導(dǎo)語：預(yù)增通告投資論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、盈余預(yù)增公司的團(tuán)體走勢顯著強(qiáng)于大盤

評價(jià)盈余預(yù)增公司（“預(yù)告其盈余將增長50%以上的公司”的簡稱，下同）是否具有投資時(shí)機(jī)，闡發(fā)“預(yù)告當(dāng)日及其后的走勢、并與預(yù)告之前走勢之相比”將是其中的要害。對此，我們針對公布通告的預(yù)計(jì)2001年盈余將增長50%以上的公司”、“預(yù)計(jì)2002年中期業(yè)績將增長50%以上的公司”、“2002年中期預(yù)虧公司”，分別計(jì)劃了“2001年預(yù)增指數(shù)”、“2002年中期預(yù)增指數(shù)”、“2002年中期預(yù)虧指數(shù)”，分別反應(yīng)此類公司的團(tuán)體走勢。

在“2001年預(yù)增指數(shù)”構(gòu)造中，我們以“2001年盈余預(yù)增公司”為樣本，以2000年12月29日為基點(diǎn)，以總股本舉行加權(quán)。這種指數(shù)構(gòu)建思緒與“上證指數(shù)”基本類似，目的是使其與“上證指數(shù)”具有可比性。同時(shí)，為方便將“2001年預(yù)增指數(shù)”走勢與“上證指數(shù)”相對應(yīng)，比力時(shí)須統(tǒng)一化處理，于是假定上證指數(shù)基點(diǎn)為2000年12月29日，其數(shù)也為1000，界說為“上證綜指”，其值為上證指數(shù)現(xiàn)實(shí)數(shù)與2000年12月29日現(xiàn)實(shí)數(shù)之比再乘1000（另外指數(shù)的計(jì)均按此原則）。

（一）2001年盈余預(yù)增公司走勢顯著強(qiáng)于大盤

議決事后構(gòu)造的“2001年預(yù)增指數(shù)”來回溯“2001年盈余預(yù)增公司”的團(tuán)體走勢（詳見圖1），并與“上證綜指”相比可以發(fā)明：

附圖

1、在2001年5月曩昔，“2001年預(yù)增指數(shù)”與“上證綜指”走勢也基本同步，投資該板塊的公司的超常收益率（指“高于上證指數(shù)或大盤的收益率”，下同）也極小。

2、2001年6月之后，“2001年預(yù)增指數(shù)”顯著強(qiáng)于“上證綜指”，且之間的差額有放大之勢，這與部門公司的業(yè)績增長信息在2001年中報(bào)中有所反應(yīng)相干。

3、盈余預(yù)增公司的超常收益率隨大盤的上升而有所放大，這從“2001年預(yù)增指數(shù)”與“上證綜指”在2001年7月至2002年1月、以及2002年2月至今的兩個(gè)時(shí)間段的走勢可見一斑。

4、“盈余預(yù)計(jì)大幅增長”信息表露后，“盈余預(yù)增公司”投資仍具有超常收益，其走勢強(qiáng)于大盤，并有放大的趨向。

因此，僅從“2001年盈余預(yù)增公司”的團(tuán)體走勢來看，其收益顯著強(qiáng)于“市場團(tuán)體”，特別是在“強(qiáng)市或上升市面”中，贏利效應(yīng)越發(fā)顯著。

（二）2002年中期預(yù)增公司、預(yù)虧公司與上證指數(shù)相比

為進(jìn)一步評估業(yè)績預(yù)增公司是否能帶來超常收益，我們對2002年中報(bào)時(shí)期公布的“2002年中期盈余預(yù)增公司”與“2002年中期預(yù)虧公司”在預(yù)密告布之后的團(tuán)體走勢，除相互之間舉行相比外，還聯(lián)條約期上證指數(shù)走勢舉行闡發(fā)。從中可以發(fā)明：

1、“業(yè)績預(yù)增”公司的走勢強(qiáng)于“業(yè)績預(yù)虧”公司，并強(qiáng)于大盤

在2002年第1季度，“2002年中期業(yè)績預(yù)增”公司的團(tuán)體走勢并未強(qiáng)于大盤（本文中，大盤均指上證指數(shù)），預(yù)計(jì)與其業(yè)績預(yù)增信息并未被市場相識有關(guān)。但從2季度初開始，部門公司開始表露其“2002年中期業(yè)績大增”，該板塊開始走出顯著強(qiáng)于大盤的獨(dú)立行情，而且隨時(shí)間的推移，其團(tuán)體的超常收益率也漸漸前進(jìn)。

