dǎo)致這些國家出口品的重疊，或競(jìng)爭(zhēng)。在此，一國出口的增加就是另一國出口市場(chǎng)的減少;2)當(dāng)對(duì)外開放的基本政策尚未發(fā)生變化時(shí),金融市場(chǎng)因多個(gè)因素的驅(qū)動(dòng)，率先開放了(其背井是:香港回歸中國帶來的搶占金融中心的動(dòng)機(jī)；在經(jīng)常項(xiàng)目不景氣的情況下,為維持匯率對(duì)短期資金的吸引；在金融上不但沒有加強(qiáng)監(jiān)管,反而向國外提供了借入本幣和抽回外匯的渠道).在此泰國的經(jīng)歷是十分典型的.

至于東亞地區(qū)的連鎖反應(yīng),我們認(rèn)為，是該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式中的相互牽制造成的,體現(xiàn)在:1)東亞各國和地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的梯次模式,在領(lǐng)頭雁不能形成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)時(shí),處在后面梯次的國家會(huì)趕上來,從成本看,處在最后一個(gè)梯次的發(fā)展中國家面臨著別國擠占市場(chǎng)的的問題,特別是在市場(chǎng)需求不旺的時(shí)期,這種擠占可能使這些發(fā)展中國家出口大量減少。在進(jìn)口規(guī)模不變的情況下,貿(mào)易收支受到很大影響,而其他梯次上的國家和地區(qū)明顯地受到?jīng)_擊.因此日本在此次東南亞金融危機(jī)中應(yīng)負(fù)兩個(gè)方面的責(zé)任，一是負(fù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)未能升級(jí)的帶來的責(zé)任，它沒有意識(shí)到，這種升級(jí)不僅有利于自己，更重要的是有利于東亞地區(qū)，其中作為東亞地區(qū)技術(shù)領(lǐng)頭雁的日本，對(duì)技術(shù)轉(zhuǎn)移不夠重視（其根本還是自己的轉(zhuǎn)移尚未完成；其次日本未能用于發(fā)展新產(chǎn)業(yè)的資金，主要投到東南亞地區(qū)的高利潤，因而也是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，導(dǎo)致這些國家某些部門的繁榮。當(dāng)然，這并不是日本的初衷，其初衷是，盡可能地將國際儲(chǔ)備充分利用，以獲得高額利潤，因而從客觀上起到了推動(dòng)?xùn)|南亞國家泡沫形成的形成的作用。日本所負(fù)的第二個(gè)方面的責(zé)任是，它將自己的“泡沫”移向東南亞，引起了東南亞經(jīng)濟(jì)的“泡沫式”繁榮。這就為投機(jī)商提供了投機(jī)的機(jī)會(huì)。

二．東亞金融動(dòng)蕩對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的一般影響

東亞金融動(dòng)蕩對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響是多方面的。

首先，從貿(mào)易的角度看，東南亞國家的金融危機(jī)造成其進(jìn)口需求下降。主要機(jī)制是：1）東亞各國的貨幣貶值，增加了進(jìn)口的成本，據(jù)統(tǒng)計(jì)，自1997年7月以來，泰銖已累計(jì)貶值114.78%，馬來西亞林吉特貶值76.53%，韓元貶值96.95%，昨天日?qǐng)A已經(jīng)是1美圓兌140日?qǐng)A，盡管進(jìn)口成本不會(huì)成比例的上升，但是，進(jìn)口成本的上升是可以推斷的；其次，中國對(duì)東南亞各國市場(chǎng)的依賴是比較高的，如果不包括日本，1995年的依賴是10.3%，加上日本會(huì)達(dá)到35—40%，這些國家和地區(qū)市場(chǎng)對(duì)我們的影響程度可以用互補(bǔ)性指標(biāo)（COMPLEMENTARITYINDEX）貿(mào)易互補(bǔ)性指數(shù)等于，一國K商品的出口在該國總出口中的份額比上該商品在進(jìn)口國中總進(jìn)口的份額的積和，比上二者平方的開方。

實(shí)際上它表明兩國進(jìn)出口的相互牽連。依據(jù)1994年的數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)的結(jié)果是：我們與香港是0.89，印尼0.57，日本0.76，韓國0.64，馬來西亞0.54，菲律賓0.54，新加波0.58，泰國0.60。