“2002年中期預(yù)虧”公司的團(tuán)體走勢則略弱于大盤，而且由于58.32%的公司在2001年末已出現(xiàn)虧損，因此使該板塊在2001年末至2002年第1季末的走勢大大弱于大盤。1月末，受銀廣夏等題目股的發(fā)動(dòng)，虧損公司、題目公司、ST公司等均有較大的反彈，使其與大盤走勢之間的差距顯著縮小。但是，中報(bào)表露之后，“2002年中期預(yù)虧”公司的團(tuán)體走勢再次顯著弱于大盤。

2、業(yè)績厘革是能否得到超常收益的緊張基礎(chǔ)

從“2002年中期預(yù)虧指數(shù)”、“2002年中期預(yù)增指數(shù)”與大盤走向的比力上看，在部門時(shí)間段大概出現(xiàn)的“預(yù)虧公司”有較大的反彈力度（如2002年1月中旬至2002年2月中旬）。但在大部門時(shí)間中，其與大盤相比的逾額收益基本為負(fù)，與“盈余預(yù)增公司”相比，其收益率也要低得多。因此，可以以為“業(yè)績照舊股價(jià)的緊張支持，能否增長是得到超常收益的緊張因素”。

二、盈余預(yù)增信息能帶來超常收益

（一）盈余增長預(yù)告當(dāng)日的股價(jià)走勢特性

1、盈余增長預(yù)告當(dāng)日股價(jià)漲多跌少

盈余增長信息通告當(dāng)日的股價(jià)走勢備受關(guān)注，“見光死”宛如已被廣為繼承，其中也有相當(dāng)多的公司出現(xiàn)“高開低走”。但是，“2001年盈余預(yù)增公司”在預(yù)告當(dāng)日勻稱漲幅到達(dá)3.50%，其中有85.37%在當(dāng)日有差異水平的漲幅；“2002年中期業(yè)績預(yù)增公司”在業(yè)績預(yù)告當(dāng)日也有65.52%出現(xiàn)上漲。但是，由于預(yù)告業(yè)績增長的時(shí)間差異、所處市場情況差異、以及盈余增長信息在非正式渠道的大概提前公布等因素影響，各公司在通告當(dāng)日走勢的差異較大。如在“2001年盈余預(yù)增公司”中，有凌駕15%的公司在通告日出現(xiàn)“漲停”。

2、通告當(dāng)日仍具有顯著的超常收益率

上市公司公布業(yè)績預(yù)告當(dāng)日的漲跌，大概還會受大盤（或行業(yè)、板塊）團(tuán)體走勢的影響，會使其上漲動(dòng)力受到克制或推動(dòng)，因此其當(dāng)日的漲跌大概未真實(shí)地反應(yīng)“業(yè)績預(yù)計(jì)增長將達(dá)50%以上”對股價(jià)的推動(dòng)。于是，須要盤算超常收益率，即“上市公司股價(jià)漲幅”減去“同期大盤的漲幅”（本文全部的超常收益率均接納此算法）。

統(tǒng)計(jì)效果體現(xiàn)，“2001年盈余預(yù)增公司”在通告當(dāng)日有90.24%走勢強(qiáng)于大盤，勻稱超常收益率到達(dá)4.06%。預(yù)告當(dāng)日各公司的超常收益率差異較大。其中，2001年業(yè)績預(yù)增公司，在預(yù)告日當(dāng)日超常收益率最大值到達(dá)11.75%，而最低值則為-2.94%，“四成以上”業(yè)績增長公司在預(yù)告當(dāng)日的超常收益率在3-6%之間。

（二）盈余增長預(yù)告后的短期走勢特性

盈余增長預(yù)告是否會對上市公司股價(jià)“正?！弊邉菰杏l(fā)生影響，須要對“預(yù)告”前后的股價(jià)走勢舉行相比。

議決相比，大略體現(xiàn)出如下特性（詳見表1）：

表1盈余預(yù)密告布前后的公司團(tuán)體走勢相比

預(yù)告2001年業(yè)績增長公司預(yù)告2002年中期業(yè)績增長公司

超常收益率公司股價(jià)漲幅超常收益率公司股價(jià)漲幅

-5日至-1日1.38%0.25%0.48%0.29%

-2日至-1日1.92%1.70%1.22%1.65%

當(dāng)日（0日）4.06%3.50%1.08%1.33%

0日至2日1.12%1.55%0.57%1.77%

0日至5日1.23%2.60%1.15%1.12%

1、盈余增長預(yù)告前的股價(jià)走勢對“盈余增長”已有所反應(yīng)，特別是在預(yù)告前1日，股價(jià)有顯著異動(dòng)。這從股價(jià)勻稱漲幅與超常收益率的厘革上可以看到這一點(diǎn)。

2、盈余增長預(yù)密告布后，上市公司股價(jià)在短期內(nèi)仍會有小幅上漲，超常收益率有所降落（但仍具有超常收益率）。

3、盈余預(yù)告會使當(dāng)日股價(jià)走勢出現(xiàn)顯著異動(dòng)，反應(yīng)出有相當(dāng)多的投資者示能提前得到（或關(guān)注）有關(guān)信息。

（三）盈余增長預(yù)告后的中恒久走勢特性

上市公司股價(jià)在盈余增長預(yù)密告布后有顯著異動(dòng)，其團(tuán)體超常收益率也顯著前進(jìn)。

議決對預(yù)告前1個(gè)月、預(yù)告后1個(gè)月、預(yù)告后3個(gè)月的股價(jià)走勢與大盤的相比闡發(fā)，可以發(fā)明“盈余增長預(yù)告”公布后的股價(jià)中恒久走勢特性（詳見表2）：

表2盈余增長預(yù)密告布后股價(jià)走勢與大盤的相比

2001年盈余預(yù)2002中期盈余

增公司預(yù)增公司

公司勻稱漲幅前1個(gè)月-9.10%2.35%

（以通告日為后1個(gè)月14.90%-5.50%

基點(diǎn)）后3個(gè)月16.09%3.56%

超常收益率（各公司預(yù)告前1個(gè)月2.05%1.78%

前后漲幅減去對適時(shí)間大后1個(gè)月6.01%1.40%

盤漲幅，以通告日為基點(diǎn)）后3個(gè)月5.14%1.17%

1、“盈余增長預(yù)告”公司在預(yù)告前后的走勢均強(qiáng)于大盤。

2、“盈余增長預(yù)告”后1個(gè)月的“超常收益”最高。如，對“預(yù)告2001年業(yè)績增長”的公司，在“預(yù)告”公布1個(gè)月后的團(tuán)體超常收益到達(dá)6%，但3個(gè)月后的超常收益只有5.14%。

3、對表露“年報(bào)業(yè)績增長”的公司的認(rèn)同度，高于表露“中報(bào)業(yè)績增長”的公司，預(yù)計(jì)與中報(bào)不經(jīng)審計(jì)有肯定關(guān)連。

4、大盤上漲時(shí)期預(yù)告“業(yè)績增長”的公司，所具有的超常收益相對較高。

三、盈余增長預(yù)告后股價(jià)曲折點(diǎn)的時(shí)間特性把握

（一）中期投資點(diǎn)與危害點(diǎn)的散布

公布“盈余增長預(yù)告”的公司，在預(yù)告后1個(gè)月（中期）的股價(jià)走勢顯著強(qiáng)于大盤，但是那里是低點(diǎn)與高點(diǎn)，其大概的超常收益領(lǐng)域大略是幾多，則是憑據(jù)果然信息選擇投資機(jī)遇的緊張依據(jù)。

對“盈余增長預(yù)告”后股價(jià)走勢中的曲折點(diǎn)散布特性闡發(fā)，可以發(fā)明：

1、大部門公司的高點(diǎn)出如今“預(yù)告”之后的19-20個(gè)交易日，其中有42%的公司在這兩日出現(xiàn)高點(diǎn)。但是，應(yīng)細(xì)致的是此類公司中有近一半公司的預(yù)告時(shí)間在2002年1-2月，此時(shí)上證指數(shù)相對處于低位。

2、大部門公司在“預(yù)告”日后數(shù)日出現(xiàn)低點(diǎn)，其中有30.49%的公司低點(diǎn)出如今通告當(dāng)日，21.95%的公司低點(diǎn)出如今通告越日。但是，公司基本面的革新，對中期股價(jià)走勢仍有較顯著的支持，因此其后的超常收益率有顯著前進(jìn)。這一結(jié)論與前文的“在預(yù)密告布后，距預(yù)告日越近，超常收益率越低”的結(jié)論基本切合。

（二）恒久投資點(diǎn)與危害點(diǎn)的散布

我們以預(yù)告日之后的3個(gè)月作為“恒久”。

對“盈余增長預(yù)告”之后的恒久曲折點(diǎn)散布闡發(fā)，大略可以總結(jié)出如下特性（詳見表3）：

表3盈余（2001年）增長預(yù)告后曲折點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間與概率統(tǒng)計(jì)