第三，由于東南亞各國在干預(yù)外匯市場(chǎng)中花費(fèi)了大量的外匯，使這些國家難以推進(jìn)貿(mào)易自由化，因而貿(mào)易保護(hù)或增加對(duì)進(jìn)口的限制可能是情理之中的；與此相對(duì)應(yīng)，我國的出口自然也受到影響。這種影響不僅表現(xiàn)在東亞地區(qū)市場(chǎng)上，也會(huì)影響到其他市場(chǎng)。中國在其他市場(chǎng)上與東南亞各國的競(jìng)爭(zhēng)性，可以用出口相似度指標(biāo)（EXPORTSIMILARITYINDEX）加以衡量。即S（AB，C）=100X（加總MIN（Xi（ac），Xi（bc））其中ac，ab分別表示兩國對(duì)C國市場(chǎng)的依賴。MIN表示取兩個(gè)值中的最小值。根據(jù)SITC兩位數(shù)字水平上的商品分類，我們的相似度為：中國與下列國

具體而言，我們同主要危機(jī)主要國家之間出口產(chǎn)品的相似性可以見統(tǒng)計(jì)表。選定國家與中國出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)統(tǒng)計(jì)

由此可以看出，中國與東南亞國家出口產(chǎn)品的相似性也會(huì)對(duì)中國出口的增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。與此相關(guān)的是，由于東南亞金融危機(jī)的影響，各國，乃至全球相繼調(diào)低了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，這意味著，東南亞和中國的產(chǎn)品出口市場(chǎng)都有不同程度的降低。東亞金融動(dòng)蕩對(duì)中國三資（合資、獨(dú)資和合作）出口影響是明顯的。首先，在中國對(duì)外貿(mào)易中，三資企業(yè)進(jìn)出口1997年占到46.9%，在外資企業(yè)中，有80%左右來自東亞各國，這些企業(yè)與中國企業(yè)面臨著同樣的出口困難，同時(shí)，他們還缺乏增加投資擴(kuò)大規(guī)模，甚至維持現(xiàn)有規(guī)模的困難。如果整個(gè)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈還會(huì)導(dǎo)致撤資。

第四，東亞金融動(dòng)蕩增加了中國出口融資（特別是三資企業(yè)融資）的難度。各受沖擊的國家為符合國際貨幣基金組織的要求，不愿意向商業(yè)機(jī)構(gòu)提供貸款。貸款抽緊、利率提高使出口的成本加大或難以出口；

第五，東南亞金融危機(jī)使中國出口的利潤受到威脅。由于東南亞各國出口品價(jià)格下降，進(jìn)口方也要求我們降低商品的價(jià)格，為了保住我們的市場(chǎng)份額,(本來競(jìng)爭(zhēng)很激烈的市場(chǎng)條件下，我們的利潤率就已經(jīng)很低了)，我們不得不降價(jià)；某些本來利潤很低的商品將失去已有的市場(chǎng)。

綜合起來看，中國對(duì)外貿(mào)易的增長(zhǎng)率會(huì)比去年下降，進(jìn)出口總的增長(zhǎng)率大約為8—9%（1997年為12.1%）進(jìn)口增長(zhǎng)率約為5—7%，出口增長(zhǎng)11%左右。

東南亞金融危機(jī)影響的第二個(gè)方面是引進(jìn)外資。在過去的20年里，由于我們的大多數(shù)來自于東亞各國，他們的金融危機(jī)或動(dòng)蕩不可避免地造成投資的減少。正如我們前面已經(jīng)說明的，來自東亞的直接投資占到我們?nèi)恳M(jìn)外資的約80%。因此可能來自該地區(qū)的投資會(huì)減少。但是，也應(yīng)看到，東南亞是我們引進(jìn)歐美投資的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，東南亞金融危機(jī)以及由此造成的經(jīng)濟(jì)政治條件的惡化，有助于我們更多地吸收歐美的投資，這也是中國自引進(jìn)外資政策實(shí)施以來一直希望的。二者相互抵消的情況如何還難以測(cè)定。

第三．東亞金融危機(jī)對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。首先，中國對(duì)外貿(mào)易在中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的貢獻(xiàn)度為0。2（1995年，佟家棟）或者說中國經(jīng)濟(jì)每增長(zhǎng)10%，外貿(mào)的貢獻(xiàn)占2個(gè)百分點(diǎn)。因此在很大程度上，中國的進(jìn)口和出口的貢獻(xiàn)還要高一些；其次是外資的引進(jìn)。如果我們外資的引進(jìn)有問題的話，就業(yè)的問題就會(huì)更加尖銳。朱容基總理提出，我們1998年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不低于8%，大體的依據(jù)是，中國人口的增長(zhǎng)率，中國吸收勞動(dòng)力問題；以及維持收入水平有所提高。特別是我們的就業(yè)問題可能是很嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)問題。最近中國國家有關(guān)部門認(rèn)為，中國1998年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率大約為8.2---8.4%。這是比較樂觀的。

面對(duì)東南亞金融危機(jī)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的不利影響，中國方面考慮并逐步采取了一系列的對(duì)策。主要是：1）通過對(duì)大宗產(chǎn)品出口退稅促進(jìn)貿(mào)易發(fā)展。自1985年，中國開始實(shí)行出口退稅政策，作為中性的外貿(mào)政策，達(dá)到了與世界其他國家政策上的相似性。但是由于監(jiān)管問題，出現(xiàn)了征少退多，退稅規(guī)模超出財(cái)政負(fù)擔(dān)能力的問題。因此，國務(wù)院決定，自1996年1月1日以后報(bào)關(guān)離境的出口貨物按3%（包括煤炭和農(nóng)產(chǎn)品）、6%（以農(nóng)產(chǎn)品為原料的加工品）和9%（其他貨物）。面對(duì)東南亞的金融危機(jī)，1998年1月1日，中國決定將紡織品的出口退稅率提高兩個(gè)百分點(diǎn)。這意味著，其出口退稅率從9%增加到11%，我們知道，紡織品的出口占中國出口總額的25%，1997年為460億美圓，同時(shí)紡織品是中國有貿(mào)易盈余的主要工業(yè)部門，也是就業(yè)的主要部門。1997年我國的貿(mào)易順差中，75%來自于紡織品。達(dá)330億，當(dāng)年總順差為40億。同時(shí)，紡織行業(yè)相當(dāng)于增加了30億元人民幣的返款。近來，由于我國感覺到的金融危機(jī)的影響比較大（據(jù)統(tǒng)計(jì)，第一季度中國對(duì)日出口下降2。5%，對(duì)東南亞國家聯(lián)盟出口下降7.8%，對(duì)韓國出口下降24.5%），因此，實(shí)際部門和理論界共同提出，要實(shí)行增值稅的全額退稅2）調(diào)整產(chǎn)品的出口結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，將注意力轉(zhuǎn)向歐美、拉美和非洲；3）調(diào)整引進(jìn)外資的政策，恢復(fù)對(duì)外資企業(yè)自用生產(chǎn)資料，或資本品減稅或免稅的待遇；在國內(nèi)稅方面，為鼓勵(lì)外資企業(yè)向高科技產(chǎn)業(yè)投入，專家們建議，通過擴(kuò)大對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠刺激高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展促進(jìn)中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的迅速升級(jí)；4）低利率政策。我國自去年以來，幾次調(diào)整利息率。一方面減少了外貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營成本，另一方面可以刺激內(nèi)部產(chǎn)品需求，擴(kuò)大內(nèi)需。5））利用我們?cè)跂|南亞金融危機(jī)中的良好表現(xiàn)，爭(zhēng)取盡快加入世界貿(mào)易組織，以獲得穩(wěn)定的國際貿(mào)易的條件。

目前政策調(diào)整之后的效果：據(jù)上海海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1998年前四個(gè)月，其進(jìn)出口比同期增長(zhǎng)了12.4%，其中進(jìn)口增長(zhǎng)9.7%，出口增長(zhǎng)14.5%。其中紡織品出口僅增加3.1%，但是，機(jī)械和電器產(chǎn)品增長(zhǎng)25.1%，（34億美圓）。來自于亞洲國家的進(jìn)口增長(zhǎng)8.9%，來自于東南亞的馬來西亞、新加波、泰國進(jìn)口增長(zhǎng)很快，而來自日本和韓國的進(jìn)口增長(zhǎng)比較緩慢。可見東南亞金融危機(jī)對(duì)中國的影響在逐步顯現(xiàn)出來。