預(yù)告日該日出現(xiàn)占預(yù)告業(yè)同期勻稱預(yù)告日該日出現(xiàn)占預(yù)告業(yè)

之后時(shí)高點(diǎn)的公績增長公超常收益之后時(shí)低點(diǎn)的公績增長公

間司派別司總數(shù)之率間司派別司總數(shù)之

比重比重

當(dāng)日22.44%1.49%當(dāng)日2328.05%

第1周11.22%1.47%第1周2530.49%

第2周11.22%-0.49%第2周1720.73%

第3周56.10%7.51%第3周44.88%

第4周67.32%9.63%第5周11.22%

第5周78.54%14.39%第6周11.22%

第6周1417.07%7.31%第8周11.22%

第7周67.32%18.19%第9周11.22%

第8周67.32%14.98%第10周11.22%

第9周910.98%19.01%第12周89.76%

第10周44.88%31.31%

第11周1315.85%15.38%

第12周89.76%24.24%

(1)距通告日越近，出現(xiàn)低點(diǎn)的概率越大，其超常收益率越小。特別是盈余預(yù)告后2周內(nèi)，出現(xiàn)低點(diǎn)的概率最大。此堅(jiān)定與短期走勢中的曲折點(diǎn)散布特性基本同等。

(2)“盈余增長”預(yù)告后的第3周開始，出現(xiàn)高點(diǎn)的上市公司數(shù)顯著增長，同期的勻稱超常收益率也顯著前進(jìn)。預(yù)計(jì)以后時(shí)開始，因“盈余增長預(yù)告”造成的股價(jià)“沖高回落”之后，開始走出低點(diǎn)。

四、盈余預(yù)增公司的差異闡發(fā)是謀取超常收益的要害

從團(tuán)體上看，投資于“盈余預(yù)增公司”可以取得凌駕大盤的收益率，但是各公司股價(jià)走勢的剖析相當(dāng)緊張，既有相當(dāng)多的公司漲幅顯著，也有部門公司出現(xiàn)下跌。其中，于2002年1月29日公布盈余大幅增長預(yù)告的深寶恒(000031)，其后60個(gè)交易日的漲幅到達(dá)58%以上，但浪潮軟件(600756)在2002年1月22日公布盈余大幅增長預(yù)告后，股價(jià)很快見頂，投資該公司的超常收益率（60個(gè)交易日）為-24.12%（這種差異在圖2、圖3、圖4、圖5中也全部反應(yīng)）。

附圖

闡發(fā)處于“股價(jià)漲幅、超常收益率”最低與最高“兩極”的上市公司，可以發(fā)明以下幾個(gè)配合特性：

（一）基本面革新帶來的業(yè)績增長，孕育發(fā)生更高的超常收益

“主業(yè)務(wù)務(wù)顯著革新、重大資產(chǎn)重組已經(jīng)收效”等因素是公司基本面實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)好的緊張?bào)w現(xiàn)。要是公司的業(yè)績增長能源頭于此，則對取得超常收益會有直接支持，其中如粵華電、快意團(tuán)體、江鈴汽車等公司。但是，部門公司（如銀基生長、金融街）的業(yè)績增長與補(bǔ)貼收入增長親昵相干，部門公司（如輕工機(jī)器）由于出售不良資產(chǎn)帶來非謀劃性收益增長，并由此帶來業(yè)績大幅增長，但其“業(yè)績增長預(yù)告”公布之后股價(jià)走勢仍弱于大盤。

（二）預(yù)告前股價(jià)累計(jì)漲幅的差異影響后期的超常收益

信息分歧錯(cuò)誤稱、差異投資者對非正式信息（或業(yè)績增長先兆）的敏感水平或堅(jiān)定差異，僅有部門投資者能優(yōu)先使用業(yè)績預(yù)增信息，并造成預(yù)增信息公布前股價(jià)漲幅較大，但這會使“盈余增長預(yù)告后”的超常收益率顯著降落。如寧波的韻升、江蘇吳中、鹽田港等公司在業(yè)績增長預(yù)告前1個(gè)月分別上漲10.18%、-0.06%、4.16%，對應(yīng)的超常收益率到達(dá)17.05%、16.42%、15.31%，這使得業(yè)績預(yù)告之后的走勢顯著弱于大盤。但西安飲食、湖南投資、麗珠團(tuán)體、中國高科等公司，在業(yè)績增長預(yù)告前1個(gè)月內(nèi)股價(jià)下跌24%-33%，較上證指數(shù)多跌去9%-16%，但業(yè)績增長預(yù)密告布后的1個(gè)月內(nèi)股價(jià)上升都在30%以上，其勻稱超常收益率也在20%以上。

（三）行業(yè)情況厘革也影響后期超常收益

行業(yè)情況孕育發(fā)生變化并預(yù)期能夠連續(xù)好轉(zhuǎn)，此時(shí)“業(yè)績預(yù)計(jì)增長”將對公司股價(jià)孕育發(fā)生較強(qiáng)支持。其中，一汽轎車在預(yù)告業(yè)績將出現(xiàn)大幅增長后，其1個(gè)月與3個(gè)月的超常收益率分別到達(dá)6.35%與20.54%，其在第一季季報(bào)中表露的業(yè)績增長緣故原由是“要是第二季度轎車市場仍能連結(jié)良好的勢頭，預(yù)計(jì)公司今年中期利潤水平較去年同期增長幅度大概到達(dá)50%以上”。從股價(jià)走勢上看，投資者對一汽轎車業(yè)績增長條件給予了肯定的回復(fù)。但再起通訊在2002年1月24日公布利潤增長將在50%以上預(yù)告（源頭于第1季報(bào)），但舉世通訊市場厘革、通訊類上市公司股價(jià)下跌，其業(yè)績增長預(yù)告并沒有帶給投資者的超常收益（在4月份其擬赴境外上市的消息尚未清朗，暫還未對股價(jià)走勢孕育發(fā)生顯著影響）。

（四）后續(xù)“正面信息”表露對后期走勢孕育發(fā)生緊張影響

前文闡發(fā)已證實(shí)“業(yè)績增長”能帶來超常收益，我們將其界說為“正面信息”，這類信息還包羅資產(chǎn)狀態(tài)革新、相干公司或業(yè)務(wù)有顯著希望等，其對股價(jià)也有或多或少的支持。在預(yù)告“業(yè)績增長”之外，若能有其他方面的正面信息跟進(jìn)，將有助于股價(jià)的進(jìn)一步推高或連結(jié)穩(wěn)固。其中，深寶恒即是一個(gè)例子，其在預(yù)告業(yè)績增長之后，再“在地皮拍賣中取得新的謀劃性資源”，后又有表露“鳳凰衛(wèi)視有限公司、中國新聞生長深圳公司故意受讓第一大股東寶安區(qū)投資管理公司持有的本公司部門國有股，具體事件正在洽談中”。這些信息的連續(xù)表露，使其成為“2001年盈余預(yù)增”的中恒久超常收益率最高的公司之一。

業(yè)績增長預(yù)告可以帶來超常收益，但謀得盡大概高的超常收益須要堅(jiān)定公司的差異性，并選擇切合的參與機(jī)遇（此時(shí)還要關(guān)注市場的團(tuán)體走勢，在階段性上升市面大概得到更高的超常收益率），以充實(shí)使用果然信息來優(yōu)化投資舉動(dòng)。

表4三季報(bào)預(yù)告02年業(yè)績將大幅下滑且01年每股收益在0.3元以上公司一覽

股票代碼股票簡稱2001年每股收益2002年三季度每股收益

（元）（元）

000799湘酒鬼0.3360.009

000835隆源雙登0.3530.041

000962東方鉭業(yè)0.5010.031

600255鑫科質(zhì)料0.3160.115

600345長江通訊1.2090.091

600658兆維科技0.6090.211

600776東方通訊0.330.008

600779全興股份0.3890.025

表5三季報(bào)預(yù)告02年業(yè)績增長且01年每股收益過0.20元的公司

股票代碼股票簡稱01年每股收益（元）02年三季度每股收益（元）

000002萬科A0.5920.296

000022深赤灣A0.2280.356

000069華僑城A0.4030.262

000157中聯(lián)重科0.3510.365

000416健特生物0.3150.52

000488晨鳴紙業(yè)0.2850.446

000876新盼望0.4340.369

600081東風(fēng)科技0.2510.235

600130波導(dǎo)股份0.4260.696

600296蘭州鋁業(yè)0.3030.335

600386北京巴士0.2810.35

600500中化國際0.2430.32

600518康美藥業(yè)0.4120.515

600589廣東榕泰0.220.26

600707彩虹股份0.20.276

600785新華百貨0.3470.354

600888新疆眾和0.3020.342