在投資方面，頭四個(gè)月增長(zhǎng)0.07%，達(dá)117.2億美圓，批準(zhǔn)合資企業(yè)5704家，比去年同期下降6.84%，其中來自印尼、韓國、日本和泰國的資金分別比去年同期下降89.16%，55.83%，42.23%，35.54%。來自于歐美的投資也有所下降，但是，來自于太平洋島國（如維爾經(jīng)，百慕大和西薩莫亞等）的投資。目前原因還不清楚。

在中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，估計(jì)前三個(gè)月的增長(zhǎng)率為7.2%。國內(nèi)需求（零售額）增長(zhǎng)了6.6%，這僅相當(dāng)于去年的一半，零售物價(jià)指數(shù)為2.1%，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)僅增0.03%，中國本年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)是8%，零售物價(jià)是3%以內(nèi)，消費(fèi)物價(jià)為5%。

三．人民幣是否貶值的問題

要從理論上為人民幣匯率開藥方是一個(gè)比較難得問題。但是我們可以從主觀和客觀兩角度加以分析。從主觀上看，中國目前不愿意人民幣貶值。其原因是：1）人民幣貶值可能引起東南亞國家新的一輪競(jìng)爭(zhēng)性貶值，如果真的發(fā)生，它可能比外部的沖擊還要嚴(yán)重。因?yàn)楦鲊臼チ说挚鼓芰?。這種貶值還可能將香港帶進(jìn)來。眾所周知，香港剛剛回歸中國，保持香港的繁榮穩(wěn)定具有多方面的意義。我們認(rèn)為貶值得不償失；2）人民幣貶值不利于中國宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。一方面我們剛剛實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的軟著路，物價(jià)得以控制，如果重新啟動(dòng)物價(jià)，可能意味著我們前功盡棄；另一方面，我們國內(nèi)承受通貨膨脹壓力的能力是有限的。中國經(jīng)濟(jì)改革深化的過程中，有大量的國有企業(yè)的職工下崗，或失業(yè)，收入水平是很低的，如果物價(jià)重新上漲，下崗人員的基本生活難以保障（我們的社會(huì)保障制度還不夠健全。3）中國目前在國際上的形象，有助于我們開展國際經(jīng)濟(jì)合作。因此中國不想讓人民幣貶值，不僅是對(duì)國際社會(huì)做出貢獻(xiàn)的問題，還在于我們自己經(jīng)濟(jì)利益上的考慮。從客觀上看，應(yīng)付外部不平衡的最佳手段是調(diào)整外部經(jīng)濟(jì)，或通過貨幣貶值實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平衡的目標(biāo)。貶值也是最簡(jiǎn)易的調(diào)整措施。單純的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析或國際經(jīng)濟(jì)學(xué)分析一定會(huì)輕易得到人民幣貶值的結(jié)論。但是如果中國的替代政策還能夠維持我們既定的政策目標(biāo)；如果我們可以通過擴(kuò)大內(nèi)需達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的話，人民幣就不會(huì)貶值。因?yàn)橹袊芮宄?，人民幣貶值標(biāo)志著我們經(jīng)濟(jì)的整體性衰退，而目前只是結(jié)構(gòu)性的。問題是我們能否做得到。在此，核心的問題是，我們能否實(shí)現(xiàn)GDP8%的增長(zhǎng)率。如果我們不能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，貨幣的貶值就是可能的。因?yàn)檫@一增長(zhǎng)率可能是我們維持經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定的最低增長(zhǎng)率。首先，如果我們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不能達(dá)到這一比率，就難以吸收每年進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)的約600萬勞動(dòng)力，更不要說我們目前下崗待業(yè)的1200萬（吸收數(shù)）勞動(dòng)力。不僅如此，近年來，由于企業(yè)制度改革還會(huì)有一些人下崗。其次，沒有較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，我們的金融制度也難以改革，壞帳難以減輕。

因此，有必要分析一下可能的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)源。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一個(gè)源泉是對(duì)外貿(mào)易，如果按照8%的增長(zhǎng)目標(biāo)，外貿(mào)貢獻(xiàn)20%，則，對(duì)外貿(mào)易應(yīng)貢獻(xiàn)1.6%，依此推論，外貿(mào)總體要達(dá)到8%以上的增長(zhǎng)，對(duì)外貿(mào)易絕對(duì)值應(yīng)為3510億美圓以上。由于對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)中，出口大于進(jìn)口，因而出口的增長(zhǎng)率應(yīng)高于10%，如果我們保持前四個(gè)月的增長(zhǎng)勢(shì)頭，外貿(mào)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)應(yīng)該能夠完成。從國內(nèi)情況看，如果農(nóng)業(yè)是低速增長(zhǎng)，制造業(yè)或工業(yè)的增長(zhǎng)率就要超過11%，現(xiàn)在主要看四個(gè)因素，一是國有企業(yè)在改革中能否維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，二是鄉(xiāng)鎮(zhèn)和私營企業(yè)增長(zhǎng)率能否抵消掉因經(jīng)濟(jì)改革造成的某些部門生產(chǎn)的下降；三是政府的干預(yù)能否通過干預(yù)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，四是我們能否啟動(dòng)個(gè)人消費(fèi)，特別是住房消費(fèi)的增加。關(guān)于第一個(gè)因素，我們是沒有把握的；關(guān)于第二個(gè)因素，我們有把握的是他能夠部分地抵消國有企業(yè)生產(chǎn)下降的的負(fù)面影響；第三個(gè)因素是我們最有把握的。因?yàn)檎非蟮哪繕?biāo)與經(jīng)濟(jì)本身的要求完全一致；政府計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的整體經(jīng)驗(yàn)尚未完全忘掉，特別是在改革機(jī)構(gòu)之后，傳統(tǒng)的工作方法不可能改變，從個(gè)人角度看，朱容基總理在將市場(chǎng)與行政手段相結(jié)合、管理經(jīng)濟(jì)方面有豐富的經(jīng)驗(yàn)；政府有項(xiàng)目投資和啟動(dòng)新項(xiàng)目的能力和資金來源。第四個(gè)因素，我們認(rèn)為可能要在下半年的晚些時(shí)候才能顯現(xiàn)出來。因?yàn)楦鞑块T對(duì)政府住房制度改革政策的預(yù)期，使他們以政策改革前的方法得到一些房屋。一般的消費(fèi)需求需增長(zhǎng)10%以上。這也許就是維持低利率的一個(gè)重要原因。據(jù)銀行統(tǒng)計(jì)表明，中國的私人儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)率明顯下降。我們可以認(rèn)為，中國維持人民幣匯率穩(wěn)定既希望做到，又在爭(zhēng)取做到，一般而言是有把握的。

我認(rèn)為，在不致引起東南亞國家貨幣競(jìng)相貶值的的前提下，中國可以在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候考慮貨幣貶值問題。關(guān)鍵是選擇一個(gè)最佳的時(shí)機(jī)。從其尋找貶值最佳時(shí)間的考慮因素是，1）東南亞國家需要多長(zhǎng)時(shí)間才能恢復(fù)；2）人民幣貶值的效應(yīng)在多長(zhǎng)時(shí)間可以發(fā)揮出來；我們?cè)敢獗Ｓ卸嗌偻鈪R儲(chǔ)備。關(guān)于第一個(gè)因素，我們認(rèn)為，它決定于各國消耗泡沫需要的時(shí)間，如果正常的話，1999年應(yīng)該是多數(shù)國家經(jīng)濟(jì)，特別是出口恢復(fù)的高峰期；其次，根據(jù)我們過去對(duì)人民幣匯率調(diào)整與貿(mào)易增長(zhǎng)的回歸分析，人民幣貶值起作用的“時(shí)滯”大約是1—1.5年的時(shí)間。當(dāng)東亞金融動(dòng)蕩不再成為各國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要考慮因素時(shí)，我們的外匯儲(chǔ)備應(yīng)該少一些。因此，我認(rèn)為，中國似乎可以在1999年中期貶值5—8%，以緩解我們政府補(bǔ)充政策的壓力。同時(shí)這一政策在2000年中期以后才會(huì)發(fā)揮較大作用。這是一種有控制的調(diào)整。

四．中國是否會(huì)成為下一個(gè)金融發(fā)生危機(jī)的國家

中國不會(huì)發(fā)生東南亞類型的金融危機(jī)。我們是基于兩個(gè)大的方面，一是中國與東南亞各國的外部經(jīng)濟(jì)因素和體制不同；中國與東南亞各國的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)和金融制度不同。

從第一個(gè)方面看，首先，中國沒有開放自己的金融市場(chǎng)，因此這里不存在借入本國貨幣投機(jī)的問題，同時(shí)也不存在外幣的自由兌換，因而間接資本流動(dòng)的渠道是不暢通的。中國的大量外匯儲(chǔ)備和嚴(yán)格的行政管理使投機(jī)商愿意選擇其他國家。如果投機(jī)并且成功，尚需要等待中國金融市場(chǎng)的開放，我們從東南亞金融危機(jī)得到的好處之一是，我們有了推遲開放金融市場(chǎng)的很好的理由，并且能夠得到其他國家的理解。

從第二個(gè)方面看，我們與東南亞國家一樣，有不良的債務(wù)，但是我們的金融體制決定了我們尚不會(huì)發(fā)生類似東南亞的金融危機(jī)。目前中國的金融體系大體是：

國務(wù)院

中國人民銀行

政策性借貸銀行

國有商業(yè)銀行

其他商業(yè)銀行

全國范圍商業(yè)銀行

外資銀行

（3家）

（4家）

（9家）

（5家）

（162家分行）

1984年以前，中國人民銀行完全履行政府的職能，他們負(fù)責(zé)企業(yè)利潤上繳，同時(shí)根據(jù)企業(yè)的需要撥給固定和流動(dòng)資金，1979年以后相繼成立了四家國有商業(yè)銀行，人民銀行的作用是保持貨幣穩(wěn)定，抑制通貨膨脹。1995年中央銀行法頒布后，中國人民銀行發(fā)揮中央銀行的作用。四大國有商業(yè)銀行是中國工商銀行、中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行和中國建設(shè)銀行。中國貨幣政策的工具是貸款總規(guī)模，類似于西方控制貨幣供應(yīng)量，利率的作用對(duì)主要的貸款人來說還是有限的。從中國金融資產(chǎn)的分類看，1997年6月30日止，國有商業(yè)銀行資產(chǎn)占70%，其他商業(yè)銀行占7.4%，信用社占14.3%，其他金融機(jī)構(gòu)占8.3%。中國官方宣布的不良貸款為5-6%，不良貸款主要分為三類：即逾期貸款（逾期兩年以內(nèi)未還貸款）、呆滯貸款（逾期兩年以上貸款）、和呆帳貸款（不能償還的貸款--壞帳）。普遍相信的呆帳率在25%左右。但是，這些貸款的的呆帳部分主要是國有企業(yè)帶來的。其中一部分為政策性的，當(dāng)然也有經(jīng)營不善的問題。從理論上看，企業(yè)和銀行本身由于體制上的問題，沒有個(gè)人的責(zé)任，要改革呆帳問題可能是一個(gè)問題。辦法是：1）核銷壞帳，大約需3900—6560億元人民幣；2）低利率，啟動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)，以使企業(yè)償債；3）逐步推行政企分開，禁止新的呆帳產(chǎn)生；4）債務(wù)資本轉(zhuǎn)換；資金來源發(fā)行公債券。目前中國的公債相對(duì)規(guī)模較小，僅占GDP的6%。因此我們還有回旋的余地。

總之我認(rèn)為中國不會(huì)發(fā)生東南亞式的金融危機(jī)。

結(jié)論

東南亞金融危機(jī)產(chǎn)生于該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中政策的不配套和該地區(qū)各國的相互牽扯；東南亞金融危機(jī)對(duì)中國的對(duì)外貿(mào)易`引進(jìn)外資和中國宏觀經(jīng)濟(jì)都有負(fù)面影響；中國的人民幣從主、客觀因素看不會(huì)貶值；由于中國不具備與國際金融市場(chǎng)接軌的條件，中國不會(huì)成為東南亞金融危機(jī)的下一個(gè)受沖擊的國家